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昨天，快狗打车发了2022年财报，全年实现总收入7.73亿元，同比增长17.0%；经调亏损净额同比收窄17.5%，盈利能力显著改善；其中香港及海外业务服务收入4.25亿元，同比增长34 .1%。 实际上早在3月初，快狗打车就已经披露了2022年的盈利预告，预亏是在预期之内，所以股价也未出现较大的波动。 值得关注的几个核心数据： 注册用户： 截至2022年12月31日，累计托运人3070万，累计司机数量610万，两端均保持不错增长势头。去年的招股书中有披露托运人次月留存率为45.9%，新一期报告没有披露。 收入情况： 2022年订单量2640万笔，对比最近5年情况，疫情三年对订单的影响比较明显，但从收入情况来看，仍保持较好的态势，2022年同比增长17%。 在具体收入构成上，增值服务部分增长明显，2022年该部分收入5683.9万，同比增加90%。这方面业务主要来自于加油、车辆维修和保养等方面服务。在香港和新加坡地区，上线燃料卡服务，以及香港地区的车辆保养和维修服务。 按地域划分，是香港及海外业务增速明显，快狗打车在香港及海外业务部分收入达4.25亿元，同比增长34 .1%。 韩国及其他国家地区的增速非常明显。据悉主要是由于全球疫情防控及旅游限制的放宽，其中快狗打车在印度、韩国收入增幅分别为704.3%、31.9%。 亏损情况 2022年经调整亏损净额2.29亿，同比收窄17.5%。快狗打车CFO胡刚称：“这得益于我们采取的一系列降本增效措施，经调整后的销售及营销费用同比减少13.1%，平台用户补贴费用减少5800万元。 ESG情况 公司2022年才设立ESG委员会。目前在这方面的体现主要是两块，一个是新能源车的销售，2022年促销了1625台新能源车；再一个是新能源车完成订单，整个国内市场的订单超过一半为新能源车订单，新加坡、韩国等地实现零排放交付。 ESG方面尚

疫情三年来，令消费、生产、物流等均受到限制，如今后疫情的2023年，随着防控政策持续优化，各地逐渐渡过新冠感染高峰期，民众的消费心理将从谨慎转为积极，中国消费市场将迎来全面复苏的新态势。然而，2023年的消费将呈现何种态势，确实备受投资者关注。后疫情时代，将会出现哪些新的消费业态？笔者将会尝试浅谈2023年国内运动行业的整体看法。 首先，经济恢复需要周期，尤其现刻处于后疫情时代，在衣、食、住、行四个方面消费者都会出现新的消费行为。企业更要通过加强品牌建设留住消费者。在国内运动品牌中，无论是安踏、李宁、抑或特步，均一直在努力升级其产品和营销。三家本土品牌公司尝试从在线渗透着手，在2022年疫情期间仍能勉强抵抗疫情带来的寒冬，亦因其产品升级，降低了中国消费者对国外品牌(如Nike和Adidas）品牌溢价的认知，经历2021年新疆棉事件后，购买意愿、推荐率和品牌亲和力证明了这一点。在没有更强的品牌溢价的情况下，Nike和Adidas的价格溢价受到中国品牌质量提升和性价比的挑战，这是消费者决策过程中最受追捧的两个因素。从国内运动行业市占率中，亦能看见国内品牌的市场份额从Adidas中抢走，仍间接证明国内品牌的改革逐渐凑效。 另外，国内消费者逐渐比较倾向于良好的实体店环境和丰富的产品（SKUs）种类，安踏和李宁一直在升级他们的门店规模和位置，李宁的门店总建筑面积比安踏小约 15%，李宁的门店总数比安踏少约 2,000 家。因此，未来几年李宁可能会比安踏更积极地扩张其线下足迹。由于安踏已将约 40% 的门店转变为自营零售店Direct To Consumer（直接面向消费者的转型），安踏应该在门店扩张和门店规模方面更加自律，并将更加关注每平方米的销售额 (坪效)。 从广告营销上，消费者逐渐对传统名人/运动员代言在品牌选择中失去依靠，消费者现在更

前言 昨天，香港联合交易所有限公司（“联交所”）刊发了《2022年上市委员会报告》。一份回顾联交所上市委员会2022年的工作并展望2023年及以后政策方向的报告，可直观地看到其认为投资大众、市场从业员及上市公司最为关心事项的总结。 我们（联交所）预期于2023年上半年就此刊发（ESG报告指引的）咨询文件，即有关检讨《ESG报告指引》（气候披露）的咨询文件。 ——《2022年上市委员会报告》 ESG,一项重要议题 ESG是联交所在2022年中的一项重要议题，主要工作包括在市场教育的工作、审阅ESG披露常规情况、发布《上市科通讯》，同时也在企业管治方面加强了与ESG事宜的关联和融合。 双“箭”齐发，更新ESG报告指引 联交所指出在今年上半年就会发出更新ESG报告指引的咨询文件，进一步提升ESG要求，并且明确： 于2023年会着重将气候披露准则调整至与TCFD的建议及ISSB的新标准一致。” ——《2022年上市委员会报告》 其中，一箭是TCFD的建议，二箭是ISSB新标准。TCFD的建议是专门针对气候相关信息披露的指引，ISSB则有两份指引，可持续相关财务信息披露一般要求、气候相关披露。 而ISSB新标准也在近期宣布即将在2024年正式生效。依据联交所过往的咨询安排，新版ESG报告指引有可能在23年Q4左右发布。 更新对企业的影响 应对TCFD及ISSB不仅是已有信息的收集及披露，更多需要落实相关管理工作，甚至是从无到有。 较大的挑战在于企业如何围绕四大支柱（治理、策略、风险管理、指标和目标）开展气候变化及可持续发展相关工作，至少包括： 落实气候相关、可持续发展治理； 识别及评估可持续发展（尤其气候变化）相关风险及机遇； 情景分析，将非财务信息与财务信息相关联； 温室气体范围三量化等。 应对小贴士： 香港上市企业仍有大半年时间提前为TCFD及ISSB作准备。

某大佬说，要让天下没有难做的生意；可是过去的几年，对于地产行业，无论是民用住宅还是商业地产，这个生意似乎真的很难做了。暴雷的接二连三，没爆的也是胆战心惊，如履薄冰。然而，尽管营商环境复杂多变，依然有少数的孤勇者，屹立潮头，依托自身强大的底蕴与开放式的发展思维，持续引领行业前行，带你穿越周期。 01 地产与科技相结合，能迸发出什么新动能？ 地产一直以来就不算什么新兴的行业；毕竟太古老了；甚至可能在货币出现之后就有盖房卖楼这种生意了。然而地产又是最贴近老百姓衣食住行的行业，所以在很多国家当中，房地产业对经济活动、对经济发展的贡献或者说拉动一直非常显著，所以行业发展备受关注。 大熊猫可能过一万年还是一直会吃竹子，但人类仅仅在短短的上百年间，却已实现上到高空，下潜深海这些古人当“科幻”来想象的事情，人的智慧是无穷的。科技，便是人类智慧最集中的展现。 古老的地产行业，借助现代科技之光，会迸发出什么新动能呢？ 建造领域，一些建筑机器人已经在很多工序上可以替代人工；交易与租赁领域，在线实景看房早已见怪不怪；居住领域，各种智能设施更是层出不穷，下班回到家可能空调开启，热水备足，饭已做好；旅游酒店还提供住宿的3D视图，足不出户就可以实景、动态筛选。 在生活领域，尤其是通过女性带动家庭成员（男性，老人与孩子）消费最多时间的商业地产这类，借助各种数码创新、灯光影像与智慧互联，创新性的打造不少新类型的消费需求。 政策的助推也加快了地产企业加快把握科技的步伐，3月住建部印发《“十四五”住房和城乡建设科技发展规划》指出，重点发展绿色低碳、数字化、智能化、工业化、产业化技术，这为房地产科技升级提供战略方向。科技让生活更美好，科技之光照耀每一个角落；科技对地产行业一样具有良好的推动作用。 02 新世界、恒隆与万达，谁指商业地产牛耳？ 商业地产最大的一个问题就是容易同质化，新开的商场逛了几次也就了无新意。

“欧洲股神”的安东尼·伯顿在他的传记里分享过一个细节，关于他的投资团队如何选人。 面试者会被问到这样一个问题：“世界上有多少塑料袋？” 如果你以为他们想要知道一个确切的答案，那就大错特错了。事实上，安东尼·伯顿和他的同事感兴趣的是，面试者会如何回答这个问题。 那些有可能成为优秀分析师的人可能会从需求面开始思考：世界上有多少家商店，每家商店的平均购物次数是多少？ 也可能从供给面开始考虑：世界上有多少生产塑料袋的工厂？每个工厂的平均产量是多少？ 也就是说，拥有深度思考和探究能力的人，才是伟大投资者寻找的“同频”的伙伴。 同样的，俄乌冲突之后，很多场合里，大家都会流程式地问一下基金经理对这个事件的看法。 这些投资者难道真的期望基金经理能够提出解决这一国际冲突的方法？当然不是。不同基金经理的思考，体现的是他们不同的投资价值观和逻辑。 王阳的回答是我听到过最惊艳的。 他们真正研究了这个问题，触发他深层思考的点是：俄乌冲突之后，未来俄罗斯会不会成为中国最大的出口市场？ 王阳是国泰基金的基金经理，他和团队在调研纺织企业的时候，得到了一个非常有趣的反馈： 俄乌冲突之后，俄罗斯的耐克和阿迪达斯已经搬走，但是门店还在，现在里面都是莆田的货！也就是说，莆田系的产品可能很快就要大批卖到俄罗斯了！ 这就是来自王阳的惊喜，一个看起来很宏观很大路货的问题，他却能“化百炼钢为绕指柔”，最后扎扎实实地落地到投资中来。 过去几年，王阳不断给持有人带来“超预期”的表现，也因此赢得了很多机构投资者的青睐。 从业绩上看，王阳管理的两只细分赛道产品表现也相当突出。国泰智能装备A从2018年11月13日管理至今，累计回报近170%，年化回报超过25%；国泰智能汽车A从2019年8月15日管理至今，累计回报近180%，年化回报超过33%。（数据来源：Wind，截至2023年3月10日） 从持有人数据上看，基金2022

