阿里巴巴：2026财年Q4营收2433.8亿元同比增长3%，利润端承压

华尔街见闻05-13

阿里巴巴周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降...

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精彩评论

呆蹦蹦
05-13
呆蹦蹦
拉完了，阿里也就云服务还行。ai 除了补贴用一下，现在没补贴直接卸载
Rocaptain
05-13
Rocaptain
还牛逼不？还继续补贴外卖不？
天天呵呵呵
05-13
天天呵呵呵
外部商业化金额为什么不提哦？占总ai商业收入具体多少比例
- 小猫变身:
  阿里每次财报报喜不报忧。出了名的。

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周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。季度净利润同比增长96%至235.02亿元，主要受股权投资按市值计价收益增加、去年同期处置高鑫零售和银泰亏损形成低基数影响；剔除投资收益、股权激励、减值等项目后，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比下降几乎100%。阿里巴巴盘前股价大幅震荡，一度涨超2%，截至发稿跌幅超1%。CEO吴泳铭在财报中表示，阿里全栈AI技术投入\"已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期\"，这一表态为理解公司当前主动压缩利润的战略逻辑提供了注脚。与此同时，董事会宣布派发年度现金股息，每股ADS为1.05美元，股息总额约25亿美元。收入：表观低增，同口径仍保持双位数增长从集团整体看，阿里本季度收入增长3%，全年收入增长3%，表面增速并不高。但财报特别强调，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务收入，季度和全年同口径收入均同比增长11%。这意味着，处置线下零售资产对报表收入形成了明显拖累，而核心业务收入韧性更强。分业务看，一季度阿里巴巴淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%；阿里国际数字商业集团收入354.29亿元，同比增长6%；云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；“所有其他”收入654.59亿元，同比下降21%，主要受高鑫零售、银泰处置以及菜鸟收入下降影响。全年维度，淘天集团收入5542.17亿元，同比增长9%；国际数字商业收入1441.70亿元，同比增长9%；云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；“所有其他”收入2543.67亿元，同比下降25%。利润：经营亏损与净利润高增并存，核心盈利被投入稀释本季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经营利润率从12%降至接近0。核心原因是战略投入集中释放：科技业务、即时零售、用户体验投入加大，抵消了客户管理服务、云业务增长和多项业务效率提升带来的正向贡献。经调整EBITA更能反映主业经营压力。本季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%，经调整EBITA利润率仅2%；全年经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%，利润率从上一财年的17%降至7%。与此同时，季度净利润同比增长96%至235.02亿元，归属于普通股股东净利润254.76亿元，同比增长106%。这主要不是经营利润改善，而是投资收益变化驱动：本季度利息收入和投资净收益达338.23亿元，去年同期为净亏损75.16亿元。换言之，净利润高增更多来自投资按市值计价收益及处置事项的同比变化，非公认会计准则净利润降至8600万元，更能体现当期经营投入对利润的挤压。淘天集团：客户管理收入同口径增长8%，即时零售高增但拖累利润电商仍是阿里最核心的利润来源，但也是本轮投入最密集的板块之一。一季度，淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。不过，阿里说明，本季度起更新了部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。这意味着淘宝天猫的广告、佣金等商业化能力仍在改善。全年客户管理收入3438.67亿元，同比增长5%；若剔除新营销发展计划影响，同口径增长7%，主要由Take rate提升带动。即时零售是增长最快的业务之一。一季度，即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带动订单量增长；全年即时零售收入785.20亿元，同比增长47%。公司称即时零售单位经济效益继续改善，笔单价环比提升，主要来自订单结构优化，并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。但高增长背后是利润承压。一季度，淘天集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%；全年经调整EBITA为1075.09亿元，同比下降44%。财报解释，主要由于即时零售、用户体验和科技投入增加，部分被客户管理服务正向贡献抵消。此外，88VIP会员数继续同比双位数增长，超过6200万。对阿里而言，这仍是提升消费频次、交叉销售和会员留存的核心资产。云智能：AI驱动收入加速，盈利同步改善云智能是本季财报最清晰的增长引擎。一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入同比增长40%，主要由公共云业务增长带动，其中包括AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。全年云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；外部客户收入同比增长33%。在高投入背景下，云业务利润仍保持增长：本季度云智能经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%；全年经调整EBITA为142.65亿元，同比增长35%。这说明云业务在收入扩张和运营效率提升中，仍能消化部分客户增长与技术创新投入。阿里云的战略重点已经从传统云资源销售，转向“AI+云”全栈能力：包括高性能网络、分布式存储、云操作系统、模型训练与推理服务，以及异构芯片集群编排软件。管理层称，要凭借模型、云基础设施和自研专用推理芯片等能力，争夺中国AI云市场主导权。AI：从模型、MaaS到应用，阿里试图打通商业闭环本季度阿里AI叙事进一步从“投入”转向“商业化”。模型层面，公司3月发布Qwen3.6-Plus，强调其在编程、智能体编程、前端网页开发和复杂仓库级任务方面表现突出，原生上下文窗口最高支持100万tokens，并增强多模态感知与推理能力。此外，阿里还在灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，扩展多模态模型矩阵。平台层面，阿里推进MaaS战略。百炼平台推出包括Qwen3.6-Plus在内的模型矩阵、企业Token方案以及智能体产品组合。2026年3月，百炼平台客户数量同比增长八倍，反映企业客户对模型服务的需求快速增长。应用层面，阿里将淘宝天猫与千问App打通，并在淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖种草、商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等链路。商家端则推出企业级AI原生智能体“悟空”，将智能能力嵌入运营流程。芯片层面，平头哥自研AI芯片已实现产业应用，超过10万卡真武PPU部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司基于该芯片开展智能驾驶研发。阿里试图通过“芯片—云—模型—应用”形成一体化技术栈，提高训练和推理效率。国际业务：亏损大幅收窄，接近盈亏平衡阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%；全年收入1441.70亿元，同比增长9%。其中，一季度国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%，主要受速卖通及其他国际业务增长带动，部分被Lazada收入下降抵消；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%，主要来自跨境业务相关增值服务增长。更值得关注的是亏损显著收窄。本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，同比大幅改善，已接近盈亏平衡；全年亏损20.51亿元，上一财年亏损151.37亿元。改善主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率提升。速卖通Choice业务单位经济效益环比继续改善，“Brand+”计划加速品牌接入，本季度“Brand+”季度活跃买家渗透率已超过30%。Alibaba.com则继续推广AI采购助手Accio，并推出面向全球中小企业的智能业务平台Accio Work，试图将AI工具嵌入跨境贸易全流程。费用与现金流：销售投放和云资本开支是主要压力源费用端最显著变化在销售和市场费用。一季度，阿里销售和市场费用534.15亿元，占收入比例21.9%，去年同期为15.3%；全年销售和市场费用2450.23亿元，占收入比例23.9%，去年为14.5%。财报称，主要由于即时零售业务、用户体验以及千问App用户获取投入增加。产品开发费用也在上升。一季度产品开发费用189.57亿元，占收入比例7.8%，去年同期为6.3%；全年产品开发费用665.33亿元，占收入比例6.5%，去年为5.7%，主要与研发人员和技术基础设施投入有关。现金流方面，全年经营活动现金流净额762.13亿元，同比下降53%；自由现金流净流出466.09亿元，去年为净流入738.70亿元。全年资本性支出1260.63亿元，显著高于上一财年的859.72亿元，主要与云业务、电商业务相关设备购置、数据中心建设、物流和直营业态设施有关。截至3月底，已签约但尚未计提的资本性支出承诺为541.36亿元。这意味着，AI和云基础设施建设已经成为阿里现金流的核心变量。短期看，它压低自由现金流和利润率；中长期看，则决定阿里能否在AI云市场形成规模优势。千问等科技投入拉大亏损“所有其他”分部包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉等业务。一季度，该分部收入654.59亿元，同比下降21%，主要由于高鑫零售和银泰处置、菜鸟收入下降，部分被盒马和高德增长抵消。全年收入2543.67亿元，同比下降25%。利润端压力更大。本季度该分部经调整EBITA亏损211.60亿元，去年同期亏损34.13亿元；全年亏损357.37亿元，去年亏损94.99亿元。财报明确指出，主要由于科技业务投入增加，包括千问App用户获取投入，部分被其他业务经营改善抵消。这也解释了阿里本季度集团利润的急剧下滑：传统电商仍在贡献利润，云业务盈利改善，国际业务亏损收窄，但千问、即时零售和AI基础设施等新投入正在集中消耗利润与现金流。股东回报：维持年度股息，回购规模相对克制阿里董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，每股普通股0.13125美元，或每股美国存托股1.05美元，股息总额约25亿美元，普通股预计于2026年7月6日前后支付，美国存托股预计于7月13日前后支付。回购方面，截至2026年3月31日止年度，公司在纽交所回购约7273万股普通股，总对价约10.46亿美元，相关股份均已注销。从资金安排看，阿里在大规模投入AI、即时零售和云基础设施的同时，仍维持股息和回购，但力度明显需要与自由现金流转负相匹配。截至3月底，公司现金及其他流动投资仍达5208.24亿元，同时债务总额/经调整EBITDA比率由上一财年末的1.14升至2.29，债务总额/资本总额比率为18.86%。这为后续投入提供了空间，也意味着市场将继续关注AI商业化能否尽快覆盖资本开支和获客投入。