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港股打新说明

下面给大家介绍一下港股打新的规则 港股打新分类 香港《证券上市规则》规定,供公开认购的证券总数平均分为两组:A组及B组。A组证券应按公平原则分配予认购额为500万港元或以下的申请人,即市场认购部分。也就是我们常说的打新。这一种主要针对散户及其他投资者所参加的是公开发售,就算只有买一手股票的钱你也可以参与公开发售。 B组则应按公平原则分配予认购额超过500万港元的申请人,即机构配售部分。配售是给基金、高净值投资者或者其他金融机构参与打新的方式, 港股打新与A股的区别 与A股不同的是,港股中签率较高, 上市首日的破发概率也就高于A股,当然上市首日大涨的也不少 ,就比如去年上市的阅文集团上市首日大涨,最高接近翻倍 ,再比如希玛眼科上市后连续五日大涨 5天大涨近500%。港股的打新收益高,风险也高,下面就来介绍一下如何打新,以及港股打新的一些相关内容 如何提高中签率 港股的新股中签率远高于A股,究其原因主要是“认购越多,分到越多”的公平分配机制,港股打新的投资者通常根据参与申购的手数被分成各个档位,而每个档位按理分到的股票是一样多的,港股是希望每个申购者都能获得一手。但是这个也不是一定的,中签率还是需要看新股认购时的告知书。 重要提示 1)新股认购只能通过一家券商申请,若通过两个及以上券商提交认购请求,则所有请求均会被驳回,导致认购失败。 2)认购资金将在发起申请后实时冻结,并将于认购截止日当天16:00扣除。 3) 在认购截止日前,可以修改和撤销。 #打新看这里# 延伸阅读:历史数据展示港股新股上市首日收益情况 $(01905)$ $(02181)$ $(02060)$ $(01521)$ $(03868)$ $(01817)$

小虎老师 2018-05-18 20:22 20

中国旭阳集团煤化工领域老大,今日在港上市

作者:格隆汇 铁磁法拉第 今日,5家公司在香港联交所挂牌交易,其中4家为主板上市企业,1家为创业板。其中融资规模最大为一家煤化工领域的龙头企业---中国旭阳集团$中国旭阳集团(01907)$成为焦点。 根据3月14日公布招股结果显示,香港发售部份录得超购0.19倍,国际配售项下初步提呈发售的国际配售股份获小幅超额认购,按一手1000股计,中签率为100%,全球发售所得款项净额15.73亿元。以每股2.8元定价,为原招股价介乎每股2.76元至3.18元之近下限。 近期,近2万亿元的减税降费政策,毋庸置疑,制造业将是最直接受益者,同时体现当前政策面对制造业的重视,在制造业领域整合升级依然是主线,龙头又将是这轮的主要受益者。 二、投资亮点 全球最大的独立焦炭生产商,高增速,盈利能力持续提升 从2017年数据来看,中国旭阳集团(1907.HK)是全球最大的独立焦炭生产商,主营产品是焦炭及焦化产品和精细化工产品。截至2018年9月末,共占到总收入86.5%,两者比例接近1:1。 受益于落后产能淘汰及下游钢铁行业地复苏,旭阳近3年的营收复合增长率高达36%,且在近两年净利润增速超100%。 公司近几年的毛利率及净利率也在持续提升。其中2015年的亏损主要由于中国钢铁行业自2011年起低迷,导致焦炭生产及焦煤需求下滑。2016年及2017年市场复苏,主要由于政府政策及法规推动淘汰低产能的炼焦企业,以及钢铁行业复苏。2018年前9月纯利增长主要是由于钢铁行业复苏导致焦炭需求增加,以及政府淘汰落后产能及环保政策导致供应减少,令销售价格上涨所致。 纵向一体化业务模式,生产基地位置优越 公司的业务模式基于纵向一体化的生产链,加工和回售炼焦过程中产生的副产品,以生产精细化工产品。未来公司计划通过营运管理及技术输出服务、收购及合营公司扩展业务。 目前,公司在河北省拥有四个生产基地,共22条产线(另有7条合营),分别位于邢台、定州、唐山及沧州,且邻近大多数供货商和客户,同时紧邻中国的国家铁路网、主要公路和高速公路及港口,具有显著的战略区位优势。 据了解,河北省是中国第二大焦煤生产地,其毗邻的山西省则是最大的焦煤生产地。同时,河北省也是2017年中国最大的钢铁生产地和最大的焦炭市场,占焦炭总消耗量的20.4%。生产基地的焦煤储备及区位优势,为旭阳提供稳定的煤焦供应,同时保证运输成本上的领先优势。 三、投资逻辑 公司所处上游能源行业,带有周期属性,定价往往与供需结构相关。旭阳主要产品为焦炭及碳基化工品,因此公司产品价格与焦炭的价格存在较强的勾稽关系。焦炭行业下游应用中,钢铁行业占87%,同时钢铁行业中以螺纹钢为例,下游应用中66%为房地产、28%为基建。 (信息来源:OTS磐厚投研估值中心) 我国焦炭行业的产能从2009年的4.2亿吨上升至2018年的6.45亿吨,但装置的开工率却在2014年后出现较大幅度的下降,2018年的装置开工率为67.5%。 (信息来源:OTS磐厚投研估值中心) 由于2014年提出供给侧改革限制产能导致行业的供给收缩,焦炭行业的产能增速与消费增速开始趋同。 (信息来源:OTS磐厚投研估值中心) 同时从中国焦炭产量及消耗量历史数据来看,焦炭行业的需求缺口会对价格产生极大的影 响。 (数据来源:OTS磐厚投研估值中心) 2011年至2013年行业需求缺口达到总消耗量的5%以上,自2014年起,经过持续的供给侧改革,需求缺口逐步缩小,2016至2017年维持在2%左右,2018年的需求缺口进一步缩小到0.5%。焦炭价格方面,从2011年至2015年焦炭的均价一直处于处于下跌途中,而在2014年下降幅度有所收缩,自2015年开始出现回升,2016年平均价格较低主要是受上半年延续2015年的低价造成。而发改委《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告和2019年投资形势展望》显示,2019年制造业和房地产业将保持较快增长,基建投资增长有所好转,受信用及资金面边际持续改善,有望引行业景气度持续回升。 结语 旭阳的基石投资者较多,占发行新股的40%,且多为产业资本,如河南金马能源、陕西黑猫炭黑股份有限公司、力都贸易有限公司共8家,上市后股价抛售压力较小。 目前,炼焦行业正受到国家环保政策的严格监管。至于国家环保工程会否影响集团经营的问题,集团表示,旗下的焦化生产企业都处于国家环保管理力度最大的京津冀地区,集团也从2012年开始按照国家要求进行环保治理,所有工程都已经达到了绿色工程的要求,因此不会受到限产影响。而监管力度加大,有利于加速落后及不合规产能的淘汰出清,行业龙头反而会受益。 但从整个炼焦行业来看,产能过剩的问题依然存在,行业集中度偏低。虽然旭阳集团是国内最大的独立炼焦企业,但从2017年产能数据来看,其国内市场份额仅2%,且国内前五家都只占到7.1%,行业整合注定是未来的大趋势。而从旭阳集团的募资用途来看,募资额的30%就将用于收购或战略投资以及对中国其他第三方焦炭及精细化产品生产商的战略营运及管理,通过并购和整合扩大市场份额。另外,目前市场情绪转暖,行业估值将会有所修复。#打新看这里#

格隆汇 2019-03-15 15:55 1

做网红的公司赴美IPO 被资本追逐的如涵是好生意吗?

