自赢得大选以来，美国总统乔·拜登（Joe Biden）见证了股市的历史性增长，期内市场表现优于回溯至前总统哈里·杜鲁门（Harry Truman）的历任美国总统上台以后的同期表现。根据投资研究公司CFRA的数据，自大选日以来，截至上周五为止，标普500指数已经攀升了26%，创下了自二战以来总统大选后股市表现最好的220天纪录。从追溯到第二次世界大战的历史来看，只有前总统约翰·肯尼迪（John F.Kennedy）上台以后的美股同期表现比较接近拜登政府上任以后的表现，当时的涨幅为18.3%。拜登政府任内美国股市的繁荣归功于经济从新冠病毒大流行所造成之危机中的复苏，以及美国财政部和美联储出台的大规模刺激措施，这些因素在拜登上任之前就已经存在，而在他上台以来则继续帮助推动股市上涨。分析师表示，今年春季出台的另一项重大刺激计划、新冠肺炎疫苗的推出，以及拜登政府的一项基础设施计划，也增加了投资者的乐观情绪。确切的说，总统本身对股市并没有太大的影响力。不过，金融专家表示，从通常情况来看，最近美国股市的上涨对今年剩余时间里的市场前景来说是个好兆头。“通常情况下，如果股市开局强劲，那么问题就会变成，是不是所有的好事情都已经过去了？而答案是，我们仍有值得期待的东西。”CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）表示。“（下半年的股市）可能不会像上半年那么好，但我可以接受。”股市下一步将走向何方从历史上来看，在新总统任期第一年的最后六个月时间里，股市是稳步增长的。CFRA的数据显示，自1945年以来，标普500指数在此期间的平均涨幅为5.1%，而且在68%的时间里都是上涨的。在经历了历史上最好的牛市开局之一后，美股最近的创纪录涨势显示出疲惫的迹象。据市场预测机构称，尽管标普500指数自2020年3月触及低点以来已经大幅上涨了80%以上，但2021年下半年的上涨势头可能会较为温

美国股市近日走势震荡，但以科技股为主的纳斯达克综合指数仅比此前触及的纪录高位低了2%。不过，从另一方面来说，过去三个月对于科技投资者来说也不是很轻松。纳斯达克综合指数在2月12日创下14095点的历史新高；随后在4月26日，该指数再度创下14138点的纪录。在这两个高点之间，纳斯达克综合指数下跌了10%左右。而在最近一次创下高点之后，该指数下跌了将近8%。因此，尽管纳斯达克综合指数周一超过1.5%的涨幅可能会让一些投资者放心，但对于-过去10年来一直引领着美股市场的科技股来说，其宏观驱动因素仍然面临挑战，原因是投资者对增持这个板块的失望情绪可能还没有结束。“我们认为科技领域的基本面没有任何问题。”加拿大皇家银行的策略师罗莉·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）在周一接受采访时表示。“但我们认为，这是市场中一个被过度持有的、估值过高的部分。对这部分市场而言，现在的宏观背景恰恰是很差的。”当然，目前市场的背景是，随着经济在新冠病毒大流行引发的冲击后重新开放，经济增长正在加速，通胀也在加速上升。因此，与可以在其他环境中获得份额的行业板块相比，能从GDP增长加速中受益更多的行业板块才更受青睐。以帕拉格·撒特（Parag Thatte）为首的德意志银行策略师在上周五发布的一份报告中写道，投资者正继续将资金投入被视为通胀“赢家”的股票和固定收益产品——通胀保值债券、能源、材料和金融产品等。能源、材料和金融类股在周期**易、价值型交易和“重启股”交易中也有很好的表现，而流入这一领域的资金来自于减少科技股交易的投资者。大宗商品价格飙升，有关基础设施建设的预期上升，而更高的经济增长正在伴随着更高的利率融入金融体系。“我们认为通胀压力还将继续。”卡尔瓦西纳表示。“而科技股是投资者重新进入通货再膨胀领域的最大资金来源之一。因此，我们认为现在还不是重新进入这一领域的合适时机。”在上周发表的一

