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漫长的国庆九天假期即将到来， 持股过节还是持币过节， 对于短线交易者是一个艰难选择题， 今天主要俯瞰一下全球的可能危与机， 为这种选择提供一下分析和参考。 美洲： 美国风险一：政府关门把戏。 这种自导自演的闹剧并不能造成什么真正的危害，顶多减少0.2%的gdp增长，但市场已厌倦并厌恶重复这种把戏，有可能造成狼来了效应导致玩火**。美债继续滥发导致10年美债收益率已超越2008危机的高峰，债王和股神的对美债的看法一致，做多短期美债做空长期美债，纳斯达克净空头剧增。 美国风险二：超额储蓄耗尽。 收入前20%以外的美国居民（中下层），已用光疫情补贴的额外储蓄，手头现金比2020年3月疫情前还要少，这是抵抗经济衰退的美国消费最后堡垒。10月全面重启的学生贷款，导致4000万美国中青年每月强制多支出800美元，这也许是压倒底层消费的最后一根稻草。 美国风险三：汽车罢工扩大化。 为了获取选票，美国高层选择搅乱而不是加以平息，这会延长纷争时间。可想而知，9月工资通胀加剧和GDP增长减弱已成定局。 美国风险四：美债滥发压垮做市商。 2023年新发美债原定计划是1.2万亿美元左右，平均每月债务总额新增1000亿美元，美债总额从202212月底的31万亿美元涨到2023年12月底的32.2万亿美元。 但6月底开始的意外宣布多滥发1万亿美债，2023年总计要新发2.2万亿美债引发评级下调。6-9月三个月已发行1.15万亿美债，9月底债务总额从原定的31.8万亿美元直接飙升到33万亿美元。 这相当于三个月竭泽而渔多抽取了8000亿美元流动性，10月份预计还要再抽3000亿美元流动性，6月底到10月底四个月总计抽取1.5万亿美元流动性。这才是最大的危机，美债隔夜逆回购余额的急剧萎缩就是证明。 美股暴跌只是开胃菜，银行存款加速大搬家引发挤兑也只是开胃菜，美国银行体系持有的长期国债大亏损才

本期适道内容摘要： 1. 20岁的少年参与了开创生成式AI时代的重要论文 2. 喜欢玩技术的华人创业者与天才少年联合创立Cohere 3. AI会带来哪些风险，它未来最大的机会是什么？ 基础大模型领域的全球竞争仍在进行，融资百亿美元的OpenAI毫无疑问是领跑者之一，它的杀手级应用ChatGPT拥有数亿活跃用户，想要与它正面竞争无疑是困难的。 而一家估值20亿美元的AI独角兽在基础大模型的竞争中找到了一条差异化的路线，成为大模型创业混战中的一股清流。 这家独角兽就是Cohere，它由《Attention is All You Need》这篇开创性论文最年轻的作者Aidan Gomez与他的两位多伦多大学校友Ivan Zhang和Nick Frosst联合创立。 Cohere的三位联合创始人：Ivan Zhang、Aidan Gomez、Nick Frosst Cohere近期获得了2.7亿美元的C轮融资，累计融资额超过4.3亿美元，估值超过21亿美元。它的投资者名单中包括Salesforce、NVIDIA、Oracle这样的企业巨头，Tiger Global和Index Ventures等顶级投资机构，以及Geoffrey Hinton（深度学习三巨头，图灵奖获得者）、李飞飞等知名AI大牛。它的合作者还包括Amazon、麦肯锡等。 为何说Cohere是大模型创业混战中的一股清流？ 在产品上，它专注于服务企业级客户，以强大的大模型Command为基础，提供企业级别的文字处理，知识问答等功能，并且模型可微调、可定制。此外，它还推出了企业级的知识助手Coral。 在安全性上，为了打消企业客户的疑虑，它的产品可以多云和本地部署，并且拥有高度的数据隐私性。 在融资策略上，它更倾向于拿与自己产业链相关的大企业的钱，借助巨头的力量发展自己，但是却不与巨头绑

七月份曾经说过， 美联储根本就没资格 9 月份加息， 因为它不敢也不能加。 若真敢加， 不说不断修正的通胀率、失业率、破产率， 在中国持有的长期美债都不断亏损情况下， 持有美债更多也亏损更多的美国银行体系， 作为经济心脏动脉的中小商业银行立马就崩， 堪称心脏骤停。 7 月之前，2023 年美债正常新发 1 万亿美元。 7 月之后，意外宣布 2023 年美债新发行2万亿美元左右。 9月20号美国债务总规模33万亿美元， 7-9三个月意外的比正常超发1万亿美元， 恰好10月底利息支出也超越1万亿美元。 $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$   这就是最近三个月， 美债、美股市场动荡， 美元指数走强、人民币汇率超跌， 北向持续流出、A 股大跌的根源之一。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   $上证指数(000001.SH)$   在没有硬科技驱动的新经济增长情况下， 靠律师金融、GPT等服务业伪增长注水， 美联储所谓的的11月加息， 或保持长期的高利息状态， 不过是恐吓全球资金的痴人说梦。 要不然， 10 月的普希金来访， 11 月的拜灯见面， 根本就没有必要存在。 在这种欧美经济数据的持续注水情况下， 注定经济三驾马车中的欧美出口不可期待， 而一带一路的新出口市场还需要时间培育。 所以未来中国经济的可持续增长源泉， 主要取决于国民消费总需求的不断扩大（内循环）， 次要取决于欧美日旧出口和一带一路新出口（外循环）。 从经济史上看，

新质生产力是一个新词， 也必然会像“产业升级”成为一个旧词。 它是能让一个地方翻天覆地的奇迹， 也是能改变无数人命运的悲欢离合。 虽然它还属于最早期的吹风阶段， 类似 17 年首提去杠杆一词， 三四年后才波及无数人和产业的命运。 闯关东， 淘金潮， 五百年一轮回， 也许历史将又重复这一页旧篇章。 山海关以外就是关外， 内蒙/东北/远东海参崴都是关外地区， 关外地大物博、气候恶劣、人口流失。 400 毫米降水线— 胡焕庸线 400毫米降水北移带来关外气候暖湿化， 气候暖湿化带来可生产区域和时间扩大， 这是天时。 盛唐一带一路贸易范围图 G2 关系重组示意图 俄战略百年来首次由西转东开放交通， 振兴东北的战略刚需和人为阻碍减弱， 带来中俄/中亚贸易需求长期十倍剧增， 这是地利。 未来贸易主线 中俄交通线 地缘关系的变化带来沿海产业链内移， 人口流失的加速带来白纸上面好作画， 这是人和。 天时、地利、人和， 农业（粮食）、矿业（能源、金属）、制造业（商品）， 劳动密集产业的“机器换人”升级战略， 数字化对远程、无人、智能工业的支持， 这就是新质生产力的主要方向。 大工业化的农业， 纯机器人的采矿， 全自动的智能重工制造， 新能源基地+廉价机器人产业+5g卫星通讯+工业互联网原子化连接+大数据实时传输+云计算检测预警+人工智能感知决策+虚拟现实人工微操。 $物联网ETF(516330)$   $机器人ETF(562500)$   这一切的新质生产力蓝图， 也许你可以在流浪地球中找到原型。 这些规划一旦逐渐开始完成， 都可以十倍或百倍的解放生产力， 为全球新提供海量的大宗中高端商品，

现在A股的气氛真微妙啊， 恰好就处于命运十字路口， 要么就是08年的复刻再次探底 3000， 要么就是 99 年的 519 行情一飞冲天， 标准的乾卦九四·或跃在渊·无咎。 什么是无咎？ 全力做也没啥致命的大灾祸、大罪过， 不会后悔莫及的咎由自取。 这一卦的意思， 用经济学的说法来解释， 就是哪怕全力以赴， 有风险的概率不大、危害也不大， 但成功的概率很大，收获也很大。 因为乾卦九四必然演化的下一步， 就是乾卦九五·飞龙在天·利见大人。 用 A 股的历史经验说法， 这个时间的长线低估买入交易者， 胜率和赔率都极好， 哪怕重仓满仓也亏损不了多少。 一旦时机合适， 不是 08 年的水牛行情， 就是 99 年的 519 疯牛行情。 当然短线交易者并不在这个范围内， 因为越是牛市， 短线交易者死的越多、越惨、越快。 昨晚三国央行同时大战纷呈， 今天第一个黑天鹅正式落地， 大幕正在缓缓拉开。 美国 cpi 如预期的反弹 3.7%， 叠加原油突破 90 美金推高通胀， 15 万汽车工人大罢工给再工业化造成的麻烦， 看样子是要走图一的情景 2（滞胀）。 但最终都要演化成情景 1， 无非是推迟三个月的时间问题。 毕竟要软着陆走左上角的今年加息， 就得 2023 年 满足通胀降到 2%、经济增长 2%、金融系统不风险、美联储停止超发美债四个条件。 欧洲超预期全面加息 25bp， 加上 9 月 20 号的美联储不加息， 利好长期欧元强势导致美元指数回落。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   中国超预期降准释放 5000 亿流动性， 而且社融、社零数据、存储器都回暖， 看样子图二的7月进入被动去库存周期， 正在被各项数据依次证明信心逐渐叠加， 后续10月中旬

