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国内电动车从年初由 $特斯拉(TSLA)$ 展开的价格战，使市场对汽车板块期望甚低，直至五月起的排产数据及锂盐价格出现底部反弹，加上对于消费刺激政策上的期望，汽车板块于五月至六月表现强势。 然而，踏入六月及第3季将是传统淡季，去年相应时间亦推出了燃油车购置税减半的大型刺激政策，行业数据将面对高基数的效应，或许市场会因此对汽车板块热情减退。 不过，今年是全球人工智能的大元年，不论硬件及大模型相关的开发及应用行业都得到资金不断的追逐，而L3智能驾驶（放手和放眼）最近亦成为了汽车板块中除了销量回暖以外新的炒卖原因。 早于六月初，华为智能汽车解决方案CEO余承东于重庆车展中称，中国L3自动驾驶标准预计于6月底发布。随后，小鹏汽车（9686）的新车G6预售热烈，其车型使用独立研发的SEPA2.0「扶揺」架构将支持L3以上的XNGP智能辅助驾驶系统。 而另一电动车龙头之一理想汽车（2015）亦于月中的理想汽车家庭科技开放日中，展示出不依赖高精地图的城市领航辅助驾驶（NOA）。工信部近日亦再次提及将启动智能网联汽车准入和上路通行试点(V2X)，相信L3级的国家标准很快将推出。 现时市面上开放城市辅助驾驶功能的车厂不多，相信随着国内L3标准落地，各大电动车厂将加快推出相关车型，这或可成为支持电动车渗透率提升的重要动力之一。在汽车销量进入淡季之际，市场或会朝着这个方向寻找投资目标。 01、高增长目标 - $理想汽车-W(02015)$ 理想汽车是今年暂时电动车销量增长最快，盈利能力较为吸引眼球的高质素公司。 公司的形象由去年10月初因理想ONE换代失势后，于12月重拾销量升势，L9及L8车型交付均过万，在蔚小理中成为首间月度销

6月9日，港股盘后新能源汽车 $蔚来-SW(09866)$ 也发布了2023年第一季度的财报，其实我们通过每个月的交付数量就基本可以一窥蔚来的财报，总的来说，蔚来的隐忧依然存在，具体情况还是需要看看财报数据。 一、整体业绩，不尽人意 营收方面：Q1实现总营收106.77亿元，去年同期为99.11亿元，同比增长7.7%，但是环比却大减33.5%，就在上个季度蔚来营收首次突破150亿达到了160.64亿元，而到这个季度营收却出现了大幅缩水，当然这跟交付数据息息相关，交付数据环比减少22.5%。 利润方面：在本季度内，蔚来录的毛利润1.62亿元，同比减少88.8%，环比减少74.0%；净亏损数额继续扩大为47.4亿元，去年同期净亏损17.83亿元，同比扩大165.8%。在盈利方面，蔚来在本季度的表现实在是不恭维，基本上没有一项拿得出手的数据可以表现，不过这未尝不是好事，跌的越深，反弹的力度也就越大，二狗哥对于蔚来还是很有期待的，尤其是在最近不降价的蔚来降价了，这就是一个非常好的讯息。 交付方面：蔚来在本季度交付31041辆，去年同期为25768辆，同比增长20.5%，环比减少22.5%。蔚来目前的销量已经远远落后于 $理想汽车(LI)$ ，当然要比毛利率都已经为负数的 $小鹏汽车-W(09868)$ 小鹏要好不少，但是要知道小鹏和蔚来在今年Q1的合计交付量都不及理想，这就很能说明问题了，当然蔚来也抛出了全系降价3万的销售政策，能不能促进销量，我们可以在7月的时候看看6月交付量或许就能窥见一二了。 二、交付不佳，降价来凑 蔚来Q4累计交付31

第一次知道蔚来，还是在遥远的2017年。 当时每天路过理想国际大厦，作为中关村的黄金地标，只有当红的辣子鸡才有财力入驻。 当时蔚来在这里开了间 Nio House，里面只摆了辆蔚来的超跑EP9。 虽然不知道能不能开[笑哭]，不过感觉是被装到了。 李斌这个人也很有意思，我第一次知道这个人，是知道他原来是胡玮炜背后的男人。 李斌当时投资了胡玮炜来做mobike单车，据说mobike整个的想法都是来自李斌。 只不过他没有时间搞，他要搞车，所以鼓动胡玮炜来做。 今天回头看共享单车这个行业。 虽然资本砸了这么多钱，但其实共享单车的商业模式确实糟糕，本身盈利能力并不强，还需要处理特别多的关系。 商业模式有非常强的设计感，却应对不了复杂的世界。 蔚来的换电，给我同样的感觉。 我可以举个例子，来说明这种差别。 特斯拉、理想汽车给我的感觉，就像是传统卖自行车的，买一部车赚一部车的钱，最多再配合点软件付费，互联网+嘛，很好理解。 而蔚来的换电，和它们比起来，就像是在自行车行业，搞共享单车创新的，又是Baas、又是海底捞服务的。 一顿操作猛如虎，一看盈利两毛五。 虽然一提到换电，立马就有人站出来说，这你就不懂了，这换电低谷高峰储电，各种利国利民。 但是我朴素的观念始终认为： 公益、盈利和私企是不可能三角。 政府的归政府，企业的归企业。 换电的野心很大，共享单车的野心也非常大，但是共享单车今天并不算太好。 而具体到蔚来这次降价，剥离换电权益，所有车系直降3w，我觉得这是非常正确的决定。 回归正常的商业逻辑，而不是一意孤行强推换电，挽订单之将倾。 属于做正确的事的范畴。 这次改弦更张之后，蔚来社区里得到了大量的肯定。 这么复杂的利益关系中，似乎老车主、新车主、蔚来都挺满意。 我仔细琢磨，这不对劲啊，怎么就没有反对方呢？ 仔细一看，原来是换电项目利益受损了，它不会说话，站出来表示反对。 哈哈哈哈。

在汽车行业，罕有一家公司能抵住不降价的诱惑，甚至如特斯拉，直接把降价玩成了市场竞争手段。 尤其是今年1月，特斯拉中国市场降价2-4.8万元，降幅达5.7%-13.5%，导致国产新能源品牌被迫集体跟随。而定位高端的蔚来，在那轮降价潮中似乎没受影响。 比如本与特斯拉Model 3标准版处于同一价格带的ET5 BaaS版本，在前者降价至22.99万元后，仍未调整25.8万的起售价。 直到6月12日，蔚来宣布全系车型起售价下调3万。其中ET5 BaaS版本下调至22.8万，与特斯拉Model 3标准版价格相当。 对于蔚来的这一突然举动，有媒体将其形容为「一次重大变革」。的确，今年年初开始的这轮价格战中，蔚来几乎是唯一没有参与的车企，「不降价」也是蔚来成立至今一直坚持的标签。 而如今承受销量下滑和毛利压缩双重压力的蔚来，也不得不低头，灵活调整身位了。 销量、销量，一切为了销量 “如果接下来每个月销量还是1万辆，我和力洪（秦力洪，蔚来联合创始人、总裁）都要找工作去了。”在今年4月份举行的媒体沟通会上李斌表示。虽然是调侃，但也从侧面反映出蔚来的市场压力。 今年以来，蔚来全系车型单月最高销量只有1.29万辆。而在5月份，这一数据仅为6155辆，创下过去近一年（2022年5月至2023年4月）以来单月交付量新低。 截至5月底，蔚来今年已累计交付新车4.38万台，虽然有16%的同比增长，但增速低于乘联会公布的新能源乘用车市场同比增速；且对比交付普遍回暖的理想、哪吒等造车新势力品牌销量增速，蔚来表现也难言乐观。 财务方面，今年一季度，蔚来营收虽然突破百亿达106.77亿元，但同比增长仅7.7%，环比降33.5%；毛利率从去年Q4的3.9%进一步滑落至1.5%，而上年同期为14.6%；净亏约47.40亿元，同比增长165.9%，环比减少18.1%。 细分蔚来目前的销量构成，蔚来ET5在之中占比

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡在今年3月2号文章《一手好牌打得稀巴烂》我解读过蔚来当时的2022年Q4财报，总的看法就是对蔚来不看好其中，总结部分我提到了两点，一点是蔚来将很快掉出造车新势力一线梯队，一点是股价新低后还会有新低目前的情况是怎样呢？自从3月份蔚来的股价创了当时的新低后，然后一路持续刷新新低，目前的新低纪录在6月1号的7美元，这点已经得到印证，还有一点是蔚来掉出造车一线梯队，这点是否印证？刚好昨晚蔚来公布了今年第一季度成绩单，我们今天就来分析下一、公司全貌概览1、公司简介蔚来是一个成立于2014年11月的全球智能电动汽车品牌。其主要产品包括NIO ES6、NIO ES8、NIO EC6、NIOEVE、NIO EP9等。NIO致力于通过提供高性能智能电动汽车和终极用户体验，为用户创造快乐的生活方式。2014年11月，NIO由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深度了解用户的顶级互联网公司和企业家共同创立。先后获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、快乐资本等数十家知名机构投资。2018年9月12日，蔚来汽车在美国纽约证券交易所成功上市。中国总部位于上海国际汽车城汽车创新港。2、业务概览：与其他造车新势力比，主营业务占比偏低按照收入划分，蔚来的业务占比由大到小分别为汽车销售和其他销售，其中主营的汽车销售占比为86.4%，这个卖车比例在造新势力中占比偏低，如理想的汽车收入占比97.6%、小鹏的汽车收入占比也有87.2%，蔚来其他收入占比过高，这些年弊端在不断显现，即拉高三费，从而净利率相比其他车要低！3、股东回报分析蔚来对股东的回报如何呢？用分红再投入的话，公司上市至今年化收益率3.3%，长期看来收益率不好，而12个月内收益率更是-59%

