社区

事件 $奈飞(NFLX)$ 在周三大跌5%，主要原因是，CFO在美国银行媒体、通信和娱乐峰会上给了一些相对消极的指引。他认为公司广告层面的业务短期内不会对公司产生重大影响，并公布运营利润率指引为18-20%，低于市场对Q3一致预期22%。而市场对利润率期望较高，主要也是对利润率较高的广告业务的期待。这也说明，奈飞的广告业务可能增长也受到了一些因素制约。投资要点整体收入还是正增长，但ARPU的增长预期不应太高。市场预期Q3的ARPU YOY为6.74%，达到了11.7美元，而奈飞包括Q2在内的前5个季度ARPU均为负增长。按地区来看主要是EMEA（欧非中东）（Q2 YoY-2.69%）以及亚太（Q2 YoY-13.25%），欧洲地区有俄乌的影响，但更重要的还是汇率（美元走强），而亚太地区除了汇率增逆风之外，也因为价格较低的印度、东南亚成为订阅增长的主要地区，拉低了平均值。从Q3的汇率情况来看，美国以外的地区依然承压，且今年由于好莱坞的编剧罢工，Q3的内容出品量偏低一些，因此海外增长的比重可能更高，从而会拉低整体ARPU。广告业务与标准套餐出现冲突。CFO在会上表示，自从流加强密码分享管控后，不少用户就直接退订并没有参与进来。据估计有1亿人此前是利用亲友账户观看的。而这些因为共享账号无法使用之后的订阅用户，反而更趋向于选择无广告版本套餐，虽然订阅费是高一些，但是对建立广告业务并不理想。此前我们提到过，奈飞的广告是CPM定价，即按照每千次曝光来收取费用的。期初为65美元，而后降价到55美元，高于Disney+的50美元，以及其他同行。但如果用户都选择不订阅广告的版本，那广告收入根本无从展开了。因此，对奈飞来说必须扩大广告层面的覆盖范围。调整指引，更为“预期管理”？我们知道，对行业标杆的大公司来说，自身

正如此前预期的那样， $奈飞(NFLX)$ 财报的确出现了巨大波动。此前的隐含波动率就暗示预期的波动幅度在10%左右，因此盘后刚公布财报那几分钟，股价瞬间被打下了12%。最低到达了298美元，不少量化交易订单被触发，投资者的止盈止损或者建仓的订单也大量地设置在这个位置。同时300美元也是一个整数支撑关口。心理支撑随后股价直接拉升回来，抹去财报的全部跌幅，甚至一度小幅上涨2%，随后便是在原有的收盘价附近游走，意味着这波“财报突发行情”仅用了半个盘后的时间就已经消化得差不多了。出现这样的情况，说明仅凭这份财报，市场对公司接下来的预期并不是很统一。但是“利空”和“利多”都已经摆在明面上了空：订阅用户下滑，并且因为处理共享账号可能导致接下来几个季度订阅数不稳定，甚至Q2可能再度不及预期；多：公司更重视货币化能力，提价、多套餐选择、广告都可以增加收入，且运营开支和内容支出都在控制，利润率可能长期向好，且自由现金流新高。这就进一步打破了以往投资者对奈飞的刻板影响，开始更重视现金导向的估值。结果很有可能是：看好科技娱乐行业的成长属性（Growth）的仓位降低；看好长期稳定现金流的长期价值属性（Value）的仓位增加。其实从22Q4开始，奈飞因为开展广告业务，便吸引了不少投资者（尤其是机构投资者）入局，也成为通胀周期中为数不多的逆通胀的可选消费板块的股票。过去三个季度NFLX的股价回报为34%，25%， 16%，同期SPX指数回报为-5%，7%，7%。进入4月，NFLX的表现与大盘类似，也在亟待财报的表现，投资者才能确定接下来的仓位变化。因此，这份貌似“不及预期”，却又“意味声长”的财报，可能让NFLX的股价进一步在区间内波动。交易策略低价位的SELL PUT，比如选择1个月左右到期的280-300美元行权价的