  $恒生指数(HSI)$ 恒指昨日（14日）随外转走低，收报19247,跌448点或跌2.27%,主板成交1308.95亿元。引述市场观点，恒指昨日将上日的升幅全数蒸发,并失守100天线,9日RSI距离严重超卖尚有一段距离,走势未有好转迹象。除非美2月通胀数据较市场预期低,否则以目前如此波动的投资环境,恒指短线或下试18400水平。另外，隔晚美股三大指数造好。值得留意的是,内地将于今天早上公布零售销售等数据。　   Y模型昨日收市复盘，指数创出新低，弱势的结构继续呈现。在反复拉锯下破了19500点之后，短期此位置成为了重要的阻力位。19300点虽然日内有过反复支持，但暂时可以支持的力度有限，指数大概率可能还是要下试19000点附近的支持。短期指数在未站上五天线（约19500）之前，先不用考虑企稳的结构。   根据技术指标分析，恒指昨日收市的看淡指标占多；相对强弱指数 RSI 数值为31，前值34，数值反映当前位于弱势。昨日收市价位于保利加通道的底线19285之下。预计支持位位于18815点，阻力位在20135。   衍生品市场方面，恒指牛证与熊证成交分别占整体牛熊证成交83.36%及 88.26%。牛证成交活跃区位于收回价 19000点；对比3月13日，恒指牛证成交活跃区下移100点。收回价19000-19099水平的牛证产品有31只，杠杆在50.7倍至71.3倍，66921及67013杠杆相对较高，杠杆分别有71.3倍及68.7倍。   熊证成交活跃区位于收回价19900点；对比3月13日，熊证成交活跃区亦同向地下移100点。收回价19900-19999水平的熊证产品有9只，杠杆在22.6倍至24.7倍，55965及55986杠杆相对

  恒指昨日（13日）收报19695,升376点或升1.95%,主板成交1451.85亿元。引述市场观点，恒指连续两日收高于100天线上,上周五(10日)即使大跌605点,仍能守住该线,推断100天线为短线较重要的支持位。反弹阻力方面,由于恒指于3月6至8日连续三日收市未能突破20天线,目前该平均线仍与10天线双双向下。缺乏成交及利好消息带动下,20天线(目前为20365)料会为恒指短线阻力位。   Y模型昨日收市复盘，指数跳空技术性反弹，单日的上涨从结构来看，还没有体现明显的止跌企稳，仅仅是反弹。大的结构来看，指数要上到20500点附近才能得到企稳。短期则需要先行站上五天线和年线的交汇处19900-20000点水平，才有止跌的几率。随后则可以预期开展震荡修复的行情。但在此之前，指数还需要低位考验19500点附近的支持是否力度足够。   根据技术指标分析，恒指昨日收市的看淡指标占多；相对强弱指数 RSI 数值为34，前值31，数值反映当前位于弱势，出现下跌概率相对较大。昨日收市价位于保利加通道的底部，留意若跌穿底线19431，则趋势有机会进一步转弱。预计支持位位于19159点，若跌穿则有机会下试18569。   衍生品市场方面，恒指牛证与熊证成交分别占整体牛熊证成交86.78%及 88.22%。牛证成交活跃区位于收回价 19100点；对比3月10日，恒指牛证成交活跃区上移100点。收回价19100-19199水平的牛证产品有19只，杠杆在24.6倍至31.3倍，67111及66797杠杆相对较高，杠杆分别有31.3倍及31倍。   熊证成交活跃区位于收回价20000点。对比3月10日，熊证成交活跃区反而背向下移500点。收回价20000-20099水平的熊证产品有11只，杠杆在41.0倍至48倍，55862及55916杠

最近港股上市了一家特别的公司，属实打开了梅姨新世界的大门。 能看到这篇文章的人，估计都是混迹资本市场的人，应该都是喜欢炒股的人。不知道你们，反正梅姨学投资之初，都是靠自己摸石头过河一步一步趟出来的。最初肯定也会摔得鼻青脸肿，亏钱也是常有的事，那时候就想，要是有一个师傅能带我入门该多好啊！不说能少走多少弯路，至少在功力上也能有所加持吧！ 可惜呀，梅姨没赶上好时候，当时没找到这样的师傅。 一直到最近，突然看到了九方财富，才知道，原来真有这样的师傅，而且人家这教人炒股的业务居然优秀到上市了！属实被惊到了！ 原来你们这么爱学炒股？！被九方财富惊到了！ 九方财富是中国最大的在线投资者内容服务提供商，主要提供在线高端投教服务、金融信息软件服务、在线财商教育服务等服务，自2022年起，开始侧重前两个服务。 尤其占总营收79.16%（据2021年财报）的高端投教服务，真是让人侧目。所谓的高端投教服务，就是针对资产规模在30万以上的大众富裕阶层，帮助他们更好地了解金融市场并制定投资决策。九方财富在“在线高端投教服务市场”具有绝对优势，以31.9%的市场份额排名第一，远远领先其他竞争对手 而且这个群体的付费能力你绝对想不到！ 招股书显示，从九方财富提供的在线高端投教服务的标准价来看，标准组合为每6个月2.98万元，高端组合为每3个月6.98万元或每6个月13.96万元。数据显示，公司该板块的收入由2019年的2.74亿元增长至2021年的11.49亿元，2022年前十个月则为9.54亿元。 原来你们这么爱学炒股？！愿意每个月花5000至2.3万去学习！ 还是九方慧眼识商机啊，也难怪九方的财务数据这么亮眼了！ 根据招股书，2019到2021年，九方财富营收分别为2.74亿元、7.09亿元、14.52亿元，2022年1-10月营收则为15.46亿元，2019-2021年复合增速超130%。 在营收

先说观点，我认为此时此刻—— 又到了恒生科技的击球区，又到了定投指数的狠活期，又到了微笑曲线的左唇转右唇。 1. 水利万物 对于互联网经济，我的原则向来是不离不弃，取次花丛懒回顾，半缘修道半缘君。理性上来说也很简单，我们同意一个行业有自身的生命周期，所谓朝阳或夕阳行业；一般来说我们要像避孕一样来避免投资夕阳行业；但互联网科技，我从来都不认为它算一个行业。因为它的应用就如同水善利万物一样无远弗届。 在自由市场内，互联网也好科技也好信息技术也好，其本质是数字化，迭代所有行业的效率疾风暴走；互联网是快速送一个有前景的初创公司达到scalability（可规模化）的青云梯。比如我一直就有清醒认知，我如此平凡的人能被大家认识，仅仅是因为我身上被加了一个杠杆（而这个杠杆一般潜藏得非常隐匿，大多数人并没有意识到，这也是杠杆）——这就是互联网杠杆。 而许多人更成功的人与公司，或机缘巧合或远见卓识，都抓住机会一把抱住了这个大杠杆；而好风凭借力，送我上青云。 因此这是个技术是个工具是个杠杆而不是个行业，信息技术无所谓夕阳朝阳，因为它是永旭暖阳。当然行业会有红利期，也会有卷卷期，偶尔还会有躺平期，也会有衰退期，但总体而言互联网在不停迭代且让所有人都更欲罢不能。没有任何一个迹象显示我们在网络上停留的时间变短了。而这个技术直接对口的市场规模有多大——全体8,021,231,666人再加上我打下这串字的时间里又多出来的30个小baby。 所以为什么不投呢，这就跟消费、医药、金融一样，终端消费者是所有人，没有显著的强周期性。因此是长期投资不可多得的标的；整体下来无论是公司的ROE也好，还是你的整体回报也好，（前提是长期），都不会差。以美股为例，过去的十年里硅谷的科技板块自然是双手插兜没有对手，收益率吊打所有其他板块；但就算放到30年洪浩的背景板里，其收益依然能咬住必选消费、可选消

港股IPO观察截止2023年的第9周，港交所2家新股上市，2家通过聆讯，1家递交招股书。2023年，港交所新上市公司12家，共募资51亿港元。当周上市安徽合肥中国最大数字货运平台之一的$维天运通(02482)$ 中国第二大在线投资决策解决方案提供商、在线投资者内容服务提供商$九方财富(09636)$ 当周招股无通过聆讯位于青岛的中国最大第三方船舶管理服务提供商$洲际船务集团控股有限公司（临时代码）(90092)$ $达美乐比萨(DPZ)$ 在中国大陆、香港、澳门的独家总特许经营商$达势股份有限公司（临时代码）(90076)$ 递表公司中国最大的办公IT综合解决方案供应商易点云其他传度小满(原$百度(BIDU)$ 金融)最快将于今年上半年正式向港交所递交招股书；AI机器人独角兽「达闼 CloudMinds」，拟香港IPO上市自动驾驶公司「初速度科技 Momenta」，或香港IPO上市租房平台「自如」，拟香港IPO上市，或募资10亿美元一、优迅医学UGenix Biotech在港交所递交招股书北京的优迅医学生物科技UGenix Biotech向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。中金公司为其独家保荐人。优迅医学，成立于2015年，作为一家以平台为基础的生物基因科技公司，从事开发及销售临床分子检测仪