蔚来高端品牌的打造，正陷入瓶颈期： 一边是，其销量天花板接近上限。 高端市场的道路，似乎能望到头：据浙商国际数据显示，虽然30万元以上的高端车型在国内乘用车市场的销量占比在逐年提升，但目前其占整个国内乘用车销量也一直保持在12%左右。 另一边是，销量止不住下滑，且盈利遥遥无期，“亏麻了”成为常态。 可以看到，蔚来2023年自2月开始，销量一直倒退： 为了把高端进行到底，尽管蔚来5年亏了446亿元，但其还得填上先前夸下的海口： 单是“2023年换电站新建1000座”这一个目标，就是一笔几十亿元的投入，而截至2023年3月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款为378亿元，仅仅是换电站的投入可能就占到了近10%； 市场本就不大，份额还被抢走，走入窄道的蔚来，正用意志与豪言支撑着未来，抛出一个个flag：“大干三年，直到用户提不出意见为止”、“蔚来2023年的销量目标是实现同比翻倍（也就是24.5万台左右）”······ 而6月9日，蔚来Q1季度财报一出来，蔚来距离其2023年的目标，又更远了：根据蔚来预测，上半年其将完成5.4-5.6万台，也就是说下半年，蔚来需要每月销售3万台以上，才能完成目标。 蔚来的焦虑不只在销量，还有越卖越亏钱的趋势：2023Q1车辆利润率为 5.1%，同比下滑71.82%；毛利率为 1.52%，同比下滑89.59%······ 本文试图探究，蔚来2023Q1财报表现如何？为何曾是蔚小理头号玩家，现如今销量节节败退？蔚来如何突破瓶颈？ 01 2023Q1，蔚来亏麻了 2023Q1，蔚来过了自己的底线，却不及市场预期。 2022年财报显示，蔚来2023年Q1交付指引为3.1万台-3.3万台；Q1营收指引为106.2亿元-115.4亿元。 实际上，销量与营收皆略超预期的底线——蔚来2023年Q1交付31041台，同比增长

声明：1）股市有风险，投资需谨慎。文章里提到的所有上市公司，仅作为分析之用，不作为交易参考！2）本公众号不荐股、不诊股。文章内容和观点仅仅是个人对公司的分析看法，不做估值，仅供阅读，不构成任何投资建议！一、新能源汽车分化，前者很强之前就说过，在国内市场，已经有三家公司已经在新能车竞赛中胜出，这三家就是：特斯拉、理想、比亚迪。其他的都还在苦苦竞争之中，还没有上岸。最近蔚来发布财报，蔚来一季度的财报有点触目惊心，一季度亏损51亿，如果算半年时间，蔚来运营亏损了118亿。更让人担心的是现金流急剧下降，一季度的在手现金和等价物只有378亿了，按目前的亏法，只够亏7个季度了，而且李斌之前说23年4季度实现扭亏为盈，现在改到24年了，目前的现金正好可以支撑到24年4季度。李斌又吹牛说7月份可以交付2万，之前ET5发布的时候李斌说可以交付2万，实际上，连1.5万也从来没有达到过，这次说7月份交付2万，我认为大概率是实现不了的。ES6的订单可能还不错，虽然定价这么高，竞争力其实不强，但是蔚来有很多短板，我认为他的产能和供应链就会成为一个短板，完全不太可能在7月份产能爬坡到2万。新能源汽车是个综合实力竞赛，一个关键短板都会导致销量不及预期。而蔚来有太多的短板了。蔚来最大的隐患不是销量，当然销量是致命伤，最大的隐患恰恰是他最引以为傲的换电，换电站是总资产，蔚来重资投入，严重影响现金流，蔚来的现金流又将成为问题。蔚来很快就面临着再次增发融资，现在市场已经很清晰了，蔚来有生存问题，再融资并不容易，而且实现已经决出胜负。换电是逆时代潮流的，超充已经可以解决长途快速充电问题，换电就成为沉重包袱，而李斌以换电为优势，不会改变策略，换电没有盈利模式。反倒是看看特斯拉，特斯拉的充电桩已经被福特和通用汽车接受，以后都会接入特斯拉的充电桩，特斯拉充电桩对特斯拉车主是0.25美元一度电，但是对非特斯拉车是0.5美

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。蔚来汽车 (NIO.N) 于北京时间 6月9日发布了 2023 年第一季度财报。又一次大面积“辣眼睛”的业绩，如果说去年四季度差，今年一季度还是个“加强版”：1、销量差、收入差：收入 107亿，又比市场预期少 了10 亿 +，销量差已知，关键还是因为卷价格、清老车，75kwh的入门车型占比多，导致单价只有29.7万，明显低于市场预期。2. 毛利率坍塌：由于单价首次跌破30万、远低于之前指引隐含单价32万左右，汽车毛利率在没有减值等操作下，直接掉到了5%，远远低于市场预期10%左右的市场预期。显然，减价清老款、ET5毛利率低的伤害，平台换代过程中产能利用率给蔚来带来的伤害尤其严重。3. 指引平平：二季度指引销量 2.3 -2.5万辆，由于4、5 月份销量已知，隐含6月销量在新款ES6发售之后，终于开始能站上1万辆，指引隐含的6月销量应该是1.1万辆左右。而公司的目标是ET5+ES6双顶流就能带来2万月销，这个指引距离这个目标还有明显差距。不过，收入指引 87-94 亿背后隐含单车价格可能会恢复到32 万左右，隐含清库存车占比可能有所减少，毛利率应会有所恢复。4. 依然是“投投投”的蔚来：虽然毛利已掉到了不足两万元，但蔚来研发上想做事情很多、还要“温暖用户”的调性，研发和销售等费用的投入并未看到明显的节制，运营亏损率创三年新高，达到了48%，明显高于市场预期。整体观点对于新车爆量期极短、反复掉入换车的青黄不接期的新势力，海豚君自然打上“执行力可疑”的红标。显然，目前的蔚来就是这样一家公司。因此，此前9元的股价已经掉到了2019年生死一线间的PS估值水平，海豚君提出，梦想太大、执行太弱的公司，不能轻言抄底。到本次财报，公司股价在7-8块钱徘徊，抄底确实没有收益。当然，接下来从边际变化上来看，这次的业绩基本已

近日，新能源新势力“蔚小理”财报齐出，其内容一经比对后，蔚来的“未来”似乎宛若镜中水月。 6月9日，蔚来披露了其截至2023年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。 财报显示，2023年的Q1蔚来实现营业收入106.8亿元，同比增长7.7%，其中车辆销售收入为92.2亿元，同比下滑0.2%；净亏损高达47.4亿元，同比增长165.9%；此外，一季度毛利率为1.5%，同期为14.6%；汽车毛利率为5.1%，同期为18.1%。 在财报电话会议上，蔚来CEO李斌多次提及今年汽车市场的竞争之激烈。他表示，最近市场变化非常大，竞争也在进一步加剧，例如ET7、ES7和ET5的市场表现不及预期。由于市场竞争更加激烈，导致有一批目标用户在竞争中有所流失。李斌坦言，蔚来不仅面临着极富挑战的外部市场，内部也确实存在竞争关系，如ES7用户会流向ES6等，蔚来正在就此推出针对性的调整。 据公开资料显示，目前，蔚来在售车型包括ES8、ES6、ES7、ET7、ET5、EC7、EC6共计7款，售价均在30万元以上。财报中也曾披露，Q1蔚来累计交付新车31,041辆，同比增长20.5%，环比下滑22.5%，远远落后于理想汽车，也不如哪吒、零跑、极氪等新势力厂商。 就在今年4月10日媒体沟通会上，李斌还曾笑谈道，如果接下来每个月销量还是1万辆，自己就得和秦力洪（蔚来总裁）找工作去了。 有意思的是，此话之后的5月24日，李斌耗费整整一个小时宣讲的蔚来ES6，就在公布价格后的半小时内，理想汽车创始人、CEO李想“巧合”地发了一条微博：“理想L7今年十月份做到2万辆/月，提前给团队设定一个小目标。” 这句话不但透露出“对于ES6定价，理想稳了”的含义，似乎还淡淡地回应了一下李斌的一万辆指标。 回到财报上，从蔚来营收来讲，看似蔚来连续12个季度实现正增长，营收高达106.8亿元，可要知道此前市场的预期却是122.

