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营收增长停滞不前 优步是否"配得上"其高估值?

#美股打新看这里# #打新看这里# 摘要 去年12月,优步科技宣布将上市。建议的估值为1,200亿美元,远远超过之前的720亿美元估值。 虽然收入增长且亏损在2018年有所下降,但优步仍然有着巨额亏损,同时还增加了其高收益债务风险。 最近几个季度,优步的营收增长速度已经放缓到了停滞不前的地步,这让人们开始怀疑优步估值快速增长的情况,其是否值得大幅度提升。 优步似乎被高估了。在首次公开募股后的几个月里,这应该是一个很好的空头。 去年12月,优步公司(Uber)宣布上市计划,引起了人们的极大关注。 这家网约车巨头立即被誉为2019年 IPO 日历上的明星。 但该公司薄弱的基本面和可疑的财务可持续性,使其成为一颗可以在短期内回落到地面的明星。 为了在股市首次亮相时估值达到惊人的1200亿美元,优步看起来将从第一天开始被高估。正如Snap$Snap Inc(SNAP)$吹嘘的股价在首次公开募股后的几个月里一样消失,季度公开财务披露可能会对优步引发的成长故事构成严重威胁 - 以及其稀有的估值。 事实上,优步可能被证明是2019年最佳卖空机会之一。 增长失去动力 最终,每家公司都应该盈利。然而,当谈到年轻、高增长的公司时,底线并不总是重要的。即便如此,优步报告的2018年净亏损18亿美元令人震惊。它的支持者已经知道这是对2017年22亿美元损失的改善,但毫无疑问,利润拐点仍有一段距离。 但优步的成长叙述及其令人瞠目结舌的估值并非基于其底线。与大多数成长型创业公司一样,投资者倾向于关注顶线。增加收入和利润将照顾自己,所以故事如此。不幸的是,对优步来说,2018年的收入增长一直在下滑。在第三季度,优步的收入为29.5亿美元,比上一季度增长了5%。过去几天宣布的第四季度数据几乎没有改善前景。30亿美元的收入比第三季度仅增长2%。损失有所减少,但在收入增长迅速放缓的情况下,这只会略有影响。 与现实相撞 高增长公司可以接受巨额亏损,但销售额增长放缓则另当别论。然而,这正是优步所发生的事情,"这可能会为华尔街敲响警钟 "并威胁到IPO的成功。即使摩根士丹利担任承销商,也可能难以支持价值超过1200亿美元的优步股价。根据去年的最后一轮私人融资,优步价值720亿美元。这本身就非常引人注目。尽管收入增长出乎意料地放缓,但估值仍高达67%,这似乎是一个艰难的卖点。 投资者的胃口肯定会受到考验。如果最后的债务发行是可以接受的,那么投资者们对优步能否兑现其承诺的能力表示怀疑。10月,该公司进入债务市场分两次筹集20亿美元。第一次付款包括5亿美元的5年期票据,票面利率为7.5%。第二个是15亿美元的8年期票据,票价为8%。对于一家据称价值720亿美元的公司来说,这些都是非常严厉的条款,更不用说一家声称价值1200亿美元的公司了。 投资者视野 通过任何合理的投资指标,优步提出的估值都没有意义。资产负债表上有高达46.5亿美元的高收益债务,年净亏损近20亿美元,以及收入增长迅速放缓,因此向潜在的IPO投资者推荐这家公司几乎没有什么意义。 当优步上市时,它可能会受到媒体和市场关注的一些短暂的阻力,以及一些千禧一代的零售投资者热情,这些热情帮助抢救了Snap(纽约证券交易所股票代码:SNAP)上市后的早期。但是,严重的损失,不可持续的债务负担以及高度可疑的增长故事都将受到影响。 投资者可能不应该一开始就做空这只股票,但长期看跌期权可以在最初的市场宽限期过后提供一种玩空头的方式。 现在还不清楚期权链在早期会是什么样子,所以如果保费太高,最好还是等一段时间。 的估值是完全不可持续的。 随着这一点变得越来越清楚,这可能会成为今年最好的短线之一。 本文作者:John Engle,美股研究社(公众号:meigushe)——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。

新股点评:嘉艺控股有限公司(1025)

#打新看这里# 一,基本介绍 嘉艺控股为伴娘裙、婚纱及特别场合服的一站式解决方案供应商,而根据Ipsos 报告,就收益(约占2.9% 的市场份额)而言,嘉艺控股为二零一七年中国最大的伴娘裙制造商。嘉艺控股于往绩记录期内有超过 95% 的收益来自时装品牌。 发售股份数目 : 130,000,000 股股份(包括 104,000,000 股新股份及 26,000,000 股销售股份及视乎超额配股权行使与否而定) 公开发售股份数目 : 13,000,000股股份(10%,可予重新分配) 配售股份数目 : 117,000,000股股份(90%,包括 91,000,000 股新股份 及 26,000,000 股销售股份,可予重新分配,视乎超额配股权行使与否而定) 回拨机制: 国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。 国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价; 公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨至30%; 50 倍或以上但少于 100 倍:回拨至40%; 100 倍或以上:回拨至50%。 发售价:0.98~1.26港元 基石投资者: 三位个人投资者(郑国和,林泳钏,吴淑芬)已同意按发售价认购价值35百万港元之发售股份,占发售股份的约24%。 (假设发售价1.12港元,假设假设并无行使超额配股权) 发售时间:2019年02月15日-2019年02月20日(2019年02月19日截止孖展) 上市日:2019年02月28日 保荐人:创升融资有限公司 二,基本面和定价 嘉艺控股是一家服装制造商,业务模式相对简单,主要产品是伴娘裙、婚纱、特别场合服,其中以伴娘裙最为重要。销售伴娘裙产生收益,分别占嘉艺控股截至2016~2018年3月31日年度的总收益之约 79.3%、77.3%、62.3%。 其产品主要以出口为主: 图1,嘉艺控股的收益,按地区计 美国是嘉艺控股第一大销售地区。所以显而易见的对于一个主要出口至美国的制造商,两个问题最重要:贸易谈判和汇率。 根据招股书和现有资料,美国政府并无对伴娘裙、婚纱及特别场合服征收或建议征收新关税,因此总体上贸易冲突对嘉艺控股的直接影响不大。对于汇率变化问题则相对复杂,嘉艺控股的收益货币包括美元欧元澳元和英镑,而主要支出则是人民币,以及嘉艺控股的股票是用港元定价。这里招股书中给出一个敏感度分析: 图2,嘉艺控股的净利润敏感度分析(每5%汇率变化对净利润的影响) 可以发现嘉艺控股的净利润对外汇变化并不算敏感,即便是影响最大的人民币汇率亦影响有限,主要原因是嘉艺控股的已经与一家银行就美元/人民币汇率建立了远期合约,对冲了相当一部分汇率变化风险。 另外给出嘉艺控股的综合损益表作为参考: 图3,嘉艺控股的综合损益表 嘉艺控股的历史市盈率(假设不计上市开支):16.0~20.5倍 综上,嘉艺控股是一支传统服装制造商,由于产品类型独特,相对于其他服装商来说可以获得更高的毛利率和免受贸易冲突的影响。但是同时亦难以看到其未来有突破性的发展点。招股书披露本次IPO所得资金大部分将用于建立新生产线扩大产能,而随着世界经济增长放缓,新的产能何时可被完全消化仍然是一个未知数。 基本面和定价评级:中性 三,大市 外围:市场传闻贸易谈判取得一定进展,美国三大股指全线上涨。内地一月新增人民币贷款创历史天量,昨日A股亦放量大涨,人民币走势分化。 本港:在外围强势带动下,昨日恒指国指亦显著上涨,其中金融股领涨。今日市场关注汇控(0005)公布业绩。 新股:最近上市的首沣控股和今日上市的电子交易集团均迎来上涨(后回落),显示新股市场氛围亦随大市回暖。 大市评级:中性偏正面 四,保荐人 创升融资为本次IPO的独家保荐人。 创升融资本为最近IPO的“金牌保荐人”之一,业务数量多且普遍首日录得上涨。但是创升自己上市时创升直接选择让绿鞋失效,首日即下跌45.5%,令投资者“大开眼界”。不久前上市的亮晴控股(8603)首日上涨46.4%,中油洁能(1759)首日上涨1.4%,天瑞汽车内饰(6162)首日下跌0.8%。 保荐人评级:中性偏正面 五,特别风险提示 本次IPO发售股份中有两成为旧股。 本次IPO的公开发售包销佣金率达8%,国际配售包销佣金率未披露,但可支付不超过1%的酌情奖励费。 招股书: http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0215/LTN20190215008_C.pdf Disclaimer: 投资涉及风险,证券价格可升亦可跌,甚至变成毫无价值。 本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失,概不负责。 本人可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。 本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。

