SEE50(000016.SH)

3,233.70+46.51+1.46%
    • 麦教授随笔麦教授随笔·2021-12-27

      麦教授随笔 | 每周股市观察

      作者 | Michael Zhang 麦教授 一个工作玩耍两不误(work hard, play harder)的教授 香港中文大学商学院教授 超量子量化私募基金创始人 麻省理工学院博士 清华大学文学学士、工学学士、管理学硕士 上周总结 12月20日,三大指数低开低走,午后继续下挫,市场情绪趋冷;12月21日,三大指数低开后走势分化,上证指数红盘调整,创业板指上涨后有所回落,午后指数集体反弹,上证指数继续拉升,创业板指翻红;12月22日,三大指数高开后走势发生分化,上证指数弱势盘整,深证成指和创业板指红盘整理;12月23日,三大指数高开后盘整,上证指数维持震荡,创业板指小幅拉升后回落,午后指数红盘整理,上证指数小幅上涨,创业板指窄幅波动;12月24日,三大指数高开后单边下行,创业板指领跌两市,上证指数维持低位盘整,午后指数持续走弱。上周北上资金流出12.21亿元,市场总体维持震荡走势。 *数据为上周涨跌幅 上周热点新闻 1)12月24日,中国人民银行货币政策委员会召开2021年第四季度(总第95次)例会。会议分析了国内外经济金融形势。会上指出,当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻和不确定,国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进,加大跨周期调节力度,与逆周期调节相结合,统筹做好今明两年宏观政策衔接,支持经济高质量发展。 2)12月24日,中国金融期货交易所发布的《关于减半收取2022年股指期货、国债期货交割手续费的通知》中提出,经研究决定,自2022年1月1日起至2022年12月31日止,减半收取股指期货和国债期货交割手续费。 上周热点板块 1)中药:12月22日,中药板块大幅走强,中药概念股逆市领涨。估值端来看,中医药板块一直以来大幅度跑输医药指数及其他板块,估值处于历史底部区间,具有较为明显的绝对估值优势;从需求端看,新冠疫情重塑了居民对于中药的认知和需求;从政策端看,多项实际政策的落地体现了国家对于中医药发展的重视,为中药行业带来了政策红利和新增需求。  本周看点 1)12月27日,中国国家统计局将公布11月规模以上工业企业利润,并于12月31日公布中国采购经理指数(PMI)12月报告。 2)2022年1月1日起,我国将调整部分商品的进出口关税,对954项进口商品实行进口暂定税率,包括新型抗癌药氯化镭注射液等部分医疗产品;婴儿服装、洗碗机、滑雪用具等消费品;汽车用电子节气门等部分有利于环境保护的产品,以及高纯石墨配件等关键零部件和原材料等。 3)2022年1月1日,《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式生效。作为世界上最大的自贸区,在RCEP协定生效后,已核准成员之间90%以上的货物贸易将最终实现零关税。12月23日商务部新闻发言人表示,目前中国实施的各项准备工作已经就绪。 本内容仅代表原作者的分析、推测与判断,所依据信息和资料来源于公开渠道,不保证其准确性、充足性或完整性,相关信息仅供参考,不构成广告、销售要约,或交易任何证券、基金或投资产品的建议。本内容中引用的任何实体、品牌、商品等仅作为研究分析对象使用,不代表投资实例和建议。
      麦教授随笔 | 每周股市观察
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • “伪外资”背后的量化身影

      在A股成交量持续破万亿后,量化基金一次又一次的站在风口浪尖上。证监会此次修订相关新规,规范内地投资者返程交易行为,从严监管“伪外资”,关于量化的“伪外资”讨论声愈发响亮。 在低成本、高杠杆的利益势驱动下,通过香港配资炒A股早已不是新玩法。而今北上“伪外资”遭监管封堵,量化基金再度成为“众矢之的”。 12月20日,上证指数大跌1%,有市场人士认为此系“伪外资”出逃所致。而截至收盘,统计数据显示北向资金合计净卖出9.71亿元。 上周五,中国证监会发布关于就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》(以下简称:《规定》)公开征求意见的通知。明确指出,后续沪深股通投资者不包括内地投资者。 图片来源:证监会官网 这是沪深港通机制建立7年以来,内地监管部门首次“重拳”打向北向通的内地投资者。显然,新规意在堵住北上资金中“伪外资”的A股掘金路径。 以往,“聪明钱”是投资风向标,但如今穿上外资马甲的内地资金,却“纯粹”不再,更成为了资本套利的工具。而有消息指出,“伪外资”背后出现了量化资金的身影。 今年9月的一则传闻重磅指出,A股市场的外资主力并非海外基金,而是在香港拿到牌照的内地百亿量化基金巨头。这些基金在香港低息环境下放5倍杠杆高频交易A股,交易频率是一周全部换一遍,资方配给量化基金那边的资金利率低于2%。经人透露,在香港知名度较高的主要是内地两家头部量化私募,但未具体提及机构名称。  绕道香港、反炒A股,新规严打“伪外资” 证监会为规范内地投资者返程交易行为,从严监管所谓“假外资”。 近年来,部分内地投资者在香港开立证券账户及北向交易权限,通过沪深股通交易A股。 而此类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符,且这些投资者中98%以上已开立内地证券账户可直接参与A股交易,两种途径交易有发生跨境违规活动的风险,也给市场造成了北向交易中有不少所谓“假外资”的印象,不利于沪深港通的平稳运行和长远发展。 而自规则实施之日起,香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。一年过渡期内,存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖A股。而无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。 不过,目前此类交易总体规模在北向交易中的占比保持在1%左右。投资者数量约有170万名,但大部分无实际交易,近三年有北向交易的内地投资者约有3.9万名。 实际上,内地资金绕道香港进行配资反炒A股的现象,已存在多年。2016年和2019年两起事件,已经引发监管注意。 作为典型案例,便是曝光于2016年的首例跨境操纵案。起初,交易所监控发现“沪股通”标的股票小商品城成交明细放大,股价涨势异常。经分析,发现来自香港的证券账户与内地的某些证券账户相互配合,频繁自买自卖、高买低卖、连续拉抬后反向卖出。 证监会查明后发现,庄家利用3个香港账户和1个内地账户,对“小商品城”实施了操纵行为,短短几个月交易金额便高达30亿,非法获利4188万余元。 时隔3年,香港金管局与香港证监会便联合发布公告称,某内地银行集团进行的一连串“复杂交易”便涉及有“伪外资”的问题。据悉,该内地银行集团的附属公司的一笔交易,本质上是利用内地金融机构的钱通过香港的私募基金通道,以A股股票做质押进行融资。 同年,香港证券与期货事务监察委员会官网的一封监管函指出:“目前香港配资价格仅相当于内地一半的水平,香港的资金价格具备很大的优势,而且杠杆水平也可以做得比较高,不少内地资金透过香港进行配资,再绕道回A股的情况也比较多”。 凭借低成本、高杠杆的配资优势,吸引着内地资金舍近求远,在港融资、反炒A股。  港股配资优势下,量化巨头的A股掘金路 时任香港联交所行政总裁的李小加曾表态,香港配资没有动不动几十倍杠杆融资,同时香港券商有很严格的保证金管理。 而即使没有几十倍杠杆,但香港融资成本低于内地,向来为业界所公认。 低成本的融资,对于量化基金也充满的巨大吸引力。而在量化交易体系,无论高频交易还是其他,都能够使市场隐藏的流动性得到释放。 伴随着北上资金成为A股成交规模持续突破万亿的重要力量,加之市场亢奋、上证指数持续创下6年来新高,内地量化基金“吹”大A股成交量的话题不断也被热炒,“伪外资”的讨论声愈发响亮。 比之7月,8月外资通过沪/深港通等机制增持沪深两市股票规模一倍多。到了9月,一则“量化交易贡献了A股一半的交易量”的消息刷屏。 同一时间段,一位香港基金经理曾透露,香港业界有一个信息流传甚广——两家内地头部量化私募在香港5倍杠杆配资,并运用多空策略在A股市场频繁操作。收益颇丰,而且回撤非常小,他们的规模扩张速度也很快。 上述基金经理介绍,“在香港配资相对容易一些。目前内地资金过来做量化,就是要申请一个牌照。这有一定难度,但也不特别大。找到懂行的人基本上大半年可以搞定,跟普通牌照一样,但是要找人。” 2020年9月底,监管层面发布外资投资指引。即从11月1日起,除原有品种外,合格境外投资者可投资于存托凭证、股票期权、政府支持债券等。同时,允许合格境外投资者参与融资融券交易、转融通证券出借交易以及债券回购交易、股指期货交易。 从政策层面,外资进行量化交易的基础合规存在。 在执行时间上,也比较吻合。按照2020年11月计算,申请牌照和融资运作需要至少大半年的时间,大概对上今年八月左右的时间。 综合看来,内地量化基金在港利用高杠杆反炒A股的可能性是合理存在的。 根据渠道和公开信息,量化机构的离岸平台进入A股交易,主要有3种路径: 其一,借助目前已有的QFII通道和北上资金通道。相关机构的海外分支在完成海外募资后,直接通过海外经纪公司,由沪深港通或QFII通道投资A股市场。这一途径,手续简便但投资标的有一定限制。 其二,直接申请QFII资格,获得“直通卡”。幻方香港,就是去年12月获得合格境外投资者资格后,可通过QFII通道直接申请投资入场。这一途径,成本和手续较为复杂,但大大减少投资标限制,投资平台的自主权限大为提高。 其三,向内地机构的香港子公司定制“服务”。此前,明汯投资高层透露过,该公司通过内地券商的香港子公司,把海外基金的资产通过“收益互换”的通道,把投资策略复制到国内。 收益互换有北上和南下两种业务,北上业务主要是私募在香港券商处缴纳保证金,根据其资质进行评估,券商可以为其提供不同的杠杆。  重击“伪外资”后 兴业证券研报《北向资金结构再拆分》指出,根据富途港股数据,通过港交所披露的托管机构,把2018年以来北向资金拆分为外资银行(配置盘)、外资券商(交易盘)以及中资机构(可能包含“假外资”)。 截至12月17日,三类资金持股市值分别为2.16万亿、4847亿、971亿,占全部北向资金的比重为78.8%、17.66%、3.54%。 从总量来看,“假外资”体量有限,从严监管有助于进一步凸显北向资金的“真外资”属性。 内地证监会重拳打击“伪外资”,此前浑水摸鱼的北上资金风向标作用将减少。在过渡期满后,境外融资、交易型资金规模会受到强监管。 值得注意的是,尽管证监会给予了一年的过渡期,但仍然不排除内地投资者提前开始减持行为。 上述研报基于存量持仓的绝对规模、各行业三类资金持仓占比和对行业影响力这三个视角,对可能含有“假外资”的中资机构行业持仓情况进行分析。 总的来看,中资机构持有行业的绝对规模不高、各行业主要是由配置盘与交易盘主导、中资机构持仓占各行业流通市值也均在6%以内,且中资机构并非都是“假外资” ,因此对行业的影响也较为有限。 回溯至2019年4月,内地投资者在香港配资的事情闹得沸沸扬扬,在香港监管部门发声之后,经历一段小牛市的A股开始走弱。而与之不同的是,量化基金属于持牌机构。在合规合法基础上,不至于“重蹈覆之”。 值得注意的是,若真有较高的杠杆水平,一旦市场波动,可能会引发系统性杀跌风险。此次变相清理杠杆,短期不排除情绪上会有所冲击。 责任编辑 | 曹婧晨
      “伪外资”背后的量化身影
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 面包财经面包财经·2021-12-16

      民生与光大银行被剔除上证50指数 资产质量及股价表现均弱于行业

      近日,根据指数规则,经指数专家委员会审议,上海证券交易所与中证指数有限公司决定对上证50、上证180、上证380、科创50等指数的样本进行调整,并于2021年12月10日收盘后生效。其中上证50指数更换5只样本,上证180指数更换18只样本,上证380指数更换38只样本,科创50指数更换5只样本。 总体来看,此次样本调整后,上证50指数样本市值占沪市比重由34.8%提升至36.9%;2021年前三季度营业收入占比37.6%,上升1.3个百分点;净利润占比45.2%,上升1.6个百分点;先进制造业样本增加1只,权重提升1.5%,新经济样本增加1只,权重提升0.2%;金融行业样本减少3只,权重下降3.1%。 值得注意的是,在上证50指数更换的5只样本中,金融行业的比重下降较多,其中银行股占到了两只,民生银行和光大银行均被调出。从历史数据来看,银行股被调出指数的现象并不是首次发生。由于整体市值较大,银行股被纳入指数较为容易,但由于整体估值偏低,交易量和换手率偏低又是其剔除指数的主要原因。此次,被剔除出指数的两只银行股,除行业因素以外,其本身的业绩及资产质量也是促使其被剔除的原因之一。  成交额偏小 银行股逐渐被剔除指数 指数编制方案显示,上证50指数以上证180指数样本股为样本空间,挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。 具体的选样方法则是对样本空间内的股票按照最近一年总市值、成交金额进行综合排名,选取排名前50位的股票组成样本。 该指数每半年调整一次样本股,样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整数量一般不超过10%,样本调整设置缓冲区,排名在前40名的候选新样本优先进入,排名在前60名的老样本优先保留。 从市值来看,金融类尤其是银行股当仁不让成为上证50指数的主角,但由于成交量等因素,银行股逐渐被调出上证50指数。 图1:历年被剔除上证50的银行股 数据显示,被调出上证50指数的银行股其总市值普遍高于千亿,所以市值并不是银行股被剔除的主要原因,成交金额则成为关键因素。 以光大银行及民生银行为例,2021年以来截至12月10日,两家银行的每日的平均成交金额分别为4.74亿元及3.81亿元,平均每日的换手率仅为0.23%和0.3%。  估值偏低 银行股普遍破净  成交量、换手率偏低的其中一个原因是目前银行股的估值偏低。而且银行业作为一个较为成熟的行业,其股价也不会像中小盘成长股一样出现较大涨幅或波动。 截至12月14日收盘,41家A股上市银行中仅有5家银行的市净率大于1,平均市净率仅有0.76倍。其中最高的是宁波银行,该行市净率为2.13倍,其次是招商银行、瑞丰银行、杭州银行和平安银行,余下36家银行则均处于破净状态。 图2:截至2021年12月14日A股上市银行市盈率及市净率 市盈率方面,截至12月14日,上市银行的市盈率中位数为6.34倍,平均值为6.7倍。其中最高的是瑞丰银行,市盈率为14.64倍,华夏银行、交通银行和贵阳银行则较低,市盈率均不足4倍。 而此次被剔除的光大银行和民生银行的市盈率分别仅有4.14倍和5.25倍,市净率分别为0.49倍和0.35倍,均不及行业中位数水平。  业绩增速及资产质量偏低 股价表现不及行业  除整体行业估值偏低因素以外,银行本身的业绩及资产质量也是促使其被剔除的一个重要因素。 财报显示,截至2021年三季末,民生银行和光大银行分别实现营业收入1306.35亿元和1167.78亿元,实现归母净利润354.87亿元和350.85亿元,在全部上市银行中,民生和光大银行的营收及归母净利润排在中上水平。 但从增速来看,民生银行的营收增速同比下降8.85%,归母净利润增速同比下降4.73%,均处于行业较低水平。光大银行营收及归母净利润虽分别增长9.25%和18.48%,但均处于中等水平。 图3:截至2021年三季末上市银行业绩及资产质量情况 资产质量方面,截至2021年三季末,民生银行的不良贷款率为1.79%,仅次于郑州银行排在第二位。拨备覆盖率为146.43%,虽满足监管要求,但在41家上市银行中处于最低水平。光大银行的资产质量情况要明显好于民生银行,不良贷款率为1.34%,拨备覆盖率为185.75%,较上年末相比均有提升,但与其他上市银行相比均处于中下水平。 图4:年初至12月10日上证50指数及指数内银行股股价表现 从股价表现来看,年初至本次指数调整生效前的最后一个交易日12月10日,民生银行的股价下降了20.63%,光大银行的股价下降9.85%。同一时期上证50指数下降7.88%,与其他仍在指数中的银行股相比,民生和光大银行是年内降幅最大的两只银行股。(JW) 免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。 版权声明:本作品版权归面包财经所有,未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
      民生与光大银行被剔除上证50指数 资产质量及股价表现均弱于行业
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 三安光电被上证50、上证180、沪深300指数同时剔除,兴全、睿远基金“躺枪”成最大“输家”?

