贸易战是嘴炮大战吗

#贸易战是嘴炮大战吗#

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中国和美国所处的国家阶段,决定了接下来其股票市场的中长期的走向

国家崛起与衰落的五个阶段 这是对于我而言感觉收获最大的认知提升,如果我能提前10年看到达里奥的这篇文章,我可能就已经成为亿万富翁了,好在现在看到也还不晚 。对于这五个阶段的阅读,我建议读者根据自己的人生经历和观察来对照目前中国所处的阶段,你就更能把握未来的脉搏,而这一点对你而言可能受益无穷。 第一阶段:初级新兴国家 国家贫穷,同时人们也认为他们很贫穷。 在此阶段,这些国家将成为低成本的制造者,并吸引大量国外投资。国家的汇率及资本市场都不成熟,其汇率往往锚定其主要出口国的货币,该国居民则倾向于将收入储蓄起来,如通过购买房产等硬资产作为变相储蓄。 第二阶段:末期新兴国家 国家迅速地变得富有,但是却仍然认为自己很贫穷。 在这一阶段,人们的行为并没有太多变化,因为他们大多经历了痛苦时期,因此人们依然辛勤工作,国家也是出口导向的经济体系,汇率依然是联系汇率,人们倾向于储蓄,主要投资在硬资产上,如黄金和房地产,也投资在储备货币的债券上。由于汇率保持低估,其国内成本依然便宜,因此仍然保持竞争力,这也体现在强劲的资产负债表上,收入远大于负债。这也是非常健康的阶段。 然而,好景不常,最终这些国家将步入到债务增速高于收入增速,而收入增速又高于生产力增速的时期。其显著信号有a)通胀加速,主因是生产力增长不够快,不足以平衡快速增长的消费与收入增长;b)债务增加速度显著高于收入增速;c)过度投资;和d)收支盈余平衡。 这一复杂形势最终将导致该国不得不转向独立的汇率与货币政策。这一转向不仅是实际需要,更是一种获得的权利。每一个国家都希望有独立的货币政策,因为这是管理经济的最有效工具。也正是如此,世界上的主要发达国家都没有将本国货币与其他国家的货币进行锚定。 在迈向下一阶段的转折期,这些国家的国内资本市场开始被世界所接受,私人领域的借贷开始兴盛,资本开始形成,国内和国外的投资者积极参与这一投资盛宴。 第三阶段:早期发达国家 国家富有同时个人也认为自己富有。 这一阶段,人均收入开始与世界最高水平看齐。与此同时,人们的行为开始从a)重在工作与储蓄以备不测 转向 b) 放松并享受生活。这一转变的主因是,新的一代没有经历过艰难时期。而这一转变的标志是,工作时间减少以及奢侈品相对必需品消费的增加。 处于这一阶段并逐渐进入下一阶段的国家通常都是大的进口国,并与新兴的出口国形成共生关系。与此同时,这些国家的企业与投资者仍然渴望获得高额回报,因此他们大量投资于具有劳动力成本优势的新兴国家,而这又进一步增强了两者的共生关系。国内资本市场与汇率市场也比较稳定,吸引了国内外的投资者。此外,由于这些国家被认为是安全的,其也会吸引那些寻求安全而非高回报的资金。随着资本市场的发展,借债成为推动消费和投资增长的动力。 那些处于此阶段的大国,几乎都成为了世界经济领袖和军事主导力量。他们通常发展军力以保护其全球利益。20世纪中期之前,这一阶段的大国主要依赖殖民统治来创造他们的帝国,并提供廉价的劳动力和自然资源以维持其竞争力。之后,美帝国则依赖“胡萝卜加大棒”政策,在无需控制外国政府的情况下可以达成上述目的。 这一阶段的国家处于世界之巅,国民也都很享受着一时刻。 第四阶段:末期发达国家 国家开始衰落但仍然认为自己富有。 这是杠杆上升的时期,也就是说,债务相比收入增长的更快,直至终结。产生这一现象的主要原因是,经历前两阶段的人都已不在人世,或者说他们已经不在社会的中心舞台上,掌管国家的是那些从来衣食无忧的一代,他们从未经历过金钱匮乏的痛苦。 由于人们收入很高,同时消费也很高,因此他们变得昂贵,而由于他们昂贵,他们的实际收入增长速度也不可能太高。由于人们不愿约束快于自身收入增长的消费,因此他们不得不降低储蓄率,并增加借债。 由于他们的消费依然很高,因此他们看起来依然富有,即便他们的资产负债表已经惨不忍睹。在基础设施、资产和研发方面的有效投资也被降低,这导致他们的生产力增速减缓。 城市与基础设施与前两个阶段相比,显得老旧和没有效率。他们依赖声望而非竞争力来为赤字埋单。为了保护他们的全球利益,他们通常在军队开支上花费很大,有时还会因为战争进一步增加。通常,在这一阶段的后期,国家处于双赤字状态,也就是“贸易赤字”和“财政赤字”。 在这一阶段的最后几年,常常会有泡沫的诞生。这里的泡沫是指通过快速增加的负债来支持商品、服务以及投资资产的购买行为。 泡沫的产生源于投资者、企业家、金融中介、个人和政策制定者都认为未来会想过去一样,因此他们下重注在趋势会继续下去。 他们错误地认为投资标的价格的快速上涨是好的而不是太贵,因此他们借钱买入,这进一步抬高了价格并加强了泡沫进程。 随着资产的升值,他们的净值和收入/消费水平也得到提高,这允许他们进一步借入更多,从而使得杠杆上升的过程得以持续,直至泡沫破裂。 当收入增长和投资回报无法支付债务成本的时候,泡沫就会破裂。通常,这都是由央行收紧货币政策触发的。泡沫导致的金融损失对经济的下滑做出了贡献。 无论是战争,泡沫,抑或两者共同作用,这一阶段的共同特征都是债务持续累积直至无法偿付。 第五阶段:最后阶段 国家开始去杠杆进程并相对衰落,但是却不愿承认这一点。 随着泡沫破灭,去杠杆的进程开始了。私人债务增速,私人领域消费,资产价值以及净值陷入了自我增强的负循环。为了弥补私人领域的不足,政府债务,财政赤字以及央行印刷的钞票都开始增加。央行和中央政府通常会降低实际利率并同时提高名义GDP增速,从而使得名义GDP增速高于名义利率以便逐步降低债务负担。 来自网络 #贸易战是嘴炮大战吗# 特斯拉(TSLA) AMD(AMD) 百度(BIDU) 欢聚时代(YY) 道琼斯(.DJI) 苹果(AAPL) 英伟达(NVDA) 京东(JD) 网易(NTES) 阿里巴巴(BABA) 微博(WB) $Netflix, Inc.(NFLX)$

逻辑财富 2018-04-18 15:18 2

#贸易战是嘴炮大战吗#山顶的大爷瞧不起山脚破衣烂衫的脚夫,制定种种对自己有利的

#贸易战是嘴炮大战吗# 山顶的大爷瞧不起山脚破衣烂衫的脚夫,制定种种对自己有利的货币贸易政治规则,躺着挣钱站着花。脚夫韬光养晦,以利益换时间一步一步走向山腰。正在打盹的大爷瞄了一眼,嚯,这小子爬的挺快啊,必须使点绊子。大爷不是没有能力重拾制造业,而是吃惯了现成的不愿意做苦力。

正方圆 2018-04-12 09:15 4

可以理解为对tesla是大利好吗?

一个是telsa之前一直纠结的投资建厂的股权比例问题 另一个是降低关税 #贸易战是嘴炮大战吗#

贸易战搞不起来了?习大大喊话川普!

扩大开放!习大大宣布中国要干这10件大事 4月10日,在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式演讲中,**向世界明确表态:中国开放的大门只会越开越大。 扩大对外开放,中国下一步具体怎么干?**在主旨演讲中宣布要干10件事,还提了3点希望。 大幅度放宽市场准入 1、去年年底宣布的放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大举措要确保落地。 2、加快保险行业开放进程,放宽外资金融机构设立限制,扩大外资金融机构在华业务范围,拓宽中外金融市场合作领域。 3、下一步要尽快放宽外资股比限制,特别是汽车行业外资限制。 创造更有吸引力的投资环境 4、加强同国际经贸规则对接,增强透明度,强化产权保护,坚持依法办事,鼓励竞争、反对垄断。 5、今年上半年,将完成修订外商投资负面清单工作,全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度。 加强知识产权保护 6、今年,将重新组建国家知识产权局,完善执法力量,加大执法力度,把违法成本显著提上去,把法律威慑作用充分发挥出来。 7、鼓励中外企业开展正常技术交流合作,保护在华外资企业合法知识产权。 主动扩大进口 8、今年,将相当幅度降低汽车进口关税,同时降低部分其他产品进口关税。 9、努力增加人民群众需求比较集中的特色优势产品进口,加快加入世界贸易组织《政府采购协定》进程。 10、今年11月,将在上海举办首届中国国际进口博览会。这是个大平台,今后要年年办下去。这不是一般性的会展,而是主动开放市场的重大政策宣示和行动。 此外,**还提出了3点希望: 希望外国政府加强对中国知识产权的保护。 中国不以追求贸易顺差为目标,真诚希望扩大进口,促进经常项目收支平衡。 希望发达国家对正常合理的高技术产品贸易停止人为设限,放宽对华高技术产品出口管制。 如何落实这些重大开放举措?**这样承诺: 我刚才宣布的这些对外开放重大举措,我们将尽快使之落地,宜早不宜迟,宜快不宜慢,努力让开放成果及早惠及中国企业和人民,及早惠及世界各国企业和人民。 来源:人民日报#贸易战是嘴炮大战吗# $俄铝00486$ $中国华融02799$ $FacebookFB$ @Tony特别帅 @爱发红包的虎妞 @格隆汇

芷兰之士 2018-04-10 10:57 30

【闲聊】川普又双叒搞事,俄罗斯铝业腰斩,抄吗?