新零售撞上消费升级,什么才是休闲零食玩家发力的正确姿态?

#打新看这里# #美股打新看这里# 文:刘志刚@互联网江湖主编 春节期间,亲朋好友相聚,除了正餐的大鱼大肉之外,餐桌上的零食也在悄然间发生了很大的变化。从前的瓜子、糖渐渐不那么受人欢迎了,取而代之的则是各类坚果、特色零食。 事实上,目前的休闲零食市场,一直呈现出冰火两重天的格局。一方面,高品质高标准的休闲零食极为稀缺;另一方面,平价零食或者说是低价零食已然杀成一片红海,行业毛利率十分之低,企业只能依靠不断的价格战来求得一席之地。而随着社会人均收入的提高,“品质”这一关键词也必然从生鲜、家居等领域逐渐转入到休闲零食领域之中。 消费升级滋养下的零食产业物种衍变 根据中国食品工业协会预计,2015年-2019年,我国休闲食品行业将继续保持较高速度的增长,年均复合增长率超过17%,行业产值预计到2019年将达到约2万亿元。对此,有调研机构预计未来5到10年,休闲食品主营业务收入将达食品工业总收入的五分之一以上,这意味着将有数万亿元的潜在市场需求。 事实上,零食产业已经从过去满足简单饮食需求,逐渐演变为一种时尚健康的消费方式,简单来说,就是更关注零食本身所具备的营养价值和背后的文化符号,而这样的变化得益于两大环境因素。 一方面,消费人群的习惯发生了很大的变化。目前,无论是线上还是线下,绝大多数零食的消费者属于90后,相比较于以往,这一代人生长环境相比较于以往较为富裕,而环境的不同又造就了其在消费观念上的差异所以,这一代人在零食消费时,最大的特点就是敢于尝试新鲜的购买渠道,愿意为商品背后品牌溢价以及所附加的文化价值付费。 另一方面,伴随着消费升级的态势,人口规模巨大的二三线城市的消费潜力再次得到挖掘,渠道下沉的效果越来越明显,2018年拼多多的成功无疑就证明了这一点。因此,消费升级的绝大部分意义就在于占据大多数人口的二三线城市同样向往性能更好、品质更佳、兼具物质与精神的消费品。 所以,休闲零食相关企业必须这样个性化及高品质的消费诉求下,在过去几年一些品牌通过准确的企业定位、发展策略以应对正在发生变化的零食市场。行业竞争格局也出现了明显的变化,良品铺子、三只松鼠、百草味就是其中的代表。 从目前各个数据统计来看,良品铺子、三只松鼠、百草味的三强格局似乎是已经形成,而另一面,旺旺、康师傅、统一等传统食品巨头在转型的十字路口上则遇到了许多大公司都会面临的“船大难掉头”这一难题,甚至出现了负增长。 三家行业新贵发展各具特色。其中,良品铺子的侧重点更偏向于线下扩张,线上似乎相对较弱。而另外两家则偏向于线上商城以及一些有实力的电商平台和经销商。 然而不得不说的是,零食毕竟不是不是主食,没有主食那般刚需,这一属性也决定了休闲零食具有产品生命周期短、价格敏感性高等特点。在经历了几年的高速增长过后,良品铺子、三只松鼠、百草味们似乎也遭遇到自己“成长的烦恼”。 从0到1,从1到100,从100到N,这是企业发展要经历的几个阶段。如今良品铺子们其实已经迈过前两个坎,当下这个阶段的特征就是生存已经不是问题,利润财报或许看起来也还不错,但在进一步规模化方面可能会有些乏力。就目前来看,休闲零食三巨头也都同处于这一阶段,而制约它们的原因却各有不同。 三只松鼠之心,路人皆知。一心想把自己打造成一个大的IP,一次为媒介增加与用户的互动。 然而前两个阶段高速发展的优势,到如今却成为限制三只松鼠发展的阻碍。成也坚果,困于坚果,产品品类是其面临的最大难题。有些单一的产品品类使得其应对目标消费人群口味特征的变化时有些捉襟见肘,再加上互联网流量红利的消失。终于,三只松鼠在赞叹声中飞奔数年后迎来了一大盆冷水:2017年双11销售额增速明显下滑,和前几年两位数增长落差较大,三只松鼠也开始了自己的反省与整改。 良品铺子方面,线下渠道力突出,然而这种扩张模式明显偏重,如何保证充足的后劲是其持续规模扩张的关键。 据有关资料显示,截至2018年6月30日,良品铺子加盟店共1356家,2017年加盟店数量1358家,环比减少2家呈下降趋势。2016年、2017年、2018年1-6月,加盟店新增数量为628家、265家、82家,关店数量为128家、170家、84家。良品铺子门店新增数减少,关店数量却呈增长之势,这其实就反应出良品铺子在规模化方面已然有些吃力。 百草味方面,咋一看没什么特别明显的硬伤,超级大单品战略看起来也做得不错。但其线上销售的平台流量推广费、平台佣金、快递物流费用过高,销量持续走高,但却由于毛利过低赚不到什么钱,最终难逃被收的命运。 由此可见,对于移动互联网时代兴起的休闲零食新贵们,如今也迎来了真正的挑战,如何调整战略,已然成为它们突破自我的关键所在。 紧抓休闲零食的CSF:发挥产业“三驾马车”的拉动作用 任何一个产业发展的成败与否,都有自己的关键成功因素(CSF),对于休闲零售市场而言,其CSF无外乎产品、渠道、营销这三点,三只松鼠、良品铺子们要想实现从100到N的突破,还得回归到这“三驾马车”的拉动上来。 一. 从产品端来看,任何品类都有自己的生命周期,快消品市场更是如此,市场不缺爆红的零食,但却从来没有见过“长寿”的零食。归根结底,从零售的思维来看,其实还是要增加对“人”的思考,而这主要包括以下几个要点。 *洞察目标消费人群画像及动态 据有关资料显示,当下休闲零食消费人群主要为 23-28 岁的年轻女性,在C2B为商业社会衍化趋势的当下,目标消费人群的需求属性决定了企业生产等其它经营行为,从消费人群出发洞察这部分人群的喜好,从而挖掘产品需求属性,成为企业提高经营效率的关键。 *爆款与长尾的“两条腿”走路 拓展产品品类已然成为当下各大休闲零食平台都在做的事。如果用电商来比喻全品类和垂直类企业的差异,品类多的更像天猫、京东这样的全品类电商,而种类较少的有些像聚美优品、当当之类的垂直类电商,随着用户喜好变化,未来很有可能发生“挤出效应”。 当然了,拓展不是瞎拓展,过去对市场洞察以及食品生产的了解和把控还没有现在这么强,只能凭借一些表面数据化的东西或者说过去的成功率来判断,很长一段时间在流量与垂直的博弈中其实更偏向于流量,然而如今看来,即便是零食的设计和优化其实也应基于数据而高于数据,头部流量的价值固然重要,但长尾的潜在价值也是不言而喻的。 跟得上消费者的消费需求才能保持活力,占领品类只是权宜之计,一味地追求爆款单品,生存只会越来越难。 如今,圈层已经成为一种带人格化特征的用户细分方式,在零食的世界也不例外,再加上我国各地的饮食习惯和口味偏好存在差异,零食市场区域化特征明显。