社区

现在这个时间点，随着政策文件的各种公布，笼罩在电子烟行业发展头顶的乌云正在一朵一朵被移走。思摩尔的问题，大家已经看的较为清楚了，国内部分的利润会因为产业链税收而降低，但市场前景也因此打开，所以相比之前的悲观预期，思摩尔已经是处于利好情绪积累的阶段了，很快市场就会形成向好的预期。而且政策落地之后，大资金也可以放心买入，思摩尔会有一个比较好的市场表现。而悦刻或者说电子烟品牌商，大家仍有分歧。分歧点就在于统购统销的问题上。我下午看了大股东的文章，也看了蓝洞的分析，能看出来，他们倾向于认为会统购统销。我个人，倾向于雾化烟会有专门的社会化的批发商，相对市场化的方式，来单独展开业务。原因有二，一是统购统销，有可能把好牌打烂。如果统购统销，那么之前新国标和管理办法中，各种温和的、市场化的监管设定，效果基本归零。好比，18岁的黄花大闺女要出嫁，你说家里长辈关爱她，结果转身给塞一个七旬老翁手里。图啥？如果认定政府是一个重商主义的有为政府，如果肯定之前政府在新能源车、存储器和液晶面板领域，为掌握产业链话语权所做的努力，那凭什么认为，在电子烟这么一个堪比新能源车的，处于百年唯有之大变局的，行业里，会自费武功，放弃国内市场支撑，依靠海外市场去带动创新。有专卖制度的庇护，企业是没有动力更新产品、迭代技术的，躺赚多好啊！不是么？二是，我认为目前国家制定产业政策，并不是只看国内市场，而是野心勃勃的盯着海外市场。美国之所以强大，除了强大的军事和金融实力，还有众多美国企业在全球攻城掠地。我们吃的肯德基麦当劳、喝的星巴克可口可乐，都是美国软实力的一部分。中国要让21世纪成为中国的世纪，也需要向全球输出自己的生活方式。我们需要让大家爱上中国的游戏、爱刷中国的视频app，也要让大家爱上中国的吃喝类的消费产品。目前在这个类别上，除了悦刻为代表的电子烟，你能找到一个更好的载体么？成为一个强国，并不是登上月球和火星，就

      HELLO各位虎友，距离我上次发文已经接近两个月了，希望这两个月里各位虎友都赚钱了。最近行情一好转心思就开始活络了，眼看很多次新股距离底部都已经翻倍了，电子烟板块还未有行情，刚好这几天我又有了一些思考，所以我准备开讲电子烟的第二篇内容。      一、业绩好不代表股价好        先看RLX和思摩尔（06969）21Q1的业绩，从持续性经营来看，这两家公司Q1财报都足够亮眼。RLX Q1收入24亿元环比上涨48.2%，毛利达到11.04亿元环比上涨59.06%，Non-GAAP净利润达到6.1亿元，RLX还给出了Q2指引7亿元。 思摩尔Q1收入预计为30.7亿元，环比虽然下降了但实际生产运营时间少了两周，期间溢利及全面收益总额为11.79亿元同比增长403%  从任何财务层面上来看，这两个公司都是无可挑剔的，但从3月23号开始买大概率都是赔钱的。 思摩尔的最佳买点是在3月23号盘中跌到40左右，最高到5月25号61，还有50%浮赢，但是5月26号和6月4号两次大跌又让这两个月白干了。RLX我记得3月26号财报时因为老虎发错通讯稿，盘前一度跌破7块，随后立马回到9块水平，但这两月最高也就12了。6月2号有朋友问我建议时，我预测是高开低走盘前脱手，没想到判断对了。究其预期的原因还是我上一篇文章的最后一句话，在政策落地中间是漫长的杀估值周期。 思摩尔21-23EPS预测为0.91/1.07/1.36元 对应的估值44/37/29倍。而RLX由于流通股不多，我们按指引预测21Q1-Q4Non-GAAP净利润分别为6/7.02/9/11亿元（未经调整），EPS大概接近0.328美元，估值也将近28-30倍，如果经会计调整估值会更高。如果我们以至暗时刻来预测的话

