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      ·10-03 08:38

      PS估值从60降至1.79,涂鸦智能遭戴维斯双杀的这18个月

      不到两年内时间,全球IOT云第一股涂鸦智能(02391)$涂鸦智能-W(02391)$ 荣光不再。2021年3月18日,涂鸦智能以21美元的发行价在纳斯达克成功挂牌,上市首日收涨近20%,市值逼近140亿美元。但至9月28日,涂鸦智能美股股价已跌破1美元,进入了退市警戒线,总市值已不到6亿美元,较历史最高市值缩水95%。同时,其于2022年7月13日在港股以19.3港元二次上市的股价在两个月内已腰斩,至9月30日时,最低价格至7港元,较二次上市价已跌超63%。市值大幅缩水的背后,与中概股危机、美国加息、全球资本市场动荡等外部因素有直接关系,当然,公司业绩的下滑也是导致股价大幅杀跌的主要原因。在9月30日涂鸦智能披露的2022年中期财报中,其收入下降约16.7%至1.18亿美元,净亏损由去年同期的7870万美元扩大至9080万美元,非GAAP下的净亏损亦由去年同期的4690万美元扩大至5600万美元,非GAAP下的净利润率为-47.5%,而2021年同期为-33.1%。业绩下滑之际,涂鸦智能因证券欺诈案已被投资者集体诉讼至法院也对公司造成了一定的不利影响。投资者控诉其在IPO注册声明文件中未披露其客户在亚马逊平台参与了广泛而系统的操作评论,导致部分重要客户被禁止使用亚马逊平台,从而影响了涂鸦智能的业务发展和收入表现。当下的涂鸦智能,可谓是已处于上市以来的最低迷期,但处在全球物联网蓬勃发展的历史浪潮中,涂鸦智能又是一个值得关注、研究的标的,其目前的价值究竟如何?这是大部分投资者都关心和好奇的问题。全球最大的物联网PaaS平台渐显疲态据灼识咨询数据显示,涂鸦智能设立了世界上首个物联网云开发平台,通过该平台,涂鸦智能可为客户提供物联网PaaS、行业SaaS、以及基于云的增值服务及其他服务。其中,物联网PaaS指的是为品牌方及OEM提供其所需的通用软件基础设施、即时可用的软件及开发工具,以便他们开发、管理及升级智能设备。行业SaaS则是平台为不同行业的垂直领域提供软件解决方案。增值及其他服务则包括为企业客户提供人工智能驱动的虚拟助手、以及直接向终端用于提供的基于云的包括消息推送和内容服务在内的云服务。目前,涂鸦智能基于物联网开发平台已构建了庞大的生态系统,以智能设备为枢纽链接起了行业内的开发者、客户与品牌方、以及其他合作伙伴等。数据显示,截至2021年时,涂鸦智能拥有包括品牌方、OEM、行业运营商和系统集成商在内的8400名客户,物联网PaaS为4100个品牌方赋能,覆盖了全球200多个国家和地区的企业和开发者开发的2200多个品类的智能设备。且公司建立了一个拥有超过51万名注册物联网设备和软件开发者的大型活跃社区。据招股书显示,由涂鸦赋能的智能设备在全球约12万家商店出售。且据灼识咨询数据显示,2021年时,涂鸦智能有约3.88亿台由涂鸦赋能的智能设备,是全球物联网PaaS市场中最大的物联网PaaS供应商。能成为全球物联网PaaS市场的NO.1,与过往三年公司规模的快速壮大有直接关系。2019至2021年,涂鸦智能的物联网PaaS快速放量带动公司整体收入分别录得1.06亿美元、1.8亿美元、3.02亿美元,年复合增速68.82%,同期非GAAP下的经调整净亏损分别为-6525.7万美元、-5746.6万美元、-1.09亿美元。2021年净亏损明显扩大是因为年内研发投入较2021年时增加了近1亿美元。能在疫情爆发且持续影响全球经济发展的2020、2021年实现收入的高速增长,表明涂鸦智能业务的韧性。但至2022年上半年时,其业绩表现出了明显疲态。据公司中报显示,涂鸦智能2022年上半年的收入为1.18亿美元,同比下降约16.7%,拆分来看,物联网PaaS收入同比下降约29.5%至8940万美元,SaaS及其他收入同比增长约127.6%至1290万美元,智能设备分销收入增长70.3%至1560万美元。SaaS及其他收入成为了涂鸦智能的新增长曲线,呈现出了爆发式增长,但由于收入占比较高的物联网PaaS收入大幅下滑,因此拖累公司整体收入表现。从指标来看,报告期内物联网PaaS客户约3800个,较2021年同期增长500个,公司总客户数量为5650个,较2021年同期增加850个。物联网PaaS客户增加收入却下滑?这是因为截至2022年6月30日止12个月的优质物联网PaaS客户为267个,同比下降了18个,这拖累了物联网PaaS收入增长,优质物联网PaaS客户贡献的收入占比也从从87.8%降至约83.8%。且截至2022年6月30日止连续12个月,以收入为基础的物联网PaaS净扩展率为84%,较2021年同期的211%有较大程度的下滑,这说明客户的需求已呈下降趋势。涂鸦智能对收入物联网PaaS收入下滑的解释为,全球(特别是北美及欧洲)的通胀加剧削弱了消费者支出,客户采购更加谨慎及保守,供应链中大量库存积压。且上半年疫情的反复亦对公司的产品交付造成了一定影响。面对行业的不景气,涂鸦智能采取了降本增效策略,提升了运营效率,2022年上半年的营业费用仅增长1.9%,这其中便包括大砍研发人员,报告期内受薪研发人员总数为1756人,同比下降31.6%。但由于收入的大幅下滑,涂鸦智能最终非GAAP下的净亏损仍扩大至5600万美元。好在涂鸦智能于港股二次上市又募集了一笔资金,公司在手资金相对充裕。智通财经APP发现,截至2022年6月30日止,涂鸦智能的现金及现金等价物为5.99亿美元,短期投资3.52亿美元,在手资金合计近10亿美元,剔除1亿美元的负债总额,即使涂鸦智能每年亏损1亿美元,仍能支持数年之久。演绎“戴维斯双杀”截至9月30日收盘,涂鸦智能的PB估值0.54倍,市值已大幅低于公司净资产,静态PS(2021)仅有1.79倍,作为一家在全球享有领先市场地位的物联网云服务企业,这样的估值难免让人感叹。之所以有如此低的估值,是因为涂鸦智能与其他大多数中概股一样遭遇了惨烈的“戴维斯双杀”。中概股危机使得在美股上市的国内企业因能否继续上市的不确定性而出现股价的持续暴跌,即使类似涂鸦智能这样二次在港股上市的企业,其估值仍受到了美股市值的制约,打不开市值的增长空间。若说2021年涂鸦智能股价的大跌是在中概股危机下开启了杀逻辑,那么进入2022年后,便迎来了美股加息下估值与业绩的双杀。在美国加息的大周期下,对云服务企业的影响是最大的。一方面,云服务企业的估值以PS为基准,而企业的收入对经济的变化最为敏感,这就导致在不同的经济周期下,云服务企业的估值呈现出极大差异,上行周期时,云服务企业扩张相对较快,估值可高达10-30倍,比如涂鸦智能2021年在美国上市时,以发行价计算,其市值对应的静态PS(2020年)超60倍,对应的2021年收入的PS估值亦有40倍。但一旦加息周期开启,市场资金减少,云服务企业的高估值难以为继,便会出现杀估值的情形。另一方面,在加息周期的大背景下,资金都寻求确定性,确定的收入、确定的净利润以及稳定的分红更受欢迎,但云服务企业普遍持续亏损,并不受资本市场待见。而在杀业绩方面,美国加息抑制通胀的本质,便是减少市场需求,而涂鸦智能的业务遍布全球,其业绩自然会受到影响,这已经在其2022年上半年的财报中有所体现。从价值的角度而言,涂鸦智能的真实价值必定已是被低估的,其平台的核心价值在于云中立,即允许客户同时使用多个公有云解决方案,包括Amazon Web Services、微软Azure和腾讯云,以及它们的私有云基础设施,并在需要时灵活切换。同时涂鸦智能平台还集成了Amazon Alexa、Google Assistant及Samsung SmartThings等主流第三方技术,让智能设备更具智慧。涂鸦智能与其他独立的物联网巨头虽有竞争,但也并非完全对立,涂鸦智能解决的,是可链接各物联网巨头产品的更为多元、丰富的解决方案类型和方式。但低估不意味着涂鸦智能的价值会迅速回归,纵观资本市场的发展历史,估值回归有可能是以年计的漫长岁月,且悬在中概股头上杀估值的两大逻辑“中概股危机”、“美元加息周期”仍未见到缓和的迹象,这就意味着短期估值修复的可能较小。且从当前涂鸦智能的业绩表现来看,杀业绩或仍将持续。在美元加息周期浪潮下,全球的需求仍将会受到影响,即使物联网行业前景广阔,但短期的行业疲软是正常现象,而这一逻辑目前已在涂鸦智能的财报上得到体现,持续的亏损会继续蚕食公司账上的现金,甚至会出现股价越跌估值越高的低估假象,除非涂鸦智能收入重回增长,但短期内看不到反转的可能。基于上述逻辑,即使涂鸦智能已被明显低估,但也不应急于抄底,杀估值或杀业绩的逻辑出现松动之时或许会是更好选择。
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      ·10-01

      股价触新低,嘉和生物-B(06998)价值难寻?

      今年6月,嘉和生物-B(06998)$嘉和生物-B(06998)$ 宣布与艾博生物达成合作,共同开发具有全球创新性的mRNA产品及相关药品。6月27日,嘉和生物早盘高开,盘中股价一度大涨超36%,达到5.95港元,创下当时近4个月来的市值新高。但昙花一现的高涨股价并未改变市场对嘉和生物的估值判断,往后3个月,公司股价一路下跌。尤其在8月30日嘉和生物发布中期业绩后,公司股价分别在9月5日、6日和19日“三级下跳”,股价跌幅分别达到9.74%、10.79%和21.25%。9月22日,嘉和生物盘中股价跌至每股1.57港元,创下其上市以来新低。诚然,嘉和生物的股价下跌,与近期恒指大盘及国内医药行业结构性调整等宏观因素变化有一定相关性,但其中期业绩反映出的内在因素,同样不容忽视。前景不太明朗的核心产品对于上半年的嘉和生物来说,最重要的事莫过于核心产品英夫利西单抗获批上市。据智通财经APP了解,2月28日,NMPA发布最新批件,嘉和生物英夫利西单抗生物类似药获批上市,成为国产第3款英夫利西单抗生物类似药。英夫利西单抗是强生/默沙东研发的一款特异性阻断肿瘤坏死因子(TNF-α)的人鼠嵌合型单克隆抗体。该产品在1998年首次获FDA批准在美国上市,次年在欧洲获批上市,2006年在国内获批上市,商品名为类克®。数据显示,上市后,类克的销售额一路高歌猛进并于2014年达到峰值销售额92.40亿美元。但近年来,受制于专利到期后生物类似物的相继上市和多款白介素抑制剂的挑战,类克的全球市场销售额持续下跌,2020年全球销售额仅37亿美元,较峰值已下降60%。国内市场方面,从市场规模来看,英夫利西单抗在中国的市场规模在2019年为人民币6亿元,预计到2023年将增长至32亿元,到2030年将达到75亿元。不足百亿的市场规模与其他热门单抗赛道显然存在较大差距,但这个赛道的国内竞争激烈程度一点也不亚于其他赛道。除了原研药外,国内首款英夫利西单抗生物类似药在去7月获批,来自泰州迈博太科药业。同年9月份,海正生物的英夫利西单抗获批上市,而嘉和生物是随后的第3家。但就在嘉和生物的英夫利西单抗上市后2个月,迈博太科药业的注射用英夫利西单抗(规格:100mg/瓶,商品名:类停)挂网价从1288元下调至1268元,刷新国内注射用英夫利西单抗的最低价格。毫无疑问,英夫利西单抗赛道内的竞争对于嘉和生物后续的产品商业化已经“不太友好”,而同为TNF-α药物的阿达木单抗及其生物类似药的市场冲击同样不容忽视。据不完全统计,目前全球获批上市TNF-α药物40家,其中获批最多的TNF-α药物为阿达木单抗,其次为英夫利昔单抗。以阿达木单抗作为参照,原研药修美乐降价83.02%、以1240元纳入医保后,首款上市的阿达木生物类似药(格乐立)定价为1160元/支,价格为修美乐的90%。随后上市的阿达木单抗生物类似药进一步让利,海正药业的安健宁、信达生物的苏立信均报出1150元/支的售价,而略微落后的汉达远售价则已低至899元。而据今年5月6日云南省政府采购和出让中心发布的《关于国家医保谈判药品同通用名药品挂网交易的公示(二十)》公示信息,嘉和生物的注射用英夫利西单抗定价1280元/瓶,其面临的市场竞争压力程度可见一斑。财报显示,今年上半年,嘉和生物的总收益约295.6万元,主要通过按服务收费合约向客户提供研究及制造服务产生收益。很显然,才挂网销售不久的英夫利西单抗产品尚未给公司带来可观的收益。并且从今年2月获批上市,到5月才正式销售,嘉和生物的后续的生产和销售问题也值得投资者保持关注。mRNA抗癌疫苗“难救主”今年4月14日,嘉和生物总裁、执行董事周新华宣布辞职。虽然,嘉和生物未披露周新华离职的原因,但行业猜测,其或许与嘉和生物经营不善相关。在此前3月,作为嘉和生物股东之一的沃森生物发布了其2021年年报,财报显示其归属于上市公司股东的净利润同比下降57.36%。对于净利降幅超50%,沃森生物早在其1月的业绩预告中被给出了答案:当期研发费用大增;公司持有嘉和生物股票期末价格下跌,致报告期内公允价值变动收益较上年同期减少约199%。实际上,市场对于嘉和生物后续发展的信心不足,与其管线研发进度慢同样有一定关系。上市之初,嘉和生物的在研管线十分丰富且颇具竞争力,但两年多过去了,其管线进展十分缓慢,此前的竞争力也丧失殆尽,目前仅有一款英夫利西单抗生物类似药获批,PD-1、CDK4/6抑制剂原计划的获批时间也一再推迟。从最新的研发进度来看,今年1月,嘉和生物CDK4/6抑制剂GB491(Lerociclib)达成联合来曲唑一线治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌3期临床试验首例患者用药;3月18日,国家药品监督管理局(NMPA)受理嘉和生物的CD20/CD3双特异性抗体GB261(CD20/CD3)新药临床试验申请,并于5月23日获得I/II期临床试验默示许可。可见,目前嘉和生物在英夫利西单抗后缺乏能够立即商业化的产品,整体管线的商业化进度不容乐观。现有管线的研发进度不尽如人意,选择新的赛道或许能取得成功。在这一策略的驱动下,今年6月,嘉和生物宣布与艾博生物达成合作,共同开发具有全球创新性的mRNA产品及相关药品。不过,智通财经APP了解到,在国内的mRNA抗癌疫苗版图中,以艾博生物、斯微生物、新合生物以及嘉晨西海为首的研发企业,其mRNA抗癌疫苗研发大多处在临床前/临床I期阶段。例如,今年2月12日,斯微生物研发的编码新生抗原mRNA个性化肿瘤疫苗,在澳大利亚取得了正式批件,宣告正式进入海外注册临床I期阶段;3月25日,嘉晨西海宣布其自主研发的JCXH-211已获批美国食品和药物管理局(FDA)新药临床试验(IND)批件。而此次与嘉和生物合作的艾博生物,目前除了一款与沃森生物合作研发的mRNA新冠疫苗处在临床III期,其余在研产品多数都处在临床前阶段。但从成功研发到产品获批上市依然还有相当长的路要走,对于目前产品商业化前景不算明朗的嘉和生物而言,显然远水解不了近渴。另一方面,财报显示,嘉和生物期内研发开支为2.95亿元,而2021年上半年则为2.72亿元。并且报告期内,公司的经调整亏损约为3.81亿元,相较去年进一步扩大29.6%,而期末现金储备还有18.58亿元。然而,在核心产品商业化前景不明朗以及研发进度堪忧的背景下,逾18亿元的现金储备显然难以在短期内转化为公司增长的估值,在这个越来越强调差异性创新能力的医药市场,嘉和生物后续能否跟上步伐还未可知。
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      ·10-01

      能链智电(NAAS.US)任命吴雪庐为代理首席财务官

      智通财经APP获悉,9月30日,美股上市的能链智电(NAAS.US)$能链智电(NAAS)$ 发布公告,赵磊因个人原因辞去公司首席财务官职务,同时吴雪庐将担任公司代理首席财务官。上述任命自2022年9月30日起生效。“非常感谢赵磊对公司的贡献,衷心祝愿他未来的职业生涯一切顺利。”能链智电首席执行官王阳表示,“我期待着与吴雪庐密切合作,并相信他在融资和资本市场方面的成熟经验将帮助能链智电更好地发展。”吴雪庐目前担任贝恩投资亚太区的常务副总裁和投后管理团队成员。他曾在北京大学获得计算机科学学士学位,并在澳大利亚新南威尔士大学管理研究生院获得工商管理硕士学位。能链智电是中国规模最大且增长最快的电动汽车充电服务商之一。2022年6月13日在纳斯达克上市,成为中国充电服务第一股。能链智电以数字化技术为充电桩制造商、运营商、主机厂、企业、车队等提供一站式服务,线上、线下、非电服务覆盖新能源全价值链。得益于新能源产业高速发展和能链智电提供的行业级解决方案,其在2022年上半年取得优秀业绩。Q2财报显示,2022年上半年,能链智电营收为1.08亿元人民币,同比增长90%,净收入同比增长4.5倍。截至2022年6月30日,能链智电业务覆盖全国358个城市,连接充电站超4.4万个、充电枪超40万把。截至美东时间9月29日,能链智电股价已较年初上涨超过77%。
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      ·09-30

      新冠疫苗概念“退烧”,康希诺生物(06185)路在何方?

      自2020年年初开始起飞、2021年达到巅峰、于高位波动大半年后开始进入下行通道,康希诺生物(06185)$康希诺生物(06185)$ 上市以来股价的“过山车”行情,就仿佛是所有新冠疫苗概念股的缩影。8月,随着公司2022年中报业绩的披露,公司股价再度迎来震荡:营收同比下滑近70%、净利润同比下滑近99%,这份并不理想的成绩单顿时令股价应声大跌13.50%。截至9月29日,公司股价为45.2港元,较一年前273港元的价位已然跌去超八成。而在此之前,不少机构似乎早早就嗅到了不妙的气息,提前减持退场:截至今年6月末,公司十大流通股东合计持有其1385.45万股,较去年年底的1967.39万股已大幅下降。一直以来,生物疫苗都属于资本市场中技术壁垒高、赚钱效应强的热门赛道,政策加持下的国产化替代浪潮也让一众国内疫苗企业收获了丰厚的业绩。然而,当新冠疫苗赛道“降温”,曾经风光无限的新冠疫苗概念公司正面临“站得越高、跌得越狠”的窘境。失去了主要利润支柱、市场环境又愈发艰难,康希诺生物未来将何去何从?净利暴跌99%,新冠疫苗“不香了”?作为曾经的“港股疫苗第一股”、科创板开板以来第一只A+H的疫苗股,康希诺近年来的业绩变化,可谓是“成也新冠,败也新冠”。据智通财经APP了解,2021年,康希诺营业收入43亿元,同比大增17174.82%,归母净利润一跃从亏损近4亿元上升至盈利近20亿元;而2022年上半年,公司仅实现营业收入6.3亿元,同比下降69.45%;归母净利润仅有1223.8万元,同比减少98.69%;扣非净利润亏损5676.9万元,由盈转亏。2022年上半年,多项盈利能力指标出现明显下滑:公司加权净资产收益率为0.15%,同比减少14.17个百分点;净利率从去年同期的45.46%大幅下滑至2.55%;毛利率则从去年同期的69.68%跌至65.54%。在巅峰时期,公司毛利率最高曾超过90%。公司经营活动产生的现金流量净额为-12.14亿元,相较于去年的7.69亿元大幅减少了257.9%,反映公司自我造血能力大幅削弱。随着营收、利润锐减,公司现金流持续吃紧。2022年上半年,康希诺经营活动产生的现金流量净额为-12.13亿元,去年同期为7.68亿元,同比减少257.90%。截至2022年6月末,康希诺的现金及现金等价物余额为36.08亿元,同比减少19.66%。此外,截至2022年6月30日,公司存货已从2021年年底的8.76亿元大幅增加至11.89亿元。后续随着新冠疫情变化,是否还存在相关资产减值风险,也需要投资者纳入考量。全球新冠疫苗接种率接近饱和(国内市场尤为明显)、需求下滑和产能过剩,正为公司的未来业绩蒙上阴云。据智通财经APP了解,截至9月26日,牛津大学Our World in Data统计全球累计报告接种新冠病毒疫苗接种率达到68%;截至7月,我国新冠疫苗全程接种率为89.7%,接近九成。在需求方面,Airfinity Ltd.公司的预测数据显示,2022年全球疫苗的产量有望超过90亿剂,但到2023年及以后,疫苗需求可能会下降到每年约22-44亿剂;而在产能方面,已有7家企业的新冠疫苗在国内销售,包括新冠灭活疫苗、重组蛋白新冠疫苗和腺病毒载体新冠疫苗,未来还有更多种路线的新冠疫苗仍处于临床试验中,还在排队上市。种种数据都表明,新冠疫苗带来的红利已经消失,康希诺正亟需找到新的业绩增长点。欲摆脱新冠依赖,后续产品何以为继?据智通财经APP了解,目前公司产品管线包括针对预防埃博拉病毒病、脑膜炎、新冠肺炎、肺炎、百白破、结核病、带状疱疹等12个适应症的17种创新疫苗产品。其中,克威莎、美奈喜及曼海欣3种产品已成功商业化,还有8种在研疫苗处于临床试验阶段或临床试验申请阶段;5种临床前在研疫苗,包括1种在研联合疫苗。在目前已处于商业化阶段的产品中,新冠预防疫苗克威莎是公司的营收主力,在2021年为公司业绩带来了高增长。从2022年上半年的业绩来看,它也是受到市场环境影响最大的产品之一。而美奈喜和曼海欣两只脑膜炎球菌疫苗则已获国家药监局授予新药申请批准,正处于商业化推广阶段。此前,该疫苗由辉瑞独家推广,但或许是新冠疫苗的成功给了公司信心,这份十年的推广协议签署不到2年,就于2022年6月宣告终止。为构建自家商业化团队,康希诺投入甚大:2021年,公司成立了商业运营中心,当年销售费用为1.06亿元,同比上涨538.92%;2022年上半年,公司销售费用为8890万元,同比增长157.07%,继续保持较高增速。上半年,公司商业化团队已达400人的规模,连带着管理费用也同比增长60.75%,达到1.37亿元。不借力跨国集团雄厚的商业化根基、选择自己单干,这样的策略能否成功还不知道,不过公司将为此投入大笔销售费用则是可以明确的。在未来一段时间内,这可能使公司本就单薄的利润进一步承压。除了两只被寄予厚望的脑膜炎疫苗外,若是将目光放得再长远一些,就要看公司临床试验阶段的在研疫苗了。在这部分产品中,公司研发的重点在于吸入用Ad5-nCoV、mRNA新冠疫苗和PCV13(13价肺炎球菌多糖结合疫苗),其他如PBPV、婴幼儿用DTcP、DTcP加强疫苗、青少年及成人用Tdcp等疫苗的研发进展皆有一定程度上的延迟。其中,吸入用Ad5-nCoV和mRNA疫苗均是新冠疫苗,暂且不提;被誉为“疫苗界黄金品种”的13价肺炎疫苗PCV13则显然是公司押下的重注。PCV13在儿童侵袭性肺炎疾病、成人肺炎球菌肺炎中均效果显著。辉瑞的13价肺炎疫苗Prevnar13早在2016年就进入了中国市场,它一直是公司业绩的“现金牛”,在2017年至2020年间给辉瑞带来了超过55亿美元的收入。暴利归暴利,但康希诺的入场时机却似乎有点晚了:公司PCV13i疫苗的III期临床试验的现场工作预期将于2022年下半年完成,此时PCV13的国内市场中不仅有辉瑞、沃森生物和康泰生物这些先来者,后头还跟着兰州生物研究所、北京科兴、武汉博沃等同样在研发13价肺炎疫苗的竞争对手,真可谓“前有狼后有虎”。此外,智飞绿竹研发的15价肺炎球菌结合疫苗已于2020年正式进入Ⅲ期临床试验,辉瑞的20价肺炎球菌结合疫苗也于2021年6月获得了美国FDA批准,预计将在今年接下来的几个月内向欧盟监管机构递交上市申请。随着市场更加“内卷”,各方的利润空间都将受到一定程度的压缩。PCV13为公司业绩带来的增量,或许并没有原先料想的那么可观。小结从公司产品布局来看,随着两只脑膜炎疫苗、13价肺炎疫苗陆续进入商业化,未来一段时间内将对公司业绩形成支撑。其中,美奈喜和PCV13是潜在中国最佳疫苗,曼海欣则是潜在中国首创疫苗,产品竞争力有一定保证。不过,随着新冠疫苗概念股泡沫挤压、相关企业估值回归理性水平,市场将对医药企业的研发、商业化等核心竞争力提出更高要求。从云端落回地面,康希诺能否在更加艰难的处境中站稳脚跟,将成为投资者关注焦点。
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      ·09-30

      骨科集采靴子落地,春立医疗(01858)增收不增利初见端倪

      跌了近两年的医疗器械,在近日骨科脊柱类耗材集采落地后,开始有所起色,大博医疗、威高股份、春立医疗等集体走强。而骨科医疗器械企业之所以走强,主要源于此次集采相对温和,市场预期其盈利能力将得到改善。集采生变,威高或成最大赢家以往“集采”二字,对于医药股而言,犹如洪水猛兽,不过这次集采结果出来,总体上略好于市场预期,加上骨科医疗器械企业下跌幅度足够深,时间足够久,因此才有近日的反弹。具体来看,此次国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购共有171家企业参与,最终152家中选,中选率达89%,平均降价幅度达84%。采购周期为3年,共分为14个产品系统别分为ABC三类竞价单元,中选产品预计将在2023年1-2月陆续开始执行。与以往集采有所不同的是,此次集中采购新增了一条特殊的中标规则:同一个产品系统类别内,若申报价格≤本产品系统类别最高有效申报价40%的,则企业获得拟中选备格。该规则使得此次骨科脊柱类耗材中标率明显提升,相较于此前冠脉支架及关节类产品竞争激烈程度趋缓。且最终各系统产品降幅区间较为集中,均价相较于最高有效申报价降幅全部都在60%附近。此前在国内脊柱耗材市场上,外资品牌长期占据半壁江山,此次的集中采购中,国产企业中标情况良好,国产替代市场份额有望进一步提升。数据显示,2019年,国内骨科脊柱类植入医疗器械的市场份额前五的公司分别为强生、美敦力、威高骨科、史赛克和三友医疗。其中,仅威高骨科和三友医疗为国内企业。而作为市场前二的强生、美敦力,其市场占有率分别高达28.29%和24.39%。若加上史赛克的6.50%,头部外资企业在国内脊柱耗材市场的整体份额便达到6成。不过在这次集中采购中,520项中标品种中,强生中标11款,美敦力中标10+9款,史赛克则无一中标。反观国产企业方面,威高、三友医疗、大博医疗、天津天正、北京富乐等企业几乎全部以A竞价单元中标,中标品规数分别为18个、11个、11个、10个和11个。以威高骨科为例,其在颈椎前路钉板固定融合系统、胸腰椎前路钉棒固定融合系统、胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统、胸腰椎后路微创钉棒固定融合系统和单独用颈椎融合器系统等5个产品系统上均报出最低价,最终公司18个产品系统中标。值得一提的是,此次脊柱类产品集采实施周期为3年,相比关节类产品讲一步延长,对国产企业渗透率的提升形成利好。从需求角度来看,随着老龄化加速,老年人数增长,骨折、脊柱侧弯、脊椎病、关节炎等骨科疾病的患病率会越来越高,骨科患者的基数在近年来逐渐增大,而受益于骨科行业高景气度,脊柱类植入物行业也保持了较快增长。根据中国药品监督管理研究会发布的《中国医疗器械行业发展报告(2021)》,2020年国内的骨科植入市场规模接近300亿元,其中,脊柱市场增长10%,超过创伤和人工关节,从手术量来看,2016年约为47万例,2016年至2021年保持年化增长13.8%。从历史数据采集情况来看,2021年,全国各种脊柱手术约120万台,脊柱类耗材市场销售金额为350亿元,占所有高值医用耗材市场的总金额超15%。随着老龄化程度的不断加深,未来骨科脊柱植入类耗材的需求将只增不减。从上述分析来看,中标最多的威高或成此次集采最大的赢家。但并非所有的国内企业都可以像威高一样“吃肉”。对于一些主营业务并非脊柱耗材的企业,此次集采似乎只有“喝汤”的份,春立医疗(01858,688236.SH)便是其中之一。增收不增利初现端倪智通财经APP了解到,春立医疗成立于1998年,产品涵盖关节假体及脊柱类植入。其中关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节,脊柱类植入产品为脊柱内固定系统的全系列产品组合,新产品布局包括PRP、运动医学、口腔等。2022年上半年公司营业收入5.71亿元,同比增长18.4%,归母净利润1.6亿元,同比增长0.9%。在以价换量下,公司产品收入增幅明显,其中关节类产品实现销售收入5.2亿元,同比增长13.4%;脊柱类产品实现销售收入4110.5万元,同比增长121.8%;运动医学类产品实现销售收入454.4万元,同比增长298.3%。由于集采,公司的毛利率以及净利率呈现双双下滑的情况,其中毛利率由去年同期的76.51%降至今年上半年的74.52%,净利率由去年同期的32.23%降至今年上半年的27.47%。另外,由于创伤、关节集采后尚未满一年,集采后的财务情况尚未完全清晰,不过从春立医疗上半年的财报来看,其净利率仅下降4.76个百分点,上半年便呈现出增速不增利的情况。需要进行关节置换手术的主要疾病是股性关节炎,并且也是最常见的关节疾病。根据国家统计局数据,我国65岁以上人口从2009年1.13亿达到2021年2.01亿,总人口占比也从8.5%提高到14.2%。受到老龄化程度加深影响,我国脊柱和关节骨科疾病患病率从2013年18%和11%提高至2020年23%和13%。据弗若斯特沙利文统计,2019年中国关节产品每千人植入0.4例,不足美国的1/8、德国的1/12。我国OA患病率高企,而每年手术量较少,大量存量患者并未得到有效医治。可见,市场需求的不断扩大,无疑对医保基金造成了较大压力。2021年关节耗材国家集采首年采购量共53.8万套,占总意向采购量的90%,其中初次全髋关节和初次全膝关节首年采购量分别为30.6万套和23.2万套,价格平均降幅分别达到80%和84%,平均价格分别为7000元和5000元。2021年底完成招标中选工作,2022年4月底开始全国各地陆续执行。由于关节集采尚未有完整的财务周期,参考前期冠脉支架集采的情况来看,2021年全年我国PCI手术量为116万例,同比增长20%,较2019年高点也增加12%,说明冠脉支架价格大幅下降后,明显提高患者手术意愿,手术量明显增加。以微创医疗为例,2021年销售冠脉支架122万个,同比增长132%。可见,冠脉支架大幅降价后使用量也明显提高。相对于PCI手术,骨性关节炎采取保守方法治疗虽会明显影响生活质量,但基本不会危及生命,即人工关节置换手术需求刚性低于PCI手术,对价格更加敏感,因此在耗材价格大幅降低背景下,华泰证券认为人工关节置换手术量弹性将高于PCI手术,预计2022年我国人工关节置换手术量相较2019年提高30%,达到107万例。值得一提的是,国产冠脉支架集采价格降幅达92%,且从微创医疗业绩来看,集采后2021年公司营收同比增长20.45%,但是净利润亏损却由2020年的12.48亿元进一步扩大至亏损17.63亿元,不难看出,冠脉支架的集采,公司业绩增收不增利。同样,关节的集采价格执行也仅仅从今年4月份开始,不难看出,今年下半年春立医疗的业绩将进一步恶化。如此看来,尽管集采后,参考PCI手术量,关节手术量也会上升,但是春立医疗的业绩将持续受到影响,二季度业绩已经反映一部分,毛利率净利率均已开始下降,随着关节集采价格的进一步执行,其业绩将会进一步恶化。而在此次脊柱类集采中,其脊柱产品占比极低,尽管脊柱类集采降幅相对温和,但是这也难改关节已被集采,对于春立造成利空的事实。
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      ·09-30

      营收净利双降、翻台率下滑...加码物业燃不起九毛九增长之火?

