比特大陆值不值得买

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“矿霸”比特大陆IPO背后的投资价值分析

帮人“挖矿”的企业要上市了,就赶在港股IPO“金九银十”这波旺季。#比特大陆值不值得买# 业内有“矿霸”之称的比特大陆在本周向港交所提交了招股书,本篇拟从投资收益角度分析这家公司的财务基本面。分析前,有必要说说这家公司是干什么的。 关注互联网的人,想必对去年比特币等虚拟货币过山车式的涨跌起伏不陌生,“挖矿”成为流行词。这个“矿”是对那些发现区块链中新区块的人的一种奖励,以比特币为奖励方式。 比特币的价值波动有多疯狂呢?它诞生初期,大概1300个比特币兑换1美元。据Blockchain.info的资料,2015年底,1比特币兑换428美元;2016年底,为960美元。2017年底,涨到14166美元;今年年中时降为6381美元。这就是挖矿的动力之源。 由于挖矿是一个庞大的计算过程,需要消耗大量的矿机,比特大陆的主业就是研发、出售矿机的,本质上是一家半导体领域的无晶圆厂芯片设计公司。搜狗CEO王小川是这家公司的独立非执行董事。 挖矿者遍布全球,但做矿机生意的大多是中国公司。根据咨询公司Frost & Sullivan对2017年行业营收统计,比特大陆在全球ASIC芯片矿机领域的市占率是74.5%。这样一家新兴行业的领军者启动IPO,自然备受关注。 需要说明的是,比特大陆本质上是一家做to B生意的企业,所以消费级互联网领域常用的分析标准,如获客成本、转化率、留存、ARPU等,并不适分析这家公司。下面从几个角度做分析: 1,资金周转能力。来看几个财务比率,有一个反映企业在运营中的资金周转能力的公式: 现金周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数 其中,存货与应收账款属于资产项,应付账款属于负债项。就是说,如果企业尽量缩短存货的出库周期,并压缩应收账款的账期,同时尽量拉长应付账款的账期,那么这段时间内自己手里可掌握的现金就越充分。 反映在公式中,就是现金周转天数尽量小,最好是负数,说明钱是握在自己手里,上下游的议价能力就强。 比特大陆招股书给出了2015-2017三年的存货周转天数,分别是135、97、83,83天的意思是大概平均一个季度清空一次存货,一年里存货周转4次左右;应付账款周转天数在三年里分别是83、49、57。没有给应收账款周转天数。 根据应收账款周转天数的公式:应收账款周转率=销售收入/期初、期末应收账款的平均值;年应收账款周转天数=360/应收账款周转率,由于比特大陆这三年的平均应收账款与平均年收入相比微不足道,所以由此计算出的应收账款周转天数可以忽略不计。 那么,套用最上面的公式得出,这家公司三年里的现金周转天数分别为52、48、26,是一个不断缩小的趋势。这说明公司对运营资金的掌控力在增强。 2,持续盈利能力。过往会计期,由于比特大陆绝大部分营收来自销售矿机所得(其余是自营挖矿、矿池运营等收入),所以矿机的价格、出库速度、销量等直接影响它的收入与利润。 同比数据,2017年公司在收入、毛利、经营利润方面分别增长了约8倍、7倍、7倍,收入与利润的变化幅度基本一致。2017年经营利润为11.4亿美元。 Frost & Sullivan统计,2017年按收入统计的全球ASIC芯片矿机前三名合计占了85.2%的市场份额,而比特大陆的市占率为74.5%。换句话说,二、三名合计份额只有10.7%,基本上是一个“7-2-1格局”。 由于高市占率与技术领先度,比特大陆在矿机领域是有较强定价权的,这是它被看好的核心因素之一。这里可以参考手机领域的苹果与小米之别。 矿机的价格与销量明显受到虚拟货币价格走势的影响。根据招股书,2015年这家公司的矿机均价是463美元,卖了23万台;2016年均价涨到了768美元,卖了26万台;2017年开始突飞猛进,均价涨到了1333美元,卖了162万台,销量同比增了5倍多。 当然,它也赶上了比特币行情差的时候。今年上半年,矿机价格降到了992美元,这也直接导致上半年计提了8.9亿美元的存货减值准备。 但今年上半年的矿机销量是256万台,半年已经高于2017年行情好时的全年销量162万台。说明它的定价权在一定程度上被币值波动所削弱,但市场需求依然旺盛,“矿工”需要更多的机器挖矿。 毛利率体现了一部分定价权与上下游议价能力。由于矿机降价、存货减值等因素,比特大陆2015-2017三年出售矿机的毛利率分别为58.4%、55.3%、46.2%,呈下降趋势。说明利润空间被市场环境压缩了。 但如果用毛利率乘以对应年份的存货周转率(次),用于反映整体盈利能力,这三年的情况就分别变成了1.58、2.05、1.99。可见存货周转率的提升弥补了毛利率的损失,让整体盈利能力趋于稳定。 值得一提的是,比特大陆卖矿机时接受比特币等虚拟货币方式付款,且这个比例不低,将近30%。会计针对这些虚拟货币资产做了几个处理:一是按照成本价入账,而非市场公允价值,涨了也不会增加实际资产,跌了就计提减值;另外没有将这部分收入计入经营性现金流,属于保守处理。 3,风险与研发前景。摆在这家公司眼前最大的两个风险可以说是,比特币全球市场行情的不确定性,以及来自监管层的潜在政策风险。这些都属于外部因素。但由于它的营收结构目前过于单一,加上半导体行业有一个“摩尔定律”,本身更新换代快,因此加大了风险的不确定性。 比特大陆的前景在于,从规模驱动到技术驱动这个转型能否成功。管理层目前努力在研发新一代ASIC芯片,并转型入局AI芯片领域,拓展应用场景,未来降低矿机销售的依赖。管理层的目标是,5年内40%收入来自AI部门。 在上周的云栖大会上,阿里巴巴宣布成立半导体公司“平头哥”,研发人工智能芯片,同时阿里还投了寒武纪公司;全球看主要竞争者是谷歌、英伟达、AMD等。所以,比特大陆的AI转型踩在一个风口上,但同时要看它的研发投入,以及对技术人才的吸引力。 据招股书,在成本项的三大费用中,比特大陆的研发费用最高,今年上半年研发费的总收入占比为3.1%,是市场营销费用的7倍多。这也体现出to B生意的属性,不是靠砸钱做广告和补贴的to C生意。比特大陆未来需要进一步加强研发投入的占比,因为和英伟达等巨头相比,这部分比例偏低。目前技术人员占比30%以上,840人左右。 总结一下,比特大陆具备行业领先性和较强的定价权,这是被资本看好的一面;同时应该在风险因素下,盯紧它的技术人才队伍建设及转型节奏、营收结构的改变等。 从行业看,这个领域虽不像当年千团大战那样淘汰惨烈,但也是经过大浪淘沙的过程,留下了比特大陆、嘉楠耘智等,市场集中度提升。接下来要看其IPO的定价与估值情况,这也反映了市场对它的认可程度。 【同名公众号:一千二百字(word1200),最简洁的文字聊聊互联网与公司财务】 $阿里巴巴(BABA)$ $百度(BIDU)$ $bitedalu(90027)$

