社区

今日学习：所有的危机都不是预测出来的，仔细体会。 美联储主席鲍威尔：我认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退；在美联储加息周期情况下，仍然认为美国可以实现经济软着陆；经济增长将继续保持温和。 还有很多人在说美国经济不行了，科技企业大量裁员，经济危机了。我劝你远离他。其实裁员也只是一种对抗通胀的方法，不要过分制造恐慌。 站在一个局外人的角度看美国，作为一个全球全融中心，能轻易让自己产生经济危机吗，显然不可能。 加息是有效抑制通货膨胀的方法，但过度加息会导致通缩，而且通缩基本上不可逆，是不被允许的。但任何事情都有一个传导过程，加息效果传递到经济链条中也是一样需要过程和时间。 金融市会更先一步做出反应，快速有效的跟进才能先人一步进场，最终才有好的收益。 强调：所有观点只供参考。想价值投资还是要提高自己的认知的。 $比亚迪(002594)$  $小鹏汽车-W(09868)$ $特斯拉(TSLA)$ 

不管宏观经济环境如何，好市多市场定位的两个特征都能令该公司脱颖而出。 靠销售便宜汽油和杂货没能让好市多(COST)的股票在2022年实现累计上涨，但明年这家仓储式超市巨头的前景会更好，在消费者继续购买其低价商品之际，投资者应该考虑买入好市多的股票。 由于市场担心库存增加和消费者的可自由支配支出减少，今年好市多的股价已下跌19%，最近跌至462美元。11月30日，好市多公布的消息似乎证实了这些担忧，该公司称截至11月27日的四周同店销售额增长4.3%，增幅低于之前一个月的6%。 好市多12月8日公布的第一财季财报显示，会员续签情况非常好，受大众喜爱的自有品牌产品销售额也很强劲，但依然没能给股价带来提振，这主要是受到物价上涨和消费者预算减少的不利影响。 不过，单个财季令人失望的表现不会掩盖好市多的实力。该公司的年利润正以两位数的速度增长，最近一个季度会员续签率位于90%以上的高点附近。由于高通胀继续侵蚀购买力，好市多有望继续吸引那些想省钱的顾客，甚至是富裕的顾客。 Navellier & Associates创始人兼首席投资官路易斯·纳维利耶(Louis Navellier)说：“现在消费者只想买便宜的东西，好市多提供的就是这个。” 纳维利尔称，他上次去好市多的时候，停车场里停满了“装满货品”的高档SUV。他还称，好市多的同店销售额“对任何零售商来说都已经足够好了。” 一名年轻的消费者在好市多挑选iPad 投资者对好市多的担忧可以理解，因为高通胀、利率上升和疲软的经济环境对大多数零售商都不利。R5 Capital创始人斯科特·穆什金(Scott Mushkin)说：“树长不到天那么高，零售商的销售业绩也不会一直给人带来惊喜。” 尽管如此，好市多最近一个季度不包括会员费在内的毛利率较去年同期的10.6%下降了不到0.5个百分点，与此同时，高通胀也出现缓解迹象。好市多首

【为什么说不要与美联储为敌？】当美联储成员发表公开声明时，投资者往往会倾听。在过去20年里，央行行长们一直在分享有关利率等重要投入的未来轨迹的关键信息。美联储在历史性通胀背景下发布的利率前瞻指引，让股市在2022年大幅上扬。在投资者等待政策转向之际，一个专家小组解释了为什么许多市场人士选择不与美联储对抗。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$

老虎社区赚虎币，老虎证卷赚股市。

学习吧，有点看不懂

Amd公司估值偏低，

2023年的头部科技公司，最值得投资的，仍是NETFLIX。$奈飞(NFLX)$ 自10月公布Q3财报以来，走势并未出现与大盘偏离太大的情况，唯一的不同是其波动性变得更大。财报出来（不包括财报后的高开跳空）至今的表现为4.55%，同期$纳斯达克100指数(NDX)$ 的回报为1.09%。考虑到其长期（2年）的beta为1.58，最近60天的beta仅为1.36，因此也算不上大波动了。12月15日，奈飞大跌8.63%，是4月财报扑街以来的最大跌幅。跌完之后，奈飞从今年以来依然回撤51%，但仍是从今年最低点的162美元爬起了78%，而纳斯达克100指数仅仅从最低点反弹8%。最重要的原因还是奈飞宣布进军广告行业，这打开了它第二增长曲线的空间。昨夜的大跌也是因为这个原因。根据Digiday的报道（点击查看原文） 奈飞的广告业务不会向广告商提供由收视率保证，并且允许广告商收回尚未投放的广告费用。 这种“用多少付多少”的广告计费方式，与传统有线电视广告有所区别。传统电视一般是先收齐广告费用，如果本期内的投放触达没有完成，一般会在下一期内补齐，但不太可能退款。奈飞同意让广告上退款，并且灵活安排给其他更需要投放的季节，也是比较少见的，肯定会获得广告商的称赞。广告商之所以会提出这样的要求，有以下几个原因：第一、担忧节目的收视率下降。但是我觉得这并不是值得

美国12月12日（美东时间）公布的11月CPI数据，进一步延续了10月超预期下行的趋势，涨幅回落至今年以来的新低。核心CPI也同样。因此，通胀的拐点基本可以确认。12月13日（美东时间）正直美联储2022年最后一次议息会议，FOMC毫无意外地决定加息50个基点，被市场完全猜中，也算是此前烘托了很久的“减缓加息节奏”得到落实。不过，无论是美联储点阵图，还是鲍威尔在会后发言，都比当前市场预期的“加息终点可能下移、同时2023年底有望降息”更加偏鹰。为什么一边方面加息节奏步伐，另一边传递更强烈的鹰派信息呢？一、美联储内部分成了“鸽派”和“鹰派”两个阵营，本身观点不太一致。鸽派怕经济衰退，鹰派怕通胀卷土重来难以挽回。尽管在公开场合表达观点时，也需要稍微照顾一些联储的统一基调，但是不同高管在表达的时候，多多少少会透露出自己的一些可能不同于其他委员的“经济学理念”，而媒体往往总是解读“他们想要的结果”，从而忽略或淡化了发言者的本意。二、比起“行动延缓”的判断失误，美联储更怕被“朝令夕改”带来的政策性失误。本来美联储实现政策目标，主要依据就是一些经济数据，而这些数据常有延迟，因此无论是此前的”对通胀判断不足“，还是现在的”过高估计了通胀”，都可以说是判断不及时，毕竟没有人能完全猜准。但要是因为对数据把握不足，就频繁更换政策，造成市场以及经济的更大波动，那鲍威尔就必然是千古罪人了。行动上纠正，嘴上绝不认错。古代帝王将相也常用这样的手法，主要是为了自己的颜面，只要认错就必然是“昏君”。宁可一错到底，或者偷偷摸摸地改，但是嘴上不承认，就不会被众起伐之。眼下美国经济衰退的概率很大，会不会出现危机也不好说，拜登政府明年又面临大选，正愁没有人跳出来替他背锅呢。此时鲍威尔如果主动认错，岂不是一个人扛下了所有？三、鲍威尔不喜欢市场“抢跑”。不考虑鲍威尔的能力以及功过，单从他个人性格上，他是一个希望能影响

