10月19日，木头姐（Cathie Wood）掌舵的方舟投资更新开源特斯拉估值模型，给出了2031年期望股价约4400美元/股。对应市值约17.5万亿美元，企业价值约16.4万亿美元。
模型在32个独立输入上设分布，模拟公司与股价的可能结果。蒙特卡洛模拟的75分位（牛市）与25分位（熊市）分别约为5000美元与3300美元。
作者为Tasha Keeney和Daniel Maguire。原文地址：
https://www.ark-invest.com/articles/valuation-models/arks-expected-share-price-for-tesla-2031
方舟投资特斯拉2031估值，来源ARK Invest
特斯拉2026年报proxy中的产品生态示意图，含Robotaxi、Optimus、Semi与储能
历年预测对照
按拆股后口径，方舟历次公开五年期估值整理如下（含提出时股价、期望/熊/牛，以及预测年是否达成）：
说明：2018年那次未单独公布期望值，仅提供了牛熊范围；2021年3月原文期望3000，下表已换成拆股后1000。达成与否按预测年年末收盘（进行中的按至今）对照。
方舟投资历年特斯拉期望股价（拆股后口径）及是否达成，老瓦据方舟公开模型整理
方舟基准情形下2031年市值约17.5万亿美元，股价约4400美元
以下为方舟原文主体全文翻译。预测高度假设，反映方舟对特斯拉的长期正向偏见，不构成投资建议。
概述与核心结论
方舟估计，到2031年，Robotaxi约占特斯拉企业价值的约80%，低于其2024年发布的2029年模型中约90%的占比。主因是：在Robotaxi继续铺开的同时，Optimus的RaaS业务有望迎来拐点。
方舟估算Robotaxi约占2031年企业价值八成
特斯拉Cybercab，来源2026年报代理说明书
基准、熊市、牛市输出示例
方舟并不单独写死一套“牛市剧本”或“熊市剧本”：二者分别定义为模拟结果的第75与第25百分位。下表是各组情形下较有代表性的一组输出（金额单位与原文一致）。
方舟投资特斯拉模型2031年基准、熊市、牛市输出示例
基准情形下，2031年汽车销量约1020万辆；不含积分的电动车收入约3200亿美元；Robotaxi约810万辆，网约车净收入约7530亿美元；储能部署约2278吉瓦时、收入约1630亿美元；累计对外销售Optimus约100万台、Optimus收入约2120亿美元。
总收入约1.449万亿美元，EBITDA约9020亿美元，毛利率约68%，EBITDA利润率约61%。
企业价值约16.4万亿美元，市值约17.5万亿美元，股价约4400美元，至2031年股价复合年增长率约62%，现金流收益率约4.2%。
熊市与牛市股价分别约3300美元、5000美元，市值约13.4万亿与20.4万亿美元。
相对上一版模型，改了什么
方舟列出五块更新：Robotaxi落地、Robotaxi定价假设、Optimus贡献、AI基建与Terafab开支、模型简化。
Robotaxi落地
特斯拉于2025年6月在得州奥斯汀上线Robotaxi，与上一版模型中概率最高的启动年份一致。此后扩至三个州的七座城市，并在约7个月内完成逾100万英里无监督无人驾驶里程——约为Waymo达到首个百万英里所用时间的约四分之一（文中表述为约4倍快）。特斯拉预期，随着年底前后的FSD V15，爬坡会加快，并把FSD V15视为规模化Robotaxi的关键门槛。
车队已加入Cybercab。方舟研究认为，凭借垂直整合与纯视觉路线，在同等利用率下，特斯拉每英里运营成本可比Waymo下一代Robotaxi低约40%。若再通过车主车辆扩大供给，利用率上升，成本还能再压。基准情形下，到2031年累计部署约800万辆Robotaxi。
方舟研究称同等利用率下特斯拉Robotaxi成本约低40%
Robotaxi定价假设
方舟认为，自动驾驶Robotaxi可能把网约车市场扩到远超今天有人驾驶的规模：高利用率、低成本的车辆，能在低于现行网约车价的水平上仍保持盈利，从而触达更广人群。
今年他们用按收入分层的支付意愿，重新估计了不同价位的市场规模，覆盖面比上一版更宽。动态定价可能带来上行，但模型为保守起见未计入。高收入人群更常在拥堵时段出行，高峰溢价或更站得住；网络也可以在运力紧张时服务高支付意愿乘客，在低峰降价换取覆盖与利用率。
Optimus的贡献