近期股市行情的根源， 是政策面保证了市场的下限（政策底）。 但刺激一般需要两三个月时间来见效， 房地产萎靡还没有明确数据证明好转， 所以投资者的信心有一点但仍然不足。 $沪深300(000300.SH)$   叠加资金面的房企/地方债9月兑付高潮， 9月25日才开始实行全国存量房贷降息， 新增国债/保险资金入市需要10月落地。 基本面/资金面/情绪面的三种周期共振， 决定股市短期内推力不大、上限并不高。 $招商银行(600036)$   所以最近三个月股市就下有底、上有顶， 需要等待基本面的逐一好转以火热情绪。 万事皆三（比如三根阳线改三观）， 人的信心通常需要三次明确上涨来确认， 所以九月社融、十月消费、十一月房价， 想必可以不断加强投资者的基本面信心。 这也是我做中期 3 个月预判的逻辑， 市场情绪因月初数据而情绪兴奋上涨， 然后又因外围汇率压制而月底萎靡探底， 三次震荡底部逐渐抬升之后就是情绪底。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$   外围面、政策面、基本面、资金面、情绪面、估值面， 六种强大力量的上行趋势共振， 才足以制造真正的长期大慢牛， 我们个人投资者唯一需要做的， 只是低价、优质、长持而已。 一切的一切， 静待图一的房地产新增贷款见底企稳， 这是 2022年A股三座大山的唯一残余了。 （疫情、美元加息、房地产）

先说国内两个 9 月大利好： 一个是保险资金放宽投资股市的杠杆限制（图一）， 短期内可提供 2700 亿新增资金， 长期是35 万亿*60%*10%≈3.1 万亿。 图一，参考东吴证券，取杠杆放松比例的平均数 1.15。 一个是秧行喊话稳人民币汇率， 顺便配合另一个利好：8 月新增社融。 M2-M1剪刀差代表流动性进入实体比例， 五月是8.1/六月8.3/七月8.4， 8月剪刀差依然 8.4 并不再扩大是大利好， 说明流动性陷阱逐渐失效并实体好转， 或者也叫央行政策逐渐脱离推绳子困境。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  汇率稳住并短期暴涨， 会极大的利好人民币资产的大反弹。 但根据汇改后过去 8 年 的经验规律， 秧行喊话托底汇率的效果顶多一周， 哪怕是这次配合新增社融的利好， 所以后续大概率还有两种汇率武器出手， 升外汇风险准备金率+降存款准备金率。 下面说是利空$美元指数(USDindex.FOREX)$  、$标普500(.SPX)$  、利好短期美债的3 个黑天鹅和 2 个灰犀牛， 一样会波及中国汇率和股市。 黑天鹅分别是： 14 号的美国 15 万汽车工人罢工谈判， 20号的 4500 万美国学生贷款在暂停三年后， 恢复平均每月每人 800 美元的刚性支出。 22 号的日本秧行结束负利率以稳日元汇率。 灰犀牛分别是： 美国底层的超额储蓄在去年 12 月耗尽， 美国中产的超额储蓄将在 10

今天分享一下我关于股市未来的核心判断， 仅供参考， 成年人请自我思考、独立判断。 短期（1 个月）： 9 月 15 左右短期见顶， 9 月底左右短期见底。 原因是 8 月刺激才开始经济数据不太好， 美股风暴大跌 10%以上， 避险推升美元指数走强破105， 影响人民币汇率围绕 7.3 中枢反复争夺。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$   中期（3 个月）： 10 月中旬二次短期见顶， 11 月中旬三次短期见顶， 11 月底三次短期、第一次中期见底， 可以称之为情绪底。 原因是 9 月刺激见效叠加十一短期利好， 10 月初公布的 9 月中国数据火热市场情绪。 可是美国 8 月数据中核心通胀可能 4.1%左右， 但 8 月 总体通胀的反弹又将让市场恐慌又起。 未来三个月原油持续上涨继续推升核心通胀， 核心通胀可能 9 月触底 3.5 后 10 月大反弹， 美股市场会恐惧美联储11 月 20日继续加息。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   长期（6-12 个月）： 2024 年 1 月底或 2 月初， 中期见顶 3450 左右（大概率）。 2024 年 2 月底或 3 月中旬左右， 深度调整到第二次中期见底（市场底）。 预计 2024 年 7-8 上证指数大概率破 3750， 小概率破 4500 点（具体走势参考图一）。 图一，2018.12≈2022.10 原因是中美经济周期错位的反转（东升西落）。 中国经济从震荡复苏进入火热上行阶段， 被动去库存周期进入主动补库存阶段， 商品价格、国债利率、企业盈利、rmb 汇率全部反转回暖

9月5日消息，据环球时报援引彭博社报道称，彭博社通过与美国科技咨询机构TechInsight合作，经由后者对华为Mate 60 Pro手机进行拆机检测后，确认了该手机的芯片是中国自己的芯片产业制造出来的。“中国政府正在构建本土的芯片生态系统上取得进展”。由此，彭博社评论说，“华为这款手机的芯片令人怀疑美国为阻止中国获得先进芯片技术而在全球实施的封锁，是否真的有效。” 彭博社称，去年美国政府采取的出口限制措施，是想将中国的芯片技术卡在落后最先进技术8年左右的时间上。“现在中国已经证明其至少可以生产一定数量的、仅落后最先进技术5年的芯片了”，彭博社写道，“这距离中国在半导体这个关键领域实现自给自足，又进了一步。” $蓝箭电子(301348)$

今天不谈为了去天量积压库存， 开始让渡品牌价值换瑞幸流量， 已经进入五年下行周期第 3 年的茅台。 $贵州茅台(600519)$   今天也不谈因为工业进入被动去库存， 部分行业开始普遍主动补库存， 需求见底或反转导致周期股的普遍大涨。 短期未来一个月之内的趋势判断， 依然还是一个月之前的中期判断： 为了防止被和谐， 简要说一个极度重要的事情， 一个注定 A 股长牛 40 年的关键节点： 个人养老金长期入市。 $沪深300(000300.SH)$   为什么这么说呢， 背后最核心的逻辑认知： 是这关系到目前已确定的每年 1000 亿， 未来 10 年 总计 1万亿， 未来40 年总计 10 万亿的增量资金入市。 马斯克曾经透露过一句话（大意）： 为啥他不担心美联储不救美股， 因为美国人的养老钱命根子， 早在 40 年前就被里根焊死在美股里了。 这句话的就是指个人养老金长期入市， 这个养老金是指以养老保险为目标的所有保险资金， 美股=美国养老金增殖地=中下层命根子。 这也是美股从融资市变成投资市的关键， 从而摆脱 8 年大熊市开始 40 年长牛的各种因素之一。 之前中国也是融资市， 10 年 3000 点的底层根源之一， 利用股市的直接融资来辅助补贴实业， 每年 10%的股市净利润增长被 chou 走 5%。 未来这种情况不太可能了， 因为不可能拿 养老金去补贴实业。 反而可能的情况， 是实业利润以强制分红的核心方法补贴养老金缺口。 这个实业利润有旧新、前后之分， 最开始补贴者是过去二十年的旧得利者， 可能是房地产、互联网、医药、金融。 后期补贴者是未来二十年的新巨无霸，

