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@价值投资为王：拼命成长、玩命流血，拼多多一季报中的喜与忧！

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<p>营收方面，拼多多一季度斩获221.1亿元，增速达到惊人的239%，大超市场预期！</p> <p>拼命成长的同时，拼多多也正在玩命流血，一季度净亏损29亿元，刨除异常值，经调整后的亏损总额逼近历史记录！</p> <p>熟悉的拼多多似乎又回来了。</p> <p>在营收大超预期的助攻下，拼多多盘前股价上涨超5%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bb4266241f2c17582e8332f4a141372\" tg-width=\"1920\" tg-height=\"1020\"></p> <p><b>拼命成长，营收大超预期！</b></p> <p>拼多多一季度实现221.67亿营收，超出彭博分析师一致预期的204亿，同比增长238.9%。</p> <p>由于去年同期受疫情影响，拼多多营收基数较低，238.9%的同比增速需稍打折扣。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4be85ca50ebaa71a3db3d858db6d5db0\" tg-width=\"834\" tg-height=\"450\"></p> <p>从收入来源划分，拼多多主要依靠在线营销服务获取收入，2021年一季度，该项业务营收141.1亿元，同比增长157%，低于整体营收238.9%的增速，占总营收的比重在63.7%。</p> <p>佣金收入是拼多多传统第二大收入来源，今年一季度，该项业务营收29.3亿，同比增长179%，同样低于整体营收增速。</p> <p>由此来看，推动拼多多在一季度飞速增长的动力不在于传统主业，而是去年四季度，拼多多为了满足消费者需求，提供了商家尚不具备的产品，即拼多多的自营业务。</p> <p>在部门划分上，该项业务标记为商品销售收入，今年一季度，拼多多在商品销售上实现51亿收入，略低于四季度的53.6亿。</p> <p>按照拼多多的战略定位，公司无意在自营业务上加大投入，未来的收入可能仅占GMV的1%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f6807bb794bcb6b50c296f299828104\" tg-width=\"805\" tg-height=\"444\"></p> <p><b>活跃买家破8亿，荣耀之后是压力！</b></p> <p>去年四季度，拼多多在活跃买家数上达到7.88亿，超越阿里巴巴，成为全球活跃买家最多的电商平台。</p> <p>今年一季度，拼多多再创辉煌，活跃买家数破8亿，达到8.238亿，同比增长31%，环比增长3540万。</p> <p>同期，月活用户数达到7.246亿，同比增长48.7%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1cc846fb4571c67bb2aeb6abb65941\" tg-width=\"841\" tg-height=\"483\"></p> <p>虽然拼多多创下历史记录，但从活跃买家季度新增数据上看，新增买家数越发疲软。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d234292e2e1e505d11a33390ffd9e199\" tg-width=\"864\" tg-height=\"470\"></p> <p>这点并不难理解，毕竟根据最新的人口普查数据，我国总人口才14.12亿，15—59岁人口约8.94亿，占比63.35%。</p> <p>如果将15—59岁人群当做拼多多核心潜在用户，与今年一季度8.238亿活跃买家数相比，拼多多向上增长空间十分有限。</p> <p>用户数饱和，拼多多如果想要维持业绩高速增长，就只能将重心放在提高每个活跃买家的支出上，即要么提升客单价，要么提高购买频次。</p> <p>由于拼多多用户多数位于三四线城市，对价格较为敏感，因此，提高客单价相对较难。本次季报，拼多多也罕见没有披露GMV数据，单用户年消费额数据无从考量。</p> <p>客单价难提高，不如将重心放在增加购买频次上，如进军自营补充商品丰富度和发力社区团购。</p> <p><b>社区团购混战，拼多多流血加速！</b></p> <p>一季度，拼多多净亏损29亿元，同比去年同期的41亿大幅收窄，但去年同期受到疫情的不利影响，为异常值，单纯对比得出亏损收窄的结论并不真实。</p> <p>非GAAP下的净利润为亏损18.9亿，刨除去年同期的异常值，拼多多亏损幅度逼近历史极值！