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":true,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":563786227447992,"gmtCreate":1778677515771,"gmtModify":1778677518161,"author":{"id":"3535664106674633","authorId":"3535664106674633","name":"呆蹦蹦","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"wearingBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-4","name":"明星虎友","description":"加入老虎社区2000天","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/53d58ad32c97254c6f74db8b97e6ec49","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/dddf24b906c7011de2617d4fb3f76987","isScarce":0,"effectEnabled":0,"redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkValidityFrom":0,"redirectLinkValidityTo":9223372036854776000}],"idStr":"3535664106674633","authorIdStr":"3535664106674633"},"htmlText":"拉完了，阿里也就云服务还行。ai 除了补贴用一下，现在没补贴直接卸载","listText":"拉完了，阿里也就云服务还行。ai 除了补贴用一下，现在没补贴直接卸载","text":"拉完了，阿里也就云服务还行。ai 除了补贴用一下，现在没补贴直接卸载","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/563786227447992","repostId":1171260025,"repostType":2,"repost":{"id":"1171260025","kind":"news","pubTimestamp":1778664793,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171260025?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-05-13 17:33","market":"hk","language":"zh","title":"阿里巴巴 ：2026财年Q4营收2433.8亿元同比增长3%，利润端承压","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171260025","media":"华尔街见闻","summary":"Q4净利润254.76亿元，去年同期123.82亿元。","content":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a> 周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。季度净利润同比增长96%至235.02亿元，主要受股权投资按市值计价收益增加、去年同期处置高鑫零售和银泰亏损形成低基数影响；剔除投资收益、股权激励、减值等项目后，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比下降几乎100%。</p><p>阿里巴巴盘前股价大幅震荡，一度涨超2%，截至发稿跌幅超1%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/163d23f9bdb95d7cfc24d06f9864f3f2\" title=\"\" tg-width=\"1257\" tg-height=\"504\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">CEO吴泳铭在财报中表示，阿里全栈AI技术投入&#34;已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期&#34;，这一表态为理解公司当前主动压缩利润的战略逻辑提供了注脚。与此同时，董事会宣布派发年度现金股息，每股ADS为1.05美元，股息总额约25亿美元。</p><h2 id=\"6341aef9\">收入：表观低增，同口径仍保持双位数增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">从集团整体看，阿里本季度收入增长3%，全年收入增长3%，表面增速并不高。但财报特别强调，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务收入，季度和全年同口径收入均同比增长11%。这意味着，处置线下零售资产对报表收入形成了明显拖累，而核心业务收入韧性更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">分业务看，一季度阿里巴巴淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%；阿里国际数字商业集团收入354.29亿元，同比增长6%；云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；“所有其他”收入654.59亿元，同比下降21%，主要受高鑫零售、银泰处置以及菜鸟收入下降影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">全年维度，淘天集团收入5542.17亿元，同比增长9%；国际数字商业收入1441.70亿元，同比增长9%；云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；“所有其他”收入2543.67亿元，同比下降25%。</p><h2 id=\"b47d3d11\">利润：经营亏损与净利润高增并存，核心盈利被投入稀释</h2><p style=\"text-align: justify;\">本季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经营利润率从12%降至接近0。核心原因是战略投入集中释放：科技业务、即时零售、用户体验投入加大，抵消了客户管理服务、云业务增长和多项业务效率提升带来的正向贡献。</p><p style=\"text-align: justify;\">经调整EBITA更能反映主业经营压力。本季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%，经调整EBITA利润率仅2%；全年经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%，利润率从上一财年的17%降至7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，季度净利润同比增长96%至235.02亿元，归属于普通股股东净利润254.76亿元，同比增长106%。这主要不是经营利润改善，而是投资收益变化驱动：本季度利息收入和投资净收益达338.23亿元，去年同期为净亏损75.16亿元。换言之，净利润高增更多来自投资按市值计价收益及处置事项的同比变化，非公认会计准则净利润降至8600万元，更能体现当期经营投入对利润的挤压。</p><h2 id=\"8\">淘天集团：客户管理收入同口径增长8%，即时零售高增但拖累利润</h2><p style=\"text-align: justify;\">电商仍是阿里最核心的利润来源，但也是本轮投入最密集的板块之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。不过，阿里说明，本季度起更新了部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着淘宝天猫的广告、佣金等商业化能力仍在改善。全年客户管理收入3438.67亿元，同比增长5%；若剔除新营销发展计划影响，同口径增长7%，主要由Take rate提升带动。</p><p style=\"text-align: justify;\">即时零售是增长最快的业务之一。一季度，即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带动订单量增长；全年即时零售收入785.20亿元，同比增长47%。公司称即时零售单位经济效益继续改善，笔单价环比提升，主要来自订单结构优化，并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。</p><p style=\"text-align: justify;\">但高增长背后是利润承压。一季度，淘天集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%；全年经调整EBITA为1075.09亿元，同比下降44%。财报解释，主要由于即时零售、用户体验和科技投入增加，部分被客户管理服务正向贡献抵消。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，88VIP会员数继续同比双位数增长，超过6200万。对阿里而言，这仍是提升消费频次、交叉销售和会员留存的核心资产。</p><h2 id=\"ai\">云智能：AI驱动收入加速，盈利同步改善</h2><p style=\"text-align: justify;\">云智能是本季财报最清晰的增长引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入同比增长40%，主要由公共云业务增长带动，其中包括AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">全年云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；外部客户收入同比增长33%。在高投入背景下，云业务利润仍保持增长：本季度云智能经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%；全年经调整EBITA为142.65亿元，同比增长35%。这说明云业务在收入扩张和运营效率提升中，仍能消化部分客户增长与技术创新投入。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里云的战略重点已经从传统云资源销售，转向“AI+云”全栈能力：包括高性能网络、分布式存储、云操作系统、模型训练与推理服务，以及异构芯片集群编排软件。管理层称，要凭借模型、云基础设施和自研专用推理芯片等能力，争夺中国AI云市场主导权。</p><h2 id=\"ai-maa-s\">AI：从模型、MaaS到应用，阿里试图打通商业闭环</h2><p style=\"text-align: justify;\">本季度阿里AI叙事进一步从“投入”转向“商业化”。</p><p style=\"text-align: justify;\">模型层面，公司3月发布Qwen3.6-Plus，强调其在编程、智能体编程、前端网页开发和复杂仓库级任务方面表现突出，原生上下文窗口最高支持100万tokens，并增强多模态感知与推理能力。此外，阿里还在灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，扩展多模态模型矩阵。</p><p style=\"text-align: justify;\">平台层面，阿里推进MaaS战略。百炼平台推出包括Qwen3.6-Plus在内的模型矩阵、企业Token方案以及智能体产品组合。2026年3月，百炼平台客户数量同比增长八倍，反映企业客户对模型服务的需求快速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">应用层面，阿里将淘宝天猫与千问App打通，并在淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖种草、商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等链路。商家端则推出企业级AI原生智能体“悟空”，将智能能力嵌入运营流程。</p><p style=\"text-align: justify;\">芯片层面，平头哥自研AI芯片已实现产业应用，超过10万卡真武PPU部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司基于该芯片开展智能驾驶研发。阿里试图通过“芯片—云—模型—应用”形成一体化技术栈，提高训练和推理效率。</p><h2 id=\"397a6506\">国际业务：亏损大幅收窄，接近盈亏平衡</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%；全年收入1441.70亿元，同比增长9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，一季度国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%，主要受速卖通及其他国际业务增长带动，部分被Lazada收入下降抵消；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%，主要来自跨境业务相关增值服务增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是亏损显著收窄。