$特斯拉(TSLA)$ 300的成本，该如何选择，割肉还是长持？

$特斯拉(TSLA)$ 太夸张了吧

最新进展，$微软(MSFT)$ 已向$索尼(SONY)$ 提供在其PlayStation Plus流媒体服务上销售$动视暴雪(ATVI)$ 最受欢迎的《使命召唤》视频游戏的权利，以争取其690亿美元的交易获得批准。这是上周微软保证给索尼PS续签10年《使命召唤》之后，进一步伸出橄榄枝。这一消息虽然也不太重磅，也并不意料之外，但却对索尼来说比较重要。因为索尼早在今年4月推出PlayStation Plus流媒体服务，而这一流媒体视频服务要晚于微软的Xbox Game Pass。索尼的PlayStation Plus流媒体服务类似于微软的Xbox Game Pass，但云游戏仍处于初期阶段，因为大多数游戏要么通过物理光盘播放，要么单独下载主机游戏平台退出流媒体服务，也是针对视频游戏的$奈飞(NFLX)$ ，而在索尼推出PlayStation Plus的时候，微软Xbox Game Pass已经积累了超过2500万订户。换言之，微软在流媒体游戏的节奏进度是要快于索尼的。此前，索尼一再表示反对微软的收购，原因有很多，其中一条就是这将使Xbox在游戏机销售以及微软Xbox Game Pass流媒体服务方面获得优势。因此，在最新的业务上进行让步，也让大家进一步认为微软有信心拿下这桩收购。市场也给了ATVI将近3个点的涨幅。此前我也写过文章，认为这一收购案中充满投资机会，可以看看以下的交易方法。

随着美股Q3财报季的结束，$标普500(.SPX)$ 成分股公司都公布了22年Q3财报。整体的盈利方面来看， 70%的公司盈利超预期，低于5年来的平均值77%，也低于10年来的平均值73%。71%的公司营收超预期。而超预期的幅度为2%，低于5年平均值（超预期8.7%），也低于10年平均值（超预期6.5%），这也是过去9年来第二差的单季盈利表现（最差的是2020年Q3，疫情影响的最直接季度）。 公司盈利的混合增长率2.5%，是2020年以来最低的单季增速。而在2022年9月30日，市场预期的盈利混合增长率为2.6%，因此也低于了预期。从板块上来看，5个板块的实际盈利低于预期。其中，金融、通讯服务、原材料公布的是负盈利，而4个板块的盈利增长是正的，包括能源、地产、医疗保健和工业。正盈利被亏损的行业大量对冲。而信息科技行业的盈利增长速度大大降低。标普500不同行业盈利与预期对比情况标普500不同行业盈利超预期水平标普500不同行业盈利增长情况整体营收方面来看 71%的公司收入超了预期，高于5年平均值69%，以及10年的平均值62%。整体上来说，营收超预期的幅度为2.5%，高于5年平均值（超预期1.9%）和10年平均值（1.2%）。 公司营收的混合增长率为10.9%，高于9月30日的市场预期8.7%。这也标致着连续7个季度公司营收的增速达到两位数。同时，所有板块均录得正增长，增幅最大的依然是能源板块。标普500各行业营收与预期对比情况标普500不同行业营收超预期水平标普500不同行业营收增长情况对Q4的展望， 64家公司降低了EPS的预期，34家公司提升了EPS预期。市场对Q4标普500整体的盈利预期是-2.4%意味着下滑，但是2022年全年的增速依然有5.2%。2023年全年的盈利预期为5.6%。

2022年，激进加息潮重创了全球市场。本周，今年最后一个“超级央行周”即将拉开大幕，美联储、英国央行、欧洲央行将在不到24小时内先后亮相，为明年的货币政策走向提供关键线索。 除了央行会议外，数据方面还有美国11月CPI、11月零售销售数据、欧美国家12月PMI数据，可谓是一个超级周，诸多重磅事件即将来袭，本周全球市场将面临不小冲击。如果各大央行鹰派程度强于预期，本就脆弱的市场可能雪上加霜。如果欧美央行释放出偏鸽派信号，动荡不安的市场可能将暂时喘口气。本周投资者务必“系好”安全带，提前做好仓位调整。 美联储利率决议携CPI强势来袭 周二，美国劳工统计局将公布11月CPI通胀数据。消费者物价指数(CPI)预计将保持在7.7%不变。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI预计将从10月份的6.3%小幅升至6.4%。市场对通胀报告的反应可能很直接，低于预期的核心CPI数据将打压美元，提振黄金，反之亦然。不过，在美联储下周三宣布政策之前，投资者可能不会大举押注，CPI数据可能只会对金价产生短暂的影响。 CPI数据公布之后，美联储将于北京时间周四凌晨3点公布12月利率决议，目前市场已普遍预计其将宣布加息50个基点，至4.25%-4.5%的区间，这也将是联邦基金利率目标区间自2007年以来的最高水平。 尽管11月份的美国非农就业数据好于预期，但市场仍预计美联储会放缓加息步伐。算上本周几乎已经“板上钉钉”的50个基点的加息，美国联邦基金利率或将达到4.25%~4.50%，也就是说今年累计加息幅度将达到425个基点。 美联储在9月的经济预期中曾预计本轮加息的终端利率大致在4.6%左右，但本周公布的点阵图或将再次上修终端利率。 欧央或重申抗通胀决心 除了万众瞩目的美联储，本周英国央行和欧洲央行也将公布利率决议，将面临继续激进加息还是放缓紧缩步伐的艰难抉择。 欧洲央行将于北京时间周四20:1

