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      ·05-05

      穆迪:予新奥能源拟发行高级无抵押美元票据“Baa1”评级

      久期财经讯,5月5日,穆迪已授予新奥能源控股有限公司(ENN Energy Holdings Limited,简称“新奥能源”,02688.HK)拟发行高级无抵押美元票据“Baa1”评级。展望稳定。新奥能源将把票据收益用于现有债务的再融资和一般公司用途。评级理据穆迪副总裁兼高级信贷官Boris Kan表示:“拟发行美元票据不会对新奥能源的整体信用状况产生重大影响,因为发行后该公司债务水平的净增长将微乎其微”。新奥能源的“Baa1”发行人评级由以下因素支撑:(1)公司在管道燃气领域的固有地位,且其业务经营实现地域多元化;(2)其市场份额大,受长期特许经营协议支持,在燃气销售领域经常处于垄断地位;(3)行业趋势向好以及政府支持政策带来良好的增长潜力。与此同时,这些优势被以下因素抵消:(1)新奥能源对中国不断变化的天然气行业监管框架敞口,尽管监管框架在不断完善;(2) 由于高资本支出,该公司财务状况不佳;(3)其对不受监管业务的敞口越来越大,这意味着其业务风险高于受监管的城市燃气业务。稳定展望反映了穆迪预计该公司的信用状况和监管环境将在未来12-18个月保持稳定。可能引起评级上调或下调的因素若发生下列情况,穆迪可能会上调新奥能源的评级:(1)公司商业模式和财务状况显著改善,或(2)中国天然气分销行业的监管制度和成本转嫁机制进一步改善。评级上调考虑的财务指标包括留存现金流/债务比率持续高于35%。另一方面,如果发生以下情况,穆迪可能会下调新奥能源的评级:(1) 不利的监管变化显著降低公司的成本转嫁能力;(2) 信用指标严重削弱,原因包括但不限于大规模举债满足资本支出或收购;(3) 未受监管业务的风险显著上升,或 (4) 新奥能源向王玉锁名下的其他投资 (包括新奥股份) 大规模转移利益。下调评级考虑的财务指标包括留存现金流/债务比率长期低于25%。新奥能源控股有限公司 (新奥能源,前称“新奥燃气控股有限公司”) 在香港联交所上市,公司业务包括建设和运营向中国住宅、商业和工业客户配送管道天然气的设施。公司亦从事燃气批发业务、为客户提供综合能源解决方案以及其他能源相关增值产品和服务。2021年新奥能源总收入为人民币930亿元,其中53%来自管道燃气销售,9%来自接驳费,28%来自燃气批发,2%来自增值业务,8%来自综合能源业务。2020年9月集团完成重组后,截至2022年3月31
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      ·05-05

      美团的生鲜战事:优选收缩,买菜出兵

      ​来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 灵灵巨亏之下,美团优选“瘦身”4月以来,美团优选的消息不断。先是4月20日,有消息称,美团优选已相继退出新疆、甘肃、青海、宁夏四个省份,西北区域仅保留陕西省。仅隔几日,4月25日,美团优选发布公告称,北京自提点将于4月26日暂停服务。而关停的原因,美团优选提及,为了保障提供稳定可靠的次日达服务。26日中午,有北京消费者透露,美团优选入口已从美团APP首页引导区下架。事实上,美团优选频频缩减业务地区之下,很难不让人留意到其背后的亏损和社区团购行业的集体“惨状”。据美团财报,去年Q4其新业务收入同比增长58.7%至人民币147亿元,但经营亏损同比扩大至人民币102亿元,全年来看,新业务的亏损则达到384亿元,经营亏损率同比扩大36.6%。显然,美团优选等新业务的用户消费习惯还处于“培养期”。有消息称,自去年三季度以来,美团优选的单量和新用户数无明显增长。再细看此次关停的北京地区,其美团优选业务的日单量不到百万,相较3月份美团优选总共日单量3000万,表现并不突出。在发展较为平淡的地区关闭业务,或许是美团减少亏损的策略。纵观整个社区团购的发展,“颠颠簸簸”已是集体现状。今年以来,收缩、裁员、关停几乎成为了社区团购的标签。2022年3月,京喜拼拼被曝业务收缩,从原先的20多个省份到仅保留北京、山东、河南、湖北四省市。同月,橙心优选被曝业务已经全线关停。4月,淘菜菜被曝从年初就开始裁员。美团优选的“瘦身”,也早在四月中旬就传出信号。彼时,有媒体称,美团自前一周就开启新一轮大规模裁员动作。其中,快驴、美团买菜、美团优选三大业务部门是重灾区,占比幅度约为20%。巨亏之下,生存成为最紧要的课题,而断臂也是求生的方式之一。(图源:网络)农业赛道,不是容易活 事实上,社区团购这门生意,本质上做的还是一门农业活。农业赛道,又何来轻松活。过去,农贸市场是传统农产品供销链路的产物,即以分散的小农户或区域经销商为主要供应商,且流通环节中的高额成本全部加价在商品售价中。据2020年的数据显示,农贸市场在生鲜农产品销售渠道中的占比超过57%,而生鲜电商平台仅占7%。占比微薄背后,是生鲜电商在农产品交易中的“举步维艰”。按照生鲜电商的理想路径:农产品从田间地头采摘完,经过遍布全国各地的仓配和物流网络,直接送到消费者手中。但操作起来并没有那么理想
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      ·05-05

      阳光城:公司已到期未支付的债务本金合计金额301.91亿元

      久期财经讯,阳光城集团股份有限公司公告称,受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加多轮疫情影响,阳光城集团股份有限公司(以下简称“公司”) 流动性出现阶段性紧张。截至本公告披露日,根据公司审计报告,公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项、公开市场相关产品等)本金合计金额301.91亿元,正与金融机构或其他合作方进行谈判。其中:经征信查询,列入不良类贷款余额0.37亿元(另有9家主体、未支付金额23.55亿元因疫情原因无法查询最新征信报告,征信情况未知);公开市场方面,境外公开市场债券未按期支付本息累计1.09亿美元,境内公开市场债券未按期支付本息累计81.67亿元。上述事项可能触发境内外其他融资的相关条款,公司将按照相关规定积极响应债权人的合理诉求,并持续评估上述事项对公司法律、财务及运营的影响。公司为化解债务风险,正全力协调各方积极筹措资金,商讨多种方式解决相关问题。同时,公司将在地方政府和金融监管机构的大力支持、积极协调下,制定短中长期综合化解方案,积极解决当前问题。
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      ·05-05

      怡宝的中年危机

      $农夫山泉(09633)$ 来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 灵灵近日,有消息称,华润怡宝饮料(中国)有限公司(下称“华润怡宝”)最早将于明年赴港IPO,筹资规模或达10亿美元。据消息透露,讨论尚处于早期阶段,规模或时机等IPO的细节可能会发生改变。目前,这一消息尚未被官方证实。而如果怡宝成功上市,将成为国内继农夫山泉之后的“饮用水第二股”。怡宝的逆袭之路 1990年,华润怡宝的前身——中国龙环有限公司坐落于改革开放之城深圳,并率先从香港引入包装水概念。彼时,龙环公司聘请了一家香港设计公司进行包装设计。瓶身上品牌名以黑色繁体字“怡寳”亮相,并采用意为“美好”的法文C'estbon,呼应“怡寳”的品牌名称。(图源:网络)不过,“怡寳”的发展并不顺利,据悉,其在面世之初就一度面临经营困难的窘境。到了1991年末,怡宝迎来第一次转机。彼时,万科买下中国龙环51%的股份,成为控股股东。随着管理层“大换血”,原来的战略与业务也得到调整。最终,通过从国外引进先进的纯净水生产设备,怡宝开始生产销售纯净水,情况也有了好转。不过,好景不长,1996年国内饮用水市场竞争加剧,怡宝的利润空间遭到压缩。此时,恰逢万科对下属的非核心企业关、停、并、转,怡宝便成为被剥离的企业之一。这才迎来怡宝的二次转机——华润收购怡宝,也是影响其之后发展走向的重要契机。在华润怡宝与第三方设计团队的磨合下,2001年,怡宝完成全新品牌形象升级,也就是我们所熟悉的“绿瓶”。2004年,怡宝明确了自身定位,要做全国专业化的饮用水公司。到了2006年,怡宝已成为广东包装水市场的领头羊。次年,怡宝正式开启“西进、北伐、东扩”的扩张策略。凭借着专业的纯净水定位、有辨识度的包装形象、加之强势的经销渠道,怡宝很快在全国市场中稳居头部。到2015年,怡宝营业额突破100亿,五年复合增长率约40%,市场占有率提升至17.1%,并暂时超过农夫山泉登顶全国第一。华润怡宝发布的社会责任报告显示,2014—2018年,公司收入分别为从78.55亿元攀升至104.35亿元,收入呈现持续增加趋势。不过,2019年的数据则为5年来首次下滑,营收103.96亿元,同比2018年微降0.3%。目前,怡宝
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      ·05-05

      “卷”进瓶装饮料赛道,新式茶饮会好过吗?

      $奈雪的茶(02150)$ 来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 灵灵奈雪,加码瓶装饮料 近日,奈雪被传出因即饮产品销量激增,急需收购(Ready To Drink即饮饮品)生产线,计划投资规模在5-10亿之间。据悉,奈雪的茶对RTD产线的具体要求为:地域集中在华东、华南;产能规模达到每年7000-8000万箱;生产线要有8-12条;技术要求无菌冷灌装、自动化程度高;团队具备超过10年工厂管理经验……对此,奈雪的茶回应媒体:公司确实在大力发展瓶装饮料业务,2021年已成立了奈雪饮料科技公司,目前已向市场推出7款瓶装茶产品。而对于投资传闻,则表示“不方便透露”。正如奈雪的茶回应,其在瓶装饮料上其实早有布局。2020年10月,首款奈雪气泡水上市;2021年7月,奈雪饮料科技有限公司成立。目前,其瓶装饮料产品覆盖气泡水、无糖茶和果汁茶三个品类。值得注意的是,包括奈雪气泡水、茶礼盒等零售产品和伴手礼在内的其他产品2021年营收为1.7亿元,占比总营收3.9%,份额相对较小。在瓶装饮料业务上斥资10亿,而此前的年营收实际上少于1.7亿,这样的投入不禁令外界猜测:奈雪要发力瓶装饮料了?这样的猜测不无逻辑。毕竟,茶饮品牌盯上瓶装饮料,已非新鲜事。从2019年开始,喜茶就率先向气泡瓶装饮料领域进攻,上新气泡水产品。2020年,喜茶确定了果汁瓶装水的方向,并于2021年6月首次推出两款果汁茶饮料——地中海桃桃金凤和伊比利西柚绿妍,分别对应现制饮品芝芝桃桃与满杯红柚。有的茶饮品牌忙于推出瓶装饮料产品,有的则忙于注册商标,“磨刀霍霍”。去年底,蜜雪冰城就申请注册“雪王爱喝水”商标,分类为啤酒饮料;乐乐茶的母公司则注册了“快乐茶”“瓶瓶茶”等商标。这些举措都说明,品牌已经盯上了瓶装饮料的生意。 (图源:网络)茶饮纷纷入局瓶装饮料,为何? 很显然,现阶段的茶饮赛道,用“卷”来形容已经不为过。《2021新茶饮研究报告》显示,在 2019 年年底,我国饮品店门店总数约为 42.7 万家, 2020 年年底门店数量约为 59.6万家。其中,新茶饮类门店占比最高,达 65.5%,门店数约 37.8 万家。 据红餐数据显示,2021年新式茶饮融
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      ·05-05

      金龙鱼跌超8%再创新低,说好的油茅呢?

