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虽然隔夜美联储“鹰声嘹亮”打击了美股的风险胃纳，但是整体而言，华尔街仍然看好美股2022年的走势，一个主要的原因就是，投行机构们大都看好美股企业个股的盈利前景。

花旗的策略师Scott Chronert认为，去年年底美股的上涨是有道理的，考虑到企业盈利的前景，美股仍然会继续走高，“四季度的公司业绩应该会支撑当下股市的强势”。他预测美国标准普尔500指数到今年年底有望升至5100点。这较此前预测的4900点又上了一个新台阶，也意味着他认为标普大盘今年还有6%左右的涨幅。

（标普500指数日线图来自英为财情Investing.com）

事实上，从11月初至今，在美联储的言语打击市场以前，标普500指数已经累计上涨了4%，除了“圣诞老人行情”，市场投资者对公司收益的乐观情绪也推高了股价。而新一轮美股财报季即将揭幕，或许会给眼下这个市况写下新的注脚。

一方面，投资者确实有理由对四季度乃至2022年的企业业绩保持乐观。

供应链问题似乎在去年12月开始缓解，这意味着企业成本的激增会开始放缓，而成本放缓就意味着利润增加。Scott Chronert也在研报中指出，“供应链的逐步改善将会帮助2022年上半年公司收益实现正面修正。”

另一方面，美股公司的盈利前景仍然阴云密布，投资者不得不保持谨慎 。

美联储今年预计会多次加息，如果加息过快，较高的利率会降低企业未来利润的贴现现值，美国的经济和企业收益都会受到影响。投资者仍然需要深吸一口气，准备迎接一阵剧烈的波动。

而且，美国经济的很大一部分是服务业，这包括休闲、旅游、酒店等行业，这些行业受到疫情的较大影响，目前的盈利水平仍然远低于疫情前的水平，而这些公司中有很多都预计，未来一年的时间里，恐怕都无法恢复到疫情前的盈利水平。而美股此前两个季度的盈利井喷，都是在这些行业的同比增长中实现的。

根据Zacks的数据显示，在其覆盖的16个行业中，只有5个板块的收益预估被上调，11个行业的前景被下调，其中能源板块的预估上调幅度最大，汽车、金融、科技股的预估也有所上调，但是交通运输、非必需消费品、零售和工业产品的下调幅度最大。

2021年三季度，美股企业的盈利数据已经创下了新的季度纪录，超过了前一季度的纪录，但是，异乎寻常的高增长率当然很难持续，因为其对比的是去年和疫情相关的严重放缓情况。四季度预计增长率会回归常规化，增长速度将会放缓。不过，根据FactSet的数据显示，分析师预计，2022年标准普尔500指数成份股公司的每股总收益增幅仍将略高于9%。

企业盈利前景的下滑趋势，和利润率密切相关，因劳动力、投入品、货运/物流和其他生产线成本的趋势仍在上升。从目前的市场共识来看，这些支出的通胀可能是暂时的，和疫情相关的中断密不可分，就像上文提到的那样，最终有望趋于平衡。

作者：李英维

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