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      ·09-28

      聊一聊美元变化对Q3公司业绩预期的影响

      美股投资者原本是不会对汇率这么敏感的,但是今年下半年开始,由于美元不断突破前高,全球其他货币均出现不同程度的贬值,很有可能“超乎意料”地影响到今年Q3上市公司的业绩了。虽然美元升值的表面原因是美联储加息,但是,除日本(日本央行独树一帜地采取宽松的货币政策)外的主要经济体其实也在跟进加息进程,为何包括欧元、英镑、等在内的主要货币都喋喋不休呢?如果欧洲大陆、英国,因为俄乌危机深陷泥潭而有强烈的衰退预期的话,那商品属性(商品价格今年大涨)的加元、澳元依然摆脱不了颓势又说明了什么呢?今年以来主要货币对美元的贬值程度其实,美元的强势,更重要的是全球衰退的预期,让美元的“避险”价值凸显。美元作为定价货币,是“滞涨”和衰退周期中最安全的资产。因此,不仅是海外的资产回流成美元资产,美国国内的其他风险资产也进一步流会美元现金上,造成了20多年来最强势的美元。至于美元要怎么投资,参考我们此前的文章:《如何用美元做多美元?》今天要讨论的一个重点是:如此强势的美元,对公司业绩有何影响?其实在Q1和Q2的业绩中,绝大多数的跨国公司都在财报和电话会揭示了“汇率变化对公司带来的逆风”。很显然,海外业务占比高的公司,在公布以美元为计价货币的财报的时候,受到的“美元升值”的影响更大。企业在编制报表时,无论是遵循IFRS还是US GAAP会计准则,一般都会涉及到三种常见的汇率折算方法:即期汇率、平均汇率以及历史汇率。很显然,即期汇率是在某个时间点上结算时的汇率,比如月末那天;平均汇率则考虑到了一定动态变化,将季初季末进行平均;历史汇率则需要追溯每一笔交易发生时的汇率,是一些资产和成本项目上的要求,工作量比较大。我们需要知道,与收入和利润相关的利润表项目,基本是用平均汇率来算的。从今年以来的美元指数变化趋势来看,Q2的平均增幅大于Q1,而Q3到9月28日为止的增幅也大于Q2,接下来两天看也不出大跌的可能,这个意味着汇率影响Q3>Q2>Q1。言下之意就是Q3的汇兑损失将比Q2更大。(这个相对值的对比)即便我们回看Q2各大跨国公司在业绩会上的预期,虽然提到了汇率变化带来的逆风,可是那些高管未必都拿着“20年最强美元”的预期来算的,毕竟欧元跌回2000年初,日元跌回1998,而英镑更是跌得史无前例低。如果最终财报上的影响,超过高管们此前的预期,那意味着业绩不及预期的可能性更大了!(这是与市场预期的对比)因此,我们更需要关注哪些公司的非美元范围内的业务更多,那些公司就有可能受到更大的影响。以下是$纳斯达克(.IXIC)$$标普500(.SPX)$ 指数中市值最大的60家公司的北美业务占比情况。请注意,部分公司会直接公布“美国业务收入”,而另一些则会将“北美业务”或者整个“美洲业务”划为一类,其中加拿大、墨西哥等国的收入,就会受到一定的汇率波动影响。整理了其中500亿美元市值以上的,北美业务占比小于50%的公司。其中,软件信息行业的公司占比较高,而消费品公司也有不少。其中有我们耳熟能详的$苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ $英特尔(INTC)$ $雅诗兰黛(EL)$ $可口可乐(KO)$ $麦当劳(MCD)$ $英伟达(NVDA)$ 等。当然,我们看一家公司的美元收入占比高不高,主要是拿来判断汇率影响的大小,而并不能决定公司整体业绩情况。比如,供需、成本等。此外,也有不少国际化业务公司会进行一定的外汇对冲,来规避一定的汇率风险。总的来看,这些国际化业务程度非常高的公司,在Q3一定会遭受更强的外汇逆风,因此也一定程度上增加财报的不确定性。公司是否能很好地处理外汇波动,也成为公司财务管理的重要指标之一了。Q3财报季,让我们看看哪些优秀的CFO有超强的意识和卓越的执行力,带领公司度过外汇难关?$欧元主连 2212(EURmain)$ $英镑主连 2212(GBPmain)$ $加元主连 2212(CADmain)$ $澳元主连 2212(AUDmain)$ $日元主连 2212(JPYmain)$  $美元指数(USDindex.FOREX)$
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    • 问就是加仓up问就是加仓up
      ·09-27

      继续看空原油,下跌进行时

      对于原油的看空持续了一段时间了,半个月之前已经发过一次帖子,今天再更新一下,之后可能就不继续发了。上次发帖子时原油价格刚刚触及布林线下轨然后开始了一波反弹。回弹到布林线中轨后再次下杀,经过连续两日大跌,目前所有均线都已经跌破。 关于原油价格,个人没有深度研究,只是从趋势的角度看,破位之后,顺势杀跌的动力会很强,此处想要止跌很难。 截止到现在,欧洲制裁别人对自身产生的负面影响一直没有消失,甚至在不断加剧,而且随着冬天的到来,情况有可能进一步加剧。 本来这一切应该是利好原油价格的,但问题在于能源的短缺导致成本大幅上升,从而导致通胀大幅上升,在高通胀之下,各种开始极速加息,美国的的坚定加息不断收缩市场流动性,各国货币迅速贬值,经济不稳定,衰退的迹象开始出现,英国为了提升经济大幅减税,直接给英镑暴击,英镑和美元汇率最低接近1。 相比于供不应求拉升原油价格,衰退预期让市场对原油的预期非常悲观,因此大幅下跌也不足为奇。毕竟如果全球经济开始衰退,原油的供不应求难以维持。这才是目前市场最纠结的地方,目前市场已经在计价衰退。区别在于衰退到底会有多严重。 以上是个人关于最近原油走势的一些思考,不一定对,但是目前的市场之下,我觉得还有一些危机没有暴露出来,我不知道会何时发生,但总觉得会来。 纳斯达克指数距离前低一步之遥,距离跌破1w也就几个百分点。美元指数距离历史新高也就6%不到,英镑和美元汇率跌破1也就几个百分点,还有一堆数据在创造十年以上的记录,一个数据创纪录并不能说明什么。但是一大堆数据都在创历史记录,那就值得商榷,一定有什么潜在的危机在等待着。 对于原油,白天可以继续买07345,缺点是流动性不够,但是白天买方便。如果用美股,可以直接买sco或者svo的call,这两个结合在一起非常不错,缺点就是流动性都不够高,典型的07345,从我开始写他到现在已经涨了不少,另外sco也是非常nice,毕竟是2倍做空,效率高了很多,如果不喜欢两倍做空,可以直接买07345。 这种趋势反转的品种,大概率会顺势杀一波,杀完之后再考虑企稳,目前看企稳还早。$二倍做空彭博原油指数ETF(SCO)$ $FI南方原油(07345)$ $特斯拉(TSLA)$ 对特斯拉(TSLA)表态看多看空
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      继续看空原油,下跌进行时
    • 话题虎话题虎
      ·09-26

      美股惨烈时刻,看跌期权被买爆,你会选择做空吗?

      为了跟居高不下的通胀血战到底,美联储祭出了进几十年以来最激进的加息策略,并且暗示未来还会继续加息。在周三的FOMC会议上,美联储宣布连续第三次加息75个基点,将联邦基金利率的目标区间从2.25%至2.5%上调到3%至3.25%,创下2008年初以来的最高水平,最新的利率点阵图也展现出维持“鹰”派基调周五,全球资本市场度过了“黑色星期五”美股四连阴,$道琼斯(.DJI)$ 跌幅1.6%,收盘29590.4点,跌穿6月低位,创下2020年11月以来新低;$标普500(.SPX)$ 下跌1.72%,收盘3693.23点,本周累跌4.65%,今年累跌23%;$纳斯达克(.IXIC)$ 跌幅1.8%,收于10867.9点,整个美股市场的总市值单周蒸发超2.8万亿美元(约合人民币20万亿元)。市场持续动荡,投资者心情也跟着不安,美国个人投资者协会(AAII)市场情绪指数已经创下年内新低,看空后市比例则突破60%。引华尔街见闻数据显示:周五有超过3300万份看跌期权交易,这是自1992年有记录以来最繁忙的一个交易日。同时,追踪标普500指数的全球最大的交易所交易基金$标普500ETF(SPY)$ 的看跌期权成交量也飙升至历史最高水平。在悲观预期下,投资情绪也跌倒谷底。美国银行的最新调查显示,由于对经济衰退的担忧,基金经理已将股票敞口削减至历史低位,而他们的现金持有量则达到历史高点。分析师怎么看高盛22日发表报告:美国实际利率持续上行,将对美国股市估值构成压力,所以将标普500指数的年底目标价,从此前的的4300点削减至3600点美银首席美股策略师Micheal Hartnett表示:通胀、利率、衰退冲击仍未结束,毫无疑问,投资者信心跌至2008年金融危机以来新低,并预计标普500指数交易区间为3300~3500点聊聊大家的看法:美股后市将会如何发展?你有什么看法?现在是做空的好时机吗?你会选择做空吗?如何操作才能在市场的动荡中功成身退?......欢迎评论区分享自己的看法,瓜分虎币!(想了解更多“空军”相关操作?点击查看文章【交易秘籍】如何从股票暴跌中赚钱?
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    • 问就是加仓up问就是加仓up
      ·09-21

      写在腾讯股价创近四年新低之际

      今天盘中腾讯股价再次跌2%,股价几乎创近4年新低,相比于之前跌破300港币无数人疾呼抄底,这次明显安静了很多,氛围感也没有了,毕竟上半年港股急跌以腾讯跌破300港币收尾。这次,又会怎么走?本文仅为个人投资思考记录,不构成任何投资建议,格局不同,立场不同,仅供参考。​就在一年多以前,在全球牛市的衬托下,国内基金振臂高呼跨过香江争夺定价权,腾讯连续日内10%的涨幅拉升,股价一度接近750港币,当时的口号是1000港币不是梦,不是我在这瞎吹,我当时还买了800港币的涡轮,当时觉得突破1000不算啥事。随后没几天就开始掉转形式向下,开启了无限的下跌,绵延至今。从月线可以看出,这一路没有特别暴力的反弹。目前腾讯股价的下跌主要几个原因,最最主要的其实是大股东的减持,港股的流动性虽然 很差,但是以腾讯的声望,还是有很多的资金在不断抄底,但是一旦有人开始稳定持续的减持,对股价的影响那就容易倾斜,在大股东减持之前,其实股价本就处于弱平衡之下,腾讯目前每天也是在稳定回购,回购金额约占当日成交金额的十分之一以下,目前无法看到大股东每日减持明细,因为每减持1%的股份才会发布一次减持公告,上次发布是9.8日的时候,当时持股降到了27.96%,下次公告是持股减持到27%以下的时候,即在减持9600w股,今天腾讯成交了1600w股,我没查到港股减持的规则,假设每天减持200w股,大约需要45多个交易日,上次大股东转入了1.9亿股,全部减持完大概需要100个交易日。而且这是算术的角度看,从理性的角度看,大股东肯定想要卖个好价钱 ,不可能无脑卖出,所以股价跌得多了,卖出速度会变慢。这些股份大概率是要全部卖出的,基本上意味着未来大半年腾讯的股价基本上会承受非常大的压力,如果你不知道什么叫压力,最近一个月的走势就是压力。大股东的抛售金额大概率是高于每天腾讯自身回购的金额,所以你可以将这个回购行为的价值忽略,更关注减持何时结束。虽然我不是腾讯股东,但是看着腾讯在大股东无脑减持的情况下减持回购,实在不懂这是维护大股东的权益,还是伤害小散户的权益,公司价值再高,能不能等大股东卖完了再买,为啥要给大股东送钱,或许是由于公司回购金额的限制,所以需要持续回购达到目标价格,但是,我觉得大可不必吧,也或许是我格局太小。但是作为小散户或者局外人,如果想要加仓,我觉得未来还会有更好的机会,目前的腾讯下跌,流动性压力导致的下跌远远大于基本面,腾讯的基本面目前并没有太大的变化,也没有新的政策压力出现,最大的事件可能是未来减持持有的其他中概股资产。腾讯作为一家非常优秀的互联网公司,目前已经拥有非常成熟的商业模式,腾讯的价值已经被大部分人熟记于心,计算腾讯价值的方法也被各路资金科普的明明白白,但是股价还是一直在跌,其实就是资金在表达真实的想法, 其中大股东投出了最重要的一票。作为行业龙头的公司无法享受估值溢价,并且被流动性问题压制。随着行业的发展以及反垄断的巩固,腾讯的盈利能力不一定发生多大变化,但是估值有可能会进一步走低, 成长性不再,海外拓展没有明显的势头,这是未来持有腾讯最大的风险,我不否认腾讯的优秀,但你又没有考虑未来赚腾讯的什么钱,分红或者是pe增长。不管是哪个方面,在买入之前一定得想清楚。盈利增长变缓,估值持续下跌,股会持续下行。等流动性的问题(大股东减持和港股流动性问题)得到缓解的时候,再去考虑基本面,但是基本面,也很难说,如何打破僵局,获得更大的增长,这是个问题,没有人喜欢一个躺赢的巨头(原因你懂的)。目前整个港股依然在持续下行,今天已经无限逼近上半年的低点,如果今晚的加息比较利空,明天开盘可能会直接跌破18000点,这一波港股的底部,个人盲猜会在15000-16000附近,直到今天,下跌依然是缓缓下行,没有加速下跌,不觉得是底部的出现。对于港股的走势,我觉得逢反弹依然可以考虑高空,南方两倍看空恒指(07500.HK)和南方两倍做空恒生科技(07552.HK)依然是非常不错的标的,上次写完被一堆人diss,这次继续坚持看空,因为上次暴跌其实有很大的政策利空,这次的情况是全球加息导致的流动性压力,在流动性解决之前,压力很难缓解。如果今晚美联储鸽了,那估计会有一段时间好日子,但是各种错综复杂的全球问题,依然箭在弦上,而且冬天快来了。$腾讯控股(00700)$ $FI二南方恒指(07500)$ $XI二南方恒科(07552)$ $恒生指数(HSI)$ 
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    • 小虎消息小虎消息
      ·09-21

      沃尔玛、联邦快递,衰退预期现在轮到福特了?

      $道琼斯(.DJI)$$纳斯达克(.IXIC)$ 跌得狠的日子一般不多,9月20日就是个例外。$福特汽车(F)$ 意外地发出了业绩警告,带崩了整个制造业板块,也成了继科技行业成长股“业绩滑坡”后的“制造业”预警。公司在前一天的披露文件中说明,Q3库存中将有大约40,000至45,000辆车,因为缺少供不应求的某些零件,主要是利润高的卡车和SUV,而无法交货。因此调降了整个Q3的EBITDA利润预期至14-17亿美元之间。此前市场预期共识盈利为30亿美元。其实,福特的的供应链管理在大流行以来都是做得不错的,其22Q2的毛利率达到了近年来最高的14%。因此,目前的零件短缺也的确是对其业绩的重要打击。从个的层面上来讲,福特在去年的底的表现明显优于大盘,因为市场压住其电动车业务,尤其是其强项——在北美颇受好评的皮卡,预期是2024年底为deadline,上市7款电动车型。但是由于原本预期在2022年中上市的E-Transit一直没能上市,最后被曝光在2023年才能上市,其二级市场股价也在2022年经历了滑坡,至年中几乎腰斩。从业绩层面,投资者有必要考虑一下究竟是“供应”层面的问题还是“需求”层面的问题。8月底,有媒体援引福特发给员工的内部电邮内容称,福特计划裁员约3000人,主要影响美国、加拿大和印度的员工。这就更加让市场猜疑其真是的运营情况了。如果是供应链问题导致的产能跟不上,裁员也解决不了问题?福特的口吻是“原材料(比如说芯片)供应不上”,进而导致交货减少。从另一个角度想,有没有可能是需求端也有问题?比如,原本应该进行的“油车——电车”的换代,一方面因为电车进度的滞后,另一方面因为油车需求的减少,导致“供给”和“需求”两端都出现问题?毕竟,福特的这一征兆,也与上周$联邦快递(FDX)$ 的“初步业绩”预警类似(经济晴雨表弱势信号,联邦快递调降的是整个美国经济前景!),都是降低了对下个季度,以及接下来财年的业绩指引。这种从公司层面显得不确定的做法,极其打击市场信心。昨天整个制造业板块,除了与之关系不大的航空制造业,都跟跌,比如$通用汽车(GM)$ $Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 等。而福特作为代表的传统制造业的公司,也出现了业绩预期,进一步加强了投资者对市场进入“衰退”的预期。今年Q2财报季以来,从零售行业的$沃尔玛(WMT)$ $塔吉特(TGT)$ ,物流行业的$联邦快递(FDX)$ ,到现在的汽车行业福特,一步步倒逼美国的政策制定者。不知道今晚鲍威尔们会做出怎样的选择?
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    • 小虎消息小虎消息
      ·09-21

      Facebook的麻烦,Meta的伪科学

      越来越少投资者对社交媒体的公司感兴趣,这也不怪他们,因为全球社媒第一股Facebook $Meta Platforms(META)$ 自己就是个坏榜样。股价下跌、业绩倒退,所谓的新业务(元宇宙)目前还是完全不切实际的幻想,同时,老板还总爱惹事树敌。别说金融圈不待见了,连互联网圈都有排挤Facebook的意思。最近的坏消息包括:在爱尔兰(避税天堂)裁员30%,就不怕员工给你那点丑事都抖出来?欧盟隐私监管机构可能进行新一轮更大规模的反垄断以及数据隐私保护调查。说来也好笑,美国政府从欧洲小马仔上收保护费,欧洲就专挑这些美国科技软柿子公司欺负。最近,媒体又在统计今年以来哪些CEO的财富缩水最多,Facebook的小扎排名第一,缩水710亿美元,并且年内从富豪榜下跌14位。很多人在盼望Zuckrberg离开公司,表示“只要他还在,Facebook 就不会好”,因为“他真的迷失了方向”。Facebook面临的最大问题,看起来一个都没有会缓解的意思。1. 收入停滞并开始下滑。由于Facebook98%的收入都来自广告,而目前衰退预期愈演愈烈,加息后无论通胀是否控制,都有可能进一步让企业缩减营销预算,市场前景非常悲观。2. Tik Tok的竞争力太强,不断从Facebook手中抢夺市场。虽然Facebook旗下的Instagram仍然作为公司最重要的摇钱树社媒App,但看起来并不能赶上Tik Tok的增长速度。3. 元宇宙概念一直在被不断证伪,唯一上线的版本,练画风都不及十年前的水准,被全网嘲笑。这样的公司,目前只有那批特别喜欢抄底的投资者才愿意买。看了一下他们的买入逻辑,清一色都是:公司的估值处于历史地位、公司的公允价值不应该这么低。好吧,既然是对基本面置若罔闻的估值,那就让他们去抄底吧。
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    • 捷克Jack捷克Jack
      ·09-20

      零跑汽车值多少钱?