      新一轮的指数样本调整情况出炉,令人意外的是,LED龙头三安光电被上证50、上证180、沪深300同时剔除。同时剔除也就意味着此前买入的指数基金将被动卖出,被动卖出会对股价造成一定的冲击,而重仓持有三安光电的兴全和睿远基金难免受波及。 新一轮指数调整中,三安光电无疑是最“受伤”的一家公司。 11月26日晚,新一轮的指数样本调整情况出炉,上证50指数更换5只样本,上证180指数更换18只样本;沪深300指数更换28只样本。不少机构重仓股被纳入,另外也有一些知名公司被调出指数。LED龙头三安光电被上证50、上证180、沪深300一起调出指数。 随着三安光电被三大指数同时剔除,指数基金对其将不再配置,也就意味着增量资金的减少。而这对于“埋伏”其中的基金公司显然不算利好。 数据显示,三安光电在沪深300、上证50、上证180的权重比例为0.45%、1.186%、0.73%。截止11月26日,三个指数基金目前的规模为2324.8亿元、854亿元、230亿元,而随着此次三安光电被剔除,分别被动卖出10.5亿元、10亿元、1.7亿元。 根据三安光电三季度的数据:其前十大流通股东中,四只公募基金现身其中,包括兴全趋势投资基金、兴全新视野定开混合基金以及睿远成长价值基金,分别持有三安光电9881.75万股、5606.93万股、6779.77万股。  为何三安光电被上证50、上证180、沪深300同时剔除? 11月26日,中证指数有限公司发布《关于调整沪深300和中证香港100等指数样本的公告》,对沪深300、中证500、上证50、上证180等指数样本进行调整,自2021年12月10日收市后生效。 从调整的结果来看,沪深300更换了28只样本,东方盛虹、华峰化学、晶澳科技、天齐锂业等被调入。 上证50更换了5只股票,片仔癀、长江电力、长城汽车、中国电信、中远海控被调入。 上证180更换了18只股票,新调入了5只科创板股票,另外上海家化、士兰微、妙可蓝多也被调入。 不少机构的重仓股被纳入的同时,另外也有一些知名公司被调出指数其中,LED龙头企业三安光电被沪深300、上证50、上证180三大指数同时调出。 为何市值千亿的LED龙头企业会被剔除? 从沪深300、上证50、上证180三大指数的编制方案来看,三安光电均满足其要求。最大可能是,经指数专家委员会审议,其中的某一项被主观评定不符合规则。而具体是某一项,令很多投资者疑虑。 不过有投资者将三安光电被剔除与2019年媒体的报道联想起来。 2019年初,一篇被媒体发布的名为《三安光电再现危机信号 控股股东86亿预付款去向成谜》的文章将三安光电推向了风口浪尖上。 文中指出,截至2018年3月末,三安集团合并报表口径下的资产总计为554.31亿元,扣除合并报表中其他中小股东的利益,则归属于三安集团的母公司所有者权益仅有71.2亿元。 在此背景下,三安集团对外的预付账款却高达86亿元,其中有18亿元预付款流向小规模纳税人;15亿元预付款流向税务异常企业;7.49亿元预付款流向藤椅公司。资料显示:三安集团为三安光电控股股东。 此后在1月16日,三安光电发文澄清“经向三安集团核实,控股股东三安集团业务包含了贸易业务,而贸易业务周期较长,主要采用预付款等方式锁定价格,故三安集团的预付款金额较大。”并称呼“上述贸易业务为三安集团正常业务,与本公司业务无关联,三安集团业务开 展预付款不会影响到本公司正常生产经营。” 对于大笔的预付款为何流向了税务异常企业,三安广电澄清公告却未提及。  兴全、睿远基金最“受伤” 随着此次三安光电被三大指数同时调出,其股价或受此影响也在今日应声下跌3%,这其中最“受伤”的莫过于兴全、睿远基金。 根据三安光电今年三季度的数据显示:其前十大流通股东中,有四只公募基金现身其中,包括兴全趋势投资基金、兴全新视野定开混合基金以及睿远成长价值基金。 兴全新视野定开混合基金在2019年第四季度持有三安光电2200.89万股,在2020年第二季度进入三安光电十大股东之中,持有5507.38万股;在同年第三季度减持2199.98万股,减持后的持股数量为3307.40万股。2020年第四季度兴全新视野定开混合基金再次进入三安光电是大股东之列,持有6295.64万股,在今年第二季其减持91万股,持股比例变为6204.61万股;今年第三季度其继续减持,减持股份为597.68万股,目前持股数量为5606.93万股。 兴全趋势投资基金于2019年第四季度进入三安广电十大股东之列,持有3704.50万股;2020年第一季度加仓至4524.16万股,2020年第二季度继续加仓,持股数量为5019.16万股;2020年第三季度减持288.41万股,减持后的持股数量为4730.75万股;2020年第四季度,兴全趋势投资基金持有的股份数量增加至7289.27万股;进入2021年后,兴全趋势投资基金选择继续加仓,其持股数量在2021年第一季度变为9893.02万股;根据三安光电半年报显示,在今年第二季度,该基金持股数量增至1.08亿股。今年第三季度,兴全趋势投资基金减持至9881.75万股。 天天基金网显示,三安光电还是兴全基金的第一大重仓股。占净值比例达1.72%,持仓总市值90.3亿。 而睿远基金在2021第二季度持有三安光电5155.63万股;在今年第三季度选择加仓,并且进入到三安光电十大股东之列,持股数量为6779.75万股。  搭上Mini LED的“风口” 从三安光电本身来看,其为LED芯片生产龙头企业。在前几年得益于金、银、铜等原材料的价格持续攀高,使得LED器件的核心部件成本提高,再加上下游厂商的需求暴涨,LED处于供不应求的状态,以LED为主营业务的三安光电自然是赚得盆满钵满。 2013年至2017年期间,无论是营收还是净利润三安光电都保持着稳步增长的态势。根据安信证券提供的数据,截至2017年底,三安光电产能约为280万片/月,在国内市场占有率高达32%。 而在此背景下,LED芯片行业迎来扩产潮。仅在2017年,就有多家企业相继宣布扩产。华灿光电公告拟投资60亿元投产LED;乾照光电紧随其后,称要以50亿元投资扩产LED外延芯片;兆驰股份也表示将以15亿元投资建设LED外延片和芯片生产项目。 不过进入2018年后,行业受到疯狂扩产的反噬, LED照明市场需求持续减少,随之而来的是LED价格大跌。以砷化镓LED芯片为例,天风证券显示:2015年至2017年,其价格分别为78.62元、58元、49.35元,而到了2018年3月份,价格已经跌至36.26元,相比较2015年的价格处于腰斩状态。 在行业寒冬下,三安光电营收出现波动,净利润连续出现下滑。数据显示:在2018至2020年,其营收分别为83.64亿、74.60亿、84.54亿,同比变动为-0.35%、-10.81%、13.32%;归母净利润为28.30亿、12.98亿、10.16亿,同比变动为-10.56%、-54.12%、-21.73%。 不过在今年随着苹果、华为、三星等大厂发力Mini LED产品,使得LED产业在寒冬中迎来了春天。 4月21日,苹果发布会首次发布了搭载Mini-LED的iPad Pro,据悉显示屏由10000万个Mini-LED组成。在7月底,华为发布新一代旗舰智慧屏V75 Supe,这也是华为首款MiniLED产品 据机构测算,仅苹果、华为和三星三家主要厂商2021年的产品,就有望带动上游11万片/月的Mini LED芯片出货量,对应市场规模超过30亿元。当Mini LED在电视、平板、笔记本和LED显示屏的渗透率分别达到1%、10%的情况下,Mini LED芯片月需求量将分别达到15万片、150万片。 事实上,三安光电早在2018年就开始着手布局Mini LED。2018年 2月,三安光电全资子公司厦门三安同三星电子签订《预付款协议》,为三星电子供应 LED 芯片。该协议约定,三星电子支付厦门三安1683万美元预付款,以保证厦门三安排他性的显示用 LED 芯片产能。 而根据11月26日消息,三安光电在投资者互动平台表示,公司Mini LED芯片已实现批量供货三星,成为其首要供应商并签署供货协议。 此外,三安光电还与TCL华星开展技术合作,共同投资 3 亿元(TCL华星出资 55%,三安光电出资 45%)成立联合实验室,并重点投入 Micro LED 领域。 根据今年的三季报,三安光电实现营收95.32亿,同比上涨61.54%,归母净利润为12.86亿,同比上涨37.04%,虽然将业绩变动归功于其在Mini /Micro LED、第三代(化合物)半导体等新兴领域的积极拓展,但是其净利润中有6.92亿元来自于政府补助。 责任编辑 | 陈斌
      三安光电被上证50、上证180、沪深300指数同时剔除,兴全、睿远基金“躺枪”成最大“输家”?
      Comment
      2
      Report
      more
    • 韭菜投资学韭菜投资学·2021-07-02

      事出反常必有妖呀

      我昨天说上证50拉涨是暂时现象吧,今天有借有还,涨的不仅还回去了,还额外多跌了不少。 昨天尾盘权重股拉升,肯定是有资金在买,奇怪现象是期指没有跟涨,贴水快速扩大。昨晚文章里我放了个上证50指数和IH2107期指的分时图,可以明显看出两者尾盘走势分离。 可能的原因,要么是期指投资者不看好后市,认为股指上涨是暂时的,还得跌回来;要么就是这些买入权重股的资金,本身不想承担风险,在买入股票的同时需要开期指空单对冲,把期指砸下去了。 不管什么原因,总之是比较异常,我昨天还想着观察两天看看,结果今早市场就直接修正了,上证50指数早盘直接跳空低开,把昨天比期指多赚的全还回去了。我再画个今天上证50指数(蓝)和IH2107期指(红)的分时图给你们看: 把权重股昨天异常多涨的还回去,加上今天市场本来就偏弱,就共同形成了今天的大跌。上证50指数跌3.59%,沪深300指数跌2.84%,中证500跌0.87%,中小盘股票其实跌得并不算多。 明白原因了,这个下跌也就没太多好分析了。 如果买指数或者基金,今天可能单日回撤比较大,但无论买的是沪深300、中证500还是创业板,把K线图拉长日期看,就会发现今天这种下跌,也就是很常见的波动。期望指数天天涨是不现实的,期望能抓住每个涨跌的波段也是不现实的,加入市场就是选择了承担波动,抬头看远方就好了。 如果买的股票跌了,那其实要考虑的也不是今天为什么跌,而是按自己的策略该怎么执行。如果之前是认可公司的价值买的,那要考虑这个公司我们愿不愿意以现在的价格继续持有。市场的价格变化是个提醒,告诉我们市场对公司的判断可能和我们不同,这时候要做的就是重新检查我们的逻辑和公司的情况,如果仍然认为值得持有,公司仍然很好,只是价格变便宜了,那就没有理由卖出。如果我们当初就是跟着股票上涨趋势买的,那又是另外一套逻辑,按纪律操作,回撤满足退出条件,该卖就卖。 有人说这些我都懂,但是跌完还是看着浮亏难受,影响心情。那我觉得最好的办法就是降低股票的仓位,把仓位控制在一个涨跌20%自己没感觉的程度,就最好了。仓位高当然赚钱快,但是亏钱也快,在波动里的体验也差。 现在这个位置本来就是上下都有不小的空间,往上涨20%不意外,跌20%也并非没有可能,那我们需要做的就是保证自己在不利情况下,也能坚持下去。投资最重要的还是要能一直站在市场上,通过降低仓位来获得更平静的情绪,也可以帮我们更容易穿越牛熊。 还有同学问跌了是不是该抄底了,这种百分之几的波动,不会引起市场估值水平的太大变化,今天跌完,股债的吸引力仍然差不多,市场仍然属于中等水平,所以从估值的角度,也不需要对配置做什么调整。 周末该怎么过怎么过,平复平复心情。文首的歌是我妹妹唱的《Cruel Summer》,周末愉快~
      事出反常必有妖呀
      11
      6
      Report
      more
    • 青春的泥沼青春的泥沼·2021-11-27

