阿里PK京东

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#阿里PK京东#呵呵

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markliu 2018-05-12 12:17 0

京东的隐忧

$京东(JD)$ #阿里PK京东# 此次的财报,透露了一些隐隐的忧患。主营业务同比增长有些乏力,其他业务暂时还没多头开花。 京东物流原本是京东深深的护城河,如今随着菜鸟物流的不断跟上,京东的护城河开始渐渐变浅。 另外,由于小程序的崛起,如今在微信上使用京东的小程序已经很流畅了,这让京东app不再是刚需,真正的刚需是微信。 总是听到京东隐隐地指责阿里,我同时持有阿里巴巴和京东的股票,同时看好两家企业,但是听多了反而觉得不舒服,觉得京东的格局不够大。似乎是竞争对手阻碍了京东的发展。阻碍自身发展的最大障碍永远只有自身。资本市场不会听没发展好业务的原因,它们要的是破局的方法和结果。 当年亚马逊在网上购书占领绝对优势时,贝左斯想的是,什么业务能颠覆我在实体书的优势,答案是电子书。由此,亚马逊的kindle横空出世,做能颠覆自己优势业务的业务,以便被别的颠覆者颠覆。 京东未来的路,走起来恐怕有些颠簸。

羊八戒 2018-05-09 22:19 18

投票贴 | 阿里巴巴PK京东, 你看好谁?

就在昨天阿里$(BABA)$和京东$(JD)$均已发布2018年第一季度的财报。今天想与大家讨论一下阿里和京东,你更看好谁#阿里PK京东# 首先对比一下这两家的营收增速对比 阿里巴巴 营收619.3亿,同比增长61%, 京东的净收入为人民币1001亿元 (160亿美元),较2017年同期增长33.1%。 (京东是B2C,发生交易,其流水就会记入营收;阿里巴巴是作为平台,依靠广告、技术服务、佣金等收入,交易流水并不记入营业收入。) GMV对比 GMVGROSS MERCHANDISE VALUE 一般只有平台类的电商网站习惯用这个数据来衡量。在电商网站定义里面是网站成交金额,指的是拍下订单金额, 包含付款和未付款的部分,一般会大于实际销售额。由于阿里巴巴的体量较大,因此选择天猫的GMV与京东GMV相比. 由于2016Q 2起,阿里取消对外公布GMV数据,仅公布天猫GMV增速。因此上表仅记录到2016AQ2 根据历史财报数据对比计算,2018年京东GMV增速只有30%,同而同期天猫的实物GMV增速达到了45%,连续多个季度超过京东。 下图为 阿里巴巴EPS 5.73 超分析师预期5.469元 京东第一季度调整后每ADS收益0.71元人民币 阿里巴巴与京东活跃用户数对比(Million RMB) 用户数与增速从侧面反映了电商平台未来的发展趋势 最后在看一下分析师评级 下图是分析师对京东的评级,有70%左右的分析师给予买入评级 阿里巴巴的评级,有98%的分析师给予买入评级 那么你对这两家怎么看呢?

孟浩 2018-05-09 22:00 16

刘强东称京东物流在国内无对手

京东昨日发布财报后,股价大跌4.6%,刘强东在之后的电话会议中表示京东物流在国内无对手。详细内容请看下文: 以下是分析师电话会议主要内容: 物流:5年内第三方物流服务超过京东自营部分 美国银行-美林分析师:如果看京东去增长和扩大自己的物流网络的话,大体来讲,有多少是为了助力京东自己的业务扩张,有多少是为服务第三方物流需求做准备? 刘强东:我们预计,大概在5年之内的时间里,来自于第三方的物流服务将要超过我们自营的部分。同时我们也知道,我们的投资人在过去很多年里一直很关心京东的物流投资的问题。物流(投资)我们过去一直尽量在使用自己的现金,在今年某个时间我们准备成立一个物流地产基金,通过使用第三方的资金这种方式,来为我们带来更多的物流仓储建设。 黄宣德:物流网络当前的扩张既是为了京东自营业务也是为了第三方商户服务而准备的,目前我们并不将两者分开来看。我上次电话会议的时候提到过,我们在去年下半年的时间升级了物流服务的能力,升级后的能力需要几个季度的时间来消化,而第一季度是一个相对的淡季,所以这种影响仍然在持续。但是,我们看到,今年第一季度第三方物流服务的利润率按月份计算有所提升。   花旗集团分析师:预计物流投资的加大将会持续多长时间?物流投资的加大从去年第四季度开始,(今年)第一季度已经看到了一些影响,今年的物流投资会是什么趋势?到今年第四季度是否会恢复正常的水平?长期来看,你们的第三方物流服务的利润结构会是怎样的?今年公司在第三方物流服务方面有没有什么收入方面的目标? 刘强东:因为去年是京东物流第一次向第三方进行开放,所以大家看到我们在去年第四季度来自第三方的物流服务收入快速增长,我们也有意识地提前半年为第四季度新建了大量物流仓储,由此在短时间内物流成本有了一些钳制,但很快,预计经过一两个季度(新建的物流能力)就会消化完。 未来,我们每年、每个季度几乎都会新建些仓储,但是会保持新建仓储和实际使用率的平稳,也就是说以后不会再出现像去年第四季度这种集中性的、短时间内的费用波动的情况。这是比较罕见的。 麦格理证券分析师:第一季度新建29个仓储,而去年第四季度是81个,这是不是意味着,仓储建设在第二季度会进一步减速?换句话说,第二季度Non-GAAP净利率会略好于第一季度? 另外,在资本性支出(CapEx)分类中,京东在土地和建设方面的资本性支出为人民币13亿元,而在其他方面的资本性支出是25亿元。能否详细介绍一下这25亿支出的具体情况?是主要用于设备购买或者自动化吗? 黄宣德:对的,京东仓储的利用率在第一季度有所提高,而且每个月都继续提升,但是,在第二季度我们还有新增的仓储投入使用。 整体而言,预计仓储利用率和容量的扩张都与我们的业务增长相符合。外部物流业务的利润率的趋势是每个季度都会改善,而且比较确定的是,到今年年底利润率水平应该为正。 至于资本性支出,我们确实采购了不少数量的其他设备,包括服务器等,以及与JD X项目相关的设备,也就是关于自动化和无人仓储的设备。今年第一季度是这些采购比较集中的一个季度。   摩根士丹利分析师:第三方物流业务的突出表现会对京东成本结构和利润率带来哪些改变?长期来看,管理层对第三方物流业务的利润率预期是多少? 黄宣德:第三方物流服务方面,因为我们提供端对端供应链管理服务,已经超出传统快递公司的范围,所以,我们认为从长期来讲,其利润率应该略高于世界上现有的知名物流快递公司,也就是运营利润率达到5%-10%之间。 刘强东:目前在整个中国范围内,唯一一家有资格称得上覆盖全国物流体系的,只有京东物流一家,没有第二家,其他的要不就是快递公司,要不就是仓储公司,要不就是快运公司,他们都只能提供物流服务里面的一个类别,或是一个产品。而京东的话,无论是大件物流、还是中小件物流,从冷藏冷链物流到短距配送O2O物流,到跨境物流到快递,京东全部覆盖,而且覆盖能力遍及全国。 所以,从这个角度来讲,我们可以毫不客气地说,京东物流在全国范围内还没有一个真正意义上的物流竞争对手。   拼多多目前对京东影响非常有限 野村证券分析师:两个问题,第一个,管理层如何看待“拼多多”这样的团购电商模式?京东最近也上线了一个类似团购的频道,管理层如何看待团购电商的未来潜力?此外,我们看到拼多多从微信获取了大量用户和GMV(总销售额),京东也在微信上有自己的一个入口,那么拼多多在微信里面的增长,对京东微信入口是否带来什么影响? 刘强东:如果大家仔细看一下,拼多多的“Top 10”或“Top 100”名单,会发现他们与京东主流用户和主流商品几乎重合地很少,所以,拼多多目前对京东的影响非常有限。 拼多多目前的货品大多是超级便宜的那种,而京东的用户群体、品质和平台信誉则是在另外一个层次里面。虽然在京东拼购方面的模式与拼多多一样,但货品、用户体验和拼多多完全不一样,我们的货品还是集中在有品质、有保证的产品上。   对京东、唯品会合作进展满意 瑞士信贷分析师:两个问题,第一个是关于京东与唯品会的协同效应,管理层能否谈一谈两家公司的协同趋势? 刘强东:唯品会也是刚刚在京东上线,现在双方仍需要时间进行一些系统性调整。我们看到从上线第一天到现在,几乎每星期唯品会销量环比都在稳定地增长,但想要达到我们想要的效果,可能还需要一段时间,因为需要有粉丝的积累、店铺流量的积累,都需要时间,可以说,整个合作和进展都是我们的计划之内。 野村证券分析师:京东在和唯品会签投资协议时,曾提到会帮助唯品会在GMV上达到一定的年度目标,请问年度GMV目标大概是多少,按照唯品会目前在京东入口表现,管理层觉得这样的目标能不能够达到? 刘强东:目前(唯品会)各项工作都在有条不紊地按照时间表展开,对结果我们也很满意。我们确实与唯品会之间确实有一个每年目标销售额的数额,但是我们没有披露。   线下生鲜店5年内超过500家 瑞士信贷分析师:可否透露一下这个项目(生鲜超市7FRESH)的最新进展,以及管理层今年对这项业务的目标? 刘强东:7FRESH方面,我们在北京开了两家店,每平米的销售量可以说几乎是传统商超的两倍以上,现在还在不断迭代升级,我们在五月份开了两家店,六月份计划开三家店,我们计划今年光在北京就开设20-25家新店,所以会在今年下半年进入快速扩张期。 一旦前两个门店的迭代升级完成,我们在七个大区已经建立了拓展团队,所以一切依然都在我们的计划之内。我们的目标是在五年之内开超过500家店。   摩根士丹利分析师:请问管理层今年及明年这些门店的收入贡献的预期,以及长期利润率目标? 黄宣德:由于上线时间不久,目前对我们整体收入贡献非常小。我们还在讨论进行扩张的方式,是通过与线下零售商合作或是通过开设自己的门店。所以,目前预测这项业务的利润率水平和营收贡献,还为时过早。   京东小程序:仍在初级阶段 大和证券分析师:开场提到京东的小程序已经被数千家商家和品牌所采用,那么京东将如何从GMV和经济规模两方面受益? 黄宣德:我们其实只在大概一个月前正式上线了微信小程序,所以目前仍然处于初级阶段,一些使用者是我们现有用户,他们在微信小程序上就像是在京东平台上的模式一样销售他们的产品。他们会继续获得京东在物流、广告等方面的支持,同时他们还可以管理自己的用户和顾客。 有些商家目前并未入驻京东平台,但他们也可以通过京东的小程序在微信上开店,我们与这些商家有不同的合作模式,包括一些技术设施服务的提供,以及会员、用户的支持。这个项目仍然处于早期实验阶段,我们会在以后几个季度提供更新的发展情况。$(JD)$ #阿里PK京东#