一千二百字 2018-09-29 18:58 4

中国第二大芯片设计公司,比特大陆招股说明书正式披露

这次给大家分享一篇非常好的招股说明书分析,以及比特大陆的公司情况。本文由 公众号 半导体行业观察(ID:icbank)原创,原作者李寿鹏。 昨日晚间,以加密货币矿机ASIC芯片驰名的厂商比特大陆$(90027)$在香港联交所网站上正式公布了他们的招股说明书。说明书内的数据显示,2017年,比特大陆取得了25.18亿美元的收入,过去的三年的年平均复合增长率达到328.8%。利润也高达9.5亿美元。公司在矿机方面的市场份额也高达74.5%,遥遥领先于全球的竞争对手。 比特大陆的营收数据 如果只统计截止到今年6月30号的上半年数据,比特大陆表现更为耀眼。据说明书披露,比特大陆今年上半年已经获得了28.45亿美元的营收,同比增长了936.6%,超过了2017年全年。在利润方面也达到了9.5亿美元。 据了解,比特大陆这次赴港上市,将有望成为今年或明年港股集资额最大的高科技芯片股IPO。回看他们过去几年的业绩多级跳表现,还有从加密货币芯片ASIC设计商到AI芯片的转型,他们已经创下了经营奇迹。 成立四年,跃升国内第二大芯片设计公司 芯谋研究分析师顾文军去年曾经其朋友圈中透露,比特大陆2017年的芯片销售额高达143亿元人民币,成为仅次于华为的,中国第二大的芯片设计公司,他们庞大的芯片出货量给晶圆代工厂和封装厂带来了巨大的收益。根据媒体报道,他们甚至和海思一起,登入了台积电的核心客户名单。 他们在招股说明书中也表示,统计2017年的收入,比特大陆已经成为了中国第二大、全球前十大的无晶圆芯片设计公司。按照他们的说法,取得这一系列的成功,与他们创始人詹克团先生在集成电路的15年集成电路行业管理经验及营运经验密不可分。 比特大陆成立于2013年,并在当年推出了他们的第一代矿机蚂蚁S1。这是他们为当时兴起的加密货币比特币而推出的一款产品,在这个产品上,搭载了比特大陆的55nm ASIC芯片BM1380。自此之后,以GPU为代表的通用芯片逐渐淡出了挖矿市场,以ASIC为代表的流派开始在这个新兴市场发光发热。 招股书明书内说到,未来五年内,全球基于ASIC的加密矿机按行业收益计的市场规模(按收益计)预期将于2022年增加到171亿美元,年复合增长率高达41.3%。 基于ASIC的加密矿机按行业收益计的市场规模 所谓ASIC,也就是一种针对特殊用途设计的专用芯片,由于其针对性设计的特性,这就使得其速度更快,效率更高。按照招股说明书中的说法,比特大陆方面在ASIC的前后端设计方面拥有深厚的积累。基于此,他们先后基于28nm、16nm、12nm、10nm工艺的芯片。在今年九月,他们也成功发布了7nm的ASIC芯片。按照他们的说法,这个使用现在最新工艺打造的产品,在性能和功耗方面有了显著的提升。这是他们与整个集成电路产业链携手共进的结果。值得一提的是,比特大陆的成长,不但为自己带来了收入,还为相关产业链带来了巨大的收益。 根据中国台湾媒体DIGITIMES的报道,2017年第三季度,加密货币ASIC为台积电创造了3.5 亿-4亿美元的营收。据报道,在去年年底,比特大陆在台积电的10nm订单,甚至还超越了华为海思的Kirin 970,这与矿机挖矿需要强大的性能,而先进工艺能提供支持有关。 DIGITIMES同时指出,在2017年,JECT STATS ChipPAC Korea封装比特大陆的ASIC芯片的每日封装量高达100万组。 招股说明中也表示,由于业务的快速增长,比特大陆已经成为上游供应商和外包制造商的主要客户,特别是与全球最大的晶圆代工厂台积电方面建立紧密而稳定的关系,使他们成为与苹果、高通、博通一起成为台积电的关键客户。在封测方面,比特大陆也与日月光和长电科技等建立了密切的合作关系。 由此可见,比特大陆ASIC芯片的出现,对集成电路产业链来说,是一剂兴奋剂。 但招股说明书中也表示,今年6月30号以来,加密货币的市价发生了大幅波动,这就给挖矿的预期回报带来了不利影响。这就对他们的盈利能力、业务、经营业绩和财务状况或会造成影响。但他们也强调,在AI芯片市场的投入,将会是他们未来发展的一个新动力。 加码AI芯片市场,寻找成长新动力 在今年年初推出其28nm工艺的云端推断芯片 BM1682并推出“算丰”子品牌以后,我们看到了比特大陆对发展AI的决心。而在比特大陆的招股书里,他们也强调,在市场方面,公司将会继续专注于云端训练及推断,并拓展到终端设备芯片、算法和开发平台等AI新领域。这也体现了他们的信心。而从现状看来,AI市也的确是一个可以押宝的领域。 近年来,因为深度学习算法的进步,吸引大量厂商涌入人工智能市场,推动了AI市场的快速增长。数据显示,全球AI相关行业的市场规模将从2017年的1044亿美元,增长到2022年的4902亿美元,年平均符合增长率约为36.2%。这当中也带来了庞大的芯片需求。 未来几年的AI行业市场规模 所谓AI芯片,指的是一种能够加速处理数据密集型任务机器学习算法的微处理器,从现状看来,AI芯片主要分为训练和推断芯片两种类型。从招股说明书中我们可以看到,人工智能过去今年的火爆,为以Nvidia GPU和Google TPU为代表的云端AI芯片市场带来的快速的增长,在过去的五年内,创造了80%的年复合增长率。根据他们预测,未来几年,这个符合增长率将会提升到62.1%。而在终端AI芯片方面,更是吸引了国内外一大批新老芯片厂投身其中。 云端AI芯片的市场规模预测 可以肯定的是,因为数据的快速增长、算法的演变和扩展AI算法的应用的出现,未来对AI芯片的需求势必会持续攀升。而比特大陆在招股说明书里也强调了未来在AI方面的投入。 根据比特大陆的说法,他们未来将进一步增强其研发能力、扩大专业团队及升级研发设施。利用在AI AISC芯片设计和生产各步骤积累的专业知识,为加快AI ASIC芯片的应用做好充分准备。 从说明书中我们也看到,比特大陆计划在今年四季度推出12nm云端芯片,进一步加码AI市场。比特大陆也表示,上市集资所得将部份用于高科技AI芯片及AI应用的研发及扩大生产,这不但能够满足人工智能时代旺盛的芯片算力需求,也与世界各国的高科技发展政策一致,将助力公司进一步朝全球领先的高科技芯片设计公司发展。 文/半导体行业观察 李寿鹏 #比特大陆值不值得买#