$奈飞(NFLX)$ 将拉开Q1科技股财报的序幕。将成为多空双方的必争之地。业绩预期市场对Q1的一致预期：营收同比增长4%至81.8亿美元，与公司指引一致；摊薄EPS为2.86美元，略高于公司指引的2.82美元。看来市场对公司的利润率更为乐观，毕竟目前整个科技行业都在讲究效率，裁员的裁员，缩减业务的缩减业务。而奈飞自疫情后也非常注重每部剧的投入产出比，尤其在拓展海外市场的时候更重视低成本开支，降低内容支出也会减少摊销项。更重要的是，在扩展利润率更高的广告业务以后，公司的整体利润率会有更明显的提升。订阅用户方面，市场预计Q1新增241万，其中北美地区预期增长25.8万，亚太地区是增长主力，预计增长102.7万。这个数据在过去一个月内也被略微提高，说明分析师对Q1的用户增长较为乐观。去年同期是减少了20万，让市场非常恐慌，纷纷抛售，奈飞因此大跌，也间接促进了后来的广告业务开发。我认为对新增订阅乐观的原因有两点第一、新增带广告的基本账号。奈飞可以同时收取订阅费用以及广告费用，跟Hulu一样，长期来看可以提高单个用户带来的营收。ENG Update to Sharing Chart Image第二、共享账户。这一直是奈飞针对的重点。Q1奈飞在包括加拿大、新西兰、葡萄牙和西班牙等国家开始为标准或高级计划会员推出每人每月额外支付7.99元（当地货币）的共享账户服务。这将一定程度上增加奈飞的整体订阅用户数。财报关注重点以往，奈飞的财报最核心的数据是新增订阅用户。但随着广告业务的加入，投资者对这一数据的敏感程度有所下降。对业绩持续增长的能力，除了看订阅用户，还需要看带来的现金流（ARPU）能有多高。所以，广告业务的增量很重要。虽然这一数据暂时不显示在财报里（在没有获得足够于订阅营收分庭抗礼的占比之前可能不会在收

2023年1月20日周四美股盘后，流媒体巨头$奈飞(NFLX)$ 公布了2022年第四季度财报，如果说Q3是超预期，那么Q4对奈飞来说就是大大超出预期，这份大超预期的财报也给奈飞的股价打了一针鸡血，1月21日美股收盘奈飞大涨8.46%，股价已经飙升至342.5美元，而在Q3财报出来的时候，当时也是大涨13.09%至272.38美。从Q3财报发布至Q4财报发布，奈飞已经累计涨幅42%。 一、基本数据，付费订阅再创纪录 营收方面：本季度营收78.52亿美元，去年同期为77.09亿美元，同比增长1.9%，略低于市场预期的78.6亿美元，但是环比的话，降了0.9个百分点，导致奈飞营收数据环比下降的主要原因跟Q3一样，汇率所致。不过随着美联储加息放缓，相信这一趋势在2023年会有所好转，期待奈飞能在2023年Q1营收突破80亿美元大关。 利润方面：本季度公司实现净利润为5528.4万美元，去年同期为6.07亿美元，同比下降了91%，这净利润暴跌的有点意外，不过本季度净利润暴跌的主要原因还是因为销售费用等其他营业费用的增加所致。 用户数量：本季度全球付费用户净增长766.2万，而市场预期才452.6万，比预期高出69.29%，这似乎又让投资者在寒冷的冬天看到了希望，当然奈飞本季度付费用户净增数量的大涨当然还是自身爆款剧集带来的吸粉效应。这一点会在后面的内容会详细介绍。 二、付费订阅，冬天里的一股暖光 对于像奈飞这样的全球互联网巨头，用户数量衡量公司发展状态的重要指标。而在本季度中，奈飞的付费订阅用户净增数量激增766.2万人，而在上一个季度Q2净增数量却只有241.3万，即使市场对奈飞本季度付费订阅用户数量的预期已经达到了452.6万。这也是刺激奈飞发布财报后