除了之前我们定期出的交易篇（因为晦涩难懂每次点击都新低） 所以特此开辟分战场，财富篇，主要在周末的时候特供给各位。 前几年有一批书和文章特别火，基本都是讲贫富思维之类的。养活了不少KOL。但无奈其实很多已经落后于版本却又没有触及到一些问题的关键。 今天我们主要聊其中的一个分支，那就是对于犯规的理解。 东西方文化在契约上的理解非常的不同。 东方文化认为，我如果违约，是对信誉的损害，那么我应该尽量少做这个事情。是一个质变的问题。这源于大一统历史对于三纲五常等一系列道德的无限拔高。对道德的神话转而延续到了进入市场经济依然对规则和法制有神话的色彩。导致很多人在日常工作生活里接二连三的碰壁。很多人的思维是自己就像玩星际争霸2，点一下鼠标，员工就按照你的指令进行运转。什么东西一纸文书就可以解决。 对二向箔的崇拜导致自己以为自己手里的东西也是二向箔。 殊不知，二向箔擅长的是毁灭，他可没法让三体人和地球人一起和谐友爱的创造大宇宙的GDP…… 图片 西方没有大一统的历史，所有的规矩是大家在一片土地加两个岛国搅屎棍打出来的，规矩是打出来的这个观念深入人心。 规矩是执行力和利益互相妥协的产物。 最经典的便是，国家之家你能靠法律去审判它吗？ 有一张著名的图，大家应该都看过，你X我笑。 很黑色幽默，但又很有趣。 我之前在一篇文章里提过以上2个观点在现实里的投影，女性普遍认为法律可以很好的保护自己，而男性则因为进入社会遭遇的毒打更频繁，明白规则其实能保护自己的时候很有限，因为寻找规则帮助自己解决困难很多时候并不如想的那么顺畅，（比如坏房东坑你一个月房租押金的时候你就明白了……） 同时在西方文化里面，对于犯规的处罚，往往被当做了犯规的成本来进行解读。经典的就是企业XX会被法院重罚（典型的是汽车召回）。而在我们这里往往这个成本会提前被体系和市场“自我稀释消化···你懂的” 结合前几天企业被要求陆续要实缴资

降印花税， 不在于有什么真实利好， 象征意义大于实际作用， 它是一连串正策刺激出台的信号枪。 A 股诞生才三十年， 2000 年之前的三次下调其实没有作用。 2000 年之后的四次大规模下调， 因为后续都诞生了各种大牛、小牛， 所以就让投资者形成了一种条件反射， 降印花税+收紧 ipo=人造牛市信号。 $沪深300(000300.SH)$   所以最近 23 年 降印花税后的第一天， 都带来 70%-140%的成交量增幅， 也带来了大盘接近 9%的涨幅。 但今时不同往日， A 股的体量已极大的超越过去， 印花税降幅也一次比一次要少， 所以降印花税的真实刺激效果越来越低。 出台后的大盘当日最高涨幅逐渐降低， 从 9%降到 4%也是正常事件， 从来船大难掉头。 $上证指数(000001.SH)$   而且从长期来看看， 降印花税并不能短期快速逆转大盘走势， 尤其是2008年的两次下调， 均未改变 8-17 个交易日后， 指数再次真正探底。 按照降印花税这个信号的动能衰减程度 大概的后续走势， 可能是在的 8-11 个交易日暴力反弹后， 继续之前的行情走势再次探底 。 $科创50(000688.SH)$   大概的简单后续判断： 是十来个交易日左右的暴力反弹， 刚好九月中旬反弹到顶峰 3300 左右， 然后月底再次开始探底， 大概会比这次的 3040 更高一点。 不要吃鱼尾， 无论长短线现在都没必要动， 极度失望到极度希望的反复落差， 足以击穿你的人性防线。 短线依然是建议 9

如图所示， 剔除金融行业后的万得300指数， 前几天的股息率是2.51%—2.53%。 $中国10年期国债收益率(CN10Y.BOND)$  最低2.53%， 月底明显直奔2.5%的年度最低而去。 股债收益之比即将突破1， 超越2018.12.31号， 捡钱时间。 $沪深300(000300.SH)$  $恒生指数(HSI)$  静待风来， 一切都是命运的齿轮。

保GDP/保出口/保汇率， 央行正策的不可能三角难题。 前几天的文章一直都说过一件事， 秧行已经到了必须降准降息的时间了。 结果今天降准降息的前奏就来了。 MLF调降是LPR调降的前置动作， 20号的1年期lpr调降10bp， 5年LPR调降15bp几乎是板上钉钉。 10年中债收益率由2.62%跌到2.56%， 原本预期的最终降到2.5%极有可能。 估计存量房贷降息也会被加速倒逼突破， 总有商业银行扛不住会做第一个吃螃蟹。 利率是资产之地心引力， 10年中债收益率是中国资产的重力常数， 这个$中国10年期国债收益率(CN10Y.BOND)$  的估值分母数值越低， 整个A股资产的整体估值中枢就越高， 这是充实加厚未来大慢牛根基的大利好。 有趣的是降息结果如期而来， 某些专家却被啪啪啪的打脸， 所以个人投资者其实根本不用自卑， 所谓的国际顶级专家大多数也是水货。 在逆人性的金融市场上， 短期太过于一致的大众或专家预期， 大多数时间几乎等同于明确的错误。 在金融市场上， 95%的时间都是定价错误的垃圾时间。 如果机构的专家都异口同声之时， 哪怕它们的名气大到极点， 那也大概率是他们都错了。 这就是金融市场最有魅力的地方， 越有名气、越是趋同、越是错误， 这是每天上演唐吉诃德翻盘的有趣世界。 前面说了半天， 也没说泱行的两难境地。 什么两难？ 被迫进行的目的和现实极大掣肘的矛盾冲突。 这个矛是什么？ 泱行的目的是LPR-年度CPI＝1%， 这个1%是指刺激经济景气的实际利率， 等于名义利率减去当年的通胀预期。 这个盾是什么？ 原本为保出口刻意压制的人民币汇率， $美元/离岸

最近的股市， 就如五天前我预判的一样： “牢骚太盛防断肠，风物长宜放眼量。未来七天，我觉得你们可能需要这句话，直到15号降准降息预期。” 为什么呢？ 因为深刻知道短期的中国股市涨跌原理， 也就是短期的核心底层逻辑（汇率-股市）。 这个底层逻辑是什么？ “如果美中利差进一步走阔，会鼓励国内市场的资金卖出人民币+买入美元的投机套利行为，加剧资本流出中国市场的风险（流速和流量），进而使人民币汇率加速贬值，从而迫使外资卖出中国资产（股票）避险汇率损失。” $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$   说的更详细一点； 之前10年美债比10年中债的收益率高1.2%， 现在10年美债比10年中债的收益率高1.52%。 之前1年美债比1年中债的收益率高2%， 现在几天1年美债比1年中债高了3.7%。 $中国10年期国债收益率(CN10Y.BOND)$   短短几天时间， 1年到期的美元债收益就高了1.5%啊。 基于追逐利润本能的债市资本， 自然加大卖中债+买美债的套利规模。 卖中债＝卖人民币， 买美债＝买美元， 加大卖中债+买美债的规模和速度， 就等于加大卖人民币/买美元的规模， 自然人民币汇率就持续贬值。 人民币贬值就是人民币股票自动贬值， 股市的外国资金为了避免躺着身家贬值， 很自然的就卖出人民币股票避险， 然后静待汇率见底再重新买回来。 $沪深300(000300.SH)$   所以最近七天股市大跌的根源逻辑链， 就是：美国财政部—债市—汇市—股市。 8月6日

“虽然事情过去多年，但提起“黑中介”不少人仍记忆犹新，经过国家重拳整治，房地产领域“黑中介”得到有效遏制，然而，财税领域的“黑中介”却大行其道，他们的套路就是先用低价诱使对方入局，再虚构各种名目的费用，好利民财税就是其中的典型。” 作者/沐玲 虽然事情过去多年，但提起“黑中介”不少人仍记忆犹新，经过国家重拳整治，房地产领域“黑中介”得到有效遏制，然而，财税领域的“黑中介”却大行其道，他们的套路就是先用低价诱使对方入局，再虚构各种名目的费用，好利民财税就是其中的典型。 01 低价诱入局，罗列名目费用不断 近日，小编就亲身体验了好利民财税的套路化服务。 有点常识的人都会知道，代记账的公司月服务费一般在200左右，年费在2000左右，这家好利民财税先以1450元/年的超低价吸引客户。因首次涉足该领域且事出紧急，小编并没有做好充足的调研，就轻信销售人员签订合作。 然而，让小编大吃一惊的是，合作刚签定完两个小时，对方就打来电话索要税控盘的托管费800元，而合同中明确写着，“税控盘托管0元”，以及“乙方在为甲方提供服务过程中不再收取其他任何费用”。小编以按合同办事为由拒绝了对方的加费请求，最后以好利民财税公司经理出面表示，销售人员提前未告知，费用免除作罢。然而，当小编询问其他财税界朋友，均表示，服务费中已经包含此项费用，不会额外征收。 图片 在服务到3个月的时候，小编再次被要求加收购买账本的400元费用，好利民财税公司销售人员称，如果不想出费用，也可以自己购买好邮寄。小编再次拿出合同，合同中服务第一条就是“建立启用账套”，并明确写明“乙方在伟甲方提供服务过程中不再收取其他任何费用”，当与销售人员理论时，销售人员全然不顾合同内容，执意要收此项费用。 图片 图片 针对此事，小编再次致电财税界好友，对于好利民财税公司的做法，其他同行均表示：大开眼界，还能这么干？ 02 关联公司同样喜欢恶意

