• 乘枫破浪乘枫破浪
      ·2022-04-14

      瑞幸咖啡2021年总收入几乎翻倍——让我想起了股神的故事……

      瑞幸咖啡,我很早之前就关注了,有文章为证:《瑞幸重组,浪子回头:这一杯,谁不爱?》文章中,我说过一件事情让我记忆尤深:瑞幸自爆财务造假之后,第二天,我怕以后喝不着瑞幸了点了单;然后,发现瑞幸爆单了!文章中,我写到:眼看他起高楼,眼看他楼塌了……尽管瑞幸自曝家丑、被迫退市甚至面临巨额罚单。但这些,并未动摇瑞幸的生命力。而今,这些话似乎有一些应验了——瑞幸不仅起死回生,浪子回头后还上演了一波逆袭大戏……而这,让我突然想起了股神的故事:20世纪60年代,发生了最著名的公司丑闻——提诺·迪安杰利斯在领导联合原材料植物油公司中,发现可以用公司色拉油的库存套取银行贷款。于是,他耍弄了一些伎俩。后来,丑闻被揭穿,迅速牵涉到了美洲银行、国民银行、美国运通和其他一些国家贸易公司,欺诈贷款的金额共计1.5亿美元。其中,美国运通是这起色拉油丑闻最大的受害者之一,损失了5800万美元,同时股价下跌超过了50%。而巴菲特在此时果断出击——在确认此次事件未伤及美国运通根基后,他知道“一家优质公司价格远低于其内在价值了”。于是,立即投资1300w美元。在随后两年,美国运通的股票涨到了原来的3倍,巴菲特漂亮地净赚2000万美元。这是巴菲特一生中最为重要的著名投资之一,也使得他已经冉冉升起的名望更加如日中天……此前的瑞幸,有点像当时的美国运通——产品力仍在,因为造假/财务问题【短暂地】失去了信用。而今,无论是美国运通还是瑞幸,我们去回顾ta,不是为了此刻的投资,而是为了吸取【教训】——那些危机来临时,可能是一场财富重新分配的信号。别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。——巴老爷子的话至今仍然未曾过时。
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      瑞幸咖啡2021年总收入几乎翻倍——让我想起了股神的故事……
    • 来咖智库来咖智库
      ·2021-09-26

      瑞幸求生记:丢掉资本的西瓜,捡起产品的芝麻

      $瑞幸咖啡(LKNCY)$ 要绝地重生逆袭了吗?9月21日晚间,瑞幸咖啡发布声明称,公司今日发布三则公告,宣布公司在重组计划和资本市场披露方面达到多项“里程碑式”进展,包括:公司与美国集体诉讼的原告代表签署了1.875亿美元(约12亿元人民币)的和解意向书;公司已向开曼法院正式提交了对可转债债权人的债务重组方案;公司正式向美国证券交易委员会(SEC)递交了包括经审计的财务报告在内的2020年年报。上述三则公告,也算是瑞幸对过去一年多工作的阶段汇报,而网友和资本市场,也报以正向回应。比如在瑞幸这则公告的官博下方,网友们纷纷花式讨要优惠券,并且开始点单提拉米苏摩卡、生椰拿铁和橘金气泡等爆款产品。而资本市场上,受和解消息影响,9月21日瑞幸在美国粉单市场股价一度上涨近19%,当日收盘15.05美元,是去年退市时10几倍,总市值43亿美元。瑞幸的财务造假,对中概股信誉产生的影响是难以估量的。去年6月在纳斯达克彻底退市后,瑞幸也面临着三个选择:要么直接破产,要么被巨头公司收购,要么重组之后等待重新上市。而瑞幸在退市之后,既没有破产也没有被收购,而是在支付了第一笔和解金之后,坚持门店正常营业。从2020年的财报来看,瑞幸的门店数量虽然减少了,但营收和用户数依然在保持增长,这也说明其产品是有一定的用户基础的。为了迎合资本的喜好,瑞幸曾一路蒙眼狂奔、烧钱营销,也背离了商业的初衷和本质,当资本泡沫被戳破后,一切又将回到起始的商业原点。一位投资行业从业人员向来咖智库表示,对于一般企业经营者,拿资本的时候要充分评估考虑拿到资本所付出的对价,一定要有相对其它股东更多的控制力,才能确保将来不会处于过于被动的局面;另一方面,资本也要有合理的监督权和有效的监控手段并执行,如果企业内部人作恶不能及时发现,对资本来说潜在伤害也是巨大的。不管如何,资本给瑞幸挖的坑,如今终究还是得靠卖咖啡来填。01瑞幸的公告回看瑞幸的发展,也算创造了中概股一个新的速度记录。2017年6月瑞幸注册成立公司,先后完成了总计5.5亿美元的三轮融资,2019年4月递交IPO申请书,5月即正式登陆纳斯达克上市。2020年4月瑞幸财务造假被坐实,6月底正式退市。三年的时间,历经企业的高光和至暗,其后更是经历了董事会内斗、管理层重组换血、监管调查以及各种诉讼、罚款等,直到今日。瑞幸上述新公布的三个公告,可说是元气满满,或许会成为一个新的转折点。其中的第一则公告,是关于瑞幸与美国证券集体诉讼的原告,签署了1.875亿美元的和解意向书,将向2019年5月17日至2020年7月15日期间,购买其公司股票的全球投资者进行赔偿。瑞幸在公告中也强调,这份和解协议仍需得到监督公司进行附条件清算的开曼法院以及审理集体诉讼的美国法院批准。瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一针对这项和解方案表示,一旦获得最终批准,瑞幸咖啡或将解决一项重大的或有负债,并能够更专注于公司运营以及战略计划的执行。如这份和解协议最终达成予以赔偿,再加上去年12月16日,瑞幸咖啡以1.8亿美元的罚款与SEC就会计欺诈指控达成和解,瑞幸在美国的“诉讼债”或将告一段落。而这笔1.875亿美金的和解金额,不仅远低于市场预期的几十亿甚至上百亿的诉讼赔偿,而且两年半的解决时间也快于市场预期。但北京京师律师事务所合伙人律师魏剑啸也对媒体表示,美国法院还会对和解协议进行审查,预计审查方向包括,协议是否损害了股东利益,以及协议是否和涉及案件的美国各个州的法律相协调。第二则公告,是瑞幸已经向开曼法院提交了对可转债债权人的债务重组方案,涉及发行新的一年期和五年期优先票据组合,每年向票据持有人支付9%的票息。据上述9月21日公告称,公司已经与集体诉讼中的投资者代表达成了有约束力的和解协议,以充分解决在2019年5月17日至2020年7月15日期间购买公司股票的投资者的所有索赔,最终有效报告将于10月8日前递交。第三则公告,则是瑞幸经审计的2020年财务报告。财报显示,公司2020年净营收40.33亿元,同比增长33.3%。营收结构方面,瑞幸咖啡2020年产品营收37.17亿元,同比增长23.5%,占总营收的92.15%;合伙店营收3.17亿元,同比增长19.64倍,占总营收7.85%。不过,瑞幸2020年亏损额接近26亿元,虽然相较2019年的32.13亿元收窄两成,但较2018年15.98亿元亏损扩大六成。财报同时显示,2020年自营店和无人咖啡机每月平均销售商品总额约为2620万件,截至2020年12月31日,瑞幸咖啡在中国56个城市运营自营门店3929家,合作门店874家,累计交易客户数量超过6490万,上年同期为4060万。对于这份财报,郭谨一称瑞幸咖啡在恢复公司正常财务报告方面继续取得进展。“在2020年,我们实现了强劲的收入增长和盈利能力的提高。我们将在2021年继续扩大和提高我们的经营成果,我们的团队将继续致力于为客户提供高质量的产品和服务,并执行我们的战略计划,以造福所有利益相关者。”事实上,在瑞幸公开此次公告前,就在持续对外释放利好消息。据Tech星球报道,今年5月、6月瑞幸咖啡已经连续实现整体盈利,金额在数千万元左右。在这之前,瑞幸宣布,已与大钲资本及愉悦资本达成2.5亿美元新一轮融资协议,这笔融资将主要用于解决债务和诉讼纠纷问题。02咖啡的自救瑞幸咖啡的发展初期,依靠“平价的外卖咖啡”激活了市场,培养了忠实用户,也收获了一波口碑,本以为这会是一个“国货之光”的逆势故事,但是在资本的催促下,这一切却变味了。瑞幸随后开启了烧钱模式,迅速在各大城市覆盖,通过不断的开店、广告营销以及补贴,不断带来新收入,不断憧憬利润增长,不断预期成本规模化压缩。开店靠投资,利润靠想象,这无疑是一种资本催肥的逻辑。从种子轮开始,瑞幸咖啡的投资人一路跟进,同时也邀请更多的投资友人加入这个资本催肥的大局之中,把to C的生意做成to VC。这种资本的力量有多疯狂,我们能从前CEO钱治亚“拿出10个亿教育市场”的豪横言语感受到,也能从瑞幸当时的招股书中可以看出:运营一年半,瑞幸的累计亏损就高达22.3亿元(约合3.3亿美元),而新店数量不断增加的同时,咖啡销量却出现滑落。瑞幸在招股书中称,计划在2019年底成为中国最大的咖啡连锁网络,在门店数量上超越对手星巴克,而要达到这个目标,瑞幸需要在9个月内至少开设1330家门店。当时,瑞幸的这种模式普遍不被看好,一度被各大媒体调侃为“下一个ofo”。当这个资本催肥的泡沫,最终因为财务造假被戳破,不得已退市后,瑞幸只能回归到本真的商业逻辑,那就是做好产品和服务,同时降本增效。从最近一年多来看,瑞幸新的管理层除了要处理资本市场的财务风波和诉讼外,更多的是强化瑞幸咖啡的运营端,比如为降低成本,瑞幸咖啡采取了裁员、精简门店、降低优惠力度等举措,但是加快了产品的更新速度。瑞幸在C端的打法,主要是通过“爆款产品+平价优惠”的搭配,这也是其“自救”的首要举措。据Tech星球报道,瑞幸内部新品研发采用赛马机制,最终上哪款产品由产品团队决定,而不是公司一号位。年轻的产品团队更了解90后、00后的消费偏好,因此,才会诞生在今年上半年,一个月卖了1000万杯的“生椰拿铁”爆品,据称巅峰时期生椰拿铁的最高销量可以占到总体的30%。而且瑞幸随时都在更新自己的产品清单,今年秋天最新上线的“丝绒拿铁”,在这款咖啡的腰封上,瑞幸写道:“这杯丝绒拿铁,从23款拿铁测试中内卷而出,成为今年的诚意之作。”上线才9天,便突破270万杯销量成为新的“爆款”。据了解,2020年,瑞幸咖啡共推出了77款全新现制饮品,平均每研发22款产品时,最终只有一款产品走向大众。照此计算,平均每两天瑞幸就有9款新品被研发出来。此外,据时代财经报道,自曝出财务造假以来,瑞幸从疯狂补贴烧钱转向私域社群经营,进一步降低了公司的运营成本。社群运营走的依然是补贴模式,但是相比前期的“撒钱”模式要克制许多。补贴并非随机发放到账户里,而是在门店微信群里发放,新人加入福利社群会有固定4.8折券。对产品的专注,也让瑞幸收到了回报。瑞幸的财报指出,2020年营收的增长,主要得益于瑞幸咖啡产品平均售价的提高。瑞幸“自救”的另一大举措,就是在门店运营上。一方面,关停部分效益不好的门店。截至2020年11月底,瑞幸咖啡门店数从4507家减少至3898家,其中在前三季度关闭了894家表现不佳的门店。子品牌小鹿茶的门店数量也在减少,到今年5月31日,其门店从近300家锐减至77家。并且瑞幸方还透露,两个品牌已经合并,之后将由瑞幸咖啡进行统一管理。另一方面,开始引入更多的加盟店。今年1月,瑞幸启动了门店加盟计划,主打下沉市场。早前瑞幸公开了最近半年的店铺动态——门店总数量达到5259家,其中自营门店4018家,联营门店1241家。两相比较,联营门店半年新增367家,无论是总数还是比例都远高于直营扩张速度。与此同时,为把控成本,瑞幸咖啡还大幅削减了营销支出。2020年,瑞幸咖啡在销售和市场方面的费用为8.77亿元,相较于2019年的12.52亿元有所收窄。不过,虽然营收业绩呈现上升趋势,但由于支付和解金额、信托投资减值的影响,瑞幸咖啡仍处于亏损状态,且亏损在进一步扩大,2020年瑞幸咖啡实现净亏损56.03亿元,而2019年同期亏损31.61亿元。03未完的战争在自曝财务造假之前,瑞幸一直扮演着“追星人”的角色,直接对标行业龙头星巴克,希望通过数字技术与“无限场景”的理念,试图打破以星巴克为代表的、传统堂食咖啡的商业模式,这个故事确实很宏大、很吸引人,也需要耐心去实现。但瑞幸却选择了最简单粗暴,同时又是最直接有效的资本手段,以快打快最终折了自己。在上述投资行业从业人员看来,资本逐利和商业初心之间的关系,应有更底层的基石做支撑,这就像效率与公平的会保持相对平衡,过去这两者的关系是有所扭曲的,效率常常被放在更优先重要的位置,资本也常常扎堆追逐更有效率更能快速成长并建立壁垒的创业者,但这种抬举行为往往催生了各方参与者的疯狂,业务、估值、财富的指数级疯狂增长很容易将许多企业决策带入旁门左道,这个是需要政策关注和纠正的。瑞幸与星巴克的战争,上半场基本上以瑞幸的自戕而告负,而下半场则是暗流涌动、风云再起,毕竟如今中国咖啡市场的江湖,已经涌入了更多玩家。据媒体报道统计,仅2021年上半年,便有Manner、Seesaw、M Stand、鹰集咖啡、时萃Secre等14个精品咖啡品牌完成了融资,融资金额近70亿元,投资方包括红杉资本、IDG资本、腾讯创投等头部投资机构。大多数咖啡融资项目均集中在A轮前后,融资额分布在亿元左右。其中同样主打“连锁、便宜、好喝”的资本新贵Manner,半年内进行了3轮融资,其背后站着淡马锡、美团龙珠、字节跳动诸多豪华资本阵营,单店估值已经高达1200万美元。公开资料显示,Seesaw、Manner、M Stand目前估值分别约为10亿美元、28亿美元、40亿美元。而在今年获得新一轮融资后,基本上都会用于打造人才团队、强化供应链体系、升级智能信息数字化平台以及加快拓展全国门店扩张等。但或许是受到瑞幸“前车之鉴”的影响,这些新锐品牌们不再一味追求疯狂的开店速度,基本上是保持适度扩张。比如Manner今年的计划是新开200家店,将总门店数提升至300家。而M Stand有望在今年内突破100家门店。不仅如此,喜茶、奈雪的茶等新式茶饮品牌也布局了咖啡品类。比如奈雪的茶,在2020年底开了家主营咖啡的“奈雪PRO”店,上线多款咖啡饮品;喜茶也结合果汁、气泡水等产品推出多种咖啡产品。甚至知乎今年也开始跨界做咖啡,在7月份旗下自有消费品牌知乎知物已经推出了三款挂耳咖啡。据咖啡行业相关数据显示,随着全球部分国家和地区饮用咖啡的渗透率提高,预计2019年-2025年的全球现磨咖啡行业的年复合增长率为5.7%,预计到2023年中国咖啡消费量为10.8杯/人,市场规模将达到1806亿元,上升空间较大。不仅咖啡市场足够大,而且在结构上还有更大的发展空间。德勤《中国现磨行业白皮书》也显示,中国咖啡馆市场当前连锁率低,连锁品牌仅占所有咖啡馆数量的13%。尤其在三线及以下城市,独立咖啡馆占比高达97%,多以类似上岛咖啡、两岸咖啡等老式咖啡主题简餐餐馆为主,但精品咖啡馆占比不足1%。星巴克与“非星巴克”们的战争仍然在继续,看谁能最终笑到最后,只是不能再走瑞幸的资本老路了。
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      瑞幸求生记:丢掉资本的西瓜,捡起产品的芝麻
    • 不负责正确只负责赚钱不负责正确只负责赚钱
      ·2021-09-22

