老虎社区

昨天美股大涨，原因是十几家银行集体拯救第一共和银行，仿佛给市场一剂强心剂。 历史上美国政府或者联储有过很多次救市，大家记忆犹新的一次就是2020年初新冠爆发时，联储一方面把利率降到零，另一方面提供无限量QE，等于给经济和股市注入了无限量资金。 昨天给第一共和注入了300亿美刀的是11家银行，联储没有亲自出马。 不知道大家有没有兴趣看看历史上联储象金融市场注资后，市场的表现。 下图2008年次贷危机发生前后，联储和各国央行以及政府联合救市的救市行动。 2007年初次贷问题初现，很多次贷相关公司开始出现问题，到8月份，联储在三周内，14次向市场大力注资，有时甚至一天注资三次，股指的确在8月见底上涨，但是仅仅两个月后，股指就见到大顶，开始了波澜壮阔的下跌。 跟前两天我贴的降息和股指走向关系图所发现的一样，央行们向市场注资的救市行动，同样没能阻止股指的下跌。 所以，我们需要牢记Don’t fi­g­ht FED的同时，也需要知道，FED的降息和注资，也不都是能成为救命稻草，市场都还会按照它该走的轨道和步伐继续前进。 $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 

今天看一下2000年互联网泡沫破裂前后的美股走势，当时的明星是纳指，所以我们看一下纳指的图。 当时纳指经过十年的上涨，在进入1999后涨势加速，股指在一年内翻翻。当年很多的明星公司，比如雅虎，现在已不见踪影。 和2008年一样，FED在互联网泡沫越吹越大时开始介入。 从1999年6月开始，一年之内，FED连续加息6次加息，同2006年时一样，加息的过程中股指依然涨势如虹。从第一次加息开始到2000年3月的5次加息，纳指继续涨了95%。 股指的下跌是从第5次加息后才开始。在6次加息后，利率在高位维持了半年，股指已经大幅下挫后，FED开始降息。一年不到的时候快速降息11次，将基准利率从6.5%一口气降到1.75%。 下跌的过程持续了整整一年半，纳指跌去近80%。同2008时一样，降息也没能成为股市的救星，11次的连续降息丝毫没能阻止股指的狂泻。 有人觉得回看过去太过死板，的确，我们永远不可能踏入同一条河流，但是，阳光底下从来没有新鲜事。历史似乎总是在上演新的戏码，但其实都是在照着同一个剧本不断重复。 $道琼斯ETF(DIA)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 

很多人对2008年美国金融危机记忆犹新，尤其是雷曼时刻已经成为危机的代名词。 正如其他每次危机和牛市一样，美联储都在其中扮演了重要的角色。 08年没有通胀，但是房产泡沫吹起和破裂的过程中，联储都频繁地加息和降息参与其中。 下面这张图标注了联储从2005年房产泡沫开始后的连续10次加息，将利率从3%加到5.25%，有意思的是，加息的过程，美股依然涨势不停。加到最高点之后，利率在高位坚持了15个月之久，而标普继续涨了25%。 而在第一次降息之后，标普却开始了史诗般的下跌，之后的一年里，联储连续降息10次，把利率一口气降到了史无前例的零利率，而股指非但没有止住跌势，却是随着降息不断地下跌。 每次牛市和熊市都有不一样的起因，也都有不一样的途径和走法。从前年底开始的这波下跌，是牛市回调还是熊市开启，多空双方也各执一词。 但是有一点我们可以发现，很多人期待的联储的降息，恐怕不会成为救命稻草，并不能把股市带向牛市，而且降息，尤其是大幅度快速降息，往往说明有巨大危机正在产生。 明后天有时间再来贴一张2000年的股指和升降息的关系。 $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 

$纳斯达克(.IXIC)$ 可以跑了，拉高出货

疲软的通胀和低利率曾经意味着投资者可以将现金存入低收益的货币市场账户，现在，通胀高企，美联储紧缩的政策，意味着可以从货币市场获得4%以上的回报——甚至更多来自国债ETF等替代品。流动账户和货币市场许多投资者默认将现金存入“流动账户”或经纪货币市场账户。流动账户通常是经纪账户中的现金头寸，这些账户持有诸如您最近的股票销售收益之类的东西。经纪人将这笔钱流动到一个位置，您以后可以利用该位置购买新的投资。这些账户很方便，有时带有FDIC保险并经常支付一些利息，但通常低于货币市场。例如，富达FCASH的经纪现金头寸每年支付2.32%的利息——远低于富达政府货币市场基金（SPAXX）或富达国库货币市场基金（FZFXX）提供的收益率。大额存单经纪公司通常提供从一个月到长达五年不等的大额存单，而且许多目前的收益率都非常可观。大额存单通常带有FDIC保险，但缺点包括在您锁定利率后收益率可能会上升得更高。如果您需要提前在大额存单中兑现，您也可能面临损失或额外费用。国债国债无违约风险、无所得税，并且比许多货币市场基金收益率更高。例如，期限从30天到两年不等的美国国债年化收益率都接近或高于5%。然而，直接购买国债与大额存单有相同的缺点——收益率风险、购买程序复杂，同时，如果提前出售，可能产生损失。短期国债ETF短期国债ETF（通常投资于最长 90 天的国库券）可能是现在存放现金的最佳场所。这些基金基本上提供与您直接拥有美国国债相同的流动性、低风险、丰厚的收益率和免所得税，同时您可以自己购买。常见的有：iShares 0-3 个月国债 ETF（$iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF(SGOV)$ ），30天收益率为4.49%；iShares短期国债 ETF

【早读】聚焦美联储经济褐皮书，关注非农和三大央行利率决议 3月6日（周一），本周美联储主席鲍威尔将在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词，聚焦美联储公布经济状况褐皮书；此外，澳洲联储、日本央行公布和加拿大央行将公布利率决议；原油市场关注EIA月度短期能源展望报告。 商品收盘情况：布伦特原油期货结算价上涨1.45%，报每桶85.98美元，周线上涨3.78%。美国原油期货结算价上涨2.50%，报每桶79.81美元，周线上涨4.32%。美国期金收于1855.09美元，上涨1.06%。 美股收盘情况：标普500指数上涨1.61%，收报4045.64点。纳斯达克指数上涨1.97%，至11689.00点；道琼斯工业指数上涨1.17%，至33390.97点。 市场要闻 美联储前副主席：押注美联储不会将利率上调至6% 美联储前副主席艾伦·布林德（Alan Blinder）是今年表达乐观态度的最著名人士之一，他曾乐观地表示，美联储可以在不引发经济衰退的情况下控制通胀，实现软着陆。现在，他已经稍微降低了这种乐观情绪，主要是因为美国政府根据季节性因素调整通胀数据的方式发生了变化。虽然去年下半年房价有所回落，但并没有像此前的数据显示的那样迅速降温。 瑞典央行行长：下次会议将继续加息 瑞典央行行长Thedéen周六在接受采访时表示，预计瑞典央行未来还会加息，重申可能会在4月的下次会议上加息25或50个基点。今年2月，瑞典央行将基准利率上调0.5个百分点至3%，并暗示未来几个月将进一步收紧政策，以抗击通胀和弱势克朗带来的不利因素。Thedéen说：“通胀远远高于目标，瑞典经济的指标迄今为止尚未恶化到极其负面的程度，这将改变我们对政策利率变化的预测。” 斯里兰卡央行行长：该国将取消自去年5月以来的指导性挂钩 据斯里兰卡当地媒体当地时间4日报道，该国央行行长表示，斯里兰卡将取消自去年5月以来的指导性挂钩

一年前的3月，美联储开始了本轮的首次加息，宣布上调联邦基金利率25个基点至0.25%~0.5%，在金融市场上掀起了“腥风血雨”的加息潮。FOMC点阵图显示，2022年全年将加息175个基点，目标利率水平中位数在1.75%-2%，最激进的认为年内将加息275基点。但这轮加息速度之猛，远超预期。在3月加息25个基点后，5月加息50个基点，接下来连续四次加息75个基点，直到12月，速度放缓，加息50个基点。在2022年全年，累计加息7次共425个基点，加息速度为近40年来最快。到了2023年2月，美联储进一步放缓加息至25个基点，到4.5%至4.75%之间。回顾过去一年，加息虽然在一定程度上放缓了通胀，但整体的效果远不及预计。最新的CPI数据显示，1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，虽然较最高点有所回落，但距离美联储2%的目标水平仍有很大的距离。花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst认为，到今年年底，美联储可能会将关键通胀指标控制在4%左右。12月点阵图目前来看，加息进程还未结束。在去年12月的点阵图显示，预计加息终点在5%-5.25%，但市场预计，美联储最终会上调至5.25%-5.5%。3月2日，亚特兰大联储主席Raphael Bostic放鸽，表示美联储可能在今年夏季中后期暂停加息：我本人倾向于在3月政策会议上继续加息25个基点，但是还是观察更新的经济数据美联储理事Christopher Waller则称：如果经济数据继续火热，他将比目前更倾向加息，并预计加息重点介于5.1%至5.4%之间。野村预计3月将加息50个基点，最终利率5.50-5.75%。小话问问大家：本轮加息已经接近一年了，你有什么感触？你觉得本轮加息何时才能结束呢？预计3月将加息多少？$标普500(.SPX)$