本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，同比大幅改善，已接近盈亏平衡；全年亏损20.51亿元，上一财年亏损151.37亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">改善主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率提升。速卖通Choice业务单位经济效益环比继续改善，“Brand+”计划加速品牌接入，本季度“Brand+”季度活跃买家渗透率已超过30%。Alibaba.com则继续推广AI采购助手Accio，并推出面向全球中小企业的智能业务平台Accio Work，试图将AI工具嵌入跨境贸易全流程。</p><h2 id=\"7e18afd0\">费用与现金流：销售投放和云资本开支是主要压力源</h2><p style=\"text-align: justify;\">费用端最显著变化在销售和市场费用。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，阿里销售和市场费用534.15亿元，占收入比例21.9%，去年同期为15.3%；全年销售和市场费用2450.23亿元，占收入比例23.9%，去年为14.5%。财报称，主要由于即时零售业务、用户体验以及千问App用户获取投入增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">产品开发费用也在上升。一季度产品开发费用189.57亿元，占收入比例7.8%，去年同期为6.3%；全年产品开发费用665.33亿元，占收入比例6.5%，去年为5.7%，主要与研发人员和技术基础设施投入有关。</p><p style=\"text-align: justify;\">现金流方面，全年经营活动现金流净额762.13亿元，同比下降53%；自由现金流净流出466.09亿元，去年为净流入738.70亿元。全年资本性支出1260.63亿元，显著高于上一财年的859.72亿元，主要与云业务、电商业务相关设备购置、数据中心建设、物流和直营业态设施有关。截至3月底，已签约但尚未计提的资本性支出承诺为541.36亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，AI和云基础设施建设已经成为阿里现金流的核心变量。短期看，它压低自由现金流和利润率；中长期看，则决定阿里能否在AI云市场形成规模优势。</p><h2 id=\"9224991\">千问等科技投入拉大亏损</h2><p style=\"text-align: justify;\">“所有其他”分部包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉等业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，该分部收入654.59亿元，同比下降21%，主要由于高鑫零售和银泰处置、菜鸟收入下降，部分被盒马和高德增长抵消。全年收入2543.67亿元，同比下降25%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端压力更大。本季度该分部经调整EBITA亏损211.60亿元，去年同期亏损34.13亿元；全年亏损357.37亿元，去年亏损94.99亿元。财报明确指出，主要由于科技业务投入增加，包括千问App用户获取投入，部分被其他业务经营改善抵消。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也解释了阿里本季度集团利润的急剧下滑：传统电商仍在贡献利润，云业务盈利改善，国际业务亏损收窄，但千问、即时零售和AI基础设施等新投入正在集中消耗利润与现金流。</p><h2 id=\"9935a584\">股东回报：维持年度股息，回购规模相对克制</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，每股普通股0.13125美元，或每股美国存托股1.05美元，股息总额约25亿美元，普通股预计于2026年7月6日前后支付，美国存托股预计于7月13日前后支付。</p><p style=\"text-align: justify;\">回购方面，截至2026年3月31日止年度，公司在纽交所回购约7273万股普通股，总对价约10.46亿美元，相关股份均已注销。</p><p style=\"text-align: justify;\">从资金安排看，阿里在大规模投入AI、即时零售和云基础设施的同时，仍维持股息和回购，但力度明显需要与自由现金流转负相匹配。截至3月底，公司现金及其他流动投资仍达5208.24亿元，同时债务总额/经调整EBITDA比率由上一财年末的1.14升至2.29，债务总额/资本总额比率为18.86%。这为后续投入提供了空间，也意味着市场将继续关注AI商业化能否尽快覆盖资本开支和获客投入。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里巴巴 ：2026财年Q4营收2433.8亿元同比增长3%，利润端承压</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3772187\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d752152b73947ff2f4b1c08ab9eecc39","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","KBAB":"2倍做多BABA ETF-KraneShares","BABW":"Roundhill BABA WeeklyPay ETF","BABO":"BABA期权收益策略ETF-YieldMax","BABX":"2倍做多BABA ETF-GraniteShares","BBYY":"GraniteShares YieldBOOST BABA ETF","BABU":"Direxion Daily BABA Bull 2X ETF","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3772187","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1171260025","content_text":"阿里巴巴 周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。季度净利润同比增长96%至235.02亿元，主要受股权投资按市值计价收益增加、去年同期处置高鑫零售和银泰亏损形成低基数影响；剔除投资收益、股权激励、减值等项目后，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比下降几乎100%。阿里巴巴盘前股价大幅震荡，一度涨超2%，截至发稿跌幅超1%。CEO吴泳铭在财报中表示，阿里全栈AI技术投入\"已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期\"，这一表态为理解公司当前主动压缩利润的战略逻辑提供了注脚。与此同时，董事会宣布派发年度现金股息，每股ADS为1.05美元，股息总额约25亿美元。收入：表观低增，同口径仍保持双位数增长从集团整体看，阿里本季度收入增长3%，全年收入增长3%，表面增速并不高。但财报特别强调，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务收入，季度和全年同口径收入均同比增长11%。这意味着，处置线下零售资产对报表收入形成了明显拖累，而核心业务收入韧性更强。分业务看，一季度阿里巴巴淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%；阿里国际数字商业集团收入354.29亿元，同比增长6%；云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；“所有其他”收入654.59亿元，同比下降21%，主要受高鑫零售、银泰处置以及菜鸟收入下降影响。全年维度，淘天集团收入5542.17亿元，同比增长9%；国际数字商业收入1441.70亿元，同比增长9%；云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；“所有其他”收入2543.67亿元，同比下降25%。利润：经营亏损与净利润高增并存，核心盈利被投入稀释本季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经营利润率从12%降至接近0。核心原因是战略投入集中释放：科技业务、即时零售、用户体验投入加大，抵消了客户管理服务、云业务增长和多项业务效率提升带来的正向贡献。经调整EBITA更能反映主业经营压力。本季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%，经调整EBITA利润率仅2%；全年经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%，利润率从上一财年的17%降至7%。与此同时，季度净利润同比增长96%至235.02亿元，归属于普通股股东净利润254.76亿元，同比增长106%。这主要不是经营利润改善，而是投资收益变化驱动：本季度利息收入和投资净收益达338.23亿元，去年同期为净亏损75.16亿元。换言之，净利润高增更多来自投资按市值计价收益及处置事项的同比变化，非公认会计准则净利润降至8600万元，更能体现当期经营投入对利润的挤压。淘天集团：客户管理收入同口径增长8%，即时零售高增但拖累利润电商仍是阿里最核心的利润来源，但也是本轮投入最密集的板块之一。一季度，淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。不过，阿里说明，本季度起更新了部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。这意味着淘宝天猫的广告、佣金等商业化能力仍在改善。全年客户管理收入3438.67亿元，同比增长5%；若剔除新营销发展计划影响，同口径增长7%，主要由Take rate提升带动。即时零售是增长最快的业务之一。一季度，即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带动订单量增长；全年即时零售收入785.20亿元，同比增长47%。公司称即时零售单位经济效益继续改善，笔单价环比提升，主要来自订单结构优化，并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。但高增长背后是利润承压。一季度，淘天集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%；全年经调整EBITA为1075.09亿元，同比下降44%。财报解释，主要由于即时零售、用户体验和科技投入增加，部分被客户管理服务正向贡献抵消。此外，88VIP会员数继续同比双位数增长，超过6200万。对阿里而言，这仍是提升消费频次、交叉销售和会员留存的核心资产。云智能：AI驱动收入加速，盈利同步改善云智能是本季财报最清晰的增长引擎。一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入同比增长40%，主要由公共云业务增长带动，其中包括AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。全年云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；外部客户收入同比增长33%。在高投入背景下，云业务利润仍保持增长：本季度云智能经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%；全年经调整EBITA为142.65亿元，同比增长35%。这说明云业务在收入扩张和运营效率提升中，仍能消化部分客户增长与技术创新投入。阿里云的战略重点已经从传统云资源销售，转向“AI+云”全栈能力：包括高性能网络、分布式存储、云操作系统、模型训练与推理服务，以及异构芯片集群编排软件。管理层称，要凭借模型、云基础设施和自研专用推理芯片等能力，争夺中国AI云市场主导权。AI：从模型、MaaS到应用，阿里试图打通商业闭环本季度阿里AI叙事进一步从“投入”转向“商业化”。模型层面，公司3月发布Qwen3.6-Plus，强调其在编程、智能体编程、前端网页开发和复杂仓库级任务方面表现突出，原生上下文窗口最高支持100万tokens，并增强多模态感知与推理能力。此外，阿里还在灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，扩展多模态模型矩阵。平台层面，阿里推进MaaS战略。百炼平台推出包括Qwen3.6-Plus在内的模型矩阵、企业Token方案以及智能体产品组合。2026年3月，百炼平台客户数量同比增长八倍，反映企业客户对模型服务的需求快速增长。