巴菲特股东大会

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感谢vision为我们带来炒美股书籍

摘要:很多从A股过来的玩家都有一个困惑,为什么我靠着炒A股的经验,却在美股就屡屡受挫呢?答案很简单,因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的,炒炒中概和ETF还OK,一旦炒美股,就会发现自己水土不服,“有病就得治”,我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍,希望您在成为股神的路上越走越顺。   沃伦-巴菲特:《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》(Securities Analysis) 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 罗伯特.爱德华兹《股市趋势技术分析》(Technical Analysis of Stock Trends)   维克托·斯波朗迪:《专业投机原理》(Trader Vic) 埃德温·勒菲弗:《股票大作手回忆录》(Reminiscences of a Stock Operator) 乔治-索罗斯:《金融炼金术》(The Alchemy of Finance) 威廉·欧奈尔:《笑傲股市》(How to Make Money in Stocks) 哈罗德.麦克米伦:《麦克米伦谈期权》(McMillan on options) 约翰·赫尔:《期权、期货及其他衍生产品》 (Options,Futures,And OtherDerivatives) 楼主整理不易,喜欢的可以点赞收藏。 @vision #新手学堂# #巴菲特股东大会#

迷之地带mgscl 2017-12-18 16:58 6

一文告诉你,巴菲特犯过哪些错?

本文内容全部来自《巴菲特致股东信》,文中第一人称,不做变动。 1952年卖出GEICO股份 1952年我以15,259美元的价钱将全部的GEICO股份出清,然后将所得资金投入到西方保险证券公司之上,这项变心的举动,一部份的原因是因为西方保险证券当时的股价相当吸引人,本益比只有一倍左右,然而在往后的二十年间,当时被我卖的的GEICO股份的价值却成长到1,300万美元,这样的结局让我体会到绝对不能卖掉一家明显的好公司的原则。《1995巴菲特致股东信》 1965年买下伯克希尔纺织公司的控制权 虽然我很清楚纺织这个产业没什幺前景,却因为它的价格实在很便宜而受其所引诱,虽然在早期投资这样的股票确实让我获利颇丰,但在1965年投资伯克希尔后,我就开始发现这终究不是个理想的投资模式。《1989巴菲特致股东信》 1966年收购巴尔的摩百货商店 在买下伯克希尔不久之后,我又买了巴尔的摩百货公司、Hochschild Kohn与一家叫多元零售公司(后来与伯克希尔合并),我以相当的折价幅度买下这些公司,经营的人也属一流,整个交易甚至还有额外的利益,包含未实现的房地产增值利益与后进先出法的存货会计原则,我到底还漏掉了什么? 还好三年之后(1969年),算我走狗运,能够以成本价左右的价格脱身。《1989巴菲特致股东信》 1993年买入Dexter鞋业 我在1993年斥资买下Dexter根本是个错误,更惨的是当时我还是用Berkshire股份换来的,为此我们在去年将当初帐上购入Dexter所有的商誉一次打销掉,虽然部份商誉在未来可能有机会恢复,但就目前而言,该公司的商誉可说是一毛不值。《2000巴菲特致股东信》 2008年增持康菲石油 我在油价接近历史最高位的时候,增持了康菲石油大量股票。我们有预料到能源价格在去年下半年的急剧下跌。我依旧认为,未来油价远高于当前40至50美元水平的可能性很大,但目前为止,我完全错了。《2008巴菲特致股东信》 2008年买入两家爱尔兰银行的股票 我花了24.4亿美金买了两家爱尔兰银行的股票,它们看起来很便宜。年末,我把这些股票以2.7亿美金低价卖出,损失了89%。之后,这两支股票进一步下跌。《2008巴菲特致股东信》 你可以打赌:我将来还会犯更多的错误。《2007巴菲特致股东信》 2011年买入IBM? $(IBM)$ $(AAPL)$ $(KO)$ #巴菲特股东大会# #巴菲特之道#

Fany 2017-05-12 15:31 6

中通,愿你越走越好

中通,愿你越走越好 #巴菲特股东大会# 本文在老虎证券首发,版权归属于老虎证券。 快递,是指快递公司通过航空、铁路,公路等交通工具,对客户货物进行快速传送。快递的特点是,门到门(上门取件,亲送到收件人手上),快速方便。这个是快递在知乎上的定义,我简单COPY了下。 今天讲的,是中通股票 $(ZTO)$ 。 一、公司简介 中通自己的官网介绍如下: 中通快递是一家集快递、物流及其他业务于一体的大型集团公司,注册商标“中通®”、“zto®”。在“诚信、创新、发展、和谐”的核心价值观引领下,全体中通人以“用我们的产品,造就更多人的幸福”为使命,提供着迅速、方便、安全、准确的快递服务,赢得了社会各界的信赖和支持,多次荣获“中国快递行业十大影响力品牌”和“中国快递行业客户满意安全放心十佳品牌”等荣誉称号。“誉满中华,通达天下”。中通快递将尽心尽力使每一位员工享有“健康的身体、快乐的工作、幸福的生活”,全心全意为每一位客户谋利益、促发展。全体中通人将牢记使命,勇担责任,为实现“做有尊严、受人尊敬的百年企业”和“发扬光大民族快递”的“中通梦”而努力奋斗。 二、盈利模式/三、行业状况 主业当然是送货啦! 目前除日常快递外,还有物流和海外物流,价格吗,单价一件在平均价格上下,我所在的省份中通比例还算可以,在圆通之后,比申通和韵达强,快递是和淘宝卖家长期合作的,基本淘宝卖家选定哪家就一般不轻易变动了,所以盈利模式是很稳定的,重点还是新客源,个别零散件是水滴,主要的水流还是老客户,所以一年盈利是很稳定的,不会发生大的变化。 重点还是使用情况,不是吗? 我们日常淘宝的有哪些快递呢?顺丰、四通一达(圆通、申通、韵达、中通、汇通)、EMS、天天等等,还不包括大件物流,如德邦、俺能等,所以这个竞争激烈啊! 还有一个则是中通国际。每个资深剁手狂都喜欢海淘,本人日淘用JS转运,JS则依托于日本EMS,美淘则是直邮,没有用过中通国际,不好评价。不过就我所知,使用比例应该还是不高的。 这里特别指出一点,因为说的是中通,所以不得不提中通物流,以及安能物流,其中安能物流是和中通合作的,所以中通物流方面其实做的还可以…… 对了,京东物流近期也分离出来了,准备加入大战中,这是很让中通等快递恼人的事,毕竟这么多年下来,顺丰以及四通一达基本上算的上“兄弟单位”了,如同美国四大航空公司一样,建立了牢固的护城河,基本份额都不会发生大的变化。现在京东一加进来,市场又开始恶化了…… 四、财务状况/五、企业估值 我们想要了解的其实是股票,不是企业,企业最终服务于我们股民购买的股票,不然我了解中通来干嘛!那中通的股价如何呢? 中通是16年10月美股上市的,当天就跌破发行价,收盘报16.57美元,大跌15.02%。 本文写于17年5月11日(美国时间),收盘价格14.08美元,总市值约101.5亿美金左右。我翻了翻一年来的股价,最低时达到11。14美元左右,一年曲线是个大U,总体情况不是很好,不过按照中概股的尿性,应该是能逐步涨到发行价的。 近期财报要出了,如果按照2月财报情况,以及我国2016年的物流发展情况,盈利还是增长的,但是我不预计股价是否会涨哈,免得万一空了不好说,中概股吗!盘前泄露信息和财报后庄家多空双杀、横盘钓鱼的事司空见惯了~ 真的,包括笔者,也是想买不敢买,万一发财了呢?或者亏大了呢?建议还是财报后拣点便宜得了~ 六、公司未来的发展前景与风险 我们国家的物流发展到现在,中通想要有新的盈利前景,最重要的还是能否拓展开外卖送达和超市(日用品)送达两项内容,外卖送达百度和饿了吗都在砸钱开展,超市送达就我所知好像都是依托超市自己的资源(主要指小超市甚至杂货铺),如果中通能把这两块业务抓起来,相信能够在未来的快递市场占据一席之地。 同时,中通和安能物流的合作也是可以继续推广的,利用中通的网点,逐步推行与各省各地市对物流的县乡一级派送,这一块还是可以逐步提升市场份额的。 不然按照现在菜鸟物流整合情况,虽然中通也是其中一员,但是整合后所归属的自我资源越发依靠菜鸟物流,很有可能在今后的激烈竞争中越发处于劣势,毕竟如果淘宝卖家快递费下来,投诉量减少,谁会在意用的是菜鸟物流中的哪家快递呢? 不过作为中概股,还是希望中通越走越好。

whoisme007 2017-05-12 11:50 4

亚马逊能否创造未来商业奇迹?

