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X射线的发现是人类历史上影响最大的事件之一，至此，人类探寻疾病、确认病灶不再只依赖经验。它为人类带来了数不尽的福祉，发现者伦琴因此获得了第一届诺贝尔物理学奖。 从X射线到后来的超声波、CT，再到磁共振MRI，今天，医学影像，也就是俗称的“拍片”，成为了医生确认疾病的最重要依据。 近些年来，医学影像相关企业在资本市场上频频崭露头角。例如2022年，主营医学影像设备的联影医疗登录科创板，上市首日市值超过1500亿元，成为当时科创板年内最大的IPO。 但此前，市场上还没有第三方医学影像服务企业上市。近期，关注到江西一脉阳光集团股份有限公司通过港交所聆讯，并于5月30日开启招股。不出意外，其将成为中国医学影像服务第一股。 $一脉阳光(02522)$ 总的来说，第三方医学影像中心目前市场渗透率低、政策支持力度大、市场空间广阔，一脉阳光作为行业领头企业，或将快速扩张。 一、发展迅速，公司营收毛利持续高增 医学影像产业链可以简单划分为上游医学设备供应商、中游医学影像检查诊断中心和下游患者端。其中游市场的参与者包括公立医院、私立医院和第三方医学影像中心。 2013年颁布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》中，着重强调，引导发展专业的医学影像中心和检验中心。成立于2014年的一脉阳光，则顺应政策指向，紧抓医疗市场服务的供需矛盾点，逐步发展壮大。 （来源：招股书） 简单来说，目前一脉阳光主要有三部分业务收入来源。 1、影像中心服务 透过旗舰型影像中心为患者提供影像检查及诊断服务，截至2023年底，一脉阳光共有9家旗舰型影像中心、24家区域共享型影像中心、50家专科医联体型影像中心及14家运营管理型影像中心，覆盖17个省，延伸至59个县级行政区。 2023年，影像中心服务的收入占到一脉阳光总收入的68.7%。

中国拥有庞大的医疗健康市场，医疗健康支出规模庞大且稳步增长。但地域上医疗资源分布不均、人口老龄化、慢性病患病率上升、人均医疗保健支出相对较低等因素推动互联网医疗新业态的成长。$平安好医生(01833)$  来源：中商情报网 近年来我国互联网医疗始终保持高增长态势，2022年中国互联网医疗行业市场规模达3099亿元，同比增长39%。预计2024年我国互联网医疗行业市场规模将增至4190亿元。 作为互联网医疗行业的龙头企业之一，平安健康（平安好医生）2023年聚焦转型，剥离低战略协同性业务，正在发力打造中国版管理式医疗标杆。 一、战略转型基本完成，F端与B端协同发展 2023年是平安健康（平安好医生）战略转型的关键一年，公司业务调整基本完成，主动剥离低战略协同性业务， 聚焦F端和B端发展。平安集团F端和B端资源充足，为公司提供高价值客群。 1）F端与平安集团综合金融业务协同，提供多元化服务。公司通过“产品协同”、“权益采购”以及“增值服务”等模式，为平安集团寿险、产险、健康险、银行等综合金融业务（F端支付方）的用户提供提供线上/线下一站式、7*24小时、主动式医疗健康管理服务。 最近几年来，平安集团战略已转变为围绕“综合金融+医疗养老”来打造核心竞争力，医疗健康在平安集团的战略重要性越来越高。 根据前段时间中国平安公布的2024年的保费收入公告，财险、寿险稳健增长，健康险保费收入则在前四个月取得了10%以上的增长，发展态势良好。 来源：中国平安公告 2）B端发力企业健管新赛道，通过“体检+”与“健管+”两大解决方案，满足不同企业的多元化需求。 随着企业健康管理的意识和服务的提升，越来越多的企业更加注重员工的身体健康。据《2023年中国企业医疗健康管理白皮书》，“企业健康管理需求呈增长