应用层面，阿里将淘宝天猫与千问App打通，并在淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖种草、商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等链路。商家端则推出企业级AI原生智能体“悟空”，将智能能力嵌入运营流程。芯片层面，平头哥自研AI芯片已实现产业应用，超过10万卡真武PPU部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司基于该芯片开展智能驾驶研发。阿里试图通过“芯片—云—模型—应用”形成一体化技术栈，提高训练和推理效率。国际业务：亏损大幅收窄，接近盈亏平衡阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%；全年收入1441.70亿元，同比增长9%。其中，一季度国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%，主要受速卖通及其他国际业务增长带动，部分被Lazada收入下降抵消；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%，主要来自跨境业务相关增值服务增长。更值得关注的是亏损显著收窄。本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，同比大幅改善，已接近盈亏平衡；全年亏损20.51亿元，上一财年亏损151.37亿元。改善主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率提升。速卖通Choice业务单位经济效益环比继续改善，“Brand+”计划加速品牌接入，本季度“Brand+”季度活跃买家渗透率已超过30%。Alibaba.com则继续推广AI采购助手Accio，并推出面向全球中小企业的智能业务平台Accio Work，试图将AI工具嵌入跨境贸易全流程。费用与现金流：销售投放和云资本开支是主要压力源费用端最显著变化在销售和市场费用。一季度，阿里销售和市场费用534.15亿元，占收入比例21.9%，去年同期为15.3%；全年销售和市场费用2450.23亿元，占收入比例23.9%，去年为14.5%。财报称，主要由于即时零售业务、用户体验以及千问App用户获取投入增加。产品开发费用也在上升。一季度产品开发费用189.57亿元，占收入比例7.8%，去年同期为6.3%；全年产品开发费用665.33亿元，占收入比例6.5%，去年为5.7%，主要与研发人员和技术基础设施投入有关。现金流方面，全年经营活动现金流净额762.13亿元，同比下降53%；自由现金流净流出466.09亿元，去年为净流入738.70亿元。全年资本性支出1260.63亿元，显著高于上一财年的859.72亿元，主要与云业务、电商业务相关设备购置、数据中心建设、物流和直营业态设施有关。截至3月底，已签约但尚未计提的资本性支出承诺为541.36亿元。这意味着，AI和云基础设施建设已经成为阿里现金流的核心变量。短期看，它压低自由现金流和利润率；中长期看，则决定阿里能否在AI云市场形成规模优势。千问等科技投入拉大亏损“所有其他”分部包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉等业务。一季度，该分部收入654.59亿元，同比下降21%，主要由于高鑫零售和银泰处置、菜鸟收入下降，部分被盒马和高德增长抵消。全年收入2543.67亿元，同比下降25%。利润端压力更大。本季度该分部经调整EBITA亏损211.60亿元，去年同期亏损34.13亿元；全年亏损357.37亿元，去年亏损94.99亿元。财报明确指出，主要由于科技业务投入增加，包括千问App用户获取投入，部分被其他业务经营改善抵消。这也解释了阿里本季度集团利润的急剧下滑：传统电商仍在贡献利润，云业务盈利改善，国际业务亏损收窄，但千问、即时零售和AI基础设施等新投入正在集中消耗利润与现金流。股东回报：维持年度股息，回购规模相对克制阿里董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，每股普通股0.13125美元，或每股美国存托股1.05美元，股息总额约25亿美元，普通股预计于2026年7月6日前后支付，美国存托股预计于7月13日前后支付。回购方面，截至2026年3月31日止年度，公司在纽交所回购约7273万股普通股，总对价约10.46亿美元，相关股份均已注销。从资金安排看，阿里在大规模投入AI、即时零售和云基础设施的同时，仍维持股息和回购，但力度明显需要与自由现金流转负相匹配。截至3月底，公司现金及其他流动投资仍达5208.24亿元，同时债务总额/经调整EBITDA比率由上一财年末的1.14升至2.29，债务总额/资本总额比率为18.86%。这为后续投入提供了空间，也意味着市场将继续关注AI商业化能否尽快覆盖资本开支和获客投入。","news_type":1,"symbols_score_info":{"KBAB":0.6,"BABA":2,"BABO":0.6,"BBYY":0.6,"BABX":0.6,"09988":2,"BABU":0.6,"BABW":0.6}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":563749896013096,"gmtCreate":1778668581768,"gmtModify":1778676294082,"author":{"id":"3534759524825234","authorId":"3534759524825234","name":"Rocaptain","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b9362138bcef9555d246c50292fe045","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"wearingBadges":[],"idStr":"3534759524825234","authorIdStr":"3534759524825234"},"htmlText":"还牛逼不？还继续补贴外卖不？","listText":"还牛逼不？还继续补贴外卖不？","text":"还牛逼不？还继续补贴外卖不？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/563749896013096","repostId":1171260025,"repostType":2,"repost":{"id":"1171260025","kind":"news","pubTimestamp":1778664793,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171260025?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-05-13 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justify;\">CEO吴泳铭在财报中表示，阿里全栈AI技术投入&#34;已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期&#34;，这一表态为理解公司当前主动压缩利润的战略逻辑提供了注脚。与此同时，董事会宣布派发年度现金股息，每股ADS为1.05美元，股息总额约25亿美元。</p><h2 id=\"6341aef9\">收入：表观低增，同口径仍保持双位数增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">从集团整体看，阿里本季度收入增长3%，全年收入增长3%，表面增速并不高。但财报特别强调，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务收入，季度和全年同口径收入均同比增长11%。这意味着，处置线下零售资产对报表收入形成了明显拖累，而核心业务收入韧性更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">分业务看，一季度阿里巴巴淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%；阿里国际数字商业集团收入354.29亿元，同比增长6%；云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；“所有其他”收入654.59亿元，同比下降21%，主要受高鑫零售、银泰处置以及菜鸟收入下降影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">全年维度，淘天集团收入5542.17亿元，同比增长9%；国际数字商业收入1441.70亿元，同比增长9%；云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；“所有其他”收入2543.67亿元，同比下降25%。</p><h2 id=\"b47d3d11\">利润：经营亏损与净利润高增并存，核心盈利被投入稀释</h2><p style=\"text-align: justify;\">本季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经营利润率从12%降至接近0。核心原因是战略投入集中释放：科技业务、即时零售、用户体验投入加大，抵消了客户管理服务、云业务增长和多项业务效率提升带来的正向贡献。</p><p style=\"text-align: justify;\">经调整EBITA更能反映主业经营压力。本季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%，经调整EBITA利润率仅2%；全年经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%，利润率从上一财年的17%降至7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，季度净利润同比增长96%至235.02亿元，归属于普通股股东净利润254.76亿元，同比增长106%。这主要不是经营利润改善，而是投资收益变化驱动：本季度利息收入和投资净收益达338.23亿元，去年同期为净亏损75.16亿元。换言之，净利润高增更多来自投资按市值计价收益及处置事项的同比变化，非公认会计准则净利润降至8600万元，更能体现当期经营投入对利润的挤压。</p><h2 id=\"8\">淘天集团：客户管理收入同口径增长8%，即时零售高增但拖累利润</h2><p style=\"text-align: justify;\">电商仍是阿里最核心的利润来源，但也是本轮投入最密集的板块之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。不过，阿里说明，本季度起更新了部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着淘宝天猫的广告、佣金等商业化能力仍在改善。全年客户管理收入3438.67亿元，同比增长5%；若剔除新营销发展计划影响，同口径增长7%，主要由Take rate提升带动。</p><p style=\"text-align: justify;\">即时零售是增长最快的业务之一。一季度，即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带动订单量增长；全年即时零售收入785.20亿元，同比增长47%。公司称即时零售单位经济效益继续改善，笔单价环比提升，主要来自订单结构优化，并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。</p><p style=\"text-align: justify;\">但高增长背后是利润承压。一季度，淘天集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%；全年经调整EBITA为1075.09亿元，同比下降44%。财报解释，主要由于即时零售、用户体验和科技投入增加，部分被客户管理服务正向贡献抵消。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，88VIP会员数继续同比双位数增长，超过6200万。对阿里而言，这仍是提升消费频次、交叉销售和会员留存的核心资产。</p><h2 id=\"ai\">云智能：AI驱动收入加速，盈利同步改善</h2><p style=\"text-align: justify;\">云智能是本季财报最清晰的增长引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入同比增长40%，主要由公共云业务增长带动，其中包括AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">全年云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；外部客户收入同比增长33%。