【早读】本周油市迎来两大月报，聚焦三大央行利率决议 北京时间周一(12月12日)，本周市场迎来三大央行利率决议，美联储或继续加息50个基点，鲍威尔将召开货币政策新闻发布会；而原油市场迎来两大月报；另外，英国央行将公布2022年12月金融稳定报告；诸多重要事件影响下，本周市场汇市、油市波动或较大。 商品收盘情况：美国原油期货收低0.44美元，结算价报每桶71.02美元，创年内新低。布伦特原油期货收低0.05美元，结算价报每桶76.10美元；美国期金上涨0.5%，至每盎司1811.00美元。 美股收盘情况：标普500指数收低0.73%，报3934.38点。纳斯达克指数下跌0.70%至11004.62点，道琼斯工业指数下跌0.90%至33476.46点。 周一前瞻 市场要闻 俄罗斯宣布对来自“不友好国家”的部分进口商品征收35%关税 据今日俄罗斯10日报道，俄罗斯工业和贸易部当地时间9日晚些时候公布的一项决定显示，俄政府将对那些“不友好国家”的部分进口商品征收35%的关税，该政策有效期至2023年12月31日结束。所涉及的商品包括从美国、英国、加拿大、澳大利亚和波兰进口的洗发水、护发素、牙膏和剃须膏等个人护理产品和洗涤剂。此外，35%的关税政策也适用于进口自上述“不友好国家”的民用武器和弹药等。俄罗斯工业和贸易部指出，其所列出的产品在俄国内均有相应的替代产品。（央视） 西气东输主力气源地天然气日产量突破1亿立方米 随着气温降低、下游天然气需求增长，作为西气东输主力气源地之一的中国石油塔里木油田天然气日产量突破1亿立方米，为西气东输沿线和新疆南部各族群众用气提供了坚实保障。当前，塔里木油田的19座大中型气田正开足马力生产，源源不断的天然气正通过西气东输管道“温暖”沿线15个省区市、120多个大中型城市的约4亿居民。（新华社） 今年前11月国家铁路运输煤炭19.1亿吨 同比增长8.1

钜派退市以后，中概金融股越来越少了，目前宜人贷更名后股价一直起不来，我就只能看好诺亚和它的歌斐资产了～

$纳斯达克(.IXIC)$ 未来一周可能📈，随后📉

太空汁划可持仓

低位初发可持仓

$标普500(.SPX)$ 要拐头了

今天有易浩泉Dicky,这个市场是不是已经升到大家都难以置信？新经济股这样拉升，你在担心自己么有赶上这轮反弹吗？美元指数不再强劲？港A股的吸引力更大？ 2:43 主题：沙特卖油、美国加息 4:50 沙特卖油人民币计价，到底意味着什么？ 6:40 油价已经只是副产品？ 11:15 恒指当日转向信号不好？ 17:00 新经济股在拉大盘？ 哔哩哔哩（9626）、快手（1024）、阿里巴巴（9988）$哔哩哔哩-W(09626)$ $快手-W(01024)$ $阿里巴巴-SW(09988)$  18:00 ETF专线： Direxion: TSLL/TSLS/YANG/YINN/QQQE/ GX: 3117/2826$Direxion Daily TSLA Bear 1X Shares(TSLS)$ $GX中国游戏娱乐(03117)$  20:23港股vs美股/DXY美元指数不再强？美股？

今天三大美股指数创近三周最大收盘涨幅，道琼斯上涨2.18%，距离底部28660.94点反弹超过20%，率先进入牛市，而纳指大涨4.4%，标普大涨3.09%。 鲍威尔暗示放缓加息 美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会发表最后一次公开表态，通胀前景“高度不确定”，持续的加息将有助于降低通胀。并且暗示，美联储可能会在12月FOMC会议上放缓加息步伐。并强调，美联储不希望加息破坏经济，希望避免过度紧缩。 目前，一种风险管理技巧是放慢（加息）速度，另一种是维持更长（加息）时间。 “我不想过度紧缩，”降息不是马上要做的事情。  鲍威尔也阐述了通货膨胀的组成部分。他指出，商品价格已经放缓，“现在宣布商品通胀已经结束还为时过早。”新租房的通货膨胀率一直在下降，此外服务成本，重点是劳动力市场的稀缺供应，在他看来，劳动力参与率的差距主要是由大流行时期的退休造成的。“在350万劳动力缺口中，这些多余的退休人员可能占200多万。” 而工资水平“远高于”与2%的通胀率相一致的长期水平。 鲍威尔讲话后，美债收益率和美元指数盘中跳水。美股开始急速拉升，标普和道指转涨，$纳斯达克(.IXIC)$ 加速上涨，鲍威尔讲话结束后涨幅继续扩大。六大科技巨头以及热门科技股纷纷集体大涨。 由于国内卫生事件的放松管控，间接利好依赖国内出货量的苹果和特斯拉，中概股迎来了主升浪。国内小鹏蔚来等新能源汽车股价强劲拉升，$小鹏汽车(XPEV)$ 三季度财报显示，营收低于预期，净亏损超预期同比扩大，但当季毛利率高于预期，且暗示交付量下降可能见底，板块走强也推动

不管宏观经济环境如何，好市多市场定位的两个特征都能令该公司脱颖而出。 靠销售便宜汽油和杂货没能让好市多(COST)的股票在2022年实现累计上涨，但明年这家仓储式超市巨头的前景会更好，在消费者继续购买其低价商品之际，投资者应该考虑买入好市多的股票。 由于市场担心库存增加和消费者的可自由支配支出减少，今年好市多的股价已下跌19%，最近跌至462美元。11月30日，好市多公布的消息似乎证实了这些担忧，该公司称截至11月27日的四周同店销售额增长4.3%，增幅低于之前一个月的6%。 好市多12月8日公布的第一财季财报显示，会员续签情况非常好，受大众喜爱的自有品牌产品销售额也很强劲，但依然没能给股价带来提振，这主要是受到物价上涨和消费者预算减少的不利影响。 不过，单个财季令人失望的表现不会掩盖好市多的实力。该公司的年利润正以两位数的速度增长，最近一个季度会员续签率位于90%以上的高点附近。由于高通胀继续侵蚀购买力，好市多有望继续吸引那些想省钱的顾客，甚至是富裕的顾客。 Navellier & Associates创始人兼首席投资官路易斯·纳维利耶(Louis Navellier)说：“现在消费者只想买便宜的东西，好市多提供的就是这个。” 纳维利尔称，他上次去好市多的时候，停车场里停满了“装满货品”的高档SUV。他还称，好市多的同店销售额“对任何零售商来说都已经足够好了。” 一名年轻的消费者在好市多挑选iPad 投资者对好市多的担忧可以理解，因为高通胀、利率上升和疲软的经济环境对大多数零售商都不利。R5 Capital创始人斯科特·穆什金(Scott Mushkin)说：“树长不到天那么高，零售商的销售业绩也不会一直给人带来惊喜。” 尽管如此，好市多最近一个季度不包括会员费在内的毛利率较去年同期的10.6%下降了不到0.5个百分点，与此同时，高通胀也出现缓解迹象。好市多首