【早读】美债收益率飙升带动美元大涨，金价涨势放缓 周五（3月3日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.94附近。美元周四上涨0.57%，稍早的请领失业金数据显示美国就业市场仍然强劲，其他数据显示劳工成本不断增加，这意味着美联储在提高利率以抑制通胀方面还要做进一步努力，美债收益率继续攀升，美国十年期国债收益率刷新近三个月半月高点至4.091%。受美元和美债压制，金价周四暂缓反弹势头，收报1835.65美元/盎司，收盘微跌0.05%，此前曾连续三个交易日上涨。 商品收盘情况，布伦特原油期货收于每桶84.75美元，上涨0.44美元，或0.5%。美国原油期货结算价为每桶78.16美元，上涨0.47美元，或0.6%。美国期金下跌0.18%，至每盎司1845.40美元。 美股收盘情况，道琼斯工业指数上涨341.73点，或1.05%，至33003.57点；标普500指数上涨29.96点，或0.76%，至3981.35点；纳斯达克指数上涨83.50点，或0.73%，至11462.98。 周五前瞻 美国股市 美国股市周四反弹收高，在亚特兰大联储总裁博斯蒂克就他所赞成的加息路径发言后，美债收益率从稍早触及的高位回落。 博斯蒂克表示，美国加息对经济的影响可能要到今年春天才开始真正“显现”，这是美联储坚持今后每次会议“稳步”加息25个基点的理由。 10年期美债收益率稍早一度创下4.091%的四个月新高，此前数据显示，美国上周初请失业金人数再次下降，表明劳动力市场持续强劲，另一份报告显示，美国第四季度劳动力成本增长速度超过最初预期。10年期美债收益率盘尾上涨6.7个基点，至4.064%。 通常与利率预期同步变动的两年期美债收益率稍早创下4.944%的15年新高后，盘尾下跌0.4个基点，报4.885%。 Spouting Rock Asset Management首席策略师Rhys Will

【早读】避险美元受中国靓丽数据打压，金价喜得“三连阳” 周四（3月2日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.38附近。美元周三全线下跌，因中国强劲的制造业活动数据带动大宗商品货币上涨，以及2月德国通胀急升令欧元区加息预期提高后欧元攀升。受美元下跌支撑，金价周三上涨1%，为连续三个交易日上涨，而且强劲的中国经济数据也推动一些人押注这个最大黄金消费国的实货需求将增加，但美国利率上升的风险限制了涨幅。油价周三小幅收涨，包括美国原油库存增加在内的供应充足迹象，被不断增强的最大原油进口国中国需求增加的希望所抵消。 商品收盘方面，布伦特原油期货收涨0.86美元，或1%，报每桶84.31美元。美国原油期货收高0.64美元，或0.8%，报每桶77.69美元。美国期金结算价报每盎司1845.40美元，上涨0.5%。 美国收盘方面，道琼斯工业指数微升5.14点，或0.02%，至32661.84点；标普500指数下跌18.76点，或0.47%，至3951.39点；纳斯达克指数回落76.06点，或0.66%，至11379.48点。 周四前瞻 美国股市 美国股市标普500指数和纳指周三连续第二个交易日下跌，因为国债收益率跳升，此前制造业数据显示通胀率可能继续居高不下，而美联储决策者的评论支持鹰派政策立场。 10年期美国国债收益率自去年11月以来首次突破4%，达到4.01%的高点，此前供应管理协会(ISM)的调查显示，2月美国制造业萎缩，原材料价格上涨。 数据公布后，通常与加息预期同步变动的两年期美债收益率上涨，盘中触及2007年以来最高4.904%，尾盘升8.4个基点，报4.881%。 “你可以看到市场有些恶化，收益率在2月ISM制造业报告出炉后开始攀升。支付价格指数跳升，打破了价格连续四个月下跌的趋势，”Ameriprise Financial的首席市场策略师Anthony Saglim

【早读】不惧美元反弹，金价逆袭录得二连阳，油价创一周新高 周三（3月1日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.94附近。美元兑主要货币周二在震荡交投中攀升，录得9月以来的首次月线上涨，通胀仍居高不下之际，人们预计利率将在一段时间内保持高位，且对经济衰退的担忧使投资者感到紧张。受到中长线逢低买盘支撑，金价周二上涨0.54%。油价周二上涨近2%，收复了上一交易日的失地，并一度创下逾一周新高，因为对中国经济强劲反弹的希望抵消了对美国加息拖累世界最大经济体原油消费的担忧。 商品收盘方面，周二到期的4月布伦特原油期货收高1.44美元，或1.8%，报每桶83.89美元。更为活跃的5月合约上涨1.41美元，或1.7%，至83.45美元。美国原油期货上涨1.37美元，或1.8%，至每桶77.05美元。2月，布伦特原油期货跌约0.7%，美国原油期货下挫约2.5%。美国期金上扬0.7%，报收于1836.70美元 美股收盘方面，道琼斯工业指数下跌232.39点，或0.71%，至32656.7点；标普500指数下跌12.09点，或0.30%，至3970.15点；纳斯达克指数下跌11.44点，或0.1%，至11455.54点。2月，标普500指数下跌2.61%，道指下滑4.19%，纳斯达克指数下跌1.11%。 周三前瞻 美国股市 美国股市周二收低，2月表现低迷，三大指数均录得月度跌幅，投资者继续评估利率是否会在较长时期内保持高位。 在经历了1月份的强劲表现后，股市在2月份回落，经济数据和美联储官员的评论促使市场参与者重新考虑联储将加息至高于市场预测的水平，并将其保持在高位的时间比最初预期更长的可能性。 安联投资管理公司(Allianz Investment Management)ETF市场策略主管Johan Grahn表示，“市场在很多方面都预期事情会更快恶化，迫使美联储转向，或暂停，或比

【早读】英国和欧盟就北爱尔兰达成新协议，英镑大涨，美元小幅回调 周二（2月28日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.67附近。美元周一从七周高位回落约0.6%至104.65附近，追随美国国债收益率下滑趋势，投资者在美元近期上涨后巩固涨幅，同时等待2月美国就业和消费者物价数据。另外，英镑兑美元周一上涨逾1%至1.2062，创下六周来最大单日涨幅，此前英国首相苏纳克宣布与欧盟达成协议，将对原有的北爱尔兰议定书进行修改。金价周一上涨0.3%，因为美元回落，不过，对美联储进一步加息的担忧使金价保持在两个月低点附近。 商品收盘情况，布伦特原油期货下跌0.71美元，或0.9%，结算价报每桶82.45美元，美国原油期货下跌0.64美元，或0.8%，结算价报每桶75.68美元。美国期金上涨0.4%，收报每盎司1824.90美元。 美股收盘情况，道琼斯工业指数上涨72.17点，或0.22%，至32889.09点；标普500指数上涨12.2点，或0.31%，至3982.24点；纳斯达克指数上涨72.04点，或0.63%，至11466.98。 周二前瞻 美国股市 美国股市周一小幅收高，投资者在上周主要指标股指创下2023年最大百分比跌幅后逢低买入，但对未来继续加息以抑制顽固高通胀的担忧持续存在。 三大股指在开盘后不久均攀升1%以上，部分原因是美债收益率回落，但收盘时都远离了日高水平。 随着美国国债收益率脱离日低，股市在日内逐渐回吐涨幅。 Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示：“标普500指数上周录得今年最糟糕周度表现，自12月以来首次出现三周连跌后，小幅上涨是一个可喜的变化，但现实是，市场人士正试图评估美联储究竟会在多长时间内保持高利率，以及在下次会议上是否真的可能加息50个基点。这导致了大量的不确定性，我们已经看到，当有不确定性时，就会出现卖盘和波动。

