京东：四季度收入3523亿元净亏损27亿元，2025年调整后净利润270亿元

华尔街见闻03-05

3月5日，京东集团发布2025年第四季度及全年业绩，核心财务数据喜忧参半，营收略高于市场预期，成本端压力凸显，导致运营利润率出现下滑。全年总收入首次突破1.3万亿元，同比增长13%，创下近年增速新高。核心零售业务延续高质量增长态势，经营利润率稳步提升至4.6%。然而，利润端承受巨大压力。全年归母净利润同比腰斩，非美国通用会计准则下净利润亦下滑超四成。第四季度更由盈转亏，录得净亏损27亿元。财报...

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精彩评论

Kevin_lll
03-05
Kevin_lll
狗东背刺自己的基本盘，这是它应得的结果。
Mediator
03-05
Mediator
季度，收入几乎没有增长，年度，收入小幅增长，净利润腰斩。电商外卖这两个内卷长跑赛道被JD集中于一身，消费滑坡，社会营商环境大幅下滑，叠加平台竞争严重，电商外卖都还有的跌，看不到底。

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justify;\">全年总收入达13,091亿元，同比增长13.0%，创下近年增速新高。其中，商品收入同比增长10.3%，服务收入同比增长23.6%，服务收入占比持续提升。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">第四季度收入为3,523亿元，同比增长1.5%，略高于市场预期。其中，商品收入同比下滑2.8%，主要受带电品类高基数影响；服务收入同比增长20.1%，平台及广告收入、物流收入均实现双位数增长。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>盈利状况</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">全年归母净利润为196亿元，较2024年的414亿元下降52.7%；非美国通用会计准则下归母净利润为270亿元，同比下降43.5%。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">第四季度归母净亏损27亿元，而去年同期为盈利99亿元；非美国通用会计准则下归母净利润11亿元，同比下降90.3%。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">京东零售全年经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升至4.6%；第四季度经营利润98亿元，利润率3.2%，与上年同期基本持平。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">新业务全年经营亏损466亿元，亏损额较2024年的29亿元大幅扩大，成为利润端主要拖累项。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>费用结构</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">全年履约开支882亿元，同比增长25.2%，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于人力投入与用户体验优化。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">全年营销开支840亿元，同比增长75.1%，占收入比从4.1%升至6.4%，主要用于新业务推广。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">全年研发开支222亿元，同比增长30.5%，占收入比从1.5%升至1.7%，反映AI及技术能力持续投入。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现金流与股东回报</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">截至年末现金及短期投资总额2,254亿元，保持充裕流动性。全年自由现金流65亿元，较2024年的437亿元有所下降，主要受经营现金流减少及资本支出影响。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">全年股份回购总额约30亿美元，占流通股比例6.3%；年度现金股利约14亿美元，对应每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>业务分部表现</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">京东零售全年收入11,264亿元，同比增长10.9%；第四季度收入3,019亿元，同比微降1.7%，主要受带电品类拖累，日用百货保持双位数增长。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">京东物流全年收入2,171亿元，同比增长18.8%；第四季度收入635亿元，同比增长21.9%，经营利润率3.0%。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">新业务全年收入493亿元，同比增长157.3%；第四季度收入141亿元，同比增长200.9%。