      国庆假期临近叠加政策持续吹暖风之下,餐饮板块前几日狠狠地反弹了一波。据智通财经APP了解,9月26日、27日,港股市场的餐饮板块连续两日强势上涨,录得涨幅分别为4.92%、5.19%。与此同时,个股方面也在这两天纷纷走高,譬如九毛九$九毛九(09922)$ ,该股两日分别上涨6.58%、6.42%,重越10天及20天线。众所周知,由于疫情的零星爆发,今年上半年餐饮行业的情况并不乐观:根据国家统计局数据,上半年全国餐饮收入为20040亿元,同比下跌7.7%;限额以上餐饮收入4879亿元,同比下跌7.8%。此背景下,曾靠着太二酸菜鱼一路狂奔的九毛九的发展趋势也尽显疲态——太二扩店速度放缓、翻台率下降、其他品牌青黄不接等。如今,随着多地发布促消费政策以及国庆假期临近,餐饮板块的复苏之火又重新燃起。其中,东吴证券直言表示,消费预期收入的边际改善、纾困扶持政策带来成本费用的降低,将对餐饮等行业业绩产生较大幅度的积极影响。分析人士表示,随着中秋、国庆假期临近,叠加政策优化改善,居民消费需求或集中释放。可谁曾想,这把增长之火还没烧多久,国庆假期前一天(9月30日),九毛九股价便低开低走,盘中一度跌超15%,截止发稿,其股价大跌12.61%,报于14.14港元,一下子抹平前两日涨幅。(行情来源:富途)而促使九毛九股价大跌的原因则是——该公司拟耗资11亿元收购位于广州市天河区之广州国金天地商业及办公室开发项目26%股权。具体而言,9月29日,九毛九公布,向独立第三方中山市碧翠收购位于广州市天河区之广州国金天地商业及办公室开发项目26%股权,按单位价格每平方米33,012元人民币计算,最高现金代价11亿人民币,将以内部资源支付。餐饮企业布局物业业务,九毛九这一步棋外界属实有点看不懂了。那么,多重布局之下,九毛九能否真正重燃增长之火呢?主品牌增长乏力 上半年营收净利双双下降“知其因,方能明其果”。透过九毛九财报,不难发现,九毛九的下滑态势其实由来已久。据九毛九的半年报披露,受疫情的冲击所致,今年上半年九毛九营收净利双降——期内,该公司实现营收18.99亿元,同比下滑6.1%;实现归母净利润5770万元,同比下滑69%。另外,截止 6月门店总数475家,其中太二384家,上半年净增加34家,九毛九西北菜77家,怂火锅11家。具体来看,疫情导致的堂食缺失是造成九毛九营收下滑的主要原因。今年上半年,国内多个省份,尤其是深圳、上海、北京等城市相继出现疫情,再加上这几个城市又是太二门店的“主要根据地”,受封控措施影响,上半年九毛九逾60%的餐厅经历了不同时间的堂食服务暂停或限制,平均持续时间约为32天,造成的收入损失约为5.91亿元。分品牌来看,九毛九的两大主要品牌“太二”“九毛九”营收和翻台率均出现了不同程度的下滑。今年上半年,营收方面,太二、九毛九两大品牌分别实现营收14.81、3.12亿元,分别同比下滑7.4%、17.9%,占公司营收比分别为78.0%、16.4%。翻台率方面,上半年九毛九、太二翻座率分别为为1.8次/天、2.9次/天,上年同期为1.8次/天、3.7次/天,主要系疫情导致商圈客流显著减少。(数据来源:九毛九财报)而若再将时间线拉长一点来看,九毛九的这两大“新旧”主力品牌似乎也慢慢显露了下滑之势。就拿“九毛九”品牌,该品牌作为九毛九曾经的主力品牌,自2018年以后便开始走入“下坡路”——据财报数据显示,九毛九西北菜餐厅数量从2016年的128家增长至2018年的147家,之后九毛九西北菜的餐厅数量开始不断下滑,一直下降至今年上半年的77家。随着门店的显著收缩,九毛九这一品牌已经不再被视为公司的“主力品牌”,营收占比已经缩至16.4%。虽然,该公司表示九毛九的收缩是公司的优化调整之举,但从日渐式微的营收贡献度来看,不难看出,这一品牌增长乏力的现象。再看“太二”品牌,凭借高效、可复制的特征,近几年该品牌一路狂奔成为九毛九新的主力品牌,营收占比在今年上半年达到了78%。话虽如此,但从该品牌逐步下滑的翻台率来看,太二这一品的吸引力也正在逐步下滑——据财报数据披露,2018至2021年,其翻台率分别为4.9、4.8、3.8、3.4,隐隐透露增长疲惫的迹象。需要注意的是,太二品牌的翻台率下滑,不仅仅只是疫情的影响,竞争愈发激烈的市场环境无形之中也进一步加剧了该品牌的增长压力。据智通财经APP获悉,由于酸菜鱼赛道进入门槛并不高,且由于具有可复制的发展特点,因此近年来越来越多入局者杀入(比如江渔儿、鱼你在一起等品牌),天眼查数据披露,截至目前我国有2.7万家酸菜相关企业。基于上来看,九毛九近年来业绩显露“颓势”,除了疫情影响之外,与九毛九两大主力品牌逐渐式微也不无关系。新品牌们难挑“大梁” 增长活力何时再焕发?和众多餐饮企业一样,主力品牌增长乏力之际,九毛九也祭出了一张名为“多品牌发展”的牌。2003年,在海口开过面馆的管毅宏来到广州,开了一家“山西老面馆”。两年后,“山西老面馆”更名为“九毛九”,同样聚焦西北菜系,彼时该公司有且仅有“九毛九”这一主力品牌。2015年,九毛九开始发展副牌,打出了一张名为“太二老坛子酸菜鱼餐厅”的副牌。谁曾想到,仅仅过了5年,“副牌”就变成了“主牌”,太二超越九毛九成为公司的第一品牌。从一路狂奔的太二身上,九毛九显然也极大地尝到了“第二曲线”的增长甜头。由此,该公司开启了多品牌发展策略,截止目前,通过不断推出新品牌,九毛九集团俨然已经从一家西北菜面馆发展成了以中式餐饮连锁经营为核心的餐饮集团,旗下餐饮品牌涵盖九毛九、太二、怂重庆火锅厂、赖美丽眉山藤椒烤鱼、那未大叔是大厨等。但目前来看,九毛九的新品牌们似乎并未复制成功“太二”的增长路线。截至6月底,怂火锅、赖美丽等新品牌营收贡献占比为5.3%,连太二的零头都不到,并不算多。就拿最有希望复制成功“太二”模式的新品牌“怂火锅”来说,怂品牌于2019年推出,此前主要经营冷锅串串(已于2021年11月终止),后来在2020年转型为重庆麻辣火锅。虽然怂火锅延续了太二酸菜鱼的风格,无论是创意的装修风格、门店“规矩”,还是注餐饮单品类、菜品SKU的打法,都能找到两者的联动之处。虽然目前怂火锅增长迅速——2022年上半年,营收同比增长366.2%至0.82亿元,翻台率由去年同期的2.2 次/天提升至2.4 次/天,但从营收规模来看,其仍难以挑起增长大梁,营收占总营收的比例仅为4.32%。而比起怂火锅这些做出一点“实绩”的品牌来说,有些新品牌甚至发展到半路被抛弃了——比如说,在2022年6月九毛九集团出售“2颗鸡蛋”品牌后,7间“2颗鸡蛋煎饼”自营餐厅及15间“2颗鸡蛋煎饼”加盟餐厅也已从公司的餐厅网络剔除。同时,为大力推广新品牌们,九毛九也耗费了不少人力和物力,从而进一步侵蚀了公司的利润空间。据悉,尽管受疫情的干扰,但上半年九毛九依旧没有放弃太二和怂火锅的门店扩张的计划。而由于餐厅网络扩张,员工成本和资产折旧也进一步提高——报告期内,员工成本达5.44亿元,同比增加7.4%。餐厅装修支出及厨房及其他设备的采购有所增加,也导致其他资产折旧及摊销达到9350万元,同比增加32.1%。另外,为了进行推广,九毛九的营销推广费用也有所增长:广告开支同比增长38.8%至2330万元。现如今,主力品牌增长乏力、新品牌青黄不接之际,九毛九还将目光瞄准到物业这一块昔日“肥肉”身上,暂且先不讨论跨界布局新业务的难易度,众所周知,受下行周期的地产行业拖累,物业行业早已不是2020年崛起的繁荣时刻了,此时入局难免存有“吃力不讨好”之嫌。综上种种,不难看出,九毛九业绩走低是“内外共振”的因素导致。虽然目前消费复苏之势渐起,九毛九的外界成长环境向好,但从长期的角度来看,要想重燃增长之火,最关键的原因还是出于自身,毕竟“打铁还需自身硬”。而这一点,市场似乎也是心有所悟,9月30日的股价大跌,或许便是二级市场的投资者们心中的真实预期。
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      ·09-30

      站在汽车智能化风口,信利国际PB为何仅有0.3倍?

      汽车新能源化及智能化催生产业链机遇,就新能化而言,2022年首8个月,新能源车渗透率为22.9%,按照目前的增速看,预计2022年将提前3年实现25%的目标值,而新能源化带动的锂电产业已赚的盘满钵满。但汽车智能化发展程度较低,车联网是智能化大前提,根据中国信通院《2021年车联网白皮书》,全球车联网市场规模保持双位数的复合增速,2020年车联网渗透率为45%,不过智能汽车需求端渗透率不足10%。而智能化趋势下,智能驾驶系统及车载触控作为核心需求,将可能成为产业链关注焦点。信利国际$信利国际(00732)$ 是港股车载显示屏龙头,1996年开始涉足车载屏业务,2015年时其车载显示屏出货排名全球第七,市占率7%,之后一直维持在行业前十名。不过,近几年因疫情、国际需求环境及其他业务影响,该公司业绩摆动,而股价今年跌幅超过40%,估值虽大幅回撤,左侧资金仍在观望。智通财经APP了解到,该公司今年业绩并不理想,上半年实现收入107.94亿港元,同比下滑2%,股东净利润5.6亿港元,同比下滑16%。值得注意的是,该公司换算海外业务所产生之外汇差额亏损5.13亿元,成为盈利的最大“黑天鹅”,使得综合利润仅为0.15亿港元,同比下滑达98.2%。那么,搭上“汽车智能化”东风的信利国际,还有希望吗?收入摆动,车载产品支撑业绩信利国际主要从事液晶显示器及电子消费产品的生产和销售,1991年就已登陆港交所,从整个上市周期看,业绩及股价表现理想,复权后市值翻了几十倍。但就近几年而言,该公司业绩及市值瓶颈明显,业绩呈现摆动状态,增长持续性差,而市值趋势性打破,波动性加大,今年以来跌幅超过40%。出现这种现象,主要是收入结构发生了显著性变化。该公司两大业务包括液晶显示器及电子消费品业务,近几年分化比较严重,前者发展越来越好,而后者业务规模不断萎缩,同时在成长端及盈利端都带来了拖累。2022年上半年,液晶显示器收入份额提升至82.6%,相比于2019年度大幅提升17.9个百分点。液晶显示器业务支撑着该公司业绩,但电子消费产品的衰退已经完全盖过了该业务的强势,按应用需求看,智能手机类产品一直贡献着超过50%的份额,但每年都在缩小,非智能手机领域,车载产品占比超过50%,今年上半年表现强于工业及医疗等应用产品。因核心市场仍在智能手机,存在较大的增长隐患。目前市场上售卖的手机基本是智能手机,今年上半年智能手机出货量1.34亿部,同比下滑21.7%,出货量占比手机总出货量的98.2%。拉长周期看,国内手机出货量按年都在下降,2021年相比于2016年萎缩了近40%,今年市场规模继续收缩,这对信利国际带来较大的业绩压力。信利国际在业务上的亮点主要在于车载产品,其他工业及医疗显示器表现一般,车载产品发展较早,且市占率比较稳定,其中车载 TFT、触摸屏及盖板产品开模项目中的大尺寸产品占比呈逐年快速上升趋势。该公司旗下的面板产能,包括信利惠州、信利仁寿及信利汕尾均有生产车载产品,其中信利仁寿产能贡献最大。如前文所言,汽车智能化趋势下车载显示器存在市场机遇,消费者对于汽车显示屏正在往大尺寸化、高分辨率、智能化以及多屏化的方向发展,多屏是最大的增长点,就目前而言汽车显示屏基本为1-2屏,3屏渗透率非常低,空间大。不过该公司车载产品80%以上客户来自海外,对海外客户经营及汇率变化影响较大。盈利持续提升,股息率超8%信利国际业务焦点比较集中,主要是显示器中的车载产品,智通财经APP观察到,车载产品不仅支撑了业绩,同时还带动了盈利水平提升。按照以往,智能手机相关业务5%-10%的毛利率水平,而车载业务有15-20%的毛利率,车载收入规模增长也带动了毛利贡献提升,整体盈利能力已恢复至十年前水平。自2017年以来,该公司盈利水平逐年提升,2022年上半年,该公司毛利率为15%,达到10年来新高,而净利率为5.2%,恢复至2014年水平,而这基本是车载产品的贡献。以分部利润率看,液晶显示器利润率一直保持着提升态势,2022年上半年达到8.8%,分部利润贡献达到98%,电子消费产品利润率持续下滑,目前虽是盈利的,但未来并不乐观。当然,该公司盈利能力提升不单靠毛利率提升,费用控制也比较到位,从过去几年核心的销售及行政费用率比较稳定,均在2%的水平,上半年分别为2.15%及2.2%。由于盈利水平提升,该公司ROE水平也处于上升趋势,上半年为4.88%,且该公司每年都会分红,以目前的市值算,股息率超过8%。超过8%的股息率,吸引力确实很大,但为何投资者不买账呢?其实主要为:一是该公司业绩依靠车载产品,较单一,汽车智能化虽然带来机遇,但市场竞争也越来越激烈;二是隐性亏损正在发生,应收账款损失拨备高,二是海外客户依赖使得遭受汇率损失。低估或是陷阱,应保持理性在产品方面,上文已经详细解读,而隐性亏损方面,信利国际每年都要计提超过6亿元的应收信用损失拨备,今年上半年计提了6.74亿元,占比应收款16.43%,2020年以来累计计提了20亿元的拨备。此外,该公司存在较大的关联交易,主要为和信利仁寿(掌舵人均为林伟华)的采购交易,上半年采购额提升至10.2亿元,信利惠州已列入附属公司,因此不再列示关联交易额。值得注意的是,该公司目前持有信利仁寿7.41%的股权,但拥有67.1%的重大投票权,资产负债及利润均完全并表,今年5月份,公告称将以不超过10亿元的价格收购更多的仁寿股份,但之后并未有相关的动作。目前该公司账上有超过21亿港元的现金,未来有可能将持续推进该收购事项。今年该公司汇率汇兑巨亏将成为大概率事件,美元强势使得联系汇率制度下港币也跟着强势,海外货币贬值导致换算成更少的港币,导致发生汇率亏损。上半年汇兑亏损超过5亿元,以目前美元强势看,全年预计仍巨亏。当然,这是账上数据,对所在地区货币结算盈利不会带来影响,但对使得利润表显得不好看。实际上,投资者的顾虑远不止上述两大经营层面的原因,还包括大市及行业板块走向,以及整个资本市场投资环境等,今年港股大市继续走熊,汽车零部件优质企业基本都录得较大跌幅,而上市资产基本都处于缩水状态,赚钱效应差,投资情绪悲观。加上信利国际业绩波动,业务支撑较弱,很难吸引大资金关注。不过管理层认为公司估值低估,一直都在动用回购工具进行股票回购,截止9月27日,今年累计回购数量达到6113.8万股,平均价位在1.2-1.6港元区间。不过回购并未改变股价下行趋势,相反越来越低。同时该公司市场关注度也一直走低,研报数量越来越少,半年来也就海外几家投行关注。综合看来,信利国际业务结构发生变化,但增长业务并未抵消掉缩水业务的影响,且增长业务主要依赖于车载产品,目前利润率虽然持续创新新高,但竞争压力下仍存在降低盈利能力可能。业务层面的吸引力并未达到投资者的预期,高坏账拨备、关联交易以及汇兑可能带来的损失进一步削弱其估值空间。信利国际目前PB仅为0.3倍,PE(TTM)仅为3倍,股息率超过8%,以目前的价位,即使不考虑资本溢价,持有收益率也超过市场上绝大多数理财产品。估值低是该公司比较大优势,不过估值低并不是买入的唯一理由,在隐性亏损下,该公司仍存在业绩变脸的因素,应保持理性投资。
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      ·09-30

      上架率提升+降本增效收获亮眼业绩,秦淮数据客户多元化有待验证

      秦淮数据$秦淮数据(CD)$ 是IDC行业近两年来增长最快的企业之一。自2019至2021年,该公司的收入分别为8.53亿(人民币,下同)、18.31亿、28.5亿,同期调整后的EBITDA分别为2.98亿、8.52亿、14.19亿元;收入、EBITDA两大指标均实现了高速成长。至2022年上半年时,秦淮数据再交出了亮眼业绩,其报告期内的收入为19.59亿元,同比增长47.3%,调整后的EBITDA为10.39亿元,同比增长60.7%。拆分来看,其中第二季度的收入增长51.2%至10.38亿元,调整后的EBITDA同比增长60.8%至5.44亿元。公司CFO汪冬宁对此份业绩评论到:“我们已经连续八个季度实现了乐观的增长,二季度调整后的EBITDA利润率保持在了50%以上,GAAP净利润率创下历史新高至19.2%。”从过往经验来看,若估值合理,高成长企业将会是穿越熊市的优秀标的,但投资者关注的重点在于,秦淮数据是否能保持高增长?公司面临的潜在风险又有哪些?通过公司的最新财报,我们可从中窥探一二。多项亮眼指标下业绩高成长IDC作为典型的重资产行业,具有投入大、建设周期长等特点,为保证新建产能可最大程度的被客户使用,行业内一般根据客户的签约订单新建产能。因此,总容量、新增签约容量、新建容量、已用容量等指标对判断IDC企业的发展有关键作用。总容量包括两部分,运营容量(可供使用容量)和在建容量。数据显示,2022年第二季度,秦淮数据的IT总容量为776MW,同比增长34.4%,环比增长10.23%。其中,运营总容量增加13MW至511MW,这主要得益于CN13投入运营,这是一个位于中国天津的13MW的超大规模项目,用于支持中国云服务商的发展。在建容量为265MW,同比增长22.12%;据悉,位于河北省的26MW项目CN19和位于山西的47MW项目CN20预计于2023年交付。新签约容量方面,秦淮数据第二季度新增签约32MW,这使得总签约+强意向容量升至650MW,同比增长31.2%,环比增长5%,高于公司目前运营总容量。这就意味着,若总签约+强意向容量后续全部转化为产能,公司便可凭此再造一个秦淮数据。由于包括山西、河北、天津的北方项目以及来自马来西亚项目的投入使用,秦淮数据第二季度总利用产能增长57MW至401MW,同比增长59.6%;上架率为78%,较2022年一季度的69%以及2021年第二季度的70%有明显提升。得益于上架容量的增长,秦淮数据第二季度的收入增长51.2%至10.38亿元,且毛利率有所改善,从2021年第二季度的40.6%提升至42%,上升1.4个百分点。同时,公司进一步提升了运营效率,总运营费用为1.26亿人民币,较2021年同期降低3.8%。在收入规模增长超50%之际,公司运营费用同比缩窄,表明公司的降本增效取得明显成果。从上述的分析中不难看出,虽然第二季度有疫情的扰动,但秦淮数据的建设容量、签约容量、上架率等业务运营指标均稳中向好,同时公司对收入成本、运营费用进行了有效控制,从而取得了较高的盈利能力。据财报显示,报告期内,秦淮数据非GAAP下的调整后净利润率为23.3%,较去年同期的16.5%高出近7个百分点。且从资产负债表来看,秦淮数据的债务结构维持在相对均衡的水平。报告期内,其总资产为207.29亿元,总负债为102.61亿元,资产负债率50.5%,在手现金及现金等价物、限制现金合计56.4亿元,流动比率为2.49,资金流动性相对较好。客户多元化能力有待验证秦淮数据交出了亮眼的二季度报,且对2022年全年的业绩做了指引,其表示,2022年公司收入约为41.3亿至42.3亿,同比增长44.8%-48.3%,调整后的息税折旧摊销前利润约21亿至21.8亿元,同比增长48%-53.6%,这意味着下半年公司将保持稳健发展。但这并不意味着公司的经营毫无问题,其让市场诟病以及让投资者担忧的点在于,公司的业务发展高度依赖于字节跳动,客户结构过于集中。数据显示,字节跳动占秦淮数据收入的占比从2018年的33%一路飙升至2020年的82%,至2021年时再上升至83%。可以说,字节跳动成就了今日的秦淮数据,但潜在的经营风险或许也随之埋下,这在以下两个方面或有体现:其一,字节跳动的快速增长一旦有所放缓,必然对秦淮数据的业务发展造成明显影响;其二,纵观IDC行业,玩家众多,包括阿里、腾讯等在内的头部互联网企业为发挥业务协同性,提升核心竞争力均在自建数据中心,若字节跳动加大自建数据中心的力度,对秦淮数据的需求或将下滑。对于秦淮数据而言,其需向市场展现其客户多元化的能力,只有客户实现多元化,才能在长期维度上最大程度的减少潜在的经营风险。而多元化客户的背后,意味着对公司管理能力、运营能力以及资金运作能力提出了更高要求,秦淮数据能否应对挑战尚不可知。就整个IDC行业的发展来看,未来有两大趋势,分别是出海以及绿色发展,只有顺应行业趋势,秦淮数据才能走得更远。东南亚是IDC企业出海的蓝海市场,据谷歌、淡马锡和贝恩联合发布的《2021年东南亚互联网经济报告》显示,2021至2025年,东南亚互联网市场规模将从1740亿美元增至3630亿美元,年复合增速超20%,这将带来对IDC的明显需求。秦淮数据已在马来西亚和印度展开业务布局,抢占了一定的先发优势,但数据中心出海更考验本地化服务能力,秦淮数据能否将出海的先发优势转化为公司的第二增长曲线仍有待观察。而在绿色发展方面,在“碳中和、碳达峰”的背景下,降低碳排放量是每个IDC企业都将直面的难题,而当前行业中为实现“双碳”目标主要有三条路径,其一是改变能源结构,尽可能使用可再生能源;其二是持续提高数据中心能源效率,即降低数据中心的PUE值;其三是采用新能源直接投资、绿电(证)交易等。毫无疑问,在新的行业局势下,绿色发展已成为IDC企业的核心竞争力之一,秦淮数据表示,2030年公司新一代超大规模数据中心将100%使用可再生能源,2040年全球自有数据中心算力将100%使用可再生绿色能源。若与万国数据的规划相比,秦淮数据100%使用可再生绿色能源的时间晚了10年,这或表明秦淮数据在绿色发展上还有较大的改善空间。综合来看,秦淮数据依托于字节跳动在过往三年实现了快速成长,业绩指引表明公司2022年也将稳健增长,且总签约+强意向容量也为秦淮数据在中短期内的发展提供了一定保障。但值得注意的是,对字节跳动的过度依赖是秦淮数据的潜在风险,公司客户多元化的能力有待验证;且在出海与绿色发展的行业趋势下,秦淮数据能否筑起竞争壁垒仍有待观察。
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      ·09-30

      洪九果品中报:净利润8.59亿元,夯实“水果第一股”地位

      今年9月初,随着上市钟声敲响,国内品牌鲜果龙头企业之一$洪九果品(06689)$ 完成了其在港上市的重要一跃,成为中国“水果第一股”。在新起点之上,洪九果品也提出了打造全球水果产业互联网平台,联合平台相关参与者,一同推进水果供应链现代化、标准化、数字化建设,为水果行业树立新基准,促进行业的升级及发展的长期愿景。9月28日,紧接敲钟上市开门红之际,洪九果品也递出了其上市以来第一份财报,并以多方面亮眼的财务表现展现向市场出水果第一股的增长韧性。多品类、多品牌策略持续推进 展现增长韧性上半年,尽管自年初以来各地疫情反复,给水果线下销售及运输带来挑战,洪九果品依然实现了收入及净利润的逆势高速增长,同时实现了盈利能力的进一步提升,充分展现出其成长韧性。智通财经APP了解到,2022年中期,洪九果品实现收入71.52亿元人民币,同比增速达32.0%。对此,公司给出的增长驱动因素为:市场对其优质水果产品的需求增加,从而驱动水果产品销量增加。而理解在疫情反复趋严的2022上半年,公司依然实现了其优质水果产品需求的逆势增加,则离不开洪九果品多年来一直奉行的多品类、多品牌的品牌化经营模式。在多品类、多品牌策略的持续推进下,公司专注于“优质产区+优质产品+优质口感+优质品质”的选品方针为消费者挑选及采购高品质鲜果,目前在14个水果品类中成功打造了18个水果品牌,并获得了渠道及消费者的高度认可。如今,这一策略的持续落地已逐渐形成了洪九果品的差异化护城河,同时在业绩成果上也已有鲜明的体现。从今年上半年收入构成来看,公司品牌水果产品销售额达52.97亿元人民币,同比增长33.9%,占收入比重由上年同期的73.0%进一步增长至74.1%,为推动公司上半年业绩高增长的主要驱动力。上半年净利润8.59亿元 盈利质量稳固提升除营业收入、市场需求实现逆势高增长外,盈利能力的高质量提升也是此次半年报的另一大亮点。智通财经APP了解到,2022年中期,洪九果品实现净利润同比由人民币560万元到8.59亿元的高速飞跃,初看不可思议,但实际上当中包括了就发行予投资者的优先权确认的负债账面值大幅变动对两期利润造成的影响。若剔除上述影响因素,公司经调整利润(非国际财务报告准则计量)也依然实现了同比42.1%的高速增长。盈利水平方面,公司毛利率由15.7%进一步增长至18.9%。而若对其背后原因进行拆分,公司上半年盈利质量的提升则体现在几个方面:首先,公司逐步取消了于2020年9月-2021年9月推出的优惠让利活动,恢复到正常的价格水准,促进了毛利率的提升。除此之外,由“端到端”的供应链带来的水果产品的稳定供应,一方面为公司节省了运输成本的同时,也使得公司产品在市场中获得了更多客户的认可,从而形成了更高的溢价。截至2022年中期,洪九果品已于全国设立19家销售分公司及60个分拣中心,共覆盖300个城市的终端批发商、新兴零售商、商超客户及直销渠道。水果在原产地进行直接采购后,在当地水果工厂进行加工、分级筛选,并通过公司搭建的数字化系统——洪九星桥进行数字化管控及整合,进一步分销至中国各地的客户,大大提高业务链路管理效率,更新鲜、优质的水果品质也给公司带来更高的溢价空间。以榴莲为例,由于天气原因,今年泰国榴莲收获季较以往推迟了约一个月,导致榴莲产品的销售旺季有所推后、上半年榴莲整体销量有所下降,但受益于“端到端”供应链布局,公司榴莲市场份额在进口量整体下降的背景下依然保持了提升,榴莲产品销售价格也进一步提升,驱动公司榴莲整体销售额于上半年依然实现4.9%的提升,展现出较强的应对气候变化导致产品销售周期波动的能力。作为一家刚登陆港股的新星,洪九果品于上市后给出的首份成绩单可谓十分亮眼,展现出较强的增长韧性及应对波动的能力,为当前市况下确定性相对较高的稀缺标的,后市表现可期。
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      ·09-30

      不做研发卖咖啡,特步国际能否再迎“非一般的感觉”?

      近日在咖啡赛道上,又迎来一家国产运动品牌。继李宁的“宁咖啡”之后,特步国际$特步国际(01368)$ 也在积极申请“特咖啡”商标。据天眼查信息显示,特步(中国)有限公司已申请注册“特咖啡”以及“XTEP COFFEE”等一共6个商标。这些商标的类别为餐饮住宿、方便食品、广告销售,当前状态均为“等待实质审查”。据媒体报道称,目前公司计划在成都春熙路旗舰店首先落地试点,在门店的二楼为用户提供多种咖啡及茶饮,但“未来没有独立开咖啡店的计划”。值得一提的是,自2022年7月创下14.98港元的年内高位之后,特步中国的股价就开始反复下行。截至2022年9月29日收盘,特步国际股价报收于8.55港元,较年内高位跌去超40%,市值蒸发超160亿港元。这不禁让人深思,跨界布局咖啡赛道能拯救特步中国萎靡的股价吗?主品牌维持高增,业绩逆势向好智通财经APP了解到,特步成立于1987年,主要依靠OEM代工起家。2001年,特步品牌诞生,2008年公司成功于港交所上市。2019年通过合资及并购方式构建了包括特步主品牌、索康尼、帕拉丁、迈乐、盖世威在内的多品牌矩阵。截至目前,公司已经成为国内前三大本土体育用品品牌之一以及全球前五大体育用品品牌之一。今年上半年,公司实现收入56.84亿元(人民币,下同),同比增长37.5%。其中,来自特步主品牌的收入增长36.2%至48.98亿元。此外,股东应占溢利为5.9亿元,同比增长38.4%。从具体品类来看,鞋履、服装和配饰依旧是特步的主要收入来源。其中,鞋履营收33.80亿元,占贡献总收入的59.5%。服装和配饰收入分别为21.87亿元和1.17亿元。从品牌来看,以大众运动为代表的特步主品牌以及以时尚运动为代表的盖世威、帕拉丁品牌的收入均在今年上半年实现了不同程度的增长,同比分别大增36.2%及36.3%。而在新兴电子商务平台快速增长的带动下,以索康尼和迈乐为代表的专业品牌收入增长强劲,较去年同期大增106.4%,占总体营收比重也由2021上半年的1.8%增长至2.7%。“重营销,轻研发”趋势难改值得一提的是,特步中国在9月初公布了全面升级品牌战略,升级后,公司将“世界级中国跑鞋”作为全新品牌定位。说起品牌战略的初衷,特步集团董事局主席兼CEO丁水波表示,2008年北京奥运会举办期间,他看到在田径赛场上,中国运动员身上穿的大多都是外资品牌的跑鞋,“这样的局面,在中国马拉松赛场上已有几十年时间。我当时就想,我们能不能做一双属于中国人自己的世界级跑鞋”。其实近年来,随着国产鞋企崛起,耐克、阿迪达斯中国区收入出现下滑。国产体育鞋服品牌经过多年的发展,随着设计、品牌管理、库存及渠道运营能力日渐完善,头部品牌的影响力和国际知名品牌的差距也在缩小。在智通财经APP看来,国产体育品牌在市场渗透率和规模保持稳健增长的同时,产品研发的核心技术能力竞争尤其重要。但对于自称“追求卓越研发能力”的特步来说,公司的研发费用却不算太高。2022上半年,公司的研发费用占收入比率仅为1.9%,不及广告及推广费用的五分之一,该占比已连续三年下滑。与此同时,也远低于阿迪、耐克等国际头部品牌的10%。与低迷的研发费用相对的,是持续增长的营销支出。为了进一步占领市场,公司在营销手段、广告推广等方面进行了大量投入,今年上半年,广告及推广费用达5.81亿元,同比增长33.05%,营收占比为10.2%。可见特步“重营销,轻研发”的发展趋势仍在持续。公司曾在中报指出,在新冠疫情造成的经济不确定性中,促使消费者从高端品牌转向针对大众市场的价值品牌。相比购买高价商品,消费者更愿意接受优质的国内产品。而研发费用率一直被看做是公司创新力的体现,在公司如此低的研发水平之下,其产品力的优势也不敢恭维。随着市场消费逐渐趋于理性,产品质量和产品设计成为消费者关注的重点,特步国际后续或将面临增长乏力的风险。因此,特步国际也需要找到新的增长动力和增量空间。在这样的背景下,特步国际选择拓展咖啡业务来寻找市场的增量空间,希望能在增加营收可能的同时,牢固主营业务的发展。跨界咖啡优势几何?其实,鞋服品牌跨界涉及咖啡茶饮甚至餐饮在国际市场上并非新鲜事。很多时尚奢侈品牌很早就尝试在店内卖咖啡,近年来这些品牌也开始拓展中国市场。智通财经APP了解到,Ralph Lauren在2020年将 Ralph’s Coffee引入北京后,2021年又进入了上海。Maison Margiela更是将全球第一家Café开在了成都。而Maison Kitsuné作为行业中最为成功的跨界案例之一,Café Kitsuné也在北京和上海开设有门店。智通财经APP了解到,该品牌是近年将旗下咖啡品牌进行连锁化扩张的时尚品牌之一。根据时尚商业媒体Vogue Business的报道,全球范围内的餐饮业务在Maison Kitsuné整体营收中的占比达到10%。可见中国咖啡市场的潜力已被挖掘。近年来,随着中国消费者饮食观念的改变,咖啡逐渐在中国消费者生活中普及,中国咖啡市场进入一个高速发展的阶段。根据艾媒咨询数据显示,2021年中国咖啡市场规模约3817亿元,并2025年中国咖啡市场规模将达万亿元,增长率高达27.2%,这远高于2%的全球咖啡市场平均增速。咖啡行业规模的高增长,也驱动着整个咖啡行业的产业链效率得到迅猛提升。咖啡店入行门槛并不算高,受众又广,也受到了资本的青睐。天眼查数据显示,2022年1-8月,咖啡领域共发生14起融资事件,融资金额达到12.35亿元。那么对于特步国际而言跨界卖咖啡的优势几何呢?先从门店数量来看,截至2022年6月底,特步在中国内地及海外共有6251家门店,李宁门店总数有7112家。相比之下,专卖咖啡的瑞幸有4968家自营门店,星巴克在国内有近6000家门店。单从店铺数量上来看,运动品牌商们卖咖啡,无疑是具有想象空间的。而门店众多之下,特步国际的品牌受众和咖啡的消费者属性高度契合,带来了较低的获客成本。据《2021中国咖啡行业发展白皮书》调查显示,目前中国咖啡爱好者主要为年龄在20至40岁之间的一线城市白领,大多为本科以上学历,拥有较高的收入水平。可以说是,即增强了已有客户粘性,又带来了新的增量空间,不失为一大“双赢策略”。不过目前就公司回应来看,特步国际跨界入局咖啡并不是要和星巴克、瑞幸、Tims等专业咖啡品牌一争高下。特步国际表示,特咖啡更准确的定位是服务,不是业务,主要是为了提升会员服务的多样化水平,满足门店消费者逛街购物的延伸需求,提供更良好的门店体验。换而言之,特步国际跨界咖啡行业更多的是为了品牌形象输出,希望拉进与消费者的关系。中金公司也曾在研报中表示,咖啡是一种低成本且带有社交属性的饮品,可以较好地拉近品牌与消费者的距离。其实,品牌商借此想要延长消费者在店内的停留时间,带动低频的服饰销售不失为一种营销方式。但该模式在特步国际身上能否奏效,能否带动业绩和股价的齐升?这一点还要等待市场检验。
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      ·09-29