      一次看似普通而又关注度很高的指数调整

      中证指数公司对于核心的几个指数每年都是两次例行调整,这是例行节奏,但是其实这一次例行调整关注度特别高。 原因有两方面: 1、创业板。 前几天中证指数公司宣布从本次调整开始,创业板个股从原来的3年才有资格进入沪深300指数,修改为1年,与科创板个股保持一致。 2、MSCI等国际指数公司的竞争。 随着互联互通机制这几年的健康发展,北上资金与南下港股的资金不断增加,国际机构在A股的影响力也逐步增加,相应的MSCI明晟、富时和标普等等国际指数公司也在不断参与A股,也给了中证指数公司公司一定外部竞争力呀。 大家近期关注到MSCI中国A50ETF上市以后非常火热,易方达、华夏、汇添富和南方这四家基金公司全力以赴,争夺非常激烈,这个指数的ETF单日成交额甚至超越了沪深300和上证50指数对应ETF的成交额。 下面我们具体说说中证指数公司的核心指数调整情况。 一、上证50 下图是中证指数公司官网公布上证50的本次调仓清单。 简单说就是: 1、网红变化。 前两年很火的过气“网红股”上海机场被调出,上海机场可是不少机构甚至基金经理的爱股,谁曾想过气网红不如狗,这就被调出指数了。 近一年因为股价暴涨而人气暴涨的“水手”或是“海王”的中远海控进入上证50。 我想起了唐代诗人杜牧在《佳人》这首诗里面写的那句著名的:但见新人笑,那闻旧人哭。 2、三安光电堪称本次“最大输家” 三安光电目前是上证50、上证180和沪深300指数的成份股,不好意思,这次三安光电要被上证50、上证180和沪深300这三大指数一起调出,实惨。 三安光电虽然我关注不多,但是好歹三安也是一千多亿市值的大票,最近的日成交也是一二十亿,流动性也不错。 你说把三安调出上证50指数我尚且可以理解,但是一下把三安从沪深300里面也调出,我还是有点疑问,或许三安是我个人对本次指数调整最大的疑惑。 当然,你也知道我这个人可能之前关注指数或是基金比较多,对个股研究少,还得问问。 二、沪深300 沪深300这次调整28只个股,总数量占比不到10%。 1、进入。 中芯国际、天齐锂业、东鹏饮料、科沃斯、三峡能源和中国电信等等股票进入沪深300指数,正如我们所料几个大市值的创业板个股宁德时代、爱美客、金龙鱼、迈瑞医疗、稳健医疗等本次也进入沪深300指数。 2、受益股。 进入的股票里面,其中金龙鱼、爱美客、稳健医疗等等股票是上市满1年,但是不满3年的创业板股票,本次因为中证指数公司修改选股规则而进入沪深300指数。 3、调出股。 调出股票里面我们也看到了老板电器、欧菲光、圆通速递、万达电影、顺鑫农业、巨人网络等等股票。 我来说一个结论哈: 宁德时代和迈瑞医疗不是沪深300修改规则的受益股,甚至反过来可能说是他们是沪深300伤心股。 为什么是伤心股,泥沼老师,这两个公司这次明明都纳入沪深300指数了,应该是受益股啊? 你听我说:因为宁德时代和迈瑞医疗现在已经上市满3年了,这次即使不调整规则,它们两个也符合入选资格了。 本来就已经符合资格了,修不修改规则对它们都没啥影响了。 就比如上学时候。 你们学校评选学校最高奖学金,其他老同学入学1年就可以了参加评选了,你是转学过来的,虽然你是学习很好的学霸,但是你们学校硬性规定转学的同学得三年才能评选,你就一直不能参加评选。 现在你们学校出来规定为了公平,修改规则:转学的也可以一年参加学校最高奖学金了,但是你转学过来早就满3年了。 其实对你不是利好,反倒是利空,因为新人1年就能参选,你虽然是学霸,却被规则给白白耽误两年。 你再想想买房的例子:买房。 A城市买房因为房地产调控,房住不炒,新毕业来A城市工作生活的大学生必须三年以后才能买房。 小李家里有些积蓄但是刚来A城市,所以买不了房,小李好不容易兢兢业业,等到工作3年了,有买房资格了。 结果这时候A城市出了新规定,我们吸纳人才,新来A城市的大学生1年就可以买房,这时候小李发现同一个公司才入职1年的新员工小王也有了购房资格了。 你觉得是小李和小王谁是受益者,肯定是小王嘛。 当然我举这个例子不代表我要炒房,我们还是要坚持房住不炒的政策哈,房子是用来住的,我就是来帮助大家理解。
      一次看似普通而又关注度很高的指数调整
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 青春的泥沼青春的泥沼·2021-10-25

      说说最近很火的MSCI中国A50指数

      最近这个指数很火,问的人多,写的人多。 毕竟在本月18号,香港交易所上市了这个指数的期货,国内的易方达等四家基金也来了一个加速度:18号周一对应指数的ETF获批,22号周五就开始募集发行,募集到26号。 我说说这个指数,因为我说的比较晚,就说一些和别人不一样的东西。 一、与原有的富时A50指数不一样 前几年,咱们说海外的A50指数期货,都说的是新加坡的富时A50指数,最近说的A50都是香港交易所的MSCI中国A50互联互通指数,不一样。 你也看出来了,一个是新加坡的富时,一个是港交所的MSCI中国A50互联互通指数,两个交易所分别对应两个指数编制公司的指数,这是一个不同点。 另外一个不同点是紧密度。 相对新加坡的指数期货,港交所的这个中国A50互联互通指数的期货与A股交易更紧密,不仅交易时间更贴近,而且港交所的投资者可以直接通过沪股通和深股通来做到期货与股票的对冲等等。 当然指数之间最最最重要的不同点肯定是指数编制的不同:MSCI中国A50互联互通指数的指数编制相对富时来说权重设置更为均衡,避免了传统蓝筹指数里面金融(银行、证券和保险)等板块权重过大的弊端,防止出现单一板块走势影响拖累市场的情况。 (数据来源于wind,截止9月30日)  继续拆分一下,从申万二级行业分类看,MSCI中国A50互联互通指数,相对原有的富时A50指数补齐了科技赛道的短板:新能源车、半导体、光伏、医药等新兴产业。 (数据来源于wind,截止9月30日) 指数编制方法不一致,必然导致两个指数走势不一致,根据wind截至今年9月底的数据显示,过去几年行业权重更为均衡的MSCI中国A50互联互通指数走势要好于富时A50指数。 (数据来源于wind,截止9月30日) 二、选择题与全都要 这几年的市场,大家也看到了结构性行情明显,去年是白酒(消费)、科技和医药涨的好,以贵州茅台为首“茅指数”受投资者追捧,今年以来新能源(汽车锂电池+光伏)表现强势,所以对应也就有了一个以新能源龙头宁德时代为首“宁组合”(提及个股不代表对个股的推荐)。 那么“茅指数”和“宁组合”选择哪一个?这是很多投资者纠结的一个问题。 现在流行一句话:小孩子才做选择题,成年人选择全都要。 MSCI中国A50互联互通这个指数就解决了“茅指数”和“宁组合”之间的选择题,下面是我根据wind制作的截至9月底的MSCI中国A50互联互通指数的权重简表。 大家可以看到50只股票里面都是各个细分行业龙头和蓝筹股,而且行业覆盖全面这也与指数编制有关。 MSCI中国A50互联互通指数是从MSCI中国A股指数里面选择50只最大的股票,然后根据GICS的11大行业每个行业选出2只自由流通市值最大的股票,合计22只,然后另外从MSCI中国A股里面选取自由流通市值最大的个股,补齐至50只股票。 可以说MSCI中国A50互联互通指数是一个代表性非常突出的龙头指数。 三、北上资金 随着陆股通和港股通为代表的中港两地互联互通机制的推广,这几年,北上资金越发被A股投资者关注,甚至被冠以“聪明钱”的称号。 MSCI旗下指数是全球资产管理人采用最多的基准指数,全球前100家资产管理人有97家为MSCI客户;超过85%的国际股票基金以MSCI指数为业绩比较基准,全球跟踪MSCI指数的股票ETF超过1300只 ,总规模超过1万亿美元,超过任何其他指数供应商。 那么自然而然MSCI编制的指数成为北上资金的首选。中国A50互联互通指数以仅2%的个股数量获得了近50%的北上资金持股市值。 总结一下就是:MSCI中国A50互联互通指数相对于之前的富时A50指数板块配置更均衡,补齐了原有的富时A50指数新能源车、半导体、光伏、医药等新兴产业短板,是代表北上资金“聪明钱”的龙头类指数,长期取得了不错的收益。 也正因为这样,易方达基金正在发行易方达MSCI中国A50互联互通ETF(场内简称:中国A50ETF,认购代码563003)。 易方达MSCI中国A50互联互通ETF由易方达基金指数投资部总经理林伟斌博士和宋钊贤(CFA)先生共同管理。 林伟斌博士拥有7年多基金产品管理经验,管理包括易方达沪深300ETF、易方达上证科创板50ETF、中证红利ETF、易方达黄金ETF、标普500指数、纳斯达克100指数等等涉及中外,包含股票、商品等多个市场的不同指数,可以说是有丰富的指数产品管理经验。 易方达基金作为目前国内最大的基金管理公司,在指数投资领域同样是布局全面,技术领先,比如H股ETF是我国国内最早的跨境ETF之一,还有首批中日互通ETF日经225指数ETF,中概互联网ETF(513050)则是在国内ETF领域创新性实现了对跨时区、跨多个交易所股票的跟踪。 这次易方达基金指数投资部总经理林伟斌博士和宋钊贤先生共同担纲易方达MSCI中国A50互联互通ETF(场内简称:中国A50ETF,认购代码563003),可以看出易方达基金对这一龙头指数和指数对应ETF的重视程度。 看好MSCI中国A50互联互通这一历史收益不错,行业配置均衡的龙头指数的投资者,可以关注一下易方达基金正在发行的易方达MSCI中国A50互联互通ETF(场内简称:中国A50ETF,认购代码563003)。
      说说最近很火的MSCI中国A50指数
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 小镇做T家小镇做T家·2021-04-25

      4.23 最强「A股情绪指数」正式发布!