作者 | 祖杨 风水轮流转。 过去的2022年，奈飞的中国同行们终于打破烧钱壁垒，摸索出一条通向盈利的确定性道路：提质减量的大背景下，爱奇艺连续三个季度实现运营盈利；据晚点报道，腾讯视频也首次实现盈利，全年收入超百亿元。 而反观爱优腾们的灯塔奈飞，经历了2022年连续两个季度用户增长“滑铁卢”，内容增长飞轮失灵，最新发布的Q4财报，也是“喜忧参半”： 好消息是，全球付费用户数净增766万，远超公司预期的450万，增长数是三季度的三倍之多； 坏消息是，2022年Q4，奈飞营收为78.52亿元，同比增长1.9%，创下上市以来的增速新低；实现经营利润5.5亿美元，同比下降13%，经营利润率为7%，而去年同期为8%；实现净利润5528万美元，同比下降91%，净利润率为0.7%，去年同期为7.9%；每股收益0.12美元，低于去年第四季度的1.33美元。   盈利曾是国内流媒体平台所面临的困局，但如今爱优腾们渐入佳境，奈飞却深陷泥潭。过去单一的商业变现模式使得奈飞一直深耕优质内容去吸引用户、换回订阅收入增长，但如今用户增长红利已然见顶，内容投入成本又高企不下，因此不得不寻求其他的营收模式，那对奈飞来说，接下来的关注重心也要从关注用户转向关注盈利能力和可持续性。 流媒体是场考验耐力的超级长跑，增长不会无休止，商业模式也不是一恒不变，在短兵相接、你追我赶的大环境下，奈飞想要让“头部大哥”的位置坐久一点，显然还需要更多的招数。 打破用户数增长瓶颈 全球付费用户数增长是本季度财报为数不多的亮点。2022年奈飞经历了连续两个季度的用户数流失，三季度回血，用户增长241万，到了四季度，付费用户数达到766万，远超公司和华尔街预期。目前，奈飞全球付费用户数共计2.31亿。   分散到各个地区，四季度奈飞的“大本营”北美地区用户数增长回流，净新增91万，超过分析师预

作为流媒体行业龙头的$奈飞(NFLX)$ ，在2022年遭遇了两次滑铁卢式大跌，2022全年回报-50.6%，远远落后于$标普500(.SPX)$ 的-19.4%。但值得关注的是它提出进军广告业务之后，整体反弹的幅度超过了80%，同期的标普500只有2.3%。奈飞下周1月19日要公布的Q4财报，也是科技公司中第一份，也是首次可能披露广告业绩的财报。广告业务的进展恐怕是与订阅用户数量一样重要的指标。市场对奈飞的看法并不统一，全市场有4家公司给出了卖出评级，其中New Constructs之类的小投行还是22年4月给出的评级，实质上只有3家给的卖出。不过其中之一就是高盛的Eric J Sheridan，目标价还是225美元。高盛对奈飞极不看好也不奇怪，一家公司出现一项新业务时，分析师往往难以有足够的数据进行定量分析，好坏基本靠猜，有人看好自然就有人不看好。全市场的平均目标价是305美元，还低于奈飞目前的现价327美元，也是big tech里面唯一一家现价超过目标价的公司。目前，市场Q4的预期公司是这样的其中最重要的指标，新增订阅数的市场预计均值为454万，预期范围从390-500万，也就是基本看涨。但是细分到不同地区反而有写分歧，其中分歧最大的北美地区，有预计增加100万的，也有预计减少50万的。预计会减少这个分析师显然是非常不看好的。为何会有人看衰北美地区的增长？可能和广告业务有关系。11月3日，奈飞上线了一个包含广告的6.99美元/月的“简版”订阅套餐，该模式将奈飞的受众扩大到价格敏感消费者。JPM的Doug Anmuth认为这一模式并不会降低其他订阅用

两个$奈飞(NFLX)$的消息 1. 游戏业务的进展——合作。 据报道，奈飞正在与育碧$UbiSoft Entertainment Inc.(UBSFY)$ 合作开发三款特许经营权的手游，包括育碧当家的《刺客信条》系列、《勇敢的心：世界大战》以及《Mighty Quest》。 其中，勇敢的心将于2023年1月向所有奈飞会员开放，Mighty Quest将于2023年上半年上线，而刺客信条系列，育碧将专门为奈飞开发一款全新的手游。 2. 广告业务进展——抢跑。 CTV广告已经达到了迫使整个广告生态系统发生变化的规模。大家都知道，广告行业的巨头$Meta Platforms(META)$ 和$Snap Inc(SNAP)$ 等都受到了