身体感冒刚恢复， 回血到60%， 所以简单说一下。 市场被华虹半导体上市透支500亿吸干， 所以暂时进入贤者时间（绞肉机时间）， 最好的应对就是休息， 或者说出门旅游也行。 $华虹半导体(01347)$   怎么个绞肉机方法？ 大盘既不会大跌到3150， 也不会大涨到3350， 就在3190-3290这一百点区间来回横跳， 然后题材一日一换电风扇一样高速轮动。 你今天追这个题材第一个涨停， 明天它就暴跌换另一个题材涨停， 后天再暴跌换第三个题材涨停， 三百六十个题材， 每天一两个概念都足够玩半年的。 每天一涨一跌就像锯齿一样锋利无比， 普通韭菜来个两次大概就心理崩溃了， 来三次基本上就要击穿人性变成疯子， 人疯了， 账户基本上也就意味着要清空了， 所以最近闪崩的白马股特别多。 $海康威视(002415)$   白马股闪崩， 一日一祭天， 这种情况非常熟悉了， 去年五月/十一月已经上演过几遍了。 为什么会白马股闪崩呢？ 因为很多人心理被击穿崩溃了， 就开始自暴自弃股票乱割肉了。 之前越看重的、套的越深的， 就干脆全部杂碎“割以永治”， 恰好白马股一般最符合这两点。 “累了，地球毁灭吧！” $恒瑞医药(600276)$   不过好消息是， 被击穿的不仅仅只是散户， 还有之前报团重仓的机构。 之前说过锚变了， 捕鱼的大海天气、水温、咸度变了， 投资捕鱼的渔网（方法）就要跟着变。 那之前网住鲨鱼被套死的机构怎么变？ 爱咋咋变， 他们要么选择壮士断腕果断割肉， 要么选择继续被鲨鱼溜到死为止。

一、四部门齐聚发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。----这发布会像红酒，上午没啥味道，下午劲儿起来了满眼红。 二、郑州市住房保障和房地产管理局发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，明确取消限售政策，落实“认房不认贷”政策等。---和当年其他北方新一线城市（天津、西安、青岛）相比，郑州楼市近几年沉沉浮浮，明显更着急。 三、申万宏源证券研报认为，近期各地数据要素相关产业政策密集公布，运营商预计是数据要素的核心环节。-----同时作为数字经济和中字头的龙头，运营商启动带领全数字经济方向吹响反攻的号角，在今天亢奋的时间里， 资金除了选择券商，还选择了数字经济，是一个不错的方向。 四、近2日，官媒连续发声，如早晨所言， 很罕见政策会明确指明方向：消费不好是因为没有钱，2021年全民亢奋投资，那把血亏的基金股票拉回来不就有钱了？而且能给人一种这钱白捡的错觉。今日资金承接政策方向，又红又专，未来相当长的一段时间机会，值得期待。另外：短期看，市场存在过热迹象，且个人认为此次率先登场的券商并非演员而是主持人，抢镜是不会持续的。

近日，刀郎携专辑《山歌寥哉》回归乐坛，此张专辑是结合了聊斋文本与民间曲牌印象的主题概念之作，刀郎渴望将专辑的11首作品打造为属于这个时代的“山歌”，专辑也凭借别具一格的词曲风格引发了无数网友的讨论，话题热度居高不下。与此同时，第一时间上线全专伴奏的全民K歌也迎来了《山歌寥哉》的翻唱热潮，网友们纷纷用歌声演绎传统艺术韵味，唱出别样的悠然惬意。 《山歌寥哉》中的11首歌都与蒲松龄的《聊斋志异》相关，歌曲旋律婉转而朗朗上口，歌词极富画面感，无论是充满戏谑的《罗刹海市》，还是哀婉凄清的《花妖》，亦或是神秘玄幻的《珠儿》，都展现出了光怪陆离的氛围感，在溯源传统文化的基础上透出了浓厚的古风调性，格外引人入胜。 其中，刀郎新专中的《罗刹海市》凭借新颖的词曲成为了友友们在全民K歌的翻唱首选。K歌网友“Jimmy霁霁”的演绎极富韵味，他浓醇浑厚的嗓音把这首歌演绎得灵活动听，整体音准稳定自如，歌声在“VIP-智能和声”的加持下更具表现力；K歌网友“静静的顿河”则选择翻唱了《花妖》，她用空灵的声线将歌词里的凄美爱情故事娓娓道来，使用了“VIP-临境音质”后整个作品听起来更加婉转动人，网友们听完纷纷为其送花打call。 作为国民级音娱社交平台，全民K歌不仅有又全又新的歌曲伴奏等你开唱，还有“临境空间音效”“超级混响音效”等K歌黑科技让你的演唱更加专业完美，更有各类翻唱大赛和家族社区供你与“K歌发烧友”们切磋畅聊，轻松收获社交乐趣！ 刀郎独具神韵的新歌让太多人直呼“上头”，已成为这个夏天当之无愧的“神曲”！现在就来全民K歌开启花样翻唱，用歌声在丰富奇妙的意象中唱出你内心的感悟！

说一个关于房地产的精确新判断吧， 它关联着无数人的命运， 是历史长河的滔滔洪流， 请截图以为日后见证。 “2020年底-2030年底，房地产会是供大于求的长期下坡十年。预计2025.10—2027.10这24个月，一二线城市的房价（非三四线）会有一次全面普涨的大反弹机会，然后继续中继下坡趋势。 $万科企业(02202)$   2014年底，中国房市强顶着18亿平的天量销售面积，强行透支居民和地方的资产负债表来消费，以此多换取了6年房地产牛市。这种透支至少需要5年再重新培养接盘青年，所以才得以有一次大反弹。 $贵州茅台(600519)$   至少需要10年（2020.10-2030.10），才能以产业升级基本成功的经济引擎过换过半，来消化全部在建库存和修复居民资产负债表，从而再次达成供略小于求的长期紧平衡趋势，走向未来的房市长期大慢牛。 $招商银行(03968)$   理由：中国每年正常的房地产销售面积保底区间是10-12亿平/年（改善/刚需/投资），正常是15亿平/年，繁荣期是18亿平/年。2020年底中国房地产行业的在建面积达到了96亿平方米的有史以来天量规模，而在建面积的合理库存一般是在45~55亿平方米（三年销售量）。 库存公式：（96-45）/10＝5，销售面积/在建库存/在建面积都按最坏情况计算。”

本期适道内容摘要： 1. 20岁的少年参与了开创生成式AI时代的重要论文 2. 喜欢玩技术的华人创业者与天才少年联合创立Cohere 3. AI会带来哪些风险，它未来最大的机会是什么？ 基础大模型领域的全球竞争仍在进行，融资百亿美元的OpenAI毫无疑问是领跑者之一，它的杀手级应用ChatGPT拥有数亿活跃用户，想要与它正面竞争无疑是困难的。 而一家估值20亿美元的AI独角兽在基础大模型的竞争中找到了一条差异化的路线，成为大模型创业混战中的一股清流。 这家独角兽就是Cohere，它由《Attention is All You Need》这篇开创性论文最年轻的作者Aidan Gomez与他的两位多伦多大学校友Ivan Zhang和Nick Frosst联合创立。 Cohere的三位联合创始人：Ivan Zhang、Aidan Gomez、Nick Frosst Cohere近期获得了2.7亿美元的C轮融资，累计融资额超过4.3亿美元，估值超过21亿美元。它的投资者名单中包括Salesforce、NVIDIA、Oracle这样的企业巨头，Tiger Global和Index Ventures等顶级投资机构，以及Geoffrey Hinton（深度学习三巨头，图灵奖获得者）、李飞飞等知名AI大牛。它的合作者还包括Amazon、麦肯锡等。 为何说Cohere是大模型创业混战中的一股清流？ 在产品上，它专注于服务企业级客户，以强大的大模型Command为基础，提供企业级别的文字处理，知识问答等功能，并且模型可微调、可定制。此外，它还推出了企业级的知识助手Coral。 在安全性上，为了打消企业客户的疑虑，它的产品可以多云和本地部署，并且拥有高度的数据隐私性。 在融资策略上，它更倾向于拿与自己产业链相关的大企业的钱，借助巨头的力量发展自己，但是却不与巨头绑

