• 久期财经·01-19 14:34久期财经

      湖州莫干山高新集团拟发行3年期美元票据,最终指导价3.4%

      久期财经讯,湖州莫干山高新集团有限公司(Huzhou Moganshan High-tech Group Co., Ltd,简称“湖州莫干山高新集团”)拟发行Reg S、以美元计价、3年期的高级无抵押票据。(FPG)条款如下:发行人:湖州莫干山高新集团有限公司发行人评级:无评级预期发行评级:无评级发行规则:Reg S类型:高级无抵押、固定利率票据规模:美元基准规模期限:3年期最终指导价:3.4%交割日:2022年1月24日到期日:2025年1月24日控制权变更回售:101%资金用途:为集团项目的发展融资以及补充集团的营运资金其他条款:香港交易所上市;最小面值/增量为20万美元/1000美元;适用英国法清算系统:欧洲清算银行/明讯银行联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人:海通国际(B&D)、中金公司、兴业银行香港分行、中信建投国际、华泰国际联席牵头经办人、联席账簿管理人:华夏银行香港分行、上银国际、东兴证券(香港)
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    • 久期财经·01-19 14:25久期财经

      衢州交投拟发行3年期美元绿色债券,初始价2.9%区域

      久期财经讯,衢州市交通投资集团有限公司(Quzhou Communications Investment Group Co., Ltd.,简称“衢州交投”,惠誉:BBB- 稳定,中诚信亚太:BBBg 稳定)拟发行Reg S、以美元计价的绿色债券。(IPG)条款如下:发行人:衢州市交通投资集团有限公司发行人评级:惠誉:BBB- 稳定,中诚信亚太:BBBg 稳定预期发行评级:BBB-/BBBg(惠誉/中诚信亚太)发行类型:固定利率、高级无抵押债券发行规则:Reg S发行规模:美元基准规模发行期限:3年期初始指导价:2.9%区域控制权变更:101%其他条款:香港和澳门交易所上市;最小面值/增量为20万美元/1000美元;适用英国法清算系统:欧洲清算银行/明讯银行联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办:中达证券(B&D)、中信银行国际和农银国际联席账簿管理人及联席牵头经办人:中金公司、上银国际、中国银行、华侨银行、兴业银行香港分行、交银国际、招商永隆银行、工银国际、海通国际、招银国际和华泰国际独家评级顾问:中信银行国际独家绿色结构顾问:中金公司
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    • 久期财经·01-19 14:13久期财经

      郑州兴港投资集团拟发行美元高级无抵押债券

      郑州兴港投资集团拟发行美元高级无抵押债券,今日起召开投资者电话会议久期财经讯,郑州航空港兴港投资集团有限公司(Zhengzhou Airport Economy Zone Xinggang Investment Group Co., Ltd.,简称:“郑州兴港投资集团”,惠誉:BBB 稳定)拟发行Reg S、以美元计价、高级无抵押债券。(MANDATE)该债券的预期发行评级为BBB(惠誉)。此次发行已委托国泰君安国际(B&D)、兴证国际、海通银行和渣打银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人,交通银行、交银国际、光银国际、中国光大银行(香港分行)、中金公司、中信建投国际、中信里昂、永隆银行、民银资本、信银资本、德意志银行、迪拜国民银行、海通银行(澳门分行)、华泰国际、工银国际、兴业银行(香港分行)、日兴证券和浦银国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人,自2022年1月19日起召开一系列固定收益投资者电话会议。
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      郑州兴港投资集团拟发行美元高级无抵押债券
    • 公司研究室·01-19 14:02公司研究室

      俞敏洪:告别或回归新东方时代?

      出品/公司研究室科教组文/海川新东方的总部,位于北京中关村的新东方大厦。俞敏洪的办公室,在这座大厦的9层。这里距离他的母校北京大学近在咫尺。每逢雨天,他都会走出公司,一路向北,到北大校园里的未名湖边散步。雨中的未名湖有着都市里罕有的宁静,在这里,这位成天满脑子财务增长数字以及各种利益关系的上市公司老板,才能真正静下心来思考新东方的未来。可是,随着监管对资本无序进入教培行业的遏制,公司市值断崖式下跌,遭遇上市以来最严峻的生死考验。即使是母校宁静的湖畔,恐怕也难以让这位儒商真正静下心来。“如果我当时就留在北大做学问,现在生活可能会更简单更安宁。”双减政策落地前夕,在一次接受采访时,预感到风暴来临的俞敏洪坦言,“我到现在也不太承认自己是个企业家。”这样的痛苦纠结,他不止说过一次。事实上,自老虎环球2005年入股开始,新东方就不再是一个创始人团队自己说了算的公司,而2006年9月7日在纽交所上市后,资本的力量就更加强势。作为创始人兼董事长,16年来,俞敏洪每天几乎都要面临资本逐利与教育情怀冲突带来的痛苦。01.上市是很糟糕的一件事俞敏洪属虎,襁褓时躺在摇篮里爱发出呼噜呼噜的声音,母亲叫他老虎,乡邻也叫他老虎。不过,这个老虎本性很温良,看上去没有一点威风。高考时,因为英语成绩差,俞敏洪连续2年名落孙山。第三年,同村的一个成绩差不多的同学,被爷娘老子勒令回家种田,而他母亲却一个人跑到城里,摸索3天,给他报上一个提分绩效很高的英语补习班班。3天后的夜晚,风雨交加,母亲在田间小道上摔了不知多少跟头,给儿子带来这个喜讯。看到浑身泥泞的母亲,俞敏洪当时就哭着跪下了。第二年,他终于发了“虎威”,竟然一举考上了北大,没有辜负母亲望子成龙的心愿。但是,来到燕园,这个江南小城的才子再次成为loser,甚至因为发音不准沦为班里同学的笑柄,这些同学就有后来的创业伙伴王强。毕业时,像那个年代的许多年轻人一样,去美国留学成为俞敏洪的首选。他收到的第一个offer,来自俄亥俄州立大学,但学校只提供2万美元的奖学金,剩下的1万需要自筹。于是,在北大42号楼一个小活动室里,俞敏洪开始了“无证经营”,给其他想要留学的学生办起补习班,来赚取自己的留学费用。孰料,这一补就一发而不可收,从校内被撵出来,俞敏洪到校外接着干,因为钱好挣,所以一直不舍得收手。后来,他自嘲当时“被钱迷了心窍”,这件事成了“一个典型的把自己从书斋生活,回到现实生活,并且变成商人生活的这样的一个分界线”。不过,让他伤心的是,随着王强、徐小平等创业伙伴的加入,公司内部强烈要求去家族化,于是,俞敏洪不得不狠心清理掉所有家族成员,包括支援他初始创业资金的母亲。从道理上,这件事固然正确,但从情理上,这个一向孝心的农村孩子,肯定对母亲怀有一份愧疚。再后来,几乎所有创业伙伴都希望引入风险资本,然后让公司上市。为此,俞敏洪与大伙儿再起冲突,怕上市破坏了他一直追求的“做事情的从容和理想”。但他发现,在这件事上,他真的成了孤家寡人。僵持了半年之后,俞敏洪最终妥协。于是,老虎环球基金(Tiger Global Management)2005年以每股2.225美元的价格投资新东方2250万美元,占了20%的股份。接下来,赴美上市就成了顺理成章的事。2006年9月7日,新东方教育科技集团成为首家在美国上市的中国教育企业。“上市是很糟糕的一件事情……你犯得着吗?你干吗要这么辛苦?你不缺这个钱。”他说:“我在新东方做的是一种精神,一种文化,一种教学质量。这两者在某种意义上是有矛盾的。你规模上升快了,教学质量有可能被稀释掉。”从财务意义上讲,上市确实对俞敏洪没什么意义,不上市,他的积蓄已够他花上几辈子,上市后他仍然穿着不合身的西装,中午吃十几块钱的面条,下班后回两室一厅的套房住。但对很多创业伙伴来说,股票套现了才能分享到创业成果,改善生活乃至实现财务自由。02.老虎基金抛售让他心有余悸股票上市后,股票市值自然就成了公司的脸面,也关系着股东们的身家。因此,一向就很细心的俞敏洪,心中自然也开始装着股价。新东方美股IPO价格每股15美元,超过原计划的区间上限13美元。上市后,俞敏洪曾“劝告”投资者:“我不是百度那样的高成长科技股!”“不要让新东方的股价涨太高。”市场显然没有理会,而是一路推高,到2007年6月底,新东方股价已从上市首日收盘价26.4美元,变成53.72美元,9个月翻了一倍。股价涨到80美元以上后,有一天,新东方股价一开盘就大跌5美元。当天根本没有什么利空,俞敏洪意识到:这“一定是有大机构在背后卖”。他立即查询,发现是老虎环球基金在大量出货。此前,身为大股东,这家机构曾向他承诺5年内不减持。老虎基金不讲“武德”,让俞敏洪心惊胆战,“因为他们手里拥有好几百万股(指存托凭证)。如果他全卖掉了,新东方的股价从80美元跌到20美元怎么办?”老虎基金的抛售让俞敏洪心有余悸,也分散了他不少精力。“上市让新东方在一瞬间从对内的关注转向了对外的焦虑,从关心学生的感受转向了关注股市的动态,从关注教学质量转变为关心数据的增长……这些转变正逐渐吞噬新东方的价值体系,模糊新东方的方向。” 在群发给新东方员工的一份邮件中,老俞这样写道。后来,在接受采访中,他又解释:“我不想对不起买了我股票的股东,我也不想对不起我的老师和学生,这个是矛盾的。对得起老师和学生,就得多给学生上课,多给老师工资,然后就没有利润了。没有利润,买你股票的人,就变成穷光蛋了,所以没有出路。新东方的业务特征决定了,我必须永远陷入这种痛苦中。”对此,俞敏洪的创业伙伴徐小平坦言:“拿华尔街冰冷的数字来跟他和我们这帮哥们儿喝酒庆功吵架来比,前者当然缺少了很多人情味,也许这就是俞敏洪后悔上市的原因。但是,上帝既然选择了俞敏洪做新东方总裁,他已经走上不归路了。这种压力、快乐,和对他来说的得不偿失,种种,都是他的命运。”当然,公司上市也不是没有一点好处。比如,奥运会期间,北京几乎所有的群体活动都被取消了,惟独例外的是十多万新东方学员却依然还在北京教室里上课。一位官员后来对老俞戏言,“奥运期间,除了奥运场所,就数你新东方聚集的人最多。”03.上不上线成了一个大问题上市以后,新东方的发展也不是一帆风顺,除了2008 遭遇次贷危机股价大跌外,2012年更遭遇浑水疯狂做空,但种种风波,俞敏洪都带领团队扛过来了。不过,到了2016年,互联网+浪潮涌入K12教育领域,以好未来为主要代表的竞品纷纷上网,还有跟谁学(高途前身)这样ALL IN 在线直播大班课的新秀。从那时开始,一直到2019年初,俞敏洪这个老教育遇到新课题。当在线教育站上风口,跟不跟风成为一个大问题。这样的焦虑也体现在“老俞闲话”这个时期的一系列文章中。在2016年初“我的态度”一文中,俞敏洪写道:“新年伊始,各种消息就已经纷至沓来,让人目不暇接。有教育公司陷入困境的传闻,也有教育公司进行新的融资和投资的消息,更有教育公司雄心壮志发展规划的报道。在这个千变万化的时代,我们既兴奋又紧张,兴奋于参与了时代的变革潮流,紧张于可能错失时代发展的机遇。”他认为,“教育的情怀和资本无关,也和互联网无关。当初孔子在曲阜筑杏坛,其教化影响力远远大于现在的任何一个教育企业;朱熹等智者在岳麓书院传道,对于中国文化的贡献也远胜今日的任何一所大学。”从那时开始的3年内,俞敏洪为新东方定了一个基调:继续以地面教育为主。而这三年新东方的业务增长量和学生人数增长量是35%左右。他自己很满意,但也不是对在线教育无动于衷。在2019年初的一篇“老俞闲话”里,他说:“我深刻地意识到,在线未来是中国教育的另外一个重要领域,所以我把它叫做新东方双平台战略:地面战略继续稳步前进,在线教育战略必须突飞猛进。我特意把在线教育拆出来,在4月份推到了香港交易所去上市。推上去的时候是100亿港币,现在是200多亿港币。新东方在线依然很小。但我认为中国的教育领域就是一个海洋。当海洋中间有人捞了一船鱼的时候,你不要着急说再也没鱼了。你要考虑的是通过自己的方式寻找有鱼的另外的落点,努力发展。”04.俞敏洪向左,张邦鑫向右 俞敏洪坚持自己的教育情怀,可资本市场去不买账。当年5月底的四季度财报显示,新东方营收为7.01亿美元,同比增长44.1%;净利润6508万美元,同比增长17.4%。同期,好未来净收入5.506亿美元,同比增长71.1%;净利润6680万美元,同比增长132.0%。这是好未来连续三期净利超新东方,营收增幅和利润增幅也都明显高出一截。2018年7月28日,这本来是一个很寻常的交易日。不过,当天收盘时,好未来以127.4亿美元的总市值首次超越新东方,将新东方推下了坐了12年的宝座。从这时开始,互联网教育的威力与魅力开始迸发。上不上线,顿时成了新东方面临的头号问题。此前,有人说,俞敏洪,你把新东方的地面一次性消灭掉,新东方就变成了全世界最大的在线公司。“我确实是可以这么做的,因为新东方地面学生500多万,我要放弃掉了,至少能留下三四百万变成新东方在线的学生。新东方确实有可能在一时之内变成了中国最大的在线教育公司。但是我没有这么做。因为我认为传统和现代的结合,守旧和创新的结合,可能是一个更好的道路。”老俞认为,“总有人永远偏向左边,也有人永远偏向右边,你到底是应该向左走,还是向右走,还是沿着中间那条道路向前走,只有你自己知道。我不听别人的,根据内心的判断,根据我搜集到的所有的信息。最终,我听我自己的。”老俞希望以O2O模式应对在线教育大潮,但资本热衷的是互联网赢家通吃的玩法。2019年春夏之交,在资本的催动下,猿辅导率先发难,作业帮立即跟风,好未来略一犹豫即应战,于是在线教育轰轰烈烈的烧钱招生大战就此拉开,最后将所有教育平台几乎全部裹挟进去。这些头部平台到底烧了多少钱,因为猿辅导、好未来没有上市,目前无法统计。但仅从好未来后来披露的财务数据上,这场大战的白热化程度清晰可见。数据显示,2019——2020年,好未来的销售费用分别为32.38亿、59.75亿、108.72亿。同期,新东方的销售费用为26.51亿、31.75亿、38.26亿。显然,与竞品的激进相比,新东方相当保守,以至于有媒体公开在大标题上称:“俞敏洪向左,张邦鑫向右。”这时候,俞敏洪再想“任凭风浪起,稳坐钓鱼台”几乎已没有可能了。05.“资本退潮后一定是一地鸡毛”在美上市的教育中概股中,新东方(EDU)、好未来(TAL,曾用名“学而思”)、高途(GOTU,曾用名“跟谁学”)3家算是最有名的,市值也曾经是前三甲。这三个公司的老板很有渊源,俞敏洪与高途的老板陈向东,都是教师出身,陈向东正是从新东方辞职后开始创业。而好未来的老板张邦鑫,则是在北大读研时兼职做家教,尝到甜头后开始办培训班,他与俞敏洪不仅师出同门,还是江苏老乡,两家相距不过150 华里。在张邦鑫高调杀入烧钱大战时,陈向东这位前新东方执行总裁,虽然离开老东家已久,但他在教育情怀与理念上却与老俞息息相通,他也看不惯烧钱招生的玩法。高途曾经是唯一一家盈利上市的在线教育中概股,2020年年中,陈向东还声称,“历史上拼命砸广告做营销的教育公司,后来都退出了历史舞台”。不过,公司上市后,陈向东说的与做的步调就不太一致了。上市后,在公司内部全员会上,陈向东宣布“转型去做规模性增长”。2020年12月接受媒体采访时,陈向东说:“我到今天也不觉得烧钱做生意是正常的。但市场被重构,资本大量进入,我的想法发生了变化……在战略投入期的时候我们可以忍受亏损。”营销时,高途对标竞品,大面积的广告也在2019年第四季度开始投放。当时负责品牌投放的高管回忆,每天一睁眼就发愁要怎么把上千万的预算花出去。财报显示,高途2020年营销费用狂增400% 以上,业绩从前一年的盈利2.15亿,变成亏损17.55亿。2020年初,新冠疫情爆发,这对在线教育可谓火上浇油,各路热钱一哄而上,俞敏洪虽然不敢说是“举世皆醉唯我独醒”,但他比绝大多数人冷静,也是不争的事实。2020年12月,第十届全国培训教育发展大会召开。会上,老俞坦言,“疫情发生后,以在线教育为核心的K12培训领域成为全世界的热点,投资者纷纷涌入……但一定会退潮的。资本退潮后,一定是一地鸡毛。”“未来一定会出现大的在线教育机构收了家长的学费,最后干不下去,关门,让政府来了断这件事。我特别不希望这种事情发生,这样的事情发生一次,我们的生存就更加艰难一次。”类似的言论,老俞说过不止一次。但是,当猪站上风口都会飞起来时,不要说是凡人,就是神仙估计也劝不住那些疯狂的资本。烧钱最厉害的时候,2020年秋冬,猿辅导、作业帮、高途、清北网校……这几家竞品竟然请了同一个老太太做形象代言,可见,当时K12在线平台这帮人真的是杀红了眼,烧钱都烧糊涂了。最后的结果,当然是大伙都落了个一地鸡毛。06.新东方澄清“老俞闲话”的年终总结2020年,估计是俞敏洪从事教育以来最煎熬的一年。可以想象,作为资深教育人,眼睁睁地看着几百亿的资金争先恐后扔进无底黑洞,被裹挟进风口浪尖的俞敏洪,当时的心里是一种什么滋味,估计与癌症晚期病人知道病情后的感受差不多,两者都是很清醒的“等死”。当然,K12在线培训烧钱最疯狂时,应该不止俞敏洪一个人预料到结局是一地鸡毛,很多人想到剩者为王,包括新东方在内的几家头部平台,被认为大概率是最后的少数赢家之一。然而,几乎没人料到,这种疯狂会招来雷霆之怒,带来近乎“团灭”的后果。这一点,估计也出乎俞敏洪这个老江湖的意料之外。覆巢之下,焉有完卵。这也正是老俞目前的痛苦所在。2021年9月10日,教师节,俞敏洪非常纠结。这一天,老俞发了一条朋友圈:“自从成立了新东方之后,我每年教师节都会给全体老师写信,向他们表示感谢!今年的教师节,我不敢给老师们写信了……未来还会有更多的老师从新东方离开。这是我心里最难过的一个教师节。”3天后,新东方宣布全面关闭主打低线城市小班直播课的东方优播K12业务;45天后,新东方在线宣布11月末终止K9业务。公告显示,其K9业务占K12教育分部的约58%至73%。这么庞大的业务忍痛割舍。这已不是刮骨疗毒,而是直接咔嚓,断臂求生。2022年元旦后,俞敏洪在“老俞闲话”上发了两篇年终总结,文中谈到:2021年,新东方遇到了太多的变故,因为政策、疫情、国际关系等原因,新东方的市值跌去90%,营业收入减少80%,员工辞退6万人,退学费、员工辞退N+1、教学点退租等现金支出近200亿。在这个过程中,新东方决定全面停止K9的地面和在线培训,壮士断臂,转型直播带货甚至影视制作。老俞是个性情中人,他觉得自己只是闲聊,网民却将这份年终总结顶上了微博热搜第一,资本市场更是将其当做信息披露的大事。随着事情的发酵,作为在美国与香港两地挂牌的上市公司,1月10日晚间新东方发布公告,称“老俞闲话”不代表公司观点,投资者需谨慎行事,不应依赖并非由本公司发布的资料。吊诡的是,这份公告还是身为上市公司董事长的俞敏洪亲自签发。公告一出,有媒体就调侃,新东方这是着急与老俞划清界限。其实,上市16年来,围绕着新东方的发展,作为上市公司老板的俞敏洪与作为培训校长的俞敏洪,就一直在痛苦地进行着这种左右手互博。07.体面转身后首秀直播带货目前,付出近200亿后,新东方依然保留近5万员工,不拖欠学员们退费,老俞确实算得上一个有良知讲信用的企业家。当然,这一切或许也与他自身坎坷的经历,特别是2003年非典冲击差点造成公司现金链断裂的教训有关。从那之后,新东方始终保持着这么一条规矩:账上存有的现金金额,一定要保证把学生预交的学费全部退掉,员工工资全部发掉后,公司还能活着。正是这条规矩,让老俞与新东方能够比较体面的转身,就凭这一点,俞敏洪足以跻身中国企业家群体中至少前5%那批人。体面转身后,年逾花甲的老俞开始试水直播带货。“我60岁了,还在思考人生要如何从头开始这件事。”2021年11月11日晚上,在绚烂的橙色虚拟背景前,俞敏洪在4万名听众面前,这样开始自己的直播首秀。应该说,这个年龄还有这样的勇气,老俞不比出狱后种橙致富的褚时健差。“为了支持东方甄选的逐步发展,周末的时候和东方甄选直播进行了两次连麦,帮助他们推荐货品和引导粉丝。结果他们可能没有提前和平台沟通好,被弄得一会说我在违规销售产品,一会又中断我的直播进行审核,把本来兴之所至的事情,弄成了灰头土脸。幸好我还是帮助团队卖掉了一点货。我并不想把自己发展成直播带货网红。只有团队自身强大,业务才可以持续发展。我还有更加重要的事情要去做。 ”在刚更新的“老俞闲话”里,俞敏洪这样描述自己直播带货的行为,强调“不想把自己发展成直播带货网红”。客观地说,这是对的。作为公司NO.1,俞敏洪确实应该去做更重要的事,不要再像以往有人指责的那样,事事亲为,舍不得放权。至于这位年逾花甲的创业者,是否已彻底从教育情怀与资本逐利的纠结中解脱,恐怕尚待观察。“这么多年过去,俞敏洪的这份纠结不知解开了没?也许他已无需再纠结。而今多数人不看好他转向卖农产品,有人质疑他只是想追逐下一个风口,少部分人认为他将回归初衷,做一些有情怀的事。仿佛人人都盼望如此,但有可能吗?回到不被大潮裹挟、不恶性竞争、没有‘内卷’的时代?”新加坡联合早报写道。本就是做留学服务闻名于世的新东方,目前究竟是在告别还是回归俞敏洪时代?正如联合早报所言:“俞敏洪的经历,既是大开大合的中国时代洪流下,众多企业家曲折命运的缩影,又打着他个人的明显色彩”。$新东方(EDU)$ $新东方-S(09901)$ $好未来(TAL)$ 
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      俞敏洪:告别或回归新东方时代?
    • 久期财经·01-19 13:56久期财经

      江苏皋开投发拟发行3年期美元债,最终指导价2.10%

      江苏皋开投发拟发行3年期美元债,最终指导价2.10%,江苏银行(600919.SH)南通分行提供SBLC久期财经讯,江苏皋开投资发展集团有限公司(Jiangsu Gaokai Investment Development Group Co., Ltd.,简称“江苏皋开投发”)拟发行Reg S、以美元计价、3年期、固定利率的高级无抵押增信债券。(FPG)条款如下:发行人:江苏皋开投资发展集团有限公司备用信用证提供人:江苏银行股份有限公司(Bank of Jiangsu Co.,简称:“江苏银行”,600919.SH)南通分行预期发行评级:无评级发行规则:Reg S类型:固定利率、高级无抵押增信债券发行规模:美元基准规模期限:3年期最终指导价:2.10%交割日:2022年1月24日资金用途:为项目建设和发展融资,以及补充运营资本控制权变更:100%其他条款:最小面额/增量为20万美元/1000美元;港交所上市;英国法清算机构:欧洲清算银行/明讯银行联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人:国泰君安国际 (B&D)、海通国际联席账簿管理人和联席牵头经办人:招商永隆银行、兴证国际
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    • 侃见财经·01-19 12:39侃见财经

      逆势涨停,谁给獐子岛安排的“剧本”?

      汤加火山爆发引起了全球的关注。因为火山爆发的影响,不少投资者担心有些上市公司受到影响,于是纷纷地开始向公司提问,其中最引人关注的就属前几年扇贝屡次“逃跑”的獐子岛$獐子岛(002069)$ 。有投资者在互动平台上提问,汤加海域火山喷发,造成附近海域海水温度升高,请问是否会导致大量太平洋扇贝涌入公司海域避险的可能性?如有此可能性,公司有无应急预案迎接这部分扇贝的到来,或者采取措施主动吸引一部分南太平洋优质扇贝资源到公司海域,以此提振公司规模效益呢?董秘的回答是,公司关注最近有媒体报道“汤加火山喷发和海啸 导致太平洋扇贝涌入獐子岛 今年收益将增长100%+”及相关传闻,上述报道及传闻严重失实。实际上,乍一看网友的提问还挺有道理,但是细想之下,实则是一个笑话,且不说獐子岛所在海域离汤加万里之遥,就算能游到獐子岛也是明年的事情了,肯定不会对今年的业绩产生影响。但由于市场关注度比较高,在养殖业板块大跌2.86%,预制菜板块大跌4.31%的情况下,獐子岛1月18日仍以涨停板收盘。其股价创下了半年以来的新高。那么,獐子岛的上涨有无逻辑支撑?其开年以来的大涨究竟是炒作还是业绩真的有所改善?根据獐子岛最新披露的2021年前三季度业绩报告显示,獐子岛2021年前三季度实现营收 15.68亿元,同比增长6.77%;净亏损为0.3亿元,同比下降227.58%。从前三季度业绩可以大致判断,2021年出现业绩反转的可能性并不是很大。因此,獐子岛股价大涨,只是因为预制菜板块的炒作跟风引起的,和公司基本面毫无关联。獐子岛在互动中也回复了公司已经围绕獐子岛核心海洋资源,研发、推出“獐子岛味道”海洋食品。其中,预制菜产品就包括了已经上市的蒜蓉粉丝贝、裹粉鱼排、鲜+扇贝、黑椒三文鱼、龙筋佛跳墙等。至于,预制菜到底能改善公司多少业绩,目前尚无明确的答案。但这家公司在过往的几年里确实干了很多荒唐事,且业绩也都属于小赚一年,巨亏一年的状态,而且在这家公司身上增收不增利的现象十分明显。翻阅獐子岛2014年至今的财报,其2014年就巨亏了11.89亿元,其后三年仍分别亏损2.43亿、5155.43万、4.44亿,受限于当时的退市规定,其在2018年勉强盈利3210.92万。但是好景不长,其2019年又巨亏了3.92亿,2020年也才勉强盈利了1484.95万。由此可见,根据过往的表现,獐子岛的状况实在难言乐观。。此外,由于2018年獐子岛涉嫌信息披露违法违规被立案调查,其2020年又被证监会处罚。截至2021年9月,獐子岛被投资者索赔大约为3261.72万元。且2021年12月6日,已经有部分投资者收到了法院的判决书,一审判赔给投资者30%的赔偿,如果均按此计算,那么一千多万对于当下獐子岛利润则会产生比较大的影响。那么预制菜到底能不能“拯救”獐子岛?会不会成为公司未来新的增长点?我认为,当下虽然预制菜是一个万亿级别的大赛道,但由于食品行业比较分散,且净利润并不是特别高,参考海底捞等企业,预制菜其实短期之内难以对公司产生实质性的影响,只有等行业继续发展,预制菜真正成为市场主流之后(类似于方便面食品的规模),才有可能对公司产生实际的影响。对于獐子岛来说,预制​菜​是一个比较大的机会,但是能不能准确地把握,目前尚难以判断。
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      逆势涨停,谁给獐子岛安排的“剧本”?
    • 侃见财经·01-19 12:26侃见财经

      站上风口,獐子岛股价一字涨停!“海上大寨”要卷土重来了?