      恒指跌0.49% 内房、汽车等板块领跌 互联网蓝筹反弹

      智通财经APP获悉,大盘反弹失利,指数继续刷新近11年新低。恒指盘中低见17046点,是2011年10月6日16849.45点后最低。自22日跌破今年3月阶段低点以来,恒指近6日累跌6.9%。早盘,股指大幅高开后维持红盘,随后涨幅有所收窄。午后不久,大市再现抛压,指数快速翻绿,恒指最大跌1.2%,恒科指一度跌2.4%。盘中,恒科指亦打破3月阶段低点纪录,最低触及3439点。截至收盘,恒生指数跌0.49%或85.01点,报17165.87点,全日成交额916.84亿港元;国企指数跌0.78%,报5912.25点;恒生科技指数跌1.24%,报3482.52点。恒指点位影响上:阿里巴巴-SW(09988)贡献34.70点,汇丰控股(00005)贡献12.99点,美团-W(03690)贡献10.74点;下跌方面,友邦保险(01299)拉低18.86点,腾讯控股(00700)拉低16.75点,香港交易所(00388)拉低7.57点。蓝筹股表现:互联网、香港本地蓝筹等以反弹为主,地产、金融等领跌。恒生科技指数中,互联网飘红,百度集团-SW(09888)涨1.1%。截至收盘,阿里巴巴-SW(09988)涨2.88%,报76.85港元;石药集团(01093)涨2.03%,报7.55港元;长实集团(01113)涨1.83%,报47.20港元;下跌方面,碧桂园服务(06098)跌7.19%,报11.62港元;中升控股(00881)跌4.08%,报31.70港元;中国人寿(02628)跌2.09%,报9.83港元。隔夜,美国股市在近期遭遇抛售后大幅收高,标普500七个交易日以来首次上涨。道琼斯工业指数上涨1.88%,收报29,683.74点;标普500指数上涨1.97%,至3,719.04,该指标股指创下8月10日以来最大单日涨幅;纳斯达克指数跳涨2.05%,至11,051.64点。农银国际28日发布《恒指大跌,抄底良机?》专题报告。报告指出,恒指已跌至2011年欧洲主权债务危机发生以来的最低水平。目前,指数的预测2022年市盈率约为9.5-9.6倍。指数的PER估值相当低,但仍高于2020-21年的底部估值。主要有两个原因——(1)指数成员股的每股盈利下降,以及(2)恒生指数的构成发生了季度变化。随着过去三年越来越多的股票被纳入该指数,该指数的盈利质量平均下降。中金最新点评称,22Q3,阿里巴巴-SW(09988)降本增效有可持续性,利润端整体表现或超市场预期。得益于良好的费用控制和审慎投入新业务,我们预计中国商业利润端的强劲表现和其他业务条线的降本增效有望带动3Q22调整EBITA同比增长6.3%至298亿元。29日,中国央行官网消息,中国人民银行货币政策委员会2022年第三季度(总第98次)例会于9月23日召开。会议指出,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度,引导商业银行提供配套融资支持,维护住房消费者合法权益,促进房地产市场平稳健康发展。推动平台经济规范健康持续发展,对平台经济实施常态化监管。28日盘后,中国央行官网发布新闻稿称,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义;人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础,自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。29日,商务部发言人束珏婷表示,随着各项政策性能进一步释放,消费总体有望延续恢复发展势头,将继续推动落实扩大汽车消费系列政策措施等。盘面板块与热点:1、创新药、医疗设备与服务、交运、黄金等板块内少数个股飘红。截至收盘,金斯瑞生物科技(01548)涨2.97%,报17.34港元;威高股份(01066)涨5.74%,报10.32港元;中远海运港口(01199)涨1.89%,报4.86港元;紫金矿业(02899)涨4.03%,报7.49港元。国泰君安在医药行业板块三季报业绩前瞻报告中表示,节奏上,Q3集采政策承压但靴子已逐步落地,进入Q4后各项创新支持类政策(国谈、DRG创新除外支付)将步入验证期,随着越来越多的品类集采影响进入后周期,财报筑底回升,4季度至2023年政策影响或先抑后扬。2、下跌方面,内房与物管继续下挫,汽车、电力、博彩、电子、券商等板块亦领跌。截至收盘,新城发展(01030)跌11.22%,报1.82港元;融创服务(01516)跌9.71%,报1.86港元;长城汽车(02333)跌4.07%,报9.20港元;中国电力(02380)跌6.76%,报3.17港元;新濠国际发展(00200)跌6.69%,报6.00港元;丘钛科技(01478)跌5.80%,报3.25港元;中金公司(03908)跌5.73%,报11.18港元。大和29日点评表示,某头部房企的负面消息,重新引发投资者对民营发展商流动性问题的忧虑。同时,过去一周内地70大城市的新房销售有明显改善,但9月首三周的销售仍然缓慢。维持对内房行业的“中性”立场,继续喜好有强劲财务状况的发展商。稍早,华泰证券指出,我们看到,Q3以来安卓手机厂商去库存持续,上游供应链拉货动能仍然不足。相比之下,苹果备货强劲,叠加下半年VR将有较多新品推出,我们建议关注新品发布后能否刺激需求,带来产业链困境反转机会。中原证券点评券商板块表示,进入9月以来,各权益类指数出现持续同步下跌且跌幅进一步扩大,行业权益类自营业务的经营环境再度坠入冰点;固收类指数未能延续强势陷入盘整,预计上市券商自营业务整体经营情况环比将出现明显回落。市场交易热情出现明显降温,日均成交量环比出现较大幅度萎缩,预计将创近一年来新低,经纪业务景气度将出现近年来月度最大幅度的下滑。其他热门异动股:1、中国地利(01387)逆市走高,收报0.76港元,涨13.4%。近日,中国地利宣布,公司与福建正祥投资集团就“中国(连江)海峡国际农产品物流园”的运营管理达成战略合作。这标志着公司轻资产管理输出战略布局迈出坚实一步。2、加科思-B(01167)小幅反弹,收报4.30港元,涨7%。近日,加科思宣布,自研KRAS G12C抑制剂JAB-21822于9月15日在中国完成II期关键性临床试验首例患者给药。本月初,该临床试验正式获批开展。3、中教控股(00839)继续上扬,收报5.62港元,涨4.7%。中教控股披露数据显示,9月27日、28日,公司继续进场回购,买回1249万股,本月至今,已累计回购2218万股。今年2月,公司正式开启史上首度回购。4、锦欣生殖(01951)再创新低,收报3.89港元,跌7.8%。近日,招证国际点评表示,近期,部分地区均实施新一轮管控措施,这将对锦欣生殖两大核心区域的业务带来负面影响。因此公司将22/23财年的预测经调整净利润分别下调37%/29%,目标价由14港元下调至10.6港元。5、明源云(00909)显著下挫、破新低,收报4.57港元,跌15.4%。高盛最新评论表示,明源云的主要产品即CRM管理系统仍与房地产行业的主要销售建筑面积指标同步。预计收入将在今年下半年同比下降8%,随后2023年增长14%。维持“沽售”评级,维持5港元目标价。
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      ·09-29

      爱康医疗:人工关节集采余波未定,脊柱耗材集采只能“喝汤”

      今年9月1日,国家医保局发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第8427号建议的答复》,对于代表提出的“关于加大集中招采降低药品及医用耗材价格的建议收悉”进行答复。其中,在关于加大国产医疗器械支持力度上,文件明确,客观上支持同等质量但成本较低的国内优质企业在竞争中取胜,意味着集采中国产企业优先选择。从此前已开展的两批高值耗材国采中选结果来看,冠脉支架集采8个中选企业中有6个国内企业,人工关节集采44个中选企业中有33个国内企业。虽然,前两次国采降幅让国内医疗器械行业“虎躯一震”,但市场依旧对集采促进国产替代的作用抱有期待,也使得第三批高值医用耗材集采拟中选结果备受关注。智通财经APP了解到,9月27日,国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购在上海接受企业递交申报材料并现场开标。当日晚间,国家组织高值医用耗材联合采购办平台发布拟中选结果。此次集采共有171家企业参与,最终152家中选,中选率达89%,平均降价幅度达84%。这一结果显然超出了市场此前的预期。而超过80%的降价幅度也基本宣告了外资占主导地位的国内脊柱耗材市场洗牌在即。那么问题来了:谁吃肉,谁喝汤?瓜分外资“躺平”后的市场此前,在国内脊柱耗材市场上,外资品牌长期占据半壁江山。数据显示,2019年,国内骨科脊柱类植入医疗器械的市场份额前五的公司分别为强生、美敦力、威高骨科、史赛克和三友医疗。其中,仅威高骨科和三友医疗为国内企业。而作为市场前二的强生、美敦力,其市场占有率分别高达28.29%和24.39%。若加上史赛克的6.50%,头部外资企业在国内脊柱耗材市场的整体份额便达到6成。不过这一局面似乎在第三批高值医用耗材集采拟中选结果公布后悄然改变。中标结果显示,520项中标品种中,强生中标11款,美敦力中标10+9款,史赛克则无一中标。联采办曾在集采文件中曾注明,如果企业报价低于联采办设置的最高有效申报价的40%,就有中选的可能。而强生、美敦力等外企似乎并不能接受“价格换市场”的规则,报价几乎都是贴线中标。以强生和美敦力均申报的本次采购量最大的胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统为例,其设定限价为12130元,四折价格4852元,最终强生以4671元报价顺位第六中标,而美敦力的报价则达到了4822元。外资的“躺平”显然给了国产企业抢夺市场份额提供了绝佳机会。与外企“躺平”相比,国内头部企业的报价则更为激进。以威高骨科为例,其在颈椎前路钉板固定融合系统、胸腰椎前路钉棒固定融合系统、胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统、胸腰椎后路微创钉棒固定融合系统和单独用颈椎融合器系统等5个产品系统上均报出最低价,最终公司18个产品系统中标。而在上文提到的胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统报价中,威高骨科旗下子公司威高亚华报价4343元,相较强生报价低7%,相较美敦力报价低9.9%。整体来看,国内企业中例如威高骨科、大博医疗、三友医疗3家国产明星品牌的中标价在胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统的A单元内基本都是最低,分别为4544元、4642元和4667元,按规则能够拿下医疗机构意向采购量的90%以上。而胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统,此次医疗机构报量高达39万个,位居14个产品系统需求量的首位。虽然此次脊柱耗材集采利好国内企业,但并不是所有国内企业都可以“吃肉”。对于一些主营业务并非脊柱耗材的企业,此次集采似乎只有“喝汤”的份,爱康医疗(01789)便是其中之一。能从脊柱耗材集采分多少羹?在中标结果正式公布前的9月27日白天,A股和港股骨科耗材股集体走高。其中,A股威高骨科(688161.SH)、大博医疗(002901.SZ)、三友医疗(688085.SH)涨幅均超10%;港股爱康医疗涨12.39%,微创医疗、春立医疗也分别上涨7.3%和3.4%。但在27日晚间中标结果公布后,28日骨科耗材股的股价走势便出现一定分化。9月28日收盘,A股威高骨科收涨5.82%,大博医疗收涨10%;港股爱康医疗却收跌5.7%,春立医疗收跌0.87%。显然,对于脊柱耗材国内企业的后续发展,市场给出了不同的反馈。而这或许与集采后国内脊柱耗材市场格局以及供需情况有关。从市场格局来看,对于需求端,随着老龄化的加剧(尤其是1963年开始的一波婴儿潮正在迈入60岁年龄段,相关骨科疾病发病率如关节疾病、脊柱骨折等将呈指数型上升),骨科需求将加速上升,同时随着运动人群(活动)的增加、消费水平的提升,运动医学等消费类骨科将快速增长。而对于供给端,由于医生的使用习惯、产品差异、产品线丰富、需要经销商辅助、客情关系等多种影响因素,集采后格局基本就是原有头部玩家继续提升市场份额,后续很难再出现新的玩家。并且随着集采价格的大幅下滑,小企业和部分进口企业份额将加速减少,国产头部企业将显著受益。而这或许就是导致市场对爱康医疗“兴趣乏乏”原因之一。据爱康医疗披露的今年上半年业绩,爱康医疗期内收入5.31亿元,同比增长18.7%;净利润1.26亿元,同比增长13.1%。其中,关节耗材才是其核心的收入来源。分部业绩显示,其当期髋关节置换内植入物(含3D打印产品)收入3.28亿元,同比增长15.87%,膝关节置换内植入物(含3D打印产品)收入1.28亿元,同比增长16.56%。相较之下,今年上半年爱康医疗的脊柱耗材收入占比,仅有8.53%。另外,从此次披露的中标结果来看,爱康医疗仅有三个产品系统申报,虽然结果全部中标,但1个在B组,2个在C组。根据此次竞价组的划分规则,A组为品种全、可全国供应,医疗机构意向采购量大的企业;B组为主要部件齐全,但无法供应全国的企业;C组则指专注于某一细分领域,无法提供一整套系统的全部部件,多为新兴企业。从爱康医疗提交的产品系统申报组别,也可以从侧面看出其在脊柱耗材方面,与头部国内企业存在较大差距。值得一提的是,去年9月,在首次国家组织人工关节集采中爱康医疗在4个品类中无一出局,并且均进入意向采购量前五名榜单。然而市占率提升并未带来业绩上的增长。根据爱康医疗的2021年财报,公司当期收入8.65亿元,同比下降16.43%;净利润1.81亿元,下降37.44%。之所以出现有市占率没收入的原因,一方面在于集采出现的产品降价问题,还有一方面则在于集采后第三方经销商渠道几乎关闭,但由于集采后的入院起量存在时间差,导致爱康医疗的收入出现较大波动,影响时间也或将延续至明年。在今年中报后的线上交流会上,爱康医疗管理层表示,保守预期今年收入将恢复到2020年水平。对于爱康医疗而言,目前公司关节耗材集采余波未定,脊柱耗材集采又只能“喝汤”。在此背景下,市场似乎也很难在这个时间点对其有更高的估值预期。
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      ·09-28

      豪华车降温、业绩“减速”,中升控股欲靠二手车突围?

      2022年上半年的汽车产业“有点冷”。芯片短缺、供需失衡、产销下滑等多重压力传导到行业链下游的经销商,最直观的体现就是上市汽车经销商企业的业绩集体承压。上半年,在13家上市经销商企业中,7家经销商遭遇营收和净利润双降,仅有1家实现营收和净利润双增长。而在汽车经销商百强排行榜中位居第一的中升控股$中升控股(00881)$ 更是上市以来首次出现半年报收入下滑。中报发布后,招商证券(香港)、瑞信、中金、瑞银等多家机构纷纷下调公司目标价。截至9月27日,中升控股收盘价为33.25港元,自6月初进入下行通道以来,公司股价已经近乎腰斩。近年来,国内车市销量天花板、直营销售模式对4S店的冲击、造车新秀对传统豪华车品牌的挑战等诸多不利因素正在挤压汽车经销商们生存的土壤。而中升控股这份“失色”的中报,或许就是一个危险的信号。上半年营收增速首次转负从近年业绩来看,中升控股营收增长稳健,利润水平则略有波动。2019-2021年间,公司营收分别为1240.43亿元、1483.48亿元和1751.03亿元,2021年营收同比增速为18.04%,相比2020年有所放缓;报告期内,公司归母净利润分别为45.02亿元、55.4亿元和83.29亿元,2021年利润迎来修复。2022年上半年,公司收入为860.29亿元,同比下降1.5%;母公司拥有人应占溢利为34.26亿元,同比减少7.3%;每股基本盈利1.419元。这是该公司上市以来首次出现半年报收入下滑。在盈利能力指标方面,近年来公司毛利率于2021年达到顶峰,为10.55%,但在2022年上半年回落至9.84%。2022年上半年,公司净利率为4.0%,较2021年同期下降0.3个百分点。据智通财经APP了解,汽车经销商的重资产特质,使得运营效率成为了衡量公司经营稳健度的重要指标。受二季度疫情反复的影响,公司上半年总资产周转率和存货周转率相比2021年同期均有所降低,总资产周转率降低至2.19,存货周转率降至13.46。在降本控费方面,公司总体费用率控制在6.4%,管理费用、财务费用基本与往期持平,销售及分销成本从去年同期的34.42亿元微增至37.21亿元。财务方面,公司上半年资产负债率约为52.0%,较往期有所降低;期末现金及现金等价物余额从2021年年底的109.5亿元增长至114.23亿元。新车销售业务营收、利润双降2022年上半年,由于面临疫情下停工停产、缺芯少电等多重负面因素影响,汽车制造业整体承压。据国家统计局数据,上半年行业产销量出现下滑,汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆,同比分别下降3.7%和6.6%。据智通财经APP了解,上半年,汽车制造业营业收入40892.8亿元,同比减少4.2%,比1-5月收窄4.8个百分点,占规模以上工业企业营业收入总额的比重为6.3%。利润总额2129.0亿元,同比减少25.5%。受行业大环境影响,中升控股的核心业务也遭遇“逆风”。其中,新车销售业务营收、利润双降,收入为688.13亿元,较去年同期下降5.2%;新车毛利率同比下降0.6个百分点;上半年新车销量为242,280辆,较2021年同期下降12.1%。公司二手车销售业务则在低基数的基础上取得了较快增长。上半年,二手车收入为43.96亿元,同比增长25.5%,二手车交易量在2021年取得30%的同比增速后,于2022年上半年转跌,交易量为6.56万台,同比减少1.7%。二手车旧新比为 27.0%,二手车本品零售占比较去年同期提升11个百分点。在占比较小的其他业务方面,售后服务及精品业务收入达128.20亿元,同比增长13.4%,占集团总收入的14.9%;增值服务业务如汽车保险、汽车金融等上半年收入达15.03亿元,同比减少4.4%;集团新车销售的金融渗透率进一步上升至70.2%。豪华车颓势凸显,能否靠二手车突围?过去十多年来,乘着经济快速发展的“东风”,汽车经销商们纷纷实现了规模与体量的快速增长。不过,随着国内汽车保有量趋近饱和、行业销量天花板逐渐显现,以往的高增长恐难持续。在这样的情形下,从购买新车到增购、换购的消费升级趋势转变,让豪华车品牌成为了许多汽车经销商寻求新增长点的选择。据智通财经APP了解,中升控股同样大幅押注于将在消费升级趋势中受益的传统豪华车品牌:2022年上半年,豪华品牌新车销量占新车总销量59.4%,且总共417家经销店中,261家为豪华品牌经销店,占比63%。豪华车品牌的市场动向已然成为影响公司业绩的重要因素。然而,展望未来,指望靠豪华车这块“蛋糕”填饱肚子似乎不是那么稳当。2022年上半年,各个知名豪华车品牌都在内地市场遭遇了销量下滑的窘境,接连发布的紧急召回公告也使得品牌号召力持续减弱;另一方面,新近崛起的本土造车新势力、新能源车企都在积极向电动化、网联化发展,积极争夺被传统车企所占据的市场份额。据中升控股财报披露,上半年公司豪华品牌新车销量为143,857台,同比下降11.1%,其中奔驰在华共计交付35.58万辆,同比下滑19.4%;宝马(含MINI)在华共计交付37.87万辆,同比下滑18.9%;奥迪在华累计销量为31.7万辆(含进口车),同比下降24.2%。在消费者增购、换购需求潮流的另一端,则是站上风口的二手车业务。在取消二手车“限迁”、二手车异地交易登记等政策利好影响下,二手车交易市场快速增长,近五年二手汽车转移登记与新车注册登记数量的比例由67%上升至111%,反超新车注册登记量。对此,中升控股管理层亦在财报中提到:二手车业务是集团未来的核心业务,也是现阶段的发展重点,将把二手车业务作为业绩增长的新引擎,努力提升二手车业务占比。不过,截至2022年上半年,公司二手车销售收入仅为近44亿元,不足新车销售额688亿元的零头。此外,由于在二手车市场中,经销商扮演的是中间商的角色,需要承担车辆评估、查验、质检等手续,高企的销售成本也进一步压缩了公司的利润空间。上半年,中升控股二手车销售业务毛利率仅为5%,显著低于公司整体毛利率9.8%。小结总的来看,2022年上半年公司基本面仍然保持稳健,核心业务新车销售的压力主要来源于外部,而在新能源、二手车等新兴业务方面,公司策略相对保守。汽车流通行业正处于关键的变革之年,作为汽车经销商行业龙头,中升控股未来的应对与业绩表现将一定程度上成为行业发展的风向标。在局势不明的当下,投资者宜采取审慎态度。
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      ·09-28

      前有华为云,后有华润数科,数字化巨头为何都选择与玄武云合作?

      “数字经济”在“十四五”期间将实现高速发展,也让今年登陆资本市场的玄武云$玄武云(02392)$ 有了更为广阔的发展空间。近日,玄武云在广州举行了品牌升级发布会,发布会上,玄武云正式对外宣布品牌名正式由“玄武科技”升级为“玄武云”,并确立了“智慧CRM先行者”的新品牌定位。智通财经APP了解到,在公司品牌升级之后,玄武云的智慧CRM体系主要包括CRM SaaS和CRM PaaS两大部分,其中以aPaaS(低代码开发平台)、cPaaS(云通信平台)、AI(人工智能)、DI(数据智能)平台为技术底座, 营销云、销售云、客服云为核心SaaS产品应用,为快消、金融、政企、互联网等高增长行业客户,提供全触点、全渠道、全生命周期管理的智慧 CRM 产品及服务。未来公司将通过智慧CRM产品服务,帮助企业数字化转型,实现商业成功。与此同时,在发布会现场,玄武云还分别与华为云、华润数科、舍得酒业等各领域头部企业就生态多维合作、数字化技术、产品服务签订了战略合作协议。公司计划通过深化战略合作,从而进一步推动玄武云的高质量发展。众所周知,随着“数字经济”上升为国家战略,数字化转型已成为关乎企业生存和长远发展的“必修课”。在这样的背景下,中国智慧CRM市场持续壮大,潜在市场规模也在持续扩张——国内智慧CRM行业潜在市场规模已从2016年的251亿元增长到2021年的718亿元,预计至2026年市场规模为2800亿元。值此之际,玄武云的品牌升级之举也引起了外界的好奇:公司发展战略如何与品牌达成1+1>2的协同效应,未来又将有何具体的布局?地利:战略聚焦CRM SaaS服务,强化业绩弹性智通财经APP了解到,玄武云是中国国内最大的智慧CRM服务供应商,在成立之初是一家云通信服务商,经过二十余年“内生外延”的发展,公司已成为国内领先的智慧CRM服务提供商,随着品牌战略的升级,公司未来的发展重心将聚焦于技术、业务、销售等方面,巩固已有的增长引擎,蓄力新的增长动能。据玄武云董事长兼行政总裁陈永辉介绍,公司从技术层,将继续加强5G、AI、DI、AIOT等方面的研发投入,引进相关专业人才,持续提升技术创新优势;在业务层面,大消费行业作为拉动增长的重要引擎,玄武云将重点发展“快消云”为第二增长曲线,打通快消行业全链路,赋能企业释放新的发展潜力;同时寻求战略投资和收购,丰富解决方案,对自有的技术、服务能力补强,与自身业务产生协同效应,更好的为客户提供智慧CRM产品服务,推动行业创新发展。一直以来,玄武云在战略上持续聚焦CRM SaaS业务,在保持CRM PaaS服务竞争力的同时,公司已投放更多资源于CRM SaaS服务的发展。受益于此,公司的CRM SaaS服务近年来发展迅猛,也成为玄武云最具看点的部分。今年上半年,公司CRM SaaS服务实现收入2.22亿元,成功实现26.9%的同比增速。同时,CRM SaaS服务的毛利率也在稳步提升,已由2021上半年的35.6%提升至2022年上半年的38.3%,成为带动公司业绩稳健上行的主要收入增长引擎。而此次战略升级,正是对于公司业务端“CRM SaaS”战略的进一步巩固。正如公司此前披露招股书所说,未来公司将持续创新,增强及扩展CRM SaaS服务;同时,将有选择性地寻求战略投资及收购。通过以上两大措施以扩大和丰富现有的CRM SaaS服务,加强公司的技术和扩大客户群的作用。就公司的未来战略布局来看,玄武云显然正在通过战略与市场拓展实现协同发力。在公司的积极布局下,我们相信玄武云CRM SaaS业务的市场竞争力将会进一步增长,通过不断增强的毛利率,从而提升公司的业绩弹性。人和:数字化巨头深化战略合作,市场领先性凸显除了确立新的品牌定位,此次发布会的另一大亮点就是玄武云与华为云、华润数科、舍得酒业等行业头部企业签署了战略合作协议。在与华为云的合作方面,双方将在业务云原生升级、业务智能化、云消息服务、数字化人才培养、产品联营、联合商业拓展、机器视觉等方面展开全面合作,共同推动行业数字化创新转型。智通财经APP了解到,华为云是中国最大的物联网平台之一,具有极高的市占率。根据调研机构canalys发布的报告,华为云2021年市场份额占比达18%,稳居中国第二大云服务供应商。同时,根据Gartner发布的《Market Share: IT Services, Worldwide 2021》研究报告,华为云全球IaaS市场排名位列中国第二、全球前五。作为全球物联网产业发展主要推动者,华为云将自身30多年来在ICT领域的技术积累,以及服务各行业的实践成果,通过云服务的方式开放。一方面可以让企业专心于攻克技术难关,节省相关设施的投入、开发成本;另一方面则是共享自己的To B领域经验与能力,加速产业数字化的进程,让伙伴更快速的成长。其实,这并非玄武云与华为云的首次合作,双方此前一直保持着密切的联系。早前,玄武云自主研发的“融合通信中台3.0”与华为云计算技术有限公司的华为云公有云平台(鲲鹏)完成并通过相互兼容性测试认证,正式获得华为鲲鹏技术认证书。可见玄武云融合通信中台可全面适配国产化芯片、服务器、操作系统与数据库,满足国产化自主可控的要求。随着玄武云与华为云的战略合作持续深化,双方将在各自业务相关领域扩大合作深度和广度,实现双方资源共享、优势互补、互利共赢,共同携手助力更多行业企业的数字化创新转型,从而产生“1+1>2”甚至更多的价值增长。智通财经APP认为,未来玄武云将充分依托华为云在产品、技术、平台、品牌等方面的多种优势,在实现更低的维护成本、更高的上线效率以及更强的可靠性的同时,也将为公司未来的业绩及利润的提升提供有力的支持。而公司与华润数科的合作则主要聚焦在智慧CRM领域。正如开头所述,数字化转型已成为数字经济时代各企业的“必修课”。华润数科是华润集团在科技及新兴产业板块的业务单元,而数字科技正是华润集团未来增长的重要板块。智通财经AAP了解到,在华润集团8000亿的营收规模下,大消费业务占据了三分之一,再加上大健康业务,公司近半数业务与C端有所关联。为了满足华润集团在大消费业务中数字化的需求,在此次合作中,玄武云的智慧CRM产品服务或将全面赋能华润集团营收规模接近4000亿的快消业务,帮助华润集团数智化转型,实现商业成功。值得强调的是,深度绑定优质客户,与生态伙伴共创共赢,一直以来都是玄武云业绩稳定增长的主要驱动力。其实,由于行业头部客户的数据海量、应用场景复杂、业务决策过程复杂,因此供应商需要经过较为严格的验证,要行业头部客户的认可并不简单。不过也因为较高的替换成本,客户粘性很高。在智通财经APP看来,玄武云与华润数科在智慧CRM的战略合作,正是公司实力的体现。另一方面,这样的合作关系长期而稳定,也体现出公司较强的业绩确定性。天时:数字经济浪潮下,增量空间加速打开如果说品牌升级、技术创新玄武云实现高质量发展的“地利”优势,深化战略合作是 “人和”优势,那么玄武云从单纯的云通信服务商进阶到智慧CRM服务供应商还离不开“天时”这一背景。自党的十八大以来,党中央高度重视发展数字经济,将其上升为国家战略。随着新一轮科技革命和产业变革的到来的,发展数字经济已经成为大势所趋。目前,数字化转型已不是企业的“选择题”,而是关乎企业生存和长远发展的“必修课”。因此,越来越多企业意识到智慧CRM服务对提高企业服务质量和运营效率的重要作用,并纷纷加速数字化转型以提升自身竞争力。在这样的背景下,中国智慧CRM市场持续壮大。据弗若斯特沙利文数据显示,2021年时,我国智慧CRM服务市场的总收益为72亿元,至2026年时,市场收益有望提升至368亿元,5年复合年增长率达38.6%。同时,国内智慧CRM服务市场的潜在市场规模也在迅速扩张,已由2017年的251亿元增长至2021年的718亿元,年复合增长率为30.1%,预计到2026年这一数据还将增长至2800亿元,自2021年起的复合年增長率為31.3%。可见一个千亿级的赛道轮廓已经出现在市场视野当中。在政策、技术与资本共振的情况下,中国智慧CRM服务市场在持续向好发展,业内公司拥有巨大潜力。值得一提的是,作为中国国内最大的智慧CRM服务供应商,玄武云在上市前就已获得了诸如复星创富、广发乾和等明星机构的青睐。在多重优势的加持下,玄武云也迎来了新一轮成长周期——2022上半年,公司实现营业收入4.49亿元,较上年同期增长6.7%;经调整净利为920万元,同比增长35.3%,实现量效齐增,财务与经营指标的双丰收。与此同时,据智通财经APP观察,由于行业特性影响,通常SaaS行业厂商的第一季度收入要明显低于其余季度,因此,公司下半年的收益通常较高。在行业需求上行的背景下,我们相信公司上半年的业绩升势将会于下半年持续,为公司业绩表现带来更大的想象空间。综合来看,在市场空间广阔的智慧CRM市场,深耕行业多年的玄武云通过其领先的技术能力,已形成一定的先发优势及护城河。与此同时,玄武云积极进行市场扩张,争取各项合作机会,为主营业务注入更多长期驱动,并始终坚持内生成长和外延发展并举的推进策略,确保公司拥有长期且可持续的扩展空间。虽然在疫情形势复杂多变、宏观经济承压加大的背景下,港股SaaS板块进入了“去泡沫阶段”。但对于投资者而言,在SaaS行业这个新兴板块中,哪家SaaS企业能够在保持业务增长的同时兼顾盈利性,才能证明这家企业的业务模式能在体量巨大的中国市场中跑得通且长得大。值得一提的是,据招银国际近日发布研究报告披露,基于玄武云优质的客户基础、核心客户数和客单价的提高及收入结构的改善,首次给予玄武云“买入”评级,目标价为10.14港元,可见市场也很愿意给与拥有多条增长曲线的企业更高的估值。所谓“牛市重势、熊市重质”,作为板块中的优质成长股,玄武云的未来发展值得市场的期待。
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      ·09-27

      与Animoca合作抢滩医疗健康元宇宙,普瑞健康长期价值凸显

      近日,Prenetics(PRE.US)$Prenetics Global(PRE)$ 披露了2022年第二季度及上半年未经审核财务业绩,表现持续向好。第二季度公司实现收入5170万美元;而上半年收入为1.438亿美元,按年增长5.3%。, 经调整后EBITDA分别为650万美元及1,930万美元 。受上半年亮眼业绩数字鼓舞,以及对下半年业绩良好预期,2022全个财年业绩有望超越之前公司定下的指引 ,Prenetics宣布上调全年经调整EBITDA预测至3500万美元至4500万美元,全年收入指导为2.55亿美元至2.75亿美元,表现持续理想。财报披露的同时,Prenetics还宣布将进军元宇宙,引领全球实现去中心化医疗保健, 引发市场关注。财报发布后,公司股价开盘应声大涨超10%。据悉,Prenetics将与Web 3先驱企业Animoca Brands战略合作,成立合营企业, 共同构建去中心化的数字化医疗数据平台 。该平台结合大健康医疗数据、区块链的加密及去中心化技术,以及非同质化代币(NFT),可谓行业的一大突破。预计下半年将有明确进展。携手元宇宙全球龙头Animoca Brands 进军万亿级市场Prenetics此次的合作方Animoca Brands 是元宇宙赛道的全球龙头。Animoca Brands在Web3领域有空前的成功案例,包括the Sandbox、 Axie Infinity、OpenSea等,都是Web3/NFT投资者追捧的项目。Animoca Brands凭借对市场的精准把握,以及元宇宙生态的逐步完善,估值跨越式提升:2020年3月 的市值大约为1亿美元目前估值则超过60亿美元。在2022年1月,Animoca Brands 获得Liberty City Ventures 领投的3.6亿美元融资,参投机构包括“金融大鳄”索罗斯,以及投遍中国半个互联网的红杉中国。据Animoca Brands公布的数据,截止2022年4月底,其投资项目340余项,总投资金额达15亿美金。投资项目主要涉及区块链游戏、电子竞技、公会、元宇宙、艺术、市集、去中心化金融、基础设施、加密钱包等类型, 打通这些生态之间的流通壁垒,其中主要的参控股子公司包括包括 The Sandbox、Blowfish Studios、Quidd、GAMEE、nWay、Pixowl、Forj、Lympo、Grease Monkey Games、Eden Games、Darewise 和 Notre Game等。另外,Animoca Brands花费了大量精力投资在NFT等基础设施领域,使玩家门槛降低的同时,也大大提高了NFT在Animoca Brands生态中的流动性和价值,进而使该生态成为Animoca最大最深的护城河。基于Animoca Brands生态的“元宇宙+医疗健康”本次Prenetics与Animoca Brands的战略合作,也即是双方基于医疗健康领域的基础设施建设重要行动。作为全球领先的基因及诊断检测公司,Prenetics(PRE.US)一直致力于实践去中心化医疗保健行业的使命。Prenetics从2019年开始销售自己的基因检测产品——CircleDNA,自推出以来交付了超过15万套检测试剂盒。而这也成为Prenetics打开医疗健康元宇宙大门的关键钥匙。通过Animoca Brands在元宇宙领域的技术积累,Prenetics可以将用户数据转化为Animoca Brands生态中通用的NFT, 解决患者对其医疗健康数据的最终流向毫不知情的问题。今年2月,贝勒医学院(BCM)的生物伦理学家领导的一个跨部门的学者团队在《科学》的一篇评论中提出,这种新兴技术(NFT)有望让患者能够掌控自身的医疗数据。随着人工智能和大数据对药物研究越来越重要,医院记录遗传信息等敏感的健康数据作为一种非常有价值的“商品”,可能在个人完全不知情或不同意的情况下被购买、出售或交换。在当前市场环境下,医疗健康信息交换市场主要由几个强大的机构参与者主导,却没有太多的激励措施让患者参与决定谁可以获得他们的健康信息,用户通常不知道其医疗数据在被收集后最终会在哪里。由此患者用户数据NFTs便成为一种潜在的解决方案。该方案通过NFT这一数字所有权的智能合约技术,让患者掌控自身的医疗健康数据所有权,知悉个人医疗信息的最终流向。对双方合作的这个医疗健康元宇宙项目而言,Prenetics拥有强大的数据库和行业认知,Animoca Brands拥有强大的元宇宙技术和生态,强强联合之下,项目前景值得期待。值得注意的是,目前全球范围内鲜有将医疗健康与元宇宙结合发展的项目。由此来看,Prenetics和Animoca Brands的合作,有望成为Prenetics抢得“医疗健康+元宇宙”赛道的重要一步。
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      ·09-27

      曾经的40倍牛股,敏实集团(00425)怎么了?