日前，美国最大的小企业倡导组织——全美独立企业联合会发起了一场“生存战”，强烈反对总统拜登力挺的增税计划。一段时间以来，全美独立企业联合会一直在密切关注拜登提出的2.3万亿美元美国就业计划和1.8万亿美元美国家庭计划。此前，拜登曾多次明确指出，这两项大规模支出计划的资金来源于一系列增税举措。批评人士认为，拜登的增税主张将连累数以百万计的美国家庭和小企业。在声明中，全美独立企业联合会董事长兼首席执行官布拉德-克洛瑟（Brad Close）指出，“新冠疫情的爆发，让美国小企业遭受重创。**推行的强制性封锁举措，对于小企业来说，无疑是雪上加霜。去年，小企业主们一直在努力为旗下员工提供大门，同时想尽办法维持正常运营，并做好招聘和增长的准备。但是，就在小企业逐渐复苏，开始站稳脚跟之际，拜登政府却要用大幅增税和出台新税收政策来打击小企业。”克洛瑟补充称，即使和新冠疫情相关的限制举措有所放松，小企业也难以找到足够多的工人来填补职位空缺，同时还要面临“价格迅速上涨”的困境。他说：“目前，多达44%的小企业出现员工不足，且招不到人。在这种情况下，拜登政府却要让他们多纳税，并且服从更多的规章制度，这简直太令人难以置信了。”据报道，根据美国就业计划，拜登政府将把公司税率从现行的21%上调到28%，并主张上调最低全球公司税率。周四，美国财政部表示，全球企业应该缴纳比例至少为15%的利润税，声称15%是“下限，各方应该继续进行雄心勃勃的讨论，力争更高的最低税率”。在前总统特朗普执政期间，美国政府曾大幅下调公司税率，下调之前最高公司税率为35%。根据美国家庭计划，拜登政府将把针对收入超过100万美元的美国家庭的资本利得税率上调近一倍，从20%调高至39.6%，并将最高个人所得税税从37%上调至39.6%。根据美国点评网站Yelp去年9月发布的《地方经济影响报告》，截至去年8月，新冠疫情已导致大约10万

特朗普在下台前于去年12月所签署的《外国公司问责法案》，提出若美国上市公司注册者所提交的年度报告需要由位于外国司法管辖区的注册会计师事务所审核，且该司法管辖区被PCAOB认定为无法进行全面检查或调查，则该注册者适用该修正案。而有关发行人将被要求在年度报告到期日之前向SEC提交文件，以证明他们不属于外国管辖区的政府实体所有或控制。此外，如果注册者连续三年被做如上认定，《外国公司问责法案》明确授权SEC禁止注册者的证券交易。PCAOB与SEC共同推进完成该项使命。在5月13日当天，PCAOB就《外国公司问责法案》中如何确定“不能有效实施会计监管”的认定细则征求意见，引发开头的股价暴跌。在该框架下，将使得PCAOB更容易确定其无法检查美国以外的哪些审计机构。在此基础上，SEC可以要求这些审计机构审计的公司披露更多信息并对这些公司采取其它行动，比如发布交易禁令。公众可在7月12日前就该提案提供反馈意见。对于会计监管有效性认定标准，PCAOB指出主要有三项：一是是否有对审计项目、审计领域和潜在违规行为进行审查或调查的能力；二是是否有获取、保管或控制相关文件、信息和有关人员的权力（包括进行访谈和口供）；三是是否能按照《萨班斯-奥克斯利法案》和PCAOB规则进行检查和调查的能力。PCAOB主席William D.Duhnke对此表示，这三项要求并不是新的，“它们代表了委员会与外国当局进行的所有合作安排的基本原则”，这些原则阐明了PCAOB是否能有效实执行检查和调查所需要的基础条件。在周四的会议上，William D.Duhnke专门指出《外国公司问责法案》并未要求PCAOB发布规则来管理必须做出的决定，但是他强烈支持发布这样一个规则。其认为“一项规则将提高董事会程序的透明度，并确保董事会在执行该法规时如何行使其判断力，即使时间流逝，仍然保持一致。”PCAOB表示，“鼓励投资者，公司，发行

