• 久期财经·05-05久期财经

      新奥能源拟发行美元绿色票据,今日起召开投资者电话会议

      久期财经讯,新奥能源控股有限公司(ENN Energy Holdings Limited,简称“新奥能源”,02688.HK,穆迪:Baa1 稳定,标普:BBB 正面,惠誉:BBB+ 稳定)拟发行144A/Reg S、固定利率、以美元计价的高级无抵押绿色票据(穆迪/标普/惠誉)。(MANDATE)该票据预期发行评级Baa1/BBB/BBB+(穆迪/标普/惠誉)。本次发行由汇丰银行、摩根士丹利、花旗集团、德意志银行、瑞穗证券担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人,澳新银行、法巴银行、三菱日联金融集团、法国外贸银行、渣打银行担任联席账簿管理人和联席牵头经办人,于2022年5月5日起召开一系列固定收益投资者电话会议。
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    • FX168财经视频栏目·05-05FX168财经视频栏目

      Airbnb的两大制胜法宝 远程办公和疫情后旅行需求

      近期身在国外的朋友,应该都已经感受到了,欧美国家已基本度过了Omicron 爆发的高峰期,经济和生活都逐渐恢复到常态,出行旅游更是恢复到了疫情前,也就是2019 年大约 90%的水平,因此扎根于欧美的出行住宿行业有望迎来业绩的强劲复苏。
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    • FX168财经视频栏目·05-05FX168财经视频栏目

      别人恐惧我贪婪!巴菲特大笔买入 雪佛龙(CVX)这样的能源股

      刚刚过去的一个周末,相信大家对伯克希尔的最新财报以及巴菲特的股东大会都有关注,这里就不多说了,只不过正好上周五有一家发布财报的公司,在这个周末可以说是风头正劲,那就是雪佛龙这家能源巨头,正好我们可以结合财报来聊一聊这家公司给我们展现出,当前市场环境下,能源股的表现会有什么样的趋势?
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    • 久期财经·05-05久期财经

      2022年4月中资离岸债发行规模逾158亿美元,城投保持放量

      久期财经讯,5月3日,2022年4月中资离岸债总发行规模折合约158.02亿美元,环比减少15.30%,较去年同期下降34.88%。细分来看,政府债约5.10亿美元、金融债约62.08亿美元、城投债约58.30亿美元、产业债19.25亿美元和地产债约13.30亿美元(统计口径:按起息日计算;剔除可转债)。四月发行详情据统计,4月中资离岸债发行中,共有59家企业发行了77笔离岸债,与3月相比,新发规模有所回落;月内一共发行ESG债券11只,合计约39.88亿美元。从板块分类详细数据来看,金融板块方面,4月共有12家企业发行了20笔离岸债券,规模折合约62.08亿美元(其中增发规模1亿美元),占当月比重约39%,环比减少21.00%,同比下降25.19%。板块发行主体中有6家评级在A-及以上,3家评级在BBB+至BBB-之间,其余3家为无评级。中国银行发行的三笔绿色债券(合计约20.31亿美元)为月内最大规模;南洋商业银行(6.5亿美元)和中信银行国际(6亿美元)均发行了AT1永续证券;东亚银行(5亿美元)和集友银行(2亿美元)发行了T2债券。认购方面,长城资产国际的5亿美元债券认购倍数高达8.4倍,东亚银行的新发则获得了超4倍认购。城投板块方面,4月共有39笔离岸债券新发,规模折合约58.30亿美元(其中1亿美元为增发),占当月比重约37%,环比增长3.58%,较去年同期大幅增长,参与发行的城投主体数量共计34家,其中16家为首次发行离岸债券。板块发行主体中有8家评级在BBB+至BBB-之间,5家评级在BB+及以下,其余21家为无评级。当月共有5家城投公司发行了绿色债券和/或可持续挂钩债券,分别为知识城集团(4.5亿美元)、扬州经开(3亿美元)、云南能投集团(2.3亿美元)、佛山高明建投(2亿美元)和浙江长兴金控(5750万美元)。按规模衡量,当月该板块发行结构以直接发行为主,占比从3月的56%收窄至49%。备用信用证结构(占比26%)下新发共计17笔,规模约15.14亿美元。产业板块方面,4月共有7家企业发行了8笔离岸债券,规模19.25亿美元,占当月比重约12%,环比增长17.88%,同比下降81.34%。板块发行主体中有2家评级在A-及以上,2家评级在BBB+至BBB-之间,1家评级在BB+及以下,其余2家为无评级。国网国际发行了3.5亿美元的绿色债券,港华智慧能源发行了2亿美元的可持续挂钩债券。板块内共有两笔备用信用证结构下新发,分别由鲁商集团(6000万美元)和重庆财信集团(3300万美元)发行。认购方面,国网国际的两笔新发(合计10亿美元)认购金额超51亿美元。地产板块方面,4月共有6家企业发行了10笔离岸债券,规模折合约13.30亿美元(其中增发规模1990万美元),占当月比重约9%,环比下降49.77%,较去年同期减少67.27%。与3月情况相似,大部分新发都用于交换要约,主要包括金轮天地控股(约9.89亿美元)和力高集团(约4.21亿美元),除此之外,景瑞控股在其3月发行的用于交换要约债券基础上增发了1990万美元。剔除上述数据后,实际地产板块在4月份新发约3.94亿美元。板块发行主体中有1家评级在A-及以上,1家评级在BBB+至BBB-之间,2家评级在BB+及以下,其余2家为无评级。远洋集团发行了一笔2亿美元的备用信用证结构绿色债券,息票率3.8%。旭辉控股集团发行了一笔25.45亿港元(其中增发规模5.88亿港元)可换股债券,息票率6.95%,初步转换价格为每股5.53港元。据久期财经统计,4月份到期的地产美元债规模约60.17亿美元(剔除提前回购和交换要约),实际净融资额约为-56.23亿美元。未来6个月地产美元债到期规模近300亿美元据久期财经统计显示,2022年5月到期的地产美元债规模为9.47亿美元(剔除提前回购和交换要约),涉及4家房企,未来12个月的到期规模共计594.15亿美元。分析师语4月中资离岸债一级市场整体发行规模较3月有所回落,城投和产业板块呈正增长走势。目前各机构预测5月美联储议息会议加息50 bps的可能性极大,投资者认为,与此前预期相比,美联储的态度偏鹰。市场情绪紧张,资金加速从新兴市场流出,流动性收缩,4月中资美元债高收益回报指数走出“倒V”行情,二级市场依旧低迷。当月远洋集团发行了备用信用证结构的美元债,分析师认为对于目前的房企融资条件而言,该结构是修复再融资的重要步骤。惠誉在一篇最新的报告中表示,对于那些没有充足未抵押优质资产的高杠杆的开发商来说,这种策略可能会不可行。穆迪认为,2022年中国城投公司将保持其在境内外债券市场中的领先地位。由于投资者规避高收益房地产发行人,预计2022年中国房地产开发商的境外发债规模将缩减。与之相反,境外城投债需求将依然强劲,发债规模将持续增长,这得益于354亿美元的境外债券再融资需求以及为数不少已获监管批准的首次发行人。约90%的境内城投债发行人尚未涉足境外市场。对于房地产行业困境,近日有市场消息指出,中国人民银行近日针对12家问题房企纾困并购业务情况召集6大行、12家股份制银行、5大AMC召开专题会议。核心主旨包括:1、对12家出险房企的四证不全项目并购、涉及并购贷款置换土地出让金项目等合规性要求有所放松;2、 存量逾期补充增信后展期;3、 开发贷要求全力支持,资金务必封闭管理;4、保证按揭发放。
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    • 每日财报·05-05每日财报

      美年健康收购保险经纪公司,打造“预防医学+保险创新”

      美年健康正在打造中国版HMO新模式。近日,中国预防医学头部企业美年健康(SZ:002044)确定收购一家全国性保险经纪公司,规划落地保险业务,其目标是凭借美年现有的预防医学体系与积累的海量健康体检数据,构建“专业体检+智能诊断+专科诊疗+保险支付”的数字化健康服务平台,致力于打造中国版HMO(Health Maintenance Organization)的新模式。据了解,美年打造的中国版HMO可以概括为“预防医学+保险创新”新模式,主要特点是基于美年在肺部(肺结节)、消化道、内分泌、心脑血管、癌症早筛等核心领域的学科优势和数据体量,整合远程数字化平台和专家资源,创新研发针对特定人群的健康险支付产品。为推动这一新模式的实现,美年已专门成立了创新发展中心,通过单病种综合解决方案与创新保险产品的结合,将有效帮助企业及个人节省在医疗领域的费用支出,实现企业、客户、医疗机构与保险公司之间共赢的合作机制。多年来,美年一直积极布局保险业务,希望通过延伸服务链为客户提供健康体检后的增值服务。2018年,美年联合平安、人保共同推出了“美年好医生”这一体检与保险相结合的爆款产品,打造了“检、存、管、医、保”的创新服务模式。这次对全国性保险经纪公司的直接收购是美年进军健康保险业务的又一里程碑事件。传统保险公司过往设计保险产品是基于“大数法则”,其目的是赚取承保利润。这种情况导致形成两种困境:一方面,广大有健康保险支付需求的客户被排除在健康保险涵盖的人群之外;另一方面,因为客户没有参加定期的健康体检,能够通过早期筛查发现的疾病未被检查出,并进一步发展恶化错过最佳治疗期,最终导致医疗支付成本的上升。美年此次收购保险经纪公司的战略布局,则是基于自身在预防医学领域服务链的完善,通过保险经纪公司的直接运营,进一步拓展预防体检与健康保险的结合,最终探索出适合美年服务场景的“预防医学+保险创新”的HMO新模式。HMO服务模式(健康维护组织Health Maintenance Organization),是管理式医疗的一种形式,主要是指保险类企业在收取用户固定预付费用后,为特定地区、主动参保的用户提供全面的医疗服务体系。其中最核心一点就是将支付方和服务方整合起来,最大程度地控制医疗成本。美年健康集团作为中国预防医学领域头部企业,旗下拥有“美年大健康”、“慈铭”、“奥亚”、“美兆”四大品牌。截至2021年底,已在全国31个省、自治区、直辖市布局600多家健康体检中心,年服务人次超3000万,并拥有超过1.4亿人次的个人健康体检数据中心。构建中国版HMO新模式单凭一己之力是不可能完成的。近年来,美年积极与各地公立医院共建医联体,其中有国家呼吸临床研究中心、中日友好医院呼吸中心、北京大学医学部、南京医科大学、中山大学中山眼科中心等权威医疗学术机构,为客户检后医疗服务提供通道支撑。在业务布局上,近年来,美年已提前布局专科诊疗、慢病管理、基因检测、互联网医院、疫苗和细胞存储、中医药产业、健康大数据开发等关键赛道,基本涵盖了体检业务的上下游产业链,不断完善产业生态圈的构建。在医疗团队建设上,美年持续加大投入力度,旗下四大健康体检品牌共计有6.5万名员工,其中重点学科专家、医技护人员3.5万余人,已建成一支专业、有温度的庞大服务团队。综上,美年开创“预防医学+保险创新”的HMO新模式有着得天独厚的优势,可以在现有健康体检服务的基础上精准开展保险产品的设计与销售。前端上,保险产品设计有亿级健康体检数据支撑,后端上,保险产品销售有千万级客户基础。同时,美年可以快速调动自有万名销售人员体系,匹配客户需求,实现从预防端、医疗端到支付端的服务闭环。可以预见的是:美年基于预防医学广阔领域开创的中国版HMO新模式,既不同于美国联合健康集团、凯撒医疗集团开创的HMO模式,也不同于国内平安集团、微医集团开创的HMO模式。据介绍,若美年此次保险业务实施顺利,保险业务将会促进美年营收规模的较大增长。在广泛深入实施健康中国国家战略与积极应对人口老龄化国家战略的政策红利背景下,我们期待,美年致力于打造的预防医学领域中国版HMO新模式,不仅为我国健康服务业的发展提供一个“美年”样本,也为美年的未来发展带来更广阔的空间。
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    • 每日财报·05-05每日财报

      每日财报|比亚迪前4月新能源销售增长387.9%

      上汽集团:控股股东拟增持16亿元-32亿元股份。国元证券:第一大股东拟增持5000万元-1亿元股份。海能实业:拟8000万元-1亿元回购股份。东望时代:拟以6500万元-1.3亿元回购公司股份。泛微网络:控股股东拟增持3000万-5000万元,同时公司拟以1.2亿-2亿元回购股份,增持与回购价均不超60元/股。比亚迪:1-4月新能源汽车累计销量同比增长387.94%。恩捷股份:下属子公司与法国ACC公司签订合同,约定2024年-2030年子公司向ACC供应约6.55亿欧元的锂电池隔离膜产品。小康股份:4月份新能源汽车销量同比增长187.56%;其中赛力斯销量3439辆,同比增长1248.63%。润建股份:公司控股子公司润建新能源与桂林市永福县人民政府签订了分散式新能源发电项目开发协议,预计项目总容量约90万千瓦(其中包括分散式风电项目60万千瓦、分散式光伏项目30万千瓦),预计总投资开发金额为58亿元。
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    • 说财经·05-04说财经

      缺芯少锂的,比亚迪为什么跑赢?|美团遭遇减持,科网股又打沉?

      0:14 本周美联储议息会议看甚麽? 5:29 美到底通涨跟经济如何?缩表节奏 13:49 比亚迪(1211)4月新能源车销售跑赢$比亚迪股份(01211)$  18:54 新造车们的惨淡4月/小鹏(xpev)为什么稍微比理想(Li)蔚来(Nio)好些?$小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ $蔚来(NIO)$  23:24 ETF专线:2845、2849 25:53 QQQ VS. KWEB 29:04 科网股的喘息机会?美团-W(3690)、阿里巴巴-SW(9988)$美团-W(03690)$ 
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    • 格隆汇·05-03格隆汇

      到该担心苹果的时候了吗?

      今年以来的宏观环境很糟糕,通胀不断攀升,俄乌这只黑天鹅更是加剧了全球性滞胀和衰退的担忧,而近一个多月我们的疫情也给供应链带来了更大挑战。纳指走势非常的震荡,最高跌超20%正是对此的反映。对比苹果和QQQ(纳指100)近一年的股价,二者走势相近,但苹果的回报显著高于QQQ——20% vs -5.8%。苹果似乎还是那个那让安心的“平安果”。但另一方面,机构的评级已没有像去年同期时那么激进了,更多的是“Hold”,少有“Strong Buy”或“Buy”。那么现在到该担心苹果的时候了吗?我们从最新季度业绩来看。(1)双超预期22Q1苹果营业收入972.78亿,同比增长8.59%,预期939.8亿,超预期3.5%;EPS 1.52,同比增长8.57%,预期1.43美元,超预期6.3%。EPS超预期幅度显著大于营收,可以直观看出苹果的利润控制水平优秀(供应链管控,内部管理,投资etc.),另外背后也有苹果一直以来的强品牌心智和定价权(能持续向消费者征收“苹果税”)。(2)利润率- 毛利同比增长12%至425.59亿,毛利率42.5% vs 预期39.8%(这在严重的供应链问题下尤其难得)。- 成本控制:研发和销管费用率均非常稳定。- 净利润250亿美元,同比增长5.8%,净利率也相对稳定,22Q1为25.7%。虽然相较Q4环比有所下降,但和去年同期水平相近。(3)产品/服务:iPhone、Mac大超预期,iPad降幅优于预期,可穿戴设备略低于预期。- iPhone收入505.7亿美元,同比增长5.5%,预期同比增2.5%至491.6亿美元。iPhone的强劲大超市场预期。- Mac收入104.35亿美元,同比增长14.6%,预期同比增1.4%至92.3亿美元。- iPad收入76.64亿美元,同比下降2.06%,预期同比下降7.9%至71.9亿美元。- 可穿戴设备、家居产品及配件收入88.06亿美元,同比增长12.4%,预期同比增14.6%至89.8亿美元。- 包括Apple TV+、Apple Arcade、Apple Music和iCloud订阅在内的服务业务录得收入198.21亿美元,连续五个季度创新高,同比增长17.3%,预期同比增长17%至197.8亿美元。(4)地区:美洲强劲增长,中国和欧洲放缓明显。- 美洲收入408.82亿美元,同比增长19.2%。- 欧洲市场收入232.87亿美元,同比增长4.6%。- 大中华区收入183.43亿美元,同比增长3.5%。增速明显放缓背后是中国5G智能手机渗透率见顶(存量市场),疫情加剧影响(需求减弱)。- 日本市场收入77.24亿美元,同比下降0.23%;中日以外的亚太市场收入77.42亿美元,同比下降6.65%(东南亚在美国紧缩环境下普遍面临更大问题)。(5)指引:已连续9个季度未给出指引。- 电话会议上CEO库克表示:无法在新冠肺炎疫情、供应链紊乱、俄乌战争期间独善其身。Q2收入可能因为这些影响同比减少40-80亿美元。市场普遍对库克的说法解读偏悲观,不过从最近的机构评级来看,虽然基本都下调了目标价,但幅度比较小。- 回购计划增加900亿美元,向股东派发0.23美元现金股息(大幅的回购以及派息无疑给市场提供不少信心)。- 收购:不排除未来实施重大并购交易的可能性。苹果将继续在知识产权等领域推进小规模的收购。(6)估值最后看看估值。目前苹果NTM PE 26.3x,P/FCF 24.2x,均处于5年偏高的位置,主要体现确定性带来的溢价。而另一方面,造车项目进展不顺(此前业内消息造车团队高管大量出走),MR上量没那么快(偏乐观估计23Q1发布),对估值都有一定的压力。也就是说,苹果维持目前市值的问题不大,但再涨估值的动力比较小。格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。$苹果(AAPL)$ $台积电(TSM)$ 
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      到该担心苹果的时候了吗?
    • 美股研习社·05-03美股研习社

      到该担心苹果的时候了吗?