2023年的第10周，全球股市均出现一波较大回调。受PCE通胀指数超预期回升的影响，美股三大指数悉数下跌，标普500指数周内下跌2.67%，纳斯达克跌3.33%，而道琼斯下跌2.99%更是率先年内转跌。对应的是，美债利率抬升，美元指数继续走强，人民币汇率也抹去年内涨幅。很显然，PCE物价指数超预期，尤其是核心PCE物价指数也超了预期之后，这一被市场认为美联储“最看重”的通胀指标，加大了进一步加息的可能性。根据芝商所FedWatch Tool，3月FOMC会议加息25个基点的概率下降至72%，加息50个基点的概率上升至28%。同时，市场进一步押注美联储会将加息持续更久，紧缩预期再度升温。美联储理事菲利普·杰弗逊表示，强劲的就业市场令美联储控制通胀显得困难。为何通胀风险又抬升？本轮美国高通胀成因复杂，既有需求拉动，也有供给推动，还有工资驱动，因此具有较强粘性。从需求看，就业数据持续强劲、政府金融条件一直较为宽松，财政政策的后遗症仍未消除，因此消费者信心并没有出现大规模下滑。而去年年底以来的美股回升亦带来财富效应，美国居民的个人储蓄率虽然一直保持在低位，但在2022年下半年出现一定程度的回升。美国个人储蓄率与个人支出率从供给来看，劳动力供给不足（或者说是行业间的错配）问题仍未完全解决。虽然在1月的就业报告中我们可以看到，与外出相关的服务业的就业人数上升明显，一定程度上弥补了部分行业裁员的影响。部分中低端服务业因受疫情冲击而复苏缓慢，且由于高通胀环境让劳动力对这些行业的就业意愿不足，进一步加剧劳动力短缺，增加劳动力成本压力。更多的只是“暂时性”的就业，这就有可能持续推动供给侧的通胀压力。美国失业率从工资方面，1月数据显示，平均时薪环比上涨0.3%，与12月的增速持平，虽然同比是4.4%，低于目前CPI通胀以及核心PCE，但是仍高出了预期。与去年同期相比，1月份个人收入和支出都在加速

【早读】PCE强劲，美元创近五个月最大单周涨幅，金价跌创八周新低 周一（2月27日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于105.22附近。美国1月PCE数据强于市场预期，强化了人们对利率可能在更长时间内维持高位的预期，美元指数上周五继续冲高，创近七周新高至105.32，周线上涨1.33%，录得9月底以来的最大涨幅；金价则延续跌势，日线录得四连跌，现货黄金盘中创下近八周新低至1808.84美元/盎司。 商品收盘情况：上周五布伦特原油期货结算价收于每桶83.16美元，上涨0.95美元，或1.2%。美国原油期货结算价报收于每桶76.32美元，上涨0.93美元，或1.2%。。美国期金下跌0.5%，结算价报1817.70美元。 美股收盘情况：上周五标普500指数下跌1.05%，收报3970.04点。纳斯达克指数下跌1.69%，至11394.94点；道琼斯工业指数下跌1.02%，至32816.92点。 周一前瞻 股市 美国股市主要股指上周五收低，且周线创下2023年迄今最大跌幅，美国经济数据表明消费者具有韧性，促使投资者为美联储可能更激进加息做准备。 蓝筹道琼斯工业指数上周下跌3%，为9月以来最大单周跌幅，也为连续第四周下跌，创近10个月来持续时间最长的一轮跌势。 标普500指数和纳斯达克指数周线分别下跌2.7%和3.3%。 在1月表现强劲之后，本月股市回落，一系列经济数据加剧了人们对美联储可能不得不在更长时间内维持高利率的担忧。 上周五的数据显示，美联储青睐的个人消费支出(PCE)物价指数在1月上涨0.6%，为2022年6月以来的最大涨幅，12月上涨0.2%。占美国经济活动三分之二以上的消费者支出在1月猛增1.8%，预测为反弹1.3%。 Glenmede私人财富首席投资官Jason Pride表示，之前的市场周期中有过市场对利率上升和数据发布的类似延迟反应，这有助于解释为什么在投资

昨天，股神巴菲特发布了其第45封股东信。梅姨看了一下，最大的感受就是，我们普通人不要妄想模仿巴菲特的投资！ 为什么呢？ 1）首先，巴菲特“选择的不是股票，而是公司”，而这个选择是“对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。” 对我们普通人来说，我们最多只能通过一些公开的行业数据、财报数据，判断一家企业是否具有良好的经济特征，而我们很多人是不具备这个能力的，甚至我们很多人连财报都看不懂； 而且，到巴菲特这个层次，他完全可以和这些管理者多接触，多交流，这种面对面对人性、对品格的审视，我们普通人是没有这个条件的。虽然管理者确实是一家企业的灵魂，但我们普通人所能触及到的，已经是经过层层包装后的灵魂了。 2）第二，巴菲特说，“在伯克希尔58年的运营中，我的大部分资本配置决策都不怎么样。在某些情况下，我的一些坏棋被大量的运气挽救了”。“随着时间的推移，只需要几个赢家就能创造奇迹。而且，是的，尽早开始并活到90多岁也是很有帮助的。”“我已经投资了 80 年——超过我们国家历史的三分之一”。 任何人的一生都不可能做到百分百的投资正确，关于这点，巴菲特是诚恳的。我们只需要保证有那么几个投资是正确的就足矣。但问题是，没人能做这样的保证。 而且，巴菲特花了7年时间于1994年完成了对可口可乐的投资，花费13亿美元的成本。到2022年已经价值250亿美元。2022年光股息就有7亿美元！ 虽然我们看着这样的业绩流口水，但试问一下，谁能做到持有一笔投资28年？恐怕在我们普通人中，能持有8年都已经凤毛麟角了。 而且巴菲特也说了，开始的早，和活得久也很重要。开始的早就要觉悟的早，能在刚开始参加工作也就是25岁左右就认识到投资的重要性，就已经很难得了。而且92岁耶，我是没有这个信心活到这个年龄的，即便能活到这个年龄，也没有信心能保证脑子还是清楚的…… 3）第三，“未

近期美国通胀再次抬头，而美国就业市场也呈现强劲的复苏迹象，这促使美联储决策者持续升温加息预期，在 2 月 23 日的会议纪要中，几乎所有美联储决策者支持加息 25 个基点，这表明美联储已经开始采取措施来抑制通胀风险，那么这对美股市场的影响会是什么呢？ 一。市场反应会更加敏感 在加息预期升温的情况下，美股市场的反应会更加敏感，加息的预期可能导致投资者出现恐慌情绪，导致市场下跌，这种情况下投资者可能会出现抛售股票，买入债券等保守投资的情况，因此在这个时候，投资者应该保持冷静，不要盲目跟风，更要根据自己的实际情况来做出相应的投资决策。 二。行业影响不同 加息预期对不同行业的影响也是不同的，一般来说，银行和金融行业可能会受益于加息，因为随着利率的提高，它们的盈利也会随之增加，但对于那些高成长型的公司，如科技股，加息可能会导致他们的债务成本增加，进而影响到其盈利，因此投资者需要根据不同行业的情况，做出相应的投资决策。 三。短期内市场波动性增加 加息预期可能会导致市场波动性的增加，尤其是当市场预期的加息幅度与实际加息幅度不一致时，市场的反应可能会更加剧烈，因此投资者需要做好风险管理，减少市场波动性对投资组合的影响。 总之在美联储决策者持续升温加息预期的情况下，投资者需要保持冷静，根据自己的实际情况做出相应的投资决策，同时要注意不同行业的影响可能不同，需要根据实际情况进行投资，在市场波动性增加的情况下，投资者也需要做好风险管理，降低市场波动性对投资组合的影响。

【早读】初请失业金人数意外下降，美元守住温和升幅，金价“跌跌不休” 周五（2月24日）亚市早盘，美元窄幅震荡，目前交投于104.60附近，略低于隔夜创下的近七周高点104.78。周四数据显示，美国上周初请失业金人数下降，支持了美联储必须继续提高利率以控制通胀的立场，给美元提供上涨动能，金价则继续承压，一度创年内新低至1817.30美元/盎司。不过，投资者仍普遍等待周五出炉的美国1月份PCE数据，整体交投受到了一些限制。 商品收盘情况，布伦特原油期货结算价上涨1.61美元，或2%，报每桶82.21美元，一年前俄罗斯入侵乌克兰前夕，约为98美元。美国原油期货结算价上涨1.44美元，或2%，报每桶75.39美元，结束了此前连续六个交易日的跌势。美国COMEX黄金下跌0.8%，结算价报1,826.80美元。 美股收盘情况，道琼斯工业指数上涨108.82点，或0.33%，报33,153.91点，标普500指数上涨21.27点，或0.53%，至4,012.32点，纳斯达克指数上涨83.33点，或0.72%，报11,590.40点。 周五前瞻 贵金属 金价周四降至约两个月来最低，美国上周初请失业金人数下降，支持了美联储的立场，即必须继续提高利率以控制通胀。 现货黄金下跌0.17%，收报每盎司1,822.16美元，稍早触及12月30日以来的最低水平1817.30。美国期金下跌0.8%，结算价报1826.80美元。 上周美国初请失业金人数意外下降，表明劳动力市场吃紧，通胀压力大。 周四公布的另一数据显示，美国2022年第四季度国内生产总值(GDP)环比年率增幅修正为2.7%，上月报告的前值为2.9%。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn称，虽然GDP数字略微低于预期，但初请失业金人数下降将美联储留在驾驶座上，这样他们可以继续加息。“ 周三美联储1月31日至2月1日

