社区

“我们的目的是以更高的技巧和更专业的数据分析来帮助市场的参与者们更全面的剖析市场，以便参与者依靠自己的判断力作出更理智的决策。”

本周回顾

本周市场从2022年1月10日至2022年1月16日走出了回调后的横盘，冰糖橙徘徊在44000-41855附近。从筹码区上看，目前有较多的筹码集中在41871附近成交。

市场接下来会怎么走呢？

本周要闻

首先我们来看本周宏观经济方面的消息。

美联储理事沃勒：2022年加息三次仍是良好的基准预测

1月14日消息，美联储理事沃勒：2022年加息三次仍是良好的基准预测，如果通货膨胀率居高不下，可能会有四次甚至五次的加息。可以容许缩表更早开始，不赞成美联储3月份加息50个基点。美联储可能会在夏季之前开始缩表。（金十）

美联储哈克：在3月份完成资产购买缩减后，“可能有望”加息25个基点

1月13日消息，美联储哈克表示，在3月份完成资产购买缩减后，“可能有望”加息25个基点。 根据数据，美联储今年内很可能会持续加息。（金色财经）

新债王：美联储加速减码恐令市场巨震 新兴市场存重大机遇

冈拉克表示，他此前对高通胀的预测是正确的，2021年美国通胀率可能会超过7%，并可能在今年上半年“见顶”。（财联社）

美国通胀数据：2021年12月CPI同比升7％符合预期　续创近40年新高

2022年1月12日美国劳工统计局发布：12月CPI环比升0.5%（前值0.8%），核心CPI环比升0.6%（前值0.5%）；同比升7.0%（前值6.3%）。

美国上周初申请失业金人数意外升至23万人 创两个月新高

美国至1月8日当周初申请失业金人数录得23万人，创2021年11月13日当周以来新高。同时，美国12月PPI月率录得0.2%，创2020年11月以来新低。

美国12月零售额环比下降1.9%

美国12月零售额下降了1.9%，奥密克戎新冠病例和通胀激增令节日购物季尾声蒙上阴影。

在12月大幅下降之前，美国零售额从10月环比增长1.8%开始屡创新高。美国商务部周五表示，与上年同期相比，12月份零售店、网购和餐馆的销售额增长了16.9%。

分析：

目前最主流的判断还是美联储今年将加息三次，从三月份开始，首次最大概率0.25个点。结合华尔街主流投行和新债王的预测来看，通胀大概率在今年上半年见顶。

根据12月失业和零售数据，我们之前谈到过的奥密克戎病毒的影响已经开始显现。12月零售额环比下降1.9%，库存环比增加1.3%。目前来看，疫情还在继续给商品价格带来短期上升的风险，因为隔离会使很多人无法工作，1月的通胀应该依然不会下降。

下面我们来关注一下疫情情况：

国内

继天津首次发现内地奥密克戎感染者已有一周时间。天津、安阳、辽宁等多地涉及其中，感染总数已破400。

美国

周二，美国新冠相关住院人数跃升至历史新高，达到了14.5万人，打击了认为Omicron不会造成严重影响而美国经济将顺利渡过此轮疫情的看法。同时，美国新冠相关死亡人数也达到了去年10月以来最高水平。

欧洲

欧洲多国新冠疫情近日加剧，法国和意大利11日报告单日新增确诊病例再创新高，波兰现有住院新冠患者人数超过1.8万。为遏制病毒扩散，德国议会或于3月投票表决全国强制接种疫苗的法案。

由奥密克戎驱动的新冠病例激增在非洲趋于平稳

在截至1月9日的过去七天里，每周的病例数与之前一周相比趋于平稳。在新冠大流行浪潮中感染人数大幅增加的南部非洲，过去一周的感染人数下降了14%。南非是最早报告奥密克戎的地方，每周的感染人数下降了9%。

分析：

非洲疫情经历了六周的激增之后从1月上旬开始下降。按这个速度的话欧美疫情还要到二月初左右才开始缓解。

其他新闻

美联储主席鲍威尔称私人加密货币和数字美元可共存

美联储主席鲍威尔透露，他并不认为加密货币是对金融稳定的担忧。 他还表示，包括稳定币在内的私人加密货币可以与央行发行的数字货币共存。然而，他也表达了他的观点，即加密货币是“真正的投机资产”。（新浪财经）