近期ChatGPT以及百度旗下的中国版ChatGPT“文心一言”面世的消息，引爆了人工智能话题，热度一直居高不下，稍微调整了一段时间之后，近期又有了加速的迹象。 在人工智能题材的资金虹吸效应下，近期市场的其他板块则略显平淡。但它究竟是一时热点，还是值得长期布局，还有待时间的验证。 图片来源：网络 巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆认为： 市场短期是投票机，长期是称重机。 从近十年的历史数据来看，市场上真正能持续长牛的板块很少，消费板块就是其中的王者。 表：近十年行业涨跌幅排序 （数据来源：wind 时间统计：2013.03.01-2023.03.01行业分类：申万一级行业） 近十年中，食品饮料、社会服务行业的涨幅分别为386.99%、336.90%，分别位居申万一级行业涨幅第一、二位。从近5年的维度来看，食品饮料板块也以117.61%的涨幅稳坐头把交椅。 作为国民经济的“三驾马车”之一，消费对我国GDP的贡献占据了半壁江山，根据国家统计局的数据，从1978年-2022年间，我国最终消费支出，对GDP增长贡献率平均达到57%以上（数据来源：国家统计局）。 也正因为消费对经济增长的压舱石作用，早在去年12月高级别的中央经济工作会议中，就明确指出了2023年的工作重点方向，其中就把扩大内需、恢复和扩大消费摆在优先位置。同时，多个省份也将本年度的经济增长目标定在了5%以上。最近两会的政府工作报告，也把恢复和扩大消费放在了优先位置。 从2月底公布的2022年经济数据来看，消费对GDP的带动效应有所下滑，但居民存款却再创新高，老百姓兜里的钱“越捂越热”。 这其中最主要的原因在于三年疫情给经济带来的负面冲击。 一方面，在面对经济环境不确定性的情况下，人们即使手里有钱，也会选择暂时“苟住”；另一方面疫情带来的社交隔离，导致部分消费活动也受到了抑制，比如餐饮、旅游、娱乐等消费。 随着防疫的放

从188元到416元，腾讯股价在短短三个月时间内翻了一倍多，这就是港股的一个缩影。 去年11月1日，两地股市突然同时启动，市场压抑已久，终于迎来了大爆发。当天上证指数上涨了2.62%，而恒生指数更是大涨5.23%。 截至1月27日，恒生指数累计涨幅已经达到52.65%，恒生科技指数更是大涨超过70%，同期上证指数上涨了12.8%。 果然，港股是个让人大喜大悲的地方。 但是，从2月份开始，港股持续回调，是倒车接人，还是行情结束？ 来看看几个重要的影响因素。 01 外部形势 市场最大的担忧，其实就是美国的加息预期。 不过，东吴证券指出，虽然短期美元、美债收益率的高位难以逆转，但美国通胀和就业问题都将在未来得到解决。另一方面来看，目前市场对于美联储的加息预期相比1月底之际已经有了显著的提升，期待在这一基础之上实现更高的加息预期是不现实的。 目前10年期美国国债收益率在3月初已达到4.08%，已经接近2022年10月底的4.25%高点，在加息后半段时期，美债上行空间有限，未来长期来看一旦美债和美元下行，海外资金仍将大幅加配港股资产。 “展望未来，从大趋势上来看，美元对人民币汇率和美债收益率趋势是向下的，对港股应有更为乐观的态度。”东吴证券表示。 02 国内经济形势 3月1日，国家统计局公布的2月制造业PMI录得52.6%，环比增长2.5个百分点；非制造业PMI录得56.3%，环比增长1.9个百分点，均大幅超过预期。 经济活动扩张明显，可以期待的是国内经济趋势持续复苏。 同时，最近大家最关注的政府工作报告对今年全国GDP提出了5%的预期增长目标，相对比于2022年3%的GDP增长速度，从最直观层面就能感受到经济复苏的需求，更深层次或许可以期待更多的刺激性条例的出台。 03 港股仍然便宜 从14597点到3月8日收盘的20051点，恒生指数区间上涨幅度达到34.7%，然而距离311

美联储主席鲍威尔昨晚第二次在国会听证会上释放“鸽派”信息，大概是说，我们此前放慢加息步伐，是想借此评估之后的影响有多深，现在还没有决定3月份加息多少，最终还是要根据本周五的非农就业数据以及下周的CPI数据来定。 鲍大爷的嘴炮预期管理水平一流，看市场嗨了就泼盆冷水，市场悲观了他又开始安慰，这是最低成本的管理艺术。 美股没跌多少，A股小幅回调，跌最惨的还是港股，恒指又击穿2万点，现在又回到把今年涨幅抹掉的尴尬位置。 资金面上，美联储加息的达摩克利斯之剑一直在头上悬着，在等待美国公布数据，到议息结果出来前，港股也没有方向，这段时间港股大概就这样维持在窄幅区间内波动，现在每天的成交额又收窄到1100亿左右。 从基本面上看，要等4月份A股和港股的一季报业绩出来，消除市场对经济复苏的疑虑，不过可以预见今年二季度的财报数据会很漂亮，一来经济复苏需要时间反应，到二季度可以充分释放，二来由于去年2季度疫情的影响，基数很低，同比当然就很高了。 基于这个逻辑，我判断二季度是港股上车布局的最佳时机，如果打脸了就把脸捂着，反正我是准备这样干的。 。。。 1、台资企业，卖老坛酸菜方便面、红茶、绿茶等食品饮料的统一企业中国（这名字一看就很有觉悟），发布2022年业绩，收入283亿元，同比增长12%，利润12亿，同比下降18.6%。 增收不增利，主要是去年原材料成本比较高，今年随着原材料价格下降以及消费复苏，市场认为这个财报是利空出尽，遂大涨8%。 2、澳博控股，2022财年营收67亿港元，同比减少34%，亏损31亿港元。 澳门六张博彩牌照里面，澳博的财务状况最差，目前负债近300亿，账上还有63亿，现金流有很大问题，去年8月份曾经供股募了30个亿，市场很担心会不会故伎重演。 3、京东集团2022年第四季度净营收2954亿元人民币，同比增加7.1%，预估2955亿元人民币；利润89.0亿元人民币，预估80

根据消息，最近任命的芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）——著名的民主党政治家和奥巴马顾问——得到了这份工作，这要归功于一家雇用他妻子的公司的推荐，这不仅让人怀疑选拔过程的客观性，也让人怀疑古尔斯比的资格从而消除了古尔斯比进一步失败并接任最近由莱尔布雷纳德腾（Lael Brainard）出的美联储副主席席位的任何机会，潜在候选人名单缩减为仅几个可能的名字。截至今晚，莱尔·布雷纳德的可能替代人选已经减少到只有一个，白宫寻找新的美联储副主席的领跑者是西北大学教授珍妮丝·埃伯利（Janice Eberly）。彭博社援引“熟悉的人”的话报道称，在布雷纳德被选为乔·拜登总统的首席经济助手后的几周内，曾在巴拉克·奥巴马领导下担任财政部首席经济学家的埃伯利迅速成为候选人。作为审查过程的一部分，埃伯利会见了拜登的幕僚长杰夫齐恩茨，以及布雷纳德和前美联储主席珍妮特耶伦。尚未做出最终决定。对于一些进步人士来说，这还不够，他们一直在敦促白宫填补空缺，任命一位愿意为捍卫美联储支持劳动力市场的使命做出更多努力，并且不太可能推动进一步加息的人选。他们警告说，这可能会使经济脱轨。换句话说，是愿意上调美联储通胀目标（2%）的人。拜登政府已表示希望尽快填补这一关键职位，但最好是符合民主党强制性身份政策清单的候选人：女性、种族少数群体或LGBTQ。据我们所知，伊伯利至少符合其中一个标准。同时，有34名议员签署了一封信，呼吁拜登选择一个拉丁裔候选人来接替布雷纳德，以此开创先例。然而，对于一些进步派来说，这还不够，他们一直敦促白宫任命一个更能捍卫美联储支持劳动力市场的授权，并更不可能推动进一步的利率上调，因为他们警告称这可能会破坏经济。换句话说，需要一个愿意提高美联储通胀目标的人。白宫新闻秘书卡琳·让-皮埃尔周一表示，白宫将在“不久的将来”宣布发展动态。白宫国家经济委员会副主任

周三恒指低开后，初段略反弹至20269.93点后，走势急回软至20000点牛皮，全日波幅300.76点。恒指收报20051.25点，跌483.23点或2.35%，成交金额1174.79亿元。国指及恒科指分别跌2.68%及3.23%。三项指数都下跌，以恒科指走势较差。$恒生指数(HSI)$  $中国联通(00762)$ 、$农夫山泉(09633)$ 及九仓(0004)分别升3.483%、1.136%及0.339%，是表现较佳之蓝筹。另方面，恒科指成份股全线下跌，其中万国数据(9698)跌10.851%，表现最差。恒指呈2连阴，最低跌至19969.47点，创3月2日以来低位，幸仍能守在250 SMA之上，收市更重返2万点之上。MACD快慢线正差距收窄，走势转弱。全日上升股份451只，下跌1207只，整体市况偏弱。 笔者早于2020年在 《Sam Sam同您做功课》( https://youtu.be/AZ_4ifCPA4g )看好的电视广播(0511)，其在与淘宝直播的首次合作开启后，股价再升85.08%，是全日第3大升幅股份。同系邵氏兄弟(0953)升318.03%，是全日最大升幅股份。$电视广播(00511)$  $邵氏兄弟控股