在高投入背景下，云业务利润仍保持增长：本季度云智能经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%；全年经调整EBITA为142.65亿元，同比增长35%。这说明云业务在收入扩张和运营效率提升中，仍能消化部分客户增长与技术创新投入。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里云的战略重点已经从传统云资源销售，转向“AI+云”全栈能力：包括高性能网络、分布式存储、云操作系统、模型训练与推理服务，以及异构芯片集群编排软件。管理层称，要凭借模型、云基础设施和自研专用推理芯片等能力，争夺中国AI云市场主导权。</p><h2 id=\"ai-maa-s\">AI：从模型、MaaS到应用，阿里试图打通商业闭环</h2><p style=\"text-align: justify;\">本季度阿里AI叙事进一步从“投入”转向“商业化”。</p><p style=\"text-align: justify;\">模型层面，公司3月发布Qwen3.6-Plus，强调其在编程、智能体编程、前端网页开发和复杂仓库级任务方面表现突出，原生上下文窗口最高支持100万tokens，并增强多模态感知与推理能力。此外，阿里还在灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，扩展多模态模型矩阵。</p><p style=\"text-align: justify;\">平台层面，阿里推进MaaS战略。百炼平台推出包括Qwen3.6-Plus在内的模型矩阵、企业Token方案以及智能体产品组合。2026年3月，百炼平台客户数量同比增长八倍，反映企业客户对模型服务的需求快速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">应用层面，阿里将淘宝天猫与千问App打通，并在淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖种草、商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等链路。商家端则推出企业级AI原生智能体“悟空”，将智能能力嵌入运营流程。</p><p style=\"text-align: justify;\">芯片层面，平头哥自研AI芯片已实现产业应用，超过10万卡真武PPU部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司基于该芯片开展智能驾驶研发。阿里试图通过“芯片—云—模型—应用”形成一体化技术栈，提高训练和推理效率。</p><h2 id=\"397a6506\">国际业务：亏损大幅收窄，接近盈亏平衡</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%；全年收入1441.70亿元，同比增长9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，一季度国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%，主要受速卖通及其他国际业务增长带动，部分被Lazada收入下降抵消；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%，主要来自跨境业务相关增值服务增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是亏损显著收窄。本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，同比大幅改善，已接近盈亏平衡；全年亏损20.51亿元，上一财年亏损151.37亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">改善主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率提升。速卖通Choice业务单位经济效益环比继续改善，“Brand+”计划加速品牌接入，本季度“Brand+”季度活跃买家渗透率已超过30%。Alibaba.com则继续推广AI采购助手Accio，并推出面向全球中小企业的智能业务平台Accio Work，试图将AI工具嵌入跨境贸易全流程。</p><h2 id=\"7e18afd0\">费用与现金流：销售投放和云资本开支是主要压力源</h2><p style=\"text-align: justify;\">费用端最显著变化在销售和市场费用。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，阿里销售和市场费用534.15亿元，占收入比例21.9%，去年同期为15.3%；全年销售和市场费用2450.23亿元，占收入比例23.9%，去年为14.5%。财报称，主要由于即时零售业务、用户体验以及千问App用户获取投入增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">产品开发费用也在上升。一季度产品开发费用189.57亿元，占收入比例7.8%，去年同期为6.3%；全年产品开发费用665.33亿元，占收入比例6.5%，去年为5.7%，主要与研发人员和技术基础设施投入有关。</p><p style=\"text-align: justify;\">现金流方面，全年经营活动现金流净额762.13亿元，同比下降53%；自由现金流净流出466.09亿元，去年为净流入738.70亿元。全年资本性支出1260.63亿元，显著高于上一财年的859.72亿元，主要与云业务、电商业务相关设备购置、数据中心建设、物流和直营业态设施有关。截至3月底，已签约但尚未计提的资本性支出承诺为541.36亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，AI和云基础设施建设已经成为阿里现金流的核心变量。短期看，它压低自由现金流和利润率；中长期看，则决定阿里能否在AI云市场形成规模优势。</p><h2 id=\"9224991\">千问等科技投入拉大亏损</h2><p style=\"text-align: justify;\">“所有其他”分部包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉等业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，该分部收入654.59亿元，同比下降21%，主要由于高鑫零售和银泰处置、菜鸟收入下降，部分被盒马和高德增长抵消。全年收入2543.67亿元，同比下降25%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端压力更大。本季度该分部经调整EBITA亏损211.60亿元，去年同期亏损34.13亿元；全年亏损357.37亿元，去年亏损94.99亿元。财报明确指出，主要由于科技业务投入增加，包括千问App用户获取投入，部分被其他业务经营改善抵消。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也解释了阿里本季度集团利润的急剧下滑：传统电商仍在贡献利润，云业务盈利改善，国际业务亏损收窄，但千问、即时零售和AI基础设施等新投入正在集中消耗利润与现金流。</p><h2 id=\"9935a584\">股东回报：维持年度股息，回购规模相对克制</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，每股普通股0.13125美元，或每股美国存托股1.05美元，股息总额约25亿美元，普通股预计于2026年7月6日前后支付，美国存托股预计于7月13日前后支付。</p><p style=\"text-align: justify;\">回购方面，截至2026年3月31日止年度，公司在纽交所回购约7273万股普通股，总对价约10.46亿美元，相关股份均已注销。</p><p style=\"text-align: justify;\">从资金安排看，阿里在大规模投入AI、即时零售和云基础设施的同时，仍维持股息和回购，但力度明显需要与自由现金流转负相匹配。截至3月底，公司现金及其他流动投资仍达5208.24亿元，同时债务总额/经调整EBITDA比率由上一财年末的1.14升至2.29，债务总额/资本总额比率为18.86%。这为后续投入提供了空间，也意味着市场将继续关注AI商业化能否尽快覆盖资本开支和获客投入。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里巴巴 ：2026财年Q4营收2433.8亿元同比增长3%，利润端承压</title>\n<style 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周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。季度净利润同比增长96%至235.02亿元，主要受股权投资按市值计价收益增加、去年同期处置高鑫零售和银泰亏损形成低基数影响；剔除投资收益、股权激励、减值等项目后，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比下降几乎100%。阿里巴巴盘前股价大幅震荡，一度涨超2%，截至发稿跌幅超1%。CEO吴泳铭在财报中表示，阿里全栈AI技术投入\"已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期\"，这一表态为理解公司当前主动压缩利润的战略逻辑提供了注脚。与此同时，董事会宣布派发年度现金股息，每股ADS为1.05美元，股息总额约25亿美元。收入：表观低增，同口径仍保持双位数增长从集团整体看，阿里本季度收入增长3%，全年收入增长3%，表面增速并不高。但财报特别强调，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务收入，季度和全年同口径收入均同比增长11%。这意味着，处置线下零售资产对报表收入形成了明显拖累，而核心业务收入韧性更强。分业务看，一季度阿里巴巴淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%；阿里国际数字商业集团收入354.29亿元，同比增长6%；云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；“所有其他”收入654.59亿元，同比下降21%，主要受高鑫零售、银泰处置以及菜鸟收入下降影响。全年维度，淘天集团收入5542.17亿元，同比增长9%；国际数字商业收入1441.70亿元，同比增长9%；云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；“所有其他”收入2543.67亿元，同比下降25%。利润：经营亏损与净利润高增并存，核心盈利被投入稀释本季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经营利润率从12%降至接近0。核心原因是战略投入集中释放：科技业务、即时零售、用户体验投入加大，抵消了客户管理服务、云业务增长和多项业务效率提升带来的正向贡献。经调整EBITA更能反映主业经营压力。本季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%，经调整EBITA利润率仅2%；全年经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%，利润率从上一财年的17%降至7%。与此同时，季度净利润同比增长96%至235.02亿元，归属于普通股股东净利润254.76亿元，同比增长106%。这主要不是经营利润改善，而是投资收益变化驱动：本季度利息收入和投资净收益达338.23亿元，去年同期为净亏损75.16亿元。换言之，净利润高增更多来自投资按市值计价收益及处置事项的同比变化，非公认会计准则净利润降至8600万元，更能体现当期经营投入对利润的挤压。淘天集团：客户管理收入同口径增长8%，即时零售高增但拖累利润电商仍是阿里最核心的利润来源，但也是本轮投入最密集的板块之一。一季度，淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。不过，阿里说明，本季度起更新了部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。这意味着淘宝天猫的广告、佣金等商业化能力仍在改善。全年客户管理收入3438.67亿元，同比增长5%；若剔除新营销发展计划影响，同口径增长7%，主要由Take rate提升带动。即时零售是增长最快的业务之一。一季度，即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带动订单量增长；全年即时零售收入785.20亿元，同比增长47%。公司称即时零售单位经济效益继续改善，笔单价环比提升，主要来自订单结构优化，并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。但高增长背后是利润承压。一季度，淘天集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%；全年经调整EBITA为1075.09亿元，同比下降44%。