大家都知道，蔚来刚刚发布一季报，业绩差的一塌糊涂：营收107亿，同比增7.7%，环比下滑33.5%；净亏损47.4亿，亏损幅度大增166%。 最为诟病的是蔚来毛利率只有1.5%，这样的毛利率背后自然有各种服务、换电、研发，但对于一家健康的企业来说，这是土豪不缺钱还是咋地？ 和其他两家新势力对比来看，小鹏也没好到哪去，我们以后可以抽空聊聊。我记得小鹏前两天邀请林志颖代言，最后还翻车了，小志开的竟是特斯拉。小鹏说是玩梗，可能是硬刚特斯拉，但也能看出小鹏也是很焦虑。 我们看理想，虽然车型少，但是三家新势力中唯一盈利的企业，而且汽车销量好，成本控制好，毛利率20.4%，增程式混动车型里程应该有六七百里，不比换电差。你可以说理想车主没有很多权益，但这家企业可能很健康、活得久。 至于蔚来，无论从财报还是车主反映来看，似乎蔚来的未来都不理想。毛利率1.5%，二季度交付指引只有2.5万辆，已经不如理想一个月交付量，销量萎靡之下，蔚来的车不好卖，寄希望于新的es6能改变销量颓势吗？ 5年亏损446亿，每卖一辆就亏12万的蔚来还有未来吗？ 先看一下毒舌语录：通篇看来，没有一个字针对蔚来，但字字都是蔚来啊。“兄弟，你不健康啊”。当然了，李想本意应该是很多人说理想太黑，毛利率20%，他做的回应。 但是蔚来毛利率只有1.5%是李想说的哪个问题呢？销量不及预期？成本高企？大幅降价？吃里扒外采购？ 1】销量不及预期，先不说每个月停滞在7000辆，就是二季度指引也说明蔚来卖不动了。 2】成本高企，芯片、原材料都在涨价，而且蔚来车还降价了不少，自然利润很难上来。 上文也能看出，蔚来各项费用确实比理想高多了，研发费用30.8亿，同比增加74.6%，大约占账上现金的1/10，管理、销售费用也增加了24%达到25亿。 大家知道，今年蔚来要建1000座换电桩，按一个260万，今年投入又是26亿，一通操作下

实话实说，蔚来2023年一季度的业绩，不是特别理想。 从最新的财报看，营收达到106.7亿元，同比增长7.7%，一季度蔚来研发支出30.8亿元，同比增长达到了74.6%，并且蔚来还透露，今年每季度研发投入都保持在30-35亿元。 可以说，蔚来对研发还是很重视的，这个投入力度相当大。当然，也是有很多的成果。  在财报发布的时候，蔚来还发了这样一些信息： • 智能驾驶方面，自蔚来向第二代技术平台用户全量推送了增强领航辅助NOP+ Beta以来，NOP+Beta基于全栈自研的智能驾驶技术和数据闭环，在体验方面有明显提升。 • 随着Banyan 2.0的推送，NOP+在感知层面应用自研BEV模型和占用网络技术，规控层面应用基于全量规模数据的大模型技术，NOP+的体验优势将进一步扩大。 • 蔚来高速领航换电也已进入大规模测试阶段，将会在今年三季度首批开通40座高速换电站，并逐步覆盖更多站点，实现高速场景不间断的点到点领航辅助。 说到换电，也是蔚来看家本领的技术应用，换电站数量在行业里也是数第一了。蔚来今年将新增1,000座换电站和10,000根公共充电桩，2023年将累计建成超过2,300座换电站、超过24,000根公共充电桩。这么大量的充换电，可以让车主加电很方便，这也成了很多人买蔚来的一个很重要的理由。 也就是说，大范围的建设充换电，可以提升用户体验，进一步加深蔚来的护城河，还会助推新车型销量提升。 更重要的是，蔚来在下半年上的新产品不错，整体销量将和收入会增长。 其中，全新ES6是现在订单量很不错的新车。按照蔚来自己的说法：定位于智能电动全能SUV，采用蔚来最新的设计语言，标配双电机四驱系统，标配Aquila超感系统和ADAM蔚来超算平台，拥有高端中型SUV同级最宽横向乘坐空间，在多方面超越同级BBA竞争对手。 2023年上海车展期间，首发的全新ES6获得全场车

近日，蔚来发布了2023年第一季度财报，其一季度营收达到106.7亿元，同比增长7.7%。虽然面临毛利率不高等窘境，但能从今年一季度激烈的车市价格战中实现“突围”， 并连续四个季度营收突破百亿元，侧面说明了蔚来的基盘仍然比较稳。 说到蔚来的“稳定”，可能有些人不以为然，还会拿蔚来近两个月的交付量来做文章。但如果仔细研究蔚来目前的产品规划节奏和企业的发展理念，会发现其中有迹可循。 首先，蔚来的交付表现与产品代际切换息息相关。自2022年3月起，蔚来就陆续开启了其第二代技术平台ET7、ES7、ET5三款车型的交付。从第一代技术平台过渡到第二代技术平台，蔚来要做的是将整个生产平台进行切换，给用户带来更先进、智能的产品体验。 想要创新和突破，必然会付出“代价”，蔚来付出的“代价”也很明显。为了避免两代车型同时在售， 蔚来在2023年开始就逐步停售了第一代技术平台车型，同时，第二代技术平台车型差不多在今年二季度才开启上市交付，于是在新车型上市交付之前，蔚来在售车型较少，销量出现短暂下滑。   另一方面，蔚来锚定了“长期主义”的发展战略，在整车研发与智能制造、销售与用户服务、加电基础设施建设等方面进行超前布局。尤其是换电站的建设，这被蔚来认为是能够提升用户体验的重要一环。根据蔚来的规划，今年将新增1,000座换电站和10,000根公共充电桩，到2023年底将累计建成超过2,300座换电站、超过24,000根公共充电桩。 制造、服务、加电方面的投入，都构成了蔚来的“隐性价值”根基。相比通过配置堆砌等手段带来的显性价值，蔚来更希望通过提升隐性价值，不断巩固“护城河”，这也更有利于蔚来长期主义的发展。   下一步，随着全新ES6、全新ES8、ET5旅行版等8款第二代技术平台车型的陆续开售，相信蔚来也将凭借“最强产品阵容”，在今年下半年实现月均交付2万的目标。

蔚来最近的日子确实不太好过。最近，蔚来发布了2023年第一季度财报，其一季度营收达到106.7亿元，同比增长7.7%，连续四个季度营收突破百亿元。 这个成绩乍一看还行，横向比起来确实还不够好。为啥呢，因为产品换代，可售卖的车型比较少，影响了销量和收入。 不过，接下来，蔚来走量的车型就要发威了。蔚来李斌在财报电话会上透露这样的消息，全新ES6目前的市场热度很高，锁单达到预期，试驾后转化率达有史以来最高。 全新ES6定位于智能电动全能SUV，采用蔚来最新的设计语言，标配双电机四驱系统，标配Aquila超感系统和ADAM蔚来超算平台，拥有高端中型SUV同级最宽横向乘坐空间，在多方面超越同级BBA竞争对手。 2023年上海车展期间，首发的全新ES6获得全场车型大奖——“最受关注车型奖”。当时，被密集围观的全新ES6，就被不少业内人称为下一个“爆款车型”。  按照规划，蔚来在今年年中时将有8款第二代技术平台车型在售，由此形成蔚来高端智能电动汽车最强产品阵容，进入产品强周期。包括全新ES6、全新ES8、ET5旅行版等在内的新车型，能够充分满足高端用户的多样化需求。 随着全新ES6、全新ES8、ET5旅行版等8款第二代技术平台车型的陆续开售，蔚来将呈现“高端智能电动汽车最强产品阵容”，这才是蔚来在很多人记忆里最该有的样子。 如果按蔚来说的，全新ES6在7月份有望达到月销1万台，那么，蔚来要在下半年达到平均月销超过2万台的目标，基本没什么障碍。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

昨晚 $蔚来(NIO)$ 披露2023年一季度财报，总体来看，蔚来一季度营收106.8亿元，同比增长7.7%，但亏损达到了48.036亿元，毛利率只有1.5%，整体来看财报数据还是挺差的，而且低于市场预期，跟小鹏可谓说是难兄难弟吧。所以昨天财报出来后美股盘前直接大跌5%，但蔚来的问题大家其实都清楚，现在也基本是谷底，电话会议后似乎又给了点大家反弹的希望，后面蔚来又一度倒升12%，不过美股收盘又是跌的，足以可见市场对蔚来的分歧还是很大。下面还是先从财报数据上来剖析下蔚来。 一、财报整体情况    1.营收方面 蔚来一季度营收106.8亿元，同比增长7.7%，环比下降33.5%。一季度只交付了31041辆汽车，车单价下滑到29.7万。可以说这个表现是比较差的，还是处于平台切换的阵痛期，ET5走量车型有点卖不动了，而且以高端路线自称的蔚来，车单价现在已经跌破了30万。而且从二季度来看，营收会更差，预计要到3季度，新款ES6稳定交付后才会有所好转，新款ES6成了蔚来今年的重要转折点了，如果销量还不行，那蔚来就比较难了。        2.毛利方面 蔚来一季度毛利为1.62亿元，整体毛利率1.5%，较去年同期大幅下滑13.1%，跟小鹏一样的问题，纯电成本高，销量又低，再加旧车型上清库存，ET5又是相对低价，车单价下降到29.7万，所以蔚来这毛利上不去，而且2季度依然看不到改善，也是要等到3季度才会有所起色。 3.亏损方面 一季度，蔚来净亏损为48.04亿元，较2022年第一季度扩大169.4%，最近4个季度亏损了150亿，明显放大了不少。而且2季度仍然不见好转，蔚来账面上的现金压力还是挺大的，手机研发，补能体系，阿尔卑斯都是烧钱的项目，蔚来