      瑞幸咖啡————2021风险回报率最高的股票

      开门见山的说,标题为什么说瑞幸是2021最值得投资的公司之一,全文会从估值,竞争对手,商业模式,二级市场的折价来讨论。 首先,2020的传奇事件,瑞幸造假的起因是陆正耀拆东墙补西壁,将瑞幸的钱去填补其他公司的缺。 请注意,这里最重要的一点是:并不是公司本身的商业模式导致公司陷入困境,而是因为管理层原因。 由于这个影响,造成了一连锁反应:认为中概股许多造假。 但是,危机就是转机。 二级市场本身不创造财富,只转移财富。 转移财富最重要的一个手段:信息差。 也就是说,慢的没看懂的给先入者买单。 所以这就是为什么说瑞幸咖啡是2021风险回报率最高之一的股票 核心原因就是偏见,大多数看见这只股票的第一印象不是去想他的正面,而是觉得这家公司之前造假太可怕不敢碰。 殊不知$特斯拉(TSLA)$刚起步又有多少负面新闻,多少人不看好其未来。 所以这种认知差是造成瑞幸目前50亿美金不到的估值原因。 而其对手$星巴克(SBUX)$有1300亿美金市值。 两者之间体量竟差了15倍之余! 连$奈雪的茶(02150)$ 都有30多亿美金市值。 其低估显而易见。 以上是从竞争对手和估值角度来讨论。 现在我们大家都知道一样东西已经是低估,但便宜不一定等于好,所以从商业模式来看看这个低估是否真的好。 首先要弄清楚,瑞幸这家拿补贴换市场的烧钱公司,最高炒到150亿美金市值一举瞄向达美乐,数次登上微博热搜,全民皆知的公司,很大程度得益于其模式的新颖性。 瑞幸也是拿着针对中国市场的打法。 其增长速度如果今年达到拐点,这家创办了五年不到的品牌,在这个不爱喝咖啡的国度上明年居然能实现10000家门店数。而星巴克这家美国老牌咖啡连锁公司,来中国20年也仅仅只有5000家门店。 最关键的是,这种扩张速度,每家门店的业绩并不差! 目前三四线城市每日三百杯打底,全国最好生意的门店是1000杯左右。 并且,其最初最核心的战略是互联网模式,也就是说其存在规模效应。门店开越多,获客引流成本越低,咖啡卖的越好,这种连锁品牌的品牌效应结合互联网打法。 这种飞速扩张,可以说好比如教员提出的农村包围城市一样的威力。 最关键的是它线下门店开设成本低,不做服务载体做一个服务点,相当于总部提供爆品,研究新款,线下门店来销售。 并且咖啡这种合法成瘾性的产品,留存率也很高。 也就是说,瑞幸靠流量和翻台率等指标打破传统餐饮天花板,进行“农村包围城市”般的革星巴克的命。 中国的基尼系数之差,决定了大多数人只消费的起瑞幸而不是星巴克,这样避免了和星巴克的正面竞争,规模性的互联网打法可以建立竞争壁垒。 外加去年的造假给了这么大的一个折价重新买回。 而本篇文章不是在瑞幸一块钱退市时候发的,而是在今天的公告之后。只想表明一个观点:重视认知差,买低估且有想象力的公司。 $老虎证券(TIGR)$$苹果(AAPL)$ 另外,相关利益说明:9.7日发表过建仓,目前持有瑞幸股票。
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      瑞幸咖啡————2021风险回报率最高的股票
    • 乘枫破浪乘枫破浪
      ·2021-03-24

      瑞幸重组,浪子回头:这一杯,谁不爱?

      ​2020年4月3日,我依稀记得这是瑞幸自爆财务造假的第二天。那一天,我突然想喝咖啡,于是叫了外卖。20分钟后,外卖员给打电话:不好意思哥,排队时间太久了,今天都爆单了,我提前给您确认了哈……那个时候,我就知道:尽管瑞幸自曝家丑、被迫退市甚至面临巨额罚单。眼看他起高楼,眼看他楼塌了……这些,并未动摇瑞幸的生命力。资本市场的翻船对消费者端的体验没有影响,“割美国韭菜”反而成为传播话题。而近日的重组又一次把瑞幸推到了舆论的高峰——3月17日,瑞幸宣布已与重要债权人达成重组支持协议,这将成为瑞幸重组过程中的关键一步。受此影响,瑞幸在粉单市场暴涨49.51%。瑞幸又活了?其实,瑞幸一直都在。毕竟,咖啡依然是一门好生意。虽然不像当初沉迷于“资本游戏”的瑞幸,给投资人画出了中国“万亿咖啡市场”的饼……但《2020-2025年中国咖啡行业市场需求与投资规划分析报告》中指出,初步估计2021-2026年我国咖啡行业的市场规模将保持10%的平均复合增速,到2026年接近1700亿元。千亿级市场,加之瑞幸顽强的生命力,使得ta在我们未曾关注的角落里,依然在茁壮成长: 据瑞幸公布的经营情况,2020年前三季度,瑞幸的单季收入分别为5.65亿、9.8亿和11.45亿,同比增长18.1%、49.9%和35.8%; 预计2020财年瑞幸的营收将在38亿元至42亿元之间,2023年的营收可实现翻倍。 截至2020年底,瑞幸门店总数近4800家,超过60%的自营门店已实现盈利。可见,瑞幸的生意还不错。只是,不再有大额补贴。瑞幸咖啡门店战略也由原来的“快速扩张占领市场”调整为“精细化运营创造盈利”。尽管先后历经财务造假事件和疫情,瑞幸的步调并未放缓——2020年瑞幸共推出77款全新现制饮品,并将品类从咖啡扩展到奶茶。而且,截至2020年底,瑞幸现制饮品总销量超过3亿杯。瑞幸的业务发展正在变得更为健康。但,这并不代表瑞幸的股票就像当时的蔚来一样。好的赛道永远不缺竞争对手,何况咖啡这个赛道的竞争对手是来自四面八方:线上,诞生了三顿半、永璞、隅田川等咖啡品牌;线下,出现了Tims、Manner、挪瓦等连锁门店。而且,自瑞幸事件爆发之后,有至少十家咖啡品牌获得融资。加拿大咖啡连锁品牌TimHortons、中国本土咖啡品牌Mannercoffee融资背后都有巨头的身影。一方面,咖啡市场的主要玩家(如麦咖啡、星巴克、连咖啡、manner等)都在加速开店;另外一方面,茶饮品牌喜茶、蜜雪冰城和饮料品牌元气森林,对咖啡市场的投入也在逐渐增多。由此可见,中国的咖啡市场也非常具有想象力。不过,随着更多竞争对手的涌入,我们不禁要问:有过黑料的瑞幸,凭什么脱颖而出?不可否认,瑞幸有品牌优势,要做中国“好喝不贵”的“星巴克”。“有优惠券,而且就在楼下,味道也还可以,几乎每天一杯。”这是大部分办公室白领购买瑞幸的主要理由。可见,瑞幸最得心应手的武器依旧是价格。但是,随着瑞幸面临的财务资金压力,大额补贴已不再。曾经,瑞幸烧钱培养了一大批咖啡用户;如今,能否长久留存客群成为了挑战。尽管,瑞幸积极进行品类拓展和多口味的运营。但无论是国潮茶饮还是新鲜果汁,瑞幸都属于跟着市场跑的品牌,瑞幸的市场潜力依旧需要验证。而且,别忘了——瑞幸未来还需面对多重处罚,其中包括中国财务部、美国司法部等,以及美国和加拿大投资者的集体诉讼。瑞幸还需要储备更多资金,以缓解债务压力。对瑞幸而言,这是一场危险的游戏:债务缠身,重组方案尚未通过,瑞幸还在试图扩张。【投资小贴士:转发文章并截图发给公号,获取瑞幸投资建议。】顺带插一句:在青岛也有诸多咖啡店。大多无非就是开了倒,倒了再开……作为曾经每天一杯的咖啡爱好者,我确实无法辨别这其中细微口味的差别。且无论是哪一个品牌,都不会成为唯一的选项。所以,无论选择加盟哪一品牌,一定要擦亮双眼——至少认真做一个市场调研。往期精彩回顾 《放弃收益200%AMD,只为豪赌一场蔚来的未来!》 《前哨大会2020:未来有哪些企业值得提前布局?》 《马斯克错了!激光雷达才是未来!》 《寒武纪:众望所归后又深陷低谷,可否触底反弹?》 《Luminar:穿越牛熊的割韭菜冠军……》
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      瑞幸重组,浪子回头:这一杯,谁不爱?
    • 爱投学院爱投学院
      ·2020-12-23

