上周（2024.11.25-12.1），港股IPO市场递表相当活跃，迎来了共11家公司踊跃递表，且大多数为首次递表。此外，过去一周共有1家公司通过聆讯，即越疆科技；重塑能源及多点数智等2家公司同一天启动招股；以及 $顺丰控股(06936)$ 、 $九源基因(02566)$和 $梦金园(02585)$等3家公司挂牌上市。 其中，顺丰控股于2024年11月27日正式登陆港交所，成为快递行业首家实现“A+H”股同时上市的公司，上市首日，顺丰控股开盘报34.3港元，与发行价持平。盘中股价有所波动，但截至当天收盘又重回34.3港元。

作者 | 柯基 在顺丰顺利登陆港交所的情势下，菜鸟也在加强物流基础建设的布局。 近日，卡塔尔航空货运宣布将与菜鸟进一步深化现有合作，旨在助力跨境电商增长，提升全球消费者购物体验。 菜鸟全球供应链数据显示，今年“黑五网一”期间，菜鸟海外仓出库单量整体同比大幅增长。其中，在北美，菜鸟海外仓峰值日单量同比增长3倍。 跨境电商增长对菜鸟物流基础建设提出更高要求，在完成三轮融资后，重启上市计划或可为后续投入提供资金保障。 作为友商，顺丰通过IPO已经扩充了资金实力，在快递业内卷不断升级的形势下，“烧钱”似乎难以避免。 01 被迫成为顺丰的“友商” 快递新规实施后，菜鸟只能主打纯物流概念。 3月1日，《快递市场管理办法》正式实施，快递企业未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件，将面临3万元以下罚款。这一规定给快递行业带来重大变革，以菜鸟为代表的物流企业受到显著影响。 曾经，菜鸟凭借“最后一公里”概念在物流市场占据重要地位，通过菜鸟驿站等模式有效整合快递资源，为用户提供便捷取件服务。然而，随着快递新规落地，这种优势不再明显。新规要求快递员将包裹送上楼，削弱了菜鸟驿站等设施的作用。 用户可在家中接收快递，这不仅影响了菜鸟驿站的流量，也对其基于“最后一公里”构建的商业生态带来挑战。 一方面，菜鸟驿站业务量可能大幅下降。过去，大量快递包裹汇聚在驿站，带来可观流量和商业机会。如今，快递直接上楼，驿站包裹数量减少，社区流量入口地位受冲击，依托驿站的增值服务也面临困境。 某社区的菜鸟驿站门店 另一方面，菜鸟在“最后一公里”的配送成本可能增加。为适应新规，菜鸟需调整配送策略，加强与快递员合作，确保快递顺利上楼，这无疑会增加运营成本，压缩利润空间。 面对这一局面，菜鸟在资本市场的策略不得不做出调整。曾经以“最后一公里”概念为核心的发展模式难以持续，只能主打纯物流概念。 随后，阿里方面果

  国际市场虽然空间大，但顺丰还是要内卷。  作者/无垢者  出品/新摘商业评论  排队一年多后，顺丰终于在上周如愿在香港联交所挂牌，成为中国首家“A+H”股快递上市公司。 此次上市，顺丰共募集了58.3亿港元，扣除相关费用后为56.62亿港元，这个募资规模让顺丰成为了今年港股的第二大IPO。 今年上半年，顺丰的营收为1344亿元，总件量为62.4亿票，这两方面虽然增速都不算太高，但还在稳步增长前者为8.08%，后者为6.3%（若不含丰网业务1，收入同比增长 8.7%，件量同比增长14.3%）。同时，顺丰持有的现金及现金等价物规模高达325.2亿元。 顺丰并不缺钱，业务也在稳步增长，为什么还要跑去香港上市？   一、钱和新增长，顺丰既要又要 快递物流行业的核心是送货，在这一点上，企业采取了性价比和时效两种模式，前者的代表是三通一达（中通、圆通、申通、韵达），后者的代表是顺丰。从时效角度来看，如果顺丰说自己是第二，那没人敢说自己是第一。为了做到这一点，顺丰建设了全国和全亚洲最大的空运机队和陆运车队，截至2023年，顺丰运营103架飞机和超过20万辆车。 单票平均收入体现得更直观。据9月经营数据显示，顺丰、圆通、申通和韵达的业务量分别为11.41亿票，23.12亿票、19.98亿票以及20.36亿票，单票收入分别为16.00元、2.18元、2.02元以及2.01元。可见顺丰的业务量虽然小于其他公司，但单票收入遥遥领先，其根基正是强时效模式。 目前，顺丰以时效为核心，把业务扩展到了快递物流行业的各个细分场景，布局了时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送、供应链及国际业务六大业务。其中，最重要的业务是时效快递，2024年上半年，其在顺丰总营收的占比高达44.03%，其他业务按照在总营收中占比高低的排名依次为供应链及国际业务、