因而推出一些针对小众人群的产品或者地域性零食,譬如速食火锅、二次元文化、减肥代餐、美容等圈层特征明显或者地域喜好明显的产品,更容易抓住这部分人群的心。 依靠大众化的食品创新作为主推的爆款零食在市场上收获巨大声量,同时不断用小而美的长尾零食去试各个圈层的口味,这种尝试是多方向、高度细分的。 *严守质量底线 安全是个老生常谈的问题,但永远不会过时。早在2017年,国家食药监局公告称三只松鼠开心果霉菌超标1.8 倍,被责令回收产品,那一年三只松鼠的“滑铁卢”与此也有很大的关联。品牌在未来的发展中,在产品多元化的探索中,一定要确保产品的品质,降低甚至消除食品质量安全问题。 *提高食品的技术含量 同质化、门槛低是休闲零售厂商面临的主要问题。因而,休闲食品行业要想改变这一现状,势必要建立一定的技术壁垒,提高自身的研发优势,建立准入门槛,开启新的行业标准,丁是丁卯是卯,高端零食与低端零食的界限进一步明确,建立真正的竞争壁垒。 *偷师跨境电商,推广“跨境”零食 据有关资料显示,2018年我国大陆进口食品规模已经达到4800亿人民币,在高端零食领域,进口食品品依旧占据相当大的比重。这也说明了国内休闲零食厂商喊了多年的“高端”,在相当一部分人群中其实还很难得到认可。 在互联网江湖(VIPIT1)团队看来,他山之石可以攻玉,休闲零食厂商在此不妨效仿天猫、京东的国内电商平台,天猫们为了满足人们消费升级对国外高端商品的消费的需求,纷纷推出自己的跨境电商平台,这一逻辑在零售市场其实也适用。国外食品厂商可以借助国内品牌的渠道和影响力,而国内休闲零食品牌可以借此吸引流量提升销量,二者有着可以互相满足的诉求,这其实就具备了合作的可能。 二. 从营销的角度来看,其实三只松鼠、良品铺子们其实都很重视品牌的塑造。譬如之前三只松鼠让自己的客服人员扮演”松鼠“,称客户为主人来与客户进行互动。在三只松鼠的线下投食店中;今年良品铺子在它的年货大礼包中,外包装首次仿制宫廷御膳食盒框架结构。还通过打造核桃tv等,生产优质原创视频内容,强化与消费者的互动与交流。 不过话说回来,切入文娱市场或者录视频的方式虽然比较迎合新消费人群的需求,但就眼下的效益而言,模式较重,资金链受限,短期变利并不十分明朗,对于毛利率低的休闲零售而言,更应该侧重于一些用户转化路径短的营销方案,概括而言,主要从以下几个步骤: *找到产品对用户的“爽点” 零食不是刚需,只能是提供爽点,让用户更爽,而不是解决痛点,这也是产品的卖点所在。 用户一开始势必不可能懂得这款食品有什么好,那就需要企业要赋予它一个概念。道格拉斯·霍尔特在其著作《文化战略》中曾经提到,营销机遇往往潜藏于那些游离在主导性文化表述之外的意识形态需求。通过借势用户真正关注想要的东西进行解释。例如二次元等一些年轻人感兴趣的文化,借助这些通俗易懂的概念营销品牌,包装产品。 *将“爽点”与被传播的内容相结合 纽约怪才《纽约客》怪才格拉德威尔的才华横溢之作《引爆点》,重点谈论流行潮的爆发也有三条法则,分别是个别人物法则、附着力因素法则、环境威力法则。这其实就是通过这三条法则与企业想要传达出的内容进行融合,进而引发用户的自传播机制,形成裂变,这也为休闲零食企业营销提供了思路。 前面我们提到,在产品设计上要紧跟目标消费人群,迎合他们的生活方式和消费趋向。例如推广佛系、二次元、轻断食等产品,天生迎合了消费升级和用户习惯的大环境,从诞生起,就拥有引领消费的能力,具备环境威力法则要素。 当前休闲零食的消费特点就是更看重其中的文化内涵和价值取向,健康、形象等多个因素对其消费决策的影响越来越大。对于流行来说,素材一定是不可或缺的。因此,主动制造流行素材和文化是引爆流行的有力手段,懂得造势与借势是其中的关键要素。 代言人、KOL宣传,是良品铺子们、三只松鼠们都有的一项,但在代言人的选择上不应该单纯地唯流量论,更应该考虑产品与代言人的切合度。譬如推广一些美容类的食品,可以找一些美妆博主,推广二次元内容的食品,找一些这一领域真正的意见领袖。然后再发挥社群的价值,提高企业与用户的互动。 过去休闲零售厂商在营销方面花销不少,但真正能引发用户自发传播的营销才能发挥出“四两拨千斤”的作用,因而良品铺子们确实也应该转化一下营销思路,不要再想着“眉毛胡子一把抓”。 *找准投放渠道和方式 广告的媒介投放只有“优化”而无“最好”这个概念。 例如线下场景,屡屡被企业拿来宣传的地铁营销、公交站牌营销,这些场景本身就承载着太多的故事,成为一个与平台和用户使用场景高度契合的浸入式媒介,稍微加入情怀,便能立即点爆市场。线上方面如何引发用户转发欲望?无外乎粉丝效应、内容优质、悬赏撒币这几种缘由。 对于赋予各种内容的零食而言也可以借助相应的场景。 而这其实是种场景驱动型的认知营销,看似很“笨”,很传统的营销思路,其实就有着影响用户心智的价值,而且简单粗暴。当然了,无论哪种形态,都应该注意品牌符合和产品的切入,要想办法缩短转化路径,不然刷屏过后,人们转身走人,只留下一地鸡毛,没什么太大的价值。 三. 从渠道的角度来看,单一消费渠道已经无法满足用户需求的情况下,搭建跨渠道的销售组合策略,线上与线下不断融合,才是休闲零食行业未来的发展方向。如今良品铺子加大了自己的线上布局,三只松鼠也加大了自己的线下布局,几年前由线下转线上的百草味也重新开始自己线下的布局。 然而,线上商城自不用说,但是线下场景由于过重,大面积的线下扩张需要的资金压力可想而知。前面我们提到的,如今良品铺子扩张趋缓就是证明。对于毛利过低的零食行业而言,一味地“自营”线下门店难处可想而知。然而放缓线下门店的布局可能导致企业丧失先发优势,尤其是面对低线城市日益凸显的消费需求,慢一步可能都是万丈深渊。 在互联网江湖(VIPIT1)团队看来,与其自己花费人力物力财力去做线下扩张,倒不如去找一些实力雄厚的经销商合作,阿里、京东、苏宁等巨头都在渠道下沉的事,布局社区门店,还有一些专注于社区零售的玩家。对于它们而言,与休闲零食巨头合作其实有利于完善自己的供应链和产品品类;对于休闲零售企业而言,顺利地实现渠道下沉,这其实就达成了一种双赢的局面。 写在最后 休闲零食市场的产品、渠道、营销这“三驾马车”,从零售的本质出发对应的就是“人、货、场”。未来几年,休闲零食市场势必会迎来新一轮的爆发,尤其是近几年处于经济下行的时候,“口红效应”凸显,零售的消费热情也会得到刺激,具备逆经济周期性特征。良品铺子、三只松鼠、百草味这些休闲零食的新贵们则需找准姿态,调整好步伐,实现从100到N的突破。 科技自媒体刘志刚,订阅号:互联网江湖,转载保留作者版权信息,违者必究。