      沉寂了许久的獐子岛$獐子岛(002069)$ ,如今因为蹭上了“预制菜”这个风口而重回大众的视野。近日,有投资者在互动平台上对獐子岛进行提问,咨询公司是否有“预制菜”的相关业务;而獐子岛的回答也是毫不含糊:公司旗下具有即食、即烹、即热、即配等特点的“预制菜”产品,已经陆续上市了蒜蓉粉丝贝、裹粉鱼排、鲜+扇贝、黑椒三文鱼、龙筋佛跳墙等系列产品。言下之意——我有“预制菜”业务,我就是“预制菜”概念股。而在互动平台上进行回答之后,1月14日獐子岛股价直接一字板涨停,收盘时封单仍高达9.57万手,大资金显然对蹭上了“预制菜”风口的獐子岛十分看好。而在1月18日,獐子岛又因为“汤加火山”再度涨停,短短5个交易日獐子岛股价涨幅已经超过了30%。不过,虽然近期股价表现亮眼,但实际上近年来獐子岛的处境并不好,特别是在2014年被爆出财务造假之后,獐子岛在一时之间沦为了众矢之的,无论是舆论、业绩还是股价上,近几年獐子岛的表现都只能用“糟糕”两个字来形容。如今,獐子岛因为“预制菜”开始反弹,这背后到底是炒作还是真反转?昔日的“海上大寨”要卷土重来了吗?昔日“海上大寨”的辉煌历史说起獐子岛,很多人可能首先联想到的会是财务造假。确实,在2014年后连续爆出的财务造假事件,给獐子岛打上了“造假”的烙印,不过其实在十几年之前,还没有被爆出造假的獐子岛,却是一个传奇般的存在。獐子岛诞生于1958年,在此之前,这不过是一座非常普通的小岛屿,但是随着“獐子人民公社”的成立,这座岛也拥有了自己的名字;在獐子岛成立的第二年,獐子人民公社通过淘金刚沙、海带养殖等最原始的海上作业完成了资金积累,购买、建造了几艘帆船,并在岛上开始渔业试点,而这也是獐子岛渔业故事的开始。时间来到1971年,成立了13年的獐子岛因为创下了单船捕捞和总捕捞量两项全国纪录而闻名全国,人民日报还发表名为《海上大寨——獐子岛》的文章,对獐子岛进行表扬,因为成绩实在太突出,獐子岛还受到了四次国务院的嘉奖。随着渔业的蓬勃发展,到1973年时,獐子岛已经拥有钢壳渔船44艘,每船捕捞量破百斤,年收入突破一千万元,而岛上的村名也成为了全国都羡慕的对象。1998年,之前一直都是以“集体经济形式”存在的獐子岛渔业集团公司进行改制,不再隶属于政府,而其也改名成为了獐子岛渔业集团有限公司,獐子岛镇以及其下辖的褡裢村、大耗村、小耗村为公司股东,此时一个人物悄然登场,他就是当时獐子岛的最高领导人——时年才32岁的吴厚刚。说起吴厚刚,在成为獐子岛最高领导人之前,他也不过只是岛上的一个普通青年,学历只有高中毕业;在高中毕业之后,吴厚刚和岛上大多数年轻人一样进入了岛上的船厂,从铆工做起,一步一步从铆工做到了獐子岛渔业公司总经理和镇长的职务。在成为獐子岛的话事人后,吴厚刚对岛上业务进行了许多的改革——如推行产权制度改革,捕捞船全部民营化,渔民自主选择捕捞区域、捕捞时间,在渔民打捞了产品之后,吴厚刚会将产品进行统一后再和商贩谈价;还从日本引进虾夷扇贝苗,在獐子岛周围海域实施底播,而这正是后来2014年“扇贝消失案”的主角。到了2006年,獐子岛成功登陆A股市场,成为了A股的“中国水产业第一股”,2008年,獐子岛以每股151.23元的纪录登顶沪深股王,而董事长吴厚刚也是风光无限。被爆财务造假,“海上大寨”跌落神坛关于獐子岛的发展史可以分为2014年之前和2014年之后两部分:在2014年之前,獐子岛在国内是传奇般的存在,被誉为“海上大寨”、“海底银行”;但到了2014年之后,随着震惊市场的财务造假案爆出后,獐子岛迅速跌落神坛。其实,早在2014年财务造假被揪出之前,就已经有村民对獐子岛进行举报:2012年3月,獐子岛内部人士举报,称有员工在虾夷扇贝苗种收购过程中收受贿赂。但是,由于獐子岛需要投放的扇贝数量非常大,而且扇贝在投入海底之后也难以跟踪,最终这份举报也是不了了之。不过,正所谓“纸包不住火”,2014年10月14日,獐子岛集团突然宣布停牌;在半个月之后,獐子岛集团发布公告,称受北黄海冷水团异动影响,2011年和2012年底播海域共约100余万亩的虾夷扇贝近乎绝收,集团也因此巨亏8.12亿元。在公告发布之后,投资者一片哗然,毕竟在之前的几十年里,獐子岛并未出现过类似的情况,而且在2011年时,獐子岛还和中科院达成了合作,声称可以对扇贝进行全方位的监控,于是投资者对于獐子岛“欺诈”的呼声越来越高。到了三年后的2017年,獐子岛又一次暴雷,而这一次则轮到“重大灾害”背锅:由于海洋牧场遭受重大灾害,扇贝被“饿死”,当年獐子岛业绩巨亏7.23亿。而这还没完,在2017年暴雷之后,2018年獐子岛还被查出了严重的财务造假:经证监会调查,2017年獐子岛虚减利润2.79亿元,占当期披露利润总额的38.57%;而在2016年,獐子岛虚增利润1.31亿元。也是从那一年开始,獐子岛正式跌落神坛,从曾经的“海上大寨”沦为了人人避而远之地诈骗企业。站上风口,“海上大寨”能否卷土重来?在经历了前几年的巨变之后,近几年獐子岛已经慢慢淡出了投资者的视线。不过,随着“预制菜”风口的来临,蹭上热点的獐子岛近期又开始有亮眼的表现。根据数据统计显示,自去年9月30日创出2.76元的低点后,獐子岛的股价便开始震荡回升,而到1月14日更是直接一字板涨停;截至1月18日收盘,獐子岛股价报收4.26元,相较于之前的低点已经上涨了54.35%。那么,这一轮上涨背后,獐子岛究竟是借机炒作,还是真的反转呢?从业绩上看,这一类上涨背后,更多的还只是炒作而已。根据去年的三季报数据显示,去年三个季度,獐子岛实现营收15.68亿,同比小幅增长6.77%,但仍远低于2019年20.11亿的营收(2020年有疫情因素的影响,不具有可比性);实现净利润-3000万元,同比下降227.58%。再看其具体的经营业务,根据去年的半年报数据显示,獐子岛的“水产加工业”实现营收3.43亿,而2020年其“水产加工业”实现营收3.317亿,几乎没有太大的变化。很显然,虽然在和投资者的答复中公开表明有“预制菜”业务,但獐子岛的业绩却并未受到任何的影响,仍然还是在下降之中。正如雷军所说,站上风口,猪也能飞起来,而现在的獐子岛正是飞起来的猪;不过,从历史来看,没有业绩支撑的炒作,过后往往都是一地鸡毛,对于獐子岛的炒作,投资者或许应该要更加谨慎才是。
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      站上风口,獐子岛股价一字涨停!“海上大寨”要卷土重来了?
    • 侃见财经·01-19 12:03侃见财经

      站上风口,獐子岛股价一字涨停!“海上大寨”要卷土重来了?

      沉寂了许久的獐子岛$獐子岛(002069)$ ,如今因为蹭上了“预制菜”这个风口而重回大众的视野。近日,有投资者在互动平台上对獐子岛进行提问,咨询公司是否有“预制菜”的相关业务;而獐子岛的回答也是毫不含糊:公司旗下具有即食、即烹、即热、即配等特点的“预制菜”产品,已经陆续上市了蒜蓉粉丝贝、裹粉鱼排、鲜+扇贝、黑椒三文鱼、龙筋佛跳墙等系列产品。言下之意——我有“预制菜”业务,我就是“预制菜”概念股。而在互动平台上进行回答之后,1月14日獐子岛股价直接一字板涨停,收盘时封单仍高达9.57万手,大资金显然对蹭上了“预制菜”风口的獐子岛十分看好。而在1月18日,獐子岛又因为“汤加火山”再度涨停,短短5个交易日獐子岛股价涨幅已经超过了30%。不过,虽然近期股价表现亮眼,但实际上近年来獐子岛的处境并不好,特别是在2014年被爆出财务造假之后,獐子岛在一时之间沦为了众矢之的,无论是舆论、业绩还是股价上,近几年獐子岛的表现都只能用“糟糕”两个字来形容。如今,獐子岛因为“预制菜”开始反弹,这背后到底是炒作还是真反转?昔日的“海上大寨”要卷土重来了吗?昔日“海上大寨”的辉煌历史说起獐子岛,很多人可能首先联想到的会是财务造假。确实,在2014年后连续爆出的财务造假事件,给獐子岛打上了“造假”的烙印,不过其实在十几年之前,还没有被爆出造假的獐子岛,却是一个传奇般的存在。獐子岛诞生于1958年,在此之前,这不过是一座非常普通的小岛屿,但是随着“獐子人民公社”的成立,这座岛也拥有了自己的名字;在獐子岛成立的第二年,獐子人民公社通过淘金刚沙、海带养殖等最原始的海上作业完成了资金积累,购买、建造了几艘帆船,并在岛上开始渔业试点,而这也是獐子岛渔业故事的开始。时间来到1971年,成立了13年的獐子岛因为创下了单船捕捞和总捕捞量两项全国纪录而闻名全国,人民日报还发表名为《海上大寨——獐子岛》的文章,对獐子岛进行表扬,因为成绩实在太突出,獐子岛还受到了四次国务院的嘉奖。随着渔业的蓬勃发展,到1973年时,獐子岛已经拥有钢壳渔船44艘,每船捕捞量破百斤,年收入突破一千万元,而岛上的村名也成为了全国都羡慕的对象。1998年,之前一直都是以“集体经济形式”存在的獐子岛渔业集团公司进行改制,不再隶属于政府,而其也改名成为了獐子岛渔业集团有限公司,獐子岛镇以及其下辖的褡裢村、大耗村、小耗村为公司股东,此时一个人物悄然登场,他就是当时獐子岛的最高领导人——时年才32岁的吴厚刚。说起吴厚刚,在成为獐子岛最高领导人之前,他也不过只是岛上的一个普通青年,学历只有高中毕业;在高中毕业之后,吴厚刚和岛上大多数年轻人一样进入了岛上的船厂,从铆工做起,一步一步从铆工做到了獐子岛渔业公司总经理和镇长的职务。在成为獐子岛的话事人后,吴厚刚对岛上业务进行了许多的改革——如推行产权制度改革,捕捞船全部民营化,渔民自主选择捕捞区域、捕捞时间,在渔民打捞了产品之后,吴厚刚会将产品进行统一后再和商贩谈价;还从日本引进虾夷扇贝苗,在獐子岛周围海域实施底播,而这正是后来2014年“扇贝消失案”的主角。到了2006年,獐子岛成功登陆A股市场,成为了A股的“中国水产业第一股”,2008年,獐子岛以每股151.23元的纪录登顶沪深股王,而董事长吴厚刚也是风光无限。被爆财务造假,“海上大寨”跌落神坛关于獐子岛的发展史可以分为2014年之前和2014年之后两部分:在2014年之前,獐子岛在国内是传奇般的存在,被誉为“海上大寨”、“海底银行”;但到了2014年之后,随着震惊市场的财务造假案爆出后,獐子岛迅速跌落神坛。其实,早在2014年财务造假被揪出之前,就已经有村民对獐子岛进行举报:2012年3月,獐子岛内部人士举报,称有员工在虾夷扇贝苗种收购过程中收受贿赂。但是,由于獐子岛需要投放的扇贝数量非常大,而且扇贝在投入海底之后也难以跟踪,最终这份举报也是不了了之。不过,正所谓“纸包不住火”,2014年10月14日,獐子岛集团突然宣布停牌;在半个月之后,獐子岛集团发布公告,称受北黄海冷水团异动影响,2011年和2012年底播海域共约100余万亩的虾夷扇贝近乎绝收,集团也因此巨亏8.12亿元。在公告发布之后,投资者一片哗然,毕竟在之前的几十年里,獐子岛并未出现过类似的情况,而且在2011年时,獐子岛还和中科院达成了合作,声称可以对扇贝进行全方位的监控,于是投资者对于獐子岛“欺诈”的呼声越来越高。到了三年后的2017年,獐子岛又一次暴雷,而这一次则轮到“重大灾害”背锅:由于海洋牧场遭受重大灾害,扇贝被“饿死”,当年獐子岛业绩巨亏7.23亿。而这还没完,在2017年暴雷之后,2018年獐子岛还被查出了严重的财务造假:经证监会调查,2017年獐子岛虚减利润2.79亿元,占当期披露利润总额的38.57%;而在2016年,獐子岛虚增利润1.31亿元。也是从那一年开始,獐子岛正式跌落神坛,从曾经的“海上大寨”沦为了人人避而远之地诈骗企业。站上风口,“海上大寨”能否卷土重来?在经历了前几年的巨变之后,近几年獐子岛已经慢慢淡出了投资者的视线。不过,随着“预制菜”风口的来临,蹭上热点的獐子岛近期又开始有亮眼的表现。根据数据统计显示,自去年9月30日创出2.76元的低点后,獐子岛的股价便开始震荡回升,而到1月14日更是直接一字板涨停;截至1月18日收盘,獐子岛股价报收4.26元,相较于之前的低点已经上涨了54.35%。那么,这一轮上涨背后,獐子岛究竟是借机炒作,还是真的反转呢?从业绩上看,这一类上涨背后,更多的还只是炒作而已。根据去年的三季报数据显示,去年三个季度,獐子岛实现营收15.68亿,同比小幅增长6.77%,但仍远低于2019年20.11亿的营收(2020年有疫情因素的影响,不具有可比性);实现净利润-3000万元,同比下降227.58%。再看其具体的经营业务,根据去年的半年报数据显示,獐子岛的“水产加工业”实现营收3.43亿,而2020年其“水产加工业”实现营收3.317亿,几乎没有太大的变化。很显然,虽然在和投资者的答复中公开表明有“预制菜”业务,但獐子岛的业绩却并未受到任何的影响,仍然还是在下降之中。正如雷军所说,站上风口,猪也能飞起来,而现在的獐子岛正是飞起来的猪;不过,从历史来看,没有业绩支撑的炒作,过后往往都是一地鸡毛,对于獐子岛的炒作,投资者或许应该要更加谨慎才是。
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      站上风口,獐子岛股价一字涨停!“海上大寨”要卷土重来了?
    • 久期财经·01-19 11:58久期财经

      中国水务拟对CWAHK 4.85 05/18/26进行增发

      中国水务(00855.HK)拟对CWAHK 4.85 05/18/26进行增发,最终指导价97久期财经讯,中国水务集团有限公司(China Water Affairs Group Limited,简称“中国水务”,00855.HK,穆迪:Ba1 稳定,标普:BB+ 负面)拟在CWAHK 4.85 05/18/26的基础上进行增发。(FPG)条款如下:发行人:中国水务集团有限公司发行人评级:穆迪:Ba1 稳定,标普:BB+ 负面预期发行评级:Ba1/BB+(穆迪/标普)类型:固定利率、高级无抵押绿色债券发行规则:Reg S现有票据:CWAHK 4.85 05/18/26,发行规模2亿美元,息票率4.85%,到期日2026年5月18日,ISIN: XS2320779213增发规模:美元基准规模,立即与现有票据互换最终指导价:97,加上自2021年11月18日(含)至新票据交割日(不含)的应付利息交割日:2022年1月26日(T+5)资金用途:用于偿还2017年票据和若干债务,以及根据发行人的绿色金融框架,使用相当于发行净收益的金额,对符合条件的绿色项目(尤其是供水项目)进行全部或部分融资或再融资其他条款:新加坡交易所上市;最小面额/增量为20万美元/1000美元;纽约法清算机构:欧洲清算银行/明讯银行联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人:摩根士丹利(B&D)、巴克莱银行、交银国际、中信银行(国际)、华泰国际、汇丰银行、瑞穗证券、野村证券、浦发银行(香港分行)、渣打银行、瑞银集团联席账簿管理人和联席牵头经办人:澳新银行、中国信托商业银行
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      中国水务拟对CWAHK 4.85 05/18/26进行增发
    • 久期财经·01-19 11:35久期财经

      中资离岸债每日总结1.18广东交通集团、湖州城市集团等发行

      久期财经讯,1月18日,据悉,在周二亚洲时段开盘伊始,由于对美联储3月加息的猜测增加,美债空头开始爆发。不仅10年期美债收益率日内盘初迅速升破1.82%关口,为2020年1月以来的最高水平。2年期国债收益率更是自2020年以来首次升至1%以上。美债的走强同时影响到了其他市场,澳大利亚基准收益率扭转早些时候的跌势一路走高,美国股指期货回落。由于收益率上升提振了对美元的需求,衡量美元的一项指标连续第三天走强。美债收益率乃至全球国债收益率的上涨,可能会给各主要金融市场带来深远的影响,其中的一些已经在年初的市场上有所体现,例如:美股再度呈现出从成长股转向价值股的轮动,科技股遭遇普遍抛售,而加密货币等其他一系列受益于美联储流动性的风险资产也全线承压。摩根士丹利的经济学家预计,美联储将在今年在3月、6月、9月和12月的会议上四次加息25个基点,此外还将在8月开始缩减资产负债表。短期收益率的攀升速度快于长期票据,使美国国债收益率曲线趋于平缓。2年期和10年期国债收益率之差今年首次收于 80 个基点以下。据接受调查的经济学家预计,基准的10年前美国国债收益率年底将达到 2.13%。热点消息央行副行长刘国强:存款准备金率进一步调整的空间变小了,但仍然还有一定的空间。央行回应“同时下调MLF和逆回购利率,是否开启新一轮的宽松周期”:发达经济体政策调整对我国影响有限;坚持稳字当头、以我为主,根据国内形势把握好稳健货币政策的力度和节奏,同时增强人民币汇率弹性,积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。今日,在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.34,均创2018年5月来新高。獐子岛(002069.SZ):公司关注最近有媒体报道“汤加火山喷发和海啸 导致太平洋扇贝涌入獐子岛 今年收益获将增长100%+”及相关传闻,上述报道及传闻严重失实,公司管理层未接受上述问题的任何相关采访、回复,公司保留通过法律途径保护自身权益的权利。每日发行总结今日,一级市场,共1家潜在发行,共3家公司发行:数据来源:久期财经每日评级总结今日,共7家公司评级获机构更新:数据来源:久期财经市场动向1月18日,中资美元债涨跌幅榜TOP10如下:21世纪经济报道,“平裕5优”管理人华泰证券和“鑫荃1优”的管理人中信建投分别召集了ABS持有人,就世茂及其子公司世茂建设提出的展期兑付方案进行了表决,并获得通过。世茂与中信建投信托持有人达成展期方案,将两笔合共11.65亿人民币的资产抵押债券延期一年兑付。相关美元债:数据来源:久期财经碧桂园(02007.HK)公告共回购合计1000万美元债。其中回购了500万利率4.75%,2022年7月到期的优先票据,已回购部分占该笔优先票据的0.71%;另外500万回购了利率7.25%,2026年4月到期的优先票据,已回购部分占该笔优先票据的0.37%,现金来源为公司自有资金,所购回的债券将相应注销。本次公司对部分债券进行回购,进一步减少了公司总负债,优化公司的债务情况。后续公司也将继续观察市场情况,在董事会授权下继续择机回购股债。相关美元债:数据来源:久期财经宏观新闻央行副行长刘国强1月18日在国新办新闻发布会上表示,2021年我国宏观杠杆率为272.5%,比2020年末低7.7个百分点,连续5个季度杠杆率下降。当前宏观杠杆率持续下降,为未来金融体系加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持创造了空间。五个季度宏观杠杆率下降,为未来货币政策创造了空间,杠杆越低空间越大。刘国强表示,预计2022年宏观杠杆率仍然会保持基本稳定。国家发展改革委政策研究室主任金贤东表示,去年个别高杠杆房地产企业因自身经营问题发生境外债违约事件,导致中资境外债市场房地产板块出现短暂恐慌情绪,这属于市场的自我调节,不会影响中资境外债市场的整体功能。长期看,中资境外债市场将进一步成熟和完善。下一步,发改委将积极引导企业优化外债利率和期限结构,坚决遏制新增地方政府隐性债务,有效防范外债风险。最高人民法院发布《关于人民法院支持和保障浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》,要求健全完善与科创板及注册制相适应的专业化审判机制,公正高效化解涉科创板矛盾纠纷,助力浦东建设海内外重要投融资平台。开展法定数字货币试点过程中相关法律问题研究,支持构建贸易金融区块链标准体系。外交部副部长乐玉成在中国人民大学主办的2022宏观形势年度论坛发表开幕特别演讲时表示,造成中美关系今天困难局面的症结在于美国奉行错误的对华政策,错误的对华认知,错误的时代观、世界观。中美之间在一些具体领域存在竞争,但不能用“竞争”来定义整个中美关系。与其说中美关系进入“竞争时代”,我们更主张将中美关系引向“和平共处时代”。中美应该放弃拳击赛,改比田径赛,通过做更好的自己,来赢得比赛、赢得未来。
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      中资离岸债每日总结1.18广东交通集团、湖州城市集团等发行
    • 极点商业·01-19 10:56极点商业

      年货消费变迁,农产品为何成为爆款主角?