      这几天,各行业大白马相继披露业报,有人欢喜有人愁。但最让股民发愁的还是金龙鱼这家油茅,股民们都以为年报交上来的成绩已经够差了,但没想到一季报还能更差。2021年,$金龙鱼(300999)$ 营收为2262亿元,同比增长16%;归母净利润同比下降31%至41亿元,而一季度公告显示营收565亿元,同比增长10.68%,但一季度净利润仅1.1亿元,同比大降93%。对于增收布增利,盈利能力大幅下滑,公司这样解释道:首先,2022年一季度,受南美干旱天气影响大豆产量预期以及俄乌冲突等影响,公司主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨,导致产品成本大幅上升,虽然公司上调了部分产品的售价,但并未完全覆盖原材料成本的上涨,公司主要产品的毛利率同比上年同期明显下降。另外,受国内疫情多点散发对物流运输、终端销售、餐饮等影响,叠加经济疲软、消费不振、市场竞争加剧等,公司2022年一季度厨房食品的销量同比有所下降,中高端零售产品的利润受到较大影响。还有,2022年一季度实际所得税率较高,主要由于不同子公司的税率差异,部分高税率公司盈利较好,部分低税率公司亏损。说好的大白马呢?这业绩下滑速度,真的难以堪称白马了。市场已经来不及听解释,金龙鱼开盘直接低开6.25%,早盘一度跌近10%,再创本轮下跌以来新低。要知道,自去年1月初以来,公司股价从145元的高位一路下跌,累计跌幅将近70%,市值蒸发上千亿。真是苦了把金龙鱼当成价值投资那批信仰者了。俄乌局势爆发、疫情对全球经济和供应链的冲击,加剧了通货膨胀和物价的上涨。尤其是乌克兰这个世界大粮仓,出口量锐减,直接加剧全球粮食供应紧张。而我国是粮食进口和消费大国,去年全国累计进口粮食超过1.6亿吨。尤其是大豆、菜籽等原料进口依存度较高。统计显示,2021年我国进口大豆9651.8万吨,进口依存度超过85%。同时去年大豆进口均价从2020年的394美元/吨涨至555美元/吨,涨幅高达41%。金龙鱼的粮油成本中,直接材料成本占比超过80%。作为榨油的重要原料,大豆、菜籽价格的上涨直接导致了金龙鱼厨房食品成本的攀升。再加上,去年金龙鱼的大豆采购量和压榨量均有所减少,同时大豆压榨利润出现下滑,使饲料原料及油脂科技业
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      ·05-05

      扬州园博发行3600万美元高级债券,息票率3.8%

      扬州园博发行3600万美元高级债券,息票率3.8%,浙商银行(02016.HK)南京分行提供SBLC久期财经讯,扬州园博投资发展有限公司(Yangzhou Yuanbo Investment Development Company Limited,简称“扬州园博”)发行Reg S、2年11个月、固定利率、以美元计价的高级无抵押债券,由浙商银行南京分行提供SBLC。(PRICED)条款如下:发行人:扬州园博投资发展有限公司备用信用证提供人:浙商银行股份有限公司(China Zheshang Bank Co.,Ltd.,简称“浙商银行”,02016.HK)南京分行预期发行评级:无评级类型:固定利率、高级无抵押增信债券发行规则:Reg S发行规模:3600万美元期限:2年11个月最终指导价:3.801%息票率:3.8%收益率:3.801%发行价格:100交割日:2022年5月6日到期日:2025年4月6日资金用途:用于偿还现有的离岸短期债券控制权变更回售:100%其他条款:新交所上市;最小面额/增量为20万美元/1000美元;英国法联席全球协调人:中信建投国际(B&D)、浙商银行香港分行联席账簿管理人:复星恒利、信银资本、华福国际清算机构:欧洲清算银行/明讯银行ISIN:XS2476172569
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      ·05-05

      新奥能源拟发行美元绿色票据,今日起召开投资者电话会议

      久期财经讯,新奥能源控股有限公司(ENN Energy Holdings Limited,简称“新奥能源”,02688.HK,穆迪:Baa1 稳定,标普:BBB 正面,惠誉:BBB+ 稳定)拟发行144A/Reg S、固定利率、以美元计价的高级无抵押绿色票据(穆迪/标普/惠誉)。(MANDATE)该票据预期发行评级Baa1/BBB/BBB+(穆迪/标普/惠誉)。本次发行由汇丰银行、摩根士丹利、花旗集团、德意志银行、瑞穗证券担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人,澳新银行、法巴银行、三菱日联金融集团、法国外贸银行、渣打银行担任联席账簿管理人和联席牵头经办人,于2022年5月5日起召开一系列固定收益投资者电话会议。
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      ·05-05

      Airbnb的两大制胜法宝 远程办公和疫情后旅行需求

      近期身在国外的朋友,应该都已经感受到了,欧美国家已基本度过了Omicron 爆发的高峰期,经济和生活都逐渐恢复到常态,出行旅游更是恢复到了疫情前,也就是2019 年大约 90%的水平,因此扎根于欧美的出行住宿行业有望迎来业绩的强劲复苏。
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      ·05-05

      别人恐惧我贪婪!巴菲特大笔买入 雪佛龙(CVX)这样的能源股

      刚刚过去的一个周末,相信大家对伯克希尔的最新财报以及巴菲特的股东大会都有关注,这里就不多说了,只不过正好上周五有一家发布财报的公司,在这个周末可以说是风头正劲,那就是雪佛龙这家能源巨头,正好我们可以结合财报来聊一聊这家公司给我们展现出,当前市场环境下,能源股的表现会有什么样的趋势?
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      ·05-05

      2022年4月中资离岸债发行规模逾158亿美元,城投保持放量

      久期财经讯,5月3日,2022年4月中资离岸债总发行规模折合约158.02亿美元,环比减少15.30%,较去年同期下降34.88%。细分来看,政府债约5.10亿美元、金融债约62.08亿美元、城投债约58.30亿美元、产业债19.25亿美元和地产债约13.30亿美元(统计口径:按起息日计算;剔除可转债)。四月发行详情据统计,4月中资离岸债发行中,共有59家企业发行了77笔离岸债,与3月相比,新发规模有所回落;月内一共发行ESG债券11只,合计约39.88亿美元。从板块分类详细数据来看,金融板块方面,4月共有12家企业发行了20笔离岸债券,规模折合约62.08亿美元(其中增发规模1亿美元),占当月比重约39%,环比减少21.00%,同比下降25.19%。板块发行主体中有6家评级在A-及以上,3家评级在BBB+至BBB-之间,其余3家为无评级。中国银行发行的三笔绿色债券(合计约20.31亿美元)为月内最大规模;南洋商业银行(6.5亿美元)和中信银行国际(6亿美元)均发行了AT1永续证券;东亚银行(5亿美元)和集友银行(2亿美元)发行了T2债券。认购方面,长城资产国际的5亿美元债券认购倍数高达8.4倍,东亚银行的新发则获得了超4倍认购。城投板块方面,4月共有39笔离岸债券新发,规模折合约58.30亿美元(其中1亿美元为增发),占当月比重约37%,环比增长3.58%,较去年同期大幅增长,参与发行的城投主体数量共计34家,其中16家为首次发行离岸债券。板块发行主体中有8家评级在BBB+至BBB-之间,5家评级在BB+及以下,其余21家为无评级。当月共有5家城投公司发行了绿色债券和/或可持续挂钩债券,分别为知识城集团(4.5亿美元)、扬州经开(3亿美元)、云南能投集团(2.3亿美元)、佛山高明建投(2亿美元)和浙江长兴金控(5750万美元)。按规模衡量,当月该板块发行结构以直接发行为主,占比从3月的56%收窄至49%。备用信用证结构(占比26%)下新发共计17笔,规模约15.14亿美元。产业板块方面,4月共有7家企业发行了8笔离岸债券,规模19.25亿美元,占当月比重约12%,环比增长17.88%,同比下降81.34%。板块发行主体中有2家评级在A-及以上,2家评级在BBB+至BBB-之间,1家评级在BB+及以下,其余2家为无评级。国网国际发行了3.5亿美元的绿色债券,港华智慧
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      ·05-05

      每日财报|比亚迪前4月新能源销售增长387.9%

      上汽集团:控股股东拟增持16亿元-32亿元股份。国元证券:第一大股东拟增持5000万元-1亿元股份。海能实业:拟8000万元-1亿元回购股份。东望时代:拟以6500万元-1.3亿元回购公司股份。泛微网络:控股股东拟增持3000万-5000万元,同时公司拟以1.2亿-2亿元回购股份,增持与回购价均不超60元/股。比亚迪:1-4月新能源汽车累计销量同比增长387.94%。恩捷股份:下属子公司与法国ACC公司签订合同,约定2024年-2030年子公司向ACC供应约6.55亿欧元的锂电池隔离膜产品。小康股份:4月份新能源汽车销量同比增长187.56%;其中赛力斯销量3439辆,同比增长1248.63%。润建股份:公司控股子公司润建新能源与桂林市永福县人民政府签订了分散式新能源发电项目开发协议,预计项目总容量约90万千瓦(其中包括分散式风电项目60万千瓦、分散式光伏项目30万千瓦),预计总投资开发金额为58亿元。
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      ·05-04

      缺芯少锂的,比亚迪为什么跑赢?|美团遭遇减持,科网股又打沉?

      0:14 本周美联储议息会议看甚麽?5:29 美到底通涨跟经济如何?缩表节奏13:49 比亚迪(1211)4月新能源车销售跑赢$比亚迪股份(01211)$ 18:54 新造车们的惨淡4月/小鹏(xpev)为什么稍微比理想(Li)蔚来(Nio)好些?$小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ $蔚来(NIO)$ 23:24 ETF专线:2845、284925:53 QQQ VS. KWEB29:04 科网股的喘息机会?美团-W(3690)、阿里巴巴-SW(9988)$美团-W(03690)$ 
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      ·05-03

      到该担心苹果的时候了吗?