马斯克称Optimus将是特斯拉长期最大的价值驱动，方舟研究亦持相近判断。人形机器人可触及的总市场约26万亿美元，大约是Robotaxi所估10万亿至15万亿美元的两倍。2024年模型里，方舟假设到2029年内部部署约3万台人形机器人，可为特斯拉节省约35亿美元成本；本版模型中，对外销售到2031年约达100万台，并贡献约2000亿美元RaaS收入。
特斯拉Optimus，来源2026年报代理说明书
方舟预测远比马斯克“2031年1亿到10亿台Optimus”的口径保守。部分受Robotaxi推进慢于预期的影响，方舟认为Optimus大约到2031年前后才可能达到人类水平熟练度。眼下行业瓶颈仍是真实世界训练数据——人形机器人不像汽车，人工遥控时效用有限，技术里程碑未到之前也难卖出去。特斯拉已启动Optimus Academy，计划在内部用各类任务训练约2万至3万台；再叠加可提供真实训练与测试场景的垂直整合车厂，相对对手有优势。
达到可制造与安全里程碑之后，能力更可能跟着算力走。方舟研究认为，Optimus约在2031年、约4000兆瓦（约4吉瓦）算力时触及人类水平熟练度。
AI基建与Terafab开支
自2024年模型以来，AI竞赛加剧，电力与算力成了关键分野。2026年模型新增AI基建科目，用以驱动Optimus表现。马斯克称，推理与训练芯片供给将是长期约束。特斯拉与SpaceX已同意联合推进Terafab：SpaceX更可能承担尚未公布的资本承诺中更大一块，铺开地面与轨道高产量制造；特斯拉侧重初期研究臂，估约30亿美元。模型假设特斯拉AI基建累计支出，从2025年12月的约70亿美元，升至2031年末约2250亿美元。
方舟模型假设特斯拉AI基建累计支出升至约2250亿美元
模型简化
相对上一版，方舟拿掉了有人驾驶网约车、保险等业务线，对股价目标影响可忽略。此外，美国网约车定价权与利润潜力更高，特斯拉更可能优先美国Robotaxi，中国Robotaxi运营已从模型中移除。最后，模型计入马斯克股权激励的充分稀释，并假设在估值期内归属——方舟称之为双赢。
Tesla Semi
2026年9月，Semi在内华达超级工厂进入批量生产。特斯拉已有约2500辆订单，几乎相当于美国现有电动Class 8卡车保有量的两倍。自动驾驶卡车到2030年或可达约3200亿美元可及市场，但特斯拉表态优先高产量Robotaxi；方舟估计后者规模化后大约是前者的12倍。
FSD授权
截至2026年6月30日，FSD活跃订阅约150万，并已扩展至8个欧洲国家。方舟仍认为，大部分价值更可能来自商业Robotaxi，而非卖给车主或第三方的FSD授权。
特斯拉与SpaceX合并
模型仍按特斯拉独立主体评估，但未来五年内不排除与SpaceX合并。特斯拉高造血的Robotaxi网络或可资助SpaceX的轨道数据中心；SpaceX偏算力的前沿AI模型，又可能成为Optimus部署的规划层。双方在Terafab上协作，有望缓解芯片约束。方舟估算，合并后到2031年或可合计贡献约3.8万亿美元收入、约2.7万亿美元EBIT，其中SpaceX大约占收入的62%、EBIT的69%。
方舟估算合并情形下SpaceX约占2031年收入62%、EBIT69%
风险与模型局限
对预测的最大风险，仍是Robotaxi爬坡慢于预期——监管拖延，或突发变故（例如关键人物突然离开、自然灾害、疫情）。眼下Robotaxi安全性相对有人驾驶车正在改善，监管风险在方舟看来似在减弱。
结语
方舟给出的特斯拉2031年股价目标约为4400美元/股。模型已公开在GitHub，欢迎读者自行改假设、跑模拟、做可视化。
文中预测与估价可随时由方舟修订，仅反映当前预期；针对大盘与个股的预测，并不代表任何方舟管理产品或组合的特征。
预测属假设、高度推测，存在诸多风险与局限：依赖第三方数据可能不完整或不准确；模型本身可能含主观偏差与计算误差；未充分反映重大经济与市场因素。结果仅供说明，不保证准确，亦未计入持有特斯拉股份的相关费用。
方舟对特斯拉持长期正面偏见，读者务必极度谨慎。方舟与标的公司无投行、咨询等直接业务关系。
特斯拉新Roadster相关视觉，来源2026年报proxy
全文翻译整理：瓦砾老瓦
本文信息不构成投资建议，仅供参考。
原文与数据来源：
ARK Invest《ARK’s Expected Share Price For Tesla In 2031》（2026年10月19日）；
历年目标据方舟历次公开估值模型按拆股后口径整理；
产品图引自特斯拉向SEC提交的2026年报代理说明书（tm2626016d2_ars.pdf）。
精彩评论