</p> <p><img 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<p>正如拼多多董事长兼首席执行官陈磊所说：“拼多多正朝着成为全球最大的农业和日用品平台的目标努力。”<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>5月26日盘前，颇具争议的电商平台拼多多发布了2021年一季度财报，从数据上看，拼多多活跃买家数突破8亿大关，达到8.238亿，创下电商平台新的历史记录！</p> <p>营收方面，拼多多一季度斩获221.1亿元，增速达到惊人的239%，大超市场预期！</p> <p>拼命成长的同时，拼多多也正在玩命流血，一季度净亏损29亿元，刨除异常值，经调整后的亏损总额逼近历史记录！</p> <p>熟悉的拼多多似乎又回来了。</p> <p>在营收大超预期的助攻下，拼多多盘前股价上涨超5%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bb4266241f2c17582e8332f4a141372\" tg-width=\"1920\" tg-height=\"1020\"></p> <p><b>拼命成长，营收大超预期！</b></p> <p>拼多多一季度实现221.67亿营收，超出彭博分析师一致预期的204亿，同比增长238.9%。</p> <p>由于去年同期受疫情影响，拼多多营收基数较低，238.9%的同比增速需稍打折扣。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4be85ca50ebaa71a3db3d858db6d5db0\" tg-width=\"834\" tg-height=\"450\"></p> <p>从收入来源划分，拼多多主要依靠在线营销服务获取收入，2021年一季度，该项业务营收141.1亿元，同比增长157%，低于整体营收238.9%的增速，占总营收的比重在63.7%。</p> <p>佣金收入是拼多多传统第二大收入来源，今年一季度，该项业务营收29.3亿，同比增长179%，同样低于整体营收增速。</p> <p>由此来看，推动拼多多在一季度飞速增长的动力不在于传统主业，而是去年四季度，拼多多为了满足消费者需求，提供了商家尚不具备的产品，即拼多多的自营业务。</p> <p>在部门划分上，该项业务标记为商品销售收入，今年一季度，拼多多在商品销售上实现51亿收入，略低于四季度的53.6亿。</p> <p>按照拼多多的战略定位，公司无意在自营业务上加大投入，未来的收入可能仅占GMV的1%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f6807bb794bcb6b50c296f299828104\" tg-width=\"805\" tg-height=\"444\"></p> <p><b>活跃买家破8亿，荣耀之后是压力！</b></p> <p>去年四季度，拼多多在活跃买家数上达到7.88亿，超越阿里巴巴，成为全球活跃买家最多的电商平台。</p> <p>今年一季度，拼多多再创辉煌，活跃买家数破8亿，达到8.238亿，同比增长31%，环比增长3540万。</p> <p>同期，月活用户数达到7.246亿，同比增长48.7%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1cc846fb4571c67bb2aeb6abb65941\" tg-width=\"841\" tg-height=\"483\"></p> <p>虽然拼多多创下历史记录，但从活跃买家季度新增数据上看，新增买家数越发疲软。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d234292e2e1e505d11a33390ffd9e199\" tg-width=\"864\" tg-height=\"470\"></p> <p>这点并不难理解，毕竟根据最新的人口普查数据，我国总人口才14.12亿，15—59岁人口约8.94亿，占比63.35%。</p> <p>如果将15—59岁人群当做拼多多核心潜在用户，与今年一季度8.238亿活跃买家数相比，拼多多向上增长空间十分有限。</p> <p>用户数饱和，拼多多如果想要维持业绩高速增长，就只能将重心放在提高每个活跃买家的支出上，即要么提升客单价，要么提高购买频次。</p> <p>由于拼多多用户多数位于三四线城市，对价格较为敏感，因此，提高客单价相对较难。本次季报，拼多多也罕见没有披露GMV数据，单用户年消费额数据无从考量。</p> <p>客单价难提高，不如将重心放在增加购买频次上，如进军自营补充商品丰富度和发力社区团购。</p> <p><b>社区团购混战，拼多多流血加速！</b></p> <p>一季度，拼多多净亏损29亿元，同比去年同期的41亿大幅收窄，但去年同期受到疫情的不利影响，为异常值，单纯对比得出亏损收窄的结论并不真实。