【早读】好于预期的经济数据助力美元走强，金价自近5个月高位回落，聚焦澳洲联储决议 北京时间周二(12月6日)，美元交投于106.20附近；美元周一上涨， 好于预期的经济数据增加美联储进一步加息的可能性，受美元上涨影响，澳元兑美元自三个月高位回落，澳洲联储将在日内发布利率决议，市场预计加息25个基点；金价周一自近5个月高位回落，回落近2%，市场仍相信美联储不会在2023年降息；油价下跌超3%，沙特下调了1月份大部分销往亚洲的石油价格。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘下跌1.40%，报33946.51点；标普500指数收盘下跌1.79%，报3998.70点；纳斯达克综合指数收盘下跌1.93%，报11239.94点 周二前瞻 贵金属 黄金周一自近5个月高位回落，回落近2%，美国11月ISM非制造业PMI上升至56.5，美联储在收紧加息周期的道路上依然任重道远，市场仍相信美联储不会在2023年降息。 澳新银行高级国际经济学家Brian?Martin表示，美联储本月下调加息幅度的同时将释放鹰派基调，“数据适时地提醒人们，降低通胀的道路将是艰苦的——劳动力市场保持强劲的时间越长，经济衰退的风险就越大。” 市场认为美联储似乎准备再加息两次，每次加息50个基点至5%，并在一段时间内保持这一水平。这与2006年6月至2007年9月期间的情况类似，当时美联储完成了一个紧缩周期，将利率维持在高位。随之而来的是房市过热导致的风险资产崩盘。加息与就业几乎没有关系，为什么现在要如此强调呢？执着于就业数据可能导致美联储将利率推得太高，以至于经济衰退不可避免。可以肯定的是，与2008年住房危机爆发前的几年相比，贷款机构现在更加谨慎了，但随着通胀增速超过工资增速，以及疫情导致的房价飙升，经济硬着陆的风险确实存在，风险资产的损失也会加剧。 原油 油价周一下跌超3%，美国11月ISM非制造业PMI好于预期，增加美

【早读】本周油市迎来两大月报，聚焦三大央行利率决议 北京时间周一(12月12日)，本周市场迎来三大央行利率决议，美联储或继续加息50个基点，鲍威尔将召开货币政策新闻发布会；而原油市场迎来两大月报；另外，英国央行将公布2022年12月金融稳定报告；诸多重要事件影响下，本周市场汇市、油市波动或较大。 商品收盘情况：美国原油期货收低0.44美元，结算价报每桶71.02美元，创年内新低。布伦特原油期货收低0.05美元，结算价报每桶76.10美元；美国期金上涨0.5%，至每盎司1811.00美元。 美股收盘情况：标普500指数收低0.73%，报3934.38点。纳斯达克指数下跌0.70%至11004.62点，道琼斯工业指数下跌0.90%至33476.46点。 周一前瞻 市场要闻 俄罗斯宣布对来自“不友好国家”的部分进口商品征收35%关税 据今日俄罗斯10日报道，俄罗斯工业和贸易部当地时间9日晚些时候公布的一项决定显示，俄政府将对那些“不友好国家”的部分进口商品征收35%的关税，该政策有效期至2023年12月31日结束。所涉及的商品包括从美国、英国、加拿大、澳大利亚和波兰进口的洗发水、护发素、牙膏和剃须膏等个人护理产品和洗涤剂。此外，35%的关税政策也适用于进口自上述“不友好国家”的民用武器和弹药等。俄罗斯工业和贸易部指出，其所列出的产品在俄国内均有相应的替代产品。（央视） 西气东输主力气源地天然气日产量突破1亿立方米 随着气温降低、下游天然气需求增长，作为西气东输主力气源地之一的中国石油塔里木油田天然气日产量突破1亿立方米，为西气东输沿线和新疆南部各族群众用气提供了坚实保障。当前，塔里木油田的19座大中型气田正开足马力生产，源源不断的天然气正通过西气东输管道“温暖”沿线15个省区市、120多个大中型城市的约4亿居民。（新华社） 今年前11月国家铁路运输煤炭19.1亿吨 同比增长8.1

【早读】美联储下周或仅加息50个基点，油价刷新今年迄今最低水平 北京时间周五(12月9日)，美元交投于104.80附近；美元周四下跌，市场预计下周美联储加息50个基点，加息预期有所放缓，美国上周续请失业金人数高于预期，金价上涨；油价下跌超1%，盘中一度刷新今年迄今最低水平至71.10美元/桶，经济衰退担忧打压油价，但因美国内布拉斯加州发现石油泄漏，限制了油价跌幅。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘上涨0.54%，报33781.02点；标普500指数收盘上涨0.75%，报3963.50点；纳斯达克综合指数收盘上涨1.13%，报11082.00点。 周五前瞻 贵金属 金价周四上涨，市场预计美联储下周加息50个基点，德意志银行旗下资管子公司DWS经济学家Christian Scherrmann在一份报告称，预计美联储将在12月13日至14日的会议上小幅加息50个基点，但这不应被视为转向更为温和的政策立场。 他表示：“通胀水平仍然过高，劳动力市场过于强劲，供求关系过于失衡，美联储无法放松警惕。”Scherrmann称，美联储的最新预测可能将反映出经济放缓，但也将反映美联储在2023年接受低经济增速和高利率水平的意愿。“美联储的点阵图可能会显示利率峰值略高于5%，而明年的经济增长可能会被下调至0.5%以下。” 世界黄金协会最近发布的《黄金需求趋势报告》指出，全球央行的购金趋势与我们发布的2022年年度央行调研相符。在这次调研中，四分之一的受访者表示有意在未来12个月内增加黄金储备（高于2021年的五分之一）。展望未来，虽然不能忽视今年最后两个月央行的净售金行为，相信2022年仍将以各国央行强劲的净购入表现收官。 原油 油价周四下跌超1%，盘中一度刷新今年迄今最低水平至71.10美元/桶，但因TC能源公司周四表示，在美国内布拉斯加州发现石油泄漏后，该公司已停止从产能为61万桶/日的Keys

