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本文重点介绍一下港股市场的杠杆ETF、反向ETF是什么，市场如何，一般有什么用，一般别怎么用，以及提醒注意关于杠杆损耗的问题。 ——————   市场瞬息万变，机会在哪你问一万遍，但浪大鱼大的机会真来了，最怕是你连个渔网都没有。比如在A股市场上的衍生金融工具种类就很少（如果不是几乎没有的话），你时而血脉贲张了risk-on，想要增加敞口+拉满波动；时而小心谨慎risk-off，想要降低敞口+熨平波动。但在A股你只能买入或卖出股票，没有C选项。敞口与波动一张一合，虽然下单买入卖出动如脱兔，但交易过于频繁，到头来你其实是券商的提款机，终归是一个大型消费现场。     更重要的是，如果没有合适工具，一天买来卖去100次，大型消费还是其次，最坏的是可能把beta给彻底卖飞。我们经常说一个股票甚至于一个市场，你去看100年的走势下来，对整体涨幅贡献最大的其实也就是那么屈指可数的几个交易日；而其他大多时候要么蛰伏要么就是阴阳不定，所以闪电劈下来的时候你一定要保证自己在场，才能保证收益能外焦里嫩，你才能吃得脑满肠肥。   比如下图，从2001年1月到2021年底的标普500指数，年化收益是9.52%，但如果你仅仅错过了10个最好的交易日，年化收益马上收窄到5.33%，如果错过最好的30个交易日，那就21年无回报了。市场劈闪电的日子不多，一定要保证在场，不然代价惨重。   （来源：JP Morgan）     所以最好有一些工具，一来要对抗风险或者偶尔择机——虽然我不太推荐择时，但是人性就是山雨欲来风满楼了就开始惊恐万分，想要防御风险——二来是要稳住你的主仓扮演避雷针，保证雷下来的时候能劈中。A股虽然没有这样的工具，但外面有。比如香港市场或美股市场有一些常见的反向ETF或者杠杆ETF，就或许可以助你百尺竿头或者逢凶化

核心观点 公司2023Q1流水在去年同期高基数背景下表现良好，童装和电商表现强劲，折扣与库销比持续转好，门店数量持续保持增长势头。我们认为公司的高性价比专业运动产品在线下具有较强竞争实力，公司估值被低估的情况未来有望在业绩增长逻辑持续被验证的助推下有所改善。我们看好公司2023年持续品牌复苏，长期保持良好增长势头，维持“买入”评级。 Q1零售额双位数正增长，高基数基础上延续增长。公司公布2023年一季度经营数据，2023Q1361°主品牌线下门店零售额同比低双位数增长（2022Q1/Q2/Q3/Q4分别同比增长高双位数/低双位数/中双位数/持平）； 361°童装品牌线下门店零售额同比实现增长20%~25%（2022Q1/Q2/Q3/Q4分别同比增长20%~25%/20%~25%/20%~25%/低单位数）；361°电商平台零售额同比实现约35%正增长（2022Q1/Q2/Q3分别同比增长约50%/约45%/约45%/约25%），公司2023Q1在去年高基数的背景下持续增长，品牌复苏势头强势。 经营近况：产品持续上新，销售数据亮眼。春夏为跑鞋产品的集中上新时期，2023Q1公司碳板跑鞋系列迭代新品飞燃2正式上市，同时推出了飚速2Pro、碳素CQT、飞燃ET、飞韧等339~699元的训练跑鞋，填补了公司此前在训练跑鞋中的产品空白，也进一步丰富了公司500~700元价格带的跑鞋产品矩阵。 魔镜市场情报数据显示，公司300~600元跑鞋销量2023年1月/2月/3月同比+55%/+110%/+13%，新品销售表现强劲。 展望：公司全年展望积极乐观。根据公司2022年业绩交流会，公司业绩指引2023年收入同比增长15~20%，若后续季度销售持续向好，经销商持续补单将有望进一步刺激业绩加速增长。我们认为一方面公司2023Q1持续的产品创新和门店扩张将为公司全年营收增长奠定良好基础，公司

