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政策加持叠加消费需求逐步恢复，新能源车相关上市公司纷纷交出亮眼业绩，英恒科技(01760) $英恒科技(01760)$ 也不例外：上半年公司营收、利润双双实现正增长，其中新能源汽车业务大幅增加58%，智驾网联业务收入飙升118%。 但与业绩走势相反的是，公司股价自8月以来一路下行，截至11月2日收盘为2.8港元，处于历史最低区间。究其原因，毛利率低于预期、收入结构偏单一可能是市场担忧的主要因素。 图片1.png 招银国际在研究报告中指出，目前新能源车市场价格战、降规降配趋势已经接近缓和，从公司目前与同业竞争对手相比显著低估的估值来看，下半年公司业绩与股价走势值得关注。 营收增长 盈利承压 据公开资料，英恒科技是中国一家快速发展的汽车电子解决方案提供商，主要业务是提供新能源、自动驾驶、汽车网联、车身控制、安全及动力传动系统的关键汽车电子部件解决方案，于2018年在香港联交所上市。 从近年业绩来看，受益于新能源车市的高景气度，公司营收和利润整体呈现增长趋势。但在2023年上半年，营收增长的同时，公司净利增速却低于预期，同比增速仅为1%。 具体而言，截至2023年6月30日止6个月，公司收入总额为26.26亿元(人民币，下同)，同比增长27%;母公司拥有人应占利润1.54亿元，同比增长1%;每股基本盈利14.21分。 图片2.png 此外，象征盈利水平的指标也多数下滑。上半年公司毛利率达20.6%，与去年同期大致持平;经营利润率和净利润率分别录得8.1和5.8%，与去年同期相比分别下滑1.4个百分点和1.5个百分点。 而追寻公司利润下滑的原因，研发费用的大量投入使得公司财务状况偏紧张是最主要的原因。 据智通财经APP了解，英恒科技采取“轻资产重研发”的商业模式，上半年研发费用为2.33亿元，同比增长

东北证券近日发布研报予以英恒科技（01760.HK）“买入”评级。该行预计公司2023-2025 年营收分别为65.21/85.34/105.91亿元，归母净利润分别为5.93/7.73/9.12 亿元，EPS 分别为0.55/0.71/0.84元，市盈率分别为5.15/3.95/3.35 倍；在智能电动长期趋势下，东北证券看好公司作为基于芯片具备核心能力的汽车电子解决方案供应商将迎来长期稳健成长，给予“买入”评级。 公司深耕汽车电子领域二十载，成立伊始便投入研发，从早期推动汽车电子国产化，到后续前瞻布局电动化和智能化，目前业务版图已拓展到车身、动力、安全、新能源与智能网联等多个领域，致力于成为汽车电子解决方案的平台型服务商。公司采用轻资产、重研发的业务模式，基于先进的研发技术平台和成熟的产业化平台向下游提供定制化的汽车电子解决方案。 背靠英飞凌、地平线，受益汽车电动化、智能化东风 该行称，一方面，英飞凌是汽车半导体领域领先企业，随着新能源车电动化、智能化的发展，下游对汽车半导体的需求也在持续增长。公司作为英飞凌大中华区重要合作伙伴，在其非直销管道份额占比达到30-40%。另一方面，随着智能驾驶行业技术持续突破、相关法规落地在即，L2/L2+智能驾驶渗透率不断提高、L3 智能驾驶开始爬坡，智驾芯片需求也进入快速增长期。龙头企业英伟达技术最领先、产品矩阵更完善，但车企面临成本控制、地缘政治等影响因素，也在积极寻求backup plan，地平线等国产芯片借此迎来国产替代机遇，已搭载在众多新能源车型上。地平线阵营的一大特色是其有三家IDH 合作伙伴，能够围绕不同的Tier1 进行定制化设计需求，加速下游方案的量产，而英恒的子公司金脉电子则是其中之一、产品合作谱系也最全面。目前公司新推出基于英飞凌第3 代AURIX TC4X 系列MCU 的区域控制器ZCU、基于地平线双J5+芯弛X