孟浩 2018-05-09 15:39 34

路透社:京东的真实盈利能力让投资者失望

$京东(JD)$   商业频道 05月09日 13:15 全景网     京东财报再一次让华尔街失望,重要的是,这一次的失望可能对京东来说影响深远。 财报发布后,路透社发表题为《消耗战》的分析文章指出,“京东正在失去给华尔街画饼充饥的能力。”路透社分析说,为了能勉强跟上阿里巴巴,首先阵亡的就将是京东的盈利能力,这对投资者来说将是噩梦。 尽管京东宣布了GAAP下的15亿人民币净利,但仔细分析可见,来自经营性利润(Operating profit)只有区区4百多万,剩下的都是非经营性收入贡献,包括利息收入等。财报中并未披露(记为other)的盈利高达18亿。经营性利润占比不到1%,京东的真实盈利能力非常可疑。   京东在5月8日发布的2018财年第一季度财报显示,京东包括EBITDA和每股收益在内的盈利硬指标低于市场预期,此外营收同比增速33.1%,这已经是连续四个季度走低,并且创下了上市以来增速的历史新低。京东2017财年Q2、Q3、Q4营收同比增速分别为43.6%、39.2%、38.7%。 经历了前几个季度增速的下滑之后,市场对京东的预期已经很低,但对京东此次糟糕的财报,还是有点让华尔街难以接受。财报发布后,京东的股价在盘中暴跌近5%。 这意味着,对于长期向资本市场兜售高增速概念,让资本买单的京东来说,历史性的转折可能已经到来。 路透社还认为,京东的财报发布时间赶上了一个京东最想避开的节点----几天之前,阿里巴巴刚刚发布了远超华尔街预期的财报:体量庞大的天猫,依然保持着全年GMV45%的增速,这与体量小得多却增速却更慢的京东形成了鲜明的对比,优异的业绩直接将阿里市值推过5000亿美元,成为最高市值的中国互联网公司。 京东的疲软表现,不仅让华尔街的机构失望,也在国际社交媒体上掀起了一场“怼京东”的高潮。其中一位投资者称,一边听着京东的电话会,(投资了京东的)股民们内心就像被原子弹炸了一样…   (国际投资者幽默的将京东的财报比喻为一枚原子弹,大规模的,彻底的,永久性的毁掉了投资者们的信心) CNN的知名财经评论员和记者Paul R. La Monica在社交网络上评论言简意赅:京东毕竟不是阿里巴巴。   分析师们在财报发布后的电话会上,还含蓄的向京东提出了一个问题:拼多多对京东有没有影响?这实际是在问:由于拼多多的出现,京东在腾讯投资的战略布局中,重要性可能随之下降。#阿里PK京东# 特色专栏

京东财报释放长期利好,刘强东正在建立“很宽的护城河”

