期权基础内容

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小白必看| 期权入门详解

摘要:相信不少朋友对期权颇感兴趣,但苦于无法入门,在这里简单介绍一下,本篇是基础内容,不涉及策略,高手可以略过。 什么是期权? 期权是一种合约,给予特定时间以特定价格买入/卖出标的物的权利。期权可以带来超额收益及风险。   常见术语说明 Call 看涨期权,给予买家以行权价格在某一天购买合约标的的权利 Put看跌期权,给予买家以行权价格在某一天卖出合约标的的权利 Long/buy 买入,付出权利金,购买期权权利,包括买入看涨期权或看跌期权 Short/sell 卖出,做空卖出权利,获得权利金,承担未来被行权的义务,包括卖出看涨期权或看跌期权。 到期日(Expiration)指的是期权将在这一天到期,如果是价外的期权,在这一天将会变成0(自动消失),如果是价内的期权,在这一天会被自动行权(买入/卖出股票)。 标准合约:每个月第三个星期五到期的合约为标准合约,1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 行权价(Strike price)指的是未来某一天当你行权时,买入/卖出的价格。 价内期权 (In the money)当看涨期权的行权价低于市场价格时被称为价内期权,当看跌期权的的行权价高于市场价格时称为价内期权。 价外期权(out of the money)当看涨期权的行权价高于市场价格时被称为价外期权,当看跌期权的的行权价低于市场价格时称为价外期权。   例子,下图为苹果12月16日到期的期权,目前苹果的股价为118,左侧为call 的期权链,右侧为put的期权链,其中黄色的字体代表价内期权,白色的字体代表价外期权。   影响期权价格的因素 正股的走势,期权是正股的衍生品,因此,期权的价格会随着正股价格改变。 剩余时间:距离行权日越远,期权价格越贵。随着时间的衰减,期权价格也会下跌。 正股价格波动程度,波动越剧烈,期权越贵。例如临近财报日,投资者料想正股受财报影响会剧烈波动,call/put期权价格会暴涨。 期权的价内价外程度:因为价内的期权在到期日及之前都可以行权,因此期权越价内会越贵,例如苹果110的call会比111的call贵。   在老虎上如何操作期权? 点击你想要交易的股票代码,然后点击下方的“交易”按钮,点击期权,跳转至期权页面,老虎的期权交易较为简便,操作起来如正股一般直接点击买入或者卖出就可以交易了。    常见问题 期权的交易单位是什么? 期权交易中的单位是手,每手等于100股。 期权下单为什么不建议使用市价单? 在下单的时候最好使用限价单,因为有些期权的流动性不好,市价单的时候容易造成乌龙指。 期权交易时间? 期权不支持盘前盘后交易,也就是交易期权只能在美股交易时段。 期权到期会怎么样? 价外的期权在这一天将会变成0(自动消失), 如果是价内的期权,在这一天会被系统自动行权(买入/卖出股票)用你的资产现金/保证金购买正股。如果资产不够的话,可能会强平。因此如果想行权,需要准备足够的资金。如果不想行权,则可以提前逢高出货。 如何提前行权? 如果想要提前行权接正股的话,需要在TWS的PC端操作,登陆之后,点击上方的“交易“选择”行使期权”则会跳转至以下页面,选择“提前行权”即可。行权后期权消失,转变成正股。  部分内容节选自PPT金融期权公开课 想了解更多期权基础知识的朋友,可以点击传送门 #期权基础内容#  #新手学堂# 另外也可以去老虎证券官网的老虎学院看看期权课程的视频: http://www.itiger.com/college/video?category=replay&page=6#college_live_navbox

vision 2016-11-23 16:35 30

万众瞩目的议息会议,有什么标的可以交易?

本周四凌晨是美联储的议息会议,市场经过一年的强势加息缩表过程,加之近期美股的动荡,已经走到了一个关键的时刻,市场开始有了预期的分歧,美联储未来的货币政策,对整个市场的影响变得至关重要了。 #期权基础内容# #美联储议息# 所以美联储本次的议息会议,其实是一个不错的交易预期差的机会,接下来小能手就盘点盘点可供交易的标的吧。 当然,本篇主题仍然是事件交易标的,所以交易之前还是那句老话,轻仓轻仓轻仓,短期投机有风险,一定要负自己亏得起的钱。 1.$黄金ETF-SPDR(GLD)$ /GC 黄金ETF/黄金期货 由于黄金结合了通胀和利率的预期,可以说是唯美联储货币政策马首是瞻,目前这个位置只要美联储稍微有些变动,黄金必然会上蹿下跳的。因此黄金和黄金齐全可以说是最重要的可交易标的,没有之一。 风险提示:事件交易前的波动率风险 2.$标普500ETF-SPDR(SPY)$ /ES 或者 $(QQQ)$ /NQ 标普ETF和标普迷你期货/纳指ETF和纳指迷你期货 两大股指标的及其期权,论利率影响和波动性来讲肯定是纳斯达克当仁不让,也是众多追空标的之一,因此如果要趁此机会对冲,或者要做空的话,纳指肯定是更好的,当然标普由于其丰富的衍生品种类,也可以搭配VIX指数及其一些列衍生标的来做。 风险提示:近期美股市场动荡,波动率相当高,现在进场位置略尴尬。 3. VIX/$恐慌指数做多-iPath(VXX)$ / $(SVXY)$ /UVXY/VIIX/VXXB/VIXY/VXZB/VIZ/VIXM 波动率全家桶,波动率波动率还是波动率 近期波动率再次飙升,由于波动率有底无顶,能不能再冲破也是近期的一大敏感问题,由于波动率到了近期高点,而且VIX呈backwardation,做多做空开仓的位置都不会太好,因此也没有将其列为优先可交易标的。 风险提示:一样的问题,波动率的波动率时间损耗和VEGA敞口更高。 4.USD/CNY 再次加息肯定对汇率有一定冲击,尽管近期看似相对平稳,但是仍然是在积木底座上又抽走了一块,稳不稳只有天知道。 风险提示:老问题,流动性差。 大家还有什么可供交易的标的欢迎补充,小能手暂时能想到的也就这么多了,欢迎大家点评赞!