      摘要:估值不便宜,但贵有贵的道理作者:美股研习社今年以来的宏观环境很糟糕,通胀不断攀升,俄乌这只黑天鹅更是加剧了全球性滞胀和衰退的担忧,而近一个多月我们的疫情也给供应链带来了更大挑战。纳指走势非常的震荡,最高跌超20%正是对此的反映。对比苹果和QQQ(纳指100)近一年的股价,二者走势相近,但苹果的回报显著高于QQQ——20% vs -5.8%。苹果似乎还是那个那让安心的“平安果”。但另一方面,机构的评级已没有像去年同期时那么激进了,更多的是“Hold”,少有“Strong Buy”或“Buy”。那么现在到该担心苹果的时候了吗?我们从最新季度业绩来看。(1)双超预期22Q1苹果营业收入972.78亿,同比增长8.59%,预期939.8亿,超预期3.5%;EPS 1.52,同比增长8.57%,预期1.43美元,超预期6.3%。EPS超预期幅度显著大于营收,可以直观看出苹果的利润控制水平优秀(供应链管控,内部管理,投资etc.),另外背后也有苹果一直以来的强品牌心智和定价权(能持续向消费者征收“苹果税”)。(2)利润率- 毛利同比增长12%至425.59亿,毛利率42.5% vs 预期39.8%(这在严重的供应链问题下尤其难得)。- 成本控制:研发和销管费用率均非常稳定。- 净利润250亿美元,同比增长5.8%,净利率也相对稳定,22Q1为25.7%。虽然相较Q4环比有所下降,但和去年同期水平相近。(3)产品/服务:iPhone、Mac大超预期,iPad降幅优于预期,可穿戴设备略低于预期。- iPhone收入505.7亿美元,同比增长5.5%,预期同比增2.5%至491.6亿美元。iPhone的强劲大超市场预期。- Mac收入104.35亿美元,同比增长14.6%,预期同比增1.4%至92.3亿美元。- iPad收入76.64亿美元,同比下降2.06%,预期同比下降7.9%至71.9亿美元。- 可穿戴设备、家居产品及配件收入88.06亿美元,同比增长12.4%,预期同比增14.6%至89.8亿美元。- 包括Apple TV+、Apple Arcade、Apple Music和iCloud订阅在内的服务业务录得收入198.21亿美元,连续五个季度创新高,同比增长17.3%,预期同比增长17%至197.8亿美元。(4)地区:美洲强劲增长,中国和欧洲放缓明显。- 美洲收入408.82亿美元,同比增长19.2%。- 欧洲市场收入232.87亿美元,同比增长4.6%。- 大中华区收入183.43亿美元,同比增长3.5%。增速明显放缓背后是中国5G智能手机渗透率见顶(存量市场),疫情加剧影响(需求减弱)。- 日本市场收入77.24亿美元,同比下降0.23%;中日以外的亚太市场收入77.42亿美元,同比下降6.65%(东南亚在美国紧缩环境下普遍面临更大问题)。(5)指引:已连续9个季度未给出指引。- 电话会议上CEO库克表示:无法在新冠肺炎疫情、供应链紊乱、俄乌战争期间独善其身。Q2收入可能因为这些影响同比减少40-80亿美元。市场普遍对库克的说法解读偏悲观,不过从最近的机构评级来看,虽然基本都下调了目标价,但幅度比较小。- 回购计划增加900亿美元,向股东派发0.23美元现金股息(大幅的回购以及派息无疑给市场提供不少信心)。- 收购:不排除未来实施重大并购交易的可能性。苹果将继续在知识产权等领域推进小规模的收购。(6)估值最后看看估值。目前苹果NTM PE 26.3x,P/FCF 24.2x,均处于5年偏高的位置,主要体现确定性带来的溢价。而另一方面,造车项目进展不顺(此前业内消息造车团队高管大量出走),MR上量没那么快(偏乐观估计23Q1发布),对估值都有一定的压力。也就是说,苹果维持目前市值的问题不大,但再涨估值的动力比较小。$苹果(AAPL)$ $纳指ETF(QQQ)$ $台积电(TSM)$ 
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    • 说财经·05-03说财经

      重回巴菲特的怀抱,习惯了科技股的我们有多难?

      0:04 市场充满不确定性 2:44 科技股今次到底了吗? 7:19 巴菲特 & 芒格 持仓非常清晰,没有什么惊喜 $西方石油(OXY)$  9:49 美股科技股Q1业绩不是非常好/美股现在只适合短炒  13:49 今年传统价值股形成了上升趋势 16:09 微软(MSFT)是众多科技股中可关注的?$微软(MSFT)$  18:01 中信银行(0998)A+H股供股/内地经济疲弱会影响内银股$中信银行(00998)$  20:49 科技股相对内房股更吸引 21:44 ETF专线:TQQQ、SQQQ、KWEB、SOXX、SMH/ Global X:3029、2845、2809、2826 25:43 平台经济到了穷途末路?烂船还有三斤钉/内房还是等待打救? 29:44 哔哩哔哩(9626)首季业绩/气氛好转,资金会先到龙头科技股,但不是高追$哔哩哔哩-SW(09626)$  32:14 绿债:在市场低迷时也是一种选择
      2,92314
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    • 市值榜·05-01市值榜

      宁德时代:利润去哪了?

      作者|何玥阳编辑|赵元新能源汽车的热度还没有停下来。2021年,特斯拉卖出93万辆电动车,造车新势力“蔚小理”纷纷接近10万交付量大关,新能源汽车需求快速释放。作为生产动力电池的上游企业,宁德时代也赚得盆满钵满,2021年全年收入突破千亿元,达到1303.56亿元,同比大增159.1%,扣非净利润为134.4亿元,同比增长超过两倍。其中,宁德时代的动力电池实现收入914.91亿元,动力电池使用量占全球的比例达到32.6%;储能方面,收入136.24亿元,同比增长超6倍,已被视为新的增长极。到了2022年一季度,宁德时代收入486.78亿元,同比大增153.97%,但归母净利润却同比下滑了23.62%。宁德时代收入仍然保持着高速增长,为什么净利润骤然下跌?如何看待这份收入向上,利润向下的财报?产业链话语权还在吗?本文将回答这些问题。01成长的烦恼要看懂宁德时代净利润为何“变脸”,需要全面从收入、利润、合同负债、毛利率、费用等多个维度来分析。首先看收入。宁德时代第一季度收入486.78亿元,同比增长153.97%。收入大增背后是行业的景气度还在,宁德时代的出货量依旧保持高位运行。从市占率上看,动力电池使用量的全球市占率进一步提升至35%。此外,宁德时代的合同负债,也就是从下游客户那里预收的款项,未来将转变成收入,这一项目从2021年底的115.4亿元上涨至一季度末的150.5亿元,同比增加三成。同样说明宁德时代在手订单充裕。再来看利润层面。宁德时代的净利润下滑,最主要的原因在于毛利率。动力电池的上游材料包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液等,这些材料受锂、镍、钴等大宗商品或化工原料价格影响较大。原材料是宁德时代最重要的成本,以2021年为例,直接材料占成本的八成以上。上游价格的上涨会压制宁德时代的毛利率。广发证券的分析师在央视财经直播中提到,今年一季度,碳酸锂的价格从25万元/吨上涨到50万元/吨。镍的价格也因俄乌冲突走高。面对如此巨大的涨幅,正常情况下,中游企业有两种选择:涨价把成本压力转嫁到下游和不涨价。宁德时代一季度的毛利率从2021年全年的26.28%降至14.48%,由此可以看出,宁德时代没有大幅度提价,而是自己消化产业链上的大部分压力。宁德时代占了35%的市场,在国内占了50%的市场,不会没有转嫁成本的能力。只是动力电池是新能源电动车的心脏,其成本占到整车成本的30%——40%,一旦宁德时代选择涨价,将会影响行业的信心,也不利于新能源汽车渗透率的提升。费用方面,最主要的支出在于研发费用,技术型公司,这方面的钱不能省。其他的三项期间费用(销售、管理、财务)不足6%,低于2021年同期,也低于2021年全年,宁德时代的费用控制能力十分稳定。所以,季报看起来不如年报,是上游资源失衡的结果,宁德时代的产品力、竞争力都没有改变。那么,问题的关键就变成了宁德时代会持续受到这种困扰吗?是否有应对之策?02毛利率何时现拐点?2021年,宁德时代的毛利率同样在下滑,最重要的原因是动力电池的毛利率从26.56%下降至22%。不妨先以宁德时代2021年的表现测算一下其盈利抗压能力。从去年下半年开始,碳酸锂经历了一轮上涨,从每吨9万元左右涨到了28万元左右。而根据东吴证券的测算,2021年四个季度,宁德时代动力电池的毛利率分别为24%/22.1%/21.8%/21.3%,后三个季度毛利率下滑程度很小。由于原材料多种,占成本的比例和涨幅都不同,我们无法测算宁德时代凭借如长期协议、提前囤货等方式对冲了多少成本压力。如果采用逆推的方式,我们会发现2021年,营业成本中非直接材料部分的成本,增长幅度为106%,远低于收入增幅159.1%。结合动力电池毛利率下滑程度较低,可以看出,宁德时代的规模化和技术优势带来了明显的降本效应。面对上游资源价格上涨,宁德时代手中有四种解法。第一,涨价,最立竿见影的方法。宁德时代3月下旬曾宣布,因上游原材料价格大幅上涨,其已相应动态调整了部分电池产品的价格。在投资者关系活动中,宁德时代表示已与客户友好协商,共同应对供应链的压力。第二,向上游布局,发挥作用需要一定的时间。锂矿进度方面,从去年开始,宁德时代就已经做了布局,今年拿到了宜春锂矿的探矿权,该矿推断瓷石矿资源量约9.6亿吨,伴生锂金属氧化物量265.678万吨。此外,宁德时代还有印尼的镍项目和刚果的钴项目。掌握矿的主动权之后,就可以根据市场价格规划开采进度,通过调整自供比例,减少上游的成本冲击。第三,加快布局回收。资源的循环利用是零碳、绿碳经济的重要环节。尤其是对一些稀有金属来说,回收和找到替代品是最经济的解法。年报显示,宁德时代的镍、钴、锰的回收率达99%以上。第四,减少总需求。今年,宁德时代推出了换电。在换电模式之下,电池共享,利用率提升,动力电池的总需求下降,由供不应求引发的上游矿资源价格上涨将会得到平抑。长期来看,非稀有金属的矿产资源总是呈现出周期性。当价格下跌,矿场没有动力,于是关闭、停产清盘,等库存下降至一定程度,价格反转时,矿厂短期恢复不了生产力。去年锂产品价格上涨就是因为上游矿场的建设、复产周期和下游正极材料及电池厂的扩产周期严重错配,锂从供需平衡状态,转变成了供应紧张的状态。短期来看,在利益的驱使和工信部打击囤货居奇的政策之下,碳酸锂和氢氧化锂已有掉头向下的趋势,叠加宁德时代已经实施的涨价计划,第二季度会是毛利率回升的观察窗口。03扩产,是明智的选择吗?与季报一同发布的是定增获得批准的公告。宁德时代拟募资450亿元,用于135Gwh锂电池产能建设项目,涵盖福鼎时代、广东瑞庆时代一期、江苏时代四期和宁德蕉城时代四个生产基地及研发。扩产,同样是宁德时代虽然去年狂赚159亿元,但没有分红的原因之一。处于快速发展中的企业通常会将资金投入扩大再生产的过程中,此时一块钱在企业手里比在投资人手里能在未来获得更高的回报。而当企业处于成熟期或稳定期,资本的投入无法获得高额回报时,企业倾向于多分红。不论是欧盟的最严碳排放法规、绿色协议,还是拜登为新能源产业设目标等措施,都能看出,新能源仍然是中国乃至全世界最有前景的赛道之一。新事物的渗透是不规则的,尤其是技术创新带来的新事物,其渗透率往往会呈现出S型,也就是前期渗透速度极为缓慢,而到了一个临界点之后就会加速,甚至是以指数级别上升。在过去20年里,一个经典的科技消费品——全球智能手机,就符合这一规律。2004年——2009年,5年时间里,全球智能手机渗透率从3.1%缓慢爬坡至14.4%,接下来的五年时间里,渗透率从14.4%迅速提升到69.3%。挪威的电动车渗透率曲线也是如此,2013年——2020年,7年间渗透率从5.7%提升至70%。事实上,多国电动车渗透率曲线的前中段都与挪威类似,进入5%—10%区间之后,开始加速。中国是新能源汽车最大的市场,刚步入加速成长期,需求正在急速释放,对动力电池的需求也在放量,如果不提前布局,届时,销售将被产能掣肘。宁德时代大规模扩建产能,意图是与终端产品渗透率提升抢时间,与行业内企业抢先机。供给端的产能有了,还要在下游车企乃至终端消费者端有产品认可度。在技术创新驱动的行业里,未来必定还会有类似三元锂电池和磷酸铁锂的技术路线之争,也可能会有颠覆性的技术出现。消费者看重的是性能和价格。身在其中的企业需要做的是获得及保持技术优势和创新能力,从而提高对资源的利用率,减少碳排放和消费者的成本。宁德时代能够做到市占率第一的位置,不仅是因为赌对了三元锂电池的路线,赶上了政策的东风,也因其强研发能力。从投入上看,宁德时代近三年的研发投入较多,占收入的比例在6.3%左右。截至2021年12月31日,有上万名研发人员,其中有170名是博士,研发人员占员工总数量约12.06%。从技术上看,宁德时代有万余项专利,其CTP技术已经进入3.0时代,能降低成本,兼容多数车型的电池组。有巨大成本优势的钠离子电池在2023年也将形成基本产业链。宁德时代的创新覆盖到了材料体系、系统结构、极限制造和商业模式四个方面。04结语任何一家企业的发展,都伴随着风险、机会与挑战。本质上,企业的成长过程就是战胜困难的过程。于宁德时代而言,基本面稳固,但当下的挑战之一是上游原材料价格大幅上涨,按照通常做法,完全可以靠同比例涨价把成本压力转嫁到下游。显然,宁德时代并没有这么做,而是选择自己消化产业链上的大部分压力,结果是牺牲了自身短期利润。我们在前面分析到,宁德时代并不是没有转嫁成本的能力,这样做主要为了稳定行业的信心,这与疫情期间国家对中小微企业减税道理相通:牺牲短期利益,换取长期赢面。纳西姆·塔勒布在《黑天鹅》一书中告诫我们:我们所处的世界充满着极端、未知甚至是不可能发生的事。此后,他又在《反脆弱》一书中极力为不确定性正名,在他看来,不确定性既然不可避免,关键要看我们如何利用它,而不是躲避他们。“风能吹灭蜡烛,却能使火越烧越旺。”塔勒布说。
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    • 每日财报·04-30每日财报

      股价已跌超60%,上海银行2021业绩表现能否挽救颓势?

      导语:作为一家城商行,相比同行去年净利润双位数的增长,上海银行个位数增长着实落后。年报季的来临,对银行业来说向来是有人欢喜有人忧。对于上海银行而言,这或许是一份“喜忧参半”的成绩单。整体来看,2021年上海银行多项主要经营指标增幅不小。年报显示,2021年上海银行实现营业收入562.3亿元,同比增长10.81%。归属于上市公司股东的净利润为220.42亿元,同比增长5.54%。资产总额同比增长7.76%,达至2.65万亿元。然而,上述经营指标也让人难以忽视该行净利润增速呈下滑趋势。根据数据显示,2020年第四季度,上海银行单季度净利润增速曾高达48.11%,但到去年一季度时,已经大幅回落至6.04%,二季度和三季度净利润虽然有增长,增速分别为14.09%、11.36%,增速回落2.73个百分点。2021年第四季度,上海银行实现营业收入147.74亿元,同比增长11.83%;净利润53.98亿元,同比减少7.46%。也就是说,该行自2020年第三季度以来再次出现单季度净利润连续下滑。然而,让上海银行“头疼”的还不止净利润增速下滑这一点。个别行业客户风险加剧致不良率抬升,资本充足率5年连续下滑,监管被罚等等问题也凸显,上海银行可谓是面临诸多挑战。1.个别行业下行承压大,致使不良率提升从资产质量方面来看,上海银行过去一年的资产质量继续恶化。截至2021年末,上海银行不良贷款率升至1.25%。解析不良贷款率影响因素的不良贷款余额,我们不难发现,上海银行第一季度至第四季度的不良贷款余额分别为138.67亿元、140.83亿元、144.16亿元、152.95亿元,环比分别增加4.62亿元、2.16亿元、3.33亿元、8.79亿元,其不良贷款余额于第四季度环比增长高达6.10%。其中,不良公司贷款主要集中在房地产和信息传输、软件和信息技术服务业,年末两个领域的不良贷款分别为47.64亿元、27.82亿元,不良率分别为3.05%、13.15%,值得注意的是,其中信息传输、软件和信息技术服务业不良贷款余额较上年末激增48倍,不良率由0.26%爆增至13.15%。与此同时,报告期内,上海银行拨备覆盖率今年也遭遇“腰斩”,为301.13%,较去年相比同比下滑20.25个百分点。针对于不良率提升,上海银行表示,不良率的提升一方面主要是受业务规模占比较小和个别大额业务风险暴露的双重影响,信息传输、软件和信息技术服务业不良贷款余额增长尤为明显。另一方面,受房地产行业风险影响,各大房地产企业面临巨大现金流压力,使得上海银行该项业务不良率承压变大。2.资本充足率下滑,落后于同行资本充足率方面,上海银行年末核心一级资本充足率为8.95%,同比下降0.39个百分点;一级资本充足率为9.95%,同比下降0.51个百分点;资本充足率为12.16%,同比下滑了0.7个百分点。值得一提的是,其核心一级资本充足率和一级资本充足率均连续5年下滑。从这个下滑趋势看,与同行相比显然较为逊色。2021年财报数据显示,宁波银行资本充足率为15.44%,较上年末提高0.6个百分点;一级资本充足率11.29%,提高0.41个百分点;核心一级资本充足率10.16%,提高0.64个百分点。南京银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为10.16%、11.07%及13.54%,分别较2020年末上升0.19个百分点、上升0.08个百分点、下滑1.21个百分点。受盈利能力有限、不良资产处置对利润进行侵蚀等因素的影响下,在业绩整体向好的趋势下,上海银行资本补充压力一直保持高位。而对比整个同行业来看,虽然像南京银行和宁波银行均实现增长,但根据已披露相关指标的138家非上市银行中,就有77家资本充足率同比下滑,占比近56%。由此可见,随着整个金融市场近些年不确定因素加剧,各大银行业对于资产处置效率和提高盈利能力,均面临较大压力。所以,对于各大银行来讲,全方位的战略改革势在必行。3.制造业贷款一年骤减189.29亿元众所周知,受疫情“黑天鹅”反复持续影响,中小制造业企业受其影响巨大,融资慢、融资难等问题越来越凸显。因此,在国家不断出台相关推动银行扩大制造业贷款投放,尤其是中长期贷款投放政策的感召下,诸多银行开始加大对小微制造企业续贷、信用贷款投放力度。数据显示,截至2021年末,商业银行整体制造业贷款较上年末增加2.8万亿元。而上海银行制造业贷款占比却连年下滑。财报显示,2019年至2021年,上海银行制造业贷款金额分别为758.87亿元、765.81亿元、576.52亿元,其占贷款总额的比例分别为7.80%、6.97%、4.71%。2021年该行制造业贷款一度锐减189.29亿元,降幅24.72%。对此,相关业内人士表示,随着原材料价格持续走高,对传统制造业带来的压力未来会越来越大,制造业投资和企业发展仍然面临着诸多的不稳定性,不确定性。而风险防控压力增大也给银行持续加大对制造业的信贷支持力度带来不少挑战。所以,不管对上海银行,还是对整个银行业来讲,亟待找到一个双方平衡点就显得至关重要了。4.2021年监管被罚总计超千万据银保监会官网消息,上海银行于今年2月23日及2月24日各收1张罚单,累计被罚300万元。从其中一张罚金数额更大的处罚决定书来看,该行被罚240万元是因为涉及到同业投资这一项违规行为。值得一提的是,这并不是上海银行第一次因为同业业务违规收到大额罚单。据不完全统计,上海银行2021年因监管方面被处罚罚单至少合计1040万元,其中在2021年7月时收到的最大罚单,就是与同业业务违规有关。信息显示,该罚单总计460万元,涉及6项违规行为,其中第1条违规事实即为同业投资严重违反审慎经营规则。二级市场是上市企业的试金石。但上海银行每况愈下的股价也一直处于下行。截至4月28日,上海银行收盘价报6.41元每股,较上海银行2016年11月16日上市那天的发行价格为每股17.77元,股价已跌去63.8%。
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    • 智通财经APP·04-29智通财经APP

      NaaS吹响入主冲刺号角!瑞思教育今日股东会意味着什么?