财报解释，主要由于即时零售、用户体验和科技投入增加，部分被客户管理服务正向贡献抵消。此外，88VIP会员数继续同比双位数增长，超过6200万。对阿里而言，这仍是提升消费频次、交叉销售和会员留存的核心资产。云智能：AI驱动收入加速，盈利同步改善云智能是本季财报最清晰的增长引擎。一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入同比增长40%，主要由公共云业务增长带动，其中包括AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。全年云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；外部客户收入同比增长33%。在高投入背景下，云业务利润仍保持增长：本季度云智能经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%；全年经调整EBITA为142.65亿元，同比增长35%。这说明云业务在收入扩张和运营效率提升中，仍能消化部分客户增长与技术创新投入。阿里云的战略重点已经从传统云资源销售，转向“AI+云”全栈能力：包括高性能网络、分布式存储、云操作系统、模型训练与推理服务，以及异构芯片集群编排软件。管理层称，要凭借模型、云基础设施和自研专用推理芯片等能力，争夺中国AI云市场主导权。AI：从模型、MaaS到应用，阿里试图打通商业闭环本季度阿里AI叙事进一步从“投入”转向“商业化”。模型层面，公司3月发布Qwen3.6-Plus，强调其在编程、智能体编程、前端网页开发和复杂仓库级任务方面表现突出，原生上下文窗口最高支持100万tokens，并增强多模态感知与推理能力。此外，阿里还在灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，扩展多模态模型矩阵。平台层面，阿里推进MaaS战略。百炼平台推出包括Qwen3.6-Plus在内的模型矩阵、企业Token方案以及智能体产品组合。2026年3月，百炼平台客户数量同比增长八倍，反映企业客户对模型服务的需求快速增长。应用层面，阿里将淘宝天猫与千问App打通，并在淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖种草、商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等链路。商家端则推出企业级AI原生智能体“悟空”，将智能能力嵌入运营流程。芯片层面，平头哥自研AI芯片已实现产业应用，超过10万卡真武PPU部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司基于该芯片开展智能驾驶研发。阿里试图通过“芯片—云—模型—应用”形成一体化技术栈，提高训练和推理效率。国际业务：亏损大幅收窄，接近盈亏平衡阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%；全年收入1441.70亿元，同比增长9%。其中，一季度国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%，主要受速卖通及其他国际业务增长带动，部分被Lazada收入下降抵消；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%，主要来自跨境业务相关增值服务增长。更值得关注的是亏损显著收窄。本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，同比大幅改善，已接近盈亏平衡；全年亏损20.51亿元，上一财年亏损151.37亿元。改善主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率提升。速卖通Choice业务单位经济效益环比继续改善，“Brand+”计划加速品牌接入，本季度“Brand+”季度活跃买家渗透率已超过30%。Alibaba.com则继续推广AI采购助手Accio，并推出面向全球中小企业的智能业务平台Accio Work，试图将AI工具嵌入跨境贸易全流程。费用与现金流：销售投放和云资本开支是主要压力源费用端最显著变化在销售和市场费用。一季度，阿里销售和市场费用534.15亿元，占收入比例21.9%，去年同期为15.3%；全年销售和市场费用2450.23亿元，占收入比例23.9%，去年为14.5%。财报称，主要由于即时零售业务、用户体验以及千问App用户获取投入增加。产品开发费用也在上升。一季度产品开发费用189.57亿元，占收入比例7.8%，去年同期为6.3%；全年产品开发费用665.33亿元，占收入比例6.5%，去年为5.7%，主要与研发人员和技术基础设施投入有关。现金流方面，全年经营活动现金流净额762.13亿元，同比下降53%；自由现金流净流出466.09亿元，去年为净流入738.70亿元。全年资本性支出1260.63亿元，显著高于上一财年的859.72亿元，主要与云业务、电商业务相关设备购置、数据中心建设、物流和直营业态设施有关。截至3月底，已签约但尚未计提的资本性支出承诺为541.36亿元。这意味着，AI和云基础设施建设已经成为阿里现金流的核心变量。短期看，它压低自由现金流和利润率；中长期看，则决定阿里能否在AI云市场形成规模优势。千问等科技投入拉大亏损“所有其他”分部包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉等业务。一季度，该分部收入654.59亿元，同比下降21%，主要由于高鑫零售和银泰处置、菜鸟收入下降，部分被盒马和高德增长抵消。全年收入2543.67亿元，同比下降25%。利润端压力更大。本季度该分部经调整EBITA亏损211.60亿元，去年同期亏损34.13亿元；全年亏损357.37亿元，去年亏损94.99亿元。财报明确指出，主要由于科技业务投入增加，包括千问App用户获取投入，部分被其他业务经营改善抵消。这也解释了阿里本季度集团利润的急剧下滑：传统电商仍在贡献利润，云业务盈利改善，国际业务亏损收窄，但千问、即时零售和AI基础设施等新投入正在集中消耗利润与现金流。股东回报：维持年度股息，回购规模相对克制阿里董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，每股普通股0.13125美元，或每股美国存托股1.05美元，股息总额约25亿美元，普通股预计于2026年7月6日前后支付，美国存托股预计于7月13日前后支付。回购方面，截至2026年3月31日止年度，公司在纽交所回购约7273万股普通股，总对价约10.46亿美元，相关股份均已注销。从资金安排看，阿里在大规模投入AI、即时零售和云基础设施的同时，仍维持股息和回购，但力度明显需要与自由现金流转负相匹配。截至3月底，公司现金及其他流动投资仍达5208.24亿元，同时债务总额/经调整EBITDA比率由上一财年末的1.14升至2.29，债务总额/资本总额比率为18.86%。这为后续投入提供了空间，也意味着市场将继续关注AI商业化能否尽快覆盖资本开支和获客投入。","news_type":1,"symbols_score_info":{"KBAB":0.6,"BABA":2,"BABO":0.6,"BBYY":0.6,"BABX":0.6,"09988":2,"BABU":0.6,"BABW":0.6}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":563735923344352,"gmtCreate":1778665157279,"gmtModify":1778665159631,"author":{"id":"3569047979473586","authorId":"3569047979473586","name":"天天呵呵呵","avatar":"https://static.tigerbbs.com/40f8bae2f7dca5818ed19dadfd2304be","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"wearingBadges":[],"idStr":"3569047979473586","authorIdStr":"3569047979473586"},"htmlText":"外部商业化金额为什么不提哦？占总ai商业收入具体多少比例","listText":"外部商业化金额为什么不提哦？占总ai商业收入具体多少比例","text":"外部商业化金额为什么不提哦？占总ai商业收入具体多少比例","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/563735923344352","repostId":1171260025,"repostType":2,"repost":{"id":"1171260025","kind":"news","pubTimestamp":1778664793,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171260025?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-05-13 17:33","market":"hk","language":"zh","title":"阿里巴巴 ：2026财年Q4营收2433.8亿元同比增长3%，利润端承压","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171260025","media":"华尔街见闻","summary":"Q4净利润254.76亿元，去年同期123.82亿元。","content":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a> 周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。季度净利润同比增长96%至235.02亿元，主要受股权投资按市值计价收益增加、去年同期处置高鑫零售和银泰亏损形成低基数影响；剔除投资收益、股权激励、减值等项目后，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比下降几乎100%。</p><p>阿里巴巴盘前股价大幅震荡，一度涨超2%，截至发稿跌幅超1%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/163d23f9bdb95d7cfc24d06f9864f3f2\" title=\"\" tg-width=\"1257\" tg-height=\"504\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">CEO吴泳铭在财报中表示，阿里全栈AI技术投入&#34;已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期&#34;，这一表态为理解公司当前主动压缩利润的战略逻辑提供了注脚。与此同时，董事会宣布派发年度现金股息，每股ADS为1.05美元，股息总额约25亿美元。</p><h2 id=\"6341aef9\">收入：表观低增，同口径仍保持双位数增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">从集团整体看，阿里本季度收入增长3%，全年收入增长3%，表面增速并不高。但财报特别强调，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务收入，季度和全年同口径收入均同比增长11%。这意味着，处置线下零售资产对报表收入形成了明显拖累，而核心业务收入韧性更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">分业务看，一季度阿里巴巴淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%；阿里国际数字商业集团收入354.29亿元，同比增长6%；云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；“所有其他”收入654.59亿元，同比下降21%，主要受高鑫零售、银泰处置以及菜鸟收入下降影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">全年维度，淘天集团收入5542.17亿元，同比增长9%；国际数字商业收入1441.70亿元，同比增长9%；云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；“所有其他”收入2543.67亿元，同比下降25%。</p><h2 id=\"b47d3d11\">利润：经营亏损与净利润高增并存，核心盈利被投入稀释</h2><p style=\"text-align: justify;\">本季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经营利润率从12%降至接近0。核心原因是战略投入集中释放：科技业务、即时零售、用户体验投入加大，抵消了客户管理服务、云业务增长和多项业务效率提升带来的正向贡献。