$力鸿检验(01586)$ [香港－2023年3月30日]国际知名检验检测企业–中国力鸿检验控股有限公司（「力鸿检验」或「本公司」，连同其附属公司统称「本集团」；股份代号：1586.HK）欣然宣布，公司2022年在挑战中把握机遇，年内延续了高质量稳健发展态势，公司截至2022年12月31日止年度之归母利润增加39.3%至2022年约港币69.4百万元。公司财务状况稳健，杠杆比率维持低水准，可支配投资发展资金充裕，现金及现金等价物同比增长47.6%至港币222.3百万元。集团期内继续积极回馈股东，已建议派发截至2022年12月31日止年度的末期股息每股港币0.0272元，2022年派息比率为34.6%。至此集团自2016年上市以来共计派息金额近1亿港元，股东回报能力强劲。 集团积极应对检测市场发展趋势及把握新兴市场的庞大发展机遇，期内集团服务网络由所覆盖的亚太地区主要贸易港口及枢纽城市进一步辐射至南美和非洲新兴市场，以国际化网路经营优势更好的服务全球行业龙头客户。公司之贸易保障、清洁能源、环境保护及气候变化四大核心事业部以「ESG发展策略」为牵引，各核心事业部间充分发挥协同效应，带动公司整体收益增长。各业务板块详细进展如下： 贸易保障业务：集团坚持在秉持公平公正的基本原则上，持续深化专业服务能力建设，贸易支持服务，助力国际国内贸易流转。集团通过全球多达63个服务网点及18类专业资格认证，服务覆盖逾50种大宗商品及自然资源类别。贸易保障业务为公司的支柱业务，通过多年的行业深耕，奠定了公司于煤炭石油等细分领域的龙头市场地位，品牌公信力享誉业界。期内相关能源与大宗商品检测业务蓬勃发展，推动公司营收提升。 清洁能源业务：期内，公司积极推进检验检测技术革新，顺利开展风电、光伏行业的无人机检测等多项智能服

$力鸿检验(01586)$ 近年来，随着科技的进步，公司质量管理不断完善，市场需求不断增长，第三方检测市场正蓬勃发展。 根据HIS的数据，近10年全球检测行业市场规模年复合增长率约为10%，全球知名调研机构MarketsandMarkets预测，2020–2025年全球检验检测行业将以3.6%的年均复合增长率增长，至2025年市场规模将超过2,500亿欧元（折合人民币1.86万亿元）全球TIC市场将进一步迎来良好稳健的发展。其中，亚太地区的TIC市场份额最大，增长率也最高，预计在预测期内将以最高的复合年增长率增长，是全球最具潜力的市场。 不光商业前景广阔，因下游客户遍布各个产业，因此，检验检测服务企业受单一下游波动的影响较少，抗周期波动能力也比较强。 作为国际领先的检验检测机构，力鸿检验不光专注于应对气候变化及绿色低碳可持续发展综合解决方案，并且还重点把握绿色低碳投资机遇，关注长期可持续发展。可以说，力鸿检验不光抗风险能力极强，并且还具备极为高远的成长空间。 海外影响力构筑独特差异 诚然，伴随着市场规模的扩大，目前A股和港股拥有众多第三方检测企业，但对比来看，这些企业并不具备力鸿检验独有的差异性和稀有性。 首先，与大部分A股第三方检测企业仅仅聚焦中国内地市场不同，精耕专业领域多年，并成为细分龙头后，力鸿检验向SGS、BV等TIC 行业国际头部企业看齐 ，不断进行全球化布局。 官方资料显示，自2018年开始，力鸿检验接连收购Saybolt（Tianjin）Metrology & InspectionC o， L t d、Saybolt （Singapore） Pte Ltd等海外企业，在新加坡、印尼、马来西亚等国家设立数十个分支机构及实验室，提供煤炭和焦炭、石油和石化、农产品和化肥等领