      敏实集团(00425)$敏实集团(00425)$ 正在遭遇比2018年更为严峻的估值回撤。投资者对敏实集团并不陌生,因为其曾是港股为数不多的四十倍牛股之一,以前复权算,2012-2017年6年时间走出了40倍的空间,成为港股汽车零部件板块最耀眼的明星股。2018年该公司估值回撤近50%,之后两年持续反弹逼近前高点,2021年后随大市走熊,2022年已跌去超40%,趋势不容乐观。实际上,复盘该公司估值走势及业绩表现,存在高度的吻合性,估值充分反映业绩。2017年之前该公司基本保持着双位数的业绩增长,2018年及之后增速明显放缓,这和汽车行业周期性相关,而利润摆动,多个会计周期增收不增利,也使得业绩充满不确定性。今年上半年业绩发布后,有机构开始减持退出。智通财经APP了解到,根据敏实集团上半年财报,实现营业额72.52亿元,同比增长8.9%,但股东净利润6.58亿元,同比下降27%,净利率下降至9.07%,已连续两个半年度下降。业绩发布后不久,就遭到了Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc减持,之后中信证券发布研报称业绩存在不确定性,并下调盈利预测。不过仍有部分投行看好,如瑞信研报认为公司盈利能力在上半年触底反弹,电池盒业务可以将约90%主要是铝的原材料价格波动,转嫁至下游汽车制造商或电池组制造商,相信公司可以把握电动车趋势;再如招商证券研报也认为公司基本面上半年触底,下半年重回快速增长轨道。那么,估值大幅回调后,敏实集团还有配置价值吗?转型新能源,电池盒是亮点智通财经APP了解到,敏实集团主要从事汽车零部件和工装模具业务,汽车零部件业务主要包括金属及饰条、塑件、铝件和铝电池盒产品,在分录中均单独列示,而工装模具业务包括汽车外饰件及车身结构件在开发等各类模具与夹具,归入其他业务。该公司属于汽车产业链上游,业绩紧跟下游需求环境变化。2018年以来汽车销量持续下行,受消费低迷、疫情及国际冲突等多重因素影响,2020年加速下滑,而作为产业链一部分,下游需求不振势必传导到上游。2021年行业复苏,该公司业绩也得到恢复性增长,今年上半年,全球汽车销量下滑,该公司业绩表现相对坚挺。而汽车行业结构调整,该公司也将业务重心转向新能源领域。从业务上看,汽车零部件的金属及饰条、塑件及铝件三大核心业务增长稳定,往年收入份额均超过20%,今年上半年分别占营业额35.14%、28.9%及24%,合计贡献88.04%,电池盒业务为近两年发力业务,上半年收入大幅增长435.4%,不过目前收入份额仅为6.87%,对整体业绩影响较小。不过电池盒业务是该公司作为新能源业务核心的战略细分业务之一,今年上半年接获订单出众,整体年化新业务承接93亿元,而电池盒占新承接订单的50%,在手订单的38%。期间,该公司承接了梅赛德斯奔驰一款主要的全球平台车型的的电池盒订单,成为其电池盒最大的合作伙伴,同时也获得国外多家造车新势力订单。敏实集团持续推进新能源业务转型,2021年收入占比就达到了14%,相比于2018年的2.8%大幅提升11.2个百分点,今年上半年继续提升,在新业务承接订单中,新能源占比达到79%,正因新能源贡献,年化新承接订单同比大幅增长57.6%。而电池盒预计在下半年业绩将得到放量,贡献可观收入。为应对新能源需求趋势,该公司电池盒产能在全球全面布局。国内多地完成铝电池盒等生产线的建设并陆续进入量产状态,如沈阳电池盒工厂已经步入量产阶段,咸宁电池盒工厂及金属饰条工厂已经建设完毕,项目开始进入试量产阶段;在海外,塞尔维亚工厂保障已量产项目的顺利爬坡及整体运营效率的提升。虽然敏实集团在新能源业务上做了很多工作,未来也有预期,但基于目前的贡献度而言,对整体业绩的影响还是偏弱,下游核心需求仍是传统车业务,业绩回归增长并不是投资者首要考虑的,关键在于盈利是否能保持稳定。增收不增利,利润率持续下降敏实集团在过去几年盈利波动性明显,整体而言毛利率及净利率均呈下行的趋势,今年上半年,毛利率及净利率分别为29.15%及9.07%,同比均有不同程度下滑,相比于2017年度分别下滑了4.65个百分点及8.73个百分点。从去年下半年开始,通胀下原材料价格高企及运输成本等因素影响,该公司持续两个半年度增收不增利。分业务看,今年上半年核心的三大业务包括金属及饰条、塑件及铝件分部利润率均下滑,利润率分别为25.8%、23.8%及33%,其中塑件利润率下滑4.7个百分点,分部利润合计贡献81.88%。电池盒利润率增幅较大,上半年为18.1%,同比大幅提升12.3个百分点,但利润贡献仅为4.26%,其他业务利润率表现较好,利润贡献11.54%。敏实集团在财报中披露,塑件、铝件、金属及饰条及电池盒四大产品线组织通过各自项目中心、开发中心及工厂生产组织之间的有效协同持续提升运营效率,大力推行敏实卓越运营系统(MOS)。然而从成本费用上并未有出色表现,上半年该公司三大开支(销售、行政及研发)费用率20.8%,同比提升0.8个百分点,较2020年度提升2.24个百分点。下半年,该公司盈利水平仍存在忧虑。虽然全球各国央行通过加息抑制通胀,但会加速需求萎缩,使得经济前景更加悲观,本次通胀本质不在需求端,而在供给端,抑制需求雪上加霜。使得原材料现货价格不仅没降,需求萎缩下,产品卖不出去,可能导致亏损。此外,电池盒业务利润率虽然大幅提升,下半年也有预期,但对利润提升的贡献较小,而为了获取更多的市场,其销售开支仍将继续增长。估值有压制,未到配置时机值得一提的是,从资产质量看,敏实集团确实比较健康的,该公司保持较稳健的资产负债水平,负债率44.55%,有息负债率24.43%,但有息债结构中短债占比比较高,超过70%,债务结构有不合理的地方,不过短期压力并不大。该公司运营资产表现较好,应收款中基本为第三方款项,且三个月以内的占比超过50%,在同账龄内是应付款的1.67倍。现金周期持续缩短,今年上半年缩短至212天,且每年都产生运营性资产盈余,加上账上现金可以满足短债需求,但为保障充足现金,该公司仍采取“借新还旧”,保证有息债的平稳。稳健的财务是业务健康运行的基础,但纵观港股汽车零部件企业,包括耐世特等,其实财务都没问题,主要关注点在于业务及盈利上。敏实集团业绩有压力,也有看点,压力在于目前大部分业绩贡献在传统车上,且海外收入占比大,根据LMC Automotive统计,上半年全球轻型车销量约3846.8万辆,同比下降8.5%,欧洲及北美大部分国家双位数下滑;而看点则在于新能源业务的持续推进,特别是国内市场,上半年国内新能源车保持翻倍趋势,渗透率超过20%,而其国内电池盒产能或在2023年全面释放。由于多重因素影响,尤其是原材料及运输成本等不可控因素,短期盈利能力提升较为困难,该公司大概率走长期路线,通过发展核心潜力业务,如电池盒产品获取规模成长,后期通过规模化盈利,预计电池盒利润率稳定在整体平均水平。但导致的结果是,盈利表现压制估值预期。综上而言,敏实集团业务结构目前未出现明显变化,三大业务利润率下滑,盈利压制明显,2022年预期不会很乐观,不过新能源业务是转折点,电池盒产能下半年将有所释放,预计2023年才会充分表现在报表上,改变业务及盈利结构。就现状而言,资金退潮下,该公司还未到配置时机。
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      ·09-27

      恒指升0.03% 医药、消费复苏概念、互联网等板块领涨

      智通财经APP获悉,大盘勉力飘红,恒指盘中一度低见17648点,创2011年12月以来新低。早盘,股指微幅低开后短暂飘红,随后继续下探,恒指最大跌1.1%。午盘,股指迎来反弹,尾盘时段股指实现红盘交投。截至收盘,恒生指数涨0.03%或5.17点,报17860.31点,全日成交额975.29亿港元;国企指数涨0.21%,报6150.47点;恒生科技指数涨0.55%,报3667.41点。恒指点位影响上:美团-W(03690)贡献51.42点,京东集团-SW(09618)贡献8.16点,李宁(02331)贡献7.20点;下跌方面,阿里巴巴-SW(09988)拉低12.90点,腾讯控股(00700)拉低11.83点,创科实业(00669)拉低10.72点。蓝筹股表现:消费、医药等领涨,金融、香港本地蓝筹等以下跌为主。恒生科技指数中,互联网领涨,携程集团-S(09961)涨3.2%。截至收盘,海底捞(06862)涨6.44%,报16.54港元;翰森制药(03692)涨4.40%,报12.80港元;美团-W(03690)涨4.00%,报174.20港元;下跌方面,舜宇光学科技(02382)跌2.16%,报79.45港元;工商银行(01398)跌1.33%,报3.72港元;阿里巴巴-SW(09988)跌1.02%,报77.90港元。近日,华泰证券发布更新报告称,鉴于美团-W(03690)多元化的服务产品供给、持续增强的用户粘性及扩大的优质商户基数,我们认为美团的中期增长正处于正轨。主要考虑到:1)即时配送服务的单位经济效益改善;2)新业务经营效率提高。我们2023年新目标价为243.8港元(2022年前目标价为238.7港元)。维持“买入”评级。东北证券最新点评表示,海底捞(06862)硬实力(资金/供应链/品牌势能)+软实力(激励晋升机制/组织架构)依然优越,短期看硬骨头计划门店重拾增长,中期关注经营数据重回正轨。维持“买入”评级。招商证券26日评论称,恒指近期的大幅回调(接近2011年的低谷水平)大体上反映了加息以及美欧潜在经济衰退,但似乎忽视了近期中国宏观数据好于预期。市场情绪受流动性影响更多,而非基本面及/或估值。近期逆风可能会持续,并需要国内经济强劲复苏来抵消外部逆风。27日,国家统计局发布数据,1-8月,规模以上工业企业营收同比增长8.4%,前值8.8%;规上工业企业利润总额同比下降2.1%,前值降1.1%。盘面板块与热点:1、医疗服务、生科、CXO概念、出游、食饮、博彩等板块升幅居前。截至收盘,爱康医疗(01789)涨12.39%,报7.89港元;信达生物(01801)涨7.74%,报25.75港元;凯莱英(06821)涨8.08%,报92.25港元;同程旅行(00780)涨7.61%,报16.40港元;九毛九(09922)涨6.42%,报17.24港元;新濠国际发展(00200)涨9.17%,报6.55港元。据央视新闻,27日,国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购将在上海接受企业递交申报材料并现场开标。本次集中带量采购产品为骨科脊柱类医用耗材,涉及约120万套耗材。兴业证券点评表示,随着9月渐入尾声,医药板块逐渐进入三季报业绩期,根据我们初步分析医药板块三季度业绩仍延续相对稳定较快增长,Q3呈现环比改善状态。考虑到前期板块调整导致当前的低估值,且后续将逐渐进行估值切换,医药板块性价比将进一步突出。27日,美团发布数据显示,国庆假期前一周,“本地游、周边游”等关键词搜索量环比暴涨440%;北京、上海、南京、苏州、广州等城市搜索增幅明显。用户国庆出游调研显示,超过五成用户会选择在出游前3天内甚至当天临时制订计划。2、下跌方面,电子、港银、电信、建材等板块飘绿。截至收盘,比亚迪电子(00285)跌2.56%,报20.90港元;中银香港(02388)跌2.87%,报27.10港元;中国联通(00762)跌1.36%,报3.62港元;海螺水泥(00914)跌1.32%,报26.15港元。天风证券最新点评表示,9月下旬,随着天气好转,水泥行业下游需求量继续提升,全国平均出货率环比增加近6个百分点,其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡,京津冀和华中地区恢复到7-8成水平,其他地区5-6成水平。价格方面,受益于企业继续执行错峰生产、需求好转,以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动,水泥价格呈现上涨态势。其他热门异动股:1、金科服务(09666)放量急升,收报11.96港元,涨32.6%。27日午间,金科服务复牌公告披露称,公司获新加坡基金博裕集团提全购,每股作价12港元,较9月8日停牌前报价溢价33%。倘全部要约股分的要约获接纳,全购总代价约为47.63亿港元。要约完成后,博裕希望维持股份上市地位。2、数科集团(02350)挂牌次日反弹,收报0.70港元,涨12.9%。数科集团本次IPO发行价为每股0.85港元,计划筹资所得款项净额约7120万港元。公开配售一手中签率30.1%,认购倍数约151.3倍。数科集团是香港本地一家垂直整合信息科技解决方案供货商。截止今年3月31日,公司2022财年实现营收6.32亿港元,净利润为4725.80万港元。3、周黑鸭(01458)持续走强,收报4.30港元,涨11.4%。安信国际发研报称,周黑鸭改革举措推进的有条不紊,门店扩张情况良好,从疫后的快速恢复来看,公司的产品依然受到消费者的喜爱,未来公司盈利能力还有较高增长空间。维持“买入”评级,目标价5.2港元。4、诺辉健康-B(06606)显著反弹,收报14.90港元,涨7%。日前,诺辉健康发布旗下核心产品常卫清香港上市百日战报。期间,常卫清实现销售6000人/份,到检超2000人/份,市场价为3000港元。今年5月23日,诺辉健康与Prenetics达成深度战略合作,推动“中国癌症早筛第一证”产品常卫清在中国香港上市。5、东瀛游(06882)显著回吐,收报0.93港元,跌13.1%。日前,东瀛游高管接受采访时表示,放宽入境检疫安排至“0+3”后旅行社即收到大量查询,现时只有日本线受欢迎,其他旅游路线生意则一般。他强调,预计仍要半年至一年,才可恢复疫前生意。
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      恒指升0.03% 医药、消费复苏概念、互联网等板块领涨
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      ·09-27

      业绩高增股价破位,洛阳钼业(03993)逻辑已受损?

      美联储加息落地后,有色金属股票似乎正在为市场所“抛弃”。9月21日,美联储FOMC会议在8月核心CPI超预期后决定继续加息75bp,联邦目标基金利率达到3.00%-3.25%。这是美联储今年来第五次加息,亦是连续第三次加息75个基点。今年以来,美联储已累计加息300bp,为1981年以来最大加息幅度。值得一提的是,本次议息会议超预期之处主要在于美联储大幅上调了对于加息终点的预测。FOMC 9月点阵图显示,美联储预计在2022年至少还会加息75个基点,本轮加息终点或在4.6%附近。美联储“鹰声”四起,欧央行则亦步亦趋。9月26日,欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表态,欧元区通胀水平仍处高位,欧央行将继续加息以应对通胀水平持续攀升。此外,拉加德亦坦言受多方因素影响,欧元区经济前景愈发黯淡。全球各主要央行鹰派超预期,金融市场亦为之巨震。板块来看,有色金属更是遭受恐慌性抛压。9月26日,有色金属板块持续走低,其中人气股紫金矿业A股盘中放量跌停,股价创2020年以来新低;H股亦是破位下跌。板块情绪逼近“冰点”,个股自然难以独善其身。智通财经APP注意到,除紫金矿业这样的明星股外,其余标的亦是空头处于明显上风。以洛阳钼业$洛阳钼业(03993)$ 为例,月K线来看,该公司H股自去年9月开始进入下跌通道,至今仍在震荡中寻底,期间股价接近“腰斩”。耐人寻味的是,就业绩来看,2022H1洛阳钼业仍延续升势,当期营收、归母净利润均创下历史同期最好表现。但即便如此,公司的资本市场表现依然是一言难尽。在美联储鹰派加息的宏观背景下,业绩、股价背离,现下的洛阳钼业对于投资者而言究竟是左侧机会还是价值陷阱?基本面升势难阻杀估值洛阳钼业是全球铜钴龙头企业,上半年得益于主要产品量价齐升,公司的核心财务数据创下历史最佳半年度业绩。数据来看,H1洛阳钼业实现收入917.67亿元(人民币,单位下同),同比微增8.2%;归母净利润41.48亿元,同比劲增72.21%。分季度来看,公司Q2营收为472.42亿元,同比提升5.22%,环比增长6.1%;归母净利润23.56亿元,同比增加68.14%,环比提高31.5%。拆分收入结构,洛阳钼业的收入由矿产贸易和矿山采掘及加工两大板块构成。其中,矿产贸易是公司基本盘,上半年该板块实现收入743.1亿元,占总收入比重达到81%。其中,精矿产品、精炼金属产品收入分别为201.44亿元、541.68亿元,同比分别增加了-8.21%、6.72%。同期,洛阳钼业的矿山采掘及加工板块表现强势,其中又尤以铜钴、铌磷和钼钨等产品表现突出。中报显示,期内公司铜钴、铌磷、钼钨分别实现收入95.67亿元、35.84亿元、35.03亿元,同比增加57.87%、40.77%、34.91%。诚如上文所述,H1期间洛阳钼业收入的增长主要得益于核心产品量价齐升。报告期内,得益于公司扩改建项目产能释放及生产工艺优化,洛阳钼业的铜钴矿、巴西磷原矿处理量同比大幅提升。其中,TFM铜产量达到12.5万吨,同比增幅27.8%;TFM钴产量10465吨,同比增长49.3%;磷肥产量56.5万吨,同比增长8.5%;铌产量4627吨,同比增幅17.2%。价格方面,受大众商品周期上行影响,公司业务主要涉及产品上半年价格均大幅上涨。分项来看,铜、钴价格分别同比增加7.4%、74.7%,钼精矿、钼铁、黑钨精矿、APT价格分别提涨48.6%、46.4%、21.5%、23.9%,铌铁、磷酸一铵分别同比上升14.4%、75.7%,金属贸易板块涉及产品铅、锌、铝、镍等价格分别提升37.3%、35.3%、37.3%、19.8%。其中,磷和钴价格涨幅最高,推动铜钴板块和铌磷板块盈利增长。尽管H1业绩靓丽,但显然市场对此并不“买账”。如文首所述,自去年Q3开始,洛阳钼业H股便拐头向下,至今累计跌幅逼近五成。投资者对股票“弃之如敝履”,究竟是在交易何种逻辑?有色金属投资逻辑受损智通财经APP认为,对于周期股而言,在股价的阶段性高点大讲阿尔法逻辑常常伴随着较高的风险。回顾洛阳钼业往绩表现,公司的业绩增长主要得益于核心产品量价齐升,同时刚果(金)项目加速推进以及参股的华越项目投产亦为其成长前景注入更多想象力。但时至2022H2,美联储、欧洲央行加息节奏及力度并未见实质性放缓,而伴生的全球经济衰退风险正在快速增大,在此背景下洛阳钼业旗下涉及产品的下游需求或存在收缩风险,相关产品价格的强势亦恐难以为继。以铜为例,下半年来宏观层面持续偏空,限制了铜价反弹幅度。而海外尤其是欧洲地区铜库存连续增加,需求偏弱开始显性化,或对铜价构成较大压力并促其重心进一步下移。钴作为新能源产业链重要的金属资源,过去几年来其价格经历了波澜壮阔的上升行情。但后市来看,钴价抑或不宜太乐观。供给侧,未来钴供给增量将于2023、2024年集中释放,伴随嘉能可大型钴矿复产、新增铜钴矿项目投产、印尼镍钴矿湿法冶炼项目的投产及手采矿规模的下降,机构预测2023年钴供给有望达到22.11万吨;需求侧,2023年全球钴需求约为20.36万吨。综合供需来看,未来1、2年内钴料将进入供大于需的状态,这将对钴价形成较大压力。综上,基本面上,美联储官员与欧洲央行行长均发表鹰派言论,已表明欧美持续的加息将是大概率事件。在此背景下,明年全球经济衰退预期无疑将进一步走升,这对铜、钴等有色金属的下游需求将形成压制,进而损害相关品种的价格上行逻辑。此外,结合近期全球资本市场表现,亦印证了各主要央行的强硬表态已“吓坏”了股市,而有色金属板块更可算作是重灾区。接下来,不排除加息预期将反复干扰相关标的的股价走势。而具体到洛阳钼业,尽管未来洛阳钼业的铜钴产能仍有继续放量的空间,但在经济前景堪忧的当下,诸如铜、钴等金属的价格走势愈发晦暗难明,因此对于投资者而言,持币观望或仍不失为现阶段的优先选项。
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      业绩高增股价破位,洛阳钼业(03993)逻辑已受损?
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      ·09-27

      方便面行业增长乏力,“增收不增利”的康师傅将如何破局?

      时隔半年,康师傅$康师傅控股(00322)$ 似乎还未从“土坑酸菜”风波中走出。在股价表现方面,在2022年2月创下18.48港元的四年内股价新高后,康师傅的股价就开始调头向下,在2022年3月16日,也就是“土坑酸菜”事件爆出次日,股价一度下滑至11.7港元,从年内高位跌去36.7%。截止9月23日收盘,康师傅股价报收于14.1港元,仍较年内高位跌去超20%。除了股价的低位横行,从最新的财报数据来看,康师傅上半年的业绩表现也是疲态尽显。今年上半年,康师傅实现营收382.17亿元人民币,同比上涨7.97%;实现归母净利润12.53亿元,同比暴跌38.42%,可见公司已陷入“增收不增利”的泥潭之中。除了“土坑酸菜”风波,康师傅这半年还发生了什么?公司的未来业绩又将何去何从呢?收入向上,盈利向下康师傅的产品主要分为饮品和方便面,其中饮品又可细分为茶饮、果汁、包装水、碳酸饮料及其他,方便面细分为容器面、高价袋装面、中价袋装面、干脆面及其他。先从方便面业务来看,今年上半年公司方便面业务收入135.48亿元,同比增长6.49%,业务收入占比35.45%,有所下滑。智通财经APP了解到,为了应对成本上涨等影响,今年上半年公司分别针对经典系列方便面,中价袋面,大包装面等产品进行提价。虽然公司经典系列产品的销量市占率同比微降1个百分点至44.6%,但价格的提升下,该部分业务仍维持稳健增长。与此同时,方便面高端化进程也在延续,期内汤大师在铺货率提升及规格拓展下产品收入实现翻倍增长。受益于此,上半年公司碗面和高端袋面收入分别同比增长6.4%及9.0%,可见高端方便面已成为拉动方便面业务收入的一大动力。而因为“土坑酸菜”丑闻公司酸菜类面的销售表现被拖累,上半年公司中价袋面收入同比下滑4.22%。而在饮料业务方面,智通财经APP观察到,2022年上半年,康师傅的饮品业务收入242.98元,同比增加9.08%,收入占比63.58%。值得一提的是,今年上半年公司饮料产品于健康无糖化方向稳步推进,推出“纯萃零糖”茶饮等新品持续扩增产品矩阵,抬升动销表现,这进一步带动公司茶饮料收入的提升。作为公司收入占比最大业务,期内茶饮料板块实现收入92.97亿元,同比升4.12%。于此同时,碳酸饮料奶茶及其他业务的收入同比大增11.01%至92.82亿元,成为公司另一大主要收入来源。此外,果汁收入33.88亿元,同比大增18.8%,包装水收入23.31亿元,同比增9.27%。虽然今年上半年,公司的业务收入实现了稳步增长,但在原物料价格上涨的影响下,康师傅的盈利能力还是被拖了“后腿”。康师傅在中报中指出,原材料价格上涨是导致方便面业务毛利率、净利润同比下滑的主要原因。据了解,以2019年上半年的价格为基准,棕榈油作为方便面主要原材料,其价格自2019年上半年开始持续走高,在2021年上半年达到基准的1.76倍,到了2022年上半年,其价格更是达到基准的2.66倍。而今年上半年,虽然聚酯粒价格相较基准有所下跌,但面粉与白砂糖的价格较基准均上涨了12%。受累于此,今年上半年,公司的盈利能力大幅下行。期内毛利同比下降1.87%至107.86亿元,毛利率则去年同期的31.05%下降2.83个百分点至28.22%,而归母净利润则同比大降37.89%至12.53亿元。若拉长时间线来看,从2020年开始,康师傅的盈利能力便迈入明显的下滑通道。智通财经APP了解到,2020年、2021年及2022年上半年,公司的销售毛利率分别为33.17%、30.39%、29.00%;销售净利率则分别6.76%、5.92%、4.51%。行业增长乏力,涨价+高端化有效吗?从前,提到方便食品,很多人想到的都是方便面,然而随着经济的发展,方便食品的品类已然发生了巨大的转变。螺蛳粉、红油面皮、米粉、自热米饭、拌粉、自热火锅等产品的兴起,对方便面市场造成了极大冲击。与此同时,预制菜市场也开始变得蠢蠢欲动。数据显示,我国现存预制菜相关企业6.60万家。据艾媒咨询的数据,2021年中国预制菜市场规模3459亿元,同比增长19.8%。根据估算,2022年预制菜市场规模将超过4000亿元,预计2026年市场规模突破10720亿元。这也意味着,未来五年预制菜或将正式晋级万亿赛道。在各方市场的夹击下,方便面行业陷入市场停滞的困境,产销双双下滑。据国家统计局数据显示,2016年至2021年中国方便面产量逐年下降。其中,2021年中国方便面累计产量为513万吨,同比下降6.8%。而在销量方面,据尼尔森资料显示,今年上半年,方便面行业整体销量同比衰退5.4%,销额同比衰退1.3%。面对高企的成本压力,以及增长乏力的行业市场,康师傅也做出多项举措试图扭转困境。近年来,康师傅持续发力高端市场,打出“有牛肉的方便面”的宣传口号,还推出了“Express速达面馆”、“速达煮面”、“苏打自热面”等单价超过20元甚至30元的产品。除了推出高端产品缓解增长压力之外,今年以来康师傅也通过提高价格来应对成本上涨压力。其实今年上半年,方便面行业就掀起了一波“涨价潮”。1月初,日清日清食品发布调价公告称,包括合味道杯面、出前一丁、日清意面、拉王等多种方便面价格上调,涨幅最高达到12%。随后,康师傅和统一也先后涨价,康师傅旗下主要方便面产品在农历新年后的出厂价涨超10%,统一主要方便面产品在更换新包装后零售价格上调约12%。。在美银证券看来,提高价格一方面有助于减轻毛利率压力,让企业将成本的压力嫁接到下游,提升盈利水平;另一方面,加价有助于改善方便面行业的竞争格局。但从业务表现来看,产品涨价以及加强高端产品布局并未将陷入“困境”的方便面企业们拉出泥沼,多家企业均陷入“增收不增利”的困境。今年上半年,统一实现营收139.40亿元,同比增长7.17%;实现归母净利润6.14亿元,同比下滑27.49%。日清食品则实现营业收入20.33亿港元,同比增长9.67%,归属母公司净利润为1.65亿港元,同比下降3.48%。不过值得庆幸,今年下半年以来棕榈油的供需关系已有所改善。国信期货指出,随着国际原油价格回落,以及印尼出口的放开,全球油脂贸易紧张局面已经开始缓和。全球棕榈油库存稳中有增,或将带领油脂开启新的周期。下半年全球棕榈油产量将明显增加,东南亚棕榈油库存下半年开启增长模式。原材料价格变动对康师傅的不利影响有望缓解。综合来看,从表面上看,今年上半年康师傅陷入“增收不增利”困局,这只是一场由原料成本上涨导致的短暂危机,但实际上却反映出企业在面对市场环境变化时较差的适应性。而在赛道日益内卷的背景下,如何继续保持优势,这是康师傅亟需解决的问题。
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      ·09-27