</p><p style=\"text-align: justify;\">经调整EBITA更能反映主业经营压力。本季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%，经调整EBITA利润率仅2%；全年经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%，利润率从上一财年的17%降至7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，季度净利润同比增长96%至235.02亿元，归属于普通股股东净利润254.76亿元，同比增长106%。这主要不是经营利润改善，而是投资收益变化驱动：本季度利息收入和投资净收益达338.23亿元，去年同期为净亏损75.16亿元。换言之，净利润高增更多来自投资按市值计价收益及处置事项的同比变化，非公认会计准则净利润降至8600万元，更能体现当期经营投入对利润的挤压。</p><h2 id=\"8\">淘天集团：客户管理收入同口径增长8%，即时零售高增但拖累利润</h2><p style=\"text-align: justify;\">电商仍是阿里最核心的利润来源，但也是本轮投入最密集的板块之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。不过，阿里说明，本季度起更新了部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着淘宝天猫的广告、佣金等商业化能力仍在改善。全年客户管理收入3438.67亿元，同比增长5%；若剔除新营销发展计划影响，同口径增长7%，主要由Take rate提升带动。</p><p style=\"text-align: justify;\">即时零售是增长最快的业务之一。一季度，即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带动订单量增长；全年即时零售收入785.20亿元，同比增长47%。公司称即时零售单位经济效益继续改善，笔单价环比提升，主要来自订单结构优化，并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。</p><p style=\"text-align: justify;\">但高增长背后是利润承压。一季度，淘天集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%；全年经调整EBITA为1075.09亿元，同比下降44%。财报解释，主要由于即时零售、用户体验和科技投入增加，部分被客户管理服务正向贡献抵消。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，88VIP会员数继续同比双位数增长，超过6200万。对阿里而言，这仍是提升消费频次、交叉销售和会员留存的核心资产。</p><h2 id=\"ai\">云智能：AI驱动收入加速，盈利同步改善</h2><p style=\"text-align: justify;\">云智能是本季财报最清晰的增长引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入同比增长40%，主要由公共云业务增长带动，其中包括AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">全年云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；外部客户收入同比增长33%。在高投入背景下，云业务利润仍保持增长：本季度云智能经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%；全年经调整EBITA为142.65亿元，同比增长35%。这说明云业务在收入扩张和运营效率提升中，仍能消化部分客户增长与技术创新投入。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里云的战略重点已经从传统云资源销售，转向“AI+云”全栈能力：包括高性能网络、分布式存储、云操作系统、模型训练与推理服务，以及异构芯片集群编排软件。管理层称，要凭借模型、云基础设施和自研专用推理芯片等能力，争夺中国AI云市场主导权。</p><h2 id=\"ai-maa-s\">AI：从模型、MaaS到应用，阿里试图打通商业闭环</h2><p style=\"text-align: justify;\">本季度阿里AI叙事进一步从“投入”转向“商业化”。</p><p style=\"text-align: justify;\">模型层面，公司3月发布Qwen3.6-Plus，强调其在编程、智能体编程、前端网页开发和复杂仓库级任务方面表现突出，原生上下文窗口最高支持100万tokens，并增强多模态感知与推理能力。此外，阿里还在灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，扩展多模态模型矩阵。</p><p style=\"text-align: justify;\">平台层面，阿里推进MaaS战略。百炼平台推出包括Qwen3.6-Plus在内的模型矩阵、企业Token方案以及智能体产品组合。2026年3月，百炼平台客户数量同比增长八倍，反映企业客户对模型服务的需求快速增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">应用层面，阿里将淘宝天猫与千问App打通，并在淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖种草、商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等链路。商家端则推出企业级AI原生智能体“悟空”，将智能能力嵌入运营流程。</p><p style=\"text-align: justify;\">芯片层面，平头哥自研AI芯片已实现产业应用，超过10万卡真武PPU部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司基于该芯片开展智能驾驶研发。阿里试图通过“芯片—云—模型—应用”形成一体化技术栈，提高训练和推理效率。</p><h2 id=\"397a6506\">国际业务：亏损大幅收窄，接近盈亏平衡</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%；全年收入1441.70亿元，同比增长9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，一季度国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%，主要受速卖通及其他国际业务增长带动，部分被Lazada收入下降抵消；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%，主要来自跨境业务相关增值服务增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是亏损显著收窄。本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，同比大幅改善，已接近盈亏平衡；全年亏损20.51亿元，上一财年亏损151.37亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">改善主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率提升。速卖通Choice业务单位经济效益环比继续改善，“Brand+”计划加速品牌接入，本季度“Brand+”季度活跃买家渗透率已超过30%。Alibaba.com则继续推广AI采购助手Accio，并推出面向全球中小企业的智能业务平台Accio Work，试图将AI工具嵌入跨境贸易全流程。</p><h2 id=\"7e18afd0\">费用与现金流：销售投放和云资本开支是主要压力源</h2><p style=\"text-align: justify;\">费用端最显著变化在销售和市场费用。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，阿里销售和市场费用534.15亿元，占收入比例21.9%，去年同期为15.3%；全年销售和市场费用2450.23亿元，占收入比例23.9%，去年为14.5%。财报称，主要由于即时零售业务、用户体验以及千问App用户获取投入增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">产品开发费用也在上升。一季度产品开发费用189.57亿元，占收入比例7.8%，去年同期为6.3%；全年产品开发费用665.33亿元，占收入比例6.5%，去年为5.7%，主要与研发人员和技术基础设施投入有关。</p><p style=\"text-align: justify;\">现金流方面，全年经营活动现金流净额762.13亿元，同比下降53%；自由现金流净流出466.09亿元，去年为净流入738.70亿元。全年资本性支出1260.63亿元，显著高于上一财年的859.72亿元，主要与云业务、电商业务相关设备购置、数据中心建设、物流和直营业态设施有关。截至3月底，已签约但尚未计提的资本性支出承诺为541.36亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，AI和云基础设施建设已经成为阿里现金流的核心变量。短期看，它压低自由现金流和利润率；中长期看，则决定阿里能否在AI云市场形成规模优势。</p><h2 id=\"9224991\">千问等科技投入拉大亏损</h2><p style=\"text-align: justify;\">“所有其他”分部包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉等业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度，该分部收入654.59亿元，同比下降21%，主要由于高鑫零售和银泰处置、菜鸟收入下降，部分被盒马和高德增长抵消。全年收入2543.67亿元，同比下降25%。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端压力更大。本季度该分部经调整EBITA亏损211.60亿元，去年同期亏损34.13亿元；全年亏损357.37亿元，去年亏损94.99亿元。财报明确指出，主要由于科技业务投入增加，包括千问App用户获取投入，部分被其他业务经营改善抵消。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也解释了阿里本季度集团利润的急剧下滑：传统电商仍在贡献利润，云业务盈利改善，国际业务亏损收窄，但千问、即时零售和AI基础设施等新投入正在集中消耗利润与现金流。</p><h2 id=\"9935a584\">股东回报：维持年度股息，回购规模相对克制</h2><p style=\"text-align: justify;\">阿里董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，每股普通股0.13125美元，或每股美国存托股1.05美元，股息总额约25亿美元，普通股预计于2026年7月6日前后支付，美国存托股预计于7月13日前后支付。</p><p style=\"text-align: justify;\">回购方面，截至2026年3月31日止年度，公司在纽交所回购约7273万股普通股，总对价约10.46亿美元，相关股份均已注销。</p><p style=\"text-align: justify;\">从资金安排看，阿里在大规模投入AI、即时零售和云基础设施的同时，仍维持股息和回购，但力度明显需要与自由现金流转负相匹配。截至3月底，公司现金及其他流动投资仍达5208.24亿元，同时债务总额/经调整EBITDA比率由上一财年末的1.14升至2.29，债务总额/资本总额比率为18.86%。这为后续投入提供了空间，也意味着市场将继续关注AI商业化能否尽快覆盖资本开支和获客投入。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里巴巴 ：2026财年Q4营收2433.8亿元同比增长3%，利润端承压</title>\n<style 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周三公布2026财年第四财季财报：截至2026年3月31日止季度，公司收入2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2,465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。利润端承压。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。