期权小能手 2018-12-19 10:00 3

期权投资 不再被忽悠(二十一)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(二十一) 终于到了“卖出跨式价差”的时刻了,这是我最喜欢的一种卖出价差的组合了~ 卖出的跨式价差分为有备兑和无备兑的 卖出备兑跨式价差:先来看有备兑的,这种情况一般指交易者手上有股票然后再卖出跨式价差,对那些已经卖出了看涨期权备兑的人特别有吸引力,但是虽然说是备兑的 但手上的股票其实是为卖出的看涨期权部分进行保护的,对卖出的看跌期权其实没用。实际上就是一手卖出备兑的看涨期权和一手卖出裸看跌期权组成的。---因此一手卖出备兑跨式价差可以认为是 一个200股的卖出备兑看涨期权相等(有备兑卖出看涨其实是对股票看涨的),同时也等于卖出2手裸看跌(卖出裸看跌也是看涨)。 举例说明如果xyz现在是51,1月50看涨期权卖5点,1月50看跌期权卖4点,一手卖出备兑跨式价差可以通过 买入100股股票,然后同时卖出1手看跌和1手看涨期权来建立,为什么说这种策略对卖出有备兑看涨期权的人有吸引力?因为如果你通过用51买入股票 按50卖出看涨期权来建立一手卖出备兑,那么就建立了一个潜在盈利在50以上,盈亏平衡点在46的头寸,如果这时加入了卖出看跌期权没有改变头寸的系数,盈亏平衡点仍然是46,不必改变他对这个股票的看法。收益和风险都增加,因为裸看跌期权的手续费比较低,所以一般而言在某种程度上增加了收益。 后续行动:对后续行动的方法和卖出备兑看涨期权基本一样,就是向下挪仓寻求保护,向上挪仓以增加盈利。入股时间价值消息 就向前挪仓。 卖出无备兑跨式价差: 这种玩法是在交易者没有股票的情况下卖出看涨和看跌期权,潜在盈利有限(要求股票价格就在行权价时才会最大盈利),但是潜在风险巨大的策略。举例:xyz股价现在是45,1月45看涨卖4点 1月45看跌卖3点,构成无备兑跨式价差后可获利7点。但是股价在跌过38或者涨过52后都会出现巨大亏损。(收益率图形是个屋顶状) 等股头寸的后续行动: 一个期权头寸的等股头寸计算方法:期权数量xdeltax每手期权所代表的股份数。如果是卖空的头寸 期权数量就用负数。来举例说明:假定最开始跨式价差卖了7点,但是后来股价上涨了。xyz的股价是50,1月45看涨期权卖7点 deleta0.9 1月45看跌期权卖1点 delta-0.1 如果开始卖出的是8手跨式价差,那么我们来用公式算算这8手跨式价差空头的等股头寸: 1月45看涨:-8x0.9x100=720(空头) 1月45看跌:-8x-0.1x100=80(多头) 总的等股头寸=640股空头,显然这个头寸是相当看空的。除非交易者对xyz的股票极度看空,否则就应该调整,最简单的方法就是买入600股 从一开始就设定保护: 跨式价差的卖出者可以在一开始就在某一个方向上建立一个保护(买入一个方向的虚值期权),举例说明:xyz股票价格45,1月45的跨式价差组合需要7点,1月50看涨期权卖1.5 如果投资者用7点持有了1月45的跨式价差。并且用1.5点买入了1月50看涨期权,哪他一共可以得到5.5点,如果到期日股票在50以上,他就可以花5点将看涨期权买会将这个头寸平仓,并且消除了股价高于50时的风险。 在下行方面也是一样:可以一开始就买入虚值的看跌期权。就用上面的例子,用7点构成1月45的跨式价差时 用1点买入一手1月40的看跌。 卖出宽跨式价差:  所谓的“宽”指的就是看涨期权和看跌期权的行权价不同 卖出的宽跨式价差通常是一手虚值看跌和虚值看涨期权来建立的,建立时股价大致在这两个期权行权价的中点。这个策略和普通的卖出跨式价差主要区别在于,跨式价差卖出者只有非常小的几率可以获得全部价差的权利金,但宽跨式价差不然 只要在到期时股票价格在两个行权价之间 就可以达到最大盈利,因为这样两手期权都会无价值到期(盈利图像是一个平的屋顶)

新手学期权系列合集整理

今天周日,小能手为大家推荐一些适合期权新手学习的好东西。 #期权基础# #期权基础内容# 首先可以复习下小能手的往期期权问答系列链接: 期权问答:新手常见的问题5则 期权问答:新手常见问题整理(2) 期权新手问答3:期权价格有没有被操纵的可能? 期权问答4:为什么卖看跌期权没有跌到行权价却有浮亏? 做对方向还在亏钱?大白话教你理解期权波动率 另外在给大家推荐个美港股投资研究所需的工具合集: 美港股最全投资工具类网站集锦 这些不过瘾,再给大家推荐一本适合期权新手的经典书籍,对这本书感兴趣的也可以联系小能手私信领取: 劳伦斯 G.麦克米伦,全球出色的期权投资专家,现任麦克米伦分析公司总裁,该公司由他在1991年创立。他写作的《期权投资策略》,是关于股票和指数期权策略的知名的畅销书。他创立的《每日成交量报告》(Daily Volume Alerts),通过观察股票期权交易量的异常增长而挑选短线交易的股票,他还编辑和出版了《期权策略家》(已经持续出版20年)和《每日交易策略》(一份覆盖了股票期权、指数期权及期货期权等衍生品的产品简报)。麦克米伦先生在美国、加拿大和欧洲的许多研讨会和论坛上就期权策略阐述观点。同时,他在期权市场积极地实践,为很多个人投资者管理期权账户。 麦克米伦先生2011年获得沙利文奖,该奖项由期权行业委员会颁发,以表彰他在期权建设方面的重要贡献。 麦克米伦先生一直把培训交易员作为工作的重要部分,他写作的《期权投资策略》和《麦克米伦谈期权》是准期权交易员的必备教程,其中《期权投资策略》仅在美国就销售超过30万册,被业内公认为期权领域的“圣经”。 精彩书评 作为全球出色的期权交易员和分析家,麦克米伦写作的《金融期货与期权丛书:期权投资策略(原书第5版)》是期权交易策略大全,包含新的期权交易工具与各种策略方法。对于专业交易者与投资者来说,这是一部必读的好书。书中涵盖数百种经过时间与市场考验的交易技巧,让你承受较低的风险,实现既定的投资目标。除此之外,《金融期货与期权丛书:期权投资策略(原书第5版)》还提供了许多例子,引导你真正了解“何者可行”“何者不可行”,以及“为什么”。  《金融期货与期权丛书:期权投资策略(原书第5版)》在全新修订的第5版中包括了许多成熟技术和实战检验过的策略,能够有效地对众多创新期权进行投资。你可以学习到以下内容。系统地介绍了期货和期权的波动率衍生品。深入解释了应用宽基指数看跌期权或波动率看涨期权的组合保护技术。新增或更新的案例和图表。更新的策略技术,包括合成的跨式、铁鹰式价差、后式套利、看跌期权比率价差和双向跨期价差等。 $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ $标普500指数ETF(SPY)$ $短期VIX指数期货ETN(VXX)$ $英伟达(NVDA)$ $优信(UXIN)$ $腾讯控股(00700)$