亏损逐季收窄，外卖业务投入规模环比下降。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e16bc4bb59675610fd52225b6d98e003\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"806\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"> </p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，<strong>在利润承压的背景下，京东向市场释放了明确的股东回报信号。</strong>2025年，公司累计回购股份约30亿美元，占流通股比例6.3%；同时拟派发年度现金股利约14亿美元，对应每股普通股0.5美元、每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%，凸显管理层在扩张投入与价值回馈之间寻求动态平衡的战略定力。</p><h2 id=\"af13972e\" style=\"text-align: start;\">全年营收结构：服务收入成最大亮点</h2><p style=\"text-align: justify;\">从收入结构拆解来看，2025年商品收入同比增长10.3%至1.02万亿元，其中电子产品及家用电器增长7.1%，日用百货增长15.3%，后者延续了更快的增长势头，显示出用户购物品类持续向生活消费渗透的趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">服务收入则是全年最亮眼的一极，同比猛增23.6%至2853亿元。其中平台及广告服务收入增长18.9%，物流及其他服务收入增长高达26.6%。CFO单甦在业绩发布中特别强调，随着广告等高利润业务占比扩大，收入结构正在变得&#34;更加多元化&#34;，这意味着京东的盈利模式正从单纯赚取商品差价，逐步向平台佣金与服务费用转型。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，第四季度单季收入仅同比增长1.5%，商品收入更同比下降2.8%，主要拖累来自电子及家电品类——第四季度该类别收入同比骤降12.0%，京东方面解释为2024年同期以旧换新政策带来的高基数效应所致。</p><h2 id=\"66ff1420\">京东零售：核心盈利引擎稳健运转</h2><p style=\"text-align: justify;\">在三大分部中，京东零售是集团最重要的盈利压舱石。2025年全年，零售分部营收达11,264亿元，同比增长10.9%；经营利润514亿元，同比大增25%，经营利润率从4.0%提升至4.6%，展现出较强的经营杠杆效应。</p><p style=\"text-align: justify;\">从运营动作来看，京东零售在线下渠道持续发力。截至2025年底，京东MALL全国营业门店达26家，京东电器城市旗艦店超110家，以京东之家为代表的3C数码门店突破4500家，线上线下融合布局加速落地。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI能力的深度嵌入也是零售侧的重要看点。京东数字人JoyStreamer服务商家数量突破5万家，11.11期间智能客服累计服务量超42亿次，内部运行的智能体数量突破5万个。管理层将AI定位为&#34;超级供应链&#34;的核心基础设施，而非单纯的营销噱头。</p><h2 id=\"8370a260\">京东物流：规模扩张但利润率收窄</h2><p style=\"text-align: justify;\">京东物流2025年全年营收达2,171亿元，同比增长18.8%，外部客户业务持续扩张。然而，经营利润为53亿元，同比下滑16.6%，经营利润率从2024年的3.5%收窄至2.4%，折射出物流业务在规模扩张阶段的成本压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">技术层面，京东物流自研的&#34;智狼&#34;货到人自动化仓储解决方案进入全国规模化复制阶段，截至年底已在全国近20个城市运营超20个智狼自动化仓库，并于第四季度完成英国首个海外智狼仓投用，支撑当地最快当日达履约能力。这一布局为其海外业务拓展奠定基础设施底座。</p><h2 id=\"466\">新业务：466亿元亏损，换取战略卡位</h2><p style=\"text-align: justify;\">新业务板块是本期财报最值得细读的章节。全年营收同比暴增157.3%至493亿元，但经营亏损同步扩大至466亿元，经营亏损率高达94.6%。第四季度单季经营亏损即达148亿元，环比虽较三季度略有收窄，同比却较2024年同期的9亿元亏损急剧扩大。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>京东外卖是主要&#34;烧钱&#34;主体。</strong>不过管理层强调，第四季度外卖总投入规模已环比收窄，餐饮订单结构趋于健康，并与京东零售产生用户增长、购频提升、跨品类购买等协同效应。此外，七鲜小厨北京30家门店正式营业，欧洲电商平台Joybuy已在英、德、法等六国启动试运营并计划于2026年3月正式上线，京东工业亦于2025年12月在港交所完成上市，融资净额约26亿元人民币。