      “强农必须走品牌之路”,不仅要往线上做,而且要抓住年货节、农货节等机遇,推动产业从“成吨卖、称斤卖”的粗放模式向“论个卖、精深加工后再卖”的精品模式转变。作者 | Cindy编辑 | 杨铭年年岁岁年相似,岁岁年年货不同。吃的、穿的、用的、玩的、供的、送的……自古至今,无论是富庶人家,还是平民百姓,置办年货,都是一件极其重要的事情。《京都风俗志》云:“十五日以后,市中卖年货者,星罗棋布。”随着时代变迁,年货内涵与外延,年货置办方式、品类都在不断演变,特别是最近几十年来,更能清晰反映出时代发展、社会变迁:上世纪80年代,凭票时代即将结束,商品供应还未足够丰富,年货等同于“好吃的”,鸡鸭鱼肉是最受欢迎的年货。上世纪90年代,“吃得饱”变成“吃得好”,鸡鸭鱼肉、花生瓜子已是常见。影碟机(VCD、DVD)、传呼机(BB机)、大哥大、小霸王游戏机等电子产品也开始进入人们的年货清单。进入21世纪,除了传统的糖果、烟酒茶、肉类制品等“老三篇”,“3C产品”成为大众购买最多的年货。最近几年,伴随线上渠道兴起,新兴电商发展,彻底变革年货采购方式:大众动动手指就下单“各地乃至全球好味道”的同时,对年货提出了更高要求,从“囤量”升级到“求质”,追求更加健康绿色、美味并存的生活方式。从“极点商业”观察来看,其中一个重要趋势是,价廉物美、健康绿色为代表的“土特产”、农产品,已成为年货不可缺少重要品类——来自全国各地的名特优新农产品,就借助拼多多等电商平台、数字化产业链抓住“年味”流量,在爆发式的增长中,成为“年货主角”。比如,一节洪湖莲藕,就在拼多多成为众多消费者“囤年货”爆款;一颗丹东草莓,“抓住春节,这个销售季就成功了一半”;一颗揭阳产的开心果,同样春节前一个月销量抵得上平时十个月……类似爆款案例不胜枚举。值得探讨的是,农产品为何成为年货爆款主角?又反映了时代、社会、经济的哪些消费趋势变迁?01消费升级,农产品让年货更有味春节不知道吃什么,曾是年味“变淡”重要原因。“年货品种越来越丰富,购买也越来越方便,想吃什么、穿什么、用什么,再贵重平时都已经购买,完全不缺。”来自重庆黔江百花园小区的腾大妈,今年买年货,就将心思主要放在特土产、农产品的选择上。62岁的滕大妈年轻时在农村生活多年,十多年前搬到县城,最近几年学会熟练使用智能手机,比如用微信聊天、视频,用拼多多购物等等,这直接改变了她购买年货的习惯。“连续好几年春节,问孩子们要准备吃什么,答案是都吃过了,随便。”滕大妈说,但她其实知道孩子们“好”的还是那一口“土味”,今年她就在拼多多上买了草莓、竹笋、羊肉、海鲜、火腿,都是各地知名农特产,“春节时吃点更绿色、健康的,更放心,而且能让年味更浓。”农特产让年味更浓特色农产品还成为人们走亲访友送礼选择——成都谭大叔多年前曾出差到甘肃,对当地羊肉念念不忘,最近他就在拼多多观看直播带货后,花近千元拼单分享了甘肃羊肉,既有春节和家人吃的羔羊切片、羊腿,也有打算送给亲友的全羊、半羊年货礼盒。“以往都是送烟酒,实在太普通了,今年礼物感觉很有诚意。”“月明闻杜宇,南北总关心”。“没有时间陪父母去全国看看,但至少可以把爸妈没有尝过的味道寄回家,但同时又要安全、健康、营养。”疫情反复下,今年没法回家过春节的罗岚也说,最近她在各大电商平台下单各种农特产、民俗手工艺品到进口产品,快递给父母几大包,希望通过年货方式,“包起年味,缓解乡愁,裹住亲情。”农产品成为消费者热衷年货背后,逻辑不难理解。一方面,伴随中国居民恩格尔系数持续下降,食品供给实现从匮乏到富足转变,对年货节与年货有了重新理解,农产品重新成为消费升级后的“心头好”。有业内人士认为,年货浸润着中国人复杂而特殊情感的消费行为,“农产品成为年货关注重点之一,就是因为对食品需求从吃饱转为吃好,对餐桌要求已逐步提高。生态环保、品质优良、味道独特的农特产,恰好满足这些需求。”洪湖莲藕比如,莲藕本是全国各地最普通食品。但洪湖莲藕特殊性在于,生产地属历史上属云梦泽东部的长江泛滥平原,自古以来就有“长江的鱼,洪湖的藕,才子佳人吃了不想走”的美名。因此,口感独具特色的洪湖莲藕,就在全国范围内收获了一批忠粉——比如在广西做点小生意的余女士,用洪湖莲藕做排骨藕汤是她“心头好”,时不时会通过拼多多下单洪湖莲藕“解馋”,一个月要买好几次。因此趁着拼多多年货节,赶在过年前,她准备再囤一批,用来自吃和送人。另一方面,伴随新电商快速发展,拥有数字产业链优势的平台,也借春节契机,不断深入年货“场”,探索人与货的升级与破圈,将各地特色农产品推广给全国乃至全球消费者。比如,在1月初,拼多多就联手逾百万品质商家及上千个农副产品品牌,倾斜“百亿补贴”“万人团”等资源,共同启动“年货节”。除了传统的粮、油、米、面,广东揭阳开心果、甘肃永昌羊肉、辽宁丹东草莓……这些以往最远只能卖到省内的特色农货,借助“直播+拼购+产地直发”高速通路,现在几小时就能直接卖给全国各地消费者。永昌当地新农人正在拼多多店铺直播“区别于11.11,年货节不是简单‘大促’,置办年货是每个寻常百姓家不可或缺的头等大事。持续匹配城乡消费者不断升级的年货需求,通过‘城乡年货共享’,推动各个产地把握年货销售旺季,开拓全国市场,是我们全力激发和匹配这股春节新消费浪潮的目标所在。”拼多多年货节负责人如此表示。从相关部门表态看,农产品在年货中的地位也越来越重要。1月10日正式开启的“2022全国网上年货节”上,商务部新闻发言人束珏婷就介绍,借助网上年货节,各地应积极组织电商服务向农村延伸,促进农特产品销售。02一个春节如何等于平时十个月“年货是百姓全年消费的集中爆发,也是消费能力的集中释放。”中国社科院财经战略研究院流通产业研究室主任依绍华也表示,年货消费对经济增长有较强促进作用。这意味着,当农特产品借助拼多多这样的“直播+拼购+产地直发”高速通路,成为消费者年货“心头好”,就意味着可以帮助农民增收,对更多新农人创业的营收起到越来越重要作用。最近一段时间,在“岭南水城”广东揭阳普宁后寮村国道旁,一辆辆货车频繁进出着微蚁云仓工厂大门,将堆在地上的一箱箱坚果炒货装车运走。在微蚁云仓工厂内,迎面是一个占地6000平方米的大型仓库,几万箱开心果整齐列队等待被发往全国各地,生产车间里,工人们仍马不停蹄地挑拣、分装、打包。“这一年营生,十之八九都落在春节前这一个月。”微蚁云仓电商负责人赖作新表示,他们为拼多多年货节准备了约200万单、400万瓶左右的开心果,如今最高一天订单数量接近八万单。“这样的备货量,还要担心到时候不够卖,年货节带动的购买力实在是太强了。”揭阳开心果在甘肃省金昌市永昌县,肉羊养殖是当地支柱产业、富民产业。如今,客单价稳定在10斤300多元的金昌羊肉,成为拼多多平台最受欢迎的爆款羊肉。“我们可以从当年10月一直卖到次年3月,但最关键的销售节点是年货节。这大半个月,卖得好,每天都是11.11。卖不好,那就是杀猪宰羊‘愁’新年,是‘愁’不是‘酬’。”当地肉羊加工龙头溪源肉联厂销售总监周峰表示。过去,永昌肉羊产业长期面临数量大规模小,品质好却没品牌、卖不出好价钱的尴尬。近几年,肉羊上行堵点逐渐被新电商平台疏通——如今,随着手机变身“新农具”、直播成为“新农活”,当地新农人在牧场上搭起直播间,在用户热购同时解决了尴尬。同样,在“中国甜玉米之乡”广西横州,春节前一个月也是当地支柱产业甜玉米的重要销售期。横州甜玉米的种植面积最初只有50亩,一年三造;线上销路打开后,当地种植面积去年达到25.06万亩,位居西南地区首位。为承接元旦、春节等销售旺季,横州人近年来还到毗邻的广东惠州、徐闻等地承包土地,种植第四造“甜玉米”。横州甜玉米值得注意的是,过去二十多年,“年货”农产品都主要依靠线下商超渠道。即便入驻电商平台,也不会轻易成为爆款——微蚁云仓在入驻拼多多后的半年内,订单量就毫不起眼,直到去年底的“年货节”才迎来爆发。从开心果,到羊肉、玉米、草莓,不同农特产为何在拼多多“年货节”迎来集体爆发?在赖作新看来,如此火爆原因有两方面:一是过去进口坚果贵,很多人不舍得吃,但近些年,大家消费信心更足;二是源头直供的拼购方式,让“洋坚果”更实惠——2020年11月开始,赖作新们借助拼多多,将加工后的国外直采开心果直连消费者,缩短时间、费用成本,以此实现“既好吃又不贵”。消费升级只是客观因素,真正至关重要的或许是拼多多的“百亿补贴”扶持政策——它在“年货节”上对用户的吸引力可能远超估计。比如丹东草莓,从“极点商业”观察来看,目前全国一二线城市,很多水果店、水果超市供应的大果粒冬草莓大多号称来自辽宁丹东,最贵的线下零售超过90元一斤。丹东草莓但在拼多多上,最大“丹东99牛奶大草莓”,两斤价格不到70元——这一价格,几乎让消费者“无法拒绝”。“更重要的是,比去超市买的更新鲜、大个,还更便宜。”这是29岁的罗女士,亲自和线下商超对比后的结论。这仍然离不开新电商平台在其中扮演的重要角色:拼多多“农地云拼”模式下,鼓励平台卖家将发货、仓储基地都放在田间,“产地直发消费者”,不必经过费用高昂的多级分销和过度包装,就能够直接发往消费者手中。从某种角度来看,“农地云拼”是一场消费场景革命,让消费者更惠利的同时,商家也会降本增效,有了更多收入。“以前,牧民们养羊,大部分都卖给了羊贩子,由他们再卖给更大的经销商。利润层层摊薄后,牧民收入微乎其微。这两年,通过拼多多等电商平台直连生产与消费后,牧民不必再贱卖羊只,与我们合作的100多户养殖户基本上每年都能增收10%以上。”周峰也认为。03倒逼产业结构调整和升级“年货节”看似解决的是销量问题,从“强农”品牌打造角度来看,还需要在价格便宜的同时,让农特产品质更持续稳定,才能赢得更多消费者认可,走向全国。比如,丹东草莓核心就是质量——气味、口感、果型等指标均需要符合优质鲜食草莓的标准。年轻的王秋,今年入选了拼多多百亿补贴年货节。为了草莓更优质,她用严格标准审核每一颗草莓,从采摘到分拣,再到打包发货,最快8小时就能完成。为防止草莓冻伤,每一箱都用保温袋包装。AI技术种植草莓这是从供应链端对草莓质量保障,想要每颗草莓在田间地头就品质稳定,增加合格率和产量,需要用极高的种植标准去保障,这显然离不开技术支撑——2021年,丹东当地部分头部农场在新产季引进了多多农研获奖团队“智多莓”的AI种植系统,实现了从“一个大棚两人管”到“一人管七个大棚”的人效及产量提升。好产地更要保持好品质,即便一节莲藕也是如此。2020年才在拼多多上开店的洪湖市杰森水产有限公司,目前在拼多多已有4家店铺。“我们在拼多多等电商平台的日均销量在5000单左右,去年全网销售额达3000多万元。”杰森水产创始人兼总经理张小风说。销售额猛增背后“代价”,是对品质全程把控后,平均货损达到10%——杰森水产莲藕鲜品打包前,工人们需要先对带泥莲藕仔细挑选,将那些小的、坏的、破损的全部挑出来。在打包发货环节,还需要给莲藕包上一层保鲜膜,套上网套后才能装箱出库。事实上,在新电商平台助力、带动下,越来越多的农特产意识到,一味铺量卖货并非长久之计,还需要倒逼农业种养结构调整和产业升级,进一步推动产品、服务的供给侧改革。“拼多多这样的电商平台,倒逼我们企业进行了转型升级。”赖作新就说,认识到电商爆发力后,对工厂生产线进行了改造升级,新增自动化包装的机器,让工厂产能提升了一倍左右。品质把控对农产品至关重要揭阳普宁市休闲食品行业协会秘书长林曙光则认为,电商还带动了揭阳地区蜜饯行业的转型。他介绍,揭阳当地的蜜饯行业由来已久,甚至可以追述到上百年前。近年来,这些“老店”通过电商了解到了消费者的需求后,不少企业从低附加值的蜜饯行业转型到高附加值的坚果炒货行业。林曙光称,在整个揭阳地区,树立自己品牌并在全国进行推广销售的坚果炒货企业已有150家左右,背后原料工厂还有300多百家,加起来有500多家。这并非揭阳开心果一个行业的想法,也是丹东草莓、洪湖莲藕、金昌羊肉、横州甜玉米等更多农特产行业的共同观点——“强农必须走品牌之路”,农特产不仅要往线上做,而且要抓住年货节、农货节等机遇,推动产业从“成吨卖、称斤卖”的粗放模式向“论个卖、精深加工后再卖”的精品模式转变,提升产品附加值,打造真正能让人记住的农产品品牌。这意味着,越来越多的优质农产品,将在年货节大促之外,在拼多多这样的新电商助推下,成为消费常态,快速精准送达老百姓日常餐桌。“让更多优质农产品产得好、卖得好、卖上好价钱,消费者也能够吃得更放心、更开心。”或许,这正是拼多多等“年货节”带来的更大意义所在:年货就像一个助力乡村振兴、拉动市场经济动力的“快门”,在不断记录消费变迁的同时,推动“年货经济”增加新的内涵。
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    • 银柿财经·01-19 10:39银柿财经

      开年拿下8个涨停板后,翠微股份发布2021年业绩预告

      1月18日晚间,翠微股份(603123.SH)发布2021年业绩预增公告,预计2021年年度实现归母净利润为1.4亿元到1.8亿元,同比增加72.16%到121.35%。公告还显示,预计2021年度实现归母扣非净利润为0.86亿元到1.26亿元,同比增加184.10%到223.02%。控股子公司北京海科融通支付服务有限公司(以下简称“海科融通”)预计2021年年度实现归母净利润为1.85亿元到2.15亿元,同比增加0.55%到16.86%。对于业绩预增原因,翠微股份表示,主要原因为公司2020年12月完成了对海科融通的98.2975%股权收购,根据会计准则的相关规定,2020年海科融通对应35.0039%股权的净利润计入上市公司的净利润,剩余对应63.2936%股权的净利润计入少数股东损益,而2021年公司对海科融通合并98.2975%股权的净利润,从而造成本期归属于上市公司股东的净利润同比增加。2021年归母扣非净利润增加的主要原因为2020年公司合并海科融通对应35.0039%股权期初至合并日的净利润计入上市公司的非经常损益,2021年公司不存在此情形,从而导致归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润增加。此外,公司自2021年1月1日起开始执行财政部2018年修订发布的新租赁准则,与2020年同期相比,减少计入租赁费用0.2亿元,增加归属于上市公司股东的净利润约0.2亿元。按上述翠微股份的解释来看,2021年业绩预增与主营业务的变动无关,仅因收购及相关会计处理的方式导致。资料显示,翠微股份主要从事商业零售业务,主要产品包括百货业务、租赁业务、超市业务、第三方支付。其中第三方支付为2020年新增业务。据翠微股份中报信息,2020年12月,公司完成对海科融通的重组收购,增加第三方支付业务,形成了“商业+第三方支付”的双主业协同发展的战略格局。2021年前三季度,翠微股份第三方支付业务收入占比约66.76%,其次为商品销售业务,占总收入比重约26.94%。翠微股份中报还披露,海科融通主要从事第三方支付业务,2011年获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》(全国范围银行卡收单支付牌照),拥有全国范围内经营第三方支付业务的从业资质。随着人民银行数字人民币试点的推进,海科融通已积极与工商银行、建设银行、中国银行等数字货币流通机构进行业务对接和系统对接,公司目前已具备数字人民币交易受理能力。银柿财经记者注意到,从1月4日到1月18日的11个交易日中,翠微股份拿下8个涨停板,股价接近翻番。从2021年12月开始,数字货币相关利好不断。12月2日,北京启动新一轮“京彩惠民生”数字货币试点,12月9日,海南落地数字人民币签约交税试点,1月4日,数字人民币app正式上架苹果和安卓应用商店。
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    • 陆玖财经·01-19 10:21陆玖财经

      阿宽想做方便面第一股?今麦郎笑了

      ​争夺A股“方便面第一股”,是白家阿宽逃离巨头狙击的途径,也是今麦郎寻求转型试错的资本。但比起来已经寻机四次冲刺资本市场的今麦郎,白家阿宽可能更着急。争夺A股“方便面第一股”,对于今麦郎和白家阿宽两位实力玩家来说,不仅仅是争一个名头,更像是打一场双方都不想输的战争。近日,四川白家阿宽食品产业股份有限公司(下简称:白家阿宽)递交了招股说明书,拟深交所挂牌上市,白家阿宽计划通过本次IPO募集6.65亿元,用于健康食品产业园(第一期)建设和研发中心建设。而早在2020年年末,今麦郎食品股份有限公司(下简称:今麦郎)已正式接受上市辅导。他们必须争第一,是因为“第一股”可能意味着“赢家通吃”。就如奈雪和喜茶、每日优鲜和叮咚买菜争抢“行业第一股”时,当第一股落定,后来者的业绩必然备受先入者的影响。二者相比,已经四次官宣冲击资本市场失利的今麦郎,虽然急需资本支撑、完成蜕变,但毕竟已经卡位到“市场老二”的江湖地位,而白家阿宽如果错过上市良机,大概率仍脱离不了主营“代工厂”的命运,以此避开巨头的直面竞争。“方便面第一股”的贴身肉搏今麦郎和白家阿宽,先后传出了冲刺A股“方便面第一股”的消息。于近日递交招股书的白家阿宽,显得火药味十足,其在招股书中,直接将今麦郎锁定为竞争对手之一。(白家阿宽的招股书中,将今麦郎列为未上市竞争对手中的第一位)而业绩可以硬撼“行业老二”统一食品的今麦郎,对外却似乎“不屑”将前者作为对标竞争者。今麦郎创始人范现国公开表示,过去30年是“康统”之间的竞争,今后将开启“康今”竞争的时代。这条行业鄙视链的背后,是二者不同的市场规模和运营策略。创办于2001年的白家阿宽,在21年后的今天,仍是行业内的“小个头”。“白家阿宽难以改变方便面的市场格局,因为它只是细分场景的补充。”中国食品产业专家朱丹蓬告诉陆玖财经。在新消费浪潮下,颇有地域特色的白家阿宽,顺势成为李子柒、三只松鼠、百草味等知名品牌的代工厂。随着新消费浪潮的兴起,不甘于隐居幕后的白家阿宽,希望通过资本市场,完成规模的扩大以及对直营品牌的赋能。更重要的是,方便食品赛道并无护城河,一旦做大很容易引来巨头觊觎。登陆资本市场获得“掰腕子”的资本,也是十分必要。对于今麦郎来说,其市场规模已经可以视为“康统”双雄争霸的搅局者,但仍以传统业务为主的今麦郎,也屡屡渴望登陆资本市场,试图通过资本力量完成新一轮的蜕变。尽管二者目的迥异,但对顺利拿下A股“方便面第一股”的心情都很焦急。一方面,赶在疫情期间上市,他们心里都明白,疫情客观上催生方便食品的业绩激增,可以在上市时有靓丽的财报。一旦没有抓住这个短暂的“风口”,再想登陆资本市场,难度必然陡增。另一方面,尽管双方体量和消费场景均有差异化,但同属方便食品赛道,先入者的资本表现必然对后入者产生传导效应。早前,获得“奶茶第一股”称号的奈雪,其资本表现差强人意,跌跌不休的股价,也让实力更强的喜茶暂缓了登陆资本市场的计划。同样,“生鲜第一股”每日优鲜的表现,让资本市场大失所望,紧跟其后上市的叮咚买菜,尽管业绩优于每日优鲜,同样在短期内受到很大波及。既要追上疫情客观催生的红利期,又要抛开同台竞技的友商,难怪今麦郎和白家阿宽都急于摘下“第一股”的名号。今麦郎不想输给白家阿宽 今麦郎没有将白家阿宽放在眼里,或源于白家阿宽的小众市场和小体量。成立21年的白家阿宽,在疫情客观刺激下,才勉强迈过10亿元大关。根据招股书显示,2018年至2021上半年,白家阿宽的营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元和5.93亿元;归母净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元和2192.94万元。在业内看来,疫情发生前的2018年、2019年,比较能真实反映白家阿宽的真实营收水平。2019年底突如其来的疫情,让以方便面、火腿肠为代表的方便食品销售激增,是特定时期的产物。此外,白家阿宽尽管有超过200个SKU,但仍陷入主力产品单一的困窘。2020年,“阿宽红油面皮”系列年销售额约4亿元,直接贡献2020年总营收的三分之一。但白家阿宽营造出来的新消费特质,获得了包括高瓴创投、茅台建信基金、壹叁资本等资本参投,或也能为其带来二级市场的背书。直接将目标瞄向巨头统一食品的今麦郎,其2019年业绩几乎与统一食品持平,这让其野心勃勃但也忧心忡忡。陆玖财经梳理发现,今麦郎至少有四次宣告冲刺资本市场的过往。尤其是2019年初,欲借壳上市的今麦郎,或是距离资本市场最近的时刻。但在最后关口,由于合作方并未接到今麦郎共计13亿元转让价款,最终草草收尾。对于此次失败的原因,业内人士将其归结于今麦郎的资金链紧张。一业内人士表示,今麦郎作为传统企业,始终在通过规模要效益,“对非上市公司的今麦郎,薄弱的利润难以让其拿出13亿真金白银购买壳公司。”该业内人士还认为,资金链的紧绷,也让今麦郎无力承担转型试错成本,这也是其不断谋求上市的原因之一。从这点看,如果贴有新消费标签的白家阿宽,真能先于今麦郎上市,并获得较为不错的反响。那么,对于贴着传统企业标签的今麦郎来说,或将遭遇第五次折戟。白家阿宽为何更着急?从表面看,白家阿宽如果争抢“方便面第一股”失败,哪怕最终不能上市,还可以“大不了把业务重心从直营品牌转回做个代工厂”,貌似退路更多,对于上市的心态,理应更加“平和”。但其实,从自身状况牌面看,仅有10亿营收体量的白家阿宽,对于上市的急迫感,远远高于今麦郎。此前,白家阿宽更多的是通过代加工模式,躲在品牌后面“输送弹药”,但现在从幕后到前台,白家阿宽也就亮相在巨头的眼皮子底下。以康师傅和统一两大巨头的市场对抗中,不难看出方便面行业是很难容下创新的行业。“方便面行业迭代的两个方向,一个是食材升级,走向中高端;另外一个则是创新,适应更多的细分场景。”河南一从事方便面的业内人士告诉陆玖财经,此前的五谷道场,曾以非油炸的概念迅速崛起,但也因为快速扩张,不得不卖身求生。此后多年,鲜有革新产品出现的方便面市场,“康统”争霸的局面中,即使偶有创新,也被迅速模仿。例如,2008年,统一推出新品“老坛酸菜牛肉面”,康师傅立即推出了“陈坛酸菜牛肉面”回击。让人始料未及的是,康师傅的新产品完全不是统一的对手。面对市场变局,康师傅直接推出“康师傅老坛酸菜牛肉面”,并在终端市场进行贴身战,最终又将市场占比拉回五五开。这也让统一和康师傅明白:无论两家企业怎么开发新品,花多少钱打广告,并不再是决定因素,要想打破目前的竞争僵局,就看谁先出现重大失误。这个赛道的其他玩家更是清楚:产品上的创新,只是给头部企业做嫁衣。对于这一点,白家阿宽已经有过“切身之痛”,此前它在大单品方面的成功试水,已经引来其他新消费品牌和巨头的环伺。就在白家食品(白家阿宽前身)尚未成名时,就引来了河南方便面企业白象食品的模仿,最终作为原告方的白家食品官司失利,最后以改名事罢。此外,报告期内,白家阿宽的线上渠道的销售收入分别占公司主营业务收入的47.53%、50.46%、61.34%和63.58%,如今超过6成已经要依赖线上。这也折射,白家阿宽可能尚无与巨头争抢线下的实力。对于白家阿宽这样的新品牌来说,成功上市获得更多的资本力量,才能跑得更快,利用速度在巨头压迫的夹缝中杀出一条更好的存活之路。今麦郎和白家阿宽,前者已经四次冲击资本市场失利,虽然急需资本支撑、完成蜕变,但毕竟已经卡位到“市场老二”的江湖地位,而后者,如果错过此轮上市良机,大概率仍脱离不了主营“代工厂”的命运,以此避开巨头的直面竞争。
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      阿宽想做方便面第一股?今麦郎笑了
    • 伯虎财经V·01-19 09:53伯虎财经V

      拿下52%市场份额后,宁德时代为何急着“换电”?

      伯虎点睛:从“宁王”到新能源车的“中石油”。文 | 唐伯虎1月18日,宁德时代发布换电品牌EVOGO,标志着宁德时代正式进军换电市场。此次宁德时代推出了包括换电块、快换站和APP组合的换电解决方案。其中快换站换电时长1分钟,可以通过App预约换电。宁德时代介绍,这套换电解决方案可以适配全球80%已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型,未来将在10个城市首批启动EVOGO换电服务。这意味着,继成为“宁王”后,宁德时代现在又想成为新能源车的“中石油”了。换电缘起虽然当年曾毓群依靠坚强的赌性拿下宝马订单,让宁德时代一举逆袭成为如今的“宁王”,但进军换电市场,却不是赌性的延续,宁德时代也并非心血来潮。2019年,宁德时代涉足两轮电动车换电市场。当年6月12日,宁德时代联合蚂蚁金服(后更名蚂蚁集团)和哈啰出行,出资10亿成立合资公司,尝试换电服务。(图源:网络)2020年7月,宁德时代把换电业务推进到新能源车,不过是比乘用车更大的重卡——福田智蓝新能源,这成了宁德时代以及行业的首个换电重卡商业化场景。次月,宁德时代与蔚来汽车合作成立新公司,推动“车电分离”,推出电池租用服务。多方面的尝试后,终于在2020年的年度业绩报告会上,曾毓群当面表达了对换电技术的看好,并表示已经与车企洽谈合作。从2021年起,宁德时代开始紧锣密鼓地在换电领域布局,8月成立时代电服科技有限公司,专注换电业务;年底,宁德时代与贵州省政府签署换电合作协议,共同建设换电网络设施。在换电市场探索多年后,宁德时代终于开始进军。1月18日这天,过去不被看好的换电市场,因为宁德时代的加入重新唤起了大家的思考,这天离农历大寒还有两天。换电解决的是续航焦虑的问题,尤其是在低温下续航严重衰减的问题。过去,解决续航依赖充电技术,不过动辄以小时为计算单位的充电时间,让人望而却步,即使是特斯拉大力推广的超充桩,充满电也需要一个小时。与之相对应的,换电模式仅需3-5分钟。据报道,上海001号换电站,最快可以实现20秒极速换电,换电服务全程仅需1分钟。除了解决续航焦虑的痛点,从宏观上看,换电模式也迎来了一个机会。今年,新能源车补贴退坡,补贴相比去年下滑30%,导致新能源车的利润空间收缩。最近小鹏汽车P5、P7、G3i已经全面提价,幅度4千到6千不等,未来新能源车普涨已成大势所趋,这并不利于新能源车的推广。换电或许能改变新能源车行业的不利局势。据公开资料,电池的成本占了新能源整车价格的40%,如果推出换电,在车电分离的模式下,消费者可选择租赁电池的方式买车,节约购车成本。换电市场再思考:等一个十年? 相比换电的好处,换电的缺陷也相当严峻,尤其是其商业模式的问题。(宁德时代发布的换电解决方案 图源:网络)首先是换电的重资产。换电站需要空间,还有昂贵的电池,成本远高于充电桩,这也是当年特斯拉折戟换电战场后大力推广超充桩的原因。其次,最重要的是电池以及相关换电标准的问题。最近,网易CEO丁磊给工信部的一份“统一智能设备充电器标准端口”的提案引发了热议,随后获得了工信部的认同。这事值得思考,作为个人来说,统一标准肯定更加方便,拥有续航焦虑的新能源车尤其如此。但正如大家看到的,目前新能源车出于起步阶段,品牌众多,而且像智能手机一样,整机售卖,电池类别五花八门。以《电动汽车用动力蓄电池产品规格尺寸》为例,规定的电池型号就多达145种。此外,换电还有侧面换电、分箱换电、底盘换电等类型。车企间要实现换电,不管是电池还是换电标准,都有巨大的鸿沟需要跨越。智能手机发展了十来年都没有统一充电器口径,新能源车换电市场能用一个十年等待它的时代?那宁德时代此时入场又是为何呢?唯一合理的解释可能就是有钱。过去两年多的时间,借着新能源车的东风,宁德时代股价涨了10倍,相比3年前上市时候的发行价,涨了20来倍。2021年宁德时代市值最高时候突破1.6万亿。宁德时代的融资也很惊人。2020年,宁德时代融资196亿,融资总额位居A股非金融类再融资第二位;去年8月,宁德时代抛出了一份高达582亿的再融资方案,直接接到了深交所的问询。有钱了,当然就是“报复性消费”,宁德时代这些年一直通过“买买买”的粗暴方式布局动力电池供应链中上游。去年9月,先是以15亿入股非洲刚果的锂矿项目,随后19亿收购加拿大锂业公司千禧锂业,此类“买买买”不一而足。如果这样分析,那么宁德时代撒出一点钱去做未来才看得见底的换电市场,也不是什么不可理喻的事情了。稍微不同的一点是,换电市场更加偏向宁德时代动力电池产业链的末端,直达车主,算是一种全新的业务大力尝试。换电赛跑:谁是下一个“中石油”? 2021年10月,工信部印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》,8个综合应用类城市,3个重卡特色类城市纳入试点范围。从充电回到换电,一场新的马拉松已经开启。纵观换电市场,目前的选手寥寥无几,大概可以分为以下四类。第一类,国家队,代表是国家电投。作为我国五大发电集团之一,2017年起,国家电投进入“绿电交通”领域,在换电重卡领域深有积累。去年4月,国家电投召开发布会称,已经成立新公司,正在加强电池等核心技术的研发,提供充换电服务。按照规划,2025年,国家电投将投资1150亿,新增投资持有换电站4000座。第二类,专门的换电服务商,代表是奥动新能源。根据中国充电联盟统计数据显示,9月奥动新能源累计建成换电站366座。按照奥动新能源自己的说法,截至去年8与已经累计布局换电站480余座,换电站数量排全国第一。顺便一提,上文提到的上海换电站001号20秒完成换电,就是奥动新能源与上汽乘用车联合建设的。第三类,车企,代表是蔚来。蔚来一直是造车新势力里,换电的代表,虽然因此遭受不少的质疑,但蔚来换电的旗帜依然是高举高打,比如其自造的新词“电区房”(蔚来将距离换电站3公里以内的住宅定义为“电区房”)。随着11月3日,青岛西海岸换电站上线,蔚来已建成了600座换电站。第四类,动力电池制造商,这就是宁德时代。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据,宁德时代2021年全年装机量80.51GWh,国内市场占比52.1%,遥遥领先于第二名比亚迪。(图源:中国汽车动力电池产业创新联盟)对于宁德时代来说,如此高的市场份额,加上动力电池对于新能源车的重要性,让宁德时代具有很高的话语权,这或许对于推动电池规格标准有益。但另一方面,宁德时代介入换电领域,肯定会让众多的电池制造商关注这个赛道。尤其是那些远远落后的电池制造同行,在动力电池无法越过宁德时代这座大山后,或许能从换电路线上缩小时间差。时代的宁德,还是宁德的时代? 以2021年12月为分水岭,宁德时代的二级市场经历了一波滑铁卢,宁德时代总市值相比最高位已经蒸发掉2000多亿,目前总市值不足1.4万亿。(图源:网络)上个周末,宁德时代发布进军换电市场的消息后,股市很兴奋,这个星期第一个交易日,宁德时代尾盘收涨逾5%。这种波动的背后,反映的是宁德时代的动力电池地位正面临新变量的冲击。比亚迪的刀片电池,不仅解决了磷酸铁锂低能量密度的难题,还拥有比宁德时代三元锂电池更高的安全性。2021年,磷酸铁锂的装机量累计79.8GWh,占比达到51.7%,超过三元锂电池。过去几年,钠离子电池取得突破性进展,相比锂电池有更高的安全性,储备也异常丰富。近日,三峡能源打造的全球首条钠离子电池规模化量产线,将于2022年正式投产。诸多的新变量,正在挑战宁王的地位。2021年开始,中航锂电的装机量迅速攀升,市场份额接近7%,排名到达前5,已经取代宁德时代,成为广汽新能源车的第一供应商。这并不是说宁德时代不行了,相反,宁德时代不管是在锂电池、磷酸铁锂的市场份额,还是在钠离子电池的技术上,都排在市场头部。这里想说的是,诸多的因变量,正在加剧一种格局的不稳定性。苹果可以落在牛顿头上一次,但不会总掉在牛顿头上。个体的辉煌绝大部分在于时代,但机会不会总是眷顾一个人,这就是鲜有百年企业的原因。尤其是目前,宁德时代膨胀的二级市场让创始人团队实现了财务自由,占据国内电池份额半壁江山的宁德时代越来越以自己为中心,许多的车企开始寻找、培养新的电池供应商。当年,何小鹏为了顺利拿到宁德的电池,曾蹲在宁德时代一个星期之久。而在2021年中,在宁德时代总部大楼,何小鹏与曾毓群发生了一场争执,曾毓群气急而走,原因是小鹏汽车要把中航锂电新增为主力供应商。宁王,已经不是当初那个为了拿下宝马订单,把800多页动力电池标准硬生生啃完的宁德时代。但,会有更多新的有更坚强“赌性”的公司正在某个角落萌芽,这就是商业世界的更迭规律。参考来源:证券之星:换电赛道迎来重磅玩家!宁德时代入场*文章封面首图及配图,版权归版权所有人所有。若版权者认为其作品不宜供大家浏览或不应无偿使用,请及时联系我们,本平台将立即更正。
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      拿下52%市场份额后,宁德时代为何急着“换电”?
    • 智商税研究中心·01-19 09:48智商税研究中心

      男性用户为何涌入大姨妈APP?