$迪士尼(DIS)$ 在刚刚过去的6月季度（迪士尼的22财年Q3）业绩再度超预期，最主要证明了它在也公司策略和运营能力方面顶流的能力。大流行之后的蓬勃地外出消费需求，让迪士尼公园业务取得了史上最好的业绩；同时，尽管下调了至2024财年的流媒体用户数目标，但投资者依然看好其在流媒体领域的增长。整体业绩方面， 营收215亿美元，同比增长26.4%，高于市场预期共识的210亿美元； 运营利润35.7亿美元，同比增长49.8%，高于市场预期的33.6亿美元；EBITDA为43.7亿美元，高于市场预期的37.3亿美元； 调整后的摊薄每股收益为1.09美元，高于市场预期的0.96美元。 运营数据方面， Disney+订阅数达到1.52亿，高于市场预期的1.48亿，同比增长31.1%； Disney+Hotstar订阅用户数5840万，高于市场预期的5670万；除此之外的Disney+用户数为9360万，高于市场预期的9330万； ESPN+订阅数2280万，同比增长53%，差于预期的2317万 Hulu的定额用户为4620万，同比增长7.9%，与预期的4637万基本持平； 整体订阅数达到2.21亿，高于市场预期的2.19亿。 迪士尼目前的两大业务重心：线上的流媒体、线下的主题公园，在这个季度都表现不错。主题公园业务在本季度获得了史上最高的收入，达到74亿美元，同比增长了70.3%，去年同期的增长307%，是因为从大流行最严重的季度恢复过来。而本季的收入也已经超过了2019年同期的业绩。地区上来看，美国国内的增长更明显一些，同比增速达到104%，而海外地区增速为50%。但所有地区都已经正常运行。同时，主题公园的运营利润达到21.9亿美元，同比增长514%，也一扫之前的亏损颓势。迪士尼微调了流媒体的目标。 到20

尼尔森公布了4月份的影视媒体行业的调研结果。 随着欧美开放提前，整个媒体行业的使用时长同比下降2.1%。其中，流媒体又是一枝独秀，且整个流媒体的份额依然在增长，已经超过30%，传统广播、有限电视的市场份额继续下降。 2人以上媒体时长市场份额 不过在不同的流媒体平台中，用户偏好也是不同。唯一可以确定的是，流媒体乱世的竞争正在愈演愈烈。 $奈飞(NFLX)$ 的市占率为6.6%，于上个月环比持平；$谷歌A(GOOGL)$ 的YouTube从6.0%增长至6.1%；$亚马逊(AMZN)$ Prime Video从2.3%上升至2.5%；Hulu则保持3.3%的水平。而$迪士尼(DIS)$ 的Disney+还下降了0.1%至1.7%。$Warner Bros. Discovery(WBD)$ 的HBO Max上升至1.0%，在首次图上有了自己的标识。 不过这只是2人以上的媒体时长统计，并不代表实际的订阅率。 事实上，流媒体平台只要有一部脍炙人口的佳作，就能提起人们订阅的兴趣，比如Disney+在4月初的佳作《月光骑士》，HBO Max在4月续作的《超人与路易斯》第二季。而奈飞自然不用说，排名前10的剧集它占了9个。 流媒体的内容的确越来越丰富，但是流媒体平台的持续性也在不断被质疑。奈飞自财报暴雷以来也一直在连创新低，不尽如人意。

其实，移动互联网的红利，不仅仅是在中国已经逐步的消失殆尽，在欧美发达地区也多多少少能够看到红利消失内卷开始的影子。而其中最为人关注的，或者说波及面最大的，自然就是从国内无情商战中走出去的战争挑起者Tik Tok所导致的社交平台的竞争了。我们从data.ai的一份《全球移动市场报告》看到一组数据，全球范围来看，增长速度最快的平均月均使用时长的APP就是Tiktok，21年上涨到了19.6小时，而此前的榜首的Facebook也在21年也是19.6，Whatsapp是18.6小时。2021年里，Tiktok是当之无愧的绝对赢家。而单看美国一个国家的话，Tiktok的优势更加夸张，从2020年开始已经完全超过了Facebook，并且在2021年继续扩大优势，单用户月均使用时长高达25.6小时，也就是平均每天超过50分钟。欧洲的代表性国家，德国、法国、英国都呈现了同样的趋势，Facebook、Whatsapp等原本的社交老大单用户月均使用市场都在下滑，Tiktok的时长在快速提升。那么下载量和用户支出方面呢，Tiktok同样保持着夸张的优势。全球范围来看，Tiktok的下载量排名第二，用户支出方面排名第一，MAU方面排名第五。毫无疑问，短视频的内容承载模式叠加算法的投喂在中国时长得到验证后，20年因为疫情的原因爆发式增长使得全球范围内算法更加聪明后，开始席卷欧美成熟的移动市场。因此逼得各家原本通过用户市场来赚取广告费的公司个个如临大敌，纷纷推出了自家的短视频应用，并且都推出了创作者计划。谷歌的YouTube推出了Shorts，Meta的Ins推出了Reels，Snap推出了Spotlight。推出了短视频内容后，叠加大规模的创作者计划，巨头们也开始正式迎战Tiktok，开启了全球范围内的短视频大战。Shorts现在平均每天的浏览量超过了300亿次，是一年前的4倍；Reels已经占到了

