最近智能车链又热了，今天（6号）均胜电子、小马智行、文远知行同期上市港股，把国内几家头部智能汽车企业全摆上了交易盘。虽然上市首日表现都一样，但是这几家都体现了未来趋势和方向，修复还是可以预见的。 那么，话说回来，肯定在上市招股的时候，很多人纠结选哪个合适？其实现在大部分人都在盯业务盯业绩，我反而更愿意从底层逻辑看：谁的路径最确定、兑现周期最短、资本结构最健康，才真的能长期持有。 一句话总结，当市场疲态时，确定性比想象力更值钱。 （上市核心信息对比） 先说均胜。 它走的是“从车到机器人”的产业路径，智能安全起家，切入智能驾驶，延展到机器人系统。 从离手检测方向盘、DMS，到舱驾融合域控、再到机器人四肢/胸腔/全域控制器，不断把未来装到车上、装到机器人上。 所以均胜的成长节奏不依赖政策放行，也不靠补贴兜底，而是技术迭代、产业放量、全球配套的结果。 这也是一条市场愿意买单的创业路径。 反观小马与文远，代表的是技术范式与商业模式探索。 技术没问题、团队没问题，甚至方向我认为都是正确的。 但当我们投入资本的时候，必须诚实：Robotaxi还在等商业拐点。 小马智行在走“AI模型驱动自动驾驶”路线，技术先进但商业节奏取决于法规、城市开放速度、成本结构；文远知行更接近城市Robotaxi服务企业，能力很强，但模式本身离盈利闭环还有距离。 这不是唱衰，只是周期顺序不同。我个人认为AI驱动出行一定会成功，但资本回报先后有先后。 至于我会怎么选，其实在这个周期，我更愿意把大仓位给“未来已经在落地的公司”。 不是因为Robotaxi不香，而是因为市场此刻对现金流、交付、资本结构安全更敏感。这不妨碍未来买小马、文远，但优先级我心里很清楚。 $均胜电子(00699)$

11月6日，港股新股市场锣鼓喧天，同日迎来四家企业挂牌上市，这四家企业分别为 $小马智行－Ｗ(02026)$ 、 $文远知行-W(00800)$ 、 $均胜电子(00699)$ 、 $旺山旺水-B(02630)$ 。 其中，旺山旺水表现抢眼，股价狂飙超过170%；与之形成鲜明对比的是，Robotaxi赛道的小马智行与文远知行双双遭遇破发窘境，重现了此前在美股上市时的低迷开局。 截至发稿，小马智行股价报119.4港元，较139港元的发行价下跌14.1%。值得注意的是，该公司去年11月27日于美股挂牌时同样未能守住发行价，首日跌幅为7.69%。 本次港股招股，小马智行共发行4824.9万股，募资净额为64.54亿港元。然而市场反应平淡，公开发售部分仅获15.88倍认购。根据Wind数据，今年以来港股市场认购倍数超过100倍的新股多达45家，凸显出投资者对小马智行认购热情不高。 此次发行中，小马智行引入了五家基石投资者，包括Eastspring、Ghisallo Master、Hel Ved、Athos Capital及Ocean Arete。 作为一家提供L4级自动驾驶出行服务的科技公司，截至今年10月21日，小马智行运营着一支由超过720辆自动驾驶出租车组成的自有车队，以及一支由超过170辆自动驾驶卡车（包括自有及向中国外运租赁）组成的车队，覆盖L2+至L4级无人驾驶卡车技术。 股价在港美两地双双破发的背后，反映出市场对小马智行持续亏损与商业化前景的担忧

今日，港股迎来“四箭齐发”罕见场景——$旺山旺水-B(02630)$ 、 $均胜电子(00699)$ 、 $小马智行－Ｗ(02026)$ 、 $文远知行-W(00800)$ 四只新股齐齐上市。 其中，旺山旺水-B表现最为强劲，直接大幅高开，截至发稿时间已飙升近180%。 值得一提的是，在招股阶段，旺山旺水就备受青睐。 根据公告，香港公开发售方面，旺山旺水获6238.42倍认购，香港公开发售的发售股份最终数目为175.98万股股份，占发售股份总数的约10%。合共接获约26.5万份有效申请，受理申请数目8799份。 此外，国际发售方面，旺山旺水获16.87倍认购，国际发售股份最终数目为1583.8万股股份，相当于发售股份总数的90%。 旺山旺水是一家生物医药公司，从事发现、获取、开发和商业化小分子药物。旺山旺水生物聚焦于病毒感染、神经精神、生殖健康三个治疗领域，开发了由9款创新资产，其中包括两款核心产品LV232及TPN171以及一款关键产品VV116组成的管线。 其中，LV232是一款双靶点5-羟色胺转运体/5-羟色胺3（“5-HTT/5-HT3”）用于治疗重度抑郁症的受体调节剂。旺山旺水于2025年4月在中国启动LV232用于治疗重度抑郁症的II期临床试验，并预计将于2026年下半年完成试验。 而TPN171是一款用于治疗勃起功能障碍（“ED”）的5型磷酸二酯酶（“PDE5”）抑制剂，已于中国及乌兹别克斯坦获批用于治疗ED。 业绩方面，2023年、20

11月6日，港股市场迎来四只新股“四箭齐发”，分别为 $文远知行-W(00800)$ 、 $小马智行－Ｗ(02026)$ 、 $均胜电子(00699)$ 与旺山旺水（02630.HK）。 尽管今年以来港股新股多数在挂牌首日实现上涨，但11月6日上市的四只新股中，有三只出现破发，其中包括Robotaxi领域的文远知行与小马智行，以及均胜电子。 截至发稿，文远知行股价报23.5港元，较发行价下跌13.28%；小马智行跌幅为14.39%。值得关注的是，这两家公司此前在美股挂牌上市当日同样未能守住发行价，双双遭遇破发。 本次港股招股，文远知行共发行8825万股，最终发售价定为每股27.1港元，募资净额为22.64亿港元，公司公开发售部分获得73.44倍认购，高于小马智行的15.88倍。 此外，国际配售阶段文远知行获9.85倍认购，国际发售股份最终数目为7060万股股份，相当于发售股份总数的80%。 在基石投资者方面，小马智行获得多家基石投资者合计约1.2亿美元的股份认购，而文远知行此次并未引入任何基石投资者。 文远知行是一家L4级自动驾驶领域的供应商，部署的自动驾驶产品及解决方案覆盖中国、阿联酋、沙特阿拉伯、瑞士、法国、新加坡、日本等11个国家的30多个城市。公司目前部署1500多辆自动驾驶汽车的车队，其中包括700多辆自动驾驶出租车。 从营收表现来看，文远知行2022年至2024年收入呈下滑趋势，从5.28亿元(单位人民币，下同)降至3.61亿元。2025年上半年，随着Robotaxi业务收入爆发式增长，公司总收入同比上升32.8%，达到