      Luckin Coffee瑞幸咖啡股票能在2021年恢复吗?

      爱投学院投资团队 瑞幸咖啡Luckin Coffee(OTC:LKNCY)经历了一年的动荡。尽管大部分股票市场是从严冬过后恢复的,但瑞幸咖啡的股票尚未从灾难性的春天恢复过来。这是因为它的困境是所谓的财务欺诈,而不是新冠疫情或者经济下滑。结果,来自中国的、星巴克(Nasdaq:SBUX)的竞争对手——瑞幸咖啡失去了绝大部分价值。该股较一月份的高点下跌了约90%。曾经,瑞幸咖啡Luckin Coffee(Nasdaq:LK)在美国可能不如星巴克知名。但是在中国,众所周知的“小蓝杯”却拥有巨大的客户群体。也许我应该说它是“ 超大杯”?作为瑞幸咖啡股票的投资者,应该对品牌非常了解。实际上,瑞幸咖啡现在在中国拥有的咖啡店比星巴克多数百家。截至2019年底,瑞幸官网公布的门店数量为4910家,而在2020年,同行业纷纷关店的形势下,它仍然逆风而上,开出了2000家门店,瑞幸客服表示目前全国门店数量共计6948家。这个战绩远超它自己对标的巨头星巴克:到2022年末,星巴克将在中国230个城市共开设6000家门店。瑞幸似乎有望在可预见的未来主导星巴克,成为中国的首选咖啡。但是,在2020年4月2日,公司自爆22亿造假,这条会计欺诈的头条新闻震惊中美之后,瑞幸咖啡的股价大跌。公司的未来是否处于危险之中?还是现在有比过去更好的购买机会?瑞幸咖啡是否有可能康复?在本文中,我们将探讨瑞幸咖啡丑闻的最新动向,看看该股在2021年是否仍有反弹的空间。瑞幸股票的投资者会幸存吗?瑞幸咖啡以1.8亿美元与SEC和解美国证券交易委员会(SEC)称,瑞幸这家中国咖啡公司参与了欺诈活动,捏造了其2019年的大部分收入,而且低估了其2019年的净亏损。12月16日,瑞幸咖啡与美国证券交易委员会(SEC)达成和解,总额达1.8亿美元。按照其App上“拿铁”13.75元/杯的折扣价计算,瑞幸咖啡要卖出超过8560万杯拿铁才能“挣回”这笔罚款。据美国证券交易委员会称,瑞幸咖啡同意支付这一大笔款项,但到目前为止,它尚未承认或否认有任何不当行为。此前中国证券监管机构也在对该公司进行调查,2020年9月18日,市场监管总局及上海、北京市场监管部门,对瑞幸咖啡(中国)有限公司、瑞幸咖啡(北京)有限公司等公司作出行政处罚决定,处罚金额共计6100万元。该公司代理董事长兼首席执行官郭谨一博士在一份声明中说:“与SEC达成的和解反映了我们的合作和补救工作,并使公司能够继续执行其业务战略。公司董事会和管理层致力于建立强有力的内部财务控制系统,并遵守合规和公司治理的最佳实践。”SEC认为瑞幸咖啡在从事欺诈行为时,通过债务和股权筹集了超过8.64亿美元的资金。瑞幸咖啡的历史瑞幸咖啡于2017年由简妮·钱志亚(Jenny Qian Zhiya)和卢正耀(Charles Zhengyao Lu)创立。仅仅三年后,它就发展成为中国咖啡巨兽。截至2018年10月,Luckin Coffee已经开设了1300家商店。按门店数量计算,瑞幸成为当时的中国第二大咖啡供应商,仅次于星巴克。但是,它不再是屈居于“西雅图美人鱼”星巴克之下的市场老二了。星巴克2020年初在中国拥有4,200家门店,已经开始少于瑞幸咖啡的门店数量。瑞幸咖啡如何迅速成长?通过积极的营销支出。实际上,该公司在营销方面的支出是其成长初期的近三倍。瑞幸通过在纳斯达克的爆款文案,与各大品牌如Line friends、哈根达斯、故宫等联名推出IP周边产品,以及每月不少于5款的出新频率、社群折扣活动等营销方案,快速拓展用户群体。截至目前,瑞幸APP用户5000万+;微信社群10000+,社群用户260万+;微信服务号粉丝2000万+。瑞幸咖啡公司在中国取得巨大成功的原因是什么?好吧,这取决于你问谁。据瑞幸咖啡称,其成功归功于其创新的技术使用来跟踪客户数据和预测客户行为。不过,有许多人只是简单地将其归功于瑞幸咖啡的定价结构。公司通常每杯咖啡的价格比星巴克少5至10元人民币,低价策略迅速获取了大量新用户、特别是“羊毛党”。瑞幸咖啡取得如此成倍增长的另一种方式是与腾讯控股签署战略合作伙伴关系。腾讯是中国在科技、人工智能等领域的重要力量。2019年,瑞幸咖啡在纳斯达克上市,IPO发行价为每股17美元。在交易的第一天,价格上涨至25.96美元。但是第二天,它又回落到每股16美元。会计丑闻惊天爆发2020年4月,瑞幸咖啡一直是新闻焦点,因为公司内部的人员爆料财务造假。2020年4月2日,瑞幸咖啡发布公告,宣布一项内部调查结果,称发现了多达22亿元人民币的虚假销售额,COO和其他人捏造了2019年的交易,约折合为3.1亿美元,约占年销售额的40%。涉嫌欺诈的肇事者是几名员工,包括公司的首席运营官刘剑。CEO钱治亚和COO刘剑已于2020年5月被停职以待进一步调查。在消息公布后,瑞幸咖啡的股价从4月1日的收盘价26.20美元跌至4月2日的收盘价4.91美元,跌幅约80%。自从造假风波后,瑞幸咖啡在纳斯达克交易所停牌并进行退市备案,转入粉单市场交易,该股目前的交易价格约为每股4.50美元。在涉嫌欺诈之后,其股价暴跌,此后一直无法追回其发行价。 Luckin Coffee在中国,2年内从0个门店发展到的4,500个门店。没有人能理解这种增长。好吧,显然,这是通过伪造数字做到的。-布莱恩·沙利文(@SullyCNBC)2020年4月2日 瑞幸咖啡已经成立了一个特别委员会,以进一步调查此事。同时,它在社交媒体上发表声明,对欺诈行为表示歉意,并承诺弥补销售损失。瑞幸咖啡当前股价和财务状况一月份,瑞幸咖啡的股价高达51美元。但是从高点以后,瑞幸咖啡在这一年损失了大约90%的价值,摧毁了其投资者。在4月份出现丑闻的消息传出后,其股价暴跌并一直徘徊在2美元至5美元之间。目前在场外交易中仍于4美元左右浮动。尽管该股近期价格延续强劲势头,周一美股早盘持续走高,瑞幸咖啡一度涨幅超10%,并在12月21日攀升至9.63美元,但随后可能会缓慢回落。公司收入在2019年中实现了强劲增长,但到目前为止,获得盈利能力一直是瑞幸的一个问题。该公司在2019年第四季度的销售额为15.4亿美元,但亏损近5.32亿美元。调整会计欺诈将使收入损失更加明显,扣除虚假收入,公司的亏损近8.4亿元。由于瑞幸的股票价格很大程度上取决于其巨大的收入增长而不是其收入绝对值,因此收入巨额缩水对股票价格产生了巨大的影响。该股票目前的价值为每股收益(EPS)-2.44美元,市盈率(PE Ratio)约为-1.53​​。鉴于公司财务前景黯淡,是否有希望在2021年实现转机? 瑞幸股票能否从可怕的2020年反弹?瑞幸咖啡股票2021年预测显然,2020年对于瑞幸咖啡的股票来说是艰难的一年。问题来了:投资者该怎么办?从理论上讲,有些投资者仍然喜欢瑞幸咖啡的股票是可以理解的。毕竟,“中国星巴克”的想法很有吸引力。中国有很多人,而且咖啡有很大的潜在市场。实际上,过去十年来,中国的咖啡消费量每年增长16%。如果公司的业务模式从根本上讲是正确的,那么目前看起来还是不错的状态。但是我们需要考虑:公司的商业模式从根本上而言是否健全?在最近的新闻中,我们已经看到许多公司专注于疯狂的增扩张而牺牲了盈利能力。从长远来看,这已对某些大型公司造成了灾难性的破坏。看看最近的Theranos、WeWork崩溃的案例。随着越来越多的公司(Uber就是另一个例子)发现,对于初创公司、IPO的公司和其他年轻公司而言,不可持续的增长可能不是最佳的长期战略,因此投资者有充分的理由警惕瑞幸咖啡及其股票。归根结底,瑞幸的业务是咖啡。它并没有一些重磅炸弹新产品。公司没有会改变我们生活方式的革命性技术创新。它更不是娱乐服务中的新颖产品。当然,公司利用技术,以新颖便捷的方式交付产品。它在很大程度上依靠营销来宣传并促进其销售增长。它确实利用客户数据收集来优化其流程。但是,所有这些最终是否足以在中国咖啡市场领域超越星巴克和其他竞争对手?顾客对其品牌忠诚度是否能赶超星巴克?这还有待观察。另一方面,瑞幸咖啡现在因其会计丑闻而不是因其咖啡而闻名。没错,公司最近一直保持低调。但是,在因撒谎和缺乏透明度而引起的丑闻之后,很难看出投资者怎么会认为这只是积极的一面。事实是,股价取决于投资者对公司基本业务的看法。是的,瑞幸咖啡遭受了重大的财务打击,破坏了其股价。而特别委员会领导的内部调查可能会发现更多违规行为,从而进一步损害股价。早在2002年美国就出台了《萨班斯法案》,该法案规定:对编制违法违规财务报告的刑事责任,最高可处500万美元罚款或者20年监禁;篡改文件的刑事责任,最高可处20年监禁;证券欺诈的刑事责任,最高可处25年监禁;对犯有欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元。有数据显示,2019年的美国证券类集体诉讼案件的平均赔偿金额为3000万美元。接踵而至的诉讼会将是瑞幸咖啡面临的一轮轮重大打击。此次瑞幸与SEC的和解,只是瑞幸咖啡面临诉讼的一小部分。此前,美国专业集体诉讼服务机构Bronstein,Gewirtz & Grossman发布公告称,已经代表投资者向瑞幸及其高层提起集体诉讼,而诉讼金额最高可达数10亿美元。参考历史上著名的安然事件,虽然SEC对安然给予5亿美元重罚,但压死安然的并非是这5亿美元,而是投资者通过集体诉讼获得的高达71.4亿美元的和解赔偿金。瑞幸咖啡2021年展望归根结底,投资决策始终会回到基本面。公司是否有盈利的商业模式?财务状况如何?当前的股价是否准确反映了这些基本要素?瑞幸咖啡的重大问题短期或长期都会对其产生影响。实际上,它可能永远无法从最新的令人震惊的丑闻中完全恢复过来。另一方面,瑞幸咖啡的基本商业模式没有改变。因此,如果你以前曾经爱上该业务模型,那么现在仍然会爱上它。如果你是对的,就不会突然发现自己以极低交易价格盯着股票。归根结底,瑞幸咖啡是高风险股票。如果公司能够解决其重大问题,则可以取得长期的长期成功。但是,如果不是这样的话,这只股票最终可能会令其投资者感到更加痛苦。无论如何,即使目前瑞幸咖啡在折扣仓中,投资瑞幸咖啡股票也不是安全的选择。如果你在这个动荡的市场中寻求更安全的选择,爱投学院充满了很多绝妙的想法,让你可以更安全地投资。如果你想投资一些时髦的股票,爱投学院可能会介绍更安全、更有利可图的机会。而且,没有人比爱投学院的首席趋势策略师Matthew Carr更加了解此类游戏。要了解比瑞幸咖啡股票更受欢迎的其他股票,请立即V联dds3rdstone参与9.9元《零基础打造百万美元投资组合》体验课,限量100份,先到先得!从即日起到12月25日凡参加爱投学院与老虎证券联合推出最畅销北美投资课程《零基础打造你的百万投资组合》,前30名截图付款页v联客服,即可免费参加7天分析师直播群课。名额有限,马上行动!点击免费学习第一节 ➡️:老虎空间站--《零基础打造你的百万投资组合》爱投学院北美专家手把手教你分析,授之以渔,把财富增值掌握在自己手中。无论美股、港股还是A股,这些经验和方法都非常适用。快来感受原汁原味的北美独立观点,和我们踏上财富自由的旅程。进入爱投学院空间站,即可学习。如有任何疑问请v联dds3rdstone。喜欢我们的独立、独到的观点与分析,请三连:点赞、分享、订阅。留言让我们做得更好,期待与你的互动。你的关注和鼓励是我们的无限动力。爱投学院作为全球顶级财经出版集团Agora的中国子公司,希望在投资的路上一直陪伴你,助你成为更自信、更睿智、更成功的投资者,最终实现财富自由。
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      Luckin Coffee瑞幸咖啡股票能在2021年恢复吗?
    • 老铁科技说老铁科技说
      ·2020-12-20

