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大佬们最新持仓又来了!
巴菲特、索罗斯、高瓴资本、桥水基金……跟着大佬布局,吃喝不愁
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孟浩
孟浩
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2021-11-16
买疯了!桥水疯狂抄底中概股
桥水Q3除了加仓蔚来、理想、小鹏、阿里、老虎之外,还进行了哪些操作?一文带你了解桥水的最新动向。上周五,桥水基金提交了截至3季度末的美股持仓,截至今年三季度末,桥水整体持仓规模达到182.64亿美元,较上季度增加17.17%。根据桥水13F持仓数据来看,桥水三季度总共增持343个标的、减持216个标的、新进117个标的、清仓138个标的。从板块来看,桥水在3季度比较看好非必需消费品。从国家来看,美国和中国一直是桥水投资的重点方向。具体来看: 看多中国 受多种因素叠加之下,近期中概股和A股市场出现明显波动,导致整体表现比较低迷,但桥水基创始人达里奥表示,投资者不应该对市场短期波动感到忧虑而卖出中国资产,最终错过中国经济发展的红利。 达里奥表示“我理解,对于那些对中国不太了解的人对正在发生的一切感到困惑。从36年前,我开始接触中国,我就发现,很多西方的观察家与中国的政策制定者没有直接联系,也对中国模式的变化没有及时跟进了解,他们倾向于不相信中国真正运用市场发展经济。因此,这些国际投资者将近期中国政府对行业的监管产生误解,忽视过去40年来发展市场经济的趋势。结果是,这些投资者已经错过了中国近几十年的发展,还将错过在中国现在和未来的投资机会。 在这种情况下,政策制定者向滴滴发出信号,表示继续上市可能不是最好的,希望处理数据隐私问题,这是可以理解的。就教育辅导公司而言,**希望减少教育不平等现象,减轻那些迫切希望自己的孩子获得这些服务但无法支付得起的人的经济负担。中国政策制定者认为,这些改变会让这个国家变得更好。 至于投资,无论是中国还是美国,都有机会也有风险,都应该是投资组合中重要的一部分。最后,我敦促投资者们不要将近期监管举措误解为过去几十年来存在趋势的逆转,从而错过中国的投资机会。” 从桥水最新的持仓中,也同样反映了他看多中国的想法,桥水在3季度大量增持新兴市场E
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买疯了!桥水疯狂抄底中概股
股票牛智研
股票牛智研
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2021-07-20
“基金男神”调仓了,增持的股票有你持仓的吗?
隔夜,去年爆红的“基金男神”张坤公布了旗下4只基金的二季度持仓情况。在二季度抛售茅台、五粮液以及美团,同时加仓洋河和腾讯,却卖飞一只翻倍的白酒股!作为手持千亿资金的顶流基金经理,一举一动都备受市场关注,下面来看看张坤手下4只基金在二季度的持仓中具体有哪些变化,又透露出哪些投资机会?四大基金仓位调整整体来看,张坤管理的四大基金在仓位设定上有着明显的不同,具体如下表所示:从中可以看出,易方达中小盘的仓位最低,其也是变化最明显的一只,上季度末的仓位比例为93.93%,二季度直接下降至70.36%。而从其他三只保持较高的仓位来看,这种幅度的仓位下调应该不是看空市场的表现。再从申赎情况看,易方达中小盘由于二季度并未开放申购,二季度共赎回约4.4亿份,赎回比例超10%。对比一季度同时有申购和赎回的情况下,份额规模依旧减少了4亿份左右。两个季度整体来看,易方达中小盘的份额规模降至35.5亿份左右。易方达蓝筹精选混合基金在二季度的份额也出现了下降趋势,基金总额从期初309亿份降至期末298亿份左右。虽然整体变化幅度不大,但规模升至898.89亿元。二季度唯一出现份额增长的是易方达亚洲精选股票,二季度获得近15亿份的申购,份额达到31亿份左右。持仓个股调整呈现差异化除了四大基金在整体仓位上的变化外,每只基金的具体持仓也有明显的变化。易方达中小盘易方达中小盘中的前十大重仓股保持不变,但持股的数量及比例出现了明显的变化,其中备受关注的美年健康从持股数量上仅有小幅的减仓,但随着股价持续调整,在持股中的占比出现了明显的下降,由一季度的9.2%下降至5.71%。易方达蓝筹精选混合易方达蓝筹精选混合中,平安银行落榜,新进爱尔眼科。此外,贵州茅台和五粮液的持股数量也有小幅下降,洋河股份和泸州老窖的持股数量出现了明显的增加。港股方面,香港交易所持股数量增加,并跃居十大重仓股第一名,腾讯控股的持续数量也有所上
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“基金男神”调仓了,增持的股票有你持仓的吗?
孟浩
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2020-11-16
美国最大养老金Q3入场买入蔚来、特斯拉
美国资产规模最大的公共养老金公司增加了对电动汽车制造商蔚来和特斯拉的投资,并在第三季度增持了这些公司股票。 在此期间,美国资产规模最大的公共养老金公司-加州公务员退休基金(Calpers)增加了对
$Nikola Corporation(NKLA)$
和
$蔚来(NIO)$
的投资,它还增加了对
$特斯拉(TSLA)$
的投资。Calpers 在向美国证券交易委员会(securitiesandexchangecommission)提交的文件中披露了这些股票交易,不过对买入理由未予置评。 到第三季度末,Calpers 又买入了205,792股 Nikola
$Nikola Corporation(NKLA)$
股票,其中261,546股是以替代燃料为动力的卡车制造商。这笔养老金是在尼古拉股票市场动荡时期买入的。股价在2020年下半年已经下跌,仅在第三季度就暴跌了70% 9月10日,做空机构Hindenburg Research(以下简称Hindenburg)发表了一份关于尼古拉的做空报告。在报告中,该机构指责尼古拉和米尔顿向投资者做了虚假陈述,夸大了其内部开发的电池和燃料电池能力。该公司对这份报告提出异议,称其具有误导性。中国电动汽车制造商
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美国最大养老金Q3入场买入蔚来、特斯拉
孟浩
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2020-11-16
桥水Q3除了买入蔚来小鹏之外,还买了什么?
桥水Q3加仓蔚来、小鹏和阿里之外,中概股中还买卖了什么?一文带你了解桥水的最新动向。
$蔚来(NIO)$
$小鹏汽车(XPEV)$
$阿里巴巴(BABA)$
据桥水基金11月13日向美国证监会(SEC)提交的持仓报告,由知名投资人达里奥执掌的桥水向美国SEC提交13F表,三季度末桥水持仓总市值为83.15亿美元,较二季度末的 59.61亿美元增长39.49%。值得注意的是,在十大重仓标的中,沃尔玛和宝洁均为新进股票。此外桥水还增持了中国电商龙头阿里巴巴。 大幅增持新兴市场ETF 3季度末,桥水基金的前十大持仓依然以ETF为主,桥水在本季度大举增持新兴市场ETF,前三大增持ETF分别为:
$新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM)$
追踪MSCI Emerging Markets Index其成分主要来自中国韩国台湾,从行业来说金融、科技、消费板块占比较大。重仓股包含三星、腾讯、阿里巴巴、中国移动,桥水增持股305万股。
$新兴市场ETF-Vanguard MSCI(VWO)$
新兴市场ETF,从行业来划分,主要包含金融、科技能源等,重仓股分别为腾讯、鸿泰、中国银行、中国移动等公司,单倍做多。桥水增持143万股。
$iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)$</
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桥水Q3除了买入蔚来小鹏之外,还买了什么?
vision
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2020-08-17
【转】高瓴资本760亿美股持仓调整:清仓英伟达 新进台积电
8月15日,高瓴资本(Hillhouse Capital Advisors. LTD)在美国证券交易委员会(SEC)网站上公布了2020年二季度美股持仓。 数据显示,高瓴资本在美股持有74家公司的股票,以生物医疗、互联网科技为主要布局领域,持有市值达到109.4亿美元(约合人民币760亿元)。 截至2020年二季度末,在高瓴资本的美股持仓中,前十大重仓股分别是:ZOOM、爱奇艺、百济神州、阿里巴巴(BABA.US)、拼多多)、优步、好未来、京东、哔哩哔哩、泰邦生物,中概股占据前十大重仓股中的八个席位。 信息来源:高瓴资本披露,界面新闻制图信息来源:高瓴资本披露,界面新闻制图
$Zoom(ZM)$
是高瓴资本第一大重仓股,截至第二季度末持股数量为685.7万,较一季度末的619.4万增持66.25万股。2020年上半年,新冠肺炎疫情带来远程办公需求,在线视频会议服务商Zoom迎来风口,疫情期间最大涨幅超过240%,使得高瓴资本对Zoom的持股市值从一季度的9.05亿美元激增至17.39亿美元。 除Zoom之外,高瓴资本在第二季度大幅加仓的股票还包括加仓阿里巴巴195.04万股、拼多多113.45万股、好未来40.05万股、泰邦生物21.09万股等。
$阿里巴巴(BABA)$
$拼多多(PDD)$
$好未来(TAL)$
2020年二季度,高瓴资本新
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【转】高瓴资本760亿美股持仓调整:清仓英伟达 新进台积电
孟浩
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2020-08-17
抄巴菲特的底,索罗斯2季度买了啥?
在巴菲特卖卖卖的时候,索罗斯却一反常态开启买买买的节奏,快来看看索罗斯2季度都买了啥?最新数据显示,第二季度,索罗斯持仓总市值为44.82亿美元,上一季度总市值为19.75亿美元,环比增长约127%。第二季度内,索罗斯新增67只个股,加仓21只个股,减仓18只个股,同时对42只个股进行了清仓处理。前十大重仓股占总持仓比例的52.61%。 从板块来说,索罗斯2季度主要押注金融,公用事业,医疗保健,减持科技,通讯,必须消费板块与非必须消费品板块等。增持金融股 从持仓来看,第二季度,索罗斯新买入的金融股较多,例如
$摩根大通(JPM)$
、
$PNC金融(PNC)$
、
$富国银行(WFC)$
、
$高盛(GS)$
等,而这几只股也是巴菲特第二季度减持的股票。 索罗斯建仓了762819股
$富国银行(WFC)$
索罗斯建仓了614294股
$美国合众银行(USB)$
索罗斯建仓了582263股
$摩根士丹利(MS)$
索罗斯建仓了5
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抄巴菲特的底,索罗斯2季度买了啥?
孟浩
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2020-08-17
巴菲特难逃真香定律,2季度罕见买入黄金
过去几十年来,巴菲特始终对黄金“嗤之以鼻”,然而却在刚刚过去的2季度罕见买入黄金?股神也难逃真香定律。
$伯克希尔(BRK.A)$
向美国证监会(SEC)提交了2020年2季度的持仓报告。该报告显示,伯克希尔共持有44只股票,持仓市值达2024.11亿美元,较一季度末的1755.27亿美元显著增加。另外,二季度新伯克希尔·哈撒韦公司新进1只股票,增持4只股票,清空7只股票,并对11只股票减持。 具体来看: 巴菲特偷偷建仓黄金股 过去几十年来,巴菲特始终对黄金“嗤之以鼻”。早在2011年的巴菲特股东大会上,面对“为什么不买黄金?”这一问题,巴菲特就表示了对于投资黄金的消极态度,他指出,投资有三种方法,第一种是存款;第二种必须买了,然后有其他人接手过去才能产生利润,黄金没有太多实际用途,不是通向富裕的道路;第三种类似农产品等,能有实际应用价值。 直到2019年,巴菲特依然在股东大会中奚落黄金他称,美国从1776年建国开始就良好运转,在那个时候如果投资了一万美元,把这个钱投在了股市上,比如买了标普500指数,请试想一下这一万美元现在会值多少钱。答案是5100万美元。假设把那一万美元拿来买黄金,大概只值4万美元。然而近期随着股市与黄金的反弹,股神也一改往日观点,偷偷的建仓
$巴里克黄金(GOLD)$
, 巴菲特在二季度共买入2090万股巴里克黄金,价值5.47亿美元。巴里克黄金创建于1983年,总部在加拿大多伦多,是全球最大的黄金生产商之一,全球金保有储量达2700多吨,其黄金地、采、选、冶技术处于世界领先地位。 无独有偶,在2季度,桥水也大幅增持黄金相关的头寸,比
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巴菲特难逃真香定律,2季度罕见买入黄金
邵伟
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2020-08-14
很羡慕巴菲特有这样坦然面对自己生死的态度,就好像自己的死并不是永远的消失,而是去到了另外的地方吗。
2020巴菲特致股东的信(全译文)
伯克希尔 第四季度经营利润为44.2亿美元,同比下滑23%,去年同期为57.2亿美元。归属于股东的净利润291.6亿美元,去年同期为净亏损253.9亿美元。现金储备为1279亿美元,略低于三季度的历史
2020巴菲特致股东的信(全译文)
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2020-08-13
桥水Q2除了大举增持蔚来,还买了什么?
桥水Q2加仓蔚来和京东之外,中概股中还买卖了什么?一文带你了解桥水的最新动向。
$蔚来(NIO)$
$京东(JD)$
据桥水基金8月12日向美国证监会(SEC)提交的持仓报告,以期末市场价格计算持仓头寸达59.61亿美元,相较于20年一季度末的50.39亿美元小幅增长18%。二季度阿里巴巴跻身桥水基金美股第六大重仓股。一直以来,桥水基金前十大重仓股由ETF占据,这次罕见地将个股调至前十大重仓。大幅加仓黄金ETF、标普500指数ETF 二季度末,桥水基金的前十大持仓依然以ETF为主,跟踪标普500指数的ETF
$标普500ETF(SPY)$
仍是第一大持仓资产,在本季度桥水大幅增持148万股。 与此同时,桥水也在2季度大幅增持黄金相关的头寸,比如增持141万股
$SPDR黄金ETF(GLD)$,
以及412万股
$黄金信托ETF(iShares)(IAU)$
,是继1季度之后,又一次大幅增持黄金。
这两只黄金相关的ETF, 在二季度美股大幅反弹之际,也出现了反弹,近期随着黄金期货的大涨,它们在7月也开启了一轮 大
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桥水Q2除了大举增持蔚来,还买了什么?
鑫鑫洋
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2020-06-25
我也来报个猛料!
美联储竟有5位千万级别大富翁!私人仓位会否影响政策倾向?据悉,美联储有五名经参议院确认的成员全部都是千万美元级别的大富翁,他们分别是:美联储主席鲍威尔:67岁,身家2000万-5500万美元,鲍威尔是美国史上最有钱的美联储主席;美联储理事夸尔斯:62岁,身家2470万-1.25亿美元;美联储副主席克拉里达:63岁,身家900万-3900万美元;美联储理事鲍曼:49岁,身家200万-1100万美元;美联储理事布雷纳德:58岁,身家300万-1100万美元。据微信公众号最贪婪的交易员(ZTLTrader),鲍威尔对贝莱德的私人持仓高达1160万美元,而贝莱德管理着美联储7500亿美元的企业债救助项目。有人研究了所有这五个成员的财务披露表格后发现,他们全部都投资于各种形式的指数。其中一些投资于私募股权基金,Blackrock iShares或其他金融公司的资产。这让人惊讶,因为这种做法违反了《联邦储备法案》第5章的第10条:美联储理事会的任何成员不得担任任何银行,银行机构、信托公司或美联储银行的高级职员或董事,不得持有任何银行、银行机构或信托公司的股票。美联储的律师可能会疲于奔命,以确保美联储理事会成员在不违反该法律的前提下投资金融服务行业。但是该法规存在总有原因,美联储于1913年成立之时,目的就是从华尔街银行的手中夺取权力,不让他们登上公众认可的货币宝座上。美联储理事会富豪扎堆还潜藏着一个更根本的问题:除了美联储所有成员拥有公共职位而可能产生的金钱收益外,他们的政策决策也会以类似的方式影响其投资组合。美联储理应管理借贷条件,但决策者们代表的都是贷方,缺乏了贷方和借方之间的平衡。美国人大部分都背负着信用卡债务、学生债务、汽车债务和医疗债务,很多找不到工作的人,信誉欠佳的人或无法获得贷款以开展业务的企业家。然而,美联储理事会全由拥有高学历和高净值的人士组成,其中大多数年龄都是五六
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我也来报个猛料!
查理投资
查理投资
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2020-04-21
查理投资:达美航空收到美国政府救济
利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/27904/000168316820001200/delta_ex9901.htm2020年4月15日,达美航空公司公告(这是一个给达美全球员工的内部备忘录),收到美国政府的救济。内容为与财政部达成54亿美元的工资支持计划,这项计划包含16亿美元的低息贷款,而美国政府还将获得达美股票1%的认股权证(warrant),交易价格在每股24.39美元。该救济是美国CARES经济刺激法案的一部分。该项救济将使公司一直到9月份都不用furlough(通常是因发不出工资而允许的休假)与削减工资。根据barron周刊的一条新闻:该次救济的金额是以2019年2、3季度的航空公司薪酬费用为标准制定的。新闻来源:https://www.barrons.com/articles/airlines-stocks-government-bailout-grants-loans-cares-act-covid-19-passenger-traffic-51586967006声明:投资有风险,本文的观点论述及观点分享仅出于传播信息的需要。内容仅供参考,不构成任何投资建议。本文章版权为“查理投资”所有,任何媒体、网站或个人未经本公司授权不得以转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本公司授权的媒体、网站或个人在引用时需注明出处为“查理投资”,且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究法律责任的权利。查理投资管理中心(有限合伙)成立于2012年11月,秉承“为客户持续创造高价值”的使命,以“价值投资”为理念、通过全面专业的基本面研究、跨市场的多行业配置,实现了长期优秀的历史业绩。目前旗下共管理17只境内基金和1只海外基金。公司最新动态
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查理投资:达美航空收到美国政府救济
查理投资
查理投资
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2020-04-21
查理投资:宝刀未老-你确定巴菲特这次是追涨杀跌?
利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划。一、事件经过4月3日,伯克希尔哈撒韦向SEC提交的FORM 4表格披露其减持持有的达美航空与西南航空股票上了头条。伯克希尔哈撒韦2020年4月1日分别减持达美航空774.8万股、西南航空107.6万股;4月2日减持达美航空523.8万股、西南航空123.1万股。二、只看巴菲特低价减持航空股新闻,不看减持量与持股比例数据而认定巴菲特错了,这是很不严谨的。资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/92380/000120919120023268/xslF345X03/doc4.xml数据的特征很明显:减持量相差太大达美航空1300万股,西南联合仅为230万股;减持前占总股本比例都在10%以上,减持后都在10%以下。说巴菲特半山腰抄底又割肉,巨额亏损、追涨杀跌的人这里面有两个问题要考虑下:1.横向看,既然巴菲特是在割肉,那为什么两只股票割的肉量不一样?达美航空减持为1299万股,金额为3.14亿;而西南航空减持仅为230万股,金额为0.74亿?两家航空公司减持的金额相差4倍多。这明显不是割肉的行为,如果巴菲特认为自己错了,正常人是否会无差别的减持?2.从成交量看,达美航空在整个3月份日成交额大部分都在10亿美元以上,其中3月25日成交量为21.85亿美元,巴菲特减持金额仅3.14亿,占当天最高21.85亿的比例为14%。如果他真的是割肉,他会愚蠢到在市场知晓伯克希尔卖出航空股必然大跌的情况下,仅仅卖出一小部分?等待价格大幅度下跌后再慢慢卖?为什么不多卖一些。图:达美航空股价与日成交量图总结一下:巴菲特本来可以卖更多,但却只卖了一点;达美航空与西南航空减持股票数量相差近10倍,达美航空减持的多,另西南航空减持的少;达美航空与西南航空减持后持股都至刚刚10%以下。基于以上三
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查理投资:宝刀未老-你确定巴菲特这次是追涨杀跌?