5月8日,京东$(JD)$发布2018年一季度财报,“见风使舵”的华尔街旋即给出反馈,JD股票盘前下跌4%,市值蒸发20亿美元。道琼斯和纳斯达克指数微涨均表明大盘稳定,在大盘稳定的情况下,公司财报发布后股价上涨原因各有不同,下跌原因却十分相似,一定是有某一个或者某几个指标低于分析师此前预期。那么京东大跌是因为什么呢?  利好不少,唯有EPS低于预期 从几个核心数据来看,京东一季度成绩单不差,甚至可以说有不少亮点。  对于任何公司来说,营收和利润是最值得关注的财务指标。京东一季度净营收1001.3亿元人民币,高于分析师预估989.9亿元人民币,同比增长33.1%;一季度净利润为15.249亿元人民币,在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)达到10.474亿元人民币,创下了单季度盈利新高,并实现连续八个季度的盈利,同样超出分析师预期。  对于电商公司来说,GMV和用户是最值得关注业务指标。京东财报中公布的2018年第一季度GMV为3302亿元,同比增速达到30.4%,高于中国电商增长平均水平。活跃用户数方面,京东在过去12个月活跃用户数达到3.018亿,较去年同期增长27.6%;截至2017年12月31日,这个数字是2.925亿,一季度是电商行业的淡季,京东活跃用户依然有3%的环比增长,新增930万活跃用户。  由此可见,京东的几个关键指标都是不错的,至少体现出几点: 京东核心业务大盘保持增长,GMV和活跃用户数跑赢大盘; 京东从增长中获得了收益,营收和利润超预期; 京东已彻底结束了烧钱时代,正处于从粗放式扩张到精细化扩张过渡期。   然而,京东EPS即每ADS收益只有0.71元人民币,低于市场预期的0.82元人民币,导致其股价大跌,此前京东股价已经体现出这种预期,不及预期自然会下跌。事实上,此前多家公司发布财报后都遇到了“财报亮眼、股价暴跌”的现象。   一年前,阿里发布Q1财报,收入同比增长60%,达到385.79 亿元人民币;非美国通用会计准则下的净利为104.4亿元人民币,同比增长38%。然而股价盘前大跌逾6%;2017年第二季度陌陌净营收为3.122亿元,同比增长215%;净利润7380万美元,同比增长218%,股价暴跌20.10%,网易、谷歌等公司都遇到过财报不错,股价暴跌这样的情况,原因无非是某一个或者某几个指标低于预期,或者受到大盘影响。不过,经历过一段时间后,这些公司的股价又回到了正常水平,甚至出现了反弹。   在一个价值投资主导的资本市场,最终决定股价的自然是公司的价值本身。   一季度财报释放的长期信号 如果是长线和价值投资,就不应该只看几个交易日的股价表现。京东一季度财报,在我看来反而释放了一些积极信号,值得价值投资者关注。   第一,京东正在从粗放式发展向精细化扩张过渡。   京东一季度运营利润为人民币443万元(约合71万美元),相比去年同期(6.61亿元)同比下滑了99%,在一些人看来这是巨大的利空,然而在我看来这是巨大的利好。   京东目前在经营上能否盈利几个亿不重要,因为对于京东这个体量的电商平台来说,它的规模盈利应该是数十亿甚至更高的水平,不能因小失大,因为它要实现几个亿的经营利润有许多方法,只不过它不需要。保持了连续8个季度盈利,说明京东结束了烧钱阶段,盈利是否来自经营,这个阶段不重要。不追求小利润,经营利润下滑表明京东仍在扩张;净利润增长且维持八个季度盈利,表明京东已结束烧钱阶段。我认为,京东正在从粗放式发展阶段向精细化扩张过渡。   第二,京东正在努力成为一家真正的技术公司。   京东营收同比大幅增长33.1%,经营利润下滑是一定是有地方支出变多了,一个显著增长就是技术投入的增加,京东对技术的态度的大转弯,在我看来这是一个非常积极的改变。   此前行业知道,京东空缺CTO职位多年,曾几何时对于京东来说,技术是一个必要的支撑,确保网站不宕机、产品符合用户体验就可以了,京东在技术上的投入也是“只投入必要的”资源。不过,近年来的趋势是任何行业都会成为技术驱动的行业,AI、云计算、大数据给了各行各业重塑的机会,互联网更不能例外,“中国芯”等事件也表明,核心技术就是核心竞争力。   因此,在去年年初的“京东集团2017年开年大会”上,刘强东提出京东将用第二个十二年的时间,把第一个十二年里所有的商业模式全部用技术来进行改造,变成一家纯粹的技术公司,这里的商业模式包括物流、金融、零售等等。这个目标的落地,体现在了财报的技术研发投入项上。   2017年这个数字是67亿元人民币,增速49.4%;四季度同比74.5%;今年一季度这个数字是24亿元人民币,同比增幅87.2%,可以看到正在加速度增长,技术研发是一季度京东各项成本支出中增幅最高的项目。如果京东真要守住“经营利润”的指标,这部分投入不增加,或者仅仅维持2017年增速,经营利润就可以大涨。   对于京东来说,技术有三重价值:   技术确保核心业务实现精细化运营,进而提高效率,最终体现在利润等数据上,比如智慧物流、大数据营销的应用; 技术是京东开放的一部分,通过技术可以形成高效率、独特性和差异化的电商、金融、物流等能力,进而开放给行业成为零售方案; 技术本身可以创造利润,Amazon和阿里云计算业务大获成功,阿里云连续12个季度保持翻番增长,京东错失了云计算,不过未来还有更多机会,特别是结合智慧零售的技术开放,刘强东表示“将来所有技术都会是开放的,我们每个技术产品最后都是一个利润中心,而不是仅仅是费用、成本和投入。”   一季度,京东技术研发投入占总收入比重从去年同期的1.7%提高到了2.4%,由于自营+平台电商的属性,其净营收基数相对较大,因此很难做到百度和华为的15%的水平,不过,增速可观,京东正在将利润投入到技术中来换取更长远的未来。   第三,京东已经成为一家可以卖服务的公司。   企业要么销售产品要么销售服务,不论哪一种,最核心的竞争力就是体验。京东表面上跟所有电商平台一样是销售商品的公司,实则不然,很多消费者在京东购买的是服务——包括但不限于物流。   财报显示,今年一季度,京东来自于服务的净收入为86亿元人民币(约14亿美元),同比大幅增长了60.0%,不但高于同期商品销售净收入31.0%的增速,同时相较于此前两个季度46%至55%左右的增速,呈现出了加速增长的态势。虽然在整体净营收中占比不到10%(考虑到自营模式),但绝对值已十分可观。   这体现出一种差异性:阿里电商核心收入来自于营销,京东电商核心收入来自于服务。   什么是京东服务?京东Plus会员是一个例子,一年前我花149元购买后,不只是享受了各种专属价,更重要的是有类似于运费券、免费退换货、专属客服诸多特权服务。迄今为止京东没有公布Plus会员收入和数量,不过,我相信在中国消费升级的趋势下这样的模式会越来越流行。这背后的服务能力,如物流、安装、退换货、客服等等,都在开放给第三方,进而形成收入。   表面上看,服务是一个很重的模式,比如物流服务体验背后是快递员、仓储、快递车等等,不过,如果有技术加持,结合规模效应,就可以将服务精细化,进而高效率,最终实现高毛利,这也是美团等服务驱动玩家的核心思路。鉴于京东正在强化技术和开放,因此我认为它卖服务很有机会。   不应从一个或几个指标来看京东   前几天巴菲特在股东大会上透露他对苹果进行了增持。伯克希尔在第一季度购买了7500万股苹果股票,而在2017年底时,伯克希尔已经持有了1.653亿股苹果股票,伯克希尔现在是苹果第三大股东,位列Vanguard和BlackRock之后。   巴菲特谈及的投资理念,在我看来非常适合京东的投资者和潜在投资者。巴菲特说:   “想要花费大量时间来猜测在三个月内销售多少iPhone X的想法完全忽略了重点,就好像是担忧10年前黑莓手机的销量一样,苹果是一条很宽的护城河,我的意思是,这是一笔了不起的生意。你甚至可以把他们家所有的产品放在同一餐桌上。没有人会根据明年会否下雨的想法来购买农场,他们购买农场是因为他们觉得未来10年或20年能得到良好的投资收益。”   在我看来这个投资逻辑适用于京东。如果你只看京东的财务指标或者一个季度的表现,是关注京东的错误姿势;如果你期待京东在下个季度就实现经营利润的暴涨,是不切实际也是没有必要的。京东的商业模式不是立竿见影的,其发展战略也不是要挤压成本来实现利润,而是在建立一条“很宽的护城河”,做一个“了不起的生意”。   在通过自营+物流模式建立起具有口碑的体验服务电商后,京东希望通过技术投资和物流建设,来保护服务的壁垒,再将优质服务背后的所有零售基础设施开放出来,并通过此提高利润率,这需要相当长的时间——刘强东说要用12年的时间,通过技术来改造京东。   京东的扩张战略,则跟亚马逊的“扩张优先”策略十分地相似。   曾经贝索斯的经营理念是“利益至上”,不求规模,而是求利润,然而现在贝索斯的经营理念是“扩张优先(Get Big Fast)”,其认为公司越壮大就越有规模效应,也要寻找更多机会进入新领域,亚马逊扩张优先策略让它在图书、零售、Kindle、云计算、硬件诸多市场一骑绝尘,到一定阶段后,利润开始源源不断地涌来,今年一季度亚马逊净利润16亿美元,是去年同期7.24亿美元净利润的2.2倍,而且已连续12个季度盈利。   京东不求短期内的毛利,体现出不求“利益至上”而是谋求未来的思路。持续扩大零售规模,强化物流、金融等领域的布局,坚持将服务开放,与合作伙伴从博弈进入到共同创造价值的阶段,对技术大举投入,2017年,亚马逊研发费用投入(包括技术和内容开支)达到226亿美元,远远超过位居第二的谷歌,这一点在京东身上正在发生。一切都表明,京东不在乎眼前一城一地的得失,而是放眼全局和长期竞争,建造着一条巴菲特所说的“很宽的护城河”。 #阿里PK京东#  