刘志刚 2019-02-19 12:40 1

券商高喊“牛市起点” 超千人策略会议全记录

#打新看这里# 2019年2月节后第一周,以通信、计算机、电子为代表的成长板块大幅度上涨。我们在春节前提出持股过节的观点得到了充分的印证。由于短期回调,市场在两个问题上存在分歧:第一个是社融增速回升,但社融结构并未得到优化;市场是否还能具备持续上涨的基础?第二,贸易谈判能否如期达成协议?中国经贸自由化之后会产生什么样的影响?本周周报我们将集中回答这两个问题,并给出经济和市场变化的路径。 宽信用的起点 央行公布了2019年1季度人民币新增信贷和社会融资规模数据。从总量上来看,2019年社会融资规模增速反弹到10.4%,新增贷款规模回升到13.6%。从结构上来看,除了贷款的攀升,主要来自于银行承兑汇票的增加、地方政府债券的增加等科目,期限结构仍然较短。中长期贷款并未得到显著的改善。 我们在《金融去杠杆的宏观对冲投资策略》和2019年年度策略《从山重水复到柳岸花明》中指出,金融去杠杆导致银行体系产生2万亿左右的资本金缺口,商业银行以利润转增资本的方式大约需要1.5年的时间(2019年6月)才能补足。由于中长期贷款对资本金的消耗更多,在资本缺口完全补齐之前,宽信用都是以短期贷款和票据的方式社融重新回升,这是宽信用第一步。随着商业银行资本金的进一步补充,银行体系中长期信贷能力会进一步提升,我们预期在2019年2季度开始,将看到中长期信贷的恢复,社会融资规模提升的同时结构进一步优化。通常来说,货币政策发挥左右大约有6个月的时滞,因此,中国经济的复苏在2019年三季度开始,成为经济复苏的起点。 长期经济稳定 在局部均衡的角度来看,产出水平上升、本币升值、国内的价格回升、国内利率下降。从长期来看,资本账户的开放和自由化程度的提升会进一步促进经济增长和利率下降,但是进口对收入弹性的增加会抵消这种效果。因此,长期来看中国经济将保持稳定。 投资策略 从国内主要矛盾来看,社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤。在这种情况下,我们能观察到利率的下行和盈利的改善,经济复苏可期。A股市场牛市就所有的条件就具备了。从海外环境来看,整体环境缓和,应当在股票、商品、本币和债券四个市场都部署多头头寸,特别是汇率升值外资青睐的板块。 因此,在大类资产配置方面,我们调整为股票>信用债>本币>商品>国债,当期位置就是A股牛市的起点。在近期回调过程中,我们建议投资者全面提升仓位。在行业配置方面,我们建议投资者继续加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块,布局食品饮料、家电等高股息板块,加配券商等牛市受益板块。 各行业板块分析 【中信建投轻工】 花小伟 继我们轻工1月金股劲嘉股份当月收益率10.37%之后,继续给大家强调——2月金股裕同科技的核心逻辑: 第一:低估值下的拐点标的! 第二:年报布局思路下的,第一家超预期的轻工公司,一季报无忧! 第三:业绩驱动逻辑在修复! 具体来看: 1、大客户降价量增:中长期看好5G主线下手机产业链。另外,大中华区销售对大客户整体影响重大,2019年1月11日以来大客户在中国促销,降价促销带来销量明显提升,半个月内各大电商平台的手机销量环比提升了70%-80%左右。 2、公司客户结构不断优化:新客户亚马逊、哈曼、google开始上量,小米等战略性客户迅速发展,施华洛世奇、小罐茶等新客户推进效果明显。目前,公司客户结构更加多元化。 3、年报利润上调超预期,业绩拐点进一步确立:公司业绩预告 将18年归母净利润上调为9.32-9.78亿元,同增0%-5%,较此前-10%-5%有所上调。其中18Q4归母净利润3.89-4.36亿元,同增21.36-35.89%。剔除18Q4会计变更一次性收益4400万元,18Q4归母净利润3.45-3.92亿元,同增7.65%-22.17%。公司18Q4业绩超预期,加上18Q3毛利率环比Q2大增7.19pct,业绩拐点逻辑进一步验证。 4、2018年公司先后推出员工持股计划、高管增持、公司回购,充分体现了公司长期信心。 我们预计公司18-19归母净利润9.55、12.00亿元,同增2.50%、25.63%,对应最新PE21.36x、17.00x。在展望2019年一季报来看,我们测算一季报收入稳定,而净利润则面临着低基数效应,一季报无虞。 【中信建投农业】 孙金琦/花小伟 首先来看国内各个地区最新的去产能的情况,包括生猪和能繁母猪的整体情况。据我们的调研,从2018年8月份非洲猪瘟发生以来,生猪存栏量损失重的省份应该是江苏、河南以及山西,保守估计来看,对于江苏市场,能繁母猪和生猪的存栏量预计减少60%以上水平。另外对于山西与河南市场,保守估计能繁母猪的存栏量均栏在40%的水平。 除此之外比较严重的是东三省,东三省市场在我们12月底调研时,整体的能繁母猪去除量大概在24%的水平,但是经过1月份2月份再一次洗礼,能繁母猪的存栏量降幅达到了30%以上。然后另外我们比较重点的主产区,湖南、湖北以及山东市场生猪和能繁母猪的减少量达到了20%到25%。 目前国内的小散户补栏情况,应该说在春节以后补栏积极性有比较明显的提高。各地的仔猪价格,由原来的300元甚至280元每头,涨到了420元每头,甚至在价格最高的西南市场到500元每头的一个水平。然后能繁母猪就是二元母猪,即我们一般买到的50公斤的后备的二元母猪,它的价格由年前的最低1000元、1200元每头,涨到了现在的1800元,甚至比较高的地区能到2700元每头,也就是说年后我们仔猪和能繁母猪的补栏积极性还是比较高的。这也是我们对2019年下半年市场看好的一个情况。 另外春节后价格出现了比较明显的反弹趋势,这主要是三个原因。 第一个原因:大家都了解的猪源少,这是因为在年前,规模企业对于年后需求寡淡情况的预期较低,基本上在年前把一百公斤以上能出栏的猪全部都清掉了。然后另外的话,小散户或者中小养殖场也会集中春节前出栏,因为根据往年的情况来看,节后价格会出现惯性下跌,也是由于需求较淡。 第二个原因:非洲猪瘟导致的生猪存栏量减少。之前已经介绍过,现在国内各个地区的生猪出栏体重已降到比较低的一个状态,这也能明显反映出猪源少的情况。 第三个原因:春节以后我们的屠宰企业也与大家一样比较看好未来2019年下半年的行情,所以很多屠宰企业会做库存,特别是价格比较低的主产区,比如东北、华东市场,以四五块钱的价格入库还是比较有盈利空间的,因此宰量比往年春节后增加的要快一些。 我们预计2019年的上半年整体是呈现上涨的态势,春节过后还是处于上涨的态势,在元宵节过后我们这个需求可能会更淡一些,我们价格涨幅的空间可能会越来越小,局部地区可能会有回调,比如说猪源相对而言比较多的主产区——东北、河南、湖南、湖北市场,他们价格略微有点下滑,但是因为猪源整体供应相对需求来讲还是少的,所以说空间不会很大,我们预期上半年6月底全国均价能够涨到15-16元/公斤的水平。 7、8、9月份天气比较炎热,生猪生长速度最慢的时候,那时候供给也是跟不上的,所以说整体也是上涨的一个状态。9月份中秋节、国庆节这一块需求利好支撑比较明显,价格也会整体上涨。那到11月份我们认为涨势会趋缓,因为这个时候上市的猪相对会比较多,甚至生猪的生长速度也会快一些。从11月中下旬国内的灌肠腌腊各个地区需求逐步开展还是呈现整体上涨的态势,我们保守预估12月份为2019年价格最高点,涨到18元/公斤以上是没有问题的。如果像清栏的比率随着后期的发展更多的话,可能也可以突破19-20元/公斤的水平。 所以,猪价不断超预期,猪周期如期启动,当前板块性推荐,重点如温氏股份、新希望、