$RLX科技(RLX)$@复兴计划应小伙伴要求做下悦刻的基本面初步分析，打赏是开玩笑的，可有可无，关键是集思广益，输出观点的同时对现有的投资体系做一个个人的梳理。看好悦刻的主要原因有二，其一先发性，其二目标客户。咱们来一条一条说说，各位看官随便看看，有任何问题都欢迎讨论。其一，先发性，我于本周入股悦刻，选择这个时间入股的原因大概是因为我刚刚入了金，悦刻刚刚到了新低就那么碰上了（上次那么碰上的是蔚来，一美元成本，五十美金的时候全抛了[笑哭] ）。当然买悦刻的时候还是经过了一番心路历程，要说悦刻就得说说电子烟这个东西。12年开始玩电子烟，到现在十年不到点，勉强算个电子烟老玩家，12-17电子烟四年时间出现了第一次海外影响到国内的分化，追求口感的杆子用户和玩烟雾的盒子用户，那个时候电子烟的客户群体基本是喜欢玩的年轻人，全球整体市场估计也就几十亿美金顶天了，如果有那个年代玩电子烟的朋友应该都还记得早期电子烟傻大黑粗的样子，即便是aspire的杆子都长的口袋装不下，最常出现的场景是家里和车里，最多办公室再偷偷抽两口，带在身上是负担。杆子，烟油，雾化芯，是杆子用户的常备件，因为没啥技术门槛其中杆子厂商的利润点在可替换雾化芯，盒子厂商…嗯…棉花算不算？[笑哭] 总的来说那些年电子烟处在一个百花齐放的境地，烟油也是全世界的都有，国外的halo，小绿人，五子棋，spacejam啥的很多很多，各种奇葩口味什么急支糖浆，凉白开也出现这个时期，混乱程度百花齐放可见一斑，但是真正做整合的基本没有。先发性就体现在这两个方面，从18年开始汪莹这个谜一样能拉来各种创投圈资本大佬的女人，先是做了电子烟产业链的

$RLX科技(RLX)$高德地图搜索你所在城市的电子烟，你会找到不少，然后你点进去可以看到有图有评论的用户留言。我认为现在电子烟这个市场还是竞争很激烈的状态，RLEX并没有完全一骑绝尘，另外比亚迪入局电子烟生产，对于一些原本处于二三位追赶的电子烟品牌是有利的，成本和质量都可以得意控制，RLEX在价格方面没什么优势可言，毕竟这种东西要普及让人们接受，价格要美丽，RELX这价位就普通工薪阶层持久消费不起的。雾化电子烟这东西并不是抽了这家，换抽其他家就不舒服了，没这么夸张，口感都差不多的，电子烟和香烟比起来就像午餐肉和东坡肉的区别，真烟的口感现在的雾化电子烟是不可能模仿出来的，也就是说目前的雾化电子烟只是一个过渡产品，一旦研发出口感接近香烟又有电子烟优势的产品，雾化电子烟必然会退出历史舞台。

作者 | 永恩$RLX科技(RLX)$ $思摩尔国际(06969)$ $亿纬锂能(300014)$ 很多人不知道，世界上第一支电子烟本来是为了“戒烟”而诞生的。2002年，沈阳人韩力开始着手研发新型戒烟产品。无数次实验后，韩力的电子烟诞生了，2003年3月韩力获得了专利，次年5月开始工业化生产，并取名如烟，这是国内第一款真正意义上的电子烟产品。当时如烟最便宜的产品要599元一支，最贵的烟斗型产品则高达16800元，而市面上同类型的戒烟产品价格多在二三百元左右。但这款定价并不友好的产品，上市后依靠轰炸式的广告营销迅速打开市场，仅7个半月时间回款2.3亿元，第一年营业额达2亿元。在2007年到2008年的巅峰期，销售额近10亿元人民币。之所以能取得这样的好成绩，主要是因为如烟当时的广告语是“健康吸烟”“吸着吸着就戒了”。广告虽然可以这样喊，但是根据世界卫生组织专门对电子烟进行的研究结论显示：电子烟有害公共健康，它更不是戒烟手段，必须加强对其进行管制，杜绝对青少年和非吸烟者产生危害。而且2019年的央视3·15晚会上，也曝光了长时间吸食电子烟的青少年，同样会产生对尼古丁的依赖 的消息。电子烟会释放有害物质，危害吸烟者和被动吸烟人群健康，长时间吸食电子烟同样会产生对尼古丁的依赖。刚刚过去的2020年，电子烟行业迎来反弹，线下渠道遍地开花，资本市场热钱涌动，营销打法层出不穷，雾芯科技上市大涨更是将资本盛宴烧到大洋彼岸。这