      新势力车企,除了$蔚来(NIO)$$理想汽车(LI)$$小鹏汽车(XPEV)$ 已经全面实现美港双上市之外,其他的公司早就跃跃欲试,不是因为有多想跟投资者分享红利,而是因为这个行业太烧钱了。$零跑汽车(09863)$ 也开始香港招股上市,每股作价48-62港元,市值最高708亿港元。作为对比,蔚来2750亿港元,理想2076亿港元,小鹏1069亿港元。乍看之下估值比其他三家都低,联想到零跑近期一直侧重宣传“7月交付量反超蔚小理”,应该是把自己同一梯队的阵势。估值必然来自业绩。由于新势力企业暂时没有能全面盈利的,因此,只能以收入作为估值基础。零跑汽车2019-2021年的收入分别为1.17亿、6.31亿、31.31亿元,22年Q1的收入19.9亿,同比增长616%。如果以62港元作为发行价,过去12个月的市销率为13倍。作为对比:小鹏2.98倍,理想4.62倍,蔚来5.9倍,行业标杆特斯拉享受溢价,达到14.11倍。这么看,零跑是直接可以对标$特斯拉(TSLA)$ 了。当然不能这么算了。零跑敢在当前这个港股大环境下IPO,自然是有底气的。一个原因是业绩增速较快,今年Q1交付增长409%,Q2显然是所有车企都不愿意提的季度,因此招股书都没披露业绩,但是交付方面,今年1-8月的的交付同比累积增长232%。另一点更为重要,是它的业绩“转型”。零跑起家是靠门槛比较低“A00级”旗舰车“T03",可以理解为“奇瑞QQ”一样的代步车,续航仅150公里,显然比主流的新势力的产品差一截。2020年,零跑共销售11391台车,其中T03的销量为10266台,占比90%;2021年占比89%。但是随着2021年底的中型SUV“C11”上市,今年1-8月共销售的76563台车中,C11的占了31774台,也就是说T03的占比下降到60%。今年5月还出了C01轿车,也是18万的等级。这也是为什么Q1虽然交付增长409%,但是收入增速达到了616%。如果以累积交付同比增长230%来算,2022年的预期收入有望增长至130亿元,因此2022年的前瞻市销率就是4.58,仍然还是高于“蔚小理”。同时,若是以区间下限48港元的发行价,则TTM\2022\2023年的市销率分别为10.10、3.55、1.42,,这个估值就仅比小鹏高一些,介于“蔚小理”之间。考虑到目前零跑与小鹏竞争最为激烈,它们的估值水平应该咬得最紧。如果最终发行价在上限的62港元,则可能因为估值太高而破发,如果在下限的48港元就比较合适,并享受一定上市前期的流动性溢价。也许你不认可,但是掌握定价权的机构投资者都会考虑这些因素。反正,基石投资人基本都是国资,他们是不会着急卖的。此外,零跑IPO前的投资者,大多成本较低,即便是2021年11月才进的C轮投资者,入场价都比IPO中间价有43%的折价。对于这些早期投资者的限制,是“上市起一年内遵守中国法定转让限制”。这句话表述得很含糊,更多的是看协议怎么签了。但如果一上市就不给国资委面子框框砸盘,那就非常zz不正确了。总的来说,我觉得投行也是投机取巧:如果市场对新能源汽车反馈不错,则来个上限定价,比肩特斯拉;如果反馈不佳,至少先融到资,破不破发再说。以目前的绿鞋情况,又是市场较为喜欢的新能源题材,或许能有其他的惊喜也说不定。当然,我相信大部分投资者都非常清楚,目前的新能源战局,已经远远不是拼增长那么简单。交付量是基础,而觉得持久性的是研发能力、现金储备、成本管理等。长期来看,市场根本不需要那么多车企。
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    • 小斯聊新股小斯聊新股
      ·09-20

      万科的物业终于上市,万物云该用怎样的姿势参与?

      $万科A(000002)$ 旗下的$万物云(02602)$ 终于要IPO了,以目前的市场行情来看,一定不是“最好的安排”,但是对于今年港股IPO市场来说,它显然是数一数二的“大咖”了。港股打新可能是偶尔的“不参与不舒服斯基”——每次当你满怀希望(摸一手或者杠杆上)的时候,它就给你破发;每次你嫌弃它亏钱而不参与的时候,就暴涨。不过2022年的大环境,更实际的目标是“吃口小肉”,这种机会,很多也是取决于“绿鞋机制”。那万科的万物云是否有这样的机会呢?万物云的发行情况和估值发行区间在47.1-52.7港元,总共发行116,714,000股(绿鞋前),而总股本有1,167,134,000股,所以IPO的前期流动性保持在10%,也算是在“估值“和”募资”中选择了估值。公开发售1167万股,每手100股,也就是116714手,按照目前的情况应该不太可能回拨,所以甲组乙组各58357手,中签率基本上还是有保证,可以达到100%。总市值也是在550亿-615亿港元之间,如果按照TTM的市盈率来算,可以达到31-35倍。在与它同一梯队的物业管理公司中,并不算低。但是我们换个姿势来比较一下,按照物业公司市值与地产母公司市值对比的情况,万物云其实属于中间水平。万物云的参与姿势2022年的打新无非就两种:1. 参与打新博暗盘或首日的首日;2. 暗盘捞货博首日绿鞋保发。其实,自7月以来,港股上市的新股,首日出现大跌的非常少,但大部分也是属于首日收平。也就是说,如果暗盘有出现大跌破发的,捞货的话可以在首日平收的情况下获得“套利”收益。这就是利用了绿鞋。所以我觉得可以同时采用两种参与姿势。万物云这个资产标的算是非常优质,并且它本来就应该是物业行业标杆,因此不管是谁来承销,既然敢于给出目前的估值,上市前几天出现大跌的概率并不高,因此可以手动参与一部分资金打新。由于预期中签率比较高,可以适当在预期想要参与的金额上降低一些,留一些给暗盘机会。如果暗盘出现大跌,就是捞货的好时机了。当然,以上都是给港股新股参与者来说。港股大盘情绪不佳,很多投资都是夹缝中求生,也希望大家能降低一下预期,积少成多。
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    • 问就是加仓up问就是加仓up
      ·09-19

      创业板期权上新,特斯拉有可能主升浪

      喜欢玩期权的朋友一定在吐槽国内的品种好少,今天国内又增加了三个指数的品种,中证500etf和创业板etf的期权,在此之前只有上证50和沪深300有指数期权,这下又多了两个品种,而且这两个指数的波动性明显高于前两个,机会来了。本文仅为个人投资思考记录,不构成任何投资建议,格局不同,立场不同,仅供参考作为个人,其实并不是很喜欢玩50etf和300etf的期权,波动实在太小了,但是国内的账户充钱方便,总是想去试试,很多时候做买方的盈亏比非常不对称,但是不做又不甘心,非常鸡肋,这不心心念念的创业板etf来了,相比于中证500etf的期权,创业板etf的期权可操作性更强,因为创业板现在被权重股深度绑定,走势比较容易看,而且创业板的股票行业属性也很强,在炒作板块行情时,真的是不要太舒服。目前创业板的走势非常单边,有能力开通创业板期权的尽量开一个,玩美股的朋友都知道美股期权有多爽,比如这种一晚上2000倍的梦幻行情,当然指数期权不会这么离谱,但是至少赚钱的机会(大概率是被割韭菜)更多了,同时如果如果手里持有大量的创业板相关etf,使用创业板期权做一些套利操作也是可以的。如果你不知道如何做期权,可以看看历史帖子,或者等周末给大家写写创业板期权的一些操作手法,只能说期权的出现,极大地打开了操作空间。当然也有利于指数进一步稳定,因为有了期权,就可以更加方便的做空,多空势力可以进一步获得平衡。随着A股的发展,估计会有更多的衍生品登陆市场,如果不了解可以早点学学,不过A股期权的门槛有点高,流动性相对较差。港股今天怒跌1%,已经无限接近前期低点18300,个人觉得这个点肯定要破的,搞不好明天就可以下去,目前的走势就差一个加速了,不知道啥时候能锤一下,满仓的人听了肯定不爽,但是趋势在这里,我说好听的也没用,炒股嘛,不用在意别人的观点,尤其是我这种小韭菜的说法,很多时候也就图一乐。美股周四凌晨出加息消息,但是今晚特斯拉拉的猛,特斯拉目前的图形真的好看,目前这个图如果能够形成突破,感觉可以来一波主升浪,当然只是如果,只能说多头在努力画图,非常好看的图形。$TSLA 20221021 340.0 CALL$ $特斯拉(TSLA)$ $创业板(159915)$ $英伟达(NVDA)$ 
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      创业板期权上新,特斯拉有可能主升浪
    • 问就是加仓up问就是加仓up
      ·09-19

      羊了个羊折射的股市投资心理

      最近羊了个羊被刷屏,到处都是朋友圈求助,私下吐槽,地铁上都是举着手机在消消乐。作为至今没有通关,在第一次玩到第二局就发现猫腻的人,目前还是会偶尔打开看看玩玩,虽然我也知道我过不了,但是真就那句话,这游戏太变态了,我喜欢。对于这个游戏,目前也有一些思路,但是最难的地方在于,很难判断这个游戏的通关率有多少,不透明的东西太多,所以图一乐就好。但是其实游戏背后反映的人性,在股市中真的非常常见。1,社交性,为啥很多人喜欢玩这个游戏,因为大部分人都过不了,所以大家都想试试,万一自己过了呢,过了就可以到处去吹嘘炫耀。本来自己不玩,一看别人在玩就试试呗。这是游戏迅速出圈的重要原因。2,不服输,沉没成本不断提升。很多人玩了很多次以后觉得自己掌握了很多策略,对各种坑都有回避,因此能赢,但是慢慢发现结果都一样,而且从我的体验来看,之前第二局刚开始就不容易,现在第二局前边也变得很容易,直到最后才发现又要凉了,给你希望,然后让你绝望。因为这个游戏不透明的东西太多,几乎可以说系统控制了通关率,能不能过关,全看系统脸色,真的连运气一说都没有。    放在股市也一样,很多人炒股开始都是尝到了甜头,比如对于某一个股票,刚开始赚到了钱,但是很多时候刚开始的甜头都是运气所致,然后对自己开始拎不清。    还有一种就是不撞南墙不回头,炒股刚开始做短线,被套以后开始做长线,彻底躺平,每一笔投资之前应该都要有一个目标,不及预期的操作该止损就止损,爱的越深,受伤越深,尤其是股票,挽救一笔错误操作最好的办法是止损,加仓是错上加错,不断提高沉没成本的根本,最后的巨额亏损往往来源于最初的不舍得。3,要有大局观,这个是游戏本身的,因为每次玩到最后失败的原因都是一堆摞在一起,这就是因为折叠太深,放在股市类似于在不同方面投入不均,或者个人资产的分布不均,比如将所有的个人资产都放在了高风险投资,突然遇到了紧急资金需求,会突然束手无策,就像这个游戏,如过想要通过,就需要在开始做好布局,最好每一层的去消除,这样最后给自己留了无数的机会,而不是只有眼前一条路。    这背后其实有很多生活的道理,比如日子滋润时多给日后做准备,防止有朝一日生活不济。比如说延迟享受,生活有钱的时候多攒钱,这样在以后获得更高的回报。比如说合理分散布局,在投资,在生活方面都是这样,因为永远不知道哪一个方面可以在未来左右人生。做人要有大局观。    本来想写写港股,但是一看我也不知道该说啥,目前港股属于典型的内外交困,流动性压力,大股东跑路,腾讯的股东在跑路,比亚的也在跑路,我也不知道下一个跑路的会是谁,反正本来就很羸弱的市场,不断有各种利空暴击,虽然有公司的各种回购,但是仔细想想,拿利润应对股东N倍收益的回报,这谁能顶得住,跌吧,等想走的都走了,估计也就差不多了。    关于A股,下周应该不会太平静。$特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $腾讯控股(00700)$ $英伟达(NVDA)$ $奈飞(NFLX)$ 
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      羊了个羊折射的股市投资心理
    • 小虎周报小虎周报
      ·09-19

      一周IPO观察:叮当健康上市、万物云开启招股、健世科技过讯,堂堂加美股递表

      港股IPO观察截止2022年的第38周,港交所2家新股上市,2家招股、2家通过聆讯,2家递交上市申请。截至2022年7月15日,今年港交所新上市52家,共募资587.46亿港元。本周上市:数字零售药房$叮当健康(09886)$ (首日+0.32%)第四家SPAC上市公司$INTERRA ACQ Z25(04801)$ (首日+0%)招股:垂直整合信息科技解决方案供货商$数科集团(02350)$ 、在线音乐娱乐平台腾讯音乐通过聆讯:从事开发用于治疗结构性心脏病的介入产品的医疗器械公司健世科技-B肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商百德医疗递表的公司包括:泛亚洲人寿保险公司富卫集团综合物业管理服务提供商润华物业此外,$零跑科技(临时代码)(90103)$ 更新招股书,预计即将开启招股上海七牛信息技术有限公司($七牛云(QNIU)$ )于上9月7日向美国证交会(SEC)提交撤回其登记声明的文件,预计转香港上市;$腾讯音乐(TME)$ 在港交所披露上市文件,拟以介绍方式申请股票在香港主板第二上市,预计将于9月21日挂牌$腾讯音乐-SW(01698)$ 一、健世科技通过港交所聆讯9月15日,健世科技在香港交易所披露通过聆讯后的招股书,中金公司、花旗为其联席保荐人,公司拟募资3000万美元招股,传正在路演。健世科技主要从事开发用于治疗结构性心脏病的介入产品,已开发出针对不同类型结构性心脏病(包括三尖瓣疾病、主动脉瓣疾病、二尖瓣疾病及心力衰竭)的一系列治疗解决方案。其经导管三尖瓣置换系统LuX-Valve Plus 今年7月成功于欧洲进行首次植入手术,9月已于德国作另一次手术,预计未来将于美国、法国及西班牙等地进行手术,集体将以该产品作海外注册及商业化。截至最后可行日期,其在研产品包括:2款处于确证性临床试验阶段的在研产品(核心产品);2款处于可行性临床试验阶段的在研产品;3款处于可行性临床试验准备阶段的在研产品(KenFlex、MitraPatch及MicroFlux);3款处于临床前阶段的在研产品。二、百德医疗通过港交所聆讯广州的百德医疗于9月15日在香港交易所披露通过聆讯后的招股书,中银国际、中泰国际为其联席保荐人。公司成立于2012年,为中国领先的用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商,公司专有的微波消融医疗器械用于治疗良性肿瘤及恶性肿瘤,包括甲状腺结节、肝癌、肺癌及乳腺肿块。根据弗若斯特沙利文,百德医疗按2021年的销售收入计,为中国治疗甲状腺结节及乳腺肿块的微波消融医疗器械第一大供货商、中国第三大微波消融医疗器械供货商。于最后可行日期,百德医疗专门用于肝癌及甲状腺结节的微波消融医疗器械已取得第三类医疗器械注册证。三、万物云开启招股万物云计划在香港主板上市,中信里昂证券、花旗、高盛(亚洲)联席保荐。 本次IPO预计发行1.17亿股,其中香港公开发售1167.14万股,国际发售9337.12万股,另有超额配售1750.70万股,发行价格区间为每股47.10至52.70港元。预计上市日期为2022年9月29日公司是中国领先的物业管理服务提供商,建立了小区空间居住消费服务、商企和城市空间综合服务、AIoT及BPaaS解决方案服务三大业务板块的业务模式。根据弗若斯特沙利文的数据,于2021年,按基础物业管理服务收入计,万物云在中国物业管理服务市场中排名第一,市场份额4.28%。截至2022年3月31日,万物云住宅及商企物业建筑在管面积达约8.06亿平方米、合约面积达约10.42亿平方米。业绩方面,2019年、2020年、2021年三个财政年度和2022年前三个月,万物云的营业收入分别为 139.27亿、181.45亿、237.05亿元和68.48亿元,同期净利润分别为10.40亿、15.19亿、17.14亿和3.19亿元。美股IPO观察当周新股上市:Wearable Devices($(WLDS)$)(首日-32%)LINKBANCORP($(LNKB)$)(首日-21%)Corebridge Financial($(CRBG)$)(首日-1.29%)Third Harmonic Bio($(THRD)$)(首日+15.76%)Nexalin Technology($(NXL)$)(首日-45.65%)Know Labs($(KNW)$)(首日-17%)下周上市:理臣咨询($(LICN)$)Alopexx, Inc.($(ALPX)$)Laser Photonics($(LASE)$)Lead Real Estate($(LRE)$)ParaZero Technologies($(PRZO)$)其余递表公司:石油天然气勘探公司$(TPET)$美国最大独立太阳能和储能电力生产商之一MN8 Energy($(MNX)$)准商用阶段的先进材料公司ASP Isotopes($(ASPI)$)美国全电动轻型商用多功能车制造商ev Transportation Services $(EVTS)$一、中概股堂堂加集团递交招股书9月16日,来自上海的堂堂加集团AgiiPlus Inc在美国证监会(SEC)提交的招股书,拟在美国纳斯达克IPO上市,股票代码拟为$阿尔戈国际控股集团有限公司(AGII)$ 。公司成立于2015年,定位于面向快公司的敏捷办公服务平台,由世界500强企业前执行副总裁、总建筑师胡京博士创立,为企业客户和楼宇业主提供整合了SaaS工具和地产科技(Proptech)的一站式敏捷办公解决方案。集团旗下包括:MaxOffice堂堂办公(敏捷化线上办公数字服务平台)、Spacii堂堂加智造(办公楼宇更新与智慧运维平台)、Distrii办伴(敏捷办公空间运营服务平台)。线上服务已全面覆盖核心一线城市,线下已进驻全球2个国家、7个城市、60+办公空间。公司也是目前中国与新加坡市场发展飞速的一站式办公解决方案服务平台,主要依托于自主研发的专利技术为客户提供了革新且全面的办公解决方案,包括线上经纪服务平台匹配企业端与业主端、办公空间定制升级运用智慧楼宇解决方案,以及高品质灵活办公空间与服务。业绩方面,收入主要来源于三个部分:办公空间租赁和运营收入、装修和智能建筑技术收入、经纪和企业服务收入。2020年、2021年两个财政年度,堂堂加的收入分别为3.57亿、4.59亿元人民币,相应的净亏损分别为2.28亿、2.91亿元人民币SPAC方面中美后期临床生物制药公司 Apollomics Inc. 将通过与特殊目的收购公司$Maxpro Capital Acquisition Corp.(JMAC)$ 合并上市Lavoro将通过与特殊目的收购公司$Inflection Point Acquisition Corp(IPAX)$ 合并上市太空探索公司Intuitive Machines通过与特殊目的收购公司$Inflection Point Acquisition Corp(IPAX)$ 合并在纳斯达克上市
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      一周IPO观察:叮当健康上市、万物云开启招股、健世科技过讯,堂堂加美股递表
    • sunny666sunny666
      ·09-18
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    • 问就是加仓up问就是加仓up
      ·09-18