蔚来今年一季度销量31041台，环比减少22.5%；毛利率1.5%创最近几年新低；营业亏损51亿元，亏损率高达47.9%，相比上一季度亏损率进一步上升；最为“可怕”的是蔚来的资金状况非常紧张。数据显示，蔚来一季度净资产为198亿元，现金378亿元，但扣除可转债和有息借款，实际拥有的净现金只有188亿元，单季度减少105亿元，净现金流大幅流失，而且明年初公司还有几十亿可转债需要赎回，就目前的资金情况，不得不引发关注，如果蔚来今年没有新的融资进来，现如今的资金状况十分堪忧啊。$蔚来(NIO.SI)$ 

个人觉得蔚来研发投入108亿确实挺多的，可是李斌为啥不说赔在105亿的营销投入上呢？这俩费用也差不多。2022年蔚来投入营销105.37亿元，卖了12.25万辆，平均每辆车上的营销费用有8.6万元，是国内所有车企中最高的，是比亚迪的十倍，第二高的是小鹏。 2019年我应邀参加了蔚来的一个发布会，那阵仗，上海的五星级酒店空房基本都包了，几十辆大巴拉着去现场，很多是粉丝，请了火星哥现场表演。开始我不理解，后来我想了想，这可能是蔚来的核心竞争力之一吧。 下面说下研发，说研发之前先说个小故事，坐标成都，一个做芯片的朋友，去年某做自动驾驶的企业给他开180W的年薪，期权另算，还有一家新势力给他开到160，这个价格把他吓坏了，最后没去。原因是他想不出来这企业怎么盈利，不看好企业长期发展，感觉干不了两年就会裁员。 这就是一个缩影，这两年国内不管是芯片还是自动驾驶，智能座舱，企业抢人开的薪资都非常高，甚至非常离谱，去年价格最高的就是汽车相关的。这就导致了很多企业研发费用暴增，但是你也看不到什么产出，投入产出比太低了，蔚来相比2021年研发投入暴增了136%。 蔚来这种新势力企业很“互联网”，路线就是我有个梦想，做了点东西，然后画饼，资本市场融资，开始不计成本挖人，高管高薪，不考虑盈利，然后冲刺上市圈钱，实现梦想，如果市场份额在前面烧钱的时候抢下来了还好。 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$ $蔚来-SW(09866)$ @爱发红包的虎妞

我的计划是买包瓜子，来半个西瓜，躺在沙发上，看今晚特斯拉到底能不能飞到火星。 [财迷] 蔚来财报，预测-10%吧 [冷漠]

聊聊今天的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯港股市场6月9日讯，标普500指数步入技术性牛市，中概指数走强。港股今日应声高开，恒指涨0.18%，国指涨0.3%，恒生科技指数涨0.56%。盘面上，大型科技股齐涨，美团、快手涨超1%，网易、腾讯、小米、阿里巴巴皆有涨幅；美元指数创逾两周新低，黄金股强势上涨，周大福绩后涨超5%领涨蓝筹。商务部出手！车市利好来了，汽车股齐涨，小鹏汽车涨超2%。奢侈品股、直播概念股普遍上涨，东方甄选涨近2%。另一方面，生物科技股多数走低，翰森制药、昊海生科跌幅居前，国际油价下跌，石油股疲弱。美股市场美股周四收高，标普指数创2023年以来最高收盘水平。美国上周初请失业救济人数超预期。投资者等待下周的通胀数据与美联储货币政策会议。截至收盘，纳斯达克指数涨1.02%，道琼斯指数涨0.5%，标普500指数涨0.62%，较去年10

最近，李斌和秦力洪的心情，估计不是很美。 不久前，在一则李斌和车主的线上会议音频中，面对部分ES7车主要求的补偿方案。李斌选择了直接拒绝，表示给不了补偿权益，自己已经准备好接受最坏的结果。 以往都是diss竞争对手、嘲讽燃油车的李斌，这次将矛头对准了一向宠爱的用户。 同时，销量应该更能“映射”李斌及其高管们的心情。 在乘联会公布的5月新能源乘用车销量排行中，蔚来已经跌出了前十。这也是蔚来2020年以来第一次跌到这个位置。其实，这个可以看作是历史性跌出前10，毕竟，2020年以前哪有那么多新势力量产。 7款在售车型卖出6155辆的销量，蔚来的生存形势已经岌岌可危。曾经的头部新势力蔚来，已经默默跌到了新势力第三线。 $蔚来(NIO)$ 到底怎么了？它还有机会重回巅峰吗？让功夫汽车带大家一起看一下。 （1）保姆式服务，不敌硬核高配？ 哪怕是最看不上蔚来的人，也不得不承认蔚来是一个非常特殊的品牌，甚至一度是自主豪华品牌的代表。而能做到这一点，很大程度靠的是蔚来的保姆式服务。 很多人知道蔚来的换电，实际上换电只是蔚来服务中的一环。除了一键加电之外，蔚来还有专门的道路服务专员提供上门服务，就是前往用户指定地点取车，然后将车开到充放电场所补能，最后再将车辆还回。 而蔚来的服务无忧则更加“离谱”，不仅会提供上门取车、24小时救援、应急充电这样的“日常服务”，甚至连接送孩子、辅导作业、上门喂猫这些“特殊”服务，也有人负责。至于免费维修、汽车美容这些常规的需求，自然也在蔚来的负责范围内。 蔚来的高管经常在论坛或者蔚来APP上与车主互动，甚至李斌本人还在车主群里发过红包。蔚来每年还会举办盛大的NIO DAY，所有参会车主的费用都由蔚来官方负责。 简言之，除了车贵，似乎很难挑出蔚来的毛病。但就是这一点，却让蔚来越来越被动。 ET5算是蔚来目前最热销的车型，全系标配四驱，高配带150

本周（6.5-6.11）重磅财经事件：经济数据方面，中国5月财新服务业PMI，美国5月Markit服务业PMI终值，中国5月贸易帐，中国5月外汇储备，美国上周EIA原油库存，美国上周API原油库存，美国4月贸易帐，美国至6月3日当周初请失业金人数，中国5月CPI、PPI将公布。财报方面，Q1财报季进入尾声，本周携程网、蔚来、游戏驿站、挚文集团将陆续发布财报。事件方面，周一国新办举行建设全国统一大市场国务院政策例行吹风会；周二苹果全球开发者大会开幕，澳洲联储公布利率决议，2025年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话，英伟达CEO黄仁勋或到访上海；周三EIA公布月度短期能源展望报告，美国财长耶伦出席众议院金融服务委员会的听证会，经合组织公布经济前景展望报告；周四2023世界动力电池大会在宜宾举行，第十四届陆家嘴论坛开幕；周五美联储公布2023年第一季度资金流动报告及季度金融账户报告。新股方面，港股下周无新股上市，美股Azitra、60 Degrees Pharma将于6月9日周五上市。6月5日 周一关键词：财新服务业PMI；Markit服务业PMI终值周一，经济数据方面，中国5月财新服务业PMI、美国5月Markit服务业PMI出炉。日前国家统计局公布了5月制造业PMI，财新PMI数据也随后公布。数据显示，5月财新中国制造业采购经理指数（财新PMI）为50.9%，较上月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。与之呈现背离的是，由国家统计局、物流与采购联合会发布的5月中国制造业采购经理指数（中采PMI）为48.8%，较上月下降0.4个百分点，仍处在临界点下方。据市场人士分析，5月中采PMI回落而财新PMI回升，主要是两项数据择取的样本有所差异，而基于此，5月经济表现或呈现为基建退坡、消费企稳、出口韧性的格局。事件方面，国新办将举行建设全国统一大市场国务院政策例行吹风