期权小能手 2018-12-16 16:10 18

期权投资 不再被忽悠(二十)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(二十) 今天来给大家介绍下卖出看跌期权(最近比较忙 写的比较少,还一直掉粉。。。) 卖出未备兑的看跌期权情况更为常见,这是一种看多的策略 看跌期权的卖出者有义务按行权价买入股票(买入股票给看跌期权的买入者进行卖出) 对保证金的要求:和裸看涨期权一样 质押等于目前股价的20%+期权权利金-虚值 举例xyz价格是50,卖出1手行权价50的看跌期权(期权价值4点)=1000+400 如果股价高于行权价(有虚值)就再减掉。 卖出虚值的裸看跌期权 整个权利金都是由时间价值组成的,和实值不同,虚值的看跌期权实现最大盈利的概率更大(同卖出实值的备兑看涨期权是相等的) 任何裸期权头寸都是要逐日盯市的,质押要求会随股票价格变化而变化。 如何按低于市价买入股票:看跌期权除了被当作一种独立的策略外,如果你想购买正股的话也可以使用卖出裸看跌期权,例如:xyz目前60元你想用55的价格买入,哪正常情况下你就会下一个限价买入单,但你也可以卖出一个3个月的裸看跌期权,价格为5点,这样在到期时只要股价低于60买入看跌期权的人就会行权,那你作为卖出者就可以按60买入,又因为卖出看跌时获得了5点收入,所以你的成本就是55。 当然如果到期时价格是60以上就不会被指派,那也没关系 因为你还有5点收入。 使用卖出裸看跌期权需要注意的问题:1.如果标的的股票出现暴跌,就会有巨额亏损(因为买入的人获利很大就会行权,你被指派就要按行权价买入)2.因为这种策略需要的质押保证金很低只有20%+权利金,所以一般杠杆很大,如果这种杠杆加上标的股票暴跌,后果很惨重。 什么是卖出有备兑的看跌期权:当投资者同时还持有一手看跌期权,并且其行权价等于或高于其卖出的看跌期权时,卖出的看跌期权才是备兑的。不过如果投资者在卖出看跌期权的同时也在卖空股票,他就是备兑的。

聪明又懒惰 2018-12-13 14:43 3

期权投资 不再被忽悠(十九)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十九) 买入看涨期权同时买入看跌期权 在看涨期权买家的一种后续行动上,如果股票上涨 有了盈利 可以考虑卖入1手看跌期权来锁定已得到的盈利,并且如果股票价格继续上涨,这个看涨期权还有获得进一步盈利的空间。来举例说明:xyz股票价格是48,按3点价格买入1手10月50看涨期权,之后股票价格上涨到58,这个10月50看涨期权就价值9点,这时如果有10月60看跌期权它的售价就会是4点,这时买入这个看跌期权可以构成这样的头寸:10月50看涨期权+10月60看跌期权 一共花7点。这样构成了一手“宽跨式价差”,它的价值至少是10点,例如到期时股价是52,哪看涨期权就价值2点看跌9点, 锁定了3点盈利(话费了7点构成这个价差)而且当股票低于50或者高于60之后这个组合的价值也会大于10点。 现在来看看“跨式价差”:买入相同条款的看跌期权和看涨期权,它们的行权价和到期日都相同,这种价差要求股票向单个方向运动的足够远,就会有大量的潜在盈利,例如:xyz股票的价格是50,7月50看涨卖3点 7月50看跌卖2点,你可以花5点把他们买下来,这样只要到期时股价高于55或者低于45你就会有盈利。一般来说玩这种跨式价差要买波动率较大的股票。并且期权权利金较低的时候特别有吸引力。而且就算到期时候股价不变还是50,在最后交易日还是可以把这个价差卖出一点钱来。 相等策略:买入“跨式价差”和“反向对冲”是相等策略(收益曲线相同)反向对冲---卖空股票同时买入2手看涨期权组成(合成跨式空头)。只要场内有看跌期权交易,反向对冲就过时了,因为跨式价差不用支付股息而且手续费也低。 使用看跌期权构造反向对冲(合成跨式多头):买入标的股票同时买入2手看跌期权,如果股票大幅上涨 这个头寸会有大笔盈利,如果下跌2手看跌期权产生的盈利抵消了股票的亏损外还有剩余,但是不如买入跨式价差效果好。 如何挑选买入跨式价差的选择呢? 应当从整个头寸的角度来评估一个跨式价差,第一:股票要在一个固定时段(存续期内)按照它的波动率上下运动,第二:可以从这个股票的运动中预算出期权的价格变化。 后续行动:股票价格根据波动率产生的概率百分比的概念是这样的:如果说一只股票90天后价格超过55的概率是30%,指的是90天结束时候价格超过55的概率,但是在这期间可能有80%的概率价格触碰到55. 现在使用跨式价差时经常会出现短短的盈利随后股价向相反反向运动导致亏损,那么我们可以使用另一种后续行动:举例:买入了1手xyz1月40的跨式价差,一共花了4点,随后股票价格上涨到了45,于是你可以采取的比较好的后续行动就是将看跌部分的期权价格线上调(卖掉1月40看跌,买入1月45看跌),因为看跌期权的行权价比看涨期权高,所以到期时股价超过45或者低于40 这个价差组合的价值都会超过5点,并且对潜在盈利没有限制。反过来说如果股票开始就下跌了,他应该考虑将看涨期权向下挪,卖出最初的看涨期权买入另一手行权价更低的看涨。 买入宽跨式价差:买入的看涨和看跌期权到期日相同但行权价不同。例如:xyz股票价格47,买入1月45看跌和1月50看涨来构成宽跨式价差,这两手期权都是虚值的,同跨式价差相比 宽跨式价差出现最大亏损的价格范围要大一些(只要股价在两个行权价之间就会出现最大亏损,而跨式价差只有在股价等于行权价时才会有最大亏损),但是宽跨式的潜在盈利也很大。如果使用市值期权也可以构造宽跨式价差 和虚值相比成本比较高但看涨和看跌期权间的差值是固定的所以风险低一些