七月份曾经说过， 美联储根本就没资格 9 月份加息， 因为它不敢也不能加。 若真敢加， 不说不断修正的通胀率、失业率、破产率， 在中国持有的长期美债都不断亏损情况下， 持有美债更多也亏损更多的美国银行体系， 作为经济心脏动脉的中小商业银行立马就崩， 堪称心脏骤停。 7 月之前，2023 年美债正常新发 1 万亿美元。 7 月之后，意外宣布 2023 年美债新发行2万亿美元左右。 9月20号美国债务总规模33万亿美元， 7-9三个月意外的比正常超发1万亿美元， 恰好10月底利息支出也超越1万亿美元。 $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$   这就是最近三个月， 美债、美股市场动荡， 美元指数走强、人民币汇率超跌， 北向持续流出、A 股大跌的根源之一。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   $上证指数(000001.SH)$   在没有硬科技驱动的新经济增长情况下， 靠律师金融、GPT等服务业伪增长注水， 美联储所谓的的11月加息， 或保持长期的高利息状态， 不过是恐吓全球资金的痴人说梦。 要不然， 10 月的普希金来访， 11 月的拜灯见面， 根本就没有必要存在。 在这种欧美经济数据的持续注水情况下， 注定经济三驾马车中的欧美出口不可期待， 而一带一路的新出口市场还需要时间培育。 所以未来中国经济的可持续增长源泉， 主要取决于国民消费总需求的不断扩大（内循环）， 次要取决于欧美日旧出口和一带一路新出口（外循环）。 从经济史上看，

漫长的国庆九天假期即将到来， 持股过节还是持币过节， 对于短线交易者是一个艰难选择题， 今天主要俯瞰一下全球的可能危与机， 为这种选择提供一下分析和参考。 美洲： 美国风险一：政府关门把戏。 这种自导自演的闹剧并不能造成什么真正的危害，顶多减少0.2%的gdp增长，但市场已厌倦并厌恶重复这种把戏，有可能造成狼来了效应导致玩火**。美债继续滥发导致10年美债收益率已超越2008危机的高峰，债王和股神的对美债的看法一致，做多短期美债做空长期美债，纳斯达克净空头剧增。 美国风险二：超额储蓄耗尽。 收入前20%以外的美国居民（中下层），已用光疫情补贴的额外储蓄，手头现金比2020年3月疫情前还要少，这是抵抗经济衰退的美国消费最后堡垒。10月全面重启的学生贷款，导致4000万美国中青年每月强制多支出800美元，这也许是压倒底层消费的最后一根稻草。 美国风险三：汽车罢工扩大化。 为了获取选票，美国高层选择搅乱而不是加以平息，这会延长纷争时间。可想而知，9月工资通胀加剧和GDP增长减弱已成定局。 美国风险四：美债滥发压垮做市商。 2023年新发美债原定计划是1.2万亿美元左右，平均每月债务总额新增1000亿美元，美债总额从202212月底的31万亿美元涨到2023年12月底的32.2万亿美元。 但6月底开始的意外宣布多滥发1万亿美债，2023年总计要新发2.2万亿美债引发评级下调。6-9月三个月已发行1.15万亿美债，9月底债务总额从原定的31.8万亿美元直接飙升到33万亿美元。 这相当于三个月竭泽而渔多抽取了8000亿美元流动性，10月份预计还要再抽3000亿美元流动性，6月底到10月底四个月总计抽取1.5万亿美元流动性。这才是最大的危机，美债隔夜逆回购余额的急剧萎缩就是证明。 美股暴跌只是开胃菜，银行存款加速大搬家引发挤兑也只是开胃菜，美国银行体系持有的长期国债大亏损才

新质生产力是一个新词， 也必然会像“产业升级”成为一个旧词。 它是能让一个地方翻天覆地的奇迹， 也是能改变无数人命运的悲欢离合。 虽然它还属于最早期的吹风阶段， 类似 17 年首提去杠杆一词， 三四年后才波及无数人和产业的命运。 闯关东， 淘金潮， 五百年一轮回， 也许历史将又重复这一页旧篇章。 山海关以外就是关外， 内蒙/东北/远东海参崴都是关外地区， 关外地大物博、气候恶劣、人口流失。 400 毫米降水线— 胡焕庸线 400毫米降水北移带来关外气候暖湿化， 气候暖湿化带来可生产区域和时间扩大， 这是天时。 盛唐一带一路贸易范围图 G2 关系重组示意图 俄战略百年来首次由西转东开放交通， 振兴东北的战略刚需和人为阻碍减弱， 带来中俄/中亚贸易需求长期十倍剧增， 这是地利。 未来贸易主线 中俄交通线 地缘关系的变化带来沿海产业链内移， 人口流失的加速带来白纸上面好作画， 这是人和。 天时、地利、人和， 农业（粮食）、矿业（能源、金属）、制造业（商品）， 劳动密集产业的“机器换人”升级战略， 数字化对远程、无人、智能工业的支持， 这就是新质生产力的主要方向。 大工业化的农业， 纯机器人的采矿， 全自动的智能重工制造， 新能源基地+廉价机器人产业+5g卫星通讯+工业互联网原子化连接+大数据实时传输+云计算检测预警+人工智能感知决策+虚拟现实人工微操。 $物联网ETF(516330)$   $机器人ETF(562500)$   这一切的新质生产力蓝图， 也许你可以在流浪地球中找到原型。 这些规划一旦逐渐开始完成， 都可以十倍或百倍的解放生产力， 为全球新提供海量的大宗中高端商品，

现在A股的气氛真微妙啊， 恰好就处于命运十字路口， 要么就是08年的复刻再次探底 3000， 要么就是 99 年的 519 行情一飞冲天， 标准的乾卦九四·或跃在渊·无咎。 什么是无咎？ 全力做也没啥致命的大灾祸、大罪过， 不会后悔莫及的咎由自取。 这一卦的意思， 用经济学的说法来解释， 就是哪怕全力以赴， 有风险的概率不大、危害也不大， 但成功的概率很大，收获也很大。 因为乾卦九四必然演化的下一步， 就是乾卦九五·飞龙在天·利见大人。 用 A 股的历史经验说法， 这个时间的长线低估买入交易者， 胜率和赔率都极好， 哪怕重仓满仓也亏损不了多少。 一旦时机合适， 不是 08 年的水牛行情， 就是 99 年的 519 疯牛行情。 当然短线交易者并不在这个范围内， 因为越是牛市， 短线交易者死的越多、越惨、越快。 昨晚三国央行同时大战纷呈， 今天第一个黑天鹅正式落地， 大幕正在缓缓拉开。 美国 cpi 如预期的反弹 3.7%， 叠加原油突破 90 美金推高通胀， 15 万汽车工人大罢工给再工业化造成的麻烦， 看样子是要走图一的情景 2（滞胀）。 但最终都要演化成情景 1， 无非是推迟三个月的时间问题。 毕竟要软着陆走左上角的今年加息， 就得 2023 年 满足通胀降到 2%、经济增长 2%、金融系统不风险、美联储停止超发美债四个条件。 欧洲超预期全面加息 25bp， 加上 9 月 20 号的美联储不加息， 利好长期欧元强势导致美元指数回落。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   中国超预期降准释放 5000 亿流动性， 而且社融、社零数据、存储器都回暖， 看样子图二的7月进入被动去库存周期， 正在被各项数据依次证明信心逐渐叠加， 后续10月中旬