近期，国内汽车电子解决方案提供商英恒科技（01760）公布2023年上半年实现营业收入人民币 26.26 亿元，同比增长 26.5%；实现毛利 5.41 亿元，同比增长 20.8%；综合毛利率为 20.6%，去年同期为 21.6%。实现净利润 1.52 亿元，同比增长 0.5%。每股基本盈利 0.14 元。英恒科技2023年上半年业绩增长获多家知名机构一致赞誉。   9月5日，英恒科技（01760）首获辉立证券发布研报，认为公司在目前采取加大研发投入，争夺更多的市场份额的策略短期内或令利润率承压，却为长期有竞争力的可持续发展提供了基础。同时，又称英恒科技具备明确的产品集成与技术迭代能力，未来有望受益于新能源业务和智驾网联业务加速放量，业绩弹性良好，首次覆盖给予增持评级。   9月6日，第一上海更新英恒科技（01760）研究报告，予公司目标价6.29港元，评级为“买入”。该行称公司在手订单饱满，主营业务有序推进，新能源业务、安全系统及动力系统业务增长均高于行业平均增速。 公司与芯片厂商、整车厂合作更加密切，国产替代趋势下公司市场份额提升。该行预测公司2023至2025年的收入分别为69.0亿元/88.0亿元/100.5亿元人民币，同比增长42.8%/27.6%/14.3%；净利润分别为4.2亿元/5.3亿元/6.0亿元。 给予（01760）2023年15倍PE估值，目标价为6.29港元，较现价有79.7%的上涨空间。 $英恒科技(01760)$

从长期来看，新能源产业链是长周期的高成长赛道，但从短期来看， 产业链景气度出现较大波动。2021-2022年景气度爆发，行业规模快速扩张；2022年末国补退出。这两大因素导致产业链整体库存水平在2022年末达到历史高点，并进入了较长的去库存阶段。来自下游的压力已传导到上游，整体来看，今天中报板块业务不是非常亮眼。 $英恒科技(01760)$ 但也有个别厂商展现出穿越周期的高成长性：2023年上半年，英恒科技(01760.HK)的新能源业务收入同比增长近六成；公司整体的毛利率维持基本稳定。 英恒科技的表现，很大程度上得益于汽车供应链正在快速重塑、并长期处于重塑区间。这个超长的产业链结构性景气周期，为英恒科技抵御短周期终端需求下降的影响。 汽车供应链处于高速重塑期 事实上，供应链垂直整合已经成为近年来车企发展的主旋律。 特斯拉与比亚迪作为传统汽车供应链的颠覆者，早已开始供应链垂直整合。其他新势力也纷纷跟进。今年2月理想汽车CEO李想透露，理想汽车也有做供应链垂直整合的计划。4月，奇瑞汽车的高管在接受媒体采访中认为，不做垂直整合，一个企业想要实现颠覆性的超越是不可能的。 除了新势力，传统车企也透露出供应链转型的计划。2022年下半年，大众汽车和意法半导体（STMicroelectronics）表示，两家合作研发新型芯片。这是大众汽车首次直接与二三级半导体供应商建立关系，越过了原来的供应链层级。 相关的趋势会导致供应链重塑、行业大洗牌。要了解这个趋势背后的价值，就需要先了解原来的汽车供应链体系中。 在传统的汽车产业中，“零整”关系（零部件供应商与整车制造商之间的关系）通常呈现为"Tier2-Tier1-OEM"的模式。汽车制造商（OEM）作为顶层，与Tier1供应商合作，Tier1供应商再与Tier