      今年以来的宏观环境很糟糕,通胀不断攀升,俄乌这只黑天鹅更是加剧了全球性滞胀和衰退的担忧,而近一个多月我们的疫情也给供应链带来了更大挑战。纳指走势非常的震荡,最高跌超20%正是对此的反映。对比苹果和QQQ(纳指100)近一年的股价,二者走势相近,但苹果的回报显著高于QQQ——20% vs -5.8%。苹果似乎还是那个那让安心的“平安果”。但另一方面,机构的评级已没有像去年同期时那么激进了,更多的是“Hold”,少有“Strong Buy”或“Buy”。那么现在到该担心苹果的时候了吗?我们从最新季度业绩来看。(1)双超预期22Q1苹果营业收入972.78亿,同比增长8.59%,预期939.8亿,超预期3.5%;EPS 1.52,同比增长8.57%,预期1.43美元,超预期6.3%。EPS超预期幅度显著大于营收,可以直观看出苹果的利润控制水平优秀(供应链管控,内部管理,投资etc.),另外背后也有苹果一直以来的强品牌心智和定价权(能持续向消费者征收“苹果税”)。(2)利润率- 毛利同比增长12%至425.59亿,毛利率42.5% vs 预期39.8%(这在严重的供应链问题下尤其难得)。- 成本控制:研发和销管费用率均非常稳定。- 净利润250亿美元,同比增长5.8%,净利率也相对稳定,22Q1为25.7%。虽然相较Q4环比有所下降,但和去年同期水平相近。(3)产品/服务:iPhone、Mac大超预期,iPad降幅优于预期,可穿戴设备略低于预期。- iPhone收入505.7亿美元,同比增长5.5%,预期同比增2.5%至491.6亿美元。iPhone的强劲大超市场预期。- Mac收入104.35亿美元,同比增长14.6%,预期同比增1.4%至92.3亿美元。- iPad收入76.64亿美元,同比下降2.06%,预期同比下降7.9%至71.9亿美元。- 可穿戴设备、家居产品及配件收入88.06亿美元,同比增长12.4%,预期同比增14.6%至89.8亿美元。- 包括Apple TV+、Apple Arcade、Apple Music和iCloud订阅在内的服务业务录得收入198.21亿美元,连续五个季度创新高,同比增长17.3%,预期同比增长17%至197.8亿美元。(4)地区:美洲强劲增长,中国和欧洲放缓明显。- 美洲收入408.82亿美元,同比增长19.2%。- 欧洲市场
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      到该担心苹果的时候了吗?
    • 美股研习社美股研习社
      ·05-03

      到该担心苹果的时候了吗?

      摘要:估值不便宜,但贵有贵的道理作者:美股研习社今年以来的宏观环境很糟糕,通胀不断攀升,俄乌这只黑天鹅更是加剧了全球性滞胀和衰退的担忧,而近一个多月我们的疫情也给供应链带来了更大挑战。纳指走势非常的震荡,最高跌超20%正是对此的反映。对比苹果和QQQ(纳指100)近一年的股价,二者走势相近,但苹果的回报显著高于QQQ——20% vs -5.8%。苹果似乎还是那个那让安心的“平安果”。但另一方面,机构的评级已没有像去年同期时那么激进了,更多的是“Hold”,少有“Strong Buy”或“Buy”。那么现在到该担心苹果的时候了吗?我们从最新季度业绩来看。(1)双超预期22Q1苹果营业收入972.78亿,同比增长8.59%,预期939.8亿,超预期3.5%;EPS 1.52,同比增长8.57%,预期1.43美元,超预期6.3%。EPS超预期幅度显著大于营收,可以直观看出苹果的利润控制水平优秀(供应链管控,内部管理,投资etc.),另外背后也有苹果一直以来的强品牌心智和定价权(能持续向消费者征收“苹果税”)。(2)利润率- 毛利同比增长12%至425.59亿,毛利率42.5% vs 预期39.8%(这在严重的供应链问题下尤其难得)。- 成本控制:研发和销管费用率均非常稳定。- 净利润250亿美元,同比增长5.8%,净利率也相对稳定,22Q1为25.7%。虽然相较Q4环比有所下降,但和去年同期水平相近。(3)产品/服务:iPhone、Mac大超预期,iPad降幅优于预期,可穿戴设备略低于预期。- iPhone收入505.7亿美元,同比增长5.5%,预期同比增2.5%至491.6亿美元。iPhone的强劲大超市场预期。- Mac收入104.35亿美元,同比增长14.6%,预期同比增1.4%至92.3亿美元。- iPad收入76.64亿美元,同比下降2.06%,预期同比下降7.9%至71.9亿美元。- 可穿戴设备、家居产品及配件收入88.06亿美元,同比增长12.4%,预期同比增14.6%至89.8亿美元。- 包括Apple TV+、Apple Arcade、Apple Music和iCloud订阅在内的服务业务录得收入198.21亿美元,连续五个季度创新高,同比增长17.3%,预期同比增长17%至197.8亿美元。(4)地区:美洲强劲增长,中国和欧洲放缓明显。- 美洲收入40
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      ·05-03

      重回巴菲特的怀抱,习惯了科技股的我们有多难?

      0:04 市场充满不确定性2:44 科技股今次到底了吗?7:19 巴菲特 & 芒格 持仓非常清晰,没有什么惊喜 $西方石油(OXY)$ 9:49 美股科技股Q1业绩不是非常好/美股现在只适合短炒 13:49 今年传统价值股形成了上升趋势16:09 微软(MSFT)是众多科技股中可关注的?$微软(MSFT)$ 18:01 中信银行(0998)A+H股供股/内地经济疲弱会影响内银股$中信银行(00998)$ 20:49 科技股相对内房股更吸引21:44 ETF专线:TQQQ、SQQQ、KWEB、SOXX、SMH/ Global X:3029、2845、2809、282625:43 平台经济到了穷途末路?烂船还有三斤钉/内房还是等待打救?29:44 哔哩哔哩(9626)首季业绩/气氛好转,资金会先到龙头科技股,但不是高追$哔哩哔哩-SW(09626)$ 32:14 绿债:在市场低迷时也是一种选择
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      ·05-01

      宁德时代:利润去哪了?

      作者|何玥阳编辑|赵元新能源汽车的热度还没有停下来。2021年,特斯拉卖出93万辆电动车,造车新势力“蔚小理”纷纷接近10万交付量大关,新能源汽车需求快速释放。作为生产动力电池的上游企业,宁德时代也赚得盆满钵满,2021年全年收入突破千亿元,达到1303.56亿元,同比大增159.1%,扣非净利润为134.4亿元,同比增长超过两倍。其中,宁德时代的动力电池实现收入914.91亿元,动力电池使用量占全球的比例达到32.6%;储能方面,收入136.24亿元,同比增长超6倍,已被视为新的增长极。到了2022年一季度,宁德时代收入486.78亿元,同比大增153.97%,但归母净利润却同比下滑了23.62%。宁德时代收入仍然保持着高速增长,为什么净利润骤然下跌?如何看待这份收入向上,利润向下的财报?产业链话语权还在吗?本文将回答这些问题。01成长的烦恼要看懂宁德时代净利润为何“变脸”,需要全面从收入、利润、合同负债、毛利率、费用等多个维度来分析。首先看收入。宁德时代第一季度收入486.78亿元,同比增长153.97%。收入大增背后是行业的景气度还在,宁德时代的出货量依旧保持高位运行。从市占率上看,动力电池使用量的全球市占率进一步提升至35%。此外,宁德时代的合同负债,也就是从下游客户那里预收的款项,未来将转变成收入,这一项目从2021年底的115.4亿元上涨至一季度末的150.5亿元,同比增加三成。同样说明宁德时代在手订单充裕。再来看利润层面。宁德时代的净利润下滑,最主要的原因在于毛利率。动力电池的上游材料包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液等,这些材料受锂、镍、钴等大宗商品或化工原料价格影响较大。原材料是宁德时代最重要的成本,以2021年为例,直接材料占成本的八成以上。上游价格的上涨会压制宁德时代的毛利率。广发证券的分析师在央视财经直播中提到,今年一季度,碳酸锂的价格从25万元/吨上涨到50万元/吨。镍的价格也因俄乌冲突走高。面对如此巨大的涨幅,正常情况下,中游企业有两种选择:涨价把成本压力转嫁到下游和不涨价。宁德时代一季度的毛利率从2021年全年的26.28%降至14.48%,由此可以看出,宁德时代没有大幅度提价,而是自己消化产业链上的大部分压力。宁德时代占了35%的市场,在国内占了50%的市场,不会没有转嫁成本的能力。只是动力电池是新能源电动车的心脏,其成本占到整车成
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      ·04-30

      股价已跌超60%,上海银行2021业绩表现能否挽救颓势?

      导语:作为一家城商行,相比同行去年净利润双位数的增长,上海银行个位数增长着实落后。年报季的来临,对银行业来说向来是有人欢喜有人忧。对于上海银行而言,这或许是一份“喜忧参半”的成绩单。整体来看,2021年上海银行多项主要经营指标增幅不小。年报显示,2021年上海银行实现营业收入562.3亿元,同比增长10.81%。归属于上市公司股东的净利润为220.42亿元,同比增长5.54%。资产总额同比增长7.76%,达至2.65万亿元。然而,上述经营指标也让人难以忽视该行净利润增速呈下滑趋势。根据数据显示,2020年第四季度,上海银行单季度净利润增速曾高达48.11%,但到去年一季度时,已经大幅回落至6.04%,二季度和三季度净利润虽然有增长,增速分别为14.09%、11.36%,增速回落2.73个百分点。2021年第四季度,上海银行实现营业收入147.74亿元,同比增长11.83%;净利润53.98亿元,同比减少7.46%。也就是说,该行自2020年第三季度以来再次出现单季度净利润连续下滑。然而,让上海银行“头疼”的还不止净利润增速下滑这一点。个别行业客户风险加剧致不良率抬升,资本充足率5年连续下滑,监管被罚等等问题也凸显,上海银行可谓是面临诸多挑战。1.个别行业下行承压大,致使不良率提升从资产质量方面来看,上海银行过去一年的资产质量继续恶化。截至2021年末,上海银行不良贷款率升至1.25%。解析不良贷款率影响因素的不良贷款余额,我们不难发现,上海银行第一季度至第四季度的不良贷款余额分别为138.67亿元、140.83亿元、144.16亿元、152.95亿元,环比分别增加4.62亿元、2.16亿元、3.33亿元、8.79亿元,其不良贷款余额于第四季度环比增长高达6.10%。其中,不良公司贷款主要集中在房地产和信息传输、软件和信息技术服务业,年末两个领域的不良贷款分别为47.64亿元、27.82亿元,不良率分别为3.05%、13.15%,值得注意的是,其中信息传输、软件和信息技术服务业不良贷款余额较上年末激增48倍,不良率由0.26%爆增至13.15%。与此同时,报告期内,上海银行拨备覆盖率今年也遭遇“腰斩”,为301.13%,较去年相比同比下滑20.25个百分点。针对于不良率提升,上海银行表示,不良率的提升一方面主要是受业务规模占比较小和个别大额业务风险暴露的双重影响,信息
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      ·04-29

      NaaS吹响入主冲刺号角!瑞思教育今日股东会意味着什么?