3月22日港股收盘，$腾讯控股(00700)$ 公布了2022年Q4以及全年业绩。与我们此前在前瞻《是时候该买点腾讯》中预测的类似：收入水平微微超过了市场的预期，降本增效的效果开始显现，利润率提升，也好于预期。同时，作为疫情最后一个季度，与线下活动相关的业务（如金融支付、企业服务等）受到影响，而游戏娱乐表现平稳。可喜可贺的是，通过视频号打通的内容生态正在进入加速变现期，广告收入逆势增长，显示了较强的恢复潜力。我们预计2023年的恢复将进一步提高。业绩概览收入端：整体营收1449.5亿元，同比增长1%，高于市场预期的1445.0亿元。其中，增值服务整体收入704亿元，同比下降2%，略高于市场预期的701亿元；游戏业务整体收入418亿元，同比持平预期。国内游戏同比下降6%至279亿元，略差于预期的287亿元；海外游戏139亿元，排除汇率影响及Supercell调整同比增长11%，高于市场预期的而130亿元。社交网络收入286亿元，同比下降2%，低于市场预期的292亿元。在线广告业务收入247亿元，同比增长15%，大幅高于市场预期的221亿元。其中社交广告增长17%至214亿元，媒体广告收入33亿元，也恢复同比增长。金融科技和企业业务收入472亿元，同比下降1%，低于市场预期的502亿元。成本端：增值业务营业成本同比下降4%，主要是直播分成及渠道分销减少；网络广告业务成本同比增长11%，主要是视频及小程序以及移动广告联盟；企业科技业务成本同比下降10%，主要体现在云服务减亏。营销开支61亿元，同比下降47%，远远低于市场预期的83亿元；行政管理费用273亿元，同比增长12%，高

图片 引言 于2023年1月20日，联交所刊发了2021财政年度的年终报告审阅结果及建议。联交所采用以主题划分的方法，挑选数个特定范畴来审阅，包括财务汇报及监控措施、重大资产估值及减值（包括贷款减值）以及财务报表披露进行审阅。 2022年11月25日香港联合交易所有限公司(以下简称“联交所”)刊发其对发行人环境、社会及管治（ESG）披露情况的最新审阅结果。我们及时对这份审阅结果内容进行了精简的梳理及提出建议，欢迎各位读者点击【政策梳理速递】深度解析最新联交所ESG披露情况审阅与报告建议进行回顾。 联交所年报审阅报告 在 “财务汇报及相关监控措施”的主题审阅中，联交所指出审阅结果显示部分发行人在编制财务报表方面有改善空间，并且在建议中，就“风险管理及内部监控措施”指出：没有适当的风险管理及内部监控措施影响到年报中的估值程序以及审计意见的发出。 联交所提到《企业管治守则》中对董事就风险管理及内部监控中的作用，并强调： “董事会有责任塑造及发展发行人的风险文化、订立宏观基调，并应持续监督发行人的风险管理及内部监控情况。管理层应负责按照董事会风险管理政策而设计、实施及监察风险管理系统。” 董事会在ESG风险管理中的作用 在该份年报审阅结果及建议中，联交所强调对董事会在风险管理中发挥作用有要求与更高期待。同时在联交所上市规则附录十四，即《企业关注守则》和《企业管治报告》中，风险部分的内容在其中也是作出了充分体现。结合联交所对ESG披露情况的审阅，我们可以发现联交所对董事会在风险管理尤其是ESG风险管理中的作用要求是持续关注且提升的。 联交所在《企业管治守则》与《上市规则》中对董事会在风险管理，其中包括ESG风险管理中的作用要求如下（最新的一次修订是在2021年12月10日，其中包括ESG风险管理方面的内容）： 《企业管治守则》D.2 风险管理及内部监控 D.2 原则： 董事会负责

周四$恒生指数(HSI)$ 低开，初段跌至20321.25点后反弹，弹至20450水平牛皮，全日波幅227.32点。恒指收报20429.46点，跌190.25点或0.92%，成交金额1105.08亿元。国指及恒科指分别跌0.83%及1.42%。三项指数都下跌，以$恒生科技指数(HSTECH)$ 走势较差。 $阿里巴巴-SW(09988)$ 及$腾讯控股(00700)$ 分别跌4.679%及1.627%，是拖低指数的主要原因。$蔚来-SW(09866)$ 公布去年损按年扩大逾37%，第四季毛利率仅得3.9%，股价下跌13.174%，是跌幅最大的恒科指成份股。其他新能源汽车股亦软，小鹏(9868)及理想(2015)分别跌5.064%及2.445%。 恒指以阳烛近「陀螺」收市，收市水平守在10 SMA之上。不过，20 SMA进一步跌穿50 SMA，谱出「死亡交叉」的利淡形态，惟此乃滞后信号。MACD快慢线负差距进一步收窄，反映走势改善，并与指数背驰。全日上升股份705只，下跌945只，整体市况偏弱。美国10年期债息徘徊4厘以上的4个月高位，曾高见4.091厘，升9.5个基点，尾市徘徊4.06厘以上。30年期债息升穿4厘水平，高见4.047厘，升9.4个基点。不过，立场一向偏鹰派的亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克表示，联储局可能接近暂停加息，预计可能仍要再加息0