“颜值经济”在近年被广泛提起,并由此迸发出了很多网红经纪公司。在其中,年轻有魅力的女孩利用自己的优势造就了一段段销售传奇。 在2015-2016两年间,网红电商获得了井喷式的发展,其中的代表人物张大奕、papi酱等至今都站在一线网红的行列之中。除了先天优势,更重要的是,她们踩对了时代的风口,便一跃成为了众人追捧的对象。 但是她们的成功绝不仅仅是名声大噪这么简单,先是获得了经济效应,如今更是成为了资本追逐的对象。 2016年3月,papi酱曾引起一场高调的“网红联姻”——真格基金、罗辑思维、光源资本和星图资本共同宣布向papi酱分别投资500万、500万、100万和100万共计1200万融资;融资仅仅一个月后,罗辑思维运作了一场“Papi酱的首支视频广告贴片拍卖会”,并以2200万元竞得papi酱贴片广告。 显然网红经济已经在资本界引起了“轩然大波”,众多投资者手里攥着钱,虎视眈眈的盯着眼下这盘似懂非懂的“菜”。 而这也让敏锐的网红经纪公司嗅到了机会的来临。近日,知名网红张大奕所参股的电商公司如涵控股(PUHN)已经向纳斯达克交易所发了申请,计划在今年赴美IPO,拟募资金额为1~2亿元。承销商为瑞银和花旗银行。 将根据如涵最新发布的招股书为投资者分析其面临的问题。 净亏损同比增长了1倍 虽然如涵控股是一家明星公司,营收也看起来也十分亮丽,但是仍未能养活自己。 GPLP犀牛财经查阅招股书显示,如涵控股2017财年的总营收成本约为3.65亿元,毛利2.12亿元。在费用方面,配送费用达到6941万元,销售与营销费用9781万元,总务及管理费用6710万元,运营亏损2182万元,净亏损4013.7万元。 2018财年,如涵控股总营收成本6.43亿元,毛利3.04亿元,配送费用1亿元。其销售与营销费用1.46亿元,总务及管理费用1.3亿元,加上其它营业收入71万元,总运营亏损7235万元,该年净亏损8995万元,亏损同比增加了1倍多。 另外,如涵在招股书中还曾多次提醒投资者从2017年开始至今始终处于亏损状态,并且表示未来可能仍会继续亏损。 图片来源:如涵招股书 过度依赖网红头部 据如涵新发布招股书中的运营数据显示,KOL及其线上店铺的销售是如涵收入的主要来源。 如涵将自家KOL分为三大类,第一类是年交易量在1亿以上的头部KOL;第二类是年交易量在3千万到1亿之间的固定KOL;第三类是年交易量在3千万以下的新兴KOL。 从2017年到2018年九月,新兴KOL的数量增长巨大,从57个增长到103个,交易量从3.46亿增长到6.67亿;固定KOL数量从3个增加到7个,交易量从1.39亿增长到3.24亿;头部KOL数量从2个增加到3个,交易量从7.50亿增长到12.20亿元人民币。 仅仅3个头部KOL的交易量几乎是新兴KOL的2倍,是固定KOL的将近4倍,如涵的收入来源过度依赖头部KOL,也是让人担忧的一个方面。 图片来源:如涵招股书 这个问题大到不得不在风险揭示中明确提出,“我们可能无法吸引新的KOL或保留现有的KOL”。 风险揭示中提到,一个KOL的合约协议通常是三到五年,且即使是在合约期内如涵也无法强制任何一个KOL与其合作。就是表示公司对于头部KOL的掌控力非常之低,如果KOL执意要走如涵没有任何挽回措施,即使他们占了公司营收的半壁江山。 孵化费用高昂 模式难以复制 GPLP犀牛财经了解到,如涵在上市前曾经历过6轮融资,其中包括3轮新三板的定向增发。在如涵新三板停牌前期,2016年11月17日,阿里3亿领投如涵,君联资本、启明创投和钟鼎资本跟投,此次定增如涵获得了共计4.3亿元人民币的融资。 获得资本加持的如涵控股,公司的发展也快速扩大。2016年公司实现营业收入4.46亿元,较2015年的302.09万元暴增146倍,2017上半年营收继续暴增近3倍,仅半年时间就达到了3.05亿元。同期,如涵的毛利也高于一般服装行业的毛利。 从招股书披露数据来看,收入成本占总净收入的百分比从2017财年的63.2%增加到2018财年的67.9%; 图片来源:如涵招股书 而在产品销售成本中,主要包括(i)产品的购买价格;(ii)KOL服务费;(iii)存货减记。其中,KOL服务费在报告期内共计1510万美元,是其他两项的一倍多,这就说明如涵把大笔的钱都用来“复制网红”了。 网红孵化器这个生意听起来是个美差,但是实际操作起来很难在合适的节点上对到网友的胃口,尽管如涵将大笔资金都砸到了培育网红上面,但是截止今日也没能再“复制”出一个张大奕,而且还靠着张大奕这个绝对支撑着公司的收入。 但是,不管怎样,此次赴美IPO对于从未经历过资本市场洗礼的网红电商来说绝对是一个历史性的事件。 对此,GPLP犀牛财经认为,如涵控股上市预示着其发展要向一般企业靠拢,但这其中的过程必定不是一帆风顺的,尽管网红经济的快速崛起曾经给了众人很大的惊喜,但是我们也看到网红经济的发展速度已经从高速成长期逐步减弱。前几年“躺着赚钱”的方式再也行不通了,最近被金钱滋养长大的熊猫直播宣布倒闭就是一个很好例子。 理智的投资者已经开始认真的思考网红经济的发展道路。这到底是不是一个好生意?是现在所有人心头的疑问。而这个问题或许在如涵上市之后的资本市场中能够找到答案。#打新看这里# 作者:佩韦 来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

港股IPO第104期:管道工程&东正金融

一、一手赚2200元 今天首日上市的豆盟科技 $豆盟科技(01917)$ 上演一场新股大涨的好戏,盘中最高涨超九成,收盘涨53.66%,不计交易成本,一手可赚2200元,王开团队中签多手午,一个月的工资轻松到手。下午兴合控股等五只新股暗盘开盘,结果令人失望,赏之味 $赏之味(08096)$ 盘中最高跌幅超一成,最受看好的兴合控股 $兴合控股(01891)$ 收盘居然跌7%,希望明天首日上市能够翻盘,但不管怎么说,关键是抓中豆盟科技这样的好新股,一只可顶五只新股的亏损。 一、新股分析:管道工程 1、基本信息 2、业绩情况 该公司所属为建筑行业,从财务报表上来看,截至3月31日的2016至2018年度收入(坡元)分别为2950、2841和2342万,收入不增反减,对应的利润为(坡元)分别为402、325和450万,处于增长的趋势。总体上来说,收入和利润的增长表现一般,后续也难以快速增长。 3、保荐人优秀 保荐人富强金融资本有限公司,历史项目表现优秀,6个项目中仅1个在首日收盘破发。 4、综合点评 该股虽然收入和利润增长一般,但从市值偏低、一手价格不足3000、招股价不足1元的角度来看,是容易炒作的新股,即使亏损也低,王开团队计划对该股进行重点申购和拼团。 三、新股分析:东正金融 1、基本信息 2、业绩情况 该公司属于金融行业,从财务报表上来看,2016至2018年度收入(人民币)分别为2.8、4.2和7.6亿,收入快速增长,对应的利润为(人民币)分别1.7、2.6和4.5亿,利润随着收入的增长也快速增长,主要是该公司不断扩大经销商规模,从2016年的226家增长至2018年的1280家,贷款的发放也不断增长,获得更多的利息收入。 3、综合点评 在主板中,市值28亿不算多,市盈率21.8,估值偏高,但该公司收入和利润均快速增长,总体还不错。因此,王开团队计划进行申购和拼团,本次两个新股,该股作为次选。#打新看这里# 四、开户福利 豆盟科技大涨,新股的春天依然在继续,券商开户羊毛依然在提供: (点击“老虎证券”),开通老虎证券,首次入金超2.5万元,可获得200元开户红包,并参与打新 免责声明 本文内容只做信息提供,并不构成买卖建议或任何要约或购入或售出或其他方式的交易,亦不代表本人及其关联人的立场。本文内容中提供的信息是根据刊出时根据可靠及准确之资料来源进行编制的,本人及本人关联人竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权犯下的责任或合约责任又或其他责任)。

港股打新(拼团)│新股IPO分析(管道工程/ 东正金融)

#打新看这里# 【管道工程 01865.HK】 简版招股书/2019年第32只新股 ①基本公司信息和经营业绩 保荐人业绩:积极 ②综合点评 根据弗若斯特沙利文报告,按收入计算,公司截至2018年3月31日止年度在新加坡的整体基础设施管道工程市场排名第三及在燃气管道工程市场排名第二。 截至2017年3月31日止年度,实现收入2840.8万坡元;毛利571.8万坡元。截至2018年3月31日止年度,实现收入2341.9万坡元;毛利739.8万坡元。 公告称,所得款项净额约为1.01亿港元(以发行价中位数计算)。其中,59.7%用于搬往将购置的新物业;31.2%用于置两台顶管机;9.1%用于营运资金。 ③申购建议 新加坡公司小市值+定价合理,业绩虽然没有大福提升,毕竟从事燃气水务等公共设施基础建设,也很正常,保荐人积极,公司还在不断控制成本,提升毛利,建议申购2-3个账户+拼团打新。 【东正金融 02718.HK】 简版招股书/2019年第33只新股 ①基本公司信息和经营业绩 保荐人业绩: ②综合点评 该公司是中国唯一一家具有经销商背景的,受中国银行保险监督管理委员会许可并受其监管的汽车金融公司,专注提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务。公司是控股股东正通汽车的附属公司。 依托股东优势,成立仅4年的东正金融,已经形成了一个较为庞大的经销商网络,其在内地共有113名正通汽车经销商及1167名外部经销商。通过这些经销商,东正金融向购车客户发放自营零售贷款。此外,东正金融也为这些经销商提供贷款,经销商购买汽车出售给终端客户。 公司大部份收益来自利息收入,去年平均息率为7.65%,据招股书披露,2016至2018年,东正金融的整体不良贷款率逐年下降,从0.37%下降至0.28%,再到0.27%。 2016年至2018年,该公司分别实现利息净收入约人民币1.59亿元、2.55亿元及4.39亿元;营业收入分别为人民币3.32亿元、4.62亿元及8.16亿元; 年内利润及全面收益总额分别为1.74亿元、2.61亿元及4.53亿元。 假设发售价为每股H股5.25港元且超额配股权未获行使,全球发售净筹约26.722亿元。 其中70%将用作拓展涉及外部客户的业务, 65%将用作发放予外部客户的自营零售贷款的资金, 5%将用作拓展外部经销商网络; 15%将用作发放予正通汽车客户的自营零售贷款的资金; 5%将用作发展公司的技术、营运及风险管理能力; 及10%将用作一般营运资金。 ③申购建议 估值和价格略微偏高,近三年复合增长率明显,有正通汽车这个好爸爸,提供源源不断的汽车金融业务,其融资目的大部分将用于豪华车辆的零售贷款,早年正通汽车作为本人老东家,必须支持打新申购啊+拼团,申购1个账户。 【今日拼团信息】 9号大水牛管道1团/ 9号大水牛管道2团/ 9号大水牛管道3团 9号大水牛东正1团/ 9号大水牛东正2团/ 9号大水牛东正3团 $腾讯控股(00700)$ $美团点评-W(03690)$ $同程艺龙(00780)$ 什么是港股打新拼团? 为什么要港股打新拼团? 如何港股打新拼团? (公众号:9号大水牛)