川普这货真的是不搞事不舒服斯基,上周怼中国,这周就换俄罗斯。 大概因为这是动真格而不是像中美摩擦那样的嘴炮,所以这是市场反应:$(RSX)$ 最大的受害者是在港股也上市了的俄罗斯铝业$(00486)$,腰斩: 俄罗斯铝业是除中国以外的最大铝生产商。 (从左至右:除去中国以外的全球铝产量、中国的出口量、俄铝的出口量) 它今天这么崩盘的导火索是这位老兄和旗下公司上了制裁名单: Oleg Deripask,俄罗斯寡头之一,普京的亲密盟友。 他是EN+集团的大老板,这个集团是西伯利亚最大的电网运营商,持有俄罗斯铝业一半的股份。 此外他还持有83%的GAZ集团的股份,这个集团是俄罗斯最大的公交车生厂商。 然后他光荣的上了美国这轮制裁名单…… 不仅是他本人在美国的资产被冻结,12家被制裁的公司里有8家是他旗下的。 也就是说,它们全部被冻结了在美国的业务,同时美国公民被禁止和它们进行业务往来,而非美国公民如果和它们进行重大交易会被惩罚。 然后俄铝今天发公告说,制裁可能造成集团的若干信贷责任出现“技术性违约”,公司正在评估有关违约对财务状况造成的影响,同时初步评估认为制裁很可能对集团的业务和前景构成了重大不利影响。 此外,公司可能延迟发布17年年报,并将就此尽快另行刊发公告。 (所谓的技术性违约就是本来有钱还,但是因为资产被冻结了不能还。) 但是看数据,它的业务大头在欧洲: 所以对这份制裁的反应是不是大了点,毕竟欧盟并没有跟进?就加上债务违约腰斩也大了点? 虽然美国说是要联系欧盟一起制裁,但毕竟没有实际行动。 有说法是制裁的条款里包括“不能持有证券”这条,所以导致了机构被动抛售,我跑去美国财政部官网查了查,只找到这些: 看起来并不像是强制美国公民或实体必须卖出受制裁公司的股份。 因为没有“如果不卖会有何种惩罚”,只是说“如果卖要在5月7日之前登记xxx申报xxx”,还有“如果卖只能是美国公民卖给非美国人,或者非美国人之间买卖(即美国公民不能新买入)”。 (而且“政府强制公民卖出原本持有的股份”是不是有违反美国宪法的嫌疑?) 固然机构不能继续买入是个麻烦,听闻收盘之后部分美资银行(渣打香港)基于合规理由已暂停俄铝买入交易。 但俄铝有多少美国机构持股、能造成多大影响,俄罗斯国家队是否介入接盘也是个问题。 So,初看起来这像是一次市场的过度反应,有人抄底吗? 先声明我是不敢的,胆小人怂,不了解的公司、无法预期的风险(美俄摩擦)不敢随便抄😂 最后撸串YY题外话: 美俄这个死敌情节看来是跨不过去啊,川普刚上台的时候憋着劲要和俄罗斯套近乎,共同对付中国(他倒真的从竞选起就一直把天朝做为敌手看待),现在显然是被美国朝野的反苏(俄)势力抽回来了😂 我觉得俄罗斯真没那么大能量值得美国一直制裁啊……#贸易战是嘴炮大战吗#

九格 2018-04-09 22:04 17

俄罗斯又崩了

受美国制裁影响,俄罗斯RTS指数今日大幅低开,目前跌幅超过10%。$(rsx)$#贸易战是嘴炮大战吗#  

哆啦Ella 2018-04-09 18:28 6

从贸易战看投资体系的重要性!

近期,关于中美贸易战如火如荼,已经进行了至少三个回合的较量,从这三个回合的较量来看,虽然有升级趋势,但当前还是互探底牌阶段。#贸易战是嘴炮大战吗# 有关这些贸易战的影响分析,我们不想多说,因为近期各大媒体以及经济学家的精彩观点,充斥着我们的眼球,就是不想看也难,打开手机或者电脑,就会被这些信息淹没。 我今天想说的是另外一个角度,作为一个投资者和二级市场的参与者,应该如何应对这种情况。 在谈应对之前,先想明白几个问题: 1)贸易战短期会结束吗?即便是结束了,类似于贸易战这种短期扰动就不会出现了吗? 2)贸易战的这种见招拆招,我们能预测到吗? 3)你自己是哪一类投资者?   第一个问题和第二个问题很显然,贸易战什么时候结束,每一步的走向,每一次出招以及何时出招,我们都是无法预测到的,有时候即便是你猜对了招数,猜不对时间,对我们市场的影响会谬之千里。 我们在贸易战中做了几个小调研,在这些调研中,最累的投资者是根据中美博弈的回合做操作的人,因为猜不对每一步怎么走,只能被动应对,这部分投资者在中美出招或者美股跌的时候选择规避风险,然后在局面缓和又赶紧买回。 这种看似灵活机动的操作,其实是近期最受伤的操作,总是“吃冷饭”,在屁股后面追,一不小心就成了追涨杀跌。但是这部分人又占市场的多数,多数人组成的乌合之众,引导了市场情绪,放大了市场的涨跌。 其实,贸易战只是一个有代表性的缩影。因为类似于贸易战这种短期对市场的扰动,我们可能每天都会面对,只不过有的级别大一些,有的级别小一些而已。 你在贸易战中的应对,其实又是你投资体系的缩影,或者是你没有投资体系凭感觉操作的缩影。上面我们讲到的你今天的追涨杀跌,可能是过去无数次追涨杀跌的重演而已,只不过这次贸易战恰到好处的充当了替罪羊。所以,贸易战只是表象,深层次的是应对这种短期扰动的投资体系建设。   因此,想明白我们上面提出的第三个问题,你自己是哪一类投资者,你的投资体系是怎么样的,至关重要。下面,我们简单分析下。 第一:   如果你一直做事件驱动或者趋势投资,这个时候选择规避风险无可厚非,因为这是你的投资体系,这种对短期扰动的应对,是你投资体系的一部分,即便是在其中不小心追涨杀跌,也是你投资体系的成本。 任何投资体系都有优势区间和劣势区间,这种中美见招拆招的情况,是你投资体系的劣势区间,做到知行合一坚持交易的一致性原则,未来到了你的优势区间,就会开始赚钱。 第二:   如果你是一个基本面投资者,如果在中美贸易战中无脑杀跌就有问题,因为贸易战并非是对所有板块和个股都是利空,你至少要做几个方面的分析: 1、贸易战直接影响的个股有哪些,比如在名单上的品种、对美出口额度大公司等等,这种分析下来,如果你持有这些品种,就是基本面的变化和逻辑的变化,那必须做出应对; 2、贸易战利好的个股有哪些,比如受益于进口替代概念的,国家这次出台减税鼓励的品种,这种个股并不是不受贸易战影响,因为贸易战带来的是乌合之众的情绪化,而这种短期扰动,恰恰给了低位介入的机会。当然,如果你已经身在其中,不动也无妨; 3、除了以上两端,剩下的都是中间层次,我们认为贸易战影响,可能都无法导致基本面根本变化,这类个股当然是大多数。其实贸易战对这些个股的影响,远不如自己业绩增长更加重要,这是主要逻辑和边缘影响的关系,要抓核心矛盾。   我们认为这是基本面投资者应该做的理性应对。当然,市场并非都是理性的,而正是这种不理性,才会给很多理性的人赚钱的机会。 其实,很多基本面投资者也会选择规避这种风险,那在我看来,其实不能算是真正的价值投资,那自然也会陷入这种短期在中美回合拉锯中的疲于应付。 当然,如果你的体系中有对这种短期扰动的应对,也没什么不对,关键是要将这种应对融入你的投资体系中,而不是情绪化无原则的凭感觉应对,只要自己能驾驭了,那就是好的投资体系。 一个长期能稳健赚钱的投资者,一定是有一套稳定成熟的投资体系,这个投资体系面对短期扰动,是程序化操作,而不是情绪化操作。这个投资体系能帮助你做80%的决策,排除大部分的情绪干扰。 然而,最近贸易战中,我们看到身边许多投资者对于这种扰动的反应,和以往没有什么区别,仍旧是像一个无头的苍蝇一样,无原则的情绪化杀跌,一部分先杀跌的带动着后杀跌的,看反弹后又无脑追入,乐此不疲。这都是没有体系没有原则的表现。 其实吧,投资体系本身没有优劣之分,每一种体系都有优势区间和劣势区间,没有一种方法能适应任何情况,能躲过贸易战的体系,我想一定也会躲过反弹,坚持长线不为所动的体系,就不会有这种追涨杀跌的困扰,但是就要忍受短期波动。

投资菌 2018-04-09 14:27 6

贸易战升级,股民该如何应对?