市场经历了一周回调反弹，因此内部交易也活跃了些。至5月16日当周，内部人增持显着增加，从前一周的4,632万美元增长至1.361亿美元，而减持额几乎保持不变，为30.7亿美元。 内部增持 1. PennyMac Financial Services$(PFSI)$ 抵押贷款公司 董事Farhad Nanji增持667,979股，每股价格为57.88美元，总价为3866万美元。 2. 安飞士$(CAR)$ 汽车和卡车租赁提供商 执行董事长Bernardo Hees增持63,000股，每股价格为79.39美元，总价为500万美元。 3.动视暴雪$(ATVI)$ 视频游戏软件公司 董事Peter J. Nolan增持22,000股，每股价格为94.96美元，总价为209万美元 4.瑞致达$(VST)$ 电力和天然气零售商 首席执行官Curtis A. Morgan增持61,730股，每股价格为15.89美元，总价为980,581美元。 董事John R. Sult增持15,830股，每股价格为15.80美元，总金额为250,051美元。 董事Scott B.Helm增持10,000股，每股价格为15.68美元，总价为156,800美元。 董事布Brian K.Ferraioli增持4,000股，每股价格为15.72美元，总价为62,891美元。 5. CenterPoint Energy(CNP)$ 公用事业控股公司 总裁兼首席执行官David J.Lesar增持50,

先看图 $纳斯达克100指数(NDX)$  ：5-6 抢反弹 5-7 抢反弹 5-11 抢反弹 ，结果 跌更深再看报表截图， 表中跌幅大于3.4%的个股高亮显示，几乎满屏$富途控股(FUTU)$ 成交排行 37 涨跌幅 -14.8% (上上个交易日抢反弹 涨最多)$蔚来(NIO)$ 成交排行 14 涨跌幅 -3.41%NIO 右边指标：【低 熊 7 】【低 】表示收盘价处于100日收盘价的高中低 低位阶【熊 7】 表示最后7个交易日趋势为【熊】

美股的很多基金（包括共同基金、对冲基金、养老金等）只能在尾盘以收盘价进行交易，英文叫Market-On-Close Stock Order Imbalances，简称moc，这些交易基本都是在尾盘15分钟内进行交易。$阿里巴巴(BABA)$ $Snowflake(SNOW)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $维珍银河(SPCE)$ $美国钢铁(X)$ 

文｜船老大美股日志本文来源毕肯证券学院第384期周报，由船老大美股日志独立研究撰写所取得的成果，未经作者同意禁止转载。以下内容仅代表本文作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With Price Action！$陶氏化学(DOW)$ $杜邦(DD)$ $CF实业(CF)$ 本期导读近九成标普大公司已经披露业绩，21Q1财季基本定局。标普盈利同比大幅增长+49.4%，远超市场预期，为近10年来最快增速。美联储通胀言论刺激基础材料、能源等价格快速飙升。本周大量前期热门题材股将公布业绩。大盘短中长期技术走向、近期投资策略等，详见文中说明。【财报综述】截止周五，88%标普500大公司已经公布了一季度业绩，本财季整体情况基本定局。盈利同比大幅增长+49.4%，远远好于季初市场预期，为2010Q1以来最快盈利增长速度。美国经济复苏进程比市场人士预期要快很多。其中耐用消费品、金融和基础材料盈利增长幅度最大，分别达到+202.5%，+144.7%和+63.6%。公用事业盈利同比-6.8%，工业盈利同比下滑-3.6%。标普营收同比增长+10.0%，为2018Q2以来最快增速。其中科技、通讯服务和耐用消费品营收同比增长幅度最大，分别为+21.4%，+17.2%和+17.1%。工业下滑-0.6%，为唯一负增长的行业。 接下来这周将有18家标普500大公司公布财报，包括道指成分股DIS。此外，大量年初热门中小型题材股，如3D打