季度净利润同比增长96%至235.02亿元，主要受股权投资按市值计价收益增加、去年同期处置高鑫零售和银泰亏损形成低基数影响；剔除投资收益、股权激励、减值等项目后，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比下降几乎100%。阿里巴巴盘前股价大幅震荡，一度涨超2%，截至发稿跌幅超1%。CEO吴泳铭在财报中表示，阿里全栈AI技术投入\"已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期\"，这一表态为理解公司当前主动压缩利润的战略逻辑提供了注脚。与此同时，董事会宣布派发年度现金股息，每股ADS为1.05美元，股息总额约25亿美元。收入：表观低增，同口径仍保持双位数增长从集团整体看，阿里本季度收入增长3%，全年收入增长3%，表面增速并不高。但财报特别强调，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务收入，季度和全年同口径收入均同比增长11%。这意味着，处置线下零售资产对报表收入形成了明显拖累，而核心业务收入韧性更强。分业务看，一季度阿里巴巴淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%；阿里国际数字商业集团收入354.29亿元，同比增长6%；云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；“所有其他”收入654.59亿元，同比下降21%，主要受高鑫零售、银泰处置以及菜鸟收入下降影响。全年维度，淘天集团收入5542.17亿元，同比增长9%；国际数字商业收入1441.70亿元，同比增长9%；云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；“所有其他”收入2543.67亿元，同比下降25%。利润：经营亏损与净利润高增并存，核心盈利被投入稀释本季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经营利润率从12%降至接近0。核心原因是战略投入集中释放：科技业务、即时零售、用户体验投入加大，抵消了客户管理服务、云业务增长和多项业务效率提升带来的正向贡献。经调整EBITA更能反映主业经营压力。本季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%，经调整EBITA利润率仅2%；全年经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%，利润率从上一财年的17%降至7%。与此同时，季度净利润同比增长96%至235.02亿元，归属于普通股股东净利润254.76亿元，同比增长106%。这主要不是经营利润改善，而是投资收益变化驱动：本季度利息收入和投资净收益达338.23亿元，去年同期为净亏损75.16亿元。换言之，净利润高增更多来自投资按市值计价收益及处置事项的同比变化，非公认会计准则净利润降至8600万元，更能体现当期经营投入对利润的挤压。淘天集团：客户管理收入同口径增长8%，即时零售高增但拖累利润电商仍是阿里最核心的利润来源，但也是本轮投入最密集的板块之一。一季度，淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。不过，阿里说明，本季度起更新了部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。这意味着淘宝天猫的广告、佣金等商业化能力仍在改善。全年客户管理收入3438.67亿元，同比增长5%；若剔除新营销发展计划影响，同口径增长7%，主要由Take rate提升带动。即时零售是增长最快的业务之一。一季度，即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带动订单量增长；全年即时零售收入785.20亿元，同比增长47%。公司称即时零售单位经济效益继续改善，笔单价环比提升，主要来自订单结构优化，并进一步拓展高笔单价餐饮和非餐品类。但高增长背后是利润承压。一季度，淘天集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%；全年经调整EBITA为1075.09亿元，同比下降44%。财报解释，主要由于即时零售、用户体验和科技投入增加，部分被客户管理服务正向贡献抵消。此外，88VIP会员数继续同比双位数增长，超过6200万。对阿里而言，这仍是提升消费频次、交叉销售和会员留存的核心资产。云智能：AI驱动收入加速，盈利同步改善云智能是本季财报最清晰的增长引擎。一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%；外部客户收入同比增长40%，主要由公共云业务增长带动，其中包括AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。全年云智能收入1581.32亿元，同比增长34%；外部客户收入同比增长33%。在高投入背景下，云业务利润仍保持增长：本季度云智能经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%；全年经调整EBITA为142.65亿元，同比增长35%。这说明云业务在收入扩张和运营效率提升中，仍能消化部分客户增长与技术创新投入。阿里云的战略重点已经从传统云资源销售，转向“AI+云”全栈能力：包括高性能网络、分布式存储、云操作系统、模型训练与推理服务，以及异构芯片集群编排软件。管理层称，要凭借模型、云基础设施和自研专用推理芯片等能力，争夺中国AI云市场主导权。AI：从模型、MaaS到应用，阿里试图打通商业闭环本季度阿里AI叙事进一步从“投入”转向“商业化”。模型层面，公司3月发布Qwen3.6-Plus，强调其在编程、智能体编程、前端网页开发和复杂仓库级任务方面表现突出，原生上下文窗口最高支持100万tokens，并增强多模态感知与推理能力。此外，阿里还在灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，扩展多模态模型矩阵。平台层面，阿里推进MaaS战略。百炼平台推出包括Qwen3.6-Plus在内的模型矩阵、企业Token方案以及智能体产品组合。2026年3月，百炼平台客户数量同比增长八倍，反映企业客户对模型服务的需求快速增长。应用层面，阿里将淘宝天猫与千问App打通，并在淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖种草、商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等链路。商家端则推出企业级AI原生智能体“悟空”，将智能能力嵌入运营流程。芯片层面，平头哥自研AI芯片已实现产业应用，超过10万卡真武PPU部署于阿里云公共云平台，超过30家车企及自动驾驶公司基于该芯片开展智能驾驶研发。阿里试图通过“芯片—云—模型—应用”形成一体化技术栈，提高训练和推理效率。国际业务：亏损大幅收窄，接近盈亏平衡阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%；全年收入1441.70亿元，同比增长9%。其中，一季度国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%，主要受速卖通及其他国际业务增长带动，部分被Lazada收入下降抵消；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%，主要来自跨境业务相关增值服务增长。更值得关注的是亏损显著收窄。本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，同比大幅改善，已接近盈亏平衡；全年亏损20.51亿元，上一财年亏损151.37亿元。改善主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率提升。速卖通Choice业务单位经济效益环比继续改善，“Brand+”计划加速品牌接入，本季度“Brand+”季度活跃买家渗透率已超过30%。Alibaba.com则继续推广AI采购助手Accio，并推出面向全球中小企业的智能业务平台Accio Work，试图将AI工具嵌入跨境贸易全流程。费用与现金流：销售投放和云资本开支是主要压力源费用端最显著变化在销售和市场费用。一季度，阿里销售和市场费用534.15亿元，占收入比例21.9%，去年同期为15.3%；全年销售和市场费用2450.23亿元，占收入比例23.9%，去年为14.5%。财报称，主要由于即时零售业务、用户体验以及千问App用户获取投入增加。产品开发费用也在上升。一季度产品开发费用189.57亿元，占收入比例7.8%，去年同期为6.3%；全年产品开发费用665.33亿元，占收入比例6.5%，去年为5.7%，主要与研发人员和技术基础设施投入有关。现金流方面，全年经营活动现金流净额762.13亿元，同比下降53%；自由现金流净流出466.09亿元，去年为净流入738.70亿元。全年资本性支出1260.63亿元，显著高于上一财年的859.72亿元，主要与云业务、电商业务相关设备购置、数据中心建设、物流和直营业态设施有关。截至3月底，已签约但尚未计提的资本性支出承诺为541.36亿元。这意味着，AI和云基础设施建设已经成为阿里现金流的核心变量。短期看，它压低自由现金流和利润率；中长期看，则决定阿里能否在AI云市场形成规模优势。千问等科技投入拉大亏损“所有其他”分部包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉等业务。一季度，该分部收入654.59亿元，同比下降21%，主要由于高鑫零售和银泰处置、菜鸟收入下降，部分被盒马和高德增长抵消。全年收入2543.67亿元，同比下降25%。利润端压力更大。本季度该分部经调整EBITA亏损211.60亿元，去年同期亏损34.13亿元；全年亏损357.37亿元，去年亏损94.99亿元。财报明确指出，主要由于科技业务投入增加，包括千问App用户获取投入，部分被其他业务经营改善抵消。这也解释了阿里本季度集团利润的急剧下滑：传统电商仍在贡献利润，云业务盈利改善，国际业务亏损收窄，但千问、即时零售和AI基础设施等新投入正在集中消耗利润与现金流。股东回报：维持年度股息，回购规模相对克制阿里董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，每股普通股0.13125美元，或每股美国存托股1.05美元，股息总额约25亿美元，普通股预计于2026年7月6日前后支付，美国存托股预计于7月13日前后支付。回购方面，截至2026年3月31日止年度，公司在纽交所回购约7273万股普通股，总对价约10.46亿美元，相关股份均已注销。从资金安排看，阿里在大规模投入AI、即时零售和云基础设施的同时，仍维持股息和回购，但力度明显需要与自由现金流转负相匹配。截至3月底，公司现金及其他流动投资仍达5208.24亿元，同时债务总额/经调整EBITDA比率由上一财年末的1.14升至2.29，债务总额/资本总额比率为18.86%。这为后续投入提供了空间，也意味着市场将继续关注AI商业化能否尽快覆盖资本开支和获客投入。","news_type":1,"symbols_score_info":{"KBAB":0.6,"BABA":2,"BABO":0.6,"BBYY":0.6,"BABX":0.6,"09988":2,"BABU":0.6,"BABW":0.6}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":563741155484456,"gmtCreate":1778666430499,"gmtModify":1778666434936,"authorId":4198529490393670,"author":{"id":4198529490393670,"idStr":"4198529490393670","authorId":4198529490393670,"name":"小猫变身","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"wearingBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":563735923344352,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"阿里每次财报报喜不报忧。出了名的。","text":"阿里每次财报报喜不报忧。出了名的。","html":"阿里每次财报报喜不报忧。出了名的。"}],"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":10,"commentSize":3,"repostSize":4,"favoriteSize":4,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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阿里巴巴 ：2026财年Q4营收2433.8亿元同比增长3%，利润端承压

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