ASK 2019-02-19 11:41 3

港股打新(拼团)| 你冲进来的样子像极了牛市…

用我们武汉滴话讲: “这几天的行情真滴寺好得上天啊……像极了牛市…” #打新看这里# 全球市场欢呼声一片,情绪高涨, 人就是这么奇怪,习惯了跌他个500点,1000点,偶尔来颗糖,各种牛市的段子都来了: 想骗我下车?这辈子都不可能下车的… 不要在该约炮的年纪谈修行; 不要在大牛市的初期谈风险! (不一一举例了) 恒生指数 $恒生指数(HSI)$ 上涨446.17; 道琼斯指数 $道琼斯(.DJI)$ 上涨443.86;(前面的帖子里面就说了,连续做多美指,有望创新高) 上证指数 $上证指数(000001.SH)$ 上涨71.97; 港股打新,也沾了一波光,其中: 首沣控股 今日最高涨到0.81,上市两天累计涨幅40%+; 电子交易集团 今日暗盘涨幅高达35%; 这下好了,平时炒A股的朋友都来问我,最近港股行情这么好,能不能进场? 老实讲,后续行情将会何去何从,谁也不知道…猜底?猜顶?这种事情,猜不准,也没必要猜。 认识很久的朋友都知道,我属于股市里面特怂,但不怕事的,一种人: 特怂是说,不轻易冒险,看不懂的行情宁可不做,尽量“赚大概率,短线套利”的钱; 不怕事是说,不管行情太好,或者太差,谈判成功,还是失败,我不怕,做自己该做的,做好自己的交易计划,执行交易计划,一般来说,不会亏太狠。 那么我是怎么做的?港股打新! 港股打新和炒股的区别,前者赚大概率的钱,而后者的不确定性更大。 突然听到电视里放了一首“海草” ,非常应景 惊涛骇浪的股市里,我们都只是在浪涛里飘摇的海草~海草~海草~ 什么是港股打新? 什么是拼团打新? 如何拼团打新? (看老虎号简介)