在美国股市上，有数以百计的中概股公司挂牌交易。在华尔街分析师看来，目前最值得买入或关注的中概股有4只，分别是网易（股票代码：NTES）、富途控股（股票代码：FUTU）、哔哩哔哩（股票代码：BILI）和携程网（股票代码：TCOM）。中国是世界上人口最多的国家和第二大经济体，拥有蓬勃发展的城市中产群体和令人惊叹的创业活动。通常来说，在任何给定的时间里，在一系列行业中都有数十家中国公司跻身于表现最好的股票之列。各行各业的中国公司都有上佳表现中国是全世界最大的互联网市场，因此专注于电子商务、即时通讯或手机游戏的中国公司大幅增长也就不足为奇了。值得注意的中国互联网公司包括阿里巴巴（股票代码：BABA）、京东（股票代码：JD）、拼多多（股票代码：PDD）、百度（股票代码：BIDU）、腾讯音乐（股票代码：TME）、网易、哔哩哔哩和携程网等。在电动汽车领域中，也有多家公司正在中国这个全球最大的汽车市场上与特斯拉（股票代码：TSLA）展开竞争，如蔚来汽车（股票代码：NIO）、小鹏汽车（股票代码：XPEV）、理想汽车（股票代码：LI）和比亚迪（股票代码：BYDDF）等。就其他领域而言，在美上市的金融类中概股公司包括富途控股和360数科（股票代码：QFIN）等，太阳能类中概股公司包括大全新能源（股票代码：DQ）和晶科能源（股票代码：JKS）等，而教育类中概股公司则包括新东方（股票代码：EDU）、好未来（股票代码：TAL）和跟谁学（股票代码：GSX）等。如何通过ETF投资于中概股公司投资于某家中概股公司可能会有风险，而降低风险的方法之一是通过交易所交易基金（ETF）来进行投资。购买ETF的另一个好处则是，越来越多的中国公司都开始选择在中国香港或上海挂牌上市，而不是在美国上市。KraneShares CSI China Internet ETF（代码：KWEB）追踪主要的中国互联网公司，其中很多中国

来源｜毕肯证券学院 文｜Oliver 本周二上午美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）表示，可能必须提高利率，以遏制部分由数万亿美元政府刺激支出所带来的美国经济的迅速增长。在此消息后，美国三大股指应声下跌。不过盘中出现有趣的情况是，在由于椰伦上调利率的发言后，虽然造成了股指的快速短暂下跌，但是率先扛起反弹先锋的是道琼斯指数，并在日内形成V形反转收涨0.06%，而纳斯达克指数仍然在50日均线附近挣扎，收盘仍然下跌1.9%。 National Securities首席市场策略师Art Hogan表示：“最近两到三周时间内，许多真正的好消息在市场上几乎甚至完全没有获得反应。投资者对股市迭创新高感到不安，今年到目前为止，标准普尔500指数已创25个历史最高纪录。” 目前市场新闻一片看衰的情况下，毕肯证券学院的老师早在三，四月的VTN课程中提及，五月的科技股可能会有回调的动作，重个股轻指数的行情可能再现。并且在四月科技大白象拉升的同时，已经逐渐调仓换股进入周期类个股的板块。 根据目前市场风向，能源和材料板块不失为可选择调仓的板块之一。那市场上又有哪些相关个股值得关注的呢？ DD 杜邦公司(Dupont) 杜邦公司是世界排名第二大的美国化工公司。2015年12月11日，陶氏化学和杜邦化工以全股票交易的“对等方式”合并成陶氏杜邦（DowDuPont），新公司将成全球仅次于巴斯夫（BASF）的第2大化工企业，并超越孟山都（Monsanto）成为全球最大种子和农药公司。 而周二杜邦公司也公布了2021年Q1的财报，Q1营收40亿美元，市场预期38.48亿美元。每股盈余和利润总额均超出了分析师的预测，该公司从基本面看还不错 再从技术面看，下图是从PA角度来看DD，从PA上来看，DD在盘整了近8周后逐渐接近三角整理的末端。早盘，在公司公布财报后，DD回踩了50日均线并获得支撑。这里

如果你买了巨头以外的“高成长”科技公司，可能就会对波动性一词有更深的理解。因为他们中的大多数在2020年都获得巨大涨幅，但从今年2月以来纷纷出现了较大回撤。 杀估值，是一个很正常的过程。毕竟一年涨200%或者300%本来就不应该是理所当然的事。 杀估值本身的逻辑，一个是因为公司业绩和市场环境的变化导致的公司内在价值变动，而另一个，就是投资者信心的变化。 所以，当我看到$Roku Inc(ROKU)$ 这样典型好赛道高成长公司回撤了高达40%的时候，我也并没有觉得非常难以理解。 今天凌晨ROKU发了Q1的财报，非常意外，好得意外。虽然我们可以从$亚马逊(AMZN)$ 和$谷歌(GOOG)$ 的财报中大致推测它差不了，甚至是张“明牌”，但是超过了华尔街大多分析师最乐观的预期，也是非常令人震惊。 GAAP每股收益超预期，实际0.54美元，预期是-0.12。 收入574.18M美元，超过预期82.9M。 平台收入（广告等）4.665亿美元，同比增长101％ 毛利同比增长132％至3.468亿美元； 毛利率从2020年的41%-47%水平上升至56.9% 新增240万个活动帐户，总计5360万个； 直播时间环比增加14亿小时，达到183亿小时； 12个月ARPU 32.14美元，同比增长32％； 可能有些朋友对这些数据不太敏感。 Q1一般来说是ROKU最差的一个季节，一方面是流媒体内容的季节周期，另一方面是因为广告活动的季节周期。但这并不妨碍ROKU整个业绩收入整体上升一个台阶。从上面的业绩表中也可以明显看到，21Q1的多项数据都比