比特大陆收益暴增,关键要看能否持续

$比特大陆(90027)$ 随着虚拟货币的持续火爆,专门用于挖矿的“矿机”成为一门非常火爆的生意。全球最大的矿机生产商“比特大陆”将在港交所上市。公司作为虚拟货币第一股受到市场广泛关注。不过在分析比特大陆的情况之前,我们先来看三个问题。 挖矿收益我们可以粗略的算一下,按照上述以太坊挖矿计算器的计算结果,100台矿机的矿场,按照现在挖矿的难度每年的收益大约12万左右。 比特币数量上限 比特币的数量是有上限的,一共2100万枚,并且每个一段世间挖矿的难度都会成几何倍数的增长,使得获得时间更长,成本更高。按照比特币现在的价格,最终挖矿将变的无利可图。所以挖矿机的销售量将受到较大影响。目前已经有1700万枚比特币被挖出。 虚拟货币走势 比特币的走势在2017年12月15日达到19000美元以后出现大幅下跌,目前比特币的价格维持在6400美元左右。 以太币的价格在2018年一月中旬达到1380美元的高点,随后与比特币一样出现大幅下滑,目前价格维持在230美元左右。 从上面的分析我们可以发现虚拟货币产业能否盈利还是取决于二级市场虚拟货币的价格能否上涨。并且因为比特币的产生机制,当挖矿难度越来越大,无利可图时,比特币的矿机市场将逐渐萎缩或消失。 矿机生产商比特大陆的发展与虚拟货币在二级市场上的走势是息息相关的,各种虚拟货币相对于美元的价格直接影响公司矿机的销量。虚拟币的计价是与美元直接挂钩的。这与设计者的去中心化设想背道而驰。 比特大陆主要机型 下图时比特大陆招股书中披露的主要机型。其中有很大部分是比特币和比特币现金矿机,且28纳米机型已经停产。 比特币矿机销量占比 公司2017年共售出162万台矿机,其中比特币矿机的销售量占总销售量的68.4%,2018年上半年比特币矿机的销售量占比为73.2%。 据统计2100总量的比特币已经挖出1700万枚,只有400万枚有待挖掘。但是这400万枚比特币的挖掘难度将不断增大,当挖掘成本高过比特币现在二级市场的价格,那么矿商门将停止对新矿机的投入。比特大陆能否持续高速发展还要看其能否再比特币矿机销量下降的时候迅速成为其他虚拟币种的最大矿机生产商。 财务情况 公司2018年上半年实现营业收入28.45亿美元。公司的毛利率达到36.2%。截止上半年公司的净利润为7.42亿美元,比去年同期增长了8.9倍。28.45亿美元的收入中有94.39%的收入来自于矿机销售,另有3.5%的收入来自于自营矿池。公司的资金主要来源于两方面通过银行贷款和发行优先股。截止今年上半年,公司的银行贷款总额为4.5亿美元,可转换优先股的总金额为7.15亿美元。 公司总股发行了两次优先股。2017年8月8日发行A系列优先股,共募集5000万美元。2018年6月19日发行B系类优先股,共募集2.92亿美元。发行完成后这部分可转换可赎回优先股可以转换为公司A类股票。 #比特大陆值不值得买#  $AMD(AMD)$  $苹果(AAPL)$  $阿里巴巴(BABA)$  $英特尔(INTC)$  $亚马逊(AMZN)$  $特斯拉(TSLA)$  $Facebook(FB)$  $AMD(AMD)$  $拼多多(PDD)$  $蔚来(NIO)$