9号大水牛 2019-02-18 21:49 2

IPO扶贫通道难快走,英雄互娱又走“借壳”上市路

英雄互娱(430127)又要借壳了! #打新看这里# 2月18日上午,A股上市公司赫美集团(002356)突然紧急停牌。 公司宣布,正在筹划通过发行股份的方式购买天津迪诺投资管理有限公司(下称“迪诺投资”、天津迪诺兄弟资产管理合伙企业(有限合伙)(下称“迪诺兄弟”)及其他方持有的英雄互娱的全部或部分股权。 资本邦获悉,迪诺投资持有英雄互娱30.43%的股权,迪诺兄弟持有 6.16%的股权。迪诺投资、迪诺兄弟构成一致行动人关系。 鉴于此,赫美集团称,该事项可能涉及公司控股股东及实际控制人变更。也就是说,若本次重组成功实施,英雄互娱将通过赫美集团完成重组上市的相关事宜。 在筹划独立IPO上市一年多后,英雄互娱又“着急”了,准备又在A股上演一把“借壳”“的曲线上市戏码。 “借壳”上市的资本“老手” 作为应书岭从“出走”中手游后的创业项目,定义为“全球第一家基于移动电竞概念的上市企业”的英雄互娱本身十分年轻。 这个至今成立不过四年多的团队,却算得上是比较会“玩资本”的“游戏高手”。 2015年6月12日,新三板挂牌公司塞尔瑟斯称,应书岭100%控股的迪诺投资以现金认购塞尔瑟斯非公开发行股份48,095,831万股(占新三板公司45.862%股份),成为塞尔瑟斯第一大股东、实际控制人。 很快,2015年10月26日,“英雄互娱”这个简称第一次取代“塞尔瑟斯”出现在全国股转系统中。 这意味着:由原中国手游COO应书岭团队新创立、成立不过半年多的公司通过反向收购的“类借壳”方式正是登陆新三板挂牌。 “火箭”速度进入公开资本市场后,英雄互娱新一轮资本动作展开。 2015年7月,英雄互娱宣布,拟用9.6亿元收购《全民枪战》研发商畅游云端(北京)科技有限公司100%股权,并以发行股份及现金交易的方式支付转让价款,而交易对象正是畅游云端的全部现任股东冉曦、郭瑞以及真格创投。 同年12月3日,公司又向王思聪完成募资1.35亿元,以每股82元增发164.8万股。 2015年11月19日,华谊兄弟公告称,将以19亿元入股英雄互娱,成为英雄互娱持股20%的第二大股东。彼时,英雄互娱市值被抬高至95亿元。 几番资本操作,英雄互娱本身业绩也迅速走高。2015年,公司营收同比增长近4倍至1.07亿元,净利润同比增长超15倍至1979.53万元。2016年,英雄互娱营收同比增长超7倍至9.36亿元,净利润同比暴增超26倍至5.32亿元。 当时,英雄互娱可谓是“当红炸子鸡”。华谊兄弟甚至想继续增持。2016年10月,华谊兄弟称,拟通过发行股份的方式购买英雄互娱部分股份。 但两个月后(2016年12月7日),由于“目标公司属于公开挂牌公司,标的资产涉及股东较多,最终未能就本次重组标的资产的整体估值和本次交易价格达成一致意见”,华谊兄弟终止了此次重大资产重组事项。 据资本邦了解,当时英雄互娱的估值已达150亿元。 当然,这背后,更可能是英雄互娱想独立A股IPO上市。 2016年9月,证监会出台有关贫困地区IPO绿色通道意见,对申请首次公开发行股票并上市的贫困地区企业采取“即报即审、审过即发”的政策。 此后,新三板企业掀起一阵“移民贫困地区”风。英雄互娱也想走“快速通道”。 2017年10月19日,英雄互娱宣布,因业务发展需要和经营发展需要,将注册地址由“北京市海淀区志新村小区海泰大厦621室”变为“陕西省延安市延川县文安驿工业园区管委会综合办公楼401房屋”。 迁址后的英雄互娱不仅享有证监会IPO开辟绿色通道的优势,还被延安市人民政府列为延安市重点扶持上市企业。 2018年2月,英雄互娱宣布,其与国泰君安签署了A股上市辅导协议。至此,该公司总算踏上冲刺A股IPO之路。 然而,直至今日,在证监会陕西监管局官网上,资本邦未看到英雄互娱提交上市辅导备案的信息。 需要补充的是,2017年,英雄互娱业绩开始“大不如前”。财务数据显示,2017年,公司营收同比增长超1成至10.36亿元,净利润同比增长76.74%至8.90亿元,但扣非后的净利润却同比下滑24.68%至4亿元。 图片来源:英雄互娱2017年年度报告 公司解释称,当年净利润增长原因是“公司本期处置子公司的股权导致投资收益增加”。 不过,从2018年三季度业绩来看,英雄互娱恢复增长态势。2018年1-9月,公司营收同比增7.36%至8.59亿元,归属于挂牌公司股东的净利润同比增8.77%至4.25亿元。 赫美集团麻烦不少 与英雄互娱一样,在A股上市的赫美集团也不是没有“故事”的“同学”。 自2010年上市以来,赫美集团已历经数次“急匆匆”的“跨界”转型。 赫美集团前身为深圳浩宁达仪表股份有限公司,原是一家智能电表制造企业。 2014年,公司即完成了第一次转型,5.1亿元收购每克拉美100%股权,从智能电表业务转型钻石首饰销售。 此后公司陆续进入互联网金融以及小贷等业务。 2017年,公司通过收购上海欧蓝、臻乔时装等企业,开始向高端品质消费领域战略转型。与此同时,赫美集团强势剥离企业其他资产,包括曾引领公司转型的每克拉美。 仅在2017年,公司就处置全资子公司每克拉美、控股子公司深圳博磊达、前海联金所、菁羊实业等5家公司。 2018年,公司又再度处置欧祺亚实业等5家公司。比如,同年12月,赫美集团将臻乔时装、上海欧蓝旗下的阿玛尼业务,以不高于2.1亿元全部出售上海阿玛尼,此交易预计产生2500万元的账面亏损。 与此同时,赫美集团开始收购资产。2018年8月,赫美集团称,公司与韬蕴资本一致行动人北京中泰创盈企业管理有限公司签署《合作意向协议》,公司拟受让北京东方车云信息技术有限公司的股权。但三个多月后(11月15日),赫美集团终止与韬蕴资本战略投资合作,原因时“东方车云拟独立进行境内或境外IPO申报”。 赫美集团2018年三季报财报显示,截至2018年9月底,该公司亏损2.5亿元,经营活动产生的现金流净额-2.47亿元,筹资活动产生的现金流净额-4.01亿元,货币资金3.32亿元,短期借款高达12.62亿元。公司预计2018全年亏损金额在4.66亿元至3.95亿元。 在资金“捉襟见肘”的背景下,赫美集团于2019年1月3日终止收购崇高百货100%股权。为此,赫美集团承担1.55亿元的违约金。导致公司2018年亏损额增加1.55亿元。 债务、亏损“承压”,赫美集团还卷入了金融借贷合同纠纷——去年12月7日,公司作为借贷合同担保人,被“连带”列入失信被执行人名单。 资本邦在中国裁判网官网以赫美集团为关键词,至少搜索出8起涉及该公司的诉讼案,其中包含合同纠纷、商业贿赂不正当竞争纠纷等各方面。 而2017年以来,由于债权人向法院申请强制执行处置质押股份,公司大股东北京天鸿伟业科技发展有限公司至今处于被动减持股份的局面。 2019年1月30日,深交所中小板公司管理部再次向赫美集团(SZ002356)发出关注函,连发4问要求其进一步说明账户冻结情况、有息负债情况以及核查进展缓慢等问题。 面对如此麻烦“缠身”的赫美集团,英雄互娱此番“借壳”手续或许要比四年前更复杂点。能否顺利进行,或许也需等待监管层审核。 不过,对于英雄互娱和赫美集团的股东来说,此番重组算得上好消息。 资本邦了解到,英雄互娱公开可知的股东数,是截至2018年9月30日的547户。这显然也是公司独立IPO上市时遇到的麻烦——难以“穿透”所有股东。 (英雄互娱股东情况,图片来源:东方财富Choice数据) 而赫美集团截至2018年12月20日股东总户数是30000户。这3万户总算是看到“解套”的希望了~ (赫美集团股东情况,图片来源:东方财富Choice数据) 作者| 陈蒙蒙 来源|资本邦 【本文为资本邦(ChinaIPO)原创;如需转载,请后台留言。】 风险提示:资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议。投资有风险,入市需谨慎!

资本邦 2019-02-18 20:21 1

花期环球近两年业绩一般,首日涨幅较好的有$映客(03700.HK)$$民生教育(

花期环球近两年业绩一般,首日涨幅较好的有$映客(03700.HK)$$民生教育(01569.HK)$然而$平安好医生(01833.HK)$ 累计表现均不太理想,$希望教育(01765.HK)$ 累计跌幅达-55.73%#港股百科# #打新看这里#

9号大水牛 2019-01-18 15:40 0

腾讯音乐IPO:估值一年内几乎翻番,华纳索尼投资两月浮盈15

$腾讯音乐(TME)$ #打新看这里# #腾讯音乐赴美IPO# 2018年12月3日腾讯音乐(TME)在SEC更新了招股书F-1/A,最终确定的ADS发行价格为13至15美元,每ADS代表2股普通股,计划发行约4103万至5333万股ADS,腾讯集团作为控股股东同意认购3200万美元价值的新发行股份。目前,腾讯在TME的持股为59%,并拥有61.5%的投票权,此外太盟投资集团持股9.6%,音乐流媒体巨头Spotify持股9.6%。 腾讯音乐在2018年的私募融资中最高成本价约合8.08美元/ADS,本次IPO估值在此基础上浮61%至86%,最高估值在一年几乎翻番。相比宝宝树折价30%上市,腾讯音乐并不愿意调低估值。根据腾讯音乐披露的2018年一季度的Pre-IPO融资数据,向战略投资者以2.39亿美元对价发行6737万股普通股、以及向现有股东以2.1亿美元对价发行5202万股普通股,对应每股价格为3.55美元和4.04美元,相当于每ADS价格7.10美元和8.08美元。2018年10月1日,腾讯音乐战略性地向华纳中国和索尼音乐发行6813万股普通股,对价为2亿美元,对应每股价格仅为2.94美元,相当于每ADS价格5.88美元。若腾讯音乐按15美元价格发行,华纳中国和索尼这笔投资仅两个月便获得3.1亿美元的浮盈,收益率超过150%。 腾讯音乐旗下主要产品包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌。前三个产品主要提供在线音乐服务、流媒体服务;全民K歌则提供在线卡拉OK社交服务。 下图:腾讯音乐的生态架构(来源:F-1/A) 腾讯音乐有两大收入板块:(1)在线音乐服务(online music services),包括付费订阅和数字音乐销售;(2)社交娱乐服务和其它(social entertainment services and others),包括虚拟礼物打赏和高级会员。社交娱乐服务的收入在2018年上半年占比高达70.4%,在线音乐的付费订阅和数字音乐销售收入占比则仅占29.6%。腾讯音乐的收入模型和Spotify有很大不同,Spotify的会员订阅收入占比达90%,另外10%收入来自广告,但Spotify的订阅付费用户数量高达8700万人,占到MAU的45.55%。 社交娱乐服务模式是典型的直播打赏模式。以酷狗为例,用户听歌时通知栏会自动提醒有主播在演唱相同歌曲,点击进入后用户可以通过聊天和打赏和主播互动,直播中有合唱/对战等主播竞赛模式,用户也可以通过打赏点歌要求主播演唱特定歌曲,此外也有线上K歌比赛和才艺秀等选拔有天赋的歌手。而腾讯音乐也列举了通过这一模式走红的歌手案例:庄心妍最初是酷狗音乐上的才艺主播,并发布了超过200首歌曲并逐步在国内走红,她的首张专辑在一个月内售出超过100万张,在腾讯音乐平台上拥有超过430万粉丝。 下图:酷狗音乐的直播打赏导流、互动和打赏模式(来源:F-1) 截止2018年前9个月,腾讯音乐收入达40.16亿元,同比增长91%。其中在线音乐服务(订阅)收入占比29.6%,社交娱乐服务和其它(直播)收入占比70.4%。毛利率为40%,去年同期为32.7%。净利润为27.07亿元,同比增长245%,净利润率达到19.9%。经营性净现金流入为37亿元,高于净利润接近10亿元,期末现金及等价物合计115.29亿元。 下图:腾讯音乐两年一期利润表数据(来源:F-1/A) 截止2018年9月30日,腾讯音乐的在线音乐移动端MAU和社交娱乐移动端MAU分别为6.55亿和2.25亿,付费用户数量分别为2490万和990万,对应付费率分别为3.8%和4.4%,ARPU值分别为8.5元/月和118.5元/月。 下图:腾讯音乐关键运营数据(来源:F-1)

