下一个低估产业你准备好抄底了吗？

（本文比较有深度，希望铁粉们点赞收藏起来慢慢看，阅读时间大约10分钟左右。）

跟随老特多年的铁粉，应该能感觉到老特要准备说哪一行~

好了不卖官子了，那就是：教育板块！[得意] 

又有铁粉会问了，刚刚被打压完，全线暴跌的校外培训上市企业，真的还能买吗？

这个问题就仿佛在问同一类问题：1. 新冠病毒刚开始爆发，全球股市暴跌，还能买吗？ 2. 国家打压比特币，比特币还能买吗？（众所周知2011年，13年，17年均有发文打压，结果呢？）

还是那句话：别人恐慌我贪婪。当我们搞清楚了事情的起因和历史的教训，我们就会发现一个硬道理：市场永远是对的！[财迷] 

面对当前杀跌50-70%的国内教育龙头，老特希望带领喜欢动脑子的铁粉来深度思考一下，当前形势下，我们还应不应该投资校外培训机构？接下来有几个主流的观点供大家参考。

校外培训机构不会因为国家打压而消失，该有的业绩还是会慢慢补回来。毕竟在中国，教育是被所有家长看的最重的，在我家里做了6年的保姆阿姨，即便是夫妻双方都没有什么文化，但他们的儿子居然是一线城市的本科毕业。这年头为什么生育率低，因为家长们都想给孩子最好的教育，好的校外培训赋能好的高等教育，大家都想自己孩子赢在起跑线上。望子成龙、望女成凤的“虎妈”“虎爸”们为了孩子能读好书，不断地给孩子安排校外培训，不停地让孩子去拼搏，这种“鸡娃”行为是校外培训还会继续走强的原因。毕竟你家孩子不努力，不进行校外培训辅导，考不上好大学，找不到好工作，国家是一点都不会帮你的，所以即使表面上市场要给国家面子，教育板块来几个月暴跌。但是实际上，虎妈虎爸们才不会多去理会，只要校外培训在中国还有一天的存在，这些家长还是会继续让孩子该补补，该上上！[喷血] 

市场监管部门对15家校外培训机构分别予以顶格罚款，共计3650万元。什么？平均每家才罚款243万，这可能还不如某家培训机构其中一个高管的年薪啊！以好未来44.96亿美元（约288亿人民币）的营收来看，区区243万只占了十万分之八，也就是说万分之一都不到，这和对阿里的罚款比起来实在是九牛一毛。虽然说是九牛一毛，但是“顶格罚款”是我们需要注意的，这也只可能只是一个开始，可能还会有一丢丢风险隐患。但是看在「$掌门教育(ZME)$」被顶格处罚后，居然还继续赴美上市，属实有点”顶风作案“的意思。[愤怒] 

很多还没上市的校外培训企业会暂缓上市，暂缓上市意味着暂缓融资，暂缓融资意味着暂缓扩张，那么之前上市的这些头部校外培训企业就会把市场份额做得更大，对现金流不好有想通过上市来融资的的中小型校外培训机构来说无非是一场噩梦，但是对于已经上市的教育企业无疑是更加有优势的。

校外培训真的是生育率低的原因吗？我们要透过本质看问题，这一轮打压实际上是基于新生人口出生率的问题，出于教育成本压力，大家都害怕生孩子，几十年以来的少生优生思想彻底贯彻到了80、90后的脑子里，”不能让孩子输在起跑线上“这句毒鸡汤把95%工薪阶层的年轻人压得喘不过气来，加上房价、医疗上的压力，养活自己都成了难题，年轻人连谈恋爱的想法都被现实吊打，谈何结婚生子。但是老特还是认为，比起负债一生的住房问题以及一病返贫的医疗问题，教育造成的压力显得微不足道。我相信促进新人成家生子，比让已有一胎的家庭再生一胎来得更有意义。换句话说，就是我们要想办法让更多新会员加入进来消费，而不是一味向老会员推销产生业绩。而减少校外培训并不会使没有生过孩子的家庭更加想生孩子，因为校外培训压力并不是他们不愿意生孩子的根本原因，房子、医疗和物价才是！！！[喷血] 

讲到这里，相信铁粉们已经信心满满，想要一股脑地冲劲校外培训股票当中。但是，只看完了上半部分，没看下半部分，是不够全面的，我们还需要知道投资校外培训板块的风险在哪里。[惊讶] 