      中国最大的充电桩运营及服务企业之一的Dada Auto Inc(简称“NaaS”)与瑞思教育 的合并,最终走到了最后一公里,这也为4月29日中概股最大的新闻之一。北京时间4月29日,瑞思教育发布公告称,在当日的临时股东大会上,审议与批准了公司与NaaS的合并,最终获得了99.85%的高通过投票率,由此为进入实质性合并吹响冲刺号角。一位参与此次投票的瑞思教育股东、同时亦是深圳某私募负责人告诉智通财经APP,股东大会通过了合并计划,意味着达到了此前设立的、合并交割必须完成的重要条件,合并进入最后的流程性阶段。瑞思教育与NaaS的合并,首现于前者2月8日的公告,而直至今日“联姻”获得股东大会通过,其耗费不过2个多月时长,行动极为迅速。据智通财经获悉,除合并获得股东大会通过外,其它多个事项亦同样获得高票通过,这些事项包括:1.公司更名。合并后,公司名称将从“RISE Education Cayman Ltd”变更为“NaaS Technology Inc.”,在交易完成前立即生效;2.公司股东增加,在交易完成前立即生效,在此类变更后,公司的授权股本将为2500万美元;3.修订和重述公司的组织大纲及章程;4.授权公司每位董事和高级管理人员采取一切必要措施以使交易生效,以及在交易完成前立即生效名称变更、股本变更和并购修正案。值得注意的是,驱动双方合并的主要因素,主要源于NaaS的市场影响力和强大竞争力。数据显示,隶属于能链集团的NaaS,建立并经营着中国最大的电动车充电网络之一,2021年中国电动汽车公共充电量中约有18%是通过NaaS完成。背靠在高速发展且极其需要公共充电服务的中国市场,NaaS自身保持了较高的增长速度。以营收而言,截至2021年12月31日的年度总收入约为2400万至2500万美元,比截至2020年12月31日约为500万至600万美元的年度总收入有大幅增长。从订单量而言,从2019年至2021年,NaaS的订单量从700万大幅增长至5500万,增幅高达740%;充电量从1.5亿度电提升到12.33亿度电,增幅达820%;交易额则由2400万美元猛增至1.84亿美元,增幅达770%。根据此前双方签署的《合并协议》,交易完成后,NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。交易将于2022年年中左右完成。“年中完成是一个保守估计。”上述瑞思教育股东透露,从双方开始接触,到2月首发公告,再至如今获得股东大会的通过,股东各方均对此交易极为满意,流程一路绿灯。以此观之,“整个交易可能早于6月30日完成,甚至是提前完成”。如果此次交易成功,那么NaaS将成为首个登陆纳斯达克的中国充电服务企业。未来还有包括:双方年报的提交、交易所更换股票代码等流程性步骤需要走完。目前尚不清楚合并后新的瑞思教育估值几何?但从双方的交易对价、美股充电桩企业的估值的对比中,可以窥斑知豹。根据《合并协议》,NaaS股东将用NaaS所有已发行的股本换取瑞思教育新发行的股票,此次交易的NaaS股权价值约为5.87亿美元,瑞思教育的股权价值约为4500万美元,两者合加即6.32亿美元。不过,彼时合并时为中概股处于历史最低位时期,目前随着中概股的回暖,瑞思教育的股价较之2月8日已上涨218%。以此代入,故此NaaS对应的股权价值应上升为12.8亿美元,双方交易对价应为13.65亿美元。但此为IPO前的交易对价,考虑到需要获得投资人投票同意、向市场让利等因素,此一对价为保守估值。如果对标美股上的充电庄企业,如ChargePoint、EVgo、Blink等标的,则可以作为更合理的对标参照。考虑到充电桩企业仍处于烧钱的亏损状态,所以市场对于充电桩企业的估值体系与互联网科技企业相似,均主要以市销率(PS)作以重要指标。从以上5家美股充电桩企业的对比可以看出,其平均PS为53.73倍,中位数为39.8倍。而EVgo之所以拿到最高的114倍的PS,是因为其在美国直流充电桩市场拥有20%的份额,在北美仅次于特斯拉,则直流快充桩是更符合公共充电需求的充电桩(时间少、充电快、使用率高)。故此,如果以 NaaS 2021年最低营收预估2400万美元计算,套入53.73倍的平均值PS,则市值应为12.9亿美元;套入39.8倍的PS,则市值应为9.6亿美元;套入EVgo114.36倍的估值,则为327.5亿美元。事实上,考虑到此次交易在2022年年中方能完成,瑞思教育需要Q3才可合并NaaS的报表,并于2022财年纳入全年的财报合并,故此整个估值逻辑需要延展到2022年全年作为参照系。NaaS2022年的业绩估计可以达到多少呢?如果将历史作为一个坐标,2021年其增速是4.8倍,那么2022年营收预计在1.152-1.2亿美元之间;哪怕打个大折扣,以100%增速计算,这个数据也在4800-5000万美元之间。这并非没有可能。2021年,中国新能源汽车市场进入爆发式增长阶段,市场渗透率在22%左右——已提前到达20%的拐点。新能源正是风口。根据CIC的数据,预计到2030年,公共直流快充的数量将增长到794万个。2016年、2020年和2021年,中国的公共直流快充分别占公共充电桩充电量的59.6%、83.5%和90.1%,预计到2030年这一比例将达到95%。以上观之,作为充电桩企业的龙头,NaaS2022年实现业绩翻倍亦是最小的预估。哪怕是以最低的4800万美元的营收,以美股充电桩企业的估值,亦可以达到25.8亿美元;倘是以1.152美元的乐观营收作以预估,则达到更高的61.9亿美元市场会注意到这颗新能源汽车赛道上的“沧海遗珠”吗?
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    • 智通财经APP·04-29智通财经APP

      暴跌70%后,海纳智能还能否讲好“纸尿裤机”的故事?

      暴涨暴跌,这可能是近期港股市场最常见的事情。近几天来,资本盯上了港股小盘股,部分个股出现了巨大的波动。比如4月27日卓航控股$卓航控股(01865)$ 股价发生剧震,当日从0.99港元的开盘价,最低下探至0.079港元,全天跌幅高达90.82%;同样,海纳智能(01645)也遭遇暴跌,一个小时跌幅达也达七成……实际上,从成交量上可以看出些许端倪,毕竟5.58亿市值的公司,仅1000多万港元成交额把股价打跌70%,与只之相对的则是外资席位抄底络绎不绝。但与其余暴跌后反弹的公司不一样的是,海纳智能目前股价仍较狙击前一天跌幅超50%。2021年期内净利率为6.69%智通财经APP了解到,海纳智能是国内第三大一次性卫生用品机械设备制造商,主要产品包括婴儿纸尿裤机器、成人纸尿裤机器、女生卫生巾机器、皮垫机器及一次性医用口罩机器,其中皮垫机器2021年才有收入,医用口罩机器为2020年疫情时期产生收入,2021年未进行销售。不考虑医用口罩机器产品,该公司婴儿纸尿裤机器及成人纸尿裤机器两大产品占据收入超过八成份额。2021年该公司实现收入3.93亿元,同比下降17%,扣除医用口罩机器后,收入增长27.2%,但近三年复合增速仅为3.8%。其实2020年爆发疫情,海纳智能靠售卖医用口罩机器弥补了原有业务的下跌,2021年核心业务收入得到恢复,相比于2019年,婴儿纸尿裤机器恢复95%,承认纸尿裤机器恢复98%。值得一提的是,该公司零部件及女性卫生巾机器受疫情影响较小,每年保持增长,近三年复合增速分别8.5%及39.84%。该公司盈利能力下滑,2021年毛利率为21.6%,同比下降了7.8个百分点,较2019年下跌2.4个百分点,出现该变化主要为医用口机器业务以及原材料成本上升影响。此外,该公司期间费用有所提升,核心销售费用率及行政费用率合计提升至17.7%,2021年期内净利率为6.69%,同比下降3.86个百分点。产能扩张仍需时间海纳智能过去业绩数据表现一般,缺乏增长亮点,不过近期在产能上有动作,对未来成长带来一定的预期。智通财经APP了解到,海纳智能目前在中国拥有两个生产基地,即晋江生产基地与杭州生产基地,经营18条及9条生产线。在2022年1月,该公司成功投得一幅位于中国浙江省杭州市钱江经济开发区土地的土地使用权,该土地的总占地面积为约2.76万平方米,该地用于建造一间数字工厂,将主要从事设计及生产一次性卫生用品自动化机器,以满足客户对本集团产品的激增需求。2021年该公司共出售62台机器,别看获得收入规模不到四亿元,但产品市场覆盖多达14个国家,其中中国市场为核心,期间收入贡献72.7%。不过从过去三年看,该公司进入的地区市场极不稳定,比如2020年印度、香港、泰国、尼日利亚均没有销售,但2021年尼日利亚及泰国又有新的销售收入。海纳智能在财报中透露,将继续深耕中国市场,同时加大市场开发力度,拓展海外市场,实现国内与海外并重,继续巩固行业领先地位。该公司具有良好海外市场基础,产能扩张有市场保障。此外,该公司称加大研发投入,在收购的土地上设立专用研发中心,2019-2021年,其研发费用率分别为6.1%、5.46%及8.14%。产能扩张八字还没有一撇,今年多点疫情影响下可能影响投建进度,目前的两个基地特别是杭州基地处于疫情多发区,2022年预计收入增长预计不会很乐观。截至2021年底,该公司账上现金为1.02亿元,同比下降超过50%,期间还新增了0.4亿元的短债,可能需要增发或者发债方式寻找扩张资金。暴跌之后或难回归回到资本市场,海纳智能股价被资本打下来后,有市场判断其重新回到原来位置的可能性比较低。主要为:一是以往公司成交量都很低,但此次成交量放大使得坚守的投资者也跟着抛售,留下投机资金加大股价波动;二是公司质地一般,行业一般,缺乏成长及盈利的吸引,外部价值投资资金看不上。海纳智能短期内仍产生巨大波动可能,智通财经APP了解到,4月27日,多家外资席位增仓公司,股价从低点到目前价位上涨了1倍,成交量由几百万放大至5000多万港元,次日成交量明显萎缩,部分投机资金得以退出,但仍有大量筹码的投机资金未抛售,这或对股价将带来“隐患”。
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      暴跌70%后,海纳智能还能否讲好“纸尿裤机”的故事?
    • 智通财经APP·04-29智通财经APP

      蓝月亮发布2021年度ESG报告,坚定可持续发展聚力绿色升级

      智通财经APP获悉,4月29日,蓝月亮集团(06993)发布2021年度环境、社会和管治报告(以下简称“ESG报告”),再次向公众展示蓝月亮2021年在经济、环境、社会及公司治理等方面积极践行上市公司社会责任的丰硕成果。2021年蓝月亮充分发挥龙头企业的创新技术优势,在追求产品(服务)卓越品质的同时将ESG的理念注入到公司运营发展中,推进产业链上下游对绿色环保的践行,共同助力社会可持续发展,秉持与社会发展同频共振的原则,积极承担上市公司社会责任,用实际行动协同打造人民群众向往的美好生活。以创新为驱动 推广洁净生活方式作为以消费者为核心、以创新为驱动力的家庭清洁解决方案提供商,蓝月亮多年来秉承着“为用户,更卓越”的价值观,专注洁净领域,深入洞察消费者多元化、差异化的需求,不断推动产品及服务的创新与升级迭代,助力消费者打造高品质洁净生活。2021年,蓝月亮围绕消费者不断变化的清洁需求,持续在衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大产品体系中推陈出新,不断完善全套家庭清洁解决方案,传递的全新洁净生活方式。在衣物清洁护理领域,蓝月亮通过深入消费者的不同使用场景,洞察消费升级和疫情常态下的需求变化,推出了至尊生物科技除菌去味洗衣液、内衣专用洗衣液多款新品。在个人清洁护理领域,蓝月亮先后推出自动洗手机、免洗抑菌洗手液等个护类产品,带来更便捷、更有趣的全新洗手体验;在家居清洁护理领域,基于消费者对于洗衣机清洁的洗涤痛点,蓝月亮推出了洗衣机清洁剂,简便、有效地让洗衣机的清洁、除菌一步到位。在新品研发中,蓝月亮延续创新基因,不断升级洁净体验。以至尊生物科技除菌去味洗衣液为例,该款产品可高效除菌,同时采用创新去味抑味技术,可减少异味菌滋生,助力洁净健康生活;此外,该款产品采用“浓缩+”配方,添加多种活性酶,让洗衣更轻松、环保。持续推新的背后,离不开强大的研发力量支持。ESG报告显示,蓝月亮拥有独立的研发中心,专业负责产品开发与基础创新、包装设计、产品应用研究。2021年11月,凭借出色的技术研发创新能力和管理水平、专业的产品设计研发团队,蓝月亮获评国家工信部“工业产品绿色设计示范企业”。此外,蓝月亮所有产品制造工厂均通过ISO9001质量管理体系认证。蓝月亮质量检测中心于2021年通过了中国合格评定国家认可委员会(CNAS)的评审,为研发创新、产品品质提供了有力的保障。在提供卓越产品的同时,蓝月亮还坚持通过有温度、有价值的专业服务,带给消费者温馨便捷的服务体验。如今,蓝月亮已经建立职能完备的消费者服务中心,为消费者解决难题。蓝月亮还为消费者提供全国7*24小时的服务渠道,截至2021年,畅通了包括语音热线、微信公众号、官网、社交服务系统等共计47个消费者沟通渠道。据ESG报告,自2000年起,蓝月亮坚持从产品满意度、处理方案满意度、客服满意度等三个维度展开消费者满意度调查,收集消费者意见,提高服务能力。2021年,系统服务满意度和回访满意度均超过96%。环境友好理念融入日常营运 促进绿色可持续发展2021年,在国家“双碳”目标的指引下,各行各业在绿色低碳转型发展方面积极做出部署。蓝月亮积极响应“双碳”目标号召,将自身发展全面融入绿色发展大潮流,持续推出环境友好的绿色产品,践行清洁生产,致力推广环保包装,并将应对气候变化融入日常营运,为环境可持续发展贡献力量。一直以来,蓝月亮将环境友好的理念贯穿于产品生产的全生命周期,积极研发绿色产品,推动液洗产品浓缩化,引领行业迈向绿色环保的浓缩新时代。同时,蓝月亮还积极推广专业的洗涤方法,将绿色环保的意识融入到消费者日常习惯中,促进洗涤领域的绿色发展。使用浓缩洗涤剂利国利民。对于消费者来说,可以带来更轻松、更方便、更节省的洗涤新体验;对于供应商来说,可以减少包装塑料使用成本、减少仓储面积、节省运输成本、提高货架产出;对于环境可持续发展也具有深远的意义。据中国洗涤用品工业协会2014年发布的《中国衣用洗涤剂生命周期评估报告》,如果所有中国消费者都使用浓缩洗涤剂,则可在生产和运输过程中减少174.72万吨二氧化碳排放,节约85.67亿千瓦时电能,节约242.11万吨洗涤用水。蓝月亮是国内洗涤行业中率先研发与推广浓缩产品的企业之一。近年来,蓝月亮在该领域持续加码研发投入,不断创新升级,推动行业迈向绿色浓缩时代。2015年,蓝月亮推出了国内首款采用泵头计量式包装的机洗至尊洗衣液,推动行业浓缩升级。2018年,蓝月亮推出至尊生物科技洗衣液,该产品被国家工业和信息化部列入“第5批绿色设计产品”名单。2021年,蓝月亮推出至尊生物科技除菌去味洗衣液,进一步引领浓缩技术发展。ESG报告显示,目前蓝月亮90%以上的产品通过了中国环境标志认证,主要洗衣液类产品均通过了中国节水产品认证。2021年,蓝月亮还获得行业首批中国绿色产品认证。值得关注的是,随着气候变化问题的升级,社会各界对于企业的环境影响以及产品的环境属性愈加关注,蓝月亮高度重视气候变化转型风险对企业运营的影响,积极推进碳排放管理、产品碳标签等工作。据ESG报告,2021年,蓝月亮获得广州市首张产品碳标签评价证书,并将持续在碳排放核算、温室气体减排目标及计划、气候变化议题等方面开展研究和投入。同时,蓝月亮积极践行清洁生产,引入高效能生产设备,在生产运营管理等各个环节始终坚持低碳环保,通过精细化运营推动持续改善与优化,坚持打造绿色工厂。蓝月亮重庆工厂、天津工厂已先后通过ISO50001能源管理体系认证,同时所有产品制造工厂均已通过ISO14001环境管理体系认证;2021年,蓝月亮(天津)有限公司获评国家级“绿色工厂”。积极履行企业社会责任 助力人民群众对美好生活的向往在致力于创造更加卓越的产品和服务、不断改善生态环境的同时,蓝月亮秉持着与员工共同成长、与社区同频共振的理念,对内推进全周期人才培养和多通道职业发展,为员工营造有归属感的职场;积极践行公益慈善事业,尽企业所能反哺社会。蓝月亮将人才视为可持续发展的核心战略资源,不断提升员工工作体验。通过推进全周期人才培养和多通道职业发展,蓝月亮为员工营造有归属感的职场;通过积极开展丰富多彩的员工活动,蓝月亮为员工营造和谐、温暖、快乐的职场氛围。截至2021年末,蓝月亮集团员工整体受训比率为91.4%。同时,在员工身心健康方面,为员工提供全面的健康管理关怀及服务。ESG报告显示,蓝月亮所有产品制造工厂均已通过ISO45001职业健康安全管理体系认证。通过人力资源各领域的持续优化和提升,蓝月亮2021年先后获得“中国年度最佳雇主TOP100”等多个奖项,雇主品牌获得专业人力资源机构的认可。与此同时,蓝月亮积极参与各项公益事业,在传播洁净健康理念、支援抗疫救灾、助力乡村建设等领域的善行善举,助力人民群众对美好生活的向往。据ESG报告,蓝月亮已连续七年蝉联“中国公益节年度责任品牌奖”。例如,通过举办“我是健康小天使”活动,蓝月亮向儿童家庭推广洁净健康理念,助力儿童健康家庭教育。根据ESG报告,截至2021年,蓝月亮累计投入3887万元,辐射2.2万所幼儿园、1700万儿童家庭。2021年7月,河南省遭受特大暴雨发生洪涝灾害,蓝月亮通过河南省慈善总会,向河南捐赠1000万元消毒杀菌清洁防护物资,助力河南开展灾后清洁卫生与预防性消毒工作,保障民众健康。此外,蓝月亮大力支持文化体育事业,关注青年艺术发展,支持中国未来原创力量成长。自2014年以来,蓝月亮连续首席赞助了九届大学生艺术博览会,为近5000位艺术家的近15000件作品提供了美术馆级别的专业展示机会。2021年,乡村振兴全面推进,蓝月亮同样积极参与美丽乡村建设帮扶活动,参与中国洗涤用品工业协会和西藏自治区经济和信息化厅共同主办的 “巩固脱贫攻坚成果,助力美丽乡村建设”物资捐赠活动,向日喀则市定日县曲当乡参木达村、通门村等多户村民捐赠洗衣液、洗手液、消毒液等清洁消杀物资,帮助村民养成良好清洁卫生习惯。同时,自2010年起,蓝月亮已连续12年参加“广东扶贫济困日”捐助活动,持续向广东清远、贵州三都县等贫困地区捐赠,用于改善当地基础设施。站在品牌30周年的发展节点,蓝月亮未来将继续以ESG行动原则为引领,加大技术创新的力度,持续推出绿色环保的产品,扎实推进清洁生产,并强化碳排放管理。同时,蓝月亮将继续推动与产业链上下游合作伙伴构筑可持续的发展战略和合作模式,寻求合作共赢和共同发展,向广大消费者推广科学、洁净的生活理念,提倡科学洗涤和绿色消费,为国家“双碳”战略目标的实现贡献一份力量,携手社会各界共同迈向更美好的未来。
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    • 看懂经济·04-29看懂经济

      四年巨亏64亿,华谊兄弟可能面临退市风险?