      ​ 一款记录女性生理周期的APP,突然涌入数量不明的男性用户。“这一切的背后,到底是道德的沦丧,还是人性的扭曲?” 大姨妈APP是一款记录女性生理周期、分享女性健康攻略的内容社区,目前注册用户已经超过1.2亿,其中活跃用户达数千万。 这款APP不仅能够精准预测女性生理期、智能推算排卵日,还能让用户在社区中分享两性态度、讨论健康生活的相关问题。 这样的社区混入的男性用户,既像是偷偷进入女浴室的变态,又像是不经意混入闺蜜派对的呆子,不能不令人感到违和。 那么,这些置身其中的男性,为何潜伏在这个由女性用户组成的社区?他们,到底出于什么样的动机?他们,究竟有着什么不可告人的目的?大姨妈APP里的“他们” 小编恨私信智商税研究中心揭露这个现象的那位读者,他让主编逼迫小编冒充成一位女性,填了自己生理期(当然是编造)等资料成功注册,让小编也成为小编研究对象中的一员。 在小编长时间的潜伏观察中,大概发现大姨妈APP中的男性用户,可以分为三类: 他们中的一部分人,是单纯把大姨妈APP作为功能软件来使用。这些男性,正是经常被人夸奖的好丈夫、好男友,他们下载这款应用,是为了记录女友、妻子的生理周期,以便更加体贴地照顾枕边人;是为了查看爱人的排卵情况,以便最快掌握排卵日期,方便备孕。 大姨妈APP在他们眼中,不是什么神秘的伊甸园,而是一种单纯的工具,用时拿来、闲时搁置。 与这些“钢铁直男”相比,另一部分男性用户的目的,就显得不那么单纯了。他们之所以潜伏在生理APP中,是因为上面有足够多的女性用户,而根据磁铁“异性相吸”的原理,这些女性用户对他们有天然的吸引力。 他们在欲望的作祟下,化身机敏的猎人。他们在网络社区里游荡,翻看一个个女性用户留言的帖子,当有人在网络上表露出寂寞、空虚情绪的时候,他们瞬间变身,成为知心暖男,在甜言蜜语中将对方的身心全部偷走。 不过,这些“极品渣男”毕竟还是少数,还有一部分男性用户,则是单纯出于好奇,想要窥视女性网络社区的真实面目。 这部分好奇宝宝,既不像钢铁直男那样,把生理APP当做工具;也不像极品渣男那样,把其当做狩猎的场所。他们,只是在社区中浏览各类帖子,满足自己猎奇的心理。 他们坚持“闷声发大财”的古老理念,偷偷潜入生理APP。然后,像哥伦布第一次见到美洲大陆时那样,惊喜、惶恐,而又无比震撼地,观察着身边的一切。 除此之外,还有极少部分的奇葩男性,把生理APP玩出了新花样。有的人下载大姨妈APP,是为了记录女员工生理周期,免得对方假装生理期请假骗他。有的人下载大姨妈APP,是为了记录情人排卵日期,以免陷入“意外怀孕怎么办”的宇宙终极难题。 不过,作为一名直男的小编,在潜入了大姨妈APP之后,却看到了上千万的女性,在其中放飞自我。那画面太美我不敢看 在大姨妈APP中,女性朋友将那些在现实中羞于启齿的话题,统统放到了网上来分享、来讨论。 在她们的讨论中,那些令人脸红心跳的内容,堂而皇之地出现在社区首页;那些平日里娇羞柔弱的妹子,在网络上纷纷化身老司机,不仅能够像秋名山上卖豆腐的藤原拓海一样,把车开得又快又稳,还能在适当的时候,带你走上一程。 在大姨妈APP上,女性朋友们纷纷放飞了自我,释放出了内心的小怪兽。她们有的述说与男友丈夫的感情故事,有的开启“小衣服”的诱惑教程,有的讲诉刺激的夫妻生活,有的分享艰难的备孕过程。 在“我和他/她的情感故事”小组中,最热门的话题,便是第一次接吻过程中发生的糗事。不止一位女性用户,在话题下详细地记录了和男友第一次接吻的经过,以及当时的心路历程。 在“观点大PK”栏目,关于精神出轨与身体出轨哪个更可怕的问题,大家纷纷展开了讨论。那些ID后面的一个个女性,不光明确地表达出自己的观点;有的还现身说法,坦诚地讲述着自己正在发生、或曾经有过的出轨经历,诉说着自己内心最隐秘、最真实的欲望。 而在“夫妻那些事儿”小组中,诸如“30岁夫妻一周几次夫妻生活才算正常?”“自己会买‘小兔兔睡衣’给老公看吗?”的话题,都引起了网友们热烈的讨论。无数的女性用户,在类似的话题下袒露心扉、畅所欲言。 那些在现实社会中,需要小声提及的名词,在这里变得肆无忌惮;那些在现实社会中,需要悄声说出的话语,在这里变得无所顾忌。 通过这些内容的浏览,小编似乎有些明白了,为什么一部分男性用户,排除万难也要涌入这个社区。因为在这里,他们看到了与现实生活中不一样的女性。他们那种猎奇的心理,那些内心深处最本能、最隐秘的欲望,在这里得到了满足。她要飞得更高 其实,这些在网络上放飞自我的女性,一直都是我们身边的甲乙丙丁。只不过在现实世界中,她们给自己戴上了面具;而在网络世界里,她们选择直面内心最真实的欲望,选择做最真实的自己。 之所以会有这种反差,是因为我们的社会,在很长的一段时间,都不允许女性做真实的自己。 在儒家社会数千年的漫长历史中,我国女性的地位始终低下。从社会的整体风气来看,人们始终把女性看作是男性的从属,“未嫁从父、既嫁从夫、夫死从子”。 如今,随着时代的发展、社会的进步,女性的地位较以往得到了很大程度的提升,她们不仅在社会地位上与男性平起平坐,在某些领域甚至“攻守之势异也”。 这些在男女平等的社会风气中成长起来的新时代女性,正在一点点突破传统思维的束缚,走向追求自由个性的康庄大道。 她们对于感情,不再扭捏;对于性事,不再羞怯。小鲜肉男星的备受追捧,女用情趣用品的销量暴增,都是最好的佐证。 生理APP独特的注册机制、针对性的功能设计,乍看能够从一开始就劝退男性用户,让他们“有门而不得入”。在生理APP上,女性朋友再也不用担心被那些在网络上没了软肋,浑身都是铠甲的男性骚扰。 在生理APP上,女性朋友纷纷找到了闺蜜、找到了同好、找到了组织。她们高喊着“freedom”,唱着“我要飞得更高”,组成了“新时代女性联盟”。她们摆脱了异性的追随,在自由的社区里“挟飞仙以遨游,抱明月而长终”。谁是织网的恶魔 但是,追求异性是男人的天性。一个小小的生理APP,怎么可能抵挡住他们的脚步? 为了涌入大姨妈社区,这些男性用户使出了浑身解数,他们在注册时填写规范的生理周期,在互动时模仿女性的语气。 他们发挥出了愚公移山的精神,锲而不舍、百折不挠,终于在生理APP上,有了自己的一席之地。 其实,大姨妈APP官方对于男性用户的态度是“悄悄地进城,打枪的不要”。在其社区规范中,并没有禁止广大的男性用户注册、使用这款软件,只是规定:除男性妇科医生和短视频创作者之外的男性用户,不得参与软件问题反馈外的一切话题讨论。 对于定位于纯女性用户的APP,这无疑是必要的,但是也不能否认,完全由女性用户组成的社区也存在一些弊端。 首先,具有同样需求的女性用户聚集在同一个社区,看似让天性得到了最大程度的解放。但是,也容易使用户陷入到信息茧房之中。 目前许多APP为了增强用户粘性,会通过大数据筛选,有针对性地向用户推送定制内容。在持续不断的相似内容的轰炸下,用户只会相信自己愿意相信的,而永远不会相信自己不愿意相信的。 几乎完全由女性组成的社区,在性别构成上已经天然失衡,如果再进行相似信息的不断传达,只会让用户变得越来越偏激、越来越狭隘。 而目前网络上的男女对立,现实中的戾气四溢,和这些大数据推送形成的信息茧房不无关系。 同时,社区内虽然有不少女性用户分享尺度略大的内容,但其中一部分人的目的并不单纯。她们留下的那些惊爆眼球的内容,可能仅仅是为了引来流量、博取关注。这些“给你搞点颜色看看”的帖子,不仅在内容的真实性上有待商榷,在价值观的引导上往往也槽点满满。 从功能性上来看,大姨妈这类生理APP的出现,解决了很多女性的切实需求。但是,从社区内容上来看,大姨妈APP,还有很多需要完善改进的地方。 当然,仅凭一两个APP的整改优化,并不能改变全社会存在的固有问题。只有男性女性的共同携手,只有全体民众的同心协力,才能使社会的发展持续向前。 当我们的社会,不再重男轻女,不再物化女性,不再有骚扰女性的行为;当我们的女性朋友,不偏激狭隘,不物化自己,不故意博取关注,那时的社会,才是真的进步。
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    • 九点财报·01-19 09:05九点财报

      又一起IPO惨案

      1月18日,科创板研发型药企迈威生物上市后跌幅30%,这是继百济神州破发后的第二只大亏签。创新药的逻辑确实变了,但凡是Me too股只要还没有在市场上拥有一定份额的,出来基本都是破发,只有做完全创新原研药并且已经打入欧美市场(或者已经卖给欧美药企)才有前途。从目前的市场情况来看,Me too类型的仿制药被集采后,基本就没有什么利润了,机构在IPO的时候如果还采取过去的那种高估值的定价方式,那二级市场开盘基本都是惨案。已经上市的"药茅"恒瑞,原本是国内PD-1抗癌药市场份额最高的一家,之前也是万亿市值的预期,但在股价跌幅45%的情况下今年继续下跌9%,不用说年报估计是雷了。迈威生物的情况跟恒瑞还不一样,恒瑞是商业化很完善的公司,迈威还处于起跑阶段。1收入存在不确定性根据招股书披露,迈威已申请新药上市、处于关键注册临床试验阶段及 II 期临床试验阶段的在研品种有7款。公司与君实生物合作开发的9MW0113的新药上市申请已经受理,预计2022年第一季度获批上市。公司自主研发品种9MW0311、9MW0321预计会在2023年获批上市,在上市之前不会产生药品销售收入。1、9MW0113目标适应症是类风湿性关节炎, 国内市场竞争情况为阿达木单抗(修美乐®)。2、9MW0311目标适应症是骨折高风险的女性绝经后骨质疏松症,国内市场竞争情况为地舒单抗(普罗力®)。3、9MW0321目标适应症是预防实体瘤骨转移患者发生骨相关事件,国内市场竞争情况为地舒单抗(安加维®)。公司未来最大的看点是9MW3311,治疗新冠状病毒感染药,目前还处于研发阶段,不过全球已经有两款同类抗体药物在美国获得了应急使用授权。大致总结一下:1、公司目前只有一款药处于受理状态,而且还是合作研发的,其他的药品基本都处于在研。2、不管是在研的还是已经申请受理的,市场上已经出现了竞品,而且公司的在研还要等到2023年。3、就算是最有前景的新冠病毒感染药也已经出现了竞品,而且国内新冠的市场空间并不大,主要靠海外,而且研发也有失败的风险。对于一家药企来说,没药卖,自然是没收入,公司2021年前三季度营业收入1070.84万元,2020年全年收入为530.22万元。数据来源:IFind2入不敷出的现金流对于研发型药企来说,最需要关注的指标不是研发投入,而是现金流,这决定着公司还能存活多久。公司近五年以来,现金流一直是流出状态,2021年前三季度净流出2.73亿元,现金流入不敷出。支撑迈威继续研发下去的是一级市场的资本,2020年4月份A轮刚融了19.7亿元。按照以往的逻辑,研发型药企背后有资本砸钱,即便每年都血亏,只要保证一定的研发投入,就算到港股也能有不错的估值。但是现在情况不太一样了,随着集采的不断推进,仿制型药企上市也很难赚到丰厚的利润,而创新型对于一般的企业来说又太难了。要知道辉瑞、诺华这些头部药企,每年都是几百亿的金额砸进去,一款药的研发周期甚至可能长达数年。不管怎么说,对于一级市场来说,上市后资本一定是暴赚的,而二级市场就难说了。3写在最后对于当下的迈威来说,等于是在赌他未来能研发成功,而研发的风险已经从一级市场转移到了二级市场,就算失败了,资本也能从二级市场顺利的套现。对于一般投资者来说,尽量不要参与连续多年亏损的企业,赌输的概率总是要高于赌赢的概率。创新药未来的路很难走,除非那种研发能力极强的企业,中腰部的很难有前景了。
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      又一起IPO惨案
    • 研报区·01-19 08:58研报区

      恒瑞为什么还在跌?

      随着集采规模的不断扩大,做仿制药的药企也就勉强能在医保体系下赚到很微薄的利润。而做高投入的创新药,不但能维持高毛利,企业的估值也是水涨船高。参考近期科创新上市的百济神州,以及新上市的迈威生物,只要是Me too类的研发型企业,基本上市就会破发。原因很简单,本身研发阶段就需要不断地烧钱,而在研发成功之后却只能拿到微薄的利润,风险收益比明显不匹配。在抗癌药中,信达、君实、百济和恒瑞四大抗癌药企,恒瑞是商业化最好的一家,也是赚钱能力、家底最强的一家,其他的几家还在入不敷出的烧钱中。但恒瑞2021年股价跌幅45%之后,2022年开年至今股价延续下跌8%,有种没底的感觉,为什么还在下跌呢?01年报预期要雷受集采影响,2020年11月底开始执行第三批集采涉及的6个药品,在中报期间销售环比就已经下滑了57%。主力抗癌药卡瑞利单抗的医保谈判价格降低了85%,加上产品进院难各地医保执行时间不一等诸多问题,上半年卡瑞丽珠单抗就已经出现了负增长。数据来源:IFind二季度恒瑞的净利润增速已经下滑13.03%,三季度削减管理费用之后,净利润依然下滑3.57%,三季度营收下滑了14.84%。在6月份的集采上有6款药中标,相关营收差不多25亿元,其中的多西他赛中标价格只有集采前的十分之一。可见四季度完全没有任何翻身的机会,对外销售受阻,去年年底的最新集采又丢了标,四季度的预期很难好。当下抗癌药所处在的市场环境是,只要能把研发药卖到海外,或者直接和外资药企建立合作的企业,市场仍然愿意给出更高的估值,而过去的那套单纯的做国内市场搞Me too模式的逻辑已经土崩瓦解了。02仿制逻辑崩塌Me too逻辑崩塌,还是要从国家药品监督管理局药品评审中心发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知书说起。这份文件里给出了最明确的指引:新药研发应当以患者提供更优的治疗选择为最高目标。在医药研发领域,Me too就是完全没有自己特色,效果跟临床上市药品差不多,没自己优势。me better 意思是跟上市或临床药品比有差异化,自己特色,比如安全性或者有效性方面。更高一级别的是First-in-class 也就是首创,美国头部的药企基本都是首创原研药。新的指引等于定调了真正的原研药才是创新药,原先那些只为修改分子结构绕道专利的me too模式被否定了。从二级市场的变化上也能发现,新上市的新上市的me too类型的创新药,只要是没有业绩的,基本上市就破发,港股相关公司的股价也在不断下挫。恒瑞目前已上市的基本都是me too 类型,同样差不多的效果,最终靠的就是渠道销售能力。03修改研发政策政策大方向已经基本定调了未来趋势是原研药,对于一家药企来说,没有长期的研发投入,确实没啥未来。恒瑞在研发上一直都不含糊,三季度各项费用缩减的情况下,研发费用依然增长了5.45%。在面对集采高竞争利润大缩水,以及高研发投入的双重压力下,恒瑞也预期到短期的财报不会太好看,于是公司修改了会计准则,将研发费用100%费用化转为符合标准比例的资本化。按照国际财报会计准则规定,开发过程可以分为两个阶段,研究阶段的开发支出必须计入当期损益,也就是要从当期的利润里直接扣除,而开发阶段的支出则可以根据符合特定条件来确定是否资本化。资本化的好处就是减轻当期业绩的压力,符合标准的可以计入无形资产,然后逐年摊销。这种操作无非就是报表数据会更好看,但也默许了恒瑞的年报业绩不会太好。04恒瑞的未来在恒瑞的营收结构中,毛利率最高的是抗肿瘤药,高达93%,抗肿瘤药贡献了58.45%的收入占比。对于恒瑞来说,当下已经上市的抗肿瘤药基本都是仿制药,而仿制药当下是集采重灾区。未来恒瑞只有一条路可走,那就是持续砸研发,研制出better级别以上的新药。对于资本市场来说,这当中就存在很大的不确定性,新药的研发毕竟是有风险的,研发失败,那前期的投入就付之东流,研发成功后,市面上可能也有同等竞品,或被集采。其实政策就是在倒闭企业转型研发。从更高的角度来看,一国的竞争力可分为四个阶段,一是生产要素导向阶段,依靠资源和廉价的劳动力;二是投资导向阶段,依靠政府主导的投资;三是创新导向阶段,依靠科技创新。当下,我们已经进入第三阶段,近几年的政策导向上,不论是新能源、科技半导体,还是医药,均以创新、研发型为导向。在这个时代的浪潮下,也许恒瑞能发展的很好,也许有一天会有新的创新型药企站住来顶替恒瑞的份额。
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    • 市值榜·01-18 18:14市值榜

      极狐品牌落地开花,2021年北汽蓝谷触底反弹

      作者|市值榜 吴越编辑|刘成国内新能源汽车受补贴退坡以及随后而来的新冠疫情影响,从2019年开始,产销无法保持原本的增长态势,出现明显调整。受影响最明显的莫过于昔日的纯电老大,北汽新能源,上市公司北汽蓝谷的子公司。这是一家成立于2009年,我国首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业。从国内的新能源汽车,尤其是纯电动车快速增长开始,北汽新能源一直是第一梯队。然而,随着快车市场趋于饱和,汽车市场消费升级,中低端电动车市场萎缩,为了长远发展,北汽蓝谷必须进行产品的调整。在更新迭代期遇上新冠疫情和补贴退坡,北汽蓝谷业绩出现波动,收入和毛利率都大幅下跌。进入2021年,随着新能源汽车市场景气度恢复,北汽蓝谷市场数据走过拐点、稳步向好,财务数据明显改善。这家公司靠什么浴火重生,以及未来的空间在哪里?一、走过拐点,业绩回暖2021年前3个季度,北汽蓝谷实现收入60.98亿元,同比增长55.5%,归母净利润为-26.44亿元,相比去年同期的-28.84亿元,有所收窄。如果从利润率的角度看,北汽蓝谷的毛利率大幅好转,去年前三个季度和今年同期分别为-10.81%和-0.84%,对应的净利率为-73.51%和-43.2%。可以看出,尽管北汽蓝谷仍然在亏损,但亏损程度已经减缓。从销量上看,2021年全年,北汽蓝谷实现销售量26127辆,同比微增0.82%。拆分到每个月,2021年下半年的销量好于上半年,也明显好于去年同期。如果不考虑销售的车型,直接以销量推算收入,2021年全年北汽蓝谷将实现近百亿元的收入,有几乎翻倍的增幅。实际上,仅12月份,高端车型极狐品牌汽车交付了1186台,环比增长76%,同比增长569%,这意味着可以对第四季度的收入持相对乐观的预期。随着销售回暖,北汽蓝谷的现金流也大幅改善。2021年前三个季度经营活动现金总流入与营业收入的比重为162.89%,提升了14个百分点,说明收入质量在变高,另一个能说明北汽蓝谷现金质量改善的是应收账款及票据的态势,较年初下降18.6%。在此影响之下,2021年上半年,北汽蓝谷的经营活动现金流实现回正,然后持续好转,前三季度的经营活动净流入为30.5亿元,去年同期则为-72.3亿元。2021年,北汽蓝谷还完成了一次定向增发,净募集资金54.5亿元,用于换电业务系统的开发项目、极狐品牌高端车型开发及网络建设项目、5G智能网联项目的提升和补充流动资金。募集资金的到位,让北汽蓝谷账面上比较宽裕。截至2021年9月30日,北汽蓝谷的货币资金为63.73亿元,短期负债43.91亿元,较年初下降超过30亿元,短期偿债压力大大减小,同时应付账款及票据也较年初减少16.8亿元。整体来看,北汽蓝谷的资产结构正在向健康的方向发展。二、北汽蓝谷做了什么?2020年年报显示,重塑经营考核体系是公司的重要工作,具体而言是以客户满意度、市场占有率、利润或降低亏损、市值管理四个方面作为核心考核目标。围绕此目标,北汽蓝谷做了一系列的调整,包括组织结构、人员匹配等,一切工作都以价值导向、结果导向进行评价。1、优化管理团队。2021年开年,北汽蓝谷就着手优化管理团队。1月,刘宇接任北汽蓝谷董事长,4月底,北汽新能源工程院原副院长代康伟被任命为北汽新能源总经理。10月,北京现代副总经理樊京涛正式出任北汽新能源常务副总经理。2、削减中低端车型,发力全新高端品牌ARCFOX极狐。2019年,特斯拉的Model3可谓一鸣惊人,2020年Model3是国内新能源乘用车单一车型的销冠,这也预示着新能源汽车中高端市场的崛起。新能源汽车已进入市场驱动阶段。新能源汽车鼓励政策引导刺激了供需两侧,同时新能源汽车电动化和智能化技术的快速进步不断满足了消费者对产品体验的需求。消费者选择空间的拓宽也是中低端市场萎缩的原因之一,更是倒逼北汽蓝谷加速转型、寻求高端化的主要推手。作为北汽蓝谷着力打造的高端品牌,极狐品牌两款车型阿尔法S和阿尔法T已正式上市交付,其高品质特性逐步得到市场认可。2021年第三季度数据显示,阿尔法S、阿尔法T交付量环比增长183%。极狐系列全年销售超过6000辆,是2021年北汽蓝谷财务改善的重要原因。3、注重研发和销售服务。长期以来,北汽蓝谷面向的是B端、中低端市场,调整后的战略方向是面向C端的高端市场。这对于产品力和销售渠道都是极大的考验。北汽蓝谷看重产品的打造,即使是在艰难的2020年,仍然在研发上投入了15.8亿元,是造成亏损的原因之一。2021年前9个月,北汽蓝谷计入费用的研发投入为6.52亿元,同比增长54.5%,可见对研发的重视。在销售上,截止2021年底,极狐汽车已累计完成授权的建设网点超过120家。尤其是在高端纯电市场销量占比80%以上的15个重点城市,已实现100%覆盖;对具有潜力的21个城市,也已完成35家店面的建设。极狐已经授权73家授权服务中心,覆盖全国54个城市,极狐直属团队24小时在线服务,确保覆盖多渠道全场景用户用车生活。三、下半场的仗如何打?新能源汽车行业的共识是,上半场电动化,下半场智能化。智能化的竞争,既要在智能座舱、智能辅助驾驶、电子电器架构这些技术方面不断突破,也需要有对供应链的整合能力。这不仅需要高额研发投入带来自主技术能力,还要在这条很长的汽车工业产业链上找到自己的朋友。先看技术方面。北汽蓝谷的技术围绕产品开发、平台技术、三电核心技术、智能驾驶技术持续构建。产品开发方面,与华为联合打造的极狐阿尔法S全新HI版本,2021年在上海车展亮相,广州车展正式量产落地。在2021年的中国汽车安全大会上,极狐阿尔法S获得了“中国十佳车身”和“最佳材料”两项大奖。三电领域,围绕电池寿命安全、低温、快换等核心问题持续进行技术开发,同时按进度完成固态电池的阶段性开发和搭载应用;完成第三代动力总成的设计和成品的验证;实现在电机功率密度、总成效率、NVH 等方面关键技术突破,性能达到国际先进水平。智能网联方面,智能车控开发完成新一代基于 SOA(基于服务的软件架构)车控 EEA(电子电气架构)架构设计;智能座舱完成了智慧屏、AR-HUD(基于风挡玻璃的增强现实抬头显示技术)为技术特征的新一代座舱平台集成设计。技术的突破和销量的提升都离不开强大的朋友圈。北汽蓝谷是华为的合作伙伴,在极狐HI版车型中,北汽蓝谷负责车型定义、平台开发、量产制造等环节,华为则提供全栈智能汽车解决方案,包括1个全新的计算与通信架构和5 大智能系统,智能驾驶,智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云,以及激光雷达、AR-HUD 等全套智能化部件。研发与制造上,北汽蓝谷与麦格纳成立合资公司,主要负责对外开放共享的高端智能纯电动汽车研发与制造中心。同时,北汽蓝谷持续加强与动力电池巨头宁德时代在资本与技术层面的紧密合作。2021年2月,北汽蓝谷旗下专注于换电站运营建设的蓝谷智慧能源宣布完成超3亿元A+轮融资,宁德时代联合SK新能源等领投。2021年5月,北汽蓝谷宣布完成55亿元定增,其中宁德时代获配3亿元。此外,北汽蓝谷还积极探索智能汽车的未来形态,与百度携手,计划未来3年面向30城市投放3000台Robotaxi,打造全球最大规模共享无人车测试车队,提供更有温度的无人化出行服务。这些都将助力北汽蓝谷在下半场打好翻身仗。$北汽蓝谷(600733)$ 
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    • 久期财经·01-18 17:23久期财经