昨日，香港特区行政长官李家超宣布，自3月1日起，香港“口罩令”解除，在室内、户外及乘坐公共交通工具时均不用戴口罩。颁布了900多天的口罩令，终于消失了！在室外不戴口罩，也不用被罚款了！取消口罩令，主要有是有几个方面的考虑：香港疫情受控，并无大反弹迹象，重点人群无爆发，病毒变异无大的变坏情况，且香港已经建立了广泛及全面防疫屏障，冬季流感呼吸道感染高峰已经接近尾声，整体风险可控。所以，是时候取消口罩令，让香港全面恢复正常了！不过，在医院等高风险地方，还是要戴口罩的。疫情三年，香港旅游业遭受暴击，游客数量一降再降，从2019年的5591万人次，到2020年的357万人次，到了2021年，只剩下9.1万人了。2023年2月6日，香港与内地全面“通关”，苦熬了三年的香港商家终于等来了内地游客。香港政府也摩拳擦掌，准备大干一场，推出了“你好，香港”旅游大计，重振旅游业，先是宣布发放100万份价值100港元（约人民币88元）的消费券，又送出50万张机票给全球旅客，并额外再各送8万张机票给香港市民、大湾区旅客。旅发局认为，取消口罩令，标志香港全面复常，为推动旅游业复苏注入强心针香港特区政府财政司司长陈茂波表示：预计香港经济今年明显反弹，全年实质增长介乎3.5%至5.5%。2月，港股“倒春寒”，$恒生科技指数(HSTECH)$ 累跌13.6%，$恒生指数(HSI)$ 基本抹平了1月涨幅，累跌9.4%，$国企指数(HSCEI)$ 累跌11.36%。业内分析认为因前期升势过急，叠加地缘政治风险加剧，引发港股这次回调。今日开盘，港股大反弹，截至发文，恒指涨超

上周的PCE通胀超预期，市场对美联储紧缩预期再度上升，除了有可能提高加息终点之外，还有可能在高利率环境下持续更久，市场也是因此回调，我们在此前的《通胀预期上升，美股回调是暂时的吗？》也讨论了。全球大多数央行的加息都在进行中，绝大多数经济体的无风险利率也在上升，这对股市是个利空。一方面，股票的估值会因此下行，另一方面，投资者要求的回报率会上升。当成长性公司的增速满足不了投资者需求的时候，他们可能会选择有其他现金回报的公司。股息率较高、分红稳定、规模大且现金流稳定的公司，在这个周期也是个不错的选择。香港市场就有不少这样的企业。港股的高股息公司主要分布在金融、通信、地产服务等板块，而相应的科技、消费、医疗行业的公司较少。根据Wind的数据，市值超过100亿港元，过去12个月的股息率在5%以上，且有连续分红历史的港股公司有99家。其中$美的置业(03990)$ 的股息率高达14.85%。市值超过100亿港元，过去12个月的股息在3%以上的，且有连续分红历史的港股公司有149家。不过大部分超过8%以上股息率的公司，股价的年化回报率可以忽略不计，甚至是负回报，因此主要收益来自股息。港股市场的流动性也是一个重要的考量因素，大部分股息率较高的公司，流通股比例都不高，且股东也大多是长期持有的稳定投资者，因此交投并不活跃。因此，如果市值超过1000亿港元，股息率大于3%的，且有连续分红历史，总共有44家。排名靠前的大多是银行，$中国光大银行(06818)$ 的股息率超过10%，且最近三年均保持在10%以上，其他还有$中信银行(00998)$

