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关于黄金大涨的逻辑有很多了，央行买入、避险资产、利率利好······但是白银呢？同样作为贵金属，白银的价格也在不断上涨。但真的有那么紧缺嘛？来看看外国分析师这么说。

作者：Clint Siegner

白银协会上周发布了其2024年世界银调查报告。根据数据，2023年银的需求超过了供应，这是连续第五年。

赤字刚刚超过1.42亿盎司。而对2024年的预测表明，年度生产短缺将几乎翻倍，达到2.65亿盎司。

银价终于开始迎头赶上金价。也许期货市场的投机者终于开始关注基本面，如供需关系。

另一个数据也证实了白银总体供应短缺。COMEX银库的库存也在减少。

如果工业和投资者的需求大于矿商和回收商的生产能力，那么额外的白银必须来自现有的地上库存。

COMEX的金库是一个主要的储备。确实，这些金库的库存一直在减少。COMEX在上周五发布的最新报告中报告称，白银库存总量刚刚超过2.91亿盎司。这比2021年初略高于4亿盎司的峰值有所下降。

规模大得多的伦敦金银市场协会（LBMA）金库的库存也大幅下降。库存从2021年12亿盎司的峰值下降了3亿多盎司。

巴特勒研究公司的泰德·巴特勒向关注供需的投资者提出了一个有趣的问题。

去年秋天，他向SEC和CFTC的负责人发送了一封信。

他的问题是，由摩根大通存储的iShares Silver Trust ETF（SLV）报告的1亿盎司银库存，是否也被摩根大通作为COMEX库存报告。这是一个简单的问题，但监管机构尚未回答。

在购买银或金ETF之前，有很多原因需要三思。所谓的支持这些证券的库存潜在的双重计算只是其中之一。它们固有的对手方风险是另一个。

除了关于双重计算的问题之外，SLV的流通股最近也开始下降。

流通股代表了ETF持有的白银库存。4月8日有4.82亿股。目前这个数字已经下降到4.55亿股。

这意味着在两周内，SLV的库存下降了5.6%，鉴于那个时期银价发生了什么，这是违反直觉的。

更高的银价并没有导致ETF的授权参与者向市场增加银并创造更多他们可以出售的股份。

他们反而在移除银条。

如果今年银的赤字达到预测的2.65亿盎司，那么这些盎司中有多少将来自LBMA或COMEX的仓库？以什么价格？

当然，这些金库中的大部分库存目前实际上并不是真正出售的。尽管，在某个价格点上，几乎所有东西都可以出售。

COMEX将其持有量分为两类——注册和合格。目前只有注册持有量可供交付。"合格"银的拥有者必须被说服注册他们的银条，然后这种金属才能被出售和交付。

目前注册的库存只有4700万盎司——在COMEX系统中的2.91亿盎司总库存中只占很小的一部分。

LBMA没有公布其系统中有多少库存实际上可供交付。几乎可以肯定的是，这远远少于报告的总数。

但是，为了确定，有大量的银在公开报告的库存之外，可以在更高的价格回到市场。金币和金条的库存远超过20亿盎司——所以这是更多的潜在供应，也可能进入市场。

尽管周围仍然有很多银，但银的生产短缺将对价格产生压力，使其上升，以诱导新的矿山生产和/或吸引银从私人囤积中流出。

$白银ETF(iShares)(SLV)$ $泛美白银(PAAS)$