      4月27日晚,华谊兄弟发布了2021年的年报,报告显示,2021年公司实现营业总收入为13.99亿元,同比减少6.73%;归母净利润亏损2.46亿元,亏损幅度收窄76.50%。实际上,华谊兄弟已经连续四年出现亏损的情况,4年累计亏损超过64亿元。根据华谊兄弟发布的公告,2021年度,公司实际发生的日常关联交易总额为5.84亿元。得益于与关联方的关联交易,华谊兄弟的营收破亿倒是没有问题。多年来,华谊兄弟与阿里、腾讯等公司合作密切。在中国青年剧作家、导演,看懂APP专家向凯看来,华谊的问题不仅仅是在资本方面,在内容、管理团队方面也有问题,这些关联交易方、合作方能够为华谊起到背书和垫底的作用,但关联交易也就几个亿,从根本上并不足以解决华谊的问题。在向凯看来,华谊兄弟在公司治理方面,自身需要一场彻底的换血。关于亏损的原因,华谊兄弟给出了答案:“新冠疫情持续反复,对国内影视、旅游市场造成冲击,公司作为影视与文旅协同发展的代表之一,主要业务受到影响”。按照之前退市规则,连续四年亏损的华谊兄弟早就会面临退市的风险,然而根据退市新规,虽然华谊兄弟连续四年都是亏损,好在近年来营收远超过1亿元,目前还不至于退市,但2018年至2021年连续亏损的业绩,让我们不禁思索,华谊兄弟最后可能会面临退市的结局吗?那么,您如何看待华谊兄弟2021年的业绩呢?评论区留下您的看法吧~关注指北君,快速抓住财报重点!
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    • 智通财经APP·04-29智通财经APP

      卓航控股股价剧震始末,从高层“换血”到清盘“闹剧”

      当“非理性”充斥在投资者的多巴胺中会发生什么?答案自然是致使股价大涨大跌,至于冲击力有多强,卓航控股$卓航控股(01865)$ 正在亲身经历。智通财经APP注意到,4月27日卓航控股股价发生剧震,当日从0.99港元的开盘价,最低下探至0.079港元,全天跌幅高达90.82%,俨然一副“财富收割机”的模样。4月28日,“剧本”开始改写,卓航控股股价大幅反弹72.22%,收于0.155港元,到了4月29日,股价盘中一度反弹超过80%,又化身为“财富代码”。所谓没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨。卓航控股股价近期之变,究竟有何深意,需要进一步探讨。一出事关清盘的“闹剧”?据智通财经APP了解,卓航控股最近有一桩麻烦事缠身,而且事关清盘。2022年3月11日,卓航控股发布公告称,公司已收到由胜冠贸易有限公司(呈请人)向香港特别行政区高等法院原讼法庭提交的清盘呈请,申请根据公司(清盘及杂项条文)条例(香港法例第32章)的条文对公司进行清盘。呈请乃与呈请人根据日期为2021年4月16日的指称贷款协议索赔指称未偿还债务2000万港元有关。呈请定于2022年5月11日上午9时30分于高等法院聆讯。对此,卓航控股董事会在公告中澄清,公司并无订立且并不知悉指称贷款协议或产生任何债务,公司及其附属公司银行均无收取该债务款项。公司已向香港警方报告该案件并将对债务的存在情况提出抗辩及针对呈请进行强有力辩护。公司已向其法律顾问寻求意见,以维护公司权益及鉴于有关呈请的下一步措施及可能采取的行动。卓航控股发布澄清公告后,公司股价也启动了一轮拉升走势,股价在4月8日创下了1.38港元的年内高点。遗憾的是,有关清盘呈请风险并未因为卓航控股的一纸公告而轻松化解。4月21日,卓航控股再度发布公告称,尽管公司一再请求及要求呈请人提供有关债务及撤回呈请的证明文件及详情,但呈请人未能回应公司的要求。因此,公司已向高等法院申请撤销呈请。撤销申请的聆讯将于2022年5月6日举行。此外,鉴于呈请可能导致股份暂停存入中央结算系统的风险,公司也已向高等法院申请有关股份转让的认可令,该认可令也将于2022年5月6日聆讯。我们再度打开“后视镜”,卓航控股4月21日公告发布前几个交易日,公司股价已经开始下跌,但市场显然还无法预料暴风雨会来得如此猛烈。4月26日,卓航控股发布公告,公司及呈请人同意共同提出申请后,高等法院已就股份转让授予认可令。因此,自递交呈请之日起任何股份转让将不会因第32章公司(清盘及杂项条文)条例第182条而失效。香港结算可能暂停存入股份至中央结算系统的措施亦将不再适用。这则公告发布后,市场先生的“镰刀”也随即举起。值得庆幸的是,4月28日晚间,卓航控股发布的关于法院驳回有关清盘呈请的公告,挽回了市场信心。公告称,通过各方认真调查和沟通了解,有关公司因借贷被索赔事项纯属虚构,经由公司及呈请人共同向高等法院提出申请撤销有关清盘呈请,已于2022年4月28日已经获得高等法院审核并颁令驳回相关呈请。至此,与针对公司清盘有关的所有法律程序已立即停止。宛若“过山车”的业绩表现暴风雨已然过去,卓航控股股价正在进行“均值回归”,但公司市值要修复至原位,恐怕还要经历漫漫长路。再一次掀开卓航控股的面纱。公司的曾用名为管道工程(01865),于2019年3月27日在港交所上市。公司是新加坡燃气管道数一数二的企业,至今在新加坡开展业务近30年。公司的主营业务是,专营基础设施管道建设及相关工程服务的总承办商,服务对象以燃气、水务、电讯及供电行业为主。根据弗若斯特沙利文报告,按收入计算,2018年,管道工程在新加坡的整体基础设施管道工程市场排名第三及在燃气管道工程市场排名第二。上市之初,管道工程的业绩保持相对稳定,2019/20财年,公司客户合约收入达到2728.4万坡元,同比减少9.7%,但年内溢利达到=156.8万坡元,同比增长1.3倍。2020/21财年,公司迎来快速增长,期内实现收入4345万坡元,同比增长约59.25%;净利325.4万坡元,同比增长约1.08倍。公告称,收入增加主要是由于与供应及铺设输气干管及重续服务有关的项目收入增加约1000万坡元及已贡献新的收入来源的建材贸易业务已开始为集团产生收入620万坡元。值得注意的是,公司在2021年6月正式将中文股份简称将由"管道工程"更改为"卓航控股"。公司名称旨在反映公司有意多元化其业务,包括尝试开展投资服务及融资服务。看上去一切都很美好,但好景却没有持续下去。2021年11月,卓航控股发布2021/22财年中期业绩公告,截至2021年9月30日止6个月,公司客户合约收入2748.7万坡元,同比增长262.3%;亏损扩大12.45%至325.9坡元。徐源华“退场”,多元化加码在这一份并不出彩的业绩发布前后,卓航控股还经历了股东减持和管理层“换血”等一系列事件。2021年10月25日,卓航控股公告称,公司执行董事兼联席主席徐源华于当日,透过场外交易向四名买方出售1.38亿股公司股份(相当于公告日期公司已发行股本总数的15%),徐源华持股比例由30%降至15%。需要注意的是,徐源华的减持并非单纯的“资金需求”实则是“急流勇退”。4天后的10月29日,卓航控股公告称,徐源华已辞任联席主席及公司提名委员会成员,自2021年10月29日起生效。辞任后,徐源华将留任公司执行董事。徐源华辞任后,现任联席主席冯嘉敏将担任董事会主席及将获委任为公司提名委员会成员。接下来的两个月,卓航控股人事变动公告频发。朱志乾、徐俊杰、詹舜全等多名独立非执行董事辞任。2022年1月14日,徐源华也减持了其持有的1.24亿股公司股份(相当于本公告日期公司已发行股本总数的约13.48%)。徐源华清仓式减持后持有公司股份数量降低至1400万股股份(相当于已发行股本总数的约1.52%)。股东减持也好,管理层变动也好,股价剧震也好,这些或许是许多上市公司都要经历的事情。无论如何公司经营的车轮还是要滚滚向前。2022年2月21日,卓航控股曾发布公告,就建议收购中山市耀升电器制造最低51%股本订立合作框架协议。公告称,耀升电器是一家高新智能制造技术企业,专注研发、综合应用先进的5G+工业互联网技术,生产各类时尚高品位的精品小家电产品,为客户提**品研发、模具开发及结合5G技术综合应用等多元化解决方案,为消费者提供安全、节能、智能家电产品。由此看来,卓航控股多元化的经营路径还将延续,只是多元化能否带来确定性的业绩增长犹未可知。也许经历了此番股价剧震,投资者要的并非仅仅是确定性,更需要的是安全感。
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      锂电铜箔行业扩产忙,德福科技拟募资12亿扩产补流

      近年来,受全球锂离子电池市场规模快速增长带动,锂电铜箔需求保持着稳步增长的趋势。据高工产研锂电研究所(GGII)调研统计,2021年全球锂电铜箔出货量达38.3万吨,同比增长70.2%。在市场需求不断增长的带动下,行业投资热潮高涨,铜冠铜箔$铜冠铜箔(301217)$ 、中一科技(301150.SZ)先后登上创业板。近日,九江德福科技股份有限公司(以下简称“德福科技”)提交了招股书拟创业板上市,并于2022年4月21日,完成财务资料更新,深交所已恢复其发行上市审核,目前状态变更为“已问询”。国泰君安证券为其保荐机构,拟募12亿元。据智通财经APP了解,公司业务可追溯至成立于1985年的九江电子材料厂。作为国内经营历史最悠久的内资电解铜箔企业之一,德福科技不但获得了LG化学、赣锋锂业、万向一二三、盛屯矿业等知名企业的青睐,还引入了拓阵投资、晨道投资、红道投资等这样的私募基金。值得一提的是,2021年5月,韩国锂电池制造企业LG化学以16.76元/股价格认购公司增发的1366.35万股股份。截至2021年底止,LG化学持有德福科技4.9984%股份,为公司第四大股东。(来源:招股书)被多家资本看好的德福科技,竞争力究竟如何呢?下游行业景气度上升,公司业绩高速增长德福科技主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售。公司拥有江西九江和甘肃兰州两大生产基地。近年来,公司产能迅速扩张,从2019年初的1.3万吨/年大幅增长至2021年末的4.9万吨/年,稳居内资铜箔企业前列。根据应用领域的不同,公司产品可分为电子电路铜箔和锂电铜箔,分别用于覆铜板、印制电路板和各类锂电池的制造。在锂电铜箔方面,公司已经实现6μm铜箔的规模化生产和广泛应用,4.5μm铜箔则处于对头部客户小批量交付的导入阶段。与此同时,公司已经与宁德时代、国轩高科、欣旺达、中创新航、生益科技、金安国纪以及联茂电子等知名下游厂商建立了较为稳定的合作关系。2019年、2020年及2021年,公司分别实现营业收入7.55亿元、13.74亿元和39.40亿元,扣非归母净利分别为-360.61万元、1523.93万元和4.64亿元,主营业务毛利率分别为10.63%、10.75%和24.30%。据智通财经APP了解,2020年下半年以来,铜箔市场受益于下游通讯、消费电子、半导体以及汽车电子市场需求的强劲复苏,呈现产销两旺的局面,带动铜箔产品进入量价齐升的周期。2021年,铜箔行业整体延续景气态势,铜箔产品销售价格持续处于高位。在行业的供不应求的背景下,公司通过现有的技术和产品优势、产能优势以及优质的客户结构成功把握机遇,使得2021年公司业绩出现了爆发性增长。为了紧跟新能源汽车产业的发展趋势,公司积极扩建锂电铜箔产能,并加快向锂电铜箔尤其是6μm及以下极薄高性能产品的转型升级。锂电铜箔已成为公司的主要收入来源,报告期内该部分收入分别为1.45亿元、3.79亿元及21.70亿元,年复合增长率高达286.62%。其收入占比也由2019年的19.30%提升至2021年的57.36%。而公司电子电路铜箔的销售收入虽于报告期内稳步增长,但销售占比却明显下滑。(来源:招股书)值得一提的是,2021年6μm锂电铜箔已经成为对公司收入贡献最大的细分产品。公司该规格的营业收入从2019年的5412.66万元迅速增长至2021年的19.82亿元,占锂电铜箔业务收入的比例相应从37.28%提升至91.33%,已经成为全行业6μm锂电铜箔的主力供应商之一。于此同时,公司的盈利水平也大幅提升。报告期内,公司毛利率分别为11.13%、12.30%及26.67%,2021年公司毛利率已经赶超行业均值的23.69%。对此公司表示,虽然2019-2020年公司电子电路铜箔业务毛利率与同业均值相近,但由于公司的锂电铜箔业务处于转型发展期,其毛利率持续低于行业均值,这导致期间公司毛利率不及同业。但2021年以来公司锂电铜箔业务已进入成熟阶段,其毛利率大幅提升至23.76%,这直接带动了公司毛利率的大幅提升。不过智通财经APP注意到,德福科技生产电解铜箔的主要原材料为阴极铜,占公司主营业务成本的比重在80%左右。2020年5月以来阴极铜市场价迅速上升,目前铜价仍保持在高位波动。公司坦言在阴极铜市场价格短期内出现大幅波动的情况下,公司的整体毛利水平或将受到不利影响。同时,阴极铜属于大宗商品,对流动资金的需求较高,若阴极铜市场价持续上涨亦会导致公司对流动资金的需求上升。(来源:招股书)负债水平超同业,募资12亿上市补流与此同时,德福科技还面临着不小的债务压力。于报告期内,公司的资产负债率分别为75.57%、72.39%及61.70%,远高于可比同业均值的51.62%、46.32%及45.22%。此外,随着公司销售规模逐渐扩大,也直接导致了应收账款余额从2019年末的1.47亿元大幅增长至2021年末的5.89亿元,营运资金需求也相应大幅增加。或许因为在资金压力较大且融资渠道受限的背景下,德福科技迫切上市。此次IPO德福科技拟募资的12.0亿元,其中4亿元用于流动资金的补充,占募资总额的三成以上。此外,公司还将6.5亿元用于28,000吨/年高档电解铜箔建设项目及1.5亿元用于高性能电解铜箔研发项目。其中,公司计划通过28,000吨/年高档电解铜箔建设项目扩大高档锂电铜箔及电子电路铜箔年产能。该项目投资总额为13亿元,目前一期项目已建设完成,项目全部达产建成后,公司产能将提升至6.3万吨/年。值得注意的是,近期各大龙头扩产幅度远超预期。海亮股份、诺德股份、嘉园科技先后宣布扩产。对此中信证券在研报中指出,由于大量锂电铜箔企业启动产能扩张以及传统铜企“跨界”参与铜箔行业竞争,预计2023年锂电铜箔产能将达到91万吨,导致全球锂电铜箔产能过剩达到14.5万吨,行业供需格局走向宽松。整体来看,德福科技业绩的高速增长主要受益于下游行业的快速发展,但随着未来市场参与者增加,加上各大龙头企业的产能逐步释放,锂电铜箔行业将出现产能过剩的情况。在行业竞争加剧之后,德福科技将如何破局?这需要市场的继续关注。
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      锂电铜箔行业扩产忙,德福科技拟募资12亿扩产补流
    • 智通财经APP·04-29智通财经APP

      背靠数大知名汽车厂商,铭科精技会是下一只潜力股吗?

      4月28日,铭科精技 公布网上中签结果,将于近期在深市主板发行上市。铭科精技是一家汽车零部件制造厂商,主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售,向下游汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供相关产品。尽管新冠疫情、芯片危机和贸易冲突为汽车行业带来了挑战,但汽车行业仍然展现出了强劲的韧性。2021年,全球多家汽车零部件厂商收获了营收、利润双双上涨的亮眼业绩。对于中国汽车厂商来说,多重压力同时也助推厂商加快产品和商业创新,试水线上营销、挖掘下沉市场消费潜力,并改善供应链风险监测能力。作为汽车制造业的上游供应商,受到近期多地复工复产的积极影响,A股汽车零部件板块有所回暖。身处潜力赛道,铭科精技这次IPO的成色究竟如何呢?业绩稳定性稍差 毛利率属业内中游2018年-2021年上半年,公司实现营收分别为6.45亿元、7.45亿元、7.32亿元、3.79亿元,而相对应的净利润则分别为4765.55万元、8929.75万元、1.07亿元、4,695.96万元,业绩增长乏力。2018-2021年上半年,公司主营业务毛利率分别为26.94%、30.45%、29.66%和26.15%,近两年来有所下降。其中,金属结构件和模具业务的毛利率均有所降低。对此,公司解释称,主要受材料采购价格上升、运输费用计入产品成本等因素的影响。与同行业可比公司相比,报告期内,公司各细分业务毛利率处于业内中游水平,与可比公司基本一致。铭科精技专业从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售,主要为汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。公司的主营业务收入主要来自金属结构件和模具销售,主营业务收入占营业收入金额的比例均在93%以上。其中,金属结构件收入比例逐年上涨,2021年上半年占比83.45%,模具业务则逐年下降,从25.07%降至16.55%。报告期各期末,铭科精技应收账款余额占当期营业收入的比例分别为27.40%、29.07%、32.11%以及27.68%,占比略有增长,但仍低于行业平均水平。报告期内,铭科精技研发费用占营业收入比例分别为4.23%、4.41%、4.39%以及4.40%。2018-2020年度,行业研发人员平均薪酬分别为11.55万元/人、11.95万元/人和13.64万元/人,公司研发人员平均薪酬则为13.05万元/人、13.76万元/人和12.12万元/人,与行业平均水平相近。分散化市场中的“小而美”尽管公司规模较小,但铭科精技却拥有稳定的大客户,并具备一定的技术优势。在汽车零部件制造业,公司客户集中度较高的情形较为普遍。由于汽车零部件均为定制化产品,整车厂往往需要对汽车零部件供应商进行严格、漫长的认证过程,一旦确立业务合作关系,就会进行长期战略合作;且整车厂商为保证供货质量和及时性,对零部件一般仅向少数几家认证后的供应商采购。2018-2021年上半年,铭科精技前五大客户销售收入占主营业务收入比例分别为60.91%、60.88%、56.48%和56.14%,占比较高;公司客户结构较为稳定,主要客户为马瑞利、广岛技术、海斯坦普等全球知名汽车零部件一级供应商,报告期内均位列前五大供应商的前三甲。铭科精技产品广泛应用于日产、马自达、沃尔沃、福特、宝马、丰田等汽车品牌;在汽车领域之外,铭科精技产品主要应用于理光、京瓷、松下、三菱、唯特利等全球知名品牌。在技术方面,公司模具开发能力得到了行业协会及行业内主要客户的高度认可,先后获得中国模具工业协会颁发的“中国骨干模具企业”、“中国模具出口重点企业”荣誉称号,以及其大客户马瑞利、广岛技术、海斯坦普等颁发的“优秀供应商”、“最佳协作奖”等荣誉。智通财经APP了解到,铭科精技所处的汽车模具行业和汽车零部件行业,都具有企业规模整体偏小、中小型企业多、单一企业市场占比小、集中度低的问题。据wind数据统计,截至2020年底,我国汽车零部件及配件企业产值2千万元以上的企业约14,018家,在庞大的市场规模下,单一汽车模具或零部件企业通常服务于稳定的客户,企业间维持有序的竞争关系。目前,业内不少厂商正受到外部经济环境不景气、东南亚制造业崛起等外部环境因素影响,且自身产品附加值偏低、处于低端市场,面对汽车产业电动化、智能化、网联化的发展趋势,汽车零部件厂商也需要加快脚步,跟上时代的潮流。铭科精技也开始了在新能源汽车领域的布局。公司本次上市拟募资5.07亿元,其中3亿元将用于投向清远铭科汽车(新能源)零部件产业基地项目。截至2020年底,公司已与小鹏汽车(09868.HK)、孚能科技(688567.SH)等新能源车企或行业配套企业建立业务合作关系。目前公司已成为小鹏汽车一级供应商,先后取得了小鹏汽车多个定点项目合同,为其新能源车型提供模具、仪表盘、车门部件等。汽车市场前景长期向好目前,全球汽车零部件产业主要由日本、美国、德国等汽车工业强国主导,在全球前100大汽车零部件供应商中,来自日本、美国、德国的企业分别占据23个、22个、18个席位,总计占比超六成。自2001年开始,中国正式加入WTO为汽车行业带来了发展机遇,也带动了上游汽车零部件行业的快速发展。根据Wind数据统计,2012年,我国汽车零部件制造业主营业务收入为22,267.26亿元,到2020年,主营收入已达到36,310.65亿元,年复合增长率6.31%。近两年,由于新冠疫情的影响,汽车整车产业需求疲弱,且受到生产销售停滞、芯片短缺等多重影响,连带汽车零部件制造业产值增速有所波动。未来,随着促消费政策的实施,疫情的负面影响逐渐消退,中国汽车消费市场将拥有很大的反弹空间,市场整体前景依然乐观。低估值新股或成资金“避风港”据东方财富Choice数据统计,截至2022年1月23日,A股共计20家汽车零部件上市公司发布了2021年年报业绩预告,其中,净利润预增公司达12家,占比60%。其中,净利润增长较为显著的宁波华翔(002048.SZ)、双环传动(002472.SZ)等公司均表示,业绩上涨主要系新能源汽车的渗透率持续提升,拉动了公司新能源汽车业务的增长。在由Choice和中商产业研究院整理发布的“2021中国汽车零部件行业上市企业市值排行榜”中,47家上市公司中有35家的市值在10至100亿元之间,占比超7成。与同行业可比公司相比,铭科精技市值偏小,市盈率低于同行,同时发行价为14.89元/股,在可比公司中处于低位。2021年以来,由于大盘持续调整,多只新股接连破发。2021年4月上市的20多只新股中,有13只个股上市首日便跌破发行价,高市盈率、高发行价新股成为破发“重灾区”。在投资者信心较为低迷的当下,低市值、低发行价的新股或将成为“避风港”,处于潜力赛道、未来成长空间较大的价值标的将更加受到二级市场的青睐。
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    • 智通财经APP·04-29智通财经APP