冯超 2018-09-28 15:06 7

比特大陆递交IPO招股书,你可能没有注意这十个点

熊市对比特大陆造成了多大影响? 文|卢晓明 昕楠 9月26日晚间,比特大陆于$(90027)$港交所上传招股文件,正式启动赴港上市计划。 比特大陆在业内的地位加上其一直以来低调的作风,使得其一直备受争议。在就计划IPO消息曝光后,有关比特大陆的上市危机传言不断流出。就在9月20日,有市场传言称比特大陆将中止IPO并且进行重组,此番递交招股书,IPO中止传言不攻自破。在此之前,比特大陆在今年分别进行了B和B+轮融资,共融资超过7亿美元,估值分别超过120亿美元和140亿美元。其资方曾传出“腾讯、软银投资”,但后来均否认,具体资方都可以在这次招股书中得到解答。 Odaily星球日报从招股书中,挖掘出了十个值得关注的点。比较突出的发现是,今年以来加密货币大跌对比特大陆的经营状况确实造成了不少影响。 此外,国内三大矿机厂商至此都提交了招股书,这些似乎在向市场透露着一个讯号:矿机厂商必须得上市了。其中比特大陆估值惊人,即使按照120亿美元的估值,其市盈率已经超过英伟达。Odaily星球日报此前曾撰文分析相关背景和情况(《上市在即,比特大陆如何撑起120亿美元的估值?》)。 如今二级市场情绪低迷,连小米等明星互联网企业的IPO都被自身定义为“不成功”,比特大陆还能在这样的市场中撑起自己的估值吗? 毛利率逐年下滑 ,从52%到36.2% 招股书披露,比特大陆净利润从2017年上半年的8300万美元增长至2018年上半年的7.43亿美元,同比增长794.8%。上半年比特大陆净利润7.43亿美元,同比增近八倍;经调整 EBITDA 为11.23亿美元。 比特大陆上半年净利润超过7亿美元,但关注比特大陆的毛利率会发现其下降明显,从最初的52%到今年36%。另外各个部分业务中,矿池运营毛利率最高,也相对稳定;但是矿机销售和自营挖矿的毛利率在近两年半都有下降趋势。 招股书中也有表示,上半年毛利率大幅下降主要由于矿机销售毛利降低,包括加密货币市价波动导致矿机平均售价下跌,以及录得2.5亿美元存货减值拨备。 卖出了几台矿机?售价跌了多少? 在矿机领域,比特大陆占有全球 74.5% 的市场份额。通过招股书不难看出,矿机销售是比特大陆最大的收入来源,2018年上半年矿机销售收入占比94.3%。 但随着加密货币市值下降,币市行情踏入寒冬,挖矿热度下降,比特大陆也不得不跟随市场走势,降低矿机售价。根据招股书,今年上半年,比特大陆卖出了 187 万台 BTC/BCH 矿机,其平均售价已经从去年的 1160 美元下降到了 1012 美元。其他加密货币矿机的价格就的更严重了,从 1400 多美元跌到了不到 1000 美元。 比特大陆四大业务均离不开矿业,自营挖矿是比特大陆第二大业务,但从招股书中看出,该业务近几年的收入比重在降低。 挖矿则是比特大陆此前一直备受争议的业务之一,江湖中总说比特大陆通过自营或投资蚂蚁矿池、BTC.COM和ViaBTC掌握过半BTC算力,加上拥有自营矿场,比特大陆CEO吴忌寒也被外界成为一代矿霸。 在这次招股书中,比特大陆表示自己主要运营BTC.COM和蚂蚁矿池两个矿池,占比特币全网算力约37.1%。矿池主要通过抽取类似技术服务费的方式盈利,占比特大陆总收益1.3%-2.7%。具体可参阅Odaily星球日报此前文章《矿业春秋时代:比特权贵列位,新币草莽厮杀》。 矿场则是另外一种模式,主要提供矿机托管服务,基于电费和维护成本向客户收取托管费,2016年和2017年年度占比特大陆收入的1.9%和0.8%。招股书中显示,比特大陆在国内四川、新疆、内蒙古等地共有11个矿场,并在美国和加拿大等地正在建设矿场。此前江湖传言全球最大的矿场是比特大陆的,部署超过20万台机器,但比特大陆并无公开承认过。 上半年加密货币减值损失过亿美元 招股书透露,仅2018年上半年,比特大陆因加密货币减值损失 1.02 亿美元。 根据之前泄露的比特大陆 pre-IPO 投资者文件可以看到,比特大陆持有近102.1万枚 BCH。与 2017年相比,比特大陆增持 BCH 近 18 万枚。 而根据财链社的统计,2018 年 BCH 的跌幅也达到了87.09%。 Odaily星球日报在此前的报道中就曾认为,大量持有 BCH 可能会影响比特大陆在上市过程中的利润数据。虽然比特大陆在招股书中并无透露具体持币情况,但确实因持币贬值损失了1.02 亿美元。除此之外,2017年比特大陆还因为遭到黑客攻击损失了2700万美元。 自营挖矿收入和盈利占比降低 比特大陆各分部业务中,矿机销售的占比在提升,自营挖矿的收入和盈利占比在逐年降低。2015年,比特大陆自营挖矿收入和盈利占比为20.3%,到2018年上半年,这一数据仅为3.3%。 加密货币资产占总资产28% 截至2017年年底,加密货币资产占比特大陆资产30%,截至2018年上半年持有加密货币资产共计8.9亿美元,占总资产28%,占比有所降低。比特大陆持有的币种包括 BTC、BCH、ETH、LTC 和 DASH。另外值得注意的问题是,在2017年和2018年,比特大陆存货增加明显(即便是在其存货已经减值的情况下)。 加密货币收入无法计入经营性现金流 招股书显示,近年来一直盈利的比特大陆,在现金流表中的经营性现金流一直为负,原因是因为加密货币收入无法计入经营性现金流,只能计入投资活动所得现金流。2017年,比特大陆出售加密货币所得款项超过5亿美元;今年上半年同样超过5亿美元。 上半年现金流主要来自融资和期初余额 即便根据上面的一点,比特大陆今年上半年的投资所得现金减去经营所得现金,却是负数,这个数字在此前三年一直是正。今年之所以还有正向的现金流,主要是依靠2.5亿美元的融资活动所得现金,以及年初的大量现金及现金等价物。 进一步看细致的现金流表,这跟今年上半年存货大幅增加(10亿美元)、预收账款大幅减少(5940万美元)有关。 其他金融资产是什么? 如果看更细致的投资活动现金流表,会发现比特大陆今年上半年对外投资所花的钱大幅增加,花了约 1200 万美元购买其他金融资产。对比起去年的 218 万美元与前年的 128 万美元,今年上半年的增加非常明显。招股书中并无细说其他金融资产包括什么,只是提到包括非上市公司股权、私募基金和加密货币。比特大陆这两年对外投资确实明显频繁,但大部分未被公开。比特大陆投资了什么公司,占股多少;持币情况,各币种分布,依然相当神秘。 今年以来融资超过7亿美元 招股书显示,比特大陆共融资三次,集中在去年下半年和今年。单是今年融资金额即超过7亿美元。 2017 年 8 月,比特大陆完成 5000 万美元A轮融资,约估值 11 亿美元,主要投资人为红杉中国、新天域资本、创新工场、北京国泰创投、IDG 投资、北京市集成电路产业国际基金。 2018 年 7 月完成B 轮融资,融资 2.9 亿美元,估值约 124-127 亿美元,红杉中国投资 1.8 亿美元,其他资方包括 TAIJIA GROUP、美国对冲基金 Coatue、新加坡经济发展局旗下投资机构 EDB Investments等。 2018 年 8 月完成B+ 轮融资,共融资 4.4 亿美元,估值 142-149 亿美元,资方包括 Crimson Partners 、中国科技产业投资管理有限公司、中投中财、淡马锡旗下的Palace Investments 和 Pavilion Capital Fund等。 具体每一轮的资方名单,看下一部分股东以及所持优先股情况会更为清晰。 股东情况 主要股东前1、2位依然是詹克团和吴忌寒,分别持有36%和20%,第三位为员工股份奖励池。此后为其他创始成员,第四大股东赵肇丰持股 6.26%,第五大股东比特大陆高级投资总监葛越晟持股 4.18%,第六大股东胡一说持股 4.18%,第七大股东宋文宝 持股0.72%。 在机构投资者,其中SCC开头的股东均为红杉全资持有的投资基金,红杉资本共持有比特大陆3.14%股权,创新工场(李开复)通过Sinavation Fund 在A轮入场,持有比特大陆1.13%股权,IDG 持有比特大陆0.02%股权,淡马锡总计持有比特大陆 0.35% 股权,新加坡经济发展局旗下投资机构 EDB Investments 持有 0.11%,北京市集成电路产业国际基金持股 0.07%。 我是Odaily星球日报编辑卢晓明,探索真实区块链,爆料、交流请加lohiuming,烦请备注姓名、单位、职务和事由。 原创文章,转载/内容合作/寻求报道请联系 report@odaily.com;未经授权严禁转载,违规转载法律必究。#比特大陆值不值得买#

36氪 2018-09-28 10:49 1

“家里有矿”的比特大陆价值几何?