      中国最大的充电桩运营及服务企业之一的Dada Auto Inc(简称“NaaS”)与瑞思教育 的合并,最终走到了最后一公里,这也为4月29日中概股最大的新闻之一。北京时间4月29日,瑞思教育发布公告称,在当日的临时股东大会上,审议与批准了公司与NaaS的合并,最终获得了99.85%的高通过投票率,由此为进入实质性合并吹响冲刺号角。一位参与此次投票的瑞思教育股东、同时亦是深圳某私募负责人告诉智通财经APP,股东大会通过了合并计划,意味着达到了此前设立的、合并交割必须完成的重要条件,合并进入最后的流程性阶段。瑞思教育与NaaS的合并,首现于前者2月8日的公告,而直至今日“联姻”获得股东大会通过,其耗费不过2个多月时长,行动极为迅速。据智通财经获悉,除合并获得股东大会通过外,其它多个事项亦同样获得高票通过,这些事项包括:1.公司更名。合并后,公司名称将从“RISE Education Cayman Ltd”变更为“NaaS Technology Inc.”,在交易完成前立即生效;2.公司股东增加,在交易完成前立即生效,在此类变更后,公司的授权股本将为2500万美元;3.修订和重述公司的组织大纲及章程;4.授权公司每位董事和高级管理人员采取一切必要措施以使交易生效,以及在交易完成前立即生效名称变更、股本变更和并购修正案。值得注意的是,驱动双方合并的主要因素,主要源于NaaS的市场影响力和强大竞争力。数据显示,隶属于能链集团的NaaS,建立并经营着中国最大的电动车充电网络之一,2021年中国电动汽车公共充电量中约有18%是通过NaaS完成。背靠在高速发展且极其需要公共充电服务的中国市场,NaaS自身保持了较高的增长速度。以营收而言,截至2021年12月31日的年度总收入约为2400万至2500万美元,比截至2020年12月31日约为500万至600万美元的年度总收入有大幅增长。从订单量而言,从2019年至2021年,NaaS的订单量从700万大幅增长至5500万,增幅高达740%;充电量从1.5亿度电提升到12.33亿度电,增幅达820%;交易额则由2400万美元猛增至1.84亿美元,增幅达770%。根据此前双方签署的《合并协议》,交易完成后,NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份
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      ·04-27

      2B云服务是如何撑起微软的一片天?

      作为全球市值排名第二的公司,微软在科技创新领域一直是YYDS的存在,宽阔的护城河及良好的竞争格局给微软的投资者带来了非常丰厚的回报,我们看到的是全球科技巨头的光环,回顾微软的发展历史,公司也曾经数次迎来危机,但每次都会迎来蝶变,找到新的突破点,业绩一路新高。微软为何能成长为参天大树?1. 微软到底做对了什么让其脱颖而出,拉开与传统软件巨头的差距?2. 微软扩张的边界在哪儿,未来还有哪些潜在的增量?言财君认为,微软能长期穿越周期的核心在于所处的科技创新赛道就是一个长坡后雪的赛道+微软无可匹敌的技术护城河。我们在前期分析美股十年长牛的根本时曾指出,时代成就tenbagger(十倍股),最优质的资产是核心科技资产,在过去两轮大科技周期中,美国事实上形成了科技垄断,科技巨头的崛起与加速发展是美股十年长牛的根源,微软也是伴随美国互联网与云计算产业的蓬勃发展而一步步成长为全球市值老大。近三十年是全球科技发展日新月异的阶段,我们已经经历了三个非常明显的科技发展阶段,2019年开始我们正式进入万物互联的阶段,云计算、元宇宙,未来的星辰大海已经打开:1. PC时代:1985-2008伴随网络通信技术的发展,这个阶段是全球个人电脑加速普及的阶段,生产力的进步主要来自电脑领域,以思科为代表的企业构建起网络系统的基础,网络的普及带动个人电脑的普及,带动操作系统微软、CPU芯片英特尔、AMD等的极大发展,电脑的普及改变了很多行业的发展,产生了新的生产关系,2C消费互联网开始发展PC时代,PC普及与网络连接,成就生产力核心企业,微软、思科200倍以上的涨幅,CPU核心公司英特尔涨幅也超过25倍,微软在1999年成长为全球市值最大的公司超过通用电气GE,市值高达5830亿美金。2. 移动互联网时代2009-2018年,这个阶段的标志是智能手机的加速普及,伴随2G-3G-4G网络的加速迭代,智能手机行业迎来爆发式增长,释放了巨大的生产力,在这个阶段,移动芯片取代PC时代的CPU成为增长最快的阶段,而PC时代的芯片霸主英特尔与AMD在这个阶段都没有踩准行业发展的步点,高通、海思、苹果等崛起,而国内的网络厂商也逐步崛起,华为、中兴成为全球排名居前的网络厂商,而移动操作系统则仍然被美国公司垄断,苹果IOS与谷歌安卓系统瓜分移动操作系统市场,形成双寡头局面。智能手机的普及加速人的数字化,各种生活场景被数字
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      ·04-29

      又一家小米系,慌不择路

      送餐、送物、楼宇、酒店等等场景为代表的室内终端配送机器人,早已成为竞争惨烈的红海。九号公司彼时正式进入To B商用机器人服务市场,是慌不择路,还是真有望成功重分蛋糕?作者 |杨 铭编辑| 刘珊珊一台送餐、送物的服务型机器人,售价19999元起,如果你是一位餐饮店老板,会买吗?近日,A股上市公司——九号公司旗下机器人品牌九号机器人发布两款新品,其中九号飞碟可用于酒店、写字楼等场景的配送服务,九号饱饱则主要面向餐厅场景,正式进军竞争激烈的To B商用机器人服务市场。九号公司最早以小米生态链企业为外界所熟悉,其电动滑板车产品遍布海内外多个国家及地区,2020年10月底头顶中国境内上市企业“VIE+CDR第一股”光环登陆科创板。根据九号公司最新公布的财报数据,其智能电动滑板车累计量产突破1000万台,贡献了80%左右的收入。德国、意大利等海外市场营收,从2016年4.12亿增长至2021年的44.46亿,收入占比从35.70%提升到51.4%。过度依赖海外市场的九号公司,也有商业落地难、缺乏第二增长曲线等诸多巨大挑战。比如引以为傲的电动滑板车,在中国由于落地标准、上路权等关键问题迟迟未解决,整个市场还处于初级阶段;智能电动两轮车营收不如雅迪、爱玛零头,难以挑起公司营收新增长大梁。这意味着,面对巨大的中国市场,九号公司迟迟难以尝到红利。如何才能切入中国市场,打造第二增长曲线?“让创新短交通和机器人产品服务全球超10亿人。”从九号公司总裁兼CTO陈中元最新说法来看,显然他把更大目标,放在万亿机器人市场。根据相关数据,截至2021年底,国内机器人相关企业超31万家,送餐、送物、楼宇、酒店等等场景为代表的室内终端配送机器人,早已成为竞争惨烈的红海。九号公司彼时正式进入To B商用机器人市场,是慌不择路,还是真有望成功分到蛋糕?01营收一条腿走路,毛利率持续下滑2012年,毕业于北京航空航天大学的高禄峰、王野联合创办了鼎力联合,也就是九号公司的前身。2013年,依靠Ninebot-E平衡车,九号公司在小众圈子有了一定积累。真正助推转折、破圈的是两件事。一是2014年8月,九号公司获得小米、红杉、顺为、华山等资本8000万美元A轮融资,成为小米生态链一员。二是2015年4月在资本助推下,九号公司上演“蛇吞象”收购了世界平衡车鼻祖赛格威,将赛格威原有资产尤其是商标、专利等无形资产纳入了自
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      ·04-29

      美丽田园IPO:多次违规出现手术事故,近3年退赔5130万

      出品/公司研究室文/刀客近日,美丽田园医疗健康产业有限公司(下称“美丽田园”)向港交所递交上市申请,摩根士丹利、海通国际与华泰国际担任其联席保荐人。这也是A股与港股首次迎来美容院IPO。招股书显示,美丽田园是一站式健康与美丽管理服务提供商,涵盖美容、医美及抗衰医学服务。从1993年海南一家美容院开始,经过近30年的跋涉,美丽田园距离公开上市终于只差一步。不过,身处美容医疗行业,美丽田园的底色也许并“不美丽”。公开信息显示,其旗下公司多次被行政处罚,有顾客因为手术事故导致视力受损,一家医美门店涉及使用未依法注册的医疗器械;每年因纠纷向客户退款及赔偿上千万元。01谁的美丽田园? IPO前突击分红1.2亿与拥有私家车一样,做美容也是国内富裕人群消费中的标配。在国内各线城市,美容院几乎随处可见。不过,对于这类生意,一般人只知道很赚钱,不知道里面的水多深。美丽田园的招股书,让人们大致明白了这一行的底细。根据弗若斯特沙利文的数据,国内美容市场规模在2030年将达到6402亿元,2020年-2030年的年复合增长率为5.6%。这一市场极为分散,美丽田园在业内算是规模较大的一家。截至2021年末,美丽田园在全国拥有177家直营门店,其中87家门店位于一线城市,70家门店位于新一线城市。其中,包括154家美丽田园及贝黎诗门店提供日常面部及身体护理服务,18家秀可儿门店提供能量仪器与注射服务,5家研源门店提供抗衰医学服务。总体而言,作为业内起步较早的品牌,美丽田园已然是这个行当里的头部玩家。有消息说,美丽田园的创始人是现任董事会主席李阳已故的妻子王莉。根据爱企查信息,美丽田园(Beauty Farm)生活美容首家门店于1993年创立,引进德国丹妮(DEYNIQUE)公司美容院线品牌进入中国,秉承了德国的质控流程、国际化服务。招股书显示,IPO之前,美丽田园公司董事长李阳、李阳的女儿李方雨、连松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏六名一致行动人合计持股约55.77%。其中,李阳通过LIYHoldings及LIYManagement持有约18,780,000股,李方雨通过LIFYManagement持有21,200,000股,连松泳通过MeiyaoHoldings持有17,510,000股。此外,美丽田园的员工持股平台IGHL持股1.57%,员工持股平台CrestSail Limited持股3.54
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      ·04-28