港股IPO观察截止2023年的第7周，港交所无新股上市，没有新招股，1家通过聆讯、7家递交招股书，4家公司取消上市资格2023年，港交所新上市公司10家，共募资37亿港元。当周上市无开启招股中国最大数字货运平台之一的$维天运通(02482)$ 通过聆讯在线投资决策解决方案提供商、最大的在线投资者内容服务提供商九方财富递表公司中国出租车市场第二大在线移动平台嘀嗒出行最大的云端HCM解决方案提供商北森控股数字化营销服务商量化派中国第二大普洱茶公司澜沧古茶第二大动力能源设备及高空作业设备租赁服务商郝氏控股中国物业服务百强企业榜单中排名第二十的深业物业分拆自科伦药业的创新药物的研发制造及商业化的创新生物医药公司科伦博泰其他全球互动视频云(Visual Cloud)服务商云天畅想考虑今年IPO上市，拟募资2亿美元泰山啤酒传香港IPO上市，拟募资或达3亿九阳母公司$JS环球生活(01691)$ 公布拟分拆SharkNinja在美国IPO上市一次性塑料快餐盒生产商易和国际拟申请从香港GEM转香港主板上市SHEIN的新一轮融资即将完成交割，新加入的投资人还有阿布扎比主权财富基金Mubadala、泛大西洋投资集团、Coatue和DST等极兔速递，或今年在香港IPO上市，募资至少10亿美元一、科伦药业分拆科伦博泰递交招股书四川科伦博泰生物医药在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，高盛和中信证券联合承销，公司分拆自$科伦药业(002422)$ 。公司作为一家全面一体化的创新生物医药公司，致力于创新药物的研发、制造及商业化，公司已建立三个分别专注于A

$腾讯控股(00700)$ 等等就涨了

图片 在进行行业分析时，我们经常会陷入逻辑清晰但往往有缺陷的思维：在平台间的竞争主要是价格的竞争，只要出现行业出现挑战者且祭出价格战（对商家减成本），市场往往认为“拐点将至”，接下来“头把交椅易主”的论点开始显现。 与之所对应的观点乃是“市场的主要市场份额决定论”，换言之在虽然挑战者可以使出价格战偷袭，但其所占市场份额相当之小，商家经营的重心仍不在此，高市占比企业面对挑战大可不必恐慌。 在拼多多与阿里的竞争中，以上两种论点都不乏支持者。又由于拼多多的“胜出”，导致分析人士又陷入归因逻辑：这还是平台价格战的胜利。 在此思维强化之下，行业又到了分岔路口，当传出抖音要全面进军外卖领域时，且又是要祭出价格战时，市场就会沿着惯性思考：这不就是拼多多与阿里的故事再现么？ 带着对经验主义的质疑，我们撰写本文，核心观点： 其一，顺着直觉走，抖音此举好像是奇袭美团，但我们需要反直觉思考，事实上反直觉经常是正确的，开篇两种论调都是有明显缺陷的； 其二，当前所有平台经济都要注意边际效用这一变量因素，这可能会改变原有的惯性思考。 边际效应下的商家行为 既然市场普遍从商家立场出发，我们也依照此逻辑进行。 在一个市场化环境中，商家对平台的重视往往通过定价和优惠措施体现，以提高产品和品牌竞争力。在现实中这也是商家和平台的博弈重点：平台则需要商家给自己独家优待政策，双方又都视价格为自身生命线，其中往往摩擦不断。 我们从宏观的供需关系视角出发，假若消费者对商家服务的需求大于供给，价格中枢就要上行，商家也就拿到了定价权(如行业发展初期），可以减少对用户的价格福利。相反假如消费者需求增长弱于商家供给，则商家要处于定价弱势位置，要进行折扣让利（内卷化），在对平台的博弈中就宁愿支付更多的营销和佣金成本以延缓衰退。 许多朋友就会以此得出结论：如果平台总交易量增长逐渐变弱（当前人口红利消失时），商家内卷化就会日益显