罗超频道 2018-05-09 13:40 6

京东财报解读:核心增长指标全面扑街,Growth Story

5月8日京东发布了2018年第一季度财报,财报显示京东第一季度盈利15.249亿元,实现了GAAP下的盈利。季度营收1001亿元,同比增长33.1%,创下历史新低。经调整后EPS0.71元,低于分析师预期。财报发布后,京东股价大跌超过4%,很显然,投资者对京东交出的财报是不满意的。 营收、GMV增速持续低迷,连大盘都没跑赢 第一季度,京东营收增速只有可怜的33.1%,创下了历史最低值。很多人单纯看到这个数据觉得没什么,但是一对比的话,你就知道33.1%的营收增速意味着什么了。 从历史数据上看,2016年开始京东营收增速不断放缓,并且在2016年第二季度被阿里反超,此后,阿里持续保持55%以上的增速,并且还在2018年第一季度(自然年)达到了61%的高点。 没有对比就没有伤害,京东体量比阿里小,增速反而还没阿里高。 再来看看GMV数据,京东没有在财报中公布GMV增长情况,有可能是因为增速太低,不想在财报中提到。根据历史财报数据对比计算,2018年京东GMV增速只有30%,同样也是创造了历史新低,而同期天猫的实物GMV增速达到了45%,并且已经连续多个季度超过京东。 如果你觉得把京东跟天猫进行对比,对京东过于残忍,那就看看京东跟市场平均增长水平的情况吧。 根据商务部公布的数据,一季度全国网络零售交易额19318亿元,同比增长35.4%。这意味着什么?京东不仅没有打败竞争对手天猫,甚至还没有跑赢大盘。 你很难想象,一家以牺牲利润换增速的高成长公司,一个市场第二名的电商平台,居然连市场平均的增速都没达到。 成本增速超过营收增速,履约费用占比仍在上涨,规模效应在哪里? Q1京东营收成本同比增长33.5%,超过了营收增速,财报中给出的解释是物流和流量获取成本增加导致的。 履约费用在总营收中的占比也不降反升,达到了7.2%,去年同期则只有6.8%。在去年第二季度京东物流剥离之后,一部分履约成本被重新分配到“营收成本”中,按理来说,调整之后履约费用占比应该会下降的,但是现在反而还增加了。 之前京东给出的故事是,牺牲利润换取规模,然后通过规模效应来降低成本,现在规模倒是有了,但是效率却低了。 活跃买家数量增速放缓,“京X计划”之后,京东上哪儿去找流量? 上图是根据京东最近5期季报整理的京东年度活跃买家数量同比增长情况,很明显的看到,京东的年度活跃买家增速持续下滑,2018年第一季度年度活跃买家同比只增长了27.6%。 年度活跃买家增速的放缓,有两方面原因,一方面,电商市场整体的人口红利消失,导致全行业的新增用户都在放缓,京东也不例外;另一方面,京东的流量来源逐渐枯竭,外部缺乏新的流量入口,导致京东的用户增长放缓。 这里不得不提到京东的“京X计划”,过去几年,京东通过与外部公司合作,拉拢了腾讯、百度、今日头条、奇虎360、爱奇艺为京东导流,这些头部流量平台为京东输送了大量的站外流量,支撑了京东近几年的高速增长。 到今天,市面上除了阿里系的头部公司,基本都已经跟京东合作了,未来,京东还在哪里去找到这么优质的流量入口?这是一个问题。 另外一个问题,向外采购流量会推高成本就不说了,在这个站队的时代,除了腾讯,其它公司随时都有可能抛弃京东倒向阿里,流量的稳定性要打个折扣。 非标品类仍然没有突破,投资唯品会、联手蘑菇街均无功而返 在分析师电话会议上,刘强东提到另外一个问题,2018第一季度,京东女装品类出现了负增长。 女装品类的负增长,说明京东在非标品类不但没能成功突破天猫的封锁,竟然还退步了,这倒是有点出乎意料。 此前,京东曾投资唯品会、联合蘑菇街美丽说,而唯品会和美丽说蘑菇街,都是在服装美妆等非标准品类做的比较出色的平台,京东投资唯品会时外界也推测双方的合作能够改善京东在非标品类的表现,但是从刘强东的解读来看,京东与唯品会、蘑菇街的合作,并没有能够帮助京东突破天猫的封锁。 过去几年,京东一直靠一个“高增长的中国故事”来打动投资人,但是现在,Growth Story已经完全讲不下去了。 $京东(JD)$ $阿里巴巴(BABA)$ #阿里PK京东#

京东财报不及预期,盘前跌超3%

京东$(JD)$盘前发布第一季度财报 第一季度调整后每ADS收益0.71元人民币,低于市场预期的0.82元人民币; 第一季度净营收1,001.3亿元人民币,分析师预估989.9亿元人民币(区间968.6亿元人民币至1,002.5亿元人民币) 第一季度京东商品交易总额(GMV)为3302亿元人民币。 2018年第一季度,京东的净收入为人民币1001亿元 (160亿美元),较2017年同期增长33.1%。2018年第一季与2017年第一季相比,净产品收入增加31.0%,而服务净收入则增加60.0%。 销售成本。  收入成本同比增长33.5%从人民币644亿元增长至860亿元 这一增长主要是由于公司直销业务的增长,与向商户和其他合作伙伴提供的物流服务相关的成本,以及与提供给在线营销服务直接相关的流量获取成本。 履行费用(Fulfillment) 履约费用主要包括采购,仓储,交付,客户服务和支付处理费用,同比增长39.3%,从人民币52亿元增长至 72亿元 履约支出占净收入的比例为7.2%,而去年同期为6.8%。 营销费用。 营销费用同比增长24.7%从人民币28亿元增长至35亿元  技术和内容费用。 技术和内容开支增加了87.2%从人民币13亿元增长至24亿元人民币 因公司在顶尖研发人才和技术基础设施方面的持续投资 行政费用。 管理费用同比增长16.5%人民币11亿元 (2亿美元)2017年第一季度为9亿元。 2018年第一季度持续经营业务的非GAAP EBITDA 6人民币16亿元 (3亿美元), 2017年第一季度为人民币19亿元 净利润归属于普通股股东和非GAAP净收益归属于普通股股东。  2018年第一季度归属于普通股股东的持续经营净利润为人民币15亿元 (243.1百万美元),去年同期为2.98亿元。2018年第一季度归属普通股股东的非GAAP净利润为人民币10.47元 (1.67亿美元),去年同期为人民币13.219亿元  2018年第一季度持续经营的每ADS摊薄净收入为1.04元 (US $ 0.17), 相比 0.21元 .2018年第一季度持续经营业务的非美国通用会计准则每股美国预托股份摊薄净收益为 RMB0.71 (US $ 0.11), 相比于 RMB0.92 为2017年第一季度。 2018年第二季度指导 预计2018年第2季度的净收入介于两者之间 人民币1,200亿元和人民币1,240亿元,与2017年第2季相比增长率在29%至33%之间。#阿里PK京东#

