随着一大批异乎寻常的期权于周五到期，逆势而上的牛市给股市投资者带来了新的难题:是通过看涨期权追逐收益，还是通过购入看跌期权进行对冲?
这是交易员每个月都要面对的一个决定，但这次的风险更大。据衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman估计，约有4.2万亿美元的股票和指数相关合约即将到期。这比一年前增长了20%。
在这个被称为OpEx的活动中，华尔街的经理们要么roll仓现有头寸，要么开始新的头寸。本月恰逢指数期货的季度到期，以及标准普尔500指数等基准指数的再平衡。这一过程被不祥地称为“三巫日”，以交易量飙升和价格突然波动而闻名。
Cantor Fitzgerald LP股票衍生品交易主管马修•泰姆(Matthew Tym)认为，交易员可能会抛出看涨头寸，尤其是那些仍未获利的看涨头寸。但这一事件对整体市场的影响很难预测。
“人们投资不足，需要获得敞口，”他说。“周五会有大量的选择。然而，我对这对市场的影响并不乐观。”
资料来源:asym500
由于估值过高，对衰退的担忧挥之不去，衍生品市场的保护是有必要的。彭博(Bloomberg)对卖方策略师的最新调查显示，标准普尔500指数的年终平均目标是下跌7%以上。与此同时，一项指标显示，期权成本徘徊在三年来的低点附近。
然而，8个月的股市上涨顶住了所有反对者的反对，推动基准股指突破了20%的门槛，在一些人看来，这标志着新一轮牛市的开始。持守势的投资者试图利用与科技巨股和小盘股等近期领军股挂钩的看涨期权进行追赶。
事实上，期权市场最初被视为股票的附带押注场所，但它已经变得如此之大，以至于影响了基本的股票格局。在一些衍生品专家看来，最近投资者争相买入看涨期权，并解除之前的看跌期权头寸，为大盘的最新涨势增添了动力。
周四，标普500指数上涨超过1%，将6月份的涨幅扩大至6%，美国期货基本持平。该指数连续六个交易日上涨，创下了自2021年11月以来最长的连涨纪录。据jones strading etf主管Dave Lutz称，期权交易商在周五到期前买回大额看涨期权，然后卖出下个月的新合约，这一过程要求他们购买股票作为对冲。
他说:“几个月的大幅上涨创造了大量买入机会，集中在交易日的最后一个小时。”
对冲过程很复杂，但大致是这样运作的:当交易商卖出看涨期权时，他们实际上是在押注标的资产会下跌。为了抵消这种不必要的方向性风险，交易商通常会购买一些资产以保持中性头寸。
类似的情况也适用于看跌期权，在银行业动荡和围绕美国债务上限的近乎危机期间，看跌期权需求旺盛。今年早些时候，卖出看跌期权的做市商需要抛售股票以对冲风险敞口。现在，由于这些事件过去了，没有造成任何真正的损害，投资者解除了这些押注，交易商需要扭转他们的对冲举措——转而买入股票，为更广泛的市场创造有利条件。
如今，华尔街的情绪再次转变，尤其是对人工智能和英伟达等处于创新中心的公司的乐观情绪。
“就在几个月前，我还记得投资者普遍悲观的看法。看空者正在自我反省，”加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)衍生品策略主管艾米•吴•西尔弗曼(Amy Wu Silverman)表示。“这种变化是什么时候开始的?”更好的经济数据，NVDA的井喷式收益，或者可能只是那些持仓不足的人熟悉的感觉，即火车即将离开车站。”
By Lu Wang
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