技巧 | 期货对冲(4)-- 合约价差(系列完)

通过前面三篇期货对冲的帖子,我大概向大家初步介绍了不同的期货对冲策略,有宏观的跨品种对冲,有季节性的跨品种对冲,还有同品种跨市场的对冲,越来越往微观的层面介绍,今天我就给大家介绍一下,期货对冲里面最微观的交易策略合约价差对冲。

又到年底了,所以下周开始,我将推出年度预期帖,对明年市场的重要投资机会进行前瞻,大家敬请期待。

期货不同于股票,股票就一个代码,买了不会到期(除非公司消失了)。而期货它是有到期日的,到期时它是会向标的物价格回归。而由于不同到期日,市场投资者对价格的预期不同,使得不同时间的期货合约价格也不尽相同,如图。

上图是大家熟悉的VIX恐慌指数期货合约,临近到期日的合约我们专业叫近月合约,远离到期日的合约我们叫远期合约。近月和远月是相对的,譬如说现在是12月份,那么12月合约就是近月合约,而1月合约就是远月合约,2-10月则是更远月的合约。而我们可以看到VIX的近月合约价格比远月合约的价格低,而且是越靠近到期日的合约价格越低,这是为什么呢?

因为期货有时间属性,不同时间反应市场投资者对未来的预期不同,通常近月比远月价格低,我们称为熊市价差,反之近月比远月价格高则为牛市价差,顾名思义,熊市价差代表着投资者不看好未来的价格走向,这种情况往往出现在下跌过程中;而牛市价差则代表着投资者看好未来的价格,愿意给出更高的估价,在牛市过程中这种牛市价差会十分普遍。那么这种价差怎么用呢?

合约价差的交易方法很简单,做多近月合约做空远月合约,或者倒过来交易。由于投资者的预期随着市场消息而变化,因此合约价差可以扩大,也可以缩小,所以这里就蕴含着交易机会。尽管这类交易机会单笔获利幅度不大,但稳定度相当高,而且芝商所有专门的价差组合优惠保证金,做一组价差交易的保证金比一手单边合约的保证金都要低,因此很多大型投资者或者做市商都会用此交易手法。

对于VIX指数来说,它是衡量美股风险得一个指标,由于美股长期牛市,投资者总担心未来美股会发生大跌,因此会在远期合约上做多VIX对冲自身风险,使得远期合约价格高估。但是临近到期时,只要美股没有大跌,VIX就会回归实际波动率价格。如图

其实上图单纯做空远期VIX合约就已经是一个不错得策略了,但是市场总会有意外,就怕万一美股大跌VIX暴涨来不及处理,那亏损就很大了,所以可以利用合约价差来做。近月合约临近到期回归实际波动率速度快于远期合约,因此我可以做空近月合约,同时做多远期合约,获取两者之间的速度差(做价差缩小),这样既可减少突发暴跌带来的波动性,同时也可以获取一定的收益,(想高收益可加杠杆).

最后,合约价差的机会在期货市场中大量存在,相对的,大宗商品的合约价差交易机会相对股指类会更多一些,像原油、农产品、铜等,牛市时相隔1个月的合约价差可以由1%扩大至10%,按保证金投入算,收益翻倍也是可能的(毕竟价差波动不如价格大,使用高杠杆的安全系数更高)。

总的来说,期货对冲是为了扩展出更多的交易机会,在不同情况下,能让自己有更多的投资选择,有选择总比没选择要好得多。在投资中,不断做风险收益比更佳的投资机会,随着时间推移您会发现同样的风险,您会比别人获取得更多。


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# 我的交易策略

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评论17

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  • 李乐泉
    ·2020-03-30
    老师您好,想了解一下欧美对冲的政策问题,什么时候可以开个帖子介绍一下,了解到美国不允许开对冲交易对,欧洲好像可以,还有那种一键开平仓的软件可以用
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    • Ivan_甘灿荣
      对冲交易对要不就是交易所有现成指令,要不就是交易软件帮您自动执行。通常都是交易软件实现居多,但仅局限于价差合约。
      2020-03-30
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    • 李乐泉回复Ivan_甘灿荣
      在老虎中可以实现特殊指令或者用软件实现吗?我现在都是手动操作,有时候还是觉得有点慢
      2020-03-31
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    • Ivan_甘灿荣回复李乐泉
      这个得问老虎的客服了。
      我用过的专业软件(非老虎)是有直接指令的,当然也需要些技巧。不是每个期货商都有开通。
      2020-03-31
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  • Ivan_甘灿荣
    ·2020-01-28
    你说的方法我没验证过,不好判断,但有一定道理,相对直观。有些专业软件可以直接计算价差形成曲线。你手动输入计算也是个办法,形成一个大概方案,然后直接盘面观察下单
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  • 李乐泉
    ·2020-01-27
    可是原油为例,不同合约不能同时开仓啊,怎么能做到一多一空呢,请老师教教
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    • Ivan_甘灿荣
      不能同时开就一个个开,虽然有些点差。这个同时下单需要专业下单软件赌辅助
      2020-01-27
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    • 李乐泉回复Ivan_甘灿荣
      能不能教一下美原油和布伦特油之间怎么实盘对冲操作呢?我看到有句话-----预期价差缩小:卖出(做空)价高,买入(做多)价低,但是始终真的操作起来没成功过
      2020-01-28
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    • Ivan_甘灿荣回复李乐泉
      首先你要确定好一个公式,布油-美原油=价差。预期价差扩大,则多布油空美原油;预期价差缩小,则买美原油空布油。
      2020-01-28
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  • 加仓美股
    ·2019-12-12
    vix不能交易呀
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  • 宝宝钱罐
    ·2019-12-12
    以后还有么?
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  • 高概率机器人
    ·2019-12-12
    学习了
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  • 社区红
    ·2019-12-12
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