</p><h2 id=\"2c626ef0\">三费齐升，研发与营销投入大幅跃升</h2><p style=\"text-align: justify;\">费用端的变化充分印证了京东正处于主动&#34;换挡加速&#34;阶段。2025年全年营销费用同比飙升75.1%至840亿元，占收入比从4.1%跳升至6.4%，是推动新业务用户增长的核心弹药；研发费用同比增长30.5%至222亿元，占收入比从1.5%升至1.7%，体现了AI及技术基础设施的持续加码；履约费用同比增长25.2%至882亿元，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于扩充人力以提升用户体验。</p><p style=\"text-align: justify;\">三费合计近1,944亿元，加之营业成本同比增长12.7%，共同将全年GAAP经营利润压缩至仅28亿元，经营利润率从2024年的3.3%骤降至0.2%。非美国通用会计准则下全年经营利润为96亿元，利润率0.7%，同样大幅低于2024年的3.8%。</p><h2 id=\"d4afec67\">自由现金流显著收窄</h2><p style=\"text-align: justify;\">自由现金流是观察京东财务健康度的重要窗口。2025年全年自由现金流仅为65亿元，而2024年同期为437亿元，降幅超过85%。全年经营活动现金流净额为190亿元，较2024年的581亿元明显收缩，资本性支出则维持在约127亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、受限现金及短期投资合计2,254亿元，较2024年底的2,414亿元有所下降，但流动性依然充裕。资产负债率方面，负债总额从3,849亿元小幅上升至4,014亿元，长期借款增至417亿元，整体财务结构尚属稳健。</p><p style=\"text-align: justify;\">存货周转天数从2024年底的31.5天延长至37.8天，应收账款周转天数从5.9天拉长至8.7天，均指向周转效率有所下滑，需持续关注供应链管理压力。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东：四季度收入3523亿元净亏损27亿元，2025年调整后净利润270亿元</title>\n<style 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集团发布2025年第四季度及全年业绩，核心财务数据喜忧参半，营收略高于市场预期，成本端压力凸显，导致运营利润率出现下滑。全年总收入首次突破1.3万亿元，同比增长13%，创下近年增速新高。核心零售业务延续高质量增长态势，经营利润率稳步提升至4.6%。然而，利润端承受巨大压力。全年归母净利润同比腰斩，非美国通用会计准则下净利润亦下滑超四成。第四季度更由盈转亏，录得净亏损27亿元。财报将利润骤降归因于新业务的战略性投入，其中以京东外卖为代表的业务板块全年经营亏损高达466亿元，成为侵蚀盈利的核心因素。京东盘前震荡，一度拉升，现已转跌。核心数据如下：收入表现全年总收入达13,091亿元，同比增长13.0%，创下近年增速新高。其中，商品收入同比增长10.3%，服务收入同比增长23.6%，服务收入占比持续提升。第四季度收入为3,523亿元，同比增长1.5%，略高于市场预期。其中，商品收入同比下滑2.8%，主要受带电品类高基数影响；服务收入同比增长20.1%，平台及广告收入、物流收入均实现双位数增长。盈利状况全年归母净利润为196亿元，较2024年的414亿元下降52.7%；非美国通用会计准则下归母净利润为270亿元，同比下降43.5%。第四季度归母净亏损27亿元，而去年同期为盈利99亿元；非美国通用会计准则下归母净利润11亿元，同比下降90.3%。京东零售全年经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升至4.6%；第四季度经营利润98亿元，利润率3.2%，与上年同期基本持平。新业务全年经营亏损466亿元，亏损额较2024年的29亿元大幅扩大，成为利润端主要拖累项。费用结构全年履约开支882亿元，同比增长25.2%，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于人力投入与用户体验优化。全年营销开支840亿元，同比增长75.1%，占收入比从4.1%升至6.4%，主要用于新业务推广。全年研发开支222亿元，同比增长30.5%，占收入比从1.5%升至1.7%，反映AI及技术能力持续投入。现金流与股东回报截至年末现金及短期投资总额2,254亿元，保持充裕流动性。全年自由现金流65亿元，较2024年的437亿元有所下降，主要受经营现金流减少及资本支出影响。全年股份回购总额约30亿美元，占流通股比例6.3%；年度现金股利约14亿美元，对应每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%。业务分部表现京东零售全年收入11,264亿元，同比增长10.9%；第四季度收入3,019亿元，同比微降1.7%，主要受带电品类拖累，日用百货保持双位数增长。京东物流全年收入2,171亿元，同比增长18.8%；第四季度收入635亿元，同比增长21.9%，经营利润率3.0%。新业务全年收入493亿元，同比增长157.3%；第四季度收入141亿元，同比增长200.9%。