国内电动车从年初由 $特斯拉(TSLA)$ 展开的价格战，使市场对汽车板块期望甚低，直至五月起的排产数据及锂盐价格出现底部反弹，加上对于消费刺激政策上的期望，汽车板块于五月至六月表现强势。 然而，踏入六月及第3季将是传统淡季，去年相应时间亦推出了燃油车购置税减半的大型刺激政策，行业数据将面对高基数的效应，或许市场会因此对汽车板块热情减退。 不过，今年是全球人工智能的大元年，不论硬件及大模型相关的开发及应用行业都得到资金不断的追逐，而L3智能驾驶（放手和放眼）最近亦成为了汽车板块中除了销量回暖以外新的炒卖原因。 早于六月初，华为智能汽车解决方案CEO余承东于重庆车展中称，中国L3自动驾驶标准预计于6月底发布。随后，小鹏汽车（9686）的新车G6预售热烈，其车型使用独立研发的SEPA2.0「扶揺」架构将支持L3以上的XNGP智能辅助驾驶系统。 而另一电动车龙头之一理想汽车（2015）亦于月中的理想汽车家庭科技开放日中，展示出不依赖高精地图的城市领航辅助驾驶（NOA）。工信部近日亦再次提及将启动智能网联汽车准入和上路通行试点(V2X)，相信L3级的国家标准很快将推出。 现时市面上开放城市辅助驾驶功能的车厂不多，相信随着国内L3标准落地，各大电动车厂将加快推出相关车型，这或可成为支持电动车渗透率提升的重要动力之一。在汽车销量进入淡季之际，市场或会朝着这个方向寻找投资目标。 01、高增长目标 - $理想汽车-W(02015)$ 理想汽车是今年暂时电动车销量增长最快，盈利能力较为吸引眼球的高质素公司。 公司的形象由去年10月初因理想ONE换代失势后，于12月重拾销量升势，L9及L8车型交付均过万，在蔚小理中成为首间月度销

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。蔚来汽车 (NIO.N) 于北京时间 6月9日发布了 2023 年第一季度财报。又一次大面积“辣眼睛”的业绩，如果说去年四季度差，今年一季度还是个“加强版”：1、销量差、收入差：收入 107亿，又比市场预期少 了10 亿 +，销量差已知，关键还是因为卷价格、清老车，75kwh的入门车型占比多，导致单价只有29.7万，明显低于市场预期。2. 毛利率坍塌：由于单价首次跌破30万、远低于之前指引隐含单价32万左右，汽车毛利率在没有减值等操作下，直接掉到了5%，远远低于市场预期10%左右的市场预期。显然，减价清老款、ET5毛利率低的伤害，平台换代过程中产能利用率给蔚来带来的伤害尤其严重。3. 指引平平：二季度指引销量 2.3 -2.5万辆，由于4、5 月份销量已知，隐含6月销量在新款ES6发售之后，终于开始能站上1万辆，指引隐含的6月销量应该是1.1万辆左右。而公司的目标是ET5+ES6双顶流就能带来2万月销，这个指引距离这个目标还有明显差距。不过，收入指引 87-94 亿背后隐含单车价格可能会恢复到32 万左右，隐含清库存车占比可能有所减少，毛利率应会有所恢复。4. 依然是“投投投”的蔚来：虽然毛利已掉到了不足两万元，但蔚来研发上想做事情很多、还要“温暖用户”的调性，研发和销售等费用的投入并未看到明显的节制，运营亏损率创三年新高，达到了48%，明显高于市场预期。整体观点对于新车爆量期极短、反复掉入换车的青黄不接期的新势力，海豚君自然打上“执行力可疑”的红标。显然，目前的蔚来就是这样一家公司。因此，此前9元的股价已经掉到了2019年生死一线间的PS估值水平，海豚君提出，梦想太大、执行太弱的公司，不能轻言抄底。到本次财报，公司股价在7-8块钱徘徊，抄底确实没有收益。当然，接下来从边际变化上来看，这次的业绩基本已

本周（6.5-6.11）重磅财经事件：经济数据方面，中国5月财新服务业PMI，美国5月Markit服务业PMI终值，中国5月贸易帐，中国5月外汇储备，美国上周EIA原油库存，美国上周API原油库存，美国4月贸易帐，美国至6月3日当周初请失业金人数，中国5月CPI、PPI将公布。财报方面，Q1财报季进入尾声，本周携程网、蔚来、游戏驿站、挚文集团将陆续发布财报。事件方面，周一国新办举行建设全国统一大市场国务院政策例行吹风会；周二苹果全球开发者大会开幕，澳洲联储公布利率决议，2025年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话，英伟达CEO黄仁勋或到访上海；周三EIA公布月度短期能源展望报告，美国财长耶伦出席众议院金融服务委员会的听证会，经合组织公布经济前景展望报告；周四2023世界动力电池大会在宜宾举行，第十四届陆家嘴论坛开幕；周五美联储公布2023年第一季度资金流动报告及季度金融账户报告。新股方面，港股下周无新股上市，美股Azitra、60 Degrees Pharma将于6月9日周五上市。6月5日 周一关键词：财新服务业PMI；Markit服务业PMI终值周一，经济数据方面，中国5月财新服务业PMI、美国5月Markit服务业PMI出炉。日前国家统计局公布了5月制造业PMI，财新PMI数据也随后公布。数据显示，5月财新中国制造业采购经理指数（财新PMI）为50.9%，较上月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。与之呈现背离的是，由国家统计局、物流与采购联合会发布的5月中国制造业采购经理指数（中采PMI）为48.8%，较上月下降0.4个百分点，仍处在临界点下方。据市场人士分析，5月中采PMI回落而财新PMI回升，主要是两项数据择取的样本有所差异，而基于此，5月经济表现或呈现为基建退坡、消费企稳、出口韧性的格局。事件方面，国新办将举行建设全国统一大市场国务院政策例行吹风

蔚来高端品牌的打造，正陷入瓶颈期： 一边是，其销量天花板接近上限。 高端市场的道路，似乎能望到头：据浙商国际数据显示，虽然30万元以上的高端车型在国内乘用车市场的销量占比在逐年提升，但目前其占整个国内乘用车销量也一直保持在12%左右。 另一边是，销量止不住下滑，且盈利遥遥无期，“亏麻了”成为常态。 可以看到，蔚来2023年自2月开始，销量一直倒退： 为了把高端进行到底，尽管蔚来5年亏了446亿元，但其还得填上先前夸下的海口： 单是“2023年换电站新建1000座”这一个目标，就是一笔几十亿元的投入，而截至2023年3月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款为378亿元，仅仅是换电站的投入可能就占到了近10%； 市场本就不大，份额还被抢走，走入窄道的蔚来，正用意志与豪言支撑着未来，抛出一个个flag：“大干三年，直到用户提不出意见为止”、“蔚来2023年的销量目标是实现同比翻倍（也就是24.5万台左右）”······ 而6月9日，蔚来Q1季度财报一出来，蔚来距离其2023年的目标，又更远了：根据蔚来预测，上半年其将完成5.4-5.6万台，也就是说下半年，蔚来需要每月销售3万台以上，才能完成目标。 蔚来的焦虑不只在销量，还有越卖越亏钱的趋势：2023Q1车辆利润率为 5.1%，同比下滑71.82%；毛利率为 1.52%，同比下滑89.59%······ 本文试图探究，蔚来2023Q1财报表现如何？为何曾是蔚小理头号玩家，现如今销量节节败退？蔚来如何突破瓶颈？ 01 2023Q1，蔚来亏麻了 2023Q1，蔚来过了自己的底线，却不及市场预期。 2022年财报显示，蔚来2023年Q1交付指引为3.1万台-3.3万台；Q1营收指引为106.2亿元-115.4亿元。 实际上，销量与营收皆略超预期的底线——蔚来2023年Q1交付31041台，同比增长

最近，李斌和秦力洪的心情，估计不是很美。 不久前，在一则李斌和车主的线上会议音频中，面对部分ES7车主要求的补偿方案。李斌选择了直接拒绝，表示给不了补偿权益，自己已经准备好接受最坏的结果。 以往都是diss竞争对手、嘲讽燃油车的李斌，这次将矛头对准了一向宠爱的用户。 同时，销量应该更能“映射”李斌及其高管们的心情。 在乘联会公布的5月新能源乘用车销量排行中，蔚来已经跌出了前十。这也是蔚来2020年以来第一次跌到这个位置。其实，这个可以看作是历史性跌出前10，毕竟，2020年以前哪有那么多新势力量产。 7款在售车型卖出6155辆的销量，蔚来的生存形势已经岌岌可危。曾经的头部新势力蔚来，已经默默跌到了新势力第三线。 $蔚来(NIO)$ 到底怎么了？它还有机会重回巅峰吗？让功夫汽车带大家一起看一下。 （1）保姆式服务，不敌硬核高配？ 哪怕是最看不上蔚来的人，也不得不承认蔚来是一个非常特殊的品牌，甚至一度是自主豪华品牌的代表。而能做到这一点，很大程度靠的是蔚来的保姆式服务。 很多人知道蔚来的换电，实际上换电只是蔚来服务中的一环。除了一键加电之外，蔚来还有专门的道路服务专员提供上门服务，就是前往用户指定地点取车，然后将车开到充放电场所补能，最后再将车辆还回。 而蔚来的服务无忧则更加“离谱”，不仅会提供上门取车、24小时救援、应急充电这样的“日常服务”，甚至连接送孩子、辅导作业、上门喂猫这些“特殊”服务，也有人负责。至于免费维修、汽车美容这些常规的需求，自然也在蔚来的负责范围内。 蔚来的高管经常在论坛或者蔚来APP上与车主互动，甚至李斌本人还在车主群里发过红包。蔚来每年还会举办盛大的NIO DAY，所有参会车主的费用都由蔚来官方负责。 简言之，除了车贵，似乎很难挑出蔚来的毛病。但就是这一点，却让蔚来越来越被动。 ET5算是蔚来目前最热销的车型，全系标配四驱，高配带150