葡萄基金
葡萄基金
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2020-03-12
19年都在嘲笑桥水的收益率,20年危机来了,都还的服人家,达里奥确实厉害
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土十二
土十二
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2020-02-25
巴菲特今年90岁,芒格96岁,长命百岁。
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巍峨的山峰
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2020-02-25
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驻马店精神病院长
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2020-02-21
大佬们牛逼
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浮生_9048
浮生_9048
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2020-02-20
看东西
投资大佬Q4持仓出炉:达里奥看多中国,高瓴清仓特斯拉
春去秋来,秋去春来,不止不觉间又是三个月的光景。原文再续,书接上一回,截至今日,美国市场上所有机构上一季持仓已悉数披露。各位投资大佬中,巴菲特是否仍看好苹果?达里奥是否还眼里常含泪水,爱着他的中国市场?第四季伯克希尔哈撒韦持仓总市值为2420.51亿美元,环比此前一季的2146.73亿美元有所上升。回顾此前九个季度,伯克希尔哈撒韦持仓市值自18年Q4后一直维持上升,而自去年Q1起,前十大个股持仓市值占比持续维持上升趋势。
投资大佬Q4持仓出炉:达里奥看多中国,高瓴清仓特斯拉
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受多种因素叠加之下,近期中概股和A股市场出现明显波动,导致整体表现比较低迷,但桥水基创始人达里奥表示,投资者不应该对市场短期波动感到忧虑而卖出中国资产,最终错过中国经济发展的红利。 达里奥表示“我理解,对于那些对中国不太了解的人对正在发生的一切感到困惑。从36年前,我开始接触中国,我就发现,很多西方的观察家与中国的政策制定者没有直接联系,也对中国模式的变化没有及时跟进了解,他们倾向于不相信中国真正运用市场发展经济。因此,这些国际投资者将近期中国政府对行业的监管产生误解,忽视过去40年来发展市场经济的趋势。结果是,这些投资者已经错过了中国近几十年的发展,还将错过在中国现在和未来的投资机会。 在这种情况下,政策制定者向滴滴发出信号,表示继续上市可能不是最好的,希望处理数据隐私问题,这是可以理解的。就教育辅导公司而言,**希望减少教育不平等现象,减轻那些迫切希望自己的孩子获得这些服务但无法支付得起的人的经济负担。中国政策制定者认为,这些改变会让这个国家变得更好。 至于投资,无论是中国还是美国,都有机会也有风险,都应该是投资组合中重要的一部分。最后,我敦促投资者们不要将近期监管举措误解为过去几十年来存在趋势的逆转,从而错过中国的投资机会。” 从桥水最新的持仓中,也同样反映了他看多中国的想法,桥水在3季度大量增持新兴市场E","listText":"桥水Q3除了加仓蔚来、理想、小鹏、阿里、老虎之外,还进行了哪些操作?一文带你了解桥水的最新动向。上周五,桥水基金提交了截至3季度末的美股持仓,截至今年三季度末,桥水整体持仓规模达到182.64亿美元,较上季度增加17.17%。根据桥水13F持仓数据来看,桥水三季度总共增持343个标的、减持216个标的、新进117个标的、清仓138个标的。从板块来看,桥水在3季度比较看好非必需消费品。从国家来看,美国和中国一直是桥水投资的重点方向。具体来看: 看多中国 受多种因素叠加之下,近期中概股和A股市场出现明显波动,导致整体表现比较低迷,但桥水基创始人达里奥表示,投资者不应该对市场短期波动感到忧虑而卖出中国资产,最终错过中国经济发展的红利。 达里奥表示“我理解,对于那些对中国不太了解的人对正在发生的一切感到困惑。从36年前,我开始接触中国,我就发现,很多西方的观察家与中国的政策制定者没有直接联系,也对中国模式的变化没有及时跟进了解,他们倾向于不相信中国真正运用市场发展经济。因此,这些国际投资者将近期中国政府对行业的监管产生误解,忽视过去40年来发展市场经济的趋势。结果是,这些投资者已经错过了中国近几十年的发展,还将错过在中国现在和未来的投资机会。 在这种情况下,政策制定者向滴滴发出信号,表示继续上市可能不是最好的,希望处理数据隐私问题,这是可以理解的。就教育辅导公司而言,**希望减少教育不平等现象,减轻那些迫切希望自己的孩子获得这些服务但无法支付得起的人的经济负担。中国政策制定者认为,这些改变会让这个国家变得更好。 至于投资,无论是中国还是美国,都有机会也有风险,都应该是投资组合中重要的一部分。最后,我敦促投资者们不要将近期监管举措误解为过去几十年来存在趋势的逆转,从而错过中国的投资机会。” 从桥水最新的持仓中,也同样反映了他看多中国的想法,桥水在3季度大量增持新兴市场E","text":"桥水Q3除了加仓蔚来、理想、小鹏、阿里、老虎之外,还进行了哪些操作?一文带你了解桥水的最新动向。上周五,桥水基金提交了截至3季度末的美股持仓,截至今年三季度末,桥水整体持仓规模达到182.64亿美元,较上季度增加17.17%。根据桥水13F持仓数据来看,桥水三季度总共增持343个标的、减持216个标的、新进117个标的、清仓138个标的。从板块来看,桥水在3季度比较看好非必需消费品。从国家来看,美国和中国一直是桥水投资的重点方向。具体来看: 看多中国 受多种因素叠加之下,近期中概股和A股市场出现明显波动,导致整体表现比较低迷,但桥水基创始人达里奥表示,投资者不应该对市场短期波动感到忧虑而卖出中国资产,最终错过中国经济发展的红利。 达里奥表示“我理解,对于那些对中国不太了解的人对正在发生的一切感到困惑。从36年前,我开始接触中国,我就发现,很多西方的观察家与中国的政策制定者没有直接联系,也对中国模式的变化没有及时跟进了解,他们倾向于不相信中国真正运用市场发展经济。因此,这些国际投资者将近期中国政府对行业的监管产生误解,忽视过去40年来发展市场经济的趋势。结果是,这些投资者已经错过了中国近几十年的发展,还将错过在中国现在和未来的投资机会。 在这种情况下,政策制定者向滴滴发出信号,表示继续上市可能不是最好的,希望处理数据隐私问题,这是可以理解的。就教育辅导公司而言,**希望减少教育不平等现象,减轻那些迫切希望自己的孩子获得这些服务但无法支付得起的人的经济负担。中国政策制定者认为,这些改变会让这个国家变得更好。 至于投资,无论是中国还是美国,都有机会也有风险,都应该是投资组合中重要的一部分。最后,我敦促投资者们不要将近期监管举措误解为过去几十年来存在趋势的逆转,从而错过中国的投资机会。” 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股票,其中261,546股是以替代燃料为动力的卡车制造商。这笔养老金是在尼古拉股票市场动荡时期买入的。股价在2020年下半年已经下跌,仅在第三季度就暴跌了70% 9月10日,做空机构Hindenburg 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据桥水基金11月13日向美国证监会(SEC)提交的持仓报告,由知名投资人达里奥执掌的桥水向美国SEC提交13F表,三季度末桥水持仓总市值为83.15亿美元,较二季度末的 59.61亿美元增长39.49%。值得注意的是,在十大重仓标的中,沃尔玛和宝洁均为新进股票。此外桥水还增持了中国电商龙头阿里巴巴。 大幅增持新兴市场ETF 3季度末,桥水基金的前十大持仓依然以ETF为主,桥水在本季度大举增持新兴市场ETF,前三大增持ETF分别为: <a href=\"https://laohu8.com/S/EEM\">$新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM)$</a> 追踪MSCI Emerging Markets Index其成分主要来自中国韩国台湾,从行业来说金融、科技、消费板块占比较大。重仓股包含三星、腾讯、阿里巴巴、中国移动,桥水增持股305万股。 <a href=\"https://laohu8.com/S/VWO\">$新兴市场ETF-Vanguard MSCI(VWO)$</a> 新兴市场ETF,从行业来划分,主要包含金融、科技能源等,重仓股分别为腾讯、鸿泰、中国银行、中国移动等公司,单倍做多。桥水增持143万股。 <a href=\"https://laohu8.com/S/IEMG\">$iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)$</</a>","text":"桥水Q3加仓蔚来、小鹏和阿里之外,中概股中还买卖了什么?一文带你了解桥水的最新动向。$蔚来(NIO)$$小鹏汽车(XPEV)$ $阿里巴巴(BABA)$ 据桥水基金11月13日向美国证监会(SEC)提交的持仓报告,由知名投资人达里奥执掌的桥水向美国SEC提交13F表,三季度末桥水持仓总市值为83.15亿美元,较二季度末的 59.61亿美元增长39.49%。值得注意的是,在十大重仓标的中,沃尔玛和宝洁均为新进股票。此外桥水还增持了中国电商龙头阿里巴巴。 大幅增持新兴市场ETF 3季度末,桥水基金的前十大持仓依然以ETF为主,桥水在本季度大举增持新兴市场ETF,前三大增持ETF分别为: $新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM)$ 追踪MSCI Emerging Markets Index其成分主要来自中国韩国台湾,从行业来说金融、科技、消费板块占比较大。重仓股包含三星、腾讯、阿里巴巴、中国移动,桥水增持股305万股。 $新兴市场ETF-Vanguard MSCI(VWO)$ 新兴市场ETF,从行业来划分,主要包含金融、科技能源等,重仓股分别为腾讯、鸿泰、中国银行、中国移动等公司,单倍做多。桥水增持143万股。 $iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)$</","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/86825c7a10e6621b13970cb2b7970f5f","width":"1278","height":"478"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f907811baef9af6758c66ab7749c5b18","width":"1918","height":"702"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0eb48caca217610d97a37c6215808295","width":"1918","height":"702"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":192,"commentSize":54,"repostSize":59,"link":"https://laohu8.com/post/307374664","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":107992,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3548486272218926","authorId":"3548486272218926","name":"盖世神股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5bb7b56cc785957a0a3f10041fd6c78d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"content":"看完桥水基金感觉它就是在乱卖 跟散户没区别 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LTD)在美国证券交易委员会(SEC)网站上公布了2020年二季度美股持仓。 数据显示,高瓴资本在美股持有74家公司的股票,以生物医疗、互联网科技为主要布局领域,持有市值达到109.4亿美元(约合人民币760亿元)。 截至2020年二季度末,在高瓴资本的美股持仓中,前十大重仓股分别是:ZOOM、爱奇艺、百济神州、阿里巴巴(BABA.US)、拼多多)、优步、好未来、京东、哔哩哔哩、泰邦生物,中概股占据前十大重仓股中的八个席位。 信息来源:高瓴资本披露,界面新闻制图信息来源:高瓴资本披露,界面新闻制图 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">$Zoom(ZM)$</a> 是高瓴资本第一大重仓股,截至第二季度末持股数量为685.7万,较一季度末的619.4万增持66.25万股。2020年上半年,新冠肺炎疫情带来远程办公需求,在线视频会议服务商Zoom迎来风口,疫情期间最大涨幅超过240%,使得高瓴资本对Zoom的持股市值从一季度的9.05亿美元激增至17.39亿美元。 除Zoom之外,高瓴资本在第二季度大幅加仓的股票还包括加仓阿里巴巴195.04万股、拼多多113.45万股、好未来40.05万股、泰邦生物21.09万股等。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">$好未来(TAL)$</a> 2020年二季度,高瓴资本新","listText":"8月15日,高瓴资本(Hillhouse Capital Advisors. 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">$摩根大通(JPM)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PNC\">$PNC金融(PNC)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">$富国银行(WFC)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GS\">$高盛(GS)$</a> 等,而这几只股也是巴菲特第二季度减持的股票。 索罗斯建仓了762819股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">$富国银行(WFC)$</a> 索罗斯建仓了614294股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/USB\">$美国合众银行(USB)$</a> 索罗斯建仓了582263股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> 索罗斯建仓了5","listText":"在巴菲特卖卖卖的时候,索罗斯却一反常态开启买买买的节奏,快来看看索罗斯2季度都买了啥?最新数据显示,第二季度,索罗斯持仓总市值为44.82亿美元,上一季度总市值为19.75亿美元,环比增长约127%。第二季度内,索罗斯新增67只个股,加仓21只个股,减仓18只个股,同时对42只个股进行了清仓处理。前十大重仓股占总持仓比例的52.61%。 从板块来说,索罗斯2季度主要押注金融,公用事业,医疗保健,减持科技,通讯,必须消费板块与非必须消费品板块等。增持金融股 从持仓来看,第二季度,索罗斯新买入的金融股较多,例如<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">$摩根大通(JPM)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PNC\">$PNC金融(PNC)$</a>、<a target=\"_blank\" 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">$伯克希尔(BRK.A)$</a> 向美国证监会(SEC)提交了2020年2季度的持仓报告。该报告显示,伯克希尔共持有44只股票,持仓市值达2024.11亿美元,较一季度末的1755.27亿美元显著增加。另外,二季度新伯克希尔·哈撒韦公司新进1只股票,增持4只股票,清空7只股票,并对11只股票减持。 具体来看: 巴菲特偷偷建仓黄金股 过去几十年来,巴菲特始终对黄金“嗤之以鼻”。早在2011年的巴菲特股东大会上,面对“为什么不买黄金?”这一问题,巴菲特就表示了对于投资黄金的消极态度,他指出,投资有三种方法,第一种是存款;第二种必须买了,然后有其他人接手过去才能产生利润,黄金没有太多实际用途,不是通向富裕的道路;第三种类似农产品等,能有实际应用价值。 直到2019年,巴菲特依然在股东大会中奚落黄金他称,美国从1776年建国开始就良好运转,在那个时候如果投资了一万美元,把这个钱投在了股市上,比如买了标普500指数,请试想一下这一万美元现在会值多少钱。答案是5100万美元。假设把那一万美元拿来买黄金,大概只值4万美元。然而近期随着股市与黄金的反弹,股神也一改往日观点,偷偷的建仓<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GOLD\">$巴里克黄金(GOLD)$</a>, 巴菲特在二季度共买入2090万股巴里克黄金,价值5.47亿美元。巴里克黄金创建于1983年,总部在加拿大多伦多,是全球最大的黄金生产商之一,全球金保有储量达2700多吨,其黄金地、采、选、冶技术处于世界领先地位。 无独有偶,在2季度,桥水也大幅增持黄金相关的头寸,比","listText":"过去几十年来,巴菲特始终对黄金“嗤之以鼻”,然而却在刚刚过去的2季度罕见买入黄金?股神也难逃真香定律。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">$伯克希尔(BRK.A)$</a> 向美国证监会(SEC)提交了2020年2季度的持仓报告。该报告显示,伯克希尔共持有44只股票,持仓市值达2024.11亿美元,较一季度末的1755.27亿美元显著增加。另外,二季度新伯克希尔·哈撒韦公司新进1只股票,增持4只股票,清空7只股票,并对11只股票减持。 具体来看: 巴菲特偷偷建仓黄金股 过去几十年来,巴菲特始终对黄金“嗤之以鼻”。早在2011年的巴菲特股东大会上,面对“为什么不买黄金?”这一问题,巴菲特就表示了对于投资黄金的消极态度,他指出,投资有三种方法,第一种是存款;第二种必须买了,然后有其他人接手过去才能产生利润,黄金没有太多实际用途,不是通向富裕的道路;第三种类似农产品等,能有实际应用价值。 直到2019年,巴菲特依然在股东大会中奚落黄金他称,美国从1776年建国开始就良好运转,在那个时候如果投资了一万美元,把这个钱投在了股市上,比如买了标普500指数,请试想一下这一万美元现在会值多少钱。答案是5100万美元。假设把那一万美元拿来买黄金,大概只值4万美元。然而近期随着股市与黄金的反弹,股神也一改往日观点,偷偷的建仓<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GOLD\">$巴里克黄金(GOLD)$</a>, 巴菲特在二季度共买入2090万股巴里克黄金,价值5.47亿美元。巴里克黄金创建于1983年,总部在加拿大多伦多,是全球最大的黄金生产商之一,全球金保有储量达2700多吨,其黄金地、采、选、冶技术处于世界领先地位。 无独有偶,在2季度,桥水也大幅增持黄金相关的头寸,比","text":"过去几十年来,巴菲特始终对黄金“嗤之以鼻”,然而却在刚刚过去的2季度罕见买入黄金?股神也难逃真香定律。$伯克希尔(BRK.A)$ 向美国证监会(SEC)提交了2020年2季度的持仓报告。该报告显示,伯克希尔共持有44只股票,持仓市值达2024.11亿美元,较一季度末的1755.27亿美元显著增加。另外,二季度新伯克希尔·哈撒韦公司新进1只股票,增持4只股票,清空7只股票,并对11只股票减持。 具体来看: 巴菲特偷偷建仓黄金股 过去几十年来,巴菲特始终对黄金“嗤之以鼻”。早在2011年的巴菲特股东大会上,面对“为什么不买黄金?”这一问题,巴菲特就表示了对于投资黄金的消极态度,他指出,投资有三种方法,第一种是存款;第二种必须买了,然后有其他人接手过去才能产生利润,黄金没有太多实际用途,不是通向富裕的道路;第三种类似农产品等,能有实际应用价值。 直到2019年,巴菲特依然在股东大会中奚落黄金他称,美国从1776年建国开始就良好运转,在那个时候如果投资了一万美元,把这个钱投在了股市上,比如买了标普500指数,请试想一下这一万美元现在会值多少钱。答案是5100万美元。假设把那一万美元拿来买黄金,大概只值4万美元。然而近期随着股市与黄金的反弹,股神也一改往日观点,偷偷的建仓$巴里克黄金(GOLD)$, 巴菲特在二季度共买入2090万股巴里克黄金,价值5.47亿美元。巴里克黄金创建于1983年,总部在加拿大多伦多,是全球最大的黄金生产商之一,全球金保有储量达2700多吨,其黄金地、采、选、冶技术处于世界领先地位。 无独有偶,在2季度,桥水也大幅增持黄金相关的头寸,比","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ad25f780f1402c8880dc784eb8fe2c89","width":"1918","height":"724"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/39d0baff0f7d42e8fe879a1dac24c62c","width":"1918","height":"724"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ceee71c8423740840dd9a2ba2c7b721d","width":"754","height":"530"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":75,"commentSize":41,"repostSize":19,"link":"https://laohu8.com/post/970910102","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":37362,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3458073198416969","authorId":"3458073198416969","name":"iMoney","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5f3ac1fed25c0b938bad342d9ab9e925","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"content":"他是不是也投资币圈了?","text":"他是不是也投资币圈了?","html":"他是不是也投资币圈了?"}],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":947715865,"gmtCreate":1597414844257,"gmtModify":1704215821865,"author":{"id":"3559525719182566","authorId":"3559525719182566","name":"邵伟","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"很羡慕巴菲特有这样坦然面对自己生死的态度,就好像自己的死并不是永远的消失,而是去到了另外的地方吗。","listText":"很羡慕巴菲特有这样坦然面对自己生死的态度,就好像自己的死并不是永远的消失,而是去到了另外的地方吗。","text":"很羡慕巴菲特有这样坦然面对自己生死的态度,就好像自己的死并不是永远的消失,而是去到了另外的地方吗。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/947715865","repostId":"1197615471","repostType":2,"repost":{"id":"1197615471","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1582376772,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197615471?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-22 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/></p><p><span>巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份,创单季新高,去年全年的总回购额达50亿美元。</span></p><p><span>股神巴菲特公布2020年致股东信出炉,这份长达14页的信主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。</span></p><p><span>信件开头是伯克希尔2019年业绩与标普500指数回报对比,2019年伯克希尔每股市值的增幅是11%,而标普500指数的增幅高达31.5%,伯克希尔跑输了标普500指数20.5个百分点。但长期来看,1965-2019年,伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.3%,明显超过标普500指数的10%,而1964-2019年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2,744,062%,也就是27440倍多,而标普500指数为19,784%,即接近200倍。