一、公司简介   亚马逊公司(Amazon.com)(纳斯达克代码:$(AMZN)$)成立于1994年,是一家“财富500强”美国网络电子商务公司,位于华盛顿州西雅图。是网上最早开始经营电子商务的公司之一。 公司业务主要为营运零售网站,这些网站可以帮助用户找到任何想要在网上购买的商品。 2008年3月,该公司宣布完成收购Audible,Inc公司。亚马逊公司的具体业务为购进并销售包括数字媒体在内的多个种类的各样产品。此外,还设计和制造,推销和销售无线电子书阅读器Amazon Kindle。 公司旗下的各网站可以销售数百万种产品,通过第三方网站销售的产品种类包括:书籍,电影,音乐,游戏,数字下载,电子产品,电脑,住宅,花园,食品杂货,玩具,服装,鞋子,珠宝,健康美容产品,运动器材,工具,汽车等。 二、盈利模式 巨大的长尾给亚马逊带来超额利润:常规的最大的书店只有几十万本书,亚马逊书店有310万本书,长尾理论挑战传统的20%的重度消费者购买80%产品的营销理论,互联网的低成本让80%的低度消费者成为利润的重要来源。 “亚马逊模式”:口口宣传的模式转移到网络上,只要你的个人网站上有亚马逊的链接,用户通过你的链接最终购买了亚马逊的产品,你能获得消费额的3-7%的奖金。海量的用户点评和信息。 由低价批发到产品定制:收集用户的购物信息和购物喜好,主动定制产品。 亚马逊Kindle3电子书平台的搭建。亚马逊Kindle3电子书用户已超百万,完成卖硬件到内容盈利的模式。转型购物网站拥有1000万用户之后,网上书店成功转型为网络购物平台。 三、行业状况 (一)、电子商务行业成经济发展新引擎 近年来,电子商务快速发展,交易额连创新高,电子商务在各领域的应用不断拓展和深化、相关服务业蓬勃发展、支撑体系不断健全完善、创新的动力和能力 不断增强。电子商务正在与实体经济深度融合,进入规模性发展阶段,对经济社会生活的影响不断增大,正成为我国经济发展的新引擎。具体表现为以下几个方面:
    1.电子商务进入规模发展阶段
    中国电子商务研究中心数据显示,截止到2012年底,中国电子商务市场交易规模达7.85万亿人民币,同比增长30.83%。其中,B2B电子商务交易额 达6.25万亿,同比增长27%。而2011年全年,中国电子商务市场交易额达6万亿人民币,同比增长33%,占GDP比重上升到13%;2012年,电 子商务占GDP的比重已经高达15%。预计2013年我国电子商务规模将突破十万亿大关。
     图1.2009-2014年中国电子商务市场交易规模(万亿元) 2.网购零售市场交易依然高速增长
     中国电子商务研究中心数据显示,截止到2012年底,中国网络零售市场(包括B2C和C2C)交易规模突破1万亿大关,达13205亿元,同比增长 64.7%,占到社会消费品零售总额的6.3%。而2011年全年,网络零售市场交易额达8019亿人民币,同比增长55.98%,已占到了社会消费品零 售总额的4.4%。
   2008年我国网购交易额增长率自120%以上水平逐年下降,从高速转为快速增长。随着基数不断扩大,市场总份额拓展进入新阶段以及网购消费理性化,网购增速在未来几年内可能会自然回落。从 人口增速和消费人群看,人口增速较为稳定,20至40岁的消费人群使用网购消费的模式几近固定,这些因素决定了网购交 易额将在一定水平上趋于平稳增长。
   图2.2007-2012年中国网络零售交易规模(万亿元) 3.移动终端网络购物爆发性增长
     随着智能手机在中国的日渐普及,移动电子商务在中国将进入快速发展期。13年1季度,移动网购交易额再创新高,达到266.6亿元,同比增长 250.3%。占互联网购物比例从11年1季度的0.7%提升至13年1季度的7.6%,两年时间提升10倍。其爆发性的增长催生出的市场空间可能不亚于 现有的基于PC端的网购市场。
     图3.2011Q1-2013Q1国内移动网购交易额发展情况 (二)、电子商务对经济产生巨大的溢出效应
     电子商务行业的快速发展,将对相关产业链发生溢出效应。 随着电子商务的不断普及,将直接带动物流、金融和IT等服务类型的行业发展,将创造更多的就业机会。
     在电子商务交易服务、业务流程外包服务和信息技术外包服务等领域涌现出大量的电子商务服务商,电子商务服务业兴起。
     订单的集中爆发对电商的配送能力提出了更高的要求,物流供应链网络作为整体电子商务发展的重要环节,成为影响用户体验的关键。 2013年,电商对物流的影响力还将持续扩大,更多电商企业将逐步提升企业自身物流配送标准。
     京东商城投入40亿兴建南北两大云计算数据中心,阿里尝试向电商企业输出云计算、云储备,亚马逊的云服务等,这标志着云计算与大数据等新技术的导入将成为电商发展的重要条件。 电子商务领域的急速发展,将成为信息技术创新的有力驱动。
     此外,还将带动与之配套的第三方支付、电子认证、网络信息安全、网络保险等电商生态圈中各子业态的发展。 四、财务状况 在亚马逊主营产品收入中,Media为242亿美元,占比为17.8%,其他业务收入为16亿美元,占比为1.15%。 亚马逊的净利润从2015年开始扭亏为盈,随后开始规模式发展,同时资产和负债规模也不断开始扩张。现金流也开始持续快速增长。 五、企业估值 4月28日消息,据美国财经网站MarketWatch报道,美国电商巨头亚马逊在美股市场周四收盘以后公布了第一季度财报。   报告显示,亚马逊第一季度净利润为7.24亿美元,每股收益为1.48美元,分别高于去年同期的5.13亿美元和1.07美元,超出分析师此前预期。据财经信息供应商FactSet调查显示,分析师平均预期亚马逊第一季度每股收益为1.08美元。营收于这一季度从去年同期的291亿美元增长至357亿美元,超出分析师平均预期的353亿美元。   亚马逊网络服务(AWS)营收在这一季度中增长至36.6亿美元,相比之下去年同期为25.7亿美元。   公司预测,第二季度的营收将在352.5亿美元到377.5亿美元之间,这一预期区间的中值低于分析师平均预期的370亿美元。 财报发布后,亚马逊在美股市场的盘后交易中上涨了近4%至953.8美元,创下了历史新高。在截至周四收盘为止的三个月及过去一年时间里,亚马逊股价分别累计上涨了10%和51.5%,表现优于标普500指数,该指数同期分别上涨4%和14%。 亚马逊的市值高歌猛进,过去12个月增长超50%,至逾4300亿美元,但这并未阻止华尔街继续做出乐观预测。多位分析师前预测﹐亚马逊股价明年将突破1000美元关口。 亚马逊的市值高歌猛进,过去12个月增长超50%,至逾4300亿美元,但这并未阻止华尔街继续做出乐观预测。多位分析师前预测﹐亚马逊股价明年将突破1000美元关口。 北京时间11日下午WSJ讯 亚马逊公司(AMZN)的市值高歌猛进﹐过去12个月增长了超过50%﹐至逾4300亿美元﹐这让创始人兼CEO贝佐斯(Jeff Bezos)每年得以出售约10亿美元股份﹐为自己创立的空间探索公司提供资金。 如此强势上涨并未阻止华尔街继续做出乐观预测。据S&P Global Market Intelligence的调查﹐10位分析师目前预测﹐亚马逊股价明年将突破1000美元的关口﹐另外13位分析师给出的目标价与1000美元关口的差距在5%以内。   考虑到1000美元的股价将是今年预期每股收益的约140倍﹐这实在是一个高得令人眩晕的预测。不可否认﹐亚马逊从未真正受到传统估值标准的负累。据FactSet数据﹐过去10年来﹐其股价平均为其预期每股收益的约117倍。   华尔街预计亚马逊的利润将保持强劲增长﹐但该公司历来有着在资金充裕时大笔花钱的习惯﹐这让利润水平摇摆不定。自亚马逊2月发布第四财季业绩﹐暗示未来一年又会是一个大举投资年以来﹐华尔街已将对亚马逊2017年每股收益的预期下调17%。   但是﹐今天的亚马逊已不完全是昔日那个苦苦依赖于微薄的零售利润率生存的亚马逊了。该公司快速增长的网上服务业务及其它服务已使其利润和现金流状况得到大幅改善。摩根士丹利分析师Brian Nowak预计﹐亚马逊的金牌会员(Prime membership)服务、广告和信用卡计划去年为其带来了约93亿美元收入﹐今年的收入将增长至约127亿美元﹐合计营运利润率约70%。这对亚马逊很有帮助﹐因为该公司仍需要其能获得的所有助力。 六、公司未来的发展前景与风险 亚马逊宣布正式推出海外购物网站直邮中国服务,中文海淘网站“海外购”也同步开始试运营。从亚马逊美国、德国、西班牙、法国、英国和意大利开通直邮中国的服务,消费者可从这六大海外站点的8000多万种国际产品中任意选择购买。这其中包括来自美国的2500万种、德国的1200万种、西班牙的1200万种、英国的1000万种、意大利的800万种,品类则包括鞋靴、服饰、母婴、健康营养以及个人护理等。更多国家站点和产品类别将陆续加入其中。 据了解,亚马逊海外直邮可以帮助消费者快速处理清关手续,并提供标准、加快、特快三种可选配送服务。 为了吸引中国消费者,亚马逊美国站点还大幅调降了直邮中国的国际运费,并缩短了配送时间,平均缩短为9-15天,最快三个工作日就可以送达。 七、管理团队分析 亚马逊内部有所谓的“两个披萨团队”,指的是团队的人数相当于可以吃掉2个披萨,这种组织理论非常知名。它与团队规格无关,它与“自治”和“责任”有关。   本-汤普森(Ben Thompson)曾就部门和功能性组织的区别作了简要的解释:   “在部门性组织中,不同的产品自己就是公司。它们有自己的营销团队,有自己的工程团队,有自己的财务团队。它们可能有一些功能是集中的,比如法律和HR,但每个为产品赚钱的团队都处在产品组织中。”   “更重要的是,每个产品都有自己的损益表。每个部门的表现对所有人都是清晰的,从CEO、部门总裁到华尔街,责任直接与损益表相关联……”   “功能性组织完全相反:每个功能是独立的,产品贯穿各功能,像矩阵一样。它明显扩大了CEO的职权范围,也扩大了CEO领导团队的职权范围,因为协作是重点。”   “在这种模式下,产品的损益没有责任人。相反,一切都归于公司的整体损益,包括薪酬。”   本-汤普森谈到了一些知名的多产品企业,比如微软,它是按产品部门组织的。但亚马逊将部门式组织发挥到极致,用“两个披萨团队”来构成。   “两个披萨团队”得名的由来,是因为团队的成员很少,只有6-10人,用两个披萨就能喂饱他们。“两个披萨团队”最重要的不是规模,而是它的“适度职责”。它相当于为一个部门的损益负责,可以让团队保持专注、负上责任。在一些案例中,“适度职责”本身就是为损益负责,例如,如果我是SEM(搜索引擎优化)团队的一员,我的职责就是通过赞助链接提高营收,获得更多利润,降低点击的成本。   一旦获得批准,团队就可以相对自治的执行,将“适度职责”最大化,它们可以寻找创新战略,然后将战略作为内部优先之事对待。一些工程师,搭配一个或者两个技术产品经理,配一个设计师,他们直接向“两个披萨团队”的主管报告;在团队之间没有必要协作,他们可以独立在各部门间行动,将工作完成。这种模式让亚马逊在增长的同时保持敏捷和创新。   另外,这种模式还可以方便企业留住人才。负责“两个披萨团队”的领导,相当于一个部门的总经理,恰如一个总经理相当于一个公司内某产品的CEO,“两个披萨团队”的领导如同承担更少职责的CEO,他的职责足够小,能够被一些年轻的管理者承担。对于有野心的年轻领导者来说,这是一个机会,很有吸引力。   从根本上说,亚马逊找到办法,将按部门组织的理念深入到各管理层级,直到很小的最低级管理层。   对于企业而言,按部门组织还是按功能组织,并没有一定的答案。苹果就是一个特例,它是靠功能性组织繁荣的。 八、公司趣事--加码太空大战 ​贝佐斯计划出售亚马逊股票资助蓝色起源。 据路透社报道,亚马逊公司CEO贝佐斯在美国太空研讨会上表示,他计划每年出售价值约1亿美元的亚马逊股票用于资助“蓝色起源”(Blue Origin)火箭公司,并预计投入约25亿美元,开发能够发射卫星并最终实现载人飞行的火箭。 蓝色起源是贝佐斯创建的一家商业太空公司,在上受到马斯克的SpaceX 成功将“二手”火箭发射并回收的“刺激”后,贝佐斯终于忍不住发声了。 贝佐斯介绍蓝色起源计划在明年搭载付费乘客进行一次亚轨道太空飞行,时间大约是11分钟,“机票”价格尚未确定。贝佐斯也表示,这个计划是流动性的,“我们不是赛车,它要搭载人类,我们必须使他安全,我们不会采取任何捷径。” 贝佐斯也展示了船员舱,它具有COLORADO弹簧座椅舒适,还有枕头。墙壁是白色的,整个内部都有把手,这样漂浮的宇航员可以像乘坐地铁的人一样挂着。 #巴菲特股东大会#