      煤价坚挺股价冲破箱体,兖煤澳大利亚的“真香”定律

      最近一段时间来,煤炭股交投情绪明显升温,包括中国神华(01088,601088.SH)、兖矿能源(01171,600188.SH)、中煤能源(01898,601898.SH)等指标股股价陆续刷新数年来新高,极大刺激了煤炭板块的市场人气。以行业“一哥”中国神华的港股走势为例,月K线来看,近期公司已明显走出上升趋势;且成交量亦同步放大,显示出在股价上冲的过程中该标的的人气迅速提升。看上去,煤炭股似乎正打算用月线级别的连续上涨,来改变过去长达数年的“蛰伏”。煤炭股频频异动,除了上述指标股外,板块内亦不乏一些基本面优异,且盘子较小、弹性较大的标的值得投资者适当关注。以港股上市的兖煤澳大利亚(03668)为例,值煤炭行业迈入新一轮景气周期,公司的2021年业绩迎来大爆发,股价亦于近期突破箱体,上到新的平台。而消息面上,近日一则中国国务院关税税则委员会公告将对所有煤炭实施税率为零的进口暂定税率的消息引发多方关注。智通财经APP了解到,按客户地区划分,2020年兖煤澳大利亚来自中国大陆地区(不含港澳台)的收入占比达到13%。作为兖煤澳大利亚较为重要的市场之一,中国自今年5月起对煤炭实施零进口暂定税率,这对公司有何影响?审视基本面,产品主要销往亚太地区的兖煤澳大利亚的业绩升势又是否具备可持续性呢?中国取消煤炭关税料影响有限回溯兖煤澳大利亚的资产结构,公司主要在澳大利亚经营6个煤矿综合体组成的大型露天矿及地下矿。就产品来看,公司煤炭开采业务生产的产品主要包括动力煤、半软焦煤、喷吹煤以及中高灰分的动力煤。据公司2021年报披露,兖煤澳大利亚的客户遍及亚太地区,2021年公司来自日本、中国台湾、韩国及新加坡客户的受益约占公司煤炭销售收益的73%。不过,需要指出的是,作为兖煤澳大利亚曾经最主要的市场之一(2020年公司来自中国大陆的相关收益为4.55亿澳元,占比13%),2021年公司销往中国大陆的煤炭已近乎可忽略不计。据了解,2021年兖煤澳大利亚销往中国大陆的煤炭数量以及相应收入规模骤降,这主要是因为自2020年底以后中国已基本停止购买澳大利亚煤炭。基于上述背景,再结合中国此次取消煤炭进口关税的政策内容来看,智通财经APP认为此次关税调整对于兖煤澳大利亚的业务影响料将非常有限。毕竟,在中国的主要煤炭进口来源地中,澳大利亚、印度尼西亚进口的煤炭享受协定关税税率为0%,蒙古国的税率为2.3~3.5%,俄罗斯、加拿大进口的煤炭按最惠国税率征税,大部分为3%,少部分煤炭为5~6%。鉴于兖煤澳大利亚的煤矿均集中于澳大利亚,而税率此前便是零,因此此次调整前后边际并无变化。另外,由于当前国际能源价格高企,我国进口煤价部分存在倒挂情况,关税降至零,进口煤价亏损情况可能会有一定减轻;但考虑到国际市场对能源争夺积极性较高,不仅中国在抢购煤炭资源,欧洲国家均有旺盛的煤炭需求,因此新政下中国最终能够增加多少进口量还未可知。全球缺煤,煤企吃饱尽管中国此次实施税率为零的煤炭进口暂定税象征意义或大于实际意义,但政策调整背后或愈发证明了一个事实:缺煤!缺煤其实并不是一个新鲜事儿了,而且更关键的是,现在不仅是中国缺,全球都缺。据了解,煤矿产能的建设周期通常在5-6年。在过去几年里,以煤炭为代表的传统能源备受冷落——直接表现便是行业的长期资本开支投入不足,这使得当前煤炭业的供给端严重缺乏弹性。根据IEA数据,2021年全球煤炭总产量为78.9亿吨,同比上升5%,但仍未恢复至2019年的生产水平。更为关键的是,观察海外主要煤企近10年的资本开支情况,整体亦明显处于收缩进程中。另据IEA对海外主要煤矿建设项目的梳理,预计2022-2025年新建项目投产产能分别为0.61亿吨、0.61亿吨、0.36亿吨、0.36亿吨,增量较2021年的1.44亿吨明显回落。在供给侧约束持续存在的背景下,如兖煤澳大利亚这样资源禀赋优异的煤企自然是“吃得饱饱的”。一个例证是,即便是2021年来源于的中国大陆的收入锐减,但彼时得益于煤炭售价的强劲上涨(自产煤由2020年的82澳元/吨升至2021年的141澳元/吨,增幅约72%),以及日本、中国台湾等市场对公司煤炭需求的提升,最终兖煤澳大利亚全年的收入达54.04亿澳元,同比大增55.6%;归母净利润为7.91亿澳元,同比劲增176.06%。此外,尤为关键的是,煤炭价格的升势似乎远未到达尽头。根据公司此前披露的一季度公告来看,2022年Q1期间兖煤澳大利亚的平均煤炭价格为258澳元/吨,环比上升23%。其中,动力煤平均实际价格为243澳元/吨,冶金煤平均实际价格为349澳元/吨,两个价格均接近12个月前的价格的3倍。“冰冻三尺非一日之寒”,全球视角下,考虑到供给约束难以改变,未来煤炭价格的走势料有波动,但上升趋势一时难以发生根本性扭转。基于此,对于二级市场的投资者而言,全球缺煤的大格局下,煤企“吃饱”已是定局,相关标的均有望迎来价值重估。具体到兖煤澳大利亚,虽然公司来自中国大陆这一“金主爸爸”的收入骤降,但从2021年的财报看已经证明了在全球缺煤的背景下,煤企并不缺客户。因此,对于煤炭股投资者而言,接下来主基调或许仍是“接着奏乐接着舞”。
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    • FX168财经视频栏目·05-05FX168财经视频栏目

      Airbnb的两大制胜法宝 远程办公和疫情后旅行需求

      近期身在国外的朋友,应该都已经感受到了,欧美国家已基本度过了Omicron 爆发的高峰期,经济和生活都逐渐恢复到常态,出行旅游更是恢复到了疫情前,也就是2019 年大约 90%的水平,因此扎根于欧美的出行住宿行业有望迎来业绩的强劲复苏。
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    • FX168财经视频栏目·05-05FX168财经视频栏目

      别人恐惧我贪婪!巴菲特大笔买入 雪佛龙(CVX)这样的能源股

      刚刚过去的一个周末,相信大家对伯克希尔的最新财报以及巴菲特的股东大会都有关注,这里就不多说了,只不过正好上周五有一家发布财报的公司,在这个周末可以说是风头正劲,那就是雪佛龙这家能源巨头,正好我们可以结合财报来聊一聊这家公司给我们展现出,当前市场环境下,能源股的表现会有什么样的趋势?
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    • 说财经·05-04说财经

      缺芯少锂的,比亚迪为什么跑赢?|美团遭遇减持,科网股又打沉?

      0:14 本周美联储议息会议看甚麽? 5:29 美到底通涨跟经济如何?缩表节奏 13:49 比亚迪(1211)4月新能源车销售跑赢$比亚迪股份(01211)$  18:54 新造车们的惨淡4月/小鹏(xpev)为什么稍微比理想(Li)蔚来(Nio)好些?$小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ $蔚来(NIO)$  23:24 ETF专线:2845、2849 25:53 QQQ VS. KWEB 29:04 科网股的喘息机会?美团-W(3690)、阿里巴巴-SW(9988)$美团-W(03690)$ 
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    • 美股研习社·05-03美股研习社

      到该担心苹果的时候了吗?

      摘要:估值不便宜,但贵有贵的道理作者:美股研习社今年以来的宏观环境很糟糕,通胀不断攀升,俄乌这只黑天鹅更是加剧了全球性滞胀和衰退的担忧,而近一个多月我们的疫情也给供应链带来了更大挑战。纳指走势非常的震荡,最高跌超20%正是对此的反映。对比苹果和QQQ(纳指100)近一年的股价,二者走势相近,但苹果的回报显著高于QQQ——20% vs -5.8%。苹果似乎还是那个那让安心的“平安果”。但另一方面,机构的评级已没有像去年同期时那么激进了,更多的是“Hold”,少有“Strong Buy”或“Buy”。那么现在到该担心苹果的时候了吗?我们从最新季度业绩来看。(1)双超预期22Q1苹果营业收入972.78亿,同比增长8.59%,预期939.8亿,超预期3.5%;EPS 1.52,同比增长8.57%,预期1.43美元,超预期6.3%。EPS超预期幅度显著大于营收,可以直观看出苹果的利润控制水平优秀(供应链管控,内部管理,投资etc.),另外背后也有苹果一直以来的强品牌心智和定价权(能持续向消费者征收“苹果税”)。(2)利润率- 毛利同比增长12%至425.59亿,毛利率42.5% vs 预期39.8%(这在严重的供应链问题下尤其难得)。- 成本控制:研发和销管费用率均非常稳定。- 净利润250亿美元,同比增长5.8%,净利率也相对稳定,22Q1为25.7%。虽然相较Q4环比有所下降,但和去年同期水平相近。(3)产品/服务:iPhone、Mac大超预期,iPad降幅优于预期,可穿戴设备略低于预期。- iPhone收入505.7亿美元,同比增长5.5%,预期同比增2.5%至491.6亿美元。iPhone的强劲大超市场预期。- Mac收入104.35亿美元,同比增长14.6%,预期同比增1.4%至92.3亿美元。- iPad收入76.64亿美元,同比下降2.06%,预期同比下降7.9%至71.9亿美元。- 可穿戴设备、家居产品及配件收入88.06亿美元,同比增长12.4%,预期同比增14.6%至89.8亿美元。- 包括Apple TV+、Apple Arcade、Apple Music和iCloud订阅在内的服务业务录得收入198.21亿美元,连续五个季度创新高,同比增长17.3%,预期同比增长17%至197.8亿美元。(4)地区:美洲强劲增长,中国和欧洲放缓明显。- 美洲收入408.82亿美元,同比增长19.2%。- 欧洲市场收入232.87亿美元,同比增长4.6%。- 大中华区收入183.43亿美元,同比增长3.5%。增速明显放缓背后是中国5G智能手机渗透率见顶(存量市场),疫情加剧影响(需求减弱)。- 日本市场收入77.24亿美元,同比下降0.23%;中日以外的亚太市场收入77.42亿美元,同比下降6.65%(东南亚在美国紧缩环境下普遍面临更大问题)。(5)指引:已连续9个季度未给出指引。- 电话会议上CEO库克表示:无法在新冠肺炎疫情、供应链紊乱、俄乌战争期间独善其身。Q2收入可能因为这些影响同比减少40-80亿美元。市场普遍对库克的说法解读偏悲观,不过从最近的机构评级来看,虽然基本都下调了目标价,但幅度比较小。- 回购计划增加900亿美元,向股东派发0.23美元现金股息(大幅的回购以及派息无疑给市场提供不少信心)。- 收购:不排除未来实施重大并购交易的可能性。苹果将继续在知识产权等领域推进小规模的收购。(6)估值最后看看估值。目前苹果NTM PE 26.3x,P/FCF 24.2x,均处于5年偏高的位置,主要体现确定性带来的溢价。而另一方面,造车项目进展不顺(此前业内消息造车团队高管大量出走),MR上量没那么快(偏乐观估计23Q1发布),对估值都有一定的压力。也就是说,苹果维持目前市值的问题不大,但再涨估值的动力比较小。$苹果(AAPL)$ $纳指ETF(QQQ)$ $台积电(TSM)$ 
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    • 说财经·05-03说财经

      重回巴菲特的怀抱,习惯了科技股的我们有多难?

      0:04 市场充满不确定性 2:44 科技股今次到底了吗? 7:19 巴菲特 & 芒格 持仓非常清晰,没有什么惊喜 $西方石油(OXY)$  9:49 美股科技股Q1业绩不是非常好/美股现在只适合短炒  13:49 今年传统价值股形成了上升趋势 16:09 微软(MSFT)是众多科技股中可关注的?$微软(MSFT)$  18:01 中信银行(0998)A+H股供股/内地经济疲弱会影响内银股$中信银行(00998)$  20:49 科技股相对内房股更吸引 21:44 ETF专线:TQQQ、SQQQ、KWEB、SOXX、SMH/ Global X:3029、2845、2809、2826 25:43 平台经济到了穷途末路?烂船还有三斤钉/内房还是等待打救? 29:44 哔哩哔哩(9626)首季业绩/气氛好转,资金会先到龙头科技股,但不是高追$哔哩哔哩-SW(09626)$  32:14 绿债:在市场低迷时也是一种选择
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      重回巴菲特的怀抱,习惯了科技股的我们有多难?
    • 异观财经·04-29异观财经

      Snap vs FB vs Twitter谁更值得期待?

      出 品 | 异观财经作 者 | 炫夜白雪2022年以来,受俄乌冲突,以及通胀和宏观供应链影响,一些以广告业务为主的社交媒体平台,收入均受到不同程度的影响。近日,社交媒体平台$Snap Inc(SNAP)$ Snapchat、Facebook母公司Meta$Meta Platforms(FB)$ 、Twitter$Twitter(TWTR)$ 相继发布最新季度的财务业绩报告,那么这三家公司的业绩表现,谁的表现更亮眼,谁的未来更值得期待?Snap vs Facebook vs Twitter首先,营收规模方面,FB是当之无愧的老大哥,Twitter次之,Snap营收规模最小。Snap营收同比增速远超FB和Twitter,Snap营收规模与Twitter之间的差距在大幅缩小。数据显示,2022财年Q1,Snap的营收10.63亿美元,Facebook母公司Meta营收279.08亿美元,其中包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp在内的应用家族收入272.1亿美元,Twitter营收12.01亿美元。综合来看,Facebook的营收规模是Snap的26倍、是Twitter的23倍,从季度营收同比增速来看,FB的增速严重放缓,Twitter增速同样放缓,Snap的增速是三者中最快的。其次,净利润方面,FB和Twitter保持盈利,Snap依旧处于亏损状态。2022财年Q1,Snap净亏损为3.6亿美元,而去年同期为2.87亿美元,同比扩大25%;FB净利润为74亿美元;Twitter净利润为5.13亿美元。最后,从市值来看,FB总市值最高,Snap总市值高于Twitter。截至异观财经发稿前,即便在马斯克收购推特的加持下,Snap 470.34亿美元的总市值,依旧高于推特374.99亿美元的总市值。虽然Snap尚未入选标准普尔 500 指数,但 Snap 肯定会在该指数中占据一席之地。众所周知,Snap和Twitter是在纽约证券交易所交易,如果 Snap 在纳斯达克交易,它很容易纳入纳斯达克 100 指数。在纳斯达克交易的 Meta Platforms(FB,前身为 Facebook)现在总市值为5584.60 亿美元,由于FB旗下包含Facebook、Instagram 和 WhatsApp等,FB仍然是社交媒体领域的庞然大物。未来,谁更值得期待?首先,目前三家的收入来源都主要依赖广告收入,因此用户情况与平台的经营情况息息相关。需要指出的是,Snap在财务业绩报告中未对广告业务收入做单独的披露,但其收入几乎全部来源于广告业务,因此我们可以将其总收入的情况粗略视为广告收入情况。Snap最新财报披露,2022财年Q1收入为10.63亿美元,同比增长38.1%。财报显示,Meta第一季度的广告收入为269.98亿美元,同比增长6.1%,低于市场预期,也低于2021年各个季度的广告业绩同比增速,同时也是2021年二季度以来的最低水平。其中,一季度应用系列的广告展示量同比增长 15%,每个广告的平均价格同比下降 8%。财报显示,2022年一季度,Twitter的广告服务收入11.07亿美元,同比增长23%。从广告收入季度同比增速看,Snap的增速最快。广告业务的增长情况与平台用户规模以及用户群货币化程度息息相关。数据显示,2022财年一季度,Snap的DAU同比增长18%至4亿,ARPU同比增长16.8%至4.06美元。Meta作为社交媒体的庞然大物,其用户规模增长已趋于平缓,加上TikTok等短视频平台的竞争,FB的活跃用户增速受到较大影响,去年四季度,公司的日活跃用户基数减少了200万。但今年一季度Meta的用户活跃程度增速却超出市场预期。财报显示,3月份的日均活跃用户为19.6亿,同比增长4%,月均活跃用户29.36亿,同比增长3%。Meta衡量货币化用户群的指标每用户平均收入(ARPP)在2022财年Q1仅为7.72美元,低于上年同期的7.75美元,同时也是2020年Q4以来的最低水平。数据显示,Twitter第一季度DAU(可货币化的日活跃用户)2.209亿,增长15.9%;其中美国市场平均日活用户为3960万,同比增长6.4%;国际市场平均日活为1.894亿,同比增长18.1%。值得注意的是,Twitter在财报中承认三年来夸大用户数量多达190万。推特财报中披露,其所描述的在2019年第一季度引入的"错误","导致mDAU的高报",该错误在近三年内没有被发现。推特表示,过去一年中,推特报告的数字与真实计数之间的差异在140-190万之间,或略低于总数的1%。不过Twitter并没有提供2019年或2020年大部分时间用户数据的调节情况,仅公布了2020年Q4至2021年Q4的相关数据。国际用户方面,2022年一季度,Twitter国际DAU为1.894亿,同比增长18%。受到俄乌战争影响,在欧洲市场,Meta欧洲市场日均活跃用户3.07亿,逊于上年同期的3.09亿;月均活跃用户4.18亿,逊于上年同期的4.23亿,也是去年一季度以来的最低水平。财报电话会上,META预计全球月活跃用户将会受到退出俄罗斯市场的影响,接下来全球月活跃用户将会保持平缓、甚至有所下降。综合来看,用户方面,Facebook与Snap的DAU均高于Twitter,从历史数据来看Twitter的DAU也是一直处于劣势状态。其次,三者谁为未来的盈利能力更强?整体来看,Snap的财务状况在朝着正确的方向发展,其运营亏损情况,与运营成本和费用支出情况有着极大的关系,随着成本和费用的下降,Snap的营业亏损也在收窄,Snap财务状态正面向好发展,如果这些积极的趋势能够持续下去,相信会给投资者们更多信心。Snap正在内容方面做投资。该公司在发布管理中强调,25 岁及以上的用户每天花费在节目和出版商内容上的总时间同比增长超过 25%。Snap的原创作品 “Breakwater”有超过 1000万的观众。有了新内容、Bitmojis、服装选项、分享和原创内容,动态广告收入翻了三倍。此外,Snap在增强现实体验上下了很大的赌注。每天有2.5亿Snapchatter使用社区的AR功能,这是其3.32亿DAU总数的一个相当大的部分。一季度Snap推出了对AR购物的升级,以及本地地标的社区生成AR体验。Meta保持了盈利的状态,但已经连续两个季度同比下滑。同时,Meta的营运利润率自去年第三季度开始就已出现了一定程度上的下降。在本年第一季度中,Meta的营运利润为85.24亿美元,营运利润率仅为31%,为近几个季度来最低,而造成该结果的主要因素在于成本及费用的大幅提升。此外,押注元宇宙也在挤压Meta的利润空间。财报显示,Meta一季度显示,现实研究室运营亏损高达29.6亿美元。被Meta押注的第二增长曲线,短期内来看,更像是“吞金兽”,未来1-3年依旧是投入状态,三年内很难看到盈利。Twitter存在被马斯克收购私有化的可能性,但最后Twitter能否真正被私有化,还存在一定的不确定性,Twitter未来命运飘摇。推特周四表示,不会提供前瞻性指导,并将收回此前提供的目标和展望。在马斯克提出收购之前,推特曾致力于在2023年底前实现三个主要目标:年收入超过75亿美元、日活用户达到3.15亿、新技术的研发速度提高一倍。最后,受宏观经济状况,以及俄乌冲突影响,三者的广告业务和国际DAU均受到一定程度的影响,同时,除了三者之间用户争夺外,均面临TikTok的用户争夺压力。在年轻用户的争夺上,Snap成为Facebook最大的竞争对手,此前投行Piper Sandler发布了对1万名美国青少年的调查。结果显示,Snap仍是美国青少年最爱的社交媒体应用,获35%受访者使用,高于去年同期的31%。据Snap公布的数据显示,Snapchat核心用户在18-24岁年龄段,占总用户36%,35岁以下用户占总用户85%。TikTok的快速发展,可以说给Snap、Twitter、FB等平台带来极大冲击,其中TikTok用户最活跃的地区是在美洲、东南亚和中东地区,其中美洲月活用户接近3亿,本月东盟用户数更是突破2.4亿!此外,与Snap相比,Meta面临更多监管层面的风险。今年3月24日,欧盟公布了《数字市场法案》(Digital Markets Act,简称 DMA),该法案旨在规制苹果、谷歌、Meta、亚马逊和微软五大公司在欧洲的商业行为和市场主导地位。一旦硅谷巨头们违反了DMA,他们将面临高达其前一财政年度全球年营业额最多10% 的罚款,以及高达20%的再犯罚款,甚至有被拆分的风险。紧接着在4月23日,欧盟就《数字服务法》(Digital Services Act,简称 DSA)的广泛条款达成一致。这项法案将迫使科技公司对其平台上出现的内容承担更大的责任,包括更快地删除非法内容和商品,向用户和外部研究员解释他们的算法如何工作,以及对虚假信息的传播采取更严格的行动。如果不遵守规定,公司将面临高达其年营业额 6% 的罚款。这两个法案一旦生效,均会对Meta的广告业务产生影响。三者相比而言,Snap的创新能力一直跑在FB和Twitter前面,如今三者不约而同地瞄准了社交电商,谁能在社交电商走得更远,有待观察,让我们拭目以待。
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    • 小虎消息·04-29小虎消息