9号大水牛 2019-03-14 16:37 2

年赚3亿,靠“搬运”日漫起家,羚邦集团4月或登陆港交所

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。 前言: 2018年底,第三方拥有媒体内容的羚邦集团向香港联交提交上市申请。据悉,羚邦集团预计将于3月中下旬通过港交所聆讯,如果顺利,4月中下旬正式挂牌上市。 由于经常扮演着“中介”的角色,羚邦国际在大众曝光度上有所欠缺。但作为发行行业老牌企业,羚邦国际的代表作包括《头文字D》、《城市猎人》、《流星花园》等。眼下内地火爆的《小猪佩奇》动画的发行商便是羚邦集团。 根据公告信息,国泰君安国际是本次发行的独家保荐人。而根据弗若斯特沙利文报告,按2017年收益计,羚邦集团于中国的日本动画发行商中居首位。因此,不少人将其称为“新番动画版权第一股”。 羚邦集团,一大帮好IP的“搬运工” “羚邦集团”或许大家会感觉陌生,但提起《流星花园》、《王子变青蛙》、《城市猎人》等风靡一时的偶像剧,想必很少有人会不知道。 而这些影视剧的发行商正是羚邦集团。可以说,羚邦集团犹如一个“搬运工”,充当着版权“搬运”的角色。 当然,不仅是偶像剧,“羚邦集团”也涉及动漫界,参与动漫版权的“搬运”。 较早的《游戏人生》、《刃牙》、《我的英雄学院》,以及万千二次元粉丝追捧的《机动战士高达》等,背后的发行商都是羚邦集团。当然,还有眼下非常火热的《小猪佩奇》。 羚邦集团的业务模式非常简单,首先,集团会在Aniplex、Avex Pictures、角川集团、讲谈社、松竹、Sunrise和东宝等日本媒体公司获得内容授权,然后在内地、香港、乃至东南亚地区寻找买家。毫无疑问,中国大陆是其最大的地区客户。 事实上,2013年以来,中国的日本动画内容市场急剧扩张。而由于国内的知识产权保护意识日益增强,无播放许可证的内容在线上视频网站被强制移除,越来越多的线上视频网站开始购买许可证。 过去几年,中国AGC(动画、漫画、游戏)行业收益总额由2013年的1050亿港元,增长至2017年的1800亿港元,复合年增长率为14.5%。 集团目前在媒体内容发行业务的下游客户中,前十大客户包括ABS-CBN Corporation、阿里巴巴集团、Bilibili Inc.、东森电视事业股份有限公司、爱奇艺集团、Netflix Inc、深圳市腾讯计算机系统有限公司及TVB集团。 以上多为经营知名线上娱乐平台及媒体网络的公司。可见,集团的客户实力雄厚,对于集团的业务发展具有较强的保障作用。 有意思的是,2016财年、2017财年羚邦集团的前四大客户一直都是中国的在线视频网站,从行业格局上看就能够猜到是第一梯队的“爱优腾+B站”。一位业内权威人士曾透露,bilibili的大部分日本动漫,翻译皆出自于羚邦集团。 闷声发大财,羚邦集团“默默地”赚钱 为此,2016财年、2017财年和2018财年,B站在羚邦集团所支出的采购版权金额为2610万港元、1801.3万港元和8864.4万港元。最新的2018年3-6月的购买版权剧金额进一步上升,达到5099.3万港元。 而从集团整体来看,2016-2018年财年及截止2018年6月30日的前三个月,集团业务总收益分别为1.71亿港元、2.63亿港元、3.13亿港元和1.50亿港元,年内溢利分别为3534.4万港元、5357.7万港元、9383.5万港元和4385.9万港元。 事实上,羚邦集团收益来自于媒体内容发行业务及品牌授权业务。 2016-2018年财年及截止2018年6月30日的前三个月,媒体内容发行业务收益占业务收入比例分别为86.5%、88.7%、92.8%和95.5%。 内容发行里,日本动画是大头。从招股书可以看出,截至2018年3月31日的三个年度,日本动画所产生的收益分别占总收益的80.3%、87.2%、90.2%。 但有机构预测,未来几年日本动画的中国市场将因标准化而减缓增速。尽管市场收益总额将由2017年的16亿港元增长至2022年的33亿港元,而复合增长率仅为15.3%。 在品牌授权业务中,分为再授权品牌、提供授权代理服务及销售商品三种。而目前销售商品业务不再存在,只剩下再授权品牌及提供授权代理服务。 截止2018年6月30日的前三个月,再授权品牌收入占品牌授权业务收入比例66%,提供授权代理服务收入占品牌授权业务收入比例34%,再授权品牌业务仍占据主要位置。 而截止2018年3月31日的三个年度,集团品牌授权业务产生2310万港元、2980万港元、2280万港元,仅分别占总收益的13.5%、11.3%、7.2%,比重相对较小。 这两块业务支撑着羚邦集团的发展,但是因为代理的本质,脆弱性十分明显。 原因很简单,代理并不是一块护城河很强的业务。特别是随着互联网对各个行业的改造升级,去中介化已经成为一个非常明显的趋势,羚邦集团扮演中间商的角色越来越被边缘化,还需时刻面对激烈的竞争。 收入来源过于集中,版权到期续约率仅8% 不难看出,收入来源过于集中,是羚邦集团的一大弊病。 观众对媒体内容的喜好及兴趣在不断变化,不同的媒体内容类型会吸引不同的观众市场。就羚邦集团而言,用户对日本动画的喜好的变化将会影响公司业绩。 倘公司不能准确识别流行的媒体内容,及时回应观众的观看兴趣或有效地适应最新市场趋势及行业发展,公司的授权媒体内容的竞争力可能会受到影响。 而且,如果市场上出现高质量的同类竞品,也会降低公司授权媒体内容的受欢迎程度。 此外,根据招股书资料显示,截至目前仍持有381项媒体内容版权的授权,其中200项版权的剩余授权期限超过三年,近一半内容的授权期限都相对较短。一旦授权到期,羚邦集团就要面临着续约困难的风险。 以2018年3-6月为例,到期的内容版权数量为12个,但是仅有1个选择了续约,续约率8%。同样的问题也发生在品牌授权业务上,以2018年3-6月为例,到期的品牌授权数量为3个,但是没有一个选择续约,续约率为0。 或许,过去的几年,羚邦集团可以“闷声发大财”。仅仅是媒体内容发行业务,就实现了较大的营收及利润。而在互联网时代,这一切似乎已经不可行了。 正是看到这样的变化,羚邦集团才决议加快“业务多元化”的布局。此次IPO申请资料也显示,羚邦集团本次募集资金将用于支持及推动公司长期业务策略和业务扩张。 换言之,本次募资所得将进一步扩展羚邦集团的媒体内容发行业务,并通过增加品牌组合扩展品牌授权业务,获得进入资本市场的机会,提升企业形象、知名度及市场影响力等。 结语 可以说,无论是影视剧还是动漫的热潮兴起,都离不开羚邦集团的运作。而羚邦集团掌握着大量的影视动漫版权,不仅能创造以上的影视盛况,同时在业内具有较高的声望。凭借自身强大的实力,羚邦集团此次挂牌上市应该问题太大。 当然,真正的问题或许出现在未来几年,也就是在互联网时代信息交互如此便捷的情况下,随着原有中介业务逐渐萎缩,羚邦集团能否及时地实现业务转型。#打新看这里# 作者:李长祥 编辑:李雨谦

港股解码 2019-03-13 17:47 1

急于扩张,新加坡龙头企业二次赴港IPO融资1500万港元?

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。 前言: 3月11日,新加坡机电服务供应商坤集团有限公司(以下简称:坤集团)再次递交香港上市申请,这次能否成功? 招股书披露,公司专门提供电机工程解决方案,主要包括:定制或安装电气系统;协助取得法定批准等。 业绩方面,公司总收益从2015年开始大幅下跌,跌幅高达20%,之后虽有小幅上升,但整体走跌态势并未改变,下降原因主要是受到新加坡近五年经济下行的影响。 总收益整体呈下降态势 2015/16财年,2016/17财年,公司总收益由3857.3万新加坡元下降到3079.5万新加坡元,同比下降20.16%。虽在2017/18财年,收益小幅上涨,但并未完全扭转公司收益整体走跌的态势。 值得注意的是,坤集团的收益主要来自于住宅项目。2015/16财年、2016/17财年、2017/18财年,住宅方面的贡献收益分别为2910万新加坡元、2510万新加坡元、3070万新加坡元,分别占总收益的75.5%、81.4%、91.1%及94.3%。 什么造成了坤集团总收益的下降? 从新加坡宏观经济环境来看,从2015年开始,公共住宅房屋的政府开支便在不断“收紧”。数据显示,2015年,政府对于公共住宅项目的开支为21.71亿新加坡元,是近五年来开支数目最多的一年。此后,公共住宅房屋的政府开支便加速下跌,到了2017年,直接降至11.94亿新加坡元,距离最高点跌幅高达45%。 除去政府开支的减少,公司获授建筑工程的合约数目也在不断减少。 根据新加坡统计局,获授建筑工程合约已由2013年的288.62亿新加坡元减少至2017年的154.52亿新加坡元,跌幅将近50%。而这主要是由于私营界别建筑工程合约数目下降,由2013年的194.88亿新加坡元暴跌至2017年的79.05亿新加坡元。 而从市场方面来看,过去五年,受新加坡经济下行趋势影响,建筑需求有所下跌,也直接波及到了机电服务市场。 招股书显示,机电工程服务市场产生的收益由2013年的13.37亿新加坡元波动至2017年的12.40亿新加坡元。同样,作为机电工程服务市场下的分部,电机工程服务市场、ACMV服务市场的收益均呈现不同程度的下跌。 毛利率大幅增加 有趣的是,与总收益的整体走跌态势相反,坤集团的毛利率却在一直增加,出现这一情况的原因可能是公司的员工成本、行政开支及融资成本在不断增加。 数据显示,2015/16财年、2016/17财年、2017/18财年,公司的总毛利分别约为480万新加坡元、520万新加坡元、650万新加坡元;整体毛利率由2015/16财年的12.5%增加至2016/17财年的17.0%,并进一步增加至2017/18财年的19.3%。 通常来讲,毛利率是一个衡量公司盈利能力的重要指标,其大小一般取决于市场竞争力、成本及周转率等因素。因而,从这点来看,坤集团具备一定的竞争优势,且未来的盈利能力有很大的增值空间。 未来规划信心足 从以上两点来看,尽管公司的总收益受到大环境影响,表现有点儿不佳,但毛利率的持续上升,则意味着其是一家具备成长性的公司。对此,坤集团本身似乎也信心十足,并在招股书中从多方面详细说明了公司的未来计划。 一方面,从公司自身角度出发,一是于ME05注册由「L5」升级至「L6」评级后加强公司的服务能力;二是策略性收购新加坡ACMV承建商。以满足新加坡市场对机电服务日益增长的需求,从而加强公司在整个行业的竞争力及知名度。 另一方面,从外部市场环境来看,相对于新加坡,香港证券市场的流通性更高。因此,就公司未来的进一步扩张而言,于香港上市集资可能会更容易一些,这可能也就是为何坤集团两次申请赴港上市的原因之一。 未来,随着新加坡人口密度及入境移民的增加,加上行业人士对新加坡经济有正面增长的预测,如若坤集团能够顺利入市港股市场,实现自我成长,其前景还是值得期待的。 #打新看这里# 作者:冯雨瑶 编辑:李雨谦