随着川普又搞出个1000亿,周五美股应声下跌,贸易战不断升级,目前看不到熄火的事态,后面的发展会怎样不得而知,我们怎么应对? 作为一个职业股民,在长期血与火的战斗中,在这个敏感的时间节点又恰逢A股休市的这几天,佳哥周五几乎空仓,农业、黄金都没干,持有的军工股也出掉。 诚然,进股市就是奔着赚钱来的。如果没有超大的格局和足够的资金去引领市场脚步的时候,更多的我们只能做一个跟随者。#贸易战是嘴炮大战吗# 如何跟随其实是一门学问,怎样跟随而不会掉队(不错过主升浪)?如何选择跟随的时机能有效降低风险(潜伏+低吸)?在跟随的时候又怎么去抢得先机(买在分歧)?什么时候不能跟随(当炒股遇上了国际ZZ的对决又或是遭遇行业重大利空再或者市场明显的单边下跌行情完全没有赚钱效应)? 在市场出现巨大的外围事态不可控情况之下,任何的预判都将面临有可能的失效。作为老股民,唯一能把握的就是控制自身账户的风险。本金的安全是在这个市场生存的根本,盈利是建立在本金保值的前提之下,损失了本金你会失去战斗的本钱,所以并不是任何时候都适合满仓或重仓,无论是过年还是清明期间大仓位持股过节的股民,在佳哥看来都是不明智的。节后如果市场好,赚钱效应高,空仓的结果不外乎就是踏空,顶多失去一次赚钱的机会,这还是建立在大部分股民不会分析市场情绪在多空力量发生明显转变的时候不敢跟进的结果,但至少不会亏钱。可朋友们考虑过万一市场遭受利空抛压情绪增大,作为重仓的你是否能承受这两三天就有可能全仓损失百分之二三十的痛苦么? 总结:老手与新手的区别在于,老手考虑更多的是未知的风险并有可能带给账户的潜在损失,所以在适当的时候降低或空仓去应对,在市场良好的时候敢于下重手。新手则无知者无畏,任何环境下都可以重仓甚至全仓操作,无视或者根本看到风险的存在。老手重交易逻辑,新手赌的是运气。缺少逻辑的交易是没有灵魂的,是没有核心竞争力的,运气之神能眷顾你多久? 佳哥常说的一句话,有逻辑,符合自己的逻辑就要干,没有逻辑不能干(哪怕后面走出行情也不要后悔),买入之后逻辑消失也要马上走人。 上面的话花了一点篇幅来分享,希望能对你有所帮助。 下周策略: 指数 目前所有指数表现并不好,阶段最强的创业板也开始调整。上证一旦跌破3050一线,无条件空仓观望。创业板跌破1800,也建议减仓。所以下周佳哥倾向于防守,三成仓已是极限。 板块 1,海南:博鳌论坛今天开幕,新闻上说了大大是要去的,海南板块在论坛结束之前估计会有持续表现,但海南的个股都比较高了,有底仓的可以在市场形成一致后减仓,其余的无论是追高还是低吸目前感觉都不太适合。唯一看好的标的济民制药尚在停牌中。 2,贸易战:农业(浅层次受益)+黄金(避险),对于这两个概念是纠结的,我个人本轮几乎没有参与。大飞机其实并没有被贸易制裁,所以这个概念逻辑也不够。军工不错,低位的应该有戏。页岩气关乎新能源,如果能站在国家高度去分析及考虑,中线也有看头。医药同样作为内需的避险品种近期涨幅不小,谨防获利回吐。新零售持续调整,下周或有机会。至于最纯正的科技类个股,砸盘就是机会(标的首选低位优质的滞涨科技股,芯片、人工智能为主),朋友圈有份资料我转过来给大家参考,请对自己的交易负责。 另外有一些对美出口占比较大的公司,建议短期回避:   3,高送转:清明小长假前的4月4日晚间,沪深证券交易所分别出台《上市公司高送转(或高比例送转股份)信息披露指引》的征求意见稿。证券时报记者发现,这是继2015年10月上交所发布《董事会审议高送转公告格式指引》,以及2016年2月深交所发布《上市公司高比例送转方案的公告格式》以来,证券监管部门对上市公司高送转这一概念炒作行为,以及背后隐藏的信息合谋操纵、内幕交易等违法违规行为的又一次制度性全面“硬约束”。 高送转是沪深两市每年必炒的题材之一,但是从去年开始降温了,虽然还是有资金在炒作,但是高度下降了很多,这是因为去年以来监管持续打击公布预案的高送转公司,要求出具很多能够支撑高送转的数据等等,导致资金不敢疯狂的炒作。新规颁布,在佳哥看来,这是利好: 一,政策出台后,市场炒作就明朗了,之前是不敢炒,因政策模糊,现在条条款款已经明确,有逻辑可干。 二,在新规之下能够被监管放行的高送转公司,其基本面是符合高送要求的,从另一个侧面说明,这些公司质地是良好的,并具备了长期投资的价值,如果这样还不敢炒,那以后估计没有公司再高送转了。 三,这是典型的国家让你干的题材。 四,风险在于市场是否认同,不过纳入高度观察的视线是必须的。 下周有可能高送转是市场的一个主流热点。 4,亏损股被带帽(ST),按交易所规定连续两年业绩亏损则会在年报公布后戴上ST的帽子,4月是年报密集公布区,买票前先看看业绩,避免踩中地雷。如果不出意外(智慧农业、罗顿发展、武汉凡谷、金岭矿业、湖北宜化、双环科技、新能泰山、皇台酒业、大东南、贝因美、中国船舶、创兴资源、大唐电信、哈空调、安源煤业、安泰集团、厦华电子、览海投资)这些股票将在4月被带帽。17年业绩预亏或续亏等等诸如此类的都不是近期介入的好标的。 5,解禁减持的标的,不要在这上面过多纠缠。 6,独角兽,本周分化严重,不过一旦有股票被发掘出有新的独角兽概念,资金也会炒作,比如周四的九安医疗、周五的智度股份、江苏阳光等,密切关注盘面消息,这种突然拉升的票想上车很难。富士康、宁德时代已经过会,相关概念股炒作的逻辑基本上没有了,或许这两家公司在上市的首日概念股还有个小高潮,但需要潜伏。 有两只个股:大华股份(参股零跑汽车),双林股份(参股宁海知豆汽车)可以关注。 防守和控制仓位是下周的重要任务,一旦资金被套死你就什么事也不能做,技术好的还可以不断做T降低成本,没有技术的投资者只能眼睁睁看着被套。留有现金,随时都有机会,在别人忙于解套的时候你已经跟上市场开始赚钱了。 如果可以加大仓位,大家能在佳哥的文章中体会到,那个时候再干也不晚。

佳哥2018 2018-04-08 17:03 5

股海怒滔中的灯塔:到底未来的股市回报与何相关?