期权投资 不再被忽悠(十八)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十八) 今天的课题是“持有股票的同时,买入看跌期权” 这里要说的第一种就是买入看跌期权来限制持有股票在下行方面的亏损,这种头寸也叫做“合成看涨期权多头” 因为它的盈利曲线和看涨期权多头一样。 举例说明:xyz股票价格52,买入了正股后,又用2点价格买入了1手10月50看跌期权,这样正股最多亏损2点,由于他为看跌期权支付了2点,这样不管xyz股价会跌到多深,在10月期权到期之前最大潜在亏损是4点。 购买什么样的看跌期权?取决于愿意放弃多少潜在盈利和限制多大的风险。虚值期权的成本小 但是保护性也小,实值保护性大 但价格也高,举例说明:如果xyz价格是40,10月35看跌期权卖0.5点,如果xyz下跌到35或者更低,投资者就会有5.5点的亏损也是最大亏损了(股票下跌5点,期权成本0.5点)。而买入深度实值的看跌期权是一个过渡保守策略,一般来说交易者应该买入略为虚值的看跌期权作为保护。 这时候就有人会想到也可以用买入看跌期权为卖出备兑看涨期权来做下行风险保护,是的可以这么做,但是会限制盈利 因为本身卖出看涨期权的盈利就不多 再加上支付买入看跌期权的钱 盈利就没有多少了。 无成本领圈:(一般大机构 高盛 大摩根 会有这种操作啊) 当我们想要购买看跌期权为持有的股票进行下行保护时,会因为看跌期权的成本感到沮丧,因此可以通过卖出看涨期权来完全抵消买入看跌期权的成本,不用成本建立一手保护性领圈。但是会放弃股票在卖出的看涨期权的行权价之上的潜在盈利。例如:你看上了一只票,然后打算购买1年期10%虚值的看跌期权,为了创建无成本领圈,1年期的看涨期权应当用什么样的行权价呢?这就需要用股票的波动率进行计算(大概是30%虚值的看涨期权),在使用这种方法建立领圈时应该使用长期期权,因为长期的看涨期权的价格更高(因为看涨期权要做卖出所以越高越好)