3月22日，工信部和烟草专卖局起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，在附则当中增加一条作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”新规一出，电子烟哀鸿遍野，刚刚登陆美股的电子烟品牌商RLX当日暴跌近48%，代工王者思摩尔国际大跌超27%！一时间，电子烟概念股由万人追捧变成人间炼狱。虽然惨不忍睹，但新规并不直接扼杀需求，目前市场的解读主要有2方面影响：一是电子烟销售渠道可能需要审批建立；二是电子烟税率将由15%左右提高到66%附近。由于新规并未发布详细内容，因此，具体的影响现在没有论断，但根据有限的内容进行推测，电子烟按照卷烟规定执行，只会延缓行业增速，而绝不会扼杀电子烟前景。因此，市场很多研究都在猜测这场电子烟黑天鹅事件类似2013年白酒行业的八项规定，相关龙头股将在股价大跌之后，孕育出翻倍良机。能否实现？我们简单聊聊。RLX腰斩，思摩尔重伤！RLX是电子烟品牌商，产品直面消费者，在电子烟线上渠道被政策封杀后，电子烟品牌依赖线下门店的扩张实现销售额增长。2020年，RLX在全国的零售网点超过10万家，如果电子烟线下销售纳入许可证管理，预计将大幅影响销售。而思摩尔作为代工厂，产品主要面向全球，国内销售额占比并不高，因此，从股价跌幅上看，RLX在新规之后一夜下跌近48%，而思摩尔仅下跌了27%。道阻且长,行则将至!电子烟取代传统香烟势不可挡，从行业大势上看，监管趋严只会延缓增长而不会让整个行业清零。于电子烟来说，只要需求还在，监管和加税都不是事。从国内经验看，在2019年线上电子烟销售受阻后，RLX迅速发展线下店，实现营收快速增长，可见，通过监管手段，并不会让行业消退，只是徒增一些波折。税收角度同样如此，短时间内会推高消费者成本，但拉长时间看，卷烟税负也很高，可也并没有阻止吸烟人数的增长。电子烟行业真正怕的是

What happened last night was epic. Let me explain. 先声明，许多信息都来自于信息碎片、流言蜚语、新闻报道、以及我圈内朋友的讨论。彼此之间串联起的，比较有逻辑联系的一副拼图，可能可以还原一部分真相，不一定是事实，甚至有可能完全不是事实，请明鉴。 另外一个很重要的背景是，本周中概股多数下跌。究其原因，或许是前期涨幅较大股票的估值修复需要，或许是两强关系的新一轮突突突，或许是holding foreign companies accountable对于中概股退市的咋呼 ，总之市场对于中概股是有向下压力的，这个我认为是很重要的背景，没有这个背景，故事应该不会发生。 我们来盘一下时间线。 昨晚，首先是圈子里爆出，高盛正在拉皮条，为一宗 block trade（美股大宗交易）寻找买家，从信息中可以看出，这笔大宗交易包含 1000万股百度，185美元-市价出；5000万股腾讯音乐，17.6美元-市价出，3200万股 唯品会，27.6美元-mkt出。 量极大，且都比当时市价要低了不少。于是坊间猜测是有杠杆玩得比较大的同事体量也比较大的基金爆仓了。 加之教育行业新规，一时间中概股哀鸿遍野，跌妈不认。都跌懵了。 还有网传的雪湖的接盘邮件，想吃掉百度、腾讯音乐、唯品会各5000万美金的量。似乎佐证了GS在拉皮条寻求交易的事实。当然我不知道雪湖的内控是咋搞的，这种邮件也能泄露出来，这还不得打屁股。当然也有可能是PS的who knows。 百度、腾讯音乐、唯品会，这些股票。他们的共同点就是，都是前期比较强势的中概股，然后在本周三开始，在没有任何内部利空的情况下，开始暴跌。在没有任何背景信息的情况下，我们只能认为这是由于中概股受压，前期获利盘了解离场，并可能触发了某些机构的margin call而被强平。甚至不排除一些算法交易玩家积极地参与做空，赚趋

我只是期盼奇迹，看来这是一场注定的失败彼时我正在东南沿海徜徉在电子烟如雨后春笋般的繁荣浪潮之中，品味着绿豆沙味儿的吐雾吞云，上一秒还兴高采烈的给朋友安利悦刻的产品，后悔加仓太少，后一秒就赔到想跳楼！我的成本是19我的成本是19块一天50%，以前也想过政策，这个甚至不算黑天鹅，早就想到回来，只是不知道什么时候来！因此长期持有雾芯科技是一个非常危险的行为，尤其是其飞上天际的估值，只是因为在大环境下给了他一个看似合理的隐形衣！是被大盘麻痹了，而不是雾芯本身！那么说说一些看法1，我到目前为止一股没卖，并没有实际的意义，后市依然可能继续下行2，雾芯本身是个很好的企业，悦刻也是一个很好的产品，如果能够在合理的范畴内运作，我依然对其保持信心，代烟这一块我看好他的前景，重点不在这个东西好不好，而在其与中烟的博弈，很明显在现有的情况下他是占很大的劣势的！3，如果整个产业完蛋了，我就认输好了！至少目前看来我已经栽了，而这个栽就栽在我自己为自己编织了幻想！4，按照计划我会在适当的时机加仓，以完成我的既定方案声明：为价值观买单了还卖咖啡奶茶还卖咖啡奶茶的悦刻电子烟店