红杉资本在SEC注册为投资顾问公司 将投资加密资产和股票

根据美国证券交易委员会（SEC）网站的一份通知，美国最大的风险投资公司之一的红杉资本（Sequoia Capital）已经在SEC注册为投资顾问公司。

红杉资本还称，该公司会进行一些风投公司不常进行的交易，比如购买上市股票和加密资产，该公司还可能成为一家特殊目的收购公司（SPAC）的发起人。（WikiBit）

特斯拉美国在线商店部分商品接收狗狗币作为付款选项

1月14日消息，特斯拉（TSLA.O）美国在线商店部分商品接收狗狗币作为付款选项。据了解，只有符合狗狗币资格的产品才能用狗狗币支付，所有的狗狗币购买都是最终销售，用狗狗币购买的物品不能退货、换货或取消。支持页面显示：特斯拉只接收狗狗币。特斯拉无法接收或检测任何其他数字资产。 此前，特斯拉CEO马斯克曾表示，未来可以使用狗狗币购买一些特斯拉周边产品。（新浪财经）

汤加前议员：该国btc法案以萨尔瓦多的法案为蓝本

太平洋岛国汤加的前议员Lord Fusitua分享了采用BTC作为法定货币的具体做法。

Lord Fusitua发布了btc在汤加成为法定货币的ETA。

Fusitua表示，此举可以让10万多汤加人加入btc网络，该法案 以萨尔瓦多的法案为蓝本，BTC成为法定货币的时间表最早可能在今年11月或12月发生。（cointelegraph）

里约热内卢市长：将用1%国库资产购买btc；以BTC形式纳税将可享受10%折扣

巴西里约热内卢市长Eduardo Paes宣布将购买btc作为城市储备资产。里约热内卢宣布成立一个工作组来处理接收btc作为该市资金的事项。

此外，市政府正在计划为使用btc纳税的人提供10%折扣。（The Crypto）

印度或将推出首个btc和以太坊期货ETF

1月13日消息，Cosmea Financial Holdings和Kling Trading India合资企业Torus Kling Blockchain IFSC已与印度INX签署了一份谅解备忘录 (MoU)，以推出该国首个btc和以太坊期货交易所交易基金 (ETF)，将成为美国以外首个由加密货币支持的期货ETF。

该期货ETF预计将在本财年末在国际金融服务中心管理局 (IFSCA) 的沙盒结构下推出。

Cosmea已向印度储备银行 (RBI) 申请小型金融银行 (SFB) 许可证，并正在等待监管部门的批准。（金色财经）

Visa：调查中近四分之一中小企业将在今年接受加密货币作为支付方式

1月13日消息，根据支付公司巨头Visa的一项调查显示，加密货币可能正开始成为一种主流支付手段。

（路透社）

伊朗允许企业使用加密货币进行国际结算

1月11日消息，伊朗贸易促进组织负责人表示，伊朗中央银行和工业、矿业和贸易部已达成协议，将CBI加密平台与综合贸易系统连接起来，允许企业使用加密货币向外国合作伙伴结算付款。目前正在敲定系统运行的机制，没有进一步的细节。（伊朗劳工通讯社）

长期指标；用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期指标：用于分析我们目前处于什么阶段，此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期指标：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期指标如下