港股解码 2019-03-12 18:33 1

新股消息 | 新东方在线摘牌新三板,于下月转战港股IPO

智通财经APP获悉,新东方教育科技集团董事长俞敏洪在回答记者提问时透露,新东方在线将于下月在港股上市。 新东方在线于2005年由新东方(EDU.US)成立,2017年3月21日正式在新三板挂牌交易,简称“新东方网”。但挂牌不满十个月后,该公司表示,“因自身业务发展和战略规划调整的需要”,拟向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请终止挂牌。此后于2018年2月14付终止挂牌,完成摘牌动作。 根据弗若斯特沙利文报告,按总营收计,于2017年,新东方在线为中国排名第一的综合性线上课外辅导及备考服务供货商。 2017财年,新东方在线净利润为9220万元,2018财年减少至8200万元。截至2017年11月30日止的六个月,新东方在线净利润为9020万元,截至2018年11月30日止的六个月,其净利润减少至3620万元。2019财年,新东方在线预期录得亏损净额。 #打新看这里#

2月港股打新全面分析总结

#打新看这里# 红红火火的2月份,已经过完。不管是国内A股,还是恒指一派鸡犬升天的景象,引起大家极度舒适。好久没经历过这样酣畅淋漓的上涨啦,都在讨论,牛市是不是来了。对于专注打新的同学,最关注的的当然还是新股的表现,下面就为大家完整总结一下2月份上市的新股情况! 我们将从以下几个方面,综合分析新股上市后的表现: 目录 1.市场环境 2.新股上市涨幅及收益 3.超购情况及破发 4.行业分析 5.保荐人及招股价 6.小结 1.市场环境 2月份资本市场环境转暖,恒指从1月4日收出大阳线开始强势上攻,除去春节假期恒指37个交易日累计涨幅达到11%。客观的说,上涨的根本原因和流通性充裕有关,恒指上涨有三大利好支撑。 第一,国内A股受经济调整拖累,年前一路下跌。为了维持节后市场活力,2月流动性得到明显的补充,这一点从近期A股「金三胖」的涨幅就能看的出来! 第二,中美贸易谈判虽然还没有彻底结束,不过达成了良好的预期,对市场产生了提振的效果,导致美股2月份表现也很强势! 第三,由于对贸易战升级预期降低,离岸人民币暂时告别贬值压力,目前处于升值区间。 这三大利好,奠定了良好的市场氛围,保证了恒指在2月稳定上升的走势。 2.新股上市涨幅及收益 2月份共上市9只新股,平均一手中签率为52%,平均开盘涨幅为9.06%,暗盘平均涨幅6.75%为,权益收益为989元(暗盘并非开盘就走)除了伟工控股小幅低开,其余各股均红盘高开,新股平均开盘权益盈利为138港元。 个股方面2月开盘涨幅排名第一名是电子交易集团,涨幅为25%,第二名是纳尼亚,涨幅为20%,第三名是冠巢控股,涨幅为14%,完整排名见下表: 3.超购情况及破发率 一般情况下新股上市前超购倍数越大,说明投资者对于这只股票越认可,预期上市后涨幅也会很高。反之,认购倍数过低又或不足,说明市场对于这只股票认可度不高,预期上市后下跌概率将大于上涨。2月有只有伟工控股开盘出现破发!从下图统计我们可以看出,2月涨幅居前的股票超购倍数也一样很多! 4.行业分析 开盘首日上涨的新股,从行业层面看比较分散,其中软件服务,汽车,服装纺织,餐饮娱乐,这些行业里走出的个股首日涨幅较大!而像房地产行业,市场认可程度一直不高,申请时候需要谨慎! 5.保荐人及招股价 保荐人方面,申万宏源(香港),天泰金融服务,兴业金融表现最为优秀,其中申万宏源(香港)和天泰金融服务,目前为止保荐的所有新股上市首日无一下跌,从未失手。而像猫眼娱乐和基石药业-B除了盘子大还具有明星效应,属于各自领域的独角兽,一般都是国际投行进行保荐,保荐风格稳健!2月份剔除生物医药行业基石药业-B和独角兽猫眼娱乐,平均招股价为0.4元,符合我们之前所统计的0.3-1元的黄金招股价区间,从下图不难发现本月涨幅排名靠前的新股,招股价均低于0.5元。 6.小结 不管炒股还是打新,想获得长期稳定的收益,首先不能脱离良好的市场背景,只有时刻敬畏市场,才是获得稳定收益的基础。其次,投资过程中不断完善并优化自己的投资逻辑并一直坚持下去,与时间和概率做朋友。最后,也是最重要的,保持良好的心态冷静分析每次得失,市场好的时候及时兑现利润,市场差时候学会收手,找准节奏,才能获得丰厚的投资回报! 免责声明 本文内容只做信息提供,并不构成买卖建议或任何要约或购入或售出或其他方式的交易,亦不代表本公众号的立场。本文内容中提供的信息是根据刊出时根据可靠及准确之资料来源进行编制的,本公众号竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权犯下的责任或合约责任又或其他责任)

港新计划 2019-03-07 18:31 1

Lyft抢先一步IPO,滴滴该何去何从?

近日,美国网约车公司Lyft正式发布了IPO招股书,欲在美国纳斯达克交易所上市,募集总额为1亿美元的资金。不出意外,Lyft将赶在Uber和滴滴之前成为全球网约车第一股。 与滴滴同一年成立的Lyft至今已发展7年时间,招股书中显示,到2018年Lyft共拥有190万名平台合作司机,服务了近3070万名乘客,总预订量(金额)达到81亿美元。截止到2018年12月,在美国网约车市场份额已经攀升至39%。 同为网约车巨头的滴滴却与Lyft的高歌猛进形成鲜明对比,CEO程维在2月份月度全员大会上,宣布公司将做好过冬准备。随后顺风车部门和孵化新业务部门R-lab陷入裁员风波。 滴滴顺风车业务已经下线半年,业务停摆,裁员无可厚非。R-Lab部门是滴滴在2017年下旬内部成立的一级部门,意图探索边界、孵化新业务。而此次裁员也证实了公司战略上的调整。程维在月度大会上表示2019年会聚焦当前最重要的出行主业,继续加大安全和合规投入、提升效率,因此将对非主业进行“关停并转”。滴滴2018年持续巨额亏损,全年亏损高达109亿元,除高亏损,2018年受多起顺风车事故影响IPO搁浅,2019年或成滴滴发展关键一年。 在网约车监管愈加严苛,新秀不断崛起的出行行业,滴滴无论是要IPO还是要保住网约车巨头地位,都需要占尽天时、地利、人和。 网约车监管虽严峻,但天时犹在 2018年是滴滴出行的至暗时刻,在顺风车安全事件出来之后,让滴滴出行全部业务都陷入了舆论的旋涡,而滴滴顺风车业务更是停止营运。北京、上海等地先后发布对网约车史上最严厉的政策。但是这并不能阻止出行行业搅局者的入场。 滴滴出行自2012年上线以来,经过与快的、Uber中国大战后,随后将两者收购囊中,看似已经坐稳了中国出行的头把交椅,稳定了出行市场,实则暗流涌动,2015年,神州专车、首汽约车、曹操专车相继入场,2017年美团跨界入局,更是引发了滴滴的剑拔弩张,2018年高德顺风车、享道专车、欧拉出行、哈罗出行等网约车不断入场。2019年,哈啰出行哈罗顺风车业务正式全国上线。 网约车行业远不止这些玩家,据交通部部长**介绍全国已经有110多家网约车平台公司取得经营许可。在高门槛之下仍有不断的玩家入场,可见网约车市场机遇非常大。 截至2018年12月,我国网约出租车用户规模达3.30亿,网约车出行市场主要集中在一二线城市,网约车市场仍然是等待挖掘的巨大蛋糕。据贝恩发布的中国出行行业报告显示,中国已超美国、德国成为全球最大出行市场。预计到2020年中国网约车市场规模将达到720亿美元,与2015年相比增长11倍。 2018年,国内车企逐渐意识到出行的趋势,长城和长安、江淮、东风汽车等传统汽车厂商分别成立了共享出行公司,这些传统汽车厂商造车是优势,所以大都同时瞄准了分时租赁和网约车这两条赛道。 出行是刚需,正是因为网约车这种新型出行方式提升了大众的出行频率,所以先后有不少传统制造厂商进入网约车市场。从传统车企纷纷选择了与滴滴不一样的B2C 模式可以看出,高品质的出行服务市场仍然没有完全释放,高品质的出行服务或将会成为主流。 今年交通部部长**在两会部长通道答记者提问时表示,安全是政府和企业必须共同遵守的底线。对网约车发展的态度是积极支持,对其中存在的问题要趋利避害,包容审慎,守住底线。 从政府对网约车行业的态度上来说,安全至上,服务为主。这对网约车行业来说,是最好的时代。竞争者的不断加入,网约车司机利益有保证,监管力度不松懈,乘客出行安全有保障。网约车正在加速步入规范发展的轨道,对滴滴等出行公司来说,可以规范发展,聚焦资源整合。 有为而不妄为,相地利而为 网约车诞生之初,烧钱补贴是各大网约车公司迅速占领市场最有效、直接的办法。烧钱补贴能够迅速教育市场,通过大幅优惠可以迅速获得用户青睐,同时高额补贴可以迅速拉拢司机。在发展初期,因为监管制度无法迅速跟进,司机信息审查不完善,为安全埋下了隐患。 自2015年2月滴滴、快的宣布战略合并后,为了对抗另外一个竞争对手Uber,滴滴开始了蒙眼狂奔,2015年先是在多个一二线城市上线公益性搭车服务,又上线顺风车服务,后进行品牌升级。 据《2014年移动出行白皮书》数据显示,85.5%的乘客表示,在节约打车费、降低等候时间的前提下,愿通过打车软件进行拼车。程维在一些演讲中也表达了推出拼车业务的初衷是满足用户需求,“便宜”是说服用户的关键。滴滴顺风车正是在此背景下于2015年6月1日上线。 据有关数据显示称,2017年仅仅只是“顺风车”业务的抽成,就给滴滴公司带来了8亿元的营收。在顺风顺水发展了三年后,两大顺风车事故成为滴滴口碑滑铁卢的导火索,引起全社会关注,其产品业务模式和产品设计逻辑饱受质疑。究其原因是顺风车以暧昧的异性社交作噱头,给陌生人拼车带来了潜在的安全隐患。 从滴滴发展历程来看,无论是烧钱补贴,整合出租车、专车、快车、顺风车、代驾、巴士、试驾等多种业务,升级品牌,还是在顺风车夹带社交功能,目的都是为了开疆拓土,在高速发展中,只关心业绩、营收,却没有守住安全底线,忽略了产品设计逻辑,最终被人诟病。 滴滴顺风车事件也折射出很多公司在发展中摆脱不了的通病,喜欢走捷径,就容易“妄为“。在互联网红利时期,只要有用户有流量,就可以被资本市场看好,所以企业会用些非常营销手段吸引用户,但却为平台发展埋了雷。 所有的网约车都有亏损的问题,而且体量越大、亏损就越多。在初期,滴滴纯平台模式,可以调动全社会的资源,迅速扩大市场,但随着出现的问题越来越多,监管压力越来越大,滴滴开始平台自营化。这种趋势也逐渐影响到了不少传统汽车厂商,所以网约车市场从以往的“拼价格”,过渡到如今的“拼服务、拼安全”。 滴滴经过多年的发展,其品牌已经深入人心,用户转移成本较大,在短时间内地位无法被撼动,所以滴滴在低谷时期应该需要利用自身的资源,加大安全和合规投入,利用优质服务、技术创新等手段提升自己的口碑。 人和于心,用服务获得口碑 古人云:成事者,始于立心,得于人和,顺于天道,成于勤恳。正是在像滴滴这样的互联网公司致力于让出行更便利,网约车才达到了今天的繁荣。滴滴一路高歌猛进,本应成为全球网约车第一股,却因为接二连三的安全事件缠身,加上盈利模式不确定,持续高亏损,这场靠讲“新故事“而推高估值的模式,最终影响了资本市场的信心,估值也不断缩水。但从滴滴内部”关停并转“业务的调整来看,2019年的工作重心应该是如何保命,而不是保估值。 滴滴背后有多家投资机构及互联网巨头,虽然IPO暂缓,但只是早晚的问题。无论是在2019年严苛的环境下保命,还是为了投资者的利益保估值,滴滴都应该要人和于心,要赢得投资者、司机、乘客的心,才能渡过低谷期。 为什么体量远小于Uber及滴滴的Lyft能抢得先机IPO?从他发展的历程中,可以窥见人和的关键性及重要性: 一是Lyft 2018年其收入增幅远高于亏损增幅,这给资本市场带来了足够的信心;二是为了IPO获得更多支持,在发布招股书前,Lyft一直在给乘客提供大幅的优惠打折;三是对敬业司机奖励可以有资格以IPO价格购买该公司股票,绝大多数够资格的司机也选择了持有股票。 虽然Lyft规模远不如Uber,但因为Uber内部不稳定给了Lyft发展的机会,加上Lyft因势利导的奖励制度,在美国获得了不少死忠“粉丝”,这为抢先IPO赢得了先机。 从滴滴IPO搁浅来看,其失去人心是导火索。风投、私人股本、对冲基金和BAT等各路资本向这滴滴先后投入了超两百亿美元资金,帮助了滴滴实现疯狂增长。但能否成功IPO还是需要看人和及口碑。滴滴生于资本,却折戟在人和。可见,社会需要的不是一个高估值的公司,而是一个有责任心的公司。 从2015年以来,进入市场的多家自营品牌的网约车公司经营策略来看,过了野蛮生长拼低价的阶段,现进入更看重安全和服务的时代。2018年,传统汽车厂商分别加入出行市场蚕食份额,滴滴和以往不一样,没有冒然打价格战,而是“低调“地钻研用户体验上。 近日,滴滴在快车、优享试行“选择路线”功能,引起了笔者的关注。该功能是用户可在APP中自主选择车辆行驶路线,可以更好地帮助乘客选择路线,便于司乘快速沟通,有效避免因行车路线选择引发司乘纠纷。司乘纠纷不仅影响用户体验,也影响平台口碑。而通过产品创新解决司乘纠纷,可以减少客服人力,也能提高用车体验。这要比单纯地做营销活动赢得关注更有意义。 市场份额固然重要,用户的黏性更重要。从滴滴今年开始聚焦出行主业来看,用更好地服务,提高用户粘性,才能挽回人心。 有竞争者,说明该市场仍有潜力,在网约车市场还没有充分被挖掘的环境下,滴滴有着雄厚的资本实力及强大的背景,多年积累的用户及实力,仍大有可为。 正所谓“得道者多助,失道者寡助“,所以对于滴滴来说,在当下就是坚守安全底线,集一切资源技术创新,做好服务,提高用户体验,赢得口碑。 科技自媒体“翟菜花”,订阅号:翟菜花,转载保留版权,违者必究。#打新看这里#

