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港股复盘：今日港股三大指数继续上涨，恒生指数涨2.21%，报17201.27点，恒生科技指数涨3.61%，报3573.59点，国企指数涨2.45%，报6100.22点，红筹指数涨1.77%，报3552.65点。港股通方面，今日港股通（南向）净流入19.95亿港元。

盘面上，科网股继续走强， $哔哩哔哩-W(09626.HK)$ 涨近9%， $美团-W(03690.HK)$ 、 $京东集团-SW(09618.HK)$ 涨超4%， $阿里巴巴-SW(09988.HK)$ 涨近4%， $腾讯控股(00700.HK)$ 涨超3%， $快手-W(01024.HK)$ 涨8.15%， $网易-S(09999.HK)$ 涨1.58%，；内险股涨幅居前， $中国人寿(02628.HK)$ 涨超5%；黄金股止跌回暖， $紫金矿业(02899.HK)$ 、 $山东黄金(600547.SH)$ 涨近4%； $商汤-W(00020.HK)$ 盘中暂停交易，暂停交易前上涨31.15%；此外， $茶百道(02555.HK)$ 上市次日再跌逾9%，而今日上市的 $出门问问(02438.HK)$ 跌幅收窄至3.16%。

领涨板块：沪深：安防与报警服务、云与数据中心、数据处理和外包服务；港股：应用软件、分销商、计算机和电子产品零售商；美股：重型电气设备、机场 - 运营商、生命科学工具与服务。

港股复盘+港股大暴涨，强的让人怀疑人生！

$恒生指数(800000.HK)$ 港股这几天强的让人怀疑人生，短期前高17214点，今天直接突破了，后续继续看17740点压力就好，不过连续涨了几天，加上前高箱体这位置，需要释放套牢盘也不奇怪，所以仓位比较重的朋友，可以适当减少一点点仓位，等后面如果有震荡回踩的时候在加仓，如果不想折腾的，忽视短期波动，耐心持股即可！

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今日重要消息面回顾：

港股复盘+港股大暴涨，强的让人怀疑人生！

1、 $商汤-W(00020.HK)$ 今日停牌前暴涨31.15%，公司于上海临港AIDC举办技术交流日活动，其中本公司推出6000亿参数大模型(日日新5.0)，在知识、数学、推理和代码能力方面大幅提升，综合性能全面对标GPT-4Turbo。同时，公司推出行业大模型一体机版本以及移动端侧大模型SDK版本。于2024年4月25日上午9时正起恢复买卖。

港股复盘+港股大暴涨，强的让人怀疑人生！

2、 $天齐锂业(09696.HK)$大跌19.15%，股价刷新历史新低。消息面上，一季度业绩爆雷，预计一季度公司股东亏损净额介于36亿元至43亿元之间，而上年同期则录得净利润48.75亿元。受天齐锂业业绩变脸冲击，锂矿股集体拐头向下， $赣锋锂业(01772.HK)$ 跌4.49%。

今年一季度亏了40亿，深交所都看不下去了，直接给发了关注函。结果也很迅速，今天就出来了，公司说是两个原因导致业绩暴跌。

第一是SOM减值，公司基于谨慎性原则，提前计提了10亿的亏损。这一计提是在彭博预测的1700万美金基础上进行的。SQM目前正在和智利政府撕逼，目前来看加税甚至进一步国有化都是有概率的。SOM将继续上诉，因为智利政府将矿业税扩大到锂品种，这是SOM继续上诉的根本原因。智利政府将锂视为关键原料，这一举措是其国家战略的一部分。

第二是高价库存，公司之前有高价库存，碳酸锂降价后低价卖造成了亏损。这个影响还会持续到二季度。

如果没记错，这已经是天齐第二次受高价库存影响了，这背后有很多财务技巧层面的内容，甚至有一些少数股东，体外见不得光的操作，不光是他说的经营情况的变化，不是很真诚，财技用的比较多。

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小米昨天有个投资者交流，有几个比较重要的信息，给大家整理一下：