中移动力撑大市 恒指曙光初现文：百惠证券策略师岑智勇周一恒指低开后，早段指数跌至 20606.85点后反弹，之后走势反复向好，14:54升至20973.67点后略回稳，全日波幅 366.82点。恒指收报 20886.96点，升167.15点或0.81%，成交金额 1120.61亿元，其中盈富基金$盈富基金(02800)$ 的成交金额达137.13亿元，是全日最大成交标的，第二大成交是录得55.22亿元成交的恒生中国企业ETF$恒生中国企业(02828)$ 。国指及恒科指分别升 1.04%及1.27%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。 中国移动$中国移动(00941)$ 及汇控$汇丰控股(00005)$ 分别升 3.051%及0.945%，是推动恒指的主要动力。不过，大市主要靠中移动支持，而且追踪指数的ETF成交增，某程度反映投资者的策略偏向保守，不断提高防守性。笔者另在《Sam Sam同您做功课》视频 ( https://youtu.be/aaRY5U9NJZg  )分析了上述现象。 恒指以阳烛「陀螺」收市，收市水平守在50 SMA之上。若与前交易日走势一并参考，则谱成「曙光初现」的利好形态。MACD快慢线负差距收窄，走势改善。全日上升份 1011只，下跌 666只，整体市况偏好。&n

日前，有消息称，中国跨境电商Shein拟今年IPO。公司计划于今年晚些时候进行IPO，目前正在积极吸引投资者。对此，SHEIN在一份声明中称：“作为一家私营公司，SHEIN不对市场猜测发表评论”。SHEIN成立于2008年，总部位于南京，是一家国际B2C快时尚电子商务公司，目前直接服务全球超150个国家的消费者，在广州、新加坡、洛杉矶及其他主要市场设有运营中心。该公司在中国生产成衣，然后在美国、欧洲及亚洲进行线上销售。近日，SHEIN在一份演示稿中向投资者透露，公司的目标是到2025年实现585亿美元的营收，平台商品交易总额（GMV）将增长至806亿美元，较去年增长174%。公司与2022年营收达到227亿美元，2022年利润达到7亿美元，虽然低于2021年的利润额11亿美元。公司已连续四年实现盈利，公司预计2025年公司利润将增至75亿美元。估值方面，2022年初最高估值超过1000亿美元，仅次于拥有抖音、TikTok的字节跳动（1400亿美元）和马斯克的太空探索公司SpaceX（1003亿美元），位列全球第三大独角兽。2015年，完成了由IDG、景林领导的3亿人民币B轮投资，当时的估值仅为15亿元人民币（约2.5亿美元）。不过，在最新的材料中，公司的估值被调整到640亿美元。$Etsy, Inc.(ETSY)$ $亚马逊(AMZN)$ $eBay(EBAY)$ $阿里巴巴(BABA)$

美团血很厚，快手有纠结。以2022年10月底为坐标，绝大多数港股互联网公司的股价都走出了一道完美的“V”型——这意味着去年的失地大都已被收复，百度（BIDU.O、9888.HK）更是借ChatGPT的东风创下了近两年股价新高，新周期的开门红已是事实。但美团-W（3690.HK）和快手-W（1024.HK）是例外。两只股票在短暂的热闹后，并没能延续同行的涨势，2023年迄今跌幅超15%。图片来源于网络这是一个更令人失望结果的前兆，还是市场情绪过度反应跌出来的黄金坑？美团：“双寡头”变成“三国杀”最近令美团股价承压的原因之一，是抖音和微信据称将拓展外卖业务。先有媒体报道“抖音将于3月1日在全国上线外卖服务”，抖音回应表示目前仅在北京、上海、成都试点“团购配送”项目；后有微信在深圳、广州上线“门店快送”服务，用户可通过小程序页面点外卖。竞争者的加入，势将对外卖双寡头局面带来新的挑战。如今的“双寡头”局面，其实是由激烈的“三国杀”演变而来的——彼时的淘汰者是百度外卖，马太效应则在美团和饿了么中凸显。后来，饿了么被阿里巴巴收购后，美团逐渐占据上风。天风证券研报指出，美团和饿了么的市占率约为7：3，且市场集中度还在不断上升。阿里巴巴的2023财年半年报显示，包括饿了么在内的本地生活服务业务收入为人民币237.05亿元；同期美团核心本地商业业务的营收是阿里巴巴的3.5倍，达人民币831.05亿元。不过，抖音早在2020年就开始布局本地生活业务，2022年8月又与饿了么达成合作。如果再加上微信，那么外卖市场是否又会重回“三国杀”？在多数机构看来，现阶段美团的“血”还很厚。从商家端和履约端来看，中信证券指出，截至2022年第三季度美团已实现了全国2800多个市县的覆盖（占全国县级区域的99%），季度活跃商家数目930万户。该机构预计2022年美团外卖单均配送成本7.1元，低于抖音所采用的顺丰