翟菜花 2019-03-07 13:28 2

一图看懂银城国际控股IPO:中国房地产百强企业

前两年房价的蹭蹭上涨让“六朝古都”南京经常见诸报端。作为新一线城市房价的领涨旗手之一,以南京、苏州为核心的江苏地区出了不少房地产上市企业。在港股,继去年7月弘阳地产(01996.HK)成功挂牌港交所,另一家江苏房企银城国际控股也将在港交所敲响上市之钟。 资料显示,银城国际控股是一家内地房地产开发商,业务始于南京,如今专注长三角经济圈,包括无锡、苏州、镇江、杭州、马鞍山以及合肥等地。根据克而瑞数据,公司2018销售额约100亿元人民币,全国排名154位。按照中国指数研究院发布的综合表现排名,公司2018年在中国房地产百强企业中排名第93位,为江苏省十大房地产开发商之一。 下面,同方研究一张图带你速览银城国际控股IPO。 #打新看这里# 免责声明:本文内容既不代表同方研究的推荐意见,也不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。

同方研究 2019-03-06 15:50 2

网约车第一股Lyft亏损逾9亿美元,但对投资者来说都不是事?

美国第二大网约车软件公司来福车(Lyft)在当时时间3月1日向美国证券交易委员会提交了IPO招股书,抢在了最大竞争对手优步(Uber)之前。来福车也将因此成为第一家在美上市的共享乘车软件公司。 招股书显示,来福车预计最早将于纳斯达克上市,股票代码为“LYFT”,目标是筹集1亿美元资金(可能会在之后更新的招股书中修改)。此前,英为财情曾报道,知情人士称其估值在200至250亿美元。 财务状况 作为“网约车第一股”,来福车的IPO无疑备受关注。这份招股书透露了怎样的信息? 根据招股书,来福车的主要收入来源是从司机处收取服务费和佣金,此外还通过出租自行车和踏板车、向机构提供共享乘车市场准入途径来获取收入。来福车称,截至2018年12月,其在美国网约车市场的份额为39%。 来福车在2016、2017年2018年的净收入分别为3.43亿美元、11亿美元及22亿美元,虽然在去年收入增长了一倍,但较前一年的增长2.2倍仍然出现了增速下滑的情况。值得注意的是,来福车在计算收入时扣除了支付给司机的款项。 截至2018年,来福车共拥有3070万名乘客和190万名司机,其订单额从2017年的46亿美元增长76%至去年的81亿美元。也就是说,来福车的净收入相当于该订单额的27%左右。以一笔24美元的乘车费用为例,其中包括4美元的小费和3美元的机场费用,那么订单额将是17美元,而来福车获得的净收入可能在4至5美元左右。 而随着收入的增长,来福车的亏损也在膨胀。其在2018年产生的净亏损为9.11亿美元,较2017年及2016年的6.87美元、6.83美元出现了逾30%的扩大。目前,还没有网络车公司能打破亏损的模式。优步在去年亏损18亿美元,国内的滴滴出行也被指一年亏100亿元人民币。 为了争夺市场份额,来福车也不得不加大营销支出。去年,该公司的销售和营销成本达到8.04亿美元,较2017年同比增长41.8%。以近几周为例,截至3月中旬,乘客使用来福车软件打车10次,便可享受50%的打折,虽然单笔订单最高折扣限制在了6美元。 这种持续亏损的情况没有明确的时间终点。来福车在潜在的风险因素中指出,其支出可能会增加,并且可能无法在未来实现或维持盈利能力。 估值 和优步相比,来福车的估值规模要小得多。去年9月,高盛和摩根士丹利建议上调优步估值至1200亿美元,这是来福车的5倍。不过,优步与来福车在业务上的最大不同点是未来是否会进一步拓展领域。 招股书显示,来福车没有拓展业务多样化的计划,称将继续专注于促进运输业的革命,引领创新市场。来福车指出,美国人在汽车上的支出要多于食物。而另一方面,优步则承诺要涉足食品及货物运送、滑板车、电动自行车甚至飞行汽车等领域。 根据彭博汇编的数据,基于周五披露的收入情况和高达250亿美元的市值,来福车的估值倍数可能比Snap ($Snap Inc(SNAP)$)、Facebook ($Facebook(FB)$)和推特 $Twitter(TWTR)$)等科技巨头还要高。虽然来福车尚未盈利,但这对于投资者来可能不是一个障碍。 研究公司Renaissance Capital的首席IPO策略师Matthew Kennedy表示,投资者最感兴趣的是来福车抢夺优步市场份额的能力。 德勤会计师事务所首席执行官指出Barrett Daniels称,“收入的增长就是IPO的一切。虽然人们经常会谈论亏损,但它真的无关紧要。” 【本文来自英为财情Investing.com】 #打新看这里#$纳斯达克(.IXIC)$

英为财情 2019-03-05 14:07 3

新股点评:滨江服务集团有限公司(3316)