广发证券海外汽车分析师团队首次覆盖英恒科技，给予其“买入”的投资评级，该评级对应的目标股票价格为5.45港元。研报指出，英恒科技2023年上半财年业绩营收增速亮眼，域控新品打开成长空间。 因英恒科技定位轻资产、重研发的汽车电子解决方案提供商，受益于汽车新能源&智能化，产品升级+品类扩张驱动业务持续向上。因此，广发证券预计公司2023-2025 年 EPS 为 0.33/0.41/0.50 元/股，考虑公司独特的商业模式、历史估值及可比估值，给予 2023 年 15xPE，对应 5.45港元/股（汇率 1 港元=0.92 元人民币）。 受益于汽车新能源、智能化，2023年上半财年收入同比增加26.5%。 根据2023年中期业绩财报，英恒科技实现营收 26.3 亿元，同比增加26.5%；扣非归母净利润 1.5 亿元，同比增加1.3%，收入高速增长主要受益于新能源汽车销量高速增长，根据中汽协统计，2023年上半财年新能源汽车销量同比增加44.1%，渗透率提升至28.3%。分业务来看，新能源/车身系统/安全系统/动力系统/智驾网联/云服务/服务收入及其他分别实现收入为12.5/4.2/3.9/2.2/2.0/0.9/0.6亿元，分别同比为 58.1%/-3.2%/43.1%/41.0%/117.7%/-71.1%/95.4%。 持续高研发投入，盈利能力短期承压。 根据2023年中期业绩财报，英恒科技实现毛利率为 20.6%，同比-1.0pct/环比-0.9pct，净利率为 5.9%，同比-1.5pct/环比-3.6pct，毛利率同比下降主要系收入结构调整；期间费用率为14.2%，同比+1.4pct/环比+3.0pct，其中销售/管理（包含研发）/财务费用率分别为 2.0%/10.4%/1.8%，同比-0.3/+0.7/+1.0pct，管理费用率增加主要系公司加大对智能化研发

西牛证券发布研究报告称英恒科技牺牲短期利润为集团长期发展铺路，公司处于迅速成长的必经阶段，故予公司目标价6.13港元，维持“买入”评级。 2023 年上半财年，英恒科技(01760)实现 26.3 亿元人民币总收入，同比增长 26.5%。来自于新能源及智能网驾业务分部的贡献分别为 47.7%及 7.7%，部份抵销云服务器业务分部按年下跌 71.1%带来的负面影响。此外，受到研发投入及融资成本上升的拖累，集团净利润率同比下跌 1.5 个百份点至 5.8%。 毛利率正常化: 英恒科技(01760)毛利率同比减少 1.0 个百份点至 20.6%，仍优于西牛预期，基于集团“成本+”的定价策略，约 20%的毛利率仍然为合理水平。 下游价格战带来的影响轻微: 英恒科技(01760)上半年强劲的收入增长及展望证实近期下游价格战并未为集团带来重大不利影响，我们相信有助缓解市场对集团短期的焦虑。对比过往采用国际主流品牌的芯片，汽车生产商转而采用更多本地零部件以降低整车成本，但其仍然依赖英恒科技(01760.HK)提供的方案技术。 牺牲短期利润为长远发展铺路: ◼ 财务开支正在上升: 英恒科技(01760)上半财年的借贷总额上升至 13.9亿元人民币，贷款主要为短期的贸易贷款，主要应用于近期较快的业务扩张。 ◼ 研发投入力度加大: 集团于 2023 年上半财年加大投入于研发，当中包括搭建区域控制器(Zonal Control Unit)产品测试验证能力、开发兼容座舱功能的驾舱一体产品 MADC3.5 等，导致 2023 年上半财年研发开支按年上升约59.2%至 2.3 亿元人民币，占总营收约 8.9%。 目标价每股 6.13 港元: 我们于上一份报告已提出对于集团库存、研发支出、财务成本及员工成本的关注，我们仍然认为目前成本上涨及相对紧张的现金流属于短期现象，是迅速成长的必经阶段。因

近日，法国巴黎银行、东吴证券及开源证券分别发布英恒科技（01760）相关点评报告，均予以公司“买入”评级。 法国巴黎银行予英恒科技目标价6.70港元，维持“买入”评级 其中，法国巴黎银行予以公司目标价6.70港元。该行认为英恒科技在向汽车原始设备制造商供应电子产品方面拥有良好的声誉和稳固的客户关系；同时，电动汽车和自动驾驶汽车的增长前景广阔，这两项业务在英恒科技上半年的收入中占 55%；故该行维持了公司的护城河评级。另外，该行预计2023 年中国新能源汽车的单位增长率约为 35%，2025 年之前将保持高位增长，预计英恒科技可能以高于这一增长率的速度抢占市场份额。 报告称，英恒有良好的市场定位，预计公司可以从其产品和服务的强劲增长的终端市场中受益。未来汽车中电子设备的进一步普及，尤其是在驾驶辅助系统和自动驾驶，为英恒提供了增长机会。 东吴证券予英恒科技“买入”评级，称等待其盈利能力企稳 东吴点评称英恒科技客户资源丰富，在手订单饱满，维持“买入”评级。该行预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.1亿元，5.2 亿元，6.1 亿元。英恒上半年实现营收26.3亿元，同比增27%；归母净利润1.5亿元，同比增1%。同时，英恒科技安全、动力业务略超预期，营收3.9 亿元，同比增43.1%。 东吴证券认为，长期看，传统汽车客户对于安全、动力需求较为刚性，有望维持增长。新能源动力系统，未来也可能从汽车延伸到机器人领域。因英恒科技智驾网联业务高增长，营收比例提升。 该行认为后续智能化、国产化发展空间远大，公司营收占比有望持续提升。 开源证券称英恒科技受益智能车趋势，待降价充分有望驱动利润企稳回升 开源证券认为英恒科技产品结构积极向新能源汽车倾斜，业务结构持续优化，新能源汽车及智能网连收入占比持续提升，当前已从2022年上半年 的46%/6%提升至2023年上半年的48%