亏损逐季收窄，外卖业务投入规模环比下降。 值得注意的是，在利润承压的背景下，京东向市场释放了明确的股东回报信号。2025年，公司累计回购股份约30亿美元，占流通股比例6.3%；同时拟派发年度现金股利约14亿美元，对应每股普通股0.5美元、每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%，凸显管理层在扩张投入与价值回馈之间寻求动态平衡的战略定力。全年营收结构：服务收入成最大亮点从收入结构拆解来看，2025年商品收入同比增长10.3%至1.02万亿元，其中电子产品及家用电器增长7.1%，日用百货增长15.3%，后者延续了更快的增长势头，显示出用户购物品类持续向生活消费渗透的趋势。服务收入则是全年最亮眼的一极，同比猛增23.6%至2853亿元。其中平台及广告服务收入增长18.9%，物流及其他服务收入增长高达26.6%。CFO单甦在业绩发布中特别强调，随着广告等高利润业务占比扩大，收入结构正在变得\"更加多元化\"，这意味着京东的盈利模式正从单纯赚取商品差价，逐步向平台佣金与服务费用转型。值得注意的是，第四季度单季收入仅同比增长1.5%，商品收入更同比下降2.8%，主要拖累来自电子及家电品类——第四季度该类别收入同比骤降12.0%，京东方面解释为2024年同期以旧换新政策带来的高基数效应所致。京东零售：核心盈利引擎稳健运转在三大分部中，京东零售是集团最重要的盈利压舱石。2025年全年，零售分部营收达11,264亿元，同比增长10.9%；经营利润514亿元，同比大增25%，经营利润率从4.0%提升至4.6%，展现出较强的经营杠杆效应。从运营动作来看，京东零售在线下渠道持续发力。截至2025年底，京东MALL全国营业门店达26家，京东电器城市旗艦店超110家，以京东之家为代表的3C数码门店突破4500家，线上线下融合布局加速落地。AI能力的深度嵌入也是零售侧的重要看点。京东数字人JoyStreamer服务商家数量突破5万家，11.11期间智能客服累计服务量超42亿次，内部运行的智能体数量突破5万个。管理层将AI定位为\"超级供应链\"的核心基础设施，而非单纯的营销噱头。京东物流：规模扩张但利润率收窄京东物流2025年全年营收达2,171亿元，同比增长18.8%，外部客户业务持续扩张。然而，经营利润为53亿元，同比下滑16.6%，经营利润率从2024年的3.5%收窄至2.4%，折射出物流业务在规模扩张阶段的成本压力。技术层面，京东物流自研的\"智狼\"货到人自动化仓储解决方案进入全国规模化复制阶段，截至年底已在全国近20个城市运营超20个智狼自动化仓库，并于第四季度完成英国首个海外智狼仓投用，支撑当地最快当日达履约能力。这一布局为其海外业务拓展奠定基础设施底座。新业务：466亿元亏损，换取战略卡位新业务板块是本期财报最值得细读的章节。全年营收同比暴增157.3%至493亿元，但经营亏损同步扩大至466亿元，经营亏损率高达94.6%。第四季度单季经营亏损即达148亿元，环比虽较三季度略有收窄，同比却较2024年同期的9亿元亏损急剧扩大。京东外卖是主要\"烧钱\"主体。不过管理层强调，第四季度外卖总投入规模已环比收窄，餐饮订单结构趋于健康，并与京东零售产生用户增长、购频提升、跨品类购买等协同效应。此外，七鲜小厨北京30家门店正式营业，欧洲电商平台Joybuy已在英、德、法等六国启动试运营并计划于2026年3月正式上线，京东工业亦于2025年12月在港交所完成上市，融资净额约26亿元人民币。三费齐升，研发与营销投入大幅跃升费用端的变化充分印证了京东正处于主动\"换挡加速\"阶段。2025年全年营销费用同比飙升75.1%至840亿元，占收入比从4.1%跳升至6.4%，是推动新业务用户增长的核心弹药；研发费用同比增长30.5%至222亿元，占收入比从1.5%升至1.7%，体现了AI及技术基础设施的持续加码；履约费用同比增长25.2%至882亿元，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于扩充人力以提升用户体验。三费合计近1,944亿元，加之营业成本同比增长12.7%，共同将全年GAAP经营利润压缩至仅28亿元，经营利润率从2024年的3.3%骤降至0.2%。非美国通用会计准则下全年经营利润为96亿元，利润率0.7%，同样大幅低于2024年的3.8%。自由现金流显著收窄自由现金流是观察京东财务健康度的重要窗口。2025年全年自由现金流仅为65亿元，而2024年同期为437亿元，降幅超过85%。全年经营活动现金流净额为190亿元，较2024年的581亿元明显收缩，资本性支出则维持在约127亿元。截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、受限现金及短期投资合计2,254亿元，较2024年底的2,414亿元有所下降，但流动性依然充裕。资产负债率方面，负债总额从3,849亿元小幅上升至4,014亿元，长期借款增至417亿元，整体财务结构尚属稳健。