      1.8亿美元和解 瑞幸刚开“炼狱”之门

      瑞幸1.8亿美元与SEC和解之后,舆论和市场间出现了一股奇怪的乐观情绪:一方面粉单市场股价暴涨,市场对消息消化两天后,11月18日仍然上涨超过23%;而另一方面舆论间的“瑞幸度过难关”论又甚嚣尘上,认为与SEC和解之后,瑞幸已经排掉了最大的“雷”,自此可风平浪静平稳发展。当然,粉单市场具有鲜明的投机性质,外界的一点风吹草动就能让投机者欢呼雀跃,但就目前情形来看,蔓延在市场和舆论间的乐观情绪还为时过早,或者说,与SEC的和解之时瑞幸排雷工作的起点,后面还有更大的“雷”在等着。本文重点探讨瑞幸接下来的排雷工作,故不涉及已被讨论多次的财务造假细节工作。我们先回顾下20年前轰动的安然事件。2001年,安然事件爆发:1997年开始,其后的三年多时间里虚报盈利共6亿美元。丑闻爆发后,市场一片哗然,在此之前股票高歌猛进,企业发展“蒸蒸日上”, 名列《财富》杂志“美国500强”的第七名。其后结局大家都比较清楚,被美国证券交易委员会罚款5亿美元,股票被从道琼斯指数除名并停止交易,安然公司宣告破产。一家市值最高达到800亿美元的巨头倒下,随后企业不仅被SEC处罚了5亿美元,管理层也累计罚款8080万美元,在严厉的处罚之下,安然倒下。不仅如此,担任安然审计工作的安达信会计事务所在起诉和调查中倒闭,从此“五大会计事务所”变为“四大”。三大投行也遭到重罚,花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪,向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。这起轰动全球的财务造假案也开启美国对上市公司财务披露管理的新改革,前美联储主席保罗沃克尔牵头推动《萨班斯法案》,强调“遵守证券法律以提高公司披露的准确性和可靠性,从而保护投资者及其他目的”。并成立上市公司会计监督委员会,这是一个准公共性的监督机构,隶属于SEC(美国证券交易委员会),获权建立标准,核查特定的审计,并对违规行为进行处罚。这是瑞幸事件爆发后,处理此事件的主要部门之一。这极大提高了财务造假的违法成本,也净化美国资本市场风气,在其后美国财务造假虽未停止过,但一直以此法案对违法行为采取严厉打击态度,以儆效尤。当小布什签署该法案时,曾称其为“罗斯福时代以来,对美国商业惯例影响最深远的改革”。在此背景下,说回瑞幸。作为因财务造假的美国上市公司,其行为不仅仅触犯了“诚信”这一资本市场基本原则和道德,也是严重违反了《萨班斯法案》的犯罪行为,管理层对其追责不会因为1.8亿美元的罚款而结束。以下我们简单梳理了接下来瑞幸要面临的几个大雷雷一:集体诉讼虽然SEC对安然给予5亿美元重罚,但压死安然的并非是这5亿美元,而是投资者通过集体诉讼获得的高达71.4亿美元的和解赔偿金。瑞幸事件爆发之后,第一时间就有集体诉讼的消息,瑞幸上市之后市值一路高歌猛进,最高冲到120亿美元,事件爆发之后,市值陡降至个位数,投资人蒙受巨额损失。究竟要赔偿投资人多大损失呢?考虑到相当部分投资人是被瑞幸中期股价走高所购买,如今市值蒸发100多亿,瑞幸方面理应承担此部分损失。有数据显示,2019年的美国证券类集体诉讼案件的平均赔偿金额为3000万美元,有媒体参考瑞幸咖啡最高股价和最低股价以及总股本,粗略计算出瑞幸咖啡将面临总计约112亿美元赔偿。我们认为该数字应该有所,主要原因为彼时瑞幸管理层所持股票甚多,且相当部分投资者乃是在中期“接盘”,考虑到安然在丑闻之后乃是申请破产保护,集体诉讼的标的要高于尚在运营中的瑞幸,但保守起见,一旦集体诉讼成功,所赔款金额应该不会低于10亿美元。在于SEC和解同时,投资人集体诉讼工作也在紧锣密鼓进行,瑞幸若要排除此雷,起码要备好10亿美元。雷二,司法部刑事追责在安然事件中,司法部也可谓是“出手不凡”,对三位高管累计处罚超过8000万美元,在《萨班斯法案》中也明确了司法部对财务造假的监管职责。瑞幸财务造假东窗事发之后,就有消息称美国司法部将对其展开调查,事实上2011年就曾和SEC联合调查中概股的财务问题,令中概股普遍下跌。在这场重大的财务造假事件中,司法部不可能置身事外,以最少规模测算起见此部分处罚也将会是千万美元级别,甚至上亿,更为重要的是,恐涉及核心管理团队的刑事问责问题。丑闻爆发之后,司法部就与瑞幸接触,目前调查仍在进行,对于处罚具体金额我们尚不得而知,但在审慎管理原则之下,以上估算应该在合理区间。以上两大雷是瑞幸在接下来面临司法层面的问题,无论是投资人抑或是司法部的刑事问责,都足够令瑞幸头疼的,如果要安全排雷,瑞幸起码要准备12亿美元上下的资金,人民币接近80亿元。这还是一个保守数字。但接下来两个雷则是瑞幸在蒙眼狂奔中自行种下的苦果,不仅难以下咽,甚至苦果已经变成了地雷。雷三:4.67亿美元的可转债在丑闻爆发之前的2020年1月,瑞幸功完成可转债及股票同步发行,其中,可转债发行规模4.0亿美元(绿鞋后4.6亿美元,假设全额行使),票面利率0.75%,初始转股溢价率30%,期限为5年期附第3年末投资者回售权,发行价格100%;股票发行数量1,380万ADS(绿鞋后1,587万ADS),发行价格42美元/ ADS,较公告日收盘价溢价率20%,发行规模约5.8亿美元(绿鞋后6.7亿美元,假设全额行使)。这是最近三年美国市场规模最大的中概股可转债及股票同步发行,也是2010年以来美国市场发行价较公告日溢价率最高的中概股增发。与安然申请破产不同,迄今为止瑞幸门店仍然在正常运营之中,也就是说如果瑞幸不倒,2025年,将要偿还这4.6亿美元的债券(2020年10月末利息等共计4.67亿美元)。可转债发行虽然以“看涨期权”为卖点,以低利率进行融资,但在投资人转股之前,该投资产品则具有刚性兑付的债券属性,如今瑞幸已经退市,只在粉单市场交易,债转股几乎无望。到2025年末,瑞幸若没破产还在持续经营,就必须要对这4.67亿美元债务刚性对付,接近人民币33亿元。在2020年初的发行可转债和新股的融资活动中,前者债券要在五年后实现兑付,而后者则因为投资人蒙受巨额损失,面临集体诉讼。如果说完成IPO是一个企业的阶段性胜利,拿到了便利的融资的渠道,有利于企业的进一步发展,但如果没有对规则的敬畏之心,用非常规手段拿到融资,在一个讲究规则和法律的社会里,出来混终究是要还的。雷四:11.5亿元的信托基金打水漂在瑞幸联合清算人向开曼群岛大法院提交的一份报告显示:2020年3月,瑞幸咖啡分别向新成立的厦门信托和云南信托投资了5.9亿人民币和5.5亿人民币。其中厦门信托的资金,主要通过一家公司用于投资租赁给宝沃汽车的应收账款;而云南信托的资金则购买了一家名为友盛信息公司的大量股票,友盛信息则质押了其在神州UCAR公司的股票作为担保。如今事态已经相当清楚了,瑞幸、神州UCAR以及宝沃形成的资本关系在瑞幸事件爆发后业已解体,瑞幸二级市场融资,投资宝沃,再做大神州UCAR,再将后者IPO进行二级市场募资,滚**式的资本运作也宣告破产,在乐视之后,资本市场又给我们上了重要一课。当这一切结束之后,不仅仅是长期的这套资本手段难以持续,对于眼前的瑞幸,将面临11.5亿元的坏账,这两笔投资都要打水漂。经过上述分析和素材收集,瑞幸若要稳妥排除以上雷,最低保守金额应该在130亿元上下(或许仍然有反对声音认为我们对集体诉讼的赔偿金额估算低了),这无疑对当下的瑞幸是雪上加霜,也即,刚刚和解的1.8亿美元仅是开始,而后面一连串的打击将接踵而至,瑞幸能扛得住吗?在近几日,不断有声音以粉单市场的股价上涨来暗示瑞幸仍有前景,这未免过于乐观,当下瑞幸仍然是一个极度“缺钱”的企业,缺钱赔偿,缺钱稳定业绩,缺钱还债,缺钱弥补坏账的窟窿,当繁华散尽,一切归于平淡,或许是好事,但对于瑞幸,洗尽铅华的代价是平淡之前先进行炼狱般的生活。1.8亿美元和解之后,瑞幸炼狱大门才刚打开。
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      1.8亿美元和解 瑞幸刚开“炼狱”之门
    • 桃李春风益点财桃李春风益点财
      ·2020-12-17

      1.8亿美元,瑞幸赔得起吗?