一、 股市最近如惊弓之鸟。川普的一泡口水、一个恫吓的兰花指、一个贸易战升级的信号、《人民太阳报》凌厉的反掴,腥风血雨,满城风絮。所以今年美股市场一改去年“西线无战事”的低波动怪局,过山车坐得屁滚尿流。我掰着粗胖的手指数了数,今年第一季度里标普波动超过±1%的交易日已达28个,而去年一整年也不过8个而已。不禁要感慨均值回归的伟大,去年少受的刺激,今年一季度补齐。#贸易战是嘴炮大战吗#   (蓝线为vix指数一年以来的走势,黑线为其50天均线)   山雨欲来风满楼。最近大佬伯格(Jack Bogle,先锋基金创始人)出来安抚大家的情绪,他说:“我干了那么多年金融,曾见过几次大盘腰斩,但从来没见过像今年这样的波动。当然有可能是我孤陋寡闻,毕竟我在这个行当才干了66年而已。” 我觉得伯大佬要注意自己的言论,毕竟全球恐慌氛围已经很重,无论是从浪漫的土耳其还是一直到东京和巴黎,全球市场已被吓得六神无主。   还有一些博出位的观察家,甚至产生了梦回1987的Déjà vu。他们说当年黑色星期一之前的市场和现在惊人相似。我对市场充满了敬畏,所以想到1987年10月纽约那个天气氤氲的礼拜一,自然也会尾椎骨发凉。我在美国遇过一些惨案的亲历者,谈到那一天的市场就像见到了上帝,连回忆里都带着恍惚。那一天标普500指数销掉了五分之一的市值,众多规模小的证券公司当天直接被洗白。而可怕的是人们根本找不到暴跌的元凶。结果两种程序化交易程序策略——组合保险(portfolio insurance,类似于买保护性看跌期权)和 指数套利(index arbitrage,套现指与期指的价差)——就为这次无厘头惨案背了黑锅。     (标普500黑色星期一走势图)   市场恐慌如斯,波动率高得让人寝食难安,于是就有些人就想到了要择时交易,要高抛低吸。问题是在波动性乍起之时要做择时其实非常不易。如下图所示,美股大盘的暴涨与暴跌往往结伴出现,所以如果一个暴跌之后你就止损出去冷静一下,第二天暴涨的时候你可能就要翻白眼。比如,如果你在1987年10月19日止损出局,那你可能就会错过20日与21日的报复性反弹,其中10月21日标普9.1%的涨幅为历史第三。总之在下面这张心电图里cherry-pick出好日子的难度巨大,最近二十年的美国股市,如果我们去挑出十个回报率最高的交易日,那么在这些交易日的两个礼拜的半径内,你就能找到回报率最低(亏损最大)的六个交易日。 择时,你可以试试看......   (1996-2015 标普500单日回报心电图)   所以我主张不要轻举妄动,不要试图预测短期走势甚至预测经济走向。在风云诡谲的市场里,空仓者看戏,而像我这样的恒时满仓不择时者,如果万事都要去操心,就很容易因为信息过载(information overload)而脑瘫,不知道要如何决策。预测经济趋势不是人干的活——1987年黑色星期一的闪崩之后,33位各国知名经济学家齐聚美国华盛顿,一致认为今后几年“会是三十年代大萧条以来最困难的时期”,然后就迎来了九十年代的经济腾飞。   所以我们应该回到本质,回归初心。我们来股市是为了什么?是为了分析贸易战?操心国际格局?是为了参与大国博弈?预测国际经济?作为投资者我只关心一件事,就是股市未来的回报率。而我想知道我手上股票未来的收益率与哪些因素有关。   二、   所以,如果我们立足此时此刻,在我们手中已知的信息中,哪一些变量对未来股市的回报率有解释力?   这就是今天我想要介绍的先锋基金在2012年做的一项深入研究。该研究的时间跨度为1926年到2012年,对象是美国的全市场指数(broad U.S. stock market)的全收益情况(包括分红)。我们把天眼打开,通过分析1926-2011年的市场数据,我们可以得知1935年后的任何一个时刻,之前10年的年化收益率,然后将之作图如下。比如1935年对应的数值如果是6%,就代表1926-1935这十年的年化收益率为6%。     蓝线为该时间点上,过去十年年化的收益率,黄线为调整通胀后的真实收益率,两者相关系数为0.89,表示非常强的相关性。这张图告诉我们:   1. 以十年为持股周期、持有宽基股票指数,在非常少的情况下,你会亏钱(收益率鲜有低于0)。这也理所应当,买股票如果不赚钱,那还不如买块叉烧。   2. 在-5%到+25%之间,收益率有很大起伏,比如如果你在1948年左右投资,未来十年你可以有20%+的年化收益;但如果你在1998年左右入场,持有十年你就要亏钱。所以,投资者不应期望收益率能保持恒定。   3. 收益率波动“看似”有规律有玄机。   研究者的目标,就是通过回归分析,去找到那些能最大解释这十年年化收益率的变量或指标。一般而言,专家学者、民间智慧、股评神棍嘴里经常用这些指标来预测大势:   a. 市盈率(P/E Ratio)类: 1. P/E 1,以过去一年的盈利作为分母; 2. P/E 10,以过去十年的盈利平均作为分母,又称为周期调整市盈率或者席勒市盈;   b. 戈登股利增长模型(dividend growth model)中的变量: 3. 过去一年的股息率(dividend yield); 4. 过去十年的公司真实盈利增长(去除通胀的盈利增长)的平均,称为E10(trend earnings growth) 5. 对未来的真实盈利增长的预期共识(consensus earnings growth);   c. 宏观经济参数: 6. 过去十年真实GDP的平均增长率(trend GDP growth); 7. 对未来真实GDP增长的预期共识(consensus GDP growth); 8. 十年期美国国债收益率(10-year Treasury yield); 9. **债务/GDP 之比(government debt/GDP); 10. 公司盈利/GDP之比,研究中将其称为公司利润率指标(corporate profit margins);   d. 一些常见的模型指标: 11. 联储模型(Fed Model):名字挺唬人,无非就是公司盈利率(P/E1的倒数)与十年期国债收益率的利差spread; 12. 趋势增长模型(trend building-blocks model):将上述3、4组合 ; 13. 预期共识增长模型 (consensus building-blocks model):将上述3、5组合;   e. 均值回归假设: 14. 过去一年股市真实回报(trailing 1-year stock returns); 15. 过去十年股市真实回报(trailing 10-year stock returns; 均值回归假设为:过去回报越高,未来回报越低。   f. 对照组(reality check): 16. 过去10年美国平均降雨量(rainfall);   从1926年到2003年的每一年,研究者都可以获得当年当时的以上几组变量,然后再将这些变量与之后十年的股市真实年化收益率(上图黄线)进行回归分析,就可以得到两两之间的相关性。其中我们最有兴趣知道的是R^2(拟合优度)——如果拟合优度为1,说明该变量该指标能够解释100%的未来收益率的变化,呈现完美相关性;如果拟合优度为0,说明两者没半毛钱关系。而为了检测股市短期内回报率的可预测性,研究者同时将这些变量分别与之后一年的收益率进行了回归分析。   研究结果如下:   (蓝色为与十年年化收益率的拟合优度,黄色为与一年年化收益率的拟合优度)   基本结论:   1. 短期内股市收益率几乎不可预测。从图里的黄柱子来看,拟合优度最高的也仅有0.12。美股市场上短期择时策略的悲催表现常被讥讽为不如猴子丢飞镖,此研究可以佐证。   2. 许多被学界和业界广泛采用的变量,对股市长期收益率的解释力还不如降雨量。比如过去一年的股市回报率、GPD增长率的共识、公司盈利的共识,拟合优度都是鸭蛋。这些数据本质上都是“过去表现”,说明了用历史去推演未来的难度,美股市场至少是一个弱式有效市场(Weak-Form Market Efficiency)。Past performance is not indicative of **re result,诚不我欺也。   3. 最靠谱的变量仍然是中国股民的老朋友——市盈率(R^2=0.38),或者周期调整市盈率(R^2=0.43)。估值仍然是股权投资的第一灯塔——股票的内在价值决定是否是好资产,但买入价格决定是否是好投资。估值高低的解释力也一直被学界公认,一般只要一个模型里加入“估值”或“价值”的因子,该模型整体的解释力往往能飞跃一下。   4. 即使诸如P/E的估值指标也仅仅能够解释40%的股市回报,至于还剩下的六成变化归因于几何,我们不得而知。同样也说明预测股市回报率不是一件凡人能干的事情,有很大的一部分是信息黑洞,属于玄学范畴。     三、结语   贸易战带来了股市短期的巨大波动,我也知道大家都心有戚戚。但越这种时候,我们越应该回归股权投资的本源,抱紧价值之锚。从1926年到2011之间发生过的国际危机多如牛毛,二战、冷战、九夭夭,哪一次不比这次的三零夭影响大;但论对于股市回报的影响,在已知信息中,最重要的因子还是逃不过估值的高低。   所以我个人并不认为贸易战会影响我未来十年的股票投资回报率。美股整体估值较高,所以无论打不打trade war,我对未来十年的收益率都不太为乐观(但也不悲观);而A股整体估值较低,无论中美掐不掐架,都有投资价值。研究显示,2017年底中国对美国需求的依存度仅占GDP总量的3%左右——所以某些行业或许会被影响,但好在我投资宽基指数,你说A股上市公司的整体盈利能力会受到什么实质的影响,我是不信的。这是我的基本判断,也是我的投资方向。   至于那操心不上的信息黑洞(诸如那剩下的60%),我这样的等闲凡人反正也只能报以敬畏之心、随波逐流。   当然还是要提醒诸位,相关性不代表因果联系(correlation does not imply causation)。单纯从上面的这项研究,无法推导出“股市估值低导致了之后十年收益率高”这个绝对因果联系的结论。相关并行的两个变量之间未必有因果关系。超出我们常识范畴的的确定因果联系,非用大样本随机双盲实验而不可得,这就是现代科学精神的价值。   比如你用“放血”来治感冒,你将“放血疗法”与“三十天后感冒治愈”这两件事进行回归分析,我敢保证相关性极高;但放血疗法肯定不是感冒痊愈的原因,只不过两者先后发生,因为你不放血感冒也会自己好。但古人甚至近代人对此问题就困惑了几千年,觉得这两件事如果经常一前一后发生,那必然就是因果关系。可怜的乔治·华盛顿总统因为得了个肺炎,就被人放掉了全身一半多的血,最后一命呜呼。如此伟岸的一代巨匠就被他身处时代的荒诞无知给弄死了。—— 但话说回来,我们能得出结论说“华总是被人活活放血放死的吗”?其实也不能,说不定人家就是死在肺炎上。毕竟一般的小病,放放血很可能就好了。   唉,这个古怪的世界就是如此诡谲不堪。在对股市的研究上,我们其实也不知道自己是不是正在做着放血治病这样的荒唐事。

陈达美股投资 2018-04-08 10:55 5

我们不一样?其实咱们都一样!

