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随着国内外新能源汽车行业“大时代”的到来，近年来国内的新能源汽车市场可谓热闹非凡，在多项政策落地出台兼各大车企竞速抢滩之下，新能源汽车行业面临着前所未有的机遇与挑战。在同业“选手”或是稳扎稳打独占鳌头，或是曲线包抄欲后来居上的当口，于港股上市的纯电动车制造商五龙电动车（$(00729)$-HK）还在业绩长年亏损的窘迫与埋头专注技术研发及长线全产业链布局的执着之间摇摆“挣扎”。
5月3日晚间，五龙电动车一连发布四则公告，先是宣布以8000万元人民币为代价全数出售电动巴士业务钜业集团所持云南公司50%间接权益，并估计因此录得约1.77亿港元亏损，公告透露钜业集团过去数年业绩均为亏损，而集团目前希望集中资金及资源于短期内可能带来正现金流的业务单位，故将此亏损业务打包出售。
之后五龙电动车就发布了业绩盈警公告，料截至今年3月底止年度业绩将录得股东应占亏损较上财年扩大逾130%；随即公司又公告披露了一项人事变动，即公司原执行董事童志远调任非执董，同时不再任集团首席运营官及执委会成员。据悉，童志远于去年2月就任五龙电动车首席运营官及执行董事，在汽车行业拥有三十年经验，其先后在北京吉普汽车、北京汽车、吉利汽车等企业履职，曾带领成立北京奔驰-戴姆勒·克莱斯勒汽车有限公司，及出任沃尔沃中国区首席执行官。
发盈警不利因素集中爆发，五龙电动车体验一把“透心凉”
说实话，五龙电动车这一晚上连续发布的几则公告加起来所透露的讯息量也是蛮大的：业务亏损加剧资金压力，宁愿“挨一刀”长痛不如短痛吃大亏也要卖掉不盈利的业务；本就亏损多年的集团业绩亏损料再扩大逾一倍，无异于雪上加霜；麾下要员移位，这是过去一年运营成效不如意的结果？这众多不利的信息点集中发酵，难不成苦心经营多年的五龙电动车当真要“凉凉”？
虽然这样居于表象的解读或许多少过于简单粗暴，但不得不说，五龙电动车自身亏损多年的业绩确实是其尤为显眼的一大痛点了。
昨日的盈警公告中，五龙电动车初步估计集团截至今年3月31日止年度录得的股东应占亏损较截至2017年3月31日止年度增加超过130%，而至于亏损增加的原因，公司整理后包括如下几点：因出售于中国云南省电动车业务而作出商誉及集团其他非流动资产减值亏损；电动车行业配合中国新补助政策及从政府收取补贴所需时间比预期长，从而影响生产计划而引致收益减少；新能源补贴下调而引致毛利减少；及因于贵州建立新生产线、强化乘用车板块的专业生产线及扩展于美国的销售团队以发展当地市场而产生额外成本等。
业绩长线亏损多年，短期实现盈利无望
回首五龙电动车历年业绩，从2010年做电池起家（中聚电池），到2013年重组长江品牌成立杭州长江起跨入电动车生产领域至今，五龙电动车近八年来每个年度业绩都维持亏损状态，从盈利层面来看竟是颗粒无收！
如上图，最近三个年度，五龙电动车虽然录得连续三个财年的收益及毛利的增加，但净亏损在2016年3月止财年收窄后又于2017年3月止财年录得相当幅度的扩大。而去年9月底止半财年业绩表现又更为失色，如图所示，五龙电动车截至2017年9月止半年业绩各项数据较2016财年同期录得全线倒退，当中收益同比下跌43.98%至2.84亿元（港元，下同）、毛利跌4.2%至2950万元，净亏损则扩大近一倍（97.85%）至5.47亿元。
从去年9月止半财年公司业绩的显著下跌来看，五龙电动车今年3月止年度业绩再退一步的趋势其实是早已显见的。半年报显示，集团业务分部中原收入占比贡献最大的电动车销售业务同比剧烈下跌了81.87%，分部收入从上年同期的3.56亿元减少至仅6451.8万元，主要受国内市场新补贴政策下电动车新规格要求的影响，使期内集团电动车销售大幅下滑：
（五龙电动车半年报各业务分部收入情况来源：港交所）
不仅如此，半年报显示，截至2017年9月底五龙电动车流动负债高达42.57亿元，较2017年3月底增加了8.5亿元；非流动负债总额半年内增加了4790万元。可以预见的是，负债高企的五龙电动车在未来将面临巨大的资金压力，而昨日盈警出来也预示着公司业绩在短期内怕是很难实现扭亏为盈了。那么问题就来了，经营多年的五龙电动车，为何盈利这么难？
“技术狂”+全产业链布局，“大鱼”何时上钩？
从电池起家转攻新能源汽车制造领域的五龙电动车，对自身的定位是“一间纵向整合的纯电动车制造商”，其核心业务包括从零开始研发、设计及开发、生产及销售纯电动车；生产及销售锂离子电池及锂离子电池的正极材料等。
在电动车生产方面，五龙电动车坚持从零开始自主开发及设计自有纯电动车：从设计电动车零部件到设计电池管理系统，以及从制造正极材料到将电池装入电池组、再将电池组装入车，其每辆车都是从零开始自主设计、生产及制造。除了坚持自主研发专心搞技术，五龙电动车的全产业链布局观亦相当坚定，今年2月五龙电动车宣布附属杭州长江与佛山市南海政府订立协议，于南海区成立氢动力汽车研发中心及新能源汽车生产基地，以从事纯电动与氢动力汽车生产及销售，设计年产能达6万辆汽车
应该说，在新能源汽车这个前期投入相当巨大的烧钱行业，尤其对五龙电动车这样以技术研发为重的企业来说，“放长线钓大鱼”还是非常考验耐心和定力的。而亏损八年也钻研了八年的五龙电动车，目前也仍处在缓慢发展的阶段，虽然新能源汽车行业未来拥有广阔前景几乎是时代发展的共识，而五龙电动车此前所走过的每一步都不失为夯实自身发展基础的必经之路，但这一段将至未至的跋涉之旅想必少不了一通难熬了。
3日晚盈警等消息公布后，4日早间开盘五龙电动车股价就一路下跌屡创新低，最低曾跌至0.228元，跌幅10.6%；其后跌幅收窄，及至尾盘一度勉力抬高，截止收盘报0.242元，全日跌幅5.1%：
（五龙电动车今日股价走势图，来源：港交所）
■ 作者｜彭小留
■ 编辑｜徐冰莹
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