“目前国内主要使用传统机械穿刺产品，研发射频穿刺产品的企业相对较少，仅乐普心泰医疗的射频穿刺发射器近期获批上市。” $心泰医疗(02291)$ 房间隔穿刺术是左心房介入治疗最常用的技术之一，被广泛用于导管消融治疗、左心耳封堵术、各种二尖瓣病变手术等，可以说是“打开左心介入手术的第一扇门”。但一直以来，房间隔穿刺手术是使用机械性穿刺针，存在穿刺困难、穿刺定位不准的难题，甚至可能因穿刺错位和力度问题而对心脏造成损伤。 射频穿刺是新型房间隔穿刺手段，采用钝头电极传递短暂且高度聚焦的射频能量脉冲，在预定的房间隔穿刺部位利用射频能量来完成房间隔穿刺操作，这不仅能提高穿刺成功率，缩短手术时间，还能更精准确认尖端位置，避免对组织造成不必要的损伤。 射频房间隔穿刺的临床需求 房间隔穿刺术是左心房介入治疗最常用的技术之一，心房颤动的导管消融、经皮左心耳封堵术、各种二尖瓣病变手术、先天性心脏病导管介入治疗、经皮左心室辅助装置置入等手术，都需要借助股静脉入路建立从右向左的房间隔穿刺来建立治疗通路。这些场景都是射频房间隔穿刺的应用领域。 射频房间隔穿刺器械使用钝头电极提供短暂而高度聚焦的射频能量，允许可靠、可控、便捷的穿刺，而无须使用锋利的机械针穿过房间隔，从而使房间隔穿刺的位置更加准确和安全可控，降低房间隔穿刺相关的并发症发生率，降低房间隔穿刺技术难度，缩短学习曲线。 房间隔穿刺的市场规模 由于介入治疗在心脏疾病领域的持续进步，左心通路的重要性日益凸显，特别是在房颤消融、左心耳封堵和二尖瓣手术中，左心通路的建立至关重要。房间隔穿刺术（TSP）作为关键技术，与心脏电生理、左心耳封堵和二尖瓣介入市场紧密相连。 据统计，2021年中国心脏电生理手术量达到21.40万例，2017年到2021年的复合年增长率为11.60%

最近的一两年，越来越发现，短视频平台在电商业务上的增长速度不容小觑。 比如说快手平台，2023年全年电商GMV已经突破万亿，达到1.18万亿，短视频+直播+泛货架的多场域经营下，效率远远高于传统电商平台。 在取得了这么好的成绩之后，2024年快手并没有停下脚步。根据最新数据，2024年一季度快手电商GMV同比增长28.2%达2881亿元。在未来，快手电商的发力方向在哪？ $快手-W(01024)$ （来源：快手大数据研究院官微） 用户即需求 前不久有大佬反思，我们忘了真正的客户是谁，在某种程度上，我们有点自食其果。 $阿里巴巴(BABA)$ 对于互联网平台而言，最重要的资产就是用户，最优先的事情是用户的体验。 快手也深知这一点，在快手电商引力大会上，快手高级副总裁、电商事业部兼商业化事业部负责人王剑伟深刻阐述了快手电商的增长逻辑，明确了快手电商的未来发展重点——用户为先。用户为先既是对过往信任电商、低价好物等战略的沿袭，也是进一步深化和升级。 从快手平台的用户消费数据来看，当前确实还有很大的挖掘空间。 其一，虽然快手电商月均买家快速增长到了1.3亿，但相比于月活规模7亿而言，未来还有很大的增量用户。 其二，2023年快手南方新用户开始大幅度增长，华东华南区域新用户占比均在50%左右。快手早就已经不是区域性产品了，未来国内的机会不单单集中在某一区域，而是全国性范围的增量。 其三，50元价格带以下的商品销量大幅度提升。这几年，低价一直是各大平台分秒必争的地方，拼多多、京东这些平台都在强调培育用户“低价心智”，价敏人群的消费需求已经开始呈现出来。 快手“低价好物”战略早已落地，并且作为新线城市用户为主的平台，自然在