锁单量7万，基本做到了前无故人(仅次于特斯拉)后无来者的水平，后续的智界S7，理想L6都远远达不到的水平，按说理想L6还是SUV，也是七天大定，价格也差不多，但只有一万单。我觉得小米已经用一个产品宣告他现在是第一梯队玩家了。

今年预计交付量10万，6月计划交付1万辆，2024年首年10万辆，之前预计是6-7万辆，超预期。作为第一年刚上市的车企这个发布即上市，上市即上量的交付水平超预期。

女性占比26%，期待后续占比40-50%，苹果用户占比46%，两个客户群体占比都超预期，两者对提升小米品牌形象的贡献巨大，也就是小米汽车的品牌形象对拉升小米整体形象，摆脱小米手机的固有印象贡献很大。

小米创办人、董事长兼CEO雷军在小米集团投资者大会上表示，预计小米SU7大概毛利率会在5%-10%，“今天的销量比预计还要大不少，具体数字我们还需要仔细核算”。应该毛利率会比预期高一些，但应该也没有到盈亏平衡，公司盈亏平衡应该在30万台左右。这个数字明年还是可以期待的。

不过车卖得好归卖得好，卷肯定还是大卷的，不但新能源车会卷，燃油车也逃不过，车企股票谨慎买，但如果要买车的朋友们，不妨再等等，到今年年底左右，价格会很香。

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昨天文章，有朋友后台给我留言说腾讯炒股软件显示的PE是20多倍，并不便宜。家人们，姑且先不跟大家讨论一家公司便不便宜不是直接看PE数值，因为不同的商业模式以及不同的发展阶段对应合理的PE估值不同。有的公司50倍PE很便宜，有的公司5倍PE却很贵。

如果直接小学数学比大小，那么投资就不会难倒这么多英雄汉了。但是，作为我的粉丝，大家最起码分清楚了归母净利润和扣非归母净利润的区别了吧。对应港股和美股，就是国际会计准则利润和非国际会计准则利润。

腾讯在炒股软件是显示的20多倍PE用的是归母净利润，但是真正的估值应该用扣非归母净利润去算。

2023年腾讯的扣非归母净利润是1570亿人民币，对应腾讯目前27500亿人民币市值，是17.5倍PE。

关键是腾讯还有8000亿市值的上市及未上市公司股权，这部分算保守折价5000亿，所以，实际腾讯的估值为14.3倍。

再还有腾讯今年超1000亿港币回购+340亿分红，共计约1500亿港币的分红+回购，股息率达到5%，你觉得腾讯还高估吗？作为我第一重仓股，腾讯今年已经大涨16%了，4月份单月涨幅近13%。股市的回报，在时间线上来看，就是不均衡的。

除此之外，再给朋友们分享一个事，就是当你从股东回报的角度来看公司之后，再也不去做景气度博弈之后，你整个人心态好了很多。很简单的思路是互联网公司比如腾讯，目前进入经营稳态期了，他就能一年回购千亿....拿出80%的利润回购。

对于其他公司来说情况是相同的，现金流远大于利润，比如腾讯去年经营现金流2220亿，全是钱...80%的利润用于回购不是什么大问题。每年不再对外投资，拿出80%的利润的回购，维持股息率水平在4%对应的估值就是20倍...再加上这些公司其实还有增长，比如腾讯还有金融科技业务和视频号在增长，还能有稳态跟随宏观大盘增长的能力。

这些公司稳态值一个25倍左右的估值是非常合理的水平，20-25倍应该是市场在没有高增长背景下的相对合理估值水平，现在普遍就10倍。

当我们回到股息率这个考量维度之后，情况就会变得非常简单，我们需要关注的就是公司经营是否能持续，利润会不会下滑，比如短视频企业我们需要对用户市场，DAU这些数据敏感一些，这些问题想明白了，你会对于股价的波动越来越无感，无论是上周的大跌还是这周的上涨。

当然这里还有两个背景：第一，市场的审美在回归，在开始用经营性现金流，回购股息回报率来衡量公司的价值，而不是过去的景气度博弈。第二，经济没有进一步的烂下去了，至少明确企稳了，把心态放平就没那么痛苦了。