l交易所净头寸变化

l比特币地址活跃度

l稳定币净头寸变化USDT/USDC

之前的重要群体并没有多少变化，仅有两个稍微有新的变化。

（下图 交易所净头寸变化）

上图可以看到交易所净头寸变化是属于充入的状态稍多一点，并不算很好。

再看一下市场活跃度

（下图 比特币地址活跃度）

地址活跃度依然在下降，和9月下旬类似

并未观察到活跃度的进一步提高，活跃度的反转一般会是市场真实表现的一种体现。

在牛市中，活跃度往往会升高。

我们做的新数据：

（下图 稳定币净头寸变化USDT/USDC）

这个是更多衡量中心化交易所钱包净值变化。

橙色线：USDT

绿色线：USDC

USDT在大多数阶段性高点会产生较高上升幅度。

在这种情况一般有两种情况：

1.将现货资金转移到USDT。

2.将冷钱包里的USDT冲到交易所。

由于太过巧合，我们认为前者情况概率更大。

而USDC（美元硬币）更多可以看到美盘那边的购买力。

USDC在大多数阶段性低点会产生较高上升幅度

在这种情况一般有两种情况：

1.将现货资金转移到USDC。

2.将冷钱包里的USDC冲到交易所。

由于本轮主力为美盘缘故，所以我们认为后者概率更大。

所以也在某种程度上会象征着一定购买力的力量。

按照这个为基础的话；目前来看，购买力相比之前已经稍微下降，但USDT的抛压下降趋势并未大幅度减缓。

中期指标如下

l交易所余额

l交易所净头寸变动

l未实现盈亏比

l活跃度

l巨鲸持仓

l卖方枯竭常数

l非流动性供应变化

l新增地址数

我们来看交易所余额的变化量，本周我们来深入探索。

（下图 交易所余额－所有时间段）

我们把历史上交易所余额变化划分为几个阶段：

2011年9月份－2014年5月，此时的比特币投机属性较大，场内余额处于上升的阶段。

（下图 交易所余额－2011年9月份－2014年5月）

当交易所余额接近于直线拉升的时候，市场一直往上走，如2013年9月－2014年5月期间。

接下来，市场可能会进入存量博弈（或增量有限）的阶段，即做出离场或继续持有的决策。

交易所余额若继续震荡向上，可能是筹码转移的情况。

我们继续往下看。

（下图 交易所余额－2014年5月－2017年1月）

交易额余额呈现震荡拉升的形态，并在2016年7月份左右出现持续性横向震荡的情况。

这时也是市场呈现阶段性顶部的形态。

我们仔细观察，在交易所余额骤减时，可能意味着市场会有一次深入探底的行动，如2015年1月份。

市场探底之后，可能因为抄底情绪火热，促使交易所余额呈现微弱的拉升，这里可能是一些较为聪明的交易者在抄底。

而2015年1月至3月份的反弹过后，则出现了余额拉升的状况，这时币价出现阶段性下移的情况，可能是筹码在转移。

2016年7月份左右，市场出现了交易所余额横向震荡后下落的情况，这时价格也在做微弱的拉升。

交易所余额震荡拉升，从宏观结果上看，市场是在上升的。

我们接着深入。

（下图 交易所余额－2016年1月－2018年5月）

市场在2016年1月－2017年1月期间，交易所余额呈现区间震荡的情况。这时市场相对平静，但价格还是微微向上。

直到2017年3月－5月，交易所余额下降，市场上行，直到交易所余额横向震荡时，价格才有一定的变化。

但是横盘震荡时，价格也在横盘，中间会有波段行情。

我们继续看。

（下图 交易所余额－2018年8月－2020年9月）

交易所余额从2018年8月起，增速放缓，市场持续下移。但2019年1月交易所余额急剧上升，市场迎来了很大的一波急跌，可能是市场情绪低迷的因素，盘整到2019年5月才停止，交易所余额这时候是横盘的状态。

此期间的交易所余额变化较少，偏向于存量博弈的状态。从长期投资的角度看，连续三年都没有走出2018年9月份见顶的高点。

最后看最近行情。

（下图 交易所余额 2019年5月－2022年1月）

交易所余额从2021年5月份就开始下跌。如果站在整个历史的角度来看，目前市场处于盘整周期。前两波牛市可能是市场存量在下降，非流动性供应上升的有限量博弈。

（下图 交易所净头寸变动）

我们接着看交易所持仓状态的变化。

回顾整个历史，比特币能走出十年长牛的原因可能是交易所用户都没有太过剧烈的抛售行为，市场一直上行，但历史上的比特币净持仓变动会构成一定的抛压。

我们把视角放得更深入，去探索市场目前所处的阶段。

（下图 未实现盈亏比）

目前市场盈亏比处于中位，交易者的情绪较为平稳。

如果结合活跃度来看，目前较低的活跃度没有给出市场明晰的方向。

（下图 活跃度）

详尽的分析请参考后面的短期行情分析。

目前，只看中期的话，市场会因为异动而出现较大的价格波动，但没有信息指出走熊或走牛的趋势，后续需结合异动的数据来分析观察。

我们再看巨鲸持仓的轨迹。

（下图 巨鲸持仓）

目前巨鲸仍然是减持的状态，但巨鲸相对习惯于慢抛快买，快买一般是有较大变动。大户呈现观望的状态，散户仍然在买入。

再看卖方枯竭常数。

（下图 卖方枯竭常数）

本周有放缓上升的势态，后续需继续观察。

（下图 卖方枯竭常数－2011年－2022年）

如果回顾整个周期，当前处于历史的中位。可能市场会在今年有较大的震荡，甚至会探到更深的底部，但卖方枯竭常数只反映卖方的意愿。目前市场可能是因为活跃度的问题，以至于没有出现太大的结构变动，后续需着重关注。