经济观察网 记者 郑晨烨 8月24日，港股汽车电子板块上市公司英恒科技控股有限公司（1760.HK）（以下简称：“英恒科技”）披露了2022年年报并举行了业绩发布会。 受益于上半年国内新能源汽车市场的产销两旺，该公司2023年上半年实现营收26.3亿元，同比增幅达27%，实现毛利为5.4亿元，同比增加20.6%，其中新能源业务增长势头最为强劲，同比增幅达58.1%，智驾网联业务营收则直接实现翻倍式增长，同比增幅达117.6%，表现亮眼。 在业绩发布会上，英恒科技主席、联席行政总裁兼执行董事陆颖鸣总结上半年公司经营情况时表示：“英恒科技经过两年的业绩高速增长，今年上半年整体业绩优于市场表现。集团倚仗强大的新能源汽车研发能力和产业化能力，助力整车厂实现高性价比的量产方案落地，促进业务渗透率提升。新能源板块业务持续成为集团收入和盈利增长的主要动力，推动业务表现优于行业水平。” 由塔状垂直趋向环状扁平 2023年上半年，中国汽车市场竞争加剧，整车厂供应链正在由垂直一体化向环状扁平化方向发展，市场中呈现出“传统燃油车产销放缓”与“新能源车高歌猛进”的现象。 根据中国汽车工业协会的数据，2023年上半年，中国汽车销量为1323.9万辆，同比增长9.8%，其中新能源汽车销量达374.7万辆，同比增长44.1%，新能源汽车销量的市场占有率提升至28.3%。 在此背景下，记者注意到，新能源汽车的核心解决方案业务仍是驱动英恒科技业绩增长的主要动力。据英恒科技首席财务官兼执行董事黄晞华介绍，报告期内，英恒科技新能源业务，包括电机控制器（“MCU”）及电池管理系统（“BMS”）等在内的解决方案上半年实现营收12.5亿元，同比大增58%，占公司总体营收之比也从去年同期的38%提升至48%。 陆颖鸣则表示，英恒科技眼下正致力于针对电动车厂商提供先进的量产解决方案服务，包括功率电子、嵌入式软件

8月23日，英恒科技发布中期业绩。公司两大新成长极——新能源业务与智驾网联业务在逆风中爆发式成长。 $英恒科技(01760)$ 进入2023年以来，市场环境存在诸多扰动因素，因此英恒科技这份远优于市场的答卷显得尤为可贵。 业绩增长与盈利水平远超整体表现 英恒科技的财报有几个关键数字： 一、在新能源以及电气化、智能化相关领域，英恒科技在逆风之下实现了超高增长。 整体来看，2023年上半年，英恒科技的多条主要业务线均实现了明显增长，尤其是两大增长引擎让人眼前一亮。其中，来自新能源业务的收入同比增长达58.1%，智驾网联业务收入同比增长达117.6%。两大业务占整体收入的比重合计55.45%，占比超过半壁江山，已经构成了公司的新增长极和核心驱动因素。 我们可以清晰地看见，在短暂的行业“冬天”中，英恒科技的这一增长引擎依然表现强劲。受此推动，英恒科技在上半年总收入同比增长27%至26.3亿元(单位：人民币，下同)。 二、在盈利能力方面，英恒科技的韧性远优于行业表现。 毫无疑问，新能源产业链面临着较大的压力。由于新能源车销量增速出现同比回落，市场竞争加剧，因此新能源车企采取了跟随的价格策略来提升自身销量和份额，包括推出低价车型下探价格区间、终端限时优惠等政策刺激短期订单需求回暖。随着价格调整在产业链中传导，新能源主机厂和上游零部件企业面临很大的降本压力。因此，本次中报潮中，盈利能力承压成为很普遍的现象。 但在此背景下，英恒科技仍然保持着行业领先的利润率。2023年上半年，英恒科技的毛利率为20.6%，远超同业表现，与去年同期基本持平。公司在报告期内大幅增加研发投入，如果剔除相关因素影响，公司的营业利润率还相较于去年上半年有所增长。 展望下半年，在新能源汽车购置税减免、新能源汽车下乡、支持充电基础设施建