昨天，B站发布了2024年第一季度财报。一直以来，市场对于B站的业绩都比较挑剔，我个人认为结合前几个季度的财务数据来看，B站这份财报总体符合预期。 先来看下财务数据，2024年一季度，B站总收入为57亿元，同比增长12%；在运营效率的持续提升之下，B站毛利润同比增长45%，毛利率为28.3%，同比去年21.8%上升了6.5个百分点，已经连续第七个季度增长了。调整后净亏损4.6亿元，同比收窄56%；运营亏损同比收窄52%。 （来源：B站业绩会） 市场最关心的还是B站的盈利能力，电话会议上公司确认今年第三季度实现收支平衡的目标并未改变。B站Q1经营性现金流为6.4亿元，目前B站已经连续三个季度实现了正向经营性现金流。 用户数据方面，B站的日活用户MAU为1.024亿，同比增长9%；MAU为3.415亿，同比增长8%，也创下历史新高。另外，用户平均使用时长为105分钟，同比增长19%。每月互动次数超过164亿，同比增长15%。 （来源：B站业绩会） 可以看到，作为一个以内容起家的社区，B站的用户黏性是很不错的，还在持续保持增长，大会员12个月的留存率也保持在80%。 在内容方面，虽然版权采买成本这几年大幅下降，但积累了很多优质的内容资源，对于一些热点内容跟进非常及时。比如《周处除三害》在前段时间大火，最近我发现已经上了B站。 另外，B站是有能力做出优质内容的，像《凡人修仙传》这样的精品国创动画，可见其真的是用心在出品，4年100集，口碑炸裂，追番人数突破了900万，甚至有个专门做凡人修仙传二创的up主粉丝都突破100万了。这种在原著小说很火的作品，大部分改编成动画、影视剧之后都好一般。但凡人的口碑真可以，甚至经常在雪球上多能看到不少人在快。 分业务来看，B站一季度增值业务收入25.3亿元，同比增长17%。大会员总数在一季度保持稳定增长，达2190万。增值业务总体上表现挺不

乡亲们，一个季度一次的网易有道财报电话会议又来了！ 连续两个季度保持盈利的网易有道如今有何不同？Q1净收入同比增加近20%又是缘何？相信结合这份电话会议，再加上财报，大家就会有自己的结论了。 本次会议，网易有道CEO周枫、网易有道总裁金磊、战略和资本市场副总裁苏鹏、财务副总裁李永伟等到场，并解读财报要点、回答分析师提问。 $有道(DAO)$ 上干货！下面是电话会议实录： 1.数字内容服务在过去几个季度表现出快速增长。推动未来增长的主要因素是什么? 苏鹏：数字内容服务，特别是有道领世，是用户需求最强、也是业务健康度最高的部分。去年，数字内容服务的净收入达到20亿元人民币，同比增长11.7%。净收入不仅覆盖了成本及运营支出，还产生了可观的利润。此外，我们在数字内容服务中的每个主要产品在第一季度都实现了盈利。 我们的产品和服务得到了学生广泛认可、财务指标的改善，主要源于我们不断利用AI技术为用户提供个性化的学习产品和服务。借助有道强大的AI能力，我们帮助用户实现学情诊断、个性化学习路径规划，以及知识点视频观看后的视频推题。此外，我们推出的“AI升学规划师”可以为用户提供志愿填报、选科咨询、升学政策及就业前景解答等学生及家长迫切需要的一揽子服务，有效满足学生和家长的需求。 在今年剩余的三个季度中，我们将继续关注每个产品的盈利能力。对于关键产品和服务，如领世，我们将分配更多资源和精力，争取更快的增长。 周枫：自去年以来，我们也开始在多个城市进行布局，在10个左右城市提供线下课程服务。这是团队的一个重要举措。我们认为在线课程非常棒，从根本上说在线课程更有效率，让用户有更自由的时间来安排自己的学习，对企业也是好事，因为录播课和AI内容的高效性。 然而我们也要认识到，要接触这些潜在学生，以及为学生提供咨询，很多