M2需要至少再下降一万亿美元，才能发挥作用。美联储下周将面临一个重大决定。市场预期，美联储将加息0.25个百分点，这标志着其创造历史的加息步伐将显著放缓。 如果这一加息计划得以实施，将是有充分理由支持的ーー加息似乎已开始奏效。截止到去年12月份，年度通胀率已经连续6个月降温，而且看起来还将继续放缓。还有一个迹象表明美联储的加息正在发挥作用: 12月份，美国经济中的货币量首次出现了收缩。M2是衡量经济中货币供应量的指标，包括流通中的货币、零售货币市场基金的余额、储蓄存款等等。在2020年出现飙升之后，过去两年 M2的增长一直在放缓，但去年12月M2数据首次显示出下降趋势。12月份货币供应量增长率为负1.3% ，是有史以来的最低水平，也是根据所有可获得数据得出的首次M2下降。美联储从1959年开始公布 M2数据，11月份的M2增长率已经只有0.01% ，远低于2021年2月27% 的峰值。美国股市的下跌表明，经济正在降温，利率将经历高位，这似乎加剧了人们对近期经济衰退的担忧。然而，强烈的经济衰退并不是这个指标发出的信号。尽管经历了最剧烈的下降之一，但M2仍然比新冠疫情流行之前高出37%。经济学家表示，换句话说，金融系统中的流动性数量仍然很高，这是一个表明需要采取更多措施使经济正常化的迹象。 印度央行(Reserve Bank of India)前副行长、纽约大学斯特恩商学院(NYU Stern)现任经济学教授维拉尔·阿查里亚(Viral Acharya)表示: “(2020年的)大部分存款仍由家庭持有。”他指的是导致2020年银行存款激增的金融刺激措施。这还不是 M2一度飙升，而现在迅速下降的唯一原因。为此，我们可以看看美联储的资产负债表行动。美联储在疫情暴发期间采取的“量化宽松政策”(即债券购买)帮助刺激了经济和美联储的资产负债表，使其规模达到近9万亿美元

【早读】美元收益于美联储加息暗示走强，高通胀风险引发原油需求忧虑 2月23日（周四），美元周三走强，此前美联储公布会议记录显示，决策者决心利用较慢的加息步伐来抑制持续的高通胀，金价下跌；油价下跌至两周最低，因投资者更加担心，最近的经济数据将意味着各国央行将更激进地加息，这将重压经济增长和燃料需求。 商品收盘情况：布伦特原油期货结算价急跌3%，报每桶80.60美元。美国原油期货重挫3%，结算价报每桶74.05美元，美国期金收低0.1%，报每盎司1841.50美元。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘下跌0.25%，报33046.33点；标普500指数收盘下跌0.12%，报3992.44点；纳斯达克综合指数收盘上涨0.13%，报11507.07点。 周四前瞻 贵金属 金价周三下跌，因为在美联储最新的政策会议记录显示决策者支持更多的加息以抑制通胀后，美元上涨。黄金对美国利率上升高度敏感，因为它们增加了持有无孳息黄金的机会成本。 OANDA的高级市场分析师Edward Moya说，“会议记录确实支持了美联储可以再保持鹰派久一点的观点，可以保持对紧缩政策的巡航控制，直到他们真正看到通胀率下降，”根据1月31日至2月1日的会议记录，绝大多数美联储决策者在上次政策会议上同意将上调指标隔夜利率的步伐放缓至25个基点，但也表示，高通胀的风险仍是影响货币政策的一个“关键因素”，这意味着，在通胀得到控制之前，有必要继续提高借款成本。 周三与美联储政策利率挂钩的期货交易商基本坚持认为，美联储将在未来三次会议上继续都加息25个基点。 路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周三表示，美联储需要在今年让通胀走在持续向2%的目标回落的路径上，否则就有可能重蹈1970年代的覆辙，当时不得不反复提高利率。 在其他贵金属中，现货白银下跌1.6%至每盎司21.48美元，铂金上涨0.4%至946.44美元。钯

近期美国监管机构密集出手 将如何影响加密市场？ 摘要：合理的护栏和对道路规则的明确将使投资者能够更有信心地配置加密资产，并最终支撑加密市场价格的上涨。 作者：NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro  编译：WEEX Blog 比特币的主导地位正在上升，对投资者有何启发？ 近期美国监管机构的一系列举动对加密货币行业的未来意味着什么？ 随着加密市场反弹，比特币主导地位上升 比特币的主导地位，即其在整个加密货币市值中的份额，最近一直在上升。这一份额在 2021 年的价格高峰前后触及最低点，然后在 2022 年的整个市场下滑过程中再次占据主导，它在 2023 年迄今这一波反弹中的复苏值得关注，特别是在上周三（新加坡时间周四，即 2 月 16 日，WEEX Blog注）的快速上涨期间。 WEEX 唯客平台显示，BTC 于 2 月 16 日凌晨启动新一轮强劲反弹，单日涨幅近 10%。Coinglass 数据显示，当日 BTC 市值占比达 41.95%，创 5 个月新高，最新占比为 42.19%。 每一轮周期，比特币都是带领加密货币从谷底发动上攻的先头部队，这一次似乎也不例外。 近期比特币反弹的支撑因素之一是监管环境以及美国投资者对比特币作为一种商品的清晰认识，而其他许多数字资产并不具备这种属性。这一点，以及比特币作为一个非主权国家发行的价值存储产品这一事实，使其在竞争中领先于其他大多数加密货币。 不管基于什么原因，结果似乎是相似的，以前周期的许多标志正在重复出现。 近期币圈监管事件回顾 金融市场和银行监管机构在过去几周的举动，让加密行业参与者对美国的监管打击保持警惕。虽然我们仍然认为，持续的监管和政策清晰度对行业是有益的，但鉴于近期的一系列的监管事件，投资者对加密货币的监管现状、它对企业的影响以及未来的发展产生疑虑。 最近发生的一系列

“未来几个月我们可能不会看到利率峰值到来”。 美国前财长拉里·萨默斯(Larry Summers)认为，美联储收紧货币政策已经持续了近一整年，但似乎对减轻价格上涨压力的影响甚微，这导致决策者面临需要采取更多行动的风险。  萨默斯说：“风险在于，我们会看到美联储非常、非常狠地踩刹车，美国经济也将遭到严重冲击。”  虽然美联储自去年3月以来已经连续八次加息，并将借款成本推至2007年以来的最高水平，但今年1月份一系列表现稳定的数据突显出美国经济和通胀的韧性。直到最近才有更多人开始思考近5%的利率将导致美国经济陷入衰退这一可能性。 萨默斯在接受媒体采访时称，“美国经济中的需求显然超级强劲”，而且“未来几个月我们可能不会看到利率峰值在某个时候到来，从而让经济‘着陆’”。  上周五金融市场的走势表明，许多交易员和投资者正在调整他们的预期，此前他们认为，美联储将再采取几次幅度为25个基点的加息行动，然后会将暂停加息并开始降息。 截至上周五，2年期和10年期美国国债收益率连续第四周累计上涨，联邦基金期货交易员预计3月份加息50个基点的可能性越来越大。ICE美元指数触及六周高位，与此同时，标普500指数和道指上周累计下跌。  市场最近正在密切关注萨默斯的观点，因为他曾在2021年就当时不断上升的通胀发出过预警，后来事实证明他的研判基本是准确的。今年1月，萨默斯对美国能否重返低利率环境表示怀疑。  萨默斯说：“美联储一直在尝试踩‘刹车’，但似乎起到的作用不大，当刹车刹不住时会发生两件事：车辆行驶得太快，这就是通胀压力，或者你可能会在路上撞车，在当前环境下，这两件事都是不容忽视的风险。”  文 | Vivien Lou Chen 编辑 | 郭力群 版权声明： 《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文

【早读】聚焦美联储经济褐皮书，关注非农和三大央行利率决议 3月6日（周一），本周美联储主席鲍威尔将在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词，聚焦美联储公布经济状况褐皮书；此外，澳洲联储、日本央行公布和加拿大央行将公布利率决议；原油市场关注EIA月度短期能源展望报告。 商品收盘情况：布伦特原油期货结算价上涨1.45%，报每桶85.98美元，周线上涨3.78%。美国原油期货结算价上涨2.50%，报每桶79.81美元，周线上涨4.32%。美国期金收于1855.09美元，上涨1.06%。 美股收盘情况：标普500指数上涨1.61%，收报4045.64点。纳斯达克指数上涨1.97%，至11689.00点；道琼斯工业指数上涨1.17%，至33390.97点。 市场要闻 美联储前副主席：押注美联储不会将利率上调至6% 美联储前副主席艾伦·布林德（Alan Blinder）是今年表达乐观态度的最著名人士之一，他曾乐观地表示，美联储可以在不引发经济衰退的情况下控制通胀，实现软着陆。现在，他已经稍微降低了这种乐观情绪，主要是因为美国政府根据季节性因素调整通胀数据的方式发生了变化。虽然去年下半年房价有所回落，但并没有像此前的数据显示的那样迅速降温。 瑞典央行行长：下次会议将继续加息 瑞典央行行长Thedéen周六在接受采访时表示，预计瑞典央行未来还会加息，重申可能会在4月的下次会议上加息25或50个基点。今年2月，瑞典央行将基准利率上调0.5个百分点至3%，并暗示未来几个月将进一步收紧政策，以抗击通胀和弱势克朗带来的不利因素。Thedéen说：“通胀远远高于目标，瑞典经济的指标迄今为止尚未恶化到极其负面的程度，这将改变我们对政策利率变化的预测。” 斯里兰卡央行行长：该国将取消自去年5月以来的指导性挂钩 据斯里兰卡当地媒体当地时间4日报道，该国央行行长表示，斯里兰卡将取消自去年5月以来的指导性挂钩