懒人包: 滨江服务是一支小型物业管理股,发展速度不快但是估值较同业有一定吸引力。 另外润利海事(2682)重新开始招股,发售价并未改变,但是更换了部分包销团队,并发售了一部分旧股。另外润利海事亦更新了部分财务状况,更新的财务状况显示润利海事2018年业绩有一定下降。另外诡异的长招股期依然存在,更多信息请见“季末新股合集四:1791,2682”。 基本面和定价维持中性偏负面评级。 旧版招股书: http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0928/ltn20180928012_c.pdf 新版招股书: http://www.yunlee.com.hk/download/tb_announcement_file/38 滨江服务集团有限公司(3316) 一,基本介绍 滨江服务是中国知名的专注高端住宅物业的物业管理服务提供商。通过其自1995年成立以来所积累的行业经验,滨江服务已从一家浙江省杭州的本地住宅物业管理服务提供商逐渐成长为长江三角洲领先的优质物业管理服务提供商之一。根据中指院的资料,按2017年高端物业的在管建筑面积计,滨江服务在杭州排名第二,在浙江省排名第五及在长江三角洲排名第 十。 发售股份数目 : 66,700,000股股份(视乎超额配股权行使与否而定) 公开发售股份数目 : 6,670,000 股股份(10%,可予调整) 配售股份数目 : 60,030,000股股份(90%,可予调整,视乎超额配股权行使与否而定) 回拨机制: 国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。 国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价; 公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%; 50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%; 100 倍或以上:回拨至50%。 发售价:5.4~7.0港元 基石投资者 发售时间:2019年02月28日-2019年03月08日(2019年03月07日截止孖展) 上市日:2019年03月15日 保荐人:中信里昂证券资本市场有限公司 二,基本面和定价 和正在招股的澳园健康一样,滨江服务也是一家物业服务公司,其业务主要包括物业管理服务和增值服务: 图1,滨江服务的收益和毛利率,按业务类型计 其中非业主增值服务主要包括向开发商提供的保洁、验收协助及安保服务,业主增值服务主要包括俱乐部,商务中心及╱或停车位管理等服务。不过显然地,增值服务的前提是从开发商或者业委会手里拿到物业管理项目,因此我们也需要关注一下滨江服务的项目来源: 图2,滨江服务管理的物业来源 按面积算来自第三方的物业占据了滨江服务将近30%的项目。随着滨江服务的在管面积增加,滨江服务的收益、毛利和溢利均取得增长: 图3,滨江服务的综合损益表摘要 滨江服务的历史市盈率(以2017年溢利计算,假设不计上市开支):18.6~24.1倍 滨江服务的历史市盈率(以2018年预计溢利计算,假设不计上市开支):17.4~22.6倍 (假设1.00港元兑人民币0.8619元) 同业比较: 浦江中国(1417)动态市盈率:33.27倍 (https://www.bloomberg.com/quote/1417:HK) 佳兆业物业(2168)历史市盈率:13.2倍 (https://www.bloomberg.com/quote/2168:HK) (尚未公布2018年财报,市盈率仅供参考) 另外滨江服务在2017年12月进行过一次Pre-IPO融资,一位个人投资者以3.8百万港元的代价认购滨江服务0.75%(上市后)的股权,折合每股成本1.91港元,较发售价折让约69%。 综上,作为中小型的物业服务公司,滨江服务目前业务主要局限在杭州以及周边地区,发展速度较澳园健康略慢,因此估值水平亦较澳园低。考虑到最近内房股和物业股普遍迎来一波行情,滨江服务的定价依然有一定吸引力。 基本面和定价评级:中性 三,大市 外围:市传中美月底落实贸易协议,美股造好。中国证监会发布科创板细则,A股亦造好。 本港:受外围的乐观影响,恒指走高。随着进入业绩公布季,个股走势亦显著收到业绩影响。 新股:最近上市新股持续遭热炒,显示目前新股市场对投资者仍然有相当吸引力。 大市评级:中性偏正面 四,保荐人 中信里昂为本次IPO的独家保荐人。 中信里昂近年来有多次IPO保荐业务,但是往往在有“绿鞋”机制的IPO中并不积极参与护盘。 保荐人评级:中性偏负面 招股书: http://www.hzbjwy.com/Upload/media/201902/20190228125847_6392.pdf Disclaimer: 投资涉及风险,证券价格可升亦可跌,甚至变成毫无价值。 本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失,概不负责。 本人可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。 本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。 #打新看这里#

中国旭阳集团:全球最大的独立炼焦厂商,即将登陆联交所主板

$恒生指数(HSI)$ 作者:格隆汇 铁磁法拉第 近几年,伴随信息技术的渗透及国内最大单一消费市场潜力的爆发,给以新技术和新模式为主导驱动逻辑的互联网企业贵族们造富的机会。同样地,当前在流量红利见顶、国内经济动能转换、新旧融合加剧背景下,传统产业龙头或许也将迎来新的生机。 一、港股主板再现制造业重磅玩家 近日,港股主板市场又将迎来一位煤化工细分领域的重磅玩家---中国旭阳集团,将于3月15日在港交所主板正式挂牌交易。此次IPO共发售6亿股,其10%为香港公开发售,90%为国际配售部分,另有15%的超额配售权。目前正处在招股阶段,招股期从2月28日到3月5日,发售价2.76-3.18港元,按每手1000股,入场费3212.04港元。 此次发行由国泰君安的独家保荐机构,且引入力八名基石投资者,包括力都贸易有限公司、广州番禺海怡房地产开发有限公司、Wide Bridge Limited、银鑫控股有限公司、中国禄丰私募资金有限公司、LFM Oversea Investment Fund SPC 、河南金马能源股份有限公司、江西黑猫炭黑股份有限公司,按招股中位价计,合计认购 240,156,000 股份,占全球发售初步提呈的发售股份约 40.03%。 而此次的募资主要用于偿还现有债务、收购、战略投资以及发展对中国第三方焦炭及精细化工产品生产商的战略营运及管理服务、改善环保设施和措施,以及提升自动化及信息化系统及营运资金。 二、公司有何投资价值? 1) 行业沉淀超20年,全球最大的独立焦炭厂商 旭阳集团于1995年创立,总部位于北京,是中国焦炭、焦化产品和精细化工产品综合生产商及供应商,在中国和全球的多个精细化工产品领域处于领先地位。 据弗若斯特沙利文,按2017年数量计算,旭阳集团是全球最大的独立焦炭生产商及供应商,全球最大的焦化粗苯加工商及第五大煤焦油加工商,亦是中国最大的焦炉煤气制甲醇生产商及工业萘制苯酐生产商。 2) 产品多元化,行业发展空间大 公司所处煤化工行业,而煤化工是指以煤炭为原材料,通过化学加工将煤炭转化为焦化、气化、液化产品的过程。 目前公司现主营三条产品线,包括焦炭及焦化产品、精细化工产品,而焦化产品是焦炭生产的副产品,同时可作为生产精细化工产品的原材料,而生产焦炭及焦化产品的主要原材料为焦煤。 而焦炭用于生产生铁及粗钢,在钢铁生产过程中既作燃料,也作还原剂。精细化工产品主要作用于石油化工行业的原材料,最终会转化为日常生活所用的燃气及车用燃料等。公司所处煤炭化工产业链的中游位置,承接上游煤炭开采及下游的钢铁、石油化工等行业,受上下游影响较大。 国内富煤、贫油、少气的资源分布现状,及工业化发展的需求,不论是从能源替代及经济性考虑,都决定煤化工行业的战略地位及持续的发展空间。中国的能源消费结构中,煤炭一直占据主导地位,中国煤炭探明可采储量1145亿吨,排名世界第三,煤炭资源储量占据中国化石能源总储量的94%,石油占5%,天然气仅占1%。据弗若斯特沙利文,预计2017~2022年焦煤消耗将按约2.6%的复合年增长率增长。 3) 多重竞争优势显著 旭阳集团作为行业龙头,具有多重竞争优势。 首先,产能以及市场方面的规模,处于行业领导者地位,拥有较高的行业议价能力。集中度低及产能过剩是行业共同面临的重要问题,将进一步压缩国内焦炭厂商的利润率,同时伴随落后产能的淘汰及环保政策的收紧,整合是必然趋势,龙头的市场份额及盈利能力均可获得持续提升。 此外,目前公司四个生产园区共有22条产线,不包括同合营及联营公司的7条产线,来保障产品生产及交付的稳定性。 其二,公司在资源获取及物流控制方面的成本领先优势。煤炭作为产品生产的基础原材料,由于需求地与产地距离遥远,煤炭的运输成本拖累其在经济发达地区的经济性,同时还有污染排放的问题。中国焦煤储备的地域分布不均,据弗若斯特沙利文,2017年山西、河北、山东省的焦煤产量分别占中国总产量的41.2%、11.3%及9.4%,其中河北省是2017年中国最大的钢铁生产地和最大的焦炭市场,占焦炭消耗总量的20.4%。公司包括邢台、定州、唐山及沧州在内的四个生产园区位于中国第二大焦煤产地河北省,且临近最大的焦煤生产地山西省,且生产园区临近主要客户及供应商,并具备交通区位优势,毗邻铁路公路网、港口,还有一条专用铁路,打通定州生产园区与京广线的连接,来保障产品与原材料运输的稳定和高效。此外,公司与中铁北京局集团订立了年度运输能力保证协议。 由于行业三废排放强度大,对环保政策十分敏感,环保设施的投资及运行成本较高,不过基于纵向一体化的业务模式,公司将炼焦副产品、生产过程中的热能以及废水进行回收再利用,既降低对环境的影响,又提高资源的利用率。此外,公司拥有17项环保相关的注册专利。 其三,除了以上优势外,纵向一体化的业务模式还可扩大公司产品序列、提高整体的生产效率。煤化工行业具有资本及技术密集型特点,且受政策管制影响大,旭阳集团透过集中统一管理提高生产效率及实现协同效应,实现多元化的产品和客户结构,减少单边市场及价格波动的风险。 三、未来的投资逻辑何在? 1) 成长迅猛 2015~2018年三年营收复合年增长率达36.6%,2016年实现扭亏为盈,从2016~2017年,净利润从3.59亿元增长至约7.55亿元,同比大幅增长110%。截至2018年9月末的九个月期间,营收156.57亿元,较上年同期增长7.7%,而期间净利润14.54亿元,同比暴增172.9%,由于钢铁行业复苏导致焦炭需求增加,以及政府淘汱落后产能及环保政策导致供应减少,令销售价格上涨所致。 此外,近三年逐年提升的综合毛利率及净利率水平,反映近几年供给侧结构改革深入及环保政策趋紧背景下,原材料成本与细分产品价差逐步扩大,反映产品组合的竞争优势更为明显。 2) 下游景气度回升 顾名思义,煤化工行业受下游需求端,包括钢铁、石化、有色等行业影响较大。由于2011~2015年国内钢铁行业低迷,焦炭产量及焦煤需求也同步出现下降。虽然2018年遭遇经济及市场的冰点,不过在以基建补短板,稳增长政策基调下,叠加近期地方债的加速落地,信用宽松的信号明确,经济增长预期将转好,并推动钢铁、有色等行业景气度提升,进一步带动煤化工行业需求增长。 (行情来源:WIND) 从年初以来,钢铁及有色板块已迎来明显反弹,市场预期得以充分反映。 3) 行业集中度提升 纵观目前国内乃至全球煤化工行业格局,都是非常分散的。以焦炭市场为例,2017年国内五大独立炼焦企业总产量仅占全国总产量的7.1%。 而按煤焦油的加工量来计,全球前五大厂商的总规模也仅占全球煤焦油加工量总规模的17.4%。 相应地,行业集中度低意味着整合空间大,行业龙头的增长潜力会更大。伴随逐步趋紧的环保政策及供给侧结构改革深入,落后产能有望加速出清,国内市场集中度会进一步提升,作为龙头,旭阳集团的市场占有规模将会持续上升,并进一步提升行业的议价能力。另一方面,在近年政府大力推进的“一带一路”政策背景下,驱动东南亚、南亚、中东等沿线新兴市场的基础设施投资建设,公司有望借此机会向外海市场扩张。 结语 目前,行业经过长达 7 年的过剩产能消化,低效、落后的产能在环保政策的高压下持续退出市场,2016 年以来供给端的收缩使得行业整体盈利能力明显改善,特别是各细分行业龙头充分享受了此轮高景气带来的高利润,当前主要看好行业集中度提升及下游需求回暖带来的增长。同时,受信息化及自动化推动所带来的生产效率提升,并进一步改善盈利能力的路径也值得关注。 根据招股价2.76~3.18港元计算,市值110.4~127.2亿港元之间,以2018年预期盈利约23.45亿港元计算,静态市盈率约4.7~5.4倍。 据WIND统计,港股市场市值排名前十的同业标的PE均值为5.42倍,结合港股市场的龙头溢价规律,中国旭阳集团的估值还有一定上行空间。 (数据来源:WIND) 此外,公司预期将拿出不少于净利润的30%用来派发年度股息,按2018年来估算,现金股息回报率达最高可达6.37%左右,对于长期投资者来说还是非常有吸引力的,且当前行业处在景气度的上升周期。 公司此时成功登陆资本市场,有望改善当前短期负债比重较高的资本结构,实现更为稳健地运营发展,并为迎来新一轮扩产周期作好准备。 #打新看这里#