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d95c82f9e670cced4c3362d7a8256589\" /><i>上表注:表中数据为正常日历年数据,但以下的年份例外:1965年和1966年均为截至当年的9月30日,而1967年总计为15个月,结束于当年12月31日。</i></p><p><b><u>以下为信件原文翻译</u></b></p><p><b>致所有伯克希尔哈撒韦的股东,</b></p><p>根据公认会计原则(通常被称为“GAAP”),伯克希尔2019年收入814亿美元。这个数字<span>组成部分是</span>由240亿美元的营业利润,37亿美元的已实现资本利得,以及我们持有股票中未实现资本利得净额带来的<span>537亿美元增加</span>。这些收入的每一项都是在税后。</p><p>这537亿美元所得需要备注,这源于2018年实施的一项新的公认会计准则(GAAP)规定,要求持有股票证券的公司在收益中计入这些证券未实现收益和亏损的净变化。正如我们在去年的信中所说,无论是查理•芒格(Charlie Munger)还是我都不同意这一规则。</p><p>会计行业采用这一规则,实际上是其自身思维的一个巨大转变。在2018年之前,公认会计准则坚持认为(证券交易公司除外),投资组合中未实现的收益永远不会计入收益,未实现的亏损只有在被视为“非暂时性”的情况下才会计入收益。现在,伯克希尔公司必须在每个季度的财务报表中记录公司股票的每一次涨跌,不管这些涨跌可能有多么反复无常。对于许多投资者、分析师和评论员来说,财报是一条重要的新闻。</p><p>伯克希尔2018年和2019年的表现证明了我们对新规定的看法。2018年是股市下跌的一年,我们的未实现净收益减少了206亿美元,因此,我们报告的GAAP收益只有40亿美元。2019年,不断上涨的股价促使上述537亿美元的净未实现收益,导致GAAP 下收益增至本信开头所述的814亿美元,这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了1,900% !</p><p>与此同时,在我们可以称之为真实世界的地方,而不是会计领域,伯克希尔在这两年中所持股票的平均价值约为2000亿美元,我们所持股票的内在价值在这段时间内稳步大幅增长。</p><p>查理和我敦促你把注意力放在经营利润(2019年经营利润几乎没有变化),忽略投资导致的季度和年度收益或亏损,无论这些收益或亏损是实现的还是未实现的。</p><p>我们的建议是,无论如何都不能削弱这些投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移,我和查理预计,我们所持的股票(作为一个整体)将带来巨大的收益,尽管是以一种不可预测和极不规律的方式。要想知道为什么我们会乐观,请继续下一个讨论。</p><blockquote><b>留存收益的力量 </b></blockquote><p>1924年,名不见经传的经济学家、金融顾问埃德加·劳伦斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)写了一本名为《用<span>普通股进行长期投资</span>》(Common Stocks as Long Term Investments),它改变了投资界。事实上,写这本书也改变了史密斯自己,迫使他重新评估自己的投资信念。</p><p>进入市场后,他打算辩称,在通胀时期,股票的表现将好于债券,而在通缩时期,债券将带来更高的回报。这似乎很明智。但史密斯受到了打击。</p><p>因此,他的书以一段自白开始:“这些研究是失败的记录—事实无法支持一个先入之见的理论。对投资者来说幸运的是,这一失败促使史密斯更深入地思考应该如何评估股票。</p><p>关于史密斯的真知灼见,我要引用一位早期的评论家的话,他就是约翰·梅纳德·凯恩斯:”我把史密斯先生最重要的,当然也是他最新颖的观点保留到最后。”</p><p>通常,管理良好的公司不会将其全部盈利分配给股东。在好年景里,即使不是所有年景,他们也会保留一部分利润,重新投入到生意中去。因此,<span>复利因素(凯恩斯的斜体)</span>有利于稳健投资的。经过几年的时间,除了支付给股东的股息外,一家健康企业的资产的实际价值在复利基础上不断增长。</p><p><span>随着知识的普及,史密斯的想法不再晦涩难懂。</span></p><p>很难理解为什么在史密斯的书出版之前,留存收益没有得到投资者的重视。毕竟,早前像卡内基、洛克菲勒和福特这样的巨头积累了令人难以置信的财富,这已经不是什么秘密了,他们都保留了大量的商业收益来支持增长和创造更大的利润。同样,在整个美国,长期以来也有一些小资本家遵循同样的方法致富。</p><p>然而,在史密斯之前的年代,当企业所有权被分割成小块(即“股票”)购买者通常认为他们的股票是对市场波动的短期赌博。即使在最好的时候,股票也被认为是投机。绅士更喜欢持有债券。</p><p><b>尽管投资者反应缓慢,但保留利润和再投资的想法现在很好理解了。今天,即便小学生都知道凯恩斯所觉得”新奇“的言论:将储蓄与复利结合起来将创造奇迹。</b></p><p>************</p><p>在伯克希尔,查理和我长期以来一直专注于有利地利用留存收益。有时这项工作很容易,有时却很困难,特别是当我们开始与数额巨大且不断增长的资金打交道时。</p><p><span>在管理我们资金时,我们首先寻求投资于我们已经拥有的众多和多样化的业务。在过去十年中,伯克希尔的折旧费用总计650亿美元,而在房地产、厂房和设备方面的内部投资总计1210亿美元。对生产性运营资产的再投资将永远是我们的首要任务。</span></p><p>此外,我们不断寻求收购符合三个标准的企业 <b>。首先,他们必须在经营上获得良好的回报。其次,它们必须由能干、诚实的管理人员管理。最后,它们必须以合理的价格出售。</b></p><p>当我们发现这类企业时,我们更倾向于完全收购它们。 <b>但是,符合我们标准的重大收购机会并不多见。更常见的情况是,反复无常的股市为我们提供了机会,让我们购买符合我们标准的上市公司的股票。</b></p><p>无论我们走哪条路,伯克希尔是通过控股公司还是只通过股票市场持有主要股份,伯克希尔从承诺中获得的财务结果在很大程度上将取决于我们所收购业务的未来收益。尽管如此,在这两种投资方式之间有一个非常重要的会计差异,理解它是至关重要的。</p><p><b>在控股的公司中</b>(定义为伯克希尔持有50%以上股份的公司),每项业务的收益都直接流入我们向您报告的运营收益中。你看到的就是你得到的。</p><p><b>在非控股公司中</b>,只有伯克希尔收到的股息记录在我们报告的运营收益中。至于留存收益?它们正在努力,创造了大量新增价值,但并不是直接在伯克希尔公布的收益中。</p><p>除了伯克希尔,几乎所有的大公司的投资者都不会发现我们所说的“未确认的收益”很重要。然而,对我们来说,这是一个重大遗漏,我们将在在下面为你们展示。</p><p>在这里,我们列出了我们持仓最大的10大公司。这份名单区分了它们根据GAAP会计报告的收益,以及伯克希尔从它们那里获得的股息。以及我们的份额,可以说它们保留并再投入的利润。通常情况下,这些公司会利用留存收益来扩大业务,提高效率。或者,有时他们会用这些资金回购很大一部分自己的股票,这一行为会扩大伯克希尔享有的在未来收益中的份额。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c69e0f7692c1ca17c304ca33ebddec36\" />显然,我们最终从持有的这些公司股权中获得的收益不会与它们留存收益中属于“我们的”份额完全相等。有时候,留存收益什么也不会产生。但逻辑和过去的经验都表明,我们将从中实现资本收益,至少等于/甚至可能高于留存收益。(当我们出售股票并获利时,我们将按当时的税率为收益缴纳所得税。目前,联邦税率为21%)。</p><p>可以肯定的是,伯克希尔从这10家公司以及我们许多其他股权中获得的回报将以非常不规则的方式表现出来。 会有周期性的损失,有时是某个公司损失,有时是与股市低迷有关的。 在其他时候(去年就是其中之一),我们的收益将会大大增加。 总体而言,我们投资对象的留存收益必将对伯克希尔哈撒韦公司的价值增长至关重要。</p><p>史密斯先生是对的。</p><blockquote><b>非保险业务</b></blockquote><p>汤姆•墨菲(Tom Murphy)是伯克希尔(Berkshire)的重要董事,并且在业务管理人员中具有空前的才能,很久以前就给我一些有关收购的重要建议:"获得优秀管理者的声誉,只需确保您购买的是好生意。“</p><p>多年以来,伯克希尔收购了许多公司,我最初将它们全部视为"好生意"。但是,有些收购让人感到失望,有几个是彻底的灾难。另一方面,可以说很多收购超出了我的期望。</p><p>在回顾失衡的收购记录时,我得出结论,收购与婚姻相似:它们都是从一场欢乐的婚礼开始的,但随后的现实往往与预期有所不同。有时,美妙的是,结合为双方带来了超出期望的幸福。在其他情况下,幻灭很快降临。将这些对婚姻的想象应用于收购企业时,我不得不说通常买家会遇到不愉快的意外,收购时的幻想总是美好的。</p><p>以此类推,我想说,我们目前的婚姻记录(指收购企业)在很大程度上仍然可以接受,各方对他们很久以前的决定感到满意。我们的一些合作关系非常轻松愉悦。但是,一个有意义的数字使我非常想知道我提出建议时的想法。</p><p>幸运的是,大多数企业都具有令人失望的特征,减少了我的许多错误:随着时间的流逝,”糟糕“的企业趋于停滞,于是进入一种状态,其运营所需的资本占伯克希尔资本投入的比例越来越小。同时,我们收购的”好公司“往往会增长并能以更有吸引力的投资回报获得更多资本投入。由于这些截然不同的发展轨迹,赢家们的资产在我们总投入的资本中不断扩大。</p><p>作为这些金融活动的一个极端例子,看看伯克希尔最初的纺织业务吧。当我们在1965年初获得公司控制权时,这个陷入困境的公司几乎需要伯克希尔所有的资本。因此,在一段时间内,伯克希尔不赚钱的纺织资产对我们的整体回报造成了巨大拖累。但最终,我们收购了一批“好公司”,到上世纪80年代初,这一转变导致纺织业规模不断缩小,我们的资本只有一小部分被雇佣。</p><p>如今,我们把你们的大部分资金投入到受控制的业务中,这些业务为每个企业的运营所需的净有形资产实现了从优秀到卓越的回报。我们的保险业务一直是超级明星。这种操作具有特殊的特点,使它成为衡量成功与否的独特标准,这是许多投资者所不熟悉的。我们将在下一节中讨论这个问题。</p><p>我们的BNSF铁路公司和伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE) - 伯克希尔哈撒韦公司非保险集团的两只领头狗,他们在2019年总共赚了83亿美元(仅计入我们持有BHE91%的股份),比2018年增长了6%。</p><p>接下来的五家非保险子公司(按字母顺序排列)是:克莱顿房屋公司(Clayton Homes)、国际金属加工公司(International Metalworking)、路博润公司(Lubrizol)、马蒙公司(Marmon)和精密铸件公司(Precision Castparts)。</p><p>收入紧随其后的五家公司(伯克希尔·哈撒韦汽车公司、约翰斯·曼维尔公司、NetJets公司、Shaw公司和TTI公司)去年的收入为19亿美元,高于2018年的17亿美元。</p><p>伯克希尔持有的其他非保险业务(数量很多)2019年的总收入为27亿美元,低于2018年的28亿美元。2019年,我们控制的非保险业务的总净收入为177亿美元,比2018年的172亿美元增长3%。收购和处置对这些结果几乎没有任何净影响。</p><blockquote><b>财产/意外险保险</b></blockquote><p>1967年,我们以860万美元收购了National Indemnity及其姊妹公司National Fire & Marine。自那以来,我们的财产/意外险业务一直是推动伯克希尔哈撒韦公司增长的引擎。</p><p>如今,按净值计算,国民保险公司是全球最大的P/C公司。保险是一个充满承诺的行业,伯克希尔履行承诺的能力是无与伦比的。</p><p>我们被P/C业务吸引的一个原因是这个行业的商业模式:P/C保险公司预先收取保费,然后支付索赔。在极端的情况下,如因接触石棉或严重的工作场所事故而引起的索赔,支付时间可能长达数十年。</p><p>这种先收后付的模式让P/C公司持有大量资金:我们称之为“浮存金 float”这些资金最终将流入其它公司。与此同时,保险公司可以为了自己的利益而投资这些流动资金。虽然个别保单和索赔来来去去,但保险公司持有的浮动金额通常相对于保费金额保持相当稳定。因此,随着我们的业务增长,我们的浮动。以及它是如何增长的,如下表所示:<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5e25a39ccb88b0e74ec1e14198a4b16\" />我们最终可能会经历浮存金的下降。即便下降也将是非常缓慢的,至少在任何一年里不超过3%。我们的保险合同规定,对于那些对我们的现金资源很重要的款项,我们不能立即或短期内提出要求。这种结构是经过设计的,是我们保险公司无与伦比的财务实力的关键组成部分。这种力量永远不会被削弱。</p><p>如果我们的保费超过我们的总费用和最终损失,我们的保险业务登记承保利润,增加浮动产生的投资收入。当我们赚到这样的利润时,我们就享受着使用这些免费的钱,而且,更好的是,我们还会因为持有这些钱而得到报酬。</p><p>对于整个P/C行业而言,目前流通股的财务价值远低于多年前。这是因为,几乎所有P/C公司的标准投资策略都严重——而且恰当地——倾向于高等级债券。因此,利率的变化对这些公司至关重要,而在过去10年里,债券市场提供的利率低得可怜。</p><p>因此,随着保险公司年复一年地被迫(通过到期日或发行通知条款)将其“旧”投资组合转换为收益率低得多的新资产,它们也受到了影响。这些保险公司曾经可以安全地从每一美元的浮动中赚取5美分或6美分,但现在它们只赚到2美分或3美分(甚至更少,如果它们的业务集中在深陷负利率泥潭的国家)。</p><p>一些保险公司可能会试图通过购买低质量的债券或承诺高收益的非流动性“替代”投资来减少收入损失。但这些都是危险的游戏和活动,大多数机构都没有足够的装备去玩。</p><p>伯克希尔的情况总体上比保险公司要好。最重要的是,我们无与伦比的巨额资本、充裕的现金和多样化的非保险收入,使我们拥有比业内其他公司更大的投资灵活性。摆在我们面前的许多选择总是有利的,有时也给了我们很多机会。</p><p>与此同时,我们的保兑公司有着良好的承保记录。在过去的17年里,伯克希尔有16年都是在承保利润的情况下运营,只有2017年例外,当时我们的税前亏损高达32亿美元。在整整17年的时间里,我们的税前利润总计275亿美元,其中4亿美元是在2019年录得的。</p><blockquote><b>伯克希尔哈撒韦能源</b> <b>(Berkshire Hathaway Energy)</b></blockquote><p>伯克希尔哈撒韦能源公司正在庆祝其在我们旗下的第20个年头。那个周年纪念日表明我们应该赶上公司的成就。</p><p>我们将从电价这个话题开始。当伯克希尔哈撒韦公司在2000年进入公用事业领域时,收购了BHE 76%的股份,公司在爱荷华州的居民客户平均每千瓦时支付8.8美分。自那以来,住宅客户的价格每年上涨不到1%,我们承诺,到2028年,基本房价不会上涨。相比之下,爱荷华州另一家大型投资公司的情况是这样的:去年,该公司对住宅客户的收费比BHE高出61%。最近,公用事业公司的费率上涨,将使这一差距扩大到70%。</p><p>我们与他们之间的巨大差异很大程度上是由于我们在将风能转化为电能方面取得的巨大成就。到2021年,我们预计BHE在爱荷华州的运营将通过其拥有和运营的风力涡轮机产生约2520万兆瓦时的电力(MWh)。这些产量将完全满足其爱荷华州客户的年度需求,约2460万兆瓦时。换句话说,我们的公用事业将在爱荷华州实现风能自给自足。</p><p>与此形成鲜明对比的是,爱荷华州的另一家公用事业公司,风力发电不足总发电量的10%。</p><p>此外,据我们所知,到2021年,无论位于何处,没有其他投资者拥有的公用事业公司能够实现风能自给自足。2000年,BHE服务于农业经济;如今,它的五大客户中有三个是高科技巨头。我相信他们在爱荷华州建厂的决定部分是基于BHE提供可再生、低成本能源的能力。</p><p>当然,风是断断续续的,我们在爱荷华州的叶片只转动了部分时间。在某些时段,当空气静止时,我们依靠非风力发电的能力来保证我们所需的电力。在相反的时间,我们把风能提供给我们的多余电力卖给其他公用事业公司,通过所谓的「电网」为他们服务。「我们卖给他们的电力取代了他们对碳资源的需求,比如煤炭或天然气。</p><p>伯克希尔哈撒韦目前与小沃尔特·斯科特(Walter Scott, Jr.)和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)共同持有BHE 91%的股份。自我们收购以来,BHE从未向伯克希尔支付过股息,而且随着时间的流逝,他保留了280亿美元的收益。这种模式在公用事业领域是个例外, <b>公用事业公司通常会支付高额股息,有时甚至超过80%的收益。我们的观点是:我们可以投资的越多,我们就越喜欢它。</b></p><p>今天,BHE拥有运营人才和经验来管理真正的大型公用事业项目:需要1000亿美元或更多的投资,这些基础设施可以造福我们的国家、我们的社区和我们的股东。我们随时准备、愿意和有能力接受这样的机会。</p><blockquote><b>投资</b></blockquote><p>以下是我们列出的15项普通股投资,<span>它们在年底的市值最大。我们排除了卡夫亨氏的持股(325,442,152股)因为伯克希尔是一个控制集团的一部分,因此必须对"股权"方法的投资负责。在其资产负债表上,伯克希尔持有的卡夫亨氏股份按公认会计准则计算为138亿美元,这一数额代表了伯克希尔在2019年12月31日经审计的卡夫亨氏净资产中所占的份额。不过请注意,我们的股票在那天的市值只有105亿美元。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/478a74e0ca2dc0f33e7287242ae6f087\" />查理和我不认为<span>以上详细的</span>2480亿美元股票市场的赌注会因为华尔街的评级下调、一次业绩不及预期、美联储动作、可能发生的政治事件、经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。</p><p>相反,我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的集合,按加权计算,这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多杠杠的情况下赚取利润。在任何情况下,规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者在过去10年里所接受的债券收益率相比(比如,30年期美国国债的收益率为2.5个百分点甚至更低),这真是令人震惊。</p><p><b>预测利率从来不是我们的游戏,查理和我不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。</b>我们或许有偏见的观点是,在这些问题上发表意见的权威人士,正是通过这种行为,透露出的关于他们自己的信息,远远多于他们透露的关于未来的信息。</p><p>我们能说的是,如果在未来几十年里,接近当前水平的利率将占上风,如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平,<b>那么几乎可以肯定,随着时间的推移,股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。</b></p><p><b>这一乐观预测伴随着一个警告:未来股价可能发生任何变化。市场偶尔会出现大的下跌,幅度可能达到50%甚至更大。</b>但是,我去年曾写过一篇关于美国经济顺风的文章,再加上史密斯所描述的复利奇迹,对于那些不使用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说,股票将是更好的长期选择。其他人呢?小心!</p><blockquote><b>前方的路</b></blockquote><p>30年前,我中西部朋友乔·罗森菲尔德(Joe Rosenfield)收到了当地报纸发来的一封令人恼火的信,当时他已经80多岁了。报纸直截了当地要求提供乔的传记资料,打算用在他的讣告上。乔没有回应。所以呢?一个月后,他收到了报社的第二封信,上面写着“紧急”。</p><p>查理和我早就进入紧急区域了。这对我们来说不是什么好消息。但伯克希尔的股东们不用担心:你们公司已经为我们的离开做好了100%的准备。我们两个人的乐观建立在五个因素上。</p><p><b>首先,伯克希尔哈撒韦的资产被配置在非常多样化的全资或部分拥有的业务中,平均而言,这些业务的资本回报率颇具吸引力。</b></p><p><b>其次,伯克希尔将其"控制型"业务定位于单一实体,这赋予了它一些重要而持久的经济优势。</b></p><p><b>第三,伯克希尔的财务管理方式将始终如一地允许公司经受极端性质的外部冲击。</b></p><p><b>第四,我们拥有经验丰富、忠心耿耿的顶级经理人,对他们来说,管理伯克希尔远不止是一份高薪和/或有声望的工作。</b></p><p><b>最后,伯克希尔的董事们(你的监护人)一直专注于股东的福利和培养一种罕见的大型企业文化。(这种文化的价值在拉里坎宁安(Larry Cunningham)和斯蒂芬妮。</b></p><p>查理和我都有非常实际的理由,希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣:芒格家族持有的伯克希尔股份,远远超过了家族的其他投资,而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。</p><p><b>我从未出售过任何股票,也不打算这么做。</b>我唯一的伯克希尔股票的处理,除了慈善捐款和小个人礼物,发生在1980年,当我,连同其他伯克希尔哈撒韦股东参与投票,交换了我们的一些伯克希尔股票。</p><p>今天,<b>我的遗嘱明确指示其执行人— 以及将在遗嘱关闭后继承他们管理我的遗产的受托人—不要出售任何伯克希尔的股票。</b>我的遗嘱还免除了遗嘱执行人和受托人的责任,因为他们要维持的显然是极度集中的资产。遗嘱继续指示遗嘱执行人—以及适时的受托人——每年将我的一部分a股转换成B股,然后将B股分发给各个基金会。这些基金会将被要求迅速部署它们的赠款。总之,我估计在我死后12到15年我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。</p><p>我的“只投资伯克希尔”指示的关键是我对未来判断的信心和伯克希尔董事们的忠诚。他们将定期接受承担费用的华尔街人士的测试。在许多公司,这些超级推销员可能会赢。不过,我不认为伯克希尔会出现这种情况。</p><blockquote><b>董事会</b></blockquote><p>近年来,公司董事会的构成及其宗旨成为人们关注的热点。曾经,关于董事会职责的辩论主要限于律师;如今,机构投资者和政界人士也加入了进来。</p><p>我在讨论公司治理方面的资历包括:在过去62年里,我曾担任过21家上市公司的董事。除了两家以外,我所持有的都是相当可观的股票。在一些情况下,我尝试实现重要的变革。</p><p>在我任职的头30年左右,房间里很少有女性,除非她代表的是控制企业的家族。值得注意的是,今年是美国宪法第19条修正案(注释:该修正案将妇女有权投票参与政治写入了宪法)通过100周年。她们在董事会会议室获得类似地位的工作仍在进行中。</p><p>多<span>年来,许多有关董事会组成和职责的新规则和准则已经形成。然而,董事们面临的基本挑战依然存在:找到并留住一位有才能的首席执行官(当然,他应当诚信),并将在其整个职业生涯中致力于公司。通常,这个任务是困难的。不过,当董事们做对了,他们就不需要再做什么了。但当他们把事情搞砸时……</span></p><p><span>审计委员会现在的工作比以前更加努力,而且几乎总是以适当的严肃态度来看待这项工作。然而,这些委员会仍然无法与那些希望玩弄数字游戏的经理们抗衡,这种冒犯行为受到了收益“指引”的祸害和首席执行官们"达到预期数字"愿望的鼓励。“我与玩弄公司数据的首席执行官们有过直接的接触(虽然有限,但谢天谢地),这表明,他们更多的是出于自负,而非对经济利益的渴望。”</span></p><p><span>与过去相比,薪酬委员会现在对顾问的依赖要严重得多。因此,薪酬安排变得更加复杂——委员会成员想要解释的是,为什么每年都要为一个简单的计划支付高额费用?——阅读材料已经成为一种麻木的体验。</span></p><p><span>公司治理方面的一项非常重要的改进已得到授权:定期召开董事执行会议,首席执行官不得参加。在此之前,很少有人对CEO的技能、收购决策和薪酬进行真正坦率的讨论。</span></p><p><span>收购提议对董事会成员来说仍然是一个特别棘手的问题。交易的法律流程已经被细化和扩展(一个描述伴随成本的词)。但我还没见过哪位渴望收购的首席执行官会带来一位见多识广、能言善辩的批评者来反驳它。是的,把我也算上。</span></p><blockquote><b>短期事项</b></blockquote><p>在过去的报告中,我们讨论了股票回购的意义。我们的想法可以归结为:伯克希尔只有在以下两种情况下才会回购股票:</p><p><b>a)我和查理认为它的售价低于实际价值;</b></p><p><b>b)公司在完成回购后,有充足的现金。</b></p><p>内在价值的计算远非精确。因此,我们都不觉得有任何紧迫感,要以一个非常真实的95美分买一个价值1美元的东西。在2019年,伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的,我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。</p><p>随着时间的推移,我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣(如我们估计的那样)扩大,我们可能会更加积极地购买股票。不过,我们不会在任何价位支撑该股。</p><p>持有价值至少2,000万美元A股或B股、并有意向伯克希尔哈撒韦出售股票的股东,可能希望他们的经纪人联系伯克希尔哈撒韦的马克•米勒德(Mark Millard),电话是402-346-1400。我们要求您在早上8:00-8:30或下午3:00-3:30之间打电话。中央时间,只有你准备好出售时才会打电话。