$阿里巴巴(BABA)$ 自从贸易战可能开打到上月中$Facebook(FB)$ 爆发用户讯息遭洩漏,再到自动驾驶出事、$特斯拉(TSLA)$ 产能跟不上,资金可能耗尽,最后再到特朗普不断批评$亚马逊(AMZN)$ 缴税少,剥夺许多中小零售、百货业的生存权,这种两三天一爆的新闻搭配贸易战的旧闻,让空军可以无差别攻击将近一个月,到昨天收盘,许多大型指标股跌幅已经趋近一致,抗压性高的股自高位跌10%,风头上或抗压性低的股自高位跌20%,我们不一样?其实咱们都一样!看看下週开始的财报季能否开创反弹的契机吧!     #贸易战是嘴炮大战吗#

OwenLee 2018-04-07 15:33 25

川普又搞事,今晚非农能救大盘吗?

这两周大盘的套路明显: 中美任何一方发布关税战措施,不管它到底实不实施,反正先跌为敬。 中美任何一方发布平息事态的言论,或者被攻击的对家没有回应,马上避险情绪散去,V型反转。 而且下跌和反转的幅度都很大,本周最低到最高是5%的振幅: 这波动去年哪里有过。#贸易战是嘴炮大战吗# 截止到18年2月2日闪崩之前,标普连续580天没有超过5%的回调,史上第二。 个人看法:下跌是贸易战,上涨是因为回调到尾声了。 之前也说过,基本面上来说其实标普在Q1不该是-1.2%这样的表现。 各种宏观经济数据都很好,美联储加息的路径也符合预期。 分析师预计Q1企业盈利有17.3%的涨幅。 Q1的财报季马上要开始了,一般季前会有一定程度的预涨。 技术面上来说,回调的幅度和时间跨度差不多了,支撑也比较明显: 这几天走势给我的感觉是: 1.大盘很想涨,但被贸易战的风险压住了。 2.压归压,其实一直没有破位,买盘明显还在。 3.华尔街目前还是预期贸易战不会真打,否则不会这样应声反转。 今天大家也知道,3月非农报告8点半出。 按以往的数据,非农当天一般是微涨的。 尤其今天因为川普的加码追牌,盘前已经回吐了昨天的涨幅,就不知道在大盘本身很想涨的情况下,会不会借着非农有一波反弹? 不过我自己是不大敢赌的,昨天已经把上周买来赌非农涨的call平仓了。 怕两个风险: 第一,“小非农好,但非农数据却不好”的事情以前也发生过。 第二,大A股开启了清明节护体buff,政府此时不反击抽美股更待何时。 大家怎么玩?有赌非农大涨的吗? 最后瞎扯一点对贸易战的看法。 (作为散户,我没有什么全面高深的信息渠道,所知全部来自中文和英文新闻,所以这就是撸串级别的YY,大家随便聊聊别当真)。 目前中文媒体肯定是给天朝摇旗呐喊的,主要观点包括: 1.针对农产品反击,打击川普票仓。 2.大豆杀手锏,中国是全球最大买家,我们说了算。 3.中国民众对贸易战带来的损失的忍耐力比较强,美国人自由散漫,很快会受不了。 4.马上中期选举了,共和党也会压川普别搞事。 5.川普这是为了转移美国国内矛盾,“你们自己搞得自己贫富差距大,怪我咯?” 总结起来就是:天朝必胜,贸易战不会真打,很快川普就会认怂。 我觉得先不管谁必胜,反正川普不会很快认怂。 确实现在打击的是他的票仓,别说农产品了,汽车、飞机、化学品都是奔着红州去的:汽车和飞机业在中南部有很多工厂,化学品是针对能源化工行业,这个行业建厂也多在红州。 但问题是川普的民调不降反升了。 拉斯穆森民调周一称川普的支持率首超50%。 川普老对手CNN称3月川普支持率42%。 华尔街日报数据则是3月中旬43%。 还有一些其他大大小小的民调,统计口径有区别,但是结果都是一个:贸易(嘴炮)战开战以来,川普的支持率大幅攀升,2月份他的支持率在30-40%之间徘徊。 随便数数,川普民调上升的理由就有好几个: 1.正如这个帖子所言,贸易战其实在美国历史上大多数时候是受欢迎的举动。 2.税改红利还没有过去。 3.现在还停留在嘴炮阶段,选民不会有痛苦感:美国5月22日才结束关税产品清单的公众意见征询期,之后还有180天来决定要不要实施。而中国是“我不会主动打,你打我跟牌”。所以直到让他们产生痛感为止还早着呢。 4.美国农业人口占比不到2%,大头还是制造业,而关税保护是有利于更多人的。 而且“美国人自由散漫,容易退缩”这本来就是官宣口径,当年昭和日本这么想过,某德国也这么想过,最后都被锤了。 美国人不是容易退缩,而是“如果你说服不了我这么干是有意义的,那我就不干了”。反过来说,如果能说服,他们一样可以承担损失。 要知道越战时期,美国人的反战口号是“what we are fighting for?”,反对的是“无意义的流血”,可不是像官宣说的“承受不了打击”。 他们要真这么脆弱,一二战的时候早跪了,假设全球第一战争贩子、第一强国没有血性是很荒唐的。 另外大豆上面中国的主动性也不强,固然我们是最大买家,但卖家也就那么几家啊,巴西、美国、阿根廷等等。 你不买美国的,首先巴西他们未必能顶得上这个需求(目前中国已经占据巴西大豆出口量的61%了),其次被从巴西等国挤出来的买家就会转买美国的,造成转移效应,最终美国还是没怎么受损。 这也是为什么此前市场普遍预期中国不会打大豆牌,因为需求刚性——据招商证券的数据,CPI中与大豆相关的细项,如粮食、食用油、肉类等,占CPI权重7.5%——可替代性又不强,作为牌的意义其实不大。 当然,扯了这么多并不是说贸易战中国一定会输,而是说应该不会很快结束。 另外说实话,单纯经济上搞我们是搞不过美国的,所以将来很可能会扯动地缘政治风险上升,比如打朝鲜牌——事实上已经在打了,不然三胖突然访华干嘛,要知道过去几年朝鲜官方口径对我们也是很不友好的。 所以未来美股还要在这种不确定性里呆着,像去年那样的舒服钱怕是没得赚咯…… $(SPY)$ $(QQQ)$ $(DIA)$

九格 2018-04-06 19:52 102

美国2月份贸易逆差连续第六个月扩大 彼时特朗普的关税尚未出台

576亿美元的逆差创下2008年10月份以来的最大规模 奥运转播支出的短期影响可能造成了进口的增加 在大量产品的进口需求推动下,美国贸易逆差在2月份扩大,且幅度超出预期,逆差规模达到九年新高,而彼时引发贸易战风险的特朗普政府关税措施尚未出台。#贸易战是嘴炮大战吗# 美国商务部周四的数据显示,2月份的贸易逆差增加1.6%达到576亿美元,而经济学家的预估中值是568亿美元。这是连续第六个月美国贸易逆差扩大,创下自2000年以来最长的连续扩大走势。进出口均录得1.7%涨幅,数据显示进口知识产权支出跳升10亿美元,可能和奥运转播权造成的短期影响有关。 虽然美国总统特朗普承诺要缩小贸易逆差,但由于家庭支出增加,商业投资强劲以及减税带来的进口需求增加,美国的贸易逆差可能还会继续扩大。与此同时,特朗普的钢铝关税以及中、美针对性的关税新举措还将给贸易前景带来不确定性。 即便是在美国的金属关税生效之前,而且还有几个贸易伙伴获得了豁免,它已经开始让美国的制造业以及其他一些金属消费者的日子变得困难起来。供应管理协会本周早些时候表示,随着企业开始囤货,关税公告帮助拉动一项原材料支付价格指标上升至近7年来的高位。 总体来看,美国2月份的进口增长至2620亿美元,受到资本商品、工业原材料、以及食品,饲料和饮料的推动。出口增长至2,044亿美元,工业原材料、汽车和资本商品领涨。全球经济的增长改善以及美元走软为美国商品出口提供了支撑。 报告还显示,与全球第二大经济体中国的商品贸易逆差在2月份从355亿美元缩小到347亿美元。白宫的目标是要将对华贸易的全年逆差缩小1000亿美元,相当于大约25%。 转自彭博新闻  