存货周转天数从2024年底的31.5天延长至37.8天，应收账款周转天数从5.9天拉长至8.7天，均指向周转效率有所下滑，需持续关注供应链管理压力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"JD":2,"09618":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":539393260458008,"gmtCreate":1772705942965,"gmtModify":1772705945960,"author":{"id":"3498680662745699","authorId":"3498680662745699","name":"Mediator","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ccbee84d06c97c8ea354bff2e5c20b6d","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/2b6219675842600ebb42baa43c645832","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"wearingBadges":[],"idStr":"3498680662745699","authorIdStr":"3498680662745699"},"htmlText":"季度，收入几乎没有增长，年度，收入小幅增长，净利润腰斩。电商外卖这两个内卷长跑赛道被JD集中于一身，消费滑坡，社会营商环境大幅下滑，叠加平台竞争严重，电商外卖都还有的跌，看不到底。","listText":"季度，收入几乎没有增长，年度，收入小幅增长，净利润腰斩。电商外卖这两个内卷长跑赛道被JD集中于一身，消费滑坡，社会营商环境大幅下滑，叠加平台竞争严重，电商外卖都还有的跌，看不到底。","text":"季度，收入几乎没有增长，年度，收入小幅增长，净利润腰斩。电商外卖这两个内卷长跑赛道被JD集中于一身，消费滑坡，社会营商环境大幅下滑，叠加平台竞争严重，电商外卖都还有的跌，看不到底。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/539393260458008","repostId":1129732919,"repostType":2,"repost":{"id":"1129732919","kind":"news","pubTimestamp":1772705091,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129732919?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-05 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justify;\">全年总收入达13,091亿元，同比增长13.0%，创下近年增速新高。其中，商品收入同比增长10.3%，服务收入同比增长23.6%，服务收入占比持续提升。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">第四季度收入为3,523亿元，同比增长1.5%，略高于市场预期。其中，商品收入同比下滑2.8%，主要受带电品类高基数影响；服务收入同比增长20.1%，平台及广告收入、物流收入均实现双位数增长。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>盈利状况</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">全年归母净利润为196亿元，较2024年的414亿元下降52.7%；非美国通用会计准则下归母净利润为270亿元，同比下降43.5%。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">第四季度归母净亏损27亿元，而去年同期为盈利99亿元；非美国通用会计准则下归母净利润11亿元，同比下降90.3%。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">京东零售全年经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升至4.6%；第四季度经营利润98亿元，利润率3.2%，与上年同期基本持平。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">新业务全年经营亏损466亿元，亏损额较2024年的29亿元大幅扩大，成为利润端主要拖累项。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>费用结构</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">全年履约开支882亿元，同比增长25.2%，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于人力投入与用户体验优化。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">全年营销开支840亿元，同比增长75.1%，占收入比从4.1%升至6.4%，主要用于新业务推广。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">全年研发开支222亿元，同比增长30.5%，占收入比从1.5%升至1.7%，反映AI及技术能力持续投入。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>现金流与股东回报</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">截至年末现金及短期投资总额2,254亿元，保持充裕流动性。