6月9日，港股盘后新能源汽车 $蔚来-SW(09866)$ 也发布了2023年第一季度的财报，其实我们通过每个月的交付数量就基本可以一窥蔚来的财报，总的来说，蔚来的隐忧依然存在，具体情况还是需要看看财报数据。 一、整体业绩，不尽人意 营收方面：Q1实现总营收106.77亿元，去年同期为99.11亿元，同比增长7.7%，但是环比却大减33.5%，就在上个季度蔚来营收首次突破150亿达到了160.64亿元，而到这个季度营收却出现了大幅缩水，当然这跟交付数据息息相关，交付数据环比减少22.5%。 利润方面：在本季度内，蔚来录的毛利润1.62亿元，同比减少88.8%，环比减少74.0%；净亏损数额继续扩大为47.4亿元，去年同期净亏损17.83亿元，同比扩大165.8%。在盈利方面，蔚来在本季度的表现实在是不恭维，基本上没有一项拿得出手的数据可以表现，不过这未尝不是好事，跌的越深，反弹的力度也就越大，二狗哥对于蔚来还是很有期待的，尤其是在最近不降价的蔚来降价了，这就是一个非常好的讯息。 交付方面：蔚来在本季度交付31041辆，去年同期为25768辆，同比增长20.5%，环比减少22.5%。蔚来目前的销量已经远远落后于 $理想汽车(LI)$ ，当然要比毛利率都已经为负数的 $小鹏汽车-W(09868)$ 小鹏要好不少，但是要知道小鹏和蔚来在今年Q1的合计交付量都不及理想，这就很能说明问题了，当然蔚来也抛出了全系降价3万的销售政策，能不能促进销量，我们可以在7月的时候看看6月交付量或许就能窥见一二了。 二、交付不佳，降价来凑 蔚来Q4累计交付31

昨晚 $蔚来(NIO)$ 披露2023年一季度财报，总体来看，蔚来一季度营收106.8亿元，同比增长7.7%，但亏损达到了48.036亿元，毛利率只有1.5%，整体来看财报数据还是挺差的，而且低于市场预期，跟小鹏可谓说是难兄难弟吧。所以昨天财报出来后美股盘前直接大跌5%，但蔚来的问题大家其实都清楚，现在也基本是谷底，电话会议后似乎又给了点大家反弹的希望，后面蔚来又一度倒升12%，不过美股收盘又是跌的，足以可见市场对蔚来的分歧还是很大。下面还是先从财报数据上来剖析下蔚来。 一、财报整体情况    1.营收方面 蔚来一季度营收106.8亿元，同比增长7.7%，环比下降33.5%。一季度只交付了31041辆汽车，车单价下滑到29.7万。可以说这个表现是比较差的，还是处于平台切换的阵痛期，ET5走量车型有点卖不动了，而且以高端路线自称的蔚来，车单价现在已经跌破了30万。而且从二季度来看，营收会更差，预计要到3季度，新款ES6稳定交付后才会有所好转，新款ES6成了蔚来今年的重要转折点了，如果销量还不行，那蔚来就比较难了。        2.毛利方面 蔚来一季度毛利为1.62亿元，整体毛利率1.5%，较去年同期大幅下滑13.1%，跟小鹏一样的问题，纯电成本高，销量又低，再加旧车型上清库存，ET5又是相对低价，车单价下降到29.7万，所以蔚来这毛利上不去，而且2季度依然看不到改善，也是要等到3季度才会有所起色。 3.亏损方面 一季度，蔚来净亏损为48.04亿元，较2022年第一季度扩大169.4%，最近4个季度亏损了150亿，明显放大了不少。而且2季度仍然不见好转，蔚来账面上的现金压力还是挺大的，手机研发，补能体系，阿尔卑斯都是烧钱的项目，蔚来

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡在今年3月2号文章《一手好牌打得稀巴烂》我解读过蔚来当时的2022年Q4财报，总的看法就是对蔚来不看好其中，总结部分我提到了两点，一点是蔚来将很快掉出造车新势力一线梯队，一点是股价新低后还会有新低目前的情况是怎样呢？自从3月份蔚来的股价创了当时的新低后，然后一路持续刷新新低，目前的新低纪录在6月1号的7美元，这点已经得到印证，还有一点是蔚来掉出造车一线梯队，这点是否印证？刚好昨晚蔚来公布了今年第一季度成绩单，我们今天就来分析下一、公司全貌概览1、公司简介蔚来是一个成立于2014年11月的全球智能电动汽车品牌。其主要产品包括NIO ES6、NIO ES8、NIO EC6、NIOEVE、NIO EP9等。NIO致力于通过提供高性能智能电动汽车和终极用户体验，为用户创造快乐的生活方式。2014年11月，NIO由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深度了解用户的顶级互联网公司和企业家共同创立。先后获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、快乐资本等数十家知名机构投资。2018年9月12日，蔚来汽车在美国纽约证券交易所成功上市。中国总部位于上海国际汽车城汽车创新港。2、业务概览：与其他造车新势力比，主营业务占比偏低按照收入划分，蔚来的业务占比由大到小分别为汽车销售和其他销售，其中主营的汽车销售占比为86.4%，这个卖车比例在造新势力中占比偏低，如理想的汽车收入占比97.6%、小鹏的汽车收入占比也有87.2%，蔚来其他收入占比过高，这些年弊端在不断显现，即拉高三费，从而净利率相比其他车要低！3、股东回报分析蔚来对股东的回报如何呢？用分红再投入的话，公司上市至今年化收益率3.3%，长期看来收益率不好，而12个月内收益率更是-59%

文｜金融街老李 近期，很多人都在说2023年是过去十年汽车行情最差的一年，也是未来十年最好的一年，老李并不认同超过五年的任何预计，但老李相信，汽车行业这一轮结构性的调整正在加速到来。 进入6月，造车新势力和传统汽车企业陆续公布了销量，大家发现传统车企的新能源汽车销量正在迎头赶上，市场销量正在打乱重排，实际上资本市场也在呈现同样的规律，新一轮车企的市值正在重塑。 老李今天和大家一起聊聊为何新势力市值承压，传统车企反弹？市场上两种估值逻辑有何差异？为何造车新势力的市值将殊途同归？ 新势力承压，传统车企反弹 2023年上半年，中国车市迎来了前所未有的低迷，一方面是因为经济下行，汽车作为经济风向标率先承压，另一方面原因则是国六新政和新能源车市场竞争加剧。 进入6月份，国内车企陆续发布了5月销量数据，汽车销量逐步复苏，很多朋友和老李说，后半年的车市一定会强力拉回来，所以文章开头的传言也就不攻自破。 老李先和大家聊聊5月的新能源汽车销量，比亚迪以24.02万辆的成绩全面领先，需要说明的是，比亚迪的销量中包含了混合动力和纯电两大部分，但无论按照什么方式算，比亚迪的销量都是全球第一。 传统企业方面，吉利和长城是两翼齐飞的状态，5月，长城汽车的新能源汽车销量达到了2.4万辆，吉利汽车新能源汽车销量（含吉利、领克、极氪、睿蓝）达到了2.7万辆。 新势力方面，理想汽车表现突出，5月销量高达2.8万辆，超过了吉利和长城新能源汽车销量，而蔚来和小鹏表现一般，蔚来汽车5月交付6155辆，小鹏汽车交付则是7506辆。 大家可以看到，经过了近半年的市场化竞争，国内新能源汽车市场开始有了明显的分化： 一是新势力三强重排，理想汽车遥遥领先，蔚来和小鹏进入产品调整期。这里面不仅体现了新势力三强的产品节奏问题，也体现了市场需求正在发生较大变化。 二是传统自主品牌后来居上，吉利和长城以超过两万台的单月销量开始出现

撰文 / 吴   静编辑 / 张   南设计 / 赵浩然电动化时代的到来，直接改变了汽车市场竞争的底层逻辑。上百年来，传统燃油车建立的“护城河”正在被一点点瓦解。在这个急剧变革的时代，内燃机一度被毫不留情地被比作“功能机”、“诺基亚”等代表过时与落后的标签，新能源车正迎来前所未有的发展机遇。新能源市场的启动得益于以五菱宏光MINIEV为代表的代步车市场和以特斯拉、蔚来为代表的三四十万元中高端电动车市场的真正启动。此后，随着比亚迪等自主品牌的热销，新能源汽车开始向10万～20万元级别的市场渗透。也是自此开始，新能源车经历了几年高速发展后，市场结构开始加速从“哑铃型”向“纺锤型”转变。按照一般将起售价50万元以上级别的车定义为豪华车，而在这一量级的市场上，豪华电动车的市场格局的竞争，还远未像主流市场竞争那般激烈。打造豪华电动车，还有机会吗？答案几乎是肯定的。豪华电动车的市场机会没有哪个汽车市场能像中国这样，竞争如此激烈却也充满机遇。当市场竞争格局还尚未完全固化，这也意味着，只要新生品牌能准确定位消费人群，精确捕捉到细分市场的消费需求且能很好地满足它，它便能在激烈的竞争市场为自己夺得一席之地。过往的诸多新生品牌都证明了这一点。比如蔚来、理想和高合。假使没有电动化时代的到来，或许中国汽车市场不会有现在这般如此波澜壮阔的发展。这一切的机遇都来源于电动化。2022年，中国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，连续8年位居全球第一。其中，中国汽车市场新能源车渗透率将近30%，深知有乐观者预计到2030年，新能源汽车渗透率将攀升至70%。快速增长的中国豪华车市场正在成为全球豪华车市场增长的关键引擎。相关数据显示，预计2030年，中国售价50万元以上的豪华乘用车市场规模将快速增长到190万辆，其中，豪华电动车渗透率将提升至67%。从20

