港股市场今年整体表现虽令人失望，个别行业却仍成为数不多的亮点，如果找对了投资标的，还是不乏投资机会。当中包括AI概念股，挟住AIGC（人工智能技术生成内容）更尤甚，今年股价表现势如破竹，更跑赢大市。在环球AI大浪潮，加上监管及行业标准渐趋明朗下，AI板块的增长想象空间可能还不至于此，可以发掘出更多投资机遇。
监管环境及行业准则清晰
8月15日，国家互联网信息办公室等七部门联合发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实施，提及采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，明确了提供和使用生成式人工智能服务总体要求。《办法》进一步明确行业规范及法律责任，利于大模型及AI应用健康规范发展。而近日也已经有首批，共计11家的大模型产品陆续通过《办法》备案，正式上线面向公众提供服务。
除了管理层面的《办法》颁布外，AI行业的应用标准也逐步清晰起来，众多知名科技公司都有参与人工智能产业发展标准化制定。在2023世界人工智能大会上，国家标准委指导的国家人工智能标准化总体组宣布，上海人工智能实验室与百度(BIDU) $百度集团-SW(09888)$ 、360、华为、阿里(09988) (BABA)等公司，联合担任中国首个大模型标准化专题组组长，并正式启动大模型测试国家标准制订。
Chat GPT大火 AI 板块表现突出
今年Chat GPT及AI相关概念大火，点燃到去中美股票市场上。美股方面，有AI龙头英伟达(NVDA) $英伟达(NVDA)$升幅迅猛，年初以来已升了超过2倍，最近公布第二季营收和业绩展望均远高于预期，都反映这股AI浪潮仍未完结。
回看中港市场，也不乏表现突出的AI概念股，包括龙头科大讯飞、浪潮信息、中科信息等，升幅同样可观，并备受资金追捧。香港市场方面，一些传统大型科技股均衬势晒出其AI概念，但表现相对欠缺亮点，例如百度(09888)等升幅只有约两成水平（详见下表）。反而AIGC相关股份表现更为突出，当中不得不提美图公司(01357) $美图公司(01357)$ ，今年以来涨了逾1.3倍，如果从去年11月低位计算，涨幅更超过3.7倍。
AIGC背后是一片新蓝海 ？那些公司领前？
人工智能技术生成内容 （AIGC）今年成为不少科技公司今年重金加码的赛道，资本不断涌入也进一步推高了AIGC行业景气度。据腾讯发布《AIGC发展趋势报告2023：迎接人工智能的下一个时代》报告预测，未来五年10%-30%的图片内容由AI参与生成，有望创造超过600亿以上市场规模。
目前，AIGC产业化仍然在起始阶段，有些企业还在引流阶段，但还有一些已展现出具备变演能力的讯号，特别是文本及图像生成类的AIGC明显较为领先，已准备好产品布局。例如最近交出付令人惊艳成绩表的美图公司。
中期盈利翻倍 商业模式逐步确定
美图中期业绩不单转亏为盈，盈利大幅提升，公司拥有人应占净利润同比大幅增长320.4%，受到人工智能生成的内容「AIGC」驱动的影像与设计产品相关的订阅收入所带动。然而，这很可能只是其AI产品带动盈利的第一步，产品组合可望吸引更多付费用户，公司下半年业绩应更有看点。
美图新用户数量平稳向上，付费用户显著提升，反映变现能力已大为增强。截至6月30日，每月活跃用户总数为2.47亿，连续三个半年业绩中录得增长，当中有720万为VIP会员，同比提升44%，占整体月活跃用户比重，亦有明显提升。考虑到美图的订阅业务仍处于发展的初期阶段，日后付费用户应可以转化为更强的盈利来源。
公司产品组合也越来越丰富，可望增强用户粘性及提升付费用户数量。公司在6月下旬便公布推出7款新品，全线为AI驱动工具，进一步完善整个AI产品生态圈。最新AI影像技术引擎的本地客户端「美图云修Pro版」也预计即将上线，反映AI产品势成未来盈利贡献之一。
今年为AI应用的大年，在资金不断涌入下，很多AI概念股也累积一定升幅。然而，AI的盛宴可能只是刚刚开始，市场对AI概念股前景也相对乐观。东吴证劵发表研报，指美图聚焦影像赛道，看好公司在该领域的竞争优势及AI 赋能，将2023年调整后净利润从2.2亿元调整至3.2亿元，同比上调193%，对应2023年PE为31倍，维持「买入」评级。
华泰证券早前首度给予美图公司「买入」评级，指公司持续推动订阅制转化，付费渗透率迅速提升，ARPU值稳定增长，可望带动公司收入高速扩张，给予目标价4.67港元。报告相信，在AI赋能下，公司娱乐端产品体验显著提升，生产力端工具效率明显优化，有望实现付费渗透率和ARPU值的双端提升，可迎来新一轮收入增长。
作者：腓力
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