格隆汇 2019-03-04 14:34 2

再掀“赴港上市潮”,广东瓦楞纸板制造商积极递表

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦 在2月末,香港二级市场迎来了“赴港上市潮”,短短一周时间不到就有7家企业首次递交招股书或更新招股说明书。与此同时,有6家企业通过了聆讯,将不久后登港敲钟上市交易。 在首次向港交所递交招股书的企业中,天晟集团控股有限公司(简称“天晟集团”)是一家在广东省内从事生产及销售瓦楞纸板的制造商,公司的主要的原纸料供应商是国内两大造纸巨头,即 $玖龙纸业(02689)$ 、 $理文造纸(02314)$ 。 背靠两大主导原纸供应商,有利于公司能获得稳定且持续的优质原料供应,为公司的业务扩展及战略性发展提供充足的想象力。 倘若壁观2018年造纸行业,我们不难发现行业受到原材料成本上升及产品售价下跌影响,行业利润率普遍下滑。身处行业前列的玖龙纸业,在最近一期业绩中净利润既然出现47%的下滑。 原纸供应商日子都不好过,天晟集团的“生活”也好不到哪去。据递交的招股书获悉,天晟集团的毛利率出现“三连降”。 深耕广东,主营双层瓦楞纸板 天晟集团源于广东省中山市,常年深耕广东省瓦楞纸板市场,生产的瓦楞纸板主要服务于多个行业(包括电器、食品、印刷材料、家具、玩具及金属零件)作包装及运输用途。 目前,公司拥有两条2.2米生产线及六条1.8米生产线,总设计年产能超过380百万平方米,且拥有超过650名客户。大部分客户主要分布在广东省省内,如中山、珠海、东莞、佛山(包括顺德区)、江门(包括新会区)、开平及广州等。 按照天晟集团生产的瓦楞纸板产品分类(如下图),公司要收入来源是双层瓦楞纸板。截至2018年前三季度,公司近三年的双层瓦楞纸板收入占总营业收入比重均值为78.6%。 营收、净利增速不一,毛利率持续下滑 从公司营业收入上看(如下图),天晟集团的营业收入增速大起大落,营业收入从2016年的6.98亿元增至2017年的9.79亿元,同比增速为40.35%;而2018年前三季度营收同比增速放缓为8.42%。 截至2018年前三季度,天晟集团的归属股东净利润出现连续下滑态势。公司的归属股东净利润从2016年的0.38亿元下滑至2018年前三季度的0.14亿元。归属股东净利润收入年年走低的原因,不外乎受期间内原材料成本价格上涨影响。截止2018年9月30日,生产瓦楞纸板所需的原纸的平均成本由2016年的1434.9元/千平方米上涨至2018年9月份的2402元/千平方米,期间内价格涨幅达67.4%。 原料纸价格的上涨,导致低毛利的瓦楞纸板市场利润空间进一步被压缩。因此,囊括天晟集团在内瓦楞纸板制造商,利润也随着原料纸市场价格波动而波动。 利润空间收窄,天晟集团的近三年的盈利能力指标走势都不好看(如下图)。截至2018年前三季度,公司的毛利率从2016年的13.20%下滑至2018年前三季度的8.40%;公司核心的净利率从2016年的5.40%下滑至2018年前三季度的1.90%。 值得注意的是,天晟集团净利润持续下滑,公司的偿债能力在提升。截至2018年前三季度,公司的资产负债率从2016年的103.70%下降至2018年的58.10%,基本处于行业平均水准。另外,在资产负债率走低之际,公司的经营现金流也在增强。据招股书显示,截至2016年—2018年前三季度,公司经营现金流净额分别为0.36亿元、0.14亿元及0.42亿元。 发展中的“危”与“机” 瓦楞纸板是瓦楞纸箱包装产品的主要原料。瓦楞纸箱包装市场的发展直接影响并推动瓦楞纸板市场的增长。 广东省作为全国主要纸包装制造省份之一,2017年的消耗水平约占中国纸包装市场产品的40%。过往,2013年—2017年纸包装总消耗品量的复合年增长率为5.4%,瓦楞纸箱包装产品占广东省总消耗量的26%。 据弗若斯特沙利文行业报告显示,基于对瓦楞纸板制造市场的未来经济及下游产业主要发展的积极展望,瓦楞纸板制造业将不断扩大。 就消耗量而言,广东省瓦楞纸板市场规模预计于2018年—2022年间以3.6%的年复合增长率增长,将于2022年将达到272亿平方米。 就收益而言,广东省瓦楞纸板市场规模预期将于2018年—2022年以4.1%的年复合增长率增长,将于2022年达到895亿元。 另外,广东省瓦楞纸箱包装的消耗量预期将2018年1310万吨增加至2022年的1510万吨,复合年增长率约为3.7%。 作为广东省瓦楞纸板市场主要的制造商,天晟集团可依托广东省瓦楞纸板市场规模的不断壮大,进而扩增市场份额的同时,间接提升公司的盈利能力。 虽然,行业发展前景向好,但广东省整体瓦楞纸板市场是一个高度分散的行业,行业竞争压力也不容小视。 广东省瓦楞纸板市场截至2017年12月31日,在广东省内约有300家瓦楞纸板供应商。其中前10大供应商市场份额仅占总规模的17.6%,剩余82.4%市场份额分散至大大小小瓦楞纸板供应商。 根据招股书获悉,按2017年收益计算,天晟集团在瓦楞纸板市场中排名第五,在广东省的市场占有率仅为1.5%。 尾语: 从当下瓦楞纸板市场竞争及利润空间上看,天晟集团不管是想通过扩展产能抢占市场份额,还是通过提升瓦楞纸板工艺技术,进而提升公司的盈利能力,都是需要嫁接在“钱”的基础上。 造纸业本身就是一个资本密集型的产业,扩产或者提升工艺技术,前期的投入费用是非常巨大的,如生产设施、厂房建设及土地收购投入等。 作为中小型民营企业想通过银行借款等融资扩产来强占市场份额是非常困难; 而借助港交所这个国际化大舞台,不仅可获得低廉的融资成本的机会,更可通过资本的力量,让企业从单一盈利模式改造为多元化盈利模式。 因此,囊括天晟集团在内的资本密集型中小型企业,赴港上市就成为他们心中的“梦想”。 作者:沈少鸿 编辑:黎璐璐#打新看这里#

