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如果大部分公司财报不及预期，将导致股市继续遭到抛售。

上周科技股遭到的重创可谓一场“葬礼彩排”。表面上看，科技股表现似乎没那么糟糕，纳斯达克综合指数上周累计下跌0.3%，跌幅低于道琼斯工业平均指数的0.9%，和标普500指数0.3%的跌幅相当。

然而，估值最高、最具投机性的科技股继续遭到抛售。交易所交易基金iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV)上周下跌了1.6%，这只ETF持仓量最大的股票包括Salesforce.com (CRM)和甲骨文(ORCL)等；此外，疫情期间被热炒的Peloton Interactive (PTON)暴跌了12%，已被踢出纳斯达克100指数。

现在所有人都知道科技股为什么下跌。随着通胀飙升——2021年12月美国CPI同比大幅上升7%——美联储的货币政策立场正在大转弯。芝加哥商品交易所(CME)旗下“联储观察工具”(FedWatch Tool)的数据显示，从联邦基金期货市场的走势来看，美联储在3月份会议上加息的几率高达86%，今年剩余时间里至少还会加息两次，甚至三次。这对投机程度很高的成长股来说是个坏消息，利率上升对这类股票的打击最大。

不过，如果加息预期目前已经见顶，可能意味着科技股的吸引力会再次上升，但前提是投资者未来不会再因货币政策趋紧而不得不调仓。Nordea策略师塞巴斯蒂安·加利(Sebastien Galy)说：“未来几周加息预期不太可能进一步升温，因此接下来几个交易日里抄底科技股的现象会增多，最近遭到的抛售只是科技股未来、比如说一年后可能发生什么的一次预演。”

现在距离一年后还有很长一段时间，目前投资者关注焦点转向了财报季，至少在1月26日美联储会议结束之前是这样。这一次财报季开局不利，虽然摩根大通(JPM)在支出增加的情况下利润依然超出预期，但上周五该公司股价暴跌6.1%，说明很多利好消息之前都已经反映在了股价里。

这么说是有理由的。上周五公布的美国12月份零售额数据同比下降1.9%，而之前市场预期为增长0.1%。或许这只是奥密克戎和消费者在去年假日季到来前提前购物带来的影响，但富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)全球资产配置主管特雷西·麦克米伦(Tracie McMillion)认为，零售额下降也表明去年第四季度经济增长势头减弱，可能会给上市公司盈利造成影响。 

麦克米伦说：“2021年底经济增长速度可能有所放缓，因此上市公司盈利有可能会略低于之前的预期。” 

希望这样的情况不会发生。Ned Davis Research首席全球投资策略师蒂姆·海耶斯(Tim Hayes)称，虽然加息预期和债券收益率进一步上升的可能性令人担忧，但如果财报季不及预期，这将成为美股市场市面临的一个更大的麻烦。他说：“如果大部分公司财报不及预期，将导致股市宽度下降并继续遭到抛售，届时这种抛售就不是债券收益率上升引发的了。”

文 |《巴伦周刊》撰稿人本·列文森(Ben Levisohn)

编辑 | 郭力群

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年1月14日报道“The Stock Market’s Biggest Risk Isn’t the Fed. It’s Earnings.”。

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