美股玩家1号 2017-05-11 21:21 5

投资英伟达,与赢家一起共事!

#巴菲特股东大会#$英伟达(NVDA)$ 盘后英伟达股价上涨14%,预示财报超预期。 收入19.4亿,净利润5亿,研发费用4亿。 下一季收入展望和本季度持平。 我们来看一下,英伟达的财报揭示的几个重要数据: 1、数据中心的收入首次升破4亿,同比增长186%,环比增长38%,是目前公司发展最快的业务。 2、位于第二位速度的泰哥芯片业务是3.3亿,包括任天堂的新游戏机Switch的板载芯片以及汽车电子业务。同比增长108%,环比增长29%。结合汽车电子收入1.4亿,同比增长9%,环比增长24%,说明主要是任天堂的游戏机业务推动增长。 3、IP授权为1.56亿,其中和intel的授权收入是4300万,比上季度的6600万下降。说明intel只占了无形资产授权的不到三分之一,除去intel,英伟达还能保留大部分IP的稳定收益。财报原文是license agreement with Intel was $43 million, reflecting the remaining revenue for this agreement.是不是预示下一季报就和intel的授权终止了? 怎么对英伟达估值? 很多朋友,可能对英伟达的估值非常困惑,英伟达连续三个季度收入停滞不前,下季度展望依旧停滞不前的情况下,股价经历了四级跳,从30到60到90到120元,究竟应该怎么估值?下面我试着来分析一下: 估值一个企业,其实就是估值它的未来,那么,对英伟达的分析,从收入来看,对未来的展望,从近到远,是有四个发展层次的。 第一层是显卡应用,包括游戏机和虚拟现实等,这个我在去年就有预测,整个生态还不成熟,没有用户体验舒适的爆款产品和应用,所以浮躁之后,会冲高回落,英伟达也不能例外,显卡的收入在逐季度回落,如果英伟达停留在这个层面,股价会停留在60美元。但是黄仁勋比我们要高瞻远瞩。 第二层是智慧云,英伟达成功的实现了转型,把显卡的并行计算拓展到了智慧云,从本季度的情况来看,已经实现了业绩证伪,成功的拿下4亿元大关。供货给谷歌、微软、腾讯、百度等云计算中心。从此,英伟达站上90美元。 第三层是自动驾驶,本季度自动驾驶是1.4亿元,小荷才露尖尖角,估计下半年随着特斯拉的出货量大涨,英伟达的自动驾驶业务还能有不错的表现,凭此站稳120元大关。 第四层是分布式人工智能,也就是我前一段时间所说的Jetson™ TX2平台,2017年2季度上市,信用卡大小,单价400美元,功耗7.5瓦,要知道,现在一个手机游戏的功耗就是3瓦多,以英伟达的迭代能力,把人工智能工作站,做的和手机一样,就是最近一两年的事。该开发模块针对无人机、自动驾驶车辆、医疗工业设备等。这一仅有信用卡大小的平台可为终端应用提供人工智能计算支持,必将会成为人工智能领域的“爆款”模块。 综上所述,英伟达在4个季度收入基本不变的情况下,驱动其长期增长的内生引擎已经发生了天翻地覆的变化,相信,在不远的将来,随着多层次业务的不断推进,最后又能反哺第一层显卡业务,迎接虚拟现实的第二波热潮 我已于盘前上车,还记得2003巴菲特致股东的信吗,其中要义就是与赢家一起共事,那就让我和黄仁勋和、Musk一起共事吧!

欧奈尔门徒 2017-05-10 16:55 4

为什么我们这么崇拜巴菲特?