看了Q3财报，感觉未来对$迪士尼(DIS)$ 影响最大的还会是$Netflix, Inc.(NFLX)$ 。 首先，Q3营收和EPS均不及预期，这本来就减分，但好在差得不多。营收185.3亿美元，同比增长26%，预期189.7亿美元；Non-GAAP EPS 0.37美元，预期0.50美元。 最令投资者丧失信心的是其实是流媒体订阅增长人数不及预期。单季Disney+的新增用户仅210万，达到1.18亿，虽然同比增长了仍有60%，但是大大低于预期的1.25亿。 从图上也可以直观地看出此前的“线性增长”已经消失了—— 究其原因，还是与分发方式和内容质量有关。 众所周知，迪士尼在Q3与《黑寡妇》斯嘉丽·约翰逊产生了法律纠纷——寡姐认为《黑寡妇》大电影在Disney+上线影响了她的票房分成，而且获得了大部分好莱坞同行的支持，一时间迪士尼甚至有被刻画成“资本恶魔”的形象。 迪士尼法务部的确不是吃素的，很快就和解了，寡姐也很开心，估计还是补偿到位了。 但对迪士尼来说，未来就很难在Disney+上线新的院线内容了，换句话说，对Disney+的订阅者来说，他们原本是想花7.99美元看一部原本要好几十美金的大片同时还能看Disney海量剧集的愿望落空了，自然就会对持续订阅产生犹豫。 Disney+上线院线电影，的确也是与传统影院抢生意，的确会遭到大部分电影同行抵制。这让我想起去年初徐峥的《囧妈》在西瓜视频独播，也遭到了几乎所有电影公司的炮轰。院线和电影公司的核心利益可能会被动摇。 同时，寡姐的官司也让我有一个更深的反思—— 明明更早上映的是刘亦菲的《花木兰》啊

$迪士尼(DIS)$ 截止7月3日的2021财年第三季度财报惊喜连连，基本上宣布了它未来一年美股市场最好的娱乐公司。 整体业绩扭亏为盈 总营收170.22亿美元，同比增长了44.5%，毕竟去年同期因疫情而基数低，也暂时没有回到2019年的水准。不过这一数字超过华尔街一致预期167.6亿美元。 调整后的EBITDA为26.2亿美元，利润率15.4%；净利润为11.23亿美元，相比去年同期的亏损47.21亿美元，扭亏为盈。对应EPS为80美分，而华尔街一致预期 55美分。 这说明疫情对公司带来的影响已经渐渐过去，公司高管还表示大部分的业务将在21年底恢复正常。 流媒体大业速成？ 迪士尼的线上业务也就是众星期待的Disney+，一款赶超奈飞最强劲的流媒体。本季度Disney+的订阅人数达到1.16亿，同比增长101.7%，依然还处于爆发期。 从公司的递延收入中也能窥得一二，当期递延收入比去年Q4多了25%，比上季度也多了15%。 Disney+的成功，一方面是基于迪士尼强大的内容体系，比如漫威宇宙在Q3贡献了如《旺达幻视》、《猎鹰与冬兵》、《洛基》等超级剧集，另一方面也是迪士尼史无前例地尝试了“Premier Access”，将传统院线上映的电影同时在流媒体上线，比如《黑白魔女库伊拉》、《寻龙传说》等。而漫威大片《黑寡妇》虽然也在Disney+上线，但并不归属于本季财报。主要是这样的线上线下同步放映的方式，也考虑了疫情期间特殊的情况，尝试利润最大化的商业模式。 当然，传统的媒体业务，如ESPN和ABC等有线电视节目，在本季获得69亿美元收入，同比增长16%，是近几年年同比增长最快的季度，但主要也是因为去年疫情期间的基数较低。如果拉长到9个月，同比增速为4%，依然