除了之前我们定期出的交易篇（因为晦涩难懂每次点击都新低） 所以特此开辟分战场，财富篇，主要在周末的时候特供给各位。 前几年有一批书和文章特别火，基本都是讲贫富思维之类的。养活了不少KOL。但无奈其实很多已经落后于版本却又没有触及到一些问题的关键。 今天我们主要聊其中的一个分支，那就是对于犯规的理解。 东西方文化在契约上的理解非常的不同。 东方文化认为，我如果违约，是对信誉的损害，那么我应该尽量少做这个事情。是一个质变的问题。这源于大一统历史对于三纲五常等一系列道德的无限拔高。对道德的神话转而延续到了进入市场经济依然对规则和法制有神话的色彩。导致很多人在日常工作生活里接二连三的碰壁。很多人的思维是自己就像玩星际争霸2，点一下鼠标，员工就按照你的指令进行运转。什么东西一纸文书就可以解决。 对二向箔的崇拜导致自己以为自己手里的东西也是二向箔。 殊不知，二向箔擅长的是毁灭，他可没法让三体人和地球人一起和谐友爱的创造大宇宙的GDP…… 图片 西方没有大一统的历史，所有的规矩是大家在一片土地加两个岛国搅屎棍打出来的，规矩是打出来的这个观念深入人心。 规矩是执行力和利益互相妥协的产物。 最经典的便是，国家之家你能靠法律去审判它吗？ 有一张著名的图，大家应该都看过，你X我笑。 很黑色幽默，但又很有趣。 我之前在一篇文章里提过以上2个观点在现实里的投影，女性普遍认为法律可以很好的保护自己，而男性则因为进入社会遭遇的毒打更频繁，明白规则其实能保护自己的时候很有限，因为寻找规则帮助自己解决困难很多时候并不如想的那么顺畅，（比如坏房东坑你一个月房租押金的时候你就明白了……） 同时在西方文化里面，对于犯规的处罚，往往被当做了犯规的成本来进行解读。经典的就是企业XX会被法院重罚（典型的是汽车召回）。而在我们这里往往这个成本会提前被体系和市场“自我稀释消化···你懂的” 结合前几天企业被要求陆续要实缴资

先说国内两个 9 月大利好： 一个是保险资金放宽投资股市的杠杆限制（图一）， 短期内可提供 2700 亿新增资金， 长期是35 万亿*60%*10%≈3.1 万亿。 图一，参考东吴证券，取杠杆放松比例的平均数 1.15。 一个是秧行喊话稳人民币汇率， 顺便配合另一个利好：8 月新增社融。 M2-M1剪刀差代表流动性进入实体比例， 五月是8.1/六月8.3/七月8.4， 8月剪刀差依然 8.4 并不再扩大是大利好， 说明流动性陷阱逐渐失效并实体好转， 或者也叫央行政策逐渐脱离推绳子困境。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  汇率稳住并短期暴涨， 会极大的利好人民币资产的大反弹。 但根据汇改后过去 8 年 的经验规律， 秧行喊话托底汇率的效果顶多一周， 哪怕是这次配合新增社融的利好， 所以后续大概率还有两种汇率武器出手， 升外汇风险准备金率+降存款准备金率。 下面说是利空$美元指数(USDindex.FOREX)$  、$标普500(.SPX)$  、利好短期美债的3 个黑天鹅和 2 个灰犀牛， 一样会波及中国汇率和股市。 黑天鹅分别是： 14 号的美国 15 万汽车工人罢工谈判， 20号的 4500 万美国学生贷款在暂停三年后， 恢复平均每月每人 800 美元的刚性支出。 22 号的日本秧行结束负利率以稳日元汇率。 灰犀牛分别是： 美国底层的超额储蓄在去年 12 月耗尽， 美国中产的超额储蓄将在 10

今天分享一下我关于股市未来的核心判断， 仅供参考， 成年人请自我思考、独立判断。 短期（1 个月）： 9 月 15 左右短期见顶， 9 月底左右短期见底。 原因是 8 月刺激才开始经济数据不太好， 美股风暴大跌 10%以上， 避险推升美元指数走强破105， 影响人民币汇率围绕 7.3 中枢反复争夺。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$   中期（3 个月）： 10 月中旬二次短期见顶， 11 月中旬三次短期见顶， 11 月底三次短期、第一次中期见底， 可以称之为情绪底。 原因是 9 月刺激见效叠加十一短期利好， 10 月初公布的 9 月中国数据火热市场情绪。 可是美国 8 月数据中核心通胀可能 4.1%左右， 但 8 月 总体通胀的反弹又将让市场恐慌又起。 未来三个月原油持续上涨继续推升核心通胀， 核心通胀可能 9 月触底 3.5 后 10 月大反弹， 美股市场会恐惧美联储11 月 20日继续加息。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   长期（6-12 个月）： 2024 年 1 月底或 2 月初， 中期见顶 3450 左右（大概率）。 2024 年 2 月底或 3 月中旬左右， 深度调整到第二次中期见底（市场底）。 预计 2024 年 7-8 上证指数大概率破 3750， 小概率破 4500 点（具体走势参考图一）。 图一，2018.12≈2022.10 原因是中美经济周期错位的反转（东升西落）。 中国经济从震荡复苏进入火热上行阶段， 被动去库存周期进入主动补库存阶段， 商品价格、国债利率、企业盈利、rmb 汇率全部反转回暖

今天不谈为了去天量积压库存， 开始让渡品牌价值换瑞幸流量， 已经进入五年下行周期第 3 年的茅台。 $贵州茅台(600519)$   今天也不谈因为工业进入被动去库存， 部分行业开始普遍主动补库存， 需求见底或反转导致周期股的普遍大涨。 短期未来一个月之内的趋势判断， 依然还是一个月之前的中期判断： 为了防止被和谐， 简要说一个极度重要的事情， 一个注定 A 股长牛 40 年的关键节点： 个人养老金长期入市。 $沪深300(000300.SH)$   为什么这么说呢， 背后最核心的逻辑认知： 是这关系到目前已确定的每年 1000 亿， 未来 10 年 总计 1万亿， 未来40 年总计 10 万亿的增量资金入市。 马斯克曾经透露过一句话（大意）： 为啥他不担心美联储不救美股， 因为美国人的养老钱命根子， 早在 40 年前就被里根焊死在美股里了。 这句话的就是指个人养老金长期入市， 这个养老金是指以养老保险为目标的所有保险资金， 美股=美国养老金增殖地=中下层命根子。 这也是美股从融资市变成投资市的关键， 从而摆脱 8 年大熊市开始 40 年长牛的各种因素之一。 之前中国也是融资市， 10 年 3000 点的底层根源之一， 利用股市的直接融资来辅助补贴实业， 每年 10%的股市净利润增长被 chou 走 5%。 未来这种情况不太可能了， 因为不可能拿 养老金去补贴实业。 反而可能的情况， 是实业利润以强制分红的核心方法补贴养老金缺口。 这个实业利润有旧新、前后之分， 最开始补贴者是过去二十年的旧得利者， 可能是房地产、互联网、医药、金融。 后期补贴者是未来二十年的新巨无霸，

保GDP/保出口/保汇率， 央行正策的不可能三角难题。 前几天的文章一直都说过一件事， 秧行已经到了必须降准降息的时间了。 结果今天降准降息的前奏就来了。 MLF调降是LPR调降的前置动作， 20号的1年期lpr调降10bp， 5年LPR调降15bp几乎是板上钉钉。 10年中债收益率由2.62%跌到2.56%， 原本预期的最终降到2.5%极有可能。 估计存量房贷降息也会被加速倒逼突破， 总有商业银行扛不住会做第一个吃螃蟹。 利率是资产之地心引力， 10年中债收益率是中国资产的重力常数， 这个$中国10年期国债收益率(CN10Y.BOND)$  的估值分母数值越低， 整个A股资产的整体估值中枢就越高， 这是充实加厚未来大慢牛根基的大利好。 有趣的是降息结果如期而来， 某些专家却被啪啪啪的打脸， 所以个人投资者其实根本不用自卑， 所谓的国际顶级专家大多数也是水货。 在逆人性的金融市场上， 短期太过于一致的大众或专家预期， 大多数时间几乎等同于明确的错误。 在金融市场上， 95%的时间都是定价错误的垃圾时间。 如果机构的专家都异口同声之时， 哪怕它们的名气大到极点， 那也大概率是他们都错了。 这就是金融市场最有魅力的地方， 越有名气、越是趋同、越是错误， 这是每天上演唐吉诃德翻盘的有趣世界。 前面说了半天， 也没说泱行的两难境地。 什么两难？ 被迫进行的目的和现实极大掣肘的矛盾冲突。 这个矛是什么？ 泱行的目的是LPR-年度CPI＝1%， 这个1%是指刺激经济景气的实际利率， 等于名义利率减去当年的通胀预期。 这个盾是什么？ 原本为保出口刻意压制的人民币汇率， $美元/离岸