今年中国最重要的教育变革方向已经确定，跟普通人有什么关系？

老特继续告诉你国家对于义务教育的最新政策，以及这些变化对普通人的影响。

上个月5月21日，中央深化改革委员会开了第十九次会议。这个会议规格极高，每两三个月才开一次。国家每天发生非常多的大事，但是能够上到这个会议上讨论的每次只有五六件。这次会议就专门讨论了一个话题「规范校外培训机构」。看新华社的通稿写得非常直白，目前义务教育最突出的问题就是中小学生负担太重，特别是校外培训机构无序发展。“校内减负，校外增负”现象突出，中国的公文一向是比较含蓄的，这个措辞已经很不客气。校外培训机构这几年让家长和孩子又爱又恨。我们小时候的课外培训班，一般都是在非常土的小教室里面，老师在外面发宣传单宣传，而现在的培训机构不但越做越大，而且广告无处不在。课外补习书成为了小孩的必需品。各种机构的设计非常高大上，但是孩子和家长却越来越累。如果只看国家这次整顿的表象，看起来是只查八样东西，“办学资格、教师资格、教学内容不能比学校更多更快、培训时间不能超过晚上八点半、收费不能超过三个月、资金要银行代为监管、校区安全、虚假广告。”表面上查的都是资质收费这些东西，基本上小一点的机构很难存活。但是不是说大的补课机构就能够继续发展呢？老特认为不论大小，接下来参加培训课程的人会越来越少，原因等下再说，我们先看看资本市场的反应。

人可能会说谎，钱却从来不会。今年一季度高领资本清仓「$好未来(TAL)$」，老股基金清仓「$高途(GOTU)$」，教培相关的企业股价全部腰斩，资本明显已经对校外培训市场失去了兴趣。不论是政府的思路还是资本的预判，这种种迹象都已经在表明针对校外培训大改革即将到来。可是教育培训，为什么被突然锁定诊断呢？难道仅仅是因为他们让孩子更累了吗？

事情远远不止是一次整顿这么简单，这件事情关乎教育的本质和国家的未来，校外培训到底犯了什么禁忌？

一场针对课外培训的全面整顿可能即将开始。

现在针对课外培训班，普通人的体验是孩子觉得很累，家长觉得很贵，但这些都不是这个行业最大的问题。甚至培训班自己胡作非为，也都不是他即将被诊断的真正原因。为什么校外培训马上会被严格地监管？它到底犯了什么禁忌呢？这就要从基础教育的本质说起。教育首先是学习知识形成对世界的基本认识，这个要求其实很低，学校的教育义务教育就足够满足，不需要额外的补习。而基础教育的另外一个作用，不太能够拿到台面上说，那就是——“筛选”。这个作用非常微妙，因为全社会的高级教育资源是有限的，社会对顶尖人才的需求也是有限的，名校一共就录那么几个人，国家也不需要人人都具备战略思维。那么到底应该选择谁去接受更好的教育呢？谁有资格去成为所谓的知识精英呢？基础教育里面的中高考就是层层筛选，把有天把他孩子选出来，让聪明的孩子去接受更好的教育，这样对于社会来说回报是最大的，因为你选出来都是好苗子，培养出来容易结果，也最公平。很多人会抱怨说初高中的有些知识考试完之后一辈子再也用不上了。说的确实没有错，考试里面最后那几道大题可以说就是故意为难普通人的，这种极端的基础知识根本不具备生活上的实用意义，就是为了区分和筛选，把天赋好学习能力强的孩子选出来。

什么叫做天赋好学习能力强呢？

大家每天上学8个小时，你课外培训再加8个小时，然后你比别人学的好，你那叫做天赋好吗？那不过是你爸妈更在乎你，更舍得投入。这样打鸡血，上了大学你还能够这样每天学16个小时吗？那等你工作了，你一辈子都能坚持这样的工作强度吗？这肯定不现实也不健康。所以从国家的角度看，这其实是一种作弊。这就跟体育比赛打兴奋剂一样，歪曲了人才选拔的本意。国家要选的是读书的好苗子，是有潜力的人。现在很多孩子靠着大量的课外培训提前透支身体敲装打扮，加上父母的各种包装，看起来成绩很好，但是如果国家只是想选家境好资源好的人，那干嘛还要高考呢？这种培训就是对社会资源的一种巨大浪费。小学初中的时候，你父母可以帮你找培训老师去教你做题。你工作以后，面对人生的问题，你也能够找到培训班教你吗？对于国家来说，培训班的流行让一些天赋一般的孩子通过外地的帮助获取了教育资源，这既让孩子们很累又让一些更有天赋的孩子丧失了机会。所以本次中央深改委会议上面特别强调了强化学校教育的主阵地作用，“公平竞争孩”。孩子是不是读书的料子其实很容易分辨。

从家长角度看自己的孩子就算不擅长学习也不舍得放弃，我们都能理解。只要能让他上个好学校对国家的那些利弊可能自己也顾不上了，政府也理解也明白。所以就从校外的培训入手大力整顿，不要求家长做什么，而是要求培训机构不能比学校教的更快更多，人为地限制培训的投机性质。你理解了政府的这个立场你就能够猜到像文化课以外的，比如体育，艺术这些培训不会受到明显的影响，甚至还会鼓励大家多参与这种不以考试为目的的各种兴趣学习。这种改革对国家整体来说是好事，是资源的更好的调配，对孩子来说也是好事。因为如果大家真的都不补课了，选拔的机制就依然是公平的，优秀的孩子还是能够跑出来，而且所有人都轻松了，唯一会有不满的可能，就是那些特别喜欢让孩子补课的家长。其实你们也不用不高兴，其实极端的竞争你能去补课别人也能去补课。最后你孩子不行还是不行，然后大家还白白辛苦一场，不如大家都别卷了，接受现状。