网易财报出来了，Q1实现净收入人民币269亿元，比增加 7.2%；毛利润为170亿元，同比增加14.2%；Non-GAAP净利润为85亿元，同比增加11.8%。$网易(NTES)$ $网易-S(09999)$ 分业务来看，游戏及相关增值服务净收入为215亿元，同比增加7.0%，净利润同比增长。一季度，长线运营精品跑出新增速，《梦幻西游》手游Q1收入创新高；《逆水寒》手游、《蛋仔派对》等热门游戏保持畅销榜前列。 网易游戏520发布会集中发布十余款新品，其中国产开放世界破阵之作《燕云十六声》国服定于7月26日率先公测。 有道净收入为人民币14亿元，同比增加19.7%；网易有道三大高增长潜力业务发展迅速，数字内容服务毛利率连续三季超70%，在线营销净收入同比增加126%、AI订阅服务销售额同比增长140%。 云音乐净收入为人民币20亿元，同比增加3.6%；毛利润环比和同比均有所增长，主要由于某些版权费用的一次性调整以及会员订阅收入的增加和成本管控的持续改善。 创新及其他业务净收入为人民币20亿元，同比增加6.1%。网易传媒加快AI服务融媒体及UGC创作，网易新闻客户端UGC内容占比同比增长30.5%。网易严选借助AI技术迭代产品，帮助人体工学椅等爆款稳居多渠道销售前列，宠物、家清等类目保持双位数增长。 网易长期保持高强度研发投入，截至Q1，公司连续7个季度研发投入强度超15%。 截至2023年3月31日，网易净现金（现金及现金等价物、短投等）为1134亿元。一季度公司将派发股利每股0.099美元。 总体来看，各项业务基本符合预期，游戏业务依旧稳健增长，其他

陪伴家属的一段诊疗经历，让我了解头疼反复发作的问题，也有必要排除结构性心脏病的可能。 2年前，家属出现头疼的症状，开始觉得是短暂疲劳，便没太在意。后续头疼每隔几天就会出现一次，对生活造成困扰加剧。家属起初使用阿司匹林等镇痛类药物，能够缓解一时疼痛，但担心长期药物依赖以及肝肾损伤，家属并不愿长期服药。在我们的共同劝说下，最终决定去三甲医院检查。 就诊过程中，神经内科的大夫给家属开了头核磁、心电图和心脏彩超。头核磁我还比较理解，毕竟疼痛部位在头部，但心脏检查让我费解。后经大夫解释我才明白，卵圆孔未闭合也会造成偏头痛，且成年人约有四分之一卵圆孔都未闭合，需要排除该可能性。 因住院和早先预约检查的患者人数众多，家属的检查直接约到了一周后。检查当天和其他就诊患者聊天发现，很多都是因为不明原因的头痛来做的心脏彩超，女性患者占绝大多数。 （家属病例报告） 检查结果显示，家属心内结构正常，并非卵圆孔未闭所致。但在此期间，我留心查阅了与先天性心脏结构问题有关的疾病资料，积累了一些卵圆孔未闭封堵治疗的知识，现分享大家，希望能够帮助到同样患有偏头痛的患者。 接受了封堵器介入治疗的患者，病理学的指标正常能否抚慰心理上的异物感？估计只有亲历者的长期感受与诉说，才算是个中滋味的最真实反馈。我并没有读到这方面的跟踪研究，但可降解封堵器的出现确实给了患者“轻装上阵”的新选择。 封堵器产品已经历经镍钛合金、陶瓷膜、氧化膜三代，产品技术的发展让患者的体验越来越好，但体内始终有植入物以及术后不良反应依旧让患者倍感焦虑。  （一）金属封堵器可能带来的影响： ①金属封堵器植入人体后可能会发生术后传导阻滞。统计显示，室间隔缺损金属封堵术后，完全性房室传导阻滞发生率在0.6%-20%之间。患者可能会有终生服药甚至是安装永久性心脏起搏器的风险。 ②金属封堵器表面容易生成血栓；如果血栓脱落可能会造成心、脑血管的