从入驻淘宝直播开始催化，短短4天，TVB（电视广播）股价涨了243%，最高涨幅接近3倍，就连与之相关的邵氏兄弟控股涨了3倍多。 如果只是看涨幅，确实有点高不可攀。但细看之下，并非如此。 根据最新的财报，TVB还处在亏损状态，直播带货无疑为TVB的扭亏为盈提供了更多可能性。 参考新东方的例子，直播带货火了之后，2023财年中报（2022.6-2022.11）数据显示，净利润为5.85亿，而前一个中报，净利润为-5.44亿，顺利扭亏为盈之余，净利润率还有了大幅提升，从负数提升至28%，最重要的是，这个利润基本是直播带货一己之力造就的。 直播带货利润率之高，在业内已经不是什么秘密。 股价涨幅方面，因为直播带货，新东方在线的股价从2块多，一直涨到75块，涨幅超过30倍，成为去年港股市场最大的赢家，即使目前股价回落，仍然有36块。 从IP资源、主播资源、带货能力、货源、竞争格局等等，无论哪一个方面，TVB的优势都很大，搭上直播带货这个顺风车，TVB的基本面正在发生大变化，目前也才刚刚发力，未来的增长空间无疑是巨大的，超越新东方，也不是不可能。 新东方的最新市值365亿，而TVB，只有58亿。 曾经有一个新东方摆在面前，如果没有好好珍惜，留下遗憾，现在TVB再次摆在你面前，你还会错过吗？ 01 时代落幕 “做人呢，最紧要就是开心！” 80、90一代的电视儿童，一听到这句话，就能脑补出许多画面： 一家N口人挤在逼仄的公租房里，职业是警察/律师/记者的主角，加完班瘫在沙发上，开始历数白天的种种不满。 此时，慈眉善目的老妈过来安慰，“饿不饿，我煮面给你吃呀……” 随着年龄渐长，娱乐方式也推陈出新，我们想起港剧的时刻越来越少。 但只要再听到这些经典台词，看到早年间荧屏上的当家花旦，当时感动过的影像画面又浮现在眼前。 命运的转折点在1980年，英

3月1日，大湾区群众最熟悉的TVB与淘宝达成合作意向，TVB旗下的港星们将于淘宝直播带货，计划在今年内举行48场电商直播，预估为TVB贡献千万港元收益。在此消息披露后，TVB的母公司电视广播（00511）股价连续大涨3天，涨幅超90%。昨日我们讨论了东方甄选投机博弈的炒作情绪已泄气。而这股泄下的气，正在被电视广播的TVB抢走，当电视广播涨地越狠时，新东方在线也就跌地越狠。          从带货角度上看，虽然两家不在同一个平台，不是直接竞争对手。但对于二级市场的投机客来说，只有50多亿市值的电视广播，正是10个月前的新东方在线。在我们昨天讨论中得知，新东方在线估值过高，董宇辉出走和高管减持让投机情绪大受打击，即使全年盈利预测有12亿-13亿，也是难以支撑此前近600亿的估值，这使得新东方在线于一个月内跌去50%。但当大家都知道新东方在线估值过高时，大家都会选择抛弃，继续在新东方在线中博弈，尤其是在近期利空频出的情况下。而新东方在线不仅为部分投资者带来高额收益，更是为市场学习了直播电商到底该如何估值。在新东方通过直播带货转型成功后，当市场都见证了新东方过去一年里，20倍的估值奇迹上演后，市场已逐渐认可这个模式，目前新东方的炒作无法延续是因估值太过高，600亿是目前铁定的估值天花板。但当市场出现另一个即市值低、流通股少、想象空间大、且已在广东家庭中建立起极为强大用户心智的TVB来说。是有机会能通过与广东地区人缘好的港星来直播带货，TVB借此机会完成业务转型，而这也是市场的新炒作标的，市场已在预期TVB复制新东方在线的十倍奇迹。在人们见证过新东方依靠直播带货涅槃重生，上演半年20倍的奇迹下，市场已逐渐相信TVB的直播带货转型故事。尤其是在美联储加息周期延长，为大市带来更多压力之下，资金倾向于炒作妖股的情绪越来越浓重。我们从首日直

美东时间3月7日，美联储主席鲍威尔参加了美国参议院银行委员会的听证会，并提交了半年度货币政策报告（查看原文）。除了阐述了1月数据扭转此前数据中看到的疲软趋势，并承认通胀自2022年中以来有所缓和，鲍威尔也表示终端利率可能比联储此前预计的高，因此，市场当时将终端利率重新定价上涨16个基点至5.63%。更重要的是，如果整体数据表明有必要加快收紧政策，我们将准备加快加息步伐。也就是说，本周五的非农就业数据和下周二的CPI是美联储在本月加息在25个基点和50个基点之间做出决定的最关键催化剂。同时，美联储将于本周六（3月11日）开始进入3月议息会议前的静默期，因此下周CPI发布将没有美联储官员讲话的指引，数据本身将更具影响力。以下我个人的一些看法由于此前1月以来，市场认为美联储货币政策的转向很有可能发生在今年年底，因此对今年整体的加息节奏抱有“放缓”的期待。但这次鲍威尔的证词和问答难得显示了较为强硬鹰派的一面（主要是1月数据支持），也打开了再次加息50个基点的大门，股票市场就要加速将此前没有计价的部分计入（大类资产中也就剩股票了）。用高盛的话说就是交易员会在下次会议前争先恐后地定价50个基点鲍威尔在参议院的表态也有政治考量。参议院目前是由执政党Democrats控制的，它们更关注经济状况是否足够强势，以支持明年的大选。万一衰退信号明显，而拜登政府又需要有背锅的，那美联储就非常合适了。因此鲍威尔在参议院的发言要尽量把通货膨胀往严重了说，以佐证此前的快节奏加息是适宜、有效的，并且为之后的行动做足铺垫。天气因素反而影响了经济数据。1月的就业、消费支出、生产数据都好于预期，一个很重要的因素是

  $恒生指数(HSI)$ 科技及内房受压,拖低恒指表现,跌幅曾扩逾500点。引述市场观点,内地首2个月进出口数据双双下降,反映内地需求不大,经济状况未复元。而且,国务院进行大改革,某程度提高市场对政策风险的忧虑。暂时未见两会有具体的扶持政策,让市场憧憬落空,叠加鲍威尔「放鹰」、北水净流出等因素,导致恒指今早走势偏淡。恒指今日裂口下跌,短线料会继续调整,下个重要关口为19600。　   Y模型今日早盘点评，港股昨天同样冲高回落，虽然收盘站上20500点，但隔夜中概股系数回落，港股今天低开之后，短期势必又要挑战20000附近的支持了，同样重回震荡区间下沿以及均线下方之后，市场短期格局变得开始承压了。恒指若跌穿20000，下一支持是19800。   根据技术指标分析，恒指看淡指标占多；相对强弱指数 RSI 数值为40，前值46，数值反映当前位于弱势，出现下跌概率相对较大。目前位于保利加通道的下通道。预计支持位位于19696点，阻力位在20611。   若打算部署恒指好仓，牛证可参考收回价位于支持位19696以下的产品。高杠杆选择，可留意年期一年以上的67944，杠杆45.5倍。条款相近的牛证还有54611和67576。   牛证成交活跃区位于收回价 19700点。收回价19700-19799水平的牛证产品有26只，杠杆在44.5倍至58.9倍，54148及67688杠杆相对较高，杠杆分别有58.9倍及58.9倍。   若打算部署恒指淡仓，熊证也可参考收回价位于阻力位20611以上的产品。其中，55255的杠杆较高，有30.3倍，是年期一年以上的低街货产品。类似条款的产品还有55222。   熊证成交活跃区位于收回价2050

最近的行情没啥可聊的，一直在3200、3300点上下震荡，不太好也不太差，反正就是安心持有吧~ 今天是三八女神节，就简单聊聊吧~ 最近呢，梅姨认识了一个刚毕业的小姑娘，不得不慨叹，年轻真好啊！ 我羡慕的不止是她年轻又充满朝气的身体，更羡慕的是她小小年纪就有了理财意识~ 小姑娘，拿着她存下的2万元，兴致勃勃地咨询我怎么做资产配置，怎么理财，眼睛里充满了对未来的憧憬。 有朋友可能对2万元理财嗤之以鼻，咳，别这样，在年轻面前2万元不是最重要的，最重要的是她有大把的等待时间呀！ 不信我们算一下就知道了！ 这里告诉大家一个小技巧，通常我们在计算复利的长期收益的时候，有一个近似计算的方法，梅姨习惯记成“72-115倍数法”。 什么意思呢？ 72/年收益数值=资本变成2倍所需要的年限 115/年收益数值=资本变成3倍所需要的年限 举个例子，像这个刚毕业的22岁小姑娘，如果她能做到年化收益10%，虽然目前本金只有2万，但是她这个钱翻一倍的时间，仅仅需要72/10=7.2年，也就是说她29岁时就有4万了；她变成3倍的时间是115/10=11.5年，也就是说她33岁时就有6万了。 33岁的年纪，可能很多人还没开始学习投资呢！ 有朋友可能还是嗤之以鼻，哪怕6万也不多呀！ 咳，还是那句话，钱虽然不多，但最重要的是人家时间多呀！同样是投资到60岁，人家22岁就想着拿出2万去投资，和你32岁拿出2万去投资差别可是很大呢！ 22岁距离60岁还有38年，10%的年化，翻一番需要7.2年，在38年里就可以翻38/7.2=5.3番，也就是说38年里可以翻5番还多，计算下就是2^5.3次幂=39倍！人家22岁投下的2万元，60岁退休时就是78万了呢！ 而你32岁时才投2万元，你60岁退休只有28年，同样的收益率，大概也就是15倍，整整差了24倍！而且最后只有30万而已。 行吧，如