近期股市行情的根源， 是政策面保证了市场的下限（政策底）。 但刺激一般需要两三个月时间来见效， 房地产萎靡还没有明确数据证明好转， 所以投资者的信心有一点但仍然不足。 $沪深300(000300.SH)$   叠加资金面的房企/地方债9月兑付高潮， 9月25日才开始实行全国存量房贷降息， 新增国债/保险资金入市需要10月落地。 基本面/资金面/情绪面的三种周期共振， 决定股市短期内推力不大、上限并不高。 $招商银行(600036)$   所以最近三个月股市就下有底、上有顶， 需要等待基本面的逐一好转以火热情绪。 万事皆三（比如三根阳线改三观）， 人的信心通常需要三次明确上涨来确认， 所以九月社融、十月消费、十一月房价， 想必可以不断加强投资者的基本面信心。 这也是我做中期 3 个月预判的逻辑， 市场情绪因月初数据而情绪兴奋上涨， 然后又因外围汇率压制而月底萎靡探底， 三次震荡底部逐渐抬升之后就是情绪底。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$   外围面、政策面、基本面、资金面、情绪面、估值面， 六种强大力量的上行趋势共振， 才足以制造真正的长期大慢牛， 我们个人投资者唯一需要做的， 只是低价、优质、长持而已。 一切的一切， 静待图一的房地产新增贷款见底企稳， 这是 2022年A股三座大山的唯一残余了。 （疫情、美元加息、房地产）

“虽然事情过去多年，但提起“黑中介”不少人仍记忆犹新，经过国家重拳整治，房地产领域“黑中介”得到有效遏制，然而，财税领域的“黑中介”却大行其道，他们的套路就是先用低价诱使对方入局，再虚构各种名目的费用，好利民财税就是其中的典型。” 作者/沐玲 虽然事情过去多年，但提起“黑中介”不少人仍记忆犹新，经过国家重拳整治，房地产领域“黑中介”得到有效遏制，然而，财税领域的“黑中介”却大行其道，他们的套路就是先用低价诱使对方入局，再虚构各种名目的费用，好利民财税就是其中的典型。 01 低价诱入局，罗列名目费用不断 近日，小编就亲身体验了好利民财税的套路化服务。 有点常识的人都会知道，代记账的公司月服务费一般在200左右，年费在2000左右，这家好利民财税先以1450元/年的超低价吸引客户。因首次涉足该领域且事出紧急，小编并没有做好充足的调研，就轻信销售人员签订合作。 然而，让小编大吃一惊的是，合作刚签定完两个小时，对方就打来电话索要税控盘的托管费800元，而合同中明确写着，“税控盘托管0元”，以及“乙方在为甲方提供服务过程中不再收取其他任何费用”。小编以按合同办事为由拒绝了对方的加费请求，最后以好利民财税公司经理出面表示，销售人员提前未告知，费用免除作罢。然而，当小编询问其他财税界朋友，均表示，服务费中已经包含此项费用，不会额外征收。 图片 在服务到3个月的时候，小编再次被要求加收购买账本的400元费用，好利民财税公司销售人员称，如果不想出费用，也可以自己购买好邮寄。小编再次拿出合同，合同中服务第一条就是“建立启用账套”，并明确写明“乙方在伟甲方提供服务过程中不再收取其他任何费用”，当与销售人员理论时，销售人员全然不顾合同内容，执意要收此项费用。 图片 图片 针对此事，小编再次致电财税界好友，对于好利民财税公司的做法，其他同行均表示：大开眼界，还能这么干？ 02 关联公司同样喜欢恶意

最近的股市， 就如五天前我预判的一样： “牢骚太盛防断肠，风物长宜放眼量。未来七天，我觉得你们可能需要这句话，直到15号降准降息预期。” 为什么呢？ 因为深刻知道短期的中国股市涨跌原理， 也就是短期的核心底层逻辑（汇率-股市）。 这个底层逻辑是什么？ “如果美中利差进一步走阔，会鼓励国内市场的资金卖出人民币+买入美元的投机套利行为，加剧资本流出中国市场的风险（流速和流量），进而使人民币汇率加速贬值，从而迫使外资卖出中国资产（股票）避险汇率损失。” $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$   说的更详细一点； 之前10年美债比10年中债的收益率高1.2%， 现在10年美债比10年中债的收益率高1.52%。 之前1年美债比1年中债的收益率高2%， 现在几天1年美债比1年中债高了3.7%。 $中国10年期国债收益率(CN10Y.BOND)$   短短几天时间， 1年到期的美元债收益就高了1.5%啊。 基于追逐利润本能的债市资本， 自然加大卖中债+买美债的套利规模。 卖中债＝卖人民币， 买美债＝买美元， 加大卖中债+买美债的规模和速度， 就等于加大卖人民币/买美元的规模， 自然人民币汇率就持续贬值。 人民币贬值就是人民币股票自动贬值， 股市的外国资金为了避免躺着身家贬值， 很自然的就卖出人民币股票避险， 然后静待汇率见底再重新买回来。 $沪深300(000300.SH)$   所以最近七天股市大跌的根源逻辑链， 就是：美国财政部—债市—汇市—股市。 8月6日

图片 “民以食为天”。 当前，我国农业生产正经历着重大变革，政府和企业正在大力发展农业现代化，用新技术、新科技提高生产效率，增加产量，降低成本。 而率先打破大众对传统农业“刻板印象”的，来自今年在网络上爆火的一档劳作纪实互动真人秀《种地吧》。节目之中，由十位选秀偶像组成的“种地小队”，从传统手耕到学会开拖拉机、收割机、旋耕机，展现了农业农村现代化深入发展下中国农人群体从“靠天吃饭”到“科技兴农”的转变。 图片 在观众们大呼“农村现在都这样种地了？”之时，其实，真正的农村“黑科技”们早已经悄悄进入老百姓们的日常生活和投资舞台。 2023年6月26日，深圳市新纪元数据产业有限公司完成估值1.2亿元的天使轮融资，研发互联网+农业的新商业模式。 2023年6月2日，丰码科技完成新一轮数千万人民币额度融资，致力于发展绿色智能化种植技术。 2023年3月，田间管理机器人综合解决方案提供商江苏岚江智能科技有限公司（岚江科技）完成Pre-A轮数千万的融资。 2023年3月，智慧农业公司食铁兽科技（重庆）有限责任公司（食铁兽科技）完成数百万元天使轮融资。 2022年12月5日，粮食大数据服务商高哲信息完成千万元A轮融资。 农业现代化的加速，为我国步入人口老龄化社会做足后勤保障，也为农业生产的标准化、高效化发展提供了空间。而“黑科技”入驻农村的方式，也在各大农业科技公司的“内卷”之中，形成了多点开花的局面。 01. 有形的翅膀：农业无人机 我们日常生活中常常在摄影摄像领域见到的无人机，已经是进军农业生产的“排头兵”，为农业腾飞“插上翅膀”。 图片 目前，农业无人机可以实现精准喷洒、智能播撒、巡田测绘等多种复杂指令和功能，能在多种复杂地形下进行自动化精准作业，提高生产效率的同时，节约农用物资，解决了农业中劳动力短缺、农药化肥使用过量、农机维护成本高、作业场景有限等痛点，被农民们亲切地比作“

细想过大半年也没有写过一期读书笔记，秉着对一己之欲的好奇与每一次读书笔记的”欲言又止“如沙粒般冲刷到心头的另一岸，日积月累便有了站在今时之今日，猛然回头竟一座由晶莹沙粒堆积而成的大山——我不见山，山来见我，想必是避无可避了··· 很清楚，“欲言又止”是因为深度思考阅读分享的”红利时代“消失了，秉承作为投资者，作为宏观研究者——不要做投资回报率和风险收益不均衡的策略。而作为阅读者&段子手——我坚持创作，不是因为世界上有读者，而是相信有文学。一如诸多音乐发烧友，不但是指能听出更好的声音，而是相信有更好的声音（后半段自己写过的段子，前半段是某个文学评论家的观点）。 图片 那深度思考的黄金年代呢？00-10后可能没经历过，笔者作为95后恰巧踩到了”天涯“的尾巴···00年初，天涯大兴之时，璀灿如星，笔者还是个识字的小屁孩，字都没认全，当然回看天涯当初的”各路神仙显圣“和如今的“没落关服务器”··· 当然这个现象在全球历史应该是独一无二的，是的，全球虽然都进入了“娱乐至死”年代，以深度思考分享导向的价值乌托邦和传统文字BLOG的媒体介质已经落伍了···但实际上若是关注了全球其他同类别的互联网平台发展，大家不难发现这种“坠落”仅在本土发生了。 海外严肃向的文字评论和博客，并没有消失——仅仅是更小众且门槛更高，比如Reddit，2ch等，在遭受更强的流媒体介质如instagram，fackbook，youtube等冲击，在移动互联网重构了更细分更层次感的”产品定位“——而这种公共社论的定位，才是他们安身立命之所。 当然笔者并不想让“读书或思考”这件事变得更加危险···言尽于此。 回到与宏观相关的几本阅读书籍推荐里—— 1《为什么伟大不能被计划》——这应该是今年度首屈一指的网红书，原因很简单，因为那是OPENAI的创业者们，是ChatGPT缔造者们写的书。 图片 这是一本非常棒的思