【早读】美债收益率飙升带动美元大涨，金价涨势放缓 周五（3月3日）亚洲时段，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.94附近。美元周四上涨0.57%，稍早的请领失业金数据显示美国就业市场仍然强劲，其他数据显示劳工成本不断增加，这意味着美联储在提高利率以抑制通胀方面还要做进一步努力，美债收益率继续攀升，美国十年期国债收益率刷新近三个月半月高点至4.091%。受美元和美债压制，金价周四暂缓反弹势头，收报1835.65美元/盎司，收盘微跌0.05%，此前曾连续三个交易日上涨。 商品收盘情况，布伦特原油期货收于每桶84.75美元，上涨0.44美元，或0.5%。美国原油期货结算价为每桶78.16美元，上涨0.47美元，或0.6%。美国期金下跌0.18%，至每盎司1845.40美元。 美股收盘情况，道琼斯工业指数上涨341.73点，或1.05%，至33003.57点；标普500指数上涨29.96点，或0.76%，至3981.35点；纳斯达克指数上涨83.50点，或0.73%，至11462.98。 周五前瞻 美国股市 美国股市周四反弹收高，在亚特兰大联储总裁博斯蒂克就他所赞成的加息路径发言后，美债收益率从稍早触及的高位回落。 博斯蒂克表示，美国加息对经济的影响可能要到今年春天才开始真正“显现”，这是美联储坚持今后每次会议“稳步”加息25个基点的理由。 10年期美债收益率稍早一度创下4.091%的四个月新高，此前数据显示，美国上周初请失业金人数再次下降，表明劳动力市场持续强劲，另一份报告显示，美国第四季度劳动力成本增长速度超过最初预期。10年期美债收益率盘尾上涨6.7个基点，至4.064%。 通常与利率预期同步变动的两年期美债收益率稍早创下4.944%的15年新高后，盘尾下跌0.4个基点，报4.885%。 Spouting Rock Asset Management首席策略师Rhys Will

【早读】避险美元受中国靓丽数据打压，金价喜得“三连阳” 周四（3月2日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.38附近。美元周三全线下跌，因中国强劲的制造业活动数据带动大宗商品货币上涨，以及2月德国通胀急升令欧元区加息预期提高后欧元攀升。受美元下跌支撑，金价周三上涨1%，为连续三个交易日上涨，而且强劲的中国经济数据也推动一些人押注这个最大黄金消费国的实货需求将增加，但美国利率上升的风险限制了涨幅。油价周三小幅收涨，包括美国原油库存增加在内的供应充足迹象，被不断增强的最大原油进口国中国需求增加的希望所抵消。 商品收盘方面，布伦特原油期货收涨0.86美元，或1%，报每桶84.31美元。美国原油期货收高0.64美元，或0.8%，报每桶77.69美元。美国期金结算价报每盎司1845.40美元，上涨0.5%。 美国收盘方面，道琼斯工业指数微升5.14点，或0.02%，至32661.84点；标普500指数下跌18.76点，或0.47%，至3951.39点；纳斯达克指数回落76.06点，或0.66%，至11379.48点。 周四前瞻 美国股市 美国股市标普500指数和纳指周三连续第二个交易日下跌，因为国债收益率跳升，此前制造业数据显示通胀率可能继续居高不下，而美联储决策者的评论支持鹰派政策立场。 10年期美国国债收益率自去年11月以来首次突破4%，达到4.01%的高点，此前供应管理协会(ISM)的调查显示，2月美国制造业萎缩，原材料价格上涨。 数据公布后，通常与加息预期同步变动的两年期美债收益率上涨，盘中触及2007年以来最高4.904%，尾盘升8.4个基点，报4.881%。 “你可以看到市场有些恶化，收益率在2月ISM制造业报告出炉后开始攀升。支付价格指数跳升，打破了价格连续四个月下跌的趋势，”Ameriprise Financial的首席市场策略师Anthony Saglim

疲软的通胀和低利率曾经意味着投资者可以将现金存入低收益的货币市场账户，现在，通胀高企，美联储紧缩的政策，意味着可以从货币市场获得4%以上的回报——甚至更多来自国债ETF等替代品。流动账户和货币市场许多投资者默认将现金存入“流动账户”或经纪货币市场账户。流动账户通常是经纪账户中的现金头寸，这些账户持有诸如您最近的股票销售收益之类的东西。经纪人将这笔钱流动到一个位置，您以后可以利用该位置购买新的投资。这些账户很方便，有时带有FDIC保险并经常支付一些利息，但通常低于货币市场。例如，富达FCASH的经纪现金头寸每年支付2.32%的利息——远低于富达政府货币市场基金（SPAXX）或富达国库货币市场基金（FZFXX）提供的收益率。大额存单经纪公司通常提供从一个月到长达五年不等的大额存单，而且许多目前的收益率都非常可观。大额存单通常带有FDIC保险，但缺点包括在您锁定利率后收益率可能会上升得更高。如果您需要提前在大额存单中兑现，您也可能面临损失或额外费用。国债国债无违约风险、无所得税，并且比许多货币市场基金收益率更高。例如，期限从30天到两年不等的美国国债年化收益率都接近或高于5%。然而，直接购买国债与大额存单有相同的缺点——收益率风险、购买程序复杂，同时，如果提前出售，可能产生损失。短期国债ETF短期国债ETF（通常投资于最长 90 天的国库券）可能是现在存放现金的最佳场所。这些基金基本上提供与您直接拥有美国国债相同的流动性、低风险、丰厚的收益率和免所得税，同时您可以自己购买。常见的有：iShares 0-3 个月国债 ETF（$iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF(SGOV)$ ），30天收益率为4.49%；iShares短期国债 ETF

【早读】不惧美元反弹，金价逆袭录得二连阳，油价创一周新高 周三（3月1日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.94附近。美元兑主要货币周二在震荡交投中攀升，录得9月以来的首次月线上涨，通胀仍居高不下之际，人们预计利率将在一段时间内保持高位，且对经济衰退的担忧使投资者感到紧张。受到中长线逢低买盘支撑，金价周二上涨0.54%。油价周二上涨近2%，收复了上一交易日的失地，并一度创下逾一周新高，因为对中国经济强劲反弹的希望抵消了对美国加息拖累世界最大经济体原油消费的担忧。 商品收盘方面，周二到期的4月布伦特原油期货收高1.44美元，或1.8%，报每桶83.89美元。更为活跃的5月合约上涨1.41美元，或1.7%，至83.45美元。美国原油期货上涨1.37美元，或1.8%，至每桶77.05美元。2月，布伦特原油期货跌约0.7%，美国原油期货下挫约2.5%。美国期金上扬0.7%，报收于1836.70美元 美股收盘方面，道琼斯工业指数下跌232.39点，或0.71%，至32656.7点；标普500指数下跌12.09点，或0.30%，至3970.15点；纳斯达克指数下跌11.44点，或0.1%，至11455.54点。2月，标普500指数下跌2.61%，道指下滑4.19%，纳斯达克指数下跌1.11%。 周三前瞻 美国股市 美国股市周二收低，2月表现低迷，三大指数均录得月度跌幅，投资者继续评估利率是否会在较长时期内保持高位。 在经历了1月份的强劲表现后，股市在2月份回落，经济数据和美联储官员的评论促使市场参与者重新考虑联储将加息至高于市场预测的水平，并将其保持在高位的时间比最初预期更长的可能性。 安联投资管理公司(Allianz Investment Management)ETF市场策略主管Johan Grahn表示，“市场在很多方面都预期事情会更快恶化，迫使美联储转向，或暂停，或比