港股解码 2019-03-04 11:30 1

新股点评:1563,1907,1917,3662

懒人包放最前: 大市维持中性偏正面评级。 国际友联(1563):招股价阔过天,融资成本很诡异地上升; 旭阳集团(1907):业绩“看天吃饭”,香港市场对煤企普遍估值不高; 豆盟科技(1917):汇量科技的“孪生姐妹” 奥园健康(3662):估值较同业有一定吸引力。 Part 1: 国际友联融资租赁有限公司(1563) 一,基本介绍 国际友联是一间总部位于北京的融资租赁公司,从事提供融资租赁及咨询服务。国际友联主要于中国服务三大目标行业,包括医疗保健、航空及公共基础设施行业的客户。国际友联策略性地将业务专注于该等行业,乃由于其认为该等行业具有巨大的增长潜力。 发售股份数目 : 495,000,000股股份(可按调整权予以调整) 公开发售股份数目 : 49,500,000 股股份(10%,可予重新分配) 配售股份数目 : 445,500,000股股份(90%,可予重新分配,可按调整权予以调整) 回拨机制: 国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。 国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价; 公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%; 50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%; 100 倍或以上:回拨至50%。 发售价:0.84~1.67港元 发售时间:2019年02月28日-2019年03月05日(2019年03月04日截止孖展) 上市日:2019年03月15日 保荐人:信达国际融资有限公司 二,基本面和定价 国际友联是一家融资租赁公司。在之前的股评中我们已经介绍过融资租赁公司并非是真的租赁公司,而是利用金融工具为企业融资或者加杠杆的金融公司。 因此对于一般金融公司,我们更多地使用市净率作为估值依据: 国际友联的预测市净率:0.866~1.36倍 (以未经审核备考经调整每股综合有形资产净值计算) 融资租赁公司的业务模式是为企业提供融资,所以其主要收入来源是利息差: 图1,国际友联的部分主要运营数据 过往记录内国际友联的净息差录得下降,主要原因包括融资成本增加。融资成本增加的直接原因包括2015~2016年国际友联获得了大量的利率为Libor+1.15%~Libor+2%的低成本融资,而2017年以后国际友联的融资利率则上升至Libor+3%~8%。另外值得注意是2016年以前国际友联的主要资金提供方为南山集团、券商、银行等大型机构,而2017年之后国际友联的主要资金提供方则变为山东省的非金融机构等。(详情见招股书180~181页) 常理上来看,一般来自券商或者银行的融资成本更低,国际友联没有动力去更换其资金提供方。因此账号菌猜测这背后可能有深一步的原因。 1倍左右PB的估值属于合理范围,但是本次IPO的定价区间也是非常大,个人投资者应注意风险。 基本面和定价评级:中性 三,保荐人 信达国际为本次IPO的独家保荐人,包销团尚有潮商证券等一众小券商。 信达国际近两年内有四单IPO业务,且均有和一些本地小券商合作,分别是:倢冠控股(8606),首日升133.33%;欣融国际(1587),首日跌22.67%;宝申控股(8151),首日升6.25%,以及刚刚上市,也是由信达和潮商合作的纳尼亚集团(8607),首日升10%。 保荐人评级:中性偏正面 四,特别风险提示: 本次IPO招股价上下限差别较大,不同定价策略可能对首日走势有显著影响。 招股书: http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0228/LTN20190228034_C.pdf Part 2: 中国旭阳集团有限公司(1907) 一,基本介绍 旭阳集团为中国的焦炭、焦化产品和精细化工产品综合生产商及供应商。根据弗若斯特沙利文,按2017年数量计算,旭阳集团为全球最大的独立焦炭生产商及供应商。旭阳集团亦于中国或全球的多个精细化工产品领域处于领先地位。根据弗若斯特沙利文,按2017年数量计算,旭阳集团是中国最大的工业萘制苯酐及焦炉煤气制甲醇生产商。按2017年数量计算,旭阳集团亦是全球最大的焦化粗苯加工商及第五大高温煤焦油加工商。 发售股份数目 : 600,000,000股股分(视乎超额配股权行使与否而定) 公开发售股份数目 : 60,000,000 股股份(10%,可予调整) 配售股份数目 : 540,000,000股股份(90%,可予调整,视乎超额配股权行使与否而定) 回拨机制: 国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。 国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价; 公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%; 50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%; 100 倍或以上:回拨至50%。 发售价:2.76~3.18港元 基石投资者: 8位机构投资者同意按发售价认购约240,156,000股股份,占发售股份的约40.03%。 (假设发售价为2.97港元,假设超额配股权未获行使) 发售时间:2019年02月28日-2019年03月05日(2019年03月04日截止孖展) 上市日:2019年03月15日 保荐人:国泰君安融资有限公司 二,基本面和定价 旭阳集团是一家煤化工企业,即以煤炭以及其下游产物作为原料用于化工生产的企业。从经验上看,煤化工企业的业绩往往和煤炭价格呈正相关。过往记录内,随着煤炭价格上涨,旭阳集团的收益取得显著增涨: 图2,中国焦炭以及主焦炭平均价格 图3,旭阳集团的综合损益表摘要 随着煤炭以及煤焦价格上涨,旭阳集团的收益、毛利率均显著上升。与此同时,旭阳集团的现金流状况亦达到显著改善(见招股书296页),贸易应收款项周转天数显著下降: 图4,旭阳集团的贸易应收款项周转天数 旭阳集团的历史市盈率(以2017年溢利计算):12.6~14.5倍 旭阳集团的历史市盈率(以2018年估计溢利计算):4.7~5.42倍 (假设人民币0.86211元兑1.00港元) 同业比较: 金马能源(6885)动态市盈率:2.91倍 (https://**.com/S/06885) 伊泰煤炭(3948)动态市盈率:4.04倍 (https://**.com/S/03948) 综上,和大多数煤企一样,旭阳集团的业绩更像是“看天吃饭”。由于目前香港市场整体上对煤企估值不高(往往是因为煤企财务状况复杂,投资者难以掌握真实企业运营情况),5倍PE的估值只能算正常水平。 基本面和定价评级:中性 三,保荐人 国泰君安为本次IPO的独家保荐人。 国泰君安融资的IPO保荐业务在香港耕耘多年,唯2018年以来其IPO业务数量有所下降。两年内国泰君安融资参与过8支新股的保荐,其中首日以5升2降1走平收盘。 保荐人评级:中性偏正面 招股书: http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0228/LTN20190228030_C.pdf Part 3: 豆盟科技有限公司(1917) 一,基本介绍 根据艾瑞咨询报告,按2017年收益计,豆盟为中国第二大互动广告公司。根据同一数据源,豆盟的市场份额由2017年的7.2%增加至2018年上半年的12.0%,于所有互动广告平台中排名第二。 发售股份数目 : 197,800,000股股份(可予调整) 公开发售股份数目 : 19,780,000 股股份(10%,可予调整) 配售股份数目 : 178,020,000股股份(90%,可予调整) 回拨机制: 国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。 国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价; 公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%; 50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%; 100 倍或以上:回拨至50%。 发售价:0.4~0.5港元 发售时间:2019年02月28日-2019年03月05日(2019年03月04日截止孖展) 上市日:2019年03月14日 保荐人:中信建投(国际)融资有限公司 二,基本面和定价 虽然名字里都有一个盟,豆盟和微盟集团的业务其实并不一样,相反豆盟的业务模式和不久前上市的汇量科技(1860)反而有一定类似。豆盟是一家移动设备广告商: 图5,豆盟的部分广告 由于技术革新,过往记录内豆盟的广告类型逐渐由非互动式过渡至互动式: 图6,豆盟的收益,按广告类型计 受惠于国内互联网广告的快速发展,豆盟的收益取得了一定增长,但是由于流量费用的上涨,其毛利率有一定降低: 图7,豆盟的综合损益表 豆盟的历史市盈率(以2017年溢利计算):23.2~29.0倍 豆盟的历史市盈率(以2018年预计溢利计算):21.4~26.8倍 (假设1港元兑人民币0.86074元) 同业比较: 汇量科技(1860)的历史市盈率:25.5倍 (https://**.com/S/01860) 豆盟曾经在新三板上市(代号871156),並于2018年3月除牌,因为新三板往往价格波动非常大,固其新三板估值参考价值不大。 另外2018年豆盟先后进行了多次Pre-IPO融资,8位投资者分别以不同的代价认购豆盟的约25%的股份,其成本较发售价折让约17%~70%,设有六个月禁售期。 综上,豆盟的上市历程、业务模式和定价水平都和汇量科技(1860)类似,相信资本市场亦会给出一个类似的估值。 基本面和定价评级:中性 三,保荐人 中信建投为本次IPO的独家保荐人。 近两年内中信建投国际参与过多家新上市公司的保荐,其中以中资教育股为主。科技股中信建投亦有两单业务,分别是指尖悦动(6860),首日升5.3%;和游莱互动(2022),首日升7.9%。 保荐人评级:中性偏正面 招股书: http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0228/LTN20190228088_C.pdf Part 4: 奥园健康生活集团有限公司(3662) 一,基本介绍 奥园健康为中国知名物业管理服务及商业运营服务供应商,为住宅及非住宅物业提供多样化物业管理服务以及为购物商场的中高端物业及综合用途物业开发提供全方位商业运营服务。根据第一太平戴维斯报告,奥园健康为中国少数在物业管理服务及商业运营服务领域均具备强劲实力且规模覆盖中国不同地区的服务供应商之一。根据CIA及中国房地产Top10研究组的数据显示,于二零一八年,奥园健康就综合实力而言在中国物业服务百强企业中排名第16位。 发售股份数目 : 175,000,000股股份(视乎超額配股权行使与否而定) 公开发售股份数目 : 17,500,000 股股份(10%,可予重新分配) 配售股份数目 : 157,500,000股股份(90%,可予重新分配,视乎超額配股权行使与否而定) 回拨机制: 国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。 国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价; 公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%; 50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%; 100 倍或以上:回拨至50%。 发售价:3.48~4.3港元 基石投资者: Successful Lotus Limited(李家杰先生全资拥有)已同意按发售价认购以40,000,000港元所能购买数目的发售股分,占发售股份数目的约5.88%。 (假设发售价为3.89港元,假设超额配股权未获行使) 发售时间:2019年02月28日-2019年03月05日(2019年03月04日截止孖展) 上市日:2019年03月18日 保荐人:国泰君安融资有限公司,中泰国际融资有限公司 二,基本面和定价 和前不久上市的新城悦(1755)类似,奥园健康也是一家物业管理公司,其业务主要包括住宅物业管理和商业运营: 图8,奥园健康的收益,按服务类别计 另外亦和新城悦等物业管理公司类似,奥园健康的主要项目来源也是其母公司奥园集团,不过同时其来自第三方的项目在快速增长中: 图9,奥园健康的物业管理服务收益,按来源计 随着奥园健康的收益增长,其毛利和溢利亦有所增长: 图10,奥园健康的综合损益表摘要 奥园健康的历史市盈率(以2017财年溢利计算):30.0~37.0倍 奥园健康的历史市盈率(以2018财年估计溢利计算,假设不计上市开支):20.6~25.5倍 (假设1.00 港元兑人民币0.86元) 同业比较: 永升生活服务(1995)历史市盈率:53.9倍 (尚未发布2018财年财报,数据仅供参考) 新城悦(3319)历史市盈率:63.7倍 (尚未发布2018财年财报,数据仅供参考) 综上,近来不少低市值物业股迎来一波行情,使得奥园健康的估值看起来不算贵。不过奥园健康目前还是以依托母公司为主,来自第三方的业务仍然不多。第三方业务的发展可能之后将成为影响奥园健康增长的主要因素之一。 基本面和定价评级:中性偏正面 三,保荐人 国泰君安和中泰国际为本次IPO的联席保荐人。 国泰君安刚刚已经介绍过,中泰国际两年来只有一单业务,齐鲁高速(1576)。值得一提是齐鲁高速上市罕见地遇到公开发售国际配售均不足额,需要由包销商进行包销。一定程度上显示中泰国际的业务尚不熟练。 保荐人评级:中性偏负面 招股书: http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0228/LTN20190228008_C.pdf Disclaimer: 投资涉及风险,证券价格可升亦可跌,甚至变成毫无价值。 本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失,概不负责。 本人可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。 本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。 #打新看这里#