回顾一下非流动供应状况。

（下图 非流动性供应变化）

我们会发现，转入非流动性供应的势态依然在上升。且本轮阶段性探底的时候，有所下降，可能是短期抄底的情绪在影响着非流动性供应的操作。

详细情况可参考后面的短期行情分析。

如果从新增地址数量来看，目前市场的地址数仍然在上升。

（下图 新增地址数）

短期指标如下

l杠杆风险

l以BTC为标的的永续期货未平仓合约量

l资金费率

l永续期货未平仓合约与冰糖橙市值的比例

l准备金风险

lSSR振荡器

l价值天数破坏倍数

l实体调整的休眠流动性

l交易所净头寸变化情况

l1个月内交易者HODL波

l1－６个月内交易者HODL波

l短期交易者的成本

l短期交易者的获利供应

lSTH-MVRV

首先我们来观察衍生品市场的数据发生了哪些变化？

（下图 杠杆风险）

市场在经历连续的下跌后，进入一周的震荡盘整。

首先我们来看一下杠杠风险，杠杠率有略微回落，目前杠杆率处于高位震荡偏向下行的趋势，在衍生品市场，风险有所下降。

并且我们可以发现，上周异常高的杠杆率是当价格盘整市场持续性发生下跌，达到一定的价位，短期交易者以博市场底部的概率，导致短期内市场杠杆率持续的上升，这种情况我们在上周的周报中就有提到。

当杠杆率处于高位震荡的时候，价格有较大的概率还要持续较长时间的盘整。并且短期之内方向仍不明确，容易受到市场的影响。

（1） 当有大量的新进资金，就有可能迅速带动市场上涨。

（2） 当出现利空的消息或是大量资金出逃，就有可能再次带动市场迅速下跌。

整体的市场的交易者偏谨慎的状态，我们仍需时刻关注市场的动向，以作出审慎的决策。

接下来我们观察以BTC为标的的永续期货未平仓合约量。

（下图 以BTC为标的的永续期货未平仓合约量）

以BTC为标的的永续期货未平仓合约量，在达到2021年的历史新高之后略微回落，但目前还是处于较高的位置，这意味着目前市场交易者也仍然对市场的某一个方向保持着信心，在接下来的分析中，我们尽可能地去挖掘是更多的看空还是做多。

如此高位的永续期货未平仓合约量，在目前疲软的价格，一定程度的波动并没有对永续期货未平仓合约造成沉重的打击，接下来是否会爆多或者扎空，我们需要时刻关注市场的动向。

接下来我们观察资金费率的变化。

（下图 资金费率）

资金费率指的是在永续合约市场，交易所为了使永续合约市场价格锚定现货价格而设定的费率。

（1）当永续合约市场价格大于指数价格时，资金费率为正，多方需支付资金费用给空方；

（2）  反之，空方需支付资金费用给多方。

回顾近三年来，资金费率为负时，存在两种情况：

（1）阶段性底部，见蓝**域。当正费率突然转变为负费率时，开始阶段性筑底。费率利率转变为正利率时，开始一波上涨。

（2）突然的急跌，见黄**域 。通常伴随着历史事件。如312,519,94.急跌时，只会出现较少的红色负利率，随后价格快速拉起，资金费率为正。

在资金费率方面，我们可以观察到本周资金费率出现降为负值的情况，但经过短期的调整迅速回归正值，这意味着当出现负溢价的时候，衍生品的价值低于现货市场，并在很短的时间内被拉回正确估值的状态。