</p><p>2019年,伯克希尔向美国财政部缴纳了36亿美元的所得税。同期,美国政府从企业所得税中征收了2,430亿美元。从这些统计数据中,你可以为你的公司缴纳了全美公司缴纳的联邦所得税的11% / 2%而感到自豪。</p><p>55年前,当伯克希尔哈撒韦公司进入当前阶段时,该公司没有缴纳任何联邦所得税。(这也是有原因的:在过去10年里,这家苦苦挣扎的公司录得净亏损。)从那以后,由于伯克希尔几乎保留了所有收益,这项政策的受益者不仅是公司的股东,还包括联邦政府。在未来的大多数年份里,我们都希望并期待向财政部提供更多的资金。</p><p>************</p><p>和往常一样,雅虎将在全球直播此次活动。不过,我们的形式将有一个重要的变化:股东、媒体和董事会成员建议,让我们的两位关键运营经理阿吉特•贾恩(Ajit Jain)和格雷格•阿贝尔(Greg Abel)在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的个人,无论是作为管理者还是作为人类,你应该多听听他们的意见。</p><p><b>今年,股东们向我们的三名长期服务的记者提出了一个问题,他们可以指定让阿吉特(Ajit)或格雷格(Greg)回答。他们,就像查理和我一样,根本不知道问题是什么。</b></p><p><b>记者将与观众轮流提问,观众也可以直接向我们四个中的任何一个提问。所以擦亮你的热情。</b></p><p>5月2日,奥马哈。见见你的资本家同行。购买一些伯克希尔的产品。玩得开心。查理和我,还有整个伯克夏集团,都很期待见到你。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2020巴菲特致股东的信(全译文)</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-22 21:06</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a> <span>第四季度经营利润为44.2亿美元,同比下滑23%,去年同期为57.2亿美元。</span>归属于股东的净利润291.6亿美元,去年同期为净亏损253.9亿美元。现金储备为1279亿美元,略低于三季度的历史最高点1280亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/61cad60981b95704df9c295dc57b201f\" /></p><p>伯克希尔哈撒韦公司2019年四季度前十大持仓股分别为:American Express,苹果,美国银行,纽约梅隆银行,可口可乐,<span>达美航空,</span>摩根大通,穆迪,美国合众银行,富国银行。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c69e0f7692c1ca17c304ca33ebddec36\" /></p><p><span>巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份,创单季新高,去年全年的总回购额达50亿美元。</span></p><p><span>股神巴菲特公布2020年致股东信出炉,这份长达14页的信主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。</span></p><p><span>信件开头是伯克希尔2019年业绩与标普500指数回报对比,2019年伯克希尔每股市值的增幅是11%,而标普500指数的增幅高达31.5%,伯克希尔跑输了标普500指数20.5个百分点。但长期来看,1965-2019年,伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.3%,明显超过标普500指数的10%,而1964-2019年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2,744,062%,也就是27440倍多,而标普500指数为19,784%,即接近200倍。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d95c82f9e670cced4c3362d7a8256589\" /><i>上表注:表中数据为正常日历年数据,但以下的年份例外:1965年和1966年均为截至当年的9月30日,而1967年总计为15个月,结束于当年12月31日。</i></p><p><b><u>以下为信件原文翻译</u></b></p><p><b>致所有伯克希尔哈撒韦的股东,</b></p><p>根据公认会计原则(通常被称为“GAAP”),伯克希尔2019年收入814亿美元。这个数字<span>组成部分是</span>由240亿美元的营业利润,37亿美元的已实现资本利得,以及我们持有股票中未实现资本利得净额带来的<span>537亿美元增加</span>。这些收入的每一项都是在税后。</p><p>这537亿美元所得需要备注,这源于2018年实施的一项新的公认会计准则(GAAP)规定,要求持有股票证券的公司在收益中计入这些证券未实现收益和亏损的净变化。正如我们在去年的信中所说,无论是查理•芒格(Charlie Munger)还是我都不同意这一规则。</p><p>会计行业采用这一规则,实际上是其自身思维的一个巨大转变。在2018年之前,公认会计准则坚持认为(证券交易公司除外),投资组合中未实现的收益永远不会计入收益,未实现的亏损只有在被视为“非暂时性”的情况下才会计入收益。现在,伯克希尔公司必须在每个季度的财务报表中记录公司股票的每一次涨跌,不管这些涨跌可能有多么反复无常。对于许多投资者、分析师和评论员来说,财报是一条重要的新闻。</p><p>伯克希尔2018年和2019年的表现证明了我们对新规定的看法。2018年是股市下跌的一年,我们的未实现净收益减少了206亿美元,因此,我们报告的GAAP收益只有40亿美元。2019年,不断上涨的股价促使上述537亿美元的净未实现收益,导致GAAP 下收益增至本信开头所述的814亿美元,这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了1,900% !</p><p>与此同时,在我们可以称之为真实世界的地方,而不是会计领域,伯克希尔在这两年中所持股票的平均价值约为2000亿美元,我们所持股票的内在价值在这段时间内稳步大幅增长。</p><p>查理和我敦促你把注意力放在经营利润(2019年经营利润几乎没有变化),忽略投资导致的季度和年度收益或亏损,无论这些收益或亏损是实现的还是未实现的。</p><p>我们的建议是,无论如何都不能削弱这些投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移,我和查理预计,我们所持的股票(作为一个整体)将带来巨大的收益,尽管是以一种不可预测和极不规律的方式。要想知道为什么我们会乐观,请继续下一个讨论。</p><blockquote><b>留存收益的力量 </b></blockquote><p>1924年,名不见经传的经济学家、金融顾问埃德加·劳伦斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)写了一本名为《用<span>普通股进行长期投资</span>》(Common Stocks as Long Term Investments),它改变了投资界。事实上,写这本书也改变了史密斯自己,迫使他重新评估自己的投资信念。</p><p>进入市场后,他打算辩称,在通胀时期,股票的表现将好于债券,而在通缩时期,债券将带来更高的回报。这似乎很明智。但史密斯受到了打击。</p><p>因此,他的书以一段自白开始:“这些研究是失败的记录—事实无法支持一个先入之见的理论。对投资者来说幸运的是,这一失败促使史密斯更深入地思考应该如何评估股票。</p><p>关于史密斯的真知灼见,我要引用一位早期的评论家的话,他就是约翰·梅纳德·凯恩斯:”我把史密斯先生最重要的,当然也是他最新颖的观点保留到最后。”</p><p>通常,管理良好的公司不会将其全部盈利分配给股东。在好年景里,即使不是所有年景,他们也会保留一部分利润,重新投入到生意中去。因此,<span>复利因素(凯恩斯的斜体)</span>有利于稳健投资的。经过几年的时间,除了支付给股东的股息外,一家健康企业的资产的实际价值在复利基础上不断增长。</p><p><span>随着知识的普及,史密斯的想法不再晦涩难懂。</span></p><p>很难理解为什么在史密斯的书出版之前,留存收益没有得到投资者的重视。毕竟,早前像卡内基、洛克菲勒和福特这样的巨头积累了令人难以置信的财富,这已经不是什么秘密了,他们都保留了大量的商业收益来支持增长和创造更大的利润。同样,在整个美国,长期以来也有一些小资本家遵循同样的方法致富。</p><p>然而,在史密斯之前的年代,当企业所有权被分割成小块(即“股票”)购买者通常认为他们的股票是对市场波动的短期赌博。即使在最好的时候,股票也被认为是投机。绅士更喜欢持有债券。</p><p><b>尽管投资者反应缓慢,但保留利润和再投资的想法现在很好理解了。今天,即便小学生都知道凯恩斯所觉得”新奇“的言论:将储蓄与复利结合起来将创造奇迹。</b></p><p>************</p><p>在伯克希尔,查理和我长期以来一直专注于有利地利用留存收益。有时这项工作很容易,有时却很困难,特别是当我们开始与数额巨大且不断增长的资金打交道时。</p><p><span>在管理我们资金时,我们首先寻求投资于我们已经拥有的众多和多样化的业务。在过去十年中,伯克希尔的折旧费用总计650亿美元,而在房地产、厂房和设备方面的内部投资总计1210亿美元。对生产性运营资产的再投资将永远是我们的首要任务。</span></p><p>此外,我们不断寻求收购符合三个标准的企业 <b>。首先,他们必须在经营上获得良好的回报。其次,它们必须由能干、诚实的管理人员管理。最后,它们必须以合理的价格出售。</b></p><p>当我们发现这类企业时,我们更倾向于完全收购它们。 <b>但是,符合我们标准的重大收购机会并不多见。更常见的情况是,反复无常的股市为我们提供了机会,让我们购买符合我们标准的上市公司的股票。</b></p><p>无论我们走哪条路,伯克希尔是通过控股公司还是只通过股票市场持有主要股份,伯克希尔从承诺中获得的财务结果在很大程度上将取决于我们所收购业务的未来收益。尽管如此,在这两种投资方式之间有一个非常重要的会计差异,理解它是至关重要的。</p><p><b>在控股的公司中</b>(定义为伯克希尔持有50%以上股份的公司),每项业务的收益都直接流入我们向您报告的运营收益中。你看到的就是你得到的。</p><p><b>在非控股公司中</b>,只有伯克希尔收到的股息记录在我们报告的运营收益中。至于留存收益?它们正在努力,创造了大量新增价值,但并不是直接在伯克希尔公布的收益中。</p><p>除了伯克希尔,几乎所有的大公司的投资者都不会发现我们所说的“未确认的收益”很重要。然而,对我们来说,这是一个重大遗漏,我们将在在下面为你们展示。</p><p>在这里,我们列出了我们持仓最大的10大公司。这份名单区分了它们根据GAAP会计报告的收益,以及伯克希尔从它们那里获得的股息。以及我们的份额,可以说它们保留并再投入的利润。通常情况下,这些公司会利用留存收益来扩大业务,提高效率。或者,有时他们会用这些资金回购很大一部分自己的股票,这一行为会扩大伯克希尔享有的在未来收益中的份额。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c69e0f7692c1ca17c304ca33ebddec36\" />显然,我们最终从持有的这些公司股权中获得的收益不会与它们留存收益中属于“我们的”份额完全相等。有时候,留存收益什么也不会产生。但逻辑和过去的经验都表明,我们将从中实现资本收益,至少等于/甚至可能高于留存收益。(当我们出售股票并获利时,我们将按当时的税率为收益缴纳所得税。目前,联邦税率为21%)。</p><p>可以肯定的是,伯克希尔从这10家公司以及我们许多其他股权中获得的回报将以非常不规则的方式表现出来。 会有周期性的损失,有时是某个公司损失,有时是与股市低迷有关的。 在其他时候(去年就是其中之一),我们的收益将会大大增加。 总体而言,我们投资对象的留存收益必将对伯克希尔哈撒韦公司的价值增长至关重要。</p><p>史密斯先生是对的。</p><blockquote><b>非保险业务</b></blockquote><p>汤姆•墨菲(Tom Murphy)是伯克希尔(Berkshire)的重要董事,并且在业务管理人员中具有空前的才能,很久以前就给我一些有关收购的重要建议:"获得优秀管理者的声誉,只需确保您购买的是好生意。“</p><p>多年以来,伯克希尔收购了许多公司,我最初将它们全部视为"好生意"。但是,有些收购让人感到失望,有几个是彻底的灾难。另一方面,可以说很多收购超出了我的期望。</p><p>在回顾失衡的收购记录时,我得出结论,收购与婚姻相似:它们都是从一场欢乐的婚礼开始的,但随后的现实往往与预期有所不同。有时,美妙的是,结合为双方带来了超出期望的幸福。在其他情况下,幻灭很快降临。将这些对婚姻的想象应用于收购企业时,我不得不说通常买家会遇到不愉快的意外,收购时的幻想总是美好的。</p><p>以此类推,我想说,我们目前的婚姻记录(指收购企业)在很大程度上仍然可以接受,各方对他们很久以前的决定感到满意。我们的一些合作关系非常轻松愉悦。但是,一个有意义的数字使我非常想知道我提出建议时的想法。</p><p>幸运的是,大多数企业都具有令人失望的特征,减少了我的许多错误:随着时间的流逝,”糟糕“的企业趋于停滞,于是进入一种状态,其运营所需的资本占伯克希尔资本投入的比例越来越小。同时,我们收购的”好公司“往往会增长并能以更有吸引力的投资回报获得更多资本投入。由于这些截然不同的发展轨迹,赢家们的资产在我们总投入的资本中不断扩大。</p><p>作为这些金融活动的一个极端例子,看看伯克希尔最初的纺织业务吧。当我们在1965年初获得公司控制权时,这个陷入困境的公司几乎需要伯克希尔所有的资本。因此,在一段时间内,伯克希尔不赚钱的纺织资产对我们的整体回报造成了巨大拖累。但最终,我们收购了一批“好公司”,到上世纪80年代初,这一转变导致纺织业规模不断缩小,我们的资本只有一小部分被雇佣。</p><p>如今,我们把你们的大部分资金投入到受控制的业务中,这些业务为每个企业的运营所需的净有形资产实现了从优秀到卓越的回报。我们的保险业务一直是超级明星。这种操作具有特殊的特点,使它成为衡量成功与否的独特标准,这是许多投资者所不熟悉的。我们将在下一节中讨论这个问题。</p><p>我们的BNSF铁路公司和伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE) - 伯克希尔哈撒韦公司非保险集团的两只领头狗,他们在2019年总共赚了83亿美元(仅计入我们持有BHE91%的股份),比2018年增长了6%。</p><p>接下来的五家非保险子公司(按字母顺序排列)是:克莱顿房屋公司(Clayton Homes)、国际金属加工公司(International Metalworking)、路博润公司(Lubrizol)、马蒙公司(Marmon)和精密铸件公司(Precision Castparts)。</p><p>收入紧随其后的五家公司(伯克希尔·哈撒韦汽车公司、约翰斯·曼维尔公司、NetJets公司、Shaw公司和TTI公司)去年的收入为19亿美元,高于2018年的17亿美元。</p><p>伯克希尔持有的其他非保险业务(数量很多)2019年的总收入为27亿美元,低于2018年的28亿美元。2019年,我们控制的非保险业务的总净收入为177亿美元,比2018年的172亿美元增长3%。收购和处置对这些结果几乎没有任何净影响。</p><blockquote><b>财产/意外险保险</b></blockquote><p>1967年,我们以860万美元收购了National Indemnity及其姊妹公司National Fire & Marine。自那以来,我们的财产/意外险业务一直是推动伯克希尔哈撒韦公司增长的引擎。</p><p>如今,按净值计算,国民保险公司是全球最大的P/C公司。保险是一个充满承诺的行业,伯克希尔履行承诺的能力是无与伦比的。</p><p>我们被P/C业务吸引的一个原因是这个行业的商业模式:P/C保险公司预先收取保费,然后支付索赔。在极端的情况下,如因接触石棉或严重的工作场所事故而引起的索赔,支付时间可能长达数十年。</p><p>这种先收后付的模式让P/C公司持有大量资金:我们称之为“浮存金 float”这些资金最终将流入其它公司。与此同时,保险公司可以为了自己的利益而投资这些流动资金。虽然个别保单和索赔来来去去,但保险公司持有的浮动金额通常相对于保费金额保持相当稳定。因此,随着我们的业务增长,我们的浮动。以及它是如何增长的,如下表所示:<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5e25a39ccb88b0e74ec1e14198a4b16\" />我们最终可能会经历浮存金的下降。即便下降也将是非常缓慢的,至少在任何一年里不超过3%。我们的保险合同规定,对于那些对我们的现金资源很重要的款项,我们不能立即或短期内提出要求。这种结构是经过设计的,是我们保险公司无与伦比的财务实力的关键组成部分。这种力量永远不会被削弱。</p><p>如果我们的保费超过我们的总费用和最终损失,我们的保险业务登记承保利润,增加浮动产生的投资收入。当我们赚到这样的利润时,我们就享受着使用这些免费的钱,而且,更好的是,我们还会因为持有这些钱而得到报酬。</p><p>对于整个P/C行业而言,目前流通股的财务价值远低于多年前。这是因为,几乎所有P/C公司的标准投资策略都严重——而且恰当地——倾向于高等级债券。因此,利率的变化对这些公司至关重要,而在过去10年里,债券市场提供的利率低得可怜。</p><p>因此,随着保险公司年复一年地被迫(通过到期日或发行通知条款)将其“旧”投资组合转换为收益率低得多的新资产,它们也受到了影响。这些保险公司曾经可以安全地从每一美元的浮动中赚取5美分或6美分,但现在它们只赚到2美分或3美分(甚至更少,如果它们的业务集中在深陷负利率泥潭的国家)。</p><p>一些保险公司可能会试图通过购买低质量的债券或承诺高收益的非流动性“替代”投资来减少收入损失。但这些都是危险的游戏和活动,大多数机构都没有足够的装备去玩。</p><p>伯克希尔的情况总体上比保险公司要好。最重要的是,我们无与伦比的巨额资本、充裕的现金和多样化的非保险收入,使我们拥有比业内其他公司更大的投资灵活性。摆在我们面前的许多选择总是有利的,有时也给了我们很多机会。</p><p>与此同时,我们的保兑公司有着良好的承保记录。在过去的17年里,伯克希尔有16年都是在承保利润的情况下运营,只有2017年例外,当时我们的税前亏损高达32亿美元。在整整17年的时间里,我们的税前利润总计275亿美元,其中4亿美元是在2019年录得的。</p><blockquote><b>伯克希尔哈撒韦能源</b> <b>(Berkshire Hathaway Energy)</b></blockquote><p>伯克希尔哈撒韦能源公司正在庆祝其在我们旗下的第20个年头。那个周年纪念日表明我们应该赶上公司的成就。</p><p>我们将从电价这个话题开始。当伯克希尔哈撒韦公司在2000年进入公用事业领域时,收购了BHE 76%的股份,公司在爱荷华州的居民客户平均每千瓦时支付8.8美分。自那以来,住宅客户的价格每年上涨不到1%,我们承诺,到2028年,基本房价不会上涨。相比之下,爱荷华州另一家大型投资公司的情况是这样的:去年,该公司对住宅客户的收费比BHE高出61%。最近,公用事业公司的费率上涨,将使这一差距扩大到70%。</p><p>我们与他们之间的巨大差异很大程度上是由于我们在将风能转化为电能方面取得的巨大成就。到2021年,我们预计BHE在爱荷华州的运营将通过其拥有和运营的风力涡轮机产生约2520万兆瓦时的电力(MWh)。这些产量将完全满足其爱荷华州客户的年度需求,约2460万兆瓦时。换句话说,我们的公用事业将在爱荷华州实现风能自给自足。</p><p>与此形成鲜明对比的是,爱荷华州的另一家公用事业公司,风力发电不足总发电量的10%。</p><p>此外,据我们所知,到2021年,无论位于何处,没有其他投资者拥有的公用事业公司能够实现风能自给自足。2000年,BHE服务于农业经济;如今,它的五大客户中有三个是高科技巨头。我相信他们在爱荷华州建厂的决定部分是基于BHE提供可再生、低成本能源的能力。</p><p>当然,风是断断续续的,我们在爱荷华州的叶片只转动了部分时间。在某些时段,当空气静止时,我们依靠非风力发电的能力来保证我们所需的电力。在相反的时间,我们把风能提供给我们的多余电力卖给其他公用事业公司,通过所谓的「电网」为他们服务。「我们卖给他们的电力取代了他们对碳资源的需求,比如煤炭或天然气。</p><p>伯克希尔哈撒韦目前与小沃尔特·斯科特(Walter Scott, Jr.)和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)共同持有BHE 91%的股份。自我们收购以来,BHE从未向伯克希尔支付过股息,而且随着时间的流逝,他保留了280亿美元的收益。这种模式在公用事业领域是个例外, <b>公用事业公司通常会支付高额股息,有时甚至超过80%的收益。我们的观点是:我们可以投资的越多,我们就越喜欢它。</b></p><p>今天,BHE拥有运营人才和经验来管理真正的大型公用事业项目:需要1000亿美元或更多的投资,这些基础设施可以造福我们的国家、我们的社区和我们的股东。我们随时准备、愿意和有能力接受这样的机会。</p><blockquote><b>投资</b></blockquote><p>以下是我们列出的15项普通股投资,<span>它们在年底的市值最大。我们排除了卡夫亨氏的持股(325,442,152股)因为伯克希尔是一个控制集团的一部分,因此必须对"股权"方法的投资负责。在其资产负债表上,伯克希尔持有的卡夫亨氏股份按公认会计准则计算为138亿美元,这一数额代表了伯克希尔在2019年12月31日经审计的卡夫亨氏净资产中所占的份额。不过请注意,我们的股票在那天的市值只有105亿美元。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/478a74e0ca2dc0f33e7287242ae6f087\" />查理和我不认为<span>以上详细的</span>2480亿美元股票市场的赌注会因为华尔街的评级下调、一次业绩不及预期、美联储动作、可能发生的政治事件、经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。</p><p>相反,我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的集合,按加权计算,这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多杠杠的情况下赚取利润。在任何情况下,规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者在过去10年里所接受的债券收益率相比(比如,30年期美国国债的收益率为2.5个百分点甚至更低),这真是令人震惊。</p><p><b>预测利率从来不是我们的游戏,查理和我不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。</b>我们或许有偏见的观点是,在这些问题上发表意见的权威人士,正是通过这种行为,透露出的关于他们自己的信息,远远多于他们透露的关于未来的信息。</p><p>我们能说的是,如果在未来几十年里,接近当前水平的利率将占上风,如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平,<b>那么几乎可以肯定,随着时间的推移,股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。</b></p><p><b>这一乐观预测伴随着一个警告:未来股价可能发生任何变化。市场偶尔会出现大的下跌,幅度可能达到50%甚至更大。</b>但是,我去年曾写过一篇关于美国经济顺风的文章,再加上史密斯所描述的复利奇迹,对于那些不使用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说,股票将是更好的长期选择。其他人呢?小心!</p><blockquote><b>前方的路</b></blockquote><p>30年前,我中西部朋友乔·罗森菲尔德(Joe Rosenfield)收到了当地报纸发来的一封令人恼火的信,当时他已经80多岁了。报纸直截了当地要求提供乔的传记资料,打算用在他的讣告上。乔没有回应。所以呢?一个月后,他收到了报社的第二封信,上面写着“紧急”。</p><p>查理和我早就进入紧急区域了。这对我们来说不是什么好消息。但伯克希尔的股东们不用担心:你们公司已经为我们的离开做好了100%的准备。我们两个人的乐观建立在五个因素上。</p><p><b>首先,伯克希尔哈撒韦的资产被配置在非常多样化的全资或部分拥有的业务中,平均而言,这些业务的资本回报率颇具吸引力。</b></p><p><b>其次,伯克希尔将其"控制型"业务定位于单一实体,这赋予了它一些重要而持久的经济优势。</b></p><p><b>第三,伯克希尔的财务管理方式将始终如一地允许公司经受极端性质的外部冲击。</b></p><p><b>第四,我们拥有经验丰富、忠心耿耿的顶级经理人,对他们来说,管理伯克希尔远不止是一份高薪和/或有声望的工作。</b></p><p><b>最后,伯克希尔的董事们(你的监护人)一直专注于股东的福利和培养一种罕见的大型企业文化。(这种文化的价值在拉里坎宁安(Larry Cunningham)和斯蒂芬妮。</b></p><p>查理和我都有非常实际的理由,希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣:芒格家族持有的伯克希尔股份,远远超过了家族的其他投资,而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。</p><p><b>我从未出售过任何股票,也不打算这么做。</b>我唯一的伯克希尔股票的处理,除了慈善捐款和小个人礼物,发生在1980年,当我,连同其他伯克希尔哈撒韦股东参与投票,交换了我们的一些伯克希尔股票。</p><p>今天,<b>我的遗嘱明确指示其执行人— 以及将在遗嘱关闭后继承他们管理我的遗产的受托人—不要出售任何伯克希尔的股票。</b>我的遗嘱还免除了遗嘱执行人和受托人的责任,因为他们要维持的显然是极度集中的资产。