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大家都知道现在各大视频平台播放了很多网剧、网络电影，其中也有很多火起来的，跟传统的电视剧、电影相比，网剧、网络电影的成本更低，而且制作更加灵活、题材更加多样，也受到视频平台的偏爱。那么，网剧、网络电影的商业模式是什么样呢？正好耐看娱乐向港交所递交了招股书，计划赴港上市，我们就通过耐看娱乐的招股书来了解下网剧、网络电影的商业模式。

首先搞明白网剧、网络电影和电视剧、公映电影的区别。主要是许可上的差异。电视剧需要获得电视剧发行许可证，公映电影需要获得电影公映许可证，而网剧和网络电影则不需要上面的许可，当然，它们也需要向广电总局备案并且通过审核。渠道上网剧和网络电影也就只能在网络平台上播放，上不了卫视或者是电影院，不过随着越来越多的用户通过网络视频平台观看节目，这一渠道的商业价值也越来越大。

产业链的参与者包括上游为IP拥有人、投资者及规模较小的影视工作室或个体从业者，可以提供剧本、拍摄所需资金、演员等；中游为网剧及网络电影制作公司，耐看娱乐就是其中的一家，它们通过委聘上游参与者，负责提供资金、监督和组织制作活动，也是产业链的核心；下游为衍生产品开发商、网络视频平台。

图：网剧、网络电影产业链参与者

网剧制作公司的收益模式分为三种：分账模式、定制模式、版权模式。网剧也因此分为三个类型：1、分账剧，网剧制作公司应得的收益是根据网络视频平台公司的收益分成政策制定的计算方式计算得到，主要影响因素为有效观看次数及观看时长，网剧制片公司在开发及制作阶段保持高度控制权；2、定制网剧/自制剧，网络视频平台向制作公司支付制作费，网络视频平台主导制作过程，定制剧的固定费用在每集50万到800万之间，耐看娱乐的每集费用为150万到700万之间；3、版权剧，网剧制作公司向网络视频平台收取版权许可费，网剧制作人及发行商在开发及制作阶段保持高度控制权。

分账剧是爱奇艺在2016年将电影的分成模式引入到网剧中来的，具有低投资高收益的特征，而且也能加深制作公司和网络视频平台的关系，也受到制作公司的喜好，2020年网剧分账剧为91部，从2016年的20部快速增长，年复合增速为46.1%，2020年分账剧占网剧总数的39.6%。定制剧具有平台自选题材、自担风险的特征，有助于平台对于内容的把控，而制作公司承担较小的风险，2020年定制剧达到95部，2016年到2020年年复合增速为17.4%，2020年占总网剧数的比例为41.3%。但是定制剧对于网络视频平台的成本更高，由于现在网络视频平台收紧预算，对定制剧的投入也会有所限制。版权剧由制作公司自担风险，对制作公司来说风险较高，占比相对较少，2020年版权剧为44部，2016年到2020年年复合增速为-11.3%，在不断减少。

网络电影的收益模式则全部都是分账式，分账票房来自付费用户，网络视频平台和网络电影制作公司按比例分账。网络电影目前正处于提质减量的趋势中，单部网络电影的分账票房从2016年的40万增加到2020年的300万。

可见，分账模式是目前产业链各参与者比较认可的商业模式，分账模式要从网络平台拿钱，但是最终的收入来源有两个：广告主和付费会员，目前前者还是占据主流，不过付费会员更有潜力，一方面是会员付费正成为主流，另一方面，点播付费新模式正在国内流行，2020年就有10部网络电影通过高端付费点播模式上映，点播付费模式正成为各大平台采取的创收新政策。

说完商业模式，我们再来看看这家拟上市公司。耐看娱乐是国内领先的网剧和网络电影制作商及发行方，2020年，按照制作及发行网剧所产生的收益计，耐看娱乐在众多网剧公司中（不包括主要制作及发行电视剧的公司）排名第二，而按照制作及发行网络电影所产生的收益计，公司在众多网络电影公司中（不包括主要制作及发行院线电影的公司）排名第四。

目前网剧竞争比较分散，耐看娱乐市场份额为1.0%，第一名为1.5%，行业在未来还有很大的成长空间。网剧正逐渐成为主流，2020年，在剧集市场中，网剧收入的占比首次超过电视剧的收入，占剧集市场50%以上份额。耐看娱乐制作了多款热门网剧，网剧《亲爱的柠檬精先生》在2021年为中国票房最高的分账剧，票房超过人民币5000万元，而《扑通扑通喜欢你》为爱奇艺于2021年票房最高的分账剧，票房约为人民币4500万元，定制网剧《你好，火焰蓝》2021年于优酷获得9999（峰值为9999）的最高热度值。

网络电影市场则相对比较集中，前五大占比27.6%。不过，公司也有非常不错的产出，2021年，按分账票房算，公司的《兴安岭猎人传说》在所有网络视频平台上播映的网剧中排名第一，总票房超过4000万元。

2019年、2020年及2021年前九个月，公司上映网剧数量分别是3、6、8部，上映网络电影数量分别为7、12、11部。

财务上，2019年、2020年，耐看娱乐实现收入1.35亿、2.60亿，2020年同比增长92.4%，2021年前九个月实现收入为2.62亿元，同比增长13.2%，这跟网剧、网络电影的进度有关。目前公司也已经实现盈利，2019年、2020年及2021年前九个月实现净利润1927.3万、2584.5万及3226.5万元，实现调整后净利润2015.5万、5841.6万及4610.9万，毛利率分别为36.9%、36.2%及32.7%，净利率分别为14.3%、10.0%及12.3%。

图：耐看娱乐毛利率、净利率

当然，对于公司来说，重要的不是历史业绩，而是公司的制作能力和项目储备。前期的火爆产品证明了公司的制作能力，项目储备则是未来增长的关键。目前，公司有20部筹备中的网剧，有两部预计今年一季度将会播出，2022年预计播出12部，并储备了26部网络电影，有三部预计今年一季度将会播出，2022年预计播出14部，此次上市也是为项目制作提供资金支持。从项目储备上看，公司长期的发展还是有所保障的。

随着大众更加倾向于使用网络视频平台观看剧集和电影，网络视频平台也在大力发展网剧和网络电影以吸引更多的用户并提升用户的付费意愿，网剧和网络电影具有较高的发展空间，网剧和网络电影制作商也将在这一增长中受益。

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