撰文 / ABR编辑部编辑 / 张   南设计 / 师   超焦点，非埃隆·马斯克（Elon Musk）莫属。5月30日，马斯克的私人飞机10:37落地北京首都机场，6月1日11:23飞离上海虹桥，在中国停留的这48小时，马斯克的一举一动都被密切关注，甚至，他访华的晚宴都能冲上头条成为外界茶余饭后的谈资。或许马斯克都没料到，在访华的这两天，特斯拉股价连续两天大涨，一路冲高的市值直接将自己送回世界首富位置。6月1日，美国《财富》杂志报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克总财富超越法国奢侈品巨头酩悦·轩尼诗-路易·威登集团（LVMH）总裁贝尔纳·阿尔诺（Bernard Arnault）。根据彭博亿万富翁指数，马斯克目前的财富价值约为1923亿美元，而阿尔诺的财富约为1866亿美元。虽然马斯克走了，但英伟达创始人兼CEO黄仁勋马上就要来了。知情人士透露，英伟达CEO黄仁勋将于6月前往中国，会见腾讯、字节跳动等企业高管，黄仁勋中国行的行程上还包括理想汽车、比亚迪和小米。有人在聚光灯下意气风发，而为梦想窒息的贾跃亭也终于迎来自己的里程碑时刻。5月31日，FF举办“FF 91 & Faraday Future 2.0终极发布”活动，宣布FF 91 2.0 Futurist Alliance正式上市。车型定价30.9万美元，全球限量300台，当天起接受全额付款和线上订购。美国新用户可以交付5000美元订金，中国新用户可以交付 5万元人民币订金以加入联盟版候补等候名单。FF 91 2.0 Futurist和 FF 91 2.0 也开放了在线预订。贾跃亭造车，9年一梦。过去9年，中国汽车市场已经发生了天翻地覆的变化。9年前，燃油车是中国汽车市场当之无愧的主力军，9年后，燃油车的处境已被唱衰成汽车界的“诺基亚”。近期，新能源汽车支持政策密集出台。无论是5

在汽车行业，罕有一家公司能抵住不降价的诱惑，甚至如特斯拉，直接把降价玩成了市场竞争手段。 尤其是今年1月，特斯拉中国市场降价2-4.8万元，降幅达5.7%-13.5%，导致国产新能源品牌被迫集体跟随。而定位高端的蔚来，在那轮降价潮中似乎没受影响。 比如本与特斯拉Model 3标准版处于同一价格带的ET5 BaaS版本，在前者降价至22.99万元后，仍未调整25.8万的起售价。 直到6月12日，蔚来宣布全系车型起售价下调3万。其中ET5 BaaS版本下调至22.8万，与特斯拉Model 3标准版价格相当。 对于蔚来的这一突然举动，有媒体将其形容为「一次重大变革」。的确，今年年初开始的这轮价格战中，蔚来几乎是唯一没有参与的车企，「不降价」也是蔚来成立至今一直坚持的标签。 而如今承受销量下滑和毛利压缩双重压力的蔚来，也不得不低头，灵活调整身位了。 销量、销量，一切为了销量 “如果接下来每个月销量还是1万辆，我和力洪（秦力洪，蔚来联合创始人、总裁）都要找工作去了。”在今年4月份举行的媒体沟通会上李斌表示。虽然是调侃，但也从侧面反映出蔚来的市场压力。 今年以来，蔚来全系车型单月最高销量只有1.29万辆。而在5月份，这一数据仅为6155辆，创下过去近一年（2022年5月至2023年4月）以来单月交付量新低。 截至5月底，蔚来今年已累计交付新车4.38万台，虽然有16%的同比增长，但增速低于乘联会公布的新能源乘用车市场同比增速；且对比交付普遍回暖的理想、哪吒等造车新势力品牌销量增速，蔚来表现也难言乐观。 财务方面，今年一季度，蔚来营收虽然突破百亿达106.77亿元，但同比增长仅7.7%，环比降33.5%；毛利率从去年Q4的3.9%进一步滑落至1.5%，而上年同期为14.6%；净亏约47.40亿元，同比增长165.9%，环比减少18.1%。 细分蔚来目前的销量构成，蔚来ET5在之中占比

近日，新能源新势力“蔚小理”财报齐出，其内容一经比对后，蔚来的“未来”似乎宛若镜中水月。 6月9日，蔚来披露了其截至2023年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。 财报显示，2023年的Q1蔚来实现营业收入106.8亿元，同比增长7.7%，其中车辆销售收入为92.2亿元，同比下滑0.2%；净亏损高达47.4亿元，同比增长165.9%；此外，一季度毛利率为1.5%，同期为14.6%；汽车毛利率为5.1%，同期为18.1%。 在财报电话会议上，蔚来CEO李斌多次提及今年汽车市场的竞争之激烈。他表示，最近市场变化非常大，竞争也在进一步加剧，例如ET7、ES7和ET5的市场表现不及预期。由于市场竞争更加激烈，导致有一批目标用户在竞争中有所流失。李斌坦言，蔚来不仅面临着极富挑战的外部市场，内部也确实存在竞争关系，如ES7用户会流向ES6等，蔚来正在就此推出针对性的调整。 据公开资料显示，目前，蔚来在售车型包括ES8、ES6、ES7、ET7、ET5、EC7、EC6共计7款，售价均在30万元以上。财报中也曾披露，Q1蔚来累计交付新车31,041辆，同比增长20.5%，环比下滑22.5%，远远落后于理想汽车，也不如哪吒、零跑、极氪等新势力厂商。 就在今年4月10日媒体沟通会上，李斌还曾笑谈道，如果接下来每个月销量还是1万辆，自己就得和秦力洪（蔚来总裁）找工作去了。 有意思的是，此话之后的5月24日，李斌耗费整整一个小时宣讲的蔚来ES6，就在公布价格后的半小时内，理想汽车创始人、CEO李想“巧合”地发了一条微博：“理想L7今年十月份做到2万辆/月，提前给团队设定一个小目标。” 这句话不但透露出“对于ES6定价，理想稳了”的含义，似乎还淡淡地回应了一下李斌的一万辆指标。 回到财报上，从蔚来营收来讲，看似蔚来连续12个季度实现正增长，营收高达106.8亿元，可要知道此前市场的预期却是122.

大家都知道，蔚来刚刚发布一季报，业绩差的一塌糊涂：营收107亿，同比增7.7%，环比下滑33.5%；净亏损47.4亿，亏损幅度大增166%。 最为诟病的是蔚来毛利率只有1.5%，这样的毛利率背后自然有各种服务、换电、研发，但对于一家健康的企业来说，这是土豪不缺钱还是咋地？ 和其他两家新势力对比来看，小鹏也没好到哪去，我们以后可以抽空聊聊。我记得小鹏前两天邀请林志颖代言，最后还翻车了，小志开的竟是特斯拉。小鹏说是玩梗，可能是硬刚特斯拉，但也能看出小鹏也是很焦虑。 我们看理想，虽然车型少，但是三家新势力中唯一盈利的企业，而且汽车销量好，成本控制好，毛利率20.4%，增程式混动车型里程应该有六七百里，不比换电差。你可以说理想车主没有很多权益，但这家企业可能很健康、活得久。 至于蔚来，无论从财报还是车主反映来看，似乎蔚来的未来都不理想。毛利率1.5%，二季度交付指引只有2.5万辆，已经不如理想一个月交付量，销量萎靡之下，蔚来的车不好卖，寄希望于新的es6能改变销量颓势吗？ 5年亏损446亿，每卖一辆就亏12万的蔚来还有未来吗？ 先看一下毒舌语录：通篇看来，没有一个字针对蔚来，但字字都是蔚来啊。“兄弟，你不健康啊”。当然了，李想本意应该是很多人说理想太黑，毛利率20%，他做的回应。 但是蔚来毛利率只有1.5%是李想说的哪个问题呢？销量不及预期？成本高企？大幅降价？吃里扒外采购？ 1】销量不及预期，先不说每个月停滞在7000辆，就是二季度指引也说明蔚来卖不动了。 2】成本高企，芯片、原材料都在涨价，而且蔚来车还降价了不少，自然利润很难上来。 上文也能看出，蔚来各项费用确实比理想高多了，研发费用30.8亿，同比增加74.6%，大约占账上现金的1/10，管理、销售费用也增加了24%达到25亿。 大家知道，今年蔚来要建1000座换电桩，按一个260万，今年投入又是26亿，一通操作下