港股概念追踪 | 海外需求旺盛+订单增长 汽配股中报大面积预喜(附概念股) 智通财经 · 07:48 6分钟 浙江世宝(01057.HK) 3.020 +2.37% 耐世特(01316.HK) 5.450 +1.11% 英恒科技(01760.HK) 4.920 -0.61% 天瑞汽车内饰(06162.HK) 0.188 -5.05% 智通财经APP获悉，A股上市公司2023年半年度业绩预告正在有序披露，汽车零部件产业“多点开花”，整体成绩亮眼。据统计，截至7月19日，在A股225家汽车零部件企业中，共有81家企业披露中报预告，披露率超过三分之一。其中，共60家公司归母净利预喜，21家预亏，预喜公司合计占已披露半年度业绩预告公司的七成以上。据悉，订单增长、海外需求旺盛是大部分汽车零部件企业业绩增长的主因。展望下半年，多家零部件企业披露“在手订单饱满”。 具体来看，个股方面，预计归母净利润增幅上限超500%的共有7家，超100%的以上则达31家之多。其中，玲珑轮胎期内预计净利润同比增加373%-445%；均胜电子预计净利润最高增幅552.38%。 玲珑轮胎预计，2023年上半年净利润5.2亿元-6亿元，将增加4.1亿元-4.9亿元，同比增加373%-445%；扣除非经常性损益后的净利润为4.9亿元-5.3亿元，同比增长4800%-5200%。 玲珑轮胎表示，2023年上半年受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司紧抓市场机遇，积极开拓市场，产品销量实现较大增长，上半年实现销量同比增长23.2%，其中毛利较高的半钢胎同比增长28.11%。 均胜电子预计，2023年1-6月预计扭亏，归属于上市公司股东的净利润为4.75亿，净利润同比增长552.38%，预计营业收入为270.00亿元。均胜电子公告称，随着全球汽车主要市场的需求逐步恢复、供应链

6月28日，发展迅速的中国汽车电子解决方案提供商英恒科技控股有限公司（ $英恒科技(01760)$ 或「集团」；股票代号：1760.HK）旗下全资子公司 - 上海金脉电子科技有限公司（以下简称“金脉”），与毫末智行正式签署战略合作协议，双方达成围绕单征程®3行泊一体域控打造具有高竞争力智能驾驶量产方案的深度合作。英恒科技将作为解决方案提供商提供包括硬件、服务支持及生产制造，与毫末实现倾力合作优势互补，共同开拓并承接智驾项目。 （毫末智行董事长张凯先生与英恒科技副总裁秦晨先生） 本次合作旨在充分发挥金脉在硬件系统设计和工程化服务方面的实力，以及毫末对整车数据驱动以及城市导航辅助驾驶场景的技术优势。集团作为毫末在单征程®3行泊一体平台的首选硬件合作伙伴，将深度参与到未来量产落地的智驾产品项目中，根据SOR（顾客方针对供应商发出的产品规格要求）定义及双方达成的一致原则，负责智驾项目的整体硬件设计及生产制造。预期合作范围为整车自动驾驶和智能驾驶系统架构及硬件架构之下的产品开发和配套服务，首款合作产品将围绕行泊一体域控制器进行，并持续性联合推出面向量产落地的高性价比和高性能的智驾产品。 双方在各自领域拥有较为丰富的产业资源及优势，对于未来智能汽车行业发展趋势也有一致的认同。尤其在产品的量产落地服务上，英恒科技与毫末智行有着高度契合的理念。双方高层未来将深化沟通，就技术合作重点、重大合作项目及实施情况，保持更为频繁有效的协作。 （搭载单颗地平线征®3、面向L2+及L2领航辅助驾驶应用的行泊一体域控制器） 全球汽车市场正在进行一场重心迁往中国的史无前例的变化，国产化趋势之下，智能化汽车的未来也就由此纲举目张，大量搭载本土智能化硬件和软件产品的量产落地方案正在成为主流。在一众优秀的本土智能驾驶方案提供商中，金