期权投资 不再被忽悠(十七)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十七) 今天我们来讲下买入看跌期权,因为好久没更新了 所以这次多写一些 如果你看空一个股票 可以选择直接卖空或者 买入看跌期权 两者最大的却别就是 如果你买入看跌期权那么你的亏损是有限的(只有最初付出的权利金)但是卖空股票亏损是无限的。还有买入看跌期权所得到的杠杆效应要比卖出股票大 因为一般卖出股票都需要50%的保证金,所以如果按百分比计算收益会比直接卖出股票大得多,但是缺点就是:如果标的股票价格基本保持不变那买入看跌期权所花费的权利金就都损失了(卖空股票则表现更好)。还有最后一点:卖空股票的人有义务为股票支付股息 看跌期权则没有这个义务。 选择买什么样的看跌期权: 1.虚值看跌期权潜在收益率更高,风险也大,而且看跌期权在变为实值后时间价值失去的非常快,买入实值看跌期权甚至有更大的好处。 举个例子:xyz卖49,7月45看跌卖1,7月50看跌卖3,哪7月45的1点全是时间价值,而7月50的3点里有2点时间价值,如果最终股票下跌到40,哪买7月45看跌就会更合适收益率更高,但是如果最终股票只下跌到45,哪就选7月50的看跌期权。因此除非预期标的股票价格会有很大幅度的下降,否则最好将注意力集中在实值看跌期权上。 实值的看跌期权 时间价值很少,导致所有存续期的里的看跌期权价格相差不多,例如:xyz股票价格46,4月50看跌期权4,7月50看跌4.5 10月50看跌卖5,而看涨期权买家就要避免购买长期期权因为额外的成本和风险不对称。 看跌期权也有delta,但它是个负数,看涨期权的delta减去 相同条款的 看跌期权delta等于1,公式是这样的:看跌期权的delta=看涨期权的delta-1 看跌期权的delta变化范围是从0都-1的,深度虚值看跌期权的delta接近0 ,随着股票下跌,看跌期权的delta开始慢慢减小,当股价跌过行权价时变成了实值deleta下跌速度会更快。 买入看跌期权策略的排序:包含了很多因素,请按照以下步骤: 1.假定股票的价格在一个固定的时期内(30 60 90天)随着它的波动率下跌 2.用下跌之后的看跌期权价格进行评估 3.模拟激进购买方式,对所有潜在的看跌期权收益率进行排序 4.假定股票会根据它的波动率上涨,再按照风险对潜在的看跌期权进行排序 如果有人给你的看跌期权排序列表只是根据股票下跌到一定比率时看跌期权的表现进行排序的话,你就可以让他滚蛋了,因为没有把标的股票的波动率结合进去,并且也不应该都按照期权的到期日来计算。 看跌期权的后续行动: 1.如果锁住盈利:有五种方式:1.卖出看跌期权,将这个头寸平仓 2.什么都不做继续持有。3.卖掉实值看跌期权多头,用部分收入买入多个虚值看跌期权。4.就目前持有的看跌期权再卖出一手虚值看跌期权,以构建一手价差头寸。5,如果你的看跌期权盈利了,可以买入一手看涨期权来保护下头寸。 使用例子来说明:如果你在股票价格是52时花2美元买入了10月50看跌期权,随后股票下跌到45,你的看跌期权就价值6点,这时一手10月45的看跌期权价值2点,这时使用第三种方式来进行:卖出10月50的看跌期权获利4点(有2点成本)然后买入2手10月45的看跌期权,此时如果股票继续下跌因为持有的看跌期权数量多了 盈利也就多了。(如果认为股票在达到45时还会继续下跌就使用这种办法) 现在来看使用第四种方法建立一手价差头寸:在持有10月50看涨期权的同时 卖出10月45看跌期权,卖出10月45看跌期权带来了2点收入,可以将最初买入10月50看涨期权的花费抵消掉。这样你的这手价差除了手续费外就没有任何风险了,如果股票后来涨到了50,所有期权都会无价值到期,如果跌到45以下,10月50和10月45看跌期权的价值差值会一直是5点,最大潜在盈利就是5点,如果标的股票在到期时就徘徊在45左右 这种方式就是最好的方式(在10月50看跌期权达到最大盈利的同时又卖出一手 增加盈利) 下面我们来看看第五种方法也就是买入看跌期权后再买入一手看涨期权:如果这时股票是45,哪一手10月45看涨期权卖3点,你就可以买下它构成了这样的头寸:10月50看跌+10月45看涨,一共花5点,而且不管最后股价在什么价位,这个组合价值都至少是5点,因为如果最后股价在46纳米看跌就价值4,看涨价值1,股价是48 看跌就价值2 看涨就价值3,并且如果最后价格在50以上 45之下,这个组合价值就会超过5点(某一个方向上无价值到期另一方向突飞猛进) 下面总结了这五种后续操作的预期结果: 1.平仓:提取盈利不再投资 2.什么都不做:继续持有 3.向下挪仓:卖出持仓,收回投资成本 然后拿盈利投资到行权价较低的虚值看跌期权中。 4.价差:保持原有看跌期权,然后再卖一手虚值看跌期权,构造一手价差 5.组合:继续持有看跌期权 同时买入一手行权价较低的看涨期权,构造组合。 止损行动: 如果买入的看跌期权已经造成亏损,那么除了平仓 还有向上挪仓构建看空的价差,或者建立跨期价差 来挽回部分损失。 向上挪仓:这种做法不可避免的会限制潜在盈利,但可以从完全无价值到期的看跌期权中拯救出些价值。举例说明:如果你在股价为45时花3美元买了一手10月45看跌期权,之后股价涨到了48,10月45看跌就只值1.5点了,(都是时间价值)这时10月50看跌期权卖3点,于是你可以卖出2手10月45看跌 获得3点,用这3点来购买10月50看跌,这样就有了1手10月50看跌和卖空的1手10月45看跌组成了一手价差(还是熊市价差),因为如果不这么做,按之前的头寸需要到期时股价下跌到42才能实现盈亏平衡,而现在只需要价格下跌到47就可以实现盈亏平衡。(10月50看跌价值3点,10月45因为是虚值所以无价值到期)。但是这么做会减小潜在盈利比如:到期时下跌到45以下,哪这个价差组合就价值5点(10月50看跌比10月45看跌售价多5点)你的盈利被限制在2点(成本3点,两个期权组合的差价永远都在5点),但是这么做会让本来亏损的你 比较容易盈亏平衡。总结一下:有未兑现亏损的看跌期权通过卖出2倍数量的目前持仓并用它买入次高行权价的看跌期权来构造一手价差。并且最好没有支出来进行。 跨期价差策略:还用上面挪仓的例子来说明:如果买入了10月45的看跌期权之后价格上涨到了48,这时如果要使用跨期价差可以按1点卖出7月45的看跌期权(卖更近期的)理想情况是最后7月45看跌期权无价值到期,这样可以将成本减少1点,但是这种策略没有向上挪仓具有吸引力。(不建议使用 所以不细讲) 什么叫相等头寸:就是说它们的盈利曲线是相同的,比如说“保护性卖空”(卖空普通股票同时买入一手看涨期权)和直接买入一手看跌期权 的盈利曲线是完全相同的。

聪明又懒惰 2018-12-07 15:47 3

旗帜鲜明的反对恐慌!

今天出现了大面积的恐慌性波动,A股港股美股全面崩,这种情况今年出现的次数太多以至于人都产生了疲劳,原因大家应该都知道了,就是华为CFO被扣的事情,网上传了一堆阴谋论,连带着今天科学家去世的事一起炒。 这个问题我带领大家一起捋一捋,人都被扣五天了,今天刚出来,一些自媒体之前不发声,消息一出半个小时内把所有前因后果联系到一起,说的有鼻子有眼,这实在太令人惊讶了,所以在没有水落石出之前,还是建议大家保持镇定,不要见得风识得雨。 说说期权,正好我上周事件交易的时候把宽胯的另一腿留下当彩票,今天就中奖了,想跟大家说的是如果这种恐慌一直出现,那么彩票胜率会相当高,如果波动率一直出现那是很爽的事情,在近期这种美债收益率动辄倒挂的情况下,仍然维持之前的判断,逢低做多波动率是好的。 今天 $陌陌(MOMO)$ 财报终于开出来了,从财报上来看直播环比数据一般,其他表现中规中矩,市场直接给出一个跌停的反应,当然有叠加恐慌的因素,但我觉得无论如何这个估值还是很吸引人的,这时候可以平掉short call的一条腿,留着彩票继续等待,这就是期权的好处了,进可攻退可守,考虑到财报交易这种情况,长期看好的股票大可以买入长期一点期权,这样后续还可以short put或者put bear spread进行成本降低,可操作的空间也很大。 今天就说这么多,就一句话,旗帜鲜明的反对恐慌,既然市场这么不理性,就用期权来应对他吧。 $短期VIX指数期货ETN(VXX)$ #期权基础内容# 送给大家一张海报,留个悬念,这个海报典故欢迎自己去搜。

