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资本市场不愧是总是走在实体经济前沿的预测性经济。 近日，A股多家从2022年或2023年等不同时间段内就“悄悄”以趋势性走强的教育企业发布了最新业绩公告。事实也确实如市场所预期的那样，整体这些企业业绩显现很强的韧性，如学大教育、行动教育等。 由此，市场不免有声音在猜测，3年过去，国内教育机构或许已经到了足够底部的发展阶段。 尤其是，从2023年至今，国内包括粉笔、量子之歌以及近期传闻秘密计划赴美上市的作业帮等多家教育行业机构的再资本市场中的新举动，或许也进一步说明了行业正在加速确认“低点”，甚至想要有所复苏。相比之下，22年A股和港股中仅有数字化教育硬件供应商点读机上市了。 $粉笔(02469)$ 不过从行业内部的分化，以及上市地点选择来看，或许这种复苏仍有很微弱，行业整体依旧处于磨底，但又蠢蠢欲动的阶段。 行业内部分化“超明显”，多家K12教育企业盈利修复 2023年中国上市的教育企业从业绩来看，呈明显的分化迹象。 首先，K12教育领域强者韧性极为显著，业绩已进入修复期；但大多依旧处于收入规模持续缩小，亏损仍旧波动性缩减中。 具体来看，21年政策出台前夕就实现融资，整体现金流充裕的学大教育（K12个性化教育与职业教育并进）在这一轮行业震荡之中韧劲最强。财报显示，23年其收入规模同比增长23.09%，达22.13亿元，虽然整体较2021年及之前仍处于较低位，但正稳定上升中，24Q1其营收继续同比23Q1增长35.97%。而盈利方面，早已从21年的突发大幅亏损，扭亏为盈，23年归母净利润比22年同期相比增长超10倍，达1.54亿元。 体现在二级市场，拉长时间线来看，从23年4月27日至今区间，学大教育股价翻了3倍，可见市场对其经营的强预期性。 更为甚者的是，在港股市场中，主要提供民办教育服

港股研究社讯，在最新发布的研究报告中，摩根士丹利对渣打集团(02888)的盈利预测进行了微调，并对该集团的长期投资价值给予了肯定。报告中，摩根士丹利下调了对渣打集团2024年的盈利预测2.6%，但上调了2025年的盈利预测0.4%，对2026年的预测则保持不变。同时，该行将渣打集团的目标价从93.3港元上调7.1%至99.9港元，并继续维持其“增持”评级。 针对渣打集团2024年盈利预测的调整，摩根士丹利指出，这主要源于税收的增加。同时，该行还上调了渣打集团的税前盈利(PBT)预测，显示出对其经营效率的认可。业务的增长将为渣打集团带来新的收入增长点，有助于提升其在激烈市场竞争中的竞争力。 在估值方面，摩根士丹利对渣打集团将乐观假设下的估值上调至168.7港元。这一调整反映了该行对长期利率环境下较高利率的预期，以及对渣打集团在未来市场环境中的盈利能力的信心。 摩根士丹利对渣打集团的未来发展持乐观态度。该行认为，渣打集团在财富管理和交易业务方面的增长潜力，以及其在市场中的领先地位，将为其带来稳定的收益和增长前景。因此，该行继续维持对渣打集团的“增持”评级，并上调了其目标价至99.9港元。 $渣打集团(02888)$

港股研究社讯，第四范式近期股价持续攀升，早盘再涨超2%达到58.3港元，总市值突破270亿港元。这一表现不仅是对公司实力的认可，也反映了市场对第四范式未来发展的乐观预期。 第四范式（06682.HK）近期股价的强劲表现，与该公司入选“2024福布斯中国人工智能科技企业TOP 50”榜单的消息紧密相关。该榜单评选历时7个月，从多个角度对参选企业进行了深入调研与分析，最终第四范式凭借其卓越的技术创新能力、市场表现、成果应用与实际影响等多方面的实力成功上榜。 天眼查显示，第四范式在2023年营收达到人民币42亿元，同比增长36.4%，自2019年以来，公司年收入复合增长率高达73.9%，这一数字足以证明其在AI企业服务领域的领先地位。同时，公司毛利达到人民币19.8亿元，同比增长33.2%，显示出良好的盈利能力。其中，先知AI平台的收入强劲，同比增长高达68%，进一步凸显了公司在AI技术方面的优势。 国投证券认为公司已经成长为AI企业服务领域的头部公司之一，客户基础扎实。随着人工智能进入新一轮发展阶段，企业客户对于新技术应用开发的需求将显著增加，这有望推动第四范式收入的持续提升。 目前，第四范式凭借其在人工智能领域的卓越实力和广阔前景，赢得了市场的认可。未来，随着人工智能技术的不断发展和应用领域的不断拓展，第四范式有望继续保持领先地位，为投资者带来更加丰厚的回报。 $第四范式(06682)$