前几周的热榜的常客——$fuboTV Inc.(FUBO)$ 出现了回调，有朋友会觉得难受，有明星像却没有明星命？ 原因很简单：Fubo是一家不到30亿美金的公司，流通股特别少，所以上两周的暴涨暴跌都是流动性造成的。 为什么这么多人突然就在12月开始买爆它呢？ 这跟现在越来越丰满的散户市场有关，有些小的机构投资者看上它，在加上一些大V也推荐它，瞬间买的人增多，而公司规模不大，市场波动就起来了。所以再也别说自己是散户被割韭菜——韭菜在改变着市场！ 单纯从公司质地上来说，Fubo的想象力是挺大的。因为流媒体和CTV这块一定是媒体广告行业的未来，只不过市场内玩家分到的蛋糕大小不同罢了。 现在显然$Netflix, Inc.(NFLX)$ 是老大，$Roku Inc(ROKU)$ 增势最猛，但是Fubo专攻的体育媒体也是必要的且无法削减的媒体娱乐需求，所以市场规模不用担心。 只不过Fubo的对手并不是奈飞它们，而是像ESPN（$迪士尼(DIS)$ ）之类的传统体育媒体。 体育媒体遇到的最大的问题是大量的版权费开支，这点对Fubo来说也是存在的。 而体育媒体还有一个较大的问题是，它不像剧集那样可以通过回看的方式弥补，一般很少有球迷在得知比分之后再去回味球赛的。 同时，看体育比赛需要的是氛围，这就摆明了将需求集中化，而并不是人手一个账号在家独享。

几个月前，前亚马逊内容管理层Matthew Ball写了一篇文章是关于如何给内容估值的。$Netflix, Inc.(NFLX)$ 该内容非常有启发的点是在不同的商业模式之下，实际上内容的估值方式并没有在传统会计视角或者从量化视角上更清晰，而是变得越来越模糊了。 在传统的有线电视模式下，会有很多可量化的部分。比如，一档综艺节目，在一个大型电视台，晚8-10点的黄金时间档播出。我们能量化的部分：有几个大型电视台？他们的黄金档节目是什么？这个时间段的广告费大概是多少？有没有可替代的节目？这些因素的集合加上预算控制，可以让电视台和制作方基本上明确一个可量化的收益范围。 这些信息第三方无法获取，但在过去的这种模式里依然有相当大的数据优化空间。 但在流媒体领域，这些可量化的信息很多都不存在了。首先就没有“黄金档”的说法，这就意味着存在的内容量将不再按照一天24小时的规则来划分，这个内容的上限是无限的。独占内容的原因，所以绝大部分的流媒体平台都不存在分销内容的情况。 流媒体领域的目标和有线电视截然不同：流媒体的目标是能用内容持续地获得用户增长和保持较好的用户留存。随着时间的推移，不断地增加服务的质量和定价权力。 对这类的平台，市场只能用“cost per subscriber”来衡量一下平台的内容成本，或者“cost per new subscriber”来衡量一下内容获客成本，但这里依然有几个问题了： 1.流媒体内容又不靠票房变现，所以它不存在失败的问题 2.流媒体内容也不存在机会成本的问题，但不管你平台内容多么优秀，你会发现只要量上去了，你总有那么50%的内容是低于平均水平的（因为你只会和自己平台内部的内容比较） 3.在这种商业模式准则下，流媒体内容就不存在内容“赔钱”的

接上文，上一篇还没给大家回复，这几天工作忙，周天回复大家。再次重申，股票期权并不是我的主业，至少现在还不是。 可是， 刚开始炒股的钱是家里给的钱，这是我炒股之初犯过最大的错误。我爸爸说过一句话，这世界上没有拿钱来赚钱的。当你在没有钱的时候，你万事当心， 小心翼翼的思考， 谨慎行事，每一分钱都来之不易。买卖每一只股票，那都是小心上带着小心。而如果换一种方式， 比方说，家里给钱练练手，比如说， 王某聪，这是成功不了的。你会觉得一点的亏损， 那都不是事，事后赚回来不就行了。可是，恰恰这种态度， 就没办法赚钱。 我大学双专业，精算和计算机，我曾经觉得自己绝对不会是故事里那些盲目炒股的人，而后来，我却发现，自己慢慢的也落入了这个大队伍当中。总想买在最低点， 卖在最高点，几乎和所有的入门级玩家一模一样。而我却认为自己很在行，只是暂时在亏损而已。很快的，2w5美元， 1w5，5k， 很快没了。这时我有一个奇葩想法，就算我技术不好， 就算我入门级，就算有时候买对， 有时候买错，可是也应该是不赚不亏啊，为什么会这样。 后来我想了好久，意识到一个致命的问题，那就是，我买错的时候铁定亏，这就不说了。可是我买对的时候，依旧无法坚持，卖错了时候，那么这样一来， 我的胜率自然就很低，时间一长， 宛若在赌场啊。那么钱不就慢慢的没了吗。所以我想通之后，我想找一些老师来学习，可是哪有这样的老师，根本没有。这时，我想了一个决策，那就是我为什么不先小资金练一练手呢，于是乎，我把热乎乎的刚发来的6千块工资（刚开始工资好低，再加上交税，在加上我住曼哈顿，那个高到不能再高的房租），去掉生活费后剩下的两千块存在了账户里。说来好笑，我反倒是有一种背水一战的感觉。我开始放慢了脚步，这里是重点，我放慢了脚步。我以前十分钟掏出手机看一看， 恨不得下一秒我的账户就多很多钱。后来，我把这种频率换成一天一次。我开始做长线的股票， 配