      不要害怕熊市,也别高估自己

      去年的时候翻到了一个别人发的18年美股的的帖子,言辞中看得出的绝望,提到的股票是亚马逊,还说等这次回本了再也不玩了,因为时间久没再翻到这个帖子。这个是亚马逊的月线图,帖子提到的时间应该是图中中间这一部分,当时亚马逊横盘大幅震荡了一年多,直到疫情熔断之后重新开始主升浪。18年也是我投资股市最难的一年,如果市场再大跌一年,我估计自己已经放弃参与了。本文仅为个人投资思考记录,不构成任何投资建议,格局不同,立场不同,仅供参考。18年的时候A股暴跌,作为韭菜的我在年初地产银行暴涨的时候勇敢开始定投,好在没多少钱,一路下跌,有过补仓,在年中的时候一度以为见底了,但是在年底又开始了新的加速,直到19年1月份才开始真正见底,一年的时间,我高点开始定投的部分,最大亏损接近60%多,毕竟在当时,某公司董事长说自己当年要销售几千亿,结果现在这个公司已经哈哈哈了。当时我也是入市一年多,还是个萌新韭菜。这是熊市对我第一次教育,这一次学会的就是不要逆着大盘做,当大盘要跳水的时候,那真的是神仙都救不了,尤其是没法做空的市场,对冲很难,而且就算可以对冲,不是每个人都可以成功的。第二次的时候买了医药,具体股票就不说了,就是之前做胰岛素,后来又开始跨行医美了,我一路加仓,她一路向西,头也不回。我至今还记得当时从33开始补仓,一路跌,一路加,跌破20的时候心态真的不太行了,那天快要过年了,然后出了集采的消息,股价直线跌停,第二天继续大跌,我记得当时最低的时候差不多15吧, 因为我账户有融资功能,所以受伤挺严重的,当时持仓还有路西法化工,沧州割,三个股票扛了半年,账户真的是惨不忍睹,好在,我是在行情末尾的时候才开了融资权限,而且账户资金也是一路加上去的,不然真的也是悲剧。这次教训属于选错板块,从此以后开始无限价值投机,对于那种不受待见的板块,我基本上不咋参与了。一个一直下跌的股票,真的可能会让账户归零的,好在市场保护机制多,这要是割美股,可能就是灰飞烟灭了。第三次其实损失不多,美股赚麻了之后研究了一下港股打新,然后开了很多账户跃跃欲试,试了几次发现不太行就收手了,这次没亏啥钱,但是教育很大,在整个港股市场下行的状况下,已经判断到了港股要不行了,但是依然去打新,就是典型的思考不周,毕竟港股市场作为一个整体,一旦市场走凉了,新股发新也会受到很大影响,好在当时意识到问题后即使收手了。第四次中概股暴跌,没参与,天天写帖子劝别人不去,每次跌的时候大家都夸写得好,一反弹一堆人就来鄙视,不过好在时间长了大家也都看清了,现在我也懒得写了,大家也都不咋看了,毕竟现在没几个人还看好中概股了,反而我开始有点看好了,机会都是跌出来的。一年前我在diss阿里的时候,一堆人恨不得说我是XX。当一堆股票跌成了白菜价的时候,适当地开始考虑一下也没啥。第五次是美股暴跌,这次也是躲过去了,可能你们会觉得我凡尔赛,其实也不是,因为我现在操作非常苟,在今年的环境下,活下去可能是我对投资最大的期望了,而且经常会错过很多行情,盈亏同源嘛,很正常的。比如7月份的美股反弹,我都看傻了,但是也没办法,就是踏空了。美股今年的下跌,对这两年一直玩美股的也是一个莫大的教训,毕竟疫情之后参与美股的人,已经体验了两年多的超级大牛市,而且是妥妥的单边大行情,中概股牛了一年,遭遇了,各种打压谢了,之后大家拥抱大科技,结果也开始谢了,现在最坚挺的也就苹果和特斯拉,我也不知道这两个啥时候谢了,但是在市场如此悲观的情况下,苹果和特斯拉的基本面确实非常高,但是你们也可以看看,苹果又150了,特斯拉啥时候补跌呢。对于空仓的或者做空的人来说,熊市并不可怕, 甚至是新牛市的孕育,财富需要重新洗牌,周期会反反复复。有一句话叫人生发财靠康波,不要总是觉得自己多牛逼,周期才是致富的根本,现在各个市场都很悲观,准备好充足的子弹,该出手时就出手,或者开始无脑定投,虽然目前的价格还不是极致的便宜,但是至少比之前便宜了很多,比如港股,真的便宜的心动,但是真的不太敢下手,美股吧,想买的并没有很便宜,便宜的基本面都已经塌方了,再等等吧。敬畏熊市,但也要深深爱他,因为这都是未来的机会。对于美股,我觉得得依然可以sqqq和07568一起交易,现在白天美股期货的波动也非常大,而且随着秋天的来临,已经俄乌局势的不确定,保不齐还会有什么幺蛾子出现,白天波动大的时候使用07568也挺好的,毕竟A股的纳指etf实在太高了。在加息结果出来之前,我觉得跌的概率依然非常大,但是大跌的概率我觉得不高,小阴小阳的概率高多了。加息之后怎么走,我也没数,我觉得加息不过75个点,转手07266和tqqq是不错的选择。抄底博弈一个反弹也可以的。以前的时候曾经怕过熊市,但是现在一点都不害怕,甚至看着都有一点兴奋,机会都是跌出来的$亚马逊(AMZN)$ $特斯拉(TSLA)$ $FI二南方纳指(07568)$ $FL二南方纳指(07266)$ 
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      不要害怕熊市,也别高估自己
    • 小虎消息小虎消息
      ·09-16

      经济晴雨表弱势信号,联邦快递调降的是整个美国经济前景!

      $联邦快递(FDX)$ 因为财报大跌16%在其交易历史中也不常见,这一大跌发生在9月15日盘后。公司本应在9月22日公布财报,但是却提前一周公布了截止于2022年8月31日的23财年一季度财报“初步结果”,主要是降低市场的预期,并撤销了23财年的业绩指引。同时,刚上任的CEO表示:全球货运量的疲软导致了联邦快递令人失望的业绩。公司曾预计需求会增加,但实际上却下降了。这是不是一种再次印证“全球经济陷入衰退”的信号?初步估算截至今年8月31日的2023财年第一财季调整后运营利润12.3亿美元,远逊于分析师预期的17.4亿美元。同时调整后的EPS为3.44美元,低于去年同期的4.37美元,且远低于市场普遍认为的5.14美元。公司特意说明,业绩不佳主要是受到报告期内最后几周加速的全球销量疲软的不利影响。联邦快递的业务主要分为三块:联邦快递(Fedex Express)、联邦快递地面(FedEx Ground)以及联邦货运(FedEx Freight)。这次管理层认为所有业务都在季末受到了影响。但是我们从与市场预期共识相比来看,联邦快递(Fedex Express)的部分受到的影响最大。公司认为,亚洲的宏观经济疲软和欧洲业务遭到挑战,是影响这部分业绩的主要因素。毕竟,地面和货运服务主要还在美国国内,而全球业务则更容易在强势美元的影响下遭到打击。同时还削减了Q2的预期:随着商业状况进一步减弱,Q2调整后EPS为2.75美元,低于市场预期公司的5.46美元,营收预期为235-240亿美元,低于预期共识的248.7亿美元。公司CEO表示:随着报告期内后期不论是国际还是美国的宏观经济趋势显著恶化,全球货运量下降。我们正在迅速应对这些不利因素,但鉴于形势变化的速度,第一财季的业绩低于我们的预期。虽然这一表现令人失望,但我们正在积极加快降低成本的努力,并评估其他措施以提高生产力、降低可变成本并实施结构性成本降低举措。这些努力与我们在6月概述的战略相一致,我仍然有信心实现我们的2025财年财务目标。那公司打算如何应对呢?削减成本成本削减包括减少航班频率、减少与数量相关的工时、整合分拣操作、取消计划的网络容量和其他项目、推迟招聘以及关闭 90 多个联邦快递办事处。它还计划关闭五个公司办公设施。由于联邦快递业绩其实反应了供应链活动的强度,因此也常常拿来观察美国实体经济的活力,市场常常将其业绩视作美国经济活力的晴雨表。因此,于此相关的都跌了,$亚马逊(AMZN)$ 跌了1.5%,$联合包裹(UPS)$ 跌了6%。看来,寒意吹到了美利坚。
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      经济晴雨表弱势信号,联邦快递调降的是整个美国经济前景!
    • 步步成金步步成金
      ·09-16
      $纳斯达克(.IXIC)$ 还要跌吗纳指
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    • jrhujrhu
      ·09-15
      $纳斯达克(.IXIC)$ 恰恰相反,应该最多了,美联储已经可以认识到,CPI上涨更多是产业链转移造成的成本上升,不是加息可以解决的,恰恰相反,现在是美国减税和补贴的时机了,美股的上涨很快到来
      2,3431
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    • 小虎资管小虎资管
      ·09-15

      市场复盘:紧缩交易的强弩之末

      一、近期市场回顾1.大类资产收益数据来源:彭博   时间段:2022/08/29-2022/09/13过去两周多,在鲍威尔指出过早放松货币政策是历史教训后,市场延续着紧缩交易的逻辑,更高的基准利率预期使美债不断走弱。到了9月初,一系列宏观经济数据的出炉让市场对美国经济可软着陆产生了莫名的自信,一度推动美股和大宗商品走强。但9月13日公布的数据显示,美国核心CPI高企,软着陆预期又被掐灭,标普500指数当日创下了自2020年6月11日以来的最大单日跌幅,仅有5只成分股上涨,其余大类资产均遭到冲击,唯有美元维持强势。2.主要策略收益下列指数具体标的分别为,全球6040:彭博全球6040指数,宏观CTA:HFRX宏观CTA指数,商品趋势:彭博高盛商品趋势指数,股票对冲:HFRX股票对冲策略指数。数据来源:彭博 时间段:2022/08/29-2022/09/13我们的策略收益如下:最近两周,我们全球配与安心配策略均以美国债券配置为主,主要逻辑是在紧缩的货币政策环境下,紧缩交易终将转为衰退交易,使美债收益。全球配策略5%配置中概互联网指数,95%配置美国国债且以长债为主,在紧缩交易持续的情况下遭受了较大利率冲击;而安心配策略则92%配置美国国债,也遭受不小冲击。中美新动力策略则是中美量化选股策略,分散配置中美两国股票,在美股市大幅下跌的情况下,回撤不到2%。数据来源:模拟或实盘交易      数据时间段:2022/08/29-2022/09/13二、市场解读1.美国:软着陆预期重燃又掐灭美国经济软着陆预期重燃9月初,美国8月非农就业报告、ISM制造业与服务业数据公布,点燃了美国经济可实现软着陆的预期。报告显示,8月非农就业新增31.5万人,失业率上升至3.7%,相对上个月均有所降温,但幅度非常轻微,整体就业市场仍处在供不应求的环境中。劳动者参与率虽缓慢提升,但损失劳动力最多的休闲及酒店行业,在7月就业人数下修了3.2万人的前提下,仅新增3.1万人,显示美国就业市场的结构性错配问题并没有得到多少改善。这份就业报告不足以对美联储继续紧缩货币政策产生影响。美国8月ISM制造业PMI与7月持平,不过其细项中新订单与库存的差值重新走高,该指标走势往往领先于制造业PMI的走势。而ISM服务业PMI延续了上个月的涨势,继续回升至56.9,显示美国经济下行的趋势有所扭转。数据来源:彭博      截至2022/08中规中矩的就业报告和回暖的PMI指数,增强了市场对紧缩的货币政策环境下美国经济仍能实现软着陆的信心,美股因而在随后出现了大幅反弹。核心CPI高企,通胀下拐后仍具黏性然而,随着9月13日美国8月CPI数据的公布,美国经济软着陆的预期瞬间被无情的掐灭。8.3%的CPI同比增长虽然是连续第二个月的增速下行,但却依然高于预期,尤其是排除了能源和食品的核心CPI同比增长6.3%,几乎超过了今年3月创下的近40年高点6.5%,而反映CPI指数中价格变化较慢的分项的亚特兰大美联储粘性CPI,同样同比增长6.13%,与核心CPI增幅相仿。租金、医疗服务与交通服务等服务分项的通胀,因美国服务业的持续回暖,而变得颇具黏性。数据来源:彭博      截至2022/08由于美联储官员们已进入下周FOMC会议前的缄默期,市场重复了今年6月CPI公布时的恐慌(当时美国CPI同比增速8.6%,大超预期且创下了40年新高,直接导致美联储在6月FOMC会议上开启了“非常态”的75个基点加息),美联储基准利率期货迅速定价下周至少加息75个基点,基准利率峰值预期也抬升到了4.3%以上。与此同时,市场还出现了明年9月将开始降息的预期,使未来两年的基准利率预期变化路径变得更加陡峭。数据来源:彭博 截至2022/09/13不过,本次CPI超预期与6月时最大的不同在于,CPI下行拐点已经出现。若此后不再出现新的破坏全球供应链(如俄乌冲突)的黑天鹅事件,在紧缩的货币政策环境下,美国通胀同比增幅缓慢回落将是大概率事件。尤其是到下个季度,在去年Q4高通胀基数下,美国CPI进一步回落是可期的。因此,我们认为,尽管美国通胀下拐后仍具黏性,但中期而言继续下行将是主要趋势,只是可能持续停留在4%-6%的高位,相当长一段时间内无法回到美联储2%的平均通胀目标。美联储期望的加息路径,应该是更为平缓的,即峰值比当前市场预期要低,但维持在峰值不降息的时间会比市场预期的要长。即便下周美联储如预期加息75个基点,今年底基准利率超过4%的概率并不大。 三、未来展望短期市场的波动,技术面因素驱动往往是主因。正如我们之前的报告所述,由机构再平衡以及CTA趋势交易带来的大规模卖盘,主导了八月末与九月初的下跌。不过,根据美国银行的全球基金经理调查,全球机构超配股票的水平已经创下了新世纪以来的新低,因此短期的好消息对全球股票市场的提振作用已经变得明显起来。来源:BofA September Global Fund Manager Survey中长期来看,根据我们自己构建的经济周期模型,美国仍处于滞胀期,即通胀仍旧高企,导致美联储需以偏紧的货币政策应对,同时经济增长预期乏力。滞胀期中现金为王,这在美国银行的全球基金经理调查中体现得淋漓尽致。机构投资者们已经连续几个月持有平均持有现金的比例在6%以上,这也是2001年以来的最高水平。来源:BofA September Global Fund Manager Survey展望下周的FOMC会议,我们认为美联储会在加息75个基点之余,点阵图显示今年底基准利率抬升到3.75%-4%,利率峰值提高到4%-4.25%,低于目前利率市场的定价。与此同时,美联储可能进一步下调经济增长预期,强调经济硬着陆的风险。总体而言,我们认为短期来看,极致的紧缩预期下,机构仓位已经非常低的美股和美债,均具备大幅反弹的可能。而中长期来看,美国仍将维持紧缩的货币政策,但紧缩力度在超过中性基准利率后势必放缓,成为强弩之末。我们的经济周期模型会随着通胀的进一步下行,朝衰退期迈进,利好美债但利空美股。若该逻辑成立,则目前机构最拥挤的多美元交易,很可能即将面临反转,使包含港股在内新兴市场股票以及黄金等资产有望出现阶段性上涨机会。来源:BofA September Global Fund Manager Survey配置建议:60%美国短期国债+25%美国长期国债+10%美股+5%大中华区股
      2.72万14
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      市场复盘:紧缩交易的强弩之末
    • 英为财情英为财情
      ·09-15

      尽管宏观经济担忧加剧,但成长股仍有利可图?

      市场担忧通胀加剧、利率上升、经济放缓; 宏观经济形势严峻,但成长型股票仍值得关注; 关注Uber、Trade Desk和Pinterest。 美联储为对抗持续高企的通货膨胀而大举加息的决心,引发了市场持续的担忧,华尔街股市可谓经历了历史上最糟糕的一年。 今年以来,蓝筹股道琼斯工业股票平均价格指数累计下跌14.4%,基准的标准普尔500指数和以科技股为主的纳斯达克指数更是分别下跌了17.5%和25.6%。 (道指日线图来自Investing.com) 尽管如此,以下三只成长型股票仍然成功实现了令人印象深刻的成就,而且,由于各自业务的增长潜力巨大,这些个股后市仍然有望迎来更多的上行空间。 Uber 今年迄今股价表现:-25.3%相较于历史最高位距离:-51.1% 今年以来,优步Uber(NYSE:UBER)的股价表现可谓举步维艰,整体累计下跌了25%,主要是因为投资者惊慌抛售高成长的科技股,这些公司估值高,因此对利率的上行更为敏感。 优步的股价在2021年2月涨至64.05美元的历史高点后,随即在6月30日迅速下跌至19.90美元的低点,目前股价仍比最近的峰值低约51%。 (UBER日线图来自Investing.com) 而在我看来,优步股价的大幅下跌,为长期投资者创造了一个引人注目的买入机会,因为出行趋势的改善和外卖需求持续增长的势头,使风险回报比向上行倾斜。 事实上,在强劲的客户需求的推动下,优步在8月初公布了令人印象深刻的季度业绩。更重要的是,该公司历史上首次报告了正的季度现金流,并预测第三季度营业利润高于预期。 优步首席财务官Nelson Chai在财报发布会上表示,「这标志着优步进入了一个新阶段,通过严格的资本配置为未来的增长自筹资金,同时为股东实现长期回报最大化。」 尽管优步股价近期有所上涨,但它仍是华尔街的宠儿。在Investing.com收集的45个分析师评级中,有41个给出了看涨建议,市场信心较高,上涨潜力约为52%。 (Uber一致预期来自Investing.com) Trade Desk 今年迄今股价表现:-30.3%相较于历史最高位距离:-44.1% Trade Desk(NASDAQ:TTD)是一家运营自助软件平台的公司,客户可以在该平台上购买和管理数据驱动的数字广告活动。 今年,该公司的估值大幅下跌,股价下跌了约30%。但这家市值312亿美元的公司,股价在7月14日跌至52周低点39美元后,出现了令人印象深刻的反弹。 (TTD日线图来自Investing.com) 错过了去年大幅上涨行情的投资者,可以考虑关注Trade Desk,因为公司拥有创新的在线广告购买平台。这家数字广告公司的工具,使品牌更容易通过各种设备更精确地接触到受众。 创始人兼首席执行官Jeff Green表示,「如果我们继续有很好地执行,相信我们将与世界上任何一家公司一样,从整体市场的这股顺风中获益。」 尽管存在一些宏观经济阻力,Trade Desk还是公布了稳健的季度业绩。此外,管理层对未来几个月的前景表示乐观,预计第三季度营收将增长28%,至3.85亿美元。 根据Investing.com的一项调查,大多数分析师仍然普遍看好Trade Desk。调查显示,在21名关注该股的分析师中,有15人给予其「买入」评级。 (TTD一致预期来自Investing.com) Pinterest 今年迄今股价表现:-32.4%相较于历史最高位距离:-72.6% Pinterest (NYSE:PINS)的股价今年下跌了30%以上,在用户增长减速和宏观经济背景恶化的担忧下,该公司失去了投资者的青睐。 尽管Pinterest的股价今年仍大幅下跌,但自5月中旬跌至16.14美元的52周低点以来,股价已出现了大幅反弹。主要是,今年7月,维权投资者Elliott Investment Management公司宣布其已成为持股9%的第一大股东,促使该公司股价出现反弹。 (PINS日线图来自Investing.com) 尽管今年以来一直亏损,但鉴于Pinterest的基本面不断改善,用户增长趋势趋于稳定,而且在新任首席执行官Bill Ready的领导下,其盈利潜力不断增强,我相信Pinterest的股价有望反弹。 Bill Ready是Alphabet(NASDAQ:GOOGL)的前员工,负责电子商务。今年6月,他接替了联合创始人、长期担任首席执行官的Ben Silbermann,担任了公司的董事会执行主席。 维权投资者Elliot在8月2日发布的声明中表示,「作为社交媒体、搜索和商业交叉的市场领先平台,Pinterest在广告和购物生态系统中占据着独特的地位,首席执行官Bill Ready是监督Pinterest下一阶段增长的合适领导人。」 华尔街对Pinterest的股票也长期看好,在接受Investing.com调查的34位分析师中,有33位给出了「买入」或「持有」的评级,分析师的平均目标价为26.17美元,上涨6.4%。 (PINS一致预期来自Investing.com) (翻译:李善文)
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      ·09-15

      周二美股大跌后,散户拼命抄底

      但数据显示,美国散户资金的流入长期以来一直处于下降趋势,散户投资者今年的平均亏损超过了25%。有迹象表明未来几周散户的买入量可能进一步下降。在美股出现疫情以来最严重的抛售潮之际,散户投资者拼命抄底以股票为主的ETF和大型科技公司。9月13日周二,美国8月的CPI通胀数据超出预期,吓坏了市场。在美联储“暴力加息不止”的预期下,美股集体大幅低开,随后跌幅迅速扩大。标准普尔500指数当日收跌4.3%,以科技股为主的纳斯达克100指数下跌5.5%,为2020年3月以来表现最糟糕的一天。苹果股价当日下跌5.9%,为2020年9月以来表现最糟糕的一天。因通胀高企和全球各国央行的加息前景引发了对经济衰退的担忧,标普500指数今年的表现几乎是2008年全球金融危机以来最糟糕的。独立研究公司 Vanda Research 汇编的数据显示,就在周二当日,美国散户投资者投入了超过20亿美元的资金抄底,是今年散户投资净流入第二大的日交易量,热门资产包括SPDR标普500 ETF和苹果公司等。Vanda Research 的分析师 Marco Iachini 团队写道:多个指标现在正在闪烁警告信号。这意味着,如果股市重新达到今年6月的低点,短期内散户抛售的可能性将大幅增加。周三美股开盘前,散户投资者们非常活跃,纷纷买入了苹果、英伟达和亚马逊公司的股票。数据显示,这三只股票的买入数量超过卖出数量,比例甚至超过了3:1。Vanda 的数据还显示,散户投资者分别买入了大约1亿美元的苹果和AMD股票,特斯拉和两只与纳斯达克100指数挂钩的ETF则位列被买入最多的六大资产。Vanda 表示,散户投资者对美国股票的需求与市场下跌的规模成正比。SPDR标普500 ETF在周二吸引了3.95亿美元的散户资金,这是自2021年7月以来最大的单日购买量。这与专业投资者普遍从ETF撤出资金形成鲜明对比:媒体的数据显示,周二有近60亿美元的资金从该ETF撤出,是该ETF今年4月以来的最大单日撤资规模。Vanda 的数据表明,散户资金的流入长期以来一直处于下降趋势,散户投资者今年的平均亏损超过了25%。由于净买入量与今年市场暴跌期间的情景相似,因此有迹象表明未来几周散户的买入量可能进一步下降。分析师表示,这些损失意味着市场投降的风险一直在上升,但这可能是件好事。散户投资者的投降可能会吸引机构投资者进行大量买入,“为更可持续的反弹打开一扇大门”。$道琼斯(.DJI)$
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      周二美股大跌后,散户拼命抄底
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      ·09-15

      恐慌指数(VIX)一定能拿来对冲大盘吗?