然而这次教育改革的议题能被提到深改委的层面原因还不止于此，还有一个更加危险的信号，也是更深层次的原因。我们在会议通稿的第二段能隐约看到这个信号，到底是为什么让国家下定了这么大的决心向校外培训动手呢？关于校外培训的大整顿即将到来，家长还需要给孩子报课外班吗？新华社官网上发出了通告，我这里引用几句，“国家正在校外培训的问题列了以下几点，包括不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利”,其他的这些都好理解，资质和管理什么的，这些问题会影响到教育质量。但是这些问题里面提了一条“借机敛财”，这四个字就很微妙了，混在其他的问题里面很容易被忽略。什么叫做借机敛财？开校外培训班又不是做公益，当然要赚钱了，难道还不许人赚钱吗？还真的就不允许你赚钱。原文接下来说的更清楚，“严禁随意资本化运作，不能让良心的行业变成逐利的行业”。新华社的通稿从来没有废话，这一句才是整段话的“题眼”，当时我看到这里才恍然大悟，才明白这次大动干戈的原因。

什么叫做资本化运作？

说白了就是先烧钱然后赚快钱。我们看最近几年培训机构的发展轨迹，是不是感觉一夜之间满世界都是相关的广告？大量的广告拉动市场的扩张，资本的逻辑第一步从来不是提升产品的质量，而是烧钱抢占市场，毕竟打磨教育质量需要非常长的周期。一个优秀的老师需要好几年的时间才能成长起来，资本是没有这个耐心的。提升教学质量太难，但是制造焦虑就简单多了。2020年中国培训机构用来打广告的费用普遍占收入的一半左右。也就是说家长交了学费一半用来打广告了，有些机构比如跟谁学，它们的财报是公开的，你随便查查就能看得到，他们去年研发费用是7.3个亿，占总费用的10%，销售费用则高达58亿元，销售费用占收入的80%多。家长交1000块钱学费给老师提升教学水平的钱只有几百块钱，而其中800块钱被培训班拿去打广告了。这还只是坑点家长的钱的问题，还不算大问题，但如果不管他们，等培训机构第一阶段圈到了钱想要保住市场，他们就开始想办法提升质量。自己培养老师可来不及，资本的竞争是以小时为单位，那怎么办呢？最快的办法就是挖学校里的老师。两倍3倍工资发不出来那开5倍呢？优秀的老师，优秀的校长在资本化之后会面临巨大的诱惑。等到好老师都在培训机构，二流老师才在学校教书，这个循环就进入了一个不可逆的阶段。原本不想补课的学生在学校里学不到什么内容，不得不去校外培训，反过来壮大的培训机构，让学校更难留住老师，最后培训机构进化成了教育的主题，学校的处境越来越尴尬。

在这个过程里的每一步资本的动作都是必然的选择，我们看打车、外卖、电商都是同样的路子烧钱烧出来的，其他行业的竞争还没有问题，但是教育事关重大，说小一点是国际民生说大一点，教育可以塑造社会形态和民族未来，那就必须由国家掌握，本次会议里面明文指出严禁随意资本化运作，这基本上就已经宣告了，教培行业野蛮发展的时代的终结。对于普通人来说，我觉得中国基础教育在全球都是标杆级的水平，不断的在为社会提供合格的储备人才。家长们送孩子去课外培训，很少是真的为了学知识，大部分都是为了提高考试成绩，这种心理本身就已经背离了教育原本的目的。你到底是希望你孩子变好，还是希望你孩子变得比别人家孩子好？仔细想想这个问题，等国家完成了这轮整顿，你再认真考虑一下，要不要去上那些只会教孩子做题的培训班吧。我相信随着培训行业的整顿和规范。中国下一代的青少年能有一个更美好的童年，接受更好的学校教育。

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总结，看到这里，铁粉们是否对于校外培训行业有一个新的认知呢？综合上述的所有现状政策以及人性的追求，上市教育龙头是否能够抄底了呢？欢迎铁粉们点赞，在评论区告诉我你们的观点！（独立思考能力在长期投资里必不可少）[财迷] [财迷] [财迷] 

早在6月6日，老特就开始写这篇文章了，为什么现在才发布呢，因为当时校外培训的股价波动较大，老特并不想让粉丝们可能看到标题就一股脑梭哈all in这些校外培训的标的，所以选择了现在各家相对稳定了才发布

这篇文章纯手打了我几天，希@Tony特别帅@爱发红包的虎妞@小虎通知加个精谢谢啦～[害羞] 

$新东方(EDU)$$维珍银河(SPCE)$