昨天$爱奇艺(IQ)$ 的《青春有你3》被紧急叫停，除了该有的社会行为的批判，投资者也该好好思考。你还以为爱奇艺是流媒体大厂吗？“Chinese Netflix”？算了吧，爱奇艺是在资本绑架下不负重堪，妥妥的一家“伪成长公司”。 2020年的爱奇艺的涨幅，除了Bill Huang这样的赌徒加持之外，更多的是Price in的并购的预期。 一只“成长股”要差到什么程度才能靠投资者Price in它“被收购”的预期来维持涨幅？ 随着Bill Huang的爆仓，爱奇艺股价凉了。 而凉得更一塌糊涂的就它的业绩——在中国的内容产业环境和资本的巨大压力下，在不断耗尽投资人现金的时候，依然没有任何成为盈利法人的可能。甚至在同行苦苦相逼下，需要投入大量资源去兑现本来就掺水的“用户数据”。 倒牛奶不也是资本的倒逼？ 十几年前的“干脆面集卡”早就暴露过这个问题，爱奇艺现在还能再犯，只能暴露它在追求利益上的“铤而走险”和在资本面前的极度弱势。 广告收入已经有点强弩之末的势头，如果再不趁选秀节目捞一把，同时挽救一下会员增速，哦不，降速，那就真的迟暮了。 说到底做流媒体还是太难。国内流媒体行业还远远达不到“两个巨头”轮流坐庄，因为内容成本太高。 内容成本是所有流媒体公司必须要面对的刚性成本，当整个行业的玩家都没有定价权的时候，必然是造成下游的“溢价”定价。而解决这一问题的，要么是流媒体公司形成行业同盟，要么是加大内容行业的竞争。 但无论哪一条，现在来看都是一个非常长期的过程。 内容成本已经水涨船高，并不容易降下来。这特别像现在的房价，硬着陆是不可能的，只能通过时间去消化它。 那问题是，爱奇艺耗得起这个时间吗？ 那爱奇艺有什么后路？ 第一，被收购。但问题是现在没有哪一家同业公

5月21日的行业调查报告，今天才转载，应该不是公关出来的。 $小米集团-W(01810)$ 这两年在欧洲市场的努力有目共睹，这个同比增速非常惊人。智能手机背后的可能性非常大，可以期待一下！

五一期间，A股休市，港股通关闭。大陆投资者无法交易港股。咱不能只依赖港股通。没条件，创造条件也要上。否则，眼睁睁看持仓股上蹿下跳却无能为力。心太累。比如这几天美国财长乱讲话，纳斯达克猛跌拖累港股。全球同此凉热。眼见科技股按下葫芦又起瓢。心痒毛抓。心仪的股票都奔入眼底。那就买一点呗。定睛一看，不对呀，成交量比平日少去大半。莫非有人挖坑？港股通关闭，南下资金断流而已。多虑了。那么，交易量减少到底有没有问题？视情况而定。通常来说，交易量代表流动性大小。大胜过小。特别在老千股横行的香港，更要关注流动性。切记切记。比高集团为例，控股股东是大名鼎鼎的星爷。Sing Chi Chiau。猜猜今天的交易量是多少？10万股。合计港币8800元。甭管多热爱周星驰电影，你都不敢买入这只股票吧？不必为欠下的电影票耿耿于怀。因为流动性太小，你持仓以后几乎无法卖出股票。冇人接盘呀。没有买卖，就只有伤害。免谈盈亏。这也是很多股票削尖脑袋挤进各种指数的原因。港股通同理。成交量放大，有赚有赔，股票就算盘活了。K线图也会好看许多。至于港股通关闭造成的交易量减少，其实不算坏事。种田休耕而已。待明儿南下资金涌入，说不定有很强的带动效应。但愿如此。综上，股市的流动性指标太关键。它代表股票的终极追问：生存还是死去，这是一个问题。原文首发于公众号：无量国$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$