      这是「小镇做T家」的第 59 篇原创内容。 在上一篇文章中,我提到了最近在研究的一个课题——「A股市场情绪」,目前已经有了阶段性成果。简单来说这是一个将舆情抽象化后得到的数据指标,可以用来指导A股操作。 实际上,利用「市场情绪」这一指标来指导股市,已经是屡见不鲜的操作了。比如股神巴菲特曾经说过:“事实上,人们会充满贪婪,愚蠢的恐惧是可以预见的” 我觉得在股神的团队中,一定有情绪研究专家,通过研究市场的恐慌情绪,来为团队提供逃顶和抄底建议。只不过由于伯克希尔哈撒韦公司管理的资金体量太大,导致无法做到在市场拐点的时候,一次性地全部撤出或者买入。 美股的「市场情绪」 美股市场上有很多机构,开发了大量的「市场情绪」类的产品和服务,成为很多个人甚至机构投资者最常用的参考指标,比如tickertape公司开发的mmi: 以及smallcase和ETNOW联合推出的Market Mood Index: 不过,在众多「市场情绪」类产品中,最有名的应该就是CNN商业(CNN BUSINESS)推出的免费版「恐惧&贪婪指数」(Fear&Greed Index)了: 此外还有一些机构发布了类似的指数,但整体上大同小异: 至于如何这些情绪指数,老股民们对此应该心领神会:当恐惧值高的时候,对应的是加仓操作;而当贪婪值高的时候,对应的是减仓操作。 话虽如此,真正能做到的恐怕只是极少数人。究其原因,一是克服人性弱点是一件很难的事;二是上面的情绪指标其实并不怎么好用。比如说,当贪婪指数升到某个位置时,你无法判断此时是行情的开始还是尾声。因为每次行情的拐点对应的情绪值都是不太一样的。 A股缺乏有效的情绪指标 人们经常说A股是个情绪市场,然而颇具讽刺意味的是,A股至今没有一个比较权威可靠的情绪指数。唯一公开可查的情绪指数,是一个名为同欣合一的私募公开的一张图: 然而,这张图的实用性也不太理想。因为它只显示了情绪和大盘总市值的关系,没有显示情绪指数和大盘走势的关系,这就意味着无法得出有效的仓位配置建议。 此外,它的情绪指数本身也有点问题:情绪值的落点过于集中在一个箱体区域内,而且时间颗粒度太粗了,没办法对单一交易日进行指导(我猜可能人家有细颗粒度的,只是没有公开)。 既然市面上没有,那么索性我就自己开发一个,这也就是今天我要介绍的「A股市场情绪指数」(AMMI)。从数据源获取到数据化,再到数据加工,以及最后的验证...在废了九牛二虎之力后,我终于把这个指数给捣鼓出来了。 A股第一个市场情绪指数集 我设计的A股市场情绪指数集(AMMI)应该算是第一个实用性的情绪指数合集,现阶段它包含了两个指数:「散户情绪指数」PIMI和「市场噪音指数」MNI。 「散户情绪指数」(PIMI,Private Investor Mood Index)体现的是每个散户的主观情绪。情绪能影响一个人的操作,而大众的情绪则能影响整个大盘的走向(注意是影响而非决定)。可以说,由于二者的相关度非常高,所以「用户情绪」可以对我们的股市操作,尤其是仓位管理起到辅助决策的作用。 不过,由于PIMI变动较快,为充分反应其趋势,我引入了「近3日散户情绪累计值」的概念,也就是最近3个自然日的散户情绪值之和,后面简称“PIMIC-3”。 在市场走势明朗期(比如明确的或者下跌行情)期,PIMI(尤其是PIMIC)的走势是非常规律的。在上升行情中,PIMIC-3是逐渐增加的;相反在下跌行情中,PIMIC-3是逐渐降低的。 「市场噪音指数」(MNI,Market Noise Index)体现的是互联网的客观声浪。这里的“客观”其实是和上面的“主观”相对应的,因为真正的市场是没有绝对的客观的。而且很多内容产出者为了迎合网民的阅读胃口,经常“报喜不报忧”,在绝大多数情况下会对散户的判断产生干扰。但是在特定市场时机下,却也是反向操作的理想参照物。 MNI指数最大的意义,在于其可以用来指导抄底,而在其他情况下,可用性就比较差。所以后续在每天更新市场情绪的时候,我给的并不是MNI指数,而是一个叫抄底指数(BFI,Bottom Fishing Index)的东西。 据我观察,抄底指令发出频率最多也就1次/月。所以抄底指数(BFI)在绝大部分时间内就是平躺,不过一旦给你发出指令,那就意味着要赚钱了。 相比之下,散户情绪每天都有可能迎来变化,所以PIMI和PIMIC-3是今天文章要重点要介绍的内容。下面举几个时间段进行验证: 从2020年底至今 时间主要是从2020年12月22日,到今年的4月23日。这段时间A股经历了什么,想必大家是最熟悉不过的了:显示年前来了一拨抱团上涨行情,年后便开始「爆团」,一直跌到3月9日最低点,然后又经历了两次反弹后的探底,上周是第三次反弹。 我对上证指数做了一下处理(将上证指数转变为低值数,这样既能反映上证走势,又能在同一张表中和情绪数据对照着看),然后将这部分数据和PIMIC-3放到了一张图表上: 表中蓝点是PIMIC-3,红点是上证指数修正值。可以发现在绝大多数情况下,当PIMIC-3迎来拐点时,上证指数基本也会迎来走势上的拐点。 从2020年12月15日到12月29日是一个横盘震荡行情,从12月30日到1月7日的6个交易日实现连续上涨,PIMIC-3在1月1日(非交易日)达到最高峰,此后便开始进入下行通道,其中伴随着3次下探反弹,直到1月25日为第三次反弹。在此期间,上证经历了大幅震荡,我们可以理解为,这个震荡基本消耗掉了散户的积极情绪。 1月25日是PIMIC-3的拐点,从这一天到1月29日一直在持续下跌,同期的上证综指也是连续下跌。随后,上证便随着PIMIC-3的转折而进入上升通道,一直到2月10日(年前最后一个交易日)。2月18日(年后第一个交易日)就是上证综指的拐点,此后便一直跌到3月9日完成探底。不过在这个过程中,PIMIC-3是从2月13日(春节期间)就开始进入下行通道的。也就是说虽然人们还在过年,但是散户情绪已悄然发生了转折,为2月18日的冲高回落埋下伏笔。 2月24日,PIMIC第一次出现负值,而且从2月24日到3月9日,PIMIC基本都落在-0.77到0.91这个区间内(3月9日最低为0.77)。此后上证便进入“反弹-小回调”的连续行情中。不过从3月10日到3月30日,PIMIC-3一直在0-1之间波动,可以说散户普遍进入迷茫期。虽然从4月份以来有几天散户情绪值大于1,但是这个数值和历史数据比,仍然低得可怜,大家从最上面的对比图就可以看出来。 2020年3月行情 从2019年底到2020年1月上中旬,A股迎来一波年前行情。当然,在这波行情中,从12月17日到12月23日是短暂回调。然后1月14日见顶后,开始进入下跌通道,一直持续到2月3日(年后第一个交易日)。 在1月15日之前,虽然PIMIC-3经历了较大幅度的波动,但整体上都高于5。其中12月17日到23日的回调期,我们的PIMIC-3也及时捕捉到了它的拐点。 从1月21日开始,PIMI出现了明显的下降,PIMIC-3也迎来拐点。随后的两个交易日继续下跌,到1月23(年前最后一个交易日)的时候,PIMIC-3首次跌破5,为3.33,说明情绪下降的厉害,这时候应该果断大幅减仓或者清仓。 春节期间,散户情绪一直在低位徘徊,2月3日(节后第一个交易日)的情绪和春节期间差不多,这也是我匪夷所思的地方,按理说当天-7.72%的暴跌应该掀起恐慌才对。不过,A股随后就进入稳定的上升通道(长达14个交易日)。 2月7日,PIMI重新突破5,随后一路走高。2月21日,PIMI迎来拐点,2月22日(周六),PIMIC-3出现拐点,随后两者继续下跌。此时考虑到已经连续涨了两周,应该果断进行减仓操作。从2月24日起,上证进入下跌通道,一直到2月28日。 3月2日到3月5日,上证短暂反弹,PIMI也明显上涨。从3月6日开始,便迎来较长时间较大幅度的下跌,此时散户情绪的拐点也很明显,而且一路下跌甚至出现负值。一直到3月21日(周六)才首次转正,而3月19日(周四)正是上证的最低点。23日PIMIC-3再次转负,24日PIMIC-3转正且此后维持低位上涨,证明市场已经稳定,可以重新进入了。 2020年7月行情 从2020年6月16日开始到6月30日,上证是稳定上涨状态。从7月1日到7月9日,上证经历了旱地拔葱般的上涨,短时间内日线的坡度甚至连2015年的大牛市都无法比拟。 PIMI从6月30日开始加速升温,到7月6日(周一)已经急速升温到拐点的208.40,要知道这可是单日的用户情绪值(图中是PIMIC-3),这也是我统计到的近几年来最高的单日PIMI(要知道PIMI超过10就已经极难了)。 从7月7日开始,PIMI明显下滑,一直到7月17日的最低点。而PIMIC-3是从7月9日才迎来拐点的,7月9日是上证指数在7月份的最高点。也就是说,如果从7日注意到情绪明显衰落的信号开始减仓,再到7月9日完成清仓的话,基本可以完美躲过后面几个交易日的大跌。然后在7月17日散户情绪开始上升的时候进行抄底。不过,考虑到统计数据的延迟,可能要到7月18日才能完成操作。 7月18日之后,上证便在一定高度内,维持箱体震荡走势。在这一期间,PIMI一直在5到12之间波动,但拐点的时间间隔很短。这个情绪走势可以理解为,市场情绪仍然较高,但是趋势不明显,情绪波动很大,多空角力状态焦灼。 2018年初行情 彼时A股在春节前迎来一波行情(几乎连涨了18个交易日),1月15日正好处在大行情的中间: 那会市场情绪已经非常高涨,PIMIC-3多日站到20以上。从1月27日开始,PIMIC-3迅速从26日的20骤降到10。上证也是从这天开始暴跌。 从2月6日开始,PIMIC-3开始迎来拐点,但是此时上证还在继续下跌(可以认为情绪失灵了几天)。2月9日上证跌到最低点,10日(周六无交易)PIMIC-3迎来拐点,12日(周一)开盘后,上证进入反弹行情,一直持续到2月26日。然而,PIMIC-3在2月25日已经迎来拐点,且是快速下跌,为第二天的上证下跌做了指引。 2015年大牛行情 这正是2015年的大牛市阶段。2015年的大牛行情有三个阶段:第一阶段长达2个半月(2.9到4.28);第二阶段大概不到20个交易日(5.7到5.27);第三阶段不到半个月(5.29到6.12)。我选取的时间段是从牛市第二阶段开始到第一次真正探底: 彼时的散户情绪拐点在5月20日出现,不过虽然有了拐点,但是考虑到PIMIC-3仍然在高位,所以暂时不用太过担心。5月28日、5月29日两天,PIMIC-3出现大幅下滑,对应的是上证的暴跌。然后又经历了反复的上升和下降。 6月15日(周一)开盘,上证正式进入下跌通道,当天PIMI也是快速下降。6月19日,散户情绪第一次出现负值,小幅反弹两天后,再次进入下跌通道。紧接着又是一个反弹和下跌...6月26日、6月29日PIMI重现负值...7月4日时,PIMIC-3出现拐点,然后再次下跌。7月8日,PIMI虽然仍然为负,但是已经开始上升,PIMIC-3也于7月9日迎来拐点,也正是这一天,上证开始迎来12个交易日的反弹。 7月26日(周日),PIMIC-3再次迎来拐点(其实PIMI在25日就已开始下降),7月27日上证迎来了大幅下跌。此后几天,PIMI一直是负值,直到8月2日开始回正。也正是从这一天开始,上证迎来了11个交易日的小幅上涨,随后又开始下跌,散户情绪又迎来了连续一周以上的负值... 隐藏在数据中的秘密 经过多组历史数据对比,我发现了一些普适性的规律: 周末/节假日往往是情绪的拐点时间,一定要特别这些非交易日的情绪变化; PIMIC-3的拐点出现很频繁,说明市场前景不明朗,A股大概率是震荡行情; PIMIC-3处于高位(比如>5)且拐点密集,说明A股在高位震荡行情中; PIMIC-3处于低位(比如<1)且拐点密集,说明A股在低位震荡行情中; PIMIC-3低于-2时,说明A股基本见底; 当散户情绪快速升温,PIMIC-3突破临界点(比如≥8)且已经站稳的时候,说明已经是大牛市行情,后面要注意随着PIMIC-3的缓慢回落,逐渐减少仓位; 当散户情绪快速升温,PIMIC-3突破临界点(比如≥8)且掉头快速回落的时候,说明市场离顶部不远了(很可能已经见顶); 整理了一个散户情绪等级和仓位建议对照表: 值得注意的是,以上这个对照表只是一个大概参考。实际操作中的仓位管理,还要考虑大盘的近期走势、成交量变化、以及BFI指数(是否满足抄底条件)。另外,要知道PIMIC-3指数本身是个累计值,还要结合PIMI指数的走势来看。 T家结语 写到这里,关于情绪指数的介绍基本就讲完了。接下来我会每天更新情绪指数,包括PIMI、PIMIC-3、BFI的具体值和走势分析,以及最终的仓位建议。大家可以结合手里的个股,最终决定自己A股账户的仓位情况。 喜欢本篇内容的朋友可以关注我这个微信公众号:小镇做T家。
      4.23 最强「A股情绪指数」正式发布!
      3
      7
      Report
      more
    • 四上悠亚四上悠亚·2021-09-12
      说说最近A股的成交量。最近A股成交量突然增加,在我看来只有一种可能,就是国家队在换仓。散户们不会突然多出这么多钱来炒股,打房入股也不是最近两周才开始打房,量化私募更是伪命题。突然在这个时间节点多出这种成交量,除了国家队其他任何人都办不到。看看各板块。成交量显著提升的是中证500,沪深300,上证50,而创业板和科创板成交量却有所下降。沪深300和上证50,可以理解为国家队抄底护盘逻辑,目前走的是触底反弹行情。中证500高位带量上涨,说明即将引领接下来的A股牛市。而创业板和科创板,应该会继续休息一段时间。所以理论上过去两周成交量没有增加的板块,都不是资金重点关注的赛道。要看清大趋势。$上证50(000016.SH)$ $上证指数(000001.SH)$ $创业板(159915)$ 
      6
      Repost
      Report
      more
    • 指数基金指数基金·2021-11-19

      历史数据:蓝筹公司组合具有穿越牛熊周期的能力

              看到有些组合,选择一些蓝筹公司长期持有,还有的组合选好后当成诺亚方舟、荒岛组合,准备十年不变,运行了几年的收益也非常好。        有的投资者问,怎么样选出未来的龙头公司,如果只看贵州茅台,那是后视镜,买了中石油怎么办。结果心里没底,上涨了还好些,下跌了心里怀疑公司可能未来不是龙头了,结果是拿不住。其实,如果只看中石油,也是后视镜。怎么样回溯之前的哪些公司是龙头公司,最好的方法是从指数中的成分公司寻找。         历史上的蓝筹公司都是当时对经济起重要作用的公司,是当时绕不开的公司。宽基指数多数是以市值排序编制的,市值越大,越对经济起重要作用,越是蓝筹公司,基本上是行业龙头公司。         单只公司都是不确定的,做成组合的成分公司越多,越是确定性的。即使两只公司的组合,比如,1996年的万人迷的四川长虹和深发展,到了现在,即使完全不算四川长虹,成为平安银行的深发展也带来了数倍的收益。2007年的万人迷的招商银行和万科,到了现在,全部超越了上证指数6124点的高点。上述例子中的贵州茅台和中石油,做成组合即使完全忽略中石油,组合也是数倍收益。        沪深市场最早的ETF是上证50ETF(510050),从2004年底成立以来,截至2021年11月18日,是5.02倍。如果分别在2004年底、2005年底、2006年底、2007年底、2008年底、2009年底和2010年底,持有当时指数成分公司前三名,收益会如何呢?        上证50ETF在2004年底的前三名的成分公司是中国联通、天津港和伊利股份,这些都是当时的赫赫有名的公司。截至2021年11月18日,分别是2倍、1.7倍、60.6倍,平均收益是21.4倍,远超上证50ETF的5.02倍。         有了伊利股份的拉升,收益增长太多。换成2005年底的看看。前三名的成分公司是中国联通、长江电力、宝钢股份,收益分别是2.2倍、7.4倍和3倍,平均收益是4.2倍,上证50ETF是5.2倍。         长江电力又窜出来了。还是换成2006年底的看看。前三名的成分公司是招商银行、民生银行、宝钢股份,收益分别是6.8倍、1.6倍和1.3倍,平均收益是3.2倍,上证50ETF是2.3倍。         好像后面几年都少不了招商银行,再换成2007年底的看看。前三名的成分公司是招商银行、浦发银行、民生银行,收益分别是2.8倍、1.1倍和0.9倍,平均收益是1.6倍,上证50ETF是1倍。         这完全是靠招商银行拉升起来的组合,其余的都没上涨,再换成2008年底的看看。前三名的成分公司是招商银行、中国平安、中国神华,收益分别是9倍、4.7倍和2.2倍,平均收益是5.3倍,上证50ETF是2.8倍。          连中国平安也来助力了,不可能每期都那么好,再换成2009年底的看看。前三名的成分公司是招商银行的、交通银行、中国平安,收益分别是4.6倍、1倍和2.2倍,平均收益是2.6倍,上证50ETF是1.5倍。          几乎每次统计,指数成分公司的前三名的平均收益超级棒,最后换成2010年底的看看。前三名的成分公司是中国平安、招商银行、交通银行,收益分别是2.2倍、6.1倍和1.6倍,平均收益是3.3倍,上证50ETF是1.9倍。         统计了七个阶段的收益,指数成分公司的前三名的组合,相对指数基金,是六胜一负的成绩。上证指数的蓝筹公司变化慢,深证指数的蓝筹公司变化快,效果略差。这只是说明持有公司组合,等待时间的玫瑰的绽放,经常是不操作比操作好。         做投资只有心里有底,才能够拿得住。列举的数据不在于超越指数,而在于心里有底,按规则做,长期持有,拿得住,经常无为而治是胜于焦虑操作的。          投资就要做好大量的复盘,做好时间跨度足够大的复盘,而且这只能保证有比较大的概率。然而,这样做可以提升投资的认知和能力,知道哪些是把握不了的,哪些是和能力相匹配的,就算碰到了最糟糕的情况,会是什么样的,想清楚了,同时也想清楚了怎么样的应对,才是一个完整有效的投资策略。我的《手把手教你做指数投资  指数基金+公司组合》书中,总结了大量的数据,总结了指数、策略因子指数和公司组合的历史收益率,以及如何用策略因子争取超额收益的方法。还有最重要的长期投资的心理建设,如何克服恐惧拿不住,有了心理上的认知从而能够拿住组合,是比什么都重要的。
      历史数据:蓝筹公司组合具有穿越牛熊周期的能力
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 华商韬略华商韬略·2021-09-12

      市值观察|A股还有哪些便宜货?