【早读】美国经济担忧拖累美元走软，油价跌至今年迄今最低水平 北京时间周四(12月8日)，美元交投于105.18附近；美元周三下跌，预计美联储在下周开会时将再次加息，人们担心利率上升可能将美国经济推向衰退， 美国10年期国债收益率降至近三个月最低，金价上涨近1%；油价跌至今年迄今最低水平，回吐了自俄乌冲突以来的所有涨幅。 商品收盘情况：布伦特原油期货下跌2.8%，结算价报每桶77.17美元，美国原油期货下跌2.24美元，结算价报每桶72.01美元，美国期金结算价报每盎司1798美元，上涨0.9%。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘上涨0.53点，报33596.87点；标普500指数收盘下跌0.18%，报3933.99点；纳斯达克综合指数收盘下跌0.51%，报10958.55点。 周四前瞻 全球市场一览 美国股市标普500指数和纳斯达克指数周三在震荡交投中收跌，投资者在权衡美联储的货币政策紧缩可能如何传导至企业之际，难以找到一个明确的方向。 指标标普500指数连续第五个交易日下跌，纳斯达克指数连续第四日下跌。道琼斯工业指数收平盘，结束了此前连续两个交易日的跌势。 苹果下跌1.4%，此前摩根士丹利下调iPhone出货量目标。特斯拉下跌3.2%，受累于产量下降担忧。二者都给纳指造成拖累。 高盛、摩根大通和美银的高管周二就未来可能出现温和至更明显的经济衰退做出消极发言，也令市场感到紧张。在强劲的就业和服务业报告公布后，对联储可能坚持更长的加息周期的担忧最近加剧。 本周稍晚更多的经济数据，包括周度初请失业金人数、生产者物价指数(PPI)和密西根大学的消费者信心调查，都将被密切关注，以了解美联储12月14日决策的相关线索。 OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示：“感觉我们正处于这段非常不确定的时期，投资者正试图确定什么是更重要的，政策制定者正在放缓加息，但数据却不给力。市场正试

今日学习：所有的危机都不是预测出来的，仔细体会。 美联储主席鲍威尔：我认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退；在美联储加息周期情况下，仍然认为美国可以实现经济软着陆；经济增长将继续保持温和。 还有很多人在说美国经济不行了，科技企业大量裁员，经济危机了。我劝你远离他。其实裁员也只是一种对抗通胀的方法，不要过分制造恐慌。 站在一个局外人的角度看美国，作为一个全球全融中心，能轻易让自己产生经济危机吗，显然不可能。 加息是有效抑制通货膨胀的方法，但过度加息会导致通缩，而且通缩基本上不可逆，是不被允许的。但任何事情都有一个传导过程，加息效果传递到经济链条中也是一样需要过程和时间。 金融市会更先一步做出反应，快速有效的跟进才能先人一步进场，最终才有好的收益。 强调：所有观点只供参考。想价值投资还是要提高自己的认知的。 $比亚迪(002594)$  $小鹏汽车-W(09868)$ $特斯拉(TSLA)$ 

随着美股Q3财报季的结束，$标普500(.SPX)$ 成分股公司都公布了22年Q3财报。整体的盈利方面来看， 70%的公司盈利超预期，低于5年来的平均值77%，也低于10年来的平均值73%。71%的公司营收超预期。而超预期的幅度为2%，低于5年平均值（超预期8.7%），也低于10年平均值（超预期6.5%），这也是过去9年来第二差的单季盈利表现（最差的是2020年Q3，疫情影响的最直接季度）。 公司盈利的混合增长率2.5%，是2020年以来最低的单季增速。而在2022年9月30日，市场预期的盈利混合增长率为2.6%，因此也低于了预期。从板块上来看，5个板块的实际盈利低于预期。其中，金融、通讯服务、原材料公布的是负盈利，而4个板块的盈利增长是正的，包括能源、地产、医疗保健和工业。正盈利被亏损的行业大量对冲。而信息科技行业的盈利增长速度大大降低。标普500不同行业盈利与预期对比情况标普500不同行业盈利超预期水平标普500不同行业盈利增长情况整体营收方面来看 71%的公司收入超了预期，高于5年平均值69%，以及10年的平均值62%。整体上来说，营收超预期的幅度为2.5%，高于5年平均值（超预期1.9%）和10年平均值（1.2%）。 公司营收的混合增长率为10.9%，高于9月30日的市场预期8.7%。这也标致着连续7个季度公司营收的增速达到两位数。同时，所有板块均录得正增长，增幅最大的依然是能源板块。标普500各行业营收与预期对比情况标普500不同行业营收超预期水平标普500不同行业营收增长情况对Q4的展望， 64家公司降低了EPS的预期，34家公司提升了EPS预期。市场对Q4标普500整体的盈利预期是-2.4%意味着下滑，但是2022年全年的增速依然有5.2%。2023年全年的盈利预期为5.6%。

【早读】金价触及8月来最高，美联储放缓加息的前景打击美元 北京时间周五(12月2日)，美元交投于104.67附近；美元兑一篮子主要货币周四触及16周最低，此前数据显示，美国10月消费者支出稳健增长，通胀有所缓和，这增加了对美联储更接近达到利率峰值的预期；金价上涨2%，升穿每盎司1800美元的关键水平，油价交投陷于窄幅区间，盘中稍早一度反弹，受助于美元疲软和对燃料需求改善的希望。 商品收盘情况：布伦特原油期货结算价报每桶86.88美元，下跌0.09美元。美国原油期货结算价报每桶81.22美元，上涨0.8%；美国期金结算价报1815.2美元，上涨3.1%。 美股收盘情况： 标普500指数下跌0.08%，收报4076.79点。纳斯达克指数上涨0.13%，至11482.45点， 道琼斯工业指数下跌0.56%，至34396.53点。 周五前瞻 全球市场一览 美国股市周四收盘涨跌互现，Salesforce股价下挫拖累了道指，同时交易员们消化美联储加息正在发挥作用的美国数据。 周三，标普500指数大涨超过3%，因人们乐观地认为美联储可能会放缓加息步伐。数据显示，美国11月制造业活动在两年半来首次出现萎缩，因为借贷成本上升拖累了商品需求，这证明美联储的加息措施已经开始使经济降温。 10月个人消费支出(PCE)物价指数环比增长0.3%，与9月份持平，在截至10月的12个月中，该指数攀升6.0%，9月上升了6.3%。不包括波动较大的食品和能源部分，核心PCE价格指数环比上升0.2%，比预期少0.1个百分点，9月上升0.5%。 Baird的投资策略分析师Ross Mayfield说：“在正常情况下，今天早上的一揽子数据会激发市场的风险意愿，但在昨天反弹后，我认为还没有好到推动市场进一步攀升。” 在美联储主席鲍威尔表示是时候放缓加息步伐后，周三的反弹推动标普500指数自4月份以来首次升穿200日移