前段时间，各大投资机构纷纷公布了13-F持仓报告，多家投资机构在一季度加码中概股。 其中，满帮成为千亿私募景林资产一季度加仓最多的中概股。全球顶尖投资管理公司Invesco连续四个季度加码满帮，根士丹利、美国银行、瑞银、高盛等也有不同程度的增持。 这些投资机构的加码，体现了其对数字货运平台满帮的看好。过去几年，满帮保持了良好的业绩增速。 $满帮(YMM)$ （来源：iFind） 昨天，满帮发布了2024年一季度业绩，显示了强劲的增长速度。财报显示，满帮2024年第一季度营收22.7亿元，同比增长33.3%，这一增速高于2023年全年25.3%的增速。Non-GAAP运营利润4.9亿元，同比增长78.2%；Non-GAAP净利润7.564 亿元，同比增长46.9%。 一、双边网络效应持续增强，履约率创历史新高 一季度满帮平台履约订单数达3930万，同比增长29.6%，这一增速显著超过广义公路货运市场的个位数增长。 订单完成量虽然环比2023年Q4略有下降，但由于一季度有春节假期影响，作为传统意义上的行业淡季，Q1的订单量在可预期范围之内。 （来源：公司业绩材料） 发货货主平均月活达214万，同比增长22.3%，货主用户增速进一步加快。高频货主活动保持强劲，货主会员12个月滚动留存率在第一季度保持在80%以上。 满帮的货主结构也不断优化，直客货主比例持续提升，贡献了47%的履约订单，相比于2023年Q4环比增长2%，再创历史新高。 随着交易规模的扩张，过去一年内完成订单的活跃司机数量增至391万，响应订单司机的次月留存率提高到90%，较历史同期上升约5个百分点。 通过实施“司机行为分+秒抢好货”等创新机制及服务升级，满帮平台履约率达33.5%，同比增长近6％，环比增长1.4％。 随着用户粘性

看到有自媒体分析，确实是这么个道理。 未来2年是乐普生物羽翼丰满的关键阶段，可以从几个层面来考量： 1）公司的商业化品种正在从“1”到“N”进行跃迁，国内首款进入注册临床的 EGFR ADC MRG003将在2024年下半年报产。 2）多项重要临床数据的读出，MRG004A 是国内首款 TF ADC，差异化布局胰腺癌适应症，已观察到初步积极疗效；MRG003+普特利单抗在头颈鳞癌和鼻咽癌中观察到积极疗效；MRG002+普特利单抗治疗 HER2+尿路上皮癌初步数据优异；以上数据都将在今年的重要学术会议上公布。 3）合作引进溶瘤病毒产品，溶瘤病毒单药以及与PD-1联用的海外数据足以见得未来该产品具备丰富的想象力。 4）差异化临床前产品布局丰富管线矩阵，包括全球首创MRG006a（GPC3 ADC）、全新一代T细胞激动性抗体CTM012（DLL3-CD3/4-1BB），也是公司在ADC管线和免疫板块进一步的布局，未来TCE和ADC的组合将带来更好的肿瘤控制和生存获益。 5）ADC 作为“高效、靶向化疗”与 IO 联用的潜力逐步显现，“IO+化疗”升级为“IO+ADC”，市场有望扩容。乐普生物已有一款 PD-1 单抗普特利单抗上市，通过与丰富的 ADC 候选药物联用，有望在 IO+ADC 浪潮中充分扩大管线价值。 尤其是乐普生物在面临多个ADC产品商业化机会的背景下，自然更需要扎实的资金储备。 本次配售，无疑为乐普生物“加了一次油”，为之后的快速可持续发展服下定心丸。$乐普生物-B(02157)$