      长城错失的十年:误判、掉队与追赶

      作者|苏黎编辑|祝彰如果说有哪款车能进入中国汽车发展史,哈弗H6一定当之无愧。中国首款销量突破300万的车型、中国汽车工业协会授予的连续10年SUV销量冠军称号,顶着这些闪光荣耀头衔,十年来,哈弗H6是长城汽车崛起乃至中国自主品牌车崛起的标志。但是,终结哈弗H6销冠之路的不是与长城汽车多年缠斗的国内自主品牌吉利、长安、比亚迪,也不是合资品牌本田、丰田,甚至不是一款燃油车。2021年9月,特斯拉Model Y以33033辆的月销量一骑绝尘,远超第二名哈弗H6的23341辆。随后的11月、12月特斯拉Model Y仍与哈弗H6销量咬得很紧。长城汽车心里比谁都清楚,新能源汽车的战火烧进大本营是迟早的事。所以长城提出了一个外界众所周知的目标:到2025年,实现年销400万辆,新能源汽车占比80%,营业收入超6000亿元。这是什么水平?2021年全球新能源车销量接近650万辆。根据EV Volumes的预测,到2025年全球新能源汽车销量预计达到2000万辆。也就是说,以销量计,2025年长城新能源汽车市占率要达到16%,比2021年特斯拉在全球新能源汽车的市占率还高出1个多百分点。当一家尚在转型中的公司制定的目标过于宏大,通常会被外界质疑野心过度膨胀,现在的长城正在面临着这种审视,即它宏大目标与现实之间的偏差,能不能在三年时间内被填平。01起大早赶晚集,与新能源擦肩而过过去是现在的一面镜子,分析长城汽车新能源汽车业务之前,我们先来简单回顾一下长城是怎么做起来的。很少有人知道,长城汽车最早做的是农用车,但农用车利润微薄、难以树立品牌,长城转而进入轿车市场。1995年魏建军在国外考察的时候看到了皮卡车型的潜力,又将战略重心放到皮卡上,再到2000年以后,魏建军精准捕捉到了国内SUV市场10万元以下车型的空白,长城的战略重心增加了SUV。这几次关键转折让长城汽车成功突围,2003年长城成为国内皮卡和SUV市场的双料冠军,分别占有35%和25%的市场份额,同年长城赴港上市。真正决定长城命运的是SUV,甚至可以说是爆款车型哈弗H6。2013-2021年,SUV销量占长城汽车平均总销量的77%;其中,H6又平均占到SUV总销量的52%。按过去的成长经历来看,我们很轻易能得到这样一个结论:长城的崛起,最先是魏建军凭借市场洞察力选到了好的赛道,后来又凭借着爆款车型吃到了最大的市场红利。不过
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      ·04-29

      房地产冷清、集成灶热闹,老板电器危与机

      $老板电器(002508)$ 来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 李下发布完过去一年的财报后,老板电器下面的6万多名股东彻夜难眠。财报显示,2021年,这家市值260多亿(4月26日)的“厨卫茅”只进账了101块。后来老板电器出来说,单位打错了。但出错的不只是这101块,还有财务总监任期及持股、员工学历构成、委托理财金额等十多处。如果说错误只是粗心导致的乌龙,那踩雷恒大就直接让老板电器损失了6.6亿的净利润,加上其它几个好兄弟的坏账,过去一年老板电器净利润下滑20%,这是十多年来头一遭。近日,针对这笔坏账,老板电器出面表示,正在与相关企业协商,“不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护公司的合法权益。”放开这“101块”和“踩雷恒大”,其实过去一年,老板电器战绩不错,营收首次突破百亿,增速也达到了25%,多个厨电产品销售额拿到了行业第一的位置。那为什么财报出来后,老板电器的股价连跌?这家“厨卫茅”面临的真正挑战在哪?油烟机还能吸多久2000年,老板电器在浙江杭州注册,不过老板电器的前身则可以追溯到1979年的“红星五金厂”,一家村办集体企业,老板任建华。早期,靠着几把老虎钳和榔头,“红星”开始给别人做吸油烟机的贴牌生意。后来随着“老板”的商标审核通过,逐渐走向品牌化,产品也从吸油烟机拓展至燃气灶、洗碗机、蒸烤一体机等,成为一家集合“烟、灶、蒸、洗”的厨电企业。2021年财报显示,101亿的收入中,吸油烟机和燃气灶分别占了48%、24%,剩下几个占比较高的分别是蒸烤一体机(6%)、消毒柜(5%)、洗碗机(4%)。其中,多项产品在线上线下保持第一的占有率,厨卫行业名副其实的龙头企业。尤其珍贵的是,在此前3年增速只有个位数的情况下,2021年老板电器的营收增速达到了25%,似乎又回到了2017年前的那个高速增长的时代。但这份颇具亮点的业绩报告在2月发布预告后,老板电器的股价进入长达半个多月的快速下跌期。影响股价的因素很多,除了股市大环境外,离不开老板电器那下滑了20%的净利润。老板电器解释,去年因为部分精装修业务客户遭遇到期商业承兑汇票违约,因此对这些财务困难的客户做了坏账准备,从而造成净利润损失,合计7.78亿元。按照天风证券计算,若剔除坏
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      房地产冷清、集成灶热闹,老板电器危与机
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      ·04-28

      三大航两年亏超700亿元,航企能靠直播“回血”吗?

      $南方航空(ZNH)$ 来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 唐伯虎150ml的海蓝之谜精粹水659元,230ml的SK II神仙水629元……在专柜,前面提到的这两款商品分别要1250元、1540元。即使在中免小程序,同样容量的精粹水也要800多元,神仙水则标价1000元左右。然而,这种“跌破市价”的现象,在航空公司的直播间已经司空见惯。直播间的火,“烧”进航司 “航班上所有旅客,如果您经常熬夜,大家一定要去拍这款精华,库存不多,价格也很划算,赶紧下单吧!”“想要肌肤往上走的宝贝,这款胶原蜜您今天不要徘徊不要犹豫,快点把它带回家吧!”不同于李佳琦“oh my god,买它买它!”的激情带货,南航的空姐们穿着制服,坐在机舱背景的直播间里,笑容温婉地为“宝宝们”逐一讲解小黄车的产品,连推荐观众下单也保持着空乘人员的克制。“今天直播7小时下班啦,明天老时间等你哦!”从抖音的直播动态记录可以看到,“南方航空环球购”这个账号从2021年10月开始直播,到现在真正运营的时间刚满半年。直播之外,账号主体偶尔也发布一些短视频。空姐笑容怡人地出现在镜头前,或跟着抖音“神曲”做动作,或通过日常闲聊,给屏幕外的观众们安利护肤品。伯虎财经发现,尽管南航的商品相较其他渠道价格优势很大,但无论是粉丝量还是销售额,都称不上出色。目前,南航有两个跨境电商直播账号,一个是前面说的“南方航空环球购”,另一个是“南方航空跨境商城”,两个账号加起来粉丝数接近35万。根据新抖显示的数据,近30日两个账号销售额分别为903.39万元、644.44万元,合计1500多万元。这个数据对于一贯财大气粗的南方航空而言,连一个“小目标”都算不上。在2020年之前,南方航空每年保持了上千亿元的营收,净利润通常有数十亿元。相较而言,带货资历久一些的海南航空成绩更为亮眼,最近30天的GMV有2700多万元。当然,这也可能是因为海南航空直接启用了粉丝量90多万的主体账号直播,而“中国南方航空”账号虽然粉丝量更大,接近200万,但是并没有在这个账号中给公司的跨境电商业务引流。可以理解,南航两个带货账号的企业主体都是南方航空跨境电商(海南)有限公司。这家公司成立于2020年12月,由南航控股的南
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      ·05-01

      宁德时代:利润去哪了?

      作者|何玥阳编辑|赵元新能源汽车的热度还没有停下来。2021年,特斯拉卖出93万辆电动车,造车新势力“蔚小理”纷纷接近10万交付量大关,新能源汽车需求快速释放。作为生产动力电池的上游企业,宁德时代也赚得盆满钵满,2021年全年收入突破千亿元,达到1303.56亿元,同比大增159.1%,扣非净利润为134.4亿元,同比增长超过两倍。其中,宁德时代的动力电池实现收入914.91亿元,动力电池使用量占全球的比例达到32.6%;储能方面,收入136.24亿元,同比增长超6倍,已被视为新的增长极。到了2022年一季度,宁德时代收入486.78亿元,同比大增153.97%,但归母净利润却同比下滑了23.62%。宁德时代收入仍然保持着高速增长,为什么净利润骤然下跌?如何看待这份收入向上,利润向下的财报?产业链话语权还在吗?本文将回答这些问题。01成长的烦恼要看懂宁德时代净利润为何“变脸”,需要全面从收入、利润、合同负债、毛利率、费用等多个维度来分析。首先看收入。宁德时代第一季度收入486.78亿元,同比增长153.97%。收入大增背后是行业的景气度还在,宁德时代的出货量依旧保持高位运行。从市占率上看,动力电池使用量的全球市占率进一步提升至35%。此外,宁德时代的合同负债,也就是从下游客户那里预收的款项,未来将转变成收入,这一项目从2021年底的115.4亿元上涨至一季度末的150.5亿元,同比增加三成。同样说明宁德时代在手订单充裕。再来看利润层面。宁德时代的净利润下滑,最主要的原因在于毛利率。动力电池的上游材料包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液等,这些材料受锂、镍、钴等大宗商品或化工原料价格影响较大。原材料是宁德时代最重要的成本,以2021年为例,直接材料占成本的八成以上。上游价格的上涨会压制宁德时代的毛利率。广发证券的分析师在央视财经直播中提到,今年一季度,碳酸锂的价格从25万元/吨上涨到50万元/吨。镍的价格也因俄乌冲突走高。面对如此巨大的涨幅,正常情况下,中游企业有两种选择:涨价把成本压力转嫁到下游和不涨价。宁德时代一季度的毛利率从2021年全年的26.28%降至14.48%,由此可以看出,宁德时代没有大幅度提价,而是自己消化产业链上的大部分压力。宁德时代占了35%的市场,在国内占了50%的市场,不会没有转嫁成本的能力。只是动力电池是新能源电动车的心脏,其成本占到整车成
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      ·04-29

      市值超40亿,盈利却只有96万?加加食品如何重回巅峰?