      1.8亿美元,对星巴克或许不算伤筋动骨,但是对瑞幸来说,占到其现有市值的19%。是的,你没看错,瑞幸从纳斯达克退市了,但是仍在美国场外市场交易。今天,美股证监会发布公告:瑞幸咖啡将支付1.8亿美元,就美国监管机构对它做出的会计欺诈指控达成和解。瑞幸咖啡在和解中既没有承认也未否认监管机构的指控。很多人认为瑞幸既然愿意和解认罚,那就说明证监会的指控站得住脚,所以瑞幸才会害怕走到诉讼阶段。这样的想法不无道理,但是也未必正确。美国证监会每年因为各种证券违法行为而发起的指控和执法案件少则几百件,多则上千件。其中以和解结束的占到绝大部分。所以,和解几乎是遭遇证监会指控的最可能结局。对中概股是这样,对美国本地公司也是这样。所以,单看和解和同意支付巨额罚款来看,并不值得市场过度解读。仅就今年,富国银行就向SEC支付了5亿美元达成和解,以结束与该银行长期虚假账户丑闻有关的调查。高盛集团也向SEC缴纳了一笔4亿美元罚款。去年,Facebook向Sec缴付1亿美元罚款,以达成针对滥用用户数据风险发布“不实披露”信息的指控。同样,这些公司都没有承认或否认这些指控。与瑞幸作假事件有深度联系的分众传媒曾经也被Sec指控,最终达成5560万美元的和解赔偿方案。与证监会的指控类似,几乎所有的投资者集体诉讼最后的结局都是达成和解,由公司赔偿投资者,只不过和解赔偿金额差别巨大,这个金额其实是与掌握证据的详实程度以及取证的难度有关的。但是,对瑞幸来说,和上述这些大公司的罚款和和解不同的是:一方面,1.8亿美元对瑞幸来说实在太高了,占到其市值的19%。那么,瑞幸现在账上还有多少钱,还能交得起罚单吗?瑞幸最后披露的2019Q3财报中显示其有现金55亿人民币,加上今年年初再次融资11亿美元,再减去持续的经营亏损(单季5亿左右,但是7月份开始瑞幸声称开始实现单店盈利,整体亏损应该在缩窄),这样算下来,目前瑞幸的现金可能在80-100亿之间。这笔罚款应该还是交得起的。而另一方面来看,如果将1.8亿美元和解金与瑞幸先后筹措的资金数额相比,其实和解金数额并不算高。瑞幸咖啡在2019年5月的IPO中筹措资金5.61亿美元,2020年1增发加可转债再次融资11亿美元。这么算的话,罚款就不算高了。那瑞幸后续何去何从呢?我们认为Sec和解对瑞幸是石头落地,虽然后续还有投资者集体诉讼,但是基本结局应该也是和解赔偿。而且Sec的罚款成立的公平基金也可用于赔偿投资者。总体来说,瑞幸的造假事件对它自己来说是自废武功,但是还不至于伤及性命。如果业务仍能蓬勃发展,实现盈利,并吸取这次资本市场的沉重教训,踏实经营,诚信对待客户和投资者,那么,今天的巨额罚单就是为将来在资本市场起死回生扫清障碍。贝瑞研究已经开通了优质原创内容的空间站,由美国和中国的数十位资深分析师为您深度解读宏观信息,大盘策略,热门个股深度分析研报和热股点评,欢迎来访【美股金牌投研私教】,也欢迎各位读者扫描下方图片上的二维码直接点击订阅:分析师:Grace版权声明:本文为贝瑞研究原创,如需转载,需获授权。​
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      1.8亿美元,瑞幸赔得起吗?
    • 雷达财经雷达财经
      ·2020-07-16

      安永称瑞幸造假始于去年4月 引入反舞弊团队导致瑞幸造假曝光

      雷达财经 文|张凯旌 编|深海7月16日,安永会计师事务所发布《关于瑞幸咖啡的声明》(下称“声明”)。在声明中,安永表示,瑞幸咖啡财务造假始于2019年4月,由于公司未对瑞幸2019年财报出具审计报告,故无需对财务造假一事承担审计责任。安永称,早在今年春节前对瑞幸咖啡2019年财报进行审计时,安永就发现其在年内突增十几家B端大客户及供应商的异常现象,此后还曾派遣反舞弊法务会计团队介入。雷达财经注意到,今年4月,瑞幸咖啡伪造22亿元人民币交易额事件发酵,后公司被纳斯达克要求退市,并于6月29日停牌,目前正在进行退市备案。值得一提的是,公司前董事长陆正耀的全部股份已被法院清算,其本人也从董事会中出局,但在瑞幸咖啡7月13日公布的董事会人员更替结果中,新任董事长兼首席执行官是与陆正耀同为"神州系"的郭谨一。对瑞幸造假检查工作已结束,安永称无需对此负审计责任安永在声明中称,其在2020年1月下旬对瑞幸咖啡2019年财报进行年度审计工作的过程中,注意到瑞幸咖啡迅速增长的代理业务模式及相关代理商存在疑点,在及时引入反舞弊调查团队后,安永发现了瑞幸咖啡部分管理人员在2019年第二季度至第四季度通过虚假交易虚增了相关期间的收入、成本及费用,并对此发现向瑞幸咖啡审计委员会作出了汇报。瑞幸咖啡董事会因此决定成立特别委员会负责相关内部调查。在此基础上,瑞幸咖啡于2020年4月2日就2019年第二季度到第四季度期间存在的财务造假行为发布公告。安永表示,2020年5月,财政部监督评价局派出现场检查组进驻瑞幸咖啡和安永,分别对瑞幸咖啡自成立以来的财务记录以及安永相关的审计底稿进行检查。对于现场检查,安永提供了全方位积极的配合。7月1日,瑞幸咖啡公告表示特别委员会在顾问Kirkland & Ellis International LLP及FTI Consulting协助下的内部调查已基本完成,内部调查结果证实了瑞幸咖啡自2019年4月开始的财务造假行为。另据媒体报道,今年春节前,安永已开始对瑞幸咖啡2019年财报进行审计。2019年二季度起,瑞幸咖啡新增的B端大客户和供应商多达十几家,由2C到2B业务的剧烈转变引起了安永的关注,安永甚至还指派了一个由十余人组成的反舞弊法务会计团队介入。有业内人士称,安永还收走了瑞幸咖啡所有管理层的电脑,以便保留财务造假证据,并向公司审计委员会报告。厦门国家会计学院院长黄世忠认为,"在揭露财务舞弊中,安永可以说功不可没"。虚假交易事发后退市,安永董事会遭遇"清洗"瑞幸咖啡成立于2017年6月,并于2019年5月在纳斯达克上市。招股书中显示,自2017年底至2019年一季度,瑞幸的店铺总数从9家扩张至2370家,平均月销量从8600件扩大到1627万件。2019一季度实现营收4.78亿元,同比增长3593.92%,销售净利润也从2018年一季度的-1020.76%提升至2019年一季度的-115.31%。好景不长,2020年1月31日,知名做空机构浑水称收到了一份长达89页的匿名做空报告,直指瑞幸数据造假。2月3日,瑞幸否认浑水所有指控。4月2日,瑞幸咖啡宣布,在审计2019年年报发现问题后,董事会成立的特别调查委员会发现,公司2019年二季度至四季度期间,伪造了22亿元人民币的交易额,相关的成本和费用也相应虚增。事件发酵后,瑞幸咖啡股价盘前暴跌85%,并迅速引起中国证监会高度关注。5月19日,瑞幸收到纳斯达克交易所的退市通知。6月27日,瑞幸咖啡宣布公司两天后在纳斯达克停牌,并进行退市备案。国内的4000多家门店仍将正常运营。截至2020年6月30日,瑞幸咖啡初步的未经审计的现金和现金等价物(不包括限制性现金和非流动性短期投资)估计约为7.8亿美元。值得一提的是,据媒体报道,英属维尔京群岛法院已于7月9日宣判清算瑞幸咖啡前董事长陆正耀的全部股份,瑞幸咖啡的资产清算人毕马威会计事务所将成为瑞幸咖啡最大股东。而陆正耀本人的退出在7月13日瑞幸咖啡公布的临时股东大会决议结果中也有所体现,陆正耀、黎辉、刘二海和邵孝恒全部出局。不过,被陆正耀提名的曾英、杨杰两名独立董事任命均获通过。而在此次任命前,与陆正耀同为"神州系"的郭谨一已作为代理CEO接替了钱治亚的位置。郭谨一上任公司董事长兼首席执行官后,还增加了刘峰和查扬两名独立董事。公开资料显示,郭谨一为北京交通大学博士,毕业后曾在交通运输部任职,离开交通运输部后,便加入神州租车担任陆正耀助理。郭谨一还是瑞幸咖啡联合创始人之一,今年5月钱治亚被免职后,由他来担任公司代理CEO。有业内人士称,瑞幸咖啡新上任的董事会中,郭谨一某种程度上代表了陆正耀的意志,8人中有5人或为陆正耀的"自己人"。瑞幸的未来将走向何方?雷达财经将继续关注。$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 注:本文是雷达财经(ID:leidacj)原创。未经授权,禁止转载。
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      安永称瑞幸造假始于去年4月 引入反舞弊团队导致瑞幸造假曝光
    • 紫荆财智紫荆财智
      ·2020-07-07

      陆正耀等遭踢出瑞幸

      陆正耀与另外3人在瑞幸咖啡特别股东大会上被人投票罢免董事职位 市场等待已久的瑞幸咖啡特别股东大会结果出炉,会议7月5日晚投票决定罢免陆正耀、黎辉、刘二海及Sean Shao(邵孝恒)四位董事,同时增加Ying Zeng和Jie Yang两名独立董事。分析称,虽然陆正耀出局,但结局亦对其有利,因为支持调查造假案件的董事同样被踢出局。$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 据内地媒体新浪援引知情人士消息,此次股东大会由陆正耀亲自主持,会议中途出现多处争议,焦点之一就是投票权。因部分股份被清算,导致投票权计算生变,原本应交由相关律师界定,但律师未被允许进入会场,投票权的界定甚至计票都由陆正耀一方主导。 瑞幸曾在7月2日召开过一次董事会,考虑关于董事长陆正耀的辞职提议。不过,当天因未获三分之二以上董事支持而未通过,陆正耀继续担任瑞幸咖啡董事和董事长。7月5日的会议,正如此前公告所示,罢免陆正耀、黎辉、刘二海及邵孝恒四位董事,同时增加Ying Zeng和Jie Yang两名独立董事。 有分析指,尽管陆正耀出局,失去董事长和董事的职位,但结果对其同样有利。因为负责调查瑞幸造假事件的特别委员会主席邵孝恒、以及支持他的两位瑞幸咖啡机构股东代表刘二海和黎辉同样被踢出董事会,这样或将意味着瑞幸此前由邵孝恒主导的特别委员会牵头的内部调查也将被迫中止。
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      陆正耀等遭踢出瑞幸
    • 小虎AV小虎AV
      ·2020-07-03
      【陆正耀继续担任瑞幸咖啡董事长,罢免未获董事会通过】7月2日瑞幸咖啡向美国证券交易委员会提交备案文件,瑞幸董事会表示,免除陆正耀职位的建议未获得多数票通过,陆正耀仍将担任瑞幸咖啡董事和董事长。此前公告指出,陆正耀参与了瑞幸财务造假,且不配合内部调查[眼眼] 足以说明瑞幸内部管理混乱了$瑞幸咖啡(LKNCY)$
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    • 独角兽早知道独角兽早知道
      ·2020-07-02

      瑞幸咖啡内部调查基本完成:去年净收入被夸大约21.1亿元!