遗嘱继续指示遗嘱执行人—以及适时的受托人——每年将我的一部分a股转换成B股,然后将B股分发给各个基金会。这些基金会将被要求迅速部署它们的赠款。总之,我估计在我死后12到15年我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。</p><p>我的“只投资伯克希尔”指示的关键是我对未来判断的信心和伯克希尔董事们的忠诚。他们将定期接受承担费用的华尔街人士的测试。在许多公司,这些超级推销员可能会赢。不过,我不认为伯克希尔会出现这种情况。</p><blockquote><b>董事会</b></blockquote><p>近年来,公司董事会的构成及其宗旨成为人们关注的热点。曾经,关于董事会职责的辩论主要限于律师;如今,机构投资者和政界人士也加入了进来。</p><p>我在讨论公司治理方面的资历包括:在过去62年里,我曾担任过21家上市公司的董事。除了两家以外,我所持有的都是相当可观的股票。在一些情况下,我尝试实现重要的变革。</p><p>在我任职的头30年左右,房间里很少有女性,除非她代表的是控制企业的家族。值得注意的是,今年是美国宪法第19条修正案(注释:该修正案将妇女有权投票参与政治写入了宪法)通过100周年。她们在董事会会议室获得类似地位的工作仍在进行中。</p><p>多<span>年来,许多有关董事会组成和职责的新规则和准则已经形成。然而,董事们面临的基本挑战依然存在:找到并留住一位有才能的首席执行官(当然,他应当诚信),并将在其整个职业生涯中致力于公司。通常,这个任务是困难的。不过,当董事们做对了,他们就不需要再做什么了。但当他们把事情搞砸时……</span></p><p><span>审计委员会现在的工作比以前更加努力,而且几乎总是以适当的严肃态度来看待这项工作。然而,这些委员会仍然无法与那些希望玩弄数字游戏的经理们抗衡,这种冒犯行为受到了收益“指引”的祸害和首席执行官们"达到预期数字"愿望的鼓励。“我与玩弄公司数据的首席执行官们有过直接的接触(虽然有限,但谢天谢地),这表明,他们更多的是出于自负,而非对经济利益的渴望。”</span></p><p><span>与过去相比,薪酬委员会现在对顾问的依赖要严重得多。因此,薪酬安排变得更加复杂——委员会成员想要解释的是,为什么每年都要为一个简单的计划支付高额费用?——阅读材料已经成为一种麻木的体验。</span></p><p><span>公司治理方面的一项非常重要的改进已得到授权:定期召开董事执行会议,首席执行官不得参加。在此之前,很少有人对CEO的技能、收购决策和薪酬进行真正坦率的讨论。</span></p><p><span>收购提议对董事会成员来说仍然是一个特别棘手的问题。交易的法律流程已经被细化和扩展(一个描述伴随成本的词)。但我还没见过哪位渴望收购的首席执行官会带来一位见多识广、能言善辩的批评者来反驳它。是的,把我也算上。</span></p><blockquote><b>短期事项</b></blockquote><p>在过去的报告中,我们讨论了股票回购的意义。我们的想法可以归结为:伯克希尔只有在以下两种情况下才会回购股票:</p><p><b>a)我和查理认为它的售价低于实际价值;</b></p><p><b>b)公司在完成回购后,有充足的现金。</b></p><p>内在价值的计算远非精确。因此,我们都不觉得有任何紧迫感,要以一个非常真实的95美分买一个价值1美元的东西。在2019年,伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的,我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。</p><p>随着时间的推移,我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣(如我们估计的那样)扩大,我们可能会更加积极地购买股票。不过,我们不会在任何价位支撑该股。</p><p>持有价值至少2,000万美元A股或B股、并有意向伯克希尔哈撒韦出售股票的股东,可能希望他们的经纪人联系伯克希尔哈撒韦的马克•米勒德(Mark Millard),电话是402-346-1400。我们要求您在早上8:00-8:30或下午3:00-3:30之间打电话。中央时间,只有你准备好出售时才会打电话。</p><p>2019年,伯克希尔向美国财政部缴纳了36亿美元的所得税。同期,美国政府从企业所得税中征收了2,430亿美元。从这些统计数据中,你可以为你的公司缴纳了全美公司缴纳的联邦所得税的11% / 2%而感到自豪。</p><p>55年前,当伯克希尔哈撒韦公司进入当前阶段时,该公司没有缴纳任何联邦所得税。(这也是有原因的:在过去10年里,这家苦苦挣扎的公司录得净亏损。)从那以后,由于伯克希尔几乎保留了所有收益,这项政策的受益者不仅是公司的股东,还包括联邦政府。在未来的大多数年份里,我们都希望并期待向财政部提供更多的资金。</p><p>************</p><p>和往常一样,雅虎将在全球直播此次活动。不过,我们的形式将有一个重要的变化:股东、媒体和董事会成员建议,让我们的两位关键运营经理阿吉特•贾恩(Ajit Jain)和格雷格•阿贝尔(Greg Abel)在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的个人,无论是作为管理者还是作为人类,你应该多听听他们的意见。</p><p><b>今年,股东们向我们的三名长期服务的记者提出了一个问题,他们可以指定让阿吉特(Ajit)或格雷格(Greg)回答。他们,就像查理和我一样,根本不知道问题是什么。</b></p><p><b>记者将与观众轮流提问,观众也可以直接向我们四个中的任何一个提问。所以擦亮你的热情。</b></p><p>5月2日,奥马哈。见见你的资本家同行。购买一些伯克希尔的产品。玩得开心。查理和我,还有整个伯克夏集团,都很期待见到你。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1b9fef028787bba142fa31212ae49d2","relate_stocks":{"BRK.A":"伯克希尔","BRK.B":"伯克希尔B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197615471","content_text":"伯克希尔 第四季度经营利润为44.2亿美元,同比下滑23%,去年同期为57.2亿美元。归属于股东的净利润291.6亿美元,去年同期为净亏损253.9亿美元。现金储备为1279亿美元,略低于三季度的历史最高点1280亿美元。伯克希尔哈撒韦公司2019年四季度前十大持仓股分别为:American Express,苹果,美国银行,纽约梅隆银行,可口可乐,达美航空,摩根大通,穆迪,美国合众银行,富国银行。巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份,创单季新高,去年全年的总回购额达50亿美元。股神巴菲特公布2020年致股东信出炉,这份长达14页的信主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。信件开头是伯克希尔2019年业绩与标普500指数回报对比,2019年伯克希尔每股市值的增幅是11%,而标普500指数的增幅高达31.5%,伯克希尔跑输了标普500指数20.5个百分点。但长期来看,1965-2019年,伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.3%,明显超过标普500指数的10%,而1964-2019年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2,744,062%,也就是27440倍多,而标普500指数为19,784%,即接近200倍。上表注:表中数据为正常日历年数据,但以下的年份例外:1965年和1966年均为截至当年的9月30日,而1967年总计为15个月,结束于当年12月31日。以下为信件原文翻译致所有伯克希尔哈撒韦的股东,根据公认会计原则(通常被称为“GAAP”),伯克希尔2019年收入814亿美元。这个数字组成部分是由240亿美元的营业利润,37亿美元的已实现资本利得,以及我们持有股票中未实现资本利得净额带来的537亿美元增加。这些收入的每一项都是在税后。这537亿美元所得需要备注,这源于2018年实施的一项新的公认会计准则(GAAP)规定,要求持有股票证券的公司在收益中计入这些证券未实现收益和亏损的净变化。正如我们在去年的信中所说,无论是查理•芒格(Charlie Munger)还是我都不同意这一规则。会计行业采用这一规则,实际上是其自身思维的一个巨大转变。在2018年之前,公认会计准则坚持认为(证券交易公司除外),投资组合中未实现的收益永远不会计入收益,未实现的亏损只有在被视为“非暂时性”的情况下才会计入收益。现在,伯克希尔公司必须在每个季度的财务报表中记录公司股票的每一次涨跌,不管这些涨跌可能有多么反复无常。对于许多投资者、分析师和评论员来说,财报是一条重要的新闻。伯克希尔2018年和2019年的表现证明了我们对新规定的看法。2018年是股市下跌的一年,我们的未实现净收益减少了206亿美元,因此,我们报告的GAAP收益只有40亿美元。2019年,不断上涨的股价促使上述537亿美元的净未实现收益,导致GAAP 下收益增至本信开头所述的814亿美元,这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了1,900% !与此同时,在我们可以称之为真实世界的地方,而不是会计领域,伯克希尔在这两年中所持股票的平均价值约为2000亿美元,我们所持股票的内在价值在这段时间内稳步大幅增长。查理和我敦促你把注意力放在经营利润(2019年经营利润几乎没有变化),忽略投资导致的季度和年度收益或亏损,无论这些收益或亏损是实现的还是未实现的。我们的建议是,无论如何都不能削弱这些投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移,我和查理预计,我们所持的股票(作为一个整体)将带来巨大的收益,尽管是以一种不可预测和极不规律的方式。要想知道为什么我们会乐观,请继续下一个讨论。留存收益的力量 1924年,名不见经传的经济学家、金融顾问埃德加·劳伦斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)写了一本名为《用普通股进行长期投资》(Common Stocks as Long Term Investments),它改变了投资界。事实上,写这本书也改变了史密斯自己,迫使他重新评估自己的投资信念。进入市场后,他打算辩称,在通胀时期,股票的表现将好于债券,而在通缩时期,债券将带来更高的回报。这似乎很明智。但史密斯受到了打击。因此,他的书以一段自白开始:“这些研究是失败的记录—事实无法支持一个先入之见的理论。对投资者来说幸运的是,这一失败促使史密斯更深入地思考应该如何评估股票。关于史密斯的真知灼见,我要引用一位早期的评论家的话,他就是约翰·梅纳德·凯恩斯:”我把史密斯先生最重要的,当然也是他最新颖的观点保留到最后。”通常,管理良好的公司不会将其全部盈利分配给股东。在好年景里,即使不是所有年景,他们也会保留一部分利润,重新投入到生意中去。因此,复利因素(凯恩斯的斜体)有利于稳健投资的。经过几年的时间,除了支付给股东的股息外,一家健康企业的资产的实际价值在复利基础上不断增长。随着知识的普及,史密斯的想法不再晦涩难懂。很难理解为什么在史密斯的书出版之前,留存收益没有得到投资者的重视。毕竟,早前像卡内基、洛克菲勒和福特这样的巨头积累了令人难以置信的财富,这已经不是什么秘密了,他们都保留了大量的商业收益来支持增长和创造更大的利润。同样,在整个美国,长期以来也有一些小资本家遵循同样的方法致富。然而,在史密斯之前的年代,当企业所有权被分割成小块(即“股票”)购买者通常认为他们的股票是对市场波动的短期赌博。即使在最好的时候,股票也被认为是投机。绅士更喜欢持有债券。尽管投资者反应缓慢,但保留利润和再投资的想法现在很好理解了。今天,即便小学生都知道凯恩斯所觉得”新奇“的言论:将储蓄与复利结合起来将创造奇迹。************在伯克希尔,查理和我长期以来一直专注于有利地利用留存收益。有时这项工作很容易,有时却很困难,特别是当我们开始与数额巨大且不断增长的资金打交道时。在管理我们资金时,我们首先寻求投资于我们已经拥有的众多和多样化的业务。在过去十年中,伯克希尔的折旧费用总计650亿美元,而在房地产、厂房和设备方面的内部投资总计1210亿美元。对生产性运营资产的再投资将永远是我们的首要任务。此外,我们不断寻求收购符合三个标准的企业 。首先,他们必须在经营上获得良好的回报。其次,它们必须由能干、诚实的管理人员管理。最后,它们必须以合理的价格出售。当我们发现这类企业时,我们更倾向于完全收购它们。 但是,符合我们标准的重大收购机会并不多见。更常见的情况是,反复无常的股市为我们提供了机会,让我们购买符合我们标准的上市公司的股票。无论我们走哪条路,伯克希尔是通过控股公司还是只通过股票市场持有主要股份,伯克希尔从承诺中获得的财务结果在很大程度上将取决于我们所收购业务的未来收益。尽管如此,在这两种投资方式之间有一个非常重要的会计差异,理解它是至关重要的。在控股的公司中(定义为伯克希尔持有50%以上股份的公司),每项业务的收益都直接流入我们向您报告的运营收益中。你看到的就是你得到的。在非控股公司中,只有伯克希尔收到的股息记录在我们报告的运营收益中。至于留存收益?它们正在努力,创造了大量新增价值,但并不是直接在伯克希尔公布的收益中。除了伯克希尔,几乎所有的大公司的投资者都不会发现我们所说的“未确认的收益”很重要。然而,对我们来说,这是一个重大遗漏,我们将在在下面为你们展示。在这里,我们列出了我们持仓最大的10大公司。这份名单区分了它们根据GAAP会计报告的收益,以及伯克希尔从它们那里获得的股息。以及我们的份额,可以说它们保留并再投入的利润。通常情况下,这些公司会利用留存收益来扩大业务,提高效率。或者,有时他们会用这些资金回购很大一部分自己的股票,这一行为会扩大伯克希尔享有的在未来收益中的份额。显然,我们最终从持有的这些公司股权中获得的收益不会与它们留存收益中属于“我们的”份额完全相等。有时候,留存收益什么也不会产生。但逻辑和过去的经验都表明,我们将从中实现资本收益,至少等于/甚至可能高于留存收益。(当我们出售股票并获利时,我们将按当时的税率为收益缴纳所得税。目前,联邦税率为21%)。可以肯定的是,伯克希尔从这10家公司以及我们许多其他股权中获得的回报将以非常不规则的方式表现出来。 会有周期性的损失,有时是某个公司损失,有时是与股市低迷有关的。 在其他时候(去年就是其中之一),我们的收益将会大大增加。 总体而言,我们投资对象的留存收益必将对伯克希尔哈撒韦公司的价值增长至关重要。史密斯先生是对的。非保险业务汤姆•墨菲(Tom Murphy)是伯克希尔(Berkshire)的重要董事,并且在业务管理人员中具有空前的才能,很久以前就给我一些有关收购的重要建议:\"获得优秀管理者的声誉,只需确保您购买的是好生意。“多年以来,伯克希尔收购了许多公司,我最初将它们全部视为\"好生意\"。但是,有些收购让人感到失望,有几个是彻底的灾难。另一方面,可以说很多收购超出了我的期望。在回顾失衡的收购记录时,我得出结论,收购与婚姻相似:它们都是从一场欢乐的婚礼开始的,但随后的现实往往与预期有所不同。有时,美妙的是,结合为双方带来了超出期望的幸福。在其他情况下,幻灭很快降临。将这些对婚姻的想象应用于收购企业时,我不得不说通常买家会遇到不愉快的意外,收购时的幻想总是美好的。以此类推,我想说,我们目前的婚姻记录(指收购企业)在很大程度上仍然可以接受,各方对他们很久以前的决定感到满意。我们的一些合作关系非常轻松愉悦。但是,一个有意义的数字使我非常想知道我提出建议时的想法。幸运的是,大多数企业都具有令人失望的特征,减少了我的许多错误:随着时间的流逝,”糟糕“的企业趋于停滞,于是进入一种状态,其运营所需的资本占伯克希尔资本投入的比例越来越小。同时,我们收购的”好公司“往往会增长并能以更有吸引力的投资回报获得更多资本投入。由于这些截然不同的发展轨迹,赢家们的资产在我们总投入的资本中不断扩大。作为这些金融活动的一个极端例子,看看伯克希尔最初的纺织业务吧。当我们在1965年初获得公司控制权时,这个陷入困境的公司几乎需要伯克希尔所有的资本。因此,在一段时间内,伯克希尔不赚钱的纺织资产对我们的整体回报造成了巨大拖累。但最终,我们收购了一批“好公司”,到上世纪80年代初,这一转变导致纺织业规模不断缩小,我们的资本只有一小部分被雇佣。如今,我们把你们的大部分资金投入到受控制的业务中,这些业务为每个企业的运营所需的净有形资产实现了从优秀到卓越的回报。我们的保险业务一直是超级明星。这种操作具有特殊的特点,使它成为衡量成功与否的独特标准,这是许多投资者所不熟悉的。我们将在下一节中讨论这个问题。我们的BNSF铁路公司和伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE) - 伯克希尔哈撒韦公司非保险集团的两只领头狗,他们在2019年总共赚了83亿美元(仅计入我们持有BHE91%的股份),比2018年增长了6%。接下来的五家非保险子公司(按字母顺序排列)是:克莱顿房屋公司(Clayton Homes)、国际金属加工公司(International Metalworking)、路博润公司(Lubrizol)、马蒙公司(Marmon)和精密铸件公司(Precision Castparts)。收入紧随其后的五家公司(伯克希尔·哈撒韦汽车公司、约翰斯·曼维尔公司、NetJets公司、Shaw公司和TTI公司)去年的收入为19亿美元,高于2018年的17亿美元。伯克希尔持有的其他非保险业务(数量很多)2019年的总收入为27亿美元,低于2018年的28亿美元。2019年,我们控制的非保险业务的总净收入为177亿美元,比2018年的172亿美元增长3%。收购和处置对这些结果几乎没有任何净影响。财产/意外险保险1967年,我们以860万美元收购了National Indemnity及其姊妹公司National Fire & Marine。自那以来,我们的财产/意外险业务一直是推动伯克希尔哈撒韦公司增长的引擎。如今,按净值计算,国民保险公司是全球最大的P/C公司。保险是一个充满承诺的行业,伯克希尔履行承诺的能力是无与伦比的。我们被P/C业务吸引的一个原因是这个行业的商业模式:P/C保险公司预先收取保费,然后支付索赔。在极端的情况下,如因接触石棉或严重的工作场所事故而引起的索赔,支付时间可能长达数十年。这种先收后付的模式让P/C公司持有大量资金:我们称之为“浮存金 float”这些资金最终将流入其它公司。与此同时,保险公司可以为了自己的利益而投资这些流动资金。虽然个别保单和索赔来来去去,但保险公司持有的浮动金额通常相对于保费金额保持相当稳定。因此,随着我们的业务增长,我们的浮动。以及它是如何增长的,如下表所示:我们最终可能会经历浮存金的下降。即便下降也将是非常缓慢的,至少在任何一年里不超过3%。我们的保险合同规定,对于那些对我们的现金资源很重要的款项,我们不能立即或短期内提出要求。这种结构是经过设计的,是我们保险公司无与伦比的财务实力的关键组成部分。这种力量永远不会被削弱。如果我们的保费超过我们的总费用和最终损失,我们的保险业务登记承保利润,增加浮动产生的投资收入。当我们赚到这样的利润时,我们就享受着使用这些免费的钱,而且,更好的是,我们还会因为持有这些钱而得到报酬。对于整个P/C行业而言,目前流通股的财务价值远低于多年前。这是因为,几乎所有P/C公司的标准投资策略都严重——而且恰当地——倾向于高等级债券。因此,利率的变化对这些公司至关重要,而在过去10年里,债券市场提供的利率低得可怜。因此,随着保险公司年复一年地被迫(通过到期日或发行通知条款)将其“旧”投资组合转换为收益率低得多的新资产,它们也受到了影响。这些保险公司曾经可以安全地从每一美元的浮动中赚取5美分或6美分,但现在它们只赚到2美分或3美分(甚至更少,如果它们的业务集中在深陷负利率泥潭的国家)。一些保险公司可能会试图通过购买低质量的债券或承诺高收益的非流动性“替代”投资来减少收入损失。但这些都是危险的游戏和活动,大多数机构都没有足够的装备去玩。伯克希尔的情况总体上比保险公司要好。最重要的是,我们无与伦比的巨额资本、充裕的现金和多样化的非保险收入,使我们拥有比业内其他公司更大的投资灵活性。摆在我们面前的许多选择总是有利的,有时也给了我们很多机会。与此同时,我们的保兑公司有着良好的承保记录。在过去的17年里,伯克希尔有16年都是在承保利润的情况下运营,只有2017年例外,当时我们的税前亏损高达32亿美元。在整整17年的时间里,我们的税前利润总计275亿美元,其中4亿美元是在2019年录得的。伯克希尔哈撒韦能源 (Berkshire Hathaway Energy)伯克希尔哈撒韦能源公司正在庆祝其在我们旗下的第20个年头。那个周年纪念日表明我们应该赶上公司的成就。我们将从电价这个话题开始。当伯克希尔哈撒韦公司在2000年进入公用事业领域时,收购了BHE 76%的股份,公司在爱荷华州的居民客户平均每千瓦时支付8.8美分。自那以来,住宅客户的价格每年上涨不到1%,我们承诺,到2028年,基本房价不会上涨。相比之下,爱荷华州另一家大型投资公司的情况是这样的:去年,该公司对住宅客户的收费比BHE高出61%。最近,公用事业公司的费率上涨,将使这一差距扩大到70%。我们与他们之间的巨大差异很大程度上是由于我们在将风能转化为电能方面取得的巨大成就。到2021年,我们预计BHE在爱荷华州的运营将通过其拥有和运营的风力涡轮机产生约2520万兆瓦时的电力(MWh)。这些产量将完全满足其爱荷华州客户的年度需求,约2460万兆瓦时。换句话说,我们的公用事业将在爱荷华州实现风能自给自足。与此形成鲜明对比的是,爱荷华州的另一家公用事业公司,风力发电不足总发电量的10%。此外,据我们所知,到2021年,无论位于何处,没有其他投资者拥有的公用事业公司能够实现风能自给自足。2000年,BHE服务于农业经济;如今,它的五大客户中有三个是高科技巨头。我相信他们在爱荷华州建厂的决定部分是基于BHE提供可再生、低成本能源的能力。当然,风是断断续续的,我们在爱荷华州的叶片只转动了部分时间。在某些时段,当空气静止时,我们依靠非风力发电的能力来保证我们所需的电力。在相反的时间,我们把风能提供给我们的多余电力卖给其他公用事业公司,通过所谓的「电网」为他们服务。「我们卖给他们的电力取代了他们对碳资源的需求,比如煤炭或天然气。伯克希尔哈撒韦目前与小沃尔特·斯科特(Walter Scott, Jr.)和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)共同持有BHE 91%的股份。自我们收购以来,BHE从未向伯克希尔支付过股息,而且随着时间的流逝,他保留了280亿美元的收益。这种模式在公用事业领域是个例外, 公用事业公司通常会支付高额股息,有时甚至超过80%的收益。我们的观点是:我们可以投资的越多,我们就越喜欢它。今天,BHE拥有运营人才和经验来管理真正的大型公用事业项目:需要1000亿美元或更多的投资,这些基础设施可以造福我们的国家、我们的社区和我们的股东。我们随时准备、愿意和有能力接受这样的机会。投资以下是我们列出的15项普通股投资,它们在年底的市值最大。我们排除了卡夫亨氏的持股(325,442,152股)因为伯克希尔是一个控制集团的一部分,因此必须对\"股权\"方法的投资负责。在其资产负债表上,伯克希尔持有的卡夫亨氏股份按公认会计准则计算为138亿美元,这一数额代表了伯克希尔在2019年12月31日经审计的卡夫亨氏净资产中所占的份额。不过请注意,我们的股票在那天的市值只有105亿美元。查理和我不认为以上详细的2480亿美元股票市场的赌注会因为华尔街的评级下调、一次业绩不及预期、美联储动作、可能发生的政治事件、经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。相反,我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的集合,按加权计算,这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多杠杠的情况下赚取利润。在任何情况下,规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者在过去10年里所接受的债券收益率相比(比如,30年期美国国债的收益率为2.5个百分点甚至更低),这真是令人震惊。预测利率从来不是我们的游戏,查理和我不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。我们或许有偏见的观点是,在这些问题上发表意见的权威人士,正是通过这种行为,透露出的关于他们自己的信息,远远多于他们透露的关于未来的信息。我们能说的是,如果在未来几十年里,接近当前水平的利率将占上风,如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平,那么几乎可以肯定,随着时间的推移,股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。这一乐观预测伴随着一个警告:未来股价可能发生任何变化。市场偶尔会出现大的下跌,幅度可能达到50%甚至更大。但是,我去年曾写过一篇关于美国经济顺风的文章,再加上史密斯所描述的复利奇迹,对于那些不使用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说,股票将是更好的长期选择。其他人呢?小心!前方的路30年前,我中西部朋友乔·罗森菲尔德(Joe Rosenfield)收到了当地报纸发来的一封令人恼火的信,当时他已经80多岁了。报纸直截了当地要求提供乔的传记资料,打算用在他的讣告上。乔没有回应。所以呢?一个月后,他收到了报社的第二封信,上面写着“紧急”。查理和我早就进入紧急区域了。这对我们来说不是什么好消息。但伯克希尔的股东们不用担心:你们公司已经为我们的离开做好了100%的准备。我们两个人的乐观建立在五个因素上。首先,伯克希尔哈撒韦的资产被配置在非常多样化的全资或部分拥有的业务中,平均而言,这些业务的资本回报率颇具吸引力。其次,伯克希尔将其\"控制型\"业务定位于单一实体,这赋予了它一些重要而持久的经济优势。第三,伯克希尔的财务管理方式将始终如一地允许公司经受极端性质的外部冲击。第四,我们拥有经验丰富、忠心耿耿的顶级经理人,对他们来说,管理伯克希尔远不止是一份高薪和/或有声望的工作。最后,伯克希尔的董事们(你的监护人)一直专注于股东的福利和培养一种罕见的大型企业文化。(这种文化的价值在拉里坎宁安(Larry Cunningham)和斯蒂芬妮。