作者:IPO那点事 9月26日晚,比特大陆向港交所递交了招股说明书,中金公司为独家保荐人。比特大陆有望成为今年集资额最大的高科技芯片股IPO,以及暨小米集团、美团点评之后香港第三家同股不同权的公司。 矿霸比特大陆 比特大陆(Bitmain)成立于2013年10月,由詹克团和吴忌寒共同成立。比特大陆是世界上最大的加密货币矿机生产商,拥有世界上最大的矿池以及矿场。全球每十台比特币矿机,就有七台出自比特大陆,而全网每挖出十个比特币,有一半以上来自比特大陆的矿场。因此,比特大陆堪称比特币世界绝对的霸主。 “矿霸”可不是浪得虚名,它是一位“有钱”的主,近年来比特大陆的收入、利润取得了指数级的增长。根据公司招股书显示,比特大陆的营业收入从2015年的1.37亿美元增加至2017年的25.17亿美元,年复合增长率达328.2%。2015至2017年比特大陆净利润分别为0.486亿、1.136亿和7.014亿美元。经调整后,比特大陆2017年净利达9.53亿美元;2018年上半年净利达7.43亿美元,同比增近八倍;经调整EBITDA为11.23亿美元。 比特大陆的主要业务有四个——矿机销售、矿池运营、矿场服和、自营挖矿。其中,矿机销售是公司的主要收入来源。今年上半年,比特大陆矿机销售占总营收的比例达94.3%。而自营挖矿的比例一直在降低,从2015年的20.5%,持续下降至2018年上半年的3.3%。 加密数字货币遇熊市,比特大陆遇挑战 比特大陆“家里有矿”,但“矿产”却遇见了熊市。2017年比特币最高涨幅超过16倍,以太坊更是一年涨了120倍。但2018年以来数字货币市场步入熊市。其中,比特币的价格一路下滑,目前价格为6500美元左右。 比特大陆的资产中,28%是加密数字货币资产,其加密货币包括比特币、比特币现金、以太币、莱特币及世币。据比特大披露的招股书显示,截止2015、2016及2017年12月31日以及2018年6月30日,比特大陆加密货币结余分别为0.12亿美元、0.56亿美元、8.7亿美元及8.8亿美元,分别占资产总值9.9%、25.0%、30.1%及28.0%。 值得注意的是,比特大陆的数字货币是按成本入账的。根据比特大陆招股书披露,2018年上半年,公司出售数字货币获得1.8亿元美元收入,截至2018年上半年,比特大陆加密货币减值损失超过1亿美元。 除了减值损失外,数字货币市场步入熊市给比特大陆带来的挑战还有“矿机”需求的减弱。这是因为,比特币价格决定了挖矿行为的收益,因此比特币价格波动理论上会影响矿机出货量。过去几年,比特币交易价格大幅上涨,丰厚的利润吸引了众多的挖矿者,推动了“矿机”公司的订单出货量。 数据显示,比特大陆的毛利率从从2015年的52%下滑至2018年上半年的36.2%。公司表示,毛利的下降主要是因为矿机销售毛利的减少,而其矿机销售毛利减少的原因就是加密货币价格波动造成矿机的平均售价下跌以及存货减值拨备。 李开复为什么看好比特大陆? 比特大陆的股东当中不乏明星投资者。根据招股书显示,成立至今,比特大陆一共获得了三轮融资。 2017年8月,获得来自红杉、IDG等5000万美元A轮融资;2018年6月,获得2.927亿美元B轮融资,据媒体报道是红杉领投,Coatue、EDBI参投;2018年8月,获得4.42亿美元B+轮融资。 2017年8月,李开复的创新工场投资了比特大陆,成为比特大陆的第一轮机构投资人。根据比特大陆招股书,创新工场的占股为1.13%。9月27日,创新工场董事长兼CEO李开复首次公开了比特大陆的投资逻辑。 李开复表示,创新工场作为一家Tech VC,擅长把握技术趋势,在风口形成之前就在中早期提前进场。创新工场是在几年前布局人工智能加速芯片赛道时,发现了比特大陆。 在李开复看来,高效能的专用人工智能芯片在人工智能势不可挡的时代背景中,其作为核心基础设施的价值和意义无可限量。在这个领域也涌现了不少新兴的创业公司,但创新工场更看好比特大陆团队的技术能力,尤其在中国现阶段特别需要的半导体设计和批量生产能力。 显然,李开复看中的并不是比特大陆目前矿机销售的盈利能力,而是比特大陆在人工智能芯片方面巨大的前景。 比特大陆的未来:转向人工智能芯片的蓝海 全球加密货币矿机市场的竞争极为激烈,全球三大基于ASIC的加密货币矿机市场已经占据了85.2%的市场份额。而人工智能芯片市场则是一个蓝海市场。 虽然矿机销售目前还是比特大陆最主要的收入来源,当矿机业务更像是比特大陆的起点。比特大陆在招股书中表示,未来公司将拓展AI领域的业务,专注于AI ASIC芯片设计和AI硬件开发。 事实上,比特大陆很早就开始布局人工智能的ASIC芯片。目前比特大陆已经是中国第二大无晶圆厂芯片设计公司、全球第四大无晶圆厂ASIC芯片设计公司。 招股书显示,比特大陆在ASIC芯片领域的优势集中在3个方面: 1) 芯片销售方面,占有有全球74.5%的市场份额; 2) 芯片研发方面,比特大陆是世界上少数几家有能力开发用于云端训练及推断的AI芯片公司之一,其中主要包括Google和NVIDIA; 3) 芯片应用方面,比特大陆已于2018年第一季度推出第二代AI芯片BM1682,并一直与业内领先的AI公司合作以探索未来的业务合作机会。 如李开复所言,比特大陆拥有一个技术能力很强的团队。招股书显示,截至2018年上半年,比特大陆共有2594名员工。大部分核心员工毕业于北京大学、清华大学和中国科学院等一流大学。其中,研发团队有840名全职工程师,占比超3成。比特大陆对研发团队成员的招聘有极高要求,其中40.95%拥有博士或硕士学位,54.05%拥有学士学位。 此外,数据显示,比特大陆在研发方面的投资也一直在增加,今年上半年比特大陆的研发开支为8700万美元,较去年同期的1110万美元增长了683.8%。 比特大陆此次IPO募集资金将主要用于提高研发能力,包括提高加密货币挖矿ASIC芯片及区块链应用的研发能力、AI ASIC芯片及AI应用的研发能力等等。#比特大陆值不值得买# 结 语 此前,中国第二、第三大矿机生产商嘉楠耘智、亿邦国际国际已分别于今年5月15日、6月24日向港交所递交了上市招股书。现在,中国第一大矿机厂商比特大陆也赴港上市,让投资者进一步了解了“挖矿”市场。 在加密数字货币市场走弱的大背景下,比特大陆积极布局人工智能芯片领域。AI芯片业务的开展将减小矿机生厂商受加密数字货币市场波动的影响,同时还将突破矿机生产市场的天花板。值得思考的是,AI芯片虽然前景广阔,但是道路必定曲折,比特大陆是否有实力与Google和NVIDIA这样的巨头竞争呢?

格隆汇 2018-09-28 10:32 1

比特大陆上市在即,“矿机行业一哥”的底气从何而来?