      标普:下调雅居乐集团长期发行人信用评级至“B+”,展望负面

      久期财经讯,1月18日,标普将雅居乐集团控股有限公司(Agile Group Holdings Limited,简称“雅居乐集团”,03383.HK)的长期发行人信用评级从“BB-”下调至“B+”,同时将该公司发行的高级无抵押票据的长期发行评级从“B+”下调至“B”。对雅居乐集团的“负面”展望反映了标普的观点,即由于运营和资产出售产生的现金低于预期,以及融资渠道的减弱,在未来12个月公司的流动性可能进一步恶化。此外,由于利润率压缩,该公司的杠杆率可能会上升。鉴于未来12个月将有大量债务到期,而借款人信心较弱,雅居乐集团的还款压力正在加大。市场对该行业和公司的信心持续低迷,这可能会影响雅居乐集团对其庞大的控股公司债务进行再融资的计划。据估计,该公司2022年上半年将有110亿至120亿元人民币的在岸债券、离岸高级票据和离岸银行借款到期,2022年下半年将有65亿至70亿元人民币到期。相比之下,标普估计其现金水平为350亿至450亿元人民币,其中25%-35%在境内和境外控股公司层面上,获取较为简单。通过离岸银行进行再融资也变得比标普此前预期的更加困难。2021年最后一个季度该公司的授信情况便可证明。标普认为,在未来三到六个月内,雅居乐集团不太可能显著改善其银行融资渠道。标普还预计,由于市场的高波动性,雅居乐集团在短期内重新进入资本市场的可能性很小。如去年11月一样发行可交换债券的空间也受到限制。雅居乐集团在其子公司雅生活智慧城市服务股份有限公司(A Living Smart City Services Co. Ltd.,简称“雅生活服务”,03319.HK)的持股比例将在交易后降至47.6%。进一步的减持或将影响其控制权。此外,自那时起,雅生活服务的股价一路下跌。在标普看来,海南省对雅居乐集团合同销售的支持可能只是暂时的。标普认为,该省是该公司自去年10月以来合同销售额恢复的主要贡献者之一。然而,该省传统的销售旺季是在冬季,雅居乐集团一直在通过折扣加快销售。标普还认为,随着更多的库存接近完工,该公司在海南的销售所得受到的限制较少。标普认为,随着海南销售旺季的结束,雅居乐集团的销售业绩可能会从第二季度开始下滑。低迷的买家情绪和整个行业竞争激烈的销售环境也将给其销售带来压力。标普预计雅居乐集团的合同销售额将从2021年的1390亿元人民币降至2022年的1200亿元至1300亿元人民币。2022年,其现金回收率可能会达到79%-81%。雅居乐集团正在进行的资产货币化计划可能会弥补资金缺口,但容错空间正在减少。雅居乐集团是一家资产丰富的公司,拥有庞大的土地储备和多个非房地产资产业务线。标普相信其中一些货币化计划将支持公司的债务偿还需求。标普预计,雅居乐集团将在2022年通过资产出售产生100-110亿元人民币的收益,包括最近宣布的非核心资产处置(主要是商业资产)。尽管如此,一些关键项目的执行仍面临风险,而该公司正在等待所需的审批。标普估计,2021年下半年,雅居乐集团通过出售资产获得了30 - 50亿元人民币。此外,公司拥有离岸资产,包括香港特区地产开发项目和上市子公司股份,标普估计这些资产价值110-130亿元人民币。标普相信这些资产在需要的时候可以变现。标普仍然认为,雅居乐集团的披露和透明度标准相对较弱。这增加了潜在到期债务和或有负债的风险,并可能导致现金资源更快耗尽,流动性状况比标普预期的更弱。标普也认为雅居乐集团收购威马汽车的股份对其的影响为负面,因为这在当前资金紧张的情况下减少了公司的流动性缓冲。标普在中性可比评级分析中反映了这些风险,之前为正值,导致其发行人信用评级下调了一个子级。对雅居乐集团的“负面”展望反映了标普的观点,即公司通过运营和资产出售在未来12个月产生的现金将低于标普的预期,这将损害其流动性状况。这一展望也反映出雅居乐集团的资金渠道越来越狭窄,这将削弱其再融资的能力。如果公司的流动性和现金头寸从当前水平下降,标普可能会下调其评级。这可能是由于合同销售和现金回收比标普预期的更弱,或资产出售和融资计划缺乏进展。如果雅居乐集团的债务/EBITDA之比增加到7倍以上,标普也可能会下调评级。这可能是因为收入、利润率以及债务减少低于预期。如果雅居乐集团能够显著改善其融资渠道和现金状况,从而使其抵御行业下行周期和偿还压力的能力增加,标普可能会将展望调整为稳定。同时,公司的债务/EBITDA之比应保持在7倍以下。
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    • 久期财经·01-18 17:17久期财经

      东台交投集团拟发行180天高级无抵押美元债

      东台交投集团拟发行180天高级无抵押美元债,最终指导价5.80%久期财经讯,东台市交通投资建设集团有限公司(Dongtai Communication Investment And Construction Group Co., Ltd.,简称:“东台交投集团”)拟发行Reg S、180天期、固定利率的高级无抵押美元债券。(FPG)条款如下:发行人:东台市交通投资建设集团有限公司预期发行评级:无评级发行规则:Reg S类型:固定利率、高级无抵押债券规模:美元基准规模期限:180天期最终指导价:5.80%交割日:2022年1月21日(T+3)资金用途:为偿还债务、补充日常运营资金以及其他一般公司用途其他条款:最小面额/增量为20万美元/1000美元;港交所上市;英国法清算机构:欧洲清算银行/明讯银行联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人:万海证券和兴证国际(B&D)联席账簿管理人和联席牵头经办人:华泰国际、申万宏源(香港)、金信期盈证券和海通国际
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    • 久期财经·01-18 15:55久期财经

      惠誉:确认泰康集团“A-”长期发行人评级,展望“稳定”

      久期财经讯,1月17日,惠誉确认泰康人寿保险有限责任公司(Taikang Life Insurance Co., Ltd.,简称“泰康人寿”)的保险公司财务实力评级(IFS)为“A”(强),确认泰康保险集团股份有限公司(Taikang Insurance Group Inc,简称“泰康集团”)的长期发行人违约评级为“A-”。评级展望均为“稳定”。该机构还确认了泰康集团将于2022年到期的8亿美元3.5%高级无抵押债券的评级为“BBB+”。关键评级驱动因素评级的确认考虑到泰康集团一贯良好的经营业绩和稳定的资本实力,尽管市场整体需求疲软。鉴于泰康人寿强大的分销能力和庞大的经营规模,该评级也反映了泰康集团“良好”的公司形象。惠誉认为泰康集团的整体运营表现“非常强”。与同行不同的是,泰康人寿报告称,2021年上半年新业务价值(NBV)实现了强劲增长,尽管NBV利润率较2020年上半年有所下降,部分原因是单一保单的销售增加。惠誉估计,泰康集团截至2021年上半年的三年平均资产回报率(税前)为2.6%,远高于IFS评级处于“A”区间的寿险公司的指引水平。泰康集团的资本化保持为“强”,以支撑其资产风险和正在进行的新业务扩张。该集团的监管综合偿付能力比率在2021年上半年为272%,在2020年底为271%。这远远超过了100%的最低监管标准。根据惠誉的Prism模型评分,泰康集团的综合资本实力在2020年底仍处于“强”类别。惠誉预计,持续的盈余增长将巩固泰康集团偿付能力的稳定性。惠誉将泰康集团的公司状况评为“良好”,因为与所有其他中国人寿保险公司相比,泰康集团的业务状况“良好”,公司治理状况“中等/良好”。评估考虑到其核心人寿子公司强大的分销能力、稳定的运营记录和庞大的运营规模。泰康人寿拥有超过70万的代理商,通过直接保费,帮助其保持了超过4%的市场份额。泰康集团在“风险资产”方面的风险敞口仍然高企,而且存在与几项长期股权投资相关的集中风险。虽然持续的盈余增长逐渐降低了与这些股权投资相关的集中度风险,但该集团对两家中国住宅建筑商——保利发展控股集团股份有限公司(Poly Developments and Holdings Group Co., Ltd.,简称“保利地产”,600048.SH,BBB+/稳定)和阳光城集团股份有限公司(Yango Group Co., Ltd.,简称“阳光城”,000671.SZ)的投资别以账面价值计算,在集团2020年底的并表后股东权益中占比约为11%和3%。以账面价值计算,在集团2020年底的合并股东权益中。尽管如此,泰康集团还是在2021年处置了对阳光城的部分投资。截至2020年底,该集团的风险资产比率达到152%,高于IFS评级处于“A”区间的寿险公司的指引水平。评级敏感性可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:- 泰康集团的资本实力持续走弱,按照惠誉Prism模型衡量的资本水平得分降至“强”等级以下;- 合并后的财务杠杆率大幅提升至持续高于31%的水平;- 财务表现趋弱,税前资产收益率持续低于1.0%。可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:- 泰康集团的资本实力增强,按照惠誉Prism模型衡量的资本水平得分远高于“强”等级;- 风险资产比率持续改善;- 财务杠杆率持续低于24%。
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    • 小虎直播·01-18 14:51小虎直播

      【直播预告】台积电、阿斯麦财报解读,今年有望继续高歌猛进?

      直播入口,点击此处预约本期直播Q4财报季已经正式拉开序幕,我们【虎侃港美股】直播间,将会在财报季期间邀请专业投资大咖深度解读热门公司财报,并分析讨论未来发展前景和估值情况。近期最让人关注的无疑是业绩爆表的台积电,在上周大盘疲软之时,依然能向上不断突破,许多投行也给出了较高预期目标价,2022年以来短短几天,台积电已涨超15%,今年还多多大上涨空间,现在估值是否合理?还有阿斯麦,将于本周三发布财报,很多分析师给出了相对不错预期,不过最近阿斯麦柏林工厂发生火灾,可能会影响一些关键设备的生产。阿斯麦去年涨超60%,但目前和最高点相比,已回撤约20%,随着一段时间的调整,阿斯麦是否已调整到位,预计2022年会有怎么表现?本周四(1.20)我们【虎侃港美股】直播间,有幸邀请到我们老虎国际资深研究员,秦克朝,和我们大家解读下台积电与阿斯麦,秦老师拥有多年海外资本市场投资经验,是一位长期全球价值投资实践者,对TMT行业有深厚研究。直播要点1、台积电横盘一年再创历史新高,还有多少上涨空间?2、阿斯麦从高点回落约20%,合理估值是多少、是否跌到位?3、2022年半导体展望及问答互动直播时间:1.20日周四晚7点还有其他什么福利吗?我们tiger live旗下【虎侃港美股】直播间每周四都会邀请专业投资者,和喜欢投资的朋友一起探讨市场热点事件、投资干货,还在【老虎社区】直播间里安排很多新鲜玩法和抽奖活动,本次直播共有四轮抽奖,包括老虎各种限量周边,如22年老虎日历,老虎抱枕、帆布袋、咖啡杯等,各位虎友们一定要锁定我们的直播间,记得预约哦~话题互动:你看好2022年台积电、阿斯麦吗,觉得有多大上涨空间?欢迎在评论区留言。$台积电(TSM)$$阿斯麦(ASML)$$英伟达(NVDA)$  
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    • 大叔观点时间·01-15大叔观点时间

      摩根大通股价大跌,但是我们依旧看好|附Q4财报解读

      【工资通胀的“逆风”下,小摩下调业绩预期,股价大跌 6.2%】银行股第一支摩根大通于1月14日发布四季度财报,也正式拉开美股四季报的序幕。虽然收益和营收都超预期,可是银行预计支出的增加、华尔街收入的放缓,将导致回报率较近几年有所下降。银行很可能无法实现该公司 17%的资本回报率目标。股价应声大跌6.2%,收盘157.89,抹去了2022年开年来的所有涨幅。【CEO Jamie Dimon乐视美国经济】银行是经济的晴雨表,小摩CEO Jamie Dimon对本季度公司业绩的总结及美国整体经济持乐观态度:“JPMorgan Chase reported solid results across our businesses benefiting from elevated capital markets activity and a pick up in lending activity as firmwide average loans were up 6%. The economy continues to do quite well despite headwinds related to the Omicron variant, inflation and supply chain bottlenecks. Credit continues to be healthy with exceptionally low net charge-offs, and we remain optimistic on U.S. economic growth as business sentiment is upbeat and consumers are benefiting from job and wage growth.”资本市场的强劲、信贷量的健康增长,导致银行各个部门表现都不错。一句话,美国经济整体向好,尽管有Omicron变种、通胀、和供应链的种种问题。【业绩要点】§ 本季度,营收303.5亿美元,略超市场预期的299亿,与2021年同期的301.6亿基本持平§ 每股收益3.33美元,超出市场预期的3.01美元 【费用】§ 非利息支出猛增 11%至 178.9亿美元,高于分析师估计的 176.3亿美元,较去年同期的160.5亿增长11.5%§ 支出增长主要驱动来自于薪酬成本上升,银行要吸引并留住最优秀的人才【盈利及其它】§ 高于预期的支出导致第四季度利润下降 14%至 104亿美元,而收入303.5亿几乎没有变化;§ 从未实现的贷款损失准备金中,释放出了 18亿美元,贡献给净收益;如果没有这个每股 47美分的贡献,每股收益只有 2.86美元(而不是3.33美元);§ 来自交易的收入,四季度下降 11%至 53亿美元,这主要是由于债券交易部门放缓所致;而投资银行业务收入帮助佣金收入增加了 37%。【2022年预期】§ 摩根大通的支出将在 2022年增长 8%至约 770亿美元,主要是由于通胀压力和 35亿美元的投资;§ 银行将受益于近几个月来利率上升和贷款增长。 2022年的净利息收入可能达到约 500亿美元,比 2021年增加 55亿美元。【大叔操作】趁季报后的下跌,1月14日在157.9的价位买入一部分股票。
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    • 美股研习社·01-14美股研习社

      财报解剖 |台积电业绩亮眼,22年资本支出约2个中芯国际市值

      作者:昨辰摘要:21Q4营收、净利、EPS持续超预期,增长确定性和后劲仍足截止22年1月13日收盘,台积电21年全年涨幅为12.1%,22年至今涨幅为15.69%,大幅跑赢同期标普500指数(SPY:-2.2%)、费城半导体指数(SOXX:-3.63%)及纳指100ETF(QQQ:-5.07%)的涨幅。经过21年十余月的横盘震荡整理,台积电22年开门红,在超预期财报的刺激下,昨晚股价一度涨超11%达145美元,创历史新高。受益于旷日持久的全球芯片供应短缺,且芯片需求依然保持强劲,台积电21Q4营收、净利、EPS均超预期。美东时间11月13日周四盘前,晶圆代工龙头台积电(TSM.N)发布21Q4业绩报告。数据显示,台积电Q4营收同比增21.2%至4381.89亿新台币(约158.55亿美元),连续六个季度创纪录;净利同比增16.4%至1662.32亿新台币(约60.15亿美元),优于预期的1614亿新台币;摊薄后EPS同比增6.3%至新台币6.41元(每ADR1.15美元),高于预估的1.11美元。同时,受益于去年8月末的全产品线提价,台积电的利率情况有所改善:台积电21Q4毛利率为52.7%(qoq+1.4%,yoy-1.3%),市场预估52%,营业利润率为41.7%(qoq+0.2%,yoy-1.8%),净利润率为37.9%(qoq+0.5%,yoy-1.8%)。按工艺制程划分,先进制程技术(7nm及以上)为台积电本季营收贡献了50%。其中,5nm制程占23%(qoq+5%),7nm制程占34%(qoq-7%)。按产品类型划分,21Q智能手机仍是最大的贡献者,占总收入的44%,较上一季增长7%;而汽车占总收入的4%,较上一季成长10%,增长强劲。从全年看,汽车芯片营收增速最高,同比增51%,这与台积电此前预计21年增加6成微控制器(MCU) 芯片产量以缓解汽车芯片持续紧缺相吻合。20年台积电生产了全球约 70% 的车用MCU芯片,但由于汽车芯片供应链长且复杂,公司只供应15%车用芯片产能。尽管21年台积电已尽力缓解产能紧缺,但传导至OEM厂仍需数季度时间:据Susquehanna Financial Group,21年12月半导体元件交期拉长至25.8周,环比增加6天,创2017年以来新高,几乎所有类别的产品交期都在拉长,其中微控制器(MCU)和电源管理芯片(PMIC)交期最长。21年增速次高的业务是高性能计算(HPC),同比增34%。作为台积电HPC业务的主要客户,AMD和英伟达受益于数字化经济转型、数据中心蓬勃发展的大背景,数据中心业务营收不断放量,这也助推台积电HPC业务快速增长,台积电超预期Q4财报也奠定了AMD、英伟达的业绩基调。另外,AMD所有主力产品(PC+数据中心+次世代游戏机)均以台积电 7 nm制程为主,到22年上半年,AMD数据中心CPU及其他PC产品将开展制程升级,逐步转为以台积电5nm制程为主。在制程升级的趋势下,未来,台积电5nm所占营收比重会不断提升,7nm占比随之下降。由于5G、HPC及特殊制程的需求强劲,21年台积电资本支出创新高,达300.4亿美元,其中八成用于3、5、7nm制程,一成用于先进封装,一成用于特殊制程。展望未来,预计台积电22Q1营收166-172亿美元,高出共识预期至少5%;毛利率53%-55%,市场预估51.8%;营业利润率42%-44%,市场预估41%。同时,台积电还表示,2022年台积电将迎来又一个增长年,预计长期净资产收益率将高于25%,未来几年以美元计销售额年均CAGR为15%-20%,高于之前的测算。另外,台积电预计2022年产能将持续紧张,供应量将保持更高的库存,同时持续布建先进、特殊制程及先进封装产能(大陆南京28nm厂扩建、美国亚利桑那5nm厂、日本熊本22/28nm厂、中国台湾高雄7/28nm厂、中国台湾竹科宝山3nm厂等),预计22年资本支出400-440亿美元,与21年相比增加逾100亿美元,也与20年宣布的三年千亿美元资本支出计划相匹配,暗示引起长达数月供应链紧缩的旺盛芯片需求还将持续数年。而苹果、AMD、英伟达、高通等数十家客户为确保芯片供应,向台积电支付的巨额预付款,能够为台积电大举扩建产能提供较充裕的资金支持。在先进制程研发方面,台积电表示,3nm芯片的开发已步入正轨,预计下半年量产。$台积电(TSM)$ $苹果(AAPL)$ $英特尔(INTC)$ 
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      财报解剖 |台积电业绩亮眼,22年资本支出约2个中芯国际市值
    • 嘛嘛财商FQ·01-14嘛嘛财商FQ

      Delta Airlines与台积电季报摘要

      NASDAQ 今日下杀381点,下跌幅度达2.51%,$纳斯达克100指数(NDX)$ 再次跌破15,600重要关口😳成长股估值杀持续上演中,过去两年的热门ETFF:ARKK下跌幅度达到5.42%,ARKK在21年2月16日曾经达到高点USD158.39,也就是说如今USD79.98的价格几乎是从高点腰斩了一半,投资者苦不堪言。三大指数表现:✅Dow Jones📉-0.49%✅S&P500📉-1.42%✅Nasdaq📉-2.51%美股陆续进入财报季节,今日就有两个比较重要的财报。第一个是Delta Airlines, 美国主要的航空公司之一,通过他的季报可以了解到旅游业复苏的进展。第二个则是台湾的护国神山TSMC, 作为半导体产业链最重要的一环,集团的说法将会让你更了解半导体产业在2022的前景。$达美航空(DAL)$ : 营收与净利均超出市场预期🤩✅GAAP准则下,2021Q4营收为9.47b,高于市场预期的9.14b,2019年同期的营收为11.44b。✅非GAAP准则调整后的净利率为0.14b, EPS为USD0.22, 高于市场预期的USD0.14, 而2019同期的每股收益为USD1.70。✅最近屡创新高的疫情扰乱了整个行业的旅游航线,但运营在上周开始稳定下来,并恢复到假期前的表现。Omicron预计将暂时推迟需求复苏60天,但集团对春季和夏季的旅游旺季充满信心,因为消费者与商务旅行对旅行的需求有明显被压制的现象。✅预计2022第一季可以达到2019年同期的72-76%,值得一提2019年第一季的营收为10.42b,也就是下一季营收将介于7.5b-7.92b之间。由于Omicron的影响,21Q1可能录得亏损。✅有信心航空旅游能在2月开始复苏,并在接下来的几个季度取得meaningful profit。目前就看美国的疫情能不能在1月达到顶峰陆续下降回来,基本上被压抑的旅游需求将在疫情逐渐舒缓后释放出来,这对航空旅游业来说是一个不错的讯号,尤其是大盘走低的今天,航空与旅游这两个板块都显得相对抗跌,是金融领域之外不错的选择之一。$台积电(TSM)$ : 营收与净利均超出市场预期🤩管理层信心满满✅21Q4营收录得15.74billion, QoQ上升5.8%, YoY上升24.1%✅21Q4EPS录得NTD6.41, QoQ上升6.4%, YoY上升16.4%✅22Q1的营收预计录得16.6-17.2b, 有别于传统的淡季,需求依然相当强劲。毛利率与营运率将持续改善,有信心可以取得53%以上的毛利率。✅2021Q4 智慧型手机贡献营收 44%,QoQ+7%、HPC 37%,QoQ+3%、IoT 9%,QoQ+3%、车用电子 4%,QoQ+10%、消费型电子 3%,QoQ+2%✅2022年资本支出将达到USD40-44b,高于市场预期的USD40b。✅预计2022年全年能取得25%以上的成长,未来几年的CAGR将达到15-20%。✅CEO表示半导体产业大趋势持续、5G与HPC等数字化转型等是主要驱动力,同时电子产品的半导体用量占比持续提高。台积电董事长刘德音则表示,来自IC设计与IDM委外等订单增加,晶圆代工今年会是个好年,台积电的营收增速将超越半导体产业与IC设计行业。✅IDM厂仍是台积电的优质客户,我们已经准备(扩大)资本支出,满足IDM厂扩大委外释单的长期需求。✅强调台积电将在2022年迎来又一个增长年,在半导体用量提升的大趋势下,台积电将尽全力管控营业费用,预计长期毛利率将在53%或更高,同时预计供应链将在2022年维持更高的库存状态,2022年产能将持续紧张。✅并不担心供过于求的状况,产业趋势加上领先的技术将解决这个问题,为来成长非常有信心。虽然最近半导体领域普遍被市场认为将在2022年放缓下来,可是台积电的财报指引让这个说法不攻自破。整体上2022年从生意上的角度来说对半导体仍然会是个不错的一年,当然从估值上来说可能就会面对升息的影响导致估值整体往下拉。
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      Delta Airlines与台积电季报摘要
    • 不二说价值·01-13不二说价值

      台积电财报解读+估值测算| 为什么一年横盘我还持续重点推荐?

      📢请关注我的Youtube频道:不二说价值。以确保收看所有完整的节目。 📢 我会持续对优质公司进行估价,帮助虎友做出更合理的交易决策。欢迎评论留下自己想估价的股票,热门留言我会优先估价。 $台积电(TSM)$ $阿斯麦(ASML)$ $苹果(AAPL)$ $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 
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      台积电财报解读+估值测算| 为什么一年横盘我还持续重点推荐?
    • 价值投资为王·01-13价值投资为王

      霸气!台积电2022继续高歌猛进!

      台积电的股价在2021年2月份冲击142美元之后,陷入长时间的横盘震荡,即使纳斯达克指数屡创新高也不为所动,磨灭了无数投资人的热情。 当时间来到2022年,美联储传来加息噩耗,估值高高在上的芯片龙头股无不开始低下高贵的头颅。 恰在这危机时刻,台积电反而开始摆脱横盘震荡的束缚,大有冲击历史新高的态势。 触发此次躁动的缘由在于1月10日,台积电披露去年12月营收数据,大超市场预期。 如果说此前股价的异动只是蠢蠢欲动,那在今日披露四季报之后,全球芯片代工之王台积电或将掀开新的篇章! 霸气的四季报! 去年四季度,台积电营收157.4亿美元,同比增长24.1%,超出管理层给出的154-157亿美元预测上限。 由于营收数据已经在1月10日的月度收入报告中有所披露,因此,算是符合市场预期。 从技术平台销售分析上看,四季度无论是智能手机还是高性能计算,抑或是物联网、消费电子,统统正增长,可见下游需求十分强劲! 按照工艺制程划分,四季度5纳米技术贡献了23%的营收,创5纳米技术推出以来的新高。 7纳米技术贡献了27%的营收,相比往常季度,占比有所下滑。 据此,7纳米及以下先进工艺技术合计贡献了台积电50%的营收,略低于三季度时的52%。 在5纳米技术工艺逐渐完善及产能紧张之下,四季度毛利率持续回升,达到52.7%,位于51%-53%毛利率指引上限区间。 四季度净利率37.9%,居历史高位! 全年视角之下,2021年台积电营收568.2亿美元,同比增长24.9%;净利润213.7亿美元,同比增长21.4%。 从历年收入增速看,无疑新冠疫情给台积电的腾飞加上了翅膀! 继续高歌猛进的2022! 半导体行业的需求一直难以琢磨,而且有明显的周期属性。 因此,资本市场一直担忧疫情过后,电子产品需求下滑,会影响到台积电等半导体公司的业绩。 而在法说会上,台积电的管理层带来重磅利好。 首先是2022年一季度业绩指引,其中: 营收在166-172亿美元之间,同比增速28.5%-33.1%,高于2021年全年24.9%的营收增速; 毛利率在53%-55%之间,有望创历史新高! 对于2022年全年,管理层预测产能仍然较为紧张,全年销售额增速在20%以上。 在2021年,台积电资本支出越过300亿美元大关,2022年预期资本开支额在400-440亿美元之间,同比增速高达33%-47%,可见下游需求旺盛程度。 同时,台积电给了市场一颗定心丸,管理层预计未来几年的营收年复合增速高达15%-20%! 不得不说,台积电四季报放了大招! 总结: 台积电自2018年量产7纳米工艺后,逐渐成为先进工艺的领头羊,将曾经的老大哥英特尔和三星甩在身后。 先进工艺不仅盈利能力高,而且产能供不应求,苹果、AMD、英伟达等大厂抢着给台积电送钱。 自2018年之后,台积电的PB估值一路水涨船高,并在2020年新冠疫情助推电子产品需求爆发之下,PB估值来到史无前例的8PB。 在技术实力不够顶尖,以及半导体周期性影响时,台积电或许用PB估值较为合理,但当下,5G、人工智能、物联网的技术的发展,推升了电子产品的需求。 作为基础设施,台积电的业绩稳定性越来越高,此时切换为市盈率估值,台积电2021年利润下只有32PE,考虑到2022年营收增速高达20%以上,台积电这次或有了冲击历史新高的可能! $台积电(TSM)$ 
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      霸气!台积电2022继续高歌猛进!
    • 小虎消息·01-12小虎消息

      财报季开始之前,这家印度公司居然悄悄过了千亿?!

