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关于SPAC的话题我们前面讲了许多，2021年这一风头不仅没有衰退，连港交所、新交所也动作频频，准备为SPAC上市铺路。相信很多投资人也买入了一些SPAC公司的股票，但是持有SPAC股票的感觉就像是拥有了一个盲盒，不知道到底投资了什么，也不知道股价要一直在10块钱左右反复横跳到什么时候。那么SPAC究竟要如何食用呢？别急着滑走，耐心看完本期视频就知道如何判断了。

咱们用“下周回国”贾老板画了7年ppt的电动车“法拉第未来”举个栗子。

并购法拉第未来的壳公司名为Property Solutions Acquisition Corp （股票代码：PSAC），2020年7月上市，融资规模2.3亿美元。如果当时你买了这个公司的投资单元，那么你就是未来潜在并购公司的原始股东了，你的钱也可以在这个SPAC的信托当中收取利息，并且在打开盲盒时发现里面装的竟然是法拉第未来，股价直接短时间内实现翻倍。

SPAC上市完成后，就开始了并购四部曲

第一步：寻找并确定并购目标

公司的发起人将在上市后开始漫长的寻找并购目标的过程。挑选并购标的的过程就像是搞对象，男女双方要互相喜欢才会在一起，同样的，发起人需要对标的进行调查与估值的判断，看看男方是不是有车有房，工作收入如何。标的公司也会考虑壳公司的规模以及对于公司股权的影响，审视一下女方家庭条件怎么样之类的现实因素。最终，在历经4个月的时间内，和40多家潜在并购标的谈判后，双方看对眼后，PSAC宣布于2021年1月和法拉第未来签订了并购协议。这份协议的签署，也意味着PSAC这支股票的股价开始有了变化。

图中可以看出，1月28号宣布并购后的首个开盘日，PSAC股价直接飙升至20块钱，不到一个月的时间翻了一倍，四个月的投资周期内年化收益率高达300%！也是从这一刻开始，作为潜在的股东，你可以了解到关于被并购公司更多的信息，更好的判断并购后的市场走向和估值。根据SEC的要求，不同于传统IPO上市的限制，SPAC并购的目标公司可以披露经营状况以及未来发展的预测性信息，以此来获得投资人更多的信任。法拉第未来就在宣布并购的同时又开始了画PPT的老本行，画了长达57页的PPT，公司的资质好坏，留给大家自己去细细品味。

第二步：PIPE融资

PIPE融资类似于上市公司中的定向增发，为了使SPAC公司可以有充足的资金完成收购，SPAC发起人会寻找新的资金进入这个壳公司，提高壳公司的底气。PIPE的募集规模甚至可能会超过SPAC壳本身。比如，根据财务数据的披露，法拉第未来估值为34亿美元，而PSAC当时的现金壳中仅有2.3亿美元，连零头都不够，这桩婚事丈母娘是不会同意的。但是通过PIPE融资了7.95亿美元后，累计超10亿美元的资金，摇身一变金龟婿，占据了法拉第未来近三分之一的股权。法拉第未来上市便获得了10亿的融资资金，投资人获得了公司的部分股权，妥妥的双赢。

摩根士丹利观察过2020年的DESPAC项目交易完成后一个月的涨跌幅。有PIPE的SPAC平均上涨46％，是没有PIPE的2倍之多。所以说，好的SPAC投资不仅要看发起人的执行经验，还要看他们吸引PIPE投资者的能力，投资者投资有PIPE投资者参与的SPAC项目晚上睡觉会更加踏实。

第三步：股东大会

在公司公告宣布目标并购公司后，会向所有股东发送股东投票说明书（Proxy Statement），召开股东大会对本次并购进行投票，看看家人们对这桩婚事是否满意，作为投资人的我们也是可以参加投票的。只要超过50%的股东投赞同票，才算同意壳公司与目标企业完成并购。但如果有超过50%的股东投反对票，那么意味着这次并购失败，家人们不看好的婚姻注定是失败的，需要管理团队在规定期限内重新寻找下家。

第四步：实行赎回权

不管在股东大会上，你是否进行了投票，也不论投了赞成还是反对，作为SPAC的公众投资人的你都可以选择赎回之前认购的普通股并返还相应投资资金，实现保本金退出。PSAC这次的并购就获得了投资人的认可，有99.91%的资金留在了壳公司的信托账户中。

最后，就是合并完成啦，SPAC公司将向SEC递交双方签署的并购交易文件及并购声明等实施交割，并递交Super 8-K文件，实施合并更名并上市。所以各位小伙伴，不要慌，实时关注公司的并购动态，如果并购不能深得你心，还能保个本金嘛。

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