久期财经讯，10月26日，标普确认长江和记实业有限公司(CK Hutchison Holdings Limited，简称“长和”，00001.HK)长期发行人信用评级为“A”，该公司担保的未偿高级无抵押票据长期发行评级为“A”，该公司担保的次级永续证券发行评级为“BBB+”。
标普相信，长和的业务多元化将有助于本公司缓解2023年的运营挑战。据标普估计，2023年并表收入将小幅增长2%。尽管标普预测，由于全球贸易放缓，港口分部同期的并表收入将下降3%。长和在欧洲及亚洲(除中国以外)零售业务的强劲销售增长，以及电信和基础设施业务的稳定收入贡献，支持了上述评估。标普认为，在2024年至2025年期间，该公司的收入将以每年1%-3%的速度小幅增长。
标普预计，由于利润率的压缩，2023年调整后EBITDA将下降3%。根据标普的预测，长和调整后的EBITDA利润率将由2022年的31.1%降至2023年的29.6%，并在2024-2025年进一步降至28.3%-28.6%。标普认为，港口、电信和零售企业面临的成本通胀压力将推动该指标下降。
另一方面，标普预计通胀对长和基础设施业务的影响不大，因为其大部分资产都在透明和一致的监管体制下运作，这使得基础设施部门可以在每个监管期内产生可预测的现金流。在2024年，标普预测长和的调整后EBITDA将在高通胀下进一步下降2%，在2025年业务状况稳定后增长2%。
标普预计长和将继续严格控制资本支出和投资支出。标普估计，到2023年，公司的资本支出和投资将维持在260亿港元左右。尽管标普预计港口部分的资本支出将在2023年因埃及新泊位的建设而增加，但由于电信投资减少和欧洲电信楼资产的处置，电信部门资本支出将降低，这将抵消整体资本支出。
标普亦预计长和的资本支出将在2024年和2025年分别降至230亿港元和210亿港元，因港口业务的资本支出可能在2023年达到峰值。标普预计同期电信部门的资本支出将进一步下降，标普相信该公司在其零售业务的新店扩张和基础设施部门的投资方面将继续保持审慎。
标普预计长和的杠杆率将保持稳定。得益于公司强劲的现金流和稳定的资本支出，到2023年，调整后的债务将小幅下降1.5%。标普相信长和的债务水平将由2022年的3040亿港元适度下降至2023年的3000亿港元，并分别在2024年和2025年进一步降至2980亿港元和2940亿港元。因此，标普估计公司的杠杆率(以债务/EBITDA比率衡量)将在2023-2025年期间保持相当稳定的3.7 -3.8倍。
稳定的展望反映出标普预期长和将在未来12至24个月内，审慎管理其财务杠杆(即债务/EBITDA比率)。标普预计，该集团将高度致力于保持与评级相称的稳健财务指标。标普认为，集团稳定及受监管部门的高度多元化业务将在经济周期中支撑其持续的财务表现。
标普可能下调其评级，如果：(1)长和的盈利及盈利能力弱于预期，显示其对宏观经济波动的抵御能力弱于预期;或(2)集团进行高风险投资，例如无增值收益的绿地项目。
另一个潜在风险是债务融资的扩张比标普预计更为激进。债务/EBITDA比率持续保持在4.0倍，可能显示此类弱点以及更激进的举债扩张。
若长和采取较为保守的财务政策，并大幅降低其杠杆率，标普可能会上调其评级。债务/EBITDA比率低于3.0倍可能显示此类改善。
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