编者按：近期，由格隆汇举办的“2023格隆汇中期策略会《新时代·新科技·新变革》”在深圳举行。本次会议汇聚了17家机构首席，16家上市公司高管，400+高净值投资者。在圆桌会议上，华西证券研究所副所长、汽车行业首席分析师崔琰，与汽车电子龙头英恒科技的副总裁秦晨对行业的未来进行了深入的探讨，为投资者了解行业、捕捉未来投资机会打开了一扇窗口。 站在六月的尾巴上，国内外汽车电子板块出现明显的反弹行情。 $英恒科技(01760)$ 上周A股市场新能源汽车指数和智能车指数累计分别上涨5.4%和5.7%，分别跑赢沪深300指数2.1%和2.4%，纽交所全球电动智能车指数累计上涨5.9%，跑赢标普500指数3.3%。 显然，下半年汽车电子景气度有望抬升。我们又该如何描绘未来景气度的全景图？ 智能化+电动化+下乡出海三轮驱动 趋势一：新一轮智能化浪潮 众所周知，汽车智能化带来了一系列的技术创新和变革——自动驾驶技术的发展使得汽车能够实现部分或全面的自主驾驶，大大提升了驾驶安全性和驾驶舒适性；智能座舱系统将人机交互体验提升到新的水平，智能互联功能将实现实时导航、远程控制和云端服务等功能。 而随着ChatGPT快速普及和大模型的火速落地，智能汽车可能迎来进一步的技术浪潮，智能座舱、智能驾驶迭代升级速度有望加快；市场对于FSD完全版在中国的试点城市开放翘首以盼，城市领航成为新的催化剂。英恒科技的副总裁秦晨认为，多核分布式计算是长期的发展方向，对于智能化系统而言，通常需要多核处理器进行协同工作。如若这些新一轮智能化升级到来，将显著提升对于智能汽车硬件端、软件端的需求。可以肯定的是，智能化仍然是具备充分想象空间的长期趋势。 展望未来的同时，更要立足当下。长期向好是肯定的，但是中短期智能化将走向何方，是市场热烈关于的

在财报发布后，英恒科技的股价应声大涨。在绩后第二个交易日中，英恒科技盘中一度涨近13%，近三个交易日涨幅一度超25%。足以看出，英恒科技交出了一张大超市场预期的答卷，业绩获得了市场和投资者的认可。 $英恒科技(01760)$ 而今年港股的业绩季中，一直比较低调的英恒科技显得十分吸睛。翻倍的盈利说明公司跑出成长加速度。 复盘英恒科技近年的表现，看似“一鸣惊人”的财务数据背后，是这个老牌汽车电子龙头抓住了新能源机遇，开始焕发出新生。 复盘：从传统车到新能源及智能汽车的跃迁 1.0时代：切入传统车时代的关键领域 英恒科技成立于2001年，目前深耕行业超过22年。 回顾历史，在传统汽车时代，汽车电子电气架构（EEA）里，车上的硬件控制都是通过以控制器（ECU）为核心的模块进行管控。对应地，供应链以整车厂将各个功能对应的零部件软硬件开发工作打包交与不同的Tier 1供应商，供应商负责的供货范围由众多独立ECU对应的功能决定，Tier 1 把上游的 Tier 2的产品打包后提供给整车厂。 由于汽车电子壁垒高企，传统汽车供应链封闭，因此国际Tier 1 巨头把持市场。在过去的域控制器市场中，国产厂商主要提供简单的电动车窗、胎压监测、射频、天窗等非关键部件，处于价值链的尾部。尽管难度较大，但英恒科技于2004年已成功切入车身控制、动力传动及安全等传统汽车应用解决方案。可见，自传统汽车时代始，英恒科技就是汽车电子领域里的国产替代先锋。 2.0时代：把握新能源汽车EEA变革机遇 随着时间的发展，过去的分布式结构并不能满足电气化和智能化的发展步伐。汽车的智能硬件大量增加，硬件之间整合协同要求亦快速提高，并导致大幅增加的生产成本和时间成本。在此背景下，传统分布式的汽车电子电气架构向域集中式架构演进。 英恒