      为何亚马逊能被RIVN股价反复影响利润?

      4月28日美股盘后,$亚马逊(AMZN)$ 公布了2022年第一季度财报。 收入为1164.3亿美元,同比增长7.3%,为21年来最低增速,不考虑汇率影响为9%,不过于市场预期共识的1164.3亿美元基本持平; 公司亏损38亿美元,或每股亏损7.56美元,远远低于市场预期盈利8.4美元;上年同期的利润为81亿美元。 因此其盘后股价一度跌近10%。 投资损益成为AMZN最大影响因素 去年下半年,亚马逊投资的$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 在美股上市,一度掀起了一波IPO市场的高潮,但是潮水涨得快,退得也快。虽然在去年4季度Rivian二级市场的表现给亚马逊带足了收益,但是在今年1季度科技股回调的这波浪潮中,又实打实地还了回来。而亚马逊却把RIVN二级市场的表现全都记载到了利润表里,因此出现了包含投资损益的利润大幅波动。 上个季度公布去年Q4业绩时,亚马逊营收其实不及预期,并且也下调了预期。按理说,上个季度科技股杀估值非常决绝,但是因为异常亮眼的“未调整”利润大超预期,财报的盘后逆势上涨了18%。 投资收益应该放入利润表吗? 这其实是一个比较复杂的会计问题。A公司“投资”了B公司,B公司的市值变化,是有可能投资收益被记载在利润表上,也可以以“其他综合收益”记载在资产负债表上。 亚马逊持有的Rivian的比例,占亚马逊整体资产组合的99%以上,而占Rivian整体持仓只有17%。因此,无论在US-GAAP还是IFRS下,Rivian都不能当做亚马逊的联营公司来处理,只能作为亚马逊投资的可变金融资产,跟亚马逊手中持有的短期国债是一个类型。 在US-GAAP下,随时打算出售的短期类金融资产,以及打算长期投资的金融资产,都可以互相转化。这就让很多上市公司有了调整的余地。大部分公司为了避免对自己本身经营情况的影响,尽可能地将股权公允价值变动放在资产负债表里,但亚马逊显然没有这么做。一般来说,对于股权类资产,只有是打算短期内出售的投资,才会让它直接放在利润表里体现。 因此,亚马逊把Rivian当做金融资产变动,也让很多投资者认为它持有Rivian仅仅是一种“以低买高卖”获利为目标的投资。这或许对Rivian的股东来说并不是一个好消息。而我们从亚马逊历史持仓也能看出,其持有的类型变动很快。 亚马逊持仓股类型变化 撇去Rivian股价变化带来的影响,亚马逊的EPS正的7.56美元,低于分析师预期,但并没有亏损。至于亚马逊有没有通过Rivian来隐藏自己业绩下降的目的,就仁者见仁智者见智了。 亚马逊的基本盘有没有变化? 我们认为是有的。 首先,从地域划分上来,亚马逊北美部门营收692.4亿美元,同比增长8%,略好于市场预期共识的678.0亿美元; 国际部门当季净销售额为287.6亿美元,同比下降6%,也差于预期的297.6亿美元。其中,乌克兰战争固然有一定影响,而强势的美元、不稳定的供应链,也给全球商业交易带来逆风。 然后,从业务部门来看,亚马逊AWS云服务的营收184.4亿美元,同比增长37%,与预期持平。在线商店营收511.3亿美元,同比下降了3%,不及预期;实体店营收45.9亿美元,超过预期共识的43亿美元,同比增长17%。而第三方卖家服务营收253.4亿美元,同比增长7%。 很明显可以看出,随着疫情后的开放,线下业务颇有起色,而线上销售的增长慢于预期。 此外,公司营业利润率为3.2%,低于一年前的8.2%。物流成本的上升、通货膨胀的加剧,都另亚马逊成本压力增大。也让亚马逊的自由现金流降至新低。因此,亚马逊也会继续在成本上“降杠杆”。 警惕拆股后的定价权变化 下个季度的指引,亚马逊也调低了。 公司预计下季度营收1160至1210亿美元,市场预期共识为1250亿美元。其中,公司预计外汇损失达到2%。 运营利润将未必是个正数,-10亿美元至30亿美元之间。 整体来看,这样的预期并不意外。因为亚马逊的主要两个业务:电商和云,都是行业标杆。其中电商业务取决于社会整体的零售,而现在通胀、加息、薪资水平的变化统统能影响它的天花板;至于云业务,可能会面临Azure、Google等方面的竞争。 对亚马逊来说,下个季度将拆股,这可能一定程度上影响到它的“定价方式”。 这两次财报后,因为考虑了“投资损益”的因素,进而财报后的波动变得异常明显,一定程度上是因为量化交易的原因。 众所周知,亚马逊的股价非常高,普通投资者很难参与其中,因此主要的定价权便掌握在大机构中。而大机构的订单执行和交易策略偏“量化”,也导致了一致性波动带来的价格畸形。 同时,亚马逊的股价保持在这个平台已经快两年了,因此,拆股后,如果有更多类型的投资者参与,也许会对其二级市场股价带来新的变量。
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    • FX168财经视频栏目·04-29FX168财经视频栏目

      亚马逊的电商业务为何卖不动了?收入放缓, 投资前景变了吗?

      今天我们继续关注科技巨头的财报,我们先看一下亚马逊的财报,因为盘后股价出现了很大的跌幅,一度超过12%,成为这次财报季中,五大科技巨头里面财报公布后盘后股价跌幅最大的公司,因此很有必要仔细看看,他们的这次财报到底出现了什么问题?
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    • FX168财经视频栏目·04-28FX168财经视频栏目

      FB财报不要光盯着用户数据 盘后股价大涨是否已经走出阴霾?

      虽然Meta财报的表面数据上依然有瑕疵,但似乎能够令投资者暂时放松一下紧绷的神经,股价在盘后一度大涨接近20%,尽管现在还不好说明天开盘后股价会如何表现,但我们依然可以看看,Meta这次的财报里面到底隐藏了些什么有价值的东西?
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    • 市值榜·04-28市值榜

      长城错失的十年:误判、掉队与追赶

      作者|苏黎编辑|祝彰如果说有哪款车能进入中国汽车发展史,哈弗H6一定当之无愧。中国首款销量突破300万的车型、中国汽车工业协会授予的连续10年SUV销量冠军称号,顶着这些闪光荣耀头衔,十年来,哈弗H6是长城汽车崛起乃至中国自主品牌车崛起的标志。但是,终结哈弗H6销冠之路的不是与长城汽车多年缠斗的国内自主品牌吉利、长安、比亚迪,也不是合资品牌本田、丰田,甚至不是一款燃油车。2021年9月,特斯拉Model Y以33033辆的月销量一骑绝尘,远超第二名哈弗H6的23341辆。随后的11月、12月特斯拉Model Y仍与哈弗H6销量咬得很紧。长城汽车心里比谁都清楚,新能源汽车的战火烧进大本营是迟早的事。所以长城提出了一个外界众所周知的目标:到2025年,实现年销400万辆,新能源汽车占比80%,营业收入超6000亿元。这是什么水平?2021年全球新能源车销量接近650万辆。根据EV Volumes的预测,到2025年全球新能源汽车销量预计达到2000万辆。也就是说,以销量计,2025年长城新能源汽车市占率要达到16%,比2021年特斯拉在全球新能源汽车的市占率还高出1个多百分点。当一家尚在转型中的公司制定的目标过于宏大,通常会被外界质疑野心过度膨胀,现在的长城正在面临着这种审视,即它宏大目标与现实之间的偏差,能不能在三年时间内被填平。01起大早赶晚集,与新能源擦肩而过过去是现在的一面镜子,分析长城汽车新能源汽车业务之前,我们先来简单回顾一下长城是怎么做起来的。很少有人知道,长城汽车最早做的是农用车,但农用车利润微薄、难以树立品牌,长城转而进入轿车市场。1995年魏建军在国外考察的时候看到了皮卡车型的潜力,又将战略重心放到皮卡上,再到2000年以后,魏建军精准捕捉到了国内SUV市场10万元以下车型的空白,长城的战略重心增加了SUV。这几次关键转折让长城汽车成功突围,2003年长城成为国内皮卡和SUV市场的双料冠军,分别占有35%和25%的市场份额,同年长城赴港上市。真正决定长城命运的是SUV,甚至可以说是爆款车型哈弗H6。2013-2021年,SUV销量占长城汽车平均总销量的77%;其中,H6又平均占到SUV总销量的52%。按过去的成长经历来看,我们很轻易能得到这样一个结论:长城的崛起,最先是魏建军凭借市场洞察力选到了好的赛道,后来又凭借着爆款车型吃到了最大的市场红利。不过,魏建军并不总是正确,长城并非在每个细分领域都能玩得转。比如2002年长城汽车曾布局客车市场,结果并没有替长城成功开辟新的业务线,2007年长城想切入轿车领域,魏建军不顾负责营销的总裁王凤英的极力反对,推出了价格高于其他紧凑型小车的“精灵”,也以失利告终。至今这两次失败还被刻在总部大楼的门前“前车之鉴”的石碑上,这块石碑立于2010年,被长城人称作“耻辱碑”。再比如新能源汽车赛道,长城的转型并没有展现出来过去多年的快速反应能力。倒不是魏建军没有洞察到这条赛道的机会,相反,长城汽车对电动车的尝试往前可以追溯到2008年,几乎与比亚迪、特斯拉处于同一时间。2008年到2010年,长城汽车曾多次展出插电式混动四驱车型平台,这套技术当时备受业界好评,前一年,比亚迪刚刚量产了全球第一款插电式混合动力车型比亚迪F3 DM。甚至在2008年的北京车展上,长城汽车还展出了纯电动概念车欧拉,要注意一点,特斯拉首款电动汽车产品Roadster1也在这年问世。可惜长城汽车虽然很早就有了新能源汽车的技术储备,但并未将这条赛道升级为比较重要的战略,与对手间的差距也越来越大。02路径依赖+战略误判且不论特斯拉,单看长城汽车与比亚迪在新能源汽车业务上的差距,就足够戏剧化。2018年,比亚迪新能源车的销量达到24.78万辆,以19.4%的市场份额稳居第一,长城的电动车品牌“欧拉”才姗姗来迟。这背后最令人疑惑的问题无非只有一个:长城明明可以更早切入新能源汽车这条赛道,为什么偏偏不做?第一个层面,2009年之后很长的一段时间里,SUV都是长城的绝对重心。那年长城汽车做了一次重新定位,确立了聚焦SUV品类的战略,业务优先级的顺序也从轿车、SUV、皮卡变更为SUV、皮卡、轿车。业务优先级调整后,长城开始做减法,更多的资源都开始向SUV让路。在叫停与聚焦战略不相符的产品、暂停部分轿车产品研发的转型阵痛中,在新能源汽车上的布局也被搁浅。第二个层面,2008年以后,中国汽车行业SUV市场快速扩容,长城成了最大的受益者,但也陷入路径依赖。从2008年到2019年,中国SUV车型占乘用车的比例从不足10%跃升至43.7%。而正如我们上文所述,从长城汽车的产品结构来看,SUV成了其最重要的产品类型。SUV红利消失后,公司进入了长达3年的调整期。第三个层面,魏建军对新能源汽车市场的发展,很可能出现了战略误判。2016年的股东大会上,魏建军表示,电动汽车能否节能减排还有待时间验证,再加上当时行业骗补问题严重,因此他认为当时还不是上电动汽车项目的好时候。当时魏建军定调称,“长城只做新能源行业的追随者。”03SUV退潮,欧拉难撑起长城的野心长城汽车的压力在2017年以后开始凸显出来。2017年到2020年,长城汽车的销量和营收基本没有增长,营业收入维持在1000亿左右,毛利率和净利率也维持在17%左右、5%左右的水平。要知道,从2002年到2016年,长城汽车的平均净利润率是12%,其中2013年净利润率高达14.5%。甚至因为较高的盈利能力,长城一度被拿来与法拉利的盈利水平做比较。原因有三点:第一,整体车市开始迎来结构性调整,传统燃油车进入寒冬,新能源方兴未艾。乘联会1月中旬公布的数据显示,2021年新能源乘用车零售销量达到298.9万辆,同比增长169.1%,传统燃油车销售量则为1716万辆,同比下降6%。再看刚刚过去的3月,受新冠肺炎疫情、芯片供应短缺等因素影响,我国汽车产销同比分别下降9.1%和11.7%。而新能源汽车销量继续保持高速增长,市场渗透率达到21.7%第二,传统的SUV市场进入存量竞争,长城汽车SUV销量依旧领先,但优势正在被抹平。如上图所示,从2015年到2020年,长城汽车在SUV细分领域的领先优势连年下滑。第三,越来越多的新能源车企加入到SUV市场。比如“蔚小理”的蔚来ES8、理想ONE切入的是中大型SUV市场,蔚来ES6切入的是中型SUV市场,小鹏G3切入的是紧凑型SUV市场。这种“内外交困”的形势下,长城做了诸多尝试,其中之一,是进一步理清了自己的品牌矩阵:哈弗——继续聚焦SUV航道;魏牌(WEY)——聚焦豪华SUV市场;坦克——品牌定位为智能越野SUV,主打硬派风格;轿车——欧拉,是现在长城在新能源汽车领域的主要突破口;皮卡——2019年推出长城炮,2020年推出长城炮越野版柴油 8AT 车型;沙龙——定位豪华新能源汽车市场,未来可能SUV、轿车都做,其CEO王飞称目标是在5%的市场拿95%的市场份额。重点来看新能源车型,长城现在的新能源车型主要分为三种:一种是纯电的轿车品牌,也就是欧拉;另一种则是插电式混合动力SUV,代表车型只有两款,一款是摩卡DHT-PHEV,一款是玛奇朵DHT-PHEV;最后一种是为少数人打造的沙龙品牌。现在为长城带来新能源汽车销量的,仅欧拉一个品牌。2021年欧拉的累计销量是13.5万辆,而长城新能源车的累计销量是13.7万辆。也就是说,长城除了欧拉之外的其他新能源车型,在2021年一共只卖出了2000辆。放在全行业来看,欧拉的销量并不算差。乘联会的数据显示,2020年欧拉R1以4.7万台的销售量位居新能源车年销量第三名,2021年长城新能源车的销量也在新能源厂商零售销量榜排在第四位。但问题在于这款车型主打女性市场,差异化的人群定位有可能成为它最大的优势,但也可能成为它最大的天花板。就在今年2月中旬,受制于原材料价格上涨、芯片短缺、动力电池供应紧张等外部因素,欧拉旗下黑猫、白猫车型还宣布停止接单。从一季度的数据来看,欧拉品牌分月销量分别为13229辆、6261辆、14264辆,合计33754辆,较去年同期增长了10%。单看数据没有问题,毕竟实现了增长,只不过考虑到长城2025年320万辆新能源汽车销量的目标,这样的增速显然很难撑起长城的野心。04长城的难题现在,摆在长城面前几个更现实的问题,更加棘手。第一,长城要警惕销量低增长、不增长甚至负增长的风险,以及由此带来的产能闲置等问题。长城汽车的总销量自2016年到2020年,已经停止快速增长,仅从107万辆增长到111万辆,同时产能利用率从2016年的104.2%,下降到2020年的83.9%。今年一季度,其销量为28.35万台,同比减少了16.3%,环比减少了28.58%。长城汽车2020年年报显示,其总设计产能为134万辆。为了完成产能的KPI,长城汽车过去两年开启了买买买模式,收购了猎豹汽车生产基地、汉腾汽车上饶工厂、众泰汽车临沂生产基地等。市值榜通过整理长城汽车年报、官网及公开网络报道资料统计,现在长城合计产能约325万辆每年,距离400万距离已经不远。但如果产销不匹配,会造成产能闲置,固定资产购入之后,下个月就要开始提折旧,巨额折旧减少当期利润是重资产制造业公司最容易面临的问题。第二,资金够不够用?长城面临着逆势扩张的财务风险。长城汽车的资产负债率在逐渐攀升,从2019年的51.9%到2021年的64.58%。在长城400万辆的年销目标面前,花钱的地方会越来越多,比如2025年的战略计划还提到,未来五年长城将累计在研发上投入1000亿元,平均每年投入200亿。作为对比,其2020年全年的研发投入只有51.5亿元。第三,全球化路径能不能顺利推进。2019年长城汽车俄罗斯图拉工厂竣工时,魏建军曾说过这么一句话:“自主品牌不走出去只有死路一条。”在其他的场合,他也曾说过,全球化是汽车产业最重要,甚至是唯一的发展路径。长城汽车过去多年确实在极力推进全球化,2021年长城汽车海外销量为13.99万辆,同比增长102.98%。海外营收159.19亿元,同比增长120.04%,占全年总营收的11.9%。现在俄罗斯是其最重要的海外市场,2021年为其贡献了海外市场27%的销量,带来了49.7亿元的营收。俄乌冲突成了最大的黑天鹅,《财经十一人》此前在一篇报道中指出,目前长城汽车在俄罗斯的工厂仍正常生产,不过由于汇率波动,已经停止向经销商发新车,俄罗斯市场目前仅销售库存车。第四,高端化能不能再进一步。今年一季度,长城汽车在销量下滑16.32%的基础上,实现了同比8.04%的营收增长。长城将此归功于产品结构的持续优化,即坦克300、哈弗神兽、长城炮等高利润车型销售占比的提升,这带来了整车单价29.12%的增长。但要注意一点,长城旗下一些高端品牌比如魏牌,销量呈现出了下滑趋势。再将时间拉长来看,如果从2013年长城推出哈弗H8,正式迈过18万元这道门槛算起,长城的高端化,实际上已经走了近10年。过去十年都没有实现质变的高端化,要在接下来五年实现,绝非易事。第五,长城当下面临的市场竞争,比早年做皮卡、SUV时更加惨烈。过去一段时间,基于对行业高景气度、高成长性的判断,行业内的玩家很多都给出了较为激进的2025年销量规划,但很少有像长城这么激进的。比如比亚迪是300万辆、理想汽车是160万辆、大众在中国市场是150万辆、零跑是80万辆、小米则有消息称是从2024年到2027年卖出90万辆。甚至恒大汽车也称2025年要实现产销量100万辆、2035年500万辆的宏大目标。关键在于长城在当下的新能源市场表现并不突出。拿销量目标更接近的比亚迪和长城来看,比亚迪2021年的新能源车销量占比已经达到了81%,长城只有10.7%;比亚迪前段时间宣布了停产燃油车的规划,长城还未有相关的大动作。05结语还是在2014年,王凤英在那场峰会上还提到过这么一段话:“企业不是你想做什么就做什么,关键要看对手允许你做什么。按照这个理念,即使轿车是最主流的市场,但由于竞争惨烈,我们还是只能从竞争相对薄弱但是成长潜力巨大的SUV品类切入。”在某种意义上,这可以用来解释长城为什么要将欧拉定位为女性市场,在造车路线上,也选择了跟主流汽车厂商不同的“先智后电”了。说好听点是在找差异化,不好听点,则是在刻意规避竞争。只是逃避可能有用,但不会总是有用。320万台的目标摆在那里,长城汽车需要展现出来打硬仗的能力。$长城汽车(601633)$ 
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      长城错失的十年:误判、掉队与追赶
    • 说财经·04-27说财经