期权投资 不再被忽悠(十六)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十六) 从今天开始我们开始看跌期权策略部分 如果一个策略涉及股票价格的向下运动,哪看涨期权就没有使用看跌期权效率高。(不必再使用哪些买入看涨期权同时卖空股票的策略) 实值看跌期权的内在价值就是行权价和股票价格的差价,差价剩下的就是时间价值,比如xyz价格是47,7月50看跌期权卖5点,那么内在价值就是3点 时间价值是2点,如果是虚值的看跌期权那么这个看跌期权的全部权利金都是时间价值, 当股票价格=行权价时,看涨期权价格要比看跌期权要高,这种现象和持有股票的成本有关,还有一点市值的看跌期权失去时间价值的速度更快,比如,看跌期权在实值7点时就失去了它所有的时间价值,而看涨期权在7点时还有2点时间价值。 隐含波动率:市场按比标的股票实际展现的波动率更高或更低来给期权定价。 股息对看跌期权权利金的效应:股息越大 看跌期权的价值就越大,因为股票的除息会让股票价格减少同股息相同的金额,就是说股票价格会下跌 因此看跌期权会变得更有价值,期权自身的价格会反应出股票的股息支付。例如:xyz每股的售价是25,在将来6个月里将会支持1usd的股息,这样一手6个月的行权价为25的看跌期权就至少价值1美元。 看跌期权的行权和指派:当有人行权时,看跌期权的卖出者就会被指派,按行权价买入股票(买入股票交给看跌期权持有者进行卖出),当看跌期权的持有者行权时 可以卖出当前持仓的股票,也可以先买入股票然后通过行权把它卖掉(一般会这样操作),也可以在卖空账户里进行卖空但是必须要保证能借到股票,并且有足够的保证金。 提前预见被指派:第一种情况实值看跌期权的时间价值消失的时候会随时被指派 2.当二级市场中有贴水价格的看跌期权时,手续费低的机构投资者可能会立即买入然后行权 3.在股息支付日过后会有行权情况,因为看跌期权在股息派发后股价下跌时会有盈利(相反看涨期权是在股息派发前,能够通过行权收到股息)。 看跌期权的卖出者要注意他的看跌期权时间价值是否会超过支付的股息数量,如果超过了那被指派的概率就很小了。(只限于股息派发时) 两种期权间的转化关系:如果看跌期权和看涨期权的行权价和到期日相同时,他们的价格之间就存在着一种关系,它们不是相互独立的,如果有其中一方相对另一方变得便宜 就会有人来做转化套利使价格变为正常。 转化套利的过程:(一手转换头寸没有风险 套利着要做三件事) 1.买入100股正股股票 2.买入1手某个行权价的看跌期权 3.卖出1手相同行权价的看涨期权 如果股票价格下跌,将看跌期权行权就可以了,如果股票上涨,买入的正股可以对冲卖出的看涨期权亏损。 当标的股票的价格刚好等于行权价时,看跌期权的价格会低于看涨期权的售价,大部分原因是因为实值看跌期权的时间价值腐蚀速度要快于实值看涨期权。正是有这种转化套利过程 才确保了看跌期权和看涨期权之间的稳定关系。

拿什么来交易你,我的G二零!

金融市场万众瞩目的G二零要来了,本周末就讲开启我们的年终大戏,中美会晤,一年悲观的预期是否能够略有转机,下一年的国际金融市场如何定调,都将在今明两天揭晓啦。本期的主题当然肥肠的简单,作为交易者的我们,能够在这样的事件里用哪些标的做交易呢?#围观G20峰会# 首先确定本期交易主旨:投机交易(事件驱动) 既然是投机交易,注重的是以小博大,损失有限,收益无限,你知道我说什么了对吧? 当然用期权最好啦!接下来小能手罗列几个标的,看看哪些标的适合你。 1. $(VIX)$ / $(VXX)$ /SVXY/UVXY/VIIX/VXXB/VIXY/VXZB/VIZ/VIXM 标普500波动率全家桶 波动率家族全家桶走起,由于每逢大事波动率就会骤起,事件平静后波动率就会降低,这么简单粗暴理解的话,就可以根据自己的观点设计相应的仓位和策略。 风险提示:目前波动率出于中间位置,VEGA的敞口会比较大,所以要严格控制自己的仓位,不要忘记投机交易的重要法则。 2. $(GLD)$ /GC 黄金ETF和期货 每逢大事买黄金,实际上黄金期权的流动性在市场上也是相当的好,由于一年来美联储加息的强烈压制,黄金的避险功能也愈来愈弱了。在小能手的投资框架里,黄金的避险作用是不太大的。不过如果您很擅长交易黄金,也可以试试他们的期权标的。 风险提示:可能无法起到避险的作用, 3. $标普500指数ETF(SPY)$ /ES QQQ/NQ 标普500迷你期货/ETF和纳斯达克迷你期货/ETF 直接交易标普或者纳斯达克期权,也是直接交易了波动率,他们的流动性非常好,而且适合各类资金实力的交易者。可以构建宽胯,熊市价差,日历等一系列的期权策略以匹配自己的观点的仓位,时间上和空间上的维度均可定制。对于期权不熟悉的朋友来讲,总会买看跌期权保护自己的仓位吧? 风险提示:此时波动率较高,向下和向上都有空间,因此仓位要严格控制,尽量对冲掉VEGA的敞口。 4.50etf期权 50etf期权,已经收盘啦,原谅小能手工作繁忙未能及时跟大家说,由于50ETF在估值历史地位,又有GJD的强力支持,不太建议方向上的做多做空,但是在波动率上是可以布局一点点的。这个就比较适合只有内盘仓位的朋友啦。 风险提示:波动率敞口比较大,小仓怡情,大仓上头。 5.豆粕期权 这个晚上还是有机会开场的,豆粕可以说是两大国贸易的命脉了,有豆粕期权这么好的工具,可以说精准契合了大事党们的需求了。 风险提示:波动率波动率还是波动率。 6.USD/CNY 这个流动性不是太好,只适合专业的外汇交易大佬,如果您的本金和专业度都不够,还是不建议操作这个标的的期权了。 风险提示:流动性太差了,标的面临点差过大只能用underlying平常的风险,另外就是波动率啦。 总体来讲,由于市场对此有一定预期,现在进场都不是太划算,但事件交易一般都会有这种情况出现,所以要交易的话,请务必轻仓喔。 大家有什么别的标的也欢迎补充,在这里给大家启发思维,除了利用单一标的,还可以利用组合标的进行交易,我放在公号隐藏版里,欢迎回复“组合”进行获取。 #期权基础内容#