      作 者 / 财姥爷 图片:网络、图虫创意   来源:市值观察(ID:shizhiguancha) 上证指数本周突破了3700点,距离今年3731最高点仅一步之遥了。 市场走到这个位置,很多人有了恐高心理,也有人担心行情分化之下赚指数不赚钱。 今天我们通过估值分位的方式,一起看看当下的A股市场到底走到了什么阶段,哪些宽基和行业指数在历史高位,哪些又在历史低位,可以作为对市场判断的一个参考指标。 所谓估值分位,就是把一段时间的估值由低到高进行排列,看当前的估值在历史上处于什么位置,这是衡量股票高估或者低估的重要方法。 先看主要宽基指数的整体PE(TTM)估值,比较周期选择2000年之后。 万得全A目前PE是19.9倍,分位点39.65%;上证综指是14.15倍,分位点29%;上证50指数10.97倍,分位点44.6%;沪深300指数13.4倍,分位点47.2%;创业板指56倍,分位点59%;中证500指数22.68,分位点8.8%。 ▲万得全A估值走势图 来源:Wind 由估值数据可知,虽然市场涨了两年多,当前A股整体估值及主要宽基指数大都还在历史中值以下。即使暴涨了将近3倍的创业板,目前的估值也只是略高于历史中值。 这一方面是因为2019年初起涨的时候市场估值足够低,另一方面也说明最近两年的指数上涨有相当的业绩支撑。 回头来看,熊市末期极低的估值加上逐步向上的业绩趋势,意味着戴维斯双击,永远是最好的投资机会。 从主要的宽基指数近期的行情走势来看,很明显的特点就是估值分位越低的表现越好。 7月份以来,上证综指涨幅3.12%,而上证50和沪深300分别下跌了7.04%和4.03%,创业板指跌幅7.05%。 表现最好的是中证500指数,3季度涨幅超过11.7%,最近几个月不断地创出年内新高,极低的估值分位带来的估值修复被认为是中证500涨幅领先的重要原因。 ▲中证500估值走势图 来源:Wind 值得一提的是,很多人把中证500当成是中小盘股指数,代表了中小盘的投资价值。 这种划分其实并不科学,中证500选取的是沪深300之外的市值较大的500只股票,是在2004年推出的一种宽基指数。当时市场上只有1200多只股票,中证500自然可以代表中小盘,但是现在市场经过了大幅扩容,两市总共有接近4500只股票,中证500基本相当于中大盘的概念。 真正能代表中小盘风格的指数,其实是2014年推出的国证2000指数,这个指数目前的PE38.77倍,估值分位28.46%,比中证500更高一些,但市场表现更强势,在三季度涨幅达到了15.54%,这说明中小盘中相对优质的公司确实是近期热点。 虽然宽基指数体现的市场整体估值并不算高,但是由于近两年来结构化行情越演越烈,不同行业的估值水平差异极大。 最近两年疯狂上涨的硬科技行业中,锂电池目前的PE高达99.9倍,历史分位点83.8%;光伏60.2倍,分位点88.3%;半导体PE80倍,分位点63.4%;汽车整车40.6倍,分位点88.1%。这些行业虽然业绩不俗,但是过高的涨幅必然导致估值高企。 ▲锂电池估值走势图 来源:Wind 近期表现抢眼的周期类行业中,煤炭PE12.5倍,分位点33.4%;钢铁13.2倍,分位点31.3%;有色44.9倍,分位点32%,化工32倍,分位点29%,作为后周期的上游行业,资源类公司今年业绩爆发性增长,使其股价大涨后估值仍维持在低位。 当然,周期行业中也有估值很高的,比如跟新能源关系密切、涨幅更猛烈的氟化工PE49倍,分位点99.4%;磷化工53.4倍,分位点75.6%。 今年经历了大幅调整的消费行业中,白酒PE42.7倍,分位点仍在80%高位。业绩平稳的白酒指数,在这波下跌前曾经2年暴涨了6倍,估值泡沫的消化确实需要时间。 ▲白酒行业估值走势图 来源:Wind 除了白酒之外,很多消费行业的估值都到了历史低位,比如家具26.32倍,分位点19.7%;家用电器16.89倍,分位点29.9%;家用轻工26.93倍,分位点10.49%;休闲服装32.86倍,分位点43.87%;农林牧鱼25倍,分位点10%;食品加工32.2倍,分位点41.79%。 医药行业今年也表现不好,目前医药生物PE33.7倍,分位点22.7%;中药29.9倍,分位点24.6%,都在历史较低位置,医疗器械20.35倍,分位点1.73%,几乎到了历史最底部。 要说最近两年表现最差的行业,肯定要算上银行、保险和房地产。 其中银行PE5.8倍,分位点9.7%;房地产10.1倍,分位点8.2%,保险9.5倍,分位点9.6%。 金融三巨头中,券商表现相对较好,目前PE22.2倍,分位点22.8%。 除此之外,当前PE估值较低的行业还包括: 工程机械13倍,分位点20%;信息安全61.9倍,分位点31.5%;文化传媒34.6%,分位点21.4%;航天装备64.5倍,分位点40%;交通运输16.86倍,分位点21.17%;物流行业15.45倍,分位点9.49%;汽车零部件25.1倍,分位点44.6%;环保工程24倍,分位点15.28%。 从估值的角度上讲,现在的市场可能并没有大的系统性风险,但是不同风格、不同行业之间的估值和业绩差异较大,未来市场仍然可能出现行情分化的情况。 最后,要提醒大家的是,估值代表的是投资者对公司未来的看法,在利用PE估值分位判断股票的位置时,有二点需要格外注意: 一是估值分位应该和市场环境变化、业绩增长的速度及确定性结合起来。 比如上证50和沪深300,这里面的成分股大都是中国目前最好的公司,未来的业绩确定性很高。在A股投资者结构从散户向机构转换的市场环境中,这部分公司的估值中枢是不断上移的,所以估值分位回到历史中值附近或许就是较好的安全边际。 再比如房地产行业以及与其关系密切的银行业、受集采影响的仿制药行业等,在新的政策和经济环境下,其估值中枢应该是不断下移的,所以当前较低的估值分位,也并不代表其具备太大的估值优势。 二是这种方法更适合那些利润增长比较稳定的消费类公司,对于那些业绩剧烈变化的周期股来讲,其实没有太高的价值。 周期股业绩波动极大,在周期顶点利润极高估值也极低,但是这种低估值往往是投资陷阱。因为随着行业周期从高峰走向低谷,周期股的利润会出现大幅下滑甚至走向亏损。 反之,周期低谷时的极高估值甚至亏损,往往并不代表投资风险而是重要的机会。 对于周期类公司来讲,最重要的还是周期变化和未来的业绩趋势。 ■ 免责声明 本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
      市值观察|A股还有哪些便宜货?
      3
      Repost
      Report
      more
    • 小镇做T家小镇做T家·2021-02-28

      2.28 中美股市的未来剧本

      这是「小镇做T家」的第 38 篇原创内容。 上周对股民来说非常不友好,大A爆团、美港股回调,挣钱的寥寥无几,亏钱的大有人在。亏钱效应进一步导致大家对股市缺乏信心,一时间不知道该何去何从,今天我就来和大家聊聊后续的大A和美港股,给大家吃一颗定心丸。 历史级牛市在上演 现在已经确定,新一轮历史级别大牛市已经上演。 这轮牛市我们从时间上来说,启动于去年3月份,发力于去年7月份,加速于今年1月份,目前是腰部回调的阶段。这轮牛市如果按照以往的走势推测,将会在今年第四季度到达顶点。 不过,随着国家对股市管控力度的提高,加之疫情和国际局势的变化(百年未有之大变局),从腰部到达顶点的时间,极有可能会被拉长,比如到2021年的7月(股市也要讲政治觉悟)。而且到达顶点后,大概率不会有腰斩式的暴跌,我觉得回调的幅度最多也就是10%~20%(甚至这个数字都高估了!)。而股市虚高的部分,将会在未来交给时间去抹平。 听起来是不是有点违背常识和经济学规律?其实国家只要控制住资本市场的流动性,这一点也不难,而且目前国家也有动力在做这个。这其中既有和美元切割,打造自己世界资本安全岛的国际背景,也有大规模养老金入市的国内背景。 养老金要入市必须先爆团 中美的股市结构一直以来差异极大,除机构和散户对调外,我国养老金和外资两项占比加起来才只占总市值的3%,而美国占了25%还要多些。 在可预见的未来,我国一定会成为全球最大经济体。而为了加速人民币国际化,我国资本市场一定会有更多的外资参与进来,这是历史的必然。这就意味着,我国资本市场的增值收益会很可观。一方面是资本市场的盆满钵满,另一边是很多省市养老金入不敷出,增值手段乏善可陈。所以,大规模养老金入市已势在必行。 有数据显示,我国养老金规模大概在1.5万亿美元,约合9.75万亿元,大概占GDP的10%。这里再扩展一下知识点:发达国家养老金规模普遍在GDP的67%左右,美国养老金占比更高,大概是27万亿美元。惊人财富恐怖如斯! 发达国家将养老金投入资本市场的占比大概是46%为股票,27%为固定收益类(定期存款、国债等),25%为另类资产(房产、私募股权基金、商品等)。 作为对比,我国将养老金投入资本市场的只有15%左右,主要是通过基金的形式参与。2018年底是6050亿元,2019年末是10767.8亿元,2020年底的数据是1.2万亿元。 2020年12月30日,人社部调整了年金基金投资范围,规定权益类资产的比例合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%。这意味着养老金入市投资比例上限提高了10个百分点。考虑到现在养老金累计结余金额为4.7万亿元。也就是说目前至少6000亿元还可以继续入市,这相当于2020年新入市养老金的3倍以上。 一方面国家需要慢牛,另一方面新入市的养老金大概率不会为散户当接盘侠,所以及时给股市降温,打压快速增长的优质龙头股,就非常合理了。而且大规模的养老金入市需要一个时间周期,所以A股大概率在这轮打压后,会横盘整理几个月,我觉得可能是三到五个月。 外资将会有序入场 2020年5月7日,央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(下称“《规定》”),取消了合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)境内证券投资的额度限制。此前QFII的额度是3000亿美元,实际使用率为38.2%,即1146亿美元。其中投入股票市场的为218亿美元,占据投资额度的19%。 随着A股改革提速,A股的投资价值会吸引越来越多的外资会涌入股票市场。它们将会是2021年A股市场重要的增量资金来源之一。不过当前外资投资的大头还是债券为主。 见证大A独立行情的奇迹 以上就是我对A股的最新判断。巧合的是,此前我曾做了一个美股预测模型,根据这个模型以及各方面的最新参数,美股将于今年的12月份迎来拐点。这个时间和A股在“自然增长”状态下的时间几乎一致。不过,考虑到A股牛市极有可能被拉长的因素,我们很有可能见证历史上第一次美股由牛转熊,而大A却走出独立行情的奇迹(虽然违背常识和经济学规律)。 身在牛中不知牛 有一个很有意思的事,从2015年那一拨牛市以后,牛市的市场情绪先后在大A出现了4次: 第一次是2019年2月底到3月初,当时上证从2440飙升到3279,时间跨度是从1月4日到4月26日,后续大A用了半个月的时间下探到了阶段性底部2838,回调幅度达13.5%。这次牛市的市场情绪在4次中排名第二。 第二次是2020年2月份,当时上证从2685涨到3074,后续用了14个交易日的时间,回到了2646,回调幅度达13.9%。 第三次是2020年7月份,上证指数最高上探至3458,后续用4个交易日下探到阶段性底部的3181,回调幅度达8%,调整完成时间是7月17日。 这次牛市的市场情绪非常令人匪夷所思,它虽然持续时间不长,但短期内的市场情绪是远高于2015年的。虽然快速的回调让市场情绪迅速回落,但其实牛市后续还在继续。 不过有一个变化是,7月23日上证指数改变了算法,由原来的全部股票的整体算法变成了以龙头股为基准的算法,也就是上证指数基本上后续只会反应龙头股的涨跌。 第四次就是年前这一小波了,市场情绪快速升温然后又迅速回落。目前已经由最高点3731回调至3500,回调幅度为6.2%,仅用了7个交易日。 如果上证指数算法没变的话,此次回调幅度应该低于6.2%,可能只有不到5%。 细心的人也许已经发现,2020年先后已经历了3次牛市情绪,而且赚钱效应非常不错。从本质上说,2020年就是一个大牛市,只不过被中断了三次。第一次是因为疫情利空;第二次是因为国家调控(打击投资平台+国家队减持+限制爆款基金规模),后面大A横盘整理的时间长达5个半月。 在我看来,年后的这次调整,仍然是国家层面的主动降温。具体方式就是央行回收流动性。可以预见的是,如果没有央妈这波操作,A股还可以继续创新高,因为市场上的流动性还没有穷尽。 加速点出现在1月份 上文中提到,这轮牛市加速于今年1月份。加速的确认,是自疫情放水以来,M1(增速)-M2(增速)首次出现正值。 M1增速大于M2,意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速,企业和居民交易活跃,微观主体盈利能力较强,经济景气度上升。同时也是股市进一步活跃的标志。 美股目前没有系统性风险 美股上周把投资者都跌怕了,搞得人心惶惶。再加上比特币配合下跌,一时间各股市/币市群都在讨论美股大暴跌的来临。尤其是在美十年期国债利率上涨突破1.5%,美联储新一轮QE前景未定的情况下,这种情绪在周四达到了最高潮。 不过,我基本和大家唱反调,认为周四一定会红(特指纳指)。 而且会高开低走,收盘时为红但涨幅不大。提醒大家趁高T掉一部分,然后盘中等到纳指绿的时候再把仓位加回来。而且我自己趁盘前低点,加了几只中概股的仓位: 在认识的众多股民中,坚定认为美股没大问题,并且给出我认为正确逻辑的,只有一个妹子。她是一个坚定的长线投资者。而我则是价值投资为主,同时利用短期市场情绪和走势做T的风格。 周五纳指走势几乎按照我给定的剧本走的,即高开低走,最后收微红: 而且紧接着,周六就已经有消息出来,美国众议院通过拜登1.9万亿美元的刺激计划。基本上周一美股收红也没有任何问题了。同时随着该消息放出,美国十年国债收益率应声下跌: 回顾上周美股走向以及情绪变化,印证了真理掌握在少数人手里那句话。不过美股没有系统性风险倒谈不上什么真理,而是对基本面判断后得出的认知。 了解美国当前的经济金融基本面以及决策机制后,就能知道QE还会继续,短期内的回调无非是QE政策尘埃落定之前的市场扰动。目前来看回调基本完成,接下来美股再经历一轮整理后,还会继续创下新高,直到我说的12月份的拐点,当然中间还会有季度级和月度级扰动。 这种短周期性的扰动,是我接下来研究的重点,我将尝试建立一套预警机制,以此来避免和减轻美股回撤带来的损失。 在这次恐慌情绪蔓延中,很多人第一次知道美国十年期国债收益率这个晴雨表,但是大家要知道,十年期国债收益率只能当做一个看板,而不能由它推出关于股市的结论,因为它和股市基本是联动的。同时也是可以被人为干扰的。 港股会被持续打压 在新一轮全球性牛市中,中美是绝对的主角,同时中美也是竞争全球流动资本的主力。从政治角度来说,中国资本市场的未来在内地,而不是香港。所以A股将会成为接下来建设和改革的重点,港股虽然目前方便资本进出,但会被打压,以引导更多资本回流A股。 其实中美竞争和打压港股这两件事都在默默进行,我们这边有A股的改革,包括上证指数调整、对境外资本放开限额等;香港那边有上调印花税(将提高股票印花税,由0.1%调高至0.13%),很多人以为港府是老糊涂了,真的是这样吗? 同时,美国那边从2月25日起,降低“类印花税”,也就是规费(仅卖出订单收取)。言外之意很明显,就是要和我国竞争国际资本的流向。美国也在争取在牛市中抢夺更多的流动性。 其实,目前很多港股已经有回归A股的计划了,这就足以说明问题。 T家结语 在上周六的文章《2.20 由「抱团」到「爆团」》中,我基本写下了上周的走势,那就是资金持续从高位的龙头股上剥落,然后会经历一个由无序到有序的过程。这个过程的典型表现就是上涨的中小票数量比例会逐步下降,妖股比例上升。 后续的走势基本验证了我的判断,龙头股的一步一回头其实只是诱多,实则为骗炮。你以为你在抄它的底,实际上它在抄你的家。你以为它跌到底部了,实际上只是半山腰。 接下来的一周,A股极可能会先回血,然后继续下探,不过再下探的空间已经没有上周那么大了,最多也就是5%的回调(下探的完成时间不一定在下周)。然后接下来的三到五个月指数都会在区间内震荡,下也下不去,上也上不来。在这个期间内,新一轮养老金将完成入市操作。 所以我认为,龙头股可以先拿一小部分,然后等待调整充分,再拿大部分(不要着急挣钱,加仓机会有的是)。此后就一直拿着不要动了,先看到12月份。 希望在百年未有之变局中的大牛市中,我们都能挣到钱。
      2.28 中美股市的未来剧本
      6
      7
      Report
      more
    • MSCI 中国A50股指期货对A股生态有何影响?