孟浩 2018-05-08 19:09 49

阿里财报同比增长61% 上调2019财年收入指引

阿里巴巴$(BABA)$集团公布2018财年第四季度(2018年1月1日—3月31日)财报及2018财年业绩。本财年,阿里巴巴收获季度内新增年度活跃消费者最高增值,并创下自IPO以来最高年度收入增长、最高核心电商收入增长。活跃消费者及收入均创最高增长,显示了核心业务的持续推动力及新兴业务的良好发展势头。 2018财年,阿里巴巴集团收入2502.66亿元,同比增长58%,创下IPO以来最高增速。核心电商业务收入2140.20亿元,同比增长60%,同样创下IPO以来年度最高增幅。天猫持续增加市场份额并扩大B2C市场领导地位,实物GMV与去年同期相比增长45%。3月份,中国零售平台的移动月度活跃用户达到6.17亿,较2017年3月增长1.1亿。 财年第四季度,阿里巴巴收入达619.32亿元,同比增长61%,其中,核心电商收入达512.87亿元,同比增长62%。中国零售平台的年度活跃消费者达到5.52亿,较截至2017年12月底止的12个月增长3700万,季度内新增年度活跃消费者数创下IPO以来最高值。 基于对2019财年全年业绩增长的可预见性,以及过去一年在技术及新零售领域的加码投资将带来的巨大增长潜力,阿里巴巴上调2019财年收入同比增速预期为超过60%。   加码投资,利润下滑 2018财年,阿里在新零售、云计算、物流等领域进行了大手笔的投资布局。阿里巴巴集团CEO张勇称:“过去一年,我们加码投资于技术开发、云计算、物流、数字娱乐和本地生活服务,以此创造中国及其他新兴市场消费增长。” 在新零售领域,阿里巴巴在2018财年战略投资高鑫零售,成为第一大股东,高鑫零售拥有大润发和欧尚两个零售品牌,是中国最大的线下零售企业,同时阿里对银泰进行了增资、全资收购了饿了么。截至今年4月底,阿里巴巴旗下盒马鲜生在全国开出46家门店,覆盖全国13个主要城市,新零售城市网络进一步成型。 在物流业务方面,阿里巴巴2018财年对菜鸟网络增资53亿人民币,持有菜鸟股权达到51%,阿里同时宣布未来五年将继续投入1000亿元加快建设物流网络,以改善消费体验、降低物流成本。 阿里巴巴财报数据显示,2018财年第四季度(2018年1月到3月底)阿里云营收规模为43.85亿元,比去年同期增长103%,连续第12个季度保持营收规模翻番。财年营收规模来看,阿里云在过去的12个月中(2018财年为2017年4月到2018年3月底),营收规模达到133.9亿元,同比增长101%。 在技术投资方面,阿里巴巴去年10月宣布成立“达摩院”,未来三年将投入1000亿人民币,在全球多点设立的科研机构,立足基础科学、颠覆性技术和应用技术的研究。 这一财季,阿里净利润为66.41亿元人民币(约合10.59亿美金),同比下滑33%。阿里对此的解释是,对外投资的增加而导致。 在阿里财报发布前,华尔街对阿里预期呈现出极端化趋势。一方面,据彭博统计,有48位分析师建议买进,而没有卖出评级。这一评级位居美国上市公司之冠,常被拿来和阿里比较的亚马逊则有46个买进评级。但是,全球做空阿里巴巴的资金却达340亿美元,金额之大也名列前茅。 彭博社指出,阿里巴巴正在试图通过对外投资的方式来摆脱核心业务增长放缓的局面。目前,阿里巴巴正在进军物流、云计算、在线视频和实体零售等领域。但是这样做的代价就是毛利率下降。同时,也可能会进一步远离阿里一度提倡的“轻资产”理念。 财报发布后,阿里巴巴盘前股价上涨1%,盘初一度转跌,此后回涨,最终收涨3.35%。 #阿里PK京东#

美股投资网 2018-05-07 09:03 3

阿里财报超预期,净利润同比下滑33%

阿里$(BABA)$盘前发布财报 营收619.3亿,同比增长61%,超分析师预期589.64亿元 EPS 5.73 超分析师预期5.469元 净利为66.41亿美元,同比下滑33%;   下面来看一下重点数据 阿里巴巴季度营收619.3亿,同比增长61%其中核心业务同比增长62% 当季实物商品的商品交易额(GMV)同比增长28%,去年同期为22%,天猫GMV为45% 各方面业务对比 核心电商收入达512.87亿元,同比增长62%; 云计算收入达43.85亿元,同比增103%; 数字媒体和娱乐收入达52.75亿元,同比增34%; 创新计划和其他收入达9.88亿元,同比增8%。 阿里活跃人数 年均活跃买家环比增加3700万人至5.52亿人; 季末的移动端月均活跃用户环比增加3700万人至6.17亿人。   2017&2018 各业务营收对比   2018财年 2018财年营收为2502亿元,同比增长58% 核心电商收入达2140亿元,同比增长60%; 云计算收入达133亿元,同比增101%; 数字媒体和娱乐收入达195亿元,同比增33%; 创新计划和其他收入达32亿元,同比增10%。   阿里活跃人数 年均活跃买家环比增加9.8亿人至5.52亿人; 季末的移动端月均活跃用户环比增加1.1亿人至6.17亿人。 2018实物商品的商品交易额(GMV)同比增长28%,去年同期为22%,天猫GMV为45% 2019年展望 期待总营收同比增长60%,仍会用现金流继续进行投资 对于阿里, 你怎么看?#阿里发财报看多or看空# #阿里PK京东#