Tony特别帅 2018-04-06 15:02 3

共和党警告特朗普一场贸易战争会威胁到党的11月的机会。

打击瞄准特朗普的竞选州,经济将严重影响共和党的据点。 共和党在国会选举中面临严峻挑战。 共和党人警告唐纳德·特朗普总统说,与中国的贸易战将对美国政治上重要的地区造成经济打击,这将使该党在11月的国会选举中付出代价。#贸易战是嘴炮大战吗# 特朗普总统提议对各种进口商品征收关税,目的是实现一项保护国内工业免受全球化冲击的竞选承诺。但中国报复的影响可能会淹没减税带来的繁荣,共和党指望在今年的选举中保住他们在众议院和参议院的多数席位。 “如果关税和贸易战争消除了我们从税收改革中看到的积极的经济影响,这是一个很大的大问题,”迈克尔·斯蒂尔(Michael Steel)说。他曾为前众议院议长约翰·博纳(John Boehner)工作过。 周三,中国宣布对包括大豆、猪肉和飞机在内的美国产品征收价值500亿美元的关税,以报复特朗普对1333种中国产品征收关税的计划。最大的潜在影响将是在长期以来一直是共和党基础的农村地区。10个最大的大豆生产州中有8个在2016年的选举中站队特朗普,其中3个将在11月的参议院选举中出现。 安抚市场 美国商务部部长威尔伯•罗斯(Wilbur Ross)辩称,中国的反应不会令美国经济崩溃,其他政府官员表示,世界上两个最大的经济大国仍有时间退出贸易战。这帮助市场逆转了周三早些时候的跌势,因为投资者猜测,这种反复可能不会对全球经济增长造成多大损害。 但许多共和党人仍然对未来可能面临的危险道路感到恐惧。 “问题在于,如果中国可能会进行更大规模的报复,或许其他国家也会这样做。”这是一种巨大的恐惧,”美国行动论坛(American Action Forum)的经济学家道格拉斯·霍尔茨-埃金(Douglas Holtz-Eakin)说。 达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)的研究人员在周三发布的一份分析报告中表示,如果全面实施,特朗普此前宣布的钢铁和铝关税可能会在长期内降低美国国内生产总值(gdp)的四分之一个百分点。分析显示,如果美国、中国和欧盟(eu)之间的贸易战升级,可能会使国内生产总值(GDP)减少3.5%。 “敏感的选民” 霍尔茨-埃金表示,其他国家对特朗普贸易声明的一些回应,将目标锁定在“敏感选民”上。 特朗普宣布了钢铁和铝进口关税,欧盟威胁从肯塔基州的波本威士忌征收新税,参议院多数党领袖Mitch McConnell的家乡,和摩托车由哈雷戴维森,总部在威斯康辛州,众议院发言人保罗·瑞安的家乡。特朗普暂时将欧盟排除在关税之外。在共和党占主导地位的农业州,中国提出的报复性措施将受到最严重的打击。 霍尔茨-埃金说:“这一切都是为了让共和党人受伤。” 阻力 如果中国继续实施报复性关税,那么他们就会受到打击,就像竞选活动正在为即将决定国会控制权的中期选举做准备一样。共和党人已经在面对一些迹象,表明民 主党有充分的机会控制众议院的多数席位,民 主党选民对特朗普的投票率持鄙视态度。与此同时,三名最弱势的参议院民 主党议员代表了受大豆关税影响最大的州——密苏里州、印第安纳州和北达科他州。 麦康奈尔星期三在接受肯塔基州的采访时警告说,2018年对共和党来说将是一个“充满挑战的选举年”。“我们知道风台风将会席卷门面。不知道它的威力是第3级,第4级还是第5级。 一些共和党人恳求总统放松。 爱荷华州共和党参议员Joni Ernst在一份声明中说:“我希望特朗普政府能够重新考虑这些关税,并推行提高我们竞争力的政策,而不是减少我们进入外国市场的机会。” 爱荷华州的另一位共和党参议员格拉斯利(Chuck Grassley)周三在一份声明中说,他在2月份警告特朗普,对中国商品的关税将导致中国对美国农业进行报复,“这就是事实。” 经济问题 共和党全国委员会(Republican National Committee)前发言人、曾批评特朗普的众议院领袖道格•赫耶(Doug Heye)表示:“特朗普政府的最佳选择是强劲的经济。”“有关关税和贸易战的言论可能与特朗普的部分基础很好,但经济增长——就业和工资增长——可能最终是唯一有助于阻止潜在的灾难性期中考的因素。” 特朗普总统星期三在推特上说,鉴于两国目前的贸易不平衡,美国与中国的贸易冲突对美国没有什么不利影响。他在推特上写道:“当你已经跌了5000亿美元时,你不会输!” 这一挑衅的论调呼应了他竞选时的言论,这让他在中西部各州赢得了决定性的选票,这些州是国内产业的故乡,在全球化和自由贸易政策的不断增长中,这些产业受到了重创。他在选举中取得的成功为反贸易平台提供了坚实的政治支持基础。但这些州中有许多州也有大量的农业利益,这在很大程度上得益于贸易。 白宫星期三说,总统正在进行一场漫长的比赛。 “我们可能会有一些短期的痛苦,但我们会取得长期的成功,”白宫新闻秘书莎拉·赫卡比·桑德斯星期三对记者说。 尽管特朗普措辞强硬,但他的顾问们还是寻求让他放心。罗斯在接受CNBC采访时表示,美国没有进入“第三次世界大战”,并为谈判解决方案敞开了大门。 罗斯说:“即使是战争也以谈判结束。” 白宫经济顾问拉里·库德洛强调了总统贸易活动的预期性质。 他在周三接受彭博新闻社(Bloomberg News)采访时表示:“所有的关税都没有落实,这些都是提议。”“我们将发表评论。”在采取任何行动前至少两个月。——在詹妮弗·雅各布斯(Jennifer Jacobs)和艾伦·布杰加(Alan Bjerga)的协助下。$标普500(.INX)$$道琼斯(.DJI)$$纳斯达克(.IXIC)$ 编译自彭博新闻 贸易战扩展阅读: 美国2月份贸易逆差连续第六个月扩大 彼时特朗普的关税尚未出台 美国对中国的关税战冲击波音,推动空客 特朗普的关税对中国企业的分散影响 随着大豆进入贸易战,中国对美国农业进行了打击 3分钟概览特朗普贸易战 从历史看贸易战的应对之策 对贸易战后续发展方向的推衍