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      时隔半年,康师傅$康师傅控股(00322)$ 似乎还未从“土坑酸菜”风波中走出。在股价表现方面,在2022年2月创下18.48港元的四年内股价新高后,康师傅的股价就开始调头向下,在2022年3月16日,也就是“土坑酸菜”事件爆出次日,股价一度下滑至11.7港元,从年内高位跌去36.7%。截止9月23日收盘,康师傅股价报收于14.1港元,仍较年内高位跌去超20%。除了股价的低位横行,从最新的财报数据来看,康师傅上半年的业绩表现也是疲态尽显。今年上半年,康师傅实现营收382.17亿元人民币,同比上涨7.97%;实现归母净利润12.53亿元,同比暴跌38.42%,可见公司已陷入“增收不增利”的泥潭之中。除了“土坑酸菜”风波,康师傅这半年还发生了什么?公司的未来业绩又将何去何从呢?收入向上,盈利向下康师傅的产品主要分为饮品和方便面,其中饮品又可细分为茶饮、果汁、包装水、碳酸饮料及其他,方便面细分为容器面、高价袋装面、中价袋装面、干脆面及其他。先从方便面业务来看,今年上半年公司方便面业务收入135.48亿元,同比增长6.49%,业务收入占比35.45%,有所下滑。智通财经APP了解到,为了应对成本上涨等影响,今年上半年公司分别针对经典系列方便面,中价袋面,大包装面等产品进行提价。虽然公司经典系列产品的销量市占率同比微降1个百分点至44.6%,但价格的提升下,该部分业务仍维持稳健增长。与此同时,方便面高端化进程也在延续,期内汤大师在铺货率提升及规格拓展下产品收入实现翻倍增长。受益于此,上半年公司碗面和高端袋面收入分别同比增长6.4%及9.0%,可见高端方便面已成为拉动方便面业务收入的一大动力。而因为“土坑酸菜”丑闻公司酸菜类面的销售表现被拖累,上半年公司中价袋面收入同比下滑4.22%。而在饮料业务方面,智通财经APP观察到,2022年上半年,康师傅的饮品业务收入242.98元,同比增加9.08%,收入占比63.58%。值得一提的是,今年上半年公司饮料产品于健康无糖化方向稳步推进,推出“纯萃零糖”茶饮等新品持续扩增产品矩阵,抬升动销表现,这进一步带动公司茶饮料收入的提升。作为公司收入占比最大业务,期内茶饮料板块实现收入92.97亿元,同比升4.12%。于此同时,碳酸饮料奶茶及其他业务的收入同比大增11.01%至92.82亿元,成为公司另一大主要收入来源。此外,果汁收入33.88亿元,同比大增18.8%,包装水收入23.31亿元,同比增9.27%。虽然今年上半年,公司的业务收入实现了稳步增长,但在原物料价格上涨的影响下,康师傅的盈利能力还是被拖了“后腿”。康师傅在中报中指出,原材料价格上涨是导致方便面业务毛利率、净利润同比下滑的主要原因。据了解,以2019年上半年的价格为基准,棕榈油作为方便面主要原材料,其价格自2019年上半年开始持续走高,在2021年上半年达到基准的1.76倍,到了2022年上半年,其价格更是达到基准的2.66倍。而今年上半年,虽然聚酯粒价格相较基准有所下跌,但面粉与白砂糖的价格较基准均上涨了12%。受累于此,今年上半年,公司的盈利能力大幅下行。期内毛利同比下降1.87%至107.86亿元,毛利率则去年同期的31.05%下降2.83个百分点至28.22%,而归母净利润则同比大降37.89%至12.53亿元。若拉长时间线来看,从2020年开始,康师傅的盈利能力便迈入明显的下滑通道。智通财经APP了解到,2020年、2021年及2022年上半年,公司的销售毛利率分别为33.17%、30.39%、29.00%;销售净利率则分别6.76%、5.92%、4.51%。行业增长乏力,涨价+高端化有效吗?从前,提到方便食品,很多人想到的都是方便面,然而随着经济的发展,方便食品的品类已然发生了巨大的转变。螺蛳粉、红油面皮、米粉、自热米饭、拌粉、自热火锅等产品的兴起,对方便面市场造成了极大冲击。与此同时,预制菜市场也开始变得蠢蠢欲动。数据显示,我国现存预制菜相关企业6.60万家。据艾媒咨询的数据,2021年中国预制菜市场规模3459亿元,同比增长19.8%。根据估算,2022年预制菜市场规模将超过4000亿元,预计2026年市场规模突破10720亿元。这也意味着,未来五年预制菜或将正式晋级万亿赛道。在各方市场的夹击下,方便面行业陷入市场停滞的困境,产销双双下滑。据国家统计局数据显示,2016年至2021年中国方便面产量逐年下降。其中,2021年中国方便面累计产量为513万吨,同比下降6.8%。而在销量方面,据尼尔森资料显示,今年上半年,方便面行业整体销量同比衰退5.4%,销额同比衰退1.3%。面对高企的成本压力,以及增长乏力的行业市场,康师傅也做出多项举措试图扭转困境。近年来,康师傅持续发力高端市场,打出“有牛肉的方便面”的宣传口号,还推出了“Express速达面馆”、“速达煮面”、“苏打自热面”等单价超过20元甚至30元的产品。除了推出高端产品缓解增长压力之外,今年以来康师傅也通过提高价格来应对成本上涨压力。其实今年上半年,方便面行业就掀起了一波“涨价潮”。1月初,日清日清食品发布调价公告称,包括合味道杯面、出前一丁、日清意面、拉王等多种方便面价格上调,涨幅最高达到12%。随后,康师傅和统一也先后涨价,康师傅旗下主要方便面产品在农历新年后的出厂价涨超10%,统一主要方便面产品在更换新包装后零售价格上调约12%。。在美银证券看来,提高价格一方面有助于减轻毛利率压力,让企业将成本的压力嫁接到下游,提升盈利水平;另一方面,加价有助于改善方便面行业的竞争格局。但从业务表现来看,产品涨价以及加强高端产品布局并未将陷入“困境”的方便面企业们拉出泥沼,多家企业均陷入“增收不增利”的困境。今年上半年,统一实现营收139.40亿元,同比增长7.17%;实现归母净利润6.14亿元,同比下滑27.49%。日清食品则实现营业收入20.33亿港元,同比增长9.67%,归属母公司净利润为1.65亿港元,同比下降3.48%。不过值得庆幸,今年下半年以来棕榈油的供需关系已有所改善。国信期货指出,随着国际原油价格回落,以及印尼出口的放开,全球油脂贸易紧张局面已经开始缓和。全球棕榈油库存稳中有增,或将带领油脂开启新的周期。下半年全球棕榈油产量将明显增加,东南亚棕榈油库存下半年开启增长模式。原材料价格变动对康师傅的不利影响有望缓解。综合来看,从表面上看,今年上半年康师傅陷入“增收不增利”困局,这只是一场由原料成本上涨导致的短暂危机,但实际上却反映出企业在面对市场环境变化时较差的适应性。而在赛道日益内卷的背景下,如何继续保持优势,这是康师傅亟需解决的问题。
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      ·09-22

      环球新材国际受多家大行持续看好 北水表现依旧强势

      自8月28日$环球新材国际(06616)$ 披露2022年中期业绩以来,多家大行接连发布跟踪研究报告,持续看好环球新材国际未来增长趋势,纷纷维持“买入”评级,买入目标价在7港元至9.49港元区间,对比截至9月16日(周五)收盘价报3.96港元/股,仍有约77%至147%的上涨空间。大行一致的肯定也是基于公司上半年持续亮眼的业绩表现;2022年上半年环球新材国际收入3.8亿元,同比增长24%。其中代表高端产品的合成云母基材的珠光颜料收入达1.5亿元,同比增长32%,公司的产品结构持续改善。天然云母基材的珠光颜料收入2亿元,同比增长17%。合成云母粉收入同比增长774%,主要是公司增加了合成云母产能,向一部分终端客户销售,用于做生产功能性填料、绝缘材料、耐火材料及镍氢电池的原料,未来收入有望快速持续增长。公司在合成云母领域拥有独家技术优势,是行业中唯一可以对合成云母产线进行大规模扩产的企业,未来也将进一步享受合成云母技术带来的巨大潜在收益。因此,公司业绩持续稳定的增长态势、多家大行的一致性看好,再加上当前超低的估值水平和触底的股价,这对于投资者而言无疑是极具潜力与诱惑力的投资标的。南下资金抢占先机环球新材国际作为一名港股通新贵,其在细分行业的领先地位与在港上市企业细分行业的稀缺性优势,使得环球新材国际一直受到全球各路资金的关注,尤其是自2月底纳入港股通标的以来,便持续受到南下资金的不断增持。自3月30日环球新材国际披露2021年度业绩以来,南下资金通过港股通持有环球新材国际自由流通股本从2.61%增加至目前的13.72%,持股量超9700万股,持股市值近4亿港元。数据源自Wind在南下资金连续净流入的背后,有以下几点原因。首先,2022年仍是以经济复苏为主线,因此在投资逻辑中,低估值港股有望获得更好收益率表现。其次,近两年来尽管全球经济深受疫情的困扰和地缘政治的影响,尤其是今年来美联储连续不断地加息等短期波动也会对港股市场造成一定的影响,但从目前的位置来看,港股市场也进入了底部区间,到了可以布局的位置。最后,与外资机构相比,内资机构对于中国的经济和企业研究能力和覆盖范围会更加有优势,因此,除了目前在全球范围内已经有广泛影响力的“大龙头”公司外,港股市场像环球新材国际等细分行业龙头公司可以被更多机构投资者挖掘,从而实现价值重估。超强的韧性与成长属性近两年来,全球经济受到疫情的滋扰,导致经济环境出现下行风险,这也使得许多行业遭受业务亏损。同样,珠光材料行业也一定程度上受到大环境下行的影响;但是,由于珠光材料产品行业应用广泛且行业本身稳定性较强,因此受到的冲击有限。尤其是近年来网红经济的迅猛发展和国家对新能源车发展的支持,因此珠光材料反而获得了良好的发展环境;因为珠光材料被广泛应用于化妆品,汽车,涂料等各个行业,因此营业收入并不会受制于单一行业的影响,这也有利于分散化经济环境下行所带来的风险。最后,从近年来环球新材国际持续性的业务增长和优秀的财务表现我们不难发现,作为珠光材料行业的领先企业,公司对金融萧条同样具有强大的抵抗力。根据2022年中期财报显示,环球新材国际2022年上半年销量为7963吨,同比增加接近250吨。二期工厂正在建设中,第一阶段6000吨产能,厂房和生产线安装已经完工,预计三季度陆续投产。随着产能的进一步释放,预期公司将实现较快发展。另外,环球新材国际研发投入持续增加,且布局新能源材料赛道。2022年上半年研发费用2370万,同比增长32%。 公司希望借助在合成云母领域的技术优势,充分挖掘在新能源电池领域的发展机会。也得益于合成云母具有绝缘、耐热、耐高压等良好性能,可以用于生产新能源电池的涂覆隔膜和绝缘隔热材料。截至今年7月份,环球新材国际在电池隔膜材料、绝缘隔热材料等方面的研发取得阶段性成果,开发了多款以人工合成云母为基材的新能源电池隔热阻燃材料,部分研发产品正与多家新能源电池厂家和浙大实验室进行应用前测试,整体进展顺利,测试产品耐高温指标达到1150℃,耐高压击穿指标达到20KV/mm,产品质量优异。此外,环球新材国际与浙江大学联合研发团队围绕珠光材料、合成云母开展的一系列系统性研究,也取得了一定进展,新形成的多项新产品、新技术正在申请专利,预计可为公司再增加一批具有自主知识产权的科技成果。环球新材国际作为中国在珠光颜料行业领域的龙头企业,具有良好的发展前景,随着公司对产品结构的改善与提升,产品利润率依旧还有向上的增长空间。此外我们也看好其利用现有优势基础持续在新能源领域的探索与发展。
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      环球新材国际受多家大行持续看好 北水表现依旧强势
    • 美股研习社美股研习社
      ·01-17

      美股掘金 | 议员股神佩洛西的财富密码

      摘要:或许议员比机构持仓更有指导意义 作者:美股研习社 刚过去的21年无疑是资本市场极不寻常的一年:通胀爆表,成长股腰斩式杀估值,中概寒冬,美联储年末转鹰...投资者们面临了比往常更多的挑战。而迈入22年,美股一直处在大幅震荡中,焦虑的市场仿佛找不到方向。 那么今年到底应该买什么呢?或许这个问题可以从一个特殊的群体中找到些蛛丝马迹,比如女议员“股神”佩洛西。在说佩洛西之前,我们不妨先来对比看看20年一战封神的另一位女股神Cathie Wood,Ark基金的掌门人“木头姐”。 01 木头姐的韭菜之路? 20年木头姐因为旗舰基金Arkk重仓特斯拉走上神坛,被誉为“牛市女王”,受到一众散户追捧。而且她的每日操作公开透明,所以也方便追踪和抄作业。然而时间进入21年,如上图可见Arkk的表现可谓是江河日下,近一年回报率为触目惊心的-44.7%。 如果说是熊市,也许情有可原,然而同期标普500的表现却是+24.5——一来一回是高达近70个点的差距,如果去年选择长持Arkk的朋友可想而知...这也就是越来越多网友怒称其是“大韭菜”的原因,以至于甚至有专门做空Ark的SARK基金横空出世——如下图,SARK 11月成立以来回报率尽然高达约50%。 SARK成立以来走势 进一步来看,木头姐去年除了特斯拉,基本没有任何可圈可点的地方。而且去年Q4,她还在连续卖出特斯拉,不断加仓她认为的未来有颠覆式创新能力的公司,比如Teladoc Health,Roku、Zoom等等。 也许这些木头姐的心水股在5年乃至更久的时间也会有不错的回报,但目前仍然没有看到困境反转的点。比如Arkk目前第四重仓的Roku(持仓占比5.91%,相较21Q3仍有上升),股价自高点已下跌近70%,而关键基本面数据仍没有向好的趋势—— 从最近季度21Q3的财报数据来看,Roku的营收同比增长51%,和华尔街预期基本in line,但是用户数的活跃用户数却低于预期不少——Q3达到5640万,环比增130万(2%),低于市场预期的170万。 另外关键的是获客成本CAC在直线上升——从20Q4的18.5美元,一路升至21Q3的84.4美元,3个季度近乎翻了5倍。从上图也可以明显的看到,ARPU/CAC在急剧的下降,这也就意味着Roku潜在的经营利润空间在不断缩窄,经营困境明显。至于是否会出现转机,我们可以从即将到来的Q4财报来看,只能说看法偏悲观。 02 议员股神佩洛西的崛起 与木头姐相对的,就是另一位隐形女股神佩洛西的闷声搞钱之路(注:在美国官方人员是可以炒股或者买基金的,只是要申报和披露,做到公开透明)。 首先看看佩洛西是何许人——佩洛西,今年82岁,美国总统第三顺位继承人,已担任众议院议长19年,是美国历史上第一位众议院女议长,也被目前称为美国政坛权力最大的女人。 关于美帝政策的事不属于我们探讨的范畴,我们仅就其收入进行一些学习。作为议长,佩洛西的年薪大约22万美元,属于标准的中高收入群体,但是这个和她炒股的收入相比,简直就是小巫见大巫了。 其实去年7月,美国知名财经媒体雅虎财经就发了一篇《佩洛西有多富有?》的文章,指出她是美国国会收入最高的人,而她收入的大头来自炒股(通过丈夫公司的操作)。 早在18年,佩洛西的财富已达到1.15亿美元,在国会中排名第7。其后,她的财富仍在加速增长,我们来回顾她的一些操作。比如,20年2月,买入谷歌的call(看涨期权)。即使按当时股价最高点1532美元来算,到目前也基本有翻倍的收益。而重点是,佩洛西的操作基本都是买call,也就是100倍杠杆(1张看涨期权=100股),所以可以想象她到底薅了多少。 再看看21年的几波操作—— 21年3月19日,佩洛西通过之前买入的微软看涨期权,行权两次买入25000股微软的股票,行权价分别是130美元(15000股)和140美元(10000股)。即便是以当天的230美元立即卖出,佩洛西的收益是100*15000+90*10000=240万美元。更何况微软的股价去年一路上涨,最高达到349美元。 关于佩洛西对微软的交易,非常“神奇”的是在她买入后,微软获得了一份价值220亿美元的国防订单合同,而且在21年4月以197亿美元收购Nuance,不断刺激股价上涨,所以外界不断质疑这是内幕交易。类似这样的事情还有很多,不过佩洛西当然对此是矢口否认。问题是,你信吗? 除微软之外,佩洛西21年还买了元宇宙第一股Roblox、谷歌、特斯拉、英伟达、苹果等看涨期权,每一个几乎都是经典案例。要我说,《聪明的投资者》这本书干脆换她来写好了。 在这么多神级操作之后,我们自然就要关注她的一举一动了,相信这之中会有不少财富密码。拿最近披露的交易来看,佩洛西在去年年底买入了价值几百万美元的看涨期权。 可以看到佩洛西的操作一般都是买大市值科技股的远call(到期时间比较长的看涨期权),到期时间有今年9月和明年1月等。买入比较多的有谷歌(50-100万美元),Salesforce(150-350万美元,分两次),迪士尼(100-250万美元)等。 关于这份购买清单,巨头谷歌自不必多说,近6个财报季均是超预期,广告收入增长稳健,云计算也有不断发力的趋势。而且去年苹果隐私政策对Meta和Snap等产生了巨大的负面影响,谷歌却独善其身甚至受益,未来市值继续扩张的动力仍然足够。 比较让人费解的首先是Salesforce(这支基本是佩洛西本次买入量最大的),因为据一些头部投行的调研报告(如UBS),美国未来软件业增速可能放缓,而板块的估值水位非常高,这也是最近2个月SaaS板块断崖式下跌的核心原因。其实另一巨头Adobe12月中旬发布财报,管理层明年指引比较差的情况下,已经下跌约20%。那么Salesforce能够逆势雄起吗?或许佩洛西掌握了一些独到的信息。 另外让人略感不解的是迪士尼。虽说这个老牌帝国经营不会差,但是从上一季财报来看,流媒体业务增长情况不容乐观,股价的推动力比较弱。而且流媒体这个赛道天然就卷,前有老一哥奈飞,后有巨头如亚马逊、苹果等都在往这个赛道疯狂砸钱(每年几百亿美金),甚至上文提到的新秀Roku也在发力自研。对此难不成佩洛西又有什么独到的见解? 除了巨头之外,可以看到佩洛西又一次加仓了元宇宙第一股Roblox,以及新开仓了美光。关于这两家公司,前景还是比较乐观的,我们也会持续跟踪基本面情况。关于这份作业值不值得抄的问题,可以参过佩洛西过去一年的回报率——据Open Secrets统计,佩洛西21年回报率高达56%,大幅跑赢标普指数、股神巴菲特,以及华尔街各路顶级对冲基金。 好了,关于佩洛西我们先聊到这里,最后以一句话作为结尾吧。 ”我选择不持有任何股票,这样我就可以对政策制定保持公平。”——南希 佩洛西 $Roblox Corporation(RBLX)$ $微软(MSFT)$ $Roku Inc(ROKU)$ $Salesforce(CRM)$ 
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      美股掘金 | 议员股神佩洛西的财富密码
    • 遇见阿尔法遇见阿尔法
      ·2021-01-25

      WSB重拳出击,GME爆拉202%,惊呆华尔街,还有什么毛票在WSB的watchlist上?

      阅读本文风险提示:毛票有危险,跟风需谨慎,本文只是单纯总结WSB讨论度最热list,不做任何推荐。 周五GME狂拉51%惊呆了华尔街,WSB开始频频被文章提及。WSB是Wall Street Bet的缩写,是Reddit论坛的一个分区。群里的教徒热衷毛票,赌末日otm看涨期权致富。这样一群疯狂的散户,愣是将GME炒到了2倍。机构也遭到了WSB教徒的冲拳出击,看衰GME的香橼被WSB网友疯狂攻击,高管被问候家人,社交媒体账号被迫新开账号。周五大盘微跌情况下,WSB平均收益为22.4%。 潜伏在WSB论坛一天一夜,本公众号为各位投资者总结了继GME后备受关注的股票: 股票ticker 行业类型 备注 BB 无线通信解决技术公司 利好消息:企业转型:黑莓设备、黑莓企业软件服务、黑莓通讯工具,以及QNX嵌入式软件业务及车载系统市场 PLTR 大数据分析公司 WSB网友预测三个月内股价达到$40 AMC* 院线娱乐公司 WSB的下一个short squeeze target LOVE 家具制造商 BBBY* 床上用品商店 WSB网友预测股价达到$38 Plug 充电桩 Kerridsdale Capital 发布做空报告后被大量wsb网民抨击 SPWR 太阳能储能系统 被WSB网友寄以厚望,yolo帖子最热门的股票 CCIV SPAC壳公司 与THCB并列讨论度最热门的spac股票 (*wsb网友给出的amc short squeeze图) (*wsb网友给出的bbby short squeeze图) 除上述top 8股票以外,ICLN, TSLA, APPL, AMD, NOK, BABA 也在活跃讨论的股票list之列。希望这篇文章,对那些周五GME 暴涨有所困惑的投资者解惑,并提炼出最受WSB网友关注的八大股票,或许他们中的一个就是下一个GME。 关注遇见阿尔法,我们将为你带来更多的盘中趋势和选股分析,未来我们一起驰骋股市!!!
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    • 话题虎话题虎
      ·2021-06-01

      躺平时代:不结婚、不上班、不生娃,年轻人的另类抵抗!

      最近「躺平」生活这事挺火的,简单来说就是: 降低欲望、不工作、不消费、不社交、不结婚,最好平时就躺着,降低运动量,减少食品消费,总之低成本生活。 这个现象也在当代年轻人里面逐渐形成了一个圈子,他们说之所以这样做,是因为: 不想为了别人而生活,自己想要怎么舒服怎么来。 不追名逐利,也没有野心。 资本家、地产商统统滚粗,劳资坚决不做社畜、不当接盘侠。 没有鸡汤的灌溉,就不会成长为韭菜。 一般的主流做法大概是: 每日只吃2顿饭; 每年只工作2个月,每月只消费200元; 其余日子躺平。 对此,网络上引起了很多争议。 专家称:“躺平”是底层对“躺赢”无声的反抗,是社会阶级固化的一种不好现象:还有专家认为,这样发展下去很危险:归根结底,很多年轻人认为,现在阶级固化很严重,自己每年966透支身体去打工,不过是为了让资本家压榨自己罢了,比如: 在一线城市,年轻人为了结婚,要买一套300多万的老破小,节衣缩食、背上30年房贷成为接盘侠,然后让上一波人置换大房子、大别墅、大游艇... ...生了孩子后,教育培训机构,砸重金霸占线上线下,让“不能输在起跑线上”的口号时刻回响在你的耳边,继续收割你还完房贷所剩的骨头... ...你说气不气? “别躺平,好好干,明年哥给你娶一个嫂子”:相信未来:... ...你说气不气? 所以,终于出现了一拨人,选择了躺平,拒绝在他们眼中毫无意义的拼搏:好吃不过饺子,舒服不如躺着~ 砖家、名人、资本家纷纷站出来指责躺平不负责任、不道德,看来是真的急了:其实,我倒是觉得,有些人喜欢奋斗的感觉,有些人喜欢安逸的生活,我们鼓励、宣扬奋斗,但也没必要抨击选择“躺平”的人。 “躺平”,没有孰对孰错,只不过是选择的一种生活态度罢了。…… 最后,大家聊一聊: 你如何看待一些年轻人的“躺平”生活? 精彩留言用户可获得888社区积分噢! $锦欣生殖(01951)$ $蔚来(NIO)$
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    • 话题虎话题虎
      ·2021-12-08

      顶级投资人 段永平 3500万美金“抄底”拼多多?

      近日,中国知名投资人 段永平 在社交媒体上表示: 准备再次风投一下!( $拼多多(PDD)$ ) 值得注意的是,段永平看多平多多,不是直接购买股票,而是采用了“卖出看跌期权”的交易手法,根据的交易截图显示: 段永平共卖出7000张put,行权日期为2022年1月22日,约定到期每股交易价格为50美元,一张put包含100股,每股期权权利金为4.9美元,所以一张put可收获权利金490美元。即本次交易段永平获得权利金343万美元, 锁定了70万股拼多多股票,潜在交易金额约为3500万美元。 那么,什么是“卖出看跌期权”呢? 我们知道put是看跌期权, 卖出put就是“卖出看跌期权”,美股也可以直接开仓买入put。 卖出put, 是一种温和的看多方式;买入put,意思相反。 具体到操作上: 买入put,将付出权利金,获得以特定价格卖出股票的权利; 卖出put则相反,卖出put收获权利金,但拥有被动买入股票的义务,无论股价涨跌多少。 以段永平的此次交易为例: 到行权日时,拼多多股价若高于50美元,段永平赚取全部权利金343万美元,同时这张行权价为50美元的put价值归0,不需要买入70万股拼多多股票。 到行权日时,拼多多股价若低于50美元,段永平依然赚取全部权利金343万美元,但必须以50美元的价格买入70万股股票,由此产生的亏损=(50美元 - 收盘价)*70万股 - 343万美元 这时候很多人会问,段永平为什么会选择“卖出put”这种,看起来只会获得有限收益,但会亏损接盘的交易呢?为什么不直接买入股票? 原因在于: 买入一只股票,等待上涨,做长线,是一种“小概率赚大钱”的交易方式“; 而 卖出put ,是一种“大概率赚小钱”的交易方式。 换话句话说,段永平可能有以下几个观点: 50美元以下,是买入拼多多的理想价位; 拼多多近期可能不会大涨,也不会大跌; 如果大跌,自己有几百万权利金作为“安全垫”; 如果大涨,自己赚几百美金也很舒服; 如果如预期的那样,没怎么涨跌,正好自己能以50元的价格买入拼多多。 可见,“卖出看跌期权”可真是投资老手们的一个好工具啊,同样,“买入看涨期权”也是一样。社区还有更多人在讨论段永平的交易,虎友们可以参考看看: 震惊!段永平打算用期权从拼多多白嫖300万,你也可以! 段永平大概率要成功白嫖300w美金了(卖put大师) 值得注意的是,除了拼多多,段永平还在今天对新东方采取了“卖出看跌期权”: 2021年12月31日到期的,行权价为2美元,9999张,一张20美元(单价0.2*100),共计获得约20万美元权利金(前面拼多多获得了343万美元)。 …… 最后,大家聊一聊: 你如何看待段永平“巨资抄底”拼多多? 你是否也经常使用“卖出看跌期权/买入看涨期权”? 精彩留言用户可获得888社区积分噢! $拼多多(PDD)$ $新东方(EDU)$ $新东方在线(01797)$
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      顶级投资人 段永平 3500万美金“抄底”拼多多?
    • 香港綜合金融香港綜合金融
      ·2021-10-18

      环球新材国际:业绩提速叠加新能源驱动实质性进展 再迎爆发性拐点

      股价逼近震荡区间底部,新材料龙头环球新材国际迎来又一次进场点?此前,拥有珠光材料、合成云母两大消费领域新材料的环球新材国际,曾在登陆公开资本市场的第三个交易日,就以14.68%的单日涨幅开启了一波19个交易日实现股价翻倍的强势行情。之后公司股价一直维持在高位震荡,不过近日来,在大盘恒生指数底部震荡以及特殊化工原材料行业承压的情况下,环球新材股价也被迫出现回调,目前股价已经逼近整个震荡区间的底部。综合珠光颜料、合成云母巨大的市场增长空间,环球新材技术优势下稳固的全球龙头地位,以及公司稳步扩张的发展步伐来看,此刻股价跟随大势回调,或许正在给市场资金打开进场通道。数据源自wind金融终端上下游同步延伸成长 珠光颜料、合成云母潜力巨大珠光颜料属于战略新兴产业,显著的上下游延伸成长性使其具备巨大的市场空间。珠光颜料是由云母等基材包覆一层氧化物膜(涂覆层)形成的高档颜料,因采用光的干涉成色而颠覆传统颜料,安全环保、不褪色,属于战略新兴产业。当前珠光颜料产业链不仅面临着中游厂商逐渐向上游拓展,生产合成云母以及二氯氧钛等金属氧化物前体,在严控品质与供应的同时实现降本增效,拓展新市场;同时,下游需求还在逐渐多元化,覆盖汽车、化妆品等热门领域,使得行业销售属性较强,具备高成长性。资料显示,涂料是珠光颜料下游最大应用领域,珠光颜料在珠光漆中用量约为10%;塑料、油墨等稳定增长的应用领域中珠光颜料的渗透率也有较大提升潜力。而在汽车领域,珠光颜料认证周期最长,但是一旦通过检验就将和车厂牢牢绑定;当前国内珠光的色泽效果受到23%的受访者喜欢,相较于国外还有进一步普及的空间。再加上,未来5年中国彩妆市场CAGR达17.6%,珠光颜料在眼影中成分占比大概在5%-10%,凭借优良的装饰效果有望渗透至各类彩妆盘。2020年全球珠光颜料的市场规模189亿元,到2025年有望提升至446亿元;同期中国市场将获得超额增速,有望从2020年的48亿元提升至2025年的142亿元,国内未来5年整体CAGR高达24%。与此同时,作为上游基材的合成云母,还在持续不断探索材料市场的新商机。从基材来看,合成云母在使用温度、绝缘性、安全环保性、色泽等方面优于天然云母,逐步对天然云母形成替代,并且会打破天然云母矿枯竭带来的供给制约。在珠光颜料领域,由于合成云母的制备存在配方、工艺与设备等方面的壁垒,能够自主合成珠光级云母的厂商较少,因此掌握合成云母技术的龙头企业拥有原料端的主动权。在工业领域,合成云母被称为“工业味精”,在冶金、塑料、化妆品中同样大有可为。巨大潜力市场中,环球新材国际已经凭借实力稳居龙头位置。诸多优势壁垒成型 龙头位置稳固环球新材是中国乃至全球的头部珠光颜料生产商。以收入计算,公司2020年是中国市场上最大的珠光材料生产商,市场份额为11.0%,唯一一个份额超过10%的企业,稳居国内龙头位置。即便在全球市场上,公司2020年是第四大珠光材料生产商,市场份额为3.0%,与第三名份额差距也仅有0.2个百分点。龙头地位的背后,是环球新珠光颜料以及合成云母领域,建立起了技术、管理、销售、规模等诸多方面的优势壁垒。资料显示,公司目前建立了经验丰富的研发团队,对生产工艺、新产品研发都有自主研发能力,尤其是对合成云母的研发更是技术储备的关键,公司是目前全行业唯一掌握完整核心技术的企业。正是在环球新材的技术研发攻克下,之前的控制稳定度不足、绝缘性能不高以及易脆等问题均得到了解决,因此高品质合成云母生产得以实现国产化,并且各项质量指标还在全球领先。同时,凭借优质的产品以及强大的营销团队,公司的客户网络不断拓展,并且直接销售的终端客户数量增长,有助于公司深入了解市场动向,加深合作关系,增强公司的大客户壁垒。管理方面,公司的创始人苏尔田先生拥有多次创业经历及多年企业管理经验,具备开拓进取精神及战略眼光;管理团队从核心人员到生产管理人员均具备多年从业经历,团队凝聚力和专业性助力企业管理。生产规模方面,公司2020 年公司珠光颜料产能接近 1.4 万吨,合成云母产能接近 1 万吨,产能接近满产状态。而且,公司正在建设二期厂房,未来将有 3 万吨珠光颜料产能、3 万吨合成云母产能逐步释放。按照公司计划,今年四季度将有 6000 吨珠光颜料产能落地,明年二季度将有 6000 吨合成云母产能落地,届时公司业绩将随着产能释放进一步提升。持续领先的龙头地位配合行业机遇性浪潮,环球新材正处在高速增长的关键期,这一趋势也早已在公司近年来的业绩中有所表现。业绩增长进一步提速 成长逻辑持续验证环球新材在过去几年,都保持着稳健的快速增长。2019年和2020年收入分别达到4.41亿和5.69亿,同比增长38.5%和29.2%,归母净利润分别为1.03亿和1.48亿,同比增长32.8%和44.1%。盈利能力强,2020年毛利率为49.9%,归母净利率26.0%。最新的2021上半年业绩中可以看到,公司业绩高增长还有进一步提升的态势。2021年上半年,公司营收占比第一的天然云母基珠光颜料产品,其种类由2020年同期的161种扩大至164种,营收贡献也同比增长20.7%至1.7亿元;占比第二大的合成云母基珠光颜料产品,其种类也由2020上半年的167种扩大至2021上半年的187种,营收实现同比增长31.2%至1.13亿元。再加上占比第三大的玻璃片基珠光颜料产品,销售额同比增长46.3%至2193.7万元,共同推动公司营收总规模达到3.07亿元,较2020年同期增长25.9%。营收规模增长的同时,公司整体毛利率水平也在同步大幅提升。资料显示,由于合成云母基、玻璃片基、氧化硅基由于能够提供特别的功效,或者性能更优越,定价相比天然云母基产品更高,利润率也更高。而环球新材这三类产品的收入占比从20上半年的41.9%提升至21上半年的44.4%,由此带来公司毛利率的显著提升,毛利率水平从2020年同期的48.6%提升至52.7%。此背景下,环球新材2021上半年交出净利润同比大幅增长56.5%至9818.1万元的成绩,净利润率同比提升6.4个百分点至32%。而且,新能源领域的实质性拓展,还将给公司未来带来巨大的增长空间。进军新能源 环球新材再添强力驱动2021年9月26日,环球新材国际举行了“浙江大学七色珠光新材料联合研发中心”的签约及揭牌仪式,联合浙江大学共同探索合成云母新材料在新能源电池的应用。要知道,合成云母是极好的质子导体,对质子的渗透性是石墨烯的100倍,这些特性使得其在电池隔膜领域具备良好的发展前景,也可加工成适用于锂电池各式各样的阻燃防护板、三维隔热防火墙、电池箱等。而且实验显示,合成云母为基材开发的产品抗击穿强度可达20KV/mm,耐热温度可达1000℃以上不型变,其抗弯强度能达到200MPa等,性能远超当前市场上常用的塑料类阻燃板,在电池热管理和热安全方面表现出色,可有效防止热量传递蔓延,而内衬合成云母件的电池包更是在绝缘、防火、防爆、防腐蚀等方面性能远超当前常规的电池包。这意味着,合成云母在新能源电池领域具有发展潜力,应用方向主要为新能源电池的隔膜材料和防止电池系统自燃的绝缘隔热材料。据了解,$环球新材国际(06616)$ 在珠光材料领域具备行业领先的研发实力,尤其在高品质合成云母方面具有独特的研发优势,是唯一可以大规模量产并进行产能扩张的高品质合成云母生产商。而浙江大学在材料学领域具有领先的研究实力,目前公司已经在进行相关产品的研发,与浙江大学的合作将全面实现技术升级,加快量产节奏,进一步延伸合成云母的应用领域,卡位新能源赛道。综上所述,凭借多重优势稳居珠光颜料、合成云母行业龙头的环球新材,目前已经拥有持续稳健的高增长基础,未来新能源赛道的卡位更是让其有着强劲爆发潜力。未来随着市场大环境稳定,股价经历回调的环球新材,势必将引发又一波资金强势进场。
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      环球新材国际:业绩提速叠加新能源驱动实质性进展 再迎爆发性拐点
    • MalisonMalison
      ·2021-12-10
      $Moderna, Inc.(MRNA)$ 这是我见过的最离谱的砸盘理由…我买mrna的理由不是他能卖多少新冠疫苗,而借着这次疫情去了解了这个mrna技术,觉得这个技术是未来对抗很多疾病的另一个思路另一个解法,比如流感比如艾滋比如肿瘤,现在公司放出来积极的流感疫苗的消息,不就是在侧面的告诉市场,我们这些mrna公司不光只有新冠疫苗么,我们未来的研发管线,未来的营收,还有其他可靠的产品啊…而市场的意思是,你们赶紧搞O株新疫苗啊,我们等着呢!唉?发了个啥?流感疫苗?不不不,我们要的新改良疫苗呢?你们这不务正业啊!砸盘!….我说,这思路,我不知道该咋理解,是你们故意砸?还是觉得摩德纳就只有一个实验室?一个研发团队?开发流感疫苗就没空做新冠疫苗改良?简直离谱…这难道不是好消息么…
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    • 话题虎话题虎
      ·2021-12-17

      贝壳遭浑水做空:财务造假,处处都是“鬼店”!?