一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会,今年有什么不同呢? 说实话,今年最大的不同也许就是老巴开始买苹果这样的科技巨无霸。 硬要说还有什么别的不同,大概就是Yahoo财经上居然贴出了中文的同声翻译直播。从这一点上我们就可以看出,中国人看伯克希尔·哈撒韦大会的流量有多可怕。 会议内容老实说并没有太多的新鲜内容,因为关键问题老巴和芒格一个都不会回答。   比如有一位沃顿商学院的华人学生问老巴::『未来巴老会在哪些领域,具体哪个行业投资?哪些是他看好的,哪些是他不看好的?』 老巴的回答是:“我们没有讨论要投资到哪个行业,在这种宏观的环境之中,很多人都在想说我要做什么决策。但是我们对于任何的行业,说老实话都有兴趣。五分钟之后,或者说不到五分钟,我们大概就可以告诉你,哪些事情是我们有兴趣做的。” 显然老巴没有正面回答问题。我想说的是,大家都似乎想从老巴的回答中得到金钥匙,但事实上他的金钥匙都在书里了。老巴也没有老糊涂,会一口气把他这个季度建仓的公司都说出来。 那么既然得不到什么有效信息,甚至很多去参会的中国都没有投资美股,他们为什么还如此关切巴菲特的一言一行呢?   首先,实体行业难做,大量富人都转型投资分配手上的财富是原因之一。 随着地产行业前几年发展遇到瓶颈(2015-2016年的猛涨也已到头),几乎所有的实体行业都面临举步维艰的困难境地。旧产能和无法满足新需求的产品都被逐渐淘汰,中国经济处于转型期,各行业都快速步入寡头垄断的时代,之前靠重复劳动力或者旧经济累积起来的大量财富都需要在此时投资新经济获得增长。 国内由于海外投资收监管和投资渠道开发受限制,可投资的渠道并不算多。大量热钱需要找增长渠道,A股还是房子?房产和股票是中国两大投资渠道,现在看来未来的股权投资也会大幅提高(一级市场股权投资)。 在这种情况下,投资大师必然会备受关注,尤其是在美国成名已久的巴菲特,即使他这些年以来美国媒体和大众都觉得他已经离投资的前沿越来越远。 老巴和芒格看起来巨大的财富在中国富人眼里那都是“可以学习达到的”,起码有一部分人是这么觉得的。可是比尔盖茨和亚马逊的老板贝佐斯却很少会被中国富人所崇拜,因为他们两人看起来更像是创业致富而非“理财致富”。我想这是一个比较大的误区。   其次,不论老巴做了什么样的投资,中国的富人们都会用放大镜的眼光去看待这些交易,但问题是他们并没有真正的去购买这些资产,他们大部分人是希望复制这些交易。 老巴买苹果,他们绝对不会跟着买苹果,他们可能会在A股找苹果概念股。一方面是他们并不了解美股市场,另一方面是资本监管下投资海外有困难。但老巴买苹果会被解读为他终于投资科技公司了,说明科技公司已经到了不得不投资的地步。 投资看起来很容易复制,也很容易达成,所以有人总感觉巴菲特比比尔盖茨容易效仿。事实上巴菲特和比尔盖茨同样难以效仿。 应该没人会觉得,一个从未受过电脑编程培训的人可以在短时间内做出一个和比尔盖茨当年差不多的产品。但有不少人会觉得他们能在一定程度上做到和巴菲特差不多甚至超越巴菲特的投资回报。 老巴同时也很擅长编写心灵鸡汤以及段子,这些段子都在投资圈广为流传甚至成为了很多理财机构的宣传材料,由此可见老巴的文案能力有多强。 老巴的价值观和很多中国富人的美好愿景不谋而合。如何获得财富增长以及如何管理财富合理分配都是中国夫人们当下最急迫想要了解的刚需。 《经济学人》近期刊登的一篇文章,针对巴菲特被追捧的现象做了深入的点评。事实上,大多数那些被称为中国巴菲特的人都没有很好的下场。由于市场特殊,那些获得超高回报的中国巴菲特们都几乎遭到了调查和惩处。   “巴菲特在中国有许多粉丝,但只有几个真正的跟随者” 在中国什么跑赢了伯克希尔的股价?如果以这个作为标准,中国的大型保险公司们显然做到了。 大部分A股的参与者虽然关注老巴的一举一动,但是并没有将他的投资理念应用起来。应该说,A股的投资环境并不鼓励价值基本面导向的投资。 但情况可能在最近将会有所改变,A股在白马股成为投资热点以后,有逐渐将基本面和盈利作为股价驱动的趋势。 中国人寿和太平保险在股价回报率上显然是跑过了伯克希尔,而且这两家公司都在负债使用上较为小心,同时享受着中国经济高速增长的红利。 老巴在今年的会议上再一次提出指数基金是最好的投资选择之一的观点。多次强调被动投资说明确实被动投资是“性价比”最高的投资工具之一。 虽然中国富人们对这个观点已经不陌生,但实施起来还是有困难的。国内通过QDII去购买标普500的产品还要被扣除一道管理费,直接购买美股则有外汇管制问题。A股的指数基金因为市场环境问题并不符合指数基金长期持有就能赚钱的逻辑。 对于富人们来说,老巴的经验最重要的不单只是要看到财富增长的重要性,而是应该看到财富增长背后的重要性。 不少投资机构都已经提出富人们要合理分配资产,出海投资未来是一个必然的大趋势,也符合人民币国际化的大方向。 投资海外的时候应当看到的不只是资产的多元化,而更加是因为资产背后的价值。   你付出的是价格,买到的是价值--巴菲特 举例子来说,A股最好的文娱类公司可能是光线传媒,国外最好的可能是迪士尼或者时代华纳。出海前你投资了光线传媒,可能在电影增长最高,受关注的那几年也许会获得相当不错的回报,但问题在于光线传媒并不稳定,其资产的质量也没法和国外的公司相比。 出海投资的人需要很快调整投资逻辑,即,类似老巴一样,更加专注资产背后的价值,而非单纯追求回报率。 中国长期的高增长伴随着高风险,很多富人都是在这样的环境下成长起来的,他们对于高风险的事情习以为常,并认为回报率高于价值本身。毕竟投资是一项结果说话的工作。 当投资周期拉长以后,很多看起来回报率并不高的投资最终赢在了持续性上。这是因为海外的优秀资产往往通过回购、分红、优化结构等方式能持续回馈股东。 老巴在$(IBM)$上承认也许犯了错,但是目前他也只是出售了1/3的持仓份额,算上IBM高额的分红,6年下来也有23%左右的回报,即使是IBM在目前的价位全部出手,他也不亏钱。众多媒体吐槽巴菲特投资IBM是廉颇老矣,实际上他最坏的情况下也没赔钱。 我们需要崇拜的不是财富,也不是他那看起来不可击败的历史回报率,而是他在投资中从不改变的那些考量。 股东大会上老巴和芒格都后悔没有投资谷歌和亚马逊这两家科技巨头。从业务上来看,老巴和芒格不太可能在正确的时候投资到这两家公司。谷歌和亚马逊上市后都遭遇过困难时期,互联网行业的不确定性直到手机的普及以后才逐渐变得确定下来。 从资本垄断的优势来看,互联网的开放性一点也不好。这意味着护城河的消失。即使是马后炮的人,也就是直到比较后期才看出来为何谷歌这种搜索技术公司最终会一家独大,并以此将会占领巨大的线上广告份额。 同理,亚马逊长期都处于非盈利的状态,只靠规模,没有实际盈利,这不符合伊索寓言里“丛林里有几只鸡”的逻辑。在我看来,这两笔投资伯克希尔都不投资才是正确的,但在后期,人人都看得出来谷歌和亚马逊的垄断以后,伯克希尔仍然没有动手,大概是出于对投资风格的考虑。 最近对苹果以及各大航空公司的投资则是出于对巨大的现金池的投资,未来苹果可能会利用这些资金做资本优化或者收购。 总的来说,这些投资活动都不算迟,要知道即使是100美元买苹果的人到现在也有差不多50%的回报了。 就在昨天,苹果被认为有可能在12个月内就达到10000亿美金的市值,老巴在会上披露他在一季度把自己手里的苹果持仓增加了三倍。   苹果离万亿美金市值需要股价再涨30% 科技进步本来一直以来都伴随着人类发展,以前工业项目很多都是先进科技,2000年以后计算机成了“科技”产业,老巴毕竟已经近90岁高龄,能及时投资这些已经成熟的行业巨头实属不易。 在过去,超前资本配置技巧可以获得超额回报,即使在科技生产力高于资本配置能力的今天,优秀的资本配置能力依然可以获得优异的回报。不断阅读发现机会是保持竞争力的唯一办法。 我们应该崇拜老巴在这个年纪依然还在阅读,依然还在寻找下一个大机会。 但如果真的要崇拜投资大师,也许中国的富人们倒是应该关注一下比尔盖茨旗下的瀑布投资。 比尔盖茨的基金在过去十几年重仓了加拿大太平洋铁路(CP),EcoLab等一系列在巴菲特眼里“并不算太大”的企业,实际上却获得了超凡的回报。 作为巴菲特的挚友,比尔盖茨在投资上已经获得的成绩让人惊讶。他卖掉微软的股份以后获得了比拿着微软股票更好的投资回报率。 作为投资者,仔细想一想,其实很多机会都在身边。老巴自己其实也错过了很多他完全可以看得懂并且甚至触碰过的机会。为什么老巴没有10年前买迪士尼的股票呢?为什么他没有增加买麦当劳呢?为什么他没有跟着比尔盖茨投资加拿大太平洋铁路?(他买了可能一家更好的北方铁路公司)。   人无完人,机会总有。#巴菲特股东大会# #巴菲特之道# 原文作者:Neo Xin He 编译:Neo Xin He 转载合作 YHLinvestment@yahoo.co

投资入射角 2017-05-10 12:29 4

伯克希尔A类股和伯克希尔B类股的区别

今天早晨我老板@巫天华 在知乎Live参与了关于#巴菲特股东大会# 的谈话活动。有个朋友问$伯克希尔(BRK.A)$和$伯克希尔(BRK.B)$ 的区别。 其实,发行B类股的主要原因就是伯克希尔A类股太贵了,于是伯克希尔在1996年5月8日发行了伯克希尔B类股,当时B股价格为A股的1/30,投票权为A股的1/200,A股的持有者有权将持有的A股换成30股的B股,但是持有B股不可以换成A股。B股的持有者也可以参加伯克希尔的股东大会。 到了 2010年B股进行了1:50拆股(A股不拆股),现在B股相当于是1/1500的A股。而事实上,B股价格总是稍微低于1/1500的A股,目前BRK·A股1股是25万美金,而BRK·B股1股是166.55美元<1/1500的A股($166.66),如果B股的价格大于1/1500的A股,那么就存在套利空间,也就是说,投资者就会买入A股然后换成B股卖出。 以下引自1996年巴菲特致股东的信: 我们在过去32年(即现在管理层接管后),A类股每股账面价值从19美元增长到19,011美元,复合年增长为23.8%。我们在五月发行了517,500股的B级股,总共募得5.65亿美元的资金。正如我们之前说明的,这主要是因应坊间有些模仿伯克希尔的基金,避免他们以伯克希尔过去傲人的绩效记录对外吸引一些不知情的小额投资人,在收取高昂的手续费与佣金之后,却无法提供给投资人一个令人满意的投资结果。 #巴菲特之道# 更多关于企业A类股和B类股的区别请见Vision的帖子:知识科普:为什么一个公司两个股票代码?