      很多投资者都知道与$标普500(.SPX)$ 指数对应的,有一个衡量“市场恐慌情绪”的指标——$标普500波动率指数(VIX)$ ,在大部分时候,它和大盘呈现反向走势,因此也被很多投资者拿来当做对冲工具。但VIX一定能对冲大盘吗?不一定。在实际行情中,恐慌指数VIX(及其相关的交易产品)与大盘指数(包括ETF等产品)出现同涨同跌的情况还不少。首先,我们必须明白,VIX是一个波动率的指数。什么是波动率?波动率是对给定证券或市场指数回报分散的统计量度。在大多数情况下,波动性越高,证券的风险就越大。波动性通常根据同一证券或市场指数的回报之间的标准差或方差来衡量。VIX则是$芝加哥期权交易所(CBOE)$创建并由Cboe Global Markets维护,代表市场对标准普尔500指数近期价格变化的相对强度的预期。它是从具有近期到期日的SPX指数期权的价格反推导出来的(期权定价方法,如Black-Scholes模型),所以它生成了一个30天的波动性前瞻性预测。波动性或价格变化的速度通常被视为衡量市场情绪的一种方式,尤其是市场参与者的恐惧程度,所以它有“恐慌指数”之称。那何时会出现同涨同跌?首先我们要明白,VIX是如何计算的。VIX使用在CBOE交易的SPX月期权(在每个月的第三个星期五到期)和周期权(在所有其他星期五到期)计算得出。仅考虑到期期限在23天以上且小于37天的SPX期权。在大多数的情况下,标普500指数和VIX走势呈反向。当单边大跌的波动行情持续超过一个月时,除非接下来的每一天的波动性都要比30天前的更大,要不然波动性指数就能维持某个高位,然后赫然下降。例如2020年3月底,因为连续一个月的大跌,出现了标普500指数与恐慌指数被“双杀”的局面。由于VIX在观察波动率方面非常有效,CBOE也提供了几种其他底层指数来衡量市场波动的指数。比如:反映标普500指数的9天预期波动率的短期波动率指数VIX9D、反映标普500指数3个月的波动率指数VIX3M、6个月波动率指数VIX6M,以及,基于其他市场指数的产品包括纳斯达克100波动率指数 VXN、道琼斯指数波动率指数VXD、Russell 2000波动率指数RVX等。波动率相关产品有何特点?VIX毕竟只是一个衡量指数,不是实实在在的金融标的资产,而将它实现成真正的金融资产就要通过各种衍生品——期货、期权以及ETN、ETF等产品。比如,不带杠杆的$短期VIX期货ETN(VXX)$$波动率短期期货指数ETF(VIXY)$ 以及带杠杆的$二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ 。而决定这些金融产品的因素,以及不仅仅是VIX指数这么简单了。拿UVXY来说,它的组成备份包括:当月的VIX期货合约、下月VIX期货合约,以及少量的短期国债。不带杠杆的VIXY也类似:期货有有贴水、升水等情况,国债价格也与市场对利率水平的期望有关,更不用说它本是是一只杠杆ETF存在损耗。因此,与VIX相关的金融产品,其本身就与VIX的误差相当大。因此,如果只是想短期对冲市场风险的,可以选择VIX先关的ETF、ETN等产品,比较方便。但如果想长期“交易波动率”,则更需要选择期货、期权等产品,可以参考这个帖子:《对冲基金使用的利器-volatility targeting》
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      恐慌指数(VIX)一定能拿来对冲大盘吗?
    • 问就是加仓up问就是加仓up
      ·09-21

      写在腾讯股价创近四年新低之际

      今天盘中腾讯股价再次跌2%,股价几乎创近4年新低,相比于之前跌破300港币无数人疾呼抄底,这次明显安静了很多,氛围感也没有了,毕竟上半年港股急跌以腾讯跌破300港币收尾。这次,又会怎么走?本文仅为个人投资思考记录,不构成任何投资建议,格局不同,立场不同,仅供参考。​就在一年多以前,在全球牛市的衬托下,国内基金振臂高呼跨过香江争夺定价权,腾讯连续日内10%的涨幅拉升,股价一度接近750港币,当时的口号是1000港币不是梦,不是我在这瞎吹,我当时还买了800港币的涡轮,当时觉得突破1000不算啥事。随后没几天就开始掉转形式向下,开启了无限的下跌,绵延至今。从月线可以看出,这一路没有特别暴力的反弹。目前腾讯股价的下跌主要几个原因,最最主要的其实是大股东的减持,港股的流动性虽然 很差,但是以腾讯的声望,还是有很多的资金在不断抄底,但是一旦有人开始稳定持续的减持,对股价的影响那就容易倾斜,在大股东减持之前,其实股价本就处于弱平衡之下,腾讯目前每天也是在稳定回购,回购金额约占当日成交金额的十分之一以下,目前无法看到大股东每日减持明细,因为每减持1%的股份才会发布一次减持公告,上次发布是9.8日的时候,当时持股降到了27.96%,下次公告是持股减持到27%以下的时候,即在减持9600w股,今天腾讯成交了1600w股,我没查到港股减持的规则,假设每天减持200w股,大约需要45多个交易日,上次大股东转入了1.9亿股,全部减持完大概需要100个交易日。而且这是算术的角度看,从理性的角度看,大股东肯定想要卖个好价钱 ,不可能无脑卖出,所以股价跌得多了,卖出速度会变慢。这些股份大概率是要全部卖出的,基本上意味着未来大半年腾讯的股价基本上会承受非常大的压力,如果你不知道什么叫压力,最近一个月的走势就是压力。大股东的抛售金额大概率是高于每天腾讯自身回购的金额,所以你可以将这个回购行为的价值忽略,更关注减持何时结束。虽然我不是腾讯股东,但是看着腾讯在大股东无脑减持的情况下减持回购,实在不懂这是维护大股东的权益,还是伤害小散户的权益,公司价值再高,能不能等大股东卖完了再买,为啥要给大股东送钱,或许是由于公司回购金额的限制,所以需要持续回购达到目标价格,但是,我觉得大可不必吧,也或许是我格局太小。但是作为小散户或者局外人,如果想要加仓,我觉得未来还会有更好的机会,目前的腾讯下跌,流动性压力导致的下跌远远大于基本面,腾讯的基本面目前并没有太大的变化,也没有新的政策压力出现,最大的事件可能是未来减持持有的其他中概股资产。腾讯作为一家非常优秀的互联网公司,目前已经拥有非常成熟的商业模式,腾讯的价值已经被大部分人熟记于心,计算腾讯价值的方法也被各路资金科普的明明白白,但是股价还是一直在跌,其实就是资金在表达真实的想法, 其中大股东投出了最重要的一票。作为行业龙头的公司无法享受估值溢价,并且被流动性问题压制。随着行业的发展以及反垄断的巩固,腾讯的盈利能力不一定发生多大变化,但是估值有可能会进一步走低, 成长性不再,海外拓展没有明显的势头,这是未来持有腾讯最大的风险,我不否认腾讯的优秀,但你又没有考虑未来赚腾讯的什么钱,分红或者是pe增长。不管是哪个方面,在买入之前一定得想清楚。盈利增长变缓,估值持续下跌,股会持续下行。等流动性的问题(大股东减持和港股流动性问题)得到缓解的时候,再去考虑基本面,但是基本面,也很难说,如何打破僵局,获得更大的增长,这是个问题,没有人喜欢一个躺赢的巨头(原因你懂的)。目前整个港股依然在持续下行,今天已经无限逼近上半年的低点,如果今晚的加息比较利空,明天开盘可能会直接跌破18000点,这一波港股的底部,个人盲猜会在15000-16000附近,直到今天,下跌依然是缓缓下行,没有加速下跌,不觉得是底部的出现。对于港股的走势,我觉得逢反弹依然可以考虑高空,南方两倍看空恒指(07500.HK)和南方两倍做空恒生科技(07552.HK)依然是非常不错的标的,上次写完被一堆人diss,这次继续坚持看空,因为上次暴跌其实有很大的政策利空,这次的情况是全球加息导致的流动性压力,在流动性解决之前,压力很难缓解。如果今晚美联储鸽了,那估计会有一段时间好日子,但是各种错综复杂的全球问题,依然箭在弦上,而且冬天快来了。$腾讯控股(00700)$ $FI二南方恒指(07500)$ $XI二南方恒科(07552)$ $恒生指数(HSI)$ 
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      写在腾讯股价创近四年新低之际
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      ·09-13

      为何美国8月CPI又爆了?

      几乎所有投资者都关注着9月13日公布的美国8月CPI数据,因为此前几天,美股市场风险情绪上升,更多的投资者倾向于通胀达到了高点之后,正在触顶回落。然而事与愿违……美国8月CPI同比上涨8.3%,高于市场预期的8.1%,前值8.5%;8月CPI环比上涨0.1%,高于市场预期的-0.1%,增速较前值的0%小幅回升。其中,8月核心CPI同比上涨6.3%,高于市场预期的6.1%,前值5.9%;8月核心CPI环比上涨0.6%,高于市场预期以及前值的0.3%。为何市场预期通胀会缓和?因为油价在8月是降的。本轮通胀的始作俑者就是高油价,从而通过原材料传导至整个供应链。美联储后来的加息,都是没有跟上最早商品价格上涨的节奏,从而让更多的行业受到影响。此外,西方媒体对“俄乌冲突的一边倒”的描写也助长了油价回落,市场就提前Price-in了而战争结束后的油价回落。当然,通胀9.1%的高点的确是过了,只不过目前下降的幅度没有预期的那么快。哪些项目在助长通胀?从细分的项目来看,住所、食物和医疗保健指数的增幅是众多指数中增幅最大的,这点美联储也提到了。住所,主要是租金和房价的变化。这没啥好说的,美联储加息会让贷款利率增长,更多人选择租房子。而同时失业率较低,大家都有工作,可以付得起这租金。食物,其实还是供需关系影响,包括天气也很重要。当然食物的价格未必是这一两个月造成的,毕竟农作物和肉食动物需要生长,它一定是个区间性的供需关系。医疗保健的同比和环比增长都超过了市场预期,主要是医院方面的服务上涨较大(环比+0.8%),而一般的处方药并没有太大变化(环比+0.2%)。这就可能有两方面原因,一个是医护人员的工资上涨,另一个是医疗服务设备的涨价。前者是人力成本,这可能是“工资——通胀“螺旋的表现,后者可能也受全球原材料成本上涨的影响,联想一下今天的CRO板块大跌……此外,我们也可以看到,公共事业服务里面的天然气和电力本月环比上升超预期,意味着居民生活成本上升。8月美国也是异常的高温,所以电费比较贵一点可以理解。总体而言,就是目前虽然油价下跌了,但因为通胀带来的连锁反应,造成目前其他一些项目依然在“连锁通胀”,所以美联储目前的加息,究竟有没有“缓解通胀”,甚至都不好说。至于什么时候CPI会真的回落?按照历史的变化,由于去年10月的基数开始走高,可能今年10月开始会缓慢好转。也就是说,9月有可能还要再忍受一个月。
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      为何美国8月CPI又爆了?
    • JRcapitalJRcapital
      ·09-14

      昨晚美股大暴跌,大家挣钱了没?

      前段时间执著于拼多多,全仓押注一个胜率不高的期权策略,由于满仓还导致期权一条腿被迫平仓,导致期权策略失效,遭受了重大损失,账号几乎归零。当正真好的机会出现的时候,却无能为力,错失好多挣钱的机会,错过了蔚来、苹果、大盘的大涨,虽然昨晚一次又回调了,但是在这些过程中都是可以挣钱的好机会,如果周一做个大盘的跨式期权,也是有钱挣得。 金钱永不眠,但赌场也永远不关门。 记不清是第几次账户归零了,而每次失败的经历都不太相同,俗话说失败是成功之母,但是已经不确定还需要多少次失败才能成功。一次又一次的失败,很折磨人的心态。前几天看到HOUSE的脱口秀:“我是交易的王者,A股的传说,散户膜拜我。机构针对我,证监会调查我”,仿佛就是看到曾经无知的自己,想要靠炒股两年实现财富自由,经过一次一次的失败才发现真是天真无知,现实是自己只是金融世界里的一名小学生,路漫漫其修远啊,如果有人说可以带你快速致富,如果不是脑子有问题就是骗子。 为什么我还不放弃炒股呢?不是想实现财富自由,主要是想把我失去的拿回来。其次,金融世界的深奥,可以让人保持好奇和保持学习,可以是一个终生为之努力的目标,也有可能穷尽一生,也无法在金融世界里挣到钱。 有人说人生是一场炼狱,我们经历层层磨难,去打磨提升人性。那金融世界更是炼狱PLUS版本,它更考验我们的人性:自律、理智、贪婪、恐惧,想要在金融世界挣钱更需要挑战人性的弱点。 最后,失败总是由于原因的,今天来总结一下,从2018年到今天为止,归零许多次的经验。 一、贪婪 1)账户不空仓,即使没有好的机会也是满仓的状态。怕错失挣钱机会,往往就是亏损的开始。 2)盈利不止盈,挣钱的时候,不舍得平仓,总想着挣更多钱,往往只到亏损了才平仓。 3)没有严格执行策略,被贪婪诱惑,导致策略失败。 二、不理智 1)情绪化交易,情绪化交易是最致命的,特别是亏钱的时候,心态受影响很大,即使自己的策略错了,也不及时平仓,反而加仓或者满仓,有种破罐子破摔的心理。无法理智的分析策略的盈利概率,一错再错。 2)亏损心态失衡,亏损之后,无法快速的平衡心态,总想着如果没有亏损那么多该多好,现在只剩一点本金了,没法再去理智的操作,往往去操作风险更大的策略,直到账户归零。 三、频繁操作 1)操作没有耐心,本来长期持有的策略是可以挣钱的,但是总是频繁的换策略,频繁的操作。 2)心态不健康,总是想着一夜暴富,经常满仓。这四年多的期权操作经验证明,想着一夜暴富的后果往往是一夜暴负。 保持学习,保持进步,希望有一天以上的错误能改正,具体的失败操作可以看往期的操作截屏,希望大家早日实现盈利,把亏损的都挣回来。 有不足之处,还希望虎友们多多指教,有好的期权标的也欢迎留言讨论,以后还是会专注做美股期权,路漫漫其修远兮,吾将上下而求索。长风破浪会有时,直挂云帆济沧海。
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    • 捷克Jack捷克Jack
      ·06-15

      聊一聊火热的6月加息,对股市影响的3种说法

      最近没有什么事件的影响力能比得上美联储的利率决议了。上周美国5月通胀超超超预期,一系列“后果”显现:1.美债利率跳升,10年美债收益率跳升至近3.5%;2.美元快速走强,美元指数突破105;3.美股连跌5个交易日,$标普500(.SPX)$ 5个交易日大跌10%。一副灾难前景象。本周,5年期和30年期的美债收益率再次出现倒挂,没有现金流的资产或者远端现金流资产面临更大压力。市场一致认为:美联储需要一个更为陡峭的加息路径,才能实现控制通胀的政策目标。芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具,从6月10日至15日,美联储在本周加息75个基点的可能性已从23.2%上升至98.6%,并且在7月份也来一次75个基点的加息,才有可能实现到明年年初联邦基金在3.25%-3.50%的范围。来源:CME通胀飙升得一塌糊涂,美联储本来也是“帮凶”之一,因为他们在该重视的时候选择了视而不见。但现在不是追责的时候,而是要讨论眼下的解决方案。说法1:美联储需要让股市下跌。已经是财政部长的前美联储主席在上个月曾说过,虽然美股今年下跌了不少,但是美国股市资产估值依然偏高。而作为“鸽派”的前纽约联储主席比尔·杜德利 (Bill Dudley)也说,如果股票不下跌,美联储需要强迫它们下跌。因为这都是“紧缩金融政策”的必要。仔细算来,从80年代保罗沃尔克战胜通胀以来,美联储面对的问题一直就是如何应对“紧缩”的环境,因此,货币政策都是倾向于提高就业率、增加消费,从而实现财富效应,因此,二十年来,IR401(k)账户的余额在不断增加,美国人民消费力也在上升。但现在不一样了,如果股票继续上涨,那就会使得消费者有更充足的资产来刺激消费,并且他们的需求会不断加剧通胀。因此美联储不惜让股市下跌,或者房地产下跌,甚至失业率一定程度上升,也要合理控制通胀。再通俗一点讲,在目前当前充足的储备机制下,仅靠普通加息不足以对抗通胀,美联储将借助资产价格下跌带来的"反向财富效应"来遏制通胀。说法2:美联储根本不关心股市。言下之意,并不是美联储需要“主动”地让股市资产估值更高或者更低,而是美联储的任何决定都不太会顾及股市的反应。瑞银首席经济学家保罗·多诺万表示,只讨论股市是牛是熊没有意义,一个“熊市”的标签并不能解决经济体的问题。而且,以比例来说,只有一半的美国家庭拥有股票资产,因此股权资产的下跌在经济上的重要性并没有那么高。因此,美联储的在加息上的考量,除了有可能的而“政治干扰”(拜登请鲍威尔去白宫喝茶)之外,目前来看仅仅就是他们百闻不如一见的通胀了。如果尽可能要把通胀压下去,仅仅跟上通胀涨幅还是不够的,应该要超过目前市场的共识(比如,将基准利率抬升到中性利率之上)。来源:中金说法3:不管美联储如何紧缩,都避免不了衰退标普500指数跌破今年的低点,很多人认为,美联储将采用“央行看跌期权”或其他措施来提振股市。所谓的央行看跌期权(central bank put)也就是央行在市场下跌时释放流动性救市。但是,6月才开始缩表的美联储,拥有着一张史无前例巨大的资产负债表,真的能轻而易举地控制市场流动性吗?以沃尔克当时为案例,1979年,私营部门创造信贷的主要制约因素是美联储提供的银行准备金数量。沃尔克利用控制货币供应的工具收紧了准备金的供应,引发了货币价格的急剧上涨——联邦基金利率一度飙升至22%。这种飙升使美国经济迅速陷入衰退,通胀也随之消退。但这个法子目前还能适用吗?如今,私营部门的银行持有约3.66万亿美元的超额准备金,是2008年QE开始前180亿美元超额储备的约2000倍。随着利率的升高及预期的上行,贷款者正不断减少。在QE似的下拥有大量储备的私营银行实际上正在放松放贷标准,以吸引借款者。商业银行的行为其实进一步降低了美联储紧缩政策的效果。来源:野村证券如今QT的速度是上一个紧缩阶段的两倍,如果采取2018年的节奏,也需要至少三年的时间来消化在疫情之后量化宽松政策下提供的所有超额储备。来源:野村证券所以,对美国市场来说,无论美联储加息50个基点、75个基点还是100个基点,都无法将量化紧缩的效果真正高效地贯彻到经济体中。而加息带来的资产避险、缩表带来的金融市场流动性紧缩,将加速资产贬值速度。目前滞涨的局面,唯一的赢家只有美元。$美元指数(USDindex.FOREX)$ 而当美元指数也开始无法保值时,那便是金融危机的开始。所以,如果你是鲍威尔,你将如何选择?欢迎关注公众号:杰克不拉客$10年美债主连 2209(ZNmain)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $通胀债券指数ETF-iShares Barclays(TIP)$
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      聊一聊火热的6月加息,对股市影响的3种说法
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      ·06-21

      马斯克最新采访:衰退不可避免 很有可能近期就发生

      马斯克周二参加了在多哈举行的卡塔尔经济论坛,在会议上他谈到了收购推特的进展、特斯拉的近况、对美国经济的看法、狗狗币等问题。 特斯拉的近况:马斯克称特斯拉计划未来三个月将全职员工裁员10%,同时增加时薪兼职员工数量,整体员工数量将减少3%至3.5%。当前供应限制是特斯拉增长的最大阻碍,而不是来自竞争对手的竞争。 当被问及“特斯拉是否面临来自竞争对手的竞争”时,包括大众汽车和福特汽车等老牌汽车巨头,以及蔚来汽车和小鹏汽车等中国的后起之秀,马斯克对中国的汽车厂商大加赞扬。他说:“总的来说,我对中国的汽车厂商印象非常深刻。我认为,他们非常有竞争力,工作努力,也很聪明。” 在推特收购方面,马斯克表示,收购进展仍有一些未解决的问题,并且仍在等待平台上机器人账户问题的解决方案。“这一轮的债务部分是否会合并,然后股东是否会投赞成票等,是交易前需要解决的问题。” 马斯克还表示,需要明确的是,推特的虚假账户和垃圾账户与机器人帐户不同,并不是所有的机器人账户都是坏的,也并非所有的普通账户都是好的。谈及对推特的期望,马斯克表示希望推特平台尽可能具有包容性,并拥有一个吸引大众的系统。“理想情况下,我希望北美80%的用户和世界一半的用户都在推特上。” 美国经济方面,他表示“(美国经济)衰退在某个时刻是不可避免的,至于近期是否会出现衰退,这是很有可能的。”马斯克补充道:“这不是肯定的,但似乎发生的可能性更大。” 狗狗币:马斯克称:“很多不是那么富有的人,鼓励我购买和支持‘狗狗币’。我是在回应那些人。”此外,马斯克还表示,旗下太空探索技术公司SpaceX很快将接受“狗狗币”支付。此前,特斯拉已经支持“狗狗币”支付。马斯克今年1月曾宣布,除汽车之外,特斯拉的其他商品接受“狗狗币”支付,包括哨子、儿童摩托和皮带扣等。$特斯拉(TSLA)$ $Twitter(TWTR)$
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      马斯克最新采访:衰退不可避免 很有可能近期就发生
    • 小虎老师小虎老师
      ·09-14

      【交易秘籍】如何从股票暴跌中赚钱?