港股研究社讯，神威药业（02877.HK）近日公布了其2024年第一季度的未经核数师审阅的管理账目。根据财报数据，该季度营业额达到人民币11.18亿元，与2023年同季度相比，下降了6.1%。这一变化体现了当前市场环境下，神威药业面临的一些挑战和不确定性。 从产品角度看，各剂型的营业额表现不一。其中，注射液产品的营业额明显减少，降幅达到17%，至4.06亿元，成为拖累整体业绩的主要因素。 颗粒剂产品的表现较为亮眼，营业额大幅增长37.2%至1.99亿元，占集团营业总额的17.8%。这显示了神威药业在颗粒剂产品领域的市场竞争力和增长潜力。软胶囊产品的营业额有所增长，增加2.4%至1.72亿元，占集团营业总额的15.4%。然而，中药配方颗粒产品的营业额出现了下滑，减少了12.9%至2.83亿元，但仍占据集团营业总额的四分之一左右。这可能受到原材料成本、市场需求或政策调整等因素的影响。此外，其他剂型产品的营业额也有所减少，降幅为9.4%，至0.58亿元。 神威药业在2024年第一季度的表现呈现出一定的波动性和不确定性。面对市场挑战，公司需要继续优化产品策略、加强市场营销和研发创新，以应对未来的市场竞争和变化。 $神威药业(02877)$

港股研究社讯，瑞银在其最新发布的研究报告中调整了对百威亚太（股票代码：01876.HK）的目标价，将其从15.29港元下调至14.92港元。该调整反映了瑞银对百威亚太2024年至2026年EBITDA年复合增长率7%的预测，以及对今年企业价值比率10倍的预测。瑞银认为，百威亚太拥有充足的现金和有利的市场环境，这增加了公司进行并购的可能性。 瑞银的分析指出，东盟地区为百威亚太提供了合适的并购机会。这一判断基于东盟地区可观的啤酒消费量、已经整合的行业结构以及具有吸引力的盈利能力。瑞银的报告还提到，市场可能低估了百威亚太利润率上升的空间，这表明公司在提高效率和盈利能力方面还有很大的潜力。 尽管目标价有所下调，瑞银的报告仍然显示出对百威亚太长期增长潜力的信心。百威亚太作为亚太地区领先的啤酒公司，其在区域内的品牌影响力和市场渗透率一直是其竞争优势。瑞银的报告可能会引起投资者对百威亚太未来战略动向和潜在并购活动的关注。 $百威亚太(01876)$

港股研究社讯，瑞银在其最新发布的研究报告中调整了对百威亚太（股票代码：01876.HK）的目标价，将其从15.29港元下调至14.92港元。该调整反映了瑞银对百威亚太2024年至2026年EBITDA年复合增长率7%的预测，以及对今年企业价值比率10倍的预测。瑞银认为，百威亚太拥有充足的现金和有利的市场环境，这增加了公司进行并购的可能性。 瑞银的分析指出，东盟地区为百威亚太提供了合适的并购机会。这一判断基于东盟地区可观的啤酒消费量、已经整合的行业结构以及具有吸引力的盈利能力。瑞银的报告还提到，市场可能低估了百威亚太利润率上升的空间，这表明公司在提高效率和盈利能力方面还有很大的潜力。 尽管目标价有所下调，瑞银的报告仍然显示出对百威亚太长期增长潜力的信心。百威亚太作为亚太地区领先的啤酒公司，其在区域内的品牌影响力和市场渗透率一直是其竞争优势。瑞银的报告可能会引起投资者对百威亚太未来战略动向和潜在并购活动的关注。 $百威亚太(01876)$

中国北京，2024年5月6日 – 百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司（“百奥赛图”，股票代码02315.HK），一家专注于新型抗体类药物发现的国际性生物技术公司，今日宣布与一家总部位于瑞士巴塞尔的研发型生物技术公司BioCopy AG（“BioCopy”）达成一项类TCR抗体评估与潜在授权协议。 该协议授权BioCopy使用由百奥赛图专有的RenTCR-mimicTM小鼠开发的针对胞内抗原的全人的类TCR抗体。BioCopy将对这些抗体进行评估，并有权选择特定抗体用于新型肿瘤疗法的开发。 百奥赛图董事长兼CEO沈月雷博士表示：“我们很高兴为BioCopy提供我们的类TCR抗体。我们的类TCR抗体在体内完成亲和力成熟，展示出良好的亲和力和特异性。结合BioCopy在类TCR抗体筛选和衔接器开发方面的经验，我们相信我们的合作将开发出使癌症患者获益的新药。 BioCopy将评估百奥赛图针对有潜力的胞内肿瘤相关抗原的类TCR抗体。BioCopy将使用其自动化端到端平台来优化多特异性生物疗法，将这些类TCR抗体开发成下一代肿瘤药物。 $百奥赛图-B(02315)$

