美国股市近日走势震荡，但以科技股为主的纳斯达克综合指数仅比此前触及的纪录高位低了2%。不过，从另一方面来说，过去三个月对于科技投资者来说也不是很轻松。
纳斯达克综合指数在2月12日创下14095点的历史新高；随后在4月26日，该指数再度创下14138点的纪录。在这两个高点之间，纳斯达克综合指数下跌了10%左右。而在最近一次创下高点之后，该指数下跌了将近8%。
因此，尽管纳斯达克综合指数周一超过1.5%的涨幅可能会让一些投资者放心，但对于-过去10年来一直引领着美股市场的科技股来说，其宏观驱动因素仍然面临挑战，原因是投资者对增持这个板块的失望情绪可能还没有结束。
“我们认为科技领域的基本面没有任何问题。”加拿大皇家银行的策略师罗莉·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）在周一接受采访时表示。“但我们认为，这是市场中一个被过度持有的、估值过高的部分。对这部分市场而言，现在的宏观背景恰恰是很差的。”
当然，目前市场的背景是，随着经济在新冠病毒大流行引发的冲击后重新开放，经济增长正在加速，通胀也在加速上升。因此，与可以在其他环境中获得份额的行业板块相比，能从GDP增长加速中受益更多的行业板块才更受青睐。
以帕拉格·撒特（Parag Thatte）为首的德意志银行策略师在上周五发布的一份报告中写道，投资者正继续将资金投入被视为通胀“赢家”的股票和固定收益产品——通胀保值债券、能源、材料和金融产品等。
能源、材料和金融类股在周期**易、价值型交易和“重启股”交易中也有很好的表现，而流入这一领域的资金来自于减少科技股交易的投资者。大宗商品价格飙升，有关基础设施建设的预期上升，而更高的经济增长正在伴随着更高的利率融入金融体系。
“我们认为通胀压力还将继续。”卡尔瓦西纳表示。“而科技股是投资者重新进入通货再膨胀领域的最大资金来源之一。因此，我们认为现在还不是重新进入这一领域的合适时机。”
在上周发表的一份报告中，卡尔瓦西纳和她的团队“从不同的角度深入研究了轮动，解决了大型科技公司的痛苦是否已经完全过去的问题。我们的研究表明，出于几个原因，这种痛苦还没有完全过去。”
卡尔瓦西纳指出，纳斯达克期货市场表明，投资者正在远离科技股，但并没有像2018年和2009年市场情绪逆转那样被彻底“清洗”。此外，相对于其他市场和科技行业的历史估值，科技板块的估值仍旧较高。随着今年科技股ETF（交易所交易基金）的资金流入趋于平缓，这种资金流动状况并不令人鼓舞。
短期承压或带来长期的买入机会
但与此同时，也有华尔街人士认为，科技股短期的承压形势可能会为这个板块带来长期的买入机会。
景顺（Invesco）的首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）近日撰文称，他认为有几个理由意味着，任何重大的科技股抛售对于长线投资者来说都将代表着很好的买入机会。
他指出，首先，美股企业第一季度财报季即将结束（截至5月21日，95%的标普500指数成分股公司都已经公布了第一季度财报），而科技公司的业绩表现强劲。从盈利方面来看，94%科技公司的盈利都超出华尔街分析师预期；从营收方面来看，同样也有94%的科技公司的营收超出预期。另外，科技行业是实际营收与预期营收之间正价差最大的行业之一。整体科技行业第一季度营收同比增长21.5%，而在六个子行业中，有四个子行业的增长率超过15%。这种业绩表现肯定有助于证明科技股目前的估值是合理的，毕竟尽管目前的估值偏高，但仍远低于科技股泡沫时期的估值。
其次，对科技公司来说，未来前景看起来也很有吸引力。据华尔街分析师对2022年业绩前景的预测表明，科技行业的营收增速有望在所有行业中位居第四。
需要指出的另一个重要问题是，在标普500指数的各个板块中，科技行业的非美国营收敞口最大，57%的营收都来自美国以外的地区。鉴于随着经济重新开放，预计美国以外的经济体将跟随该国进入更强劲的复苏阶段，科技行业强劲的营收和盈利增长可能会继续下去。
此外，新冠病毒大流行导致人们在几乎所有的时间里都不得不待在家里——在家工作、在家锻炼、在家娱乐和在家购物。虽然经济正在重新开放，人们不再全天候呆在家里，但一些习惯已经养成，很可能会继续下去。例如，随着新冠肺炎感染率的下降和人们在家里呆的时间减少，电子商务销售额最近有所下降；但是，预计电子商务销售额仍将在整体零售额中占据非常大的比例。消费者已经认识到网上购物的便利性，特别是在互联网零售商不断改善送货时间的情况下。虽然一些人可能会回到健身房，但考虑到已经开发出来的一些健身产品可以让人们在家里锻炼，因此预计很大一部分消费者将继续在家中锻炼，至少在部分时间里会是这样。
与此同时，金融科技是大流行期间随着更多交易电子化而愈演愈烈的另一个主题。比如说，虽然消费者现在花更多的时间用餐和购物，但他们携带现金的可能性比大流行之前减少了。胡珀预计，对电子支付形式的依赖程度将会继续提高。
最后，许多员工并不打算完全重返办公室工作，许多人预计都将一部分时间在家工作，另一部分时间在办公室工作。公司将需要继续在技术上投入资金，以便让员工至少可以有一部分时间在家里工作。
技术相关支出料将加速上升
另外，·企业在技术上的支出预计将会加速。一般来说，公司有更多的现金可以用于技术支出，它们在2020年里减少了这种支出，因此需要在2021年增加支出才能跟上。
据预计，2021年全球信息技术支出将会增长8.4%，这一年信息技术支出的重点料将放在收入增长上。
此外，技术可能会为许多公司今天面临的问题提供解决方案。就在几周前，输油管道运营商Colonial Pipeline刚刚遭到黑客攻击，突显了私营公司在难以防御网络攻击方面的脆弱性。胡珀预计，未来网络安全支出将会增长，而且还会有更多的创新来应对这些挑战。
类似的，某些行业的一些公司很难找到合格的员工，因此正在求助于技术来解决问题。正如胡珀在之前的一篇博文中提到的那样，克利夫兰联储在最新的美联储褐皮书中报告表示：“在某些情况下，联系人表示他们计划采用更多的技术（而不是更多的员工）来跟上需求的发展。”
与此同时，个人在技术方面的支出可能也会加快增长。许多国家的家庭储蓄水平都在提高，而且有可能至少将部分储蓄花在个人技术上——比如说购买最新的智能手机或平板电脑等。
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