在长久的资金利率变化下，突然有一个意向的变动，可能代表一个方向的资金在启动。目前是属于开始筑底，还是急跌后的修复，还需继续观察。

但以目前的情况来看，更偏向于震荡修复。

接下来我们在观察发现，衍生品目前仍然处于主导地位，但较上周有很大的幅度的回落。

（下图 永续期货未平仓合约与冰糖橙市值的比例）

图中蓝色线代表期货未平仓合约量和市值的比例，绿色的线代表多头清算优势。

当蓝色线位于1.3以上是代表着衍生品较现货，对市场更有主导地位的影响。

绿线多头清算优势代表着：多头清算/（多头清算+空投清算）的比值。

（1）当高于50%代表多头清算的多。

（2）当低于50%代表空头清算的多。

我们结合衍生品适合占市场主导地位以及多头向上的优势来观察市场，目前更偏向于爆多还是扎空？

回顾历史，当衍生品占市场主导地位时，我们可以发现多头清算优势处于50%以上，大概率是爆多。

当衍生品占市场主导地位时，多头清算优势低于50%以下出现扎空。

目前我们可以观察到多头清算优势迅速下降，并低于50%且衍生品能占主导地位，这大概率意味，本周价格触底出现的小反弹，出现了扎空的现象。

目前我们再结合我们所观察到较高的期货平仓合约和较高的杠杆率，是否会再出现扎空现象？我们需要持续保持关注。

值得我们注意的是目前低迷的市场若是有较大的波动，将会进一步放大对市场的影响，我们需要时刻警惕。

观察完衍生品市场之后，我们回归现货市场来观察发生了哪些变化？

首先我们来看看市场整体风险如何？

（下图 准备金风险）

我们可以观察到现金准备风险，进入低风险区域（绿色），并初步触底反弹，但并没有出现明确的向上的趋势。

从2021年的11月中旬市场价格达到新高，回落后持续下降，经过两个月的风险释放，目前终于进入低风险区域，这意味着整体市场风险大概率初步消化到底部区域。

在没有发生黑天鹅事件以及长期成熟交易者看好整体市场情况的底下，市场大概率将要重新进入一轮新的积累。

我们来看具体的购买力呈现情况。

（下图 SSR振荡器）

目前我们可以观察到该值处于较低位，该值再次出现触底微弱反弹的迹象，但仍然没有出现明显上升的情况，说明市场交易者购买力还没有明显的呈现到市场价格上。

这个指标可以意味着目前市场处于偏向于积累的阶段。

同时我们可以回顾历史，当该指标触底反弹时，大概就意味着重新进入一定的时间和空间上的调整和积累，为下一轮市场重新上涨做基础。

我们再来观察市场的抛售情况如何？

（下图 价值天数破坏倍数）

衡量卖出速度的方法是观察价值天数破坏倍数，这个指标将每月的冰糖橙破坏总价值与年平均数进行比较。

（1）历史上，当市场活动处于最高水平且许多硬币正在换手时，超过2.9的极值会在周期峰值时或之前显示出来。

（2）高于1.4的高值表示市场“升温”，消费活动高于年平均水平，这通常发生在价格接近之前的高点时。高值标志着相对于过去一年的冰糖橙破坏行为的提升，这在历史上标志着市场流动性的高峰期，大量的供应周转，以及价格上涨。

（3）当累积行为占主导地位且硬币到期时，熊市中出现低于0.75的低值。展示了一个平静的囤币市场，相对平静的冰糖橙被破坏。这些时刻可以延伸很长一段时间，并且经常占据周期性的低点。

目前我们可以观察到目前该值处于0.75以下，这再次描绘了一个由囤币党主导的市场，以及相对低的出售兴趣，更加偏向于积累情况。

我们具体看下，市场上处于积累的交易者的流动性变化情况如何？

首先我们先来观察一下，实体调整的休眠流动性

（下图 实体调整的休眠流动性）

我们可以根据实体调整的休眠期流量对卖出行为进行评估，它将冰糖橙市值与币的休眠期的年化美元价值进行比较。休眠期是指卖出的每单位冰糖橙的平均年龄（天数），这类似于按量加权的平均卖出产出寿命。

（1）休眠期流量的高值意味着网络价值相对于以美元计值的已实现休眠期的年值来说很高。背后的解释是，牛市处于 "健康 "状态。

（2）低休眠流量值表示市值相对于每年实现的休眠值总和被低估的时刻，表明冰糖橙是一个价值价格。

实体调整后的休眠流最近进入绿**域并触底反弹，这同时也反应着大概率目前是短期内的潜在底部。

接下来我们来观察市场上交易者买卖动力发生了如何变化？

（下图 交易所净头寸变化情况）

首先我们来观察交易所净头寸的变化。

回顾2021年的历史，当交易所净头寸的变化缩量时，这大概率意味着是市场的一个转折点或者是市场在下跌时选择不执行买卖操作的一种选择，这表明市场交易者大部分处于观望的状态。