查理和我都有非常实际的理由,希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣:芒格家族持有的伯克希尔股份,远远超过了家族的其他投资,而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。我从未出售过任何股票,也不打算这么做。我唯一的伯克希尔股票的处理,除了慈善捐款和小个人礼物,发生在1980年,当我,连同其他伯克希尔哈撒韦股东参与投票,交换了我们的一些伯克希尔股票。今天,我的遗嘱明确指示其执行人— 以及将在遗嘱关闭后继承他们管理我的遗产的受托人—不要出售任何伯克希尔的股票。我的遗嘱还免除了遗嘱执行人和受托人的责任,因为他们要维持的显然是极度集中的资产。遗嘱继续指示遗嘱执行人—以及适时的受托人——每年将我的一部分a股转换成B股,然后将B股分发给各个基金会。这些基金会将被要求迅速部署它们的赠款。总之,我估计在我死后12到15年我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。我的“只投资伯克希尔”指示的关键是我对未来判断的信心和伯克希尔董事们的忠诚。他们将定期接受承担费用的华尔街人士的测试。在许多公司,这些超级推销员可能会赢。不过,我不认为伯克希尔会出现这种情况。董事会近年来,公司董事会的构成及其宗旨成为人们关注的热点。曾经,关于董事会职责的辩论主要限于律师;如今,机构投资者和政界人士也加入了进来。我在讨论公司治理方面的资历包括:在过去62年里,我曾担任过21家上市公司的董事。除了两家以外,我所持有的都是相当可观的股票。在一些情况下,我尝试实现重要的变革。在我任职的头30年左右,房间里很少有女性,除非她代表的是控制企业的家族。值得注意的是,今年是美国宪法第19条修正案(注释:该修正案将妇女有权投票参与政治写入了宪法)通过100周年。她们在董事会会议室获得类似地位的工作仍在进行中。多年来,许多有关董事会组成和职责的新规则和准则已经形成。然而,董事们面临的基本挑战依然存在:找到并留住一位有才能的首席执行官(当然,他应当诚信),并将在其整个职业生涯中致力于公司。通常,这个任务是困难的。不过,当董事们做对了,他们就不需要再做什么了。但当他们把事情搞砸时……审计委员会现在的工作比以前更加努力,而且几乎总是以适当的严肃态度来看待这项工作。然而,这些委员会仍然无法与那些希望玩弄数字游戏的经理们抗衡,这种冒犯行为受到了收益“指引”的祸害和首席执行官们\"达到预期数字\"愿望的鼓励。“我与玩弄公司数据的首席执行官们有过直接的接触(虽然有限,但谢天谢地),这表明,他们更多的是出于自负,而非对经济利益的渴望。”与过去相比,薪酬委员会现在对顾问的依赖要严重得多。因此,薪酬安排变得更加复杂——委员会成员想要解释的是,为什么每年都要为一个简单的计划支付高额费用?——阅读材料已经成为一种麻木的体验。公司治理方面的一项非常重要的改进已得到授权:定期召开董事执行会议,首席执行官不得参加。在此之前,很少有人对CEO的技能、收购决策和薪酬进行真正坦率的讨论。收购提议对董事会成员来说仍然是一个特别棘手的问题。交易的法律流程已经被细化和扩展(一个描述伴随成本的词)。但我还没见过哪位渴望收购的首席执行官会带来一位见多识广、能言善辩的批评者来反驳它。是的,把我也算上。短期事项在过去的报告中,我们讨论了股票回购的意义。我们的想法可以归结为:伯克希尔只有在以下两种情况下才会回购股票:a)我和查理认为它的售价低于实际价值;b)公司在完成回购后,有充足的现金。内在价值的计算远非精确。因此,我们都不觉得有任何紧迫感,要以一个非常真实的95美分买一个价值1美元的东西。在2019年,伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的,我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。随着时间的推移,我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣(如我们估计的那样)扩大,我们可能会更加积极地购买股票。不过,我们不会在任何价位支撑该股。持有价值至少2,000万美元A股或B股、并有意向伯克希尔哈撒韦出售股票的股东,可能希望他们的经纪人联系伯克希尔哈撒韦的马克•米勒德(Mark Millard),电话是402-346-1400。我们要求您在早上8:00-8:30或下午3:00-3:30之间打电话。中央时间,只有你准备好出售时才会打电话。2019年,伯克希尔向美国财政部缴纳了36亿美元的所得税。同期,美国政府从企业所得税中征收了2,430亿美元。从这些统计数据中,你可以为你的公司缴纳了全美公司缴纳的联邦所得税的11% / 2%而感到自豪。55年前,当伯克希尔哈撒韦公司进入当前阶段时,该公司没有缴纳任何联邦所得税。(这也是有原因的:在过去10年里,这家苦苦挣扎的公司录得净亏损。)从那以后,由于伯克希尔几乎保留了所有收益,这项政策的受益者不仅是公司的股东,还包括联邦政府。在未来的大多数年份里,我们都希望并期待向财政部提供更多的资金。************和往常一样,雅虎将在全球直播此次活动。不过,我们的形式将有一个重要的变化:股东、媒体和董事会成员建议,让我们的两位关键运营经理阿吉特•贾恩(Ajit Jain)和格雷格•阿贝尔(Greg Abel)在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的个人,无论是作为管理者还是作为人类,你应该多听听他们的意见。今年,股东们向我们的三名长期服务的记者提出了一个问题,他们可以指定让阿吉特(Ajit)或格雷格(Greg)回答。他们,就像查理和我一样,根本不知道问题是什么。记者将与观众轮流提问,观众也可以直接向我们四个中的任何一个提问。所以擦亮你的热情。5月2日,奥马哈。见见你的资本家同行。购买一些伯克希尔的产品。玩得开心。查理和我,还有整个伯克夏集团,都很期待见到你。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":947852325,"gmtCreate":1597285539560,"gmtModify":1704215199178,"author":{"id":"58341441844653","authorId":"58341441844653","name":"孟浩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3af5b59c3e4676ee72cb6e0fea0279b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"桥水Q2除了大举增持蔚来,还买了什么?","htmlText":"桥水Q2加仓蔚来和京东之外,中概股中还买卖了什么?一文带你了解桥水的最新动向。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> 据桥水基金8月12日向美国证监会(SEC)提交的持仓报告,以期末市场价格计算持仓头寸达59.61亿美元,相较于20年一季度末的50.39亿美元小幅增长18%。二季度阿里巴巴跻身桥水基金美股第六大重仓股。一直以来,桥水基金前十大重仓股由ETF占据,这次罕见地将个股调至前十大重仓。大幅加仓黄金ETF、标普500指数ETF 二季度末,桥水基金的前十大持仓依然以ETF为主,跟踪标普500指数的ETF<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a>仍是第一大持仓资产,在本季度桥水大幅增持148万股。 与此同时,桥水也在2季度大幅增持黄金相关的头寸,比如增持141万股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\">$SPDR黄金ETF(GLD)$,</a> 以及412万股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/IAU\">$黄金信托ETF(iShares)(IAU)$</a>,是继1季度之后,又一次大幅增持黄金。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\"></a>这两只黄金相关的ETF, 在二季度美股大幅反弹之际,也出现了反弹,近期随着黄金期货的大涨,它们在7月也开启了一轮 大","listText":"桥水Q2加仓蔚来和京东之外,中概股中还买卖了什么?一文带你了解桥水的最新动向。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> 据桥水基金8月12日向美国证监会(SEC)提交的持仓报告,以期末市场价格计算持仓头寸达59.61亿美元,相较于20年一季度末的50.39亿美元小幅增长18%。二季度阿里巴巴跻身桥水基金美股第六大重仓股。一直以来,桥水基金前十大重仓股由ETF占据,这次罕见地将个股调至前十大重仓。大幅加仓黄金ETF、标普500指数ETF 二季度末,桥水基金的前十大持仓依然以ETF为主,跟踪标普500指数的ETF<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a>仍是第一大持仓资产,在本季度桥水大幅增持148万股。 与此同时,桥水也在2季度大幅增持黄金相关的头寸,比如增持141万股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\">$SPDR黄金ETF(GLD)$,</a> 以及412万股<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/IAU\">$黄金信托ETF(iShares)(IAU)$</a>,是继1季度之后,又一次大幅增持黄金。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GLD\"></a>这两只黄金相关的ETF, 在二季度美股大幅反弹之际,也出现了反弹,近期随着黄金期货的大涨,它们在7月也开启了一轮 大","text":"桥水Q2加仓蔚来和京东之外,中概股中还买卖了什么?一文带你了解桥水的最新动向。$蔚来(NIO)$ $京东(JD)$ 据桥水基金8月12日向美国证监会(SEC)提交的持仓报告,以期末市场价格计算持仓头寸达59.61亿美元,相较于20年一季度末的50.39亿美元小幅增长18%。二季度阿里巴巴跻身桥水基金美股第六大重仓股。一直以来,桥水基金前十大重仓股由ETF占据,这次罕见地将个股调至前十大重仓。大幅加仓黄金ETF、标普500指数ETF 二季度末,桥水基金的前十大持仓依然以ETF为主,跟踪标普500指数的ETF$标普500ETF(SPY)$仍是第一大持仓资产,在本季度桥水大幅增持148万股。 与此同时,桥水也在2季度大幅增持黄金相关的头寸,比如增持141万股$SPDR黄金ETF(GLD)$, 以及412万股$黄金信托ETF(iShares)(IAU)$,是继1季度之后,又一次大幅增持黄金。这两只黄金相关的ETF, 在二季度美股大幅反弹之际,也出现了反弹,近期随着黄金期货的大涨,它们在7月也开启了一轮 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iShares或其他金融公司的资产。这让人惊讶,因为这种做法违反了《联邦储备法案》第5章的第10条:美联储理事会的任何成员不得担任任何银行,银行机构、信托公司或美联储银行的高级职员或董事,不得持有任何银行、银行机构或信托公司的股票。美联储的律师可能会疲于奔命,以确保美联储理事会成员在不违反该法律的前提下投资金融服务行业。但是该法规存在总有原因,美联储于1913年成立之时,目的就是从华尔街银行的手中夺取权力,不让他们登上公众认可的货币宝座上。美联储理事会富豪扎堆还潜藏着一个更根本的问题:除了美联储所有成员拥有公共职位而可能产生的金钱收益外,他们的政策决策也会以类似的方式影响其投资组合。美联储理应管理借贷条件,但决策者们代表的都是贷方,缺乏了贷方和借方之间的平衡。美国人大部分都背负着信用卡债务、学生债务、汽车债务和医疗债务,很多找不到工作的人,信誉欠佳的人或无法获得贷款以开展业务的企业家。然而,美联储理事会全由拥有高学历和高净值的人士组成,其中大多数年龄都是五六","listText":"美联储竟有5位千万级别大富翁!私人仓位会否影响政策倾向?据悉,美联储有五名经参议院确认的成员全部都是千万美元级别的大富翁,他们分别是:美联储主席鲍威尔:67岁,身家2000万-5500万美元,鲍威尔是美国史上最有钱的美联储主席;美联储理事夸尔斯:62岁,身家2470万-1.25亿美元;美联储副主席克拉里达:63岁,身家900万-3900万美元;美联储理事鲍曼:49岁,身家200万-1100万美元;美联储理事布雷纳德:58岁,身家300万-1100万美元。据微信公众号最贪婪的交易员(ZTLTrader),鲍威尔对贝莱德的私人持仓高达1160万美元,而贝莱德管理着美联储7500亿美元的企业债救助项目。有人研究了所有这五个成员的财务披露表格后发现,他们全部都投资于各种形式的指数。其中一些投资于私募股权基金,Blackrock 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iShares或其他金融公司的资产。这让人惊讶,因为这种做法违反了《联邦储备法案》第5章的第10条:美联储理事会的任何成员不得担任任何银行,银行机构、信托公司或美联储银行的高级职员或董事,不得持有任何银行、银行机构或信托公司的股票。美联储的律师可能会疲于奔命,以确保美联储理事会成员在不违反该法律的前提下投资金融服务行业。但是该法规存在总有原因,美联储于1913年成立之时,目的就是从华尔街银行的手中夺取权力,不让他们登上公众认可的货币宝座上。美联储理事会富豪扎堆还潜藏着一个更根本的问题:除了美联储所有成员拥有公共职位而可能产生的金钱收益外,他们的政策决策也会以类似的方式影响其投资组合。美联储理应管理借贷条件,但决策者们代表的都是贷方,缺乏了贷方和借方之间的平衡。美国人大部分都背负着信用卡债务、学生债务、汽车债务和医疗债务,很多找不到工作的人,信誉欠佳的人或无法获得贷款以开展业务的企业家。然而,美联储理事会全由拥有高学历和高净值的人士组成,其中大多数年龄都是五六","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6e34df26b40bda7266c31089c8c05a74","width":"1080","height":"617"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/954729056","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2472,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922186295,"gmtCreate":1587476048317,"gmtModify":1704364360204,"author":{"id":"3550196469711245","authorId":"3550196469711245","name":"查理投资","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca144737a37c91635fb7cb66669463eb","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"查理投资:达美航空收到美国政府救济","htmlText":"利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/27904/000168316820001200/delta_ex9901.htm2020年4月15日,达美航空公司公告(这是一个给达美全球员工的内部备忘录),收到美国政府的救济。内容为与财政部达成54亿美元的工资支持计划,这项计划包含16亿美元的低息贷款,而美国政府还将获得达美股票1%的认股权证(warrant),交易价格在每股24.39美元。该救济是美国CARES经济刺激法案的一部分。该项救济将使公司一直到9月份都不用furlough(通常是因发不出工资而允许的休假)与削减工资。根据barron周刊的一条新闻:该次救济的金额是以2019年2、3季度的航空公司薪酬费用为标准制定的。新闻来源:https://www.barrons.com/articles/airlines-stocks-government-bailout-grants-loans-cares-act-covid-19-passenger-traffic-51586967006声明:投资有风险,本文的观点论述及观点分享仅出于传播信息的需要。内容仅供参考,不构成任何投资建议。本文章版权为“查理投资”所有,任何媒体、网站或个人未经本公司授权不得以转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本公司授权的媒体、网站或个人在引用时需注明出处为“查理投资”,且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究法律责任的权利。查理投资管理中心(有限合伙)成立于2012年11月,秉承“为客户持续创造高价值”的使命,以“价值投资”为理念、通过全面专业的基本面研究、跨市场的多行业配置,实现了长期优秀的历史业绩。目前旗下共管理17只境内基金和1只海外基金。公司最新动态","listText":"利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/27904/000168316820001200/delta_ex9901.htm2020年4月15日,达美航空公司公告(这是一个给达美全球员工的内部备忘录),收到美国政府的救济。内容为与财政部达成54亿美元的工资支持计划,这项计划包含16亿美元的低息贷款,而美国政府还将获得达美股票1%的认股权证(warrant),交易价格在每股24.39美元。该救济是美国CARES经济刺激法案的一部分。该项救济将使公司一直到9月份都不用furlough(通常是因发不出工资而允许的休假)与削减工资。根据barron周刊的一条新闻:该次救济的金额是以2019年2、3季度的航空公司薪酬费用为标准制定的。新闻来源:https://www.barrons.com/articles/airlines-stocks-government-bailout-grants-loans-cares-act-covid-19-passenger-traffic-51586967006声明:投资有风险,本文的观点论述及观点分享仅出于传播信息的需要。内容仅供参考,不构成任何投资建议。本文章版权为“查理投资”所有,任何媒体、网站或个人未经本公司授权不得以转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本公司授权的媒体、网站或个人在引用时需注明出处为“查理投资”,且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究法律责任的权利。查理投资管理中心(有限合伙)成立于2012年11月,秉承“为客户持续创造高价值”的使命,以“价值投资”为理念、通过全面专业的基本面研究、跨市场的多行业配置,实现了长期优秀的历史业绩。目前旗下共管理17只境内基金和1只海外基金。公司最新动态","text":"利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/27904/000168316820001200/delta_ex9901.htm2020年4月15日,达美航空公司公告(这是一个给达美全球员工的内部备忘录),收到美国政府的救济。内容为与财政部达成54亿美元的工资支持计划,这项计划包含16亿美元的低息贷款,而美国政府还将获得达美股票1%的认股权证(warrant),交易价格在每股24.39美元。该救济是美国CARES经济刺激法案的一部分。该项救济将使公司一直到9月份都不用furlough(通常是因发不出工资而允许的休假)与削减工资。根据barron周刊的一条新闻:该次救济的金额是以2019年2、3季度的航空公司薪酬费用为标准制定的。新闻来源:https://www.barrons.com/articles/airlines-stocks-government-bailout-grants-loans-cares-act-covid-19-passenger-traffic-51586967006声明:投资有风险,本文的观点论述及观点分享仅出于传播信息的需要。内容仅供参考,不构成任何投资建议。本文章版权为“查理投资”所有,任何媒体、网站或个人未经本公司授权不得以转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本公司授权的媒体、网站或个人在引用时需注明出处为“查理投资”,且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究法律责任的权利。查理投资管理中心(有限合伙)成立于2012年11月,秉承“为客户持续创造高价值”的使命,以“价值投资”为理念、通过全面专业的基本面研究、跨市场的多行业配置,实现了长期优秀的历史业绩。目前旗下共管理17只境内基金和1只海外基金。公司最新动态","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2f154ed754795a5a2393aaed95933b0c"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ade1539cd341b4b7b1e5c6389716515b"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/29170c7f776a50e55b1a57e900d37c80"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922186295","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1723,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922113259,"gmtCreate":1587473974971,"gmtModify":1704364340370,"author":{"id":"3550196469711245","authorId":"3550196469711245","name":"查理投资","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca144737a37c91635fb7cb66669463eb","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"查理投资:宝刀未老-你确定巴菲特这次是追涨杀跌?","htmlText":"利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划。一、事件经过4月3日,伯克希尔哈撒韦向SEC提交的FORM 4表格披露其减持持有的达美航空与西南航空股票上了头条。伯克希尔哈撒韦2020年4月1日分别减持达美航空774.8万股、西南航空107.6万股;4月2日减持达美航空523.8万股、西南航空123.1万股。二、只看巴菲特低价减持航空股新闻,不看减持量与持股比例数据而认定巴菲特错了,这是很不严谨的。资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/92380/000120919120023268/xslF345X03/doc4.xml数据的特征很明显:减持量相差太大达美航空1300万股,西南联合仅为230万股;减持前占总股本比例都在10%以上,减持后都在10%以下。说巴菲特半山腰抄底又割肉,巨额亏损、追涨杀跌的人这里面有两个问题要考虑下:1.横向看,既然巴菲特是在割肉,那为什么两只股票割的肉量不一样?达美航空减持为1299万股,金额为3.14亿;而西南航空减持仅为230万股,金额为0.74亿?两家航空公司减持的金额相差4倍多。这明显不是割肉的行为,如果巴菲特认为自己错了,正常人是否会无差别的减持?2.从成交量看,达美航空在整个3月份日成交额大部分都在10亿美元以上,其中3月25日成交量为21.85亿美元,巴菲特减持金额仅3.14亿,占当天最高21.85亿的比例为14%。如果他真的是割肉,他会愚蠢到在市场知晓伯克希尔卖出航空股必然大跌的情况下,仅仅卖出一小部分?等待价格大幅度下跌后再慢慢卖?为什么不多卖一些。图:达美航空股价与日成交量图总结一下:巴菲特本来可以卖更多,但却只卖了一点;达美航空与西南航空减持股票数量相差近10倍,达美航空减持的多,另西南航空减持的少;达美航空与西南航空减持后持股都至刚刚10%以下。基于以上三","listText":"利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划。一、事件经过4月3日,伯克希尔哈撒韦向SEC提交的FORM 4表格披露其减持持有的达美航空与西南航空股票上了头条。伯克希尔哈撒韦2020年4月1日分别减持达美航空774.8万股、西南航空107.6万股;4月2日减持达美航空523.8万股、西南航空123.1万股。二、只看巴菲特低价减持航空股新闻,不看减持量与持股比例数据而认定巴菲特错了,这是很不严谨的。资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/92380/000120919120023268/xslF345X03/doc4.xml数据的特征很明显:减持量相差太大达美航空1300万股,西南联合仅为230万股;减持前占总股本比例都在10%以上,减持后都在10%以下。说巴菲特半山腰抄底又割肉,巨额亏损、追涨杀跌的人这里面有两个问题要考虑下:1.横向看,既然巴菲特是在割肉,那为什么两只股票割的肉量不一样?达美航空减持为1299万股,金额为3.14亿;而西南航空减持仅为230万股,金额为0.74亿?两家航空公司减持的金额相差4倍多。这明显不是割肉的行为,如果巴菲特认为自己错了,正常人是否会无差别的减持?2.从成交量看,达美航空在整个3月份日成交额大部分都在10亿美元以上,其中3月25日成交量为21.85亿美元,巴菲特减持金额仅3.14亿,占当天最高21.85亿的比例为14%。如果他真的是割肉,他会愚蠢到在市场知晓伯克希尔卖出航空股必然大跌的情况下,仅仅卖出一小部分?等待价格大幅度下跌后再慢慢卖?为什么不多卖一些。