      $加加食品(002650)$ 4月20日晚间,加加食品集团股份有限公司(下称“加加食品”)发布了2021年业绩报告。报告显示,2021年加加食品实现营业总收入17.55亿元,比上年同期下降15.34%;归属于上市公司股东的净利润-8016.39万元,比上年同期下降145.48%;而更能体现主营业务的扣非净利润为-9648.09万元,也同比下跌159.25%。至此,亏损八千万的加加食品交出了自2012年上市以来的“史上最差成绩单”。但这还没完,4月28日晚间,加加食品又发布了2022年一季报。报告期内,加加食品一季度的营收约5.15亿元,同比微增1.11%;净利润约为96万元,同比减少97.79%;基本每股收益0.001元,同比减少97.37%。虽然在2022年一季度,加加食品的净利润终于环比扭亏为盈,但市值超40亿的加加食品季度净利润仅约为96万元。这不禁令人疑惑,昔日的“中国酱油第一股”加加食品何至于现在如此落魄?而随着两大利空消息尽出,传导到资本市场,便迅速引发加加食品的股价大跳水。截止到4月28日,加加食品的股价已跌至3.67元/股,而这与加加食品上市时30元/股的发行价(首日跌幅26.33%)差的可不是一星半点......增本不增效,市场大气候来背锅?回到财报数据来看,虽然2021年加加食品出现了营收下降,利润亏损的问题,但其销售费用和管理费用却较上年同期有着不小的涨幅。报告显示,2021年加加食品的销售费用为2.25亿元,较上年同期上涨14.86%;管理费用为1.47亿元,同比上涨10.57%。而加加食品给出的理由分别是因为加大了一线市场人员的投入、提高了出差费用的标准和薪酬及修理费的增加。那么从正常逻辑来看,无论是员工薪酬还是一线市场人员投入的增加,都会极大地激发出企业的市场活力,从而拉动销售增长。在这种情况下,由于销售管理成本费用投入过大,净利润确实会出现一定程度的承压,但结果最多是企业出现增收不增利的情况。事实上,加加食品2022年第一季度在销售费用同比增长45.16%的同时,出现的营收上涨,净利大跌的情况,就印证了这一点。不过,2021年的加加食品却为何同时出现了净利亏损、营收下降的反常局面?对此,加加食品给出的解释包括:(
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      ·04-27

      财报公布后跌停,高端化能救水井坊吗?

      $舍得酒业(600702)$    $水井坊(600779)$ 4月22日晚间(周五),水井坊公布了2021年财报和2022年Q1季报。数据显示,2021年,水井坊营收46.32亿元,同比增长54.1%;净利润为11.99亿元,同比增长63.96%。整体实现了对2019年疫情前水井坊营收35.39亿元、净利润8.26亿元的业绩反超。但好景不长,2022年Q1季度水井坊营收14.15亿元,同比增长14.10%;归母净利润为3.62亿元,同比下降13.54%,陷入了增收不增利的困境。而与去年水井坊年中报公布后的剧情走向相似的是,4月25日(周一),水井坊开盘跌幅就高达5%,盘中一度跌停,整个白酒板块似乎也因此迎来一波集体大跌,中证白酒指数当日跌幅为5.39%,就连贵州茅台也出现了3.67%的跌幅。截至当日收盘,水井坊依然趴在跌停线上,最终报71.73元/股。去年7月份与今天白酒板块的两次大跌,领跌的似乎都是水井坊。虽然把整个白酒板块的崩盘归咎到水井坊头上,明显有失偏颇,但水井坊财报的公布确实给了白酒股一记重锤,这不禁令人疑惑(天眼查APP显示)外资控股下的水井坊到底怎么了?前车之鉴,市场预期利空因素双重叠加从表面上看,此次水井坊跌停的导火索似乎是增收不增利的2022年Q1季报的公布。但在投资市场上过分纠结单一季报的净利润数据似乎并没有太大意义,毕竟“市场短期是一台投票机,但市场长期是一台称重机”,短期的变化波动不应该撼动其内在的长期价值。但为何水井坊依然遭遇了市场用脚投票,甚至在25日跌停后,26日收盘仍然跌幅达8.64%?在向善财经看来,这或许离不开两方面原因:一是受外部白酒市场下行周期的波动冲击;二是有水井坊2021年Q2季度财报的前车之鉴,市场投资者对水井坊今年Q2季度的悲观预期情绪被提前集中释放。一方面关于白酒的市场周期波动,在《周期》序言中,刘建位曾将周期分为3种,基本面周期、风险态度周期和市场周期。先说基本面周期,比如经济增速、居民收入增速、企业盈利增长、通胀程度等,都是实实在在的基本面变化
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      ·04-29

      Snap vs FB vs Twitter谁更值得期待?

      出 品 | 异观财经作 者 | 炫夜白雪2022年以来,受俄乌冲突,以及通胀和宏观供应链影响,一些以广告业务为主的社交媒体平台,收入均受到不同程度的影响。近日,社交媒体平台$Snap Inc(SNAP)$ Snapchat、Facebook母公司Meta$Meta Platforms(FB)$ 、Twitter$Twitter(TWTR)$ 相继发布最新季度的财务业绩报告,那么这三家公司的业绩表现,谁的表现更亮眼,谁的未来更值得期待?Snap vs Facebook vs Twitter首先,营收规模方面,FB是当之无愧的老大哥,Twitter次之,Snap营收规模最小。Snap营收同比增速远超FB和Twitter,Snap营收规模与Twitter之间的差距在大幅缩小。数据显示,2022财年Q1,Snap的营收10.63亿美元,Facebook母公司Meta营收279.08亿美元,其中包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp在内的应用家族收入272.1亿美元,Twitter营收12.01亿美元。综合来看,Facebook的营收规模是Snap的26倍、是Twitter的23倍,从季度营收同比增速来看,FB的增速严重放缓,Twitter增速同样放缓,Snap的增速是三者中最快的。其次,净利润方面,FB和Twitter保持盈利,Snap依旧处于亏损状态。2022财年Q1,Snap净亏损为3.6亿美元,而去年同期为2.87亿美元,同比扩大25%;FB净利润为74亿美元;Twitter净利润为5.13亿美元。最后,从市值来看,FB总市值最高,Snap总市值高于Twitter。截至异观财经发稿前,即便在马斯克收购推特的加持下,Snap 470.34亿美元的总市值,依旧高于推特374.99亿美元的总市值。虽然Snap尚未入选标准普尔 500 指数,但 Snap 肯定会在该指数中占据一席之
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    • 公子豹公子豹
      ·04-27

      时代大风口下,透视传化智联的多维布局和稀缺价值

      4月10日,《关于加快建设全国统一大市场的意见》发布,第一条就是关于物流和供应链的。当时我就跟朋友说,这就像是给传化智联量身定制的。为什么这样说呢?先来看看《意见》怎么说的:优化商贸流通基础设施布局,加快数字化建设,推动线上线下融合发展;推动国家物流枢纽网络建设,支持数字化第三方物流交付平台建设,培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业。在疫情背景下,还强调了加强应急物流体系建设。对照来看,就很清晰了。传化智联拥有线下的公路港和线上传化货运网,是物流业少有的线上线下同步发展的企业,不仅走得更稳,布局思路也与《意见》的要求不谋而合。4月25日晚间,传化智联披露的2021年年报显示,公司实现营收353.92亿元,同比大增64.64%;归母净利润22.49亿元,同比增长47.87%。这验证了公司线上传化货运网和线下智能公路港融合发展的逻辑,股价也在大盘暴跌的背景下一度涨停,足见市场有多认可了。而随着《意见》的发布,代表国家层面对于传化模式的重视和认可,顶层支持+业绩发力,为传化智联的长期价值提供了非常有说服力的支撑。01“全国统一大市场”打开新空间自新冠疫情暴发以来,供应链问题一直制约全球经济复苏,奥密克戎带来的物流和供应链冲击,更是有目共睹。经济发展、物流当先,畅通无阻的物流体系永远是经济高增长的前提。在地缘政治、贸易保护主义抬头的当下,我国优质的市场资源更是弥足珍贵。但有一说一,我国的物流成本比较高,2020 年物流总费用为 14.9万亿元,占 GDP 比重为14.7%,远高于美国的7.4%。中国物流与采购联合会调查数据显示,在我国商品流通中,因不必要腾挪产生流通费用占流通总费用 25%左右。我们都知道,阻碍大市场形成的一个重要因素就是“条块分割”行政区经济,这个“老大难”问题如今还被疫情放大了。因此,建设全国统一大市场,打通堵点、打破地方保护和市场分割,非常具有现实意义。最近,大家的快递时常发不出,或是滞留在路上。实际上,快递仅只是一个小分支,大头还是工业品物流。2021年全国社会物流总额 335.2万亿元,其中工业品物流总额 299.6万亿元,占比89.38%,物流环节对于维护产业链、供应链稳定的作用至关重要。但3月中国采购经理指数显示,3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至近5个月高点,而反映物流成本高的企业比重较上月上升7.5个百分点至43%,
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      ·04-29

      蓝月亮发布2021年度ESG报告,坚定可持续发展聚力绿色升级

      智通财经APP获悉,4月29日,蓝月亮集团(06993)发布2021年度环境、社会和管治报告(以下简称“ESG报告”),再次向公众展示蓝月亮2021年在经济、环境、社会及公司治理等方面积极践行上市公司社会责任的丰硕成果。2021年蓝月亮充分发挥龙头企业的创新技术优势,在追求产品(服务)卓越品质的同时将ESG的理念注入到公司运营发展中,推进产业链上下游对绿色环保的践行,共同助力社会可持续发展,秉持与社会发展同频共振的原则,积极承担上市公司社会责任,用实际行动协同打造人民群众向往的美好生活。以创新为驱动 推广洁净生活方式作为以消费者为核心、以创新为驱动力的家庭清洁解决方案提供商,蓝月亮多年来秉承着“为用户,更卓越”的价值观,专注洁净领域,深入洞察消费者多元化、差异化的需求,不断推动产品及服务的创新与升级迭代,助力消费者打造高品质洁净生活。2021年,蓝月亮围绕消费者不断变化的清洁需求,持续在衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大产品体系中推陈出新,不断完善全套家庭清洁解决方案,传递的全新洁净生活方式。在衣物清洁护理领域,蓝月亮通过深入消费者的不同使用场景,洞察消费升级和疫情常态下的需求变化,推出了至尊生物科技除菌去味洗衣液、内衣专用洗衣液多款新品。在个人清洁护理领域,蓝月亮先后推出自动洗手机、免洗抑菌洗手液等个护类产品,带来更便捷、更有趣的全新洗手体验;在家居清洁护理领域,基于消费者对于洗衣机清洁的洗涤痛点,蓝月亮推出了洗衣机清洁剂,简便、有效地让洗衣机的清洁、除菌一步到位。在新品研发中,蓝月亮延续创新基因,不断升级洁净体验。以至尊生物科技除菌去味洗衣液为例,该款产品可高效除菌,同时采用创新去味抑味技术,可减少异味菌滋生,助力洁净健康生活;此外,该款产品采用“浓缩+”配方,添加多种活性酶,让洗衣更轻松、环保。持续推新的背后,离不开强大的研发力量支持。ESG报告显示,蓝月亮拥有独立的研发中心,专业负责产品开发与基础创新、包装设计、产品应用研究。2021年11月,凭借出色的技术研发创新能力和管理水平、专业的产品设计研发团队,蓝月亮获评国家工信部“工业产品绿色设计示范企业”。此外,蓝月亮所有产品制造工厂均通过ISO9001质量管理体系认证。蓝月亮质量检测中心于2021年通过了中国合格评定国家认可委员会(CNAS)的评审,为研发创新、产品品质提供了有力的保障。在提供卓越产
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      ·04-27

      从百信银行董事长变动,看银行业未来如何破局数字金融时代?