Netflix$(NFLX)$公布2019年第四季度业绩，营收和净利润均超过市场预期，同时，国际新增订阅用户833万，可以说相当亮眼。但是，由于流媒体竞争加剧，奈飞对今年第一季度的订阅用户增量不及市场预期，且在电话会议中承认美国本土的竞争将会比去年更激烈。奈飞盘后股价震荡，从一度下跌2%到上涨近3%。 全年收入首超200亿美元，全球付费用户1.67亿 第四季度Netflix实现营收54.67亿美元，同比增长30.6%，净利润5.87亿美元，同比大增338%，净利润率10.7%。2019年Netflix全年营收201.56亿美元，年收入首次超过200亿美元大关。 Netflix的核心运营指标-付费用户数据上，本季度国际和美国本土再次走出了分化。第四季度，Netflix全球净新增付费用户875.6万，其中来自美国本土的新增仅42.3万，不及市场预期，而国际新增达833.3万。从趋势上看，奈飞在自2019年第二季度起，美国本土就面临着付费用户的流失，增长乏力。但公司靠国际化战略拉动了整体付费能力。 国际市场的付费用户数据增长亮丽驱动公司截至2019年底总付费用户数达1.67亿，其中国际付费用户1.06亿，占比达63.5%。美国本土付费用户6104万。 竞争加剧，奈飞偿债风险提升 虽然收入、利润和运营数据总体表现不错，但仍无法打消市场对Netflix前景的担忧。主要是流媒体大战势必在2020年进入白热化阶段。实际上，2019年第四季度，Netflix并没有经历一个完整的竞争季，因为，迪士尼+和Apple TV都是11月才推出自己的流媒体服务。Netflix曾在第三季度的股东信中扬言欢迎迪士尼+等服务进入竞争，这些新服务的推出将推加速行业的变革。 但到了这次财报，电话会议上他们已经意识到竞争的严峻，第四

Netflix（$(NFLX)$）于10月16日发布了收益报告，该季度每股收益为1.47美元，比Zacks的1.05美元的共识预期高出0.42美元，季度收入为52.5亿美元，而分析师的预期为52.5亿美元。Netflix的股本回报率为23.65％，净利率为7.49％。该业务的收入与去年同期相比增长了31.2％。去年同一季度，该业务每股收益为0.89美元。 【新季度业绩展望】 流媒体视频的竞争日趋白热化，这一趋势在第四季度特别明显，当时迪士尼和苹果公司都推出了新的流媒体服务。这应该使Netflix提交的新一季度报告更加有趣。面对这种激烈的竞争，投资者正在等待寻找这家流媒体电视巨头是否能够保持其强劲的增长。在定于22日收盘后发布的Netflix第四季度收益报告之前，投资者密切关注三个要点： 收入增长：Netflix的收入增长近来令人印象深刻，这是由于订户的两位数增长和有意义的价格上涨共同推动的。该公司的收入在第三季度同比增长31.1％至52.5亿美元。第四季度，管理层预计收入为54.4亿美元，同比增长30％。分析师平均预期其收入将同比增长30.2％至54.5亿美元。 美国用户：管理层的指导意见是，四季度Netflix将在全球范围内增加760万名付费净会员，投资者应期待与之接近，但值得关注的一个有趣的数字是其在美国的订户增长。Netflix 在今年早些时候宣布了对美国会员的提价，管理层在其第三季度更新中指出，会员"（在美国）的保留率尚未持续地完全回到价格变动前的水平。" 保留率下降导致美国会员数量增长放缓。Netflix的价格上涨不仅可能继续影响第四季度的会员增长，而且最近推出的竞争对手服务也可能产生负面影响。 未来指引：投资者还应确保查看Netflix关于第一季度用户增长的指导。管理层对该期间的展望将提供有关该公司成员增长到2020年的趋势的见解。管理层在第三季度股东致信中表