Tony特别帅 2018-04-06 14:40 13

对贸易战后续发展方向的推衍

4月4日周三,清明节小长假前的最后一个交易日。中国在收盘后发布了对美关税反制计划,宣布对大豆、玉米、汽车、化工品、飞机等14类106项商品加征25%关税。#贸易战是嘴炮大战吗# 这是一次计划周详的反击。上一次,针对美国钢铁和铝的关税方案,中国提出了价值约30亿美元的关税反制措施,涉及的都是猪肉、回收铝等无关紧要的商品。但这次我们选的东西不一样了,都是从美国进口量大,增加关税就会让美国肉疼的东西。除此之外,发布的时间点也很讲究,清明长假前收盘后,给国内市场充分时间消化,避免对自己市场的冲击。 消息发布后,引发了美国市场的恐慌情绪,美国股指全面低开,大豆等期货暴跌,黄金等避险资产拉升。但就在一片贸易战真的开始了的呼声之中,美国市场昨晚却低开高走,出现了大逆转,今晚仍然全线高开,欧洲市场更是全线收涨,新加坡A50期货上涨近3%,黄金也由涨转跌,好像市场一下子就从贸易战升级的阴影中走出来了。 对于市场的这番变化,其实我在周二的夜报里就作出了分析和预测: 市场现在主要担心的是美国本周出台关税清单后中国会提出进一步的反制措施,这一步我预计会发生,中国的反制措施出来,还会对市场情绪有一波冲击。但是之后,将进入双方谈判也就是消息的真空期。按照我的判断,谈判将向消除摩擦、达成共识的方向发展,因此交易情绪最差的时间点,应该就是中国反制措施出来后的时间。 所以就很好理解,为什么中国宣布反制计划后,市场会出现短期的低点进而反弹,无非是恐慌情绪释放后,认为贸易摩擦可以通过谈判缓解的想法占据了主导地位,我一直以来认为的贸易摩擦可以在谈判框架下可控解决的观点初步得到了市场验证。 在推衍下一步的发展方向之前,我们还需要弄清几件事。 第一,中美两国的关税计划都还没有付诸实施。美国方面,本来有1个月的公示期,现在被美方延长到了2个月。中国方面则宣布,一旦美国正式实施关税措施,中国也将正式实施。两把枪顶在对方头上,但都没有扣下扳机。 第二,中美双方都有非常强的谈判意愿。美国将针对中国商品的关税清单的公示期延长到2个月,本身就是为谈判留有余地的信号,美方官员也都多次表示,两国会继续磋商贸易和关税,最终的关税政策有可能不会执行。中国方面的表态,则一直是我们不想打,但你要战便战,你要谈随时欢迎。 第三,贸易战不是中美双方的诉求,而只是手段。美方并不是单一诉求,短期来看,特朗普面临中期竞选的压力,必须要兑现当时的大选承诺;中期来看,要缩小美国贸易逆差;长期来看,则面临着中国崛起对美国的挑战,关于这些动机的分析,我在最初的《从历史看贸易战的应对之策》这篇里已经有系统的解释。中国方面,诉求当然是继续保持和平发展的外部环境。所以你就看到,没有人是真正从贸易战升级里面受益的,提出贸易战的筹码,拿枪指着对方的头,无非是为了在贸易谈判中争取更好的条件。 第四,美国的zf体制和中国不同,不是铁板一块,政府要平衡许多利益集团的诉求,才能拿到选票。这就注定了一旦贸易战升级,首先不同意的是美国国内受损的利益集团,比如华尔街,比如豆农和飞机、汽车厂商。虽然特朗普有权力发起一场贸易战,但目前的环境,并不像911那样已经把美国人民逼到生死存亡必须团结一致可以牺牲自身利益的地步了,为了各自的商业利益,美国的利益集团还远远没到团结成一块铁板的情况,这就让美国自己在深化贸易战的时候显得捉襟见肘。相反,中国在这方面则有优势得多。 基于这些情况,我对贸易摩擦结局的判断,仍然是最终通过谈判达成一致,在谈判过程中,双方必然都会有所让步。中国将进一步开放金融领域对外资的限制,逐步降低关税,并在知识产权保护方面推出新的举措;美国将开放部分对中国的出口限制。全面贸易战不会爆发。 但是在谈判的过程中,双方也都需要把戏演足,不可能让谈判过程很顺利。特朗普需要把贸易摩擦至少拖过11月的中期竞选,在这种矛盾冲突之中才能赚足选票。比如特朗普昨天刚发的推特:   “我们并没有在和中国打贸易战,和中国的贸易战我们很多年前就已经被那些代表美国的笨蛋输掉了。现在我们一年有5000亿美金的贸易逆差,还被窃取3000亿美金的知识产权,我们不能让这一切再继续了!当你已经输掉了5000亿美金,你还有什么可输的?” 国内有媒体在解读这条推特的时候,把特朗普说我们并没有在和中国打贸易战这句话解读为特朗普的态度对中国缓和了。其实读完全文,你会发现特朗普想表达的意思是“光脚不怕穿鞋的”,反正现在已经一年5000亿贸易逆差了,再怎么打我也不怕!美国当然不会不怕,不然华尔街和大豆协会现在也不会这么紧张了。特朗普的这种表态,实际在于制造紧张的局势,为中期竞选造势拉票。 中国则处于兵来将挡、水来土掩相对被动的位置。虽然并不想打,但目前中国在国际社会中正尝试树立一个新的大国地位,这样的地位形象,要求中国必须做出相对强硬的回击。 因此,虽然目前市场情绪已经过了短期的情绪最低谷,但在未来的谈判过程中,双方必然还会反复作出边谈边打,边打边谈的动作,直到中期竞选结束,最终各做出一定的让步。在最后的让步中,可能中方将做出更多的妥协,因为中国以发展中国家身份加入WTO之后,随着近几年的发展,本身也有很多事情需要做。 随着类似这样的几次短期冲击,市场情绪将逐渐习惯对贸易摩擦中双方的谈判和反制措施,未来市场将从这样的剧烈震荡中逐渐走稳。涉及到关税保护的本国产业,如中国的农业、汽车短期虽然受益,但我认为长期并不因贸易摩擦带来核心价值。如果最终贸易谈判双方彼此妥协,像中国本身受25%关税保护的汽车行业,或许还将面临更大的外部竞争冲击。$标普500(.INX)$$道琼斯(.DJI)$$纳斯达克(.IXIC)$ 投资每天路上听,语音版请关注微信公众号“韭菜投资学”。

韭菜投资学 2018-04-06 00:40 11

中美贸易战,终局大推演

作者:雷思海 这是一场避无可避的贸易战。#贸易战是嘴炮大战吗# 它也是一场迟到的、经济质变渡劫礼。 昨天凌晨,美国公布500亿美元的对华加征关税清单。 美国贸易代表办公室网站截图 中美贸易战升级得到确认,人们关注的是,它将如何演进? 任何趋势,都先见于微末,中美贸易战的未来,也是如此。 其实美国公布的关税清单里就有两个微末的细节,可以看作是中美贸易战走向的趋势之先。 一 第一个细节是总价值500亿美元,而3月23日,特朗普提到的是:最多600亿美元。 可见,不是顶级覆盖,原因或是中国的强硬姿态,或是确实难找更多产品来打。 第二个细节,是清单公布时间,选择在美股收盘后。这是不想影响当天股市的意思。 上次签署总统令,是在美股开市时,结果道指大跌3%,1万多亿美元的市值蒸发。 细节虽小,但却反应了这场贸易战,对美国的两个不可承受之重,它们才是左右这场贸易战进程的最底层因素。 理解了这两个趋势之先,中美贸易战的终局,也就不难推演。  二 二战以来,美国打了无数的贸易战,若从感受上来分有两种,一是舒服的,二是痛苦的。 上个世纪70年代打西欧,90年代打日本,这两场贸易战,都是舒服的,越打越舒服。 为什么会越打越舒服?有两个原因。 第一,体量碾压对方。 美国当时人口近3亿,德国、法国、日本等国家人口顶多1亿。 市场小,纵深浅,小池塘受不了大风浪,它们的市场规模以及抗压能力与美国根本不在一个档次。 美国动个手指,西欧日本就得举起双臂。 所以美国打贸易战没有负担,今天动个指头,明天动个指头,西欧日本就忙坏了,无法承受,只好选择屈服让步。 第二,也是更重要的一点,美欧贸易战,美日贸易战,打的都是当时自己需要保护的支柱产业,钢铁、汽车、农产品等等,是“你多我就少,你输我就赢”的关系。 比如,提升汽车关税,通用公司立即就受益了;提升钢铁关税,美国钢铁公司立马就受益了。 所以,美国一开打,国内就先得到好处,股市表现就好,财富效应就上来,民意就支持,政治上得分。 所以历任美国总统,都要打打贸易战,贸易战简直是受欢迎总统的标配。 打的苦的也有,欧盟成立之后,人口规模一下子就超过美国,GDP也与美国相当。 所以2002年,小布什与欧盟再打钢铁战的时候,美国股市就遭遇了30%的下跌,欧洲股市也跌的差不多。两败俱伤,最后赶紧不打了,收工! 小布什之所以被看作是失败总统,贸易战打坏了美股也是个原因。 三 与中国打,天然就是痛苦的那种,可能比和欧盟打更痛苦。 因为中美的产业结构高度互补, 美国出口中国的,大都是中国所没有的;中国出口美国的,大都是美国不愿意生产的。 拿中国做对手,就相当于金庸小说里的七伤拳,打人一拳,自己也中一拳。 历史上,美国曾对中国搞了几次301调查,最后都没有真打,无它,打这种贸易战伤身。    首先,一打国内就要先受损,因为中国出口美国的,美国不生产。 打了中国的产业,美国自己得不到好处,倒是东南亚,墨西哥、拉美甚至是中、东欧得了好处。 这次500亿美元的清单,涉及美国产业链的方方面面,主要集中在高技术、高科技方面。 公布之后,将有60天的公示。 美国企业会在这60天里,看看能否找到中国替代,但难度很大(这估计是第一步只能找出500亿美元商品的一个原因)。 预计最终的惩罚清单还要缩减一些。 而中国一反击,那痛则是即时的,飞机多买点空客,少买点波音,美国飞机制造就得少吃一块肉;大豆多买点阿根廷、巴西甚至是俄罗斯的,那么,美国农民立即就会收入大损,期货要先跌一跌。 强打伤身,特朗普还要干,不外乎是指望代价短暂,快速收割。 但这是不可能的。 中国的体量大,人口近14亿,相当于整个美、欧、日发达国家的总规模。 市场这些年也大了,进出口总额世界第一,单一国家层面来说,是仅次于美国的第二大市场。 所以,中国市场的抗压能力,也超越美国过去的所有单一对手。 美中贸易战,要想分出胜负,必然是个持久战。 次贷危机后遗症还没完全过去,美国若要再与中国来一次持久的相互伤害,估计欧盟、日本、俄罗斯,做梦都要笑出声来,千方百计要维护的美元霸权,反而会早日玩完。 四 这些痛苦,会直接反应到股市上。 3月23日,特朗普宣布对华征收关税的当天,道指就大跌近3%,1.2万亿美元的市值没了。 而4月1日,中国宣布对美产品加征关税之后,道指周一又大跌了2%,又是一个8000亿美元没了。 所以,这次白宫选在北京时间凌晨4点后公布,这时美股已经收市了。 不过,这种技术性的操作,挡不住美股必然受中美贸易战冲击的大势。 在上期的文章里,我提出一个衡量特朗普对华贸易战能走多远的判断参数,那就是美股的走势: 目前,道指离熊市,还有20%的空间,也就是5000点左右。这个空间,就是未来中美贸易战拉锯的空间。 在道指下跌超过5000点之前,特朗普目前的贸易战略,可能不会有太大的变化。 不过,这次对局的是一个国势上升的对手,变数很难预料,特朗普也没底。 所以,特朗普的5000点股市安全垫,也可能会在不经意间跌穿。 实际上,到前天,道指又跌了不少,这个安全垫剩下4500点了。 五 为了减少中国1000亿美元的顺差,美国的代价,可能是损失12万亿美元的市值。 这还是只是股市,而股市则有可能进一步触发美国的地产下跌。 那么,中国呢?股市会不会大跌,房市会不会崩盘? 其实,这也是考察中国抗压能力的重要因素。 我的感觉是,只要做好防范金融风险的工作,可能性很小。 首先看A股,相对于美股高高在上,A股位置要舒服很多。进可攻慢牛,退可守震荡。 未来起码一年,是一个区间震荡行情,中美贸易战如果剧烈升级的话,也不过是让这个区间稍微大一点而已。 再看房地产。 这方面有利的因素是,房地产早在一年多前,就进入了稳控慢压的通道,目前一二线的成交量比较小,三四线放大,限制投机**易。 意味着那些进入一二线房市的投机资金,暂时出不来。 而投机**易的锁定,也会限制银行的信用货币创造,直白的说,就是市场印的钱少了。 我们贷款买房,其实也在创造信用货币的,买一套房子,贷款500万,就等于你和银行一起创造了500万的信用货币。 经过一年多的锁定,风险化解了不少。 若房价因为中美贸易战,而小幅下跌的话,未尝不是一件好事,它有利于中国实体经济的发展,有利于中国经济的创新。 最近一二线城市,包括北京、上海、杭州、西安等各地,都出台了各种抢人才的政策,就是这样一种转型的体现。 抢人才,就是要抢产业创新的先机,来部分代替房地产的经济拉动。 可见,从资本市场对贸易战的承受能力方面来说,中方不输于美。 至于产业链条,美国可以找替代中国的,中国自然也可以找替代美国的。 更好的情况是自己造,大飞机,芯片,生物科技等等,这些都搞好了,盛世就是你! 届时,简单一个贸易结算,只用人民币的政策,就可以化解美国所有手段。 美国打贸易战,说到底还是为了美元霸权,不用美元,是最干净的釜底抽薪。 六 梳理了这些,就不难理解,这次美国关税清单的两个小细节,看似可以忽略,其实非常重要。 沿着这两个细节,一路顺下来,中美贸易战的终局推演,也就不难勾画了: 第一季:中美相互测试,看谁更不怕疼。 美国开出清单后,中方也会开出清单。然后各自进入一个公示期,实际上是看各自市场的反应,以及对方的反应。 第二季:相互来一点制裁也是大概率,然后再一起谈谈,再交换一些筹码。 与此同时,汇率、资本市场上,也会进行一些交锋,中方可能会尝试一下对美国国债的操作,人民币汇率方面不妨也有一些动作。 地缘政治上,也会试一下应手。 因为,贸易战从来就不是贸易战那么简单,它是金融战,是大国利益的角力,是现有秩序的存续或变更,是对未来走向的发言权。 作为当今世界上最互补,也是能相互摧毁的两个大国,相信双方都不会傻到,相互伤害到无限。 贸易战最终会局限在一些中小规模的互怼上,打打谈谈,最后相互给对方留出一定的边界。 美国曾经对苏联搞过一种“战争边缘”政策,就是“走到战争边缘,又不卷入战争”。 中美当然不是美苏那种对立关系,不过在贸易关系上,今后2年左右,倒有可能是种”贸易大战边缘“模式,小打、中打会有,但大打难,直到美国主动放弃的那一天。 七 当然,任何事情都有意外,其实从中国各种防范金融风险的准备与决心来看,中方也做好了意外的准备(还有之前的亚投行、一带一路、人民币跨境结算系统,原油期货,其实说到底也是为意外做准备)。 但这个意外,恐怕最不能承受的,就是今天这个世界秩序最大的受益者,美国自身。 一旦中美滑向大规模贸易战,全球的乱局,将会来临,贸易战很大概率会演变成,全球地缘政经的大重组,美元全球体系将遭遇急速撕裂危机。    这样的终局,将意味着十万亿美元级别的、美国铸币与金融收割特权的消灭,这是华尔街绝不愿意看到的未来。 所以,一个可控的终局,是最大的概率。把控好这个大势,改革突破自身,就能迎来最好的逆袭时机。 国家如此,个人也一样。