      近日,中信百信银行董事长及部分董事职位发生变动。该公司官网披露:近日收到中信百信银行原董事长李庆萍女士,非执行董事及董事会审计和关联交易控制委员会委员王海峰先生,独立非执行董事、董事会审计和关联交易控制委员会委员、董事会风险管理和消费者权益保护委员会委员及董事会提名和薪酬委员会委员金李的辞呈。其中,李庆萍、王海峰的辞任自2022年3月7日生效,金李将根据《银行保险机构公司治理准则》的相关规定,在新任独立非执行董事正式就任前继续履职。同时,百信银行宣布了新任董事长等职位:吕天贵为新董事长,增补刘月珍、李晓洋为本行非执行董事候选人,增补任菲为本行独立非执行董事候选人。更换董事长视同于公司换脑,如此大的董事会变动,公众最担心的就是会不会影响此后的公司经营发展。百信银行的内忧与外患百信银行成立于2017年11月18日,由中信银行和百度联合发起设立,是国务院特批、银保监会主导成立的第一家国有控股互联网银行。2020年11月,银保监会正式批复百信银行增资扩股方案,同意引入加拿大养老基金作为新战略投资者,持股8.27%。从官网信息来看,百信银行的业务主要有三大板块,分别是财富管理、消费金融、小微金融。且陆续发布了好会花、钱包Plus、百度闪付卡、百车贷、百商贷、百兴贷、百票贴等数字金融产品。优质的股东背景并没有为百信银行带来可预见的光明前景,反而在接下来的几年中,企业一直在亏损的边缘挣扎。数据显示,2017年,百信银行实现营业收入0.3亿元,净亏损2.91亿元。2018年,百信银行营业收入为12.95亿元,净亏损扩大至4.84亿元。2019年,百信银行首次扭亏,实现盈利0.2亿元。但2020年再次亏损3.88亿元,同比下滑2064.02%。与同年开业的银行来比较,2017年,开业的银行共计有10家,而2020年,除振兴银行亏损1.6亿、百信银行亏损3.8亿以外,其余各行均已实现盈利。所幸的是,2021年再次扭亏,实现营业净收入29.98亿元,净利润2.63亿元。在银行背景上,百信银行和微众银行、网商银行、新网银行等民营银行均具备互联网银行背景。百信银行的增长固然值得肯定,但是与2014年12月成立的微众银行、2015年6月成立的网商银行相比,无论是营收、净利润还是总资产,都存在较大差距。截至2021年末,微众银行营业收入269.89亿元,其中净利润68.84亿元,同比增长超三成;
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      ·04-29

      为何亚马逊能被RIVN股价反复影响利润?

      4月28日美股盘后,$亚马逊(AMZN)$ 公布了2022年第一季度财报。 收入为1164.3亿美元,同比增长7.3%,为21年来最低增速,不考虑汇率影响为9%,不过于市场预期共识的1164.3亿美元基本持平; 公司亏损38亿美元,或每股亏损7.56美元,远远低于市场预期盈利8.4美元;上年同期的利润为81亿美元。 因此其盘后股价一度跌近10%。 投资损益成为AMZN最大影响因素 去年下半年,亚马逊投资的$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 在美股上市,一度掀起了一波IPO市场的高潮,但是潮水涨得快,退得也快。虽然在去年4季度Rivian二级市场的表现给亚马逊带足了收益,但是在今年1季度科技股回调的这波浪潮中,又实打实地还了回来。而亚马逊却把RIVN二级市场的表现全都记载到了利润表里,因此出现了包含投资损益的利润大幅波动。 上个季度公布去年Q4业绩时,亚马逊营收其实不及预期,并且也下调了预期。按理说,上个季度科技股杀估值非常决绝,但是因为异常亮眼的“未调整”利润大超预期,财报的盘后逆势上涨了18%。 投资收益应该放入利润表吗? 这其实是一个比较复杂的会计问题。A公司“投资”了B公司,B公司的市值变化,是有可能投资收益被记载在利润表上,也可以以“其他综合收益”记载在资产负债表上。 亚马逊持有的Rivian的比例,占亚马逊整体资产组合的99%以上,而占Rivian整体持仓只有17%。因此,无论在US-GAAP还是IFRS下,Rivian都不能当做亚马逊的联营公司来处理,只能作为亚马逊投资的可变金融资产,跟亚马逊手中持有的短期国债是一个类型。 在US-GAAP下,随时打算出售的短期类金融资产,以及打算长期投资的金融资产,都可以互相转化。这就让很多上市公司有了调整的余地。大部分公司为了避免对自己本身经营情况的影响,尽可能地将股权公允价值变动放在资产负债表里,但亚马逊显然没有这么做。一般来说,对于股权类资产,只有是打算短期内出售的投资,才会让它直接放在利润表里体现。 因此,亚马逊把Rivian当做金融资产变动,也让很多投资
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      ·04-28

      从投资者拒绝要约说起,探寻汇聚科技年内涨超136%的秘密

      经受住市场及要约考验的汇聚科技$汇聚科技(01729)$ ,其股价有望涨至更高。在今年恒生指数最大跌幅超27%的恶劣环境下,汇聚科技成为了“最靓的仔”,其年内最大涨幅超136%,妥妥的大牛股。事实上,当前股价仍不是汇聚科技的极限,而这便需从“果链”巨头立讯精密$立讯精密(002475)$ 收购其股份开始聊起。投资者“抱团”拒绝要约早在今年2月4日,汇聚科技便因控股股东正与独立第三方完成建议交易条款而停牌。此后,公司发布公告称,立讯精密将以每股0.8港元的价格收购公司合计13.8亿元的股份,相当于当时已发行股份的74.67%,现金代价总额为11.04亿港元,收购完成后,立讯精密将成为汇聚科技的控股股东。随着立讯精密收购进程的不断推进,汇聚科技的股价持续走高,于3月14日涨至1.45港元每股。至3月16日,立讯精密发布公告称,已完成汇聚科技13.8亿股股份的收购,这占3月16日汇聚科技已发行总股本的72.18%(过程中行使股权致总股本增加)。交割完成后,根据相关规定,立讯精密将向汇聚科技的所有已发行股份发出强制性无条件现金要约,此时投资者的行为模式总结起来共有三种:其一看好公司未来发展,坚决不卖出,不接受要约;其二是卖出股票兑现浮盈,这部分投资者会形成博弈,因为谁卖的慢,谁就会因为股价的下跌而产生一定损失;其三是“墙头草”,若股价跌破要约价就接受要约。正是因为第二类投资者卖出股票,在强制性无条件现金要约开始之前,汇聚科技的股价便持续下跌,一个月内从1.45港元跌至0.93港元,跌幅超35%。但在强制性无条件现金要约截止后,结果“震惊”市场。4月19日,汇聚科技的要约结果出炉,仅有约0.03%的股份接受要约,合计59.4万股。要知道,汇聚科技的股价一度跌近至0.8港元每股的要约价,但接受要约的投资者却近乎于无,显然,投资者之间已达成“默契”,认为汇聚科技的真实价值不止于此,且从0.03%这个数字来看,投资者的抱团意志十分坚定。受此消息刺激,汇聚科技股价在4月20日大涨17.2%,此后股价连续大涨,仅6个交易日便升至1.54港元
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      ·05-05

      美团的生鲜战事:优选收缩,买菜出兵

      ​来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 灵灵巨亏之下,美团优选“瘦身”4月以来,美团优选的消息不断。先是4月20日,有消息称,美团优选已相继退出新疆、甘肃、青海、宁夏四个省份,西北区域仅保留陕西省。仅隔几日,4月25日,美团优选发布公告称,北京自提点将于4月26日暂停服务。而关停的原因,美团优选提及,为了保障提供稳定可靠的次日达服务。26日中午,有北京消费者透露,美团优选入口已从美团APP首页引导区下架。事实上,美团优选频频缩减业务地区之下,很难不让人留意到其背后的亏损和社区团购行业的集体“惨状”。据美团财报,去年Q4其新业务收入同比增长58.7%至人民币147亿元,但经营亏损同比扩大至人民币102亿元,全年来看,新业务的亏损则达到384亿元,经营亏损率同比扩大36.6%。显然,美团优选等新业务的用户消费习惯还处于“培养期”。有消息称,自去年三季度以来,美团优选的单量和新用户数无明显增长。再细看此次关停的北京地区,其美团优选业务的日单量不到百万,相较3月份美团优选总共日单量3000万,表现并不突出。在发展较为平淡的地区关闭业务,或许是美团减少亏损的策略。纵观整个社区团购的发展,“颠颠簸簸”已是集体现状。今年以来,收缩、裁员、关停几乎成为了社区团购的标签。2022年3月,京喜拼拼被曝业务收缩,从原先的20多个省份到仅保留北京、山东、河南、湖北四省市。同月,橙心优选被曝业务已经全线关停。4月,淘菜菜被曝从年初就开始裁员。美团优选的“瘦身”,也早在四月中旬就传出信号。彼时,有媒体称,美团自前一周就开启新一轮大规模裁员动作。其中,快驴、美团买菜、美团优选三大业务部门是重灾区,占比幅度约为20%。巨亏之下,生存成为最紧要的课题,而断臂也是求生的方式之一。(图源:网络)农业赛道,不是容易活 事实上,社区团购这门生意,本质上做的还是一门农业活。农业赛道,又何来轻松活。过去,农贸市场是传统农产品供销链路的产物,即以分散的小农户或区域经销商为主要供应商,且流通环节中的高额成本全部加价在商品售价中。据2020年的数据显示,农贸市场在生鲜农产品销售渠道中的占比超过57%,而生鲜电商平台仅占7%。占比微薄背后,是生鲜电商在农产品交易中的“举步维艰”。按照生鲜电商的理想路径:农产品从田间地头采摘完,经过遍布全国各地的仓配和物流网络,直接送到消费者手中。但操作起来并没有那么理想
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      ·05-05