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聊聊今天的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯港股市场6月9日讯，标普500指数步入技术性牛市，中概指数走强。港股今日应声高开，恒指涨0.18%，国指涨0.3%，恒生科技指数涨0.56%。盘面上，大型科技股齐涨，美团、快手涨超1%，网易、腾讯、小米、阿里巴巴皆有涨幅；美元指数创逾两周新低，黄金股强势上涨，周大福绩后涨超5%领涨蓝筹。商务部出手！车市利好来了，汽车股齐涨，小鹏汽车涨超2%。奢侈品股、直播概念股普遍上涨，东方甄选涨近2%。另一方面，生物科技股多数走低，翰森制药、昊海生科跌幅居前，国际油价下跌，石油股疲弱。美股市场美股周四收高，标普指数创2023年以来最高收盘水平。美国上周初请失业救济人数超预期。投资者等待下周的通胀数据与美联储货币政策会议。截至收盘，纳斯达克指数涨1.02%，道琼斯指数涨0.5%，标普500指数涨0.62%，较去年10

第一次知道蔚来，还是在遥远的2017年。 当时每天路过理想国际大厦，作为中关村的黄金地标，只有当红的辣子鸡才有财力入驻。 当时蔚来在这里开了间 Nio House，里面只摆了辆蔚来的超跑EP9。 虽然不知道能不能开[笑哭]，不过感觉是被装到了。 李斌这个人也很有意思，我第一次知道这个人，是知道他原来是胡玮炜背后的男人。 李斌当时投资了胡玮炜来做mobike单车，据说mobike整个的想法都是来自李斌。 只不过他没有时间搞，他要搞车，所以鼓动胡玮炜来做。 今天回头看共享单车这个行业。 虽然资本砸了这么多钱，但其实共享单车的商业模式确实糟糕，本身盈利能力并不强，还需要处理特别多的关系。 商业模式有非常强的设计感，却应对不了复杂的世界。 蔚来的换电，给我同样的感觉。 我可以举个例子，来说明这种差别。 特斯拉、理想汽车给我的感觉，就像是传统卖自行车的，买一部车赚一部车的钱，最多再配合点软件付费，互联网+嘛，很好理解。 而蔚来的换电，和它们比起来，就像是在自行车行业，搞共享单车创新的，又是Baas、又是海底捞服务的。 一顿操作猛如虎，一看盈利两毛五。 虽然一提到换电，立马就有人站出来说，这你就不懂了，这换电低谷高峰储电，各种利国利民。 但是我朴素的观念始终认为： 公益、盈利和私企是不可能三角。 政府的归政府，企业的归企业。 换电的野心很大，共享单车的野心也非常大，但是共享单车今天并不算太好。 而具体到蔚来这次降价，剥离换电权益，所有车系直降3w，我觉得这是非常正确的决定。 回归正常的商业逻辑，而不是一意孤行强推换电，挽订单之将倾。 属于做正确的事的范畴。 这次改弦更张之后，蔚来社区里得到了大量的肯定。 这么复杂的利益关系中，似乎老车主、新车主、蔚来都挺满意。 我仔细琢磨，这不对劲啊，怎么就没有反对方呢？ 仔细一看，原来是换电项目利益受损了，它不会说话，站出来表示反对。 哈哈哈哈。

近日，蔚来发布了2023年第一季度财报，其一季度营收达到106.7亿元，同比增长7.7%。虽然面临毛利率不高等窘境，但能从今年一季度激烈的车市价格战中实现“突围”， 并连续四个季度营收突破百亿元，侧面说明了蔚来的基盘仍然比较稳。 说到蔚来的“稳定”，可能有些人不以为然，还会拿蔚来近两个月的交付量来做文章。但如果仔细研究蔚来目前的产品规划节奏和企业的发展理念，会发现其中有迹可循。 首先，蔚来的交付表现与产品代际切换息息相关。自2022年3月起，蔚来就陆续开启了其第二代技术平台ET7、ES7、ET5三款车型的交付。从第一代技术平台过渡到第二代技术平台，蔚来要做的是将整个生产平台进行切换，给用户带来更先进、智能的产品体验。 想要创新和突破，必然会付出“代价”，蔚来付出的“代价”也很明显。为了避免两代车型同时在售， 蔚来在2023年开始就逐步停售了第一代技术平台车型，同时，第二代技术平台车型差不多在今年二季度才开启上市交付，于是在新车型上市交付之前，蔚来在售车型较少，销量出现短暂下滑。   另一方面，蔚来锚定了“长期主义”的发展战略，在整车研发与智能制造、销售与用户服务、加电基础设施建设等方面进行超前布局。尤其是换电站的建设，这被蔚来认为是能够提升用户体验的重要一环。根据蔚来的规划，今年将新增1,000座换电站和10,000根公共充电桩，到2023年底将累计建成超过2,300座换电站、超过24,000根公共充电桩。 制造、服务、加电方面的投入，都构成了蔚来的“隐性价值”根基。相比通过配置堆砌等手段带来的显性价值，蔚来更希望通过提升隐性价值，不断巩固“护城河”，这也更有利于蔚来长期主义的发展。   下一步，随着全新ES6、全新ES8、ET5旅行版等8款第二代技术平台车型的陆续开售，相信蔚来也将凭借“最强产品阵容”，在今年下半年实现月均交付2万的目标。

实话实说，蔚来2023年一季度的业绩，不是特别理想。 从最新的财报看，营收达到106.7亿元，同比增长7.7%，一季度蔚来研发支出30.8亿元，同比增长达到了74.6%，并且蔚来还透露，今年每季度研发投入都保持在30-35亿元。 可以说，蔚来对研发还是很重视的，这个投入力度相当大。当然，也是有很多的成果。  在财报发布的时候，蔚来还发了这样一些信息： • 智能驾驶方面，自蔚来向第二代技术平台用户全量推送了增强领航辅助NOP+ Beta以来，NOP+Beta基于全栈自研的智能驾驶技术和数据闭环，在体验方面有明显提升。 • 随着Banyan 2.0的推送，NOP+在感知层面应用自研BEV模型和占用网络技术，规控层面应用基于全量规模数据的大模型技术，NOP+的体验优势将进一步扩大。 • 蔚来高速领航换电也已进入大规模测试阶段，将会在今年三季度首批开通40座高速换电站，并逐步覆盖更多站点，实现高速场景不间断的点到点领航辅助。 说到换电，也是蔚来看家本领的技术应用，换电站数量在行业里也是数第一了。蔚来今年将新增1,000座换电站和10,000根公共充电桩，2023年将累计建成超过2,300座换电站、超过24,000根公共充电桩。这么大量的充换电，可以让车主加电很方便，这也成了很多人买蔚来的一个很重要的理由。 也就是说，大范围的建设充换电，可以提升用户体验，进一步加深蔚来的护城河，还会助推新车型销量提升。 更重要的是，蔚来在下半年上的新产品不错，整体销量将和收入会增长。 其中，全新ES6是现在订单量很不错的新车。按照蔚来自己的说法：定位于智能电动全能SUV，采用蔚来最新的设计语言，标配双电机四驱系统，标配Aquila超感系统和ADAM蔚来超算平台，拥有高端中型SUV同级最宽横向乘坐空间，在多方面超越同级BBA竞争对手。 2023年上海车展期间，首发的全新ES6获得全场车

蔚来最近的日子确实不太好过。最近，蔚来发布了2023年第一季度财报，其一季度营收达到106.7亿元，同比增长7.7%，连续四个季度营收突破百亿元。 这个成绩乍一看还行，横向比起来确实还不够好。为啥呢，因为产品换代，可售卖的车型比较少，影响了销量和收入。 不过，接下来，蔚来走量的车型就要发威了。蔚来李斌在财报电话会上透露这样的消息，全新ES6目前的市场热度很高，锁单达到预期，试驾后转化率达有史以来最高。 全新ES6定位于智能电动全能SUV，采用蔚来最新的设计语言，标配双电机四驱系统，标配Aquila超感系统和ADAM蔚来超算平台，拥有高端中型SUV同级最宽横向乘坐空间，在多方面超越同级BBA竞争对手。 2023年上海车展期间，首发的全新ES6获得全场车型大奖——“最受关注车型奖”。当时，被密集围观的全新ES6，就被不少业内人称为下一个“爆款车型”。  按照规划，蔚来在今年年中时将有8款第二代技术平台车型在售，由此形成蔚来高端智能电动汽车最强产品阵容，进入产品强周期。包括全新ES6、全新ES8、ET5旅行版等在内的新车型，能够充分满足高端用户的多样化需求。 随着全新ES6、全新ES8、ET5旅行版等8款第二代技术平台车型的陆续开售，蔚来将呈现“高端智能电动汽车最强产品阵容”，这才是蔚来在很多人记忆里最该有的样子。 如果按蔚来说的，全新ES6在7月份有望达到月销1万台，那么，蔚来要在下半年达到平均月销超过2万台的目标，基本没什么障碍。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$