      马上1月13日就要迎来Q4的财报季了,$台积电(TSM)$ 在明天盘前就要公布财报,不过因为台积电会公布每月的经营报告,因此它的财报并不是那么难猜。 不过这一家来自印度而互联网公司,倒是悄摸摸地市值上了千亿!他就是Infosys $印孚瑟斯(INFY)$ 。 2021年中概股在二级市场遇到危机之后,不少对科技公司情有独钟的资金就转了一部分避险资金到其他的新兴市场,比如越南、印度。而这两个国家的国内市场表现在2021年也是可圈可点,印度指数涨了22%,越南指数更是涨了133%,相对于香港$恒生指数(HSI)$ 的-14%简直…… 且不论像$谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$ 等巨头的CEO或者其他高管是印度裔(有没有加入美国籍不重要),硅谷大量的互联网公司都充斥着印度人的身影。印度其实国内的IT业也非常发达,不少硅谷公司的部分业务,比如客服,都放在了印度,主要是为了节省人力成本。 所以你如果哪天打国际客服的时候听到电话那头一股咖喱味儿,也别太奇怪。 而这家INFY就是典型的IT服务型企业,主要业务是给金融、保险、制造业等各个领域的公司(尤其是跨国公司)提供软件开发、维护和独立验证服务。也就是说,包括企业ERP服务在内的各种企业软件服务,他们都能提供。 公司按照客户行业分来来划分收入,截止2021年Q3季度,各个行业的收入增速变化如下: 可以看出,制造业、高科技以及电子设备等行业的复苏,的确给公司收入的增长起了不少作用。 其实,印度的IT服务和咨询行业一直是疫情后复苏的主要受益者。印度在这个咨询行业里有著名的三巨头,分别是: Tata Consultancy Services(就是那个著名的塔塔) Infosys $Wipro Limited(WIT)$ 在过去几个季度实现了两位数的收入增长率,其中TATA排名第一,INFY排名第二,WIT排名第三。 也因此,三家公司的市值、估值倍数排序也是如此。 盈利能力方面,INFY一直在创造更高的利润率和股本回报率。 1月12日盘前,INFY将公布Q3财报(注意是21Q3,不是Q4),华尔街预期其营收增速在17.9%,EPS增速为5.9%。 目前,INFY的市值已经超过1000亿美元,三家公司加起来接近3500亿美元,正好差不多大陆在美股最大的公司$阿里巴巴(BABA)$的市值。 而根据Gartner的预测,全球IT服务支出将从过去10年的 4%-5%增加到2021-2024年的6-8%,因为数字化转型技术的加速推动了支出。其中,数字化转型、网络安全、云解决方案被认定为“前3名”的战略计划。 此外,金融行业的变革也给INFY带来新的机遇,其较大比例收入来自金融服务领域。
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      财报季开始之前,这家印度公司居然悄悄过了千亿?!
    • 陆玖财经·01-11陆玖财经

      腾讯买黑鲨做元宇宙,也许只是玩票

      ​试探,小投入,不亏钱,多试试,投资VR可能就是幌子,说白了还是买回一个优质硬件资产。1月10日有消息传出,腾讯将从小米手中,买走游戏厂商黑鲨,然后去做VR,为以后的元宇宙铺垫。既然是做VR,不缺钱的腾讯,为何要买一家VR产品都还没开发出来的手机厂商去做这个事情?Facebook直接20亿美金买了Oculus,字节跳动重金90亿元买下Pico,这里面的投资逻辑,难免让人一下子想不明白。但事实上,腾讯的这次收购,也从一个侧面反应了这家科技巨头对元宇宙的态度,也反应了腾讯如今在这一块的投资逻辑。试探,小投入,不亏钱,多试试,投资VR可能就是幌子,说白了还是买回一个优质硬件资产。针对此次收购,陆玖财经向黑鲨相关负责人求证,该负责人表示对此事不予置评。但陆玖财经通过多个信源,已经确认了其真实性。此次投资的几个重点腾讯此次投资黑鲨,将会付出了什么样的代价?黑鲨大概的估值是30亿元,陆玖财经得到的消息是:腾讯砍价到27亿元左右拿下,目前根据天眼查信息来看,股东变更还没有开始。这次投资,有几个点需要我们注意:第一, 腾讯前段时间处理了互联网投资中的核心资产——京东,紧接着就花了少部分的钱来投资黑鲨,这也许是一个脱虚向实的信号。毕竟,此前腾讯自己内部孵化做的硬件全部失败。第二, 黑鲨虽然现在没有太多VR层面的技术积淀,但是黑鲨却是游戏手机出货量最大的厂商。这就意味着,说白了买回来马上就能用,短期就可以结合腾讯的游戏优势盈利;此外,腾讯需要硬件用户入口,而百度有小度,阿里有天猫精灵。第三, 腾讯不会错失元宇宙,但是目前肯定还是小步快跑、观望态度,小范围投资试错。腾讯目前大概率不会认为元宇宙会迅速到来,周期还很长,没到爆发前夜。第四, 手机短期内还将会是个人运算中心,就算是元宇宙时代,手机可能还是VR显示的数据来源。谋求大概率成功,未来的内容服务公司,越来越需要自己的硬件生态。第五, 为何如此低调?原因可能是因为本身是尝试性的投入,也可能出于反垄断大环境的需要。腾讯一直有硬件梦在内容方面,腾讯说自己是老二,就没人敢说是老大。腾讯游戏之外的游戏,可能加在一起也只能算其他;腾讯视频、阅文集团、腾讯音乐、腾讯游戏等等优质的内容资产,足以支撑腾讯的内容帝国。但是,这些似乎都是虚拟的灵魂,腾讯一直没有身体,于是这些数据始终都流淌在别人家的血管里。事实上,腾讯始终有个硬件梦。小米的成功,让包括腾讯在内的不少互联网企业眼红。硬件设施作为互联网软件施展拳脚的“入口”,也成为腾讯紧盯的肥肉。此次买下黑鲨,并非腾讯首次试图染指手机硬件。早在2010,腾讯投资就参与了大Q手机的B轮投资,更是在2012年将其并购。但多年过去,大Q手机在市场上几乎没有声音。同样在2012年,腾讯联手TCL,推出了全球首款可移动智能屏幕移动终端。彼时,腾讯表示,此次首次尝试融入家庭应用场景,希望满足用户快速切换不同应用场景的需求。此后,腾讯又准备与创维、TCL推出的微信电视,但上述举动最终都草草收尾——可以说,尽管有钱、有人、有品牌,但内容强势的腾讯硬是没有硬件市场搅起风云。无论是投影、电视,还是智慧屏、手机等方面的尝试,腾讯都以不成功告终,但其可能并不在意。毕竟此前的商业环境,互联网的钱挣得更容易,危机感并没有很强。前面几代互联网的模式都很简单,做硬件的跟做软件的两家人,大家各吃各的饭,基本上互不干扰,苹果至今也是搭个商店,大家一起挣钱;但是Facebook目前开了一个新头,自己开始做硬件,然后要全面切入内容和社交生态圈,这样一来打法就不一样了,企业不仅仅要有内容生态,硬件也得把控才行。自己的血液,还是流淌在自己的身体里,最通畅。腾讯接下来,大概率会陆陆续续抛售手中价格合适的互联网资产,尤其是已经到了天花板的稳定公司;这部分钱,目前来看,很可能会投资到目前政策倡导的硬科技行业。硬件当然是不二的选择,但是投资也要有逻辑,起码买来的东西,得跟自家业务能互动。买黑鲨做元宇宙,基本上来看,就是个长远的想法,毕竟黑鲨现在VR并没有成熟的产品,但搞搞概念足够了。毕竟,黑鲨已经是游戏手机的细分市场老大,买回来也是一个优质硬件资产,就这么简单,加上自己的游戏内容,短期内,就不需要烧钱,是个上来就挣钱的好生意。起码,黑鲨拿得出手了。试探,撒点小钱腾讯,在元宇宙这一块,现在是谈的多、干得少。毕竟是霸主,牢牢掌握着流量的闸门,饥渴感肯定是不能跟老掉牙的Meta和字节比的。从目前腾讯的战略来看,基本上就是观望状态,元宇宙的概念还没有完全成型,硬件和网络基础都不成熟,现在ALL IN去做这件事情,试错成本太高。据陆玖财经目前所掌握的一些信息来看,腾讯现在很多业务部门,都在内部小范围测试元宇宙的可能性,比如罗布乐思这种实验性项目,但是都没有实质性进展。元宇宙和Web3.0,本质上也许就是名字的区别,腾讯目前能够感知到变革要来临,但是具体形态无法判断。毕竟,元宇宙,是不是等于Web3.0,目前还有争论。为何用黑鲨来探路?很多人现在都在唱衰手机已死,但是也无法否认,虽然技术停滞不前,手机依旧是个人信息数据处理中心,就目前而言,尚没有其他设备可以取代手机,投资手机的风险性是最低的。手机是入口,VR也是入口。要做元宇宙,必须要有拿得出手的入口。有了属于自己的手机厂商,腾讯就可以在短期内,实现内部测试到市场测试的双重目标,可以一点点把对下一阶段互联网形态的试验,放在黑鲨产品线上。而且,黑鲨目前在芯片调校、手机开发上也有十足的经验,团队大多来自小米、华为等大厂,长时间持续投入开发VR硬件的话,也比腾讯重新去买一家成熟的公司要便宜很多。此前在Pico的收购争夺上,就可以看出,腾讯不愿意在硬件上投入过多价码,50亿元以内,可能是目前能够容忍的最大金额了。这次收购,有个点要注意,据媒体报道,黑鲨归PCG管,而不是IEG,看来腾讯对黑鲨的期望值,还不仅仅是游戏这么简单。为什么是PCG?很简单,IEG都是奶牛业务,不缺钱,也没啥危机,但是PCG就不一样了,大部分业务都是非核心业务,很多目前还在亏损,需要革新来拉一把。IEG部门的业务,主要营收是靠用户来出,每个业务还有很多合作伙伴,比如腾讯游戏,就得跟很多手机厂商合作,如果把黑鲨装进去,很显然会出现左右手互博的局面;但是PCG基本上都是靠广告活着的业务,是赚To B钱的生意,大部分也是内容,比如腾讯视频,这样的业务,从友好度上来看,更加适合黑鲨。虽然看起来有点怪,但是也能理解:一个体量小、且充满不确定性的业务,是不能去冲击目前奶牛业务的。从腾讯目前的业务构成来看,如果未来的Web3.0是元宇宙今年表现出来的状态,那么,腾讯无疑就是拿着一手好牌:社交、游戏、内容,三要素全有了,就差一个硬件来配合。但是,在PCG部门目前没有龙头项目可以驱动的情况下,黑鲨能承担起下一代互联网硬件探索的任务吗?在上一波物联网Iot热潮中,腾讯也只是投资了一些公司,并没有亲自下场来做。这一次如果是全面收购,至少腾讯体现了更大的决心和远见。或许,这只是腾讯未来无数次试探中的一次尝试吧。黑鲨手机在公众面前可能知之甚少,但在游戏人群中是有一定实力的。总之,这是一招臭棋还是一招妙棋,还需要时间来检验。
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      腾讯买黑鲨做元宇宙,也许只是玩票
    • 侃见财经·01-06侃见财经

      不惧下跌,继续加仓阿里30万股,芒格这次会失手吗?

      不需要等到股价跌到谷底才进场买股票,反正你买到的股价一定比它真正的价值还要低。——巴菲特1月5日,根据伯克希尔·哈撒韦最新公布的数据显示,公司董事、副董事长查理·芒格增持了阿里巴巴$阿里巴巴(BABA)$ 的股份,此次增持的数量为30万股(约为3600万美元)。据悉,从去年一季度开始芒格就通过旗下名为Daily Journal的投资公司持续买入阿里的股票,​截至​2021年底其持有阿里约60万股,未来估计将会进一步增持。实际上,过去的一年里阿里美股下跌超过了48%,如果从高位算起,其下跌的幅度超过了60%。不过很显然,对于基本面变化并不大的阿里,实际价值显然是被低估了。实际上早在2021年三季度,不少大佬就已经开始关注并积极建仓中国互联网企业。早在今年8月,欧洲资产管理巨头-安本标准投资管理亚洲董事长Hugh Young就表示已经买入了阿里和腾讯的股票。根据晨星数据显示,安本标准投资旗下的Aberdeen Emerging Markets Instl,8月加仓阿里巴巴10.09%。除了该资管公司,法国巴黎银行旗下基金“BNP Paribas Funds China Equity Classic Capitalisation ”也于今年8月小幅加仓了阿里和腾讯。此外,另一欧洲巨头施罗德投资旗下基金公司也于9月加仓了阿里,加仓幅度约为10%。据悉,阿里已成为该基金的第一大重仓股。不仅如此,富达国际旗下的基金也于9月大幅地加仓腾讯和阿里,加仓幅度分别为12.77%和38.99%。当下,中国互联网企业被低估在资本市场已经成为了共识,但是由于市场情绪的原因,这些互联网企业则并未止跌。今年8月,当阿里公布2022年Q1财报时,同时也将回购计划从100亿美元提升至150亿美元。与此同时,被誉为“中国巴菲特”的段永平则​公开宣称​越跌越买,并且于当月抄底了阿里和腾讯。进入2021年四季度之后,资本市场对于腾讯和阿里的态度显然更加地“暧昧”,尽管互联网的下跌趋势并未改变。2021年12月,段永平发文称,“尽管还是看不懂商业模式,但拼多多对农产品的支持还是非常有意义的,准备再次​风投​一下。”值得注意的是,摩根大通旗下JPM China A也增持了拼多多的股票。对于当下互联网企业股价的表现,相关人士表示,2021年对于持有中概互联网企业的投资者来说是艰难的一年,从“表面”来看,投资者似乎应该拥有不错的收益,因为与其他国家相比,中国的经济表现更加强劲,且生活已经恢复至疫情前夕,但股票市场却出现不一样的走势。当下,从估值判断,中国股票比美国的股票更加有吸引力,但便宜不是股价上涨的最重要的理由。综合而言,当下在这种比较悲观的市场情绪面前,很多因素容易被放大,中国互联网巨头就属于严重被低估的品种,这点从国际大的投资机构以及像查理·芒格这种大佬不断加仓就能判断一二。很显然,当下互联网企业已经到了“谷底”,尽管趋势尚未改变,但随着时间的推移,黎明估计并不会太远。
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      不惧下跌,继续加仓阿里30万股,芒格这次会失手吗?
    • 郑和看出海·01-05郑和看出海

      看懂跨境电商的核心指标——销售费用

      对于跨境电商上市公司的投资,公司的销售费用可以说是公司最值得深入挖掘的一个指标,销售费用贯穿至跨境电商的各个环节。理解了跨境电商行业的销售费用,一旦行业有相关的风吹草动,就能更快的把握企业的投资机会。根据上市公司的财务数据显示,国内跨境电商代表上市公司安克创新和乐歌股份两家公司的销售费用率都超过了20%。在某些年份甚至是超过了30%。显而易见,销售费用对于跨境电商企业来讲是一个重中之重的科目。如果翻看公司的销售费用明细,无论是安克创新还是乐歌股份,其销售费用的占比前三的科目都为平台费用、广告推广费用以及运费。乐歌股份2021半年报销售费用明细安克创新2021半年报销售费用明细那么跨境电商企业的销售费用为什么这么高?这三个费用又各自代表什么含义?又是如何一步步的影响公司的利润的呢?今天我们来详细的聊聊跨境电商企业的销售费用。 一、“二选一 ”or “全都要”的平台费用对于出海的跨境电商品牌来讲,一般有两种的方式。一种是通过第三方平台,例如亚马逊、Ebay等企业,另外一种是自建网站,就是去年开始比较火的独立站。2020 年,中国跨境 B2C 约 2.3 万亿元规模,平台卖家和自营网站规模比例约 3:1。平台卖家 2016~2020 年复合增长率为 32.9%,自营网站在过去五年快速成长,年复合增速 42.8%,预计随着线上渗透率和品牌力的双提升,自营网站的增速继续高于平台卖家,2021~2025E 预计平台卖家年复合增长率为 14.4%,自营网站年复合增长率为 17.4%。对于这两种不同的电商销售方式来讲来讲,各有优劣。首先,对于出海的电商品牌来讲,最重要的是流量。第三方平台用户基数大,自带流量,掌控平台流量分发规则,因此收取佣金费用,一般来讲,第三方电商平台佣金率 8%~15%左右。以安克创新为例,安克创新属于亚马逊上的大卖,其主营产品主要是消费电子及手机配件。根据公司近三年来线上收入和销售平台费用进行计算,公司近三年的平均佣金率在12%-13%左右,也就是说公司的平台服务费占到公司线上营业收入的12%到13%左右。独立站为近年新兴落地形式,具备一定垂直性,建站目的主要为品牌建设或减轻平台绑定以获取相对稳定的客源及业绩,今年年初,亚马逊的封号风波,使得一些亚马逊大卖损失惨重,通过独立站运营可以获得更多经营自主性,减少对于平台的依赖。从费用上来看,独立站的运营模式省去了平台佣金费用,但是独立站的运营也需要其他费用。首先是建站费用,在过去独立站需要自主开发建立站点,这种情况下企业的建站和维护成本也是比较高的。不过,近年来工具类产品的出现大大的降低了独立站的建站费用。以shopify为例,最低只需要29美元,就可以利用其工具建设属于自己的站点。除了非常低的建站费用外,另外在独立站上需要花费的费用就是信用卡的转账费用了。利用shopify建立的独立站收款,需要扣除2%-3%左右的信用卡费率。不过值得注意的是,这笔平台收取的信用卡费率是记在了财务费用。以乐歌股份为例,今年上半年公司独立站的收入取得了快速的增长,截至2021年上半年,乐歌股份来自独立站的收入2.55亿,同比增长367%。其中财务费用的其他项目也同比增加了390%左右,达到了1358万。二、绕不开的宣传费用虽然对于独立站的企业来讲节省了第三方的平台费用,但是独立站的运营想要获得流量,就需要加大更多广告费用的投入,在搜索引擎或社媒进行品牌宣传,吸引顾客前来购买。在国外,Facebook 是最大社媒流量入口,用户使用时长在 32 分钟左右。新社媒 TikTok 和 Twitter 近年来增速比较快,极大的分流了Facebook的流量,也是目前大家积极投放广告的平台之一。不过近年来流量的成本越来越高,一方面由于近年来海外独立站的发展越来越快,独立站商家的需求推动了流量价格的上涨。另一方面,海外的流量红利期也已经过去,KOL带货的成本也越来越高。跨境电商头部企业shein在调研时也表示其营销费用也在不断的加大。在2015-2016年期间,Facebook上网红愿意免费带货,但是现在,一个KOL的带货价格超过5万美金。当前shein单位获客成本平均在20美元及以上。独立站的运营,基本上属于手停口停的行当,一旦企业减少在社媒平台上的流量投放,公司收入就会出现大幅的下降。相应的,如果增加宣传费用及平台上广告的投放,就会为公司带来收入的增长。今年上半年乐歌股份广告费用增加了65%,但是公司的独立站的收入增长超过了367%。广告费的增加推动了公司独立站收入的大幅增长。那么对于在亚马逊上的商家就不需要投入市场推广费了吗?当然不是这样。虽然亚马逊等第三方平台自带流量,但是近年来出海的公司越来越多,亚马逊平台上竞争也变得越来越激烈。为了获取流量,一方面,企业在亚马逊上需要花费更大的成本获得更高的排名。另一方面,电商企业也需要在其他平台投入大量的广告,吸引更多的买家。安克创新作为亚马逊的标杆大卖,销售费用也在逐渐的升高。2020年公司的广告宣传费用同比增加了一倍还多,广告费用占营收的比例也大幅上升,从历年的3%-4%直接上升了6.6%左右。三、2021年最让人头疼的运输费用对于跨境电商企业来讲,不仅是买量成本在涨,企业运输成本也在上涨。虽然今年无论是乐歌股份还是安克创新收入都出现了大幅的上涨,但是股价却出现了的下跌,这都和公司的运输费用的上涨离不开关系。跨境电商的运费从字面意思看主要包括两部分,一部分是从国内运往海外的费用,另一部分是从海外仓库发到客户手中产生的费用。先说从海外仓库发到客户手中产生的费用,如果是通过亚马逊货仓发出就是我们常说的FBA费用。这部分费用在2020年会计政策发生变更之后并不记到公司的销售费用之中,而是记到了公司营业成本之中。可以看到,2020年安克创新的销售费用大幅下降,营业成本上升就是这个原因。对于从国内发到国外的这部分运费,并不一定都是由卖家承担。在FOB模式下,出海的企业特别是制造业来讲,运费大多是由买家承担。例如石头科技、捷昌驱动等企业,只需负责帮忙订船将货物运上船即可。对于跨境电商企业来讲,这部分运费基本上都是由自己承担。从国内发往海外的货物,主要是通过三条途径,一是通过空运,这种方式速度最快,但是成本也最高。以上海发往美国的跨境空运价格来看,大概是10美元/千克。一般来讲,对于产品附加值比较高的产品且对时间要求比较快的企业会选择用空运的运输方式。例如,传音控股主要是通过空运的方式将国内生产的手机产品运到海外地区,其运输费用约占其产品成本的2%左右。安克创新三季度收到供应链的冲击,为了保证海外的供货,在万不得已的情况下也选择了空运。但是,对于很多的出海企业来讲,这并不是第一选择。对于选择出口欧洲的企业还可以选择列车,中欧班列往来于中国与欧洲及一带一路沿线各国的集装箱国际铁路联运班列,一般情况下,时效性和费用也比较高,但是班列也有一定的限制,首先是班列的运输量吞吐量有限,远不如航运。其次,班列只能覆盖一些沿线国家,对于非沿线的国家,成本也比较高。因此,对于出海的企业来讲。特别是一些货物附加值比较低,对时间要求没那么高的企业。例如家电、家居用品等基本上选择的都是航运的运输方式。一般运输时间在30-40天左右,由于疫情造成的港口拥堵,航运的运输时间上升到了60天左右。疫情以来,由于海运价格的持续上涨,让国内出口的厂商苦不堪言,今年以来,航运的价格涨了7-8倍左右。以美西航线为例,原来2000美元左右的运费直接飙升到了15000美元左右。签了长协价的企业可能还好,对于没有长协价的企业来讲,面临着巨大的压力。乐歌股份和梦百合董事长也在雪球上吐槽,运费的上涨侵蚀了公司的大量利润。从安克创新的半年报数据也可以看到,2021年上半年在公司收入同比增速只有52.25%的情况下,公司的运费支出同比增长了140.35%。占收入的比例也从不到5%上升了占比7.65%左右。虽然海运价格今年出现了大幅的上涨,但是和空运价格相比,仍具有明显的优势。四、小结:对我们投资的启示总的来讲,虽然出海行业景气度持续,今年各个公司的收入表现不错。但是受到销售费用大涨的影响,跨境电商企业基本都是增收不增利。这也基本上反映了为了无论是安克还是乐歌都在跌跌不休的原因之一。那么未来企业的销售费用会如何变化呢?首先是平台费用,这个可能仍会比较稳定,当然如果亚马逊等平台下调了佣金比例,对这些企业来讲就是利好,节省下来的钱就是利润。在行业竞争逐渐加剧的赛道,增加广告费的投入是必不可少的。市场推广费的变化其实可以验证公司的营收是否会陷入停滞,对于一家企业来讲,如果发现公司的推广费大涨但是销售收入上涨的幅度远不及市场推广费上涨的幅度,那么可能就要小心,公司的增长是不是可能面临着增长停滞的问题。对于运费来讲,出海企业马上要开始和海运公司签订长协价格,如果运费价格能出现下降,那么对于企业来讲,就是实打实的利好。看销售费用,不仅仅是只看数字冰冷的变化,更需要深刻的理解变化的原因。这样,在外部条件发生变化时,才能更快的推断出来对公司的影响,捕捉到公司的投资机会。$安克创新(300866)$ $梦百合(603313)$ $乐歌股份(300729)$ 
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      看懂跨境电商的核心指标——销售费用
    • 阿尔法工场·2021-12-31阿尔法工场

      滴滴上市后首份财报,近半年亏546亿

      $滴滴(DIDI)$  12月30日,滴滴发布了2021年上市后的首份财报。 财报显示,一季度刚刚扭亏的滴滴,在二、三季度又遭遇亏损。二季度净亏损人民币242.71亿元,三季度再度净亏损303.75亿元。也就是说,在这半年时间里,滴滴合计亏损达到了546.46亿元。 亏损的原因,主要是由于橙心投资的公允价值变动。另外,还有一个原因就是第三季度国内出行业务出现严重下降。 财报公布同时,滴滴还宣布了高层管理人员变动。阿里巴巴集团CEO张勇辞任滴滴董事,阿里高级法务总监、阿里本地生活法律总顾问张毅接任。 从股价看,滴滴6月30日登陆纽交所,上市首日股价触及18.01美元高点后,就一路回调。截至12月29日,滴滴美股报收4.93美元,创下历史新低,跌幅达73%,市值蒸发超过630亿美元。
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      滴滴上市后首份财报,近半年亏546亿
    • 道一先生·2021-12-30道一先生
      $滴滴(DIDI)$ 看滴滴三季度财报感觉是个亏损无底洞。收入427亿,环比同比都在下降,净亏损303亿。。且不说投资橙心优选带来的208亿的投资净亏损(实在没法理解滴滴做社区团购业务的目的是啥,亏损这么大,还不如直接砍了,难不成有什么特殊资金目的?)。目前滴滴的收入三部分构成,国内出行、国际业务和其他业务,其中国内出行380亿,占比近90%,占了绝对大头,亏损0.29亿,同比扭亏;其他两块业务一个收入10亿,亏损18亿;一个收入27亿,亏损57亿;主营业务亏损就达75亿,且各项收入同比环比都在下滑。在看其他数据,GTV和总单量也是同比环比都在下滑。即使滴滴app未来恢复上架以后就目前这种财务数据不见得能给滴滴带来什么好转,业务增长天花板明显,其他业务有没有明显突破,竞争态势也在明显的发生改变,估计滴滴的股价还得跌一断时间了。
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    • 小虎活动·2021-12-29小虎活动