看多rlx的观点 $RLX科技(RLX)$这个政策出来只要中烟不搞垄断（搞垄断可能性很小），因为现在电子烟还是在市场培育期，国家不好做电子烟推广，坏事情必须让资本家来干。 电子烟的主要新增人群都是低端年轻人口，这些职高，大专院校的女性群体非常大，市场的扩张必须由民企来干，这是由我国的政治制度决定的。抽烟对国家好处是可以增加税收，降低人均寿命，降低老龄化社保危机，创造gdp。税收是以后95%的可能性按照二手烟的税收来征收。批发渠道大概率由烟草公司垄断，现有区域代理商强行退出市场。 以后朋友圈微商100%会被禁售电子烟，现在很多电子烟通过微商销量。目前只有rlx的门店基本布局完了一二三四城市和乡镇市场，和之前rlx布局了一半线下市场就马上网络禁售如出一辙，这时其它品牌都还没开始或者刚开始布局线下。然后这次rlx一布局完国内大部分乡镇市场，国家就搞这一出，现在其它品牌都不敢投资线下市场了。rlx就形成现阶段的垄断地位。 现阶段锐刻电子烟加盟门店单品销售利润40-50%，代理商利润10-20%，锐刻赚不了多少钱。一单政策落地，代理商被取缔，在按照现有二手烟零售店零售利润是10%-20%，就算要交税批发渠道和利润定价收归政府，再加上后期产品成本下降，交税了后rlx单品利润基本和现在能维持不变。 微商平台禁售，其它品牌现阶段不敢拓张（rlx已基本扩张完毕），rlx形成现实上的垄断地位。

书接上回，前两期我们主要把电子烟的产业链和各国政策梳理了一遍，本期我们将从卷烟的主要税种和各国已经纳入烟草监管范畴的国家来试图分析国内将电子烟纳入卷烟的监管思路以及国内电子烟品牌竞争的格局。前两篇的文章标题分别是：《电子烟系列报告一：电子烟的类型与产业链相关公司》《电子烟系列报告二：电子烟各国政策不一，未来将何去何从？》感兴趣的朋友可以翻一翻文章，花不了太长时间。好了，下面我们直接进入正题。卷烟的主要税种卷烟的烟草税覆盖生产、批发、零售和进口四个环节，每个环节均要征税。在税收方面，烟草税主要包括：烟叶税、消费税、增值税、进口关税、企业所得税、城市维护建设税以及教育费附加这几种主要税种。从生产到零售我们做了一张表格，具体税则以下图图表为例。以卷烟为例，对当前的烟草税收体系进行梳理，可以简单的将纳税环节拆分为收购环节、生产环节、批发环节、零售环节和进口环节，在各个环节扣除的税额不一样。除了必要的税种以外，在专项收益方面，烟草企业还需向国家财政上缴两项收益：一是国有资本收益，烟草企业需按照25%的比例上缴国有资本收益；二是专项税后利润，烟草企业按应纳税所得额计算的税后利润的15%上缴专营利润。税收的有点细，是不是没看懂？下面，以中华牌香烟为例，将税收流程走一遍你就能够明白了。以中华烟为例测算生产到批发各项税算以中华烟为例，每包税额在60%左右，生产环节、批发环节占比高达93.35%。数据表明，一包软中华的综合税负约为59.42%。主要是由增值税和消费税组成，两者分别占到整体的19.37%和58.62%，生产环节和批发环节是卷烟主要的纳税