【早读】金价从逾一周高位回落，美联储官员重申鹰派立场推动美元回升 北京时间周二(11月29日)，美元交投于106.66附近；美元周一从早些时候的跌势中回升，美联储官员做出鹰派发言，重申对抗通胀的承诺，而澳元则因担心疫情带来的动荡而下挫。金价从逾一周高位回落，现货金下跌0.8%，报每盎司1741.35美元，盘中稍早触及11月18日以来最高。原油从近一年来的最低水平回升，美国原油收盘上涨，因有关OPEC+减产的传闻抵消了对需求的担忧。 商品收盘情况：美国原油收涨1.3%，报77.24美元，稍早触及2021年12月以来最低点73.60美元。布伦特原油一度上涨，但结算价下跌0.5%，报每桶83.19美元，盘中早些时候曾下滑逾3%至80.61美元，为2022年1月4日以来最低，这两大指标合约已经连续三周下跌。美国期金结算价报每盎司1740.3美元，下跌0.8%。 美股收盘情况：标普500指数下跌1.54%，收于3963.95点；纳斯达克指数下跌1.58%，至11049.50点；道琼斯工业指数下跌1.45%，至33849.46点。 周二前瞻 全球市场一览 美国股市周一大幅收跌，经济增长的担忧增加，而苹果因担心iPhone产量受到冲击而下滑。苹果股票下跌了2.6%，给指标标普500指数带来重大拖累。 标普500指数11个板块全部下跌，其中房地产股下跌2.81%，能源股下跌2.74%。11月还有两个交易日，标普500指数有望实现2.4%的月线涨幅。 亚马逊上涨0.6%，此前一份行业报告估计，美国最大在线购物日网络星期一的支出将增至116亿美元。微软、Meta Platform、Nvidia和特斯拉等其他重量级成长股喜忧参半。百健(Biogen)下跌，此前有报道称，有病人在其实验性阿尔茨海默症药物临床研究中死亡。 本周，投资者将密切关注周二公布的11月美国消费者信心数据、周三公布的美国政府第

【早读】美联储放缓加息步伐的希望推动美元回落，OPEC+或保持产量不变限制油价涨幅 北京时间周三(11月30日)，美元交投于106.81附近；美元周二涨幅有限，投资者期待着美联储在明年初达到利率峰值，预计届时通胀压力将消退。金价上涨，受助于美元回落和对美联储未来加息幅度降低的希望 ，油价回升，因疫情担忧放缓，但对OPEC+在即将召开的会议上保持产量不变的担忧限制了涨幅。 商品收盘情况：布伦特原油期货结算价报每桶83.03美元，下跌0.2%。美国原油期货结算价报每桶78.20美元，上涨1.2%。美国期金结算价报1748.4美元，上涨0.5%。 美股收盘情况：标普500指数下跌0.16%，收报3957.60点。纳斯达克指数下跌0.59%，收报10983.78点；道琼斯工业指数上涨0.01%，收报33852.13点。 周三前瞻 全球市场一览 美国股市标普500指数周二收跌，苹果和亚马逊下跌，美联储主席鲍威尔即将发表讲话，可能会对未来加息幅度给出暗示。苹果下跌2.1%，为连续第四个交易日下跌。 鲍威尔将于周三在布鲁金斯学会的一个活动中就美国经济和劳动力市场的前景发表讲话。投资者将寻找有关美联储何时放缓激进加息步伐的线索。Horizon Investments高级投资组合经理Ron Saba说，“没有人愿意在明天鲍威尔讲话之前买入，每个人都对他将会说什么感到紧张，” 亚马逊、Nvidia和特斯拉均下跌超过1%。 11月，指标标普500指数势将连续第二个月上涨，人们押注最近的通胀数据显示物价略有降温，将推动美联储缩减加息幅度。美联储已经连续四次加息75个基点，预计12月将把加息幅度降至50个基点。 周二的一项调查显示，在对生活成本上升的持续担忧中，美国消费者信心在11月进一步下滑。标普500能源股指数上涨1.3%，油价因预期新冠管制措施将放松而上涨，但对OPEC+在即将召开的会议上保持

【早读】欧盟对俄能源制裁或聊胜于无！本周关注两大央行利率决议 周一（12月5日），本周市场迎来欧盟财长举行会议，将讨论欧盟财政规定的修改和新增欧盟税收以支付联合借贷，同时；澳洲联储和加拿大央行将公布利率决议，EIA公布月度短期能源展望报告，此外，关注疫情担忧放缓，欧盟对俄油价限制的后续进展相关消息。 商品收盘情况：布伦特原油期货收跌1.5%，结算价报每桶85.57美元。美国原油期货下跌1.5%，报每桶79.98美元，美国期金结算价报1809.6美元，下跌0.3%。 美股收盘情况：道琼斯工业指数上涨0.1%，至34429.88点；标普500指数下跌0.12%，至4071.7点；纳斯达克指数下跌0.18%，至11461.50点。 周一前瞻 市场要闻 美国民主党拟修改2024年总统选举党内预选日程表 美国民主党全国委员会下辖规章制度委员会12月2日表决，同意修改2024年总统选举党内预选日程表，一改近半个世纪的传统，把素有“风向标”之称的预选首站从艾奥瓦州换成人口结构更为多元的南卡罗来纳州。民主党全国委员会全体会议定于2023年2月表决这一修改决议。艾奥瓦州地处美国中西部，在各州中按人口和经济体量均排在第31位，经济以农业为主。在一些民主党人看来，艾奥瓦州人口将近90%是白人，其预选结果对于预测总统竞选人在全国范围“战绩”不再具有“风向标”意义。（央视新闻） 12月物流行业景气度有望回升 近日，中国物流和采购联合会发布物流行业11月相关指数显示，在全国多地疫情影响下，物流供应链运作受到冲击，指数出现一定回落。但值得注意的是，随着疫情管控工作的开展，物流行业快速恢复，根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室最新数据显示，近两日，全国高速公路货车通行、邮政快递揽收量、完成集装箱吞吐量均大幅上涨，12月物流景气值有望回升。 核电不够用 法国面临停电风险 随着冬季寒冷天气的到来，因整体用