      昨日,浑水发布了针对$贝壳(BEKE)$ 的沽空报告,并表示正在做空贝壳。 报告称: 1、贝壳涉嫌系统性欺诈: 据我们估计, 贝壳新房总交易额被夸大了约 126% 以上,佣金收入被夸大了约 77%-96%。 2、虚报门店: 贝壳存在大量并不存在“鬼店”和注册成不同分店但实则在同一办公地的“克隆店”,并以此来虚报门店数量。 例如,在贝壳官网上挂牌的“南昌市青山湖区”某营业点,实际已经被废弃: 在“廊坊市天洋城”称有两处链家营业点,实际只有一家店: 我们在廊坊找到的51家链家店中,有19家是‘鬼店’。仅在这个城市,贝壳将门店数量就夸大了 59%。 3、虚报中介: 贝壳声称在上海共有2.1万名中介,但第三方数据显示,其在上海的中介公司仅有9998名员工。 4、虚报交易量: 我们的调查人员走访德佑地产的部分门店后发现,德佑的“领航者计划”会给年收入超过250万元的门店估值10%的现金进行投资,但并不寻求入股或利润分配,条件是该门店需要接受更高的佣金率。 我们质疑,此举旨在提高佣金率,通过表外投资的方式,粉饰收入。 5、夸大被收购标的资产价格 我们质疑,贝壳在收购中环地产、圣都等标的时, 存在夸大资产价格的行为,以平抑并不存在的现金余额。 比如,贝壳在招股书中显示: 2019年7月,以9.31亿的价格购买中环地产62%的股权,后又在2020年4月以9.1亿的价格购买了剩下的38%股权。但商资料显示,2019年贝壳仅收购了28%的股权,同日,是由另一家公司收购了33.6%的股权,在六个月之后,这笔所有权又转让给了贝壳。 在收购圣都装饰时,贝壳出价80亿人民币,但和圣都同属家装行业、且省布局更多的上市公司$东易日盛(002713)$ 当时不过25亿元人民币。贝壳为何会斥资80亿元收购一家布局有限的家居装修企业?我们怀疑贝壳为一个有问题的业务支付了高昂的费用,以隐藏假的现金,以平抑贝壳因为虚报收入,所造成的资产负债表的问题。 最后,浑水还表示: 贝壳的口头禅是「做正确的事,即使困难重重」。而我们发现了大规模的欺诈行为,包括一项看似旨在掩盖欺诈性收入的虚假收购。我们的实地调研发现了“鬼店”、“克隆店”和通过关联经纪公司往返现金以增加收入的秘密计划。和$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 一样,这是一家存在大量欺诈行为的真实企业。 针对浑水做空报告,贝壳紧急做出了回应: 坚决抵制任何机构的恶意做空行为, 浑水不了解中国房产市场,缺乏对贝壳业务的基本认知, 将在24小时内逐一拆解回复! 据了解,浑水几次影响力比较大的沽空如下: 2010年,做空在加拿大上市的中概股嘉汉林业,报告问世当天,嘉汉林业股价暴跌64%; 2016年,做空辉山乳业,称其为骗子,一文不值。报告发出后,第二年辉山乳业因涉及大股东挪用资金、债务危机等原因,突然一天内暴跌85%,后在2019年黯然退市。 2020年2月,浑水做空瑞幸咖啡,瑞幸回应称“毫无依据,且恶意解读!”,然而两个月后,瑞幸突然一天暴跌近80%,而后因涉及财务造假,黯然退市。 2020年5月,浑水做空$高途(GOTU)$ ,称其“几乎为一个空壳子”,跟谁学(高途)回应称:“外国人不了解网课模式”,而后双方进入了长期“扯皮”的阶段。但跟谁学的股价从40元左右一路涨到了140元,浑水遭到了越来越多人的质疑。但迷惑的是,一年后,跟谁学的股价从140跌倒了1.9。 …… 最后,大家聊一聊: 你如何看待浑水做空贝壳?你信浑水还是贝壳? 精彩留言用户可获得888社区积分噢!
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      贝壳遭浑水做空:财务造假,处处都是“鬼店”!?
    • bluefunbluefun
      ·2021-12-10

      台积电生意烧🔥起来 liao

      半导体芯片制造龙头老大,台湾护国神山台积电 $Taiwan Semiconductor Manufacturing(TSM)$  11月份的营收不出意外呈现“跳高”的趋势,把先休息后发力的气质发挥到极致 🤩🤩🤩 📍营收变化: YoY 年增率: +18.7% 📈 MoM 月增率: +10.2% 📈 随着电子产品缺料现象逐渐获得缓解,11月份芯片出货量持续畅旺,摆脱10月份低迷不振的局面,创下台积电历史第3 高营收 ⚠️ 最大原因导致台积电10 月份的营收大减是因为“零组件短缺现象严重 component shortages”。 ✅ 5 大营收排行榜(In TWD): 1️⃣ Sep21 - 152.7b 🛑 2️⃣ Jun21 - 148.5b 🛑 3️⃣ Nov21 - 148.3b 4️⃣ Aug21 - 137.4b 5️⃣ Oct21 - 134.5b 5nm 先进制程工艺技术目前已经是台积电的主力,非常广泛用在高阶芯片如: 🔍 高端智能手机 Smartphones 🔍 高效能运算 High Performance Computing 因半导体芯片需求强劲,订单满手,产能持续吃紧到2022年,相信台积电12月份的营收多半可以刷出历史新高,以达到在 Q321 业绩公布时所提供的Q421 营收指引(Guidance)。 🅾️ Q421 营收指引 Guidance:439.6b in TWD 🅾️ Q421 真实营收Actual(In TWD): ❇️ Oct21 - 134.5b ❇️ Nov21 - 148.3b ❇️ Dec21 - 156.8b(预测) 从我们团队精心做的图就可以看见,Q221, Q321 & Q421 台积电的营收趋势都是稳定向上👆 📍第1 个月 - 最低 📍第2个月 - 比第1 个月好 📍第3个月 - 拉升的速度最大 - 12月营收有机会 😆 台积电积极全球进行拓展,建新晶圆厂,以提升新产能,应付绵延不绝的订单。外资投行预测台积电3 年的资本支出 CapEx 会从 USD100b 上调至USD118b 。 当半导体迈入超级循环周期的时候,芯片需求爆发,无论是来自现有的应用还是新的应用,整个半导体产业都会“混得风生水起” 😎 半导体产业链的芯片设计,制造,封装,乃至设备 & 材料都会在这几年继续“大放异彩” 🤗🤗🤗 我们从去年就开始做多“美股半导体”,做足功课,研究半导体产业趋势,从低买起,在恐慌的时候善用闲钱加码,一步一脚印,稳稳脚踏实地到达山顶⛰️😎 说故事的人 10.12.2021 ⚠️ 免责声明:此文章用于分享而已,买卖请自负,感恩⚠️
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      台积电生意烧🔥起来 liao
    • 不二说价值不二说价值
      ·2021-06-17

      深度分析!好未来在监管的五指山下值多少钱?(附操作分享)

      上周我写了一篇民办教育行业的底层逻辑分析,教育股究竟有谁未来?感谢社区的推广,股友们讨论很激烈,看多看空皆有之。当时承诺了对一些教育行业个股单独分析,今天献上第一篇,而且一上来就是重头戏,说一说K12培训行业老大$好未来(TAL)$ 。对于K12培训这个赛道的整体看法,在上一篇文章里已经阐述,就是在线教育会面临生死劫,而线下会遭遇一次地震,震后活下来的企业,过两年又是一条好汉。所有玩家里,我相信100%能活下来,而且能活的不错的,就是好未来[你懂的] 先从市场和监管环境说起:昨天教育部成立校外教育培训监管司的消息又刷屏了,直接引爆今天又一轮的下跌。启动会里还强调监管司要“更具斗争精神,以钉钉子的精神推动双减工作落地见效,以优异成绩迎接党的百年华诞。”这个表述我来翻译一下,就是从现在开始,这个暑假K12培训机构估计是要鸡犬不宁了,谁让百年华诞正好在学生暑假的开头呢[摊手] 谁敢在这个暑假顶风作案,那就是存心搅和百年华诞。所以有了这个教育培训监管司的设立,K12培训机构的至暗时刻会很快到来,可能最低谷就在今年暑假期间。而对于做股票投资的我们来说,这可能反而是个机会,因为利空出尽就是利好,本来我们不知道利空什么时候出尽,现在看是要提速,下半年,甚至在9月开学前,教育部就会把政策的底牌打出来。从目前能够总结的信息,我预估监管司主要会在以下几个方面下手:一、广告虚假宣传。今年K12培训(尤其是在线教育)铺天盖地的广告是行业乱象的主要表现。广告中的问题包括虚构教师资质、虚构执教履历、夸大培训效果、夸大机构实力、编造用户评价等。未来线上广告可能会被一刀切杀死,线下也会严查。二、惩罚价格欺诈。主要表现为虚构原价和虚假优惠折价。这个问题其实各行各业都有,当然,面对急于鸡娃的家长们,培训机构的这种欺诈行为的成功率是比其他行业高的,所以整顿空间也大得多。三、培训时间、内容限制。这可能是影响最大的一块,但目前除了要求培训内容不能超纲(这个其实操作空间很大),其他的动作都还处于流言阶段。比如暑假不能补习,教学日不能补习等等。偶尔有新闻说个别城市有具体动作,但如果只是一个城市这么做,不会起到多大效果,线下不能补,在家里参加线上补习,市一级的教育局是管不到的。基于上述三方面,我们回头再来看好未来的处境。前两点的问题显然对好未来影响不大,甚至中期看是利好。在宣传和价格规范性上,好未来的规范程度在行业里处于第一流的,前两点可能能打死不少机构,而这其实帮助好未来减少了竞争对手。第三点是真正会影响到好未来的,尤其是培训时间这块。如果真的在全国范围内推动寒暑假和教学日不能补习,那肯定是致命一击,但真的可能么?要管住线下,必然先要把线上全部杀死,因为孩子在家里有渠道补习的话,就谈不上限制培训时间。所以更可能的限制,估计是教学日晚8点以后不能上课,双休日节假日培训只能朝九晚五,这其实就还好啦。就现实情况而言,起码到现在为止,我认识的培训机构,暑期招生都还在正常进行,一方面我替他们捏一把汗,另一方面也说明一些比较极端的政策还没有落地。而根据好未来2021年Q4财报显示,公司Q4在线课程收入占比达到32%,而线下学习中心数量达到1098个。悲观的预测,在线收入在未来两三年里占比下降到15%,而线下增速由前几年的30-40%,降至10%的话。明年好未来的收入可能会由今年的44亿美元下跌至40亿美元附近,后年才能恢复到今年的水平。利润水平方面,明年大概率是最惨的一年,但在削减营销投入,精简人员后,后年的盈利恢复到前年的水平是大概率,这个在下面财务分析里具体说。财务分析:要判断公司的安全边际,先得从资产负债表看。好未来目前的资金实力没的说,光现金等价物就接近60亿美元,于此同时流动负债只有33亿,这还包括13.87亿的递延收入(未消课的部分)。对于培训行业来说,递延收入这一项基本就可以忽略不计,因为正常而言9成以上的金额都会在变为下一期的收入。(顺便提一句$高途(GOTU)$ 之所以大概率财务造假,就是因为递延收入这一项超过了年度营收的80%,正常消课的话不会超过50%的)财务上的一个不大不小的风险点是去年好未来以4.14%的利率发了20亿美元的债,这原本是公司为了应对在线教育烧钱储存的粮草,现在看估计用途得改成为了今后两年的周转资金了。当然这两年公司估计也亏不了这么多,所以这笔钱负面影响有限。最后我们看公司的净资产——52.05亿美金,按今天跌下来后,PB不到3倍,而且好未来的资产结构里,不存在大额可能减计的存货,在建工程,固定资产等等,52亿基本就是实打实的52亿。这样的PB,对于一个轻资产公司,过往我想都不敢想。最后看下让好未来今年亏损的费用问题。20年以前,好未来的销售和管理费用一般都控制在30%-40%。这个数字在20年升到了50%,在刚出炉的21年报表中进一步升到了60%。如果由于政策的监管,能使好未来的这笔费用回归到40%的话,对于现在的好未来就相当于增加了8亿美元的利润。基于去年恶性竞争的状况,显然这8亿美元烧出去,获得的收益是远不到8亿美元的。而这8亿美元的弹性,可能是未来两年好未来的活命钱。基于好未来目前手上的60亿美元现金,52亿美元净资产,和弹性空间较大的销售管理费用。单从财务上看,1.5-2倍的PB应该已经到了安全边际的底线了,对应股价13-17美元。这还没有把我要写的最后一点价值包含在内。战略投资布局:好未来的在教育各领域的战略投资布局是包括新东方在内的其他业内企业都望尘莫及的。单就目前已经并表的投资标的,就包括家长帮、励步英语、顺顺留学等,目前公司投资的Portfolio还包括宝贝巴士、作业盒子、果壳网、嘿哈科技等。近年来,公司更多的使用体外的基因资本开展战投。基因资本投的所有教育类项目,如果孵化的好,除了单独上市之外,都有可能并表进好未来。这是好未来把握市场风向的一个方向盘,只要这个方向盘在,好未来的业务就不会落伍,而新东方之所以这些年逐渐被好未来超过,投资眼光的差距也是很重要的原因。俞敏洪投的教育项目基本都没对新东方本身起到太大的助力。这一块的布局,对于股价的安全边际提升虽说没有多少硬核的提升,但是能明显缓冲公司在竞争中的风险,扩展未来的成长空间。所以整体来说,目前16-20美元是正常状态下底线的价格,当然不排除因为市场情绪的因素跌到15美元甚至更低,但这要跌到这个程度,在没听到彻底不让补课的消息前,我是肯定是会抄底的。目前我的抄底方式是sell put。短期挂了17.5put的卖单,长期还有15put的卖单,好未来真跌到这个就买,跌不到的话,先赚点权利金再说。如果在20元附近筑起平台的话,我会根据市场和政策情况,适时抄底。而我之所以愿意抄底好未来,除了看好它能涅槃重生外,更因为市场上现在90%的股票都高的让我下不去嘴,这又是另一个话题。希望这篇深度分析对大家有帮助。欢迎关注、点赞、讨论[鬼脸] $掌门教育(ZME)$ $AMC院线(AMC)$ $老虎证券(TIGR)$ @爱发红包的虎妞  @Tony特别帅 为这篇死了不少脑细胞,求大大推广[正经] 
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    • 纳斯达克女神经纳斯达克女神经
      ·2021-12-01

      凉了!“澳门性感荷官”背后大佬涉案金额特别巨大被抓!

      性感美女荷官,在线发牌,来赌博鸭! 经常有人表示,上网会看到一些页面十分劲爆的赌博弹窗 不可描述的图配上一夜暴富的文字,让人想点开! 但当你进入类似“澳门赌博网站”后,别想赢钱,只会被骗钱! 就在最近,部分赌博网站背后的老大被抓了!!! 这个老大就是周焯华,外号“洗米华”,是太阳城集团的幕后老板,被某些媒体捧为新一代的“澳门赌王”。 很多人可能有疑问: 新“赌王”咋突然被抓了?澳门博彩业是合法的呀? 首先要明白: 所有以澳门名义经营的网上娱乐场均属非法网上赌博 澳门博彩业仅限于澳门当地。 也就是说网络博彩的这种形式在澳门是不合法,而洗米华就不止搞实体赌博,还搞网络赌博平台。 他有多夸张? 这几年在内地发展了8万以上的会员,每年经过他平台下的赌注超万亿。 所以……他就被“抓”了! 据“平安温州”消息,以周焯华为首的跨境赌博犯罪集团涉案金额“特别巨大”,严重妨害了我国社会管理秩序。澳门特区警方依法将涉案人员带回警局调查。 图片来源:平安温州 洗米华是怎么从一个街头打工仔变成身家百亿,纵横资本圈和娱乐圈的赌王? 又是如何违法被戴黑头套抓走? 洗米华出身贫苦,不到20岁就混迹于赌场的“叠码仔”,主要负责拉人来赌博,后来机缘巧合被人赏识,从此开始赌博事业开始起飞。 图片来源:CCTV2财经 最初洗米华资历浅,没资格开赌场,只能包几个贵宾厅拉人赌博,从中拿点提成,但那点钱在赌场里都不叫钱。 2016年,洗米华琢磨出了新路子:“你们都在当地开赌场,我直接网上开赌场,用‘互联网’来赢过‘传统实体业’。” 洗米华拿了菲律宾和柬埔寨的网上赌博牌照,直接开发“太阳城网络赌博平台”,使用网络直播新技术,让人能隔着屏幕同步下注,体验赌博的刺激。 图片来源:经济参考报 但是吧,这赌场只给菲律宾和柬埔寨的人玩就算了,结果主要赌客都是中国大陆的人。 那个时候去一趟澳门的行程还是很繁琐,洗米华开创了通过短信来轰炸式宣传赌博网站,点链接来太阳城赌博网站,你只要有台电脑或手机就能玩,钱也不用兑外汇,人民币就能结算。电话遥控指挥下注,在家即可境外赌博。 还有所谓的性感荷官,其实很多都是男人假扮成女性,打各种擦边球来引诱用户下注充值,性感都是假的,骗你钱是真的。 太阳城网络赌博可不是小作坊,它“玩的很大”…… 2019年7月,《经济参考报》报道过,太阳城网络赌博在内地每年赌注额在万亿元以上,相当于中国彩票年收入的近两倍,其每年盈利更是高达数百亿元,这些资金通过地下钱庄流向境外。 图片来源:经济参考报 如果把1万亿的钱兑换成百元纸钞,能堆满100个足球场…… 图片来源:央视新闻 周焯华不光搞赌博,还涉足旅游、金融、地产等多行业,他还成立太阳娱乐文化进军娱乐界,投资并制作了接近65部电影,总票房高达130亿港元。 知名作品包括《春娇救志明》、《赌城风云》系列、《杀破狼II》、等。 图片来源:贝壳财经 洗米华可真会玩,关于他私生活的种种报道,我就不一一赘述了,感兴趣的自己去搜。 或许因为洗米华经常出现在媒体头条里,有些人对他有金钱名人滤镜。 但洗米华干这事是违法,目前他承认海外架设网上平台进行有关犯罪活动,但对其他调查拒绝合作。 图片来源:N视频 网络赌博真的坑,几十万参赌人员中,几乎没有人赢钱。这些网络赌博平台都可以通过技术手段进行作弊,让赌客越赌越有瘾。 赌博有多害人,造成多少家庭的悲剧? 泰州一男子因赌博负债累累,割腕前先掐死儿子; 27岁男子沉迷网络赌博自觉对不起家庭,服用大量药物自杀; 老师沉迷网络赌博,骗了家长800多万元全部输光。 … 非法赌博的人本身有错,但构建非法赌博网站的背后团伙同样罪不可赦!别再试图将黑手伸向内地,肆意危害社会。 互联网不是用来构建非法网络赌博网站的,不管你是谁,法律面前一律平等,洗米华被抓或许只是刚刚开始,针对网络赌博的大网正在收起,背后还藏着多少违法犯罪团伙,我们等着看他们落马! 图文资料来源: 中国新闻网、中国基金报、南方都市报、澎湃新闻、躺倒鸭 $永利澳门(01128)$ $金沙集团(LVS)$ $阿里巴巴(BABA)$
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      凉了!“澳门性感荷官”背后大佬涉案金额特别巨大被抓!
    • 小镇做T家小镇做T家
      ·2021-08-11

      辉瑞疫苗的背后:揭秘欧洲最大生物技术独角兽BioNTech

      最近疫苗概念股又掀起了一波热潮,很多公司股价纷纷创下历史新高,其中最有代表性的就是$BioNTech SE(BNTX)$ 。今年以来,这家德国疫苗研发公司的股价已上涨接近5倍!错过这班快车的我非常懊悔,因为去年11月我曾在自己的政经号上写过这家公司,只不过当时还没有开美股账户... 现在重新审视一下这家公司,或许我们能从中找到其股价翻5倍的奥秘所在。除了疫情大背景,公司自身的优秀与努力也是非常关键的。希望这篇文章能带给你一些思考,找到下一个5倍股。 ----------------- 北京时间11月9日晚间,知名海外媒体CNBC报道,美国制药公司辉瑞和德国生物技术公司BioNTech针对新冠病毒在大规模试验的首批中期结果表明,该候选疫苗的有效率为90%。该公司表示,该疫苗目前还没有发现严重的副作用。疫苗效果远远超出了大多数专家的预期。                 消息一出,欧美股市大涨,研发疫苗的BioNTech和辉瑞(Pfizer)股价分别上涨了13.91%和7.69%,而此前受疫情拖累的一些板块的涨幅超过了15%甚至20%。              90%的有效率是什么概念呢?美国药监局(FDA)设立的批准门槛是有效性大于50%,一般流感疫苗有效性达到70%就可以烧高香了,在一些疫苗的研发中,因为疫苗和流行毒株错配了导致疫苗有效性只有10%。              根据披露的数据来看,BioNTech的新冠疫苗临床三期接种患者共4.4万人,其中接种了两针的接近4万人。第一针就有90%的有效性,接种两针的没有任何严重不良反应。                 另外,接种患者年龄范围为12-85岁,涵盖心肝肺慢性病患者、免疫缺陷患者、艾滋病患者、肝炎患者。即便患者本身有其他疾病,也不会有不良影响。可以说这款疫苗是非常成功的。              辉瑞制药(Pfizer)我们或多或少都听过,是全球最大的研发型的生物制药公司。 辉瑞公司创建于1849年,已有170年的历史了,总部位于美国纽约,和辉瑞、默沙东等巨头共同撑起了美国生物医药领域的半边天,奠定了美国独步全球的生物制药地位。目前辉瑞市值2178亿美元,在全球500强中排第50名左右:                 但是,这款疫苗的主要研发机构,却不是辉瑞制药,而是国内鲜有人知的拜恩泰科(BioNTech),辉瑞只是拜恩泰科的全球市场合作伙伴(中国除外),中国市场的唯一合作伙伴是复星医药。 拜恩泰科(BioNTech),何许人也? BioNTech是一家德国公司,创立于2008年,总部位于德国美因茨(Mainz),全职雇员1300多人。目前市值250亿美元,是目前欧洲最大的生物技术领域独角兽(独角兽一般指创办时间短于10年,同时估值超过10亿美元的公司,属于投资界术语)              BioNTech最为外界津津乐道的,便是其为患者提供个性化的癌症治疗方法——“每位癌症患者的肿瘤都是独一无二的”。              BioNTech拥有世界领先的、生产基因和细胞药物与RNA治疗和检测产品的cGMP生产基地,是全球三大mRNA疗法引领者之一(另外两家是CureVac和Moderna)。               BioNTech的尖端产品线包括个性化的基于mRNA的候选产品、创新的嵌合抗原受体T细胞、新型检查点免疫调节剂、靶向的癌症抗体和小分子。BioNTech的产品开发方法已与Eli lilly and Company,Genmab,Sanofi,Bayer Anil Health,Genentech,Genevant和Pfizer(辉瑞)进行了七次合作,并通过150多家同行进行了验证—审阅过的科学出版物出版。               BioNTech和其他合作伙伴已经推进了超过20种候选产品的开发流程,其中有8种候选产品已经进入了9个正在进行的临床试验程序。尽管公司认为其治疗方法广泛适用于许多治疗领域,但公司仍然专注于肿瘤学。迄今为止,BioNTech已经治疗了17种肿瘤类型的250多名患者。               BioNTech的免疫疗法药物类别包括信使核糖核酸(mRNA,它转录自基因里的遗传信息,并指导蛋白质的合成)治疗剂,工程细胞疗法,抗体和小分子免疫调节剂,其候选产品涵盖了肿瘤、传染病和罕见疾病。 BioNTech的创始人是一对夫妇:萨欣(Sahin)和蒂雷西(Türeci),两人都是肿瘤学专家。               萨欣(Sahin)出生在土耳其,4岁时,他和母亲搬到德国科隆,与在福特公司工作的父亲团聚。高中毕业后,萨欣(Sahin)就在科隆大学学习医学,据他本人讲,他当时就对免疫疗法非常感兴趣。当萨欣(Sahin)20岁的时候,他就已经在实验室工作了。据他本人回忆: “我们整天都在讲课,直到下午4点”...“虽然我的同学们会回家,但我还是去实验室工作,通常是晚上9点或10点,有时到凌晨4点”              1992年,萨欣在医学院毕业,然后在科隆大学担任内科、血液学和肿瘤学博士,几年后转到萨兰大学医学中心。在那里他遇见了蒂雷西(Türeci),一名医学生,也是一位从伊斯坦布尔来到德国的医生的女儿。               2001年,两人成立了甘尼米德(Ganymed)制药生物制药公司,开发免疫治疗癌症药物(后来该公司于2016年被两个人以4.22亿欧元的价格卖掉了)。与此同时,萨欣继续进行学术研究和教学活动。 2002年,蒂尔西和萨欣结婚,当时萨欣已经在美因茨大学医学中心工作。有个小细节:即便在结婚的那天,两个人也在实验室里呆了一段时间——可见这对伉俪对科学研究的热情和专注。                 得益于德国对于教职人员的宽松管理,两个人可以一边继续在美因茨大学(University of Mainz)任教,一边创办企业。                 2008年,萨欣和蒂尔西创立了BioNTech,专注于开发针对个体化癌症免疫疗法的技术和药物,不过到目前为止,尚没有任何一项技术或药物进入批准阶段。 2018年1月4日,BioNTech获得了2.7亿美元的投资,由Redile Group领投,Invus、Fidelity Management and Research Company等5家机构跟投。 2019年1月4日,索诺菲公司独家投资BioNTech8000万欧元。 2019年7月9日,BioNTech获得3.25亿美元的B轮融资,Fidelity Management and Research Company领投,Invus、Redmile Group等7家机构跟投。 2019年10月10日,BioNTech登陆纳斯达克,股票代码BNTX,计划发行价18~22美元每股,实际发行价16.5亿美元,共1320万股,募资2.178亿美元。               上市后,萨欣夫妇也因为持有公司18%的股票,直接跻身于德国前100富豪榜。 今年1月份的时候,萨欣偶然听到武汉新发冠状病毒疫情的消息,他意识到从抗癌mRNA药物到基于mRNA的病毒疫苗的转变仅仅是几步之遥。因此在他主导下,BioNTech很快便组建了一个500人的团队,研究几种可能的化合物。               3月份,制药巨头辉瑞(Pfizer)和中国复星(Fosun)成为合作伙伴。同时复兴和拜恩泰科签订协议,复星医药则拥有该疫苗的中国市场权益。 5月份,BioNTech与辉瑞公司合作研发的新冠肺炎疫苗开始进行人体实验。 7月份,复星医药启动拜恩泰科(BioNTech)的另一款候选新冠疫苗BNT162b1在中国境内的临床试验,截止9月,该疫苗的2次接种均已完成,受试者目前反应良好。 10月6日和10月11日,BioNTech和辉瑞分别向欧洲药品管理局(EMA)和加拿大卫生部提交了在研新冠疫苗BNT162b2的滚动申请。 11月5日,美国新冠感染感染人数单日突破10万。 11月9日,辉瑞和拜恩泰科宣布新冠疫苗有效率超90%,全球瞩目,各股票市场应声大涨。近日在美国大选中暂时获胜的拜登,也在第一时间连发几条推文表示将不遗余力控制疫情:              据悉,BNT162b2疫苗有望成为海外第一个获批上市的新冠肺炎疫苗。 据悉,辉瑞公司和BioNTech公司已与美国政府签订了19.5亿美元的合同,从今年开始提供1亿剂疫苗。此外他们还与欧盟、英国、加拿大和日本达成了供应协议。 介绍完BioNTech和BNT162b2疫苗诞生始末,最后再说说我国的新冠疫苗吧。 目前全球进入临床三期的疫苗一共10款,我国独占4款。按照目前进度,我国将是第一个完成三期临床试验,并将疫苗上市的国家(俄罗斯9月发布的疫苗没有经过临床三期试验)。 北京生物制品研究所和武汉生物制品研究所的两款灭活疫苗,正在10个国家开展Ⅲ期临床试验,目前已经接种5万余人。 北京生物制品研究所、武汉生物制品研究所两个新冠疫苗高等级生物安全生产车间已经建设完成,明年产能将达到10亿剂以上,能够保证国人安全充足的疫苗供应。 而且国内已经可以买到这批临床三期疫苗,售价大概200多元,非常受出海企业热捧。              据小道消息称,以色列情报机构摩萨德(MOSAD)已派人到我国采购疫苗,并成功带回研究... 喜欢就点个“在看”吧↘
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      辉瑞疫苗的背后:揭秘欧洲最大生物技术独角兽BioNTech
    • 纳斯达克女神经纳斯达克女神经
      ·2021-11-17

      多家机构“狂买”中概股,可以抄底了吗?