备受争议、曾一度被传终止IPO的比特大陆于9月26日晚正式向香港证券交易所(简称:港交所)递交招股说明书,一切传闻不攻自破。#比特大陆值不值得买# 业界预计,比特大陆最高估值有望达到500亿美金。如一切进展顺利,比特大陆将成为全球区块链行业第一家通过首次公开募股(IPO)方式走向资本市场的公司,也将成为暨小米、美团之后港交所第三家同股不同权公司。 矿机行业一哥 2009年1月,日裔美国人中本聪进行首次挖矿,获得了创世区块中的50个比特币,比特币淘金热由此拉开序幕。 挖矿,简而言之就是通过计算机的算力来生产比特币。按照这个模式,谁拥有的挖矿设备越多、性能越强,赢得比特币的可能性也就越大,也就挣到更多财富。 2013年10月,詹克团和吴忌寒一起创办了数字货币矿机生厂商比特大陆,相继推出了图形加速芯片BM1380,采用了55nm的工艺,这种电路模式被认为是当时最前沿的工艺。2014-2015年,公司相继推出了28nm的芯片BM1382、BM1384和BM1385;2016年,公司推出了16nm的BM1387芯片,成为老一代芯片制造商奋力追赶的对象。 经过五年的发展,比特大陆洗掉了几乎所有的竞争对手,覆盖了目前矿机市场80%的份额,成为全球最大的加密数字货币矿机公司。 招股书显示,比特大陆如今已经超过拥有17年历史的展讯通信(Spreadtrum Communications),成为中国第二大集成电路设计制造商。 2015年11月,比特大陆最新型蚂蚁矿机S7量产,这也是比特币矿机界的分水岭。在此之后,比特大陆正式站上金字塔顶端。 根据最新数据显示,“蚂蚁牌”矿机目前占有市场份额的70%—80%,比特大陆在比特币挖矿专用ASIC芯片的市占率将近8成,占据绝对垄断地位。比特大陆不仅仅卖矿机,也参与挖矿,直接和间接掌握着50%以上的比特币全网算力。 甚至有矿机投资者认为,“掌控着全球算力,且拥有极为庞大的矿场,随着其挖矿规模的扩大,持有大量比特币的矿机厂商实际已经成为了影响币价走向的大玩家。 2017年8月,比特大陆旗下矿池ViaBTC基于比特币的主链推出“比特币现金”,从而,比特大陆和比特币现金(BCH)有了千丝万缕的联系。 截至目前,国内三大矿机厂商已经全部开启了上市计划。除了比特大陆,5月15日,港交所披露国内知名“比特币矿机”制造商嘉楠耘智递交招股书;6月24日,号称世界第三的数字货币矿机(BPU)生产商之一亿邦国际递交赴港IPO招股书。 惊人的盈利能力 招股书显示,近三年来比特大陆经营状况表现惊人。2015年的收入为1.37亿美元,2017年已增加至25.17亿美元,年复合增长率达328.2%。净利润也从2017年上半年的8300万美元增长至2018年上半年的7.43亿美元,同比增长794.8%,经调整EBITDA为11.52亿美元。 业务方面,比特大陆专注于设计用于加密货币挖矿和人工智能的ASIC芯片,如今已是中国第二大、全球前十大无晶圆厂芯片设计公司。 目前看来,矿机销售依旧是比特大陆营收的主要来源。2016年比特大陆蚂蚁矿机的销售量为26万台,2017年猛增至162万台,其中110万台为比特币或比特币现金的矿机。2017年,每台矿机平均售价大幅上涨至1333美元。 比特大陆客户数量则从2015年的近6000个增至2017年的超过46000个,2018年上半年进一步猛增至超过8万个。 2017年,矿机销售占比特大陆总营收的比例接近90%,2018年上半年矿机销售收入为26.84亿美元,在总营收中占比近95%。其中,比特大陆海外市场收入占比超过50%。 除了矿机销售之外,比特大陆还通过运营矿场向客户提供矿机托管服务,矿工可以通过向矿池贡献算力的方式实现共同挖矿,并分享挖矿回报。 截至2018年6月30日,比特大陆已在中国开设11个矿场,位于四川、新疆及内蒙古等地,矿场能够容纳约200,000台矿机。 目前比特大陆主要运营两个矿池,即BTC.com和蚂蚁矿池,目前以算力计为世界第一大及第二大比特币矿池。 借助强大的研发能力,比特大陆也将工作重点延伸到了人工智能(AI)领域,并取得了可观的成绩。2018年第一季度,比特大陆推出第二代AI芯片BM1682,并一直与业内领先的AI公司合作以探索未来的业务合作机会。 业界普遍认为,挖矿作为维持区块链网络运行的核心以及区块链共识最底层坚持者,是行业中稳赚不赔的一个行当。 “在牛市里,在家里摆两台矿机,不出一年就可以回本,甚至在币价最高的时候半年就能回本。如果你有足够的资金,甚至可以开个矿厂,专门用矿机来挖矿,实现无数人梦寐以求的:躺着赚钱。” 2018年第一季度,比特币价格腰斩,部分小型比特币矿机价格随币价暴跌而崩盘,而站在食物链顶端的比特大陆,在这一时间段,却赚得盆满钵满。 大佬站台,数字货币低潮期的一剂强心针 招股书显示,比特大陆联合创始人为詹克团和吴忌寒。其中詹克团持股36%,为第一大股东,吴忌寒持股20.25%为第二大股东。另四位创始人为赵肇丰、葛越晟、胡一说、宋文宝分别持有6.26%、4.18%、4.18%、0.72%。 过去两年,比特大进行过三轮融资,多家知名风险投资基金和私募股权投资机构是比特大陆的投资人。目前,红杉资本旗下基金持有比特大陆约3.14%的股权,李开复的创新工场持有1.13%,私募基金Crimson Capital持有1.03%,新加坡政府主权基金淡马锡旗下投资公司持有0.35%。 比特大陆采用同股不同权的AB股机制,B股代表10倍投票权。詹克团持有约40亿份B股,吴忌寒持有约22.4亿份B股,创始团队牢牢掌控着公司的控制权。 博链财经留意到,中金公司投行部副总经理刘路遥于2018年7月加盟比特大陆出任CFO,而中金公司亦是比特大陆此次IPO的独家保荐人。 此外,三名中国互联网知名大佬在比特大陆董事会中担任独立非执行董事,包括:搜狗创始人王小川、去哪儿网前总裁孙含晖、北极光创投创始人的邓锋。其中王小川出任企业管治委员会主席、孙含晖出任审核委员会主席,而邓锋出任提名委员会出席。 对于矿霸们争相上市的原因,外界猜测纷纷。有观点认为,很重要的一部分原因是因为数字货币市场今年以来一直处于熊市,导致矿机市场惨淡,矿机商才要抓住窗口期尽快上市。 早前就有报道质疑,随着加密货币市场遭遇大幅度波动,比特大陆大量囤积比特币现金(BCH),可能会被拖垮。 不过,从另外一个维度上看,比特大陆成功上市,它的股票可能会成为BCH的ETF,以便普通证券基金投资者合法合规地进入数字货币市场。所谓ETF,是一种证券交易所交易基金,可以装进各种各样的资产。例如,将黄金装入ETF,投资者投资买入相对于ETF,就相当于间接持有和投资了实物黄金。 比特大陆之前通过卖矿机、挖矿等方式,囤积了大量BCH。即便剥离掉比特大陆的矿机业务,仅仅是这百万枚BCH,也有值得投资的价值。 比特大陆的股票在某些程度上可以被视作是BCH的ETF基金。如果比特大陆成功登陆资本市场上市,各大基金可以通过购买比特大陆股票的方式,间接购入BCH,从而维持和拉动BCH的价值。 比特大陆成功提交招股书、开始IPO之旅,将成为全球数字货币低潮期的一剂强心针,给市场带来更多信心。

