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最近数年，从港股回A股上市的公司越来越多，由2020年的中芯国际(00981)$中芯国际(00981)$，到近期较触目的中移动(00941.HK)$中国移动(00941)$，后者更成为近十年内地集资规模最大新股。过去不少港股回A前都有不错股价表现，如中芯国际曾在回A招股前于短短数月由事前的56倍，炒至百倍估值，而中移动回A前一个月也涨近一成，紧随还有其他回A概念股，值得留意。其中一只为中集集团(02039)与中集安瑞科(03899)$中集安瑞科(03899)$旗下中集安瑞环科的回A案。

2021年12月31日，中集集团及中集安瑞科发布公告，宣布旗下中集安瑞环科已向深交所提交首发A股申请及获受理，集资将可用于扩大业务规模及提升盈利能力，而母公司中集安瑞科在分拆后能进一步突出其新能源及氢能属性，估值有望双双提振。

1月5日，中移动于A股上市首日高开逾9%后，收市涨幅不足1%，公司收市后随即宣布回购不超过20.48亿股H股，刺激H股收市升逾3.3%，市场反应正面。事实上，早在中移动正式回A前，其H股股价由上月创下的3个月低位计，最高曾累涨约12%。事实上，近年很多港股在回A前都有突出表现。股价表现强劲的可数中芯国际，在A股招股前一个多月，股价升了逾一倍，估值一度炒至百倍。另一例子为中电信(00728)，于A股上市前的两个月最多曾累涨四成。

回看近年的回A概念股，不乏大型国企身影，行业包括电讯商及半导体企业等，新能源概念仍属少有。因此，中集安瑞科旗下中集安瑞环科的独特性，加上减碳国策大方向，新能源仍是焦点获支持的板块，将备受资本市场注视。 

新能源半导体业迅速发展　助振罐式集装箱需求

中集安瑞环科是目前全球领先的化工供应链关键物流装备制造商、全生命周期服务商。旗下的罐式集装箱产品，主要用于全球化工物流的海、陆及轨道交通多式联运，面向欧洲、亚洲、北美洲等市场，连续多年市场占有率排名第一。

罐式集装箱主要作为国际通用的液体化工物料、液化气体、粉末物料的物流装备，除了一直以来由石化行业所推动的气体、液态及粉末化学品相关的物流需求外，近年随新能源和半导体等行业高速发展，正成为罐箱的增长驱动力。例如罐式集装箱会储运用于新能源锂电池产业电解液、半导体高纯湿电子化学品、高纯半导体蚀刻液化学品。

今次分拆上市，除了一方面有助中集安瑞环科扩大规模，满足半导体、电池行业等新兴领域的潜在物流运输装备的庞大需求。并不断提升化工供应链关键物流装备的全生命周期服务能力，包括罐箱后市场服务与产品智能化应用，应对全球罐式集装箱保有量持续增长，相关部件陆续进入更换和维修周期，所带来的智能化升级需求。

同时拆分举措也助力母公司中集安瑞科，更专注发展清洁能源，特别是聚焦备受资本市场关注的氢能方面。事实上，中集安瑞科此前的第三季报也显示出，清洁能源业务正不断壮大，氢能分部也迅速成长。受益于行业需求旺盛以及疫情在全球范围逐步得到控制，2021年第三季度清洁能源分部收益上升35.3%，首9个月增幅更达到43.6%。而去年上半年氢能分部收益也大幅上涨48.7%。

分拆成估值助燃剂　中集安瑞科或可突破前高位

中集安瑞科的氢能业务近年发展迅速，包括与Hexagon Purus HK Holdco AS成立了四型车载储氢瓶及供氢系统合资公司，并斩获了约1亿元的车载供氢系统订单，又加入了北汽福田车载供氢系统供应商名录等。加氢站建设方面，也有进展，中集安瑞科去年7月交付了河北省首个油气氢综合能源服务站、而近日更宣布为冬奥会提供了70兆帕撬装全集成加氢站。该公司更积极探索氢能产业上游制取领域，例如与鞍钢能源科技有限公司成立合资公司利用焦炉气制LNG联产氢气，全方位布局氢能产业链。

氢能被视为未来主要洁净能源，氢能技术更已被纳入中国科技部「十四五」国家重点研发计划的18个重点专项之一，各省市也陆续发布氢能规划的支持政策。在国策支持及全球步向洁净能源大趋势下，带动去年氢能概念股为港股火热块之一，如东岳集团(00189)股价过去一年都升了接近7成，东方电气(01072)更涨了1.1倍，中集安瑞科同期亦升了1.17倍。

即使中集安瑞科自11月溢价发售可换股债券后，在大市显著回调下，股价一度调整至3个月低位（恒指同期则为12个月以来的低位，反映该股相对大市来得强势），而该股期后迅速回弹，至今已累计涨近35.4%。不但收复了整段跌幅，更于2022年首个交易日，刷新了52周高位。该公司作为国内唯一可以自主制造提供加氢站内全套设备的氢能核心装备的制造商，今次分拆后，氢能属性及稀缺性将更突显，对其后续估值带来提振作用，并可望带来进一步突破的动力，挑战本月初时的高位。

作者：腓力