孟浩 2018-05-04 19:28 29

财报前,98%的投行给予阿里买入评级

阿里巴巴$(BABA)$财报前夕,共有51家投行参与评级,其中参与评级的投行中有98%给予了阿里巴巴买入评级 #阿里发财报看多or看空# #阿里PK京东#

孟浩 2018-05-04 16:37 8

阿里巴巴的三体指南:新零售、阿里云、蚂蚁金服

2017年底以来,$阿里巴巴(baba)$动作缭乱。2017年11月阿里巴巴24亿港币入股大润发、欧尚母公司高鑫零售;2018年2月通过新创设实体南京溪软控股中兴软创;2018年3月再次提议加价收购、撩拨爱康国宾,最终爱康董事会接受要约;2018年4月以来更是兴致盎然,连续全资收购饿了么、中天微,收购万达电影7.88%股份。 如此频繁的多行业的并购动作,显示阿里巴巴的业务触角已然无远弗届;但其中阿里巴巴编织的商业生态,又有其明显的逻辑核心。本文将从电子商务(新零售)、阿里云与蚂蚁金服三个方面,来简单介绍目前阿里巴巴的生态系统与其在行业中的竞争地位。  Source: Company Data   1、公司背景 成立于1999年6月的阿里巴巴集团(以下简称阿里巴巴),如果以商品交易额计,是全球最大的零售商务公司。阿里巴巴的mission statement是“让天下没有难做的生意”,旨在为商家、品牌和其他企业提供基本的互联网基础设施和营销平台,使其得以参与互联网的商业生态。根绝公司财报,阿里巴巴的业务包括核心电商、云计算、数字媒体及娱乐、和创新项目及其他。阿里巴巴与其子公司菜鸟网络、关联公司蚂蚁金服与口碑,共同组成其核心商务系统。 目前,阿里巴巴正在从一个电商公司,转型为涵扩新零售、金融与支付、云计算、物流、健康、文娱、投资等的一个巨无霸生态型公司。从公司官方的愿景上也可看出这场,阿里巴巴“旨在构建未来的商务生态系统”。我们认为,阿里巴巴的商业本质是搭好一个生态平台,其他公司依赖依附于这个生态中,阿里巴巴从中征税。原本阿里仅向零售业征税,现在又向其他行业推衍她的生态模式。 阿里巴巴有中国最大的电子商务平台—— 淘宝与天猫,截止2017年四季度,拥有5.8亿月活跃用户(MAUs)。用户数据被采集、消费行为被分析。电商平台的背后提供支持的是中国最大的支付系统支付宝、最大的物流平台菜鸟物流、以及最大的公有云服务提供商阿里云。通过第三大社交网络微博、第三大移动流媒体平台优酷土豆、UC浏览器与神马搜索,阿里可以进一步收集移动端的用户信息与数据。再通过向线下本地服务,诸如第二大O2O平台口碑、第二大外卖点餐平台饿了么,将线上数据进一步传导至线下,形成“数据倒逼产能配置,数据驱动即使定制”的商业生态。 从各个业务板块的收入方面来看(2017年12月财报),阿里巴巴的四块业务,包括核心商务、云计算、数字传媒及娱乐、创新项目及其他,分别占收入的88%、4%、7%和1%。从最近一次的财报来看,阿里巴巴在FY2018第3季度实现收入830亿元人民币,同比增长56%;调整后净利润为277亿元,同比增长20%。其增长动力主要来自于超预期的用户增长以及“新零售”板块的扩张。  Source: Company Data  Source: Company Data   2.1 “传统”电子商务的领头羊 就市场份额而言,无论是在B2C端还是在B2B端,阿里巴巴在中国“传统”电子商务行业种一枝独秀的地位,短期内尚无任何其他行业玩家可以撼动。  中国网络购物平台(B2C、C2C)的市场份额(以GMV计算),根绝艾瑞咨询发布的数据,2017年第三季度,阿里巴巴旗下的天猫占B2C市场份额58%,遥遥领先于第二位京东的24%。  阿里巴巴平台去年总GMV高达4万亿元,公司的目标是FY2020的GMV达到6.3万亿元人民币(1万亿美元)。  Source: iResearch 而在国内主要中小企业B2B电子商务运营市场份额(以平台营收计算),根据艾瑞咨询的数据,阿里巴巴更是以45%的绝对优势领先于第二位的慧聪网。除了阿里巴巴以外B2B市场份额分散,“散户化”程度高,行业单极格局稳定。但某些细分领域的B2B市场——如酒饮行业——仍有不断的新公司加入市场争夺。  Source: iResearch 从平台运营数据上来看,天猫与淘宝两个移动应用端,2017年12月总月活数达到5.8亿,第四季度净增2700万,为过去12个季度新高。并且2018年前两个月淘宝与天猫的MAU分别有22%与41%的同比增长。当然由于体量已经十分巨大、国内市场渗透率高,其环比增长正逐步放慢。   Source: Statista   2.1 核心商务的增长点:新零售 新零售不是一个新概念,零售业一直在不断创新、迭代发展。这种迭代在我国的近几十年分层尤为明显,从供销社到百货商场,从小卖部到连锁超市,从大型集市到购物中心(shopping mall),从线下到线上购物,我们这二三十年走过了代代相继的“新零售”,新旧交替尤为频繁剧烈,只是我们不称其为“新零售”罢了。  因此我们眼下的新零售,需要一个更确定的概念。阿里研究院关于新零售的定义,是指以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态,核心是将物流业、批发业、餐饮、零售进行数据化。新零售的本质是通过大数据驱动而重构人、货、场,达到零售服务与重塑客户体验的目标:  对于人,实现可识别、可触达、可分析、可交互。  对于货,可以实时查询线上线下的每一个单品、每一个库存。 对于场,打通线上与线下场景,激活实体店,连接实体店与终端。  Source: 华泰香港研究   我们来看看阿里如何将抽象的新零售概念具体运用到实体布局中。  1. 天猫是阿里新零售的品牌数字升级主阵地。通过智慧门店实现线上到线下的一体化、全渠道运营。目前天猫已经与多个行业标杆品牌合作,比如对马克华菲智慧门店的实验,通过内置RFID与物联网识别器同步数据,打通线上线下的消费场景;  2. 与苏宁合作,加深线上线下融合,通过数据共享,完成覆盖城市农村的家电数码新零售卖场。例如将大数据榜单挂进苏宁门店、成立“猫宁电商”整合供应链,等等。2017年成为了苏宁自转型以来业绩最亮眼的一年; 3. 将全资控股的银泰商业进行升级,与上海百联形成战略合作,打造百货购物新业态(淘品牌接入银泰百货、银泰超市接入天猫超市、银泰百货门店接入“喵街”APP等等); 4. 入股高鑫零售(大润发、欧尚),直接、间接控制高鑫零售 36.16%的股权,协助大润发完成线上线下业务融合。目前大润发优鲜在 app 端推出“一小时达”服务,累计100万注册用户。另外,与高鑫的合作将为新零售样板间盒马鲜生的快消供应链能力赋能,使其更有价格竞争力、效率更优化,竞争优势更为巩固(例如其冷链物流成本仅为一般生鲜电商成本的三分之一);  5. 收购饿了么,以外卖场景切入本地生活,为阿里生态拓展本地生活服务领域,完成从新零售场景下必需的商业基础设施。  6. 调整口碑业务汇报线至阿里巴巴集团,通过智能营销沉淀门店消费数据,优化对用户的精准画像; 7. 入股居然之家,协助居然之家卖场数字化升级,完成家装家居业态布局; 阿里巴巴业已形成了全面覆盖百货服饰、数码家电、生鲜快消、家装家居、美食餐饮等等在内的新零售全业态布局。基建设施,用户流量、供应链与物流。尤其是作为新零售样板间的盒马鲜生,扩张之快更为超出预期,在2018年内计划新开100家(原计划55家)。盒马已经在坪效上做到了四倍于传统商超的水平,将帮助阿里巴巴在1). 提振总体收入增量(基于目前管理层预期,2018年将创收150亿-200亿元);2). 进一步扩展用户基数,传播新零售观念;3). 通过盒马APP与支付宝积累丰富、立体、的用户数据及信息。 在短期来看,由于新零售是一个扩张型战略,短期内难免消耗大量资本性支出,使得短期利润承压。刚过去两个季度,受到核心电商板块调整后 EBITDA 利润率的拖累,阿里巴巴整体调整后EBITDA利润率下降7%。据申万宏源研究数据测算,新零售战略所带来的支出需求将使下一季度的调整后EBITDA继续同比下降8%,2019年相比2018年也继续会有3%的下降趋势。收入提高、利润率降低将是趋势,但资本支出对于市场份额的维持与扩大而言至关重要。  