      2021年8月20日,港交所宣布推出首只A股期货产品——MSCI中国A50互联互通指数期货合约。10月18日,MSCI中国A50互联互通指数期货合约正式在港交所挂牌上市。根据MSCI中国A50互联互通指数的编制规则与成分股的权重构成:本次港交所推出的股指期货定位更符合国际投资者,更能均衡的覆盖中国各大行业龙头及优质核心资产。 同时,这也是国内交易所推出的首只以内地A股市场为标的的MSCI指数期货,相较于当前交投活跃的新加坡交易所“异地上市”的富时中国A50股指期货,这只股指期货更符合中国新经济特征,也能给青睐配置中国经济的外资增加优选的对冲工具,而两者或形成一定的竞争关系。 本次MSCI中国A50互联互通指数期货在港交所的“生根发芽”会不会引起通过上交所配置A股的外资大幅“回流”?又会对A股市场生态带来什么样的影响及投资启示?本文将从金融衍生品市场的定价权、资本市场波动性及A股市场国际化等维度试做探讨。 金融衍生品市场发展与安全视角: MSCI A50期货或进一步稳定国内“定价权” 相对于我国金融市场不断对外开放的进程,我国当前金融衍生品市场的发展相对较为滞后。众所周知的是,金融衍生品市场在发挥防范化解市场风险、强化全球资本竞争地位、扩大金融开放等方面具有重要作用。虽然A股2018年被纳入MSCI之后,资本市场对外开放程度逐渐加深,但外资在A股市场持有市值的比例仅从2018年的2.26%提升至2021年6月的4.17%,远远低于其他发展中国家。这与我国金融衍生品市场面临的发展困难以及国际投资者无法参与现有的股指和国债等衍生品的交易(少数QFII除外)有直接关系。 回顾全球金融衍生品市场的发展历史,在1980年代以来,全球金融加速发展、金融衍生品创新交易的浪潮背景下,一些发达国家或地区的交易所如洲际交易所、欧洲期货交易所、新交所等开始创设以他国或地区股票指数为基准的股指期货,以期增加自身市场的吸引力。例如,新交所一直致力于打造亚洲领先的离岸中心和衍生品交易中心,其40%的上市公司和超过80%的交易所债券来自新加坡境外。 在本次港交所A50股指期货推出之前,新交所A50股指期货是目前境外唯一的A股指数标准化(富时中国A50)对冲产品,且与A股主要指数走势高度相关。目前新交所A50股指期货保持较高交易量和流动性,并对我国股票市场产生了一定影响。 首先,通过期货对现货价格指引的作用机理来看,股指期货价格信号可以反映市场对未来的预期,异地上市股指期货一定程度上抢夺了本土金融衍生品市场的“定价权”。例如,1986年和1997年,新交所抢先本地市场推出了日经225股指期货和MSCI台湾股指期货,由于本地经济发展处于较繁荣时期,且对金融衍生品较为谨慎或严格管制,使得新交所成为上述两个产品的重要离岸市场,本地市场再想掌握主动权的困难加大。更有学术文献指出:新交所MSCI台湾股指期货价格发现功能比本地期现货产品都要强。 其次,若异地市场出现恶意操纵价格或期货投机交易导致的极端风险事件,将严重影响本地市场金融安全。例如,1995年发生的“巴林银行破产”事件中,巴林银行新加坡分行所持有的新交所日经225股指期货未平仓期货合约占整个市场的1/3以上,金额高达70亿美元,该风险事件严重威胁到日本股市安全。我们可以看到,如果异地上市股指期货价格发现能力过于强于本地市场,或对国际投资者上形成重要定价和交易参考,对应的就会对本地市场的吸引力和定价能力造成负面影响。 基于我国金融衍生品市场的发展与安全视角,就本次国内资本市场推出国际指数MSCI A50股指期货而言,我们认为,一方面,丰富了国内市场以中国特征股指为标的金融衍生产品,国内金融衍生品的丰富有利于定价权的稳定;另一方面,A股的近些年的发展出现越来越“独立化”的特征,为国际投资者参与中国资本市场提供了风险管理工具,可以使跨国资本更安全放心地长期投资A股市场,从而加速推动金融衍生品市场的国际化;一定程度上减少短期资本跨境流动及海外风险传导,亦对人民币汇率市场稳定有积极的意义。 港交所A50股指期货VS新交所A50股指期货: 替代作用下有利于外资“回流” 本次港交所MSCI中国A50互联互通指数期货合约的推出在增加我国资本市场价格发现效率的同时,无疑会定向吸引青睐配置A股的外资“回流”。一般来说,股指期货作为最重要的金融衍生品工具之一,由于期货市场的流动性更好、交易成本更低,使得期货市场对市场信息的反映较现货市场更为灵敏,而期货与现货的联动能明显地提高资本市场价格发现的效率。但从全球以我国股指为标的的股指期货的发展格局来看,境外市场中A股相关衍生品发展更为积极。 新加坡交易所在2006年就上市了富时中国A50指数期货,比我国沪深300股指期货的推出早3年多,从时间上把握了“先机”。2015年我国股票市场经历异常波动,为了稳定市场,我国对境内三支股指期货产品(上证50、沪深300及中证500估值期货)采取了限制**易措施,自此交易量大幅降低,流动性和功能发挥均受到一定限制。虽然在2015-19年之间有三次对股指期货明显的松绑,但富时A50股指期货仿佛在此期间又把握住了“时机”,其交投活跃度提升势头迅猛。 特别是,2018年以来,中美代表的大国博弈形势逐步加深,国际资金在诸多不确定性风险事件的扰动下双向流动速度加大,更加大了其通过配置富时A50股指期货风险对冲的偏好。近些年,富时A50股指期货的成交量在新加坡交易所中的比重不断提升,市场份额也不断增加。2021年上半年,富时A50股指期货在新交所衍生品的总交易量中占据了“半壁江山”,比重高达53%。 由此可见,资金出于风险规避或者是套期保值的目的增配新交所A50股指期货,这其中的资金构成不仅仅包括将A50股指期货作为打新股时持仓资金的重要对冲工具的国内资金,更大的构成是,A股互联互通机制中北上资金、QFII的外资,以及全球范围内跟踪配置MSCI或FTSE等国际指数的被动资金。我们认为,伴随本次MSCI A50 股指期货合约的推出,其对新交所A50股指期货合约或将出现明显的替代作用,这部分外资会大幅“回流”至国内金融市场。原因如下: 首先,MSCI 中国 A50 互联互通指数成分股所代表的行业特征更能符合中国新经济的特征,增强了对外资的吸引力,并或会成为国际资金投资A股的风向标。 新交所A50股指期货的最初市场定位是服务希望分享我国经济发展成果但无法进入A股市场的国际投资者,只是在设立和发展中占据了“先机与时机”。而本次MSCI A50成分股更能代表当前中国新经济的特征:MSCI 中国 A50 互联互通指数的行业分布较为均衡,降低对金融行业的超配,提升了信息技术、医疗保健等新兴产业的权重,符合新兴产业结构的变化趋势。同时,“互联互通”代表可以配置科创板及港股优质标的,行业覆盖范围广且侧重新兴科技,MSCI 中国 A50 互联互通指数也能更好的匹配北上资金、QFII等外资的配置偏好。 其次,MSCI 中国 A50 互联互通指数期货合约(MCA 合约)的设置,扭转国内三支股指期货的交易成本高、便利性较弱的现状,丰富国内风险对冲工具。在此之前,除采用境外的新交所富时A50股指期货对冲之外,海外投资者主要通过国内两个途径进行风险对冲:1)采用融券对冲,但成本较高;2)2020年中金所发布关于QFII/RQFII参与股指期货交易有关事项的通知,QFII/RQFII可以通过上证50、沪深300及中证500估值期货进行风险对冲。 这两种风险对冲的方式存在高额保证金及手续费等问题,富时A50股指期货具有更高便利性:合约价值小,交易杠杆高,且交易时间长,对国际投资者吸引力相对较强。而在期货合约的设置上,MCA 合约(MSCI中国A50互联互通指数期货)的交易规则与富时A50股指期货较为接近,同时,交易费用及成本较国内三大股指期货有明显下降,便利性明显提高。此外,期货合约以美元标价,交易时间段也更符合国际投资者交易习惯。 最后,相对于新加坡离岸人民币金融中心,香港具有全球离岸人民币业务枢纽的区位优势,离中国股票市场更“近”。香港金融市场可以提供给持有离岸人民币资金的企业和机构一站式的在港存放、管理、调拨和投资,其地位带来的便捷性对国际资金形成强大的吸引力,国际投资资金也更愿意“避远就近”。港交所的MSCI 中国 A50 互联互通指数期货合约的推出也能一定程度上巩固香港金融市场地位。 降低市场短期非理性波动—— 维护A股健康合理的慢牛生态 从新加坡A50股指期货发展经验来看,新加坡离岸的A50股指期货市场结构较为成熟,国际机构投资者占比达70%。而其对应的在岸A股市场风险对冲的投资者结构机构化相对较低,这导致了离岸市场的价格发现能力持续对本地市场产生压力。特别是,交易时间的差别亦造成了在个别时间段新交所A50股指期货的价格发现能力或优于国内市场。 例如,2015年9 月我国对中金所三大股指期货收紧之前,2014年7月至2015年2月,新交所富时A50股指期货与沪深300指数相关性为0.956,与上证50指数相关性为0.997,2018年A股纷纷纳入国际指数后的2019-2020年,富时A50指数与上证50指数的相关性也高达0.992。由此可见,富时A50期货的表现可以说与A股主要指数走势“息息相关”。不少投资机构纷纷根据富时A50期货的走势来预测A股主要指数,造成“外盘价格引导内盘价格”的错觉,这种国内交易所与新交所交易时间、交易机制的偏差不利于国内金融衍生品提升竞争力,也一定程度增加了个别时间段A股市场的波动。 尤其是疫情以来,我国货币政策秉承“以我为主”的独立自主性,而在海外流动性在美联储缩减QE及高通胀数据的扰动下,外资对货币政策“拐点”的预期紊乱从而出现短期国际投机头寸的快进快出,给我国股票市场短期造成一定的波动。我们可以看到,疫情冲击以来,A股市场表现在节假日前后,时常出现高波动的表现。这或由于,国外投资者容易对国内风险事件的发酵的“过度解读”,从而引起A50股指期货市场价格过度反应,从而波动传导到A股市场。 在一定情况下,新交所A50股指期货投资者可能出于流动性限制、市场情绪波动、风险偏好改变等原因,导致富时A50股指期货价格过度反应、偏离基本面,并通过国际资本流动、跨市场交易、预期等渠道传导至A股市场,引起三大市场指数价格的非正常波动。而本次港交所与MSCI合作“争夺”期指市场或能增加期现市场有效性,港交所与内地相关交易所及监管机构有长期的协调及磨合,在增强了本次推出A50股指期货的竞争力的同时,能够减轻期货市场短期非理性的投机给A股市场造成的 “过度”波动。 投资启示:MSCI A50股指期货提升对外资吸引力,机构化提升助推长牛格局 综上所述,站在投资视角,MSCI中国A50互联互通指数一定程度上更贴合国内股票市场发展现状及产业升级趋势,相应地,国内本土交易所所推出的MSCI中国A50股指期货作为更符合中国新经济特征的衍生品工具: 1)MSCI A50股指期货作为套期保值和风险对冲手段能够“平滑”A股市场短期不必要的高波动,维护中长期健康合理的慢牛生态的格局; 2)MSCI中国A50互联互通指数紧跟A股市场工业制造业、信息技术、医疗保健等新兴产业优质龙头且季度调整。金融开放格局下,伴随中国经济在疫情后的经济韧性凸显,通过衍生品工具创新发展大力引导国际中长期资金流入国家攻关的核心关键领域。 从美国经验来看,20世纪80年代后,美国金融衍生品市场的迅速发展提升了美国资本市场的风险管理能力、资本流转速度和效率,使美国的国内资本和国际资本得以以更大的规模进入资本市场。资本市场规模和运转效率的提升直接为90年代后期互联网、移动通信、生物科技等一系列科技创新的爆炸式增长提供了资本保障。同时,产业升级过程中,国外资本作为中长期资金涌入股票市场,能够提升机构化水平,助推A股市场长牛格局。 伴随港交所A50股指期货的推出,2021年10月国内首批4只MSCI中国A50ETF,预计未来上交所也或持续推出一系列ETF产品,丰富境内投资者的资产配置和交易工具。MSCI 中国A50 ETF跟踪中国行业优质龙头,覆盖范围广泛且成分结构更偏“新经济”;同时,基于国际指数包含大量的被动跟踪资金及风险对冲的机构投资资金,投资者结构或更为成熟,配合港交所MSCI A50股指期货的对冲工具,预期产品收益率或更加稳健。 风险提示:MSCI中国A50ETF基金发行及募集落地不及预期,国内宏观经济超预期下行,港交所期货市场监管风险。 延伸阅读: 恒大事件对房地产行业意味着什么? 寻找2022年经济增长的动能 新冠缓解背景下全球供应链恢复还要多久? 中国版“雷曼危机”与美国版“债务违约危机”会发生吗? 风动、心动——对近期及未来股市几点思考 A股成交连破万亿——难道是量化私募的贡献吗? 从指标异常角度探讨共同富裕的路径 出口、金融和地产——中国经济三强背后的文化基因探究 特别声明       《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者,完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合,市场有风险,投资需谨慎。 本订阅号为中泰证券宏观团队设立的。本订阅号不是中泰证券宏观团队研究报告的发布平台,所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。请注意,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作,订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下,中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。 中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利,未经书面授权,任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
      MSCI 中国A50股指期货对A股生态有何影响?
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 柳叶刀财经柳叶刀财经·2021-11-16