图:达美航空股价与日成交量图总结一下:巴菲特本来可以卖更多,但却只卖了一点;达美航空与西南航空减持股票数量相差近10倍,达美航空减持的多,另西南航空减持的少;达美航空与西南航空减持后持股都至刚刚10%以下。基于以上三","text":"利益披露:本公司不持有文中相关股票,且未来72小时内无交易计划。一、事件经过4月3日,伯克希尔哈撒韦向SEC提交的FORM 4表格披露其减持持有的达美航空与西南航空股票上了头条。伯克希尔哈撒韦2020年4月1日分别减持达美航空774.8万股、西南航空107.6万股;4月2日减持达美航空523.8万股、西南航空123.1万股。二、只看巴菲特低价减持航空股新闻,不看减持量与持股比例数据而认定巴菲特错了,这是很不严谨的。资料来源:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/92380/000120919120023268/xslF345X03/doc4.xml数据的特征很明显:减持量相差太大达美航空1300万股,西南联合仅为230万股;减持前占总股本比例都在10%以上,减持后都在10%以下。说巴菲特半山腰抄底又割肉,巨额亏损、追涨杀跌的人这里面有两个问题要考虑下:1.横向看,既然巴菲特是在割肉,那为什么两只股票割的肉量不一样?达美航空减持为1299万股,金额为3.14亿;而西南航空减持仅为230万股,金额为0.74亿?两家航空公司减持的金额相差4倍多。这明显不是割肉的行为,如果巴菲特认为自己错了,正常人是否会无差别的减持?2.从成交量看,达美航空在整个3月份日成交额大部分都在10亿美元以上,其中3月25日成交量为21.85亿美元,巴菲特减持金额仅3.14亿,占当天最高21.85亿的比例为14%。如果他真的是割肉,他会愚蠢到在市场知晓伯克希尔卖出航空股必然大跌的情况下,仅仅卖出一小部分?等待价格大幅度下跌后再慢慢卖?为什么不多卖一些。图:达美航空股价与日成交量图总结一下:巴菲特本来可以卖更多,但却只卖了一点;达美航空与西南航空减持股票数量相差近10倍,达美航空减持的多,另西南航空减持的少;达美航空与西南航空减持后持股都至刚刚10%以下。基于以上三","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/782363aecbbe231d764e5e455980bc83","width":"660","height":"265"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922113259","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1590,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":965697149,"gmtCreate":1583986254381,"gmtModify":1704351862908,"author":{"id":"3462242473116216","authorId":"3462242473116216","name":"葡萄基金","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1011b296ea7c5dd75b2ba181620ed957","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"19年都在嘲笑桥水的收益率,20年危机来了,都还的服人家,达里奥确实厉害","listText":"19年都在嘲笑桥水的收益率,20年危机来了,都还的服人家,达里奥确实厉害","text":"19年都在嘲笑桥水的收益率,20年危机来了,都还的服人家,达里奥确实厉害","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/965697149","repostId":"1195379200","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1418,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":980422203,"gmtCreate":1582602713002,"gmtModify":1704346916486,"author":{"id":"3462971326330488","authorId":"3462971326330488","name":"土十二","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5f9fae940df58b27b29cfa008b3e91c8","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"巴菲特今年90岁,芒格96岁,长命百岁。","listText":"巴菲特今年90岁,芒格96岁,长命百岁。","text":"巴菲特今年90岁,芒格96岁,长命百岁。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980422203","repostId":"1197615471","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1707,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":980429422,"gmtCreate":1582600254566,"gmtModify":1704346910141,"author":{"id":"326683443588578","authorId":"326683443588578","name":"巍峨的山峰","avatar":"https://static.laohu8.com/7fa4b896599a06bfc0af0ba8073b1a9a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"感谢分享!","listText":"感谢分享!","text":"感谢分享!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980429422","repostId":"1197615471","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2297,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":980131878,"gmtCreate":1582230587094,"gmtModify":1704346191152,"author":{"id":"3545244031156530","authorId":"3545244031156530","name":"驻马店精神病院长","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"大佬们牛逼","listText":"大佬们牛逼","text":"大佬们牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980131878","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1033,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心!如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心!如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心!如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":980361870,"gmtCreate":1582210813090,"gmtModify":1704346103379,"author":{"id":"3493881812861032","authorId":"3493881812861032","name":"浮生_9048","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a220c04ee751a0745191c0e51a0acb4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"看东西","listText":"看东西","text":"看东西","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980361870","repostId":"1110809688","repostType":2,"repost":{"id":"1110809688","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/243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src=\"https://static.tigerbbs.com/6aeb9d0185789b32300a0fe618aa6a04\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>第四季,巴菲特新建仓了四只个股,分别为生化基因(BIIB.US)、克罗格(KR)、先锋领航<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">标普500ETF</a>(VOO)及SPDR标普500ETF(SPY)。持仓市值分别为19.24亿、54.9亿、1271.9万及1268.1万美元。</p>\n<p>公开资料显示,克罗格于1902年注册成立,经过百年发展从创建之初的小型杂货店发展到经营超级市场,成为世界上最大的零售商之一。公司商店形式包括杂货店、百货商店、折扣店、便利店和珠宝店,现为美国国内继<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>之后的美国第三大零售集团。</p>\n<p>生化基因则为全球生物技术公司,主要从事神经系统疾病和其他严重的疾病的生物制品开发,制造和销售,其药品针对疾病包括多发性硬化症、非霍奇金淋巴瘤、类风湿性关节炎、克罗恩病、慢性淋巴细胞性白血病和牛皮癣。</p>\n<p>自去年10月1日至今,生化基因及克罗格的股价累计涨幅分别为43%及10.77%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2acd56626a8d2ed0b0958c306da2d694\"></p>\n<p>(图源:<a href=\"https://laohu8.com/S/300033\">同花顺</a>iFinD)</p>\n<p>至于另外两只建仓的指数基金先锋领航标普500ETF及SPDR标普500ETF虽然持仓市值不太大(合计约2500万美元),但为巴菲特首次买入的指数基金。而两指数基金均为标普500ETF,表明\"股神\"对美股大盘仍看好。</p>\n<p>增持个股方面,伯克希尔哈撒韦增持4只个股,分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>公司(OXY.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/SU\">森科能源</a>(SU.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>家具零售商Restoration Hardware(RH.US)及<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>(GM.US)。其中,西方石油及森科能源分别获得加仓1146.6万股和426.1万股,对应年末持仓市值7.8亿美元和4.92亿美元。</p>\n<p>去年5月份,西方石油公司宣布与阿纳达科石油公司达成约束性协议,西方石油公司将以380亿美元的成本收购阿纳达科石油公司的全部股权,完成近四年来全球最大油气并购案。就此,伯克希尔为西方石油提供100亿美元的融资。巴菲特表示,此为对\"石油价格的长期押注\"。</p>\n<p>第四季巴菲特对西方石油公司及森科能源的加仓或进一步印证了其对石油长期看好的逻辑。值得一提的是,此次建仓的四只个股中,西方石油及Restoration Hardware均为在第三季新建仓的个股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47c5c1dab7a66701ad6c52f71c13c1e6\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>而就股价表现来看,该新增持四只个股除了RH外,其余个股的表现均不算太好。通用汽车去年受第四季度大罢工事件影响,股价至今跌6.3%,却仍获得巴菲特力挺。而同期西方石油及森科能源则分别下挫4.5%及4.7%,其能否在未来再次证明\"股神\"的投资眼光,吃瓜者们可搬好凳子拭目以待。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff7142e3d35598c85210d6f1a5f06d39\"></p>\n<p>(图源:同花顺iFinD)</p>\n<p>减持个股方面,伯克希尔哈撒韦上一季减持8只个股,按减持数量排列分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、旅行者财产险、菲利普66(<a href=\"https://laohu8.com/S/COP\">康菲石油</a>公司附属子公司,主要从事化工,炼油与营销)、苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>及纽银梅隆。</p>\n<p>从所属行业划分,8只个股中有5只属金融股,4只为银行股。其中,富国银行、高盛及旅行者财产险(全球规模最大的全能金融集团公司及最大的保险公司之一)的减持幅度分别为14%、34%及94%。去年第三季,富国银行同样遭到减持。两个季度间,伯克希尔已出售了超过8600万股富国银行股份。</p>\n<p>在5只金融股遭遇减持之后,金融股在伯克希尔哈撒韦所有持仓市值亦有第三季的46.04%跌至43.56%,虽然仍位列第一,但与身后IT股(29.74%)的差距正逐渐收窄。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8db9fd344e3448d4712e1d942dc8d481\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>而虽然苹果继第三季后再遭减持,但对比总持仓而言,减仓幅度仅为1%,当前仍为巴菲特的头号持仓股。2016年一季度机构首次买入苹果时,其估算平均持仓成本为149.26美元/股。而截至最新2月14日,苹果收盘价为324.95美元/股。苹果为伯克希尔哈撒韦带来的收益已超过一倍。</p>\n<p>总体而言按市值排列,伯克希尔哈撒韦的前十大持仓分别为苹果、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>、富国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/KHC\">卡夫亨氏</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>。</p>\n<p>其中,值得一提的是卡夫亨氏。据公司第四季财报显示,其营收为为65.36亿美元,同比下滑5.1%不及市场预期;归属于普通股股东的净利润为1.82亿美元,同比扭亏为盈。因公司负债较高及利润持续下滑及经营前景不明朗,惠誉在14日将公司信用评级从BB+降至BBB-\"垃圾级\"。</p>\n<p>对于评级滑落至\"垃圾\"的前十大持仓卡夫亨氏,巴菲特会在今年第一季内作出如何反应亦值得留意。</p>\n<p><b>桥水基金:坚定看好中国不动摇</b></p>\n<p>达里奥对中国市场的爱可能是山无陵,江水为竭,冬雷震震,夏雨雪,天地合,乃敢与君绝。世界最大的对冲基金桥水基金此前在官网发表2020策略展望,表示仍长期看好中国市场,。</p>\n<p>而在第四季持仓报告中,桥水继续加仓中国相关ETF。其中,机构对安硕中国大盘ETF的持仓市值从去年三季度末的3420.8万美元增加至4103.9万美元,持仓增加8.11万份;对安硕<a href=\"https://laohu8.com/S/HMCH.UK\">MSCI中国ETF</a>的持仓市值从3380万美元增至4222.2万美元;持仓增加5.61万份。</p>\n<p>在新年的策略展望中,桥水表示即使中国市场十分大,投资者对其不尽了解,但即使不去投资中国市场,投资其他国家的市场及公司,亦会或多少受到中国市场的影响。桥水建议投资者\"摸着石头过河\"投资中国积累经验,而其自己亦在逐步深入探索中国市场。</p>\n<p>与伯克希尔哈撒韦相比,桥水基金的季内持仓变动无疑大得多,持仓总市值则有所收窄。第四季,基金持仓总市值为97.94亿美元,较此前一季的113.82亿美元下滑13.95%。持仓变化方面,基金新建仓256只个股,增仓103只个股,减仓104只个股,清仓118只个股,前十大持仓占比为67.42%,较上一季的66.28%略有上升。</p>\n<p>鉴于基金持仓变动较大,故只看增/减仓变动幅度最大前五个股。前五大增持个股除安硕MSCI台湾ETF(EWT)外,其余均为金融股,分别为摩根大通、美国银行、富国银行及花旗集团。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee486486a86357634fd7c7808d9e3af3\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>该操作方向似乎与巴菲特截然相反。但从股价走势来看,去年第四季至今,以上四只个股除了富国银行之外,均录得15%以上的增幅。虽然桥水的持仓整体市值环比出现收窄,但从增仓最大的几只个股来看,其收益情况还是较为理想。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8175c515261dacbc0f3fad1fefbd34cd\"></p>\n<p>(图源:同花顺iFinD)</p>\n<p>至于减持个股方面,桥水亦延续了第三季的逻辑,继续减持新兴市场ETF。第三季桥水前十大持仓中共有6只ETF遭到减持,其中三只为新兴市场ETF,分别为VWO(领航富时罗素新兴市场ETF)、IEMG(安硕核心MSCI新兴市场ETF)、EEM(安硕MSCI新兴市场ETF),减持幅度分别为21%、25%、51%。</p>\n<p>而第四季,桥水继续大幅减持新兴市场ETF。IEMG、EEM及VWO再分别获减持3.01%、2.88%及1.98%,减持幅度位居前三,对应持仓分别减少938.42万份、899.31万份及1262.24万份。而其余减持幅度最大的TOP5个股则分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/ADS\">联合数据</a>及巴菲特新建仓的生化基因。</p>\n<p>但耐人寻味的是,在2020年策略报告中,桥水表示仍看好新兴市场,其表示新兴市场经济增长率更快、生产效率提升潜力更大、利率和资产回报率更高。墨西哥、巴西、俄罗斯、印度等经济体的货币政策仍然偏紧,政策宽松空间更大。</p>\n<p>一来一回之下,桥水基金似乎只有对中国市场的偏爱是真的。</p>\n<p><b>高瓴资本:建仓<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>通讯视频,清仓苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></b></p>\n<p>既然提到中国市场,最后不妨再来看看高瓴资本第四季持仓情况(数据仅属高瓴资本海外管理公司之一HILLHOUSE CAPITAL ADVISORS披露数据)。</p>\n<p>截至第四季末,高瓴资本共持有54家美股公司,总市值80.3亿美元,较三季度的72.7亿美元增长超10%。其内,机构增持6只个股,新建仓6只个股,清仓16只个股,减持13只个股,前十只个股总持仓为69.33%,环比上一季的62.45%有较大幅度提升。</p>\n<p>值得一提的是,在最细高瓴资本持股54家公司中,生物制药企业占据25席,占比近半。</p>\n<p>具体个股方面,高瓴资本新新建仓的6只个股分别为Zoom视频通讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIE\">Viela Bio</a>(生物技术公司)、MRUS(免疫肿瘤学公司)、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>、Affiliated Managers Group(全球化资管公司)及Argenx Se(生物技术公司)。</p>\n<p>增持的6只个股分别为Cellular Biomedicine Group(生物技术公司)、Uber、阿莱技术(医疗设备供应商)、纤维蛋白原公司(生物蛋白原公司)、<a href=\"https://laohu8.com/S/CBPO\">泰邦生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AKRO\">Akero Therapeutics</a>(生物技术公司)、Kiniksa Pharmaceuticals(生物制药公司)。</p>\n<p>当中,高瓴资本第四季内一举购入Zoom视频691万股个股,令其成为机构第五大持仓。实际上,高瓴早在2014年便投资了ZOOM,成为其重要投资人。增持个股方面,增持幅度较大的分别为Uber、阿莱技术、纤维蛋白原公司及Akero Therapeutics,增持比例分别为25%、50%、12%、18%。</p>\n<p>以上五只个股自第四季开始至今的股价表现均较为理想,除纤维蛋白原公司外,其余四家公司股价涨幅均在20%以上。而屡被看空的Uber亦取得30%的涨幅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca441c426687931dea6daa7d8cb14dc5\"></p>\n<p>(图源:同花顺iFinD)</p>\n<p>至于清仓及减持个股方面,其个数均较多,故列出中国投资者所熟知的几家公司。清仓个股中,知名公司包括苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a>酒店、<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、亚马逊、特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">陌陌</a>。</p>\n<p>当中最值得一提的是蔚来。2018年9月,蔚来汽车登陆纽交所,当时高瓴资本持股7.5%,为蔚来汽车的第三大股东。此次清仓之后,亦表示高瓴资本与蔚来彻底缘尽。除此外,高瓴资本还清仓FAANG中的苹果、亚马逊、Facebook及近来火得不行的特斯拉,其投资方向亦值得把味。</p>\n<p>减持个股方面,前五大减持个股分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、Sea Limited(从事互动家庭娱乐服务)、</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MLCO\">新濠博亚娱乐</a>、奈飞及<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>,减持幅度分别为78%、64%、50%、47%及26%。</p>\n<p>除此外,遭减持的中概股还有<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">优信</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>,减持幅度分别为23%、21%、20%、19%、9%及7%。</p>\n<p>前十大持仓方面,截至去年末,高瓴资本十大持仓分别为爱奇艺、<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>、阿莱技术、好未来、Zoom视频通讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>、阿里巴巴、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/ESGR\">恩斯塔</a>集团及泰邦生物。</p>\n<p>从数量上看,中概股有七家仍占多数,但季内七只中概股持仓除<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>(不变)、Zoom视频通讯(新建仓)及泰邦生物(增持)外,爱奇艺、好未来、阿里及京东均遭到减持。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15cf6941a95d80b00cea59497717981c\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>投资大佬Q4持仓出炉:达里奥看多中国,高瓴清仓特斯拉</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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10:07</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>春去秋来,秋去春来,不止不觉间又是三个月的光景。原文再续,书接上一回,截至今日,美国市场上所有机构上一季(19年Q4)持仓已悉数披露。</p>\n<p>各位投资大佬中,巴菲特是否仍看好<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>?达里奥是否还眼里常含泪水,爱着他的中国市场?高瓴资本的中概股持仓有哪些变动?且听下文娓娓道来道来。