$Netflix, Inc.(NFLX)$财报预测，营收复合预期，用户稳定增长，解除竞争风险担忧。看涨。理由一：这一季度财报核心看点是否netflix能够承压，持续保持竞争力。先看搜索趋势图。从热度来看，迪斯尼发布流媒体后一周确实有5%左右的滑落，但快速恢复回来，迪斯尼现在不到峰值搜索量的1/10 。 外围对迪斯尼过于鼓吹，似乎想故意压低netflix，迪斯尼股价时间除了上线有所反应，后面基本上走势震荡没有形成上涨趋势。也反过来证明奈飞坚挺。  第二点奈飞是华尔街的热捧的对象，第四季预期美股收益竟然只有三季度一半，全年最低。反过来从数据上来看不比第三季度差。聪明的华尔街拉低预期做高股价的戏码。预计短期内，大盘不挂的前提下有望冲击360压力位。

奈飞会慢慢飞的。

在上周已经公布第四季度业绩的44家标普500成份股公司中，总盈利同比下降3.8%，总收入同比增长3.9%，其中75%的公司每股收益超过预期，有70.5%的公司收入超过预期。 本周将有更多的业绩报告出炉，近150家公司准备在本周公布业绩，其中包括40家标普500指数成份股公司。主要涉及的公司包括Netflix、强生、宝洁、英特尔以及一些航空公司和铁路运营商；中概股方面关注新东方和好未来。 周一/ 2020.1.20 | 盘前 新东方$(EDU)$ 新东方在截至11月的第二财季中，营业亏损较上年同期有所减少，主要由于本季度营运成本增速继续放缓。成本压力降低主要原因是新东方放缓了教学能力的扩张的脚步，将本财年的增长限制在20%以内。 新东方第一季度就已经展现出了更加优化的增长模式，教学容量同比增长约24%，运营效率的提高进一步将第一季度的成本增幅降至16.4%，而上年同期的增幅为44%。 此外，夏季促销课程吸引了更多学生，提高了学生留存率从和学校设施的利用率，这都会推动收入增长。 周二/ 2020.1.21 | 盘前 好未来$(TAL)$ 不包括基于股权的薪酬支出，好未来营业利润率在上季度下降360个基点后可能在第三财季有所缓解。预计新开设的教学中心的更高使用率和全额入学人数的更快增长助力好未来第三季度的收入增幅有望达到41-44%的目标区间的上限。 从10月份开始的这波涨势可能已经掩盖了成本上涨对公司整体盈利能力的影响，要知道好未来成本上涨的速度已连续七个季度超过收入增长。 以往持续亏损的“学而思”在线课程带来的收入贡献增加，可能令好未来利润率承压。 周二/ 2

事件 $奈飞(NFLX)$ 在周三大跌5%，主要原因是，CFO在美国银行媒体、通信和娱乐峰会上给了一些相对消极的指引。他认为公司广告层面的业务短期内不会对公司产生重大影响，并公布运营利润率指引为18-20%，低于市场对Q3一致预期22%。而市场对利润率期望较高，主要也是对利润率较高的广告业务的期待。这也说明，奈飞的广告业务可能增长也受到了一些因素制约。投资要点整体收入还是正增长，但ARPU的增长预期不应太高。市场预期Q3的ARPU YOY为6.74%，达到了11.7美元，而奈飞包括Q2在内的前5个季度ARPU均为负增长。按地区来看主要是EMEA（欧非中东）（Q2 YoY-2.69%）以及亚太（Q2 YoY-13.25%），欧洲地区有俄乌的影响，但更重要的还是汇率（美元走强），而亚太地区除了汇率增逆风之外，也因为价格较低的印度、东南亚成为订阅增长的主要地区，拉低了平均值。从Q3的汇率情况来看，美国以外的地区依然承压，且今年由于好莱坞的编剧罢工，Q3的内容出品量偏低一些，因此海外增长的比重可能更高，从而会拉低整体ARPU。广告业务与标准套餐出现冲突。CFO在会上表示，自从流加强密码分享管控后，不少用户就直接退订并没有参与进来。据估计有1亿人此前是利用亲友账户观看的。而这些因为共享账号无法使用之后的订阅用户，反而更趋向于选择无广告版本套餐，虽然订阅费是高一些，但是对建立广告业务并不理想。此前我们提到过，奈飞的广告是CPM定价，即按照每千次曝光来收取费用的。期初为65美元，而后降价到55美元，高于Disney+的50美元，以及其他同行。但如果用户都选择不订阅广告的版本，那广告收入根本无从展开了。因此，对奈飞来说必须扩大广告层面的覆盖范围。调整指引，更为“预期管理”？我们知道，对行业标杆的大公司来说，自身