【早读】PCE强劲，美元创近五个月最大单周涨幅，金价跌创八周新低 周一（2月27日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于105.22附近。美国1月PCE数据强于市场预期，强化了人们对利率可能在更长时间内维持高位的预期，美元指数上周五继续冲高，创近七周新高至105.32，周线上涨1.33%，录得9月底以来的最大涨幅；金价则延续跌势，日线录得四连跌，现货黄金盘中创下近八周新低至1808.84美元/盎司。 商品收盘情况：上周五布伦特原油期货结算价收于每桶83.16美元，上涨0.95美元，或1.2%。美国原油期货结算价报收于每桶76.32美元，上涨0.93美元，或1.2%。。美国期金下跌0.5%，结算价报1817.70美元。 美股收盘情况：上周五标普500指数下跌1.05%，收报3970.04点。纳斯达克指数下跌1.69%，至11394.94点；道琼斯工业指数下跌1.02%，至32816.92点。 周一前瞻 股市 美国股市主要股指上周五收低，且周线创下2023年迄今最大跌幅，美国经济数据表明消费者具有韧性，促使投资者为美联储可能更激进加息做准备。 蓝筹道琼斯工业指数上周下跌3%，为9月以来最大单周跌幅，也为连续第四周下跌，创近10个月来持续时间最长的一轮跌势。 标普500指数和纳斯达克指数周线分别下跌2.7%和3.3%。 在1月表现强劲之后，本月股市回落，一系列经济数据加剧了人们对美联储可能不得不在更长时间内维持高利率的担忧。 上周五的数据显示，美联储青睐的个人消费支出(PCE)物价指数在1月上涨0.6%，为2022年6月以来的最大涨幅，12月上涨0.2%。占美国经济活动三分之二以上的消费者支出在1月猛增1.8%，预测为反弹1.3%。 Glenmede私人财富首席投资官Jason Pride表示，之前的市场周期中有过市场对利率上升和数据发布的类似延迟反应，这有助于解释为什么在投资

【早读】英国和欧盟就北爱尔兰达成新协议，英镑大涨，美元小幅回调 周二（2月28日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.67附近。美元周一从七周高位回落约0.6%至104.65附近，追随美国国债收益率下滑趋势，投资者在美元近期上涨后巩固涨幅，同时等待2月美国就业和消费者物价数据。另外，英镑兑美元周一上涨逾1%至1.2062，创下六周来最大单日涨幅，此前英国首相苏纳克宣布与欧盟达成协议，将对原有的北爱尔兰议定书进行修改。金价周一上涨0.3%，因为美元回落，不过，对美联储进一步加息的担忧使金价保持在两个月低点附近。 商品收盘情况，布伦特原油期货下跌0.71美元，或0.9%，结算价报每桶82.45美元，美国原油期货下跌0.64美元，或0.8%，结算价报每桶75.68美元。美国期金上涨0.4%，收报每盎司1824.90美元。 美股收盘情况，道琼斯工业指数上涨72.17点，或0.22%，至32889.09点；标普500指数上涨12.2点，或0.31%，至3982.24点；纳斯达克指数上涨72.04点，或0.63%，至11466.98。 周二前瞻 美国股市 美国股市周一小幅收高，投资者在上周主要指标股指创下2023年最大百分比跌幅后逢低买入，但对未来继续加息以抑制顽固高通胀的担忧持续存在。 三大股指在开盘后不久均攀升1%以上，部分原因是美债收益率回落，但收盘时都远离了日高水平。 随着美国国债收益率脱离日低，股市在日内逐渐回吐涨幅。 Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示：“标普500指数上周录得今年最糟糕周度表现，自12月以来首次出现三周连跌后，小幅上涨是一个可喜的变化，但现实是，市场人士正试图评估美联储究竟会在多长时间内保持高利率，以及在下次会议上是否真的可能加息50个基点。这导致了大量的不确定性，我们已经看到，当有不确定性时，就会出现卖盘和波动。

作者 | 启霖资本 1月24日，中国春节期间，一个覆盖宠物行业全价值链的综合数字生态平台且中国收入规模最大的宠物公司——新瑞鹏宠物医疗集团（以下简称“新瑞鹏”）向美国证券交易委员会（SEC）提交F1招股书，准备在美国纳斯达克证券交易所上市，拟定的证券代码为“RPET”。 若此次成功敲钟，新瑞鹏将成为国内宠物医疗机构上市第一股。 一、背靠全球第二大宠物市场，赛道增长迅速 对于超过2亿的单身人群以及进入到深度老龄化的中国社会，无论城市或者农村，养育宠物的家庭比例正持续提升。 根据弗若斯特沙利文的数据，就宠物相关支出而言，中国是全球第二大宠物市场。中国宠物市场主要由宠物食品、用品、宠物护理服务和活体动物采购组成。中国宠物市场规模从2015年的人民币943亿元增至2021年的人民币2,656亿元，复合年增长率为18.8%。预计到2026年中国宠物数量将增长至4.97亿只，中国宠物市场规模将进一步增加至人民币5,376亿元，较2021年复合年增长率为15.1%。 中国的宠物护理行业预计将在所有子行业中增长最快。其市场规模从2015年的人民币200亿元增长至2021年的人民币545亿元，年复合增长率为18.2%，预计2026年将进一步增长至人民币1,356亿元，年复合增长率为20.0%，高于整个宠物行业。 宠物护理市场又可以细分为宠物医院和其他包括畜牧兽医站、有资质的宠物店以及其他可以提供宠物护理的机构和店铺。2021年，宠物医院规模达到303亿元，市场规模预计达到789亿元，2021-2026年复合年增长率为21.1%，高于中国宠物行业的整体增长率。 可以预见的，与宠物食品和宠物用品等集中度较高、成熟的子行业相比，中国宠物医疗行业正处于快速整合期，市场龙头的占有率或会越来越高。 国际经验表明，经济水平与宠物市场的发展密切相关，特别是年轻一代“科学”养宠意识增强，同时他们将宠物视

昨天美股大涨，原因是十几家银行集体拯救第一共和银行，仿佛给市场一剂强心剂。 历史上美国政府或者联储有过很多次救市，大家记忆犹新的一次就是2020年初新冠爆发时，联储一方面把利率降到零，另一方面提供无限量QE，等于给经济和股市注入了无限量资金。 昨天给第一共和注入了300亿美刀的是11家银行，联储没有亲自出马。 不知道大家有没有兴趣看看历史上联储象金融市场注资后，市场的表现。 下图2008年次贷危机发生前后，联储和各国央行以及政府联合救市的救市行动。 2007年初次贷问题初现，很多次贷相关公司开始出现问题，到8月份，联储在三周内，14次向市场大力注资，有时甚至一天注资三次，股指的确在8月见底上涨，但是仅仅两个月后，股指就见到大顶，开始了波澜壮阔的下跌。 跟前两天我贴的降息和股指走向关系图所发现的一样，央行们向市场注资的救市行动，同样没能阻止股指的下跌。 所以，我们需要牢记Don’t fi­g­ht FED的同时，也需要知道，FED的降息和注资，也不都是能成为救命稻草，市场都还会按照它该走的轨道和步伐继续前进。 $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 

【早读】美元收益于美联储加息暗示走强，高通胀风险引发原油需求忧虑 2月23日（周四），美元周三走强，此前美联储公布会议记录显示，决策者决心利用较慢的加息步伐来抑制持续的高通胀，金价下跌；油价下跌至两周最低，因投资者更加担心，最近的经济数据将意味着各国央行将更激进地加息，这将重压经济增长和燃料需求。 商品收盘情况：布伦特原油期货结算价急跌3%，报每桶80.60美元。美国原油期货重挫3%，结算价报每桶74.05美元，美国期金收低0.1%，报每盎司1841.50美元。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘下跌0.25%，报33046.33点；标普500指数收盘下跌0.12%，报3992.44点；纳斯达克综合指数收盘上涨0.13%，报11507.07点。 周四前瞻 贵金属 金价周三下跌，因为在美联储最新的政策会议记录显示决策者支持更多的加息以抑制通胀后，美元上涨。黄金对美国利率上升高度敏感，因为它们增加了持有无孳息黄金的机会成本。 OANDA的高级市场分析师Edward Moya说，“会议记录确实支持了美联储可以再保持鹰派久一点的观点，可以保持对紧缩政策的巡航控制，直到他们真正看到通胀率下降，”根据1月31日至2月1日的会议记录，绝大多数美联储决策者在上次政策会议上同意将上调指标隔夜利率的步伐放缓至25个基点，但也表示，高通胀的风险仍是影响货币政策的一个“关键因素”，这意味着，在通胀得到控制之前，有必要继续提高借款成本。 周三与美联储政策利率挂钩的期货交易商基本坚持认为，美联储将在未来三次会议上继续都加息25个基点。 路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周三表示，美联储需要在今年让通胀走在持续向2%的目标回落的路径上，否则就有可能重蹈1970年代的覆辙，当时不得不反复提高利率。 在其他贵金属中，现货白银下跌1.6%至每盎司21.48美元，铂金上涨0.4%至946.44美元。钯

