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投研观点
机构观点
海银研究院：当前仍处于政策发力的前半段，市场信心修复仍需时间
上周上证宽幅震荡下跌0.53%，其中能源、航天军工、工程机械、煤炭等板块涨幅靠前，钢铁、软件、燃 气、摩托等板块跌幅靠前。近期多家银行宣布普调存量房贷利率、财政部提高个税抵扣标准、国务院签订完善《社保经办条例》，政策已经在企业和居民需要的方向发力，这些让利于民，完善社会保障等措施更加有利于居民资产负债表的修复。9月美联储议息会议临近，海外资本市场波动或将加剧。我们认为，经济增长趋势没有实质性扭转之前，市场情绪反复或将成为常态，但是不可置疑政策呵护经济增长的决心，A股仍然是国内资产配置中极具性价比的品种。我们维持“震荡向上”的行情判断和“中性 偏多”的配置建议。风格方面，建议关注大盘蓝筹。行业方面，建议持续关注“中特估”、“医药”、“计算机”、“国产替代”、“消费”、“交通运输”等板块。
市场回顾
A股
上周股指下跌。上证指数一周跌0.53%；深证成指一周跌1.74%；创业板指一周跌2.4%；沪深300指数一周跌1.36%；美国道指跌0.75%；伦敦金现跌1.07%；ICE布油上周涨2.13%；美元兑人民币涨1.11%。
上周行业涨跌不一。国防军工、煤炭、石油石化等涨幅较大，传媒、电力设备、美容护理等跌幅较大。
债市
上周中国10年期国债涨5.9bp，美国10年期国债涨8.3bp，中美利率差跌2.5bp。
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要闻解读
8月CPI回正，内需正在企稳
中国8月CPI同比上涨0.1%，预期上涨0.2%，前值下降0.3%。CPI由上月下降0.3%转为上涨0.1%。其中，食品价格下降1.7%，降幅与上月相同，食品中，猪肉价格下降17.9%，降幅比上月收窄8.1个百分点。非食品价格由上月持平转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.41个百分点。非食品中，服务价格上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中受暑假旅游旺季影响，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨17.6%、14.8%和13.4%，涨幅均有扩大。
8月PPI下降3.0%，受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，降幅比上月继续收窄。其中，生产资料价格下降3.7%，降幅收窄1.8个百分点；生活资料价格下降0.2%，降幅收窄0.2个百分点。主要行业价格降幅收窄，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业降幅均有所收窄，合计影响PPI同比下降约1.98个百分点，占总降幅的六成多。8月PPI降幅继续收窄,未来随着去年高基数效应回落，当前美联储已经进入加息尾声，预计未来PPI波动外部掣肘减弱，整体降幅将有所收敛，PPI同比降幅仍将持续收窄。
受上年高基数影响，预计9月CPI将继续保持温和并延续上涨趋势，PPI继续在负值区间运行。当前核心通胀在逐步回升，物价走势伴随着经济复苏、政策支持势头，有望进一步回暖。现阶段CPI-PPI剪刀差仍为正，国内需求仍然具备进一步复苏空间，短期看好具备下游需求优势的产业如服务业以及政策支持相关板块。
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来源：海银研究院
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