      美股科网股终有一跌,但捞底了没?

      0:45 美股这样跌仅仅是开始? 1:25 美团连续获得北水买入,不敢put?$3690$美团-W(03690)$  3:15 科网股今年以来喋喋不休,业绩期交不到帐?/META、NVDA、Alphabet$Meta Platforms(FB)$  5:50 GoogleQ1业绩继续差强人意$谷歌(GOOG)$  7:40 Twitter收购,特斯拉跌够?/TSLA、TWTR$Twitter(TWTR)$  12:35 捞底? 15:19 ETF专线:SOXX、QQQ、SPY、USO、UVXY/Global X:3097、2845、3110 18:23 三年期绿色零售债券(4252)认购? $政府绿债二五零五(04252)$  22:27 汇丰、恒生、港交所
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    • 言财经·04-27言财经

      2B云服务是如何撑起微软的一片天?

      作为全球市值排名第二的公司,微软在科技创新领域一直是YYDS的存在,宽阔的护城河及良好的竞争格局给微软的投资者带来了非常丰厚的回报,我们看到的是全球科技巨头的光环,回顾微软的发展历史,公司也曾经数次迎来危机,但每次都会迎来蝶变,找到新的突破点,业绩一路新高。微软为何能成长为参天大树?1. 微软到底做对了什么让其脱颖而出,拉开与传统软件巨头的差距?2. 微软扩张的边界在哪儿,未来还有哪些潜在的增量?言财君认为,微软能长期穿越周期的核心在于所处的科技创新赛道就是一个长坡后雪的赛道+微软无可匹敌的技术护城河。我们在前期分析美股十年长牛的根本时曾指出,时代成就tenbagger(十倍股),最优质的资产是核心科技资产,在过去两轮大科技周期中,美国事实上形成了科技垄断,科技巨头的崛起与加速发展是美股十年长牛的根源,微软也是伴随美国互联网与云计算产业的蓬勃发展而一步步成长为全球市值老大。近三十年是全球科技发展日新月异的阶段,我们已经经历了三个非常明显的科技发展阶段,2019年开始我们正式进入万物互联的阶段,云计算、元宇宙,未来的星辰大海已经打开:1. PC时代:1985-2008伴随网络通信技术的发展,这个阶段是全球个人电脑加速普及的阶段,生产力的进步主要来自电脑领域,以思科为代表的企业构建起网络系统的基础,网络的普及带动个人电脑的普及,带动操作系统微软、CPU芯片英特尔、AMD等的极大发展,电脑的普及改变了很多行业的发展,产生了新的生产关系,2C消费互联网开始发展PC时代,PC普及与网络连接,成就生产力核心企业,微软、思科200倍以上的涨幅,CPU核心公司英特尔涨幅也超过25倍,微软在1999年成长为全球市值最大的公司超过通用电气GE,市值高达5830亿美金。2. 移动互联网时代2009-2018年,这个阶段的标志是智能手机的加速普及,伴随2G-3G-4G网络的加速迭代,智能手机行业迎来爆发式增长,释放了巨大的生产力,在这个阶段,移动芯片取代PC时代的CPU成为增长最快的阶段,而PC时代的芯片霸主英特尔与AMD在这个阶段都没有踩准行业发展的步点,高通、海思、苹果等崛起,而国内的网络厂商也逐步崛起,华为、中兴成为全球排名居前的网络厂商,而移动操作系统则仍然被美国公司垄断,苹果IOS与谷歌安卓系统瓜分移动操作系统市场,形成双寡头局面。智能手机的普及加速人的数字化,各种生活场景被数字化,生产力的进步产生了新的生产关系,很多新兴行业不断涌现。移动互联网时代,消费互联网核心公司腾讯、亚马逊、苹果涨幅遥遥领先,在这个阶段,PC时代霸主微软、英特尔、思科涨幅落后腾讯,亚马逊涨幅都超过35倍。乍看之下,微软的涨幅远不如苹果及亚马逊,但是考虑其巨头的市值基数,微软在移动互联网时代市值还是成长为全球的前三,与苹果、亚马逊比肩,而且远远超过英特尔、思科等PC时代巨头。核心点就在于微软在纳德拉升任CEO以来,坚定推进云计算转型,在移动互联网及产业互联网背后巨大的云计算市场默默成长为全球龙头,在IAAS领域成为仅次于亚马逊的龙头,而在PaaS与SaaS层面微软更是遥遥领先亚马逊等云计算竞争对手。从以上两幅图我们看到一个更为宏观的阶段划分,下面具体阐述:1. 在2000年以前,伴随互联网行业的兴起,PC在欧美逐渐普及,而作为操作系统的全球龙头,微软成为资本市场的宠儿,成为全球市值最高的公司2. 2000-2013年,美股科网股泡沫破灭,微软也陷入了长达数十年的股价低迷表现,一方面是因为估值回归,另一方面PC不断放缓以后,微软新的业务增长点尚不明确,资本市场没有更多的预期。3. 2014年至今,云计算转型坚决,巨头换发超级“第二春”就在2014年前,微软还是错失移动互联网发展的黄金时代的落寞巨头,不仅股价十年不涨,而且还被另两家科技巨头苹果和谷歌拉开差距,在2014年,纳德拉升任CEO以后,微软进行了大刀阔斧的改革,确定了“云优先”的战略转型,将智能云业务提升为三大业务板块之一,而这也成为奠定微软近十年高速发展的基石。截止到22Q1季度,智能云已经是微软收入排名第一的业务来源:而从微软的单季度业绩趋势来看,2013年以前,微软的营收与净利润都是处在一个较平稳的状态中,增长不明显,而从2013年以来,公司不管是营收还是净利润都出现了新一轮的加速,而这一轮加速的背后,就是云计算时代,微软的“云优先”战略取得了巨大的成就。近五年,微软的营业收入的年复合增速为14.52%,净利润则为29.54%,自由现金流为18.15%,表现十分稳定。而在去年,新冠疫情爆发以来,全球进入了加速数字化的阶段,云计算趋势不断强化,这对于微软来说无疑是开启了星辰大海。最新一季度,微软的业绩有多超预期,我们一起来看一下:云服务全面向好,2B服务撑起微软本季度,微软实现收入494亿美元,YOY增18%,在去年的高基数之下,单季度收入增速继续放缓,跌至20%以下,实现净利润167亿美元,YOY增8%,NON-GAAP下,净利润同比增速为13%,单季度净利润增速创近两年新低。"数字技术是通胀经济中的通货紧缩力量。企业——大小企业——可以通过建立技术密集度来提高生产率以及产品和服务的可负担性,"微软董事长兼首席执行官萨蒂亚.纳德拉表示。"Microsoft Cloud 提供组织在此过渡和变革时期导航所需的端到端平台和工具。“展望未来,数字技术将成为推动世界经济产出的关键投入,”微软董事长兼首席执行官萨蒂亚纳德拉说。“在整个技术堆栈中,微软正在扩大我们的机会和份额,因为公司正在帮助客户区分、建立弹性并以更少的资源做更多的事情。”微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood 表示:“客户对我们的云平台的持续承诺和强劲的销售执行推动了 28% 的商业预订增长和 234 亿美元的微软云收入,同比增长 32%,好于预期。”按业务部门划分,具体各部门的业绩情况如下所示:1. 生产力和业务流程生产力和业务流程部门包括生产力、通信和信息服务组合中的产品和服务,跨越各种设备和平台。该部分主要包括:l Office Commercial(Office 365 订阅、Microsoft 365 Commercial 订阅的 Office 365 部分和本地许可的 Office),包括 Office、Exchange、SharePoint、Microsoft Teams、Office 365 安全和合规性以及 Skype for Businessl Office 消费者,包括Microsoft 365 消费者订阅、本地许可的Office和其他Office服务。l LinkedIn,包括人才解决方案、营销解决方案、高级订阅、销售解决方案和学习解决方案。l Dynamics 业务解决方案,包括Dynamics 365,包括一组跨 ERP、CRM、Customer Insights、Power Apps 和 Power Automate 的智能、基于云的应用程序;以及本地 ERP 和 CRM 应用程序。生产力和业务流程收入为158 亿美元,增长 17%,业务亮点如下:l Office 办公商业产品和云服务收入增长 12%(增长 14% CC),受Office 365 商业收入增长 17%(增长 20% CC)的推动l Office Consumer 产品和云服务收入增长 11%(CC 增长 12%),Microsoft 365 Consumer 订阅者增长至 5840 万l LinkedIn 收入增长 34%(CC 增长 35%)l Dynamics 365 收入增长 35%(增长 38% CC)推动 Dynamics 产品和云服务收入增长 22%(增长 25% CC)从连续5个季度的数据来看,office的商业收入环比前几个确实有放缓,在后疫情时代,20/21年的高基数给公司带来一定的压力,但是总体保持的增速还不错,而个人版office的增速依然保持稳健增长,office 365连续五个季度保持15%以上的增速,并未出现明显的放缓,订阅人数为5840万,继续保持较高增速,环比上个季度增长200万用户,领英连续五个季度收入增速都还不错。2. 智能云智能云部门包括公共、私有和混合服务器产品以及可为现代企业和开发人员提供支持的云服务。该部分主要包括:l 服务器产品和云服务,包括Azure 和其他云服务;SQL Server、Windows Server、Visual Studio、System Center 和相关的客户端访问许可证(“CAL”);和 GitHub。l 企业服务,包括企业支持服务和Microsoft 咨询服务。智能云部门本季度实现营收为191 亿美元,增长 26%,业务亮点如下:· 服务器产品和云服务收入增长 29%(增长 32% CC)受 Azure 和其他云服务收入增长 46%(增长 49% CC)的推动我们主要关注Azure的收入增速,本季度46%的收入增速与上个季度基本上持平,固定汇率增速来看,微软本季度Azure的收入增速创了5个季度以来的新高,持续超预期,这也是微软当下业绩最大的底气来源,我们继续看好微软Azure云的表现。3. 更多个人计算更多个人计算部门包括将客户置于技术体验中心的产品和服务。该部分主要包括:l Windows,包括 Windows OEM 许可和 Windows 操作系统的其他非批量许可;Windows Commercial,包括 Windows 操作系统、Windows 云服务和其他 Windows 商业产品的批量许可;专利许可;和 Windows 物联网。l 设备,包括Surface 和 PC 配件。l 游戏,包括Xbox 硬件和 Xbox 内容和服务,包括数字交易、Xbox Game Pass 和其他订阅、视频游戏、第三方视频游戏版税、云服务和广告。l 搜索和新闻广告。更多个人计算的收入为145 亿美元,增长 11%,业务亮点如下:l Windows OEM 收入增长 11%l Windows Commercial 产品和云服务收入增长 14%(CC 增长 19%)l Xbox 内容和服务收入增长 4%(CC 增长 6%)l 不含流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长23%(CC 增长 25%)l Surface 收入增长 13%(增长 18% CC)OEM业务本季度收入基本上尚可,11%的收入增速,windows 商业云服务的增速创了过去5个季度的新高,surface收入增速也创了5个季度的新高,XBOX在疫情后时代,收入增速继续放缓,搜索与新闻广告收入增速环比明显放缓,基本上印证了谷歌反映出来的趋势,广告主在现如今的大环境下正在缩减广告开支,广告增速放缓。总结来看,微软本季度的业绩仍然让人心安,不论是从商业预定、商业RPO、云营收等主要的业务指标来看,依然保持非常高速增长,Azure固定汇率增速创了5个季度的新高,大超市场预期,这就是微软的底气所在,用业绩来打消市场的疑虑。关于微软的未来展望万物数字化的大背景下,云计算行业仍远未到天花板,从本季度的业绩来看,作为数字化底座,在数字化加速阶段,微软的各项业务,尤其是云业务正迎来加速的黄金发展期。从数字化的阶段来看,目前各类数字化都还在加速,疫情催化之下,欧美的生活场景的数字化也迎来加速,而这也会反过来推动云计算的大发展,而美国企业端的云化本来已经形成趋势,疫情又强化了这一趋势。微软近十年的成功很大程度上取决于该公司在云中的成功,Grand View Research 估计 2021 年的云计算行业的市场规模约为 3690 亿美元,并预测到 2028 年该行业的复合年增长率为 19%。微软是全球最大的云计算公司,IAAS层面,Azure仅次于AWS,根据ParkMyCloud(软件即服务 IT 管理平台)的数据,亚马逊占据了大约 32%的市场份额,而微软的Azure 占据了 19%的份额,但是从收入端增速来看,Azure明显快于AWS。而在SaaS层面,微软已经是全球最大的SaaS公司,相对于亚马逊以Iaas为主,作为全球软件行业霸主,微软的SaaS收入也制霸全球,来自各条业务的云SaaS使得在2019年的SaaS收入排名上,微软以17%的市场份额遥遥领先。投资者将很难找到比微软更稳健的资产负债表。该公司持有的现金头寸超过1300 亿美元,现金流状况也非常好,并且仍有大量现金可以进行任何必要的投资。从估值来看,当前微软的PE-TTM处于近五年的均值附近,估值相对合理,考虑到微软云业务还处在快速的上升期,我们对微软的未来依然保持乐观。$微软(MSFT)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯指数主连 2203(YMmain)$ $SP500指数主连 2203(ESmain)$ $NQ100指数主连 2206(NQmain)$ 
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    • 异观财经·04-27异观财经

      财报PK:微软与谷歌,谁更牛?