      A50ETF:核心在手,资产恒有

      大家晚上好,我是刀哥。 对于普通投资者来说,不止一次说过一个观点:持有指数基金是普通投资者最好的选择之一。国内的指数基金,只要不是买在最高点,基本上多年过后跑赢通胀是没问题的。最近一个重量级的打包核心资产基金上市啦! 上周上市的A50ETF(159601)也是一个指数基金,它相当于中国核心资产打包资产,包括代表稳健资产的“茅指数”和代表成长景气度高的“宁指数”企业。A50ETF从上市开始交易持续火爆,一周成交额近180亿,是同类产品第一名。成交量如此火爆,甚至打破了自己上市当日创造的36.17亿元的记录。上周整体规模已经超百亿,也是同类产品的第一名。可谓是重量级的王者指数。 A50ETF的基金经理荣膺女士11年深耕指数研究,其中5.9年公募基金管理经验。在管产品华夏创成长ETF 2020年收益位列同类第一(1/16)!华夏基金也是境内唯一一家连续六年获评“被动投资金牛基金公司”称号的基金公司。公司权益ETF规模超2200亿,规模连续16年排名行业第一。下面我们介绍一下A50指数。 A50指数从沪深两市“陆股通”成分股范围中选取50只股票作为指数样本,聚焦中国核心优质资产,比方说宁德时代、贵州茅台都会在这个指数样本中。该指数通过仅50只超大盘股票,覆盖11个景气度行业板块,以反应中国经济的表现。确保分散化的板块配置,均衡代表广泛的中国A股市场。 具体如下:   中国经济的快速增长,毫无疑问,会带来巨大的投资机会。这里有全球最大的统一市场,有工程师红利,有新经济崛起,有自主科技创新,有制造业升级。 在行业方面,A50指数前三大行业权重分别为食品饮料(15%)、电气设备(14%)和银行(13%),相对于上证50指数,其新经济(电气、医药、电子等)占比更高,而金融等传统经济占比更低。 过去几年,A50指数长期表现优于上证50、沪深300等主流宽基指数,自基日以来累计涨幅达233.5%,明显优于同期上证50(164.3%)、沪深300指数(175.7%)累计涨幅。因为A50中纳入了一些沪深300指数没有的公司,所以指数表现也相对突出。   跟踪A50指数的A50ETF(159601),紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.2%,年跟踪误差不超过2%。 而从更长的时间轴去看,A50ETF也许可以替代沪深300ETF成为投资者的标配。既能够代表中国经济最核心的部分,又通过分散化的配置达到了均衡,是新一代宽基首选。是权益投资的底仓和压舱石。 分割线 1. 高瓴资本最新持仓曝光。北京时间11月16日,美国证券交易委员会(SEC)网站显示,高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors公布了2021年三季度美股持仓数据。据了解,HHLR Advisors由高瓴独立的二级市场投资团队负责投资决策。  SEC原文如下: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1762304/000090266421004965/xslForm13F_X01/infotable.xml 截至三季度末,HHLR Advisors在美股市场持有83只股票(注:剔除持仓中两只重复个股),总市值76.46亿美元(约合487.99亿人民币)。三季度前十大重仓股为百济神州、传奇生物、天境生物、On(昂跑)、京东、Salesforce(赛富时)、爱奇艺、拼多多、BridgeBio、DoorDash,占总市值的69.25%,集中度较上季度的61%有所提升。 具体的前十大持股的市值以及持股数量如下(注意,单位是千美元): 其中对拼多多做了减持。 而本季度新进一个公司是ON昂跑,代码是ONON,这公司刚上市没多久,是一个瑞士的品牌。ON(昂跑),创立于2010年,总部位于瑞士苏黎世。产品理念是以科技彻底改变跑步的感觉,或者,如品牌广告语所宣扬的,在云端奔跑(Running On Clouds),最近的走势如下: 国内现在也有,北上广深的高端健身房都比较流行这个品牌,算是一个小众的品牌,但市值并不小众: 目前已经226亿美元市值。同一个领域有一个另外的公司LULUlemon,也是类似在健身圈比较火的一个牌子,市值也高达575亿美元。 作为一家国内市场规模较小的瑞士公司,On昂跑从成立之初便选择进行全球扩张,包括2011年进入德国市场、2013年首次进入美国和日本市场、2018年进入中国和巴西市场等。服务于全球鞋类市场的扩张策略,为公司的高速增长奠定了良好的基础。  On昂跑是世界上发展最快的体育运动公司之一,从成立到2020年的十年时间里,On昂跑的销售收入的复合年化增长率高达85%。2020年,On昂跑的全年销售额是4.253亿瑞士法郎(折合人民币29.66亿元)。即使有着已经不低的基数,2021年前六个月期间的销售额依然同比增长了84.6%,达到3.155亿瑞士法郎(折合人民币22.00亿元)。2019年,费德勒实际出资几千万瑞士法郎入股了On昂跑。完成入股后,费德勒不单单成为了品牌的形象宣传大使,还亲身投入到实际产品的研发,与On昂跑共同开发了新款的网球鞋,将On昂跑的产品线扩展到了网球鞋这个全新品类。 2020年,On昂跑实现销售收入4.253亿瑞士法郎(折合人民币29.66亿元),毛利率为54.3%,毛利润为2.311亿瑞士法郎(折合人民币16.14亿元),净利润为-2750万瑞士法郎(折合人民币-1.92亿元),调整后的息税折旧摊销前利润率为11.7%,调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)为4730万瑞士法郎(折合人民币3.30亿元)。 估值上看,这公司目前已经226亿美元,属于给了非常高的溢价的公司,当然,高瓴资本买了很多,直接把估值买起来了,也是一方面因素吧。 不过,长期看,ON的潜力很大的,市值应该不会小于LULU LEMON这样的大牛股。只是高瓴资本上来就把市值给做起来了,预期可能就小了很多。 高瓴资本其他持仓则变化不大,主要是减持了拼多多,增加了一些医药公司。中概股、生命科学、创新经济与科学依旧是高瓴资本主要的投资路线。 同时还新进了理想汽车,以及还建仓了两家电商平台——冬海集团和韩国跨境电商Coupang。 值得注意的是,清仓的24家公司中,出清了滴滴出行、新东方等遭政策重拳出击的中概股,同时Zoom也遭清仓。可见,高瓴资本的合规做的还是蛮好的。 各位晚安。感谢各位点赞在看。
      A50ETF:核心在手,资产恒有
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 英为财情英为财情·2021-07-12

      久旱逢甘霖,央行意外降准A股成最大赢家

      央行降准 中国央行周五宣布,7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。 此次降准释放长期资金约 1 万亿元, 这是自去年4月新冠疫情在全球迅速蔓延以来中国央行首次采取此类行动。更重要的是,它结束了央行为防止信贷增长失控而在九个月来逐步紧缩政策的行动。这对于整个市场来说,无异于久旱逢甘霖。 欧美股市“吃肉”,A股“喝汤” 我们都知道,随着新冠疫情蔓延至全球,全球经济在过去的一年里陷入了停滞。各国央行为了刺激经济的复苏,都在降息或者增加QE,通过不断的加码宽松政策来防止经济下行或者崩溃。 美联储,日本央行,欧洲央行等国家都开启了疯狂印钞模式,货币大放水的时代来临,百亿、千亿、万亿甚至几十万亿的资金被各国央行或者政府创造出来,大宗商品价格一涨再涨,天量的资金涌入市场,各国的股市在大水漫灌中像脱离了地心引力般疯涨。 特别是美国的三大股指,道琼斯、纳斯达克、标普500像打了兴奋剂一样屡创历史新高。拿道琼斯工业平均指数来举例,从去年3月份的低点18213.65,用仅仅一年时间就一路冲高到了今年5月份35091.56的高点,截止6月底收盘涨幅高达79.94%。 反观我们的A股,上证指数今年迄今只上涨了2.15%(截止7月12日收盘),从去年三月份的低点到现在也仅仅涨了30%左右,远不及美股的一半。是什么原因令A股如此“疲软”呢? 欧美股市的上涨主要是由于他们对疫情的应对不好,政府和央行必须通过不断印钞票来刺激经济,他们目前的牛市属于“资金牛”。而我国由于疫情防控得当,经济解封的时间较早,现在基本上经济和生活状态都恢复到了疫情之前,所以央行完全不需要通过放水来刺激经济,股市也就相对“疲软”。 降准利好A股,但要保持理智 所以,此次的降准才会对A股“意义非凡”。周一开盘,三大股指集体高开高走,沪指收盘上涨0.67%,深指收盘上涨2.14%,创业板更是收涨3.68%。同欧美多次宽松后的黔驴技穷相比,我方的政策还有很大的施展空间,各种政策工具也一应俱全。此次降准仅仅只是一种简单的信号,就已经激活市场气氛,也将预示着,本轮行情的发展会更加长寿,健康,新的放量和突破或许已经不远了。 不过需要指出的是,降准名义上有一万亿,但其中4000亿要用来归还7月15日到期的MLF,此外还要应对月底的税金缴付,扣除后实际投放的流动性不到6000亿,这对股市的实际影响可能没有想象中那么大。 降准的出现,意味着经济的复苏真的不及预期。主要是原物料的上涨对中游企业的冲击甚大,投资者最好也避开这一类股票。 欧美那种经济越差,央行越放水、股市越涨的情况是不健康的,而我们估值相对较低的A股未来或将更据吸引力。 点个“在看”每天收到最新资讯!
      久旱逢甘霖,央行意外降准A股成最大赢家
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 云掌大道至简云掌大道至简·2021-09-03

      风格切换后,阵痛期即将结束!

      一周结束了,来看看周线几个指数的表现情况: 上证指数本周累涨1.69%,深证成指累跌1.78%,创业板指累跌4.76%,科创50本周累跌5.37%。 不难看出,沪强深弱的局面还在演绎,创业板指和科创50指数调整的毕竟厉害,这点昨日跟大家也说过了,主要是几个创蓝筹,医药、医疗机械、科技蓝筹调整的比较厉害。 沪指表现强势,主要受中字头、券商等权重的拉动,上证50指数也有相应的超跌反弹,给指数增色不少; 但是目前市场整体的赚钱效应并没有起来,市场风格处在一个尝试切换的阵痛期。 目前的风险还在创业板,2周前就已经提示创业板的双顶风险,现在来看仍没有止跌信号,这种情况下还是要多注意观望一下,创业板这块以防守为主,先看缺口回补后的反弹力度,未回补之前继续谨慎观望。 当然,市场最大的消息还是北交所的设立。昨晚消息一出来,我就说对于北交所概念预期不要太高,因为消息已经提前泄露,不少潜伏盘就等高开落袋,看看几只创投概念股,好几只天地板,追高的基本都很惨! 更重要的一点就是,昨晚这个重磅消息出来后,A50期货指数居然没有任何动作,就已经知道力度不及预期了! 今天尤其是券商股冲高后回落比较大,我第一时间跟大家传达了观点,那就是对北交所概念不要抱有预期,消息1个月前就被泄露了,8月31号外网也在报道,试问这样的信息还能给予多高的溢价!!! 不过,最利好的还是精选层的个股。截止收盘,五新隧装上涨30%,拾比佰涨30%,德瑞锂电涨约24.48%,智新电子、吉林碳谷均涨超20%,贝特瑞上涨近11%。北交所的设立就是服务中小创新型企业,以后转板直接上北交所,也会吸引更多资金参与资本市场的建设,意义非常重大; 券商板块分化比较严重,这个位置资金分歧比较大,大盘虽然出现高开低走,但是走的没什么问题,属于良性回踩,风险还在创业板指上,不排除会回补3039-3049附近的缺口,趋势内的白马蓝筹可以多关注一些; 前期调整很多的白酒、医药等大消费股在三季度会有一个震荡企稳的过程,再像前期大幅调整的可能性已经不大了,四季度是判断整个行业拐点的时候,而三季度震荡盘整就是为了消化前一波调整的套牢盘,只有筹码得到充分换手之后,四季度反弹上攻的可能性就大很多。 周期股跟大家说过了,昨日反抽就是最好的二次离场机会,今天跌的又比较惨吧,周期见顶是需要反复的拉高骗人接盘,9月份后如果还在周期股里博弈,性价比已经不高了!! 大家要注意了,一段在经历过低位震荡盘整后,选择突破回调走趋势的个股,盘中震荡或日阴线,都是多头趋势向上波动途中的配套动作!!没有阴线的上涨走不远的!!阴阳轮动才是宇宙中普遍的规律! 持仓方面,我们逮到了一只涨停个股。昨日提及这只标的被资金错杀,今天便大幅逆袭,午后成功涨停,非常给力,天然气+光伏风能,绝对是补涨!后面还有政策红包预期,我们继续持有。 另外,专精特新这个方向要特别关注,尤其是在中小市值里的细分领域龙头是我们重点跟踪的方向,想要领取内参的朋友,欢迎订阅大道至简包月服务,助你9月投资一臂之力! 好了,今天就跟大家说这么多,周末我们再给大家整理9月份的内参!
      风格切换后,阵痛期即将结束!
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • GuruFocusGuruFocus·2021-08-30

      【持仓跟踪】投资低估值股票,真的能赚钱吗?

      价值大师中文站于2021年6月初开始跟踪“价值大师最爱组合”“大笨象型组合”以及价值大师中文站编辑筛选的“低估值股票跟踪组合”。因为地区市场不同,我们将美股单独拿出,与A股和港股台股分开跟踪。半月已过,经历了大盘的起起伏伏,这些股票到底表现如何呢? 我们采用的是“等权重投资”的投资方法,即在每只股票上投资相等的金额,在一年终末时调整持仓或者在公司基本面出现较大变化时卖出。本文中列出的所有回报率均未考虑手续费。作为参考,当期(2021年6月1日至2021年8月27日)标普500回报率为7.31%,上证指数回报率为-2.82%。由于A股和美股的交易模式不同,实际收益可能与模拟有所差别。 价值大师最爱组合 价值大师最爱组合是价值大师网(GuruFocus)根据拥有最好长期投资记录的价值大师们的投资组合筛选出来的股票组合。该组合是价值大师们投资组合的精华,适合美股投资者。价值大师网(GuruFocus)跟踪的大部分大师都是““购买及持有”价值投资者,他们先通过广泛的公司研究,然后选股投资。 截至8月27日,价值大师最爱组合内共有24支股票,8.39%总回报,互联网和相关服务行业表现最佳,该行业回报率为17.36%,组合总回报高于同期标普500指数。 7月30日监测时,该组合有5.84%总回报,金融数据和交易所行业表现最佳,该行业回报率为13.37%。 大笨象型公司 大笨象型公司是彼得·林奇提出的概念。这种公司有比较大的规模,有很强的抗风险性,也就是平常所说的具有很强防御性的公司。这些巨型公司往往拥有数十亿美元资产和10%-12%的年收益增长率。许多世界500强或行业龙头企业都属于大笨象型公司。彼得•林奇给出的建议是在大笨象型公司的股票上涨30%~50%后获利了结,再去购买另一只还没有上涨的大笨象型股票。 美股市场 截至8月27日,大笨象美股共有50支股票,7.25%总回报,半导体仪器和材料行业表现最佳,该行业回报率为7.25%,组合总回报略高于标普500指数。 7月30日监测时,5.46%总回报,软件和信息技术服务行业表现最佳,该行业回报率为8.65%。 A股及港台市场 截至8月27日,大笨象A股及港台市场共有50只股票,-7.32%总回报,建筑材料和设备行业表现最佳,该行业回报率为18.39%,组合总回报跑输上证指数。 7月30日监测时,-10.43%总回报,电子器械和零件行业表现最佳,该行业回报率为32.76%。 低估值股票跟踪组合 低估值股票跟踪组合为价值大师中文站编辑筛选出的低估值股票,专注于股价被低估,持续盈利的公司。该组合使用全能筛选器筛选出估值处于低估或合理区间,过去10年持续盈利,基本面评级较高(>7)的公司。 美股市场 截至8月27日,这一组合共有10支股票,7.74%总回报,软件基础构架行业内表现最佳,回报率为32.06%,略微跑赢标普500指数。 7月30日监测时,该组合有4.44%总回报,软件基础构架行业内表现最佳,回报率为24.67%。 A股及港台市场 低估值股票跟踪A股及港台市场共有38支股票,6.16%总回报,服装加工行业内表现最佳,回报率为48.87%,组合表现高于同期上证指数。 7月30日监测时,-0.33%总回报,服装加工行业内表现最佳,回报率为29.96%,组合表现高于同期上证指数。 *本文不构成投资建议,不具有任何指导作用。文中图片除非有标注外,均来源于网络;如若侵权,请联络删除。 推荐阅读 海外投资人对中国监管问题的看法汇总 08-28 价值大师网
      【持仓跟踪】投资低估值股票,真的能赚钱吗?
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 画话财经画话财经·2021-10-26