      近日,部分机构公布了2021年第三季度末的美股持仓情况,其中多家机构重仓抄底了中概股:滴滴备受青睐,其次为阿里巴巴、拼多多、京东等为代表的互联网公司。 对于阿里巴巴的看法,机构们分歧较大。10月20日,大摩发布研究报告称,予阿里巴巴“增持”评级,美股目标价220美元。不过,贝莱德、淡马锡等机构均减持了阿里巴巴,野村则买入阿里巴巴看跌期权。 另外值得注意的是,一些机构着手逢低布局今年跌幅惨重的中国教育股。 高瓴:建仓滴滴、理想汽车 高瓴旗下专注于海外二级市场投资的基金管理人HHLR Advisors递交了截止至2021年9月30日的第三季度持仓报告。其三季度建仓了滴滴,不过卖出了拼多多。其前十大重仓股中,中概股占据6席。 据统计,HHLR Advisors三季度持仓总市值约76.46亿美元,上一季度为97.14亿美元,环比下降约21%。持仓新增标的20只,增持5只标的,减持15只标的,清仓24只标的。截止至2021年9月30日,该基金前十大持仓标的占总市值的69.25%。 从持仓偏好来看,医疗保健类、非必需消费品类及IT类个股位列前三,占总持仓的比例分别为42.52%,23.45%以及22.54%。 第三季度,HHLR Advisors建仓Sea、Coupang、理想汽车(LI.US)、Coinbase、美国超微公司等,清仓苹果、Zoom视频通讯等。 前五大重仓股中,百济神州位列第一,持仓约547.2万股,持仓市值约19.86亿美元;传奇生物位列第二,持仓约1105.5万股,持仓市值约5.59亿美元;天境生物位列第三,持仓约718.3万股,持仓市值约5.21亿美元;On Holding、京东分别位列第四、第五,持仓市值分别为4.81亿美元、3.44亿美元。 值得注意的是,在前十大重仓股中,中概股占据6席。 从持仓比例变化来看,前五大买入标的分别是:传奇生物、On Holding、生命科学技术公司Cytek Biosciences、赛富时、京东。 前五大卖出标的分别是:拼多多、恩斯塔、Zoom、爱彼迎、优步。 桥水:重仓抄底阿里巴巴、拼多多、京东。 桥水三季度重仓抄底了阿里巴巴、拼多多、京东,并建仓滴滴。 其持仓阿里巴巴约329.0万股,持仓市值约4.87亿美元,较上季度持仓数量增加了131%;持仓拼多多约192.0万股,持仓市值约1.74亿美元,较上季度持仓数量增加了71%;持仓京东约198.9万股,持仓市值约1.44亿美元,较上季度持仓数量增加了67%。 目前,桥水持仓总市值达182.64亿美元,上一季度总市值为155.88亿美元,环比增长17.17%。在三季度的持仓组合中新增了117只个股,增持了343只个股。同时,桥水还减持了216只个股并清仓了138只个股。其中前十大持仓标的占总市值的38.39%。 在前五大重仓股中,前三大均为新兴市场ETF,新兴市场ETF-Vanguard MSCI、新兴市场ETF-iShare MSC和新兴市场core ETF-iShare,分别较上季度持仓数量增加97%、822%、224%。标普500指数ETF位列第四,持仓市值约8.44亿美元。沃尔玛位列第五,持仓市值约7.00亿美元,较上季度持仓数量减少了3%。 三季度,桥水还新建了滴滴约899.0万股,以及亚马逊、Moderna(MRNA.US)等公司的仓位;清仓了AMD、英特尔、英伟达和高通等一众芯片股。 从持仓比例变化来看,前五大买入标的分别是:新兴市场ETF-iShare MSCI、新兴市场core ETF-iShare、新兴市场ETF-Vanguard MSCI、阿里巴巴、黄金ETF-SPDR。 前五大卖出标的分别是:沃尔玛、标普500指数ETF、强生、宝洁、丹纳赫。 贝莱德:建仓滴滴 贝莱德三季度建仓了滴滴,不过卖出了阿里巴巴,同时清仓了中国移动开发者服务提供商极光。 贝莱德Q3持仓总市值达3.572万亿美元,上一季度持仓总市值为3.593万亿美元,环比略有下降。贝莱德在三季度的持仓组合中新增了299只个股,增持了2325只个股;同时减持了2706只个股,清仓了175只个股。其中,前十大持仓标的占总市值的19.00%。从持仓偏好来看,IT类、金融类和医疗保健类位列前三,占总持仓的比例分别为23.28%、16.22%以及13.23%。 贝莱德三季度建仓了美国互联网券商Robinhood、滴滴等,清仓了极光等。 目前,贝莱德前五大重仓股重:苹果位列第一,持仓约10.26亿股,持仓市值约1452.1亿美元,占贝莱德持仓总市值的4.06%;微软位列第二,持仓约5.07亿股,持仓市值约1429.7亿美元;亚马逊位列第三,持仓约2812.997万股,持仓市值约924.1亿美元;第四和第五分别为Alphabet和Facebook,持仓市值分别约544.89亿美元和529.07亿美元。前十大重仓股还包括:谷歌、特斯拉、英伟达、强生、摩根大通。 贝莱德三季度前五大买入标的分别是:特斯拉、微软、Moderna、Alphabet、标普500指数ETF看涨期权。前五大卖出标的分别是:亚力兄制药、PayPal、Maxim Integrated Products、阿里巴巴、联邦快递。 景林:抄底教育股,建仓贝壳 三季度,景林资产建仓贝壳、小鹏汽车等,加仓新东方等教育股,还买了网易和boss直聘。 景林资产三季度持仓总市值为24.75亿美元,上一季度总市值为28.59亿美元,环比下降13.43%。景林资产在三季度的持仓组合中新增了5只个股,增持了8只个股。同时,景林资产还减持了11只个股,清仓了8只个股。其中前十大持仓标的占总市值的85.39%。 景林资产三季度建仓贝壳、Wolfspeed、Peloton、小鹏汽车和雅宝。 从持仓偏好来看,景林资产的前十大重仓股主要集中在电商和互联网行业等。 其中,“东南亚小腾讯”Sea Ltd位列第一,持仓约191.98万股,持仓市值约6.12亿美元。较上季度持仓数量下降13%。 Meta Platform位列第二,持仓约122.86万股,持仓市值约4.17亿美元。与上季度持仓数量持平。 网易位列第三,持仓约277.30万股,持仓市值约2.37亿美元。较上季度持仓数量增加12%。 另外,位列景林资产的前十大重仓股的个股还包括:中通快递、拼多多、贝壳、谷歌A、美国在线二手车经销商CARVANA、京东、360数科。 值得注意的是,尽管教育股股价持续下挫,但景林资产依然继续加仓新东方、好未来。 从持仓比例变化来看,前五大买入标的分别是:贝壳、谷歌A、CARVANA、Wolfspeed、BOSS直聘。 前五大卖出标的包括DoorDash、中通快递、微软等。 摩根士丹利:建仓滴滴 摩根士丹利三季度建仓了滴滴,但是卖出了阿里巴巴。 摩根士丹利三季度持仓总市值达7424.79亿美元,上一季度总市值为7581.33亿美元,环比下降2.06%。摩根士丹利在三季度的持仓组合中新增了487只个股,增持了3546只个股;同时减持了3429只个股,清仓了227只个股。其中,前十大持仓标的占总市值的15.03%。 从持仓偏好来看,金融类、IT类及通讯类个股位列前三,占总持仓的比例分别为34.66%,18.59%以及9.88%。 在前五大重仓股中,微软位列第一,持仓约6812.30万股,持仓市值约184.55亿美元,较上季度持仓数量增加了4%,占投资组合比例为2.45%。亚马逊位列第二,持仓约514.84万股,持仓市值约177.11亿美元,较上季度持仓数量减少了7%,占投资组合比例为2.35%。苹果位列第三,持仓约1.26亿股,持仓市值约172.38亿美元,较上季度持仓数量增加了2%,占投资组合比例为2.28%。标普500ETF位列第四,持仓约2693.22万股,持仓市值约115.29亿美元,较上季度持仓数量减少了37%,占投资组合比例为1.53%。VISA位列第五,持仓约4170.90万股,持仓市值约97.52亿美元,较上季度持仓数量增加了1%,占投资组合比例为1.29%。 从持仓比例变化来看,前五大买入标的分别是:Bill.com、Snowflake 、苹果、Coupang、Roblox。 前五大卖出标的分别是:阿里巴巴、Spotify、谷歌C、好未来、Uber。 值得注意的是,摩根士丹利三季度新建仓滴滴、Coinbase分别达4915.21万股、68.3万股。 淡马锡:减持阿里巴巴 三季度,依然有不少机构减仓了阿里巴巴。淡马锡亦大幅减持阿里巴巴,不过,淡马锡买入了中国创新药知名企业百济神州。 淡马锡第三季度持仓总市值为285.81亿美元,上季度总市值为298.77亿美元,环比下降4.3%。淡马锡在第三季度的持仓组合中新增了14只个股,增持了21只个股;同时减持了20只个股,清仓了21只个股。其中,前十大持仓标的占总市值的56.46%。 淡马锡第三季度建仓E2open Parent、iShares Broad USD ETF、1Life Healthcare、Blend Labs和 Poshmark等,清仓微软、TaskUs和罗素2000指数ETF等。 在前五大重仓股中,贝莱德位列第一,持仓约509万股,持仓市值约42.71亿美元。持仓数量与上季度持平,占投资组合比例为14.94%。 PayPal位列第二,持仓约950万股,持仓市值约24.73亿美元。持仓数量与上季度持平,占投资组合比例为8.65%。 Bill.com位列第三,持仓约556万股,持仓市值约14.85亿美元。持仓数量较上季度有所下降,占投资组合比例为5.19%。 阿里巴巴位列第四,持仓约973万股,持仓市值约14.41亿美元。持仓数量较上季度大幅下降16%,占投资组合比例为5.04%。 VISA位列第五,持仓约594万股,持仓市值约13.23亿美元。持仓数量较上季度有所上升,占投资组合比例为4.63%。 从持仓比例变化来看,前五大买入标的分别是:E2open Parent、百济神州、iShares Broad USD ETF、iShares Core U.S. Treasury Bond ETF、1Life Healthcare。 前五大卖出标的分别是:阿里巴巴、滴滴、Grace、IHS Markit、爱彼迎。 沙特主权基金:建仓拼多多和阿里巴巴 沙特主权财富基金“公共投资基金”三季度持仓总市值达434.46亿美元,上一季度总市值为159.44亿美元,环比增长172.5%。公共投资基金在三季度的持仓组合中新增了19只个股。其中前十大持仓标的占总市值的92.38%。 文件显示,公共投资基金在本季度新建仓了中国两家最大的电子商务公司——拼多多和阿里巴巴的股份。 从持仓偏好来看,IT类、非必需消费品及公用事业和电信个股位列前三,占总持仓的比例分别为43.6%,32.05%以及13.08%。 在公共投资基金前五大重仓股中,Lucid位列第一,持仓约10.15亿股,持仓市值约257.67亿美元,占投资组合比例为59.31%。 全球主权财富基金数据平台Global SWF的董事总经理Diego Lopez表示:“第三季度数据(持仓市值)确实明显大于第二季度,但大部分增长得益于Lucid7月份透过SPAC方式上市后的增值。如果不考虑Lucid的影响,公共投资基金的美股持仓市值仅增长11%,从159亿美元增至177亿美元。”Lucid今年7月上市让沙特主权财富基金大赚一笔。2018年,该基金向Lucid投资逾10亿美元,获得了该公司的大量股权,今年2月又追加了投资。 Uber位列第二,持仓约7284万股,持仓市值约32.63亿美元,占投资组合比例为7.51%。 从持仓变化来看,公共投资基金前五大买入标的分别是:Lucid、康明斯、Visa 、普拉格能源和联邦快递。 值得注意的是,公共投资基金买入方向主要包括清洁能源、电子商务和运输公司的股票。 除去Lucid和普拉格能源,周一提交的文件还披露了公共投资基金三季度新建仓Hyzon Motors和氢燃料电池设计制造商巴拉德动力系统。值得一提的是,该基金新建仓超4亿美元的康明斯公司正计划在西班牙建造世界上最大的工厂之一,以生产电制氢设备。 在电子商务领域,公共投资基金以1.69亿美元新建仓了Shopify的股份,以1.82亿美元新建仓了Pinterest的股份,并以2.31亿美元新建仓了沃尔玛的股票,沃尔玛一直在扩大其在线销售。除了Visa,该基金的其他新建仓标的还包括PayPal。 据了解,公共投资基金的资金来源包括从政府借款、现金和资产转移,以及投资留存收益。该基金由王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed bin Salman)担任主席,由Yasir Al Rumayyan管理。该基金计划到2025年将其资产增加到1.1万亿美元以上。 高盛:买入了boss直聘、阿里巴巴 近日,全球顶级投行高盛向美国证券交易委员会SEC递交的第三季度持仓报告显示,该行在三季度对中概股和相关公司债兴趣浓厚,大幅增持了boss直聘、阿里巴巴等互联网股票,并大量买入了新东方和好未来等教育股。 截至9月30日,高盛三季度持仓总市值达4730.5亿美元,较上季末环比增6%。高盛在三季度进行了大量调仓,三季度期间新晋建仓635只个股,增持2723只个股,减持2261只个股,清仓609只个股。 高盛最青睐的中概股是boss直聘。高盛三季度前五大买入标的分别是:标普500指数ETF看跌期权、Sterling Check、BOSS直聘、安硕债券指数ETF、特斯拉。此外,三季度高盛增持阿里巴巴逾1747万股,环比增幅达57%。 高盛买入了多支中国教育股:新东方、好未来、精锐教育等教育类股票均获其大幅加仓,新东方三季度获高盛增持2837万股,环比增幅达352%;增持好未来近2138万股,环比增幅达738%;增持精锐教育1510万余,环比增幅达89%。 据统计,高盛三季度持仓总市值达4730.5亿美元,上一季度总市值为4463.9亿美元,环比增长6.0%。在三季度的持仓组合中新增了635只个股,增持了2723只个股。同时,高盛还减持了2261只个股并清仓了609只个股。其中前十大持仓标的占总市值的18.81%。 在前五大重仓股中,标普500指数ETF位列第一,持仓约3880.61万股,持仓市值约166.53亿美元,较上季度持仓数量增加了8%,占投资组合比例为3.52%。 标普500指数ETF看跌期权位列第二,持仓2689.92万股,持仓市值约115.44亿美元,较上季度持仓数量增加了81%,占投资组合比例为2.44%。 微软位列第三,持仓约3558.85万股,持仓市值约100.33亿美元,较上季度持仓数量增加了9%,占投资组合比例为2.12%。 苹果位列第四,持仓约6980.82万股,持仓市值约98.78亿美元,占投资组合比例为2.09%。 安硕罗素2000ETF位列第五,持仓约3646.92万股,持仓市值约79.78亿美元,较上季度持仓数量增加了15%,占投资组合比例为1.69%。 从持仓比例变化来看,前五大买入标的分别是:标普500指数ETF看跌期权、Sterling Check、BOSS直聘、安硕债券指数ETF、特斯拉。 前五大卖出标的分别是:安硕20年期以上美国国债、纳指100ETF看涨期权、安硕债券指数ETF看跌期权、黄金ETF-SPDR看涨期权、纳指100ETF。 野村控股:买入阿里巴巴看跌期权 野村控股采用买入阿里巴巴看跌期权的方式做空阿里巴巴。 第三季度,野村控股持仓总市值为402.78亿美元,上一季度为391.98亿美元,环比增长3%。持仓新增标的432只,增持622只标的,减持409只标的,清仓432只标的。截止至2021年9月30日,该基金前十大持仓标的占总市值的43.88%。 第三季度,野村控股建仓Affirm Holdings、游戏驿站和AMC院线等,清仓佩恩国民博彩、戴文能源、纳斯达克等。 在前五大重仓股中,阿里巴巴看跌期权位列第一,持仓约5434万股,持仓市值约80.20亿美元。持仓数量较上季度增长135%。 阿里巴巴看涨期权位列第二,持仓约1712万股,持仓市值约25.26亿美元。持仓数量较上季度增长10%。 Meta Platforms看涨期权位列第三,持仓约620万股,持仓市值约20.29亿美元。持仓数量较上季度下降22%。 特斯拉看跌期权、阿里巴巴分别位列第四、第五,持仓市值分别为10.24亿美元、8.36亿美元。 从持仓比例变化来看,前五大买入标的分别是:阿里巴巴看跌期权、特斯拉看跌期权、阿里巴巴、罗素2000指数ETF看涨期权、加拿大国家铁路。 前五大卖出标的分别是:标普500指数ETF看跌期权、亚马逊看涨期权、亚马逊、Meta Platforms看涨期权、亚马逊看跌期权。 机构们的对中概股的投资观出入很大,大家觉得呢? 中概股可以抄底了吗? $阿里巴巴(BABA)$ $滴滴(DIDI)$ $新东方(EDU)$
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      多家机构“狂买”中概股,可以抄底了吗?
    • GuruFocusGuruFocus
      ·2021-02-02

      百天前精准预测轧空,GME史诗级逼空“起义书”原文

      本文由Jeffamazon于四个月前发布于Reddit论坛Wallstreetbets讨论板块。Jeffamazon从专业的角度,理性地分析了逼空机构的可行性,并预言GME股价将在1月中旬爆发,同时为散户提供了逼空套利的具体步骤。发布后鲜有回应。 但在发帖三个多月后的今天,Jeffamazon文中所预言的场景开始一一应验,GME在短短三周内回报就超过了20倍,随着加入逼空队伍的散户越来越多,空头机构也迎来破产潮,并且这场“游戏”还在继续。现在让我们来看这封呼吁散户反抗的“起义书”是如何对GME进行分析,并做出精准预测的。 *价值大师网已获作者授权,转载请注明出处。 序: 严格上说,轧空发生的几率非常小,100个被认为会发生的轧空中往往只有其中一个会真的发生。 轧空需要天时地利人和,必须要有一个非常令市场意外的利好消息才能促成轧空的发生。比如说一张超出预期非常多的财报,一份报价非常好的收购要约,或是公司突然申请一份影响深远的专利或是一种特效药得到了药监局的批准等等市场预期不到的重大利好消息。 一些不道德的股票销售员(行业内称其为PUMPERS),通常会向缺乏经验的投资者兜售有潜在轧空可能性的股票,并且这些股票往往都是些劣质股票。很多生物科技领域中的毛票就是这样,几乎所有这些股票的讨论区中都会有大量呼吁投资者轧空的讨论。但如果这些股票未回补的空头比(short interest)太低,就不足以产生轧空的条件,那些轧空的发起人只不过是在所谓的 “裸卖空”(naked short selling)基础上编造的一些谎言罢了。 (译者注:解释几个专业术语,做空(short selling)和轧空(short squeeze)。做空是指一些投资者通过股价下跌而赚钱:先从经纪人或证券机构借入一批股票→抛售→股市信心动荡→股价下跌。当跌到一定量时,又低价买入该股票,附上利息还给出借方,赚取这之间的差价,这就是所谓的做空。 轧空是指当股市反弹太快,做空投资人竞相进场补仓,又受到出借方的买压,部分做空者不得不以高价买回股票,没能如预想那样低价买入,称之为轧空。 未回补的空头比=当前卖空的股数/已发行股数,用来衡量一只股票被做空的比例;裸卖空是指是指投资者没有借入股票而直接在市场上卖出根本不存在的股票,在股价进一步下跌时再买回股票获得利润的投资手法。) 前言: 你好,投机者们。还在为了去年错失投资特斯拉的机会而后悔不已?别急,还有更好并且或许是更愚蠢的机会在等着你。知道Citadel吗?(城堡投资,一家美国跨国对冲基金管理公司,译者注)就是这些亿万富翁今天把我们的钱都赚走了。但现在好了,现在我们终于不用再受制于这些家伙了。我们将联合起来,共同消灭这颗死亡之星。 我们的武器就是……游戏驿站,GME。 如何准备: 什么?GME难道不是一支彻头彻尾的垃圾股吗?当然不是!我在下文会具体解释,并且即使它是一支垃圾股,也并不影响我们的反击。这么说吧,特斯拉之前暴打空头的力度,和我们即将完成的残暴反击相比,看起来就像是幼儿园打架,不值一提。 为什么?实际上大部分轧空的发生就是一道简单算术题。只不过这次有一点轻微的差别,除了做了一些计算外,我们还得到了一些潜在的、影响较大的消息。我想说的是,无论我们参与与否,GME的轧空最后都会发生。那我们为何不加入这场狂欢,让自己成为历史的一部分。我先整理一下基本情况: 未回补的空头比: GME当前有85%-99.8%的未回补的空头,具体数字取决于您查询信息使用的网站。我们都知道,有20%的未回补空头就已经是非常非常高的警戒线了,即使特斯拉TSLA和奈飞NFLX在最疯狂的时候,也仅有30%-40%的未回补空头。但GME实际的未回补空头已经超过了110%。为了证实我的说法,我们来简单算一下: === 已发行的股票数量(SO)= 6480万,(截至6月2日) 公司内部持有的股票数量(IS)= 890万,(截至6月30日) 公众持股量 = SO - IS = 5580万 Ryan Cohen持有的股票(截至8月31日)= 620万 调整后的公众持股量 = 公众持股量 - Ryan Cohen持股量 = 4960万 === 卖空的股票(截至9月2日)= 5570万 === 卖空百分比(占总发行股数)= 86% 卖空百分比(占公众持股数)= 99.8% 卖空百分比(占调整后的公众持股数)= 112.3% === 这么高的卖空比是闻所未闻的。此外,目前的空头回补天数为16天。(注:空头回补天数 = 最近一次结算的未平仓做空量 / 过去一年的日均成交量)也就是说空头们几乎无法100%回补平仓,因为他们做空的股票数量超过了市面上流通的股票数量。你会说,公司内部不还持有一部分股票吗?但他们几乎不会卖出手中的股权;事实上他们近期一直在回购。那么,如果空头们是正确的呢?空头已经做空游戏驿站5年的时间了,已经赚了不少。但最近事情很可能会发生大逆转,请注意,接下来我要说重点了: 三个因素可能会促成这种逆转。Ryan Cohen,散户购买期权,Kenny Griffin(注:城堡投资创始人)。 Ryan Cohen是何方神圣? Ryan Cohen 与其创办的Chewy公司 Ryan Cohen(下文简称RC)在2017年以33亿美元的价格出售了Chewy,并将大部分资金投入了苹果公司AAPL和富国银行WFC。他曾表示自己讨厌投资组合的多元化,并且只会投资自己十分相信的公司。RC的投资模式与股神巴菲特很像。他是苹果公司的最大的个人股东,并且持有股票三年没有任何调仓操作。 直到上周……他开始做多GME。 可是这重要吗?他可能只是和我们一样,是一名愿意赔钱换取风险回报的赌徒罢了。但情况并非如此,RC在电子商务领域非常出色。尽管竞争十分激烈,但他知道如何让较小规模的公司与亚马逊和沃尔玛等大型企业竞争。加上他对投资多元化的憎恶,这两点让他做多GME显得非常特殊,值得我们关注。RC有能力将GME转变为一家电子商务甚至是科技公司,这也将使华尔街对GME态度发生转变。他的加入已经引起了不少人的注意,股价也在RC宣布做多GME后,在最近上涨了近75%。 RC只需每10天披露一次他的投资持仓。如果他从8月31日开始购买GME,那么我们在本周我们才知道。 除此之外, 电影大空头的原型Michael Burry也发现GME 90%的商店在新冠疫情发生之前的自由现金流都是正数。并且GME的资产负债状况良好,拥有1亿美元的净现金(约5亿美元现金和4亿美元债务),因此GME并不会很快破产。两名激进型投资者表示看好GME,分别是Kurtis Wolf 和 Paul Evans, 分别来自Hestia Capital Partners 和 Permit Capital Enterprise Fund 两家对冲基金。 Michael Burry 出席电影《大空头》放映会 以上种种说明,不少有实力的人才加入到了做多GME的队伍中;如果需要的话(虽然不太可能),他们也有更多可以用来支撑GME运营的资金。 至于我上文中谈到的第二和第三个因素,分别是散户大本营Robinhood和CITADEL城堡投资。简单点说,我们这次要和他们一起“合作”。 CITADEL的交易员基本不会进行思考,而是仅依靠电脑计算来配置其投资资产。因此我们可以利用这一点,让他们不得不因为我们买入GME。 具体流程如下: Robinhood的散户们购买看涨期权 -> 空头们进行Delta对冲或购买股票平仓-> 轧空 -> 散户们加入购买股票的行列并加大看涨期权的购买力度-> 空头们继续进行Delta对冲或购买股票平仓 -> 轧空 -> 空头机构等为了逆转颓势,做出些出人意料的决策 -> GME升至$400以上 -> 我们套现离场。 顺便说一句,我们这次会痛扁空头,并且这不是让股价像过山车一样暴涨后暴跌,而是会维持在高位很长一段时间。因为如果GME的市销率与Chewy(CHWY)一致,GME的预期股价应该在$420附近。 一些计算: 保持Delta中性,我们一起来回顾一下这个重点: (译者注:在金融领域,如果一个投资组合由相关的金融产品组成,而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响,这样的投资组合具有Delta中性的性质。这种投资组合的成分通常包括期权和相对应的标的资产,让delta正负相消,使投资组合的价格对标的资产的价格相对不敏感。 Delta对冲是一个与Delta中性相关的概念。这种对冲描述的是保持投资组合的delta尽可能等于或接近零的过程。维持零Delta在实际操作中的难度较大。这是由于当标的资产的价格变化很大时,再次对冲的风险较高。此外,研究表明频繁的对冲会导致投资组合的低现金流。) 我们会在盘中看到股价的大幅波动,是因为卖空的机构需要在短时间内购入大量股票来平仓卖空期权。这就会使市场的购买压力瞬间增加,股价因此也会有非常夸张的涨幅。 随着股票价格上涨,股票的Delta也会随之增加。因此机构的投资组合原本的Delta中性会被破坏,机构会进行Delta对冲或购买股票回补。如果进行Delta对冲,则机构要在股票走高时继续做空股票,因此他们将来需要购买更多股票来或压平他们的敞口/风险。 别忘了,GME实际上有99.8%的卖空百分比(暂时忽略RC持有的股票),因此GME目前的流通量要少于50,000股。 https://iborrowdesk.com/report/GME 在我写下本文的时候,Delta平均约为0.2。其短期水平更高,达到0.395;长期则有0.195。我们保守一点,就算它0.2吧,也就是说当前我每买入一股看涨期权,那些亿万富翁就要用20股来对冲。 现在疯狂之处来了: 我用行权日(注:期权合约规定必须履行标的物交割的日子)10月16日行权价格为$15的看涨期权举例。如果Robinhood交易者买入价值10万美元的看涨期权,Citadel就要被迫买入当前流通股中剩下的5万股。对于RyanCohen,散户和SeekingAlpha上的分析师来说,看上去并不起眼。但这是个滴答作响,准备引爆的定时炸弹。 假设Burry醒悟过来,决定买入价值60万美元的看涨期权,Kenny就会被迫买入30万股Gamestop股票。但市面上的流通股只有不到5万股。这件事史无前例,前无古人。在意外发生的轧空事件中(比如KBIO,VW),空头无法买回股票平仓,让股票暴涨后暴跌。但这种情况这次并不会发生。 而在逆势操作导致的轧空中,空头高价买入股票回补后,股价会继续保持在高位(比如TSLA和PTON)。因为该股票不再被人为压制,而且空头今后也不会再做空这只股票。 说句实话,我不知道这件事最后会发展到什么程度,因为根本没有前例可以借鉴。我只知道事情会变得非常非常疯狂。 如果加上GME股价正处在5年低点的事实,这会让空头会自满于他们的“成果”,并且会愿意买回股票进行回补。事实上,他们必须要买回股票进行回补。 时间点: 如果你能读到这,我猜你已经愿意加入我们了。 财报发布前的赌注: 现在还不能确定期权价格会如何变化,所以如果你认为它会上涨,就买入吧。如果GME没有实现收益,那么这份期权合约很可能就会一文不值。顺便一提,GME过去两份财报的收益一直在下滑——这也是股票回报不佳的主要原因。请自担风险。 我下的几个赌注: 一:GME的盈利超预期。所有的游戏公司,包括任天堂、索尼、暴雪,都因为新冠疫情的封锁导致盈利超过预期。鉴于只有不到300家商店,GME的同店销售额应当持平或上升。并且GME的预期是每股亏损1.27美元,这个预期简直太低了。 二:激进型投资者开始有所行动。RC行事如刀,并且他会帮助GME度过难关。他比大多数创始人/ CEO更加注重财务状况,他甚至对CHWY的资产负债表倒背如流。并且他了解投资环境(不良IPO,利率,SPAC等)。他纪律严明,不像其他创业公司那些失败的CEO一样。是的,我简单了解了一下他……保险起见,对他了解的多一些有益无害。 三:游戏主机换代的利好时机,如下图 http://charts.stocktwits.com/production/original_240233258.jpg 如果你想问为什么投资经理不去买入并做多GME,别忘了,他们也只是打工人。他们不可能冒着被人当傻子的风险逆势去下赌注。RC和Michael Burry没有这个顾虑,因为他们投入的是自己的钱。 很多人会说GME就是下一个百事达(曾经一家巨型DVD租赁公司,因时代原因转型失败,译者注)。唯一的问题就是,GME能否涅槃重生成为奈飞。顺便一提,大众在经济危机中也被严重做空,当时每个人都认为大众要破产了,但大众现在还不是好好的。 财报发布后的赌注: 如果GME在公布盈利后飙升,空头就会受到挤压,我们就可以按行权日从远到近,买入比上一行权日的行权价高10%到20%的价外期权,逼迫Kenny不断买入股票以保持Delta中性。参考一下特斯拉吧。 如果GME表现不佳,就买便宜的期权,因为轧空早晚会发生。 如何交易: 为了抓住最大的上涨空间,买入行权价格最高的看涨期权最好。特斯拉疯涨的时候,做市商都没及时卖出能够匹配特斯拉涨幅的期权。现在我们能买到最高的行权价格仅为$30,因此只能这样做。 即2021年1月15日,行权价格为$30的看涨期权。 同时,因为我们不知道什么时候GME会开始疯涨,买下面的期权能够保证你不错过任何可能会发生的轧空。 即2020年10月16日,行权价格为$15的看涨期权。 这会让你保住更多的收益,以防轧空发生的十分突然。 最后,时间点在这里至关重要。只有当我得到确切的信号,即轧空正在发生时,我才会开始按行权日的时间顺序,从近到远依次买入比上一行权日行权价格高10-20%的期权。这样会再次迫使Kenny对冲股票,造成空头回补,增加看涨期权的差价,引起相关机构的关注,买入更多看涨期权/股票,让他们进行Delta对冲,空头回补。如此反复。 这些期权的Delta最高,所以这样购买期权我们能最大程度的轧空Citadel。 Citadel和其他做空机构也有可能会购买看跌期权来完成Delta对冲。就像我说的那样,只要在他们改变电脑算法之前行动,我们的收益会非常的惊人。 但是,一旦轧空开始,连Citadel都无法阻止。无论发生哪种情况,即使他们确实开始购买看跌期权,我们可以同时卖出看跌期权,也是一种收益方式。 Kenny Griffin, GME空头之一Citadel城堡投资的创始人 击败操纵游戏者的唯一方法是比操纵游戏的人更努力地去操纵。 这不是欺诈。这里也没有操纵。我们不会强迫任何人做任何事情。无论有没有我们,轧空都会发生。但是这次,我想主导这场游戏。 按我的推测,GME盈利若超预期将点燃星星之火。我们要做的就是火上浇油。 我从Seeking Alpha/reddit/google/youtube的几篇文章中借用了些数据和灵感。我不是为了出名才写这篇文章的,我真的不在乎这些。事实上,如果你不喜欢的话求求你们别继续读下去了,直接去做空GME吧。这样你们的钱就都会流进我的口袋。 一句话就是: GME 被过分做空了,而这将会让空头付出代价。 GME就是一年前的特斯拉。GME就是2017年的苹果。加入这场世上最大的逼空行动吧,你可以成为其中一员! GME的走势也与市场无关,甚至可能是负相关的(例如今天)。它仅值5亿美元,并且基金经理乐于削减高风险/低回报的头寸。 RyanCohen 和 Michael Burry,如果你们看到了这篇文章——你们最好现在就买入股票,越多越好。当GME的估值达到260亿的时候,你们就不会有接管公司,炒高管鱿鱼的机会了。祝你们好运! 更新:GME盈利不及预期并且股价下跌了。Cohen在一周内也没法做什么。但流动性仍然枯竭。趁你们还买得起,买便宜的期权。游戏还没结束。 Jeffamazon在发文一个月后又接连发布了几篇文章,进一步补充了自己对即将发生轧空的看法。如果您感兴趣,请点击在看,或在后台留言,我们将尽快为您呈现后续文章。 *文中图片均为译者所附,来源网络
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    • 万木WEIM万木WEIM
      ·2021-10-27