      美东时间周三,美联储加息落地。美联储一如预期宣布加息75个基点,将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间。这是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点,创自1981年以来的最大密集加息幅度。美联储官员表示,他们打算继续大幅加息。点阵图显示,美联储要到2024年才会降息,而市场此前一直认为明年降息是可能的,希望破灭之后,引发美股跳水。截至收盘,道指跌522.45点,跌幅为1.70%,报30183.78点;纳指跌204.86点,跌幅为1.79%,报11220.19点;标普500指数跌66.01点,跌幅为1.71%,报3789.92点。这篇文章想和大家探讨如何从美股暴跌中赚钱?有哪些投资机会?回归交易,在这波大行情中,作为投资者我们该如何把握交易机会呢?最直接的方法是顺势而为,当你认为股市上涨的时候做多,也就是说当你认为股市下跌的时候做空。下面小虎君就来为大家分享一些常见的金融工具来对冲下得风险,合理使用这些工具,可以帮助你规避损失。方法一、购入反向ETF从个股到行业再到指数,美股市场都有对应资产的反向ETF,相比于直接做空,或者期权期货,这种策略是占用保证金最少的一种方法,如果你抗风险能力较强,也可以尝试反向杠杆ETF,不过考虑到耗损的问题,杠杆ETF并不适合长期持有。更多内容可以点击传送门:“股债双杀”如何破局?一文获悉未来走势及对冲策略常见大盘指数反向ETF做空道琼斯指数的ETF:做空道琼斯指数— $道指反向ETF(DOG)$ 、2倍做空道琼斯指数—$道指两倍做空ETF(DXD)$、3倍做空道琼斯指数—$道指三倍做空ETF-ProShares(SDOW)$做空斯达克100的指数ETF:做空纳斯达克100指数ETF—$纳指反向ETF(PSQ)$ 、2倍做空纳指—$纳指两倍做空ETF(QID)$ 、3倍做空纳斯达克100指数—$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$做空标普500指数的ETF:标普500做空—$标普500反向ETF(SH)$ 、2倍做空标普500指数—$两倍做空标普500ETF(SDS)$ 、3倍做空标普500指数ETF—$Direxion每日三倍做空标普500ETF(SPXS)$ 。做空罗素2000指数的ETF: $罗素2000指数反向ETF(RWM)$$罗素2000指数三倍做空ETF(TZA)$方法二 、买入避险资产ETF除了反向ETF之外,买入避险资产,对冲大盘下跌,也是一个不错的选择,常见的避险资产ETF包括恐慌指数,黄金,美债,日元等ETF。不过需要注意的是这类资产有时也容易受到其他因素干扰,比如白银的供给会影响到资产价格,金矿公司ETF由于追踪的是金矿公司,容易受到大盘的影响。更多内容可以点击传送门:俄乌危机下,有哪些投资机会?恐慌指数ETF追踪标普500 VIX波动率指数短期期货$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ 追踪标普500 VIX波动率指数短期期货,1.5倍做多$波动率短期期货指数ETF(VIXY)$ 追踪标普500 VIX波动率指数短期期货,单倍做多$0.5倍做空波动率指数短期期货ETF(SVXY)$ 追踪标普500 VIX波动率指数短期期货,0.5倍做空黄金ETF黄金ETF 是追踪黄金现货及期货波动挂钩的ETF,购买这类ETF相当于购买黄金现货本身。一般现货市场黄金下跌,做多黄金的ETF就会下跌$SPDR黄金ETF(GLD)$黄金ETF-SPDR追踪标的为黄金现货价格(伦敦金),单倍做多。是流动性最好的,每天的成交量极大,适合右侧交易,一旦交易方向发生改变,可以立即出仓。$黄金信托ETF(iShares)(IAU)$黄金ETF-iShares追踪标的为黄金现货价格(参考全球黄金储备),做多。成交量适中,买卖单的差价区间合理。$二倍做多黄金ETF(ProShares)(UGL)$黄金ETF-ProShares追踪标的为黄金现货价格(伦敦金),两倍做多。比较适合进行日内交易,黄金等期货是24小时交易,因此持仓过夜风险不小。$二倍做空黄金ETF(ProShares)(GLL)$黄金ETF-ProShares追踪标的为黄金现货价格(伦敦金),两倍做空。与UGL一样,不适合持仓过夜。方法三、直接做空标的/ETF做空,就是你不持有某只股票,但认为它未来股价将要下跌,于是你以一定资金作为担保向券商借来股票卖出,等到股票下跌的时候以更低的价格买进同等数量的股票还给券商,从而赚取高卖低买的差价。当我看跌股票A,我没有A的持仓,我向券商借了100股A的股票,当时A的价格是$20,过了几个月,A跌到$10,我就赚了(20-10)*100=1000美金。假设我在$20做空了100股A,而后它股价涨到了$30,我就亏了(20-30)*100=1000美金。更多内容可以点击传送门:如何做一名合格的空军?在操作时,需要先确认持仓中没有做多的仓位,如果有做多的仓位,需要先平仓,如果没有做多的仓位,可以直接点击做空。但一定要强调的是,做空的风险其实是高于做多的!假设,我在股票A价格为$10的时候买入100股A,那么我最大风险是A跌到0,跌幅100%,我的最大亏损就是100%,100股相当于1000美元。但如果我在股票A价格为$10的时候做空100股,当它涨到$20的时候,股价涨幅就已经是100%,而我的亏损是1000美元,如果涨到$30每股,那么涨幅就是200%,我的亏损是2000美元,如果它继续上涨,那亏损就更大。更多内容可以点击传送门:做空的概述以及有对应ETF的标的怎么选择【科普】关于做空的风险说明 方法四、 期权交易当然除了做空正股以外,也可以通过期权来对冲风险,获得超额收益。更多内容可以点击传送门:一文带你了解交易期权必须知道的事儿Buy put 买入看跌期权策略所谓看跌期权,就是给于买家以行权价在某一天卖出合约标的的权利。也就是说当你认为股价未来会下跌时,你可以买入看跌期权。假设我在股票A价格为$20的时候买入100股下个星期到期的,行权价为20美元的A,期权费用为20美元,如果A在到期后,跌倒了15美元,那么我赚 (20-15)*100-20=480美元。如果A在到期后,高于20美元,那么我这张期权将变成废纸,也就是0美元,我的最大亏损为期权的权利金也就是亏20美元。这个策略更适用于投资者预期资产价格将下跌的情况,与期货套期保值相比,这种策略最大亏损为期权的权利金,风险更小,更为灵活。Covered call 备兑看涨期权策略所谓covered call 就是在持有正股的前提下卖出看涨期权,期权的行权价可以设定为自己愿意卖出股票的价格。如此一来,如果股价没有到心理价位,则股票不会被卖出,额外赚到期权费,也就是权利金;如果股价涨到心理价位里,则卖出,同样额外赚到期权费。这个策略适用于你持有正股,预计短期内股票会小幅下跌,但是不会暴跌的股票。它的收益主要来自权利金。风险有两个方面,一个是如果股价暴跌,股票暴跌收益大于权利金的时候,会出现亏损。另一个风险来自卖飞,当股票快速反弹,当股价大于行权价时,那么股票随时都有可能被对方行权买走。更多内容可以点击传送门:交易Covered Call真的可以让你多赚亿点点吗?Sell put 卖出看跌期权策略这个策略是直接卖出看跌期权。如果股价没有有到心理价位(行权价),可以赚取权利金,如果股价到了行权价,你可以直接以低点买入股票,也是巴菲特最爱用的抄底方式。与前面两个策略不同的是,sell put实际上是一个看多策略。风险有两个方面:一个是如果股价一直上涨,你只能赚到权利金,可能一直都无法实现买入股票的愿望。另一个是如果股价暴跌,跌破了成本价,那么你会亏钱。需要注意的是账户一定要留有足够行权的现金,裸卖风险较大。更多内容可以点击传送门:想抄底别直接买,教你一个巴菲特最爱的抄底方式sell put Straddle 跨式期权策略这个策略是同时买入相同行权价、相同到期日、同种股票的看涨期权和看跌期权。该策略适用于当投资者预期股价有重大变动,却不知道他朝哪方面变动时,那么就用跨式期权策略。这种策略最大优势是不判断方向只赌波动大,也就是需要正股波动足够大使得一边的收益大于两边的成本,风险是正股价格波动不大,无法抵消购买两份期权。更多内容可以点击传送门:如何用期权玩转财报季(5):跨式期权还可以这么做?方法五、期货交易如果你的风险承受能力极高,也可以尝试交易期货,目前老虎App也是支持期货交易的。期货交易时间几乎是24小时滚动的,这让你的对冲策略更加灵活。期货的杠杆普遍比ETF的要大,你没见过二十多倍加杠杆的ETF吧,而且资金利用效率也会更高。不过做期货只做日内,而且是短线交易较多,周期越小,相对越安全,高杠杆下,行情变动幅度会非常大,一看不行马上止损平仓,不能按照股票的思维长时间持仓,因为你永远不知道接下来会发生什么,即使大行情你把握对了,小的波动你的账户可能也承受不起。当然,在账户中留有足够多的资金,买入少量的期货合约也是一种办法,你的可用资金会很多,安全边际相对更大。更多内容可以点击传送门:【老虎新人必读】炒期货看这一篇就够了 怎样通过期货市场观察股市和对冲风险?技巧 | 期货对冲(2)技巧 | 期货对冲(3)-- 套利技巧 | 期货对冲(4)-- 合约价差方法六、买入打折资产最后的最后,对于价值投资者来说,现在也是买入打折资产的好机会。投资大师巴菲特在接受CNBC的年度采访时,曾表示投资者不必担心股票的价格去向,而只需考虑公司的当前估值。巴菲特曾表示每隔十年左右,经济景气会被乌云笼罩,,然而不久后市场就会短暂的降下黄金雨,由于许多负面新闻,他已经拥有$美国运通(AXP)$ 20多年,拥有$可口可乐(KO)$ 40多年了。正如巴菲特的名言“在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧”当然在本轮下跌中,还是有错杀的标的,不过我还是要提醒一下准备抄底的朋友,目前市场走势不明的情况下,如果要抄底,建议分批建仓,万不可一次性all in。说了这么多,其实还是想跟大家说明,无论是熊市还是牛市都不可怕,只要你搞清楚方向,都可以赚到钱。
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      【交易秘籍】如何从股票暴跌中赚钱?
    • 小虎AV小虎AV
      ·09-07
      【亿万富翁比尔阿克曼手把手教美联储如何控制高通胀】潘兴广场资本管理公司创始人、对冲基金经理比尔·阿克曼(Bill Ackman)周二表示,投资者正在等待美联储停止加息,然后才大举重返股市。“我认为,一旦投资者意识到美联储没有必要继续加息,而且很快就会降息,这对市场来说是一种买入信号。”当投资者看到通胀趋缓的“强劲持续趋势”时,他们可能会预期到这一点。这位基金经理预计,美联储仍需加息,并可能将利率维持在高位一年左右,以抑制通胀。“美联储说过要做的事情他们必须做,那就是把利率提高到4%左右,或者可能更高一点……让他们在那里呆上一段合理的时间,也许一年左右。”展望一年左右的时间,阿克曼预计通胀率将在3.5%-4.0%左右,并有下降趋势。 $奈飞(NFLX)$ $墨式烧烤(CMG)$ $达美乐比萨(DPZ)$ $标普500(.SPX)$
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    • 价值投资为王价值投资为王
      ·06-23
      巴菲特又又又加仓了西方石油,耗资约5亿美元,这个动作,个人十分纳闷。 从西方石油与布伦特原油期货价格历年的走势对比来看,油价见顶——股价见顶,这既是历史规律,也符合逻辑,毕竟能源公司,赚的就是周期的钱。 巴老爷子活了这么大岁数,按道理是不会踩坑的,这么豪赌西方石油,难道是预期石油的价格突破130美元? 从历史上看,油价维持在100美元上方的时间并不长,如果站上130美元及以上,我想,高企的通胀应该会把世界经济带入深渊。 经济衰退,石油需求下滑,倒逼着油价下跌,所以,为了最后的疯狂,股神就一定要赚这最后一块铜板吗? $西方石油(OXY)$ $雪佛龙(CVX)$ $苹果(AAPL)$
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      ·07-22
      【深度|美国这次衰退与以往有何不同?】美国陷入衰退了吗?许多经济学家认为这是一种可能性,而且从某些方面来看,它可能已经开始了。但为什么人们没有失去工作呢?衰退通常伴随着经济产出下降和失业率上升。目前,经济产出正在下降。但失业也是如此。《华尔街日报》的乔恩·希尔森拉特(Jon Hilsenrath)将其称为“就业低迷”。我们着眼于过去的经济衰退和指标,以解释 2022 年的经济衰退可能会有何不同。 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $标普500(.SPX)$
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      ·07-12

      如何用美元做多美元?

      ——Double Kill欧元与美元汇率眼看就要跌破平价1:1关口,美元指数涨到了20多年的高点。很多人好奇,美元指数究竟指的什么?美元指数是指美元这种货币在全球范围内的价值,是衡量美元相对于一篮子外币价值的指标。美元指数也是布雷顿森林协定解散后于1973年成立的,由$洲际交易所(ICE)$ 维护。美元指数包含由欧元、英镑、日元、加元、瑞典克朗和瑞士法郎这几种美国重要贸易伙伴的货币。当然,它成立得较早,且仅更新过一次(1999 年欧元取代德国马克、法国法郎、意大利里拉、荷兰盾和比利时法郎),因此没有美国主要贸易伙伴,如中国、墨西哥等国的货币加权。美元指数反应宏观经济,与一篮子外币的主权国的通货膨胀也有关系。如果美元指数值从100升至120,则说明美元在这一时期内对一揽子货币升值了20%。目前,美元指数中占比权重最大的依旧是欧元,达到57.6%,换句话说,欧元的涨跌对美元的强弱有着至关重要的作用。外汇汇率并不是单方面的相关性,而是与两国的利率水平、通胀水平以及进出口贸易息息相关。当然,货币的流动性也是至关重要的。而美元指数相当于是是包含了与所有交易成员国的影响。所以,美元的目前的强势,可能是由于以下因素造成的:美国在不断加息,利率水平不断升高,美元吸引力增强;美国与这些主要贸易国的顺差增大,就连曾经逆差的德国、日本目前也已经成为顺差;美国的经济环境偏紧缩,美元正在从全世界回流。眼下,美国的加息预期依然强烈,意味着美元依然有很强的上行动力。那美元自然也成为重要的投资(保本)品种。那有没有适合二级市场投资者的美元指数相关产品呢?直接可以买到的美元指数ETF有两只——UUP与USDU。$美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ 是景顺投资管理公司Invesco旗下Powershares的交易型开放式美元指数做多ETF,跟踪的德长期美元指数期货,过去1年净资产跟踪误差只有0.073。由于其是交易所交易基金,只要能交易美股的账户就能交易。基金的持仓就是美元指数期货和短期美债。今年以来回报12.8%$WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund(USDU)$ 则是由智慧树资产管理公司WisdomTree成立的一只交易型开放式指数基金,跟踪的是彭博长期美元指数。今年以来回报9%。彭博的这个美元指数与传统的美元指数有些差别,它去除了现在跟美国交易量并不靠前的瑞典克朗,降低了欧元占比,但添加了墨西哥比索、澳元、韩元、离岸人民币、印度卢比和新台币。基金的持仓主要是权重货币期货以及美元短债。两只ETF各有优点,UUP的篮子货币少,自然波动更大,今年以来的回报由于欧元大跌而更高;相反,USDU则因权重更多而波动小,但是更能反应“真实”的美元价值。从流动性来看,UUP要优于USDU。对于ETF来说,流动性也是相对重要的一点。以美元投资美元,相当于是变本加厉地购买加息周期的美元福利了。而接下来欧元破1势在必行,美元还要迎来更高光时刻。而ETF投资外汇类产品,一般也不会出现投资普通公司财报及可能出现的“惊天大雷”。你会选择购买哪一种呢?
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      如何用美元做多美元?
    • 小虎消息小虎消息
      ·09-16

      经济晴雨表弱势信号,联邦快递调降的是整个美国经济前景!