MidasMike 2018-12-05 10:20 24

药明康德:CRO巨头港股IPO在即,最大融资额约83亿港元

$02359(02359)$ #打新看这里# 中国药物研发服务平台巨头无锡药明康德新药开发股份有限公司(药明康德)定于2018年12月13日在香港H股IPO,股票代码2359HK。此次全球发售股份总数合计1.1647亿股,其中香港发售占比10%,国家发售占比90%。H股建议招股价为每股64.1港元至71.50港元,最大融资额约83亿港元。 药明康德成立于2000年初,主营业务是化学药合同研究(CRO),被称为“医药界的富士康”。2017年的总收益居全球前十、亚洲首位,占据全球1.1%的市场份额,公司客户数量超过3000家药企,全球排名前二十都是其客户。但目前公司的业务已经超出制药范畴,延伸至医药服务、实体医疗机构、医疗仪器等,此外2018年公司一同投资44家公司,覆盖创新生物技术、人工智能、变革性技术。截止2018年6月30日,药明康德通过投资实体药明基金一期(Wuxi PharmaTech Healthcare Fund I L.P.)共投资2.39亿美元,同时出售了对7家公司的投资,收益为0.62亿美元。 无锡药明康德是全球领先的药物研发服务平台,,致力于重塑发现开发及制造创新药物的业务。无锡药明康德提供全面配套的研究及生产服务,全面覆盖小分子药物的发现、开发及生产流程。无锡药明康德同时提供细胞及基因疗法的研发和生产服务,并提供医疗器械检测服务。无锡药明康德的总部设于上海,在中国、美国及欧洲等全球各地设有26个营运基地和分支机构。根据弗若斯特沙利文报告,无锡药明康德是少数全面端到端新药物研发服务平台之一,具有覆盖整个药物发现、开发及生产价值链的服务能力。无锡药明康德的端到端平台贯穿药物发现、开发及生产之概念探索至商业生产整个流程。 药明康德早在2007年就在美股登录,2015年从美股退市。此后公司一拆为三,化学药CDMO(合同开发与加工外包)业务为主的合全药业登录新三板,股票代码832159.NEEQ;生物药CRO(合同定制开发)业务为主的药明生物(02269.HK)登录港股;2018年5月8日,化学药CRO业务为主的药明康德在完成1.042亿股A股首次公开发行并在上海证交所上市(股票代码:603259)。 2017年,药明康德收入为77.65亿元人民币,毛利率为42%;净利润12.96亿元,净利率16.7%。2018年上半年,公司收入和净利润分别为44.09亿元和13.04亿元,同比增长20.3%和66.8%。 下图:药明康德三年一期财务概要(数据:招股书) 此次H股上市主体和A股相同,同为化学药CRO业务,不过H股的建议招股区间比A股价格折让22.61%至30.62%。药明康德登录A股期间,曾计划融资57.41亿元,最终由于市场状况不佳,集资规模大幅削减63%至21.3亿元。 下图:药明康德主营业务分类情况(数据:中信建投) 下图:临床前CRO主要业务内容(数据:中信建投) 下图:药明康德近年来毛利率水平和期间费用水平(数据:Wind,中信建投) 下图:药明康德主要控股子公司2017年业绩情况(万元,数据:中信建投) 下图:国内外CRO公司2017年CRO业务收入对比(数据:中信建投) 下图:药明康德2014-2017年主要客户披露(数据:中信建投) 下图:国内外龙头医药外包公司估值水平对比(TTM,截止2018年5月4日,数据:中信建投)

MidasMike 2018-12-04 18:48 4

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赚转 2018-09-09 09:36 0

老虎证券Opera打新通道现已开启!

Opera$(OPRA)$将于7月27日(下周五)在美国纳斯达克挂牌上市,发行价区间为10-12美元,计划发行960万股ADS(每股ADS相当于两股普通股),拟最多募集1.3248亿美元。中金公司和花旗集团为Opera此次 IPO 承销商。 老虎证券打新通道现已开放(立戳)! 最低认购单位100股,截止时间:7月25日。 可从Tiger Trade APP“发现”页面--“新股申购”处认购。 点击认购,填写你所认购的数量,并确认! 2018年第一季度,Opera的主要业绩如下: •运营营收为3940万美元,高于上年同期的2550万美元。 •运营支出为2970万美元,高于上年同期的2470万美元。 •运营利润为980万美元,高于上年同期的运营利润80万美元。 •净利润为660万美元,高于上年同期的净亏损20万美元。 •调整后未计入利息、税费、折旧和摊销之前的利润为1560万美元,好于上年同期的60万美元。 •不按照国际通用会计准则,调整后的净利润为990万美元,好于上年同期的净利润80万美元。 Opera相关文章分析可参考: 挪威浏览器公司Opera上市,讲着海外今日头条的故事 Opera正寻求12亿美元的初始估值 Opera上市了,我干嘛不买谷歌? 一文带你了解即将上市的Opera值不值得买? 打新常见问题: 1. 最低认购多少股? 最低认购数量为100股,认购数不必为100的整数倍,可以为666股或888股,只要你资金充足。在认购截止日之前,可以随时修改或取消。 2. 在哪里修改认购,或取消认购? 完成认购后,在“新股申购”--“我的认购”页面可点击修改或取消。 3.认购需要多少钱? Opera本次发行价格区间 10-12美元/每股,若公司在本次IPO中获得超额认购,公司有权在预计价格区间上限的基础上再上调20%;反之,若IPO认购不足,公司有可能在预计价格区间的下限基础上再下调20%,即上市发行价最大区间8-14.4美元/每股。因此,为保证您的账户有足够的购买力,老虎证券在计算预计所需资金将采用最高可能价格$14.4。 新股申购最少100股,即最少所需资金为$14.4*100=1440 美元。 另外,和港股打新会收取手续费用不同,美股并打新并没有手续费。 4. 能不能使用杠杆认购Opera? 美股打新不能融资,必须100%保证金,请保证您的账户有足够资金。   更多问题可以在帖子评论区留言。#打新看这里# 延伸: 老虎证券拼多多打新通道现已开启~