那我们具体来看市场上是谁在抛售？

（下图 1个月内交易者HODL波）

我们来观看1个月以内的交易者持仓变化情况，很明显的我们可以看到他们在市场再达到市场新高下跌后逐渐抛售。

（下图 1－６个月内交易者HODL波）

而1~6个月的交易者，在市场达到新高下跌时，越跌越积累，这意味着重新进入一轮新的积累状态。

目前6~12个月的交易者持仓变化较微弱有略微抛售的情况。

这代表着目前市场主要的抛售压力，来自于一个月以内的短期交易者，而更多成熟的交易者进入重新积累的状态，并积累程度越来越多。

意味着目前疲软的价格对短期交易者的信心造成了足够的打击，而对成熟的交易者是一个良好的吸收筹码的机会。

观察完市场的积累对象以及抛售情况之后，我们来观察一下短期交易者的获利情况如何？

首先我们来看，短期交易者的成本基础。

（下图　短期交易者的成本）

我们来看一下短期交易者的成本价格大概是50144左右，同时这也意味着目前的价格致使短期交易者处于亏损的状态。

我们来具体的看一下短期交易者的获利情况

（下图　短期交易者的获利供应）

仍然是只有极少数的短期交易者处于盈利状态，大概有403507个冰糖橙处于盈利状态。

我们再来看短期交易者具体的盈亏比率。

（下图　短期交易者的盈亏比）

我们可以很清楚地看到，市场上大部分短期的交易者有较长的一段时间处于亏损的状态中，目前依然保持在该状态。

短期交易者的获利情况则意味着目前的市场对短期交易者的信心造成了足够的打击，要想恢复市场重新上行，需要有足够的时间和空间恢复。

最后我们来观察，短期市场的走势大概率是什么样的？

（下图　STH-MVRV）

我们可以清楚地看到，在12月4号去杠杆化事件之后，该值跌落1以下并在1以下的范围震荡。这意味着该时间段以来市场偏于熊市的性质，倾向震荡调整。

目前开始没有出现明显的反弹迹象，这也意味着市场还没有正式上行并呈现出牛市的信号。

短期之内，在接下来的市场之中，仍然需要一段较长的时间调整，来具体看待市场的走向如何。

接下来如果没有发生利空消息或是政策上的变动以及黑天鹅等不确定因素外，综合分析，目前市场风险消化处于底部的概率较大，但仍然需要进入一段较长的震荡调整的时间和空间，以进一步为市场的方向做基础。

本周总结：

消息面总结：

长期：

宏观层面较上周没有太大变化。我们仍维持之前的判断，即便美联储加息，对整体权益资产的影响是有限的。

数字货币方面，后续可以观察区块链更广泛的应用，例如NFT、商业、社交等会否为数字货币带来新的需求增长。

短期：

全球疫情还要蔓延一段时间，1月美国的各项经济数据应该也不乐观。从消息面来看，我们认为市场情绪还是会持续悲观一段时间。

市场从长期看：

重要的一些数据并没有太大变化，需要关注的有3个

1. 交易所的净头寸，属于稍微多出/流入状态。

2. 链上地址活跃度目前和9月下旬相似，并未看到活跃提升状态。

3. 偏美盘的买方力量开始下降，USDT卖方抛压量似乎还未完全消散。

市场：非牛市，非熊市；中性，活跃度下降。

市场从中期看：

目前市场的交易所余额呈现横盘震荡的状态，若没有异常值的变动，市场中期内没有太明晰的方向。

交易所净头寸也反映了余额下降的因素，场内非流动性供应，活跃度下降，也在说明市场相对冷淡一些，交易者可能较为谨慎。

但流动性较差的环境可能会引发市场波动，但想走出牛市，或者打落熊市，还需要更多的指标变动牵动。

结构性行情需要综合各个方面指标去考虑。

同时，巨鲸缓慢减持和买房枯竭常数放缓的后续异动有待观察。

在市场没走出确定性时，可关注一下异动和黑天鹅的可能。

市场从短期看：

1. 短期衍生品市场的风险有所回落，杠杆率处于高位，永续期货合约量也处于高位，总体上衍生品市场较于现货市场，仍然是占主导地位影响着市场，我们仍需关注衍生品市场的风险。

2. 现货市场风险消化初步触底，目前抛售的压力较小，更加偏向于积累，大概率进入新的一轮调整积累阶段。

3. 市场主要是持仓1个月以内的交易者在逐步抛售，1~6个月内的交易者在重新积累，6~12个月的交易者有略微抛售的情况。

4. 目前短期交易者仍然处于亏损的状态，短期之内仍然偏向于震荡调整的趋势。

风险提示：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为“金蛋crypto”研究院所提供：

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