这是「涂河」的第 71 篇原创内容。 电子烟监管细则稍稍改动造成悦刻腰斩，思摩尔-30%。关于这件事儿咋看，社区里很多人分析都很到位，愚钝博士的分析我是比较认可的，细则还没出来，只是起风了，真正的大风还没到。至于这风刮来的是沙尘暴还是送温暖的风，谁也不知道。 我前几天写《 500 彩票网》的时候，拿互联网彩票行业对比过电子烟行业，截图如上。今天就从比较熟悉的互联网彩票行业，特别是 500 彩票这家公司代入，讲一讲互联网彩票行业的兴衰，对比电子烟行业，是否有值得借鉴的点。 1、起于贪痴嗔 彩票这种非生活必需品能年销千亿，本身是利用人性之贪痴嗔，不想通过日复一日的努力就一夜暴富是一种人性最底层的懒惰，每个人都懒都有这种想法，能控制住懒惰的人往往成功概率更高，所以彩票大部分卖给了穷人。 互联网风潮诈起，啥都搬到网上，500 彩票网在 2000 年前后顺势成立，初期慢慢发展的互联网彩票行业在 2008 年北京奥运会迎来爆发，瞬间上量，也引来了监管的注意。 烟也是一样，古有鸦片现在有卷烟，吸一口精神百倍，所有不愉悦暂时抛之脑后。电子烟的发展之初主打功能是可以帮助烟民戒烟，随着产品不断演进，电子烟与普通卷烟功能越来越趋近，从原来的互补产品几乎演变成了完全替代产品。 2、初期监管 大家都知道监管容忍彩票、烟业存在是因为税收。在一部影视剧上看过更黑暗的观点，烟业不仅带来大量税收，还可以减缓痛苦提高幸福感，同时提升死亡率减轻社会养老负担。 提供大量就业机会是彩票和烟草对于社会正向帮助的一面。全国几十万家线下彩票店养活了几十万个家庭，可以经营烟草的便利店更是养活了数以百万计的家庭。 这里也是互联网彩票和电子烟的异同，互联网彩票集中于线上，不利于制造就业岗位，而电子烟售卖规定仅限于线下，也许这不起眼的差别，决定了两个行业的生死差异。 说回税收，彩票作为智商税主要收割穷人，烟是无差别收割。烟草每

      我一直就觉得，A股港股里最浪漫的投资标的，就是烟，酒，女人。 比如烟，思摩尔国际，华宝国际。 比如酒，贵州茅台，五粮液。 比如医美，爱美客，朗姿股份。 我对烟一直有种特殊的情怀，倒不是因为我自己抽，也不是因为悦刻的美女老板娘。 而是浪漫，浪漫主义。中国如果有两只票值得持有的话，那一定是贵州茅台和中国烟草。 所以我关注烟草，关注思摩尔，我第一次知道思摩尔的时候，是在去年港股打新，我中了这只票，新型烟草里面的台积电。结果当然是赚，那个时候我正做空特斯拉和腾讯，所有的股票唯有思摩尔赚钱。 我顿然了，初识思摩尔，就像尹志平初见小龙女。 人生若只如初见，一切正好，正如去年春夏的阳光。 无论如何都不曾想到，思摩尔国际会有这一天，如此干净利落的被抬走。 3月22日收盘后，工信部出文件，电子烟纳入烟草监管。悦刻当天暴跌47%，第二天开盘，思摩尔国际也暴跌26%。 雾化烟的卧龙凤雏，纷纷倒下抬走。一时间风生鹤泣。 电子烟政策解读和机构观点 本次的条例修订就只加了一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”。 目前来说，这一条是非常模糊的，监管细则的推出需要时间。卷烟有关规定就复杂多了，包括牌照，渠道，税收。 如果纳入烟草专卖渠道（北京已经否定），则是重磅利空。 对此，天风券商总结了各种情况出现的可能性和利空研判！ *一刀切完全禁止生产和销售雾化产品；概率极低；重磅利空。 *纳入专卖管理；概率低；扼杀高成长，对目前高估值的上市公司重磅利空。 *销售限制；概率高；合规化但成长性有所削弱。 *税收监管；几乎必然概率；合规化但不利相关公司的高毛利。 也就是说，从低概率到高概率的各种情况，对行业的利好和利空都有。我就直接放原图了。 划重点：吹票王天风的这个报告偏乐观，它的利好利空是基于对行业的研判， 而不是对个股的利好利空。 相关公司的