小虎通知 2018-07-20 13:22 11

港股打新策略细究——大数据告诉你该怎样对待新股

随着小米$(01810)$打新如火如荼的展开,以及咱们老虎证券新股申购的上限,小虎君觉得有必要来再来仔细聊一聊关于在港股打新这个策略。目前看来是最最最简单的短线操作策略——港股打新 上次小虎君已经从“宏观”上给大家测算了今年以来在港股“无脑打新”可能的收益情况,相比较今年的恒生大盘,无脑打新肯定是收益更好的。这也是为什么现在越来越多资金愿意排队去追求打新,也不愿意进入场内了。 今天再给大家从更多维度分析一下打新,以及怎么样的方式可以获得更高的收益。 我们对今年港股上市的92只个股进行了统计。 1. 打完新之后长期持有,效果如何? 在这92只个股中,中新股后像巴菲特一样依然持有的,盈利的有30只,亏损的有62只,盈亏比将近1:2,这个数字看起来并不太理想。但是,慢慢地深究会发现,事实出乎我们意料。 这30只盈利的个股的盈利百分比中位数是25%,62只亏损个股的亏损中位数是-24%。然后,如果所有新股都是中1手的话,如果我们按每只150港元算打新成本的话(包括申购费、利息和交易费)这30只盈利个股的盈利总额为72705港币,62只亏损的个股亏损总额只有53678港币,盈亏比1.35。换句话说,都申购中1手的情况下,还能盈利19027港币,完美实现“小亏大赚”。 同样地,我们再精确一点,去掉所有“申购难、流动性差”的创业板新股,所有主板19只盈利个股一手盈利总额26825港币,所有主板亏损的24只个股亏损总额17652,净盈利9173港币,同样也是“小亏大赚”。 考虑到长期持有需要有大量资金,所有申购的资金门槛总额就要287165港元,按照盈利19027港元来算,收益率为6.6%,如果只算主板的话,收益率为6.29%。 上述数据是基于“必然能申购中一手”的情况下,香港交易所对申购新股的原则是,尽量让更多的投资者分到,因此只要有足够的资金(可以加杠杆),是一定可以做到“必然中一手”的。详情参阅:不同市场新股认购规则和投资者操作方法 但是对于资金量不够“必然中一手”的投资者来说情况怎么样呢?我们需要考虑一个一手中签率的问题。什么是一手中签率?上面那篇文章也能告诉你。 我们拿主板新股来说,今年43只主板发行的个股中只有9只的一手中签率是100%,其余的在30%-70%不等,夸张的毛记葵涌只有0.8%。所有一手中签率不足100%的个股的平均中签率为40%,在此我们用最原始的平均值来说,假如你达到了平均水平,所有超过40%中签率的你都中了,低于的你都没中,那你总共能中到23只个股,总盈利8848港元,减去打新成本,净盈利5398港元,相比较投入的本金70845港元,收益率为7.6%(最大)。 同样的办法将创业板的数据也加上,总盈利也只有8928港元,减去50只个股的打新成本,净盈利只有1428港元,相比较投入本金143265港元,收益率最大只有1%。 收益率不是特别理想,不过考虑到今年恒生指数已经跌了4%,这一表现可能不一定太差。 总结:长期持有新股并没有特别的优势。 2. IPO之后什么时候第一天收盘卖掉比较好? 如果对这些新股的后续走势不太看好,但是有寄希望于IPO当天的涨幅,选择在当日收盘卖出的话: 在92只上市新股中,IPO当日收盘回报为正的,总共有69只,亏损23只。在均中一手的情况下,加上每只150港元的成本,69只盈利个股的总额62088港元,23只亏损个股亏损总额11046元,净盈利有51042港元。 单算主板,盈利的33只个股盈利总额为43690港元,亏损的10只个股亏损总额4592港元,净盈利39098元。按单只个股的净盈利来计算,主板个股反而要好于创业板。 由于当日卖出的个股基本不用占用多少资金成本,一手资金一般都在10000港币以内,因此这个收益率可以说是相当大,50%、100%随你吹。 同时,我们统计了在第2~10日(指交易日)收盘价卖出的总收益数据: 得出的结论是: 虽然,在个股IPO当天卖出可能盈利的概率最大(超过75%),但是按照总收益来说,都不是当天卖出获得利润最大,总体来说,IPO第二天收盘卖出能获得的总利润金额更大,如果你只参与主板,那更是可以多拿几天,到第四天再卖出收益最高。 当然,主板的这个数据跟希玛眼科$(03309)$关系很大,但总得来说,优质的大盘股不妨多拿几天,可能会有惊喜,大家可以在下表中发现,对于主板个股来说,第一天卖掉的总收益并不是最高的。 此外,主板IPO个股的持续盈利概率要高于创业板,在10个交易日之后依然能保持60%以上的盈利率。 3. 小市值个股收益率更高? 很多人以为,小市值的公司IPO因为市值的优势更容易出现高价。其实是有道理的,毕竟价格是“抢”出来的。但是,当我们把数据放大,把今年92只个股加总统计之后,发现事实让我们感到意外: 因为样本较少,所以分为多个层级并没有特别明显的意义。因此我们统计了以1亿港元、0.8亿港元两个标准线区分大小市值股的收益,得出以下结果。 首先,第一日卖出的盈利概率最大,但是,大盘股的盈利概率要稍高于小盘股。 同时,单只个股的平均盈利方面,大盘股也是远胜小盘股,并且小盘股如果持有4日以上就有可能出现亏损! 结论:小市值个股有优势吗?未必如此。   总结 1. IPO的个股长期持有并没有优势 2. IPO当天卖出个股盈利概率最大,但是, 3. 并非IPO当日收盘卖出获得收益最高,第二天卖出收益可能更高;对于主板IPO,甚至可以多拿几天 4. 小市值个股IPO总体而言并没有优势,长期持有容易亏损。 #小米动态#  #打新看这里#

小虎消息 2018-06-25 20:27 15

求告知小米打新最晚入金时间

#打新看这里# 优信同时打是否支持, 小米最晚入金时间

西山夜雨 2018-06-25 19:18 1

问题反馈

#打新看这里# 提示签名不正确

w2 2018-06-25 11:53 0

新美大启动港股IPO,9月26上市

#打新看这里# 昨天$美团(919926)$向港交所正式提交IPO申请,港交所将于下周一公布新美大A1。为避开国际投资者的夏季休假时间,新美大将于8月30日通过港交所的聆讯,并计划于9月26日正式在港上市。 小米从5月2日交表到6月7日通过港交所聆讯,再到7月9日正式上市才用两个月。 新美大通过聆讯将放在夏季休假快结束的8月30日。在8月30日前,新美大会进行NDR,也就是Non-Deal Roadshow,与国际投资者进行前期初步的沟通。 8月30日之后,新美大会正式进行PDIE,也就是Pre-Deal Investor Education;由分析师向国际投资者路演,并进行询价,整个过程将持续1~2周。之后,新美大会确认基石投资者名单(如果公司最终决定引入基石投资者),并公布香港IPO定价区间。 此后,新美大会进行全球路演和香港招股;全球路演主要针对机构投资者,香港招股主要针对香港零售市场的预热,这个过程将持续1周左右。 9月19日,新美大将正式定价;并在5个工作日之后,也就是9月26日,正式上市。据悉,定价日和上市日是王兴亲自选定的,寓意“长长久久”和“六六大顺”。  

阿曼曼 2018-06-23 16:24 2