港股IPO观察截止2023年的第7周，港交所无新股上市，没有新招股，1家通过聆讯、3家递交招股书，4家公司取消上市资格。2023年，港交所新上市公司10家，共募资37亿港元。当周上市无通过聆讯中国最大数字货运平台之一的维天运通递表公司创新型人用疫苗及治疗性生物制剂开发商绿竹生物创新肿瘤分子诊断及检测、中国最大的癌症预后及监测公司臻和科技领先的人工智能(AI)赋能机器人企业、教育智能机器人产品及解决方案供货商优必选科技云端HCM解决方案提供商北森控股中国出租车市场第二大在线移动平台嘀嗒出行其他，贵州国台酒业传考虑香港IPO上市，募资或达5亿美元一、维天运通通过港交所上市聆讯来自安徽合肥维天运通成为今年第一家通过港交所上市聆讯的公司，拟在香港主板挂牌上市。海通国际独家保荐。公司打造了道路货运数字化生态系统，作为数字货运平台，主要为物流公司和货主企业等托运方及货车司机提供城际及城市内道路货运方面的数字货运服务及解决方案。根据灼识咨询的资料,公司运营着中国最大数字货运平台之一，也运营着中国最大的货车司机社区和中国最大的物流行业社区。公司利用数个应用程序组合，包括好运宝、管车宝、快路宝、新大陆，提高沿线行业价值链的运力资源的协同性，为客户管理运力资源赋能。公司的业务主要由三个部分组成：数字货运业务、卡友地带及卡加车服。数字货运平台。截至2022年9月30日，维天运通已为超过1.16万家托运方、270万名货车司机提供了服务，其于公司的平台上完成了总计超过3620万份托运订单；2022年前九个月，于公司平台上结算的运费(公司的在线GTV)总额(包括增值税)为人民币273亿元。卡友地带。公司亦运营卡友地带，一个「在线+线下」的货车司机职业小区。根据灼识咨询的资料，截至2022年9月30日，拥有逾310万注册用户，是中国最大的货车司机社区和物流行业社区。卡加车服。通过业务合作伙伴经营的授权门

百度在这轮ChatGPT浪潮中可谓出尽风头，作为AI标签极重的企业，资本市场对企业寄予厚望，率先推出ChatGPT概念的文心一言，并与搜索业务结合，接下来就是股价连涨，舆论中也充斥着乐观情绪。 在此前文章中我们已经基本揭示了板块短期内高涨的重要原因：新技术推出——资本市场重新调整估值模型——高亢的情绪中市场经常失真——在情绪与理性估值未确立之前板块暴涨。也描述了除市场人士津津乐道的“颠覆性技术”之外，板块上涨其实亦有流动性因素，抑或是说ChatGPT未来在资本市场表现既与技术的普及和商业前景有关，亦与全球货币流动性密切相关。 用此框架去解释现实仍然会令人得出十分纠结的结论，在过去已经有不少朋友就百度的“重塑”问题与我争执（发给我各类文章证明颠覆性技术对乃是重塑再造，要以新视角评估企业）。 预判未来当然是一个“概率问题”，难有一个确定的结论，本文就在基本框架基础之上再来研究百度在ChatGPT的预期问题。 核心观点： 其一，强概念和好故事对企业估值确实有非常积极的一面，但从长期看还是要经营效率的反馈； 其二，百度之前的AI故事未能长期在资本市场体现价值，主要在于搜索业务下行对冲掉了新的预期，导致经营质量恶化； 其三，文心一言预期上确实要比此前百度的故事更有落地性（尤其是要巩固搜索），但也对未来提出更高的要求，百度管理层要在经营和财务上去适应新的节奏。 百度AI概念为何迟迟没发力？ 在对企业估值分析中，市盈率是最常用的指标之一，也是判断企业成长潜力的重要参照。 根据公式P/E=d/（R-g），R为融资成本，g为可持续增长率，d为股息支付率），由于分母对结果更为敏感，因此新技术推出，g的潜力上行，自然就推高了市盈率水平，这也再次确定了预期与市盈率的关系，对g的高估传导到了市值的快速膨胀。 其后随着市场的成熟，预期的明确，加之均值回归效应的发挥，市盈率则会逐渐回归。也就是说，短期内