全年自由现金流65亿元，较2024年的437亿元有所下降，主要受经营现金流减少及资本支出影响。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">全年股份回购总额约30亿美元，占流通股比例6.3%；年度现金股利约14亿美元，对应每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>业务分部表现</strong></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">京东零售全年收入11,264亿元，同比增长10.9%；第四季度收入3,019亿元，同比微降1.7%，主要受带电品类拖累，日用百货保持双位数增长。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">京东物流全年收入2,171亿元，同比增长18.8%；第四季度收入635亿元，同比增长21.9%，经营利润率3.0%。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">新业务全年收入493亿元，同比增长157.3%；第四季度收入141亿元，同比增长200.9%。亏损逐季收窄，外卖业务投入规模环比下降。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img 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justify;\">在三大分部中，京东零售是集团最重要的盈利压舱石。2025年全年，零售分部营收达11,264亿元，同比增长10.9%；经营利润514亿元，同比大增25%，经营利润率从4.0%提升至4.6%，展现出较强的经营杠杆效应。</p><p style=\"text-align: justify;\">从运营动作来看，京东零售在线下渠道持续发力。截至2025年底，京东MALL全国营业门店达26家，京东电器城市旗艦店超110家，以京东之家为代表的3C数码门店突破4500家，线上线下融合布局加速落地。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI能力的深度嵌入也是零售侧的重要看点。京东数字人JoyStreamer服务商家数量突破5万家，11.11期间智能客服累计服务量超42亿次，内部运行的智能体数量突破5万个。管理层将AI定位为&#34;超级供应链&#34;的核心基础设施，而非单纯的营销噱头。</p><h2 id=\"8370a260\">京东物流：规模扩张但利润率收窄</h2><p style=\"text-align: justify;\">京东物流2025年全年营收达2,171亿元，同比增长18.8%，外部客户业务持续扩张。然而，经营利润为53亿元，同比下滑16.6%，经营利润率从2024年的3.5%收窄至2.4%，折射出物流业务在规模扩张阶段的成本压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">技术层面，京东物流自研的&#34;智狼&#34;货到人自动化仓储解决方案进入全国规模化复制阶段，截至年底已在全国近20个城市运营超20个智狼自动化仓库，并于第四季度完成英国首个海外智狼仓投用，支撑当地最快当日达履约能力。这一布局为其海外业务拓展奠定基础设施底座。</p><h2 id=\"466\">新业务：466亿元亏损，换取战略卡位</h2><p style=\"text-align: justify;\">新业务板块是本期财报最值得细读的章节。全年营收同比暴增157.3%至493亿元，但经营亏损同步扩大至466亿元，经营亏损率高达94.6%。第四季度单季经营亏损即达148亿元，环比虽较三季度略有收窄，同比却较2024年同期的9亿元亏损急剧扩大。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>京东外卖是主要&#34;烧钱&#34;主体。</strong>不过管理层强调，第四季度外卖总投入规模已环比收窄，餐饮订单结构趋于健康，并与京东零售产生用户增长、购频提升、跨品类购买等协同效应。此外，七鲜小厨北京30家门店正式营业，欧洲电商平台Joybuy已在英、德、法等六国启动试运营并计划于2026年3月正式上线，京东工业亦于2025年12月在港交所完成上市，融资净额约26亿元人民币。</p><h2 id=\"2c626ef0\">三费齐升，研发与营销投入大幅跃升</h2><p style=\"text-align: justify;\">费用端的变化充分印证了京东正处于主动&#34;换挡加速&#34;阶段。2025年全年营销费用同比飙升75.1%至840亿元，占收入比从4.1%跳升至6.4%，是推动新业务用户增长的核心弹药；研发费用同比增长30.5%至222亿元，占收入比从1.5%升至1.7%，体现了AI及技术基础设施的持续加码；履约费用同比增长25.2%至882亿元，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于扩充人力以提升用户体验。</p><p style=\"text-align: justify;\">三费合计近1,944亿元，加之营业成本同比增长12.7%，共同将全年GAAP经营利润压缩至仅28亿元，经营利润率从2024年的3.3%骤降至0.2%。