英伟达加速股权投资
英伟达正在加速扮演AI领域“资本推手”的角色，今年迄今已承诺投入超过400亿美元用于股权投资，覆盖从芯片到基础设施的上下游企业。
本周，英伟达先后与玻璃制造商康宁（Corning）和数据中心运营商IREN达成协议，分别获得最多32亿美元和21亿美元的投资权。
Wedbush证券分析师Matthew Bryson在报告中指出，英伟达的这些交易“完全符合循环投资的主题”。所谓“循环投资”，即英伟达通过注资扶持那些可能反过来购买其芯片技术的公司，从而形成商业闭环。这一策略已产生丰厚回报——去年英伟达对英特尔的50亿美元投资，如今价值已超过250亿美元，数月内回报率惊人。
英伟达是AI热潮的最大赢家，其GPU是训练大模型和运行大规模工作负载的核心硬件。全球抢购GPU推动英伟达股价四年内上涨逾11倍，市值达约5.2万亿美元，成为全球最具价值的公司。如今，为了巩固芯片之外的护城河，英伟达正大举投资整个AI供应链，确保基础设施运行在英伟达硬件上，并有足够产能满足需求。
循环投资引争议
不过，市场也存在担忧：英伟达对客户的资助让人联想到当年助长互联网泡沫的“厂商融资”模式。批评者认为，英伟达向购买其芯片的公司注资，有时甚至将算力租回给这些公司，形成自我循环。Wedbush的Matthew Bryson表示，这种循环投资确实引发了市场对可持续性的担忧，但他认为这恰恰体现了英伟达的战略远见，若能有效执行，将形成“竞争护城河”。英伟达方面未予置评。
今年以来，英伟达已与至少七家上市公司签署了数十亿美元的投资协议。此外，据FactSet统计，英伟达还参与了约24轮对私营公司的投资，包括一些相对早期的项目。其最大单笔押注是向长期合作伙伴、ChatGPT开发商OpenAI投资300亿美元。英伟达还参与了Anthropic和马斯克旗下xAI（今年2月与SpaceX合并前）的大规模融资。
英伟达CEO黄仁勋在4月的一次播客中表示：“有太多优秀的基座模型公司，我们试图投资所有。我们不挑选赢家，我们需要支持所有人。”距英伟达发布第一财季财报还有不到两周，届时投资者将更清晰地了解其投资组合的规模和财务影响。
重仓押注生态闭环
根据提交给SEC的年度文件，上个财年英伟达向私营公司和基础设施基金投资了175亿美元，“主要用于支持早期初创企业”。这些投资包括直接或通过云服务商购买其产品的AI模型公司。截至1月底，英伟达资产负债表上的非上市股权证券（即对私营公司的投资）从一年前的33.9亿美元猛增至222.5亿美元。公司报告称，这些资产及公开市场股票的投资收益为89.2亿美元，远高于上一财年的10.3亿美元，部分受益于对英特尔的投资——后者今年股价已上涨超过200%。
黄仁勋在2月的财报电话会上表示：“我们的投资非常聚焦且具有战略性，目的是扩大和深化生态系统的覆盖范围。”本周与IREN的协议包括，该数据中心公司将在全球设施中部署高达5吉瓦的英伟达DSX品牌基础设施设计，用于支持AI工作负载。与康宁的协议则涉及康宁在美国新建三座专为英伟达提供光学技术的工厂——随着英伟达构建机架级系统，光纤正逐步取代铜缆。
3月，英伟达向Marvell Technology投资20亿美元，作为双方在硅光技术领域战略合作的一部分。同月，英伟达还向两家光子学技术公司Lumentum和Coherent各投资20亿美元。此外，英伟达还投资了所谓的“新云”公司：1月向CoreWeave投资20亿美元，合作建设基于英伟达技术的数据中心；另向AI云公司Nebius Group投资20亿美元，涉及AI基础设施部署、集群管理、推理及AI工厂设计。
Mizuho芯片分析师Jordan Klein认为，与组件制造商的交易“非常聪明，是CFO和团队对现金的绝佳运用”，因为这有助于加速关键技术和短缺产品的开发。他对“新云”投资则持更多怀疑态度，“感觉更值得质疑，可能投资者也有同感”。他电邮中称：“这听起来像是在提前为自己GPU和产品的购买提供资金。”不过他也承认，这些云服务商拥有英伟达所需的电力和数据中心容量等关键资源。Creative Strategies的Ben Bajarin对IREN交易表达了类似看法：“风险在于，如果周期逆转，市场会开始质疑有多少需求是真实的，又有多少是英伟达用自己的资产负债表支撑的。”
尽管如此，英伟达向公开市场合作伙伴投入的资金，与其对OpenAI的投资相比仍相形见绌。2月底英伟达向OpenAI注资300亿美元。两家公司合作已超十年，但自2022年ChatGPT引爆生成式AI热潮以来，关系日益紧密。据悉，英伟达最初计划投资OpenAI的规模更大——去年9月双方曾表示英伟达将随时间向OpenAI投入最高1000亿美元，以换取OpenAI部署10吉瓦的英伟达系统。但该计划未能落地，因为OpenAI转向了依赖甲骨文、微软和亚马逊等合作伙伴来拼凑算力。黄仁勋3月表示，投资1000亿美元“不太可能”，而300亿美元的交易“可能是英伟达在OpenAI今年有望IPO之前最后一次开出的支票”。
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