      【万元奖金揭晓】老虎X钛媒体「财报热评」终榜单重磅发布

      当当当当~老虎国际联合钛媒体发起全球明星公司「财报热评」征文活动历时月余,得到了众多虎友的支持,终于迎来令人激动的颁奖时刻~活动期间,老虎社区和钛媒体平台共收到财报热评征文1500多篇,覆盖400多家全球知名上市公司。热评文章从财务数据、商业模式、运营策略、管理体系、竞争环境、行业机会等多元角度,全面地解析了全球明星公司最新发展趋势,「财报热评」专题在两方平台共获得2000多万曝光量,热门好文被收藏共计一万多次。 老虎国际与钛媒体评审委员会综合文章质量、阅读量、点击量、评论数、点赞数等,评选出了6名作者瓜分万元现金奖励,其余Top10入围作者和优胜奖小伙伴也将获得老虎国际和钛媒体联合送出的精美大礼包一份。让我们向入围虎友表示祝贺~ 一等奖1名,奖金3000元人民币: @石头Stone 《Meta公司财报分析,元宇宙是未来还是大饼?》 二等奖:2名 奖金2000元人民币: @连线出行 三季度增收不增利,小鹏为何要“烧钱”讲科技故事? @走马财经 阿里Q3深度解读:芒格看了可能流泪 中国应警惕或进入下流社会 三等奖:3名 奖金各1000人民币 @价值研究所 造车新势力财报真相:理想小鹏“双雄”争霸,“三国杀”成历史?|财报热评 @江瀚视野 小米三季度净利超51亿?5亿月活的小米未来究竟该怎么看?|老虎财报热评 @表外表里 阿里过冬 请获得奖品的虎友添加虎妞微信(itiger2014)登记领取奖励。优胜奖将获得老虎和钛媒体联合礼包(盲盒、笔记本、雨伞和帆布包等精美、实用的奖品~) @螳螂观察 @马琼 @九点财报 @异观财经 请获得奖品的虎友添加虎妞微信(itiger2014)登记您的姓名/地址/电话领取礼物。 优质奖,老虎周边五选三(月球灯、帆布袋、笔记本、小虎玩偶、抱枕)或者季度免佣卡一张 @不二说价值 @JohnnyB @美股发掘 请获得奖品的虎友添加虎妞微信(itiger2014)登记您的姓名/地址/电话领取礼物。 精华奖,老虎周边三选一(笔记本、充电线、小虎玩偶)或者月度免佣卡一张 @大天 @看遍世界景赚足天下钱 @价值投资为王 @大叔观点时间 @投资小达人 @我就三手茅台鸭 @谋定后动 @阿浦美股 请获得奖品的虎友添加虎妞微信(itiger2014)登记您的姓名/地址/电话领取礼物。 老虎联合钛媒体举办财报热评活动,也希望能帮助大家提升投资方面的认知,让我们来一起欣赏一下入榜好文~ 点击链接查看入榜精彩好文 最后感谢各位虎友的参与,预祝大家在2022年投资顺利🌹🌹
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      【万元奖金揭晓】老虎X钛媒体「财报热评」终榜单重磅发布
    • 老虎专刊·2021-12-29老虎专刊

      【老虎专刊】老虎社区优质财报解读来了~

      当当当当~老虎国际联合钛媒体发起全球明星公司「财报热评」征文活动历时月余,得到了众多虎友的支持。~ 活动期间,老虎社区和钛媒体平台共收到财报热评征文1500多篇,覆盖400多家全球知名上市公司。热评文章从财务数据、商业模式、运营策略、管理体系、竞争环境、行业机会等多元角度,全面地解析了全球明星公司最新发展趋势,「财报热评」专题在两方平台共获得2000多万曝光量,热门好文被收藏共计一万多次。我们从中精选出15篇优质解读,再次感谢各位虎友的参与 下面就来一起欣赏一下虎友的优质内容吧 Meta公司财报分析,元宇宙是未来还是大饼? @石头Stone 看财报之前,我听到有投资人称是因为FB(Facebook)等社交巨头遇到了瓶颈,被迫提出新概念,实际上还是旧本质,用于转移大家的视线和慰藉投资人的口袋,那么我们就来看看能否从财报中读出来点东西,是不是真的因为FB遇到瓶颈,迫切需要破圈,而搞出来的“旧瓶装新酒”。 芒格看了可能流泪 中国应警惕或进入下流社会 @走马财经 整体电商增速回落到10%左右区间将是不可避免的,而阿里为首的传统电商将可能长期跑输电商大盘增速,因为同城零售将是未来,前置仓模式、同城闪购模式、社区团购模式将会越来越成为主流,这三种模式阿里都有涉及,分别对应盒马、饿了么万物到家、淘菜菜,每一种都不算主导,在很多领域甚至是追赶者。传统电商领域,京东、拼多多也很可能会长期快于阿里的电商业务,更别说直播电商、小程序私域电商了。 三季度增收不增利,小鹏为何要“烧钱”讲科技故事? @连线出行 连线出行自去年年初开始就将这个问题向多位新能源汽车行业的从业者和分析师抛去,在他们看来,蔚来定位于用户服务,理想主打家庭化需求,但对小鹏一直没有一个清晰的品牌定位。但从小鹏推出了P5、率先发布了NGP功能和举办了今年的1024小鹏科技日后,行业内对其的品牌认知渐渐清晰了起来,认为小鹏已经渐渐有了科技公司的模样。而在外界看来,小鹏汽车也是“蔚小理”三家之中最像特斯拉的车企,甚至将小鹏称为“中国版特斯拉”。 小米三季度净利超51亿?5亿月活的小米未来究竟该怎么看?|老虎财报热评 @江瀚视野 说实在看到小米的整个三季报让人最大的感觉就是小米的三季报实在是一个不错的财报,从整体的市场角度来看,小米的三季报无论是收入增长还是利润增长,包括整体的市场发展都是可圈可点的,我们到底该怎么看呢? 美团还未成功,抖音已经壮大 @问就是加仓up 美团在周五盘后如期公布了Q3财报,比平常的发布时间还是晚了不到半小时。仔细看完这份财报,最大的个感觉就是非常稳,放在当下的电商以及新零售里,算是挺不错的了。外卖业务稳如磐石,到店业务持续增长,新业务依然在持续亏损,但是总用户目前已经达到了6.7亿,目前电商零售领域仅次于阿里和拼多多。 行业过冬,阿里蓄力 @表外表里 财报一发,营收增速跌至29%,仅次于疫情期间跌幅;毛利率下跌幅度达5%,经营利润率持续下滑。巨头“过冬”,市场担忧不已:到底是电商生意不再赚钱了,还是阿里不能打了?我们也有同样的疑惑,但我们深入拆解财报发现,这份看似差强人意的业绩背后,透露着企业经营节奏的调整,而这或许才是锚定阿里价值的所在。 Zoom跌落“神坛” @异观财经 随着疫情的逐步结束,学校和企业重新开放,Zoom会议需求也会相应减少,进而让Zoom的核心视频会议业务面临压力。财报数据显示,截至2022财年第三季度末,员工人数超10人的客户总数约为51.21万个,与去年同期相比增长18%,较上一季度净增7000个,低于上一季度8000个的净增,而去年同期的客户环境净增63000个,由此不难看出,在客户数量的增长方面,同样呈现了放缓的趋势。  瑞幸:不会死,也没有稳 @螳螂观察 年轻人从未停止消费小蓝杯。今年夏天生椰拿铁被全网催货的盛景,与9天就突破270万杯销量的丝绒拿铁,都证明了瑞幸的生命力。从而,瑞幸有了一份被其CEO郭瑾一用“重要的里程碑”形容的2021年半年报。数据确实漂亮:净营收从2020上半年的15.44亿元增加到31.82亿元,同比增长106%;净亏损从去年同期的15.55亿元下降到2.11亿元,同比收窄86.4%。尤为重要的是,增长的主要驱动力来自产品单价上涨、月平均交易用户数及产品售出量的增长。也就是说,瑞幸涨了价,年轻人还爱它。 交付量暴涨、净亏损仅2200万,理想靠什么完胜蔚来、小鹏? @价值研究所 经历过不少风浪,也有过并不成功的创业经历的李想,养成了凡事看长远一点,想深一层的习惯,还提出过经典的“五层楼”理论:从一个普通人到优秀的人,再到管理者、领导者,到成为顶尖的领导,就像走过五层不同的楼层。如果把五层楼的概念套用到理想汽车身上的话,从成立到确立生产方案,从实现量产到第10万辆整车落地,也算是走完了四层高楼。接下来这最后一层?或许就是打造完整的产业链和售后、基础设施供应体系,蚕食对手的市场份额。掉队的蔚来,进击的理想,还有继续烧钱换增长的小鹏……造车新势力之间的恶战,相信不会停歇。 比亚迪:想什么呢,创始人都减持了 @九点财报 行业有景气度,公司也是一样的,新能源汽车的未来是可见的高成长行业,但是比亚迪的赚钱能力如果一直不转好的话,难免市场也会失去信心。面对200多亿的动态PE,9000亿的市值,连公司的创始股东夏佐全都觉得不可思议,不然也不会减持卖股票。 [视频贴] 阿里巴巴财报+估值分析 @不二说价值 有个暴跌的原因没人告诉你!利空密集轰炸下,这回阿里挺的过去么?阿里巴巴暴跌的背后有比财报更直接的利空,作为一个巨头四面受敌还是挺少见的... 踩着飞轮效应的Roblox还能飞多高 @JohnnyB 最近一直关注$Roblox Corporation(RBLX)$ ,原本metaverse概念最近很红,作为元宇宙概念第一股的roblox却一直没有启动,还拉胯的在感恩节周末停机3天,用户是完全无法游戏。股价也是跌跌涨涨,我也卖是先卖了这个月19日到期的put,看能不能捡漏。今天财报一出,盘后涨了30%,看来是捡了芝麻丢了西瓜。原本打算财报出来好好研究下,是否可以买入roblox。 2021年蔚来、小鹏、理想10月交付出炉!三季度财报你更看好谁? @美股发掘 我在2021年新能源汽车下半年你更看好谁?这篇文章告诉你答案!提到了下半年特斯拉、小鹏将会不错的机会。得益于特斯拉的优秀表现,带动了新能源板块的整体爆发。近一个月特斯拉上涨了43%,蔚来上涨了10%,小鹏上涨了31%,理想汽车上涨了24%,比亚迪上涨了24%。最近特斯拉表现太过火爆了,远远超出了自己的想象,主要是重大利好消息接憧而至,最近20个交易日上涨了54%。相信朋友们都获得了丰厚的收益!继续捂股丰登。 财报发布的特斯拉,还能涨吗 @大天 万众期待的$特斯拉(TSLA)$ 三季度财报,终于在今天凌晨如期发布了。总的来说,这份财报嘛,如预期一样,大幅超过预期[贱笑] 。但是,这个三季度,特斯拉的股价大概已经上涨了30%,从650左右一路飙升,目前已经逼近八个月前的高点900美元了。于是我们想问:发布亮眼财报的同时,股价也拔地而起的特斯拉,未来还能涨吗?我的结论是:能!理由主要有以下三项: 【财报热评】COINBASE倒车接人了,能上车吗? @谋定后动 作为美股市场的加密货币第一股$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 的股价也一路水涨船高,投资者的胃口也一再被吊起来,COINBASE的股价从10月份的低点一路飞涨60%左右。然而11月10日COINBASE却交出一份低于预期的第三季度业绩报告后,市场大失所望,Coinbase股价在周二盘后一度下跌14%,“COINBASE倒车接人了,现在能上车吗?”
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      【老虎专刊】老虎社区优质财报解读来了~
    • 言财经·2021-12-28言财经

      破壁行动进行时,快手美团互通互联影响几何?

      事件:2021年12月27日。$快手-W(01024)$ 与$美团-W(03690)$  宣布达成互联互通战略合作,快手用户可通过美团小程序下单。双方还将基于服务零售供应链与UGC内容所展开优势互补合作,将有助于本地生活服务商家链接「内容种草」等多元场景下的增量需求。在反垄断不断纵深推进的当下,各互联网平台互通互联的节奏明显加快,互通互联对各平台来说到底有什么影响?互通会带来怎样的局面呢?对此,我们点评如下:事件点评:首先,双方就互联互通作为出发点,是顺应了监管和时代的需求。在反垄断的大背景下,大平台之间不再秉持着什么事情都要自己做完的态度,互相开放各自平台的流量和业务,各取所需,在现有的竞争格局下面,对二者都有好处。那么落脚到各自业务层面上,到底会产生什么积极效果?我们认为此次合作,对美团及快手来说,会在以下几个方面产生较为积极的影响:1.对于美团来说,借助于快手的流量去切入兴趣带动消费的相关流量(包括LBS定位以及快手更多倚重的私域流量),给美团到店业务与外卖业务带来新的基于兴趣消费的流量。大家是否记得年初一季度的时候市场曾经出现过一阵质疑美团到店业务的声音,主要原因在于抖音开始在一线城市大搞到店业务,抖音到店扫码可获取额度比较大的优惠。然而发展了大半年甚至一年时间了,抖音的LBS业务最终还是基于兴趣电商的逻辑,并没有切入到美团到店业务的核心基本盘。美团到店业务核心基本盘是有需求才会打开美团和大众点评来找餐厅和购买优惠券,并非是抖音所擅长的刷短视频刷到感兴趣了再去尝试。那么美团这次与快手的战略合作,能否理解为在美团到店业务基本盘稳固的情况下,美团希望通过快手的流量去切入兴趣带动消费的相关流量。对于到店业务来说,这块属于新增流量,在如此内卷的国内互联网生态下,在到店业务美团已经渗透率到顶的情况下,切入一块新的流量,对于美团来说无疑是更加利好的。同样的道理也适用于外卖业务。同时快手的流量更多的是给予私域,互关的关系链条在快手生态中更频繁且稳固,因此对于外卖这种明显存在供给半径的业务来说私域流量是更为重要的。这也可能是抖音强中心化业务很难转型到强位置的推广很难做起来的原因吧。2.对于快手来说,本次互通互联,有助于提升公司数据与流量的价值,释放更多的广告等商业价值。对于快手来说,公司目前仍然处于高速的扩张期,短视频业务目前还一直处在烧钱的状态,公司从现金流层面来看,无暇顾及更多新业务的扩张,当下快手更应该将业务中心发展核心兴趣电商上,而且短视频和直播电商业务又在竞争对手太过强大的压力下需要耗费非常多精力来应对。所以把流量交给合作伙伴,作为一个流量渠道去赚取分佣甚至是广告费,思路是没问题的。我们可以看到欧美大平台,FB和GOOGLE其实都是靠的合作伙伴们提供的广告费和佣金分成做到万亿美金市值,所以并不是说一切东西需要自己做才叫不low。需要思考的是,每个团队都有自己的能力圈,特别是对于快手这类纯软的公司来说,本地生活是属于脏活累活的业务,两手不沾阳春水的产品和运营本身就难做得好好。这也是我们理解抖音没法做好本地生活这类LBS业务的原因。同时,流量在公司内部,是生产资料,是资源,公司内部在考虑是否扩展新业务的时候,也要考虑到该业务对流量这种生产资源的利用率能做到多高,也就是ROI能做到多高。因此综合来看这次的互联互通,是美团和快手双方各取所需的很好的选择,对美团来说是获取更大的流量,对于快手来说,是深挖自身流量价值,赚取自己合理的回报,我们在前期对美团与快手的三季报进行了深度分析,确实可以看到双方都在强化自己的能力,同时保持在某些核心领域的投入。美团:本季度继续创历史新高,外卖与到店业务保持稳定,新业务仍在加大投入美团本季度实现收入488亿元,创上市以来单季度收入最高值同比增长37.9%超过彭博一致预期的485.73亿元,Non-Gaap净利润为-55.3亿元,本季度亏损有所扩大,从业务分布来看,新季度美团外卖占比为54.2%、到店业务占比为17.7%、新业务占比为28.1%。图 美团上市以来各季度收入(亿元)及增速(%)分业务数据分析:外卖业务:本季度,美团外卖实现收入264.85亿,YOY+28%,本季度实现GMV为1971亿,YOY+29.5%,从利润端来看,本季度外卖实现经营利润8.8亿,因为用户激励及营销投放增加,本季度美团经营利润率有所降低,同比降低0.4%(3.7%→3.3%)。从用户增长来看,本季度美团的年均交易用户YOY+40.1%至6.7亿,用户增长依旧强劲,本季度实现订单量40.13亿,YOY+24.9%,本季度的ARPU同比小幅度增长3.6%至49.1元,而单用户本季度交易次数为34.4次,同比与环比均有明显提升(2020Q3为26.8次,21Q2为20.7次);从GMV来看,本季度美团实现外卖GMV 1971亿,YOY+29.5%;从外卖业务的收入构成来看,佣金收入依旧是绝对大头,本季度实现外卖佣金收入232.2亿元,YOY +27.2%,收入占比为87.7%,实现营销收入为32.6亿元,YOY +35.2%,收入占比为12.3%。2.到店、酒店及旅游业务本季度,美团到店、酒店及旅游业务受惠于医疗、宠物、亲子、健身和休闲娱乐品类的带动,加强了商户的覆盖率并覆盖了更广阔的低线市场,本季度实现收入86.21亿元,YOY+33.1%,经营利润为37.84亿元,YOY+35.8%,经营利润率为43.9%,同比略增0.9%。本季度,美团酒店的间夜量为1.198亿,YOY+5.2%,公司在高星酒店方面继续增加平台供应,对于低星酒店,则通过加快数字化进程和线下流量转换,进一步渗透低线市场。从业务结构来看,本季度美团的到店酒旅业务实现营销收入44.8亿元,YOY+ 42.4%,实现佣金收入41.2亿元,YOY+ 24.2%;3.新业务本季度,美团实现新业务收入137亿元,YOY+66.7%,新业务亏损有所扩大,单业务亏损近109亿元,美团零售业务持续扩张,投入不断加大。从业务结构来看,本季度新业务实现佣金收入22.1亿,YOY+ 42.1%,其他服务及销售收入112.3亿,YOY+ 70.9%; 美团Q3季报总结:从美团本季度的表现来看,本季度美团的增长依然稳健,相较于友商(阿里的饿了么、其他社区团购),美团的业绩明显更优,从新增年均活跃用户来看,美团的渗透率还在不断提升,平均交易次数还在大幅度增长,本地生活巨头的无边界扩张还在继续,用户还未到天花板,而美团打车、社区团购等新业务也在不断加速发展中,我们对美团未来的发展仍保持乐观,阵痛后可以逢低布局。从外卖单数来看,Q3的外卖订单数创下单季度新高,表明美团的扩张还在继续,在低线级城市不断下沉,全面推升了美团的外卖规模。三季度美团餐饮外卖的经营利润率环比二季度的10.58%大幅度下行至3.31%,主要是餐饮外卖分部的经营溢利由2021年第二季度的人民币24亿元减至2021年第三季度的人民币8.76亿元,该分部的经营利润率环比由10.6%减至3.3%,金额及占收入百分比减少主要由于季节性配送补贴(高温、台风、暴雨等极端天气在三季度较多)增加所致。本季度的年度活跃交易用户为6.675亿,环比上个季度增加3910万,同比去年Q3则增加1.91亿,相较于年初则增加1.569亿,这个年度用户数的增长,在所有大的平台型公司里面是最多的,继续超越市场预期。平台上的黏性持续提升,反映在平均每个交易用户的年交易数从2020Q3的26.80次提到了34.40次。因此,从以上几个关键数据可以看到,美团的无边界扩张还在继续,用户还未到天花板,而美团打车、社区团购等新业务也在不断加速发展中。快手:黏性提高,电商和营销发力变现快手本季度实现收入206.19亿元,YOY +36.22%,本季度营销收入表现亮眼,部分运营数据也表现相当不错。线上营销、直播与其他服务,收入占比分别为53.2%/37.7%/9.1%,直播收入占比继续下降,营销收入占比则提升至超过50%,成为公司的主要收入来源。1.线上营销服务:线上营销服务收入由2020年同期的人民币62亿元增加76.5%至2021年第三季度的人民币109亿元,主要是由于流量增长以及广告主数量增加,这得益于广告精准度以及广告主的用户体验提升。2.直播:2021年第三季度直播业务收入为人民币77亿元,2020年同期为人民币80亿元。3.其他服务:其他服务收入由2020年同期的人民币12亿元增加53.0%至2021年第三季度的人民币19亿元,主要受电商业务的增长推动,本季度快手电商实现GMV为1758亿元,YOY+86%,其中快手小店的闭环交易的GMV占比持续提升至91%,主要因为快手投入了更多资源和精力在底层基础设施建设,逐步提升了电商直播的日活渗透率,并不断扩充SKU,丰富供给,提升匹配效率,强化用户体验,同时逐步提升了电商的曝光。服务商体系的建设也是快手电商发展的重点之一,三季度开始大力发展品牌基地、战略服务商,快手的服务商绑定商家支付GMV占大盘比持续提升,有效地帮助了快手商家提升专业化、系统化的运营能力。此外,在品类扩张方面,公司将更多商品引入官方优选平台好物联盟,做更精细化的匹配优化,三季度好物联盟GMV占比持续提升,并持续加大了对品牌电商的投入,品牌GMV领涨电商大盘,在服饰、快销、数码、家电、珠宝玉石等主力行业都做出了成功的案例。越来越多的品牌入驻快手平台。三季度,公司继续加大对信任电商的投入,推出更多用户体验的保障措施,加强平台治理。月度ARPPU持续增长,今年9月快手电商月复购率进一步提升至70%以上。用户数据:本季度,快手应用平均MAU达到5.72亿,YOY+19.5%,,平均DAU达到3.204亿,YOY++17.9%,单季度净增6670万。主要系公司不断优化用户获取效率以及留存率情况,不断深化与拓展内容、商品及服务供给,和持续完善行业领先高效个性化内容推荐技术。运营亮点:本季度快手应用的日均流量同比增长近60%。持续加强平台特色社区氛围和社交属性建设,本季度快手DAU/MAU比例在55.9%,基本维持稳定,表明用户的黏性已经较强。在用户使用时长方面,2021Q3快手日活跃用户日均使用市场为119分钟,同比+35%;持续进行内容侧的建设,优化内容分发策略,快手短剧在Q3的DAU达2.3亿, 累计观看量超过1亿的短剧超过了850部;体育内容也是从去年开始着重投入的内容垂类,Q3体育类内容消费较去年同比增长超过150%。快手Q3季报总结:快手作为今年恒生科技指数里面表现最差的公司,上市以后市值从一万多亿跌至目前不足四千亿,让市场对于快手的前景担心明显提升,从快手DAU/MAU的比率来看,快手对于用户的黏性确实是在稳步提升的,在日均使用时长方面,快手21年相比20年还在提升,根据相关数据公司披露的数据显示,日均使用时长占比方面,快手由去年同期的7.9%提升至今年的10.5%,提升明显。中长期,我们仍然看好短视频赛道,三季度的增长也给了快手实现中长期实现4亿DAU目标的信心。用户和时长增长主要因为提供了更多的内容、商品和服务。内容侧,泛知识垂类推出了泛知识辩论赛,短剧、体育的观看量和时长也有很好提升;商品侧引入新的品类丰富用户选择;服务侧,积极探索更多场景视频化机会,同时针对公私域特点,持续提高分发效率,提高用户的消费体验,最近也在单列上下滑中增加了更多关注创作者的内容,一方面加强了用户对感兴趣内容的推荐,另一方面也加强了公私域流量的转化。流量目前的增长比预期节奏更快,未来会以用户需求优先,持续迭代发展策略。在广告侧,三季度快手广告表现优异:广告监管和宏观经济下滑的背景下,一些广告主收缩、调整了预算。但是公司的广告增速快于行业,持续获取了更多市场份额。原因在于:1)短视频行业整体在广告主处获得了更多的青睐,叠加公司的社交平台和内容社区定位,公私域流量的组合,有一定的广告主预算倾斜。平台自身来看,Q3流量增长强劲,助力广告业务保持高速发展,随着广告素材和推荐能力优化,Q3公司广告加载率仍按计划小幅提升,并开设了新的广告位。2)广告系统和产品不断迭代,小店通和粉条打通形成磁力金牛,客户可以同时在公私域投放,提高决策效率,在流量基础上释放出更多广告位。3)销售和服务能力提高,积极扩大行业覆盖,优化直营和代理渠道管理,同时快手正在逐步得到品牌广告主认可;4)快手为广告主提供了内生闭环的交易生态,大体量电商GMV使得快手在有条件的环境中保持自己的增长节奏。长期对自身广告业务增长保持信心,快手目前广告业务市占率仍有很大空间,未来会加强用户体验优化、对广告主的赋能以及自身变现能力的提升。在变现方面,$快手-W(01024)$ 也在不断降低直播的收入占比,在线上营销与其他服务的收入占比不断提升,在2021年营销已经成为快手的最大收入来源,展望未来,快手能否借助高黏性在兴趣电商与线上营销打开更大的增长是未来最大的看点所在。
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    • 江瀚视野·2021-12-28江瀚视野

      网易元宇宙基地落户三亚?网易大规模发力元宇宙到底该咋看?