      美国雅宝(ALB)研究笔记

      作者:Andy 报告时间:2021年9月30日 投资模型:客观因素重大改变 核心逻辑 1.锂行业即将面临超级成长周期,未来10年顶级赛道。纵向来看:新能源汽车产业链中价值量最大、壁垒最高的三个子赛道:电池、锂和整车。横向来看:有色周期产业链大部分都是供给端变化导致边际价格变化,锂是唯一未来10年在需求端有30%CAGR(复合年增长率)的子赛道,属于超级成长周期。 2. 雅宝是锂矿行业的全球龙头,享受量+价+估值提升。雅宝$美国雅宝公司(ALB)$ 是锂行业全球龙头,手握全球最优质的锂矿山(澳洲Tailison)和锂盐湖(智利Atacama)资源,在手未开采资源也是全球最佳(年产40万吨LCE);预计2022年是ALB最好的投资机会,是一个量+价+估值齐升的机会。 公司介绍 Albemarle Corp(雅宝)是全球锂矿龙头,1987年成立,雅宝经过多次并购,2015年收购Rockwood正式进入锂行业。公司管理层眼光准,战略清晰,认准资源为王。2015年收购Rockwood后开始陆续收购全球最优质的锂矿和盐湖资源,成为全球锂矿龙头。目前在手主要资源可支持年产量超过40万吨LCE,包括智利Atacama盐湖(全球最佳盐湖,与SQM一人一半开发权),澳大利亚泰利森(全球最佳锂精矿,49%股权),阿根廷Antofalla (阿根廷顶级盐湖),澳大利亚Wodgina(澳大利亚顶级锂精矿)等等。 01   三型归类:客观因素改变 2022年雅宝将迎来量+价+估值齐升 1.量 2021年Q2到2022年Q1 智利LN I II和澳大利亚Kemerton I II期锂盐厂相继投产,近期又宣布收购国内锂盐厂天源,预计2022年雅宝的产量将从8.5万吨逐渐爬坡到年底的15万吨,50%+产量增长;明年雅宝是全球所有锂企业里唯一可以大量扩产的公司,一方面Atacama扩产,澳洲泰利森恢复生产,另一方面Wodgina可以随时恢复生产。 2.价 之前雅宝与客户都是签订长协订单(17-18年间),因此价格被锁定,利润弹性较低。之前的长协订单在21年中和21年底分别到期。到期后将与客户签订新的长协订单,其中1/3是传统长协,1/3是中协订单,1/3是灵活订单。考虑最新碳酸锂价格已经突破15万/吨,预计新订单将带来显著的单吨价格提升,EBITDA从35%提升至45%及更高。 3.估值 传统催化剂和溴化物业务贡献年均4-5亿美金EBITDA,值100亿美金。当前锂矿业务仅对应180亿美金。预计21/22E锂业务EBITDA分别为4亿/8亿美金,对应当前仅45x/23x估值。 02   锂资源行业需求和供给关系? 1. 行业需求: 2020年锂需求里来自电池的需求超过75%,其中动力电池超过54%。2021年动力电池占比预计超过70%,是最主要的下游应用。锂占动力电池成本为10-15%。 预计2022年的需求会非常强劲,其中新能源汽车总销量预计同比增长50%左右,动力电池龙头宁德时代计划排产250-300Gwh,相比21年的120Gwh提升一倍以上。每kwh动力电池对应0.7kg碳酸锂,2022年宁德时代对应新增需求在9-13万吨,全市场新增需求在15-20万吨,考虑库存备货实际需求只会更多。 2021-2025年新能源汽车行业整体cagr在35%左右,储能行业将带来新的增量。 2. 行业供给 锂资源主要在澳洲和南美,中国储量少且品位一般,主要集中在青海和西藏,开采难度大,成本高,预计2025年最多贡献7万吨产量增量。 经过上一轮锂周期的洗牌,目前上游集中度较高,主要优质资源掌握在ALB,SQM,赣锋,天齐,和澳洲几家锂矿公司(Galaxy Resources, Pilbara)等头部玩家手里,上游议价权显著提升。 2022年可以显著放量的只有澳洲的矿和南美的盐湖扩产。其中已确定的是全球最大锂精矿泰利森扩产(40w吨扩到120w吨锂精矿 对应增加10万吨碳酸锂LCE),这部分只会出售给股东雅宝(49%),天齐(25%)和IGO(25%),Blad Hill(预计未来6-9个月,满产2万吨LCE),阿根廷C-O盐湖以及智利的Atacama盐湖。此外,可以较快恢复量产的锂矿还有Wodgina和Core Lithium,预计最快时间到2023年。 3.锂盐价格 03   雅宝行业地位和竞争优势? 目前雅宝拥有的资源(包括尚未复产和开发)支持38.5万吨碳酸锂权益当量,名义转化产能(锂盐加工厂)只有17.5万吨(包括在建的Wave 2). Wave 2项目陆续在2021年中和年底建设完成,通过客户认证和产能爬坡后ALB将在22年迎来放量。另外,公司将通过并购等方式加速碳酸锂产能的释放。 雅宝锂矿储量优势 智利盐湖锂浓度&规模 04   短期和中期的上涨空间? 短期:雅宝规划产能完全建成(2024E)预计18万吨LCE,单吨假设1万美金EBITDA,对应18亿美金EBITDA,中性给40x(行业35%以上cagr,全球龙头),对应700亿美金+传统业务100亿美金=800亿美金,2年预计2倍空间。 中期:现有资源支持年40万吨LCE,单吨假设8000美金EBITDA,对应32亿美金EBITDA,中性给30x,对应1000亿美金+传统业务100亿美金=1100亿美金。 投资风险 新能源汽车销量不及预期; 锂回收,钠离子电池,黏土矿等技术变革; 探明/开发新的世界级锂矿; 美联储收水。 -全文完- 作者免责说明: 本报告的信息来源于已公开的资料,本人对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本人于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本人可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本人不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本人对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本人不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本人无关。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
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    • 话题虎话题虎
      ·2021-12-22

      雷军:小米高端手机正式开始对标苹果!

      昨日,雷军宣布: 小米高端手机正式对标苹果,在产品品质和规格方面向苹果学习。 同时还表示,在12月28日即将发售的小米新一代旗舰手机【小米12 / 小米12 Pro 】,搭载全新一代骁龙8 处理器。这是小米和高通数百位工程师几个月来联合调校的成果,将充分展现“快更稳”的实力! 对此,有不少网友发表了不同的声音。 有人认为: 2020年上半年,华为拿下了中国高端机市场的44.1%,而苹果为44%。两家合在一起,拿走了高端机市场88.1%的市场份额。 在华为遭到美国政府的打压后,2021年10月份的最新高端机市场份额数据显示: 5000~8000档位,苹果份额83.6%,华为份额10.3%,合计占93.9%。 8000以上档位,苹果份额94.1%,华为份额4.2%,合计占98.3%。 如今,雷总宣布正式对标苹果,这似乎意味着小米已经下定决心,与苹果在高端机市场正面决战了!期待它的表现! 也有人认为: 小米、OPPO、vivo、荣耀,无论哪一家与苹果的差距都太大了,即使是两年前的华为也追不上,想让他们的高端机型获得国内大多数消费者认可,还有很长的路要走。但好在有实力强大的高通与它们联盟,可高通会付出多少真心呢? …… 最后,大家聊一聊: 你如何看待小米正式对标苹果?小米12会成功大卖吗? 精彩留言用户可获得888社区积分噢! $小米集团-W(01810)$ $高通(QCOM)$ $苹果(AAPL)$
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    • 话题虎话题虎
      ·2021-11-26

      炒房炒到元宇宙!一块虚拟土地卖了1500万!

      周二,在元宇宙平台Decentraland里,一块数字土地被卖出243万美元(约合人民币1552万元!这一售价已经高于,美国最繁华的城市“曼哈顿”的平均房价! 据了解,这块售卖的土地是位于Decentraland的时尚街区中心地块,买主表示他们将利用这块土地扩张数字时尚产业。而就在昨天,媒体爆出,素有“男人的衣柜”之称的男装品牌$海澜之家(600398)$ ,也注册了元宇宙商标——“海澜元宇宙”!似乎,正准备进军虚拟时尚界。 有网友表示: 看来现实世界买不起房,虚拟世界可能也要买不起了吗?[流泪] 还有人认为: 元宇宙的火爆,反应了人们对现实世界的不满,通货膨胀、民富差距、病毒肆虐,让越来越多的年轻人逃离这个真实的世界,头也不回的奔向元宇宙。可万万没想到,我们逃到哪里资本的镰刀就追到哪里... ... 哎~这个世界真魔幻,严重的加大了我的焦虑![难过] …… 最后,大家聊一聊: 你如何看待元宇宙的火爆?元宇宙的“炒房”? 精彩留言用户可获得888社区积分噢! $Meta Platforms(FB)$ $Roblox Corporation(RBLX)$ $中青宝(300052)$ $腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$ $网易-S(09999)$
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      炒房炒到元宇宙!一块虚拟土地卖了1500万!
    • 话题虎话题虎
      ·2021-01-25

      散户逼哭大空头!一年30倍,一日爆拉70%,香橼高举“免战牌”!

      01 当A股“机构抱团,去散户化”正加速进行中时,美国却上演了一出散户对抗机构,并大获全胜的好戏。 故事的主角是$游戏驿站(GME)$ ,英文名叫GameStop,它是一家游戏零售公司,主要卖PS、XBox等游戏主机及游戏周边。 疫情后,零售业受到了严重冲击,游戏玩家们纷纷选择在线上购买数字游戏,GameStop自然损失惨重。 GameStop最新财报2020年Q3,显示: 销售额同比下降30.2%,低于市场预期; 净亏损1880万美元,2019年同期净亏损为8320万美元; 公司表示计划在2021和2022年关闭更多门店。 由于早年的大力扩张使,使得GameStop重资产过高,在数字游戏和疫情爆发的叠加冲击下,连年的亏损,去年4月股价跌到2.57美元/股,一度濒临破产。 看到衰落的GameStop,各路做空机构无不争抢的踩上一脚: 2020年,GameStop流通股做空率一度超过了90%,相当于差不多所有流通股全被空了一遍。GameStop一度 被成为 美股市场上被卖空最多的公司。 然而,不到一年的时间,GameStop股价突然起死回生,一度涨到76美元/股,其中上周五就暴涨了51%:是什么原因,让GameStop吊打空头,不到一年翻了近30倍呢? 事实上,GameStop基本面没有发生太强的反转,这场吊打做空机构的行情,被鼻青脸肿的机构分析师称为: 散户的疯狂! 02 这场激烈的多空博弈,最早始于去年8月末。 一位美国知名的风险投资人Ryan Cohen,开始大量买入GameStop的股票。最后,他被GameStop任命为公司董事,并为公司定下了新的目标:转型成为游戏领域界的亚马逊! 鉴于Ryan Cohen以往的成功经历,不少华尔街投行和大量散户也开始增持GameStop,这使得GameStop产生了激烈的的多空博弈。 GameStop的股价在一路争议中,却不断走高,然而空头从始至终没有放弃对GameStop的攻击。 1月19日,GameStop的股价突破了40美元,知名做空机构香橼愤怒的称: GameStop的买家注定是这场扑克游戏中的输家,其股价将很快回到20美元! 此番言论立即激起了GameStop信仰散户们的愤怒!散户们开始在网上谩骂香橼,甚至连香橼的创始人Andrew Left的家人也没放过。 1月21日,Andrew Left发布了一则视频反击在他眼中“发疯”的散户,他阐述了自己看空的五个理由,坚信GameStop只值20美元,并称: 从未见过人们如此愤怒地交换意见。 Andrew Left显然低估了散户们的力量和愤怒。 于是,一场散户与机构的多空大战就开始了。 03 与香橼结下梁子后,散户们开始在论坛中,号召大家集体推高GameStop的股价,没想到一呼百应,广大的散户竟然“团结”了起来,并在1月23日集中爆发了。 这一天,GameStop突然暴力拉涨,盘中一度涨幅69%至72.88美元,截至收盘涨超51%,报65美元,当天的成交量达到平时的8倍。 事后,专家无奈的表示: 很多人同时都在买入一只股票,当然可以创造出游戏驿站的暴涨,很明显,这是由社区论坛、由散户推动的。 专家口中的论坛,是指“Reddit社区”,这个社区是美国版天涯+贴吧,GameStop信仰者是在Reddit里一个叫WallStreetBets(华尔街赌场)的分区里,发起“联合战役”来对抗机构的。 这个分区里面存在的都是投机散户,他们并不信奉理性和价值投资,他们一致认为: 买看涨期权是唯一发家致富的道路,要么赚到飞起,要么亏掉裤衩。 显然,这里更像是一个赌场,而在这个赌场里,Gamestop是最著名的股票之一。 其中,一位网友在Gamestop的股价低点买入了5万美元的看涨期权,17个月后变成了1117万美元,涨幅约210倍。这场机构与散户的博弈中,输得最惨的就是香橼,名利双失: 在散户的大规模谩骂声中,香橼不得不另开一个社交账号,并宣布“停战”,表示将不再就GameStop发表意见。 其实,Gamestop有点像A股上很多爆炒的题材股,虽然基本面已经难以支撑当前股价,但股场如战场,往往不以对错论英雄,而是胜者为王。 ... ... 最后,大家聊一聊: 你如何看待Gamestop背后,散户与机构的博弈? 精彩留言用户可获得300社区积分噢!
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    • 空军大队长空军大队长
      ·2021-06-17

      曾经很鄙视的一家公司,鄙视后涨了五倍

        “宝,我今天流泪了,流的什么泪?没有格局的眼泪!” 曾经的浴皇大帝,空头最坚实的堡垒,龙的秘密寻觅者,失足快乐的冒险家,一个脱离了高级趣味的人——队长我,遇到了一件十分气人的事情。 去年秋季,白酒行情如火如荼的时候,我深刻的鄙视了一家股票。这只股票,自然是我狗A的股票。它叫st岩石,也就是岩石股份。 彼时,岩石股份也才7,8块钱,而现在则是将近40。 气煞我也! 在很久以前我就知道这只股票,也知道它在做白酒。白酒哪那么好做,酿酒容易卖酒难,品牌是非常深刻的壁垒。 酒有那么好做,钱哪有那么好赚?我在西南,这边酒厂要多少有多少,我对这个太了解了。 st岩石,岩石股份。听起来平平无奇。 但说起它的另一个名字,匹凸匹,那可是大名鼎鼎,蹭热点改名第一股。2015年春夏,正值A股史上第二疯牛行情的途中,彼时的互联网+和中车引领的一带一路行情正是那个时代的核心资产。 而“互联网+金融”更是核心资产中的核心资产,p2p作为试验田被搬进了改革试点的名录之中。相关概念股涨势如滔滔江水连绵不绝,又如黄河泛滥一发不可收拾。 多伦股份宣布进军p2p业务,同时宣布改名匹凸匹(p2p音译),表明自身做p2p业务(gejiucai)的决心。 最神奇的是,管理层还同意了。 接下来,就是匹凸匹的6个连续涨停。成为我狗A蹭热点拉盘的一桩美谈。 作为一个非绩优股,非绩优到这个程度也是非常罕见的了。 作为一只垃圾股,匹凸匹(现在的岩石股份)经历了所有的垃圾股都会经历的一切。 改名,蹭热点,暴跌,割韭菜,违规,受处罚,高管集体辞职,主营业务崩溃,高管蹲号子,披星,戴帽。再改名,再戴帽。 所有垃圾股经历过的一切,匹凸匹全部不落下。可以说,这家公司有丰富的违法乱纪而不退市的经验。 毫无疑问,匹凸匹是我大A辉煌几十年的一盏明灯。 再后来,则是违规违法,被处罚,高管辞职或坐牢,等等不详表。 许久不见,知道我去年秋季再次关注它的时候。它又改名了,猜猜这个活爹改成了啥? ——贵酒股份!贵州的贵,茅台酒的酒。 多年不见,蹭热点的风度可是一点没变。而且还不叫别的酒,要叫“贵酒”。 尽管上市公司依然叫岩石股份,那我们来猜一下,岩石股份会不会再次申请改名,改成某某贵酒?或者贵酒集团/股份/科技? 反正已经改了十多次了。如果有这一天,我是丝毫不奇怪的。 再写这家公司的辉煌历史的时候,我真是越写越气,一度非常庆幸远离了这只票。 去年有没有考虑过买它?我确实有推演st岩石可能会因为酒而被炒的情况,但它的辉煌历史又让我却步。 避险是一种本能。 但我实在是没想到,它竟然能半年涨五倍。谁知道能被炒作到这个程度! 是在下低估白酒了,流下了没有格局的泪水。白酒,永远的神! 那么本轮岩石摘帽+白酒被发掘引发的爆炒,我算是彻彻底底的错过了。后悔吗?打脸吗?说不后悔不打脸那是假的。 我应该深刻反思,在岩石股风上暴露的问题。 最重要的一点就是,要实事求是,不能让情绪和个人偏好影响了判断以及操作。 足够的决策能力非常重要。 你或许非常讨厌一家公司,对它的作为,风格,过往经历都非常的鄙视。 又或许它本身也烂得一塌糊涂,它违法乱纪,割韭菜,蹭热点,黑历史。它配的上你所有的鄙视。 但钱是无辜的,钱又有什么错。想要搞w,就要把持住,个人偏好的水很深,会影响个人判断。 人的偏见,是一座大山。越过这个大山,才能达到投资的悬崖。摒弃个人情绪,保持多角度思维判断力,才是一个投资者的个人素养。 至于现在的岩石股份,已经涨了5倍。我个人是不会介入了,即便技术形态,基本面反转,又或者研报吹他的光年系列白酒。 这个价格,肯定不买! 这家公司的特点就是骚钱没有,骚操作一堆。哪天再闯个祸,爆个雷,稍微再跌个百分之七八十!我是不会奇怪的,风格如此。 对这家公司不能有信仰,这就不是个价值投资。价投有价投的打法,博弈股有博弈股的打法。
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    • 走马财经走马财经
      ·2020-11-08

      社区团购13问:从入门到进阶 一文看透行业本质和未来

      社区团购行业在过去三年吸引大量创业者和资本进入,经历了野蛮生长、行业洗牌。如今巨头入局,纷纷下沉到二三线城市、县域市场,搅动整个行业。谁能最终胜出?战争过后,行业会不会一地鸡毛?一场疫情,让所有人进一步发现社区团购的价值和魅力。各路巨头群雄逐鹿,轰轰烈烈,大有当年千团大战的势头。如果要问,什么是2020年中国商业最激动人心的竞争领域,非社区团购莫属。我们组织了13个重要问题,为大家拨开迷雾,试图帮你看清社区团购的本质和未来。问题1:什么是社区团购根据百度百科的解释,“社区团购就是真实居住社区内居民团体的一种购物消费行为,是依托真实社区的一种区域化、小众化、本地化的团购形式。”这个说法不怎么接地气,我们用“人话”说,社区团购就是在社区范围内做团购,以预售的形式售卖,第二天送货到小区附近,用户上门自提。在这个交易场景中,通常情况下,货物的流转形式是这样的:首先是源头产地,然后到中心大仓,然后送到各个城市网格仓,再由网格仓送到各个小区自提点——一般是团长的场地,最后由客户上门提货。客户购买渠道有3种:一是直接去平台APP,二是直接去平台小程序,三是通过团长发起的社群拼团。第三种形式一般落地还是平台的小程序,只是由团长推送链接到微信社群里。在当下阶段,团长发起的社群拼团是各家社区团购企业获客和订单的主要来源。问题2:社区团购的本质是什么社区团购的本质其实是C2B,即按需定制电商。我们以前听说过很多C2B,比如天猫的预售模式,京东的定制模式,这些传统电商平台的C2B从收集用户需求到发货送达,都需要经历漫长的过程,光是收集订单往往都需要1-2周,收集完了生产到发货要3天左右,发货到送达又要3天左右。但是社区团购从预售到送达只需要1天时间。因为它切入的是生鲜和日用品类,足够高频足够单量,平台也能通过社区团购模式1天送达满足需求。举例来说,武汉某小区的住户,通过社区团购平台购买了1斤白菜,周围5000户人家,集中下单可能是300斤,整个武汉的住户下单的可能是30000斤,平台只需要通过中心仓和源头供应商下单采购30000斤白菜直送到武汉,根据各个区域的单量情况,分配到各个网格仓,然后送到各位团长所在地,等客户上门自提就行。整个链条跑完,压缩到1天时间是能做到的。问题3:社区团购的竞争核心是什么三点:一是供应链,二是流量,三是履约能力。供应链是指平台是否掌握足够多优质的上游原产地,手中得有货,不然订单来了你满足不了。流量是指获取用户和订单的能力,比如自己的APP足够强势,能吸引足够用户下单,或者团长资源足够丰富,开单成团后能迅速吸引足够用户下单。履约能力是指货物流转环节的服务能力,包括从中心仓分拣,到网格仓的分配,再到团长所在地的分类交付环节。每一环都需要做到既快速高效又不出差错,是非常考验团队能力的,是极其苦和累的活计。问题4:团长最终会扮演一个什么样的角色当前局面下,团长扮演了至关重要的角色,因为整个履约环节中,团长不但起了引流获客的作用,而且起了末端分拣交付的作用。一个团长基本上相当于一家社区便利店一样,开店接客服务客户而且还要大声吆喝拉客源。各个平台一方面重金招募团长,一方面又进行末位淘汰制,淘汰不合格的团长。但是团长这块目前的获利也在水涨船高,这也意味着平台的成本在不断拉升。长远来看,平台一定会将客户留存到自有APP和小程序,形成客户自己下单的习惯,届时,团长的角色将被弱化,成为末端自提点,类似于今天的菜鸟驿站。那么相应的,他们享受到的佣金利润也一定会急剧下降。问题5:社区团购相对于其它零售形式有哪些优势相对于线上传统电商,社区团购有两大优势,第一是价格更低,因为单量巨大,源头直送,采购成本非常低,而且是中心仓直达城市网格仓,物流成本压缩到每单只需要几毛钱,最终反映到价格上就是非常非常低。第二是时效更快。对于传统电商来说,次日达还很困难,除非是京东自营的,京东自营的生鲜产品普遍价格较高,并不具备代表性。相对于线下实体零售,社区团购也有两大优势,第一还是价格更低,这一点无需多言,懂的都懂。第二是便捷性强,打开手机就能提前确定好哪些东西能买到,多久能到,不需要跑到外面去看再确定是否有货能不能买到。而且提货点往往比一般超市近很多,大多数人生活的地方,离附近超市还是有2公里左右距离,而团长自提点往往都在小区里或是门口。问题6:社区团购解决了什么痛点今天看这篇文章的人可能会困惑,感觉社区团购对自己来说基本没啥用处。这属于典型的幸存者偏差。因为你大概率是个对价格不太敏感的人,而且生活在一二线发达城市,各种服务很丰富,被服务得很好,也不在乎那多出的几块钱。但是你要知道,社区团购满足的核心人群不是你,不是你这样类型的人。他满足的是对价格相对敏感的人群,这类人是中国最广泛的人群。所以,社区团购解决的第一个痛点是“买菜贵”。便宜和贵都是相对的,如果有了3毛钱一斤的土豆,那么2块钱一斤的土豆就显得非常贵了。在此之外,它还解决了一部分人买菜不方便的问题。有些社区,买菜要走到两三公里外的菜场或是超市,诸多不便。有了社区团购后,这个问题就迎刃而解了。问题7:社区团购的未来空间有多大10万亿级别规模。社区团购一开始只是切入生鲜买菜和生活日用快消品类。随着用户教育完成,他会进入全品类,形成高频生鲜,低频全品类,高频标品次日达甚至当日达,低频非标品次日达甚至2-3日达。整个社会消费品零售总额现在是40万亿规模出头一点点,5年内大概率会突破60万亿。届时传统电商可能回达到20万亿左右,线下零售维持在30万亿以内,社区团购发展到10万亿左右。他会吃透生鲜日用消费的6-8万亿中的60%,并吃掉一部分原本属于传统电商的市场,以及一部分原本属于线下零售的市场。今年,社区团购领头羊兴盛优选的规模将超过400亿,全行业将达到2000亿以上规模。明年,社区团购行业整体规模大概率会突破10000亿。问题8:社区团购的核心品类是哪些,有什么特征生鲜是最核心品类,其次是日用标品。因为社区团购的本质是预售,而且对时效要求比较高,这就决定了它需要爆款去打,不然短时间内收集不到足够订单,没法在24小时内形成闭环。生鲜买菜是最高频又相对标准的品类。生活日用品也比较满足这两个条件。问题9:社区团购会进化成什么样子社区团购将来一定会发生的三件事:一是拓展品类,从生鲜日用拓展到全品类,部分品类时效可能会稍微慢些,但是绝大多数单品的时效都会很快,至少整体比传统电商更快。二是提高时效,部分商品从次日达提高到当日提货。三是送货上门或是送到小区里的自提柜。三可能作为附加收费服务,尤其是送货上门服务可以满足社区团购用户里对价格敏感度不那么高,对质量和服务要求又要高一些的用户。问题10:社区团购的核心玩家有哪些目前主要有两类玩家。第一类是兴盛优选、十荟团等等传统的社区团购玩家。他们是这个行业的开创者,属于单一型创业公司。第二类是$美团-W(03690)$ 、$拼多多(PDD)$ 、$阿里巴巴(BABA)$ 、滴滴、$京东(JD)$ 这类巨头企业。他们原本在别的业务上取得了巨大的成功,现在看中了这块新业务,进场收割市场和用户。11月3日,滴滴内部人士对腾讯新闻《一线》确认,滴滴出行董事长兼CEO程维在3日上午举行的滴滴内部“在一起”全员会上首次公开提及橙心优选。程维说,“滴滴对橙心优选的投入不设上限,全力拿下市场第一名。”社区团购平台橙心优选于2020年6月15日正式上市。至9月29日,橙心优选的全国日订单总量突破280万单。截至10月底,服务拓展到四川、重庆、陕西等地的11个省市。在10月8日拼多多五周年庆典上,黄峥发表内部讲话时专门提到了多多买菜项目,称近期公司的组织结构有所调整,大量员工奔赴多多买菜等新业务一线。“买菜是个好业务,是个苦业务,是个长期业务,也是拼多多人的试金石。”据《中国企业家》了解,多多买菜是拼多多内部下半年的一级项目。美团优选也被美团视为进一步发展生鲜零售、实体电商的重要平台。美团CEO王兴在今年Q2财报电话会上曾表示,生鲜零售业务一直以来都是美团具有战略重要性的新业务领域。一位美团优选员工向《中国企业家》表示,这是美团下半年最重要的项目,也是未来十年要all in的项目,被列为继团购、外卖后的第三条增长曲线。公司内部转岗项目“活水计划”中,向优选事业部转岗的门槛很低,鼓励员工转入。10月31日,“盒马优选”上线武汉,开团1万个。这是盒马获得阿里40亿美元支持所做的社区团购业务。一位盒马内部人士向记者确认,盒马优选在武汉已经启动了团长招募和开仓工作,盒马人事专员近期已经入驻武汉,正在搭建组织架构。此前,美团、拼多多、滴滴等多家巨头,已经在武汉迎来了首次同台交锋。随着盒马优选的加入,市场即将迎来一片血雨腥风。此外,阿里还是十荟团的战略投资人,作为社区团购前行业老二,7月29日,十荟团宣布完成C+轮8000万美元投资。十荟团近期披露的数据显示,上线两年多,目前十荟团已覆盖全国百余个城市、10万个社区,团长多达10万多名。同时,阿里还采用内部赛马机制,扶持饿了么参与社区团购业务,跟美团优选竞争。京东作为第一家主动下场的电商,其实入局社区团购赛道非常早,早在2018年7月10日,京东旗下社区团购小程序“京东邻里团”就上线,一个月后改名为“蛐蛐购”。后来,2018年11月14日,京东又推出“友家铺子”小程序,这一举动也被视为京东正式入局社区团购之举。然而从现在的社区团购市场来看,蛐蛐购和友家铺子声量都十分有限。根据小程序,友家铺子“同城拼”板块绝大部分商品销量为零。至于蛐蛐购,有消息显示该项目近乎处于停摆状态。问题11:社区团购的竞争走向如何竞争会经历三个阶段。第一个阶段群雄并起,就是当下在发生的阶段。各路诸侯招聘买马,全力抢市场,全国山河一片红,大家都想在局部地区确立样板打下根据地。比如兴盛优选立足湖南,主攻华中,美团优选先开济南,再走广东华南,确立广东为根据地。多多买菜立足南昌,发力江西。滴滴橙心优选主攻成都,独霸西南。第二个阶段,交互进攻,收购抢夺。当大家在根据地跑通了数据模型和业务模式,需要全国范围快速复制的时候,并购将会是最高效的方式。届时阿里巴巴、美团和拼多多很可能会发起并购战略。因为这三家都具备底层商业思维,在长线交易服务场景中有足够经验,一旦业务模式跑通,他们是最有能力去全国横向扩张的公司。而且社区团购业务与他们本身的业务互相赋能明显,从动力来说,他们也是最有企图心的。第三个阶段,决赛阶段,排位赛。社区团购市场足够大,不太可能像搜索、社交或是打车市场一样,一家独大,足够2-3家企业持续发展。但是一定会有寡头,也会有牵制者,类似于外卖领域,最终很可能也会是631的格局。滴滴很可能会偃旗息鼓,兴盛优选很可能会被巨头并购,它本身已经被腾讯战略投资,被美团或是拼多多收购最符合腾讯的利益。由于美团觊觎滴滴已久,一种理想的结局是美团并购滴滴,拼多多并购兴盛优选,阿里彻底收购十荟团。如果最终是美团阿里拼多多华山论剑,美团的优势更多在于本地生活和团购中打下的经验,能打仗能打硬仗,社区团购最终拼执行拼落地拼细节拼效率的时候,美团可能是战斗力最强的那家。拼多多的优势更多在于农业产业链的深根和他7亿多活跃用户,而且他的活跃买家和社区团购用户群重合度是最高的,因此拼多多APP在做社区团购时倒流能力可能是最强的。拼多多本身的社交+推荐模式也和社区团购天然吻合,拼好货的经历也会让他如鱼得水。阿里巴巴的优势更多是资金实力雄厚,对商业零售的理解独步中国,对商业零售的决心和恒心也恐怕无人能出其右。最终谁是6谁是3谁是1,只能等待时间告诉我们答案。但是我们要明白的一点是,社区团购交易场景是在微信中催熟的,也是在微信中发展壮大的,所以,从概率上来说,$腾讯控股(00700)$ 系最终胜出可能性会更大,但是零售商业是阿里的命根子,用NBA的话说,任何时候都不要忽视一颗总冠军的心,阿里巴巴就是那个蝉联电商领域总冠军的十冠王。要他交出王冠,谈何容易。问题12:为什么说社区团购是中国电商终极一战零售领域自古就有得生鲜者得天下的说法。京东自营,天猫超市的模式证明了,传统电商解决不了生鲜的难题。盒马鲜生很好,但是覆盖人群太窄。目前来看,社区团购是生鲜的归宿,也是发展近场电商的不二法门。很早之前,我就预计买菜业务会是远场电商和近场电商的交汇处,我原本以为叮咚买菜、每日优鲜和美团买菜会是买菜业务的未来。没想到最终胜出的会是社区团购模式。社区团购会以远远快于全行业的速度极速狂飙,从一个几百亿元的市场发展成几万亿甚至10万亿以上的市场。这像极了当年电商取代传统线下零售,成为中国商业舞台的中心。社区团购为核心的近场电商会吃掉一部分远场电商的市场份额,也会吃掉许多原本属于线下零售的市场份额,典型的是便利店、菜市场和商超。传统电商,也就是远场电商未来5年的年化复合增长率会低于15%,在10-15%之间。这已经是一块成熟的规模巨大的业务。他仍然非常重要,但是不再性感。社区团购会成为整个商业竞技舞台的中心。最终胜出的企业,站起来,一代新王换旧王,败了的企业,暗淡下去,光环不再。电商行业从此再无更高频的业务争夺,社区团购是赛点,也是中国电商的终极一战。问题13:社区团购竞争的连锁反应和深远影响社区团购不仅规模巨大,而且单价较低,这意味着它的单量会非常惊人,综合外卖、团购、吃喝玩乐、单车骑行、充电、社区团购等等各类泛近场电商业务,覆盖人群10亿人,日均单量可能以10亿计。王兴提出过一个小目标一个大目标,小目标是2025年前外卖单量突破日均1亿单,大目标是未来美团要突破日均10亿单。拼多多现在的日均包裹已经上升到了7000万单。阿里系日均单量预计将超过1.5亿单,如果算上本地生活和近场电商的订单,很快估计会超过2亿单日均单量。订单量是比GMV重要得多的数据维度。因为它代表了一个平台的活力、价值、连接上游供应链和终端消费者的能力。举个简单易懂的例子,两个平台月都是销售6000元GMV,一个只是卖出一台苹果手机,一个是给200个客户卖出苹果水果订单,每单30元。后者的价值肯定远远大过前者。这些数据的背后,都指向支付和金融,谁的平台用户多,购买频次高,谁的平台的用户画像能力就更强更精准。在此基础上发展的支付和金融业务就更有竞争力。所以,拿下社区团购市场的头号玩家,不仅将来会坐拥零售行业王者桂冠,而且会在支付金融领域占得先手。更多的消费金融业务,更好的供应链金融机会。那将打开一个美丽新世界。
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