非美国通用会计准则下全年经营利润为96亿元，利润率0.7%，同样大幅低于2024年的3.8%。</p><h2 id=\"d4afec67\">自由现金流显著收窄</h2><p style=\"text-align: justify;\">自由现金流是观察京东财务健康度的重要窗口。2025年全年自由现金流仅为65亿元，而2024年同期为437亿元，降幅超过85%。全年经营活动现金流净额为190亿元，较2024年的581亿元明显收缩，资本性支出则维持在约127亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、受限现金及短期投资合计2,254亿元，较2024年底的2,414亿元有所下降，但流动性依然充裕。资产负债率方面，负债总额从3,849亿元小幅上升至4,014亿元，长期借款增至417亿元，整体财务结构尚属稳健。</p><p style=\"text-align: justify;\">存货周转天数从2024年底的31.5天延长至37.8天，应收账款周转天数从5.9天拉长至8.7天，均指向周转效率有所下滑，需持续关注供应链管理压力。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东：四季度收入3523亿元净亏损27亿元，2025年调整后净利润270亿元</title>\n<style 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href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3766815\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cf5337c9c7bc23ec872d30a10fe10327","relate_stocks":{"09618":"京东集团-SW","JD":"京东"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3766815","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129732919","content_text":"3月5日， 京东 集团发布2025年第四季度及全年业绩，核心财务数据喜忧参半，营收略高于市场预期，成本端压力凸显，导致运营利润率出现下滑。全年总收入首次突破1.3万亿元，同比增长13%，创下近年增速新高。核心零售业务延续高质量增长态势，经营利润率稳步提升至4.6%。然而，利润端承受巨大压力。全年归母净利润同比腰斩，非美国通用会计准则下净利润亦下滑超四成。第四季度更由盈转亏，录得净亏损27亿元。财报将利润骤降归因于新业务的战略性投入，其中以京东外卖为代表的业务板块全年经营亏损高达466亿元，成为侵蚀盈利的核心因素。京东盘前震荡，一度拉升，现已转跌。核心数据如下：收入表现全年总收入达13,091亿元，同比增长13.0%，创下近年增速新高。其中，商品收入同比增长10.3%，服务收入同比增长23.6%，服务收入占比持续提升。第四季度收入为3,523亿元，同比增长1.5%，略高于市场预期。其中，商品收入同比下滑2.8%，主要受带电品类高基数影响；服务收入同比增长20.1%，平台及广告收入、物流收入均实现双位数增长。盈利状况全年归母净利润为196亿元，较2024年的414亿元下降52.7%；非美国通用会计准则下归母净利润为270亿元，同比下降43.5%。第四季度归母净亏损27亿元，而去年同期为盈利99亿元；非美国通用会计准则下归母净利润11亿元，同比下降90.3%。京东零售全年经营利润514亿元，同比增长25.1%，经营利润率从4.0%提升至4.6%；第四季度经营利润98亿元，利润率3.2%，与上年同期基本持平。新业务全年经营亏损466亿元，亏损额较2024年的29亿元大幅扩大，成为利润端主要拖累项。费用结构全年履约开支882亿元，同比增长25.2%，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于人力投入与用户体验优化。全年营销开支840亿元，同比增长75.1%，占收入比从4.1%升至6.4%，主要用于新业务推广。全年研发开支222亿元，同比增长30.5%，占收入比从1.5%升至1.7%，反映AI及技术能力持续投入。现金流与股东回报截至年末现金及短期投资总额2,254亿元，保持充裕流动性。全年自由现金流65亿元，较2024年的437亿元有所下降，主要受经营现金流减少及资本支出影响。全年股份回购总额约30亿美元，占流通股比例6.3%；年度现金股利约14亿美元，对应每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%。业务分部表现京东零售全年收入11,264亿元，同比增长10.9%；第四季度收入3,019亿元，同比微降1.7%，主要受带电品类拖累，日用百货保持双位数增长。京东物流全年收入2,171亿元，同比增长18.8%；第四季度收入635亿元，同比增长21.9%，经营利润率3.0%。新业务全年收入493亿元，同比增长157.3%；第四季度收入141亿元，同比增长200.9%。亏损逐季收窄，外卖业务投入规模环比下降。 值得注意的是，在利润承压的背景下，京东向市场释放了明确的股东回报信号。