</p>\n<p><b>巴菲特:减仓银行股及苹果,建仓<a href=\"https://laohu8.com/S/BIIB\">生化基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KR\">克罗格</a></b></p>\n<p>第四季<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦持仓总市值为2420.51亿美元,环比此前一季的2146.73亿美元有所上升。回顾此前九个季度,伯克希尔哈撒韦持仓市值自18年Q4后一直维持上升,而自去年Q1起,前十大个股持仓市值占比持续维持上升趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6aeb9d0185789b32300a0fe618aa6a04\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>第四季,巴菲特新建仓了四只个股,分别为生化基因(BIIB.US)、克罗格(KR)、先锋领航<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">标普500ETF</a>(VOO)及SPDR标普500ETF(SPY)。持仓市值分别为19.24亿、54.9亿、1271.9万及1268.1万美元。</p>\n<p>公开资料显示,克罗格于1902年注册成立,经过百年发展从创建之初的小型杂货店发展到经营超级市场,成为世界上最大的零售商之一。公司商店形式包括杂货店、百货商店、折扣店、便利店和珠宝店,现为美国国内继<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>之后的美国第三大零售集团。</p>\n<p>生化基因则为全球生物技术公司,主要从事神经系统疾病和其他严重的疾病的生物制品开发,制造和销售,其药品针对疾病包括多发性硬化症、非霍奇金淋巴瘤、类风湿性关节炎、克罗恩病、慢性淋巴细胞性白血病和牛皮癣。</p>\n<p>自去年10月1日至今,生化基因及克罗格的股价累计涨幅分别为43%及10.77%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2acd56626a8d2ed0b0958c306da2d694\"></p>\n<p>(图源:<a href=\"https://laohu8.com/S/300033\">同花顺</a>iFinD)</p>\n<p>至于另外两只建仓的指数基金先锋领航标普500ETF及SPDR标普500ETF虽然持仓市值不太大(合计约2500万美元),但为巴菲特首次买入的指数基金。而两指数基金均为标普500ETF,表明\"股神\"对美股大盘仍看好。</p>\n<p>增持个股方面,伯克希尔哈撒韦增持4只个股,分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>公司(OXY.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/SU\">森科能源</a>(SU.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>家具零售商Restoration Hardware(RH.US)及<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>(GM.US)。其中,西方石油及森科能源分别获得加仓1146.6万股和426.1万股,对应年末持仓市值7.8亿美元和4.92亿美元。</p>\n<p>去年5月份,西方石油公司宣布与阿纳达科石油公司达成约束性协议,西方石油公司将以380亿美元的成本收购阿纳达科石油公司的全部股权,完成近四年来全球最大油气并购案。就此,伯克希尔为西方石油提供100亿美元的融资。巴菲特表示,此为对\"石油价格的长期押注\"。</p>\n<p>第四季巴菲特对西方石油公司及森科能源的加仓或进一步印证了其对石油长期看好的逻辑。值得一提的是,此次建仓的四只个股中,西方石油及Restoration Hardware均为在第三季新建仓的个股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47c5c1dab7a66701ad6c52f71c13c1e6\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>而就股价表现来看,该新增持四只个股除了RH外,其余个股的表现均不算太好。通用汽车去年受第四季度大罢工事件影响,股价至今跌6.3%,却仍获得巴菲特力挺。而同期西方石油及森科能源则分别下挫4.5%及4.7%,其能否在未来再次证明\"股神\"的投资眼光,吃瓜者们可搬好凳子拭目以待。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff7142e3d35598c85210d6f1a5f06d39\"></p>\n<p>(图源:同花顺iFinD)</p>\n<p>减持个股方面,伯克希尔哈撒韦上一季减持8只个股,按减持数量排列分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、旅行者财产险、菲利普66(<a href=\"https://laohu8.com/S/COP\">康菲石油</a>公司附属子公司,主要从事化工,炼油与营销)、苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>及纽银梅隆。</p>\n<p>从所属行业划分,8只个股中有5只属金融股,4只为银行股。其中,富国银行、高盛及旅行者财产险(全球规模最大的全能金融集团公司及最大的保险公司之一)的减持幅度分别为14%、34%及94%。去年第三季,富国银行同样遭到减持。两个季度间,伯克希尔已出售了超过8600万股富国银行股份。</p>\n<p>在5只金融股遭遇减持之后,金融股在伯克希尔哈撒韦所有持仓市值亦有第三季的46.04%跌至43.56%,虽然仍位列第一,但与身后IT股(29.74%)的差距正逐渐收窄。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8db9fd344e3448d4712e1d942dc8d481\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>而虽然苹果继第三季后再遭减持,但对比总持仓而言,减仓幅度仅为1%,当前仍为巴菲特的头号持仓股。2016年一季度机构首次买入苹果时,其估算平均持仓成本为149.26美元/股。而截至最新2月14日,苹果收盘价为324.95美元/股。苹果为伯克希尔哈撒韦带来的收益已超过一倍。</p>\n<p>总体而言按市值排列,伯克希尔哈撒韦的前十大持仓分别为苹果、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>、富国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/KHC\">卡夫亨氏</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>。</p>\n<p>其中,值得一提的是卡夫亨氏。据公司第四季财报显示,其营收为为65.36亿美元,同比下滑5.1%不及市场预期;归属于普通股股东的净利润为1.82亿美元,同比扭亏为盈。因公司负债较高及利润持续下滑及经营前景不明朗,惠誉在14日将公司信用评级从BB+降至BBB-\"垃圾级\"。</p>\n<p>对于评级滑落至\"垃圾\"的前十大持仓卡夫亨氏,巴菲特会在今年第一季内作出如何反应亦值得留意。</p>\n<p><b>桥水基金:坚定看好中国不动摇</b></p>\n<p>达里奥对中国市场的爱可能是山无陵,江水为竭,冬雷震震,夏雨雪,天地合,乃敢与君绝。世界最大的对冲基金桥水基金此前在官网发表2020策略展望,表示仍长期看好中国市场,。</p>\n<p>而在第四季持仓报告中,桥水继续加仓中国相关ETF。其中,机构对安硕中国大盘ETF的持仓市值从去年三季度末的3420.8万美元增加至4103.9万美元,持仓增加8.11万份;对安硕<a href=\"https://laohu8.com/S/HMCH.UK\">MSCI中国ETF</a>的持仓市值从3380万美元增至4222.2万美元;持仓增加5.61万份。</p>\n<p>在新年的策略展望中,桥水表示即使中国市场十分大,投资者对其不尽了解,但即使不去投资中国市场,投资其他国家的市场及公司,亦会或多少受到中国市场的影响。桥水建议投资者\"摸着石头过河\"投资中国积累经验,而其自己亦在逐步深入探索中国市场。</p>\n<p>与伯克希尔哈撒韦相比,桥水基金的季内持仓变动无疑大得多,持仓总市值则有所收窄。第四季,基金持仓总市值为97.94亿美元,较此前一季的113.82亿美元下滑13.95%。持仓变化方面,基金新建仓256只个股,增仓103只个股,减仓104只个股,清仓118只个股,前十大持仓占比为67.42%,较上一季的66.28%略有上升。</p>\n<p>鉴于基金持仓变动较大,故只看增/减仓变动幅度最大前五个股。前五大增持个股除安硕MSCI台湾ETF(EWT)外,其余均为金融股,分别为摩根大通、美国银行、富国银行及花旗集团。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee486486a86357634fd7c7808d9e3af3\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n<p>该操作方向似乎与巴菲特截然相反。但从股价走势来看,去年第四季至今,以上四只个股除了富国银行之外,均录得15%以上的增幅。虽然桥水的持仓整体市值环比出现收窄,但从增仓最大的几只个股来看,其收益情况还是较为理想。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8175c515261dacbc0f3fad1fefbd34cd\"></p>\n<p>(图源:同花顺iFinD)</p>\n<p>至于减持个股方面,桥水亦延续了第三季的逻辑,继续减持新兴市场ETF。第三季桥水前十大持仓中共有6只ETF遭到减持,其中三只为新兴市场ETF,分别为VWO(领航富时罗素新兴市场ETF)、IEMG(安硕核心MSCI新兴市场ETF)、EEM(安硕MSCI新兴市场ETF),减持幅度分别为21%、25%、51%。</p>\n<p>而第四季,桥水继续大幅减持新兴市场ETF。IEMG、EEM及VWO再分别获减持3.01%、2.88%及1.98%,减持幅度位居前三,对应持仓分别减少938.42万份、899.31万份及1262.24万份。而其余减持幅度最大的TOP5个股则分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/ADS\">联合数据</a>及巴菲特新建仓的生化基因。</p>\n<p>但耐人寻味的是,在2020年策略报告中,桥水表示仍看好新兴市场,其表示新兴市场经济增长率更快、生产效率提升潜力更大、利率和资产回报率更高。墨西哥、巴西、俄罗斯、印度等经济体的货币政策仍然偏紧,政策宽松空间更大。</p>\n<p>一来一回之下,桥水基金似乎只有对中国市场的偏爱是真的。</p>\n<p><b>高瓴资本:建仓<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>通讯视频,清仓苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></b></p>\n<p>既然提到中国市场,最后不妨再来看看高瓴资本第四季持仓情况(数据仅属高瓴资本海外管理公司之一HILLHOUSE CAPITAL ADVISORS披露数据)。</p>\n<p>截至第四季末,高瓴资本共持有54家美股公司,总市值80.3亿美元,较三季度的72.7亿美元增长超10%。其内,机构增持6只个股,新建仓6只个股,清仓16只个股,减持13只个股,前十只个股总持仓为69.33%,环比上一季的62.45%有较大幅度提升。</p>\n<p>值得一提的是,在最细高瓴资本持股54家公司中,生物制药企业占据25席,占比近半。</p>\n<p>具体个股方面,高瓴资本新新建仓的6只个股分别为Zoom视频通讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIE\">Viela Bio</a>(生物技术公司)、MRUS(免疫肿瘤学公司)、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>、Affiliated Managers Group(全球化资管公司)及Argenx Se(生物技术公司)。</p>\n<p>增持的6只个股分别为Cellular Biomedicine Group(生物技术公司)、Uber、阿莱技术(医疗设备供应商)、纤维蛋白原公司(生物蛋白原公司)、<a href=\"https://laohu8.com/S/CBPO\">泰邦生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AKRO\">Akero Therapeutics</a>(生物技术公司)、Kiniksa Pharmaceuticals(生物制药公司)。</p>\n<p>当中,高瓴资本第四季内一举购入Zoom视频691万股个股,令其成为机构第五大持仓。实际上,高瓴早在2014年便投资了ZOOM,成为其重要投资人。增持个股方面,增持幅度较大的分别为Uber、阿莱技术、纤维蛋白原公司及Akero Therapeutics,增持比例分别为25%、50%、12%、18%。</p>\n<p>以上五只个股自第四季开始至今的股价表现均较为理想,除纤维蛋白原公司外,其余四家公司股价涨幅均在20%以上。而屡被看空的Uber亦取得30%的涨幅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca441c426687931dea6daa7d8cb14dc5\"></p>\n<p>(图源:同花顺iFinD)</p>\n<p>至于清仓及减持个股方面,其个数均较多,故列出中国投资者所熟知的几家公司。清仓个股中,知名公司包括苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a>酒店、<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、亚马逊、特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">陌陌</a>。</p>\n<p>当中最值得一提的是蔚来。2018年9月,蔚来汽车登陆纽交所,当时高瓴资本持股7.5%,为蔚来汽车的第三大股东。此次清仓之后,亦表示高瓴资本与蔚来彻底缘尽。除此外,高瓴资本还清仓FAANG中的苹果、亚马逊、Facebook及近来火得不行的特斯拉,其投资方向亦值得把味。</p>\n<p>减持个股方面,前五大减持个股分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、Sea Limited(从事互动家庭娱乐服务)、</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MLCO\">新濠博亚娱乐</a>、奈飞及<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>,减持幅度分别为78%、64%、50%、47%及26%。</p>\n<p>除此外,遭减持的中概股还有<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">优信</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>,减持幅度分别为23%、21%、20%、19%、9%及7%。</p>\n<p>前十大持仓方面,截至去年末,高瓴资本十大持仓分别为爱奇艺、<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>、阿莱技术、好未来、Zoom视频通讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>、阿里巴巴、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/ESGR\">恩斯塔</a>集团及泰邦生物。</p>\n<p>从数量上看,中概股有七家仍占多数,但季内七只中概股持仓除<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>(不变)、Zoom视频通讯(新建仓)及泰邦生物(增持)外,爱奇艺、好未来、阿里及京东均遭到减持。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15cf6941a95d80b00cea59497717981c\"></p>\n<p>(图源:whaleswisdom)</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a47c230db9b0851d93c7922e97c4312b","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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Hardware(RH.US)及通用汽车(GM.US)。其中,西方石油及森科能源分别获得加仓1146.6万股和426.1万股,对应年末持仓市值7.8亿美元和4.92亿美元。\n去年5月份,西方石油公司宣布与阿纳达科石油公司达成约束性协议,西方石油公司将以380亿美元的成本收购阿纳达科石油公司的全部股权,完成近四年来全球最大油气并购案。就此,伯克希尔为西方石油提供100亿美元的融资。巴菲特表示,此为对\"石油价格的长期押注\"。\n第四季巴菲特对西方石油公司及森科能源的加仓或进一步印证了其对石油长期看好的逻辑。值得一提的是,此次建仓的四只个股中,西方石油及Restoration Hardware均为在第三季新建仓的个股。\n\n(图源:whaleswisdom)\n而就股价表现来看,该新增持四只个股除了RH外,其余个股的表现均不算太好。通用汽车去年受第四季度大罢工事件影响,股价至今跌6.3%,却仍获得巴菲特力挺。而同期西方石油及森科能源则分别下挫4.5%及4.7%,其能否在未来再次证明\"股神\"的投资眼光,吃瓜者们可搬好凳子拭目以待。\n\n(图源:同花顺iFinD)\n减持个股方面,伯克希尔哈撒韦上一季减持8只个股,按减持数量排列分别为富国银行、高盛、旅行者财产险、菲利普66(康菲石油公司附属子公司,主要从事化工,炼油与营销)、苹果、美国银行、美国航空及纽银梅隆。\n从所属行业划分,8只个股中有5只属金融股,4只为银行股。其中,富国银行、高盛及旅行者财产险(全球规模最大的全能金融集团公司及最大的保险公司之一)的减持幅度分别为14%、34%及94%。去年第三季,富国银行同样遭到减持。两个季度间,伯克希尔已出售了超过8600万股富国银行股份。\n在5只金融股遭遇减持之后,金融股在伯克希尔哈撒韦所有持仓市值亦有第三季的46.04%跌至43.56%,虽然仍位列第一,但与身后IT股(29.74%)的差距正逐渐收窄。\n\n(图源:whaleswisdom)\n而虽然苹果继第三季后再遭减持,但对比总持仓而言,减仓幅度仅为1%,当前仍为巴菲特的头号持仓股。2016年一季度机构首次买入苹果时,其估算平均持仓成本为149.26美元/股。而截至最新2月14日,苹果收盘价为324.95美元/股。苹果为伯克希尔哈撒韦带来的收益已超过一倍。\n总体而言按市值排列,伯克希尔哈撒韦的前十大持仓分别为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、卡夫亨氏、摩根大通、美国合众银行、穆迪及达美航空。\n其中,值得一提的是卡夫亨氏。据公司第四季财报显示,其营收为为65.36亿美元,同比下滑5.1%不及市场预期;归属于普通股股东的净利润为1.82亿美元,同比扭亏为盈。因公司负债较高及利润持续下滑及经营前景不明朗,惠誉在14日将公司信用评级从BB+降至BBB-\"垃圾级\"。\n对于评级滑落至\"垃圾\"的前十大持仓卡夫亨氏,巴菲特会在今年第一季内作出如何反应亦值得留意。\n桥水基金:坚定看好中国不动摇\n达里奥对中国市场的爱可能是山无陵,江水为竭,冬雷震震,夏雨雪,天地合,乃敢与君绝。世界最大的对冲基金桥水基金此前在官网发表2020策略展望,表示仍长期看好中国市场,。\n而在第四季持仓报告中,桥水继续加仓中国相关ETF。其中,机构对安硕中国大盘ETF的持仓市值从去年三季度末的3420.8万美元增加至4103.9万美元,持仓增加8.11万份;对安硕MSCI中国ETF的持仓市值从3380万美元增至4222.2万美元;持仓增加5.61万份。\n在新年的策略展望中,桥水表示即使中国市场十分大,投资者对其不尽了解,但即使不去投资中国市场,投资其他国家的市场及公司,亦会或多少受到中国市场的影响。桥水建议投资者\"摸着石头过河\"投资中国积累经验,而其自己亦在逐步深入探索中国市场。\n与伯克希尔哈撒韦相比,桥水基金的季内持仓变动无疑大得多,持仓总市值则有所收窄。第四季,基金持仓总市值为97.94亿美元,较此前一季的113.82亿美元下滑13.95%。持仓变化方面,基金新建仓256只个股,增仓103只个股,减仓104只个股,清仓118只个股,前十大持仓占比为67.42%,较上一季的66.28%略有上升。\n鉴于基金持仓变动较大,故只看增/减仓变动幅度最大前五个股。前五大增持个股除安硕MSCI台湾ETF(EWT)外,其余均为金融股,分别为摩根大通、美国银行、富国银行及花旗集团。\n\n(图源:whaleswisdom)\n该操作方向似乎与巴菲特截然相反。但从股价走势来看,去年第四季至今,以上四只个股除了富国银行之外,均录得15%以上的增幅。虽然桥水的持仓整体市值环比出现收窄,但从增仓最大的几只个股来看,其收益情况还是较为理想。\n\n(图源:同花顺iFinD)\n至于减持个股方面,桥水亦延续了第三季的逻辑,继续减持新兴市场ETF。第三季桥水前十大持仓中共有6只ETF遭到减持,其中三只为新兴市场ETF,分别为VWO(领航富时罗素新兴市场ETF)、IEMG(安硕核心MSCI新兴市场ETF)、EEM(安硕MSCI新兴市场ETF),减持幅度分别为21%、25%、51%。\n而第四季,桥水继续大幅减持新兴市场ETF。IEMG、EEM及VWO再分别获减持3.01%、2.88%及1.98%,减持幅度位居前三,对应持仓分别减少938.42万份、899.31万份及1262.24万份。而其余减持幅度最大的TOP5个股则分别为联合数据及巴菲特新建仓的生化基因。\n但耐人寻味的是,在2020年策略报告中,桥水表示仍看好新兴市场,其表示新兴市场经济增长率更快、生产效率提升潜力更大、利率和资产回报率更高。墨西哥、巴西、俄罗斯、印度等经济体的货币政策仍然偏紧,政策宽松空间更大。\n一来一回之下,桥水基金似乎只有对中国市场的偏爱是真的。\n高瓴资本:建仓Zoom通讯视频,清仓苹果、亚马逊、特斯拉\n既然提到中国市场,最后不妨再来看看高瓴资本第四季持仓情况(数据仅属高瓴资本海外管理公司之一HILLHOUSE CAPITAL ADVISORS披露数据)。\n截至第四季末,高瓴资本共持有54家美股公司,总市值80.3亿美元,较三季度的72.7亿美元增长超10%。其内,机构增持6只个股,新建仓6只个股,清仓16只个股,减持13只个股,前十只个股总持仓为69.33%,环比上一季的62.45%有较大幅度提升。\n值得一提的是,在最细高瓴资本持股54家公司中,生物制药企业占据25席,占比近半。\n具体个股方面,高瓴资本新新建仓的6只个股分别为Zoom视频通讯、Viela Bio(生物技术公司)、MRUS(免疫肿瘤学公司)、高通、Affiliated Managers Group(全球化资管公司)及Argenx Se(生物技术公司)。\n增持的6只个股分别为Cellular Biomedicine Group(生物技术公司)、Uber、阿莱技术(医疗设备供应商)、纤维蛋白原公司(生物蛋白原公司)、泰邦生物、Akero Therapeutics(生物技术公司)、Kiniksa Pharmaceuticals(生物制药公司)。\n当中,高瓴资本第四季内一举购入Zoom视频691万股个股,令其成为机构第五大持仓。实际上,高瓴早在2014年便投资了ZOOM,成为其重要投资人。增持个股方面,增持幅度较大的分别为Uber、阿莱技术、纤维蛋白原公司及Akero Therapeutics,增持比例分别为25%、50%、12%、18%。\n以上五只个股自第四季开始至今的股价表现均较为理想,除纤维蛋白原公司外,其余四家公司股价涨幅均在20%以上。而屡被看空的Uber亦取得30%的涨幅。\n\n(图源:同花顺iFinD)\n至于清仓及减持个股方面,其个数均较多,故列出中国投资者所熟知的几家公司。清仓个股中,知名公司包括苹果、华住酒店、58同城、蔚来、亚马逊、特斯拉、Facebook及陌陌。\n当中最值得一提的是蔚来。2018年9月,蔚来汽车登陆纽交所,当时高瓴资本持股7.5%,为蔚来汽车的第三大股东。此次清仓之后,亦表示高瓴资本与蔚来彻底缘尽。除此外,高瓴资本还清仓FAANG中的苹果、亚马逊、Facebook及近来火得不行的特斯拉,其投资方向亦值得把味。\n减持个股方面,前五大减持个股分别为新东方、Sea Limited(从事互动家庭娱乐服务)、\n新濠博亚娱乐、奈飞及京东,减持幅度分别为78%、64%、50%、47%及26%。\n除此外,遭减持的中概股还有优信、拼多多、哔哩哔哩、好未来、阿里巴巴及爱奇艺,减持幅度分别为23%、21%、20%、19%、9%及7%。\n前十大持仓方面,截至去年末,高瓴资本十大持仓分别为爱奇艺、百济神州、阿莱技术、好未来、Zoom视频通讯、优步、阿里巴巴、京东、恩斯塔集团及泰邦生物。\n从数量上看,中概股有七家仍占多数,但季内七只中概股持仓除百济神州(不变)、Zoom视频通讯(新建仓)及泰邦生物(增持)外,爱奇艺、好未来、阿里及京东均遭到减持。\n\n(图源:whaleswisdom)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1092,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"essenList":[],"allBottom":false,"essenBottom":true}