港股IPO观察截止2022年的第46周，港交所1家新股上市，2家招股，9家通过聆讯，7家递交上市申请。截至2022年7月15日，今年港交所新上市67家，共募资874.14亿港元。本周上市 销售翻新淘汰IT设备全的生命周期管理供货商$凌雄科技（小熊U租）(02436)$ 本周招股 香港第二上市的信贷科技平台$360数科-S(03660)$ 全球最大的镍产品贸易商$力勤资源(02245)$ 通过聆讯 达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区的独家总特许经营商达美乐中国 中国500强企业、民营保险服务集团阳光保险 分布式能源解决方案提供商古瑞瓦特(Growatt Technology) 物联网解决方案提供商Howkingtech 温州最大私人牙科服务提供商美皓医疗 在线社交娱乐直播平台之一的花房集团 铝合金汽轮制造商步阳国际 中国最大的辣味休闲食品企业卫龙食品 递表的公司 营销SaaS服务提供商迈富时 中国最大的在线慢病管理平台方舟云康 中国电动两轮车行企业绿源集团 国内排名第一的氢燃料电池公司国鸿氢能 专注于冠状动脉和外周介入器械的业聚医疗 在大湾区发展的精品住宅物业发展商嘉创房地产 精准数字营销、深度运营及品牌孵化公司中旭未来 此外， 贵州珍酒酿酒考虑明年在香港IPO上市 京东科技或重启香港IPO上市计划 京信通信拟新交所第二上市，目前市值近38亿港元 一、花房集团通过港交所聆讯花椒直播、六间房等社交娱乐直播平台的运营商花房集团在香港交易所披露通过聆讯后的招股书，建银国际、海通国际为其联席保荐人。公司成立于2

美国12月12日（美东时间）公布的11月CPI数据，进一步延续了10月超预期下行的趋势，涨幅回落至今年以来的新低。核心CPI也同样。因此，通胀的拐点基本可以确认。12月13日（美东时间）正直美联储2022年最后一次议息会议，FOMC毫无意外地决定加息50个基点，被市场完全猜中，也算是此前烘托了很久的“减缓加息节奏”得到落实。不过，无论是美联储点阵图，还是鲍威尔在会后发言，都比当前市场预期的“加息终点可能下移、同时2023年底有望降息”更加偏鹰。为什么一边方面加息节奏步伐，另一边传递更强烈的鹰派信息呢？一、美联储内部分成了“鸽派”和“鹰派”两个阵营，本身观点不太一致。鸽派怕经济衰退，鹰派怕通胀卷土重来难以挽回。尽管在公开场合表达观点时，也需要稍微照顾一些联储的统一基调，但是不同高管在表达的时候，多多少少会透露出自己的一些可能不同于其他委员的“经济学理念”，而媒体往往总是解读“他们想要的结果”，从而忽略或淡化了发言者的本意。二、比起“行动延缓”的判断失误，美联储更怕被“朝令夕改”带来的政策性失误。本来美联储实现政策目标，主要依据就是一些经济数据，而这些数据常有延迟，因此无论是此前的”对通胀判断不足“，还是现在的”过高估计了通胀”，都可以说是判断不及时，毕竟没有人能完全猜准。但要是因为对数据把握不足，就频繁更换政策，造成市场以及经济的更大波动，那鲍威尔就必然是千古罪人了。行动上纠正，嘴上绝不认错。古代帝王将相也常用这样的手法，主要是为了自己的颜面，只要认错就必然是“昏君”。宁可一错到底，或者偷偷摸摸地改，但是嘴上不承认，就不会被众起伐之。眼下美国经济衰退的概率很大，会不会出现危机也不好说，拜登政府明年又面临大选，正愁没有人跳出来替他背锅呢。此时鲍威尔如果主动认错，岂不是一个人扛下了所有？三、鲍威尔不喜欢市场“抢跑”。不考虑鲍威尔的能力以及功过，单从他个人性格上，他是一个希望能影响

2023年的头部科技公司，最值得投资的，仍是NETFLIX。$奈飞(NFLX)$ 自10月公布Q3财报以来，走势并未出现与大盘偏离太大的情况，唯一的不同是其波动性变得更大。财报出来（不包括财报后的高开跳空）至今的表现为4.55%，同期$纳斯达克100指数(NDX)$ 的回报为1.09%。考虑到其长期（2年）的beta为1.58，最近60天的beta仅为1.36，因此也算不上大波动了。12月15日，奈飞大跌8.63%，是4月财报扑街以来的最大跌幅。跌完之后，奈飞从今年以来依然回撤51%，但仍是从今年最低点的162美元爬起了78%，而纳斯达克100指数仅仅从最低点反弹8%。最重要的原因还是奈飞宣布进军广告行业，这打开了它第二增长曲线的空间。昨夜的大跌也是因为这个原因。根据Digiday的报道（点击查看原文） 奈飞的广告业务不会向广告商提供由收视率保证，并且允许广告商收回尚未投放的广告费用。 这种“用多少付多少”的广告计费方式，与传统有线电视广告有所区别。传统电视一般是先收齐广告费用，如果本期内的投放触达没有完成，一般会在下一期内补齐，但不太可能退款。奈飞同意让广告上退款，并且灵活安排给其他更需要投放的季节，也是比较少见的，肯定会获得广告商的称赞。广告商之所以会提出这样的要求，有以下几个原因：第一、担忧节目的收视率下降。但是我觉得这并不是值得

10月港股异常下行，不少公司都跌到5年前的低点，然而进入11月，却又迅速开启反弹。$恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数主连 2212(HSImain)$ 11月最后一周（至12月初），恒生科技指数大幅上涨10.8%，其中可选消费、传媒娱乐和日常消费板块分别上涨 16.4%、9.7%和 8.9%。港股交易呈现大波动，主要由于 流动性不好，尤其在极端行情下更易波动，且较高的交易费率（港交所、港府等层层高费率）限制了增加场内流动性的日内交易的发展。 同时受中国国内经济状况以及海外宏观政策影响，在宏观环境不好的情况下，更容易被加速抛售； 拥有定价权的交易者主要是来自国际的机构，近年来北水的影响也增大。 由于香港也是中国资产的重要交易地，与中国经济相关的变化自然影响很大。此前的下跌，也是受到不小的地缘政治影响。包括：房地产行业的下行、疫情的反复波动、全球风险偏好下降等等。而港股走出阴霾，开启反弹行情，无非也是将以上影响因素逐个击破。目前来看，第一、美联储加息预期节奏预期大幅放缓，美元指数已将今年涨幅回调近一半。$美元指数(USDindex.FOREX)$ 此前市场虽预期继续下行，并开始计价12月加息放缓至50个基点（甚至更低），但仍不及美联储主席鲍威尔主动发表“鸽派”言论，给市场的紧缩预期降温。12月加息概率第二、中国疫情防控政策的不断优化，也给市场带来重大信心。疫情政策退坡虽是个循序渐进的过程，从目前官媒