近期美国监管机构密集出手 将如何影响加密市场？ 摘要：合理的护栏和对道路规则的明确将使投资者能够更有信心地配置加密资产，并最终支撑加密市场价格的上涨。 作者：NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro  编译：WEEX Blog 比特币的主导地位正在上升，对投资者有何启发？ 近期美国监管机构的一系列举动对加密货币行业的未来意味着什么？ 随着加密市场反弹，比特币主导地位上升 比特币的主导地位，即其在整个加密货币市值中的份额，最近一直在上升。这一份额在 2021 年的价格高峰前后触及最低点，然后在 2022 年的整个市场下滑过程中再次占据主导，它在 2023 年迄今这一波反弹中的复苏值得关注，特别是在上周三（新加坡时间周四，即 2 月 16 日，WEEX Blog注）的快速上涨期间。 WEEX 唯客平台显示，BTC 于 2 月 16 日凌晨启动新一轮强劲反弹，单日涨幅近 10%。Coinglass 数据显示，当日 BTC 市值占比达 41.95%，创 5 个月新高，最新占比为 42.19%。 每一轮周期，比特币都是带领加密货币从谷底发动上攻的先头部队，这一次似乎也不例外。 近期比特币反弹的支撑因素之一是监管环境以及美国投资者对比特币作为一种商品的清晰认识，而其他许多数字资产并不具备这种属性。这一点，以及比特币作为一个非主权国家发行的价值存储产品这一事实，使其在竞争中领先于其他大多数加密货币。 不管基于什么原因，结果似乎是相似的，以前周期的许多标志正在重复出现。 近期币圈监管事件回顾 金融市场和银行监管机构在过去几周的举动，让加密行业参与者对美国的监管打击保持警惕。虽然我们仍然认为，持续的监管和政策清晰度对行业是有益的，但鉴于近期的一系列的监管事件，投资者对加密货币的监管现状、它对企业的影响以及未来的发展产生疑虑。 最近发生的一系列

【早读】初请失业金人数意外下降，美元守住温和升幅，金价“跌跌不休” 周五（2月24日）亚市早盘，美元窄幅震荡，目前交投于104.60附近，略低于隔夜创下的近七周高点104.78。周四数据显示，美国上周初请失业金人数下降，支持了美联储必须继续提高利率以控制通胀的立场，给美元提供上涨动能，金价则继续承压，一度创年内新低至1817.30美元/盎司。不过，投资者仍普遍等待周五出炉的美国1月份PCE数据，整体交投受到了一些限制。 商品收盘情况，布伦特原油期货结算价上涨1.61美元，或2%，报每桶82.21美元，一年前俄罗斯入侵乌克兰前夕，约为98美元。美国原油期货结算价上涨1.44美元，或2%，报每桶75.39美元，结束了此前连续六个交易日的跌势。美国COMEX黄金下跌0.8%，结算价报1,826.80美元。 美股收盘情况，道琼斯工业指数上涨108.82点，或0.33%，报33,153.91点，标普500指数上涨21.27点，或0.53%，至4,012.32点，纳斯达克指数上涨83.33点，或0.72%，报11,590.40点。 周五前瞻 贵金属 金价周四降至约两个月来最低，美国上周初请失业金人数下降，支持了美联储的立场，即必须继续提高利率以控制通胀。 现货黄金下跌0.17%，收报每盎司1,822.16美元，稍早触及12月30日以来的最低水平1817.30。美国期金下跌0.8%，结算价报1826.80美元。 上周美国初请失业金人数意外下降，表明劳动力市场吃紧，通胀压力大。 周四公布的另一数据显示，美国2022年第四季度国内生产总值(GDP)环比年率增幅修正为2.7%，上月报告的前值为2.9%。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn称，虽然GDP数字略微低于预期，但初请失业金人数下降将美联储留在驾驶座上，这样他们可以继续加息。“ 周三美联储1月31日至2月1日

今天看一下2000年互联网泡沫破裂前后的美股走势，当时的明星是纳指，所以我们看一下纳指的图。 当时纳指经过十年的上涨，在进入1999后涨势加速，股指在一年内翻翻。当年很多的明星公司，比如雅虎，现在已不见踪影。 和2008年一样，FED在互联网泡沫越吹越大时开始介入。 从1999年6月开始，一年之内，FED连续加息6次加息，同2006年时一样，加息的过程中股指依然涨势如虹。从第一次加息开始到2000年3月的5次加息，纳指继续涨了95%。 股指的下跌是从第5次加息后才开始。在6次加息后，利率在高位维持了半年，股指已经大幅下挫后，FED开始降息。一年不到的时候快速降息11次，将基准利率从6.5%一口气降到1.75%。 下跌的过程持续了整整一年半，纳指跌去近80%。同2008时一样，降息也没能成为股市的救星，11次的连续降息丝毫没能阻止股指的狂泻。 有人觉得回看过去太过死板，的确，我们永远不可能踏入同一条河流，但是，阳光底下从来没有新鲜事。历史似乎总是在上演新的戏码，但其实都是在照着同一个剧本不断重复。 $道琼斯ETF(DIA)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 

很多人对2008年美国金融危机记忆犹新，尤其是雷曼时刻已经成为危机的代名词。 正如其他每次危机和牛市一样，美联储都在其中扮演了重要的角色。 08年没有通胀，但是房产泡沫吹起和破裂的过程中，联储都频繁地加息和降息参与其中。 下面这张图标注了联储从2005年房产泡沫开始后的连续10次加息，将利率从3%加到5.25%，有意思的是，加息的过程，美股依然涨势不停。加到最高点之后，利率在高位坚持了15个月之久，而标普继续涨了25%。 而在第一次降息之后，标普却开始了史诗般的下跌，之后的一年里，联储连续降息10次，把利率一口气降到了史无前例的零利率，而股指非但没有止住跌势，却是随着降息不断地下跌。 每次牛市和熊市都有不一样的起因，也都有不一样的途径和走法。从前年底开始的这波下跌，是牛市回调还是熊市开启，多空双方也各执一词。 但是有一点我们可以发现，很多人期待的联储的降息，恐怕不会成为救命稻草，并不能把股市带向牛市，而且降息，尤其是大幅度快速降息，往往说明有巨大危机正在产生。 明后天有时间再来贴一张2000年的股指和升降息的关系。 $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ 

引子2023年2月1日，今年首次议息会议落地，美联储宣布加息25bp，联邦基金利率的浮动区间上升至4.5-4.75%目前的两年美债的中枢在4.30%，对应的加息路径预期为：1、未来三次加息幅度为：25+0+0；2、加息的最高点位于5.0%；3、2024年开始降息；4、每次降息25bp。一月的非农数据落地前，市场跟美联储有一定的分歧。鲍威尔声称，2023年不降息，但是，市场预期2023年底降息2次25bp——对应2年美债4.10%。然而，大幅超预期的非农数据扭转了市场的“激进想法”。最终，市场跟联储达成临时性的一致——2023年不降息。不难发现，美国货币政策的重心已经发生了转变，从之前的“如何加息”切换为“如何降息”。宏观经济的主要矛盾也发生了切换，从通胀切换为增长。虽然投资者依然关注就业数据，但是，着眼点已经发生了变化，之前想从就业推断通胀，现在想从就业推断衰退。当下，市场的焦点问题是——美联储何时开始降息，然而，回答这个问题之前，我们要回答另一个基础性的问题：加息何以影响美国的金融系统从而影响美国经济？这篇文章的重点是这个问题。影子银行体系的有关理论任何一个国家的金融体系都可以用下面的代数要素图刻画（ps：本段可以只看重点结论）：金融系统的扩张包括两部分，一部分是银行的扩张，另一部分是非银机构的扩张。中美体系的差异在于，中国以银行为主，美国以非银为主。在2022年11月17日的《是谁打响了资金面收紧的第一枪？》一文中，我们根据中国的金融体系提出了一个非银约束方程：在这篇文章中我们提出了一个传导链条，经济预期大幅改善——存款活化——货币乘数坍塌。最终，我们用这个链条解释存单利率的快速上行。在《经济复苏和利率的关系》一文中，我们又引入了货币流通速度V的影响，最终方程拓展为，这个勾稽关系很复杂，我们就不具体展开了。这篇文章的重点是流动性偏好δ。下图可以展现出，δ的具体含义：在客