      再来唠唠这只宝藏基金

      昨天写文章科普了一下最近在认购期(今天已经结束了)的MSCI中国A50指数ETF,主要是想提醒下各位,新基金认购的手续费挺贵的,而且这只基金的建仓时间很短,可以等等11月8号左右,场内上市了再参与。 结果有几个网友留言说等芥蓝一声令下,无脑干进去……我求你们别捧杀我行吗,虽然说交易如行军作战,但是芥蓝可不是首领,我会给你们寻找机会、分析风险,但至于要不要上之类的决策,还是要自己决定的哈,投资有风险,我没资格给建议,写文章主要是为了记录自己的功课,分享自己的思考,仅此而已。 再说一遍吧,我的文章不构成投资建议,投资有风险,交易需谨慎哈。 …… 今天继续聊一下ETF基金,其实ETF跟股票差不多,它是一种只能在股票账户里交易的基金,所以对于散户来说,基本上没有申购和赎回这一回事,只有买和卖。 也就是说,你只能和其它散户交易,你从他手里买,或者你卖给他。你是没办法像买其它场外基金一样去跟基金公司做交易,去申购和赎回。 ETF的申购和赎回都需要一篮子股票,这事一般是机构来做,比如做折溢价套利或者股指期货对冲(这里听不懂也没关系,反正跟我们也没关系) 所以像A50这种基金刚开始发行,我们叫认购,也可以理解为打新,能以 1 块钱的净值买到手。 比如,A50ETF募集上限是80亿,假设有160亿的资金参与认购,那配售比例就是50%,也就是说如果你认购了10万,最后只能买到5万。 这只是一种配售规则,叫按比例配售,A50ETF就是按照这个规则来的。 还有另外一种配售规则叫末日配售。 打个比方,还是A50ETF,募集上限是80亿,结果第一天募集了30亿,第二天募集了40亿,第三天就又募集了50亿,那么—— 前两天认购的选手都能全额拿到货,第三天认购的选手就要抢了,第三天只剩下10亿的货,结果募集了50亿,那按比例分,每10万的资金只能拿到2万,剩下的8万就退给你了。 …… 配售结束呢,你就认购结束了,理论上也能拿到货了。 你就要开始经历1-3个月的封闭期,这段时间基金经理开始用募集到的钱建仓,然后把ETF基金的份额分配到你的股票账户里,等到ETF上市,你就可以选择卖掉了。 买卖ETF的手续费每个券商都不一样,你可以打开的券商APP,问下智能客服或者客户经理,一般都能得到答案。 每个ETF基金从认购结束到上市的时间都是不一样的,A50ETF预计11月8号就上市了,满打满算就12天的建仓时间,相当短。 所以认购还是上市后买更划算这个问题,不到上市你是永远不知道答案的,我觉得长期持有,上市后总会给好机会的,没必要认购,主要认购的手续费0.8%,看着眼晕。 …… 可能有人想知道,没有股票账户,怎么买ETF? 方法是去基金销售平台(天天基金、蚂蚁财富、支付宝、微信等等都算)买它对应的ETF联接基金,但不是所有的ETF都有联接基金的,目前这个A50ETF就没有。 而且ETF联接基金买的不是自己建仓去买股票跟踪指数的,而是直接去场内买对应的ETF基金,所以我觉得挺没劲的,还不如直接场内买ETF基金,免得多交一层手续费。 不过有一种时候,ETF联接基金很有用,就是当场内溢价比较高的时候,比如一只ETF很火爆,大家都用股票账户买买买,本来净值2块钱的基金,被抢到了2.5块钱,那你就可以去天天基金上买ETF联接基金了,可以用当天的净值,也就是2块钱成交,成本能低点。 之前中概互联ETF联接基金限购了,大家都用股票账户去买ETF,中概互联ETF就产生了很高的溢价。 如果是LOF基金的话,你是可以场外申购,转到场内卖掉,赚个差价的。 但ETF基金和ETF联接基金是不能互相转换的,所以没有套利可能。 今天就这样,这只基金先不看了,等上市后持续关注! PS: 明天有一只新债申购。 赛伍转债(113630) 转股价值:94.19 转股价值有点低,不知道溢价能给到多少,估计就是个蚊子肉。
      再来唠唠这只宝藏基金
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 华商韬略华商韬略·2021-07-04

      市值观察丨大逆转!一批千亿白马股齐创历史新高!

      作 者 / 财姥爷 图片:网络、图虫创意   来源:市值观察(ID:shizhiguancha) 维稳行情持续了一周,会议结束第二天,空头就开始释放压抑已久的能量,还是熟悉的味道。 ▲上证指数日线图 来源:同花顺iFinD 但是本周的资本市场有不少看点。 因为近期和特斯拉签订了长期供货协议,宁德时代本周逆势大涨9%,市值站上12000亿,超过了五粮液,成为深市市值最高的公司。 近10年来,万科和美的也曾是深市的市值之王,市值王座更替背后,其实是中国经济驱动力量和产业结构的变迁。 万科的登顶,体现了高速城镇化带来的房地产行业的辉煌;美的称王,代表了传统制造业最后的荣光;茅台和五粮液称霸沪深两市,是消费升级和存量经济时代,投资者对高端白酒行业商业模式的认同;而上市不过3年的宁德时代之所以能迅速崛起,无疑是因为其从事的动力电池行业,站在了新能源汽车这个未来10年最大的风口之上。 作为创业板的第一大权重股,宁德时代的大涨,也带动了创业板在本周创出了近6年的新高,盘中最高涨到了3500点以上。相比当日的上证指数,相差只有100点左右了,这也是历史上两者点位差距最小的一次。 创业板是中国新兴产业的主要上市平台,在经济转型的大趋势下,创业板指数未来超过上证指数是大概率事件。 事实上,以宁德时代为首的前10大权重股,目前占到了创业板指权重的40%以上,只要这些巨无霸再上涨20%,就能给创业板贡献8%的涨幅,届时上证指数可能就被踩在脚下了。 有很多优质赛道里市值过千亿的龙头股,都在近期创造历史新高,比如光伏龙头隆基股份、医药龙头药明康德、半导体龙头北方华创等等。 这些公司在春节后的白马股雪崩行情中都曾暴跌,部分公司甚至在短时间内出现腰斩。现在看来,当时的下跌就是难得的黄金坑。 如果一个公司所处的行业景气度长期向上,公司在行业中的领先地位没有出现变化,仅仅因为估值过高或者突发的利空因素影响而在短期内出现暴跌,确实是投资的极好时机。这时候介入,最多就是多拿些时间,长期盈利的概率是比较大的。这样的机会,在历史上其实也并不多见,往往只有在市场极度恐慌悲观的时候才会出现。 当然,要忽略行情的波动、坚持长期持股其实是非常困难的事情,不但需要你对公司价值有深刻理解,同样重要的是还要有淡定从容的心态以及现金流的支持,这也是投资真正的难点所在。 说到长期投资,巴菲特当然是全球典范,A股市场其实也不乏其人,比如万科的刘元生、恒瑞医药的岑均达、海康威视的龚虹嘉都是典型代表,通过十年如一日的长期持股,这些超级牛散都获得了亿万财富。 最近又多了一个新例子,片仔癀的二股东王富济。2009年至今,它持续加仓片仔癀,中间几乎只买不卖,持股成本2亿元,目前的持股市值增至120亿元,是前10大股东中唯一的个人投资者。凭借此次投资,王富济甚至登上了福布斯全球富豪榜。 ▲片仔癀前10大股东 来源:同花顺iFinD 片仔癀财富效应的背后,离不开国人对传统中药配方的重视,也离不开政策对中医药行业的支持。 在年初发布的十四五纲要中,就特意指出了要推动中医药的传承和创新,最终目标是推动中医药走向世界。6月30日,国家卫健委发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》,则是对纲要目标的具体落实。 意见稿中提出,要将中西医结合工作纳入医院评审和公立医院绩效考核,相信了解国内体制的朋友们应该都很清楚,一旦纳入评审和绩效考核,对中医行业意味着什么。 作为中国传统文化中的瑰宝,中医药近年的发展相对西医药确实有巨大差距。如果中医药能够借助政策的支持重振雄风甚至走向国际,获得跟西医药同样的行业地位,不但可以提高国人对民族文化的自信,同时也会带来巨大的投资机会。 或许,下一只片仔癀,不久就会在A股公司中出现。  本周药明康德市值创下了历史新高,近期还获得了摩根大通的增持,姥爷如何看这家创新药服务公司? 事实上,医药行业不仅是药明康德表现亮眼,很多细分行业的龙头近期都表现非常出色,比如眼科龙头爱尔眼科、口腔龙头通策医疗、医疗器械龙头迈瑞医疗等等,都走出了春节暴跌的黄金坑,创出了历史新高,这就是赛道的力量。 药明康德所在的CRO(研发外包)行业,显然也是最优质赛道之一。数据显示,2014年时我国CRO市场规模还只有18亿美元,到2018年已达47亿美元,年均复合增长率约为28%。未来几年,创新药的大发展和医药企业研发开支的逐年增加,应该是大势所趋,我国CRO行业可能还将维持29.4%的年复合增长率。如此高的行业增速,在当下的中国宏观经济环境之下,是极其难得的。 在这个优质赛道中,药明康德是国内最重要的种子选手,市占率全国第一。即使在全球范围内,药明康德也具备强大竞争力,全球最优秀的医药公司,几乎都是其长期客户。 CRO企业最重要的是研发实力,药明康德的夫妻档创始人李革和赵宁夫妇,都是学霸级企业家,公司研发人员高达2.19万人,高居医药行业之首,占到了员工总数的80%以上,排在第二的是康龙化成,研发人员只有9000多人。 好赛道中的好公司,就是药明康德被市场追捧的原因。 回顾药明的发展进程,从美国退市转而投入A股,是非常重要的一步。一方面,国内的CRO行业近年来的增速远比国际市场更快;另一方面,国内的工程师红利也为公司带来了海量的人才资源和成本优势;此外,随着价值投资的兴起,A股对新兴行业龙头的估值,也要远高于美股。 2015年从美国退市之后,药明康德的营收增长了近4倍,净利润增长了8倍以上。业绩暴涨和盈利能力增强的同时,公司市值从退市时的33亿美金增长了4500亿人民币,增长了20倍,典型的戴维斯双击。一定程度上讲,是国内的行业环境和资本市场成就了药明康德。 ▲药明康德近年来利润走势 来源:同花顺 药明是好公司估计大家都认同,市场的焦点可能在于对其估值的质疑。 比较来看,目前药明康德的PE(TTM)高达110倍,而创新药龙头恒瑞医药的PE(TTM)只有65倍,似乎不太合理。但是考虑到创新药行业的巨大风险性,为其提供服务的CRO企业业绩确定性显然更好,确定性溢价也算是正常的估值逻辑。 还有一点,把药明康德简单定性为医药CRO龙头并不准确,因为它既有CRO,也有CMO(生产外包)、CDMO(既研发又生产的外包)以及CSO(营销外包),它是全产业链的行业龙头,业务繁杂,在很多业务领域缺乏足够的对标公司,这也是导致市场对其估值产生困扰的原因。 作为医药行业的绝对核心资产,药明康德的估值肯定不便宜,至于贵不贵,就见仁见智了。 ■ 免责声明 本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
      市值观察丨大逆转!一批千亿白马股齐创历史新高!
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • 云掌大道至简云掌大道至简·2021-10-22

      这一指数悄悄涨上去了!

      一周行情结束了,A股连续缩量盘整,在美股不断反弹逼近历史高点的同时,上证指数却在3600点屡屡受阻! 尽管北向资金连续2个交易日净流入超百亿,可惜也未能提振市场人气,两市的赚钱效应难以起色,每天3000家个股下跌几乎成为常态。 股民们都在关心反弹行情何时到来,投资方向又在哪里?下面总结几个观点,供各位投资朋友参考! 1、近期外资大幅净流入A股,主要有两个方面的原因:①人民币汇率在升值;②MSCI中国A50互联互通指数的推出,吸引了一批配置资金; 北向资金一直以来被视为“聪明资金”,但并不代表着外资的大幅净流入,就表明A股会立即出现反弹,这些资金一般都是立于足中长线,所以大家不要过于兴奋; 很多核心资产还是要等三季报业绩出来后,再去选择是否布局,不要做左侧机会,要学会去做确定性的机会; 2、周期板块高位大跌,一度拖累市场情绪,这一块与消费板块的跷跷板效应比较明显,煤炭、钢铁、有色集体走弱,白酒、食品饮料、家电等消费板块开始有资金拉升,两大阵容相互博弈还是比较激烈; 但很显然消费股还是占据上风,毕竟周期股普遍在高位,而大消费上半年调整不少,相对来说安全性较高;本人也说过很多遍,周期股目前博弈的性价比不高,这一块受政策的影响比较大,波动也会很大,老手都不好操作,新手更要去观望; 3、半导体板块今天表现强势,还是因为部分个股业绩不错,昨晚国科微公布的三季度业绩超预期,直接顶20cm一字,加上前期半导体板块大幅调整后,有资金选择做超跌反弹; 从资金介入的力度来看,光刻胶方向最强,广信材料20cm首板,南大光电、格林达、彤程新材、江化微助攻。虽然半导体后面可能会产能过剩,但至少也要到明年二季度末可能才会出现,目前半年内依然处于安全期,这一块继续留意三季报超预期的标的; 4、关于策略方面,还是维持此前观点,当前盘面没有大风险,只是需要耐心多一点,盘中不急跌的话都不是好的加仓机会,就目前这种低迷的行情走势,个人还是认为再往3500附近杀一杀比较好,否则没有更多的增量资金入场。 目前低估值的上证50已经有向上突破的态势,今天上证50指数已经创了近3个月的新高,所以对于前期调整比较多的消费、金融类的板块不必太悲观,一旦流动性的预期得到改善,那么上半年调整比较多的权重蓝筹有望率先企稳反弹。 现在要做的就是等风来,想做中线布局的朋友,部分核心资产三季报出来后,不管是利好还是利空,向下空间已经不大了。
      这一指数悄悄涨上去了!
      Comment
      Repost
      Report
      more
    • Company Profile

      Company Name
      - -
      Industry
      - -
      Listing Date
      - -
      Registered Capital
      - -
      Introduction
      - -