Source:Bloomberg 核心电商业务的估值 华兴资本以营收26%的年复合增长与20倍的末端市盈率估值作为假设,用现金流折现模型得出阿里巴巴核心电商6000亿美元估值。Barclays以26倍的 EV/NOPLAT乘数,对应预估的FY2020 NOPLAT((息前税后净营业利润),下同)给出5100亿美元估值,并认为26倍是个保守估计。JP Morgan以27倍的市盈率,对应CY2018年预估 182亿美元利润,给出4900亿美元估值。   3、为生态赋能的大脑:阿里云 阿里巴巴的阿里云(Aliyun)业务始于2009年,旨在在以在线公共服务的方式提供安全可靠的计算和数据处理能力。目前阿里云累积服务客户超过230万,以份额而言,占中国云服务市场的第一位,全球市场的第三位。 阿里云在国内市场有明显的先行者优势,市场占有率为48%(增长自2016年下半年40.7%),大于主要竞争对手的总和且仍在不断扩大份额。结合全球云市场行业来看,此数据也反映这个行业一旦上了台阶就会有明显的规模经济效应,属于赢家通吃的行业。目前阿里云提供的最具竞争优势的IaaS(基础设施即服务,阿里提供包括ECS、负载均衡、对象存储等基础服务)主要针对中小企业(SMEs),在大型企业与政府部门业务上仍颇具潜力。 在国际市场上,这几年来阿里云在发展上的速度惊人,已在200多个国家及地区开放服务。虽然其市场份额远未及亚马逊的云行业标杆AWS,也暂未能赶超微软,但其业务增速在全球几个较有影响力的云服务提供商中处于领先(最新季度增速为104%,2016年、2017年连续8个季度均达到100%以上的增长),阿里云的增长速度是AWS的近三倍。比较乐观的看法是阿里云将与AWS成为全球最大的两家基础设施技术公司。不过就目前来看,AWS无论是规模还是技术上仍领先不止一个身位,全球市场对使用来自中国的云技术也仍然有持续的顾虑,尤其是在北美市场。  Source: Bloomberg  Source: Bloomberg 当然,云计算4%的收入占比不能代表阿里云对于阿里巴巴的重要性。一直以来阿里云在推动人工智能,帮助企业客户解决复杂而实际的问题。比如阿里云和首都机场的合作,通过云计算将其两千多个机位的流量安排最优化,使停机坪效率提升10%,每天有20000人次毋需再坐摆渡车。而最近阿里巴巴要大举进军的物联网(“未来5年内连接100亿台设备”)业务,其背后驱动力就是阿里云的发展,“使物联网不再是单纯连接,而是被赋予决策能力”。可以说阿里云将是整个商业生态的大脑。 阿里云估值  JP Morgan 以阿里云 CY2018预期营收 30亿美元,并以7倍市销率,给出阿里云210亿美元估值。Barclays的模型预测FY2020阿里云收入将达到550亿美元,并以10倍市销率,给出550亿美元估值;华兴资本也给出550亿美元估值。不过静态来看,阿里云过去12个月(TTM)的收入大约是16亿美元,如以550亿估值,静态市销率为34倍。投行较为乐观的估值体现他们对云计算业务增长的信心。   4、超超级独角兽:蚂蚁金服 蚂蚁金服来源于早在2004年既成立的支付宝,在2014年阿里巴巴美国上市前夕,蚂蚁金服作为一个独立实体正式成立。目前阿里巴巴集团(上市主体)承诺将获得33%的蚂蚁金服股权。一直以来蚂蚁金服(支付宝)都是阿里巴巴生态里用户一站式金融的重要入口,也是一套让“天下没有难做的生意”的解决方案。无论从最早的支付宝第三方担保服务,还是到后来的财富管理、消费金融、企业微贷、商业征信等等业务,蚂蚁金服的市场着力点一直是服务被传统金融机构忽略的长尾群体,通过大数据与自动化摊低成本、完成风控、实现普惠金融。 根据阿里巴巴财报,2017自然年里,阿里巴巴从蚂蚁金服分得的税前利润为49.46亿元人民币;根据37.5%的比例计算,蚂蚁金服CY2017的税前利润高达132亿元。  蚂蚁金服包括五块主要业务: 01.支付 作为蚂蚁金服旗下全资子公司,支付宝是中国移动支付场景的最领先平台,注册用户数量为5.2亿。数据显示目前支付宝在中国移动支付市场2017年三季度的市场占有率54%,领先于腾讯(微信支付)的39%。支付宝的应用场景可以涵盖餐饮、交通、公共事务、医疗服务等13个不同情境。比如在2017年,2亿多人次通过支付宝办理社保、民政等100多种服务;30个城市的地铁、公交系统开始支持使用支付宝;36个境外国家地区的商户接入支付宝。 支付业务所带来的收入大概占蚂蚁金服总收入的50%-60%。  Source: Analysys   02.财富管理 2013年支付宝正式推出余额宝,成立4个月,规模达到1000亿元;不到四年,规模突破一万亿。可以说余额宝的爆发式成长是中国互联网财富管理意识的一次觉醒。借助余额宝的声势与流量,蚂蚁金服将其财管服务的触角升向了更多个人化、定制化的理财产品。  Source: Bloomberg 03.小贷与微贷 包括花呗、借呗等个人消费金融平台需求旺盛,年活跃用户超过1亿人,其中90后是消费主力,30%左右的90后人群使用花呗进行购物。蚂蚁金服的消费金融通过ABS(资产证券化)转移风险并获取收益,可以说是蚂蚁金服目前利润率最高的业务,但受政策监管承压极大。至2017年底,花呗、借呗的ABS在交易所场内的发行量已分别达1961亿元、1346亿元,占到消费类ABS市场90%以上份额;但其极高杠杆的运营模式已触碰监管红线,不少用户的借呗、花呗功能被关闭。 04.保险 传统保险业务与蚂蚁金融的技术优势有极大契合,在对通过精算给保单定价方面,大数据与云计算能极大提升定价能力、限控承保风险。目前蚂蚁金服的保险服务面向四亿用户提供两千多款保险产品。 05.商业征信 蚂蚁金服的芝麻信用是首批拿到个人征信牌照的机构之一,也是最深入人心的个人信用品牌。阿里巴巴的管理层曾提出,支付宝的本质其实是信任宝,阿里其他任何业务的发展都离不开信用体系的支撑。而对信用的需求充斥我们生活的每一个方面,大到贷款置业,小到借充电宝、雨伞,拥有信用体系的蚂蚁金服可以为无伦是外部的电商业务、还是内部的其他金融业务提供个人信用数据支持。  根据阿里巴巴提供的数据,截止2017年3月,蚂蚁金服的客户使用以上五种金融业务的人数为6000万人,使用三种以上额为2.5亿人,使用两种以上的为4.3亿人。   蚂蚁金服的估值 根据Barclays4月发布的估值报告,蚂蚁金服估值达到1550亿美元。其模型预测蚂蚁金服的收入从CY2017的89亿美元增长至CY2021的335亿美元,年化复合增长率39%。其NOPLAT从CY2017年的21亿美元增长至 CY2021的117亿美元,年化复合增长率45%。以28倍估值乘数计算(其依据为腾讯CY2019乘数28倍),CY2019的55亿NOPLAT对应1550亿美元估值。  安信证券的一份估值报告预测到CY2019蚂蚁金服将实现净利54.8亿,以30倍乘数(其依据是腾讯2019年市盈率30倍)计算估值,对应为1645亿美元。 如果以上之于蚂蚁金服的玫瑰色估值能够最终实现,蚂蚁金服将排名全球金融服务公司市值的第14名,位于中国银行之后。  Source: Factset   5 结语 新零售、阿里云和蚂蚁金服组成了阿里巴巴生态的铁三角。如果用人体作为比喻,分别可以对应这个庞然大物的躯体、头脑与血液循环,重要性不言而喻。当然,阿里巴巴的业务核心依然是搭建商业生态,而目前其最热衷于做的一件事就是为这个生态大张旗鼓地修建基础设施——以新零售为大战略方向、以云计算促成新零售的数据化革新、以蚂蚁金服为新零售提供金融配套支持。大兴土木必然伤害账面利润,近几个季度阿里巴巴的利润率相对乏善可陈,在将来几个季度也预期出现同比下降——这是以牺牲利润的代价抢先布局的结果。  Source: Company Data   所以,之于阿里巴巴的整体估值,如果仅以近将来的利润做估值的参照(比如下一年的预期收益)——即便最近股价迎来调整,但阿里巴巴的市盈率仍然是处于偏高水平的这个区间(见下图)。但是,如果你能够认同阿里巴巴对其生态的整个布局逻辑,或许就可以跳过静态估值对你视线的障碍—— 看得远一些,或许你能看到玫瑰色的美好未来?#阿里PK京东#  