      $联邦快递(FDX)$ 因为财报大跌16%在其交易历史中也不常见,这一大跌发生在9月15日盘后。公司本应在9月22日公布财报,但是却提前一周公布了截止于2022年8月31日的23财年一季度财报“初步结果”,主要是降低市场的预期,并撤销了23财年的业绩指引。同时,刚上任的CEO表示:全球货运量的疲软导致了联邦快递令人失望的业绩。公司曾预计需求会增加,但实际上却下降了。这是不是一种再次印证“全球经济陷入衰退”的信号?初步估算截至今年8月31日的2023财年第一财季调整后运营利润12.3亿美元,远逊于分析师预期的17.4亿美元。同时调整后的EPS为3.44美元,低于去年同期的4.37美元,且远低于市场普遍认为的5.14美元。公司特意说明,业绩不佳主要是受到报告期内最后几周加速的全球销量疲软的不利影响。联邦快递的业务主要分为三块:联邦快递(Fedex Express)、联邦快递地面(FedEx Ground)以及联邦货运(FedEx Freight)。这次管理层认为所有业务都在季末受到了影响。但是我们从与市场预期共识相比来看,联邦快递(Fedex Express)的部分受到的影响最大。公司认为,亚洲的宏观经济疲软和欧洲业务遭到挑战,是影响这部分业绩的主要因素。毕竟,地面和货运服务主要还在美国国内,而全球业务则更容易在强势美元的影响下遭到打击。同时还削减了Q2的预期:随着商业状况进一步减弱,Q2调整后EPS为2.75美元,低于市场预期公司的5.46美元,营收预期为235-240亿美元,低于预期共识的248.7亿美元。公司CEO表示:随着报告期内后期不论是国际还是美国的宏观经济趋势显著恶化,全球货运量下降。我们正在迅速应对这些不利因素,但鉴于形势变化的速度,第一财季的业绩低于我们的预期。虽然这一表现令人失望,但我们正在积极加快降低成本的努力,并评估其他措施以提高生产力、降低可变成本并实施结构性成本降低举措。这些努力与我们在6月概述的战略相一致,我仍然有信心实现我们的2025财年财务目标。那公司打算如何应对呢?削减成本成本削减包括减少航班频率、减少与数量相关的工时、整合分拣操作、取消计划的网络容量和其他项目、推迟招聘以及关闭 90 多个联邦快递办事处。它还计划关闭五个公司办公设施。由于联邦快递业绩其实反应了供应链活动的强度,因此也常常拿来观察美国实体经济的活力,市场常常将其业绩视作美国经济活力的晴雨表。因此,于此相关的都跌了,$亚马逊(AMZN)$ 跌了1.5%,$联合包裹(UPS)$ 跌了6%。看来,寒意吹到了美利坚。
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      经济晴雨表弱势信号,联邦快递调降的是整个美国经济前景!
    • 彬哥日记彬哥日记
      ·09-14

      面对漫漫熊市,抄底最容易犯的错误

      昨夜8点纳斯达克迎来暴跌,5%以上已是两年单日最大跌幅,今日带崩A股,对于满仓的朋友,根本不想睁眼看账户一种人正在挥泪卖出,伤心至极,一种人正在摩拳擦掌,购买打折资产。我希望我们都是后者,面对最不确定的未来1年,我每日阅读全球投资著作,汲取,瑞达利欧、查理芒格、霍华德马斯克、高领资本、彼得林奇的经验,针对当下写了一些总结坑1抄底容易犯的错如果您长时间持仓,或者一直频繁关注加密货币或者股市等资产价格,是最容易受伤的,因为K线价格走势,容易拉近你的注意力,让你看不到背后周期的真正趋势,处于上升周期还是下降周期?如果你频繁关注,情绪会迫使在下跌的时候,你总是觉得自己在逢低买入,是在做逆向投资,价值思考,结果越跌越厉害,你坚定的心开始怀疑,跌到你割肉认损为止。你以为的底,不是底,最后亏的你觉得苏格拉没有底,到了真正的底,却不敢抄底K线是一种神奇的东西,无论它上涨还是下跌,都可以让你痛。上涨,如果你没买,有踏空错失机会的痛;下跌,如果买了,有亏损本金的痛,来回都打脸所以这种东西,能不看,尽量少看或者不看;我承认,这挺难的,但是你得想办法,至少你得有这个意识坑2真正的底往往是一潭死水真正值得抄底的机会,只有不到10%的时间,毕竟金融危机2-5年才发生一次,每次危机和逆境都是我们暴富的机会熊市和牛市远比我们认为的长,赢的唯一方法就是不要死在黎明前真正的底,往往是一潭死水,周围的人都开始谈论 “这两年经济这么不好,谁还敢投资”,“比特币这次应该要死掉”“谁再跟我说股票,让他滚”,当周围的人都敬而远之的时候,才是真正的底坑3只有以下四种人才能抄底暴富一、不经常看K线,专注做事的人为什么?有一种巴菲特推崇的聪明理论叫“坐等投资法”,等待那个价格足够吸引你,你看到了优质的上市公司,或者优质的资产,你还得等待一个价格便宜的时机。坐等廉价的出现,人生只需要几次这样的机会,就可以把投资做的很成功------查理芒格二、 手握大量现金的人为什么?抄底你得有现金,我们永远要记住的是,同样是100元钱,在不同牛熊两个周期,它所买到的价值远远不同,在熊市(危机)的时候可以买到10倍于牛市的资产,这就是巴菲特们无论牛熊都手持万亿现金的原因。牛市的钱不值钱,熊市的钱很值钱天上下黄金雨你得用盆去接,不是用勺子,这不止强调了勇气,更强调你得有这个盆(现金)三、 最近没有受伤的人(不频繁交易)为什么?如果熊市来了,你正在持仓,或者你频繁抄你认为的底,总会受伤,厌恶亏损情绪,会影响你理智,让你害怕,就算你认为当前该买,但才亏了钱,你已经没了勇气。等你伤(情绪)恢复了,诱人的价格早已逝去不要受伤,不是绝对机会不出手,记住巴菲特的“人生只有20次投资机会”理论四、有周期意识的人这里我就不详细阐述了,周期占投资游戏50%的重要性,识别周期的牛顶熊底,参考之前写的关于识别牛熊周期文章《区块链,股市,债券,基金都遵守的牛熊规律》坑4悲观者猜对了现在,乐观者赢得了未来是乐观主义者带领美国股市走到了现在,悲观者猜对了现在,乐观者赢得了未来-----高瓴资本张磊(如图美国大盘牛了几十年)长期主义(价值投资的坑),只能在熊市来用,别在牛市的时候用。不少散户投资者,一涨就卖,一跌就坚定持有,心理活动 “反正我长线投资,不卖就没有亏”,这时候用长线投资安慰自己,只会亏的更惨,就更做不到不卖特别在熊市的时候,我发现很多人说,比特币到3万美金的时候,我打算抄底,到了过后并不敢,现在2万美金,也不敢,到1万美金的时候?他们并没有一个抄底的原则和标准,他们只会持续悲观,像牛市的时候认为会一直涨一样,他们依然觉得熊市会一直跌。悲观者持续悲观,不知道什么时候下手,下跌也不买,上涨后认为已经涨了这么多了,该下跌了,还是不买,他们永远在猜测现在乐观者已经逐渐买到了便宜的价格,看未来3-5年的收益,他们活在未来坑5禁止做T(频繁交易)抄底后,现在涨了点了,你也许会觉得,可能只是短时间反弹,还会跌,我先卖了,这样再跌的时候我可以买更多,做个T,当天买,当天卖。这并不是高水平投资者应该做的事情,因为真正的牛市来了,你卖了想买回是不可能的,价格只会越来越高,你不敢买入,让你错失整个牛市周期。对的时间+买对的资产+长线持有=成功投资公式看着简单,里的每一项,都需要多次修炼,毕竟知道和做到之间,有一条难以跨越的鸿沟,需要我们不断实践,检验,修正,再实践投资是值得一辈子学习的事,它能帮你赚一辈子的财富,每天保持阅读,让自己聪明每天聪明一点点原创不易,码字费神,请你帮个忙,点个关注
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      面对漫漫熊市,抄底最容易犯的错误
    • 谋定后动谋定后动
      ·06-11

      【美股周记】2022年第23周 ——又被摁下水面了

      8.6%!通胀再次破表,如同一盆倒头冷水一下子浇灭了市场对于通胀已经见顶的期望。三大指数在周五全部下跌,其中纳指更是放量大跌3.5%,一下子逼近了5月20日形成的低点。散户们刚刚浮上水面还没有喘几口气,又被市场的大手摁下水面,看来要憋气一段时间了。通胀:全场的焦点通胀其实不用多解释,也不用看太多的图表,相信现在不管生活在美国、中国还是新加坡的你,都应该会有切身的体会。就拿新加坡的油价来说,以前我的车加满一缸油50多升大概是新元115-125左右,才几个月的时间,就涨到了140-150;小贩中心的一杯咖啡疫情前是$1.1的,现在要$1.3了,涨了快20%了。这个月公布的CPI指数同比环比都超过了预期,妥妥的一份双击败“Double Beat”的数据。这预示着通胀没有得到进一步的遏制,已经向全社会各个行业各个领域蔓延开来。从细分项目看,能源领域的通胀最为严重,高达3.9%;二手车也达到了1.84%。能源领域的通胀是最难以平抑的。快要中期选举了,拜登要是想混下去的话,可能要厚起老脸去找那些阿拉伯国家说说增产的事情了。恐慌指数VIX展望:持续走高标普500恐慌指数VIX有期货的衍生品,把其后几个月VIX的交易定价连成一条曲线,就是恐慌指数VIX展望。这个曲线对于展望接下来几个月的股市风险程度有很好的参考价值。市场现在预期恐慌指数在10月份会出现一个拐点。加息预期:9月份加息75个基点的概率大涨随着通胀的飙升,9月份加息50个基点的概率从一周前的62%跌到了41%,然而加息75个基点的概率则猛然从13%飙升到45%。高涨的通胀将迫使美联储进一步加大加息和缩表的力度。4月份时鲍威尔还言之凿凿说不会加息75个基点,现在似乎要被打脸了,美联储的威望进一步被现实嘲笑[捂脸] 。CME对于美联储加息预期的概率经济衰退:阴影渐浓10年期美债收益率和2年期的比值曲线曲率在这一周里快速下探,这意味着经济衰退的阴影渐浓。但是这一指数所指示的经济衰退通常是12-18个月以后才显现出来的,还需要进一步的数据才能明确。这个星期的操作这个星期的操作比较少,主要是等待CPI指数的公布,看好下一阶段的方向在采取动作。随着最后一张特斯拉SP的转仓,现在我所有手头上的Sell Put都是9月份以后的了,这让我在这两个月里的操作可以从容一些。下一周的行情估计凶多吉少,下个周三有美联储的例会,我可能会等到例会之后看看风向如何再做打算。1)COINBASE:按兵不动。加密货币市场的恐慌气氛仍然非常浓厚,COINBASE的PE已经跌到6.8,已经进入价值区间了。因此我不会在这个区间卖出的。下周如果股价跌下50的话,我会把Put平掉获利。2)特斯拉:SP调仓到11月。这周把1手SP调仓Rollover到11月,同时把行权价从900降到700,这样减少了曝险。现阶段还是保本为宗旨,以时间换取空间。我是在股价750的时候平仓Sell Put,然后等股价跌下来到715的时候在卖出Sell Put。等于是做了一个漂亮的T[得意] 。特斯拉在盘后宣布拆股,1拆3,盘后也只是仅仅涨了1-2%,说明现在市场情绪真的很清淡。回想2020年拆股的时候,那一个劲地涨得猛啊[笑哭] 。另外,这事情要做8月4日的股东大会通过以后才觉得拆股日期的。拆股只是一个数字游戏,对基本面没有任何影响。下周如果股价出现大跌的话,我会在620-640的区间卖出Put获利,然后买入30股。3)微软:观望不动。这个星期在微软上没有操作。微软的前期低点是245,下周如果接近这个低点的话,我会平仓Put获利,然后买入50股正股。4)DBS:买入1000股。这个星期在30元的价位上买入了1000股DBS的正股。DBS的PE现在处于1年中一个很低的水平(如下图),部分的原因或许是刚刚分过红,有一部分的资金流出。随着新加坡疫后经济复苏以及加息的预期,第一大银行DBS是押注新加坡经济增长的最好标的之一。5)英伟达:平仓Put英伟达的Put是在财报出来前买入作为保险的,当时风声鹤唳,结果财报还真的爆雷了,但是仅仅跌了几个小时,英伟达又涨回到财报前的水平,看来好的票都是人人嘴上说不要不要,但是身体却是爱得很诚实。保险费交了,下次记得财报出来以后要快点卖掉,不然越到后面价钱越低,因为期权的时间价值越靠近行权日下降越快。下周希望能在股价160以下的价位上再卖出4手ATM Put。风控状态风控状态一直保持在“预警”状态。即使周五大跌,杠杆率还是维持在到1.20,上周是1.16。老虎社区的荣誉拿到了上周的优秀宇航员,谢谢老虎@爱发红包的虎妞 ,也要谢谢各位虎友的捧场啊[开心] [开心] 过去3个星期的周记2022年第22周 ——多空两手都要抓2022年第21周 ——拐点突破还是死猫跳?2022年第20周——到底了?熊来了?衰退了?我的期权策略系列文章(600万+阅读量)期权入门篇:【月入两万刀期权实战】散户在期权里踩过的那些坑(4、5月篇)期权入门篇:【月入两万刀期权实战】给期权初学者的建言(3月篇)期权进阶篇:【月入两万刀期权实战】花小钱办大事的策略(2月篇)期权进阶篇:【月入两万刀期权实战】期权卖家的时间机器(1月篇)期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP(12月篇)期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】论期权卖家的修养(11月篇)期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】给Sell Put加条腿(10月篇)期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】稳赚不赔的期权策略了解一下?(9月篇)期权进阶篇:【月入一万美元的期权实战策略】做买家还是卖家?(8月篇)期权入门篇:【期权系列特别篇】苹果新品发布在即,期权咋整?期权入门篇:【月入一万美元的期权实战策略】期权是一个什么梗?(7月篇)期权策略图解:【月入一万美元的期权实战策略】图解信仰派打法(6月篇)危机应对:【暴跌启示录】裸卖看跌期权策略的危机应对特别篇勿忘初心我们投资的目的是让我们的生活变得更好,有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情,而不是相反。本人爱好航拍,这里分享一张我的航拍作品:新加坡Eco-Link,专门为野生动物架设的天桥,摄于2020年。$特斯拉(TSLA)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $微软(MSFT)$ $星展集团控股(D05.SI)$# 我的交易策略
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      【美股周记】2022年第23周 ——又被摁下水面了
    • 小斯聊新股小斯聊新股
      ·09-20

      万科的物业终于上市,万物云该用怎样的姿势参与?

      $万科A(000002)$ 旗下的$万物云(02602)$ 终于要IPO了,以目前的市场行情来看,一定不是“最好的安排”,但是对于今年港股IPO市场来说,它显然是数一数二的“大咖”了。港股打新可能是偶尔的“不参与不舒服斯基”——每次当你满怀希望(摸一手或者杠杆上)的时候,它就给你破发;每次你嫌弃它亏钱而不参与的时候,就暴涨。不过2022年的大环境,更实际的目标是“吃口小肉”,这种机会,很多也是取决于“绿鞋机制”。那万科的万物云是否有这样的机会呢?万物云的发行情况和估值发行区间在47.1-52.7港元,总共发行116,714,000股(绿鞋前),而总股本有1,167,134,000股,所以IPO的前期流动性保持在10%,也算是在“估值“和”募资”中选择了估值。公开发售1167万股,每手100股,也就是116714手,按照目前的情况应该不太可能回拨,所以甲组乙组各58357手,中签率基本上还是有保证,可以达到100%。总市值也是在550亿-615亿港元之间,如果按照TTM的市盈率来算,可以达到31-35倍。在与它同一梯队的物业管理公司中,并不算低。但是我们换个姿势来比较一下,按照物业公司市值与地产母公司市值对比的情况,万物云其实属于中间水平。万物云的参与姿势2022年的打新无非就两种:1. 参与打新博暗盘或首日的首日;2. 暗盘捞货博首日绿鞋保发。其实,自7月以来,港股上市的新股,首日出现大跌的非常少,但大部分也是属于首日收平。也就是说,如果暗盘有出现大跌破发的,捞货的话可以在首日平收的情况下获得“套利”收益。这就是利用了绿鞋。所以我觉得可以同时采用两种参与姿势。万物云这个资产标的算是非常优质,并且它本来就应该是物业行业标杆,因此不管是谁来承销,既然敢于给出目前的估值,上市前几天出现大跌的概率并不高,因此可以手动参与一部分资金打新。由于预期中签率比较高,可以适当在预期想要参与的金额上降低一些,留一些给暗盘机会。如果暗盘出现大跌,就是捞货的好时机了。当然,以上都是给港股新股参与者来说。港股大盘情绪不佳,很多投资都是夹缝中求生,也希望大家能降低一下预期,积少成多。
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      万科的物业终于上市,万物云该用怎样的姿势参与?
    • 问就是加仓up问就是加仓up
      ·09-18

      不要害怕熊市,也别高估自己

      去年的时候翻到了一个别人发的18年美股的的帖子,言辞中看得出的绝望,提到的股票是亚马逊,还说等这次回本了再也不玩了,因为时间久没再翻到这个帖子。这个是亚马逊的月线图,帖子提到的时间应该是图中中间这一部分,当时亚马逊横盘大幅震荡了一年多,直到疫情熔断之后重新开始主升浪。18年也是我投资股市最难的一年,如果市场再大跌一年,我估计自己已经放弃参与了。本文仅为个人投资思考记录,不构成任何投资建议,格局不同,立场不同,仅供参考。18年的时候A股暴跌,作为韭菜的我在年初地产银行暴涨的时候勇敢开始定投,好在没多少钱,一路下跌,有过补仓,在年中的时候一度以为见底了,但是在年底又开始了新的加速,直到19年1月份才开始真正见底,一年的时间,我高点开始定投的部分,最大亏损接近60%多,毕竟在当时,某公司董事长说自己当年要销售几千亿,结果现在这个公司已经哈哈哈了。当时我也是入市一年多,还是个萌新韭菜。这是熊市对我第一次教育,这一次学会的就是不要逆着大盘做,当大盘要跳水的时候,那真的是神仙都救不了,尤其是没法做空的市场,对冲很难,而且就算可以对冲,不是每个人都可以成功的。第二次的时候买了医药,具体股票就不说了,就是之前做胰岛素,后来又开始跨行医美了,我一路加仓,她一路向西,头也不回。我至今还记得当时从33开始补仓,一路跌,一路加,跌破20的时候心态真的不太行了,那天快要过年了,然后出了集采的消息,股价直线跌停,第二天继续大跌,我记得当时最低的时候差不多15吧, 因为我账户有融资功能,所以受伤挺严重的,当时持仓还有路西法化工,沧州割,三个股票扛了半年,账户真的是惨不忍睹,好在,我是在行情末尾的时候才开了融资权限,而且账户资金也是一路加上去的,不然真的也是悲剧。这次教训属于选错板块,从此以后开始无限价值投机,对于那种不受待见的板块,我基本上不咋参与了。一个一直下跌的股票,真的可能会让账户归零的,好在市场保护机制多,这要是割美股,可能就是灰飞烟灭了。第三次其实损失不多,美股赚麻了之后研究了一下港股打新,然后开了很多账户跃跃欲试,试了几次发现不太行就收手了,这次没亏啥钱,但是教育很大,在整个港股市场下行的状况下,已经判断到了港股要不行了,但是依然去打新,就是典型的思考不周,毕竟港股市场作为一个整体,一旦市场走凉了,新股发新也会受到很大影响,好在当时意识到问题后即使收手了。第四次中概股暴跌,没参与,天天写帖子劝别人不去,每次跌的时候大家都夸写得好,一反弹一堆人就来鄙视,不过好在时间长了大家也都看清了,现在我也懒得写了,大家也都不咋看了,毕竟现在没几个人还看好中概股了,反而我开始有点看好了,机会都是跌出来的。一年前我在diss阿里的时候,一堆人恨不得说我是XX。当一堆股票跌成了白菜价的时候,适当地开始考虑一下也没啥。第五次是美股暴跌,这次也是躲过去了,可能你们会觉得我凡尔赛,其实也不是,因为我现在操作非常苟,在今年的环境下,活下去可能是我对投资最大的期望了,而且经常会错过很多行情,盈亏同源嘛,很正常的。比如7月份的美股反弹,我都看傻了,但是也没办法,就是踏空了。美股今年的下跌,对这两年一直玩美股的也是一个莫大的教训,毕竟疫情之后参与美股的人,已经体验了两年多的超级大牛市,而且是妥妥的单边大行情,中概股牛了一年,遭遇了,各种打压谢了,之后大家拥抱大科技,结果也开始谢了,现在最坚挺的也就苹果和特斯拉,我也不知道这两个啥时候谢了,但是在市场如此悲观的情况下,苹果和特斯拉的基本面确实非常高,但是你们也可以看看,苹果又150了,特斯拉啥时候补跌呢。对于空仓的或者做空的人来说,熊市并不可怕, 甚至是新牛市的孕育,财富需要重新洗牌,周期会反反复复。有一句话叫人生发财靠康波,不要总是觉得自己多牛逼,周期才是致富的根本,现在各个市场都很悲观,准备好充足的子弹,该出手时就出手,或者开始无脑定投,虽然目前的价格还不是极致的便宜,但是至少比之前便宜了很多,比如港股,真的便宜的心动,但是真的不太敢下手,美股吧,想买的并没有很便宜,便宜的基本面都已经塌方了,再等等吧。敬畏熊市,但也要深深爱他,因为这都是未来的机会。对于美股,我觉得得依然可以sqqq和07568一起交易,现在白天美股期货的波动也非常大,而且随着秋天的来临,已经俄乌局势的不确定,保不齐还会有什么幺蛾子出现,白天波动大的时候使用07568也挺好的,毕竟A股的纳指etf实在太高了。在加息结果出来之前,我觉得跌的概率依然非常大,但是大跌的概率我觉得不高,小阴小阳的概率高多了。加息之后怎么走,我也没数,我觉得加息不过75个点,转手07266和tqqq是不错的选择。抄底博弈一个反弹也可以的。以前的时候曾经怕过熊市,但是现在一点都不害怕,甚至看着都有一点兴奋,机会都是跌出来的$亚马逊(AMZN)$ $特斯拉(TSLA)$ $FI二南方纳指(07568)$ $FL二南方纳指(07266)$ 
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      不要害怕熊市,也别高估自己
    • 捷克Jack捷克Jack
      ·06-16