降印花税， 不在于有什么真实利好， 象征意义大于实际作用， 它是一连串正策刺激出台的信号枪。 A 股诞生才三十年， 2000 年之前的三次下调其实没有作用。 2000 年之后的四次大规模下调， 因为后续都诞生了各种大牛、小牛， 所以就让投资者形成了一种条件反射， 降印花税+收紧 ipo=人造牛市信号。 $沪深300(000300.SH)$   所以最近 23 年 降印花税后的第一天， 都带来 70%-140%的成交量增幅， 也带来了大盘接近 9%的涨幅。 但今时不同往日， A 股的体量已极大的超越过去， 印花税降幅也一次比一次要少， 所以降印花税的真实刺激效果越来越低。 出台后的大盘当日最高涨幅逐渐降低， 从 9%降到 4%也是正常事件， 从来船大难掉头。 $上证指数(000001.SH)$   而且从长期来看看， 降印花税并不能短期快速逆转大盘走势， 尤其是2008年的两次下调， 均未改变 8-17 个交易日后， 指数再次真正探底。 按照降印花税这个信号的动能衰减程度 大概的后续走势， 可能是在的 8-11 个交易日暴力反弹后， 继续之前的行情走势再次探底 。 $科创50(000688.SH)$   大概的简单后续判断： 是十来个交易日左右的暴力反弹， 刚好九月中旬反弹到顶峰 3300 左右， 然后月底再次开始探底， 大概会比这次的 3040 更高一点。 不要吃鱼尾， 无论长短线现在都没必要动， 极度失望到极度希望的反复落差， 足以击穿你的人性防线。 短线依然是建议 9

今天半导体存储果然暴涨$兆易创新(603986)$  ， 说明预判这个周期反转的越来越多， 资本越来越蠢蠢欲动了。 不过我今天要说的主要是这个， 凝聚了我对伯克希尔年会的所有思考。 这是又一次的战略风向标： 无论是旧能源的美国石油/美国天然气， 亦或是美国海外行省（日本）的五大重工业资源商社， 或者是新能源的美国电网/美国碳捕捉工厂， 这可能是巴菲特这辈子的最后一轮投资布局了， 压上一世神话金身那种。 $西方石油(OXY)$ $伯克希尔B(BRK.B)$   那问题来了， 布局这么多的能源、资源、硬科技， 他究竟是有什么核心战略目的？ 替美国货币布雷顿森林体系3.0寻锚， 就是他的核心战略目的。 中兴美国、再振国运， 这是他押上一辈子名声的最后一博， 也是我的答案或预判。 说到底， 他依然是至今这世界上最大的金融赌徒， 有一点点类似吕不韦那种， 亦或逆挽狂澜再续西汉盛世的东汉刘秀。 那么， 这就又有三个新的分支问题诞生了： 美国货币霸权1.0/2.0的锚是什么？ 布雷顿森林体系3.0的锚未来又是什么？ 为什么说是中兴美国国运、逆挽狂澜？ 第一个问题的答案： 美国货币霸权（布雷顿森林体系）1.0的锚， 是全球最强的工业制造力、全球70%的黄金储备、全球最大的世界岛资源， 这个时代是（1939-1969）。 美国货币霸权2.0的锚， 是全球最强的军力、全球70%的石油资源（能源）、全球50%的黄金储备， 这个时代是（1979-2009）。 第二个问题的答案： 美国货币霸权3.0的锚是什么？

半年前就预判了二季度末的大机会， 所以六月中旬就反复提醒等待抄底。 六月底最悲观时期， 我也同样知行合一， 顶着无数嘲讽坚持高喊牛市快来了， 不要浪费了天上掉金子的捡钱机会。 那么， 问题就来了， 为什么我能坚定的相信这一点？ 虽千万人吾往矣。 答案有两个， 长期均值必然回归的周期理论， 决定A股涨跌因子的量化模型。 恐惧源于未知， 淡定源于认知， 精确源于量化， 我今天分享的牛熊转换模型2.0版本。 第一个答案就不用多说了， 万物皆周期， 过度即为毒， 无论是泡沫之毒还是萧条之毒， 必然都会在现实客观规律+人类主观意志的共同作用下被矫正， 从而回归另一个反向极端， 世间并无永恒单边下跌/上涨的股市。 如上图所示、大道至简， 遵循通胀、增长两大核心因子的增减， 组合出来的四大象限轮动， 从而春种、夏长、秋收、冬藏， 这是最基本、最本质的投资客观规律。 基础规律即为道， 它决定的客观现象只会暂时扭曲而迟到， 但必然不会不到。 第二个答案， 就是决定A股涨跌的七大核心量化因子， 才是今天我想说的重点， 也是最核心的真传分享。 第一因子：宏观经济增长。 这个就是我们常说的基本面， 或者也叫做经济景气度。 观察经济增长的最核心精确指标， 是工业库存周期（企业盈利增速）。 （2023年3季度的状态，就是上图中3到4的虚线过渡，中国工业库存周期从被动去库存阶段，转换到主动补库存阶段，企业盈利增速开始普遍回暖甚至大增，经济景气度见底回升。） 第二因子：估值。 这个就是我们常说的便宜还是昂贵， 这也是衡量股市泡沫或者低估的标准。 衡量A股估值高低的核心精确指标有两个； 第一个是 $沪深300(000300.SH)$  剔除金融行业后的股债比， 即非金沪深300股息率÷10年

9月5日消息，据环球时报援引彭博社报道称，彭博社通过与美国科技咨询机构TechInsight合作，经由后者对华为Mate 60 Pro手机进行拆机检测后，确认了该手机的芯片是中国自己的芯片产业制造出来的。“中国政府正在构建本土的芯片生态系统上取得进展”。由此，彭博社评论说，“华为这款手机的芯片令人怀疑美国为阻止中国获得先进芯片技术而在全球实施的封锁，是否真的有效。” 彭博社称，去年美国政府采取的出口限制措施，是想将中国的芯片技术卡在落后最先进技术8年左右的时间上。“现在中国已经证明其至少可以生产一定数量的、仅落后最先进技术5年的芯片了”，彭博社写道，“这距离中国在半导体这个关键领域实现自给自足，又进了一步。” $蓝箭电子(301348)$

登月计划拍下了无数张月球和太空的照片，留下了人类在月球上的足迹，还带回了几百千克的月岩标本，但它的真正财富，藏在了阿波罗11号着陆器舱壁后的金属盒子里，几千个集成电路，构建出了现代世界的蓝图。 1962年9月12日，就任一年多的约翰·费茨杰拉德·肯尼迪在莱斯大学发表了著名演讲《我们选择登月》，再次重申了他于1961年5月对国会提出的登月目标，号召全国，要在十年内把宇航员送上月球，并让他们安全返回地球。 “We choose to go to the moon.“ 演讲台上的肯尼迪环顾全场，缓缓说出这句话，眼睛里映射出不止有一张张充满期待的年轻脸庞，还有那颗每晚抬眼可见却相距万里的灰色星球。 随着总统的一声令下，浩浩荡荡的阿波罗计划迅速展开，小到麻省理工的一把椅子，大到休斯顿发射中心的大火箭，工程师、教授、学生、工人……一切和航天有关的都要被动员起来，只为实现登月这个远大目标。 所有听众都在这场演讲中体会到了一种紧迫感，只因当时美国在航天项目上，已经遥遥落后于它在冷战中的最大对手——苏联。 1961年4月12日，苏联航天员尤里·阿列克谢耶维奇·加加林乘坐 “东方1号”飞船，从拜科努尔发射场升空, 在轨道上绕地球一周，历时1小时48分，成为第一位进入宇宙空间的人类。 而美国“墨丘利计划“也即首次载人航天，要等到1961年5月25日，比苏联晚了整整一个多月，轨道航线时间只有短短的15分钟，所乘飞船的速度仅是苏联的四分之一。 对于政治经济科技军事均已达至顶峰的美国来说，这种落后无异于对纽约的自由女神像抽了一巴掌，而留下的印迹还永远烙在了脸上，加加林在欧洲乃至全世界都得到了人类英雄的待遇，而艾伦·谢泼德却只能在本国受到追捧，甚至连国际地位都受到了冲击。 肯尼迪的想法简单而又直接，既然美国无缘于首次载人航天，那就还以颜色，争取首次载人登月，苏联能够调动全国资源来做这样一件大事，经济