转:比特大陆招股书的12个秘密

原发布:链闻 ChainNews #比特大陆值不值得买# 阅读了这家公司 400 多页的招股文件,总结出这些这是你不知道的秘密,所有信息,全部属实! 秘密 1:三轮融资 比特大陆$(90027)$共进行三轮融资,共融资 7.85 亿美元; IPO 之前最新一轮融资中估值 142 亿美元; 秘密 2:多个亿万富翁出现 詹克团、吴忌寒二人身家已超 80 亿美元;詹克团持股 36%,吴忌寒持股 20.25%; 秘密 3:谁是大赢家? 红杉、新天域和创新工场是投资比特大陆的大赢家,投资仅仅一年即增值 13 倍;新天域资本和创新工场去年各投入 1250 万美元,这笔投资已增值至 1.63 亿美元; 秘密 4:「淡马锡辟谣」其实是传谣 实际上,新加坡政府基金参与了比特大陆投资,淡马锡在比特大陆最新一轮融资中投入 5000 万美元,持有 0.35% 股权; 秘密 5:27 亿美元的员工持股计划 比特大陆预留出价值近 27 亿美元的员工持股计划 ,因为员工收入实在不高; 秘密 6:科研人员收入非常普通 强调创新的比特大陆科研人员收入非常普通,高级管理人员与科研人员收入差距达 230 倍; 秘密 7:到底创新不创新? 比特大陆研发支出仅仅占公司总收入的 3%,远远低于国际芯片公司,预见未来研发收入将大幅增长; 秘密 8:比特大陆拥有多少加密货币? 根据成本法记账,该公司资产负债表上有成本价值为 8.9亿美元的加密货币; 秘密 9:加密货币价格下降影响几何? 加密货币价格下降对比特大陆产生负面影响,今年上半年为加密货币资产计提了 1.03 亿美元减值; 秘密 10:竞争压力加大 比特大陆在市场上对矿机的定价能力减弱,毛利降低,上半年存货减值近 4 亿美元; 秘密 11:经历黑客攻击 比特大陆在 2017 年经历黑客攻击,损失 2700 万美元加密货币; 秘密 12:比特大陆神秘的矿场在哪里? 让我们一一向你道来 秘密 1 比特大陆共进行三轮融资,共融资 7.85 亿美元; IPO 之前最新一轮融资中估值 142 亿美元。 比特大陆的 IPO 文件披露出该公司的融资历史: 这三轮融资具体信息如下: A 轮融资 于 2017 年 8 月进行, 共融资 5000 万美元,公司估值 11 亿美元,主要投资人为红杉中国、新天域资本、创新工场,以及几家投资较小的投资人,包括北京国泰创投、IDG 投资、北京市集成电路产业国际基金。 B 轮融资 于 2018 年 7 月完成,共融资 2.927 亿美元,估值 124 亿美元左右,由红杉中国领投 投资 1.8 亿美元,跟投方有 TAIJIA GROUP、美国对冲基金 Coatue、新加坡经济发展局旗下投资机构 EDB Investments,以及几家小投资人; B+ 轮融资 于 2018 年 8 月完成,共融资 4.42 亿美元,估值 145 亿美元左右,由 Crimson Partners 领投,中国科技产业投资管理有限公司、中投中财、淡马锡旗下的Palace Investments 和 Pavilion Capital Fund、Lioness Capital、BLUEBELL GLOBAL、广东民营投资股份有限公司、Jumbo Sheen Amber、Newegg Tech、Xin BM Investment、上实集团旗下的上海投资公司投资机构等跟投。 秘密 2 詹克团、吴忌寒二人身家已超 80 亿美元 詹、吴二人为最大股东,詹克团持股 36%,吴忌寒持股 20.25% 根据比特大陆向港交所提交的招股文件,今年 8 月份完成了 B+ 轮融资,估值 145 亿美元。这轮融资之后,詹克团持有比特大陆 36% 股份,身家 52 亿美元左右;吴忌寒持有比特大陆 20.25%,价值 29.4 亿美元左右。 除了詹、吴二人之外,比特大陆初创团队成员的身家也在此次融资之后大涨 赵肇丰,持股 6.26%,身家 9 亿美元; 比特大陆高级投资总监葛越晟持股 4.18%,身家 6 亿美元; 胡一说持股 4.18% ,身家 6 亿美元; 宋文宝持股 0.72% ,身家 1 亿美元; 秘密 3 红杉、新天域和创新工场是大赢家,投资一年即增值 13 倍; 新天域资本和创新工场去年各投入 1250 万美元,目前已经增值至 1.63 亿美元。 除了上文提及的比特大陆创始团队已经随着公司估值增加成为亿万富翁之外,比特大陆首轮融资中的投资人,也是该公司 IPO 中的大赢家。 去年 8 月份,比特大陆完进行了第一轮融资,共融资 5000 万美元,其中红杉中国投资 1875 万美元、新天域资本投资 1250 万美元、创新工场投资 1250 万美元、一家名为 Blue Lighthouse Services 的股权投资公司入资 425 万美元、IDG 投资 120万美元、北京市集成电路产业国际基金投资 80 万美元。这次融资中,比特大陆估值约为 11 亿美元左右。 尽管比特大陆尚未上市,但是这些投资人的投资已经获得不菲收益。仅仅一年时间,按照今年8 月完成的 B+ 轮 145 亿美元的公司估值计算,这些投资人已经获得 13 倍的增值。 换句话说,比特大陆今年完成 B+ 轮融资之后,即使没有上市,红杉中国首轮 1875 万美元的投资已经增值至 2.44 亿美元;新天域资本和创新工场各自 1250 万美元的投资,一年后已经各自增值至 1.63 亿美元。 如果比特大陆成功上市,如果市场估值更高,这些机构的早期投资的增值部分更加丰厚。 除了红杉中国、新天域和创新工场这些知名投资机构之外,首轮投资者中的 BlueLighthouse Services 也值得关注。 链闻 ChainNews 获得信息显示,该公司背后的投资人,是北京国泰创投背后的何泽平、赵静明和尚凤娇这支投资团队。这家公司除了比特大陆之外,还投资过数据堂、爱国者、酷云互动、Bingo机器人、Flipboard 中国等项目。这家公司去年在比特大陆投资的425 万美元,在比特大陆上市前已经价值 5500 万美元。 秘密 4 新加坡政府基金参与比特大陆投资; 淡马锡在比特大陆最新一轮融资中投入 5000 万美元,持有 0.35% 股权。 比特大陆招股书提交之前,关于该公司 IPO 的消息层出不穷,各种渠道泄露出的融资文件和小道消息漫天飞舞。 其中比较引入关注的谣言称,「腾讯、软银、淡马锡投资比特大陆」,之外,迅速又出现这些机构否认投资比特大陆的消息。 Cointelegraph.com 9 月初的报道 实际上,根据比特大陆的招股文件,腾讯和软银确实没有参与比特大陆的投资。 可是,淡马锡通过旗下的投资公司 Palace Investments 和Pavilion Capital Fund 参与了比特大陆 B+ 轮融资,分别投资 3000 万美元和 2000 万美元。