  $招商局商业房托(01503)$ 旗下蛇口花园城四季度出租率较三季度末下滑了10个点至72.2%。 其中有一小部分是疫情影响的因素，更多是在于蛇口花园城内部的调改。 1月15日，花园城南区完成升级改造，$九毛九(09922)$ 、$呷哺呷哺(00520)$ ，比亚迪、冒险岛等比较具有代表性的门店已经入驻。当日，花园城南区客流量6.5万，同比增长43%；销售额633万，同比增长174%，创历史单日最好成绩。冒险岛、周大福、安瑞井、nikekids、HUI多个品牌销售额创全国/地区新高。这还不是蛇口花园城调改的“完全体”。 花园城中区调整改造工程已于本月启动，预计7月份完工；而北区工程会在中区完成调改后启动，年底前也会完成调改。 相对于南区，中区+北区面积更大，商户更多，是蛇口花园城调改的重头戏。 目前蛇口花园城已通过抖音号、视频号、小红书、微博四大平台，开展矩阵式传播。在吸引复购方面，蛇口花园城采用停车福利+社群线上活动+不定期会员线下活动吸引消费者到店。蛇口花园城线上+线下的折扣、秒杀活动，也将促进烟火气快速回归。 深圳地铁12号线连通了域内其他地铁线路以及深圳人口最多的宝安区，有“枢纽换乘线路”的称号。深圳地铁12号线开通后，四海站D出口可直通花园城内部，疫情复苏后，这也将会为商场客流带来较大的交通助力。 蛇口花园城的焕新升级将长期提升商铺的租金和出租率，疫情影响趋弱也将消除一些

本文重点介绍一下港股市场的杠杆ETF、反向ETF是什么，市场如何，一般有什么用，一般别怎么用，以及提醒注意关于杠杆损耗的问题。 ——————   市场瞬息万变，机会在哪你问一万遍，但浪大鱼大的机会真来了，最怕是你连个渔网都没有。比如在A股市场上的衍生金融工具种类就很少（如果不是几乎没有的话），你时而血脉贲张了risk-on，想要增加敞口+拉满波动；时而小心谨慎risk-off，想要降低敞口+熨平波动。但在A股你只能买入或卖出股票，没有C选项。敞口与波动一张一合，虽然下单买入卖出动如脱兔，但交易过于频繁，到头来你其实是券商的提款机，终归是一个大型消费现场。     更重要的是，如果没有合适工具，一天买来卖去100次，大型消费还是其次，最坏的是可能把beta给彻底卖飞。我们经常说一个股票甚至于一个市场，你去看100年的走势下来，对整体涨幅贡献最大的其实也就是那么屈指可数的几个交易日；而其他大多时候要么蛰伏要么就是阴阳不定，所以闪电劈下来的时候你一定要保证自己在场，才能保证收益能外焦里嫩，你才能吃得脑满肠肥。   比如下图，从2001年1月到2021年底的标普500指数，年化收益是9.52%，但如果你仅仅错过了10个最好的交易日，年化收益马上收窄到5.33%，如果错过最好的30个交易日，那就21年无回报了。市场劈闪电的日子不多，一定要保证在场，不然代价惨重。   （来源：JP Morgan）     所以最好有一些工具，一来要对抗风险或者偶尔择机——虽然我不太推荐择时，但是人性就是山雨欲来风满楼了就开始惊恐万分，想要防御风险——二来是要稳住你的主仓扮演避雷针，保证雷下来的时候能劈中。A股虽然没有这样的工具，但外面有。比如香港市场或美股市场有一些常见的反向ETF或者杠杆ETF，就或许可以助你百尺竿头或者逢凶化