期权小能手 2018-11-30 17:35 6

期权投资 不再被忽悠(十五)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十五) 今天我们来看看对角价差 任何价差都可以进行对角化:任何价差中可以用到期更远的看涨期权来代替现有的看涨期权多头 对角头寸的优势:如果价差中卖出的看涨期权无价值到期 交易者可以重新建立这个头寸,那么他在最初买入较长期看涨期权所多付出的钱反而变得省钱了(卖出的空头存续期短所以先到期) 对角牛市价差:我们先来看普通的牛市价差买入1手行权价较低的看涨期权同时卖出1手行权价较高的看涨期权 到期日相同。对角牛市价差就是将这个价差改为买入到期日更远的较低价格的看涨期权,对于对角价差来说只有在卖出的短期期权到期时价格接近卖出期权的行权价,才能达到它最大的盈利区域,一旦卖出的看涨期权到期 对角价差就可以平仓(股价与卖出的看涨期权价格相同时),但是如果这时候股价低于到期期权的价格 最好的办法就是再卖出一手相同价格的看涨期权,与最开始的多头一同到期,同时他们会变成一手普通的牛市价差。 熊市对角价差-xyz价格32,卖出4月30看涨期权 买入7月35看涨期权 就可以建立一手对角熊市价差,因为卖出的是行权价较低的看涨期权 买入的是行权价更高的看涨期权,所以是熊市价差。如果你使用对角熊市价差,更可能是因为有机会降低持有7月35看涨期权的成本,因为卖出的4月30看涨期权的获利中完全抵消7月期权的成本,这样你可以坐在一边希望股票会上涨,即时没有上涨,也没什么损失。 对角后式价差:意思就是卖出短期看涨期权的同时买入多于1手的长期看涨期权,用上面的例子就是卖出4月30的看涨期权同时买入2手7月35看涨期权,这会是一手平价价差(因为卖出1手3块 买入2手也是3块钱(1.5一手)) 总结:任何一种价差都可以对角化:对角化的好处就是---因时减值,对角化包括了两者:卖出一手短期的看涨期权可以得到最大比率的因时减值(看涨期权时间价值腐蚀的最大部分是它存续期的最后阶段),又可以买入一手较长期的看涨期权以减少多头腿上的因时减值效果。 看涨期权使用总结: 简单的策略:卖出备兑看涨期权,直接买入看涨期权,牛市价差,熊市价差,跨期价差 中等策略:就股票做卖出比率,只使用期权来做比率价差 再使用高级策略前你需要明白:长期看涨期权和短期看涨期权,实值和虚值,看涨期权多头和空头,之间的风险和回报关系。你还需明白提前指派,股息支付,行权价调整 的潜在影响。 高级策略:反向比率价差,对角价差,比率跨期价差。

期权投资 不再被忽悠(十四)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十四) 今天给大家讲讲反向价差 反向跨期价差:在反向的跨期价差中交易者卖出长期看涨 买入短期看涨,这种反向跨期的盈利需要分两种情况 第一:股票价格在之后大幅下跌 第二:隐含波动率减小(期权价格肯定下跌了),来举例:目前是4月份 xyz的股价是80,xyz7月80看涨卖7,12月80看涨卖12,那么卖出12月看涨 买入7月看涨来建立反向跨期,可以得到5点收入,如果之后股价大幅下跌到50,那么7月的看涨就没价值 12月的可能卖1点,那么就可以有4点的收入,另外一种情况就是隐含波动率下降了,这样两个期限的期权价格都会下降价差达到4点,如果都买回来可以得到1点收入。 反向比率价差:这种反向比率的哲学就是:买入多手虚值的看涨期权,同时卖出1手实值看涨期权进行对冲,如果股票价格出现上涨 就会盈利 因为持有的看涨期权多头数量要多于看涨期权空头,但如果股票暴跌 也会有盈利(就是建立价差时的盈利)。举例:xyz售价是43,7月40看涨卖4,7月45看涨卖1,那么就可以买入2手7月45看涨,卖出1手7月40看涨,这样用2点收入来建立这手价差。这种价差的风险就在于如果在到期时候股价等于买入的看涨期权价格 就会出现最大亏损。在这个例子中到期时股价在48块钱时多头和空头相互抵消,所以到期时股价要超过48才会有盈利。 而关于买入和卖出期权的数量 就需要用delta中性的概念来计算出具体数量,这个例子中就是7月40看涨期权的delta除以7月45看涨期权的delta来得到 2.29(0.8/0.35),这样可以避免过于看多或看空。 在反向比率价差的后续工作中要小心被指派,因为卖出的是实值看涨期权,而对股票的挑选就要选那些波动了大的股票,因为这种策略的期望是股票要有尽可能大的运动。