中Y工信部出台的烟草专卖修改意见稿中提及了电子烟将按卷烟标准受条例监管的信息，$RLX科技(RLX)$股价腰斩，终于还是出手了…那这条消息是利好还是利空？我个人认为是短期利空，长期可能利好。一直很欣赏@少帅铁柱的逻辑，前几天看了他关于RLX的分析文章也是受益匪浅，尤其是他提到“我们国家的政府是具有榜样性的政府”，一句话便把千言万语涵盖进来。他还提到，烟草税占我们历年税收的比例，关于这个数据我早就关注过，就像少帅说的那样，抽的不是烟草，是昆仑山上的帐篷和辽宁舰上的舰载机。烟酒税占历年总税收比例很大，高的时候几乎达到20%，事实就是这样，想动这块蛋糕那必然面临的就是Zh Y的重拳出击，这也是这只票最大的风险所在。所以这一次的一套组合拳，可能需要雾芯科技在医院躺一段时间了，中短期可能不具备强的上升趋势和动力。但长期来看，我认为雾芯的上限是非常高的。我为什么如此揣测呢？在我看来这次的组合拳并不是纯粹为了造成伤害，反而一个有趣细节是，大佬们终于愿意带电子烟玩了。不像是上一次针对电子烟的出手，包括宣传危害，禁止线上销售，加强未成年保护的监管，属于扇你几巴掌让你冷静一下，掂量掂量自己。这次的做法我看来则像是揍你一顿，但是不打不相识，当我的人吧。技术层面看，电子烟的科技早已不属于什么大的，或者革新性的，颠覆市场的创新。但是近两年来“电子烟也是个选择”这个概念，算是成功的进入一部分人，尤其是年轻人的生活中，也就是说这两年做的用户教育非常成功。作为一个00后，我大概是高二时就知道了iqos，知道了悦刻，后来这新奇的“玩意儿”很快在校园中，同龄人群体中流行开来，一直到现在，在美国上大学，还有很多“二道贩子”，在美国倒

3月22日，工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见，其中最主要的内容，就是将电子烟纳入烟草监管体系。数据来源：工信部消息一出，以悦刻、思摩尔为首的电子烟集体崩盘，恒生指数、上证指数今天也分别大跌1%以上。熊市之下，人心惶惶，一个坏消息就能引发蝴蝶效应。不过冷静思考一下，股票市场从来不缺黑天鹅。无论是18年的教育送审稿、游戏版号，还是更远之前的新城事件，都曾经带崩了相关板块。只不过，有的黑天鹅只影响短期逻辑，长远看反而是机会；而有的黑天鹅，杀完了故事逻辑，股价就再也回不去了。一.股价走势昨天的消息出来后，悦刻母公司雾芯科技股价首当其冲，盘前就下跌了40%左右。作为国内最大的电子烟零售商，雾芯目前面临着巨大的不确定性。乐观的情况看，政府给电子烟发身份证，规范行业，对目前的市场龙头是利好；但是悲观的角度看，假如电子烟完全按照卷烟的模式监管，那么雾芯之前讲的快速渗透的故事，以后就讲不通了，现在的60-100倍PE高估值就只能挨槌了。其次，做电子烟代工的思摩尔也大幅下跌。来看看以下早上壮观的卖盘。盘前也如此，那盘中也不会好到哪里，跌幅一度超过35%，最后在25%左右的跌幅站稳。虽然说思摩尔是全球代工，但是国内营收占比不低，特别是来自于悦刻的部分。按2020年中报计算，悦刻+柚子贡献的利润占比20%，全年估计贡献超过30%。而且，思摩尔未来的增长故事，少不了悦刻的快速扩张。悦刻逻辑受损，思摩尔估值也要相应缩水。而这次影响还不止美股和港股，思摩尔的A股大股东亿纬锂能也受到影响，虽然公司马上发公告称不涉及电子烟的销售，开盘后股价依然下跌15%左右。作为之前机构的热门抱团对象，亿纬锂能本来就处于估值消化的阶段，突然出了一个坏消息，股价自然避免不了快速下跌。此外，电子烟相关概念股华宝国际、集友股份也有不同程度的下跌，分别下跌5.4%、9.6%；当然，这个黑天鹅也有

