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北京时间9月23日凌晨，美联储结束了9月FOMC议息会议。除了正常的会议声明外，此次会议更新了对于未来经济数据和联邦基金利率水平的点阵图。

总的来说，与上次会议结果相比，本次会议的整体释放信息更偏鹰派一些，但由于市场此前也有一定的预期，因此不同资产的反应是存在一定分歧的，也未必反应当下对美联储会议结果的直观情绪。美股市场在周一情绪恐慌情绪上升、多头情绪最低潮之后开始回升，而10年美债名义利率走低但实际利率抬升，短端利率(2~5年)整体走高，国债收益率曲线更为平坦，而美元也上涨、黄金出现跌幅。

来源：老虎社区

FOMC会议关注点

1. Taper可能很快到来。市场此前预期是12月份正式开始减量，但随着美国经济数据的出炉，市场预期渐渐提前至11月。而鲍威尔在发言中也透露了可能的减量速度，即在明年年中结束QE可能是合适的

2. 加息预期更新。此次更新的点阵图显示，至少一半的与会者（18 位中的 9 位）预计2022 年至少加息一次，而 6 月FOMC会议时这一数字是 7 人。

来源：federalreserve.gov

有意思的是，鲍威尔自己预测，2022年加息0次，2023年加息2次，2024年加息2次，其实是一条比中值点所暗示的更温和的路径。

不过，点阵图是个人预测，不区分投票和非投票成员，而部分成员的任期将在点阵图覆盖时间内结束，点阵图并不是真正的总结性预测或承诺。

3. 通胀已经超出重大进展（achieved more than significant progress）。担心通胀上行的委员数量与七月份会议保持一致，这表明一些委员认为通胀风险在上升，同时也表示委员会对于通胀的前景感到不安。

此次会议大幅上调了对于今年通胀的预测，核心通胀的预测2021年从3%上升至3.7%，2022年从2.1上升至2.3%。同时大幅下调了对于经济增长的预测。结合上文中鲍威尔的表态，也表明美联储对于通胀的观点在趋于更加谨慎。

Fed对通胀及核心通胀的预测，来源：federalreserve.gov

值得一提，通胀上升过快对大盘科技股和成长股带来的打击会更大。

此外，我们认为，短期交易因素在不同资产预期的割裂，表达了市场对宏观信息的不同的消化过程，而后续存在一定的趋同动力。对于美股而言，Taper其实已经在9月过去的两周多的时间内Price-in了不少（回调幅度5%），而虽然我们尚且不知是否已经充分预期，但短期在没有新的数据和事件指引下，也不太可能有更强烈的反应，毕竟美债利率即便有变化，走势也相对温和。

PS：美股市场目前的量化交易比例是相当大的，一般来说，风险来临不会有提前预告，但大家都反应过来的时候，往往更容易出现踩踏。

而接下来的一周，更需要关注3.5万亿美元的法案的投票。民主党人正准备采用和解程序来推进，从而绕过参议院大多数法案所需的60票门槛。而共和党人已经联合起来反对这项立法，此外，“捆绑”投票使得民主党内部也陷入了一场政治拉锯战，上周，民主党温和派与激进派举行的一次会议上，议员们讨论了将一揽子计划的规模缩减至3万亿美元。

民主党这边，希望通过增税和新的政府节支来完全弥补这一成本，而主要的分歧在一些细节上。

不过市场目前倒是没有把最终无法通过的小概率事件Price-in，一旦发生意外，很有可能推高美债收益率。而美债收益率飙升至1.5%以上，可能再次触发板块轮动，资金将从高估值的成长股流向价值股。股票市场估值很少会在其自身的权重下突破”，而且通常需要其他一些更基本的催化剂。

此外，债务上限能否如期获得突破，也具有更大的意义。10 月中旬待财政部非常规措施耗尽如果不能冻结或者提高债务上限的话，那么则会面临更为严重且影响更大的违约风险问题。历史上，2011年8月虽然到最后有惊无险的提高债务上限，但还是避免不了标普调降美国主权评级，进而导致市场的剧烈动荡。

总之，市场目前面临的不确定性还是有，接下来在货币政策静默期，要更多关注财政政策了。

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