      落魄互联网人的跳板是带货?详解新东方在线的估值

      东方甄选直播出圈是一种必然吗?为何直播带货成为落魄互联网人最容易翻盘的竞技场?暴涨641%的新东方在线,究竟值多少钱?欢迎关注个人公众号:杰克不拉客一、有意的东方优播与无意的东方甄选新东方在线港股上市的前一年,老对手学而思的网校收入占比就已经从2%增长到接近10%。压力也罢,顺应潮流也罢,给投资人画饼也罢,新东方在线的招股书里列了个目标,未来三年将投入6000多万给主攻网络K12教育的东方优播。三年过去了,东方优播被监管所勒令“清退学费”,但是东山再起的“东方甄选”直播间却意外出圈爆红。董宇辉作为新东方英语名师,双语带货,还诗词歌赋人生哲学侃侃而谈,在带货的主播中名副其实是佼佼者。刻意的网络爆红往往不是什么好事,但这种不经意间突如其来的爆火,除了运气,就是优秀个人素质的体现。是金子未必发光,但要发光总得有点东西。新东方的这个东方甄选直播间,6月7日粉丝量为98万,6月13日已有375万,而到6月16日已经超过千万。这个增长速度一点不亚于前几周的刘畊宏。新东方的“在线”梦想,依靠这个直播带货平台实现。二、新东方老师人均段子手?知识和真理不歧视任何人,只是人们获取知识的途径各式各样。要我说,新东方老师就是一批特别讨巧的人,知识点还是那几个,但他们普遍会掌握比在校教师更为灵活的教育方法,让学生接受。其中不少新东方名师还被誉为“段子手”,放在如今的网络环境,不引起关注也难。这同样也是新东方文化的精髓。行业被一锅端,但是从业人员是可以很灵活的接受另一份差事。虽然留在新东方的人数并不多,但多是身怀绝技的精英。现直播行业同质化严重,虽然都有吸引观众的路子,但是良莠不齐的“表演”与略带“擦边”的浮夸,终究还是会消耗大众的容忍度。这时候,冒出个聊宇宙人生、事理学识的董宇辉,更是一种无奈的“天下苦秦久矣”。消费者绝大多数时候还是理性的,直播间里多的是买卖交易,但对知识的尊重、对才能的景仰,互相的精神满足更是把直播带货本质提升了一个档次。三、为什么是直播带货?游戏、广告和电商是互联网企业最容易变现的渠道,也是近10年来被证实最成熟的商业模式。其中游戏的巨头把控力强,且成本投入高、研发周期长;广告则需要大量的流量曝光来支持;而电商则不同,本质是中介,尤其直播电商,大多数利润都为平台和渠道赚取,门槛低,容易切入。直播带货,也是在多种渠道尝试下,效率最高的一种,更可同时斩获流量,对站在行业顶端的人来说是赢者通吃。企业家,尤其是创业多年未果的,通过直播带货翻身的,虽然也是一场赌博,但显然收益比较高。罗永浩就是个例子。东方甄选直播间与罗永浩的交个朋友直播间相比,粉丝量刚刚达到其一半,提升空间巨大。但由于近期还在热榜上,东方甄选的按单个粉丝来算的日均销售、日均观看人次,都远远高于罗永浩直播间。6月14日的销售额已经突破了4000万。但是,热点也都是有生命周期。最顶流的头部主播,与平台的利益捆绑,往往也能获得资源上的倾斜,除此之外,风水轮流转在中小直播间也是家常便饭了。有意思的是,罗永浩前几日刚再次选择创业,告别直播,而李佳琦等顶流直播的缺席,也让这块市场留出了一定空间给新秀。四、为什么从农产品起家?东方甄选的商品分布中,食品饮料、农产品生鲜占据了半壁江山。至于利润率较高的化妆品、服装,品牌竞争激烈,也对直播间的要求更高。农产品的尝试成本低,适合刚入行的新直播间。而新东方自带品牌效应,与商家的协同效应非常明显。虽然东方甄选合作的农产品并不便宜,但它的“甄选”主题也是清晰地定位了自己的消费群体,而这部分中产的复购频次越高,直播间的热度提升效果也越明显。同时,这原本也是对新东方品牌最认可的群体。再配合新东方老师自身过硬的素质,天时地利人和,走红只是时间问题。更重要的是,这一年来,可能没有人比教培行业从业者更理解宏观环境的影响力了。机智地选择农产品,新东方充满了求生欲。接下来,随着粉丝数快速增加,品牌商便会争先恐后跑步入场,曾经对农产品商家的无坑位费和低佣金抽成折扣,也可以在品牌商家上取得突破。五、教育行业需求仍然巨大?东方甄选今日的成功,给互联网人提供了一种思路,但同时也是时代的无奈。如果一个互联网细分赛道走道最后,归宿只是网络带货?那恐怕很多架着“理想”奔赴信息科技最前沿的创业者便要心寒。新东方可能只是倒霉,如果下一个是$腾讯控股(00700)$ ,那是不是意味着马化腾也要亲自下场带货?但实际上,行业的形式可以转变,但是供需的交换匹配却仍在进行。且不论海淀的家长是否会给从新东方退课的孩子请私教老师,就是大大小小曾经的K12名师,都操起了网络直播这门生意。尽管只是锦上添花,但东方甄选直播间出彩的本质,就是满足了当下难以完全满足的“求知”需求。六、二级市场股价暴涨,估值配得起现价吗?港股和美股一样,没有涨跌停限制,没有“T+1”卖出限制,因此几天内造就一只几倍几十倍几百倍的股票并不是什么难题。新东方在线的股价从6月9日的4.47港元,5个交易日就涨到了28.6港元,最高触及33.15港元,涨幅641%,市值一度超过300亿港元。极端行情在二级市场上年年都有,一旦投资者蜂拥的速度超过了个股平日承载的交易量阈值,就容易出现难以控制的暴涨暴跌。美股市场上年年都有,最著名的莫过于散户“逼空华尔街”的$游戏驿站(GME)$ 事件,大量的空头被突如其来的上涨爆得体无完肤。那目前的286亿港元市值是不是货真价实?新东方在线IPO时的价格10.2港元,当时市值为102亿港元。当时新东方在线还未盈利,便用的是收入倍数指标来估值。2016财年、2017财年、2018财年的收入分别是3.34亿元、4.46亿元、6.5亿元,年复合增长率为40%,则按照这个速度,2019财年的收入为9.1亿元。而当时对标公司好未来的市销率为8.7倍,以此标准估算,新东方在线的估值可以接近100亿港元。也就是说,IPO时投行给它这个估值,几乎是贴着天花板去的。那么到现在,以近日的GMV来看,在热度高潮期之后,日均GMV稳定达到3000万元,这一年的GMV正好超过100亿元(罗永浩直播间2021年的水平)。东方甄选目前非常良心没有坑位费,而只有15-20%的佣金抽成。以6%来算MCN机构的抽成,以及平台再收取10%的服务费,则实际落到东方甄选的收入大概为8-12%。罗永浩曾说忙活儿一晚上的收入大概是销售额的10%。以12%来算,东方甄选的一年的收入可以达到12亿元。如果还是使用IPO时的8.7倍市销率的算法,那新东方在线在直播这块的估值可以达到123亿港元,也就是每股12.2港元。但是这个估值倍数、市销率的估值方法都不适合现在的新东方在线。好在直播带货对新东方来说成本较低,如果按70%的净利率来算,未来一年东方甄选的净利润为8.4亿元。给20倍市盈率(恒生指数为10倍,腾讯为15倍),估值也在197亿港元,也就是每股19.5港元。当然,也不排除东方甄选提高抽成比例,获得更大收入。前提都是,东方甄选能稳定成为头部直播间,要不然可能就成为去年的鸿星尔克了。但无路如何,这样的股市,这样的估值,这样的故事,都足够投资者惦记一阵子了。
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    • GuruFocusGuruFocus
      ·06-12

      通胀期间,巴菲特选了什么样的股票?

      美国的通胀又一次“爆表”了。当地时间周四晚间,美国公布5月CPI数据,5月CPI年率录得8.6%,创1981年12月以来新高,高于预期值和前值0.3个百分点;5月核心CPI年率录得6%,尽管低于前值6.20%,但高于预期值0.1个百分点。这一数据创下了逾40年的新高。能源和食品杂货成为了通胀上涨的最大推手。能源价格比去年同期上升了34.6%,而食品杂货的价格比去年同期上涨了11.9%,创1979年以来最大增幅。随着夏季度假季的到来,相关的酒店、餐饮、机票、汽油等价格也持续上涨。根据美国汽车协会(AAA)的数据,美国5月份汽油价格大涨,平均价格达到每加仑4.37美元左右。可以说,在当下无论是美国政府,还是普通人,都在为通胀焦头烂额。图源:价值大师网近40年里,只有20世纪70年代-80年代的通胀可以与之媲美。巴菲特在1981年的股东信中曾抱怨过高通胀对伯克希尔投资的打击:“高通货膨胀率等于是对投入的资本额外扣了一次税,如此一来可能使得大部分的投资变得有点愚蠢……每个纳“税”人就好像是在一个向下滑的扶梯上拼命往上跑一样,最后的结果却是愈跑愈往后退。”……而面对通胀,巴菲特做了什么呢?巴菲特在股东信中表示,目前伯克希尔实行“盈余再投资以求成长、多元化、茁壮的企业政策”,也就是说,重视企业盈余。在1982年的年报里,他进一步阐述了企业盈余和通胀的关系:“通胀就像是寄生在企业体内的巨大寄生虫,不管被它寄生的主人身体状况如何,它还是拼命的从他身上吸取养分……主人的身体越差,就表示有越多比例的养分被寄生虫吸走。”但即使重视盈余,在通胀时,这笔盈余仍然要受到“通胀税”的蚕食。因为在通胀时:“很不幸的,公司财务报表所记载的盈余已不再表示就是股东们实际上所赚的,只有当购买力增加时,才表示投资获得真正的盈余。”巴菲特在当时的股东信中,也公布了伯克希尔的股票头寸:伯克希尔1982年股东信持仓,图源雪球这些公司都是盈利能力较强的公司。在通胀时,投资盈利能力较高的公司,还是能够一定程度上实现投资保值的效果。价值大师中文站的“红利收入组合”选股方案,在美股中选择了兼顾公司盈利能力和股息发放能力的股票。该方案的主要指标有:股息率高于1.5%,5年成本股息率高于2.3%——让投资者能够获取固定收益股息支付率低于70%——保证公司留有资金进行再投资财务实力评级高于6——公司需要基本面扎实,短期内无破产风险盈利能力评级高于7,10年营业利润率中位数高于10%,过去10年持续盈利——盈利能力保证公司的成长性可预测性评级高于2.5——公司过去较长时间内经营稳定可预测扣非每股收益、每股收入持续增长——公司主营业务能够增长资本回报率ROC大于10%——公司是否能赚取超额收益小编又根据大师估值,从中筛选出了部分被低估的股票。其中有些公司可能并不在您的投资视线之内。不过,或许在通胀水涨船高的时候,是时候花一点时间多做研究了。A.O史密斯该公司是美国老牌家用和商用热水设备、水净化及锅炉制造商。该公司在过去10年里,股价上涨5倍多。不过,随着房地产因加息“降温”,目前股价从疫情后高点回落了超30%,也因此,价值大师中文站给出了“股价被低估”评级。目前公司总市值91亿美元,价值大师评分91分。图源:价值大师中文站过去十年公司自由现金流和股利分配现金流持续稳定增长。另外,公司五年股票回购增长率为2%。回购可以增加公司股东权益。图源:价值大师中文站最近一季度持仓该公司的大师有乔尔·格林布拉特旗下高谭资产管理公司和雷·达里奥旗下桥水基金。UPS联合包裹UPS是全球最大的包裹递送公司之一。公司股价10年来上涨约3倍。属于疫情受益股之一,疫情后股价近乎翻倍。该公司目前的最大风险在于国际能源价格的持续上升,因为UPS管理着由500多架飞机和10万辆汽车组成的庞大机队。数据显示,UPS的美国国内包裹业务创造了总收入的62%,而国际包裹占20%。目前,公司总市值1512亿美元,价值大师评分92分。图源:价值大师中文站疫情的短暂冲击后,联合包裹的利润又上了一个台阶。图源:价值大师中文站最近一季度持仓联合包裹的大师有比尔·盖茨旗下信托基金会、柏基资本、肯·费雪旗下费雪资产管理公司等。WD-40 CoWD-40 Co 生产和销售润滑油和清洁产品。维护产品包括WD-40 signature 品牌的气溶胶喷雾润滑剂以及脱脂剂、除锈剂和自行车保养产品。清洁产品包括马桶清洁剂、地毯去污剂和除臭剂,以及用于清洁油脂的重型洗手液。公司股价过去10年上涨约4倍。在2021年2月,公司股价达到334美元的高点,在那之后股价近乎腰斩。目前公司市值25.4亿美元。价值大师中文站对该公司给出“股价被低估”评级,目前价值大师评分89分。图源:价值大师中文站过去十年公司自由现金流和股利分配现金流也比较优秀。图源:价值大师中文站不过,目前公司债务水平相对较高。其最近一季度现金负债率0.35,行业排名和历史排名均比较靠后,表明公司负债处于行业中与历史上的较高水平。图源:价值大师中文站最近一季度持仓WD-40 Co的大师有雷·达里奥旗下桥水基金和柏基资本。*文末“阅读原文”中的股票列表及行文中提到的股票仅供学习交流,不构成也无意构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。推荐阅读投资也有“本手,妙手,俗手”2022-06-08 特稿当前市场环境下,巴菲特的四条投资建议2022-05-25 特稿投稿、转载开白、商务合作*本文作者/译者不持有文章中提到的股票,且近72小时内无任何买入计划;本文内容不构成投资建议,不具有任何指导作用。文中图片除非有标注外,均来源于网络;如若侵权,请联络删除。本网站及其相关通讯中的信息无意成为,也不构成投资建议或推荐。在任何情况下,价值大师网都不对任何会员、顾客或第三方因使用网站上发布的任何内容或其他材料负责。本网站上的信息不以任何方式保证其完整性、准确性或任何其他方面。在任何情况下,价值大师网都不对任何会员、顾客或第三方因使用网站上发布的任何内容或其他材料负责,亦不对与使用或无法使用价值大师网,或与网站发布的任何内容有关的一切损害负责,上文提到的损害包括但不限于任何投资损失、利润损失、机会损失,以及特殊损害、附带损害、间接损害、后果性损害或惩罚性损害。
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      通胀期间,巴菲特选了什么样的股票?
    • 话题虎话题虎
      ·06-16

      涨涨涨!高通胀是如何掏空我们的钱包的?

      今年的年度热词,要属“通胀”,一切都在“涨涨涨“!6月10日,美国劳工部公布了远超预期的美国5月CPI数据,同比上涨8.6%,创下1981年12月以来的新高。数据出来后,市场表示很忧虑,美联储表示“压力山大”,民众表示钱包很受伤。从数据上看,食品、能源、核心商品、核心服务都在涨。能源方面,以煤炭、天然气、石油为首的能源价格大幅上涨,能源价格指数同比上涨了34.6%,是自2005年9月以来最大的同比涨幅食品方面,全球粮食价格大涨,粮农组织(FAO)食品价格指数接近历史新高,美国食品杂货的价格同比跃升了11.9%。中金研报显示,5月食品环比涨幅进一步上升至1.2%,环比增速最高的食品分项包括奶制品(2.9%)、鸡蛋(5%)、大米(2.6%)。住房成本也在飙升,5月住房价格同比上升5.45%;机票价格环比上涨12.6%再来看看中国根据国家统计局最新数据,5月CPI(全国居民消费价格)同比上涨2.1%,涨幅与前值持平;CPI环比下降0.2%,为去年7月以来新低。5月食品价格同比上涨2.3%,鲜果、薯类、粮食等价格分别上涨19%、16.1%和3.2%;非食品价格同比上涨2.1%,汽油、柴油、液化石油气等价格分别上涨27.6%、30.1%和26.9%,宾馆住宿、飞机票等价格分别下降7.4%、2.4%。澳洲今年以来,加息潮袭卷全球,澳洲联储也无法幸免。继加息50个基点后,市场预计,澳洲联储将在7月的会议上再次加息50个基点目前,澳大利亚的电价正不断飙升,根据澳电力部门估算,从今年7月开始,许多家庭一年的电费将上涨至少200澳元同时上涨的,还有汽油和柴油价格,有报道显示,目前澳大利亚全国各州的96号汽油价格均超过2澳元(约合9.5元人民币)/升,悉尼95号汽油为2.24澳元/升,比上个月上涨24.4%。与此同时,新加坡也没能逃过高通胀,有数据显示新加坡核心通货膨胀率4月创10年最高达3.3%,从6月起可能冲破4%,远超官方预测2.5%至3.5%的上限。其中,大宗商品价格上涨,食品价格上扬4.1%,创下2009年3月以来最大增幅。通胀高烧不退,生活成本飞涨,民众的钱包表示“伤不起“!你有感受到高通胀对生活的影响吗?你觉得身边什么东西在涨价?什么涨的最凶?.......欢迎虎友评论区留言,聊聊自己的看法吧~$西方石油(OXY)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $玉米主连 2207(ZCmain)$恭喜你找到小虎卡片,在本帖下方留言“Tiger is here”即可获赠88虎币,找到8张卡片并集齐的虎友可以获得888虎币详情请点击:【老虎八周年】集卡大作战
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      涨涨涨!高通胀是如何掏空我们的钱包的?
    • 捷克Jack捷克Jack
      ·09-20

      零跑汽车值多少钱?