王雅媛港股圈 2018-04-05 20:04 6

特朗普的支持率与美元,以及贸易战的未来

$道琼斯(.DJI)$挟民意而行,特朗普将可能在贸易战的道路上越走越远,这可能使贸易战逐步升级。#贸易战是嘴炮大战吗# 中美贸易战的背后,是新兴大国与旧霸主之间的博弈 在贸易战之初,对美元是偏利空的,而在贸易战后期,美元则往往会显露出不可一世的强势。 美国总统特朗普是美国历史上最另类的总统,自他上任以后,各种风波从未消停过: 通俄门如影随形不说,成人电影艳星史蒂芬妮·克利福德(Stephanie Clifford)与特朗普的诉讼也成为人们热谈的话题。 克利福德是一位有追求有理想,事业心很强的成人艳星,她曾经在2009年竞选路易斯安那州联邦参议员,想从群众中来再到群众中去,把她以民为本的思想在从政中体现出来,但并未如愿。 克利福德在3月6日起诉特朗普,声称自己曾与特朗普发生过性关系,但特朗普的竞选骨干科恩曾在2016年美国大选前向她支付了13万美元的封口费,让她承诺对这段艳情守口如瓶,克利福德也许觉得价格不够公道,最终决定走向CBS电视台《60分钟》节目,向美国民众讲述她和现任总统的故事,克利福德的现场说法,声情并茂,体现出一个成人影星良好的专业素养,含金量很高,该节目创下近10年来最高收视率,包括特朗普本人也在百忙之中看完了全程。 3月30日,美国前总统卡特在参加《斯蒂芬·科尔伯特晚间秀》节目时,暗讽特朗普是“**”。 主持人问卡特:“美国需要一位**总统吗?” 卡特回答说:“显然,从最近的选举年开始。”但卡特表示,他祈祷特朗普成为一位好总统。 但有意思的是,最近,特朗普的支持率大幅度飙升。华尔街已经开始密切关注这一现象。 自特朗普就任总统以来,其支持率与美元的走势完美的契合。特朗普的支持率一路下跌,而美元也一路下跌。 2017年12月,特朗普的支持率跌至35%的最低点,这一数字是历任美国总统中最低的。此后,特朗普的支持率开始震荡:2018年1月,升到40%,2月,又回落到35%的新低,3月底,上涨到44%——这是自2017年3月以来的最高支持率。但自此以后,特朗普的支持率突然开始发力上升。4月2日,美国民意调查公司拉斯穆森报导(Rasmussen Reports)跟踪的数据显示:4月2日,特朗普的支持率已经超过50%,不仅接近就任总统之初的支持率,也超越了其前任奥巴马同一时期的支持率。 研究发现,美元指数与特朗普的支持率之间,存在着内在联系,每当特朗普支持率创出新低后大约一个月后,美元指数也会创出新低。换句话说,美元往往会在一个月左右后开始这特朗普的支持率作出反应。 因此,当特朗普的支持率突然发力上升的情况下,人们也开始关注美元的走势,会不会继续紧跟特朗普的脚步,在一个月后,突然发力一路飙升。 特朗普支持率与美元的关系,很可能属于一种巧合。 特朗普从就任美国总统开始,美国就面临着巨大的不确定性,从通俄门调查,到医改停滞,再到基建计划受挫等等,一直给美元带来巨大的阴影。 而且,特朗普多次表现出对强势美元的厌恶和对弱势美元的喜爱,这种倾向性成为美元头上的一把利刃,不断释放出利空的信息,压制美元的走势。 但是,1月25日,特朗普突然在达沃斯论坛转变态度,他最终希望看到一个强势美元。此后,他的团队骨干,对强势美元的支持明显增强。新任白宫国家经济委员会主任库德洛在接受CNBC采访时说道:“一个伟大的国家需要强劲的货币。我没有理由相信特朗普总统不支持稳固和强劲的美元。”库德洛甚至直言不讳地说:“我会买美元,卖黄金。” 如此明确的表态在美国官场中是极为罕见的。 2017年12月,特朗普主导的大规模税改获得通过,这位美国经济注入了强劲的活力,苹果公司率先响应特朗普的号召,表示将巨额资金带回美国,从此开始,资金回流美国的步伐开始加快。面对贸易战,中国毫不示弱。4月2日,中国宣布,对包括冻猪肉、葡萄酒和特定水果及坚果在内的128种美国产品额外征收最多25%关税。4月3日,美国贸易代表办公室(USTR)公布基于“301调查”结果的中国商品拟征税清单。清单显示,约有1300种商品被列入清单,涉及航空航天、机械、医药、通讯、电器等领域。 中美贸易战的背后,是新兴大国与旧霸主之间的博弈:从人民币国际化对美元的挑战,到石油人民币体系构建对石油美元体系带来的冲击,美国正日益强烈地感受到霸主地位面临的威胁。共同点是,贸易战的双方,各自都得到国内民意的支持,当这种支持的力量转化成巨大的压力,贸易战通过谈判解决的可能性越来越小,而逐步升级更显得顺理成章。 从历史上来看,在贸易战之初,对美元是偏利空的,而在贸易战后期,美元则往往会显露出不可一世的强势。而这一点,恐怕又跟特朗普的支持率相吻合了。

蔷薇王子 2018-04-05 18:02 21