__33 2017-05-08 17:04 8

应应景~纪录片《成为巴菲特》说了哪些投资道理

#巴菲特股东大会# #巴菲特之道#《成为巴菲特》是HBO出品的一部关于巴菲特的纪录片,纪录片的特点之一就是要还原一个真实的人或事物。纪录片以巴菲特自述以及亲友的讲述的形式交叉展现。相比巴菲特的投资理念以及价值观,本片深刻地叙述了巴菲特的成长过程、家庭、爱人、朋友。也许,HBO或许更希望人们去了解到一个Billionary面具下的真实巴菲特究竟是什么样子。 今天我们从巴菲特的生活展开,从纪录片跟踪,整理了巴菲特给我们带来的十条投资理念。 生活中的巴菲特 纪录片从巴菲特的一天开始,涉入他的生活。巴菲特的一天是怎么样呢? 每天早上醒来,穿好衣服后,开车去离家只有5分钟车程的公司——伯克希尔哈撒韦上班,途中会经过固定的麦当劳,根据当天的市场情况和自己投资组合的表现,决定吃3.17美金的麦当劳套餐,还是2.95美金的套餐。之后的时候,就在办公司里面听新闻、看新闻,读报纸,读年报、读各种材料等等,直到现在,他每天还会花5-6小时越多。这54年来如此日复一日,乏味又乐在其中。 生命中最重要的人 巴菲特的一生中,除了众所皆知的伯克希尔好搭档查理芒格,以及巴菲特的“恩师”本杰明格雷厄姆之外,还有两个人对巴菲特产生了重要的影响,一个是巴菲特的父亲,另一个是巴菲特的第一任妻子。 父亲 都说金融行业是一个资源导向型的行业,父辈带来的资源往往能够荫蔽子女在行业中的发展,其实巴菲特多多少少也有一些这方面的优势,但是更重要的是,父辈的理念对于子女的影响。 巴菲特的父亲,在成为国会议员之前,做过一段时间的股票交易员,而后又自己成立投资公司。在他的房间里有各种各样投资相关的书籍,巴菲特在父亲和这些书籍的耳濡目染下,很早就接触了投资。巴菲特说他从小就比同龄人读更多的书,直到现在,他还每天花费5-6小时阅读,享受每一天思考和阅读,这是投资修行的必经之路。 巴菲特的父亲很少训斥他,总是通过正面例子鼓励巴菲特。在巴菲特12岁的时候,全家举家搬迁华盛顿,失去奥马哈之趣的巴菲特,开始厌恶学习,甚至通过做空学校教师退休金重仓股AT&T泄愤(12岁就会做空发泄情绪的巴菲特-、-)。巴菲特一度厌学到了不想上大学,逃学甚至放弃考试。巴菲特的父亲并没有因此责备他,只是很失望的说了一句“你本来做的更好。”明白了父亲失望感的巴菲特,开始检视自己的问题,重拾学业,不仅从内部拉斯加大学毕业,虽然申请哈佛MBA失败,却得以投入了“恩师”格雷汉姆的旗下,开始了自己以后为之奉献一生的价值投资之路。 妻子 在片中占了大比例篇幅、他的第一任妻子苏西。巴菲特自己承认,如果没有苏西,他自己无法取得如今的成就。巴菲特是一个在生活上技能几乎为0的人,找不到灯光的开光,不会做饭,如果没有人照顾他,甚至都可能会自己饿死自己。 苏西非常了解巴菲特的人,既能够洞察他的那份专注,也能明白他内心的孤独。巴菲特大部分的时间都在一个人阅读,普通人甚至他的子女都不太明白他的内心究竟在想什么。苏西曾经说过,与沃伦身体上的接触,并不意味着他就和你有联系。巴菲特有自己的世界,所以她也必须学会有自己的生活。评价到他们的生活时,她说她和巴菲特是两条平行线,但是当他开放的时候,他们彼此会有联系。 某种程度上来说,苏西和巴菲特是两个完全相反的人。苏西对任何人都有兴趣,具有很强的同理心,容易对别人感同身受,她不关心任何生意和钱上面的事,在自己孩子长大后,她就参与到了人权运动中去,成为一名**党的拥趸。巴菲特的父亲是共和党议员,所以他也可以算是共和党出身。但是,苏西在政治观点上,深刻的影响了巴菲特,尤其是她带着巴菲特参加了马丁路德金的演讲,那是巴菲特听过最鼓舞人心的演讲,从那之后,巴菲特在内心上百分之百支持着自己的妻子,也支持人权运动。 不过有意思的是,巴菲特与妻子的分歧,更多是在对金钱的观念上,苏西希望巴菲特能够捐赠几个基金,用作社会运动。但是,对于投资来说,资金既是资本,巴菲特很难接受,将这些资金用于无法增值的基金运作,他认为资金应该用来更多投资,在复利和价值成长的作用下,获取更多的收益,这种根本性的理念冲突,是他们早期互相无法理解的原因。 在奥马哈生活了22年的苏西,在孩子都长大离开后,选择了去洛杉矶开始新的生活,因为她想要去实现自己以后的人生价值,她在那里成就了自己的社会活动和音乐事业。 苏西介绍了阿斯特里德去照顾巴菲特的生活,这个后来成为巴菲特第二任妻子的女人。他们三个之间保持一种亲密而默契的关系,苏西并不介意这种关系,或许她认为这是让所有人都满意的一种方案。甚至在晚年即将被病魔夺去生命的时候,还主持了阿斯特丽德和巴菲特的婚礼。 2007年,巴菲特的第一任妻子苏西因为病痛离世,巴菲特非常悲痛,巴菲特开始重新审视,金钱、生命以及和爱之间的关系。他决定继续妻子未竞的事业,他将自己积累的大量财富都捐赠给了慈善事业,截至2016年,他捐赠出了价值243亿美金的财富,并且还在继续。   十大投资理念 在《成为巴菲特》中,随时都会穿插着巴菲特对于投资的各种理论,护城河、能力圈、烟蒂投资法、永远不要亏钱等等,这不仅是巴菲特的投资哲学,更是他的人生哲学。在他过去的半生中,他只是将金钱作为记分板,投资作为游戏,他想要赢得游戏,就必须把尽量多的得分控制在手里。 巴菲特说投资1:复利 巴菲特从小就靠送报纸、卖可口可乐赚钱零用钱,然后进行储蓄,他了解复利的魔力。复利,是一个非常简单的道理,但是长此以往,将会收获惊人的结果。 巴菲特说2:任何事情都有可能发生 在伯克希尔哈撒韦的走廊里,巴菲特告诉我们,墙上挂着7份纽约时报,记载着历史上每次股灾。他将华尔街真正的恐慌日子挂在这里,时刻提醒他任何事情都有可能发生。 这是巴菲特告诉我们,即使再乐观的市场,也不要忘记风险。 巴菲特说投资3:不要赔钱 这个有点老生常谈,尽管没有谁想亏钱,只是能做到的人不多。巴菲特坚定认为格雷厄姆的价值投资概念是真正在执行这个Rules,他相信对企业的财务状况作详细的审核,如果你买了有价值的企业,你就会收获好的结果。 巴菲特说投资5:烟蒂股 巴菲特早年的财富都是从投资“烟蒂股”中收获的,他的合伙企业从10.5万美元起步,快速累计了700万美元的资本。这更多来自格雷厄姆的理念,买入是市值低于(流动资产减去总负债)三分之一以下的股票。 这个策略在本杰明格雷厄姆的《聪明的投资者》中有充分的描述,被称作不管市场环境多差,也不会被影响。而巴菲特早年的合伙企业十几年无一亏损。 但是我认为,在今天这个信息十分发达的时代,真正被低估却又价值的企业很少,跟巴菲特早年不能相提并论,很多低价股本身就是一个价值陷阱。事实上,后来巴菲特在搭档查理芒格的影响下,改变了投资思路。 巴菲特说投资6:买价格合理的好公司 虽然,烟蒂股的投资使巴菲特收获丰厚,但是他发现只要这个股票足够便宜,他就不在乎这个公司有多差劲,管理的多烂,这并不是他真正想要的。查理芒格让巴菲特改变,买价格合理的好公司。这也是我十分认同的。 巴菲特说投资7:护城河 护城河理论是巴菲特关于企业竞争力的一种描述,巴菲特投入大量时间去阅读了解企业护城河,这也是他饯行自身长期竞争力的一种方式。在护城河这个概念中,巴菲特举例他埋下Sees糖果公司。他说,如果你第一次约会送给女孩子Sees巧克力,她一定会很高兴,即使它明天提价。Sees的独家味道以及它品牌象征着幸福甜蜜,在这种产品上,价格一定程度上是无形的。你买的是它的品牌、它的护城河。 巴菲特说投资8:能力圈 投资就是,你能看到数千家不同的公司,但是你不用每一家都看懂或者都研究,你只需要非常了解其中几家,是非常非常深度的研究,然后击中他们。 一个人要非常清楚了解自己的能力圈,恪守能力圈。巴菲特和芒格都强调能力圈很重要。但是我想补充,一个人的能力圈并非不可拓展,基于自己对行业、公司各方面的深入研究和分析,能力圈是可以突破边际的。当你没有把握覆盖更多时,你最好留在自己的安全范围内。 巴菲特说投资9:专注 巴菲特和比尔盖茨是几十年的知己好友,当两人提及描述自己的关键词时都不约而同地写下了“专注”一词。不但适用于投资、创业、工作、生活等等,专注是一个人人格中最强大的一部分,可以说任何事情,没有专注就没有成功。 巴菲特和比尔盖茨都非常非常深爱自己的事业,这种热爱让他们坚持并专注,这也告诉我们,首先你找到自己的兴趣,保持极大的热情能量才能持之以恒专注于此。投资一家公司,就是对这个行业、这个公司保持着极大的好奇与兴趣去探究去熟知。 巴菲特说投资10:赚钱最重要的就是时间 你不需要特别聪明,但是必须要有耐心。 重复、枯燥、持续、长久,这些如同修行一样的过程,是巴菲特的成长路径,是投资的真谛,也是一家企业发展壮大必然过程。

__33 2017-05-06 23:12 7

【直播】巴菲特股东大会(谈及富国银行、苹果、标普等)