期权投资 不再被忽悠(十三)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十三) 今天专栏审批通过了,非常开心,以后会在专栏里继续给大家做分享。 今天咱们来看看跨期价差和比率价差的组合 比率跨期价差 卖出一定数量的近期看涨期权,再买入数量较少的中远期看涨期权,因为卖出的比买入的看涨期权多 哪其中就包含裸期权,同时在建立这种价差时会有收入,如果股票到期时没有上涨到行权价之上 也会有盈利,但是因为有裸期权 所以质押要求会很高。 来举例:xyz股票45,4月50看涨卖1,7月50看涨卖1.5,如果是用牛市跨期价差来进行投资哪就是:卖出4月50的同时买入7月50,用0.5usd来建立这手价差,然后期望在4月到期之前会停留在50之下让卖出的4月50 无价值到期,然后期望7月之前股价再上涨 如果是用比率跨期来进行:卖出2手4月50看涨,买入1手7月50看涨,最终这手价差还能收获0.5usd,但是对那手4月50裸看涨期权会有质押要求,如果标的股票在4月到期之前涨过了50 因为有裸看涨期权 这个比率跨期价差就有大笔亏损的危险 后续行动: 这个策略的后续行动中主要是限制当股票在4月到期之前出现上涨时的亏损,应该在出现严重亏损前迅速将这个价差平仓,如果股票突破了技术阻力位,或者高于到期时的最终盈亏平衡点,那么就应该进行平仓了,例如在4月到期时超过了53 就应该将这手价差平仓 虽然如此但这个策略有正的预期收益,小笔盈利出现的概率要比小笔亏损要高,有时还会出现大笔盈利,因为股票价格一直没有涨过行权价是高概率事件。 delta中性跨期价差(这个非常重要):就买入的看涨期权和卖出的看涨期权数目 是通过用看涨期权空头的delta除以看涨期权多头的delta来决定的,所有的比率价差都是如此,举例:如果这里使用的看涨期权空头delta是0.25 多头的delta是0.15(7月0.25,4月0.15),那么可以计算出中性的比率是 1.66(0.25/0.15)也就是说每买入一手看涨期权要卖出1.66手看涨期权,买入3手就要卖出5手。 实值跨期价差:xyz的股票价格是49,7月45和4月45看涨期权来建立一手中性的跨期价差,这些期权的delta是 4月为0.8,7月为0.7, 注意实值期权 短期的看涨期权delta要高于长期的期权。那么这个价差的比率:0.875(0.7/0.8),买入一手期权就要卖出0.8手,所以在实值的跨期价差时买入的数量要比卖出的多(虚值的卖出数量比买入数量多),对于实值它没有上行方向的风险,股票上涨甚至还可以赚钱,因为这个头寸有额外的看涨期权多头,最糟糕的情况就是xyz股价陡然下跌,不过亏损也不会超过价差最初的支出金额,而且这个策略没有裸期权不需要质押。

期权投资 不再被忽悠(十二)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十二) 今天来给大家讲讲“蝶式价差”,另外我的专栏申请又失败了。。。 蝶式价差是一个中性价差,认为标的股票在到期时不涨也不跌 即可达到最大盈利,缺点就是手续费昂贵 风险和盈利都有限,优点就是这个策略只需要小额的投资。 一个蝶式价差有3个行权价 4手期权,包括买入1手行权价最低的看涨,卖出2手中间行权价的看涨,再买入1手行权价最高的看涨期权 举例:按12买入1手7月50看涨,按6卖出2手7月60看涨,再按3买入1手7月70看涨,这样会涉及4笔手续费,这个价差需要支出的费用则是300,如果在到期时股价等于60,2手卖出的7月60看涨期权无价值到期 得到收入1200,7月70也会无价值到期,亏300,买入的7月50价值10点(亏损了200)最终盈利700(1200-300-200),无论是上行还是下行风险都有限而且风险就限制在300美元上。 如果蝶式价差的到期月份相同 行权价之间的价差相同(这个例子里行权价差是10)那么可以使用这个公式计算以下信息 最大盈利=行权价之间的差-净支出 10-3=7 下行盈亏平衡点=最低行权价+净支出 50+3=53 上行盈亏平衡点=最高行权价-净支出 70-3=67 构建蝶式价差有两个难点:1.要付8笔手续费 2.市场上可以找到的权利金水平有限有可能无法构建一手支出低到3点的价差 关于价差的选择: 1.理想情况下希望在开始时股票价格接近中间行权价 2.如果股票高于中间行权价一定距离而且所有期权都处于持平状态的话,净支出就会是0,但是会存在提前指派的风险 3.如果股票价格接近较高的行权价 哪一定是对股票看空的,反之接近较低行权价 是看多的 建立蝶式价差时一般会选择比较贵的并且 波动率比较大的股票上,它的行权间距在10-30点,这样最大盈利可以覆盖这个蝶式价差的手续费成本

期权投资 不再被忽悠(十)

#期权基础内容# 期权投资 不再被忽悠(十) 今天北京雾霾很严重,我少写一点 就去睡觉啦。。。 今天给大家介绍“跨期价差” 也叫时间价差,是卖出一手近期期权 同时买入一个更远期的期权 两个期权行权价相同,这就是水平价差,盈利的秘诀是:时间对近期期权价值的侵蚀速度要比对远期期权块,例如:4月50看涨(3个月)价格5,7月50看涨(6个月)价格8,卖出4月的买入7月的,等到3个月后4月期权到期时 股票价格还是50块钱没有变化,哪之前4月50的看涨期权价格就是0,7月50看涨就变成3个月期权的价格也就是5了,这样你之前买入卖出的两手期权价差扩大到了5点,之前支出3点 所以产生了2点盈利,这时可以平仓兑现盈利,也可以把7月50的看涨期权留着,如果在7月到期日之前股票价格上涨 就会有盈利。但也有风险。 这种玩法的风险就是股票价格大幅上涨或下跌,这时两个期权之间的价格就会缩小 你就会亏钱,但由于同一行权价的两个期权价差不可能缩小到低于0,所以最大亏损就限制在了建立价差时的金额 建立这种价差最好时间在近期期权到期之前的8-12个星期进行,当一个期权只有不到8个星期的存续期时它的时间价值减值速度会大幅增加。 波动率的影响:希望标的物的价格报纸不变,如果股票是高波动率的很有可能运动到盈利区域之外。 后续行动:如果股价出现下跌最容易最保守的方法就是什么都不做,让卖出的看涨期权无价值到期,然后希望股价回升让买入的看涨期权能够盈利,风险可以保持在最初建立价差时支出的金额内 牛市跨期价差:也是卖出近期看涨期权买入远期相同价格的看涨期权,但标的股票价格会比这些期权稍微低一些,比如 股票价格45 按1卖出4月50看涨期权,按1.5买入7月50看涨期权,这种价差的投资者是希望卖出的近期期权无价值到期,这样便相当于0.5买入了7月的看涨期权,然后在7月到期前股价必须上涨,如果可以涨到52,哪7月的期权可以卖到2点,收益率非常高。 这种牛市价差需要遵循一下3个标准: 1.波动率要足够大,这样在第一个卖出无价值到期后才有可能上涨到第二个买入的价格之上 2.不要使用超过当前市价1档的期权 例如有30的期权 就不要用35的 3.不要在牛市跨期价差上投入太多的钱 后续行动:就算近期看涨期权到期前价格上涨了,也不要分腿,因为所有的亏损都是小额的,少数的盈利可以抵消这些小额亏损