      出 品 | 异观财经作 者 | 鬼神前鬼2022年以来,俄乌冲突、利率上升、供应链挑战等多重因素影响下,让股市持续面临压力,投资者们最关注的问题便是,股票何时能触底反弹?昨天特斯拉CEO马斯克以约440亿美元现金收购推特的消息,给科技股提振了士气,微软、谷歌、亚马逊、苹果等科技巨头股价呈现不同程度的涨幅,本周微软、谷歌、苹果、Meta Platforms、亚马逊等科技巨头集中发布最新一季度的财务业绩,能否释放一些积极信号,提振投资者信心?周二美股盘后,微软$微软(MSFT)$ 和谷歌$谷歌(GOOG)$ 在同一天发布了财报,这两家科技巨头的业绩能否决定未来几个月美股科技股的整体走势?谁的表现更亮眼?业绩PK,微软与谷歌孰强孰弱?从长期投资的角度看,微软与谷歌都可以说是不错的投资标的。二者在同一天公布财报,谁的业绩表现更令投资者满意呢?一、     受益业务多元化驱动,微软季度营收超市场;受经济、战争、通胀等多重因素影响,依赖在线广告的谷歌业绩表现不佳。数据显示,2022财年一季度,谷歌母公司Alphabet实现680.11亿美元营收,同比增长23%;微软2022财年第三季度实现493.6亿美元的营收,同比增长18%,远高于华尔街普遍预期的475亿美元。从收入构成看,微软实现了业务的多元化,这使得微软新一季度的总体业绩表现相当稳定。目前微软很大程度上还主要是服务B端,但其也并非放弃服务C端的消费业务。此前近700亿美金全现金收购的动视暴雪,给微软游戏相关业务带去多大增量尚未真正体现出来。相比而言,谷歌母公司Alphabet的“其他赌注”——包括公司Waymo无人驾驶汽车、Calico和Verily生命科学部门,都是雷声大雨点小,短期内它仍被视为消费互联网公司。在线广告作为谷歌最大的收入来源,受宏观经济下行、通胀等多重因素影响,谷歌在线广告业务收入增速严重放缓。当季公司的广告营收546.6亿美元,同比增长22%,这一增速低于上年同期的32%,和上一季度的33%。YouTube广告营收68.69亿美元,低于市场预期的75.1亿美元,同比增长14%,低于上年同期49%的增速,环比更是骤降20%。据MKM Partners的分析师Rohit Kulkarni称,在线广告企业正面临四大宏观阻力:(1)俄罗斯/乌克兰战争的直接影响;(2)战争对欧洲的间接影响和潜在蔓延;(3)软性品牌广告支出,尤其是围绕地缘政治内容;(4)受通胀和油价上涨推动,欧洲消费者支出疲软可能带来的影响。”根据eMarketer的预测,2022年美国广告开支增速最快的行业是零售,其次是快速消费品,而它们都是Google非常擅长的领域。如果疫情能够进一步缓解,促进出行需求上升,那么旅行、线下娱乐行业也可能成为Google重要的收入增长引擎。二、报告期内二者净利润规模接近,微软向上,谷歌向下。数据显示,谷歌母公司Alphabet一季度净利润164.36亿美元,同比下降8.3%,分析师预期174亿美元,而去年四季度同比增长35.6%。目前谷歌云尚处于亏损状态,Alphabet旗下包括生命科学公司和自动驾驶汽车部门Waymo在内的其他投资,同样处于亏损状态,报告期内,该部门的亏损为11.55亿美元,略高于去年的11.45亿美元。由此不难看出,消费互联网为谷歌母公司Alphabet贡献了全部利润。微软2022财年第三季度的净利润167.28亿美元,与去年同期的净利润154.57亿美元相比增长8%,不计入汇率变动的影响(不按照美国通用会计准则)同比增长17%;稀释后每股收益2.22美元,同比增长9%,比华尔街分析师预期高3美分。综合来看,微软净利润保持了增长的态势,而谷歌母公司Alphabet的净利润却呈现下降趋势。云业务是二者关键增长动力,微软智能云优势明显从业务层面看,两家科技巨头的业务范围有所不同,但均涉及云业务,且云业务的收入的增长成为二者关键增长动力。微软的公司的业务主要由三个部分构成,分别是生产力和业务流程业务部、智能云业务部和个人计算部门。其中智能云业务的是微软三个关键业务中增长最快的。微软云指的是“Azure和其他云服务,Office 365商业版,LinkedIn的商业部分、Dynamics 365和其他商业云服务。”报告期内,微软智能云持续发力,营收同比增长26%至190.5亿美元,超过此前分析师189亿美元的预期。作为微软云基础设施服务的Azure,报告期内Azure和其他云服务的收入增长超过46%,成为微软整体的业务中表现颇佳的业务类别。同样,在谷歌各项业务中,谷歌云的收入也是增长最快的。数据显示,2022财年第一季度,谷歌云收入同比增长44%至58.21亿美元。从云业务的营收规模看,微软智能云的规模几乎是谷歌云的3.3倍。谷歌云营收体量比微软智能云要小很多,其同比增速高于微软智能云业务的同比增速,但从二者云业务营收自身同比增速看,均保持了相对稳定的增长。根据Gartner公司的最新预测,预计2022年全球最终用户在公有云服务上的支出将从 2021年的4109亿美元增长20.4%至4947 亿美元。到2023年,最终用户支出预计将达到近6000亿美元。研究公司 Gartner 表示,大流行和数字服务的激增正在使云服务成为“新数字体验的核心”。该公司预测,今年全球云收入总额将达到4740亿美元,高于2021年的4080亿美元。Gartner 分析师估计,未来几年相关企业IT市场的云收入将超过非云收入。该公司预测,到2025年,超过95%的新数字工作负载将部署在云原生平台上,而 2021 年这一比例仅为 30%。由此可以判,未来云业务市场还有很大的上升空间,微软智能云和谷歌云均有很大的增长潜力。不过,这里需要提醒的是,在云市场份额的竞争中,微软智能云和谷歌云均要面临亚马逊AWS强大的竞争压力。在与行业领导者AWS的市场竞争中,微软智能云比谷歌云更“抗打”,过去几年,微软的Azure在云计算市场的份额在持续增加,相比谷歌云而言,其在云市场份额中增长中会处于有利地位。微软表示,在比较了Azure的混合优势后,AWS在Windows Server和SQL Server上的价格是Azure的5倍,而后者还允许企业在Azure上使用支持内部软件保障的Windows Server和SQL Server。据Gartner发布2021年全球云计算IaaS市场份额数据显示,排名第一的亚马逊AWS份额较上年微跌至38.92%,微软、阿里云位居第二三名,市场份额均有所扩大。目前AWS的市场份额一直都相对稳定,处于云市场的主导地位,微软智能云能否撼动AWS的行业领导者地位呢?谷歌云的规模比起亚马逊AWS和微软的Azure还有很大差距。由于Google既缺乏企业软件业务,又缺乏规模效应,在短期内不太可能对云计算市场的领导地位发起挑战,微软智能云很可能会进一步蚕食谷歌云的市场份额。此外,在一份新发布的报告中确定了2022年的主要安全和风险管理趋势,该公司指出,世界各地的组织都面临着复杂的勒索软件、对数字供应链的攻击和深层嵌入的漏洞。这就意味着安全专业知识和能力已成为有效云服务运营的关键。彭博社最近的一项调查显示,各公司CTO们预计2022年的支出将增加,主要用于网络安全和云计算。在过去的一年中,亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云均在网络安全领域进行了收购。3月初,谷歌以54亿美元收购网络安全公司Mandiant。Mandiant将在收购结束时成为Google Cloud的一部分,提供威胁情报服务。微软在2021年进行了两次重大收购,以加强其Azure云服务的安全性。首先,它收购了云基础设施授权管理(CIEM)技术提供商CloudKnox Security,作为跨多云和混合云环境为客户提供统一特权访问和云授权管理的努力的一部分。Microsoft的另一项重要安全收购是威胁情报和攻击面管理提供商RiskIQ。该公司的产品旨在帮助组织评估其整个攻击面的安全性,包括来自Microsoft、AWS和其他云的云服务,以及本地和供应链系统。他们可以在攻击者利用它们之前识别和修复易受攻击的IT组件。AWS它收购了一家提供公司和政府机构使用的加密消息传递平台的公司Wickr。该交易的条款未披露,为AWS提供了用于消息传递、语音和视频通话、文件共享和协作的高级安全功能。由于大流行导致混合工作的增加加速了向云的迁移,这给网络安全主管带来了挑战,既要保护日益分散的企业,又要应对熟练的安全人员短缺的问题,这对于云服务厂商而言,是挑战,更是机遇。今年以来,受俄乌冲突、疫情反复、通胀持续、加息预期等诸多不利因素影响,全球股市动荡,股价下跌,投资者信心受到打击,即便微软业绩超出市场预期,也很难提振科技股,接下来FB、亚马逊和苹果会释放更多积极的信号吗?
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    • FX168财经视频栏目·04-27FX168财经视频栏目

      财报问题多多科技股噤若寒蝉 谷歌展现广告业务面临压力

      科技股的压力随着Netflix的财报爆雷后不断的积累,导致很多人对这次科技巨头们的财报都非常担心,今天盘后GOOGLE的财报更是加重了这方面的担心,盘后股价大幅下跌。考虑到之前给出的预期都已经比较差,同时大环境的挑战层出不穷,本周对于科技股而言都可能是艰难的一周。$谷歌(GOOG)$
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      财报问题多多科技股噤若寒蝉 谷歌展现广告业务面临压力
    • FX168财经视频栏目·04-26FX168财经视频栏目

      消费类股为何能有不俗表现?可口可乐(KO)财报带来的重要启示

      今天可口可乐公司发布了第一季度的财报,原本这类消费类股的财报并没有什么特别的吸引力,但时势造英雄,正如今年初和大家分享过的一样,消费类股在这种大环境下拥有着自身独特的价值,因此在今年有望取得不错的逆势表现,正好,我们就可以来看看为什么消费类股能有不错的表现?
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    • Seven8·04-20Seven8

      奈飞终于变成它曾经最讨厌的样子

      $奈飞(NFLX)$ 又一次爆雷了,上次财报后就暴跌25%,没想到还能重演。一季度付用户数出现了首次净流失20万,最惨的是管理层认为二季度继续减少200万,这是一季度流失数量的10倍啊! 有关奈飞的财报已经有很多,请看下面: 奈飞财报又跪了,净付费用户十多年来首度流失 老虎点评 | 奈飞绩后大跌!管理层看法更令人绝望 虽然收入还在增长,但请看下面,这个不断降低的增速不可以说是一个成长型的公司了,上季度微软都有9%的增速。最可怕的是增长不再而成本端看不到任何的希望,随着竞争对手越来越多,奈飞不得不继续投入内容成本。即便如此,也看不到任何市场份额的领先优势。随着传统媒体转型,亚马逊、AppleTV入局,流媒体行业看不到任何先发优势和护城河。公司表示,自己的渗透率已经很高了,也就是付费用户增长这块已经完全到了天花板。令人绝望。 奈飞之前一直通过涨价来提升收入增长,在竞争压力上似乎涨不动了,再涨价流失会更高。 这个业绩会上管理层表示他们开始机会做广告收入,业绩会问答环节实录 ,原话如下: Related to that, Greg has done great work on the price spread. And one way to increase the price spread is advertising on low-end plans and to have lower prices with advertising. And those who have followed Netflix know that I've been against the complexity of advertising and a big fan of the simplicity of subscription. But as much I'm a fan of that, I'm a bigger fan of consumer choice. And allowing consumers who would like to have a lower price and are advertising-tolerant get what they want makes a lot of sense. So that's something we're looking at now. We're trying to figure out over the next year or 2. But think of us as quite open to offering even lower prices with advertising as a consumer choice. 意思是对低价会员计划中插入广告,这些用户将支付更低的费用但接受广告。 这是一个无奈的选择,如果连广告都上了,奈飞跟爱奇艺有什么区别?当年那个说我们要做优质内容靠内容打动用户付费的奈飞没有了?
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    • 美股研习社·04-19美股研习社

      HPC爆发,台积电的看点变了?

      作者:昨辰摘要:消费电子短期退潮,高性能计算接棒上周四,素有“半导体风向标”之称的晶圆代工龙头台积电首发半导体财报,营收、毛利率、净利均超预期。然而,财报发布当天,受大盘拖累,台积电从开盘涨2.7%到收跌3.09%。其实,今年以来,受通胀飙升和加息预期影响,半导体板块整体都走得比大盘弱,一方面体现了板块的估值问题,另一方面体现的是市场对消费电子退潮的预期。截止22年4月18日收盘,台积电21年全年涨幅为12.1%,22年至今涨幅为-17.51%,跑输同期标普500指数(SPY:-7.5%)和纳指100ETF(QQQ:-14.78%)的涨幅,跑赢同期费城半导体指数(SOXX:-21.84%)的涨幅。从整体来看,台积电22Q1营收同比增35.5%至4910.76亿元新台币,连续八个季度创新高;受益于此前的涨价,毛利率首次超55%,达55.6%(台积电长期毛利率目标53%以上);净利同比增41.3%至2027.33亿新台币(预估1860.6亿新台币,超预期约9%),摊薄后EPS同比增45%至7.82元新台币。按业务划分,高性能计算持续高增长,占总营收比重达41%,首次超过智能手机(40%)。未来高性能计算将继续保持强劲增长趋势,预计今年HPC将为台积电带来超过7000亿新台币(239亿美元)的营收。此前有消息称,台积电先进封装CoWos所需的封装基材与散热材料2022年订单量暴增约3倍,与GPU龙头英伟达2022年新旧产品交替相吻合,也有消息称英伟达数据中心HPC芯片业绩年成长将高达200%-250%,若进度顺利,采用5nm强化版的新产品最快22Q3初左右有望问世,对应台积电HPC和5nm营收占比的进一步提升。按制程划分,先进制程(5/7nm)合计占总营收的一半,与上季持平。由于2022年将有更多的厂商进入5nm节点,未来5nm制程营收占比有望进一步提升:除苹果外,还有AMD(升级Zen4至5nm制程,具体产品为锐龙7000,最快9月前面世)、英伟达(RTX4000系列GPU,台积电将垄断英伟达2022年所有GPU订单)、高通(Snapdragon 8 Gen 1行动处理器改良款Snapdragon 8 Gen 1 Plus交由台积电生产)等头部半导体公司加入制程升级的行列。据产业链消息,台积电5nm产能将从此前的12万片晶圆/月增加25%至15万片/月(增加的3万片主要供PC端用户使用,AMD、英特尔将明显受益)。台积电22Q1出货量同比增长12.5%至377.8W片12吋约当晶圆,未来随着新建产能的逐步落地,出货量将进一步提高。据SEMI,全球半导体制造商从2020年初到2024年底,月产能将增加21%达690万片新高(8吋等效晶圆)。而8英寸晶圆厂设备支出继去年攀升至53亿美元后,随着全球半导体产业持续齐心克服芯片短缺问题,各地晶圆厂保持高水准运转率,2022年预估总额仍可达49亿美元。从管理层指引来看,3nm或将成为公司的下一个营收增长点:3nm制程(N3)目前研发进度超出预期,预计将于22年下半年投产,首批3nm预期产能为3-3.5万片晶圆/月;同时,3nm制程家族需求强劲,以高性能计算(HPC)和手机应用的需求为主要订单来源,N3/N3E将有足够的产能支撑。另外,公司计划2025年生产2nm芯片,预计Q2营收为176-182亿美元,毛利率为56%-58%。尽管有消费电子退潮的风险,但在HPC和汽车两大领域的需求增量推动下,半导体景气度依旧。未来主要的风险点来自PC、平板电脑和智能手机等消费电子的退潮趋势,但高性能计算业务和汽车两大业务的强劲需求,将会抵消智能手机相关业务季节性变化的影响。据SIA,2022年2月全球半导体行业销售额为525亿美元,较2021年2月同比增长32.4%,是本次行业供需失衡以来首次增速超过30%。整体来看,全球半导体销售额在2月份保持了强劲的增长趋势,已经连续11个月增长超过20%,显示半导体景气度仍然持续。受疫情等因素影响,半导体客户将长期保持库存高水位,因此2022年台积电产能依旧极为紧张。据Susquehanna Financial Group,受全球疫情和日本地震影响,3月份半导体交付的等待时间再次延长,相较上个月增加了两天,达26.6天。台积电CEO也表示,即使经济有所下滑,台积电也不会下调价格,ASP将保持稳定,未来业绩依旧可期。此外,台积电表示,公司的资本开支、扩产计划均基于客户的具体需求情况,预计今年资本支出不会受到影响,且公司产能十分抢手,持续收到客户预付款,总计或将达到1500亿新台币(约346.5亿元)再创新高,纵观缺芯潮蔓延的这两年,台积电的预付款稳定增长。整体行业依旧受益于HPC、智能电车等领域的强劲需求,因此即便短期产业面临周期下滑,也依旧不改公司长期看好的态度。$台积电(TSM)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ 
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    • FX168财经视频栏目·04-19FX168财经视频栏目

      美国银行财报展现出的隐藏亮点 大幅回撤后银行股重新出现机会?

      今天重点来说一说美国银行,因为美国银行BAC是我可以说是最喜欢的一只银行股了,之前专门做过一期美国这些银行股基本面对比的视频中就和大家详细介绍过,再加上他们也是巴菲特长时间重仓的一只银行股,因此整体的基本面前景还是不错的,今天公布了最新财报后也帮助他们的股价重返了3月初触及的近期低位的上方。
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      美国银行财报展现出的隐藏亮点 大幅回撤后银行股重新出现机会?
    • FX168财经视频栏目·04-15FX168财经视频栏目

      台积电财报如此强劲为何股价还下跌?当前环境下是否还值得投资?

      今天盘前芯片代工巨头台积电公布了最新的财报,虽然财报数据整体还是不错的,但在大盘承压,充满挑战的市场前景的影响下,台积电股价今天依然没能躲过下跌的命运,不过好的地方是,在今天的下跌之后,他们的股价重新又回到了100美元下方,那这样的价格是否有吸引力呢?我们今天就结合财报来一起看看台积电的投资前景。
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      台积电财报如此强劲为何股价还下跌?当前环境下是否还值得投资?
    • 小虎消息·04-14小虎消息

      达美财报带飞航空酒店,追涨需要注意什么?

      4月13日的美股市场,整个行业性异动大涨的要数航空了。主要原因第一家公布Q1财报的$达美航空(DAL)$ 获得了超预期的业绩,并且展示了超预期的Q2展望。 整个Q1调整后营收81.6亿美元,高于市场预期的81.2亿美元;乘客飞行收入69.1亿美元,略逊于预期70.7亿美元; 乘客负载率75%,共识预期79%;乘客每英里收益率17.85美分,共识预期17.38美分; 调整后每股亏损1.23美元,低于市场预期的1.26美元;调整后净亏损7.84亿美元,低于市场预期的8.032亿美元。 不过最令人亮眼的是Q2的预期,不仅对预计订票量增长非常乐观(基于现有的一些订单),同时,预计机票价格的上涨将抵消燃油成本的上涨影响,二季度将扭亏为盈。 我们可以看到一点,达美预计Q2的运能将提升到2019年(疫情前)水平的84%。 另外,从收入的地理分布上来看,美国国内航线其实与市场预期共识差不多,而真正恢复增长较快,且超过市场预期比较多的,是大西洋沿线(去欧洲)以及拉丁美洲航线上的收入。 其中,大西洋沿线的收入连续四个季度增速同比在270%以上,而拉美地区沿线收入连续四个季度同比在130%以上。 不同地区的实际收入vs预期收入 这也让投资者有理由推测,越来越多的国际出行,意味着人们外出旅行的需求增大。而接下来的Q2和Q3是旅行旺季,整个与旅行相关的行业都有可能获得增益。 因此,昨晚几大航空公司,$美国航空(AAL)$$联合大陆航空(UAL)$ 以及廉价航空的$西南航空(LUV)$ $阿拉斯加航空集团有限公司(ALK)$ 都一起大涨。同时受益的还有酒店相关的$Expedia(EXPE)$ $Booking Holdings(BKNG)$ $爱彼迎(ABNB)$ $希尔顿酒店(HLT)$ $凯悦酒店(H)$ 等等。 不过,行业性的机会从来都不是均分给每一家公司的! $达美航空(DAL)$ 的业绩会上也揭示了一些问题。 首先,油价的高企会增加航空成本,虽然可以转嫁给消费者,比如3月份是达美航空历史上现金销售最好的月份。但毕竟长期的高油价会对出行产生持续性的影响。 其次,更多的出行需求,要求公司增加更多的人力成本,这也对航班的上座率有更高效的要求。 我们认为,达美航空此次财报表现亮眼,且有信心提高下季度的业绩指引,除了行业的因素,也有它自身运营效率的体现。比如,它的人力管理效率在美国三大航空中是最高的,同时,它对油价上行进行了对冲。 所以,究竟是整个航空业好,还是仅仅达美好,我们还需要观察后续其他几家航司的表现。 此外,如果说今年是疫情之后,消费者的出行需求“反弹性”爆发,那就要观察后续这样的爆发是否有持续性。 我们知道在疫情期间,无论是美联储还是美国财政部都对经济进行了不小的刺激,也因此推高了通胀,也让不少公司提升了员工薪酬,这便有了更多出行消费的“本钱”。如果接下来面对的是紧缩的环境,同时通胀高居不下,那有没有可能出行的爆发性需求只是昙花一现呢? 旅行是门长期的好生意,但航空未必是个长期值得投资的好行业。 毕竟,股神巴菲特也曾两次折戟航空公司。
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      达美财报带飞航空酒店,追涨需要注意什么?
    • FX168财经视频栏目·04-11FX168财经视频栏目

      疲软预期下的新一轮财报季会有惊喜吗?

      本周开始新一轮的财报季又将到来了,考虑到过去这段时间,通胀、供应链等问题依然比较严重,我们可以将这次财报季的表现看成是美国这些上市公司的一次考试,至于考试结果如何,相信会成为未来一段时间里股市的重要推动力,而照例,这次财报季依然会以银行股拉开序幕,那我们今天就一起来看看,本周美国银行股有什么重要的看点值得大家关注?
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      疲软预期下的新一轮财报季会有惊喜吗?