      瑞幸的交易造假始于去年4月,仅在去年三季度,瑞幸财报发布的收入有近一半是被夸大的。去年二季度到四季度,瑞幸虚增成本费用达到13.4亿元。编辑 | Echo本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议即将因为财务数据造假而退市的瑞幸咖啡$瑞幸咖啡(LK)$ 公布了更多的造假细节。7月1日周三美股盘前,瑞幸咖啡发布公告称,公司董事会特别委员会在其顾问Kirkland Ellis International LLP和FTI Consulting的协助下,已基本完成对公司于2020年4月2日发布的新闻稿中披露的问题的独立内部调查。瑞幸公告称: 特别委员会发现,公司的交易造假始于2019年4月,因此,公司2019年的净收入被夸大了约21.1亿元人民币(其中包括二季度的2.5亿元、三季度的7亿元和四季度的11.7亿元)。2019年公司成本费用虚增了13.4亿元(其中二季度虚增1.5亿元、三季度虚增5.2亿元、四季度虚增6.7亿元)。 瑞幸在去年11月发布的2019财年三季报显示,三季度,瑞幸咖啡总净收入为15.416亿元,同比增长540.2%;这意味着,瑞幸去年三季度的净收入中,有45.4%是被夸大的。此外,瑞幸公布的最新报告显示,除了瑞幸前COO刘剑参与造假外,该公司前CEO钱治亚也参与了伪造交易。前CEO和COO支持伪造交易的资金被用于通过与公司员工和/或关联方相关联的许多第三方。5月12日,瑞幸咖啡公告称,内部调查委员会向董事会提出了一些能够解释该公司交易数据造假的证据,并据此终止了CEO钱治亚、COO刘剑的职务。三个月前瑞幸开启内部调查瑞幸在4月2日周四向美国证监会(SEC)提交的文件称,公司董事会已经成立了一个专门委员会,以监督内部审计工作,以调查在审计财务合并财务报表期间(即2019财年年报)引起董事会注意的某些问题。特别委员会由董事会的三名独立董事组成,内部调查处于初步阶段。特别委员会提请董事会注意以下信息: 从2019年第二季度开始,公司首席运营官兼董事刘剑先生以及向他汇报工作的几名员工从事了不当行为,包括捏造某些交易。特别委员会建议采取某些临时补救措施,包括解雇刘剑先生和涉嫌不当行为的雇员,以及中止与已确定的虚假交易涉及方的合同和交易。董事会接受了特别委员会的建议,并针对目前确定的参与伪造交易的个人和当事方实施了这些建议。瑞幸称,将对做出不当行为的个人采取一切适当的行动,包括法律行动。 文件称: 内部调查此初步阶段确定的信息表明,从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间,某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。上述数字尚未经过特别委员会,其顾问或公司的独立审计师的独立验证,并且可能会随着内部调查的进行而改变。公司正在评估不当行为对其财务报表的整体财务影响。 因此,投资者不应再依赖公司之前的财务报表和截至2019年9月30日的九个月以及自2019年4月1日至2019年9月30日的两个季度的收益发布,包括先前对2019年四季度的指引等数据。调查仍在进行中,公司将继续评估其先前发布的财务状况和其他可能的调整。 公告同时指出,陆正耀也参与了瑞幸财务造假,并且在内部调查中不予配合。有知情人士透露,在董事会特别委员会的调查中,陆正耀拒绝交出电脑,并且拒绝参与调查访谈。因此,特别委员会提议董事会要求陆正耀辞去董事和董事长职务,并将于2020年7月2日召开董事会会议审议此事。对于罢免陆正耀一事,公告中提到,是应董事会多数董事的要求。目前,瑞幸咖啡董事会由八人组成,包括陆正耀、郭瑾一、吴刚、曹文宝、刘二海、黎辉、邵孝恒、庄伟元。其中郭瑾一属于典型的神州系,他于2016年至2017年担任神州优车董事长(陆正耀)助理;自2017年10月起担任负责瑞幸咖啡产品和供应链的高级副总裁,2018年6月起担任瑞幸咖啡董事;今年5月钱治亚被免职后,他被任命为代理CEO。吴刚和曹文宝在今年5月被任命为董事会成员,实际上是填补了前CEO钱治亚和前COO刘剑两人的董事席位。曹文宝自2018年6月起担任瑞幸咖啡高级副总裁,负责店铺运营和客户服务;吴刚自2019年3月起担任瑞幸咖啡副总裁,负责战略伙伴关系,自2020年4月以来一直负责供应链管理。据接近瑞幸咖啡董事会人士分析,吴刚和曹文宝两人虽然不是典型的神州系,但属于瑞幸咖啡原有的管理层,有可能会站队董事长陆正耀。另外四人,刘二海为瑞幸咖啡投资方愉悦资本的创始及执行合伙人,黎辉为瑞幸咖啡投资方大钲资本董事长,邵孝恒是独立董事、董事会特别委员会主席,庄伟元为独立董事、董事会特别委员会成员。刘二海和黎辉对董事会特别委员会的调查持支持态度。此前,负责调查造假事件的董事会特别委员会由邵孝恒、庄伟元和濮天若三位独立董事组成,但今年6月,濮天若宣布辞职。这意味着,在7月2日的董事会会议上,很可能形成陆正耀系和反对派4:4的尴尬局面。因此,能否成功罢免陆正耀的董事和董事长职务,仍然是未知数。
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      瑞幸咖啡内部调查基本完成:去年净收入被夸大约21.1亿元!
    • 科技新知科技新知
      ·2020-07-01

      涨涨跌跌停停的“魔幻"瑞幸:纳斯达克摘牌,场外市场暴涨60%

      瑞幸一路走来,似乎都带着“魔幻”的意味。开创了卖一杯赔9元”的“魔幻”低价咖啡;在被曝财务作假之后,股票虽然跌停,但是在大众市场迎接它的不是唾弃与仇恨,而是大量用户纷纷涌入瑞幸的门店和APP进行挤兑式消费,爆单跑断外卖小哥腿的“魔幻”现象;就算因为财务作假的实锤在纳斯达克被摘牌退市,据了解退市之后瑞幸将会面临来自投资者的集体诉讼,赔偿总额可能超过百亿美元,但是.....退市首日在场外交易的瑞幸咖啡收涨11.59%,到7月1日,瑞幸股票在场外市场涨幅升至60%。这些放到其他企业都会被锤“死”且无法翻身的料,瑞幸怎么就这么能熬?受众本质上不愿意接受瑞幸咖啡退出低价咖啡的诱惑,真香!瑞幸一开始打入市场便是通过发放各种饮品券或者半价券,咖啡的价格远低于市场的价格,并且还会不断推出各种优惠活动,在其他品牌喝一杯咖啡的价格,可以在瑞幸喝好几杯,除了吸引不到真正对咖啡品质有追求的少部分需求者,大部分用户只要体验过瑞幸咖啡美丽价格,怕是都戒不了。目前瑞幸的公众号依然在发放新品的优惠券,线下店的活动仍在进行,疫情导致很多企业裁员降薪,而瑞幸似乎并没有出现这种现象,反而成了疫情以来恢复较快的零售品牌企业。除非有和瑞幸饮品价格一样或者更低水平的饮品品牌出现,不然瑞幸很难被消费者放弃,至于瑞幸现在的危机,可通过被资金强大的收购继续维持运营,但是长久倒贴钱赚吆喝也只是坐吃山空,瑞幸在受众接受的前提下经济转型势在必行。受众市场相对而言比较感性,但是股市则就比较理性。财务造假危机下的100多天,股票两次反弹自从瑞幸咖啡官方自曝虚增交易二十二亿元之后,股价就持续暴跌,处在舆论风暴眼的100多天中,出现过几次让人目瞪口呆的股价暴涨:6月5日,瑞幸股票大涨36.05%,收盘价为5.51美元;7月1日,瑞幸股票场外市场大涨60%;业内人员分析道,瑞幸近日的股价上涨可能是“空头回补”导致。空头在股价高位时卖出开仓,并且价格下跌到满意的程度时买入平仓,不少未平仓空头需要回拨,因此就会和需要止损卖出的多头进行换手。多数的机构投资者不愿付出更多资金成本,更愿意止损,这时会造成价格暂时反弹上涨,但不能反弹到原来的高度。相当于空头获利出局。短期股价上涨大概率可能是被套牢和亏损严重的大资金在自救,翻盘基本无望。股市正在逐步放弃瑞幸已是不争的事实,那么被国民割舍不下的瑞幸该如何保全?谁来接盘瑞幸?如果瑞幸最终实际赔偿总额超过百亿美元,按根据瑞幸的财务状况,是没有足够的资产进行全部赔偿,则就需要第三方资金的注入,据路透社消息,先前市场上也出现了有关百胜中国、喜茶将要收购瑞幸的传闻,但是随后被双双否认,面对负债率如此高的瑞幸,再大的巨头可能都不敢轻易接手去折腾。瑞幸之前通过资本烧钱快速达到顶峰,但是不可否认,自身的商业模式在咖啡业中仍然具有标杆作用,对于咖啡行业的改革有一定的意义,对于消费者而言,瑞幸的出现可能是利大于弊,只是苦了那群寻求国外融资的中国企业。(图片来源于网络)
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      涨涨跌跌停停的“魔幻"瑞幸:纳斯达克摘牌,场外市场暴涨60%
    • 读懂财经读懂财经
      ·2020-06-30