</p> <p>非GAAP下的净利润为亏损18.9亿，刨除去年同期的异常值，拼多多亏损幅度逼近历史极值！</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f06515e5079ac51d465e4cfe9bd76b6\" tg-width=\"802\" tg-height=\"411\"></p> <p>由于财报未对净利润做出解释，猜测是社区团购业务加大投入造成，从美团财报上也能看出端倪，原本在美团实现盈利的情况下，为抢夺社区团购制高点，美团各项费用飙升，利润重归亏损。</p> <p>拼多多同样如此，今年一季度，拼多多在销售费用上投入130亿元，占总营收的比重达到58.6%，高于去年四季度的55.4%，趋势上有重新向上的可能。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29e6ef962d83aacf20d750641eb70fb6\" tg-width=\"875\" tg-height=\"472\"></p> <p>重金砸下的销售费用换来860万商家，财报提到，“百亿补贴”的品牌官方旗舰店同比去年增长了10倍以上，其中数码家电、美妆服装等品牌增幅最为明显，小家电品牌旗舰店新增了600余家。</p> <p>同时，拼多多“百亿补贴”频道的活跃用户数已经超过1亿，每天超过1000万人拼购下单。</p> <p>从毛利率端看，自营业务不追求利润，盈利能力较差，加上社区团购上的投入，拼多多盈利能力承压，一季度毛利率为51.5%，远低于去年同期的72%。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a9ba32248842beeaffe0fcd4402eeec\" 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按照拼多多的战略定位，公司无意在自营业务上加大投入，未来的收入可能仅占GMV的1%。 活跃买家破8亿，荣耀之后是压力！ 去年四季度，拼多多在活跃买家数上达到7.88亿，超越阿里巴巴，成为全球活跃买家最多的电商平台。 今年一季度，拼多多再创辉煌，活跃买家数破8亿，达到8.238亿，同比增长31%，环比增长3540万。 同期，月活用户数达到7.246亿，同比增长48.7%。 虽然拼多多创下历史记录，但从活跃买家季度新增数据上看，新增买家数越发疲软。 这点并不难理解，毕竟根据最新的人口普查数据，我国总人口才14.12亿，15—59岁人口约8.94亿，占比63.35%。 如果将15—59岁人群当做拼多多核心潜在用户，与今年一季度8.238亿活跃买家数相比，拼多多向上增长空间十分有限。 用户数饱和，拼多多如果想要维持业绩高速增长，就只能将重心放在提高每个活跃买家的支出上，即要么提升客单价，要么提高购买频次。 由于拼多多用户多数位于三四线城市，对价格较为敏感，因此，提高客单价相对较难。本次季报，拼多多也罕见没有披露GMV数据，单用户年消费额数据无从考量。 客单价难提高，不如将重心放在增加购买频次上，如进军自营补充商品丰富度和发力社区团购。 社区团购混战，拼多多流血加速！ 一季度，拼多多净亏损29亿元，同比去年同期的41亿大幅收窄，但去年同期受到疫情的不利影响，为异常值，单纯对比得出亏损收窄的结论并不真实。 非GAAP下的净利润为亏损18.9亿，刨除去年同期的异常值，拼多多亏损幅度逼近历史极值！ 由于财报未对净利润做出解释，猜测是社区团购业务加大投入造成，从美团财报上也能看出端倪，原本在美团实现盈利的情况下，为抢夺社区团购制高点，美团各项费用飙升，利润重归亏损。 拼多多同样如此，今年一季度，拼多多在销售费用上投入130亿元，占总营收的比重达到58.6%，高于去年四季度的55.4%，趋势上有重新向上的可能。 重金砸下的销售费用换来860万商家，财报提到，“百亿补贴”的品牌官方旗舰店同比去年增长了10倍以上，其中数码家电、美妆服装等品牌增幅最为明显，小家电品牌旗舰店新增了600余家。 同时，拼多多“百亿补贴”频道的活跃用户数已经超过1亿，每天超过1000万人拼购下单。 从毛利率端看，自营业务不追求利润，盈利能力较差，加上社区团购上的投入，拼多多盈利能力承压，一季度毛利率为51.5%，远低于去年同期的72%。 总结： 拼多多股价自2月高点以来始终萎靡不振，此次强劲的财报可能给拼多多注入一剂强心针。 只要拼多多还在高速增长，流血经营便不会被市场诟病。 考虑到社区团购战火愈演愈烈，根据百团大战的经验，可能要到2023年才能胜负已定，未来一年多，仍将是拼多多重金投入的阶段。 由于拼多多在农户端更有优势，社区团购业务有望助力拼多多大幅提高购买频次，进而推升平台GMV。 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