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随着 $英伟达(NVDA)$ 即将在5月22日盘后发布的2025财年第一季度财报，市场对这一数据的关注度达到了前所未有的高度。这份财报不仅可能成为今年最重要的数据发布，还可能成为推动持续牛市或引发下一轮熊市的关键因素。在通货膨胀率高于预期，以及 $超微电脑(SMCI)$ 在2024财年第三季度财报电话会议中发布的预测并不乐观的背景下，英伟达的表现备受期待。 强烈看好英伟达，目标价1451 人工智能（AI）和机器学习（ML）对于下一代数据中心的计算和网络至关重要。尽管SMCI的预测较为保守，但戴尔和惠普在与AI相关的基础设施方面都经历了显著的积压增长。由于对英伟达GPU的庞大需求，供应链成为主要瓶颈，这让我对英伟达2025财年的增长持乐观态度。 随着对英伟达GPU需求的持续增长，加上台积电（TSM）在2024年底的制造瓶颈缓解，以及企业对GenAI的采用，我相信英伟达将继续其加速增长的轨迹，并在2026财年展现出显著的增长势头。因此，我将我的买入推荐升级为强烈买入，目标股价为1451美元/股，市盈率为18.35倍。 GB200 重中之重 从财报来看，我觉得这份财报最重要的是GB200。台积电（TSM）将在2024年底将其用于制造高性能半导体的CoWoS容量翻倍，这应该会缓解这些备受追捧的硬件组件的供应链瓶颈。随着产能的上线，我预计英伟达的数据中心销售额将在2025财年末加速增长，并持续到2026财年。 其实从前几周的科技股财报来看，各家都在增加AI相关的资本开支，其中值得注意的是Meta一季度的资本开支数据一般，但是Meta又上调了全年资本开支预期，说明二季度或者是下半年会加大资本开支，而下半年正是GB200要出来的时候，所以大概率Meta就是在等英伟达GB200。这也侧面反映产业链都在期待下半年的GB200。 乐观来说，GB200量产时间点是3季度，保守点是年底，市场的需求大概在3万-4万套。根据汇丰银行提供的数据，GB200是1个Grace CPU+2个B200 GPU，价格大概是6-7万美元；而一个GB200 NVL72配备72个GB200超级芯片服务器机架系统，价格大概是300万美元。按照3万套需求来看，今明两年GB200 NVL72服务器这块的市场就达到900亿美元，这还不包括单独销售的GB200芯片。 Nvidia 的其他部门业务平平 Nvidia 的其他部门包括游戏、汽车和原始设备制造商(OEM) ，我预计Nvidia 这部分业务增长周期相对不那么活跃。原因很简单，4月份的PMI读数表明，未来6-12个月商业活动预计将放缓，由于消费者面临着更严峻的通货膨胀压力，日常生活成本将继续增加，相对来说，可选消费的支出将会进一步减少，预计AI个人电脑和智能手机市场将面临挑战，设备更新周期将延长。 而对汽车来说，最大的因素之一是从电动汽车过渡到更传统的内燃机和混合动力汽车，与更先进的电动汽车(不包括信息娱乐和 ADAS 系统)相比，这些汽车的技术驱动程度较低。我预计这些业务在 2025财年增长保持相对平坦，2026财年有望开始上升。 Corporate Reports $英伟达(NVDA)$ 股票目前的市销率为37.34倍，而AMD为10.67，英特尔为2.33倍。NVDA 的股票相对同行有较高的溢价; 然而，我认为这种溢价是合理的，因为该公司的业务增长显著，根据我对 eFY26的预测，NVDA 的股价接近 eFY26销售额的11.55倍。随着 GenAI 的进一步采用，超大规模企业的广泛投资支出随之而来。我对 NVDA 的评级是强势买入，目标价为每股1,451美元。 Seeking Alpha