      退市归退市,瑞幸不能倒

      今天,瑞幸终于离开纳斯达克了。$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 纳斯达克这么做也能理解。毕竟瑞幸造假性质恶劣,不给点颜色怎么也说不过去。 但面对这个很正能量的消息,但我却怎么也高兴不起来。不知道以后我们是否还能喝到1.8折的咖啡。 坦率的说,我已经习惯瑞幸咖啡那种美金燃烧的感觉,以及诱人的1.8折券。说真的,自从瑞幸造假曝光后,熟悉的1.8折券不见了,瑞幸也没内味儿了。 熟悉的瑞幸走了。作为消费者,我很怀念它。希望瑞幸能坚持下去,至少在我变有钱之前。 / 01 / 瑞幸倒了 这两天,最大的新闻莫过于造假的瑞幸倒了。 6月27日,瑞幸发布公告称,公司于6月29日在纳斯达克停牌,并进行退市备案。瑞幸要走了,但它的故事还在江湖流传。我们有必要在好好回顾下,瑞幸是如何骗到所有人的。 故事还得从一颗咖啡豆讲起。中国人从来没有喝咖啡的习惯,但咖啡能让人上瘾,只要花点钱教育下市场,一个千亿级的市场将会诞生。 咖啡市场这么好的市场,玩家多竞争激烈怎么办?他们一方面用大量的广告投放和赠饮提高品牌知名度,另一方面,用线下开店的重资产模式和闪电般的开店速度建立起了护城河。 伴随着门店扩张,边际下降的拉新成本,不就是资本市场最喜欢的传统消费行业被新零售改造后带来成本大幅降低的好故事。 总结起来,一个庞大的潜在市场,一群正在消费升级却热爱省钱的城市中产阶级,以及一个清晰且足够巨大的对标对象。 恐怕再没有比这更好的故事了。 与此同时,瑞幸还在马不停蹄进行业务扩张。去年5月,瑞幸咖啡注资2亿元成立瑞幸烘焙;7月,瑞幸咖啡推出小鹿茶新品,两个月后,小鹿茶作为独立品牌运营并推出新零售合伙人模式,发力休闲茶饮市场和下沉城市。 伴随着看不懂的业务扩张,数据还在蹭蹭地涨,投资人也开始用脚投票。上市不到一年,瑞幸市值就已经超过100亿美金。别说陆正耀为星巴克着急了,我都替它捏了把汗。 俗话说得好,真正打败你的,只有你自己。瑞幸自己把自己打趴下了!虚增22亿收入,股价大跌,摘牌退市,还面临SEC的处罚和集体诉讼。 说起来,瑞幸也挺倒霉的。如果在A股,我猜测那些分析师们可能会写诸如“甩掉包袱,轻装上阵”之类的说辞,瑞幸可能还能再周旋一下。 而对吃瓜群众来说,一家能讲故事、会讲故事、爱讲故事,同时能把股价搞的上蹿下跳的公司,不迷人么?瑞幸这家神奇的公司,简直是资本市场上可爱又迷人的反派角色。 / 02 / 退市归退市,瑞幸不能倒 听说为这事,很多人巴不得瑞幸死。但我却希望瑞幸坚持住,至少在我变有钱之前。 要我说,希望瑞幸死还是活,这纯粹就是屁股决定脑袋的事情。 谁还没喝过瑞幸的免费咖啡吗?比起动辄三四十一杯的星巴克,瑞幸的销售价格像是街边卖菜的大妈,极其亲民。再加上首单免费,充值赠返,1.8折券,各种抽奖,瑞幸真正做到了不拿消费者一针一线。这个羊毛薅得不香吗? 试想一下,如果瑞幸倒了,我们撸谁的羊毛去,说不定外面卖的咖啡都要涨几块钱。这让习惯几块钱喝咖啡的我很难接受。 更关键的是,瑞幸这场魔幻大戏就这么结束了,未免有点可惜。我还在等着瑞幸下一个故事呢,其实我早就想好了。中国人炸鸡吃的太少了,因为肯德基价格太高,下载APP送一块,邀请朋友再送一块,我们一起来让中国人吃炸**。 其实,希望瑞幸活下去的也不光只有我,难道星巴克不需要瑞幸吗? 别的不说,星巴克和饿了么合作,推出外卖,以及去年5月推出“啡快”业务 ,让用户可以在线点、到店取,这些几乎都拜瑞幸的刺激所赐。 之前,虎嗅发过一篇文章《星巴克:那些瑞幸教我的事》,说的是这几年在瑞幸的倒逼下,星巴克重新焕发了活力。从组织架构到业务模式层面,甚至对数字化的服务利用,都在学习瑞幸,进而“师夷长技以制夷”。 很多人说,星巴克和它的投资人巴不得瑞幸死。其实也不一定。瑞幸这条鲶鱼是好是坏暂且不说,但至少再次激活了星巴克乃至整个咖啡行业的活力。要不然,星巴克二股东又怎么会投资瑞幸呢? 当然,瑞幸的员工们,肯定也希望瑞幸活下去。瑞幸这么多门店,加上总部的,员工人数怎么也有一万以上。现在外面什么情况,也不用我多说。经济结构转型,叠加疫情带来的企业现金流压力,找工作比找媳妇还难。 如果瑞幸倒了,这些人的去处也是个问题。总不能都去送外卖吧? 往大了说,瑞幸补贴出来的20多亿收入,好歹也养活了咖啡产业链上下游不少人。如果瑞幸倒了,过去的货款要不回来事小,他们要拿什么来补上瑞幸带来的一大部分收入呢。 想想当年共享单车大潮过去,昔日“中国自行车第一镇”遍地狼藉的景象,我不禁也要为瑞幸供应商们捏把汗。 而对瑞幸投资人来说,如果公司就地解散,他们亏了的钱,找谁去索赔也是个问题。 所以,无论从哪个方面来说,瑞幸倒闭实在不是一个好结果。说到底,查归查,退市归退市,但瑞幸不能倒。 免责声明:本文(报告)基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写,但读懂财经及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下,本文(报告)中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。
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      退市归退市,瑞幸不能倒
    • 杨星榆杨星榆
      ·2020-06-30

      关于瑞幸我有话要说

      $瑞幸咖啡(LK)$这家公司大家都非常了解吧,有多少人在20-30多买的觉得可以抄底结果1-3块钱。又有多少人在1块多买的涨到了9块钱。有多少人觉得可以抄底,结果亏的没有话说,又有多少人觉得可以翻倍反而亏的寥寥无影。就算我当时也花了金钱和时间买了他们的股票到最后对自己的时间和金钱都是浪费。所以,我才开始告诉大家,不要花时间在这类公司上、除非你认识管理层人员。这类公司,无论身边的人如何赚钱,都不要被吸引,要控制自己的欲望 一点一点积累才是真正的财富。内部人员或许通过这次钱也赚够了,不过他们能不能持续发展呢? 这个就是问题。真正投资者是不要被这些利益所迷惑。当然,我当时也犯错了。希望大家能够引以为戒,不要犯错,这类公司,根本不需要我们的关心除非你也是做空的一员。$瑞幸咖啡(LK)$
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      关于瑞幸我有话要说
    • 小虎AV小虎AV
      ·2020-06-30
      【三分钟回顾瑞幸咖啡上市410天:从最快上市到最快退市】6月29日,瑞幸咖啡正式停牌,备案退市。从2017年10月开出第一家门店到2019年5月登陆纳斯达克,瑞幸创造了IPO上市全球纪录,但这家“速成式”公司只风光了410天。神话破灭后,管理层集体出局,瑞幸还将面临高额索赔[吃瓜] $瑞幸咖啡(LKNCY)$
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    • 真探ZT真探ZT
      ·2020-06-30

      瑞幸退市解析:投资者股票会烂在手里吗?瑞幸得赔多少钱?