      新势力车企,除了$蔚来(NIO)$$理想汽车(LI)$$小鹏汽车(XPEV)$ 已经全面实现美港双上市之外,其他的公司早就跃跃欲试,不是因为有多想跟投资者分享红利,而是因为这个行业太烧钱了。$零跑汽车(09863)$ 也开始香港招股上市,每股作价48-62港元,市值最高708亿港元。作为对比,蔚来2750亿港元,理想2076亿港元,小鹏1069亿港元。乍看之下估值比其他三家都低,联想到零跑近期一直侧重宣传“7月交付量反超蔚小理”,应该是把自己同一梯队的阵势。估值必然来自业绩。由于新势力企业暂时没有能全面盈利的,因此,只能以收入作为估值基础。零跑汽车2019-2021年的收入分别为1.17亿、6.31亿、31.31亿元,22年Q1的收入19.9亿,同比增长616%。如果以62港元作为发行价,过去12个月的市销率为13倍。作为对比:小鹏2.98倍,理想4.62倍,蔚来5.9倍,行业标杆特斯拉享受溢价,达到14.11倍。这么看,零跑是直接可以对标$特斯拉(TSLA)$ 了。当然不能这么算了。零跑敢在当前这个港股大环境下IPO,自然是有底气的。一个原因是业绩增速较快,今年Q1交付增长409%,Q2显然是所有车企都不愿意提的季度,因此招股书都没披露业绩,但是交付方面,今年1-8月的的交付同比累积增长232%。另一点更为重要,是它的业绩“转型”。零跑起家是靠门槛比较低“A00级”旗舰车“T03",可以理解为“奇瑞QQ”一样的代步车,续航仅150公里,显然比主流的新势力的产品差一截。2020年,零跑共销售11391台车,其中T03的销量为10266台,占比90%;2021年占比89%。但是随着2021年底的中型SUV“C11”上市,今年1-8月共销售的76563台车中,C11的占了31774台,也就是说T03的占比下降到60%。今年5月还出了C01轿车,也是18万的等级。这也是为什么Q1虽然交付增长409%,但是收入增速达到了616%。如果以累积交付同比增长230%来算,2022年的预期收入有望增长至130亿元,因此2022年的前瞻市销率就是4.58,仍然还是高于“蔚小理”。同时,若是以区间下限48港元的发行价,则TTM\2022\2023年的市销率分别为10.10、3.55、1.42,,这个估值就仅比小鹏高一些,介于“蔚小理”之间。考虑到目前零跑与小鹏竞争最为激烈,它们的估值水平应该咬得最紧。如果最终发行价在上限的62港元,则可能因为估值太高而破发,如果在下限的48港元就比较合适,并享受一定上市前期的流动性溢价。也许你不认可,但是掌握定价权的机构投资者都会考虑这些因素。反正,基石投资人基本都是国资,他们是不会着急卖的。此外,零跑IPO前的投资者,大多成本较低,即便是2021年11月才进的C轮投资者,入场价都比IPO中间价有43%的折价。对于这些早期投资者的限制,是“上市起一年内遵守中国法定转让限制”。这句话表述得很含糊,更多的是看协议怎么签了。但如果一上市就不给国资委面子框框砸盘,那就非常zz不正确了。总的来说,我觉得投行也是投机取巧:如果市场对新能源汽车反馈不错,则来个上限定价,比肩特斯拉;如果反馈不佳,至少先融到资,破不破发再说。以目前的绿鞋情况,又是市场较为喜欢的新能源题材,或许能有其他的惊喜也说不定。当然,我相信大部分投资者都非常清楚,目前的新能源战局,已经远远不是拼增长那么简单。交付量是基础,而觉得持久性的是研发能力、现金储备、成本管理等。长期来看,市场根本不需要那么多车企。
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      零跑汽车值多少钱?
    • Jacob_KuangJacob_Kuang
      ·07-19

      我们正进入高成本时代

      近期,“雪糕刺客”,名扬网络。其实,“刺客”无处不在,除了雪糕刺客,还有糖果刺客、水果刺客、麻辣烫刺客、避孕套刺客……刺客语言现象是一种不满情绪的表达,它折射出一个基本趋势:我们正在进入高成本时代,或叫刺客时代。今年以来,全球国际原油、粮食及大宗商品价格大涨,汽车、水果、蔬菜、食用油等日用商品价格也不同程度上涨。过去,商品廉价的全球化时代似乎一去不复返。一般来说,价格持续上涨,不符合市场逻辑。根据需求理论,价格上涨,供应增加,需求下降,价格也会下降。但是,一些因素正在影响价格机制的正常运行,导致价格在一定时期内持续上涨。比如,疫情、战争、地缘政治危机、贸易环境恶化及逆全球化,普遍性的货币超发及高负债,过度急切的全球政治化的新能源革命,等等。我们正在进入一个高成本时代。本文逻辑一、逆全球化推高交易费用二、通货膨胀削减家庭财富三、滞胀危机触及生存边界【正文6000字,阅读时间15'】逆全球化推高交易费用01今年全球经济迎来了历史性大通胀,这意味着九十年代开启的价格低廉的全球化时代已经结束了。图:美国消费者物价指数,来源:macromicro,智本社这轮全球化的高潮在2008年金融危机前夕。当时,全球商品贸易占GDP的比例达到52.5%。但是,金融危机引发全球化大退潮,国际贸易条件随之恶化。2018年开始,美国贸易代表办公室陆续对华加征关税,涉及2200多项商品。全美零售联合会主席马修·谢伊说,自2018年关税生效以来,美国海关和边境保护局已向美国进口商收取近1365亿美元。这笔关税对美国物价的影响多大?去年,美国从中国进口的商品总额约5000亿美元,对华加征关税总额为483亿美元,占其进口总额的9%。不过,加征关税到底由买方支付还是卖方承担,或者双方分摊,这是难以测算的。每种商品、不同时期可能都不同,它取决于交易双方的博弈。通常,买方占优,卖方承担;卖方占优,买方承担。疫情期间,美国严重缺货,买方处于相对劣势,美国消费者承担会多一些。通过美国进口货物价格与消费者价格指数之间的相关性推测,加征关税大致推高了美国消费者价格指数0.2个百分点。与当前历史性的通胀率相比,这一比例不算高。如今,拜登政府试图对特朗普时期的这一政策进行调整。2020年之后,新冠疫情全球大流行,各国封闭国门,供应链中断,全球商品贸易占GDP的比例下滑10个百分点,降至42%。图:波罗的海干货运价指数,来源:东方财富,智本社新冠疫情大流行前期严重冲击了供给端,导致全球化货物紧缺。2021年开始,波罗的海干货运价指数持续大涨,到第三季度达峰值。运价上涨很快传递到下游,全球消费品价格不同程度上涨,其中美国涨势最猛。而今年的俄乌战争以及对俄罗斯的全面经济制裁,直接迅速地推高了国际油价、天然气价格、小麦价格、原材料价格以及欧美商品价格。 图:国际能源和粮食价格,来源:macromicro,智本社欧洲和一些脆弱国家(如斯里兰卡)遭受的影响是直接的。去年上半年,欧洲的物价并不高,但下半年开始,随着俄乌冲突加剧,价格快速上涨。今年开战后,欧元区PPI超过30%,物价直线飙升。欧洲的商品价格大涨主要是战争和石油危机引发的。图:欧元区生产者物价指数和消费者物价指数,来源:macromicro,智本社全球各国的工业生产者出厂价格指数(PPI)均大幅度上涨。不过,PPI大涨对终端的消费价格指数(CPI)的影响,在不同国家有所不同。欧洲和美国的价格传导顺畅,终端物价同步大涨;亚洲国家传导相对弱一些。主要原因是各国的家庭购买力不同。过去一年,中国的煤炭、铁矿石、豆粕等原料价格大幅上涨,但价格传导不畅,PPI与CPI形成了巨大的剪刀差,中游制造业受两端挤压、生存艰难。制造企业倾向于承接出口单,可以将原材料价格转移到美国消费市场。当然,有些价格还是可以传递到终端,形成结构性涨价。比如,6月,交通通信同比上涨8.5%(主要受石油价格推动),鲜果价格上涨19.0%。需要注意的是,价格传递不畅并不是好事,说明消费者已处于购买力不足的处境。 图:中国农产品和基础工业品价格,来源:macromicro,智本社总结起来,2008年金融危机是这轮经济全球化的拐点,今年的俄乌战争以及引发的石油危机终结了商品廉价的全球化时代。经济全球化可以发挥各国各企业的比较优势,最大限度地实现资源的最优配置,从而将经济成本降到最低。过去30年,美国人采购来自中国的廉价纺织品、电子商品,中国人采购来自美国的廉价大豆、澳洲铁矿石,欧洲采购来自俄罗斯的廉价石油和天然气。这就是那个廉价的全球化时代。金融危机、新冠疫情及俄乌战争,这三股力量引发了逆向全球化。逆向全球化意味着资源配置效率下降、供应成本上升。欧洲人减少了俄能源进口,转向他国购买石油、天然气的成本增加,亚洲国家进口原材料的成本增加,美国人购买亚洲国家商品的成本也增加了。部分全球化秩序正在崩溃,新的自发秩序尚未形成,交易费用尤其是制度成本陡增。当前,至少两个趋势正在改变全球化秩序:一是欧美国家试图构建一个去俄油俄气的国际能源-金融秩序;二是欧美国家试图构建一个与过去不同的国际商品供应体系。秩序崩溃会产生巨大的摩擦成本,新秩序的建立又需要大量的费用。这些费用都落在我们每个人身上,落在石油价格、食品价格上。值得注意的是,在国际秩序崩坏的当下,民族主义和国家主义泛起,各国的内耗大大增加,这部分成本也被分摊到普通家庭身上。我们正在进入高成本的逆全球化时代。通货膨胀削减家庭财富02货币超发引发通货膨胀,这是通胀成因的最佳解释。它的逻辑是,货币超发导致货币贬值,表现为商品或各类资产价格上涨。不过,由于货币的注入方式不同,货币超发引发的价格特征有所不同。2008年金融危机后,全球主要国家均大规模超发货币,各国的价格特征不同。在美国和日本,美联储直接采购国债,股票和国债价格上涨;在中国,商业银行扩张信贷,房地产价格膨胀。2020年疫情危机爆发,美联储继续采购国债,美国**将大约2万亿国债融资发给普通家庭。普通家庭在疫情之下高失业期间扩张消费,物价持续上涨。这轮货币超发引发了股价、房价、物价、工资全面大涨。这就是今年历史级别的大通胀。今年3月开始,美联储开启激进紧缩政策,股价和债券大跌,物价、房价和工资依然高涨。图:美国时薪,来源:macromicro,智本社上半年,美国的就业市场非常火爆,5月职位空缺仍高达1125.4万个,劳动力缺口约为400万人,工资继续上涨。同时,美国的房价上涨幅度远超物价和工资。5月美国住房平均售价同比大涨14.8%,比5月CPI同比涨幅8.6%高出6.2个百分点。工资上涨一定程度上可以抵消通胀的压力。不过,市场担心出现工资-物价通胀螺旋,即工资增加,消费扩张,物价上涨;物价上涨又拉动工资上涨。通常情况下,市场不会出现通胀螺旋。市场上的货币量是有限的,一些市场的价格上涨,另一些市场的价格定然是下跌的,通胀螺旋会因购买力枯竭而崩溃。所以,通胀螺旋必须建立在货币超发的基础上。市场上货币流通量巨大,各类商品和资产价格都上涨,工资与物价螺旋上升。今年美国出现普遍性的大通胀说明美联储的宽松政策“贡献”不小。图:美国房价指数,来源:macromicro,智本社美联储也承认,货币超发引发的需求过热是大通胀的原因之一。他们的研究认为,大通胀三分之一的原因是美联储的宽松政策制造的,另外三分之二是疫情及战争引发的供应紧张导致的。美联储最关注的通胀率指标是剔除能源和食品价格的PCE物价指数,即个人消费支出物价指数。美联储认为,这个指标更能够反映需求过热所引发的通胀。但是,今年5月的核心PCE物价指数同比上升4.7%,距离2%的目标还有相当距离。这是美联储主要的紧缩任务。对社会而言,通胀最大的危害是削减普通家庭的购买力,提高生活成本,扩大贫富差距。普通家庭的收入多数用于日常消费,普通家庭的消费边际倾向更强,消费品价格上涨对普通家庭的购买力削减力度要大于高收入家庭。大通胀相当于对全民征税,对普通家庭征更重的税。很多人认为,央行应该将超发的货币引入股票、债券金融市场和房地产市场。这样可以更好地保护普通家庭。自大规模启用量化宽松工具之后,全球主要国家的央行官员及财政决策者几乎都有这种想法。但是,这么操作的后果是结构性通胀,即实体通缩、金融通胀。过去十多年,全球主要央行的货币政策对实体经济极不友好。他们以消费品价格指数作为目标施政,担心价格上涨,抑制实体经济;同时,担心金融市场崩溃,大规模注水,推高金融资产价格。这对实体经济及普通家庭来说是极为不公平的。这种操作方式也无以为继,最终会爆发债务危机、货币危机或资产泡沫危机。货币超发,尤其是以扩张信贷的方式扩张货币,负债率也水涨船高。自2008年金融危机以来,美国企业和家庭经过暴力去杠杠后,负债率下降,但政府的负债率大幅度上升。中国企业、家庭和政府的负债率均持续上升。很多城市家庭持有房产,也背负巨额负债。当下,一些房地产企业债务暴雷,催生一批烂尾楼,陷入困境的购房者无力还贷,对涉嫌违规放贷的银行发起集体停贷行动。当收入下降时,刚性的债务将成为高成本的主要压力。总结起来,货币超发,不论如何操作,均反映了干预主义的老问题。干预政策(不是监管制度)对市场有害无益,往往提高交易费用和物价。上个世纪70年代大滞胀期间,尼克松、福特、卡特三届政府都实施了物价管控政策,其中对石油价格的管控最为严格。但是,物价管控打击了供应,加剧了紧缺,增加了交易费用和黑市监管成本,反而推高了物价。实际上,决策者都明白这个道理。里根总统上台后把大部分物价限制令都废除了,1982年废除了石油价格管制。这是通胀回落的原因之一。当然,美联储主席保罗·沃尔克的激进紧缩政策是抗击通胀另一个大家耳熟能详的故事。干预政策的教训太多但不够深刻,能源危机就是其中一例。过去十多年,全球左派政府大行能源干预政策,一边大力打压化石能源,另一边以各种方式补贴新能源。石油开采投资巨大,周期以十年为计,在打压政策之下,国际石油巨头纷纷降低了投资,石油勘探大规模萎缩。新能源势力技术不够成熟试图取而代之,结果能源青黄不接,石油供应不足,新能源不堪大任,新能源革命没有爆发,能源危机却来了。当前,石油依然是工业及消费最重要的能源,未来可能不是。能源的替代过程需要遵循市场规律。三次工业革命都有能源革命,能源革命的本质是效益革命,成本更低、收益更高的能源替代更次的能源。能源价格下降可以带来巨大的经济效用和消费福利。即便加上污染成本,这个规律也是符合的。能源政策需要一视同仁,关注石油能源的污染成本的同时,也需要以同等的力度关注电力生产及电池使用的污染成本。总之,错误的政策(货币、价格和能源干预政策)削减了家庭财富,增加了债务负担——通胀和负债是高成本时代的两座大山。滞胀危机触及生存边界03全球经济正在进入紧缩周期,通胀率是否会下降?低廉的全球化时代是否重新回归?进入6月下旬,国际油价开始下跌,布伦特原油跌破100美元;黄金价格及金属价格也下跌,其中黄金跌到1700美元附近;小麦等粮食也较大幅度下跌。图:近3个月国际能源和粮食价格,来源:macromicro,智本社能源、原料及粮食价格下跌,可以降低全球通胀的预期,家庭生活成本有所下降。但是,我们需要理解两个方面的逻辑:一、战争、地缘政治危机及逆全球化依然是国际市场交易费用增加的重要因素。假如欧佩克、伊朗、委内瑞拉无法扩大石油供应,国际油价依然因战争及地缘政治危机维持在一定的高位。假如油价在下半年暴跌,跌破50美元,那么意味着全球经济遭遇深度衰退的风险。长远来看,国际旧秩序无以为继,各种摩擦不可避免。全新的成本更低的国际能源-金融体系和国际商品供应体系,在短时间内无法建立。这决定了国际交易费用无法回到2008年之前的低水平。二、这本轮全球紧缩货币政策的后果难料。美联储正在实施激进紧缩政策,只要政策保持延续性,流动性下降,货币超发引发的需求过热将被抑制,通胀将缓和。但是,美联储持续紧缩将提高市场利率,政府、企业和家庭部门的偿债成本将继续增加。最重要的是,紧缩政策到底是抑制通胀还是导致经济衰退,这是美联储都无法确定的。6月下旬以来的国际油价、黄金价格和粮食价格下跌,更可能的原因是市场担忧美国经济衰退。美国6月CPI同比增长9.1%,超过市场预期的8.8%,增幅创1981年以来最高。换言之,美联储自3月加息以来,通胀率并未下降,反而引发了市场对经济衰退的担忧。经济衰退可能出现两种局面:一是经济全面衰退,即经济增速下滑,通胀率也下降,失业率上升。这是否意味着生活成本将下降?如果通胀率也同步下滑,物价下跌可以降低普通家庭的购买力损失,降低生活成本。但是,我们不能忽略了,经济衰退将导致失业率上升和收入下降。失业家庭的收入消费比反而下降。不过,不管是软着陆还是硬着陆,美联储都可以接受经济全面衰退的结果。因为经济全面衰退,美联储又可以回到其熟悉的操作轨道。当经济全面衰退得到确认时,美联储又将实施宽松政策刺激经济。美联储真正担忧的、对普通家庭威胁最大的是第二种局面。二是滞胀,即经济增速下滑,通胀率居高不下,失业率上升,债务危机、货币危机、资产泡沫危机爆发。滞胀,全称叫停滞性通货膨胀。这是一种特殊的经济现象。通常,经济衰退,失业率上升,投资和消费萎缩,价格下跌,通胀率下降。但是,滞胀现象是经济衰退,价格却居高不下。需求理论失灵了,还是价格机制失效了?弗里德曼的解释是货币超发。市场上的货币太多了,通货膨胀不过是货币现象。这可以解释疫情全球大流行时的过热现象。当时,美国经济突然坠入谷底,失业率奇高,很多人失业或待业在家,但需求依然非常火热,物价持续上涨(另一个原因是供给受阻)。美国家庭的储蓄率很低,无法支持高失业下的消费扩张,其中最合理解释是“直升机撒钱”。美国政府给普通家庭提供了一笔防疫纾困基金,总规模高达2万亿美元。这并不是好的解决方案。但是,如果政府非要发这2万亿,发给大型企业和少部分人,还不如发给普通家庭。当然,70年代滞胀的解释还有布雷顿森林体系崩溃。美元三次贬值,与美元对应的商品和其它国家的货币价格上涨。如今美元信用体系并未崩溃,相反,美元指数创新高,假如美联储大量回收货币,还可能出现滞胀吗?还存在一种可能性,那就是石油供应不足导致能源价格维持高位。这就是以上第一个逻辑。通常,油价对实体经济衰退非常敏感,实体经济衰退,石油消费也会下滑,国际原油期货价格提前下跌。如果石油供应依然无法满足已经衰退的需求,那么油价难以回到低位。这种就是美联储和市场共同担心的滞胀局面。滞胀会让美联储的政策陷入两难,继续加息抗击通胀,则导致经济深度衰退;放弃加息,甚至转而降息救市,则导致通胀高企。当然,更糟糕的滞胀局面应该是通胀危机叠加债务危机。当前,全球债务泡沫摇摇欲坠,在滞胀局面下继续加息抗通胀很可能刺破债务泡沫。这两大危机都会给经济带来灾难性的后果。可能欧洲的情况要比美国更加复杂和艰难。如今欧洲通胀率达到历史级别,欧元与美元汇率跌破平价心理位。欧洲央行计划7月加息抗击通胀和拯救欧元,但欧洲边缘国家的国债价格已经跌入风险区域。欧洲央行的紧缩政策很可能无法降低通胀,因为欧洲的物价大涨主要是战争和石油危机导致的;更可能触发债务风险。接下来,负债累累的意大利、希腊和西班牙融资成本将上升,同时在2023年迎来偿债高峰期。对普通家庭来说,滞胀局面的最大痛苦是物价上涨、工资不涨、失业风险和还债成本上升。大通胀时代,好歹工资也跟着上涨。若爆发主权债务危机,还将加一项负担,那就是税收增加。如此,通胀、失业、债务和税收增加,对普通家庭来说,如四把镰刀。若综合考虑通胀、收入和负债,我们正在步入一个实质性的高成本时代。★ 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