B+ 轮融资之后,淡马锡总计持有比特大陆 0.35% 股权。 除了淡马锡之外,新加坡经济发展局旗下的投资机构 EDB Investments 还在今年 7 月参与了比特大陆 B 轮融资,投资 1400 万美元,目前持有比特大陆 0.11% 股权。 秘密 5 预留出价值近 27 亿美元的员工持股计划 除了詹克团和吴忌寒,比特大陆第三大股东是一家名为「OceanicSummit Holdings」的公司,这是一家为比特大陆股份奖励计划而设立的持股公司,持有比特大陆 18.47% 的股权,目前持股价值已达 26.78 亿美元。 这是一笔巨额资金,比特大陆没有具体披露该股份奖励计划的细节,只是在招股书中介绍,包括「公司董事、雇员及顾问」,将可以参与该股份奖励计划。 按照比特大陆披露的信息,该公司今年上半年共有员工 2600 人左右,平均为每位员工预留了 100 万美元的股权激励——当然,实际不会这样发放。 作为一家科技型公司,比特大陆在招股说明书多处强调,「创新是公司最核心的竞争力」,需要通过这样的设计,激励员工。 秘密 6 高级管理人员与科研人员收入差距达 230 倍; 比特大陆研发工程师平均年薪 35 万人民币左右,高级管理人员年薪近 8000 万。 作为科技型公司,研发人员应该是比特大陆的核心人才。比特大陆也表示,「我们对研发团队成员的招聘有极高要求,其中 40.95% 拥有博士或硕士学位,及54.05%拥有学士学位,研发团度成员毕业於北京大学、清华大学和中国科学院等一流大学,并根据其研究成果向研发团队成员提供各种奖金。」 但是实际上,作为一个「研发型」企业,比特大陆研发工程师的收入非常普通。 按照披露的信息,比特大陆共有全职研发工程师 840 名,其中 366 名从事产品设计,298 名从事AI ASIC芯片开发,176 名从事矿机开发。 上半年,比特大陆研发薪酬支出为 2093 万美元,平均这些研发工程师每人半年收入 2.49 万美元。这样算下来,比特大陆工程师平均年薪 5 万美元,约合 35万人民币左右。 相比之下,比特大陆薪酬收入最高的 5 位管理层成员,在今年上半年共领取了 2872 万美元薪酬,比 840 名研发工程师总薪酬支出都高!这 5 名管理层成员,平均每人上半年获得了 574 万美元的薪酬,约合 3900 万人民币。这仅仅是半年收入。 两相对比,比特大陆高级管理人员收入和科研人员的收入差距,达到了 230 倍。 秘密 7 研发支出仅仅占公司总收入的 3% 英特尔、高通、Nvidia 等芯片公司研发支出通常为收入的 20% 作为总是强调「创新是公司最核心的竞争力」的比特大陆来说,不仅仅研发工程师收入普通,公司整体研发投入也并不高。 根据比特大陆披露的信息,该公司 2017 年研发支出为 7260 万美元,占当年收入的比例为 2.7%;2018 年上半年研发支出 8700 万美元,占同期收入的 3% 左右。 这样的研发支出比例,远远低于行业中其他公司。英特尔、高通、Nvidia 等芯片公司,研发投入比例约为收入的 20% 左右。 随着比特大陆将把工作重点延伸到人工智能芯片领域,可以预见,该公司研发支出将会大幅提高。 秘密 8 比特大陆拥有多少加密货币? 根据成本法记账,资产负债表上有价值 8.9 亿美元的加密货币 截止 2018 年上半年,比特大陆总资产中约 28% 为加密货币,主要是比特币、比特币现金、以太币、莱特币及达世币。 按照资产负债表,截止今年上半年,比特大陆持有价值 8.869 亿美元的加密货币。但是需要特别指出,比特大陆资产负债表上这价值「8.869 亿美元」的加密货币,并不是指这些加密货币当前的市场价值,因为比特大陆选择了用成本法来对加密货币入账,而不是在各个会计参考日按市场价值记账。比特大陆认为,按市场价值记账模式会持续受加密货币价值波动的影响。 比特大陆的记账方式是,把加密货币按成本入账,成本使用加权平均成本法计算。当出售这些加密货币产生收益或亏损,按出售所得款项净额及加密货币账面值的差额确定,并用出售日期的损益进行确认。 按照比特大陆披露的信息,该公司获得加密货币的来源包括: 比特大陆一定比例的矿机销售通过加密货币支付。2017 年,比特大陆约 27% 的矿机销售收入通过加密货币支付; 经营矿池所获得的收入为加密货币;通常而言,矿池总挖矿奖励的 5% 归比特大陆所有。 自有矿场挖矿获得加密货币。 秘密 9 加密货币价格下降对比特大陆产生负面影响 今年上半年为加密货币资产计提了 1.03 亿美元的减值 比特大陆用成本法来对加密货币入账,使得很难从该公司的财务报表中清楚获得其持有加密货币的整体情况,因为加密货币的价格波动太大。 但是,加密货币价格的下跌已经对比特大陆产生影响。由于加密货币价格大跌,比特大陆在今年上半年,为持有的加密货币资产计提了 1.03 亿美元的减值拨备。 于此同时,比特大陆也在出售加密货币回笼资金。今年上半年,比特大陆出售加密货币获得了 1.81 亿美元的收益 秘密 10 竞争压力加大,毛利降低,上半年存货减值近 4 亿美元 比特大陆在市场上对矿机的定价能力减弱 比特大陆根据市场状况对矿机进行浮动定价,但是随着加密货币市场整体进入熊市,矿机产品需求转弱,该公司定价能力减弱,只能把矿机价格降低,公司的毛利也受到影响。 去年年底,比特大陆的毛利率为 48.2%,今年上半年,毛利率已经降低至 36.2%。 随着矿机产品需求转弱,存货却在增加,并且伴随这矿机价格下降,存货价值也在减少,比特大陆必须对矿机存货作出减值计提。去年年底,比特大陆为存货减值计提了 1.386 亿美元;今年上半年,为存货减值计提的金额高达 3.913 亿美元。 秘密 11 2017 年经历黑客攻击,损失 2700 万美元加密货币 据比特大陆招股书披露的信息,该公司 2017 年后半年曾经遭遇黑客攻击。这次黑客攻击中,比特大陆损失了价值 2700 万美元的加密货币。 秘密 12 神秘的矿场在哪里? 在中国经营着 11 个矿场,美国有三个矿场在建 比特大陆的招股说明书也披露了神秘的矿场信息。主要信息包括: 截至今年上半年,比特大陆在中国经营着 11 个矿场,大约讬管了 12.5 万台矿机。这些矿场主要位于四川、新疆和内蒙古。 比特大陆最大的矿场位于内蒙古,可容纳约 6 万台矿机,总功率容量约为 90 兆瓦。 比特大陆在海外的矿场主要位于美国。目前,比特大陆在美国拥有三座建设中的矿场,分別位于**顿州、得克萨斯州及田纳西州,预计这些矿场在 2019 年第一季度前开始运营。比特大陆还计划在**顿州建设维修及维护中心。 除了美国之外,比特大陆还计划在加拿大的魁北克省建设矿场。

Seven8 2018-09-27 11:12 13