昨天，快狗打车发了2022年财报，全年实现总收入7.73亿元，同比增长17.0%；经调亏损净额同比收窄17.5%，盈利能力显著改善；其中香港及海外业务服务收入4.25亿元，同比增长34 .1%。 实际上早在3月初，快狗打车就已经披露了2022年的盈利预告，预亏是在预期之内，所以股价也未出现较大的波动。 值得关注的几个核心数据： 注册用户： 截至2022年12月31日，累计托运人3070万，累计司机数量610万，两端均保持不错增长势头。去年的招股书中有披露托运人次月留存率为45.9%，新一期报告没有披露。 收入情况： 2022年订单量2640万笔，对比最近5年情况，疫情三年对订单的影响比较明显，但从收入情况来看，仍保持较好的态势，2022年同比增长17%。 在具体收入构成上，增值服务部分增长明显，2022年该部分收入5683.9万，同比增加90%。这方面业务主要来自于加油、车辆维修和保养等方面服务。在香港和新加坡地区，上线燃料卡服务，以及香港地区的车辆保养和维修服务。 按地域划分，是香港及海外业务增速明显，快狗打车在香港及海外业务部分收入达4.25亿元，同比增长34 .1%。 韩国及其他国家地区的增速非常明显。据悉主要是由于全球疫情防控及旅游限制的放宽，其中快狗打车在印度、韩国收入增幅分别为704.3%、31.9%。 亏损情况 2022年经调整亏损净额2.29亿，同比收窄17.5%。快狗打车CFO胡刚称：“这得益于我们采取的一系列降本增效措施，经调整后的销售及营销费用同比减少13.1%，平台用户补贴费用减少5800万元。 ESG情况 公司2022年才设立ESG委员会。目前在这方面的体现主要是两块，一个是新能源车的销售，2022年促销了1625台新能源车；再一个是新能源车完成订单，整个国内市场的订单超过一半为新能源车订单，新加坡、韩国等地实现零排放交付。 ESG方面尚

疫情三年来，令消费、生产、物流等均受到限制，如今后疫情的2023年，随着防控政策持续优化，各地逐渐渡过新冠感染高峰期，民众的消费心理将从谨慎转为积极，中国消费市场将迎来全面复苏的新态势。然而，2023年的消费将呈现何种态势，确实备受投资者关注。后疫情时代，将会出现哪些新的消费业态？笔者将会尝试浅谈2023年国内运动行业的整体看法。 首先，经济恢复需要周期，尤其现刻处于后疫情时代，在衣、食、住、行四个方面消费者都会出现新的消费行为。企业更要通过加强品牌建设留住消费者。在国内运动品牌中，无论是安踏、李宁、抑或特步，均一直在努力升级其产品和营销。三家本土品牌公司尝试从在线渗透着手，在2022年疫情期间仍能勉强抵抗疫情带来的寒冬，亦因其产品升级，降低了中国消费者对国外品牌(如Nike和Adidas）品牌溢价的认知，经历2021年新疆棉事件后，购买意愿、推荐率和品牌亲和力证明了这一点。在没有更强的品牌溢价的情况下，Nike和Adidas的价格溢价受到中国品牌质量提升和性价比的挑战，这是消费者决策过程中最受追捧的两个因素。从国内运动行业市占率中，亦能看见国内品牌的市场份额从Adidas中抢走，仍间接证明国内品牌的改革逐渐凑效。 另外，国内消费者逐渐比较倾向于良好的实体店环境和丰富的产品（SKUs）种类，安踏和李宁一直在升级他们的门店规模和位置，李宁的门店总建筑面积比安踏小约 15%，李宁的门店总数比安踏少约 2,000 家。因此，未来几年李宁可能会比安踏更积极地扩张其线下足迹。由于安踏已将约 40% 的门店转变为自营零售店Direct To Consumer（直接面向消费者的转型），安踏应该在门店扩张和门店规模方面更加自律，并将更加关注每平方米的销售额 (坪效)。 从广告营销上，消费者逐渐对传统名人/运动员代言在品牌选择中失去依靠，消费者现在更

先说观点，我认为此时此刻—— 又到了恒生科技的击球区，又到了定投指数的狠活期，又到了微笑曲线的左唇转右唇。 1. 水利万物 对于互联网经济，我的原则向来是不离不弃，取次花丛懒回顾，半缘修道半缘君。理性上来说也很简单，我们同意一个行业有自身的生命周期，所谓朝阳或夕阳行业；一般来说我们要像避孕一样来避免投资夕阳行业；但互联网科技，我从来都不认为它算一个行业。因为它的应用就如同水善利万物一样无远弗届。 在自由市场内，互联网也好科技也好信息技术也好，其本质是数字化，迭代所有行业的效率疾风暴走；互联网是快速送一个有前景的初创公司达到scalability（可规模化）的青云梯。比如我一直就有清醒认知，我如此平凡的人能被大家认识，仅仅是因为我身上被加了一个杠杆（而这个杠杆一般潜藏得非常隐匿，大多数人并没有意识到，这也是杠杆）——这就是互联网杠杆。 而许多人更成功的人与公司，或机缘巧合或远见卓识，都抓住机会一把抱住了这个大杠杆；而好风凭借力，送我上青云。 因此这是个技术是个工具是个杠杆而不是个行业，信息技术无所谓夕阳朝阳，因为它是永旭暖阳。当然行业会有红利期，也会有卷卷期，偶尔还会有躺平期，也会有衰退期，但总体而言互联网在不停迭代且让所有人都更欲罢不能。没有任何一个迹象显示我们在网络上停留的时间变短了。而这个技术直接对口的市场规模有多大——全体8,021,231,666人再加上我打下这串字的时间里又多出来的30个小baby。 所以为什么不投呢，这就跟消费、医药、金融一样，终端消费者是所有人，没有显著的强周期性。因此是长期投资不可多得的标的；整体下来无论是公司的ROE也好，还是你的整体回报也好，（前提是长期），都不会差。以美股为例，过去的十年里硅谷的科技板块自然是双手插兜没有对手，收益率吊打所有其他板块；但就算放到30年洪浩的背景板里，其收益依然能咬住必选消费、可选消

“欧洲股神”的安东尼·伯顿在他的传记里分享过一个细节，关于他的投资团队如何选人。 面试者会被问到这样一个问题：“世界上有多少塑料袋？” 如果你以为他们想要知道一个确切的答案，那就大错特错了。事实上，安东尼·伯顿和他的同事感兴趣的是，面试者会如何回答这个问题。 那些有可能成为优秀分析师的人可能会从需求面开始思考：世界上有多少家商店，每家商店的平均购物次数是多少？ 也可能从供给面开始考虑：世界上有多少生产塑料袋的工厂？每个工厂的平均产量是多少？ 也就是说，拥有深度思考和探究能力的人，才是伟大投资者寻找的“同频”的伙伴。 同样的，俄乌冲突之后，很多场合里，大家都会流程式地问一下基金经理对这个事件的看法。 这些投资者难道真的期望基金经理能够提出解决这一国际冲突的方法？当然不是。不同基金经理的思考，体现的是他们不同的投资价值观和逻辑。 王阳的回答是我听到过最惊艳的。 他们真正研究了这个问题，触发他深层思考的点是：俄乌冲突之后，未来俄罗斯会不会成为中国最大的出口市场？ 王阳是国泰基金的基金经理，他和团队在调研纺织企业的时候，得到了一个非常有趣的反馈： 俄乌冲突之后，俄罗斯的耐克和阿迪达斯已经搬走，但是门店还在，现在里面都是莆田的货！也就是说，莆田系的产品可能很快就要大批卖到俄罗斯了！ 这就是来自王阳的惊喜，一个看起来很宏观很大路货的问题，他却能“化百炼钢为绕指柔”，最后扎扎实实地落地到投资中来。 过去几年，王阳不断给持有人带来“超预期”的表现，也因此赢得了很多机构投资者的青睐。 从业绩上看，王阳管理的两只细分赛道产品表现也相当突出。国泰智能装备A从2018年11月13日管理至今，累计回报近170%，年化回报超过25%；国泰智能汽车A从2019年8月15日管理至今，累计回报近180%，年化回报超过33%。（数据来源：Wind，截至2023年3月10日） 从持有人数据上看，基金2022

港股IPO观察截止2023年的第9周，港交所2家新股上市，2家通过聆讯，1家递交招股书。2023年，港交所新上市公司12家，共募资51亿港元。当周上市安徽合肥中国最大数字货运平台之一的$维天运通(02482)$ 中国第二大在线投资决策解决方案提供商、在线投资者内容服务提供商$九方财富(09636)$ 当周招股无通过聆讯位于青岛的中国最大第三方船舶管理服务提供商$洲际船务集团控股有限公司（临时代码）(90092)$ $达美乐比萨(DPZ)$ 在中国大陆、香港、澳门的独家总特许经营商$达势股份有限公司（临时代码）(90076)$ 递表公司中国最大的办公IT综合解决方案供应商易点云其他传度小满(原$百度(BIDU)$ 金融)最快将于今年上半年正式向港交所递交招股书；AI机器人独角兽「达闼 CloudMinds」，拟香港IPO上市自动驾驶公司「初速度科技 Momenta」，或香港IPO上市租房平台「自如」，拟香港IPO上市，或募资10亿美元一、优迅医学UGenix Biotech在港交所递交招股书北京的优迅医学生物科技UGenix Biotech向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。中金公司为其独家保荐人。优迅医学，成立于2015年，作为一家以平台为基础的生物基因科技公司，从事开发及销售临床分子检测仪