2025年，公司累计回购股份约30亿美元，占流通股比例6.3%；同时拟派发年度现金股利约14亿美元，对应每股普通股0.5美元、每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%，凸显管理层在扩张投入与价值回馈之间寻求动态平衡的战略定力。全年营收结构：服务收入成最大亮点从收入结构拆解来看，2025年商品收入同比增长10.3%至1.02万亿元，其中电子产品及家用电器增长7.1%，日用百货增长15.3%，后者延续了更快的增长势头，显示出用户购物品类持续向生活消费渗透的趋势。服务收入则是全年最亮眼的一极，同比猛增23.6%至2853亿元。其中平台及广告服务收入增长18.9%，物流及其他服务收入增长高达26.6%。CFO单甦在业绩发布中特别强调，随着广告等高利润业务占比扩大，收入结构正在变得\"更加多元化\"，这意味着京东的盈利模式正从单纯赚取商品差价，逐步向平台佣金与服务费用转型。值得注意的是，第四季度单季收入仅同比增长1.5%，商品收入更同比下降2.8%，主要拖累来自电子及家电品类——第四季度该类别收入同比骤降12.0%，京东方面解释为2024年同期以旧换新政策带来的高基数效应所致。京东零售：核心盈利引擎稳健运转在三大分部中，京东零售是集团最重要的盈利压舱石。2025年全年，零售分部营收达11,264亿元，同比增长10.9%；经营利润514亿元，同比大增25%，经营利润率从4.0%提升至4.6%，展现出较强的经营杠杆效应。从运营动作来看，京东零售在线下渠道持续发力。截至2025年底，京东MALL全国营业门店达26家，京东电器城市旗艦店超110家，以京东之家为代表的3C数码门店突破4500家，线上线下融合布局加速落地。AI能力的深度嵌入也是零售侧的重要看点。京东数字人JoyStreamer服务商家数量突破5万家，11.11期间智能客服累计服务量超42亿次，内部运行的智能体数量突破5万个。管理层将AI定位为\"超级供应链\"的核心基础设施，而非单纯的营销噱头。京东物流：规模扩张但利润率收窄京东物流2025年全年营收达2,171亿元，同比增长18.8%，外部客户业务持续扩张。然而，经营利润为53亿元，同比下滑16.6%，经营利润率从2024年的3.5%收窄至2.4%，折射出物流业务在规模扩张阶段的成本压力。技术层面，京东物流自研的\"智狼\"货到人自动化仓储解决方案进入全国规模化复制阶段，截至年底已在全国近20个城市运营超20个智狼自动化仓库，并于第四季度完成英国首个海外智狼仓投用，支撑当地最快当日达履约能力。这一布局为其海外业务拓展奠定基础设施底座。新业务：466亿元亏损，换取战略卡位新业务板块是本期财报最值得细读的章节。全年营收同比暴增157.3%至493亿元，但经营亏损同步扩大至466亿元，经营亏损率高达94.6%。第四季度单季经营亏损即达148亿元，环比虽较三季度略有收窄，同比却较2024年同期的9亿元亏损急剧扩大。京东外卖是主要\"烧钱\"主体。不过管理层强调，第四季度外卖总投入规模已环比收窄，餐饮订单结构趋于健康，并与京东零售产生用户增长、购频提升、跨品类购买等协同效应。此外，七鲜小厨北京30家门店正式营业，欧洲电商平台Joybuy已在英、德、法等六国启动试运营并计划于2026年3月正式上线，京东工业亦于2025年12月在港交所完成上市，融资净额约26亿元人民币。三费齐升，研发与营销投入大幅跃升费用端的变化充分印证了京东正处于主动\"换挡加速\"阶段。2025年全年营销费用同比飙升75.1%至840亿元，占收入比从4.1%跳升至6.4%，是推动新业务用户增长的核心弹药；研发费用同比增长30.5%至222亿元，占收入比从1.5%升至1.7%，体现了AI及技术基础设施的持续加码；履约费用同比增长25.2%至882亿元，占收入比从6.1%升至6.7%，主要源于扩充人力以提升用户体验。三费合计近1,944亿元，加之营业成本同比增长12.7%，共同将全年GAAP经营利润压缩至仅28亿元，经营利润率从2024年的3.3%骤降至0.2%。非美国通用会计准则下全年经营利润为96亿元，利润率0.7%，同样大幅低于2024年的3.8%。自由现金流显著收窄自由现金流是观察京东财务健康度的重要窗口。2025年全年自由现金流仅为65亿元，而2024年同期为437亿元，降幅超过85%。全年经营活动现金流净额为190亿元，较2024年的581亿元明显收缩，资本性支出则维持在约127亿元。截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、受限现金及短期投资合计2,254亿元，较2024年底的2,414亿元有所下降，但流动性依然充裕。资产负债率方面，负债总额从3,849亿元小幅上升至4,014亿元，长期借款增至417亿元，整体财务结构尚属稳健。存货周转天数从2024年底的31.5天延长至37.8天，应收账款周转天数从5.9天拉长至8.7天，均指向周转效率有所下滑，需持续关注供应链管理压力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"JD":2,"09618":2}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":9,"commentSize":2,"repostSize":3,"favoriteSize":4,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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