说到电子烟，是个躺赚的行业，就是政策的不确定性是这个行业的最大隐患，就像头上悬着一把达摩克里斯之剑一样，随时可能被制裁。于是电子烟有了一个新的定义----一个躺着赚钱游走在灰色边缘的行业。从利益角度来讲，烟类成瘾性行业确定性高，不受周期影响，利润可观。在传统卷制烟中，央企常年垄断着烟草业，且烟草业的央企利润上缴为第一档（利润上缴25%，为央企利润上缴的最高档），是央企缴纳的企业中最主要的上缴组成部分。电子烟的出现，深受90年代以后的群体喜爱，其中不乏女性。电子烟的潮流和可玩性强正在逐渐改变年轻人的抽烟习惯，这在未来直接导致税收上缴的减少。而传统与创新本就是一对矛盾，革命成功与否现在还是未知数。3月22日，工信部公开征集“意见”（简称），并在附言中将电子烟列入了传统卷烟的监管范围内，这就意味着，国内的电子烟行业将与传统烟草将进行同台竞争。那么电子烟的未来将何去何从？1.电子烟市场以国外销售为主，国内占比较小不要急，电子烟的销售形式主要分为国内市场和海外市场，而目前国内主要的电子烟代工厂主要以国外销售为主，国内市场销售偏低。从电子烟代工龙头思摩尔国际（6969.HK）来看，2019年主营产品分别为电子雾化器设备（占总营收58.8%）其中含有陶瓷加热技术的占47.2%，不含陶瓷加热技术的占11.6%、电子雾化组件（占总营收27.5%）、面向零售客户品牌APV13.7%。而前五大客户营收占比超过60%，其中前五大客户分别为：SVI Global Tech、雷诺烟草、日本烟草、悦刻、Jupiter Research。而电子烟为何国内不如国外火爆呢？从习惯来看国内烟文化、价格和电子烟不能戒烟等因素导致电子烟在国内无法成为一种有社交属性的“工具”。2.海外各国政策英国和美国为电子雾化烟的代表性市场，其中美国市场占比最大。目前美国电子烟市场收入规模达50%左右，且美国销售电子烟有最为严格的

电子烟至暗时刻，可以入场抄底了吗？3.23日，受政策影响，国内电子烟品牌悦刻relx的母公司$RLX科技(RLX)$雾芯科技（RLX.US）暴跌47.84%，股价创新低至10.15美元/股。港股烟草龙头$思摩尔国际(06969)$思摩尔国际（06969.HK）大跌27.22%，报48港元/股。亿纬锂能（300014.SZ）跌15.85%，报69.63元/股。雾芯科技的经销商爱施德（002416.SZ）跌停，报9.17元/股。今天，电子烟板块只有中烟香港$中烟香港(06055)$上涨，但是上涨乏力。大家认为作为中国烟草的全资附属公司，中烟香港将从中获益。昨天文章预测雾芯科技股价可能腰斩。没想到一晚上就真给跌了47%。真给面儿啊。图片图片这个时候肯定有朋友想着去抢个反弹。很多人想要投机一把。但是这次投机抢反弹，失败的概率很大。这次电子烟行业的监管政策，虽然监管实施细则还没有出来。但是坊间传言中国烟草将实施『专卖+重税』。乐观情况下，销售渠道需取得经营许可（预期难度较小）；重税压缩部分产业链利润空间，业绩进行一定下调、但仍能自然增长。悲观情况下，中烟通过尼古丁专营专卖控制行业原料供给，进而控制电子烟行业的增速，品牌商增速被框定在较低区间。届时电子烟品牌商在极端条件下可能一蹶不振，甚至『归零』。求稳的朋友可以暂缓入场，等待政策更明晰。

电子烟！还能走多远？？？

由于工信部的一则有关电子烟监管的征求意见稿，昨夜美股和今天A股、港股与电子烟有关的股票全跪，尤其是昨天说的雾芯科技，再就是港股的思摩尔国际。截至昨天写文章的时候，美股盘前交易，雾芯已经跌了40%，所以当时按照那个价格，女首富汪莹财富已经缩水400亿，而按照昨天收盘价，雾芯科技下跌47%计算，这则意见稿，让她财富直接缩水530亿，根据去年10月胡润发布的女企业家榜单，汪莹应该还在前二十的位置里。但因为是用汪莹现在的财富，与去年10月榜单上人员的财富值对比，有失公允，这半年榜单肯定也在动态变化中，但相信挤进前20还是没问题的。由这个榜单也能看出，榜单前十，大多与房地产行业有关，但下一个十年，相信这榜单的行业会发生巨变，我比较看好的是医药行业和食品行业，让我稍微有些意外的是，榜单上会有三家电子制造企业，其中两家是苹果供应商，随着过去10年苹果的起飞，这两家企业也跟着受益颇多，所以，要么自己成为大腿，要么就要学会抱人大腿，我苦苦寻找了二三十年的大腿儿，你在哪里~……今天两市又一重锤，好在量能没有放大，而且暂时还没有跌破前低，明后两天前低位置开始承压，最好不好跌破前低，否则又要开始新一轮的寻底之路，到时候肯定又会有一波恐慌抛压，现在不管指数还是个股，都在前低的位置，所以明后两天非常关键，这次会是二次回踩，还是继续下探，就看本周最后三个交易日了。如果放量跌破前低，我有计划再卖点比特币过来加仓，这几天比特币也调整比较多，能看出上涨乏力，感觉这波的十倍计划要泡汤，一般股民都是白天挨A股重锤，3点终于能缓口气，这几天我是白天挨A股锤，晚上挨币锤，心塞…对了，这几天复盘了除夕前的三天走势，以前都是根据牛市尾声总结，当市场外大妈都在咨询买哪只股票时，往往就是牛市尾声，而除夕前的这波，还不算是尾声，只能算是基金热导致的上涨，结果年后的调整依然如此剧烈，所以总结就是，无论是哪种资金，当涌入过热的时候