港股研究社讯，摩根士丹利（大摩）在其最新发布的研究报告中，对微创医疗（股票代码：00853）给出了“与大市同步”的评级。大摩对微创医疗未来几年的财务预测进行了调整，预计2024年和2025年的净亏损将分别减少4.8%和13.1%，而对2026年的纯利润预测则上调了13.3%。基于对公司产品线精简的考虑，大摩对2027至2030年的销售预测下调了3%至7%，每股盈利预测也相应下降了3%至14%。因此，大摩将微创医疗的目标价从8.4港元上调至9港元。 大摩在考虑微创医疗上一财年的业绩后，对公司未来两年的总销售预测进行了轻微上调，分别提高了1.9%和1.7%，预计销售额将分别同比增长21.1%和18.7%，这与公司管理层的指导大致相符。报告还指出，随着微创医疗管理层将研发持续和经营开支减省作为短期内的战略核心，预计公司在今明两年的净亏损将进一步减少，并有望在2026年实现扭亏为盈。 微创医疗作为一家专注于医疗器械领域的公司，其业绩的改善和未来增长潜力得到了大摩的认可。大摩的评级和目标价上调反映了市场对微创医疗未来发展的乐观预期，以及对其产品线和战略调整的信心。投资者应关注微创医疗在研发创新和市场拓展方面的进一步动态，以及其在竞争激烈的医疗行业中的表现。 $微创医疗(00853)$

港股研究社讯，多点数智有限公司（简称：“多点Dmall”）已向香港交易所（港交所）提交上市申请书，计划在港股市场公开募股。联席保荐人为瑞银集团、招商国际和招商证券国际。多点Dmall成立于2015年，主要为本地零售业提供基于云的一站式端到端数字零售SaaS平台，根据弗若斯特沙利文的数据，截至2022年12月31日，多点Dmall在中国内地以及亚洲的商品交易总额（GMV）计算中，分别占有13.9%和9.5%的市场份额，成为两地最大的零售云解决方案服务商。 招股书显示，公司在2021年、2022年、2023年的营收分别为10.45亿元、15亿元、17.5亿元，毛利分别为3.58亿元、6.69亿元、7.12亿元，毛利率分别为34.3%、44.6%、40.7%。尽管营收呈现增长趋势，公司在2021年、2022年、2023年年内亏损分别为18.25亿元、8.4亿元、6.55亿元。经调整亏损分别为9.59亿元、2.96亿元、1.4亿元。截至2023年12月31日，多点Dmall持有现金及现金等价物为5.33亿元。 多点Dmall的股东阵容强大，包括兴业银行、中国国有企业结构调整基金、恒安珍宝投资有限公司、深圳投控湾区股权投资基金合伙企业、金蝶、联想、深圳市福田引导基金投资有限公司、民生商银国际控股有限公司、信银（香港）投资有限公司、腾讯、IDG资本等。公司已获得多次融资，最近一次C+轮融资的投后估值达到30.5亿美元。 多点Dmall合伙人刘桂海在接受和讯网采访时表示，公司正经历业务结构的调整，将更加聚焦于SaaS服务和科技服务。多点Dmall致力于成为零售企业的数字化基础设施提供商，并在此基础上提供各类增值服务。公司已经在国内外市场取得了显著进展，与多家知名企业建立了合作关系，并在国际市场上实现了收入的突破。 随着AI技术的发展，多点Dmall也面临着新的挑战和机遇。公司正在积极探

港股研究社讯，理想汽车-W（股票代码：02015）5月6日股价涨幅超过4%，截至发稿时，涨幅为3.6%，报价为115港元，成交额达到4.61亿港元。这一积极的市场表现与公司近期的业务增长和销售成绩密切相关。 根据理想汽车官方微博的消息，公司的新车型理想L6在4月18日至5月5日的首销期内，累计定单已超过41000台，显示出市场对新车型的热烈反响。此外，2024年4月，理想汽车交付新车25787台，同比增长0.4%。在2024年的前4个月，公司累计交付106187台，同比增长达到35.7%。 平安证券的分析报告指出，理想汽车目前保持健康的毛利率水平和充足的在手现金，显示出公司的财务状况稳健。在30万元以上的高端新能源车市场中，理想汽车具有较强的话语权。随着L6车型的上市交付以及公司可能的降价策略，预计销量将有更大的弹性。考虑到公司估值水平已有较大幅度回调，平安证券维持对理想汽车的“推荐”评级。 $理想汽车-W(02015)$