22:30 巴菲特股东大会提问环节开始。 22:32 巴菲特:我们发现像投资方面的回报,短期其实根本不意味着什么,我们可以承担很多这方面的损失。但我们并不是很执着于想这个时间,因为这跟我们内在价值息息相关,我们并不是做这样的一个收益的预测。我们3月31号做了什么?我们有超过900亿的资金,所以希望给大家汇报这一点。希望把这些收益能够接下来继续进行投资。 22:33 巴菲特:另外我想提到我们有一个很小的投资方面侧重,尤其今年这方面比较明显,我们其实更愿意接受这样的损失而不是受益。尤其受到像税收还有证券方面的影响。另外更多一个重点今年我们收益方面拿到35%的税收,损失方面却不会承担这样大税收的损失。今年如果有损失的话可以看到真正税收它的价值对我们会有多大。这会是我们今年一个比较小的侧重点。 22:36 巴菲特:第一个影响我们的保险业务的因素是,我们很多比较主要的竞争者也公开提到,他们已经开始改变他们的保险政策,保单。慢慢减少自己新的业务,因为新业务会带有什么?一个比较大的损失,特别第一年这种损失会非常大,损失率非常大,第一年业务方面,会比我们更新的业务多出10%的收益,所以除了这一种并购的支出方面还会有很多其他的支出在这方面。 22:39 巴菲特:我们有很多新的业务,至少有两个我们的竞争者说他们不希望有更多新的业务,因为他们不希望第一年承受这么多损失。所以这对于我们来说是一件好事儿。我们利用这个机会能够发展更多新业务。当然这方面是有一些成本的。 22:41 巴菲特:第一季度长期来看对我们并不是那么重要,但可以看到它的显著贡献。 22:43 巴菲特:第二个影响我们的保险业务的因素是,第一季度发生了一个非常重要的事情,就是我们增加了浮存金,这个浮存金有140亿都是今年第一季度收获的,它还在继续增长,第一季度增长140亿美金,我们的报告也可以看到这点非常明显,现在金额已经远远超过900亿的总的浮存金的程度。 22:45 巴菲特:我们很多比较主要的竞争者也公开提到,他们已经开始改变他们的保险政策,保单。慢慢减少自己新的业务,因为新业务会带有什么?一个比较大的损失,特别第一年这种损失会非常大,损失率非常大,第一年业务方面,会比我们更新的业务多出10%的收益,所以除了这一种并购的支出方面还会有很多其他的支出在这方面。 22:51 巴菲特:我想在我们公司里面,当然这一种所谓分离式的,也就是不是集中管理式的方式,是现在很多公司的现象。我们的想法是这样的,我们对于一些原则是非常非常注重的,并不是我们只是发布了一些原则,但我知道每年的年度会议你可以看到,里面也进行一些详细解释。所以股东跟我们这些经理之间,我们有时候可能一两年之间,不会听到我在集中式管理,只要告诉我多少钱我们怎么做就可以。   提问:第一个问题是关于富国银行,这是我们这么多年下来最大一个股本的公司,这也是股东提出非常重要问题之一。今年销售跟去年富国银行做一些工作,公司里面独立的监管们,他们现在雇佣一个大的法律律师事务所,做了一些调查,他们觉得这些调查比较严苛,叫做富国银行的销售形式报告。这中间包括很多部分,也是公司里面现在的问题,富国银行现在分离式方式,给很多很多现在地区银行上面一些领导的能力,这是第一。所以巴菲特先生,你觉得今天伯克希尔公司会不会因为做分离式地区式管理,也面临一些风险,所有所谓自管式的或者自我管理有怎样的风险? 22:52 巴菲特:我们现在的声誉是交流之中得到的结果。查理跟我绝对相信能够建立一套所谓正确的文化,这是非常重要的,这种是能够自己进行选择,自己的经理要管自己公司的事情,这样让他们自己管理,当然会得到更好结果,也不是说要发布一个所谓几千页的原则书什么的。 23:01 巴菲特经常在一家公司遭到坏消息狙击时买进其股票。巴菲特及其合伙人在1963年发生的色拉油丑闻案(Salad Oil Scandal)期间购进了大量的美国运通股票。 23:09【巴菲特:现在任何行业必须都有奖励制度】巴菲特表示,富国银行这件事来讲,他们有三个错误,有一些错误会影响到其他的。现在任何行业必须都有奖励制度,这是势在必行的,但要非常小心,哪些人能够真正受到奖励,今天如果行为发生缺失的人不能奖励他。 23:21【巴菲特:富国银行的奖励制度存在缺陷】巴菲特表示,富国银行的情况,它的奖励制度所谓交叉销售概念,每个客户进来时都希望每一季能够告诉他们,我能够提供给客户多少种服务。所以最重要的观点是希望他能够做的更好,就能提供更多一些业绩,根据你到底能够销售多少货物,就能够得到奖励。但是后来我们发觉这一种奖励技术发生一些缺失,任何公司当然都会发生错误或者缺失,这些错误发生的时候,你之后找到了这些错误的一些结果。 23:25【芒格:公司需要可信任的文化】芒格评论富国银行事件称,怎么解决这个问题我是这么看的,如果你今天已经进行业务,底下很多人在下面工作。因为这一个奖励制度造成某些人的行为不当,当然很多股票公司,或者一些股票贩卖中介公司,他们也有这种情况。但不表示每一个人他们是不是要合规,这是最重要的。这么多年之后每个人都必须非常谨慎,能够有一个所谓可信任的文化这是最重要的,我想有这样一些文化问题会越来越少。   股东提问:现在很多你们在富国银行$(WFC)$,美国运通$(AXP)$方面的情况,美国运通失去好事多业务,可口可乐$(KO)$也面对对碳酸饮料销量下降的情况,对伯克希尔公司来说你们继续持有这些公司股票会有什么样的影响?  23:28 【巴菲特:投资一个公司会看长远表现 以及是否符合伯克希尔文化】回答股东关于哪些公司可以得到其青睐的问题时,巴菲特表示,会思考大概五到二十年之后的这个时间里,相关公司会不会还具备现在的竞争优势。是否有足以使他们信任的领导层和管理人员,他们是否符合伯克希尔公司的文化,还有价格方面的因素。   CNBC提问:伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳,伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机,而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。 23:30 巴菲特说,所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时,并不认为它们拥有都不会发生问题,或永远不会遇到竞争。我们买入,因为它们有很强的竞争力。   投资者问,伯克希尔一直避免购买科技股,因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域。但是2011年伯克希尔买入了IBM,在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资?以及未来是否看多科技股 23:35 巴菲特表示,对$(IBM)$的判断错误。但是苹果$(AAPL)$和IBM是非常不同的公司,IBM是6年之前的投资,苹果更偏向于一个生产消费品的公司,连个这目标客户不一样。他说:“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的,我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。”巴菲特表示下注不一定会成功,同时,他和芒格表示,错过两次投资科技巨头的机会:谷歌$(GOOG)$和亚马逊$(AMZN)$。他们非常看好这两家公司,但没有投资。 巴菲特表示,伯克希尔是谷歌$(GOOG)$的消费者,在他70岁时当贝问及最喜欢的公司是哪家时,他提到了谷歌,巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico,Geico就需要付费。这交易成本很低,且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会。 谈到亚马逊$(AMZN)$和创始人贝佐斯,巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词,巴菲特表示,贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。芒格表示,伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误,他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。巴菲特称,过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。   股东提问:投资航空股与BNSF铁路公司的区别 23:40 巴菲特说,与许多观察者的分析不同,巴菲特认为其对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性。巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”,巴菲特谈及之前买入US Ai全美航空,但那笔投资很快就大大缩水。在此后的25年里,巴菲特一直在批评航空业是个很不值得投资的行业。但即使如此,巴菲特表示航空业并没有以往的竞争激烈。以座位里程计算,航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。巴菲特预计,航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行。不过,他警告称,价格战将拖累航空公司业绩。   股东提问:减税计划是否会影响到伯克希尔? 23:46 巴菲特说,基本上如果减税了我们会赚钱赚得比较多,回报也会比较高。所以基本上,有的时候在这些公共事业上,计算的方式就是跟我们现在要付的税,以及我们得到的回报率是有关的。IRS也会对我们减税之后有所影响。股本跟税及我们的回报,都是有关系的。讲到延期付税的情况,对于我们的股票来讲,有了所谓延付税或者是节税方式的话,我们当然会得到极大的利益。   股东提问,投资税收抵免提案是否会改变BNSF的运作方式。 23:50 巴菲特回答道,这取决于抵免的细节。巴菲特表示,“我们将在铁路业务上做我们需要做的事情,使其更安全,更高效。”在历史上有发生过减税的情况,在减税当年取得不错的收益,但伯克希尔与其他的对冲基金不同,并不会因为减税问题做更多激进的举措,同时他表示,他不认为铁路运营方式将发生很大的改革。 “它不会让我们发生大的改变。”   股东提问:是否能给大家介绍如何学习投资? 00:00【芒格:我一辈子的生命就是学习学习再学习】我想伯克希尔公司在一些重大的投资上也都在继续学习之中。今天如果做资本的部署,经验非常重要,跟你掷骰子一样,我们每天不是说光吃甜甜圈就可以过日子。在做决定的时候,今天如果一个球投出来,它到底是什么方向,我们都还要再学的。如果不学的话我们今天不会坐在这儿。你还是活生生在那里过日子,但没有学的话可能是行尸走肉吧。今天如果你是商人,做的不好也并不会感谢你,一定要做的好。学习经验让我觉得最喜爱是我最喜欢谈的。今天就是钓鱼时第一要了解鱼在哪里,第二个不要忘记现在钓的鱼这些鱼往哪里游。   $(AAPL)$ $(IBM)$ $(SPY)$ $(WFC)$ $(UAL)$ $(DAL)$ $(AAL)$ #巴菲特股东大会#  #巴菲特之道#  