从入驻淘宝直播开始催化，短短4天，TVB（电视广播）股价涨了243%，最高涨幅接近3倍，就连与之相关的邵氏兄弟控股涨了3倍多。 如果只是看涨幅，确实有点高不可攀。但细看之下，并非如此。 根据最新的财报，TVB还处在亏损状态，直播带货无疑为TVB的扭亏为盈提供了更多可能性。 参考新东方的例子，直播带货火了之后，2023财年中报（2022.6-2022.11）数据显示，净利润为5.85亿，而前一个中报，净利润为-5.44亿，顺利扭亏为盈之余，净利润率还有了大幅提升，从负数提升至28%，最重要的是，这个利润基本是直播带货一己之力造就的。 直播带货利润率之高，在业内已经不是什么秘密。 股价涨幅方面，因为直播带货，新东方在线的股价从2块多，一直涨到75块，涨幅超过30倍，成为去年港股市场最大的赢家，即使目前股价回落，仍然有36块。 从IP资源、主播资源、带货能力、货源、竞争格局等等，无论哪一个方面，TVB的优势都很大，搭上直播带货这个顺风车，TVB的基本面正在发生大变化，目前也才刚刚发力，未来的增长空间无疑是巨大的，超越新东方，也不是不可能。 新东方的最新市值365亿，而TVB，只有58亿。 曾经有一个新东方摆在面前，如果没有好好珍惜，留下遗憾，现在TVB再次摆在你面前，你还会错过吗？ 01 时代落幕 “做人呢，最紧要就是开心！” 80、90一代的电视儿童，一听到这句话，就能脑补出许多画面： 一家N口人挤在逼仄的公租房里，职业是警察/律师/记者的主角，加完班瘫在沙发上，开始历数白天的种种不满。 此时，慈眉善目的老妈过来安慰，“饿不饿，我煮面给你吃呀……” 随着年龄渐长，娱乐方式也推陈出新，我们想起港剧的时刻越来越少。 但只要再听到这些经典台词，看到早年间荧屏上的当家花旦，当时感动过的影像画面又浮现在眼前。 命运的转折点在1980年，英

某大佬说，要让天下没有难做的生意；可是过去的几年，对于地产行业，无论是民用住宅还是商业地产，这个生意似乎真的很难做了。暴雷的接二连三，没爆的也是胆战心惊，如履薄冰。然而，尽管营商环境复杂多变，依然有少数的孤勇者，屹立潮头，依托自身强大的底蕴与开放式的发展思维，持续引领行业前行，带你穿越周期。 01 地产与科技相结合，能迸发出什么新动能？ 地产一直以来就不算什么新兴的行业；毕竟太古老了；甚至可能在货币出现之后就有盖房卖楼这种生意了。然而地产又是最贴近老百姓衣食住行的行业，所以在很多国家当中，房地产业对经济活动、对经济发展的贡献或者说拉动一直非常显著，所以行业发展备受关注。 大熊猫可能过一万年还是一直会吃竹子，但人类仅仅在短短的上百年间，却已实现上到高空，下潜深海这些古人当“科幻”来想象的事情，人的智慧是无穷的。科技，便是人类智慧最集中的展现。 古老的地产行业，借助现代科技之光，会迸发出什么新动能呢？ 建造领域，一些建筑机器人已经在很多工序上可以替代人工；交易与租赁领域，在线实景看房早已见怪不怪；居住领域，各种智能设施更是层出不穷，下班回到家可能空调开启，热水备足，饭已做好；旅游酒店还提供住宿的3D视图，足不出户就可以实景、动态筛选。 在生活领域，尤其是通过女性带动家庭成员（男性，老人与孩子）消费最多时间的商业地产这类，借助各种数码创新、灯光影像与智慧互联，创新性的打造不少新类型的消费需求。 政策的助推也加快了地产企业加快把握科技的步伐，3月住建部印发《“十四五”住房和城乡建设科技发展规划》指出，重点发展绿色低碳、数字化、智能化、工业化、产业化技术，这为房地产科技升级提供战略方向。科技让生活更美好，科技之光照耀每一个角落；科技对地产行业一样具有良好的推动作用。 02 新世界、恒隆与万达，谁指商业地产牛耳？ 商业地产最大的一个问题就是容易同质化，新开的商场逛了几次也就了无新意。

近期ChatGPT以及百度旗下的中国版ChatGPT“文心一言”面世的消息，引爆了人工智能话题，热度一直居高不下，稍微调整了一段时间之后，近期又有了加速的迹象。 在人工智能题材的资金虹吸效应下，近期市场的其他板块则略显平淡。但它究竟是一时热点，还是值得长期布局，还有待时间的验证。 图片来源：网络 巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆认为： 市场短期是投票机，长期是称重机。 从近十年的历史数据来看，市场上真正能持续长牛的板块很少，消费板块就是其中的王者。 表：近十年行业涨跌幅排序 （数据来源：wind 时间统计：2013.03.01-2023.03.01行业分类：申万一级行业） 近十年中，食品饮料、社会服务行业的涨幅分别为386.99%、336.90%，分别位居申万一级行业涨幅第一、二位。从近5年的维度来看，食品饮料板块也以117.61%的涨幅稳坐头把交椅。 作为国民经济的“三驾马车”之一，消费对我国GDP的贡献占据了半壁江山，根据国家统计局的数据，从1978年-2022年间，我国最终消费支出，对GDP增长贡献率平均达到57%以上（数据来源：国家统计局）。 也正因为消费对经济增长的压舱石作用，早在去年12月高级别的中央经济工作会议中，就明确指出了2023年的工作重点方向，其中就把扩大内需、恢复和扩大消费摆在优先位置。同时，多个省份也将本年度的经济增长目标定在了5%以上。最近两会的政府工作报告，也把恢复和扩大消费放在了优先位置。 从2月底公布的2022年经济数据来看，消费对GDP的带动效应有所下滑，但居民存款却再创新高，老百姓兜里的钱“越捂越热”。 这其中最主要的原因在于三年疫情给经济带来的负面冲击。 一方面，在面对经济环境不确定性的情况下，人们即使手里有钱，也会选择暂时“苟住”；另一方面疫情带来的社交隔离，导致部分消费活动也受到了抑制，比如餐饮、旅游、娱乐等消费。 随着防疫的放

港股IPO观察截止2023年的第9周，港交所无新股上市，3家新招股，7家递交招股书2023年，港交所新上市公司10家，共募资37亿港元。当周上市无当周招股安徽合肥中国最大数字货运平台之一的$维天运通(02482)$ 中国第二大在线投资决策解决方案提供商、在线投资者内容服务提供商$九方财富(09636)$ 分拆自$嘉利国际(01050)$ 的精品住宅物业发展商$嘉创地产(02421)$ 递表公司中国最大独立第三方数字阅读平台宜搜科技中国最大的设备运营服务提供商宏信建发跨境电子商务物流市场排名第八的泛远国际全球市场顶尖的甲苯衍生品供货商武汉有机领先的钾肥公司米高集团以平台为基础的生物基因科技公司优迅医学三大独立医学实验室服务提供商之一的艾迪康其他苏州知行汽车科技考虑赴香港IPO上市，可能募资2亿至3亿美元。去年计划赴香港上市的的能链(Newlink)，现在选择去美国上市，最早可能在第二季上市，计划募资约4亿美元。一、优迅医学UGenix Biotech在港交所递交招股书北京的优迅医学生物科技UGenix Biotech向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。中金公司为其独家保荐人。优迅医学，成立于2015年，作为一家以平台为基础的生物基因科技公司，从事开发及销售临床分子检测仪器、产品及服务业务，包括产前检测、精准肿瘤学、病原检测三大业务部分。公司已建立多个研发及服务平台，包括临床实验室自建检测项目(LDT)及设备研发平台、体外诊断(IVD)设备、检测试剂

3月1日，大湾区群众最熟悉的TVB与淘宝达成合作意向，TVB旗下的港星们将于淘宝直播带货，计划在今年内举行48场电商直播，预估为TVB贡献千万港元收益。在此消息披露后，TVB的母公司电视广播（00511）股价连续大涨3天，涨幅超90%。昨日我们讨论了东方甄选投机博弈的炒作情绪已泄气。而这股泄下的气，正在被电视广播的TVB抢走，当电视广播涨地越狠时，新东方在线也就跌地越狠。          从带货角度上看，虽然两家不在同一个平台，不是直接竞争对手。但对于二级市场的投机客来说，只有50多亿市值的电视广播，正是10个月前的新东方在线。在我们昨天讨论中得知，新东方在线估值过高，董宇辉出走和高管减持让投机情绪大受打击，即使全年盈利预测有12亿-13亿，也是难以支撑此前近600亿的估值，这使得新东方在线于一个月内跌去50%。但当大家都知道新东方在线估值过高时，大家都会选择抛弃，继续在新东方在线中博弈，尤其是在近期利空频出的情况下。而新东方在线不仅为部分投资者带来高额收益，更是为市场学习了直播电商到底该如何估值。在新东方通过直播带货转型成功后，当市场都见证了新东方过去一年里，20倍的估值奇迹上演后，市场已逐渐认可这个模式，目前新东方的炒作无法延续是因估值太过高，600亿是目前铁定的估值天花板。但当市场出现另一个即市值低、流通股少、想象空间大、且已在广东家庭中建立起极为强大用户心智的TVB来说。是有机会能通过与广东地区人缘好的港星来直播带货，TVB借此机会完成业务转型，而这也是市场的新炒作标的，市场已在预期TVB复制新东方在线的十倍奇迹。在人们见证过新东方依靠直播带货涅槃重生，上演半年20倍的奇迹下，市场已逐渐相信TVB的直播带货转型故事。尤其是在美联储加息周期延长，为大市带来更多压力之下，资金倾向于炒作妖股的情绪越来越浓重。我们从首日直