      怡宝的中年危机

      $农夫山泉(09633)$ 来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 灵灵近日,有消息称,华润怡宝饮料(中国)有限公司(下称“华润怡宝”)最早将于明年赴港IPO,筹资规模或达10亿美元。据消息透露,讨论尚处于早期阶段,规模或时机等IPO的细节可能会发生改变。目前,这一消息尚未被官方证实。而如果怡宝成功上市,将成为国内继农夫山泉之后的“饮用水第二股”。怡宝的逆袭之路 1990年,华润怡宝的前身——中国龙环有限公司坐落于改革开放之城深圳,并率先从香港引入包装水概念。彼时,龙环公司聘请了一家香港设计公司进行包装设计。瓶身上品牌名以黑色繁体字“怡寳”亮相,并采用意为“美好”的法文C'estbon,呼应“怡寳”的品牌名称。(图源:网络)不过,“怡寳”的发展并不顺利,据悉,其在面世之初就一度面临经营困难的窘境。到了1991年末,怡宝迎来第一次转机。彼时,万科买下中国龙环51%的股份,成为控股股东。随着管理层“大换血”,原来的战略与业务也得到调整。最终,通过从国外引进先进的纯净水生产设备,怡宝开始生产销售纯净水,情况也有了好转。不过,好景不长,1996年国内饮用水市场竞争加剧,怡宝的利润空间遭到压缩。此时,恰逢万科对下属的非核心企业关、停、并、转,怡宝便成为被剥离的企业之一。这才迎来怡宝的二次转机——华润收购怡宝,也是影响其之后发展走向的重要契机。在华润怡宝与第三方设计团队的磨合下,2001年,怡宝完成全新品牌形象升级,也就是我们所熟悉的“绿瓶”。2004年,怡宝明确了自身定位,要做全国专业化的饮用水公司。到了2006年,怡宝已成为广东包装水市场的领头羊。次年,怡宝正式开启“西进、北伐、东扩”的扩张策略。凭借着专业的纯净水定位、有辨识度的包装形象、加之强势的经销渠道,怡宝很快在全国市场中稳居头部。到2015年,怡宝营业额突破100亿,五年复合增长率约40%,市场占有率提升至17.1%,并暂时超过农夫山泉登顶全国第一。华润怡宝发布的社会责任报告显示,2014—2018年,公司收入分别为从78.55亿元攀升至104.35亿元,收入呈现持续增加趋势。不过,2019年的数据则为5年来首次下滑,营收103.96亿元,同比2018年微降0.3%。目前,怡宝
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      ·04-19

      快看漫画果子熟了,毒否?

      ​近日,随着国产游戏版号的重启,沉寂许久的传媒板块再次热闹了起来。万联证券数据统计显示,截至2021年底,基金对传媒板块的持仓比例仅为1.31%。自2015年开始,传媒板块的基金持仓水平进入下降通道,期间短暂回升后再次下降,2021年年底处于近年来较低水平。根据板块轮动逻辑,长期的低位使得使得相关企业的投资价值不断积攒。谁也不知道哪一次的炒作热点或政策红利,就会再次引爆这一板块。暗流涌动之下,在创投圈中,关于相关传媒概念的项目讨论也逐渐多了起来。其中,一只名为“快看漫画”的行业独角兽引起了我们的注意。据了解,该企业创立于2014年,创始人陈安妮本身就是一名漫画作者,抱着帮助创作者、发掘好作品的初心推出了这款同名移动端漫画阅读平台。官方数据显示,快看漫画仅用3年时间便累积了1.3亿用户,2020年用户总数已经超过2亿,月活超过4000万是行业第2到第5名的总和。比达咨询(BigData-Research)监测数据显示,2021年4月动漫类APP TOP30排行方面,快看漫画月活跃用户数达2818.1万人,居行业首位,腾讯动漫则以1113.2万活跃用户排名行业第二。去年8月,快看漫画举办了产品升级发布会,宣布正式升级为快看,推出全新产品视频漫剧。并表示,将持续深耕国漫生态,打造“超新Z世代”聚集的创作社区。当谈及IPO计划时,快看漫画创始人、CEO陈安妮也毫不犹豫地给出了肯定答复。B站在资本市场上的大获成功无疑给了陈安妮很大的信心。与之类似的,“超新Z世代”的概念也让众多投资界的朋友再一次感到兴奋,生怕错过了这场新的饕餮盛宴。你们可能不知道3年时间吊打有妖气,反超腾讯动漫是什么概念。我们一般只会用三个字形容这种人:梦想怪!我经常说一句话,当年哔哩哔哩能凭借着一群二次元冲到500亿美元市值,咱陈安妮用一帮国漫作者冲击下一个B站不是问题。阿姨的卡布奇诺才刚刚冲好,故事才刚刚演到一半。眼下摆在投资者面前的,究竟是风口投机还是价值投资,值得深思。01 资本催熟2014年,腾讯动漫出版的《尸兄》的大获成功,让腾讯动漫成为行业领跑者,与手握《十万个冷笑话》的有妖气漫画形成双足鼎立的市场格局。二者的内容除了自有平台之外,也充分在微博、优酷等公共领域内广泛传播,试图在碎片化时代为网友们缔造出最后的共同记忆。同一时期,微博上活跃着一大批漫画作者,郭斯特、使徒子、夏达、old先、
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      ·04-25

      左手鸡右手猪,温氏股份去“温氏模式”

      $温氏股份(300498)$ 来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 李下世界上唯一不怕内卷的当属猪。这是一个发展了上千年,如今依然保持着八成的养猪户是小散的原生态行业。这行的竞争逻辑是,你不用跟同行卷,他自然会被猪卷走。2019年下半年开始,猪跟着非洲猪瘟和新冠一起飞上了天;2021年,风停了,猪要下地学走路了,好多猪企就摔了个坐骨神经痛。好处是,我们都回到了猪肉的10元时代。红烧肉自由与猪企的哀嚎2021年春节前夕,猪,经历了自己的最后一次小高光。当时,全国集贸市场猪肉价格大概在48元/公斤左右,但彼时国内生猪存栏和能繁母猪存栏数已经基本恢复到2019年的正常水平。随着2月春节一过,需求下降,生猪价格连续5个月下降,到了6月末全国集贸市场猪肉价格降到24.6元/公斤,当时媒体记者在一些超市上发现,部分猪肉的价格已经到了9.9元一斤。半年不到,红烧肉自由了!(数据来源:野天鹅网)据发改委监测数据,6月21日至6月25日,全国平均猪粮比价为4.9∶1,破了5:1的一级警戒线。一般来说,猪粮比价6:1意味着生猪养殖户处于盈亏平衡点,低于5:1则意味着重度亏损。而2021年的大部分时间,生猪的价格都是在这样一个亏损的区间,这对猪企来说可不是什么好消息。今年早些时候,几个头部猪企相继发布了自己的业绩预告,形象一点说应该是业绩亏损预告,亏损从大到小排列依次是:正邦科技182亿到197亿,温氏股份130亿到138亿,新希望86亿到96亿,天邦股份35亿到40亿。过去,我们要从生猪销量、销售额来判断一家猪企的市场份额大小,现在看亏损的数字大概就略知一二。4月,温氏股份发布了自己的2021年财报,果不其然亏了134亿元,不出意外的话,应该是国内亏损第二大的猪企。不过,有看点的倒不是亏损,而是温氏股份近三年的肉猪销量。数据显示,2021年温氏股份卖了1322万头肉猪,相比2020年多出来367万头,销售数量增长了38%;另一方面,2019年,温氏股份出栏生猪1852万头,比2020年的肉猪销量高出近半。而这次的猪肉上升周期从2019年下半年开始,到2021年初结束。也就是说,温氏股份完美地错开了猪价上升周期,同时又巧妙地在猪价下行周期、严重亏损的2021
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      ·04-26

      中科院用不起,涉嫌垄断被立案,知网还能牛气多久?

      来源 | 伯虎财经(bohuFN)作者 | 暮照天下苦知网久矣。最近的知网有点忙,继中科院不堪承受知网近千万的续订费摊牌之后,近日又有一位教授把知网告上了法院。一位名为郭兵的浙江理工大学特聘副教授起诉知网涉嫌滥用市场支配地位,目前杭州中级法院已经立案,而该案件被称为“知网反垄断第一案”。接二连三的控诉,知网的罪,由来已久。2021年3月,知网一篇论文查重价格高达近2000元;2021年12月,中南财经政法大学89岁退休教授赵德馨起诉知网侵权收录其论文,获赔70多万元。从高定价到侵权到涉嫌垄断市场,知网的问题越捅越大。屠龙勇士变恶龙 提到知网,中国没有任何一个大学生或者科研人不知道。1999年,一位远怀抱负的中年男人,看到学生苦恼于论文的资源收集,萌生了一个想法:向清华大学提出创办一个学术电子信息数据库的建议。这位男人是清华大学物理系骨干教师王明亮,在与清华大学物理系建立了北京清华信息系统工程公司后,他又创办了知网。知网的前身叫“中国期刊网”,由清华大学、清华同方发起,由同方股份100%持股,1999年一成立就得到包括教育部、中宣部、科技部等多个国家部门的支持。有了清华大学和清华同方的背书,知网享有了别人难以获得的资源,以清华大学为首的各大高校纷纷加入,第一时间彻底将学术论文的资源拱手相让。知网也因此成为中国最大的学术资源库,加上万方和维普起步又晚,后来者难以居上。与维普咨询和万方数据几百种独家期刊相比,中国知网拥有显著的知识产权优势,其收录的独家期刊在数量、质量上都远高过同领域的其他经营者,被看作是权威的学术资源平台。有国家队背景,有领先优势,中国知网如同插上翅膀飞速发展。2021上半年,中国知网主营业务收入高达4.96亿元,归母净利润约为1893万元,毛利率约51%。就连公众印象中最赚钱的苹果公司,在中国销售的iPhone13 Pro毛利率约48%,都不及知网赚钱。那么,高毛利率背后知网是怎么赚钱的?(图源:网络)期刊论文、学位论文是知网两大主要论文来源,知网的高盈利建立在“低买高卖”上,它用低廉的价格收录期刊文章,同时通过收费收录毕业论文。与高毛利形成鲜明对比的是作者本人的微薄收入。相关报道显示,博士论文、硕士论文在知网出版,作者本人最高仅可获得100元现金以及400元面值的检索阅读卡作为稿酬。而作者的论文每在知网被下载一次,平台就会收取15元/本甚至
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