      $网易-S(09999)$ 据钛媒体App消息,近日,网易与三亚市政府签署战略合作协议。网易将在三亚设立网易海南总部,建设网易元宇宙产业基地项目。该基地旨在推动海南数字化文创产业高质量发展,将被打造为集互联网技术开发、数字化内容生产、数字化版权运营和数字化产品输出为一体的国际化数字新文创中心。此外,双方还将在互动娱乐、电子竞技、音乐文化、电商直播、在线教育等领域深化合作。据了解,网易将参与海南国际电竞岛、三亚电商供应链,以及网红经济与直播电商建设,并打造“音乐点亮城市”等大众文化项目。双方将共同推动海南自由贸易港在数字文化建设方面取得新成果,为三亚经济健康稳定发展注入新活力。目前,网易已有瑶台沉浸式活动系统、AI虚拟人主播、星球区块链等元宇宙概念产品落地,并投资多家虚拟人领域创新公司。针对元宇宙的落地,网易已拥有虚拟场景搭建的建造师、虚拟角色的捏脸师等职位,相关职位属于人工智能领域。甚至在网易最新的财报电话会中,网易CEO丁磊直接坦言等到时机成熟的一刻,“网易可能跑得比谁都快”。那么,我们到底该怎么看网易的元宇宙体系呢?网易大规模发力元宇宙又该如何判断?首先,网易做元宇宙的确有其独特的差异化竞争优势。12月2日,网易云音乐在港交所挂牌上市,在网易云音乐的上市仪式中,同时出现了三个丁磊,2000年和2021年的虚拟人“丁磊”和现实中的丁磊一同敲锣。作为中国有名的科技公司,网易在游戏、办公等多个领域都具备较强的市场优势,早在2017年网易就成立网易伏羲,专门进行人工智能游戏与泛娱乐AI研究和应用的研发,到了2021年已经有了200多项发明专利,以及数字人、智能捏脸、AI创作、AI反外挂、AI对战匹配、AI竞技机器人等多个领域的技术,这些技术优势对于网易来说,能够帮助网易比其他产业参与方更容易进入市场,从而获得整个市场的发展机遇,所以网易这个时候发力元宇宙的确是顺理成章的事情。其次,网易着重发力的点的确是元宇宙最有现实意义的地方。疫情之后,越来越多的企业开始进行了全面的线上云办公,这个办公体系已经开始逐渐深入每个用户的生活,但是无论是线上的云办公,还是网上的云音乐会让人最大的感觉就是离自己太远,真实感太差,导致了整体的效果也非常不好,这个时候元宇宙最有可能的现实发力点就出现了,这就是线上会议、线上音乐会、线上上课等线上场景,如果能够通过这些线上场景借助元宇宙的优势来进行沉浸式体验的话,将有可能成倍提升这些线上工作、生活、娱乐场景的体验,而网易伏羲所发布的“瑶台”沉浸式活动系统其实就是这个逻辑,就以在线会议为例,在“瑶台”里每个参会者都有自己的虚拟形象,可以按照需求设置会议室,里面还加入了PPT嵌入式播放、文字和语音聊天、同声翻译等会务功能。这样的开会体验将会远好于其他的各个传统的在线会议只能传递语音、视频的场景。第三,网易发力元宇宙让我们看到一种现实的可能性。我们之前反复在说元宇宙中无论是炒房还是炒各种虚拟藏品的风险,这是因为元宇宙的技术尚不成熟,里面很多东西都还处于概念的状态,但是像网易这样的元宇宙发力点其实更加实际,市场需要的是更多值得落地的东西,希望元宇宙的落地应用越来越多,能够更好地推动市场的发展,只有这样的元宇宙才是真正有价值的元宇宙应用。
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    • 不二研究·2021-12-28不二研究

      市值暴跌的名创优品,回港上市能给它救赎吗?

      “最牛十元店”名创优品(NASDAQ:MNSO)谋求回港上市,能够逆境救赎吗?$名创优品(MNSO)$ 12月23日,多家媒体爆料称,据知情人士透露,名创优品正与美银、瑞银合作,商议有关在香港二次上市事项,预期募资数亿美元。名创优品方对此表示不予置评。此前的12月21日,名创优品董事会还授权通过一份股份回购计划,最多可能回购2亿美元的已发行A类普通股或美国存托股份,有效期到2022年9月21日。回购计划宣布当日,其处于低谷股价上升8.86%。但是,截止圣诞假期休市前,名创优品的股价仍处于低谷。截至美东时间12月23日,其报收10.07美元/股,对应市值为3.82亿美元;较IPO首日盘后市值已跌去51.21%,较今年2月8日的市值高点已跌去70.69%。频繁的资本操作,或许可以在短时间内挽回其股价颓势。但是,在「不二研究」看来,名创优品的股价一跌再跌,其症结或在于业绩和发展潜力不被投资人看好,“百国千亿万店”目标迟迟未能兑现。今年三季度,名创优品营收增速出现下滑,开店节奏也在不断放缓;其布局潮玩赛道虽略有成效,但IP潮玩赛道的未来挑战不小。与当年赴美IPO不同,名创优品正在遭遇成长“阵痛期”:一方面,自身多项症结环绕;一方面,直面新兴潮流品牌的冲击与围剿。回港IPO并非万能解药。名创优品如何逆境突围?营收增速持续下降2004年,叶国富瞄准低价女性饰品市场,开创“哎呀呀”连锁饰品点,在2010年便发展至近3000家门店,年销售额超10亿元。但几年后的电商崛起让“哎呀呀”逐渐没落,叶国富的第一次创业以失败告终。2013年,叶国富与日本青年设计师三宅顺也合作创立了名创优品。创立之初,其凭借性价比优势以及门店快速扩张带来的规模效应,迅速发展至全国各大城市。并于2020年10月在纽交所成功上市。但其上市后交出的第一份年报似乎并不尽如人意。据名创优品财报显示,2020年6月30日至2021年6月30日,其总营收为90.72亿元,同比仅增长1.03%,还未达到疫情前水平。同期,经调整后净利润为4.80亿元,同比-50.55%。并且,其经营亏损进一步扩大,据财报显示,2020年6月30日至2021年6月30日期间其经营亏损为14.29亿元,同比去年同期亏损的2.60亿元扩大5.49倍。在2021年Q3,名创优品的营收增速又出现了问题。据其财报显示,2021年Q3,其取得营收26.54亿元,同比增长28.09%。而名创优品2021年Q1、Q2分别取得营收22.29亿元,24.72亿元,同比增长分别为36.51%,59.18%。2021年Q3的营收增速较2021年Q2降了31.09个百分点。并且据名创优品预计,2021年Q4的营收在25-27亿元之间,同比增长8.8%-17.51%,增速进一步下滑。在「不二研究」看来,名创优品目前财务状况堪忧,巨额的经营亏损,叠加营收增速下降等,其正在遭遇成长烦恼。无论是否成功回港上市,若无法解决经营亏损的问题,还是难以获得投资者的青睐,上市并非万能解药。“百国千亿万店”难成?2017年,野心勃勃的叶国富曾称“名创优品将在2019年进驻100个国家,开设10000家门店,实现年销售收入1000亿”。然而,此想法并未实现。2019年,叶国富将“百国千亿万店”的扩张计划调整至2022年。但这个计划似乎仍难以实现。先看“百国”,经过名创优品的的多年努力,的确将门店布局到了100个国家,此目标是唯一一个实现了的目标。再看“千亿”,据其财报及其营收预测可得,名创优品在2021自然年营收应为98.33亿元—100.33亿元,仅完成了千亿营收的十分之一。最后看“万店”,12月18日,名创优品全球第5000家门店于美国马萨诸塞州波士顿门店开业,标志着名创优品北美市场门店总数实现100家、全球门店突破5000家,“万店”的目标还有一半的路要走。目前来看,名创优品“百国千亿万店”计划中唯一实现了的只有“百国”。离“千亿万店”这个目标还差不少,除非发生大爆发,不然2022年名创优品是不可能达成目标的。抛开这个遥不可及的目标,来看名创优品的开店速度和经营情况,「不二研究」发现,名创优品的开店速度开始放缓,且国内业务营收增速在不断下降。从开店速度看,2021年前三季度名创优品分别新增门店73家,162家,122家,均低于2020年第四季度单季度新增的184家,且2021年Q3的单季度新增门店数比第二季度低40家,国内外门店增速同步放缓。从营收结构看,名创优品2021年Q3国内业务实现营收20.31亿元,同比增长17.9%,占营收比例为76.53%;国际业务实现营收6.23亿元,同比增长78.0%,占营收比例则为23.47%。国际业务的高增长为名创优品挽回了一定的颓势,但「不二研究」认为,国外疫情不断反复,对名创优品线下门店扩张和营收增长都增加了不确定性,国内市场或许才是短期内扩张的有效阵地。然而,名创优品在国内的营收增长正在不断收缩。据其财报显示,2021年前三季度其国内营收分别为17.9亿元,19.5亿元,20.3亿元,同比增长率分别为74.8%,43.0%,17.9%。在「不二研究」看来,名创优品“百国千亿万店”的目标短期内难以实现,尽管2021年三季度国外业务取得高增长,但国外疫情反复是的国外线下店的发展变数重重。目前国内业务的增速又在不断下滑,目前名创优品迫切需要的是找到第二增长曲线。寻路第二增长曲线潮玩,是名创优品对于第二增长曲线给出的答案。2020年12月,名创优品推出了潮玩品牌TOPTOY,定位于“亚洲潮玩集合点”,首家门店于2020年12月18日在广州正佳广场开出全球首店,面积超400㎡,拥有超4000个SKU,汇集Hello Kitty、漫威、迪士尼、DC、火影忍者等IP及潮玩品牌。截至2021年9月30日,TOPTOY门店数累计72家,单季度门店数净增39家,其中梦工厂店9家,集合店63家。据财报显示,2021年Q3单季度TOPTOY实现营收1.09亿元,首次突破亿元,环比增长64%。据艾媒咨询数据显示,2020年全球潮玩产业规模达到1493 亿元,同比增长19.7%;同年中国潮玩市场规模达到295亿元,同比增长44%。预计到2023年的中国潮玩市场的规模将达到575亿元。但是,「不二研究」认为,名创优品想要在潮玩市场持续发力,有一座名唤“自有IP”的大山是其短时间内难以跨过的。潮玩市场的核心在于渠道和IP,对于坐拥5000家门店的名创优品而言,渠道优势已不言而喻。但是,与泡泡玛特以自有IP为主的经营模式不同,TOP TOY在推出原创IP产品同时,目前仍以外采与合作IP的潮玩为主流,品牌外采与原创产品的比例约为7:3,吸纳更多国际知名潮玩产品与IP,更倾向于“百货模式”。这就使得TOPTOY的自有IP成为了其弱项。在竞争激烈的潮玩赛道,泡泡玛特,52Toys、十二栋文化、酷乐潮玩等竞争者不断厮杀,IP授权是很难被垄断的,TOPTOY的百货模式难以构筑竞争壁垒,能否持续存活就难说了。在「不二研究」看来,目前潮玩市场空间较大,但竞争也很激烈,TOPTOY的“百货模式”或许能助其在前期快速扩张,但仅有30%的原创比例使其竞争壁垒过低,扩张到一定程度后自有IP的薄弱很容易便会使其被竞争者超越,在这样的激烈竞争下,留给TOPTOY自有IP的时间不多了。潮玩Or出海,谁是突围“利器”?目前的名创优品,似乎正在遭遇成长的阵痛与瓶颈。营收增速不断下降,开店速度放缓,国内营收增速也在不断下降。瓶颈中的名创优品,如何才能自救?出海和潮玩是其为自己想出的办法,但也都存在困惑。出海,名创优品2021年第三季度海外营收的增速高达78%,且海外门店的毛利率显著高于国内门店,但目前海外疫情反复,出海的不确定性短期内较强,名创优品只能将出海作为长期突破的路径。潮玩,目前来看TOPTOY扩张迅猛,品牌外采与原创产品7:3比例的“百货模式”为其短期内带来了快速增长,但自有IP的弱项为未来扩张带来了不确定性。出海和潮玩,到底谁能助名创优品突破瓶颈?本文部分参考资料:1.《“Z世代”购买力有多强,看看名创优品2022财年Q1财报》,南方Plus2.《名创优品营收增速再下降,年收入和豪言还差900亿,高瓴抄底失败》,钛媒体3.《“最牛十元店”市值大幅下挫,名创优品遭遇了什么?》,AI财经社4.《又一行业样本诞生!名创优品走出“奇袭”之路》,人生五味作者/永阳排版/艺馨监制/Yoda出品/不二研究
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    • 星光愿景AI科技·2021-12-24星光愿景AI科技

      对哔哩哔哩未来三年发展的一些理解

      $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$ $快手-W(01024)$ 一、得用户者得天下哔哩哔哩的商业模式是,提供优质内容吸引用户,通过良好的平台运营打造优质社区留存用户,再利用移动游戏业务、增值服务、广告业务、电商及其他业务以多元化的模式挖掘用户潜在价值进行商业化变现。通过上下游分析来看,一个公司的上游是企业付出成本的去处,下游是企业得到的收入的来处,如图可见是用户。哔哩哔哩的上游是获客渠道,主要由专业内容机构(影视制作机构)、版权方(专业影视制作机构)、UP主(个人创作者)提供。通过拆解一个互联网传媒企业的成本端可以一探其获取用户提升MAU的方式。从2020年财报披露的成本细项来看,哔哩哔哩的获客留存成本主要分为以下三项,收入分成(与主播分成)占36.7%、内容成本(采购版权)占15.6%、营销费用占29.1%。从占比可以说明哔哩哔哩的主要获客方式来自与KOL分成,借助KOL的影响力实现更有效的获客。据哔哩哔哩CEO陈睿透露,B站未来三年的用户增长目标是,B站月活用户数能达到4亿。从管理层的战略来看,目前最首要的任务是保持用户增长,这也是B站过去以来不变的战略核心。哔哩哔哩在过去仅设定了两次用户目标,2018年设定了到2020年实现每月1.5亿活跃用户的目标,已提前实现。另一次是在2019年设定了2021达月活2.2亿的目标,也已提前实现。通过Starvisionai平台的分析,未来三年,虽然哔哩哔哩的MAU增速会由35%的YoY增长逐渐放缓至15%YoY增长。但B站仍将于2024年三季度达到4亿MAU的目标。AI港美股投研平台 starvisionai.cn二、变现之路道阻且长通过分析哔哩哔哩未来4个季度的营业利润率,这个行业的成本之重,这个赛道容不下新玩家。内容行业亘古不变的真理是:得优质内容、用户者得天下。哔哩哔哩用昂贵的获客成本获得了高质量、大基数的用户,但未来变现能力如何呢?以其四个商业化路径来看,未来三年谁会是主要贡献者呢?收入保持高速增长通过starvisionai平台预测,未来三年哔哩哔哩的收入仍将保持高速增长,CAGR将依然超过50%。AI港美股投研平台 starvisionai.cn驱动收入增长的结构将会发生变化AI港美股投研平台 starvisionai.cn如图可见,未来三年,收入结构将发生比较大的变化:增值服务的比重会于2023年提升至35.6%,游戏占比会降至23.6%,广告会升至22.8%,电商及其他业务会升至18.1%。未来的收入主要由增值服务收入拉动。3. 付费用户渗透率的提升具备很大潜力增值业务中短期内会成为哔哩哔哩商业化的重要支撑,随着更多KOL入驻B站,PUGC生态日渐丰富,同时由于B站加强了优质OGV储备,直播打赏及用户充值大会员的比例将有望提升,对于哔哩哔哩的付费用户渗透率(MPU/MAU),starvisionai平台预测付费用户渗透率将会由9%(2021Q3)提升至12.5%(2023Q3),带动整体增值业务收入提升。4. 盈利能力逐渐改善AI港美股投研平台 starvisionai.cnB站用户规模的持续提升及结构破圈,持续渗透年轻人群,随着未来00后和90后成为了社会的中坚力量,他们的消费能力和话语权会渗透到各行各业,而B站拥有了这类人群的消费话语权,同时,在广告效率提升与新颖的社交化广告形式等因素驱动下,B站也会逐步受到更多受到更多广告商的重视。由于广告业务占比的提升,其毛利率会于2023年大幅改善至27%;同时,营业利润率也将大幅改善。AI港美股投研平台 starvisionai.cn风险提示及免责条款市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
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      对哔哩哔哩未来三年发展的一些理解
    • 江瀚视野·2021-12-23江瀚视野

      腾讯分配京东股份给股东?腾讯这波财技到底想要做什么?

      $腾讯控股(00700)$ 12月23日,一上班全网就被一则消息刷屏了,腾讯要“减持”京东股票了?看到这则消息引发了整个市场的广泛关注,我们到底该怎么看这件事?腾讯分配京东股票给股东,这个逻辑到底在什么地方?一、腾讯分配京东股票给股东?12月23日,腾讯控股发布公告称,公司将向其股东分配其持有京东集团约4.6亿股A类普通股,在此次分配中获得京东股份的腾讯股东将成为京东的新股东。腾讯与京东将继续保持互惠共赢的商业合作关系,包括现有的战略合作协议。根据京东当日公告称,刘炽平已从公司董事会辞任。刘炽平自2014年3月起担任京东集团董事会成员和薪酬委员会成员,京东也向刘炽平为公司董事会近八年的服务表示衷心的感谢,并期待继续与腾讯保持紧密的和相互信赖的战略伙伴关系。刘炽平亦表示:“期待京东和腾讯之间继续保持牢固的合作伙伴关系,继续为社会创造价值。”具体操作手法是:腾讯以中期派息方式,将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后,腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%,不再为第一大股东。据国际金融报,自2014年腾讯首次投资京东至今,京东成功从零售服务商转型成为新型实体企业,GMV实现了超过10倍增长,创造了巨大的社会价值和商业价值,股权派息的方式有助于向股东共享长期投资成果,更好实现股东投资回报。这波操作让很多人都是丈二和尚摸不着头脑,腾讯这么操作的目的到底是什么?我们又该怎么看腾讯这一波的操作呢?二、腾讯最先分配“优质股”京东到底想要干什么?说实在,看到腾讯所谓的以中期派息的方式给股东发放京东股票,让人第一感觉是诧异,但是仔细回想似乎又有些道理,我们到底该怎么看呢?首先,给股东派息京东股票的确是不错的财技操作。从腾讯股权操作的角度来说,作为一家上市公司给自己的股东进行分红派息都是很常见的现象,特别是腾讯是港股上市公司,从上市公司的角度来说,分红派息几乎是决定自身股价发展的重要手段,一般只要是经营的还可以的上市公司都会采用分红派息的手段来凝聚股东对自己的认同感,这一点是大部分上市公司的一个常态。而对于腾讯来说,既然派息是必须要做的事情,那么用什么办法派息就显得非常重要,最简单的当然是直接分现金或者派股份,但是毕竟当前互联网企业发展不像之前那么好,直接这么操作的话必然会影响自身的经营现金流,所以改革派息方法就成为了不少上市公司的选择,而腾讯开了一个先例,这就是用自己手中投资的优质公司股票来进行派息,从而既避免了自己现金的直接减少又可以获得股东的认可。毕竟京东还是一家具有较强市场影响力的企业,京东的整体市值是非常稳定的,将京东股份派息给股东,对于股东来说比较容易折算变现,也比较容易被接受,这其实才是腾讯财技的核心玩法。其次,对于腾讯的股东来说,拿到京东的股票不是坏事,因为对于上市公司而言一般都不会把劣质资产派给股东,这样必然会导致股东用脚投票放弃自己公司的股票,所以往往选择优质的资产,而京东这样的股票无疑就具备这方面的特征,而且让京东和腾讯自己共享股东,对于双方的合作来说,不一定是坏事,甚至反而会加深合作的关系,这和直接合作之间其实并不冲突。第三,对于京东来说,经过多年的发展京东已经从一家电商公司成长成为具有全生态体系的新兴实体经济企业,其本身的全零售生态可以有效地通过自身的平台、供应链、物流链形成有机整合,京东其实早就突破了传统对于腾讯直接流量的依赖阶段,腾讯与京东的合作这些年已经不断融合不断深化了,这次的股权分配的调整其实并不影响两者的合作,一方面,京东已经形成了自我的循环,不再依赖任何单一的合作方,另一方面,双方的合作已经相互交叉深入,不会因为一些股权的变动就有大的调整。但随着政策监管环境的加强,反对资本无序扩张的大背景下,预测京东绝不是唯一一家被腾讯派息分红的企业。未来,谁又会是下一个?
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    • FX168财经视频栏目·2021-12-23FX168财经视频栏目

      【美股天天说】黑莓( BB )难得扭亏为盈为何存有隐患?收入问题仍未解决1月能有转机吗?

      12月21日盘后黑莓公司公布了截止至2021年11月30日2022财年第三财季的财报,收入继续疲软,但实现了扭亏为盈。这只股票其实也算是加拿大的一只潜力股,之前在散户抱团大战中,也是很多人关注的焦点,今天(12月22日)我们就结合最新的财报来看看,他们的收入增长老大难问题是否有了什么改善? $黑莓(BB)$ 
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      【美股天天说】黑莓( BB )难得扭亏为盈为何存有隐患?收入问题仍未解决1月能有转机吗?
    • 异观财经·2021-12-23异观财经

      趣头条走上下坡路,米读撑不起好未来

      出 品 | 异观财经作 者 | 鬼神前鬼你有多久没有打开趣头条$趣头条(QTT)$ 了?作为“下沉市场三巨头”之一的趣头条,也曾有过辉煌的时刻,成立两年就在纳斯达克完成上市,挂牌当天更是5次触发通断,涨幅最大高达190%。然而,辉煌的时刻是短暂的,用户离开、亏损持续、遭遇国外机构做空、被央视315晚会曝光,趣头条一步步被抛弃。趣头条多项关键指标滑坡北京时间12月21日,趣头条(NASDAQ:QTT)发布截至2021年9月30日,未经审计的财务业绩报告。平台用户不断离开、营收规模持续下滑、亏损大幅扩大,如今的趣头条走上下坡路。首先,平台用户连续5个季度流失。根据趣头条三季报披露的数据,平台月活用户、日活用户以及用户在平台上停留的时长,同比均出现了不同程度的下滑。财报显示,第三季度,趣头条平均月活跃用户(MAU)数为1.185亿,较去年同期的1.205亿,减少200万;较上一季度的1.323亿,减少1380万。第三季度,趣头条平均日活跃用户(DAU)数为2650万,较去年同期的3970万下滑 33.2%,同比减少了1320万,较上一季度的2910万下滑 8.9%,减少260万。值得提醒的是,趣头条的月活用户和日活用户,已经连续5个季度同比下滑,更值得一提的是,即便是在去年同期,趣头条也并未抓住疫情流量红利,用户不增反降,不得不说,越来越多的用户在抛弃趣头条。用户离开的离开,暂时留下来的用户,使用趣头条的时间也在减少。数据显示,第三季度,每DAU平均使用时间长为51.9分钟,而去年同期为55.3分钟,上一季度为47.3分钟,小幅增长,但依旧难挡下滑的大趋势。实际上,趣头条用户在平台上使用时长早在2019年Q4就呈现了下滑的趋势。其次,营收规模连续5个季度下滑。财报显示,第三季度,趣头条净营收为9.655亿元,较上年同期的11.30亿元,下降14.6%,较上一季度的12.020亿元,下降19.7%。趣头条预计,2021年第四季度净营收将达到人民币8.50亿元至人民币9.00亿元。值得注意的是,趣头条的净营收已经连续5个季度同比下滑,下一个季度营收还将大幅减少,根据预计营收规模推算,2021年Q4趣头条净营收将同比骤降31%。从收入构成来看,主要由广告和营销收益,以及其他收入两部分构成。其中,广告是趣头条的核心收入来源。财报显示,第三季度广告和营销收入为8.992亿元,较去年同期的10.628亿元,减少15.4%。趣头条在财报中披露,该项收入的减少主要是由于互联网和科技行业的监管环境收紧,一定程度上导致广告商预算受限。此外,其他收入主要包含网络游戏和直播收入。财报显示,第三季度其他收入6630万元,较去年同期的6720万,减少1.4%。其他收入在总收入中的占比,从上一季度的5%上升至本季度的6.9%,创历史新高。然而,总体来看,虽然其他收入贡献的营收占比在不断提升,但体量仍然非常小,网络游戏和直播等业务的货币化尚未实现规模化。最后,Q3净亏损同比扩大117%。财报显示,第三季度,趣头条净亏损为5.836亿元,而上年同期净亏损2.694亿元,同比扩大117%,净亏损率为60.4%,而去年同期的为23.8%。非美国通用会计准则,净亏损为5.251亿元,而上年同期净亏损1.314亿元。米读撑不起趣头条的好未来起初,趣头条的商业模式,是通过花钱买用户,然后将用户卖给广告主。然而,当平台用户不断流失,用户在平台停留时间不断减少的情况下,趣头条对广告主的吸引力也会大打折扣,最初的商业模式的可持续性面临非常大的挑战。趣头条凭借“看新闻赚钱+收徒”模式,在短时间内俘获的大量的下沉市场用户,而这些用户很多是为了“薅羊毛”而来,当随着平台给用户的补贴越来越少,提现门槛越来越高的时候,用户则会呈现出逐利性逃离,而用户规模和使用时间减少就是最好的证明。放弃烧钱换取用户规模增长,趣头条希望通过免费阅读模式来吸引更多用户,通过内容生态来推动用户及营收的增长。2018年5月,趣头条推出一款免费阅读小说App米读,因此米读被趣头条寄予厚望,并希望通过米读实现货币多元化。然而,在网文赛道格局已定,竞争呈现白热化的当下,米读似乎很难成长为趣头条未来新的增长点,米读未来的命运如何,也充满未知,今年10月就有消息称,阅文集团正在洽谈收购米读。尽管趣头条和阅文均对消息表示否认,二者仅限于内容合作。首先,米读IP版权和优质创作者储备需要长期投入。目前,网文平台变现主要是付费阅读+广告+IP运营的方式。目前米读变现方式则是广告+我IP产业化运营。趣头条上线之初,直接绕开内容壁垒,把获客直接当作一种商业模式,而内容成为趣头条的短板,为弥补内容短板,趣头条需要通过吸引大量创作者来输出内容。继米读推出扶持原创作者的“平民英雄”计划后,米读再次推出爆款书籍打造计划,对每月筛选出的两本有潜力的书籍进行流量扶持;同时,米读推出“天马行空征文比赛”等活动,通过保底分成、流量推荐、现金激励等方式,壮大米读创作者队伍,这背后都离不开资金的支持。截至2021年9月,米读小说原创作者数量同比增长173%。其次,获客成本水涨船高。互联网流量红利见顶,米读还面临新用户的获客成本也在上涨的挑战。财报显示,第三季度趣头条用户获取的费用为7.573亿元,较去年同期的3.859亿元,增长96.2%,较上一季度的6.852亿元,增长10.5%。而获客费用同比增长主要是因为米读小说的扩张所致。第三季度,每新安装用户的获客成本为7.30元,而去年同期为5.73元,同比增长27.4%。趣头条于2019年5月推出米读极速版,在去年底获得新一轮融资后,米读日活用户数目前已超1000万,此后,再没披露米读日活用户的具体数据。最后,网文赛道竞争实际是流量和资本双重竞争。事实上,米读所在的网文赛道竞争也十分激烈。除了要面临阅文集团、掌阅科技、阿里文学等头部平台的竞争压力外,连尚文学、番茄小说、七猫小说背后都能看到字节跳动、百度等流量巨头的身影。此外,爱优腾和芒果等长视频平台也在加速整合产业链布局,各类自制综艺、自制剧等成为各大平台之间的核心竞争力。抖音、好看视频等平台也在尝试短视频孵化模式。米读的竞争对手,已从网文平台扩展至长视频、短视频平台。目前整个网文市场的增长近乎触及天花板,IP产业链运营能力或将成为决定市场格局走向的最终变量。为了寻求更多渠道的货币化,米读自制短剧聚焦于IP的孵化。截至目前,米读短剧累计出品短剧近50部,总播放量近55亿,单部短剧最高播放量达5.5亿。同时,米读短剧与芒果TV、B站、优酷等平台达成合作,将共同探索泡面番、互动剧等短剧形态。阅文集团免费+IP产业化运营的模式,主要也是基于背后腾讯在文娱方面的实力。腾讯影业、腾讯动漫、腾讯游戏均有较强的IP开发能力,影视剧制作方面有新丽传媒,发现渠道有腾讯视频,对比之下,米读显然并不具备明显的竞争优势。米读可以选择与网文平台等第三方的合作,来弥补IP开发的短板,但这会压缩趣头条的利润空间。此外,持续激励和吸引新的创作者,也会给趣头条的现金流造成压力。财报显示,截至2021年9月30日,公司拥有现金、现金等价物、受限现金和短期投资人民币8.623亿元,而截至2020年12月31日则为人民币9.858亿元。
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      趣头条走上下坡路,米读撑不起好未来