最近港股上市了一家特别的公司，属实打开了梅姨新世界的大门。 能看到这篇文章的人，估计都是混迹资本市场的人，应该都是喜欢炒股的人。不知道你们，反正梅姨学投资之初，都是靠自己摸石头过河一步一步趟出来的。最初肯定也会摔得鼻青脸肿，亏钱也是常有的事，那时候就想，要是有一个师傅能带我入门该多好啊！不说能少走多少弯路，至少在功力上也能有所加持吧！ 可惜呀，梅姨没赶上好时候，当时没找到这样的师傅。 一直到最近，突然看到了九方财富，才知道，原来真有这样的师傅，而且人家这教人炒股的业务居然优秀到上市了！属实被惊到了！ 原来你们这么爱学炒股？！被九方财富惊到了！ 九方财富是中国最大的在线投资者内容服务提供商，主要提供在线高端投教服务、金融信息软件服务、在线财商教育服务等服务，自2022年起，开始侧重前两个服务。 尤其占总营收79.16%（据2021年财报）的高端投教服务，真是让人侧目。所谓的高端投教服务，就是针对资产规模在30万以上的大众富裕阶层，帮助他们更好地了解金融市场并制定投资决策。九方财富在“在线高端投教服务市场”具有绝对优势，以31.9%的市场份额排名第一，远远领先其他竞争对手 而且这个群体的付费能力你绝对想不到！ 招股书显示，从九方财富提供的在线高端投教服务的标准价来看，标准组合为每6个月2.98万元，高端组合为每3个月6.98万元或每6个月13.96万元。数据显示，公司该板块的收入由2019年的2.74亿元增长至2021年的11.49亿元，2022年前十个月则为9.54亿元。 原来你们这么爱学炒股？！愿意每个月花5000至2.3万去学习！ 还是九方慧眼识商机啊，也难怪九方的财务数据这么亮眼了！ 根据招股书，2019到2021年，九方财富营收分别为2.74亿元、7.09亿元、14.52亿元，2022年1-10月营收则为15.46亿元，2019-2021年复合增速超130%。 在营收

前言 昨天，香港联合交易所有限公司（“联交所”）刊发了《2022年上市委员会报告》。一份回顾联交所上市委员会2022年的工作并展望2023年及以后政策方向的报告，可直观地看到其认为投资大众、市场从业员及上市公司最为关心事项的总结。 我们（联交所）预期于2023年上半年就此刊发（ESG报告指引的）咨询文件，即有关检讨《ESG报告指引》（气候披露）的咨询文件。 ——《2022年上市委员会报告》 ESG,一项重要议题 ESG是联交所在2022年中的一项重要议题，主要工作包括在市场教育的工作、审阅ESG披露常规情况、发布《上市科通讯》，同时也在企业管治方面加强了与ESG事宜的关联和融合。 双“箭”齐发，更新ESG报告指引 联交所指出在今年上半年就会发出更新ESG报告指引的咨询文件，进一步提升ESG要求，并且明确： 于2023年会着重将气候披露准则调整至与TCFD的建议及ISSB的新标准一致。” ——《2022年上市委员会报告》 其中，一箭是TCFD的建议，二箭是ISSB新标准。TCFD的建议是专门针对气候相关信息披露的指引，ISSB则有两份指引，可持续相关财务信息披露一般要求、气候相关披露。 而ISSB新标准也在近期宣布即将在2024年正式生效。依据联交所过往的咨询安排，新版ESG报告指引有可能在23年Q4左右发布。 更新对企业的影响 应对TCFD及ISSB不仅是已有信息的收集及披露，更多需要落实相关管理工作，甚至是从无到有。 较大的挑战在于企业如何围绕四大支柱（治理、策略、风险管理、指标和目标）开展气候变化及可持续发展相关工作，至少包括： 落实气候相关、可持续发展治理； 识别及评估可持续发展（尤其气候变化）相关风险及机遇； 情景分析，将非财务信息与财务信息相关联； 温室气体范围三量化等。 应对小贴士： 香港上市企业仍有大半年时间提前为TCFD及ISSB作准备。

  $恒生指数(HSI)$ 恒指昨日（14日）随外转走低，收报19247,跌448点或跌2.27%,主板成交1308.95亿元。引述市场观点，恒指昨日将上日的升幅全数蒸发,并失守100天线,9日RSI距离严重超卖尚有一段距离,走势未有好转迹象。除非美2月通胀数据较市场预期低,否则以目前如此波动的投资环境,恒指短线或下试18400水平。另外，隔晚美股三大指数造好。值得留意的是,内地将于今天早上公布零售销售等数据。　   Y模型昨日收市复盘，指数创出新低，弱势的结构继续呈现。在反复拉锯下破了19500点之后，短期此位置成为了重要的阻力位。19300点虽然日内有过反复支持，但暂时可以支持的力度有限，指数大概率可能还是要下试19000点附近的支持。短期指数在未站上五天线（约19500）之前，先不用考虑企稳的结构。   根据技术指标分析，恒指昨日收市的看淡指标占多；相对强弱指数 RSI 数值为31，前值34，数值反映当前位于弱势。昨日收市价位于保利加通道的底线19285之下。预计支持位位于18815点，阻力位在20135。   衍生品市场方面，恒指牛证与熊证成交分别占整体牛熊证成交83.36%及 88.26%。牛证成交活跃区位于收回价 19000点；对比3月13日，恒指牛证成交活跃区下移100点。收回价19000-19099水平的牛证产品有31只，杠杆在50.7倍至71.3倍，66921及67013杠杆相对较高，杠杆分别有71.3倍及68.7倍。   熊证成交活跃区位于收回价19900点；对比3月13日，熊证成交活跃区亦同向地下移100点。收回价19900-19999水平的熊证产品有9只，杠杆在22.6倍至24.7倍，55965及55986杠杆相对

美东时间3月7日，美联储主席鲍威尔参加了美国参议院银行委员会的听证会，并提交了半年度货币政策报告（查看原文）。除了阐述了1月数据扭转此前数据中看到的疲软趋势，并承认通胀自2022年中以来有所缓和，鲍威尔也表示终端利率可能比联储此前预计的高，因此，市场当时将终端利率重新定价上涨16个基点至5.63%。更重要的是，如果整体数据表明有必要加快收紧政策，我们将准备加快加息步伐。也就是说，本周五的非农就业数据和下周二的CPI是美联储在本月加息在25个基点和50个基点之间做出决定的最关键催化剂。同时，美联储将于本周六（3月11日）开始进入3月议息会议前的静默期，因此下周CPI发布将没有美联储官员讲话的指引，数据本身将更具影响力。以下我个人的一些看法由于此前1月以来，市场认为美联储货币政策的转向很有可能发生在今年年底，因此对今年整体的加息节奏抱有“放缓”的期待。但这次鲍威尔的证词和问答难得显示了较为强硬鹰派的一面（主要是1月数据支持），也打开了再次加息50个基点的大门，股票市场就要加速将此前没有计价的部分计入（大类资产中也就剩股票了）。用高盛的话说就是交易员会在下次会议前争先恐后地定价50个基点鲍威尔在参议院的表态也有政治考量。参议院目前是由执政党Democrats控制的，它们更关注经济状况是否足够强势，以支持明年的大选。万一衰退信号明显，而拜登政府又需要有背锅的，那美联储就非常合适了。因此鲍威尔在参议院的发言要尽量把通货膨胀往严重了说，以佐证此前的快节奏加息是适宜、有效的，并且为之后的行动做足铺垫。天气因素反而影响了经济数据。1月的就业、消费支出、生产数据都好于预期，一个很重要的因素是

互联互通扩容来了！上交所、深交所和港交所于3月3日发布调整互联互通标的通知。 总体来看，A股与港股之间的互联互通股票池将进一步扩大。各交易所还设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制，减少股票标的频繁调入调出情形。 另外，满足相关规定的港交所主要上市外国公司股票也将被纳入港股通股票。 接下来我们详细看看此次调整将给两地资本市场带来什么影响？ 互联互通新规正式落地 继2022年12月内地和香港监管发布同意扩大互联互通股票标的的联合公告之后，上交所、深交所和港交所于3月3日发布标的调整实施细节，新规将于3月13日正式施行。 华泰证券在研报中表示，扩容有望带动南下/北上股票池市值扩张0.5/18.8%，生效后陆港通股票池占港股/A股总市值比例将达到79/88%（截至3月3日）。 新规兼顾调整时效性和流动性要求，且设置调出缓冲机制，以减少股票频繁调入调出的情况。 根据内地和香港交易所，优化沪深港通交易日历有望每年增加超过10个南北向交易日，南向/北向日历优化将于4月24日/5月25日起实施。 标的范围变动 来源：金吾财讯 （1）深股通 深股通股票基准指数由现行深证成份指数和深证中小创新指数扩展为深证综合指数，基准指数成份股基本覆盖全部深市股票，成份股数量较扩大前1000只大幅提高。 设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制，减少股票标的频繁调入调出情形。具体为，半年度定期调整考察时，非A+H股的深股通股票存在日均市值低于40亿元，或者日均成交金额低于2000万元，或者全天停牌交易日天数占比50%以上的，调出深股通股票。 深股通本次调整将新增436只标的。 （2）沪股通 沪股通股票基准指数由上证180指数、上证380指数扩展为上证A股指数，成份股覆盖将由沪市大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票，并且每个行业可选取的股票不再受数量等限制，成份股数量大幅提高。 设置调出条件低于调入条件的调整

