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今天收盘后，是自2018年末市场大底以来，中证500指数的涨幅再次超越沪深300。我把两个指数对比图放一下，起点是2019年初：

回顾这个过程是很有意思的，因为这几年权重股行情好，很多人都觉得沪深300一定会稳稳跑赢。

我平时会收到很多留言，感触更深，经常有读者来问，为什么我们久聪定投组合要投中证500，不投沪深300。

现在从结果回头看，显然投中证500是比沪深300更好的选择，久聪定投是从2019年7月开始投中证500，从那时候算起，中证500指数的优势更明显，本身涨幅就好于沪深300，而且中间还没有沪深300那样的大幅冲高回落，不会在高位定投拉高成本。此外中证500的指数增强基金也更容易做出增强收益。

但回到当时的过程中，还是会让人产生疑虑的，最让人动摇的就是2021年1月份，也就是上图中沪深300明显跑赢中证500的那个尖峰。

我之前还介绍过持有中证500期指吃贴水策略，那时候除了定投，还有很多读者来问，说要不要把中证500期指换成沪深300期指。现在看结果，自今年2月以来，中证500跑赢沪深300近20%，再加上中证500期指的贴水本身就更多，如果当时换了，这半年收益就少了20%+。

我举这个例子并不是要比较中证500和沪深300指数的好坏，而是想说我们在做投资决策时，逻辑怎么才能自洽。

回顾2019年和2021年初，那时候我们定投中证500、买中证500期指的理由是什么呢？对我来说有这么几点：

1. 希望长期持有一个宽基指数，分享市场的增长。

2. 希望这个宽基指数估值不要太贵，因为定投要避免在高位吃入筹码，相对便宜的更适合定投策略，买期指也要避免高位回撤。

3. 希望这个指数更容易做增强收益（例如指数基金增强策略、期指吃贴水都属于这个范畴）。

按照这些逻辑，那就算我们看到沪深300在某个阶段表现更好，也不会希望去切换到一个估值更高、更强势的指数上去，某个阶段它涨得更好，恰恰让这个指数变得更具危险性。

当然强势指数并不是不能买，那就要换一套投资的思路，比如：

1. 希望长期持有一个宽基指数，分享市场的增长。

2. 希望持有一个成长性更好的指数。

3. 看好指数长期的成长性，认为业绩的增长能够稀释掉较高的估值水平，并且可以接受估值回落的可能性。

或者：

1. 希望追踪热点板块的上涨趋势，由后续进入的资金推动来获利，在这种情况下关注的是市场热度，而不是估值水平。

2. 设置好明确的止盈止损纪律，控制高估值下买入后的回撤风险。

这些思路只要自己能够认可，有信心坚持下去，都是可以用的，只不过后面两套并不太适合每周买入的定投策略，因为定投需要避免估值过高的标的。如果本来使用的是定投策略，看到沪深300一时涨得多，就要切换过去，那就属于投资逻辑不能自洽。

或者我本身就是喜欢去追踪趋势，买热门上涨板块，不看估值，这本身是没问题的，但涨了一阵子我就想法变了，觉得自己买到了好公司，是在做价值投资，有调整也要生抗，那也就是投资逻辑的不自洽。

市场总会出现巨大的波动，而这些波动和基本面是无法建立一一对应的联系的。想分析基本面和估值，就必然要一定程度忽略价格的变化；想按量价、按技术指标去分析，那必然就不可能完全找到基本面的支撑。

我再举两个明星股的例子。

下图是电车茅比亚迪的K线，新能车自2020年二季度以来，一直是市场热点，共识是政策鼓励，将来电动车市占率会明显提高，市场前景远大。但是比亚迪的股价也出现过巨大的波动，今年5月份的低点，价格不到现在的一半，才过了3个月，基本面有什么区别吗，并没有。

如果你说现在想买，是看好比亚迪的成长性，那我觉得这套投资逻辑就不自洽。如果真的看好成长性，三个月前为什么不买呢？现在买比亚迪，那我觉得就是想追涨，那就大大方方承认，按追涨的逻辑来就完了。

下图是药茅恒瑞医药的K线，和比亚迪相反，恒瑞较今年的高点，距离腰斩已经不远了。这半年恒瑞医药的基本面，发生了什么翻天覆地的变化吗？之前市场诟病恒瑞估值高，就有人解释，说创新药企业不能按传统方法估值，要按管线估值，也就是要看药企在研发的有哪些管线，这些管线虽然现在还没有创造利润，但将来都是潜在增长点。可半年前也是这些管线，现在也是这些管线，为什么估值就只有一半了呢，总不能说因为价格跌了，估值方法又要改吧。

如果之前买恒瑞是追涨，那遇到回撤，早就该止损了，没有理由等到腰斩再止损。如果是看好恒瑞的基本面和成长性，那之前的价格都买了，恒瑞现在的情况又没有什么恶化，为什么价格低了却想要放弃呢？那也就是投资逻辑的不自洽。

自洽的逻辑是什么呢，我举几个例子：之前追涨，遇到回撤后满足止盈纪律退出；之前看好成长性买入，看到调整了判断基本面没有变化，仍然愿意抗；之前看好成长性买入，现在觉得基本面变了，认错止损卖出；之前没买，现在觉得物有所值了，准备开始买。

就这些思考跟大伙分享。晚上我要出去玩极限飞盘，回来再翻留言了，大伙周末愉快~