港股IPO观察截止2023年的第6周，港交所无新股上市，没有新招股，也无递交上市申请，4家公司被取消上市地位2023年，港交所新上市公司10家，共募资37亿港元。当周上市无通过聆讯无递表公司无其他，万达商管在路演活动上透露，预期将于2023年第二季在香港完成IPO上市宜明昂科生物医药技术获得香港上市大路条贵州国台酒业传考虑香港IPO上市，募资或达5亿美元一、人工智能(AI)赋能机器人企业、教育智能机器人产品及解决方案供货商优必选科技深圳的优必选科技于1月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。国泰君安独家保荐。公司作成立于2012年，作为中国人工智能(AI)赋能机器人的引航企业及领先企业，致力于人形机器人的创新及智能服务机器人解决方案的研究及开发、设计、智能生产、商业化、销售及营销，产品及解决方案涵盖横跨各种行业的企业级及消费级的广泛应用场景。于2023年1月，优必选科技获《Analytics Insight》杂志评选为十大崛起的人形机器人先锋公司之一。公司是中国首家推出商业化双足真人尺寸人形机器人的公司、全球首家将双足真人尺寸人形机器人的成本降低至100,000美元以下的公司及中国首家实现小型人形机器人大规模商业化的公司，截至2022年12月31日，优必选科技拥有逾1500项专利，当中300项为海外专利。优必选科技已经商业化并推出的机器人产品及解决方案，涵盖公司获全球认可的开创性Walker X 真人尺寸人形机器人、小型AI赋能人形Alpha Mini悟空、人形Yanshee偃师教育机器人、广泛的应用场景中可适应日常使用的消费级智能服务机器人。业绩方面，公司在2020年、2021年和2022年前九个月分别获得营收7.40亿 、8.17亿和5.29亿元，同期净亏损分别为7.07亿 、9.18亿和7.78亿元；同期经调整净亏损分别为6.43亿 、7.61亿和4.05亿

【早读】美国就业和通胀数据加剧加息忧虑，金价从一个月低点反弹 2月17日（周五），美元周四上涨，周四的经济数据和本周的其他报告描绘了一幅通胀居高不下的画面，以及在美联储加息面前经济仍然相对强劲的情境。金价从一个月的低点反弹，因为美元回吐了大部分涨幅，而且一些投资者抓住机会在相对便宜的水平上买入黄金。 商品收盘情况：布伦特原油期货收于每桶85.14美元，下跌0.24美元。美国原油期货收于每桶78.49美元，下跌了0.10美元。美国期金上涨0.4%，报收于1851.80美元。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘下跌1.26%，报33696.39点；标普500指数收盘下跌1.37%，报4090.70点；纳斯达克综合指数收盘下跌1.78%，报11855.83点。 周五前瞻 贵金属 金价周四从一个月的低点反弹，因为美元回吐了大部分涨幅，而且一些投资者抓住机会在相对便宜的水平上买入黄金。 纽约Heraeus Precious Metals高级交易员Tai Wong表示，在强劲的PPI数据和克利夫兰联储主席梅斯特讲话后，黄金创下了新低。 梅斯特指出，她对在会上以更大幅度加息持开放态度。她称，“抛开金融市场参与者对我们的预期不谈，我看到了一个令人信服的经济理由，可以加息50个基点，这将使目标区间的上端达到5%。”她今年在联邦公开市场委员会(FOMC)中没有投票权。 不过，Wong称，两年期美债收益率和美元跌至盘中低点，引发了一些黄金空头回补。金价从本月早些时候达到的近10个月高点到周四的低点，跌幅高达6.8%。 数据显示，美国生产者物价指数反弹至升0.7%，高于预测的0.4%，而上周初请失业金数据显示劳动力市场有韧性。 数据公布后，美国10年期指标国债收益率升至超过一个月的高位，而美元扩大涨幅至六周高点。道明证券(TD Securities)的商品策略师Daniel Ghali说：“通胀似乎正在

每年春节之后市场总会以“清零”的心态来看待新生事物，在我印象中VR,区块链，AI等新概念的“热议”都始于春节之后。最近大热的ChatGPT虽然发布于2022年末，但中国市场却在春节后掀起了“巨浪”，一大票企业纷纷搭概念股便车，资本市场也多给以积极反馈。市场一方面充分认可ChatGPT未来价值以及增长潜力，另一方面又十分警惕于概念所吹起的泡沫，在一个靠情绪推动起“牛市”中，市场的有效性往往会暗淡，取而代之的是泡沫和非理性行为，投资者在此很容易沦为“韭菜”， “概念越新，镰刀越锋利”的故事一次又一次在上演。本文核心观点：其一，ChatGPT长期看好，争议不大；其二，短期内ChatGPT的走高是有着群体性“迷茫”的，回落也是大概率事件；其三，中期内该板块利好更侧重于美元流动性。泡沫与高收益共存如开篇所言，在过去几年资本市场其实经历了诸多新技术，新业态狂飙式的爆发，均具有技术新，颠覆性强，成长预期高等特点，也成为其后一段时期内市场竞相追逐的宠儿。在资本市场中，技术变革初期往往会打乱分析人士的节奏，再重新确定估值框架。我们也知道，估值其一取决于融资成本（主要锚点为利率），其二则在于对行业未来的预期之上。换句话说，当行业预期越明确，市场的分歧就会越少，分析人士所给估值就越接近于内在价值，企业的股价波动也就越小。当我们用此逻辑去思考时，科技行业之所以具有高市盈率和强市销率为代表的高估值能力，固然有企业自身高成长性的优势所在（业绩可兑现高估值，尽管P/E高，但PEG却要低许多），另一方面我们也应该看到作为创新驱动行业，该板块企业总能给市场以惊喜，无论是早期的门户，操作系统还是其后的搜索，社交媒体，再到AI，行业总会令分析师们一次次推翻估值模型。在此过程就会发生：1.新业态初期激昂的群体效应会形成一轮高涨，市场在情绪面前失效，板块飙涨，泡沫产生；2.在中长期内，由于行业变化之快，市场不确定性

【早读】美联储加息押注提振美元升至六周高位，金价触及逾一个月最低 2月16日（周四），美元兑一篮子主要货币周三攀升至六周高位，美国零售销售数据较预期强劲，增强了投资者对美联储将在一段时间内保持紧缩货币政策以对抗顽固的高通胀的预期。美元兑日元也升至六周新高。金价触及一个多月来最低，受累于美元走强，好于预期的美国经济数据引发了对美联储可能进一步加息的担忧。 商品收盘情况：布伦特原油期货下跌或0.2%，至每桶85.38美元，美国原油期货下跌0.6%，至78.59美元。美国期金收低1.1%，结算价报1845.30美元。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘上涨0.11%，报34128.34点；标普500指数收盘上涨0.28%，报4147.80点；纳斯达克综合指数收盘上涨0.92%，报12070.59点。 周四前瞻 贵金属 金价周三触及一个多月来最低，受累于美元走强，好于预期的美国经济数据引发了对美联储可能进一步加息的担忧。美国1月零售销售环比增长3%，表明尽管借贷成本上升，经济仍具有韧性。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，零售销售增加是“另一个迹象，表明如果美联储想要让通胀降温，就不得不提高利率以扼制一些需求”。美国数据公布后，美元指数触及逾一个月最高。 美联储决策者本周早些时候表示，美联储将需要继续逐步提高利率。这也让金价承压。 市场现在预期美联储的利率峰值将超过5.2%，交易员们愈发不确定2023年是否会降息。目前利率区间为4.5%-4.75%。 现货白银下跌1%，至每盎司21.63美元，铂金下跌1.8%，至914.34美元，钯金下跌2.1%，至1465.80美元。 原油 油价周三小跌，美元走强，且投资者担心利率上升将使经济放缓并打击燃料需求。跌幅有限，市场考虑到是数据调整导致美国原油库存大增，且国际能源署(IEA)上调全球石油需求增长预测。 美元指数升至

港股IPO观察截止2023年的第5周，港交所无新股上市，没有新招股，有6家递交上市申请。2023年，港交所新上市公司10家，共募资37亿港元。当周上市无通过聆讯无递表公司领先的健康管理及健康解决方案提供商德生堂医药领先的肿瘤医疗整体解决方案平台美中嘉和领先的人工智能(AI)赋能机器人企业、教育智能机器人产品及解决方案供货商优必选科技中国领先的畜禽养殖企业，专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖的德康农牧拟香港双重主要上市、领先的小微企业主金融服务商$陆金所(LU)$ 中国知名当代国画的交易平台、当代国画交易额在中国所有艺术品交易平台排名第一的泰丰文化一、人工智能(AI)赋能机器人企业、教育智能机器人产品及解决方案供货商优必选科技深圳的优必选科技于1月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。国泰君安独家保荐。公司作成立于2012年，作为中国人工智能(AI)赋能机器人的引航企业及领先企业，致力于人形机器人的创新及智能服务机器人解决方案的研究及开发、设计、智能生产、商业化、销售及营销，产品及解决方案涵盖横跨各种行业的企业级及消费级的广泛应用场景。于2023年1月，优必选科技获《Analytics Insight》杂志评选为十大崛起的人形机器人先锋公司之一。公司是中国首家推出商业化双足真人尺寸人形机器人的公司、全球首家将双足真人尺寸人形机器人的成本降低至100,000美元以下的公司及中国首家实现小型人形机器人大规模商业化的公司，截至2022年12月31日，优必选科技拥有逾1500项专利，当中300项为海外专利。优必选科技已经商业化并推出的机器人产品及解决方案，涵盖公司获全球认可的开创性Walker X 真人尺寸人形机器人、小型AI赋能人形Alpha Mini悟空、人形Yanshee偃师教育机器人、广泛的应