  恒指昨日（13日）收报19695,升376点或升1.95%,主板成交1451.85亿元。引述市场观点，恒指连续两日收高于100天线上,上周五(10日)即使大跌605点,仍能守住该线,推断100天线为短线较重要的支持位。反弹阻力方面,由于恒指于3月6至8日连续三日收市未能突破20天线,目前该平均线仍与10天线双双向下。缺乏成交及利好消息带动下,20天线(目前为20365)料会为恒指短线阻力位。   Y模型昨日收市复盘，指数跳空技术性反弹，单日的上涨从结构来看，还没有体现明显的止跌企稳，仅仅是反弹。大的结构来看，指数要上到20500点附近才能得到企稳。短期则需要先行站上五天线和年线的交汇处19900-20000点水平，才有止跌的几率。随后则可以预期开展震荡修复的行情。但在此之前，指数还需要低位考验19500点附近的支持是否力度足够。   根据技术指标分析，恒指昨日收市的看淡指标占多；相对强弱指数 RSI 数值为34，前值31，数值反映当前位于弱势，出现下跌概率相对较大。昨日收市价位于保利加通道的底部，留意若跌穿底线19431，则趋势有机会进一步转弱。预计支持位位于19159点，若跌穿则有机会下试18569。   衍生品市场方面，恒指牛证与熊证成交分别占整体牛熊证成交86.78%及 88.22%。牛证成交活跃区位于收回价 19100点；对比3月10日，恒指牛证成交活跃区上移100点。收回价19100-19199水平的牛证产品有19只，杠杆在24.6倍至31.3倍，67111及66797杠杆相对较高，杠杆分别有31.3倍及31倍。   熊证成交活跃区位于收回价20000点。对比3月10日，熊证成交活跃区反而背向下移500点。收回价20000-20099水平的熊证产品有11只，杠杆在41.0倍至48倍，55862及55916杠

从188元到416元，腾讯股价在短短三个月时间内翻了一倍多，这就是港股的一个缩影。 去年11月1日，两地股市突然同时启动，市场压抑已久，终于迎来了大爆发。当天上证指数上涨了2.62%，而恒生指数更是大涨5.23%。 截至1月27日，恒生指数累计涨幅已经达到52.65%，恒生科技指数更是大涨超过70%，同期上证指数上涨了12.8%。 果然，港股是个让人大喜大悲的地方。 但是，从2月份开始，港股持续回调，是倒车接人，还是行情结束？ 来看看几个重要的影响因素。 01 外部形势 市场最大的担忧，其实就是美国的加息预期。 不过，东吴证券指出，虽然短期美元、美债收益率的高位难以逆转，但美国通胀和就业问题都将在未来得到解决。另一方面来看，目前市场对于美联储的加息预期相比1月底之际已经有了显著的提升，期待在这一基础之上实现更高的加息预期是不现实的。 目前10年期美国国债收益率在3月初已达到4.08%，已经接近2022年10月底的4.25%高点，在加息后半段时期，美债上行空间有限，未来长期来看一旦美债和美元下行，海外资金仍将大幅加配港股资产。 “展望未来，从大趋势上来看，美元对人民币汇率和美债收益率趋势是向下的，对港股应有更为乐观的态度。”东吴证券表示。 02 国内经济形势 3月1日，国家统计局公布的2月制造业PMI录得52.6%，环比增长2.5个百分点；非制造业PMI录得56.3%，环比增长1.9个百分点，均大幅超过预期。 经济活动扩张明显，可以期待的是国内经济趋势持续复苏。 同时，最近大家最关注的政府工作报告对今年全国GDP提出了5%的预期增长目标，相对比于2022年3%的GDP增长速度，从最直观层面就能感受到经济复苏的需求，更深层次或许可以期待更多的刺激性条例的出台。 03 港股仍然便宜 从14597点到3月8日收盘的20051点，恒生指数区间上涨幅度达到34.7%，然而距离311

根据消息，最近任命的芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）——著名的民主党政治家和奥巴马顾问——得到了这份工作，这要归功于一家雇用他妻子的公司的推荐，这不仅让人怀疑选拔过程的客观性，也让人怀疑古尔斯比的资格从而消除了古尔斯比进一步失败并接任最近由莱尔布雷纳德腾（Lael Brainard）出的美联储副主席席位的任何机会，潜在候选人名单缩减为仅几个可能的名字。截至今晚，莱尔·布雷纳德的可能替代人选已经减少到只有一个，白宫寻找新的美联储副主席的领跑者是西北大学教授珍妮丝·埃伯利（Janice Eberly）。彭博社援引“熟悉的人”的话报道称，在布雷纳德被选为乔·拜登总统的首席经济助手后的几周内，曾在巴拉克·奥巴马领导下担任财政部首席经济学家的埃伯利迅速成为候选人。作为审查过程的一部分，埃伯利会见了拜登的幕僚长杰夫齐恩茨，以及布雷纳德和前美联储主席珍妮特耶伦。尚未做出最终决定。对于一些进步人士来说，这还不够，他们一直在敦促白宫填补空缺，任命一位愿意为捍卫美联储支持劳动力市场的使命做出更多努力，并且不太可能推动进一步加息的人选。他们警告说，这可能会使经济脱轨。换句话说，是愿意上调美联储通胀目标（2%）的人。拜登政府已表示希望尽快填补这一关键职位，但最好是符合民主党强制性身份政策清单的候选人：女性、种族少数群体或LGBTQ。据我们所知，伊伯利至少符合其中一个标准。同时，有34名议员签署了一封信，呼吁拜登选择一个拉丁裔候选人来接替布雷纳德，以此开创先例。然而，对于一些进步派来说，这还不够，他们一直敦促白宫任命一个更能捍卫美联储支持劳动力市场的授权，并更不可能推动进一步的利率上调，因为他们警告称这可能会破坏经济。换句话说，需要一个愿意提高美联储通胀目标的人。白宫新闻秘书卡琳·让-皮埃尔周一表示，白宫将在“不久的将来”宣布发展动态。白宫国家经济委员会副主任

自2023年开年以来，港股共迎来10只新股上市，募资总额37.17亿港元。 最近一周（2月24日-3月3日）有0家公司上市，3家公司招股，0家公司通过聆讯，9家公司递交上市申请，香港IPO市场近期有所回暖，递表家数增多。 递表的9家公司分别为科伦博泰、深业物业、宜搜科技、宏信建发、优迅医学、武汉有机、米高集团、泛远国际、艾迪康。 招股的公司为维天运通、九方财富；同时，嘉创地产拟以介绍上市的方式在香港主板上市。 一、新股上市 (0家) 最近一周，0家公司新上市。 二、招股 (2+1家) 最近一周，2家公司招股，一家介绍上市。 1、维天运通 维天运通(2482.HK)的招股日期为2023年2月27日至2023年3月2日，并预计于2023年3月9日在港交所挂牌上市。 维天运通本次全球发售比例约为3.10%，约募资总额1.38亿，引入两位基石投资，约占全球发售的49.29%。 2、九方财富 九方财富(9636.HK)开启招股，招股日期为2023年2月28日至2023年3月3日，并预计于2023年3月10日在港交所挂牌上市。 九方财富本次全球发售比例约为12.80%，约募资总额10.66亿，引入中国飞鹤及新华资管等五位基石投资者，约占全球发售的32.39%。 3、嘉创地产 嘉创地产拟以介绍上市的方式在香港主板上市，预期股份将于2023年3月23日（星期四）开始在联交所买卖，每手2,000股，股份代号为2421。  公司是大湾区（主要是东莞及惠州）精品住宅物业发展商，分拆自嘉利国际（1050.HK）。截至2022年9月30日止6个月（财政年度结束日期为3月31日）收入为4.73亿元人民币，净利润1.43亿元，毛利率74.93%。 三、通过上市聆讯 (0家) 最近一周，0家公司通过上市聆讯。 四、递表公司 (9家) 最近一周，9家公司在港

业绩回顾$哔哩哔哩(BILI)$ 公布 22Q4（截止22年12月31日）业绩，整体收入同比增长6.3%至61.4亿元，高于市场预期的61.1亿元； 毛利润同比增长16%至12.5亿元，高于市场预期的12.3亿元；净亏损14.95亿元，同比收窄29%，调整后每ADS亏损3.77元人民币，市场预期亏损3.34元。客户活跃度方面，月活跃用户（MAU）3.26亿，同比增长20.0%，低于预期的3.38亿；日活跃用户9280万，同比增长28.5%，与预期持平；付费用户数为2810万，同比增长14.7%，低于市场预期的2940万。同时，公司给2023年全年营收指引为240-260亿元人民币。不同业务的表现：移动游戏营收尾11.5亿元，同比下降11.5%，低于市场预期的11.8亿元；增值服务营收23.5亿元，同比增长24%，高于市场预期的22.7亿元；广告业务收入15.1亿元，同比下降4.7%，差于市场预期的16.1亿元；电商和其他业务营收11.3亿元，同比增长13.1%，高于市场预期的10.6亿元。业绩简评游戏业务缺乏亮点，待新游戏上线，增值服务接棒而上。Q4仍受到新游戏供给不足影响，游戏业务收入逊于预期，但是公司表示23Q2之后有更多游戏上线，包括 2 款自研游戏《斯露德》（国内）《依露希尔》（海外）及 5 款海外发行游戏，即Q1游戏业务可能还要继续承压。而另一方面增值业务增长超出预期，直播业务付费用户增长40%，因疫情促进直播业务，整体仍维持良好增长，同时大会员数量同比增长6.5%至 2140万人，公司认为主要受益于12月《三体》动画剧的开播。不过随着该动画剧口碑的崩塌，Q1的会员业务仍有可能承压。短视频的商业化对广告业务至关重要。Q4因疫情影响，广告业务不及预期，而B站的广告效率向来较高，22Q4效