经济观察网 记者 郑晨烨 2022年中国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比大增96.9%和93.4%。在发展不断加速的新能源汽车产业背后，包括整车厂商、电池企业以及汽车电子解决方案提供商等产业链上下游企业均在2022年交出了一份高增的业绩答卷。 3月28日，港股汽车电子上市公司英恒科技控股有限公司（1760.HK）（以下简称：“英恒科技”）披露了2022年年报并举办业绩发布会，截至2022年12月31日，该公司期内录得收入为人民币48.31亿元，同比增加52%，净利润为4.15亿元，同比增加105%，实现翻倍式增长。 针对在2022年实现业绩高增的原因，英恒科技方面表示，主要受惠于中国新能源汽车市场销售量上升带动需求，加上集团投资多年的智驾网联业务渐见成果，以及其他汽车解决方案持续增长带来收益。 新能源业务高增 “中汽协预测中国2023年新能源汽车将继续保持快速增长，预计销量有望超过900万辆，为此集团相信新能源汽车解决方案及智驾网联两大业务的长远增长趋势将持续，而本集团亦会继续投入研发和加大业务规模效益。”英恒科技在年报中如是称。 英恒科技主席、联席行政总裁兼执行董事陆颖鸣认为，中国市场去年全年新能源乘用车零售同比增长90%，市占率提升至26%。新能源汽车对于燃油车的替代效应已经非常明显，而且趋势持续。 从各个板块的营收情况看，新能源汽车解决方案业务已成为英恒科技当下业绩增长的主要动力，该业务在2022年实现营收20.7亿元，同比增长91%。 公司管理层在业绩会中表示，英恒科技近年来持续加大在电控核心技术领域的研发投入，在功率电子、嵌入式软件、功能安全及系统集成等方面，提供针对性解决方案，同时也在不断优化和改进电动汽车核心相关的三电解决方案 （电池管理系统、电机控制单元、整车控制单元） 和热管理系统，以进一步增加市场渗

日前，英恒科技发布2022年度业绩报告，交出一张十分亮眼的成绩单。 2022年，作为汽车电子第一梯队玩家，公司驶入成长快车道——公司的营业收入同比增长52%至48.3亿元（单位：人民币，下同），归母净利润达4.15亿元，同比实现翻倍！公司继续风雨无阻地进行分红，今年的每股股利创下上市以来的新高，同比增长近九成。 这要得益于公司在新能源汽车的布局步入收获期。 成长逻辑兑现进行时 拆解英恒科技的收入，不难发现公司第一成长曲线稳中求进的同时，第二成长曲线初露峥嵘。 根据财报，代表着公司传统竞争优势领域的车身、安全、动力系统的解决方案成长稳健，于2022年分别实现了50%/34%/40%的收入同比增长。 而作为第二曲线的新能源解决方案则实现了业绩增长强劲。该业务囊括电动汽车核心相关的三电解决方案（电池管理系统BMS、电机控制单元MCU及整车控制单元VCU）和热管理系统。 2022年该业务的营收为20.67亿元，同比取得91%的高增长。相较于2020年4.67亿元的营收，该板块的收入规模在短短两年内翻了3.4倍。更值得注意的是，2022年公司新能源解决方案的收入占总营收的比重首次突破40%，未来将继续引领并主导着英恒科技的成长。由此可见，英恒科技的成长驱动力已顺利切换，新能源业务已成为公司的核心增长引擎。 此外，第三成长曲线的雏形也已出现。公司在2022年的业绩报告中首次将智驾网联的解决方案业务独立出来作为一个单独的分部，说明该业务的发展已渐入正轨。根据公告，公司的智驾网联解决方案业务于2022年实现收入2.55亿元，同比增长高达151%，呈现爆发式态势，成为英恒科技增长最快的板块。 第二、三曲线接棒第一曲线，不仅持续为公司带来增量的业务、抬高公司整体的想象空间，还升级了内部业务结构、提升公司的盈利水平。2022年，英恒科技的毛利率同比提升至21.5%；尽管美国加息周期和利率波动抵消