孟浩 2017-05-06 23:01 5

#巴菲特股东大会#座无虚席啊2017视频播放年会还有半小时

#巴菲特股东大会# 座无虚席啊 2017 视频播放 年会还有半小时

老房客 2017-05-06 22:01 6

测试发照片--巴菲特股东大会

#巴菲特股东大会# 测试可删帖

老房客 2017-05-06 13:42 2

#巴菲特股东大会#我就在Omaha现场

#巴菲特股东大会# 我就在Omaha现场

老房客 2017-05-05 23:32 11

Newbie美股科普—美国的“作业帮”-Chegg

摘要:Chegg是一家帮助学生更好地从高中进入大学再到职场的教育平台,内涵大量作业、习题答案,同时也提供大学招生考试的辅导,帮助学生找到合适的大学去完成他们的目标,获得更好的分数和考试成绩,帮助应届生获取技能以便更好地寻找工作等方面的服务与产品。   Hello大家好,今天是2017年5月4号,本次推出了全新的栏目——美股科普,让各位Newbie粉丝们能了解更多的美国本土的好股票。 本次科普的是周二大涨28.71%的教育和培训服务公司Chegg Inc.!$(CHGG)$   财务状况 5月3号 Chegg, Inc. 发布了2017年第一季度财报,每股收益$0.06,超过分析师的$0.03。总收入6260万美元,超出分析师预期411万美元,而第一季度亏损也同比减少。2017年3月31日,公司持有足够的现金流,现金等同于7030万美元,比去年3月31日多出近3000万美元。分析师Raymond James提升Chegg评级至“跑赢大盘”,并给出目标价12美元。   Chegg Inc (NYSE: CHGG)     公司简介及盈利模式: Chegg是一家以学生为本的学习教育平台,意在帮助学生更好地从高中进入大学,再到职场。公司的产品和服务主要包括大学招生考试的辅导,帮助学生找到合适的大学去完成他们的目标,获得更好的分数和考试成绩,帮助应届生获取技能以便更好地寻找工作。 同时公司还提供课本打印服务,电子图书馆租借与销售;提供电子书,辅导书,Chegg学习辅导服务,辅导员24小时在线辅导服务,写作工具,课本回购,模拟测试,实习,大学录取奖学金服务,和招生营销和广告业务。 公司与Ingram Content Group Inc有着战略合作,后者是一家提供课本问题详解的图书打印公司。公司总部位于加州的Santa Clara。 Chegg由三位爱荷华大学学生于2001年在美国创立,之后公司由企业家Aayush Phumbhra赞助成立。Chegg公司这个名字的由来源于鸡 (Chicken)和鸡蛋 (egg),就像刚毕业的大学生,他们不能找到工作因为没有工作经验,但是因为没有工作,才会没有工作经验。这就像一个“先有鸡还是先有蛋”的难题。 公司于2013年11月13号在纽约证券交易所上市,公司上市时筹集了1.875亿美元,而上市首日总市值达到了10.1亿美元。       公司历史: 2001年,Josh Carlson,Mike Seager和Mark Fiddelke这三位爱荷华大学生创立了Chegg的前身——Cheggpost.com。之后企业家Aayush Phumbhra找到Carlson,并带来了把公司做大的想法。Phumbhra把这个业务推荐了给自己的朋友Osman Rashid,之后成为了Chegg的首席执行官,并在2005年赞助并正式成立了Chegg Inc。 2006年4月,Chegg找到了几位初始投资人,其中包括Sam Spadafora,Mike Maples。为了专注于研发Chegg,这些联合创始人辞掉了他们的工作。在测试了各种服务,获得了三所大学的分类广告业务,和纽约州立大学坎顿分校的校园宣传与口头宣传,公司开始运作“textbookflix.com”,并套用了"Netflix"的租赁模式。 2007年12月,“textbookflix”正式改名为“Chegg.com”。在2010年,Chegg借出去了第200万本教科书。    Fun Fact及行业状况: Chegg, Inc. 和亚马逊一样是以卖书租书起步的,很多中国投资者仍以为Chegg只是一个在线的教科书租赁网站,可是别人从2007年开始就不止租书了诶! Chegg在外国大学生和留学生中是非常受欢迎的一个课外辅导平台,特别是理科生中!其Chegg Study里包含的Textbook Solutions和Expert Q&A的功能是非常强大的,相信留学生们一定深有感触 :)。光Chegg Study的membership费用就是14.95美元一个月,而工科或理科的大学生都会至少购买一个月,长则至数年。在美国,目前只有Coursehero能和Chegg媲美,而coursehero更偏向于文科,Chegg更倾向于理科。并且Chegg的业务也比Coursehero多得多。 当某一门课的教授,教的太难或者根本不考教的内容时,大多数学生都会选择自学,而资料又从哪来的?这时候Chegg成为一个很好的学习平台,上面有足够多的例题和解答,还配上完整的教科书详解,比某些不负责的教授高到不知道哪里去了。而14.95美元一个月的费用,是大多数学生能承受的,用一段饭钱,换取一门课GPA4.0,是再划算不过的。     企业估值及公司未来的发展前景与风险 截止收稿时,Chegg收盘价为11.49美元,总市值10.54美元。遥想当年IPO之时,股价最高到11.25美元,市值就已经10亿。这次市值重回10亿,期待股价之后的走势,看看能不能持续创下新高。 就企业估值来说,10亿美元不算贵,相比新东方 $(EDU)$和好未来 $(TAL)$的百亿市值,Chegg若在未来真能成为北美教育龙头,那百亿市值也是可期。 Chegg目前的主要收入都来源于会员费和广告,未来的发展前景还可以,随着留学生增多,已级北美大学生越来越多,用户增长是必然的。短期来看,公司发展客观,但长期来看,会员终究会饱和,看看公司未来能扩展什么业务,意淫一下VR教学? 风险可以对比隔壁的正保教育 $(DL)$,财报不行,分分钟跌回原点。 #巴菲特股东大会# #NBTraders#   欢迎大家点赞,关注,留言! 我们将从留言中抽取一名幸运观众,送上微信红包一个! 免责声明:股市有风险,投资需谨慎,据此操作,风险自负。 想接收第一手新鲜股市资讯,快来关注我们的微信公众号:NBTraders! 感谢大家对NewBieTraders的支持,我们致力于带给各位NewBie们最新最全的股市资讯,我们会推出更多新鲜有趣的科普知识!

NBTraders 2017-05-05 16:04 18

从关闭纺纱厂看巴菲特对市净率投资的反思

有些投资人在买卖股票时把帐面价值看得很重(就像早期我的作风一样),也有些经济学者相信重置价值在计算一家公司的股价时极为重要,关于这两种说法在经过拍卖纺织机器设备后,让我好好地上了一课。---1985年巴菲特致股东信 1985年7月,巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司,决定关闭纺织事业。同年,巴菲特在致股东信中,回顾了这段历史,这次回顾,可以称得上巴菲特摆脱格雷厄姆古典价值投资理论,学习成长转变。 当巴菲特合伙事业(当时由我本人担任该合伙事业的执行合伙人)在二十一年前买下波克夏纺织公司的控制权时,公司的帐面价值约为二仟二百万美元,全部集中在纺织事业,然而当时由于公司无法赚得与帐面价值相称的报酬,其内含价值却远低于此数,事实上,在此之前九年,(即波克夏与海瑟威两家合并经营期间)合计总营收达五亿多美元,却发生一仟万美金的亏损,虽然时有获利,但总是进一步、退两步。 国内的纺织业所面临的是全球产能过剩的商品化产品的激烈竞争,我们所面临的问题主要归因于直接或者是间接来自于国外低劳力成本的竞争。但关厂绝对不是本国劳工的错,事实上比起美国其它产业的劳工来说,纺织业的员工薪资水准低得可怜,在劳资协议时,工会的干部与成员充份体认到整个产业所面临的困境,从未作出不合理的调薪要求或不符生产效益的诉求,相反地,大家都努力的想要维持竞争力,而即使到了公司最后清算的时刻,他们仍极力配合,而讽刺的是,要是工会表现的过份一点,使我们早一点体认到这行不具前景而立克关厂,我们的损失可能会少一点。 结果是我们面对一个悲惨的抉择,大笔的资本支出虽然可以令我们的纺织事业得以存活,但其相对的投资报酬却是少得可怜,每次投入一笔资金,依然还是要面对国外低成本的强力竞争,若不再继续投资,将使我们更不具竞争力,即使是与国内同业相比,我总觉得自己就好象伍迪爱伦在他某一部电影中所形容的: “比起历史上的任何一刻,此时人类面临抉择的路口,一条通往绝望的深渊,而另一条则通往毁灭,请大家一起祈祷让我们有足够的智能去作正确的决定”。 想要对在商品化产业是否应继续投资作决定,看看Burlington工业-二十年来为美国最大的纺织公司,1964年该公司的营业额约为十二亿美元(波克夏则约五千万),他们在行销与生产上拥有我们无法比拟的优势,当然盈余数字也比我们要好看得多,当然它的股价为60块(波克夏则约13块) 。之后Burlington决定固守纺织本业,直到1985年营业额达二十八亿美金,在此二十年间该公司总计投入约三十亿美金的资本支出,这数字远比其它同业高出许多,换算每股约为二百元,而我相信大部份的花费用于降低成本与扩张之上,以该公司决定固守本业的决定之上,这种投资决策绝对是合理的。 但尽管如此,比起二十年前该公司现在的实际销售数字与投资报酬却是大不如前,该公司现在的股价是34元,若考虑1965年每二股配一股计算在内,大约略高于当年的60元,而在此同时,消费者物价指数却早已增加三倍,因此每股大约仅剩下当初三分之一的购买力,虽然每年有固定的盈余发放,但它的购买力一样受到严重的减损。 这个对股东来说最悲惨的结局,说明了花费大量人力物力在错误的产业所可能导致的后果,这种情况有如山谬杰克森的那匹马,一只能数到十的马是只了不起的马,却不是了不起的数学家,同样的一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司,但却不是什么了不起的企业。 有关我们在纺织业投资的”辉煌历史” 还有一段后话,有些投资人在买卖股票时把帐面价值看得很重(就像早期我的作风一样),也有些经济学者相信重置价值在计算一家公司的股价时极为重要,关于这两种说法在经过拍卖纺织机器设备后,让我好好地上了一课,卖掉的设备(包括部份先前已处分的)满满一工厂全为堪用品,原始成本为一仟三百万美金(包括近几年投入的二百万) ,经过加速摊提折旧后,帐面价值八十六万,虽然没有人会笨到再继续投资,但要买一套全新的设备也要花三、四千万美金。但你知道吗?整个机器处分只收到十六万,扣除掉处份所耗费的成本,最后一毛也不剩,我们在几年前买五千块一只的纺纱开价五十元还没人要,最后以几近下脚价格的二十六块卖掉,连付搬运的工资都不够。 引用部分,原汁原味节选翻译自《1985年巴菲特致股东信》,我相信原汁原味的内容,读者读来更能深谙其中。#巴菲特股东大会#

Fany 2017-05-05 13:11 4

巴菲特为什么增持苹果?