2021年3月20日，外卖达人（辽宁）科技有限公司举办的“嗨，来创业！——必嗨外卖项目首发会”在沈阳香格里拉大酒店盛大召开。自此，必嗨外卖项目正式启动，开启全国范围内布局“外卖+方便食品”新零售模式运营网点的征程。据悉，本次会议邀请到市局领导及各领域合作伙伴，共同启动新时代下方便食品发展新项目。并邀请腾讯视频、网易新闻、搜狐新闻、百度新闻、头条号等媒体，汇聚一堂，见证这一光辉时刻。必嗨外卖应运而生 激发无限市场潜力在社会更迭及潮流趋势瞬息万变的今天，灵活多变的应生能力，对于一个企业的重要性不言而喻。会议现场，外卖达人（辽宁）科技有限公司董事长金宏、必嗨外卖联合创始人张天羽，针对自热食品市场的当下状况及其发展前景进行透彻分析，提出贴合市场发展趋势的创新型运营方案。金宏先生和张天羽先生表示，近两年虽然自热食品每次被推上热议浪潮，都伴随着年关降至、疫情再临等非常态事件。但是实际上，自热食品更加符合当代年轻人生活习惯的需求，在学校、户外等场景之下，都存在着极大的可开发市场“红海”。（根据前瞻产业研究院公布的数据显示，2020年我国自热食品行业销售额度将突破5000亿元。）正所谓，得年轻人者得天下！必嗨外卖，毅然决然的涌入自热食品赛道。必嗨外卖以“必嗨锅芝士拌饭系列”自热产品为基础，以解决现有外卖市场“商家覆盖区域有限制、平台提点高商家利润低、外卖食品品质参差不齐”等行业痛点为目标，打造“外卖+方便食品”相结合的外卖新零售模式和垂直用户端的“必嗨外卖APP”平台，全国范围铺盖运营网点，为终端用户提供方便、安全、质高、味好、价廉的自热食品，为合作伙伴提供优质的合作平台，助推外卖食品行业向更高标准进阶。好模式+好产品 抢占市场C位必嗨外卖特邀原沈阳市教育局副局长李志祥先生、辽宁省国际研学部部长魏冠来先生为本次首发会致辞。李志祥先生明确指出，一方面当代人们学习、工作、生活的节奏越来越快，另

微信公众号：薅投资01监管来的太快就像龙卷风3月22日下午，一份红头文件，让股民们都慌了，送一首《龙卷风》给大家一些安慰~里面的歌词真的很应景这份红头文件威力太大了，带崩了瘾性赛道$思摩尔国际(06969)$ $泡泡玛特(09992)$ $RLX科技(RLX)$ ，思摩尔国际带崩了亿纬锂能，亿纬锂能带崩了新能源板块，新能源板块带崩了大盘。02电子烟后续怎么走？电子烟的后续发展，现在有很多不同观点，有说长期利好的，有坚决看空的。薅投资认为，目前还只是征求意见阶段，具体政策出台到落实还需要很漫长的时间。只有等到具体政策出台了，才能更准确的评估监管带来的影响是利空还是利好。目前，只有资本市场用资金做投票才是最有用的，其他都是嘴炮。03现在该怎么操作？读者们真正关心的，其实都与钱有关，目前应该有四种群体：1、前期已经买了电子烟相关股票的，如RLX科技、思摩尔国际等，目前被深套，还在坚守，未割肉。2、前期已经买了电子烟相关股票的，如RLX科技、思摩尔国际等，目前被深套，还在坚守，已经割肉。3、昨天和今天抄底电子烟相关股票的朋友。4、正在观望的朋友。是的，接下来薅投资要认真分析未来股价的走势，让这四类朋友都明白接下来要怎么应对，以RLX科技为例：昨晚RLX科技暴跌47%，今天盘前微涨3.45%。目前公司总市值157.7亿美元，流通市值11.82亿，也就是流通股只占总股本的7.5%左右，而昨天一天流通股换手率92.25%。也就