      ©️资本侦探原创 作者 | 鸿键 几经折腾后,瑞幸终于是退市了。$瑞幸咖啡(LK)$$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 6月17日,由于瑞幸仍未能提交去年年报,纳斯达克再次发出摘牌通知,这次瑞幸“放弃抵抗”,撤回了听证请求,重点全放到了高层内斗上,夺权大戏轮番上演。 吃瓜群众看戏入迷,但投资者心很累。 摘牌消息确认后,瑞幸的股价急转直下,结束了之前的“死猫跳”状态。29日,瑞幸在开盘时停止交易,股价停留在26日的收盘价1.38美元,市值仅为3.47亿美元,相当于巅峰时期百亿市值的零头。 图源:** 已停牌的瑞幸进入场外交易市场,代码变为:LKNCY。尽管开盘暴跌30%,但瑞幸价格很快被拉升。截至北京时间29日晚10点,瑞幸在场外交易中跌6.52%,报1.29美元,成交433万美元。 一年出头的时间,光速上市的瑞幸在质疑声中走上高峰,又迅速跌入谷底。22亿的财务造假震撼业界,也触及了纳斯达克的底线。美股市场对财务造假一向严厉,从自曝造假那天起,退市就已经是瑞幸难以逃开的命运。 不过,退市不是瑞幸的终点:一方面,退市不意味着瑞幸在资本市场彻底消失,在场外交易市场,瑞幸可能还有故事要讲;另一方面,境内外针对瑞幸的集体诉讼和SEC的调查都在路上,损失惨重的投资者不会就此罢休。 事情远没有结束。 退市到底是怎么回事 在A股市场,公司退市肯定是大新闻,但在大洋彼岸的美国,退市其实是常态。 根据上交所关于全球主要资本市场退市情况的研究报告,1980年到2017年,美股上市公司数量累计达26505家,退市公司有14183家,占比达54%。其中,从纳斯达克退市的公司达10431家,退市规模之大可见一斑。 在众多的退市案例中,自愿退市和被强制退市的情况都很普遍。一般来说,自愿退市往往和公司并购、私有化有关,此前360和聚美优品通过私有化从纽交所退市就是典型例子;强制退市则是由交易所发起,原因主要是上市公司违反了一项或多项持续上市标准。 纳斯达克一向以“大进大出”著称,即上市门槛较宽松,以包容和开放吸引世界各国的创新企业,但同时用市场化、高效率的退市机制实现优胜劣汰,形成大浪淘沙般的市场生态。 纳斯达克交易所 所谓的“市场化”退市机制,最出名的是“1美元退市标准”,即如果上市公司股价连续30天低于1美元,必须在规定时间内让股价恢复到1美元以上,否则将收到摘牌通知。具体来看,纳斯达克的退市标准主要集中在三个方面: 交易类指标,包括公众持股数量、持股市值、 做市商数量等。如“1美元退市标准”、公众持股不得低于50万股。 持续经营指标,包括收入、资产规模、 股东权益等。如股东权益不得低于250万美元、最近一财年或最近三财年中两年经营净利润不得低于50万美元。 合规性指标,包括对于财报披露、独立董事、 审计委员会等方面的要求。 和纳斯达克类似,纽交所的退市标准同样是集中在交易活跃度、经营能力、合规性三方面,但具体细则有所不同。 可以看到,退市标准的前两类都是量化指标,其作为标准在执行时也并非一成不变,比如2001年、2008年市场环境糟糕时,纳斯达克就曾暂停执行过最低市值和最低报价标准。今年由于疫情的影响,纳斯达克在4月16日发布规定,将“1美元退市”的规则延期至2020年6月30日之后。 此外,纳斯达克又分为全球精选市场、全球市场和资本市场三个市场板块,各项量化指标也有高低之分。 不过,对于合规性这类定性指标,交易所都不会给多少灵活空间。 在证券市场,财务造假、不按时提交年报是在任何时候、任何交易所都不被接受的行为。纳斯达克向瑞幸发出的两份退市通知中,第一份指出瑞幸虚假交易侵犯公众利益,未公开虚假交易的商业模式误导了投资者;第二份则指出瑞幸未能按时提交年报。 瑞幸董事长陆正耀 瑞幸显然碰到了雷区,鉴于瑞幸已经撤销之前的听证会申请,接下来走完退市程序只是时间问题。 但对于瑞幸和它的投资者来说,麻烦的还在后头。 瑞幸和投资者的“后路” 退市给了瑞幸股价致命打击,投资者损失惨重自不用说,在众多坏消息里唯一能给投资者一点希望的是:即使在瑞幸退市前没有把手头的瑞幸股票卖掉,股票也不会烂在手里,只是不能在纳斯达克交易了而已。 美股的场外交易市场相对发达,这与其“大进大出”的市场生态有关。具体来说,公司在退市后仍可选在到场外交易市场(OTC市场)上挂牌,OTC市场主要由OTCBB(店头报价公告栏市场)和PINK SHEETS(粉单市场)组成,退市公司可以自行选择挂牌其中一个市场。 如果不走破产清算,目前摆在瑞幸面前的有两条路,一是被并购和私有化,但对于一个有过劣迹且面临诉讼的公司,潜在的接盘方必定顾虑重重,因此这条路可行性不高;另一条路则是去OTC市场上挂牌,相较而言,粉单市场更有可能成为瑞幸的选择。 虽然都是场外交易市场,但在OTCBB的挂牌公司必须向SEC报告信息,粉单市场则不需要向SEC报备,不用连续公布财务信息,因此粉单市场比OTCBB更次一级,信息透明度低、投机性强,最重要的是:流动性极差。 在电影《华尔街之狼》中,莱昂纳多扮演的贝尔福特就是通过销售“粉单”股票,利用信息不对称操纵股价,以“割韭菜”起家。之所以叫粉单,是因为挂牌公司的信息早期都会被打印在一张粉红色的纸。 1984年由全国报价服务公司(National Quotation Bureau)印制的“粉单” 总而言之,由于场外交易市场的存在,持有退市公司股票的投资者手里的股票依然可能有地方交易,但对于瑞幸的投资者而言,这带不来太大安慰。瑞幸失去纳斯达克的同时,也失去了在资本市场的名望、公众的信任以及流动性。投资者想在场外交易市场挽回损失,不是容易的事。 不过,从股市社区的讨论来看,投资者对于瑞幸退市后继续交易的热情依然存在。 OTC市场是给美股退市机制提供的后续通道,按照设置逻辑来看,这类市场的功能之一是让那些因财务状况不佳而退市的公司能有“暂留地”,公司此后若是经营得当,也有重回纳斯达克、纽交所等主板市场的可能。 在美股历史上,企业退市后进入OTC市场,之后重回主板市场的例子不少见,但瑞幸的问题不是经营不善,而是财务造假。美国上市律师任飒在接受《第一财经》采访时表示,通过彻底的大换血,重建市场信任,瑞幸重回纳斯达克也不是毫无希望,但会非常困难。 比起场外交易市场,投资者挽回损失更直接的方式是集体诉讼,这也是瑞幸退市后需要处理的头等大事。 据此前彭博社报道,瑞幸在美国的集体诉讼案已指定首席原告和律师事务所,其中,瑞典养老基金Sjunde AP-Fonden和美国路易斯安纳州警察养老和救助基金为首席原告。报道称,上述两家基金在瑞幸的投资上损失了690万美元。 但瑞幸总共要赔的可能比这个数大得多。 彭博社报道标题 根据公开信息,类似诉讼的索赔款与企业在事发前后时间段内的股价差异有关。今年1月,瑞幸股价达50美元以上,如今跌至1美元出头,以巨大差价乘以2.52亿的总股本计算,诉讼索赔款可能高达百亿美元以上。 也有业内人士表示,证券市场交易复杂,百亿美元的算法过于粗糙。不过,根据瑞幸去年第三季度的财报(虽然数据已无参考性),其流动资产合计为63.55亿,偿付能力依然令人担忧,和解是可能性更大的结局。 在过往的案例中,集体诉讼的各方通常会达成和解。北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波在接受“VCPE参考”采访时表示,“投资者的律师一般也不希望把上市公司弄得必须退市或者破产,还是尽可能帮投资者拿到更多的利益,这样才能保证投资者利益最大化。” 很显然,达成和解需要双方在利益问题上达成一个微妙的平衡。唯一可以预见的是,投资者索赔之路漫漫,耗上一两年甚至更久都很正常。 集体诉讼推进的同时,中美两国的监管部门对于瑞幸的调查也在进行中。 SEC调查瑞幸属于分内事,值得注意的是,瑞幸丑闻爆发以来,国内监管层已发声数次并有调查动作。今年开始实施的新《证券法》赋予了证监会长臂管辖权,这意味着瑞幸及其高管在国内也有被追究法律责任的可能。 无论如何,瑞幸的狂飙突进到此为止了。在未来,关于瑞幸的诉讼拉锯战和追责仍将不时成为新闻,并一次次地提醒各路玩家:“诚信”比“自信”更重要;虚假的“元气满满”,终有泄气的一天。
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      瑞幸退市解析:投资者股票会烂在手里吗?瑞幸得赔多少钱?
    • 丁玲琅丁玲琅
      ·2020-06-30
      之前基本上空仓,今晚炒股就炒了一下赚了7.283万元人民币[捂脸]上周五买了波音,169.7买的,一晚上涨到194.42[捂脸] 还通过买卖瑞幸,明白了原来退市了也能买卖,退市不会买卖不了股票,跟没退市没啥变化,停牌当天还有bug[捂脸]…成交速度和以前差不多,也不存在难卖的情况…[捂脸]价格也衔接上了,不会有啥差价[捂脸]…还是实践出真知啊[捂脸] 我错了,瑞幸现在下买单都会被驳回了[捂脸]那能下卖单么?为啥昨晚9:37-10:27我还能买卖瑞幸,还能赚到1.19和1.38之间的差价[捂脸]哪位大佬知道为什么么?(作者@丁玲琅)————————————————————$谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$  $苹果(AAPL)$  $亚马逊(AMZN)$  $阿里巴巴(BABA)$  $波音(BA)$  $洛克希德马丁(LMT)$  $通用电气(GE)$  $Facebook(FB)$  $英特尔(INTC)$  $二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$  
      3.96万29
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    • IversonIverson
      ·2020-06-29

      “瑞幸事件”终落幕,对瑞幸退市的几点思考

      6月26日晚间,瑞幸咖啡$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 发布消息称,已经决定撤回召开听证会的请求,不再寻求逆转在纳斯达克退市的决定。$瑞幸咖啡(LK)$ 6月27日,瑞幸盘中6次熔断,收盘暴跌54%。 从1月31日被浑水做空至今,瑞幸短暂的美股生涯就正式结束了。 瑞幸退市从承认造假的那一刻便已注定,但造假丑闻对瑞幸线下实体店影响有限,也并没有阻止瑞幸扩张的步伐,庞大的门店数量成为市场对瑞幸抱有不切实际幻想的基础。在公司提出听证申请、传出被收购传闻等利好消息时,引发资金短线炒作,股价波动较大。 而随着瑞幸放弃听证会申请,意味着短期内股票将退市,失去交易流动性对股价是一场灾难,股价大跌在所难免。 被纳斯达克责令退市之后,瑞幸还将经历什么样的流程,最终变回私有企业? 纳斯达克主动退市分为三种:公司转板、私有化、收购并购。而被动退市是指达不到持续上市的要求,被破摘牌退市。比如不满足市值要求、股价要求(连续30个交易日低于1美元)、总股东数要求、公众持股量要求、不满足监管要求等等。瑞幸显然属于后者。 从场内退出之后,美股市场还提供后续通道,只要不是马上进入破产清算程序的公司,都会进入OTC市场交易。OTC市场又分为OTCBB和PINK SHEETS两块,其中OTCBB要求被报价证券必须在SEC或其他联邦监管机构注册,并且该证券向相应监管机构的文件报备当前是有效状态,而PINK SHEETS不需要在SEC报备文件,信息透明度和信息质量比OTCBB更差。OTC市场流动性较差,往往需要投资者开通相应的权限。 对于空头持有者来说,公司进入粉单这个过程依然还是有借票利息,只要最终能回补平仓也没问题。 对于瑞幸来说,接下来还会面临来自投资者的集体诉讼,赔偿总额可能超过百亿美元,同时还有来自中美两国的监管处罚。 对于一般投资者,该如何跨境维权?其中,尤其要关注哪些问题? 由于瑞幸咖啡主要的投资者并非在中国境内,且国内个人投资者尚不能自由换汇进行境外股票投资,因此此案并不适合于长臂管辖条款,不能完全适用于新《证券法》。 而美国法律复杂,各州亦有不同标准,诉讼费用亦高昂,中国投资者跨境维权将面临不少文化、语言、法律制度上的差异。同时,根据瑞幸此前公布的“造假”的财务报告,公司截止19Q3账面现金及等价物55.4亿元,而公司一笔高级无抵押债券就有3.77亿美元,相当于26亿元。公司其他的资产几乎仅有12亿元的厂房、设备等,其中就包括咖啡机这类折价非常大设备。因此,即便不算公司面临的处罚、其他的借款,以及与部分前期股东签订的协议,最后留给普通股股东的可能是个负值,即便官司打赢了也拿不到赔偿。 而美国法律圈也是良莠不齐,难免也会出现标榜投资维权,实则骗取个人投资者“诉讼费用”的缺心眼“律师”,投资者若不能分辨,反而容易造成二次亏损。 随着瑞幸咖啡事件落幕,美国投资者对于中概股的投资兴趣是否发生了变化? 不论是美国投资者还是中国投资者,我认为都不会因为瑞幸事件而转变对中概股的投资态度,长期看,随着更多优秀的新经济公司赴美上市,中概股依然有很大的投资价值。 美股市场上被做空甚至退市都是很常见的现象,瑞幸造假事件更多的是对监管机构、审计机构、PE/VC以及企业本身的警醒。对于投资者而言,这会驱使他们去挖掘更有价值的投资标的(例如阿里、京东等龙头企业),远离长期亏损、商业模式不清晰、没有核心竞争力的企业,对于真正优秀的中概企业反而是一个契机。
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      “瑞幸事件”终落幕,对瑞幸退市的几点思考
    • Dear杨老大Dear杨老大
      ·2020-06-29
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    • 乘枫破浪乘枫破浪
      ·2022-04-14

      瑞幸咖啡2021年总收入几乎翻倍——让我想起了股神的故事……

      瑞幸咖啡,我很早之前就关注了,有文章为证:《瑞幸重组,浪子回头:这一杯,谁不爱?》文章中,我说过一件事情让我记忆尤深:瑞幸自爆财务造假之后,第二天,我怕以后喝不着瑞幸了点了单;然后,发现瑞幸爆单了!文章中,我写到:眼看他起高楼,眼看他楼塌了……尽管瑞幸自曝家丑、被迫退市甚至面临巨额罚单。但这些,并未动摇瑞幸的生命力。而今,这些话似乎有一些应验了——瑞幸不仅起死回生,浪子回头后还上演了一波逆袭大戏……而这,让我突然想起了股神的故事:20世纪60年代,发生了最著名的公司丑闻——提诺·迪安杰利斯在领导联合原材料植物油公司中,发现可以用公司色拉油的库存套取银行贷款。于是,他耍弄了一些伎俩。后来,丑闻被揭穿,迅速牵涉到了美洲银行、国民银行、美国运通和其他一些国家贸易公司,欺诈贷款的金额共计1.5亿美元。其中,美国运通是这起色拉油丑闻最大的受害者之一,损失了5800万美元,同时股价下跌超过了50%。而巴菲特在此时果断出击——在确认此次事件未伤及美国运通根基后,他知道“一家优质公司价格远低于其内在价值了”。于是,立即投资1300w美元。在随后两年,美国运通的股票涨到了原来的3倍,巴菲特漂亮地净赚2000万美元。这是巴菲特一生中最为重要的著名投资之一,也使得他已经冉冉升起的名望更加如日中天……此前的瑞幸,有点像当时的美国运通——产品力仍在,因为造假/财务问题【短暂地】失去了信用。而今,无论是美国运通还是瑞幸,我们去回顾ta,不是为了此刻的投资,而是为了吸取【教训】——那些危机来临时,可能是一场财富重新分配的信号。别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。——巴老爷子的话至今仍然未曾过时。
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      瑞幸咖啡2021年总收入几乎翻倍——让我想起了股神的故事……