这篇是受邀在知乎回答了关于“巴菲特为什么在2017年1月大举增持苹果”这个问题。 关于这个问题,我们要先来回溯一下巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦在2016年对苹果的频频出击。 大约在一年前,投资者首次发现伯克希尔哈撒韦买了苹果股票: 2016年5月,伯克希尔哈撒韦公布了2016年第一季度的持仓信息,公司在2016年第一季度买入了981万股苹果股票,耗资10亿美元,平均成本在102美元左右。但这仅仅是个开始。 2016年第二季度,伯克希尔增持苹果542万股,总持仓达1523万股。这也不算什么。 重头戏在2016年的第四季度,伯克希尔大举加仓4213万股苹果,这一季度增持比例接近4倍,总持仓达到5736万股。 下图为2016年四个季度伯克希尔哈撒韦对苹果的增持数据: 下图为伯克希尔哈撒韦截止2016年12月31日的持仓情况: 截止2016年12月31日,伯克希尔哈撒韦持有5736万股苹果,市值76.5亿美元,平均持仓成本110美元左右。   2017年2月27日,巴菲特在CNBC的专访上说道,他在年报公布之后再度增持苹果,其中提及非常重要的三点: 截止到访谈当天,伯克希尔持有苹果股票高达1.33亿股; 苹果财报后,就停止买入了; 起初是由巴菲特的副手之一先买入1000万股,而后巴菲特才追加的。 苹果于1月31日发布业绩,财报后跳涨6%。由此可见,巴菲特在2017年1月的20个交易日就买了7000万股的苹果(1.33亿股减13F公布的5736万股)。但是苹果业绩公布后,巴菲特说,因为涨太多,没有再买入。 有意思的是,一开始,苹果只是被巴菲特旗下两名基金经理(Ted Weschler & Todd Combs)之一相中,并买入了1000万股,但是巴菲特没有说明是哪一个。 (左起:巴菲特/Ted Weschler/Todd Combs) 随口提一句,这位在去年一季度建仓苹果的基金经理买在了苹果股价52周低位附近,作风极为符合巴菲特的那句名言“别人贪婪是你恐惧,别人恐惧时你贪婪”。按照2016年第一季度的持仓成本102美元,现价140美元的苹果已经获得接近40%的回报。 坊间传闻,Ted和Todd是巴菲特的准接班人,而巴菲特曾在2015年度公开表扬的人:“雇佣这两个人是我最棒的决定。”对此我查了一些资料,Ted和Todd分别于2012年和2011年加入伯克希尔,分别掌管了100亿美元左右的资产。巴菲特多次表示,季报中小额的投资几乎是出资这两名副手的决策,他们的投资决策不需要经过巴菲特。 值得注意的是,Ted和Todd的投资领域与巴菲特大为不同,他们更多介入巴菲特从未涉及的领域。巴菲特不买科技股,他表示自己不懂如何为高科技公司估值。但是他找到了懂的人,并且给了他们自主决策权。Ted去年曾在访谈中提及苹果,称自己看好苹果,因为很多客户离不开苹果。 尽管巴菲特没有透露具体是谁首次买入的苹果,看起来更像是Ted的决策,巴菲特并不知晓,只是在加仓过程中引起来巴菲特的关注,巴菲特深入研究,给予重仓。换句话说,巴菲特可能是被拉上船,突然发现这正是自己的航向,很巧。所以在2016年第三季度,伯克希尔对苹果的持仓跟第二季度是一样的1523万股,我们一度以为,就这样了。直到2016年第四季度开始,巴菲特才真正意义上“操盘”了苹果,因为2016年第四季度到2017年第一季度的买入量是之前的数倍。  (左起:巴菲特/Ted Weschler/Todd Combs)   巴菲特在CNBC访谈中说道,目前苹果在伯克希尔的持仓占比中与可口可乐不相上下,因为他看好苹果。 为什么看好苹果?巴菲特在访谈中这么说: 虽然苹果具有很强科技属性,但是它在一定程度上仍然是一个消费品; 费雪的《如何选择成长股》对我影响很大,我用了书中的“闲聊法”(Scuttlebutt method)去找人问,找人聊这家公司,找很多人,不断的问,听大家对它的印象; 苹果产品的黏性实在太好了。我带我曾孙们去吃DQ冰淇淋,看他们没人都拿着一部iPhone,他们的朋友也这样,这些年轻人的生活都围绕着苹果,如果出新机,他们会一窝蜂的换成一样的; Tim Cook做的极好,尤其是在资产配置方面非常聪明。  如上巴菲特所述。 首先,苹果是IT行业市值最高的公司,也理所当然地成为“科技行业”的代表。然而从股票的角度看,苹果公司(AAPL)的分类是非常有趣的。与我们熟知的微软(MSFT)、谷歌(GOOG)、Facebook(FB)不一样,苹果在行业与板块分类中是属于“消费品”。广泛使用的道琼斯行业分类标准中,苹果属于“消费品”板块、“电子设备”产业;在标普全球行业分类标准下,苹果也是“可选消费”中的“电子消费品”。把这些公司行业板块化成热力图,就可以发现,苹果就在那家巴菲特“最成功的投资之一”的百年消费品牌可口可乐(KO)的旁边。 正如巴菲特所言,苹果本质上是一个消费品。不买科技股的巴菲特是选了第二家“可口可乐”。 从投资的角度上来说,三个因素让苹果获得巴菲特青睐,成为伯克希尔资产组合中的相当重要一部分: 估值:足够便宜; 坚固的护城河; 成熟、稳定; 强大的现金流,巨额回购和派息。 这一切像极了当年的可口可乐。 根据彭博显示,分析师对苹果明年的一致预测,苹果现在的预期市盈率仅15倍,当前股价$140,而巴菲特买入平均成本$110,估值更加低,仅12倍左右。对于标普500指数的预期市盈率18倍,以及标普科技股指数的预期市盈率18.6倍,苹果的估值都相当低。 从巴菲特对其产品的“闲聊法”调研得出,苹果用户对产品拥有季度的品牌忠诚度,在智能手机更新换代周期中,苹果用户还是会选择苹果。用户的生活围绕着苹果,苹果有着较为完善的生态链,巩固苹果金刚不败的地位。今年的2月8日,苹果发布了2017财年一季报,实现营收783.5亿美元,同比增长3%,是过去四个季度以来首次收入增长。同时,iPhone、Mac、AppleWatch以及服务四项业务创下历史新高。 巴菲特并不是唯一对科技公司“不太感冒”的投资家,芒格、索罗斯、彼得林奇等都对科技股持谨慎态度。他们并不是不懂科技的进步决定了人类的发展,只不过投资的角度上来说,高成长性也意味着高不确定性。相比较在成长期高速发展的公司,巴菲特更青睐于成熟的大企业,毕竟公司发展前期要花很多时间和精力在树立自己的优势并占领市场,能稳定地树立坚固的护城河才能真正成为一家成熟企业。而如今的苹果正是这样一家已经从高速发展期成功过渡到非常成熟的时期,虽然没有惊人的创新,但收入明确,管理能力强。 强大的现金流,一直是巴菲特喜欢的标志。在最新财报显示,截止2017年3月,苹果的现金和现金等价物高达2568亿美元,可谓富可敌国。而强大的现金流支持了苹果的巨额回购和派息。苹果上周宣布将季度股息从每股57美分增加至63美分,并宣布将股票回购计划的规模增加350亿美元,到2019年总计将投入2100亿美元用于回购股票。而苹果每年的派息总额将达132.2亿美元,成为全球分红最高的企业。 最后,今年是iPhone诞生十周年,恰逢是换机周期,市场对iPhone8充满了期待,许多投行机构纷纷看多苹果后市。Nomura Instinet 数据显示,现在苹果产品用户比 2014 年增加45-50%,其中 iPhone6 贡献 35%,iPhone6s与7仅贡献5-10%。三年前的iPhone6位苹果打下史上最强大的帝国,而经过这么久时间,很多用户已经到了不得不换机的时间点,这其中非安卓用户能且只能选择即将面世的iPhone8。 iPhone8会启动超级周期,目前市场预计iPhone8的循环装机量会比iPhone6时还多80%。现在距离iPhone8的发布还有一段时间,巴菲特在访谈中虽然说,他不会再买入苹果,但也说短期不会卖出。 那么,我们拭目以待。$苹果(AAPL)$ #巴菲特股东大会# #CEO说# #巴菲特之道#

巫天华 2017-05-05 13:01 27

巴菲特已售出IBM持有股份的1/3

巴菲特周四接受CNBC的采访,表示对$(IBM)$失去信心,已售出1/3股份。16年$(BAR.A)$有8100万股IBM,目前售出月3000万股。 穆迪周三下调了公司评级,从Aa3到A1。(投资级:由好到差,顺序为Aaa、Aa1、Aa2、Aa3、A1、A2、A3、Baa1、Baa2、Baa3。) IBM17年股价下跌4%,同期标普500上涨6.7% #巴菲特股东大会#

路人丁 2017-05-05 11:59 10