陈达美股投资 2018-05-03 11:27 4

做个民调,你们喜欢京东的服务吗

我一般用淘宝和天猫。大部分商品价格比京东便宜,我也不在乎收货速度。你们呢?喜欢京东哪里?都来聊聊$京东(JD)$ #阿里PK京东# 

Jibing 2018-04-28 11:24 44

京东:该打的牌都打掉了,低增长将成为新常态

京东$(JD)$今天发布了2017财年第四季度及全年财报,财报显示,京东2017年全年净收入达到3623亿元人民币(约557亿美元),同比增长40.3%;美国通用会计准则下(GAAP)的持续经营业务净利润为1.17亿元人民币(约1800万美元)。京东平台全年交易额突破1万亿,达到1.3万亿元。年度活跃买家为2.925亿,同比增长29.1%。 多个核心指标表现不佳,京东盘前大跌7% 财报显示,京东2017年全年总营收为人民币3623亿元,而雅虎财经提供的数据显示,36位分析师预计京东全年总营收为568亿美元(约3690亿元人民币),全年营收不及分析师预期。 第四季度经调整后每ADS收益0.31元人民币,而此前28位分析师预期为0.38元人民币,每股收益低于分析师预期。 京东第四季度Non-GAAP的持续经营业务息税折旧摊销前利润为1.380亿元人民币,而2016年同期则为11亿元人民币。按照GAAP,去年第四季度京东EBITDA margin仅有0.1%,远低于2016年同期的1.3%。与历史数据比较,京东去年第四季度的EBITDA是2015年底以来的最低水平,也就是说,从2015年底到现在,京东除了利息收入不断上升以外,来自主业的利润率其实是不断下降的。 另外,有很多分析师之前认为,随着京东的规模越来越大,毛利率会得到改善。但是从去年第四季度的数据来看,京东的毛利率也在下滑。 上图是京东近三年的毛利润及对应的毛利率,4Q17的毛利率仅有13.1%,达到最近10个季度的最低值。 由于多项关键指标表现不佳,财报发布后,京东股价急剧下挫,盘前交易一度下跌超过7%。 营收和GMV增速持续低迷,与天猫差距进一步拉大 京东财报显示,第四季度,京东净营收为人民币1102亿元,同比增长38.7%。而第三季度,京东营收同比增速为39.2%。从近三年的数据看,京东的营收增速呈现了持续下滑的态势。 另外,在财报上,京东方面对2018财年第一季度营收增速的指引区间为30%-33%,即使以33%的业绩指引上限来算,其营收增速也是大幅度下滑。 而在平台成交额上,京东与友商天猫的差距也在越拉越大。根据京东近几年财报数据计算,4Q17京东GMV增速只有33%,而同期的天猫GMV增速为43%。 上图是近三年京东、天猫GMV同比增速情况,2016年Q2之前,京东GMV增速一度高于天猫,也正是因此,有很多分析师看好京东,认为京东只要保持比天猫更高的增速就有机会超过天猫。 但从2016年Q2开始,京东GMV增速开始放缓,随后被天猫反超。到目前,京东GMV同比增速已经连续三个季度低于天猫,这样看来,京东超过天猫恐怕是不可能了。 该打的牌都打掉了,低增长将成为京东新常态 近几年,为了获得持续稳定的流量来源,京东使出了浑身解数。 2015年10月,京东与腾讯宣布合作,推出“京腾计划”,除了之前获得的微信、QQ入口之外,京东获得了腾讯更多的流量扶持。 2016年9月,京东与今日头条正式合作,共同推出“京条计划”,京东在今日头条上开设一级购物入口“京东特卖”;今日头条依托于个性化的数据推荐能力帮助京东和京东平台上的商家实现精准的广告投放。 2017年8月10日,京东与百度宣布达成全面战略合作,推出“京度计划”。利用彼此的数据资源,为消费者和广告商提供更加定制化的电商服务体验。百度移动端还会为京东提供一级访问入口。 2017年8月24日京东正式宣布与奇虎360达成全面战略合作,共同启动“京奇计划”。“360手机卫士”App,通过京东开普勒(JD Kepler)开放平台输出的选品、交易、技术、运营等电商能力,为京东开设了一级购物入口“京东**”。 腾讯、今日头条、百度和360,几乎囊括了中国互联网的所有用户,这四大互联网巨头都给京东开设了一级购物入口,给予京东流量扶持。就是在这样空前规模的外部流量输入的情况下,京东依然增长乏力。这就好比打牌,京东打出了手中最好的牌,但依然没能扭转形势。 如果按照用户规模来算,中国互联网TOP10的公司中,京东在过去三年拉拢了除阿里系的几乎所有公司为其输送流量,支撑了京东的增长。但是接下来三年,京东该从哪里去找到这样优质的流量入口呢? #阿里PK京东#

独角兽生态 2018-03-02 21:11 16

京东发布财报:每ADS收益0.31元,低于预期

京东$(JD)$第四季度调整后每ADS收益0.31元人民币,低于市场预期的0.38元人民币。 第四季度净营收1,101.7亿元人民币,高于市场预期的1,089.8亿元人民币。 第四季度商品交易总额4,034亿元人民币。 全年年活跃买家+29.1%。 京东预计第一季度营收980~1,000亿元人民币。#京东发财报# #阿里PK京东#

接盘虾 2018-03-02 18:28 49

京东财报前瞻

3月2号周五盘前,京东$(JD)$会发布2017Q4财报。根据雅虎财经数据,华尔街分析预测本季度营收为170亿美元,预计每股盈利0.07美元。#阿里PK京东# 整个2017年,京东股价上涨了62.8%。今年1月份又涨了19%,而且创出50.68的新高。总之相当强势。 根据易观国际Enfodesk的统计,阿里巴巴的天猫和京东分别控制了2017年第二季度中国B2C电子商务市场的51.3%和32.9%。但在2014年,天猫控制了54.6%的市场份额,而JD控制了17.7%。 JD的市场份额激增主要有两个原因。首先,它受益于较小的电商对手的失败,这些市场无法相应做到规模和品牌认知度的匹配。 其次,中国消费者消费升级开始,更重视对品质和真实性进行评估 - 使得像JD和天猫这样的B2C(企业对消费者)市场比C2C(消费者对消费者)更受欢迎。 之前,在GAAP和非GAAP准则下,京东均录得净亏损。上季度,京东首次报告盈利。这就是为什么分析师预期它今年将公布全年盈利,而其收益在2018财年将增长八倍以上。 如果JD达到这些目标,它的远期PE将迅速收缩。因此,即使去年股价大幅度上涨后,依然ok。 KeyBanc Capital Markets的Hans Chung对京东维持增持评级,目标价格56美元。信仰决定仓位,他表示Q4财报如果致使京东下跌,他将继续买入。 Chung表示,京东加强促销活动可能导致更高的商品销售额,类似于阿里巴巴最近一个季度的财报。从长远来看,京东利润率会持续向好,因为: ● 毛利率“远低于”竞争对手,但其收入规模较大或至少与行业顶级零售商类似。 ● 公司将会从3C到一般商品的转变,服装应该在2018年下半年出现复苏。 ● 京东可以通过规模增长和物流货币化实现杠杆作用。 Chung说,电子商务零售商的利润扩张之路,在近期和中期可能会“较温和”,投资者应该从即将公布的财报中查询弱点。 #京东发财报#

夏夏夏 2018-03-01 23:53 16