中国新能源汽车行业的崛起已是事实。12月1日，作为新能源新势力代表的“蔚小理”公布了11月的交付数据。蔚来交付14,178辆汽车，创下月度交付量新高纪录，同比增长30.3%。有关交付包括8,003辆高端智能电动SUV，其中包括4,897辆ES7，以及6,175辆高端智能电动轿车，其中包括3,207辆ET7及2,968辆ET5。理想交付新车15,034辆，创下单月最高交付纪录，同比增长11.5%。 截止到2022年11月累计交付量为236101辆。理想L9自开启交付以来，已经连续两个月成为中国大型SUV市场的销量冠军。小鹏11月总交付5811台，同比下降62.8%，环比增长14%。其中，小鹏G9交付1,546台，环比增长148%；1-11月，累计交付约10.95万台，同比增长33%。按照公司年初的目标，目前新势力中，达成率最高的是哪吒（96%），而最低的是小鹏（44%）蔚来虽然9月和10月的交付不甚理想，但是11月的增长又回来了，全年预计交付在12万以上。因此也说明，全新的NT2.0平台的车型得到了市场的认可。今年以来的主要因为汽车金融方案补贴减少、电池价格上涨及费用快速扩张、欧洲市场加大扩展销售及服务网络以及人民币对美元贬值等因素，导致业绩不及预期。股价也充分反应，不过，公司展望2023上半年，公司规划推出5款全新车型，产品矩阵进一步完善，有望对30-50万元价格带用户形成全面覆盖。中长期看，公司持续论证产品力、商业模式，思考走向全球化，目前在欧洲市场取得初步进展。大众市场方面，则计划逐步推出细分市场子品牌，差异化服务更多用户，以极致性价比实现快速规模扩张。理想理想L8的发布会于9月30日才召开，并开启预定，因此这一强势车型在国庆期间到店开始试驾，正式数据也体现在了11月的交付上。同时也说明，L8+L9两款车型都得到了首批客户的认可。L8/7延用了公司深度自研的全新四驱增程

​​这一波美国新能源汽车的鼓励计划，是有着完善的规划的。从整车组装，电池生产和电池原材料的供应。事实上从2010-2021年，美国70%的电动汽车都是美国生产的，大量的电池都是在美国生产，这一波政策的支持是从长远考虑的。在美国销售的大多数电动汽车都是在美国本土组装的，81%的BEV和33%的PHEV。备注：除了特斯拉试着把中国的磷酸铁锂电池出口到美国，这里还是有变数的。▲图1.美国的2010-2021年的情况我一直也很好奇，为什么美国这一波车企对造电池工厂和电池原材料这么上心，不管如何，我们从能看到的几个企业入手开始讲这个事情。▲图2.美国的汽车企业原材料保障情况Part 1通用福特和Stellantis在方面，福特、通用和Stellantis在构建电池合资工厂钟，还直接采购电池原材料。●福特的概览福特主要的保障包括：▲图3.福特的电池材料保障计划◎Vale Canada Ltd.：探索整个电动汽车价值链。◎PT Vale Indonesia和华友钴业：探索镍加工项目，与华友达成承购协议，提供相当于每年84千吨（ktpa）镍。◎必和必拓：澳大利亚的Nickel West业务的镍供应，在2025年开始。◎福特锁定了几项重要的锂合同，Liontown Resources获得的西澳大利亚矿产，福特还与力拓一起探索其在阿根廷的Rincon项目的重要锂承购协议。◎EcoPro BM和SK On：签署MOU在北美建立阴极生产设施。◎ioneer：位于内华达州的Rhyolite Ridge项目中的碳酸锂，签署具有约束力的承购协议。◎Compass Minerals：犹他州大盐湖业务的氢氧化锂和碳酸锂，不具约束力的MOU。◎Syrah Resources和SK On：不具约束力的MOU，以确保从其位于路易斯安那州维达利亚的加工厂采购天然石墨。●通用汽车原材料的锁定工作主要分为锂、钴和镍三类

“卖服务”可是曾经一级市场最炙手可热的项目，而大部分风投给SaaS类公司估值时，都以$赛富时(CRM)$ 、$Snowflake(SNOW)$ 等公司为标杆（或是估值中枢之一），如今这两大中枢也悄然滑坡，行业也现退潮。这两家公司分别于近日公布了当季业绩。$赛富时(CRM)$ Q3财季的总营收为78.4亿美元，同比增长14%，与预期持平。不计入汇率变动的影响为同比增长19%，高于市场预期的17.4%。其中，订阅和支持业务营收为72.33 亿美元，同比增长13%，略低于市场预期的72.9亿美元；专业服务和其他业务营收为6亿美元，同比增长25%，高于市场预期的5.7亿美元。可以看的出来，整体收入还是超预期的，只不过美元太强势，几乎抹去了收入端超市场预期的部分。更重要的是，订阅业务增长开始放缓，四个大项中，平台的影响最低，营销的影响最大，这也与目前消费、科技行业的公司开始削减费用呼应。同期GAAP净利润为2.10亿美元，与去年同期的4.68亿美元相比同比下降55%，不过好于预期2.08亿元。而让二级市场比较担忧的有两点，一个是对Q4财季的指引，收入端是79.3亿-80.3亿美元，中值低于市场预期的80.1亿；另一个是联席CEO Bret Taylor将在1月底离开。跟了6年的老将突然离席，自然是让市场有所忌惮。因此，CRM在12月1日的交易中大跌8.3%。

年初以来的科技公司裁员频频被拿来报道，投资者耳濡目染却也越来越不能当耳边风。一方面，市场通过这些裁员的信息捕风捉影地计入经济衰退预期；另一方面，宏观数据（如非农、失业率）一直保持史上佳位，劳动力供需平衡似乎也没有朝着此前几次衰退期而去。毕竟，失业率是美联储关注的核心指标之一，与之相等重要的估计只有CPI了。科技行业的裁员情况如何？根据三方数据机构Trueup的统计，2022年至今（截至12月5日），共有1338家裁员的科技公司（主要为美股上市公司），213648人受到了裁员影响，其中6月和11月为裁员高峰。而这些科技公司目前开放的岗位，也从年初的40万个左右下降到了12月初的20万个左右。$苹果(AAPL)$ $谷歌(GOOG)$ 和$微软(MSFT)$ 将招聘限制在小范围，而$亚马逊(AMZN)$ 和$Meta Platforms(META)$ 则是冻结招聘。科技公司裁员的影响究竟大不大？从股东的角度来说，公司大规模裁员主要是为了优化成本结构，挺高利润率，优化经营杠杆，可能对当季或者下个季度的财务报表产生一定影响，但是很快就能将利好反应在财务上。对整体经济来说，1、科技公司虽然市场规模大（二级市场市值高），但劳动力市场上占比却并不高。在众所周知的非农就业